INVERSIONES EN BIENES DE CAPITAL

Las inversiones en Activos fijos representan erogaciones importantes, es por ello que
debe prestarse mucha atencin a las decisiones con respecto a stas, no solo de la
erogacin inicial para la compra del activo, sino a las erogaciones subsecuentes
relacionadas con el activo.
Estas decisiones se conocen como DESEMBOLSOS CAPITALIZABLES, y son
erogaciones que se espera produzcan beneficios en un tiempo mayor a un ao.
Los motivos principales para efectuarlos son:
1) Adquirir
2) Reemplazar
3) Modernizar
El estudio que se hace de ste conjunto se denomina Presupuesto de Capital, y se
refiere al proceso total de
Generar
Seleccionar
Examinar
Evaluar
continuamente las alternativas de Desembolsos Capitalizables.
Tipos de Proyectos:
Independientes: Aquellos que compiten entres s, de tal manera que la aceptacin de
uno de ellos no elimina a los otros.
Mutuamente Excluyentes: Son aquellos pensados para la misma funcin. La aceptacin
de uno elimina a los otros sin ningn anlisis posterior.
Sistema de Decisiones: La disponibilidad de fondos afecta para el ambiente de
decisiones, en base a:
a) Fondos ilimitados
b) Racionamiento de Capital
Para evaluar las alternativas, se deben evaluar las Entradas y Salidas de efectivo
relacionadas con el proyecto.
Los flujos de caja, no son, necesariamente, los reflejados en el Estado de Resultados.
Cundo una compra se destina a reemplazar un activo ya existente, se evalan las
entradas y salidas en incremento.

FASES EN LA EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Estimacin de la inversin neta o inicial representada por la integracin de los costos de
desarrollo del proyecto:

FORMULA INVERSIN NETA:

Costo del Proyecto
+ Gastos de traslada, Impuestos, etc
+ Costo de Instalacin
- Producto neto por la venta de activos
+ - Impuestos sobre la venta de Activos
= Inversin Neta

Ejemplo:
La Compaa Omega est tratando de determinar la inversin neta necesaria para
reemplazar una mquina existente por un modelo ms moderno.
El precio de la mquina es de $ 380 000 y se necesitan $ 20 000 para su instalacin.
Se depreciar en linea recta por un perodo de 5 aos.
La mquina vieja se compr hace 3 aos, en $ 240 000 , y se estaba depreciando
con el mismo mtodo pero a 8 aos.
La empresa tiene un comprador dispuesto a pagar por ella, $ 280 000 y retirarla
corriendo con los gastos. La empresa paga un total de 29% en impuestos por la
venta del equipo.
El proyecto genera $ 18 000 mensuales en flujos de efectivo netos.
Calcula:
a) Perodo de Recuperacin
b) TCR

EJERCICIO

La empresa Forrajes del Centro, S.A. se dedica a la produccin de alimentos

balanceados para ganado y ha llegado a su capacidad total de produccin.
Ante esto, y dado que le solicitan ms forraje est estudiando la posibilidad de ampliar
sus instalaciones, lo que implica una inversin de $ 20 000 000 ; al realizar la expansin,
se podr vender la maquinaria antigua con valor en libros de $ 1000 000 en $ 2 000 000.
La nueva maquinaria se puede depreciar en 5 aos a razn del 20% anual.
El precio de venta por tonelada de forraje es de $ 10 000.
Las ventas pronosticadas son:
Unidades

2008
6 000

2009
7 000

2010
9 000

2011
10 000

2012
10 000

Los costos variables por tonelada (incluyendo materia prima, energticos, materiales
indirectos y otros) ascienden a $ 6 000.
La mano de obra directa para 2008 ser de $ 3 000 000 con aumentos de $ 1 000 000
cada ao. Los sueldos y otros gastos administrativos sern de $ 5 000 000 el primer
ao, con aumentos de $ 2 000 000 anuales.
La tasa de impuestos en utilidades en venta de activos es del 40 %.
La tasa mnima de rendimiento deseado por ser el costo de capital de la empresa, es de
18 %.
Determinar:
a)
b)
c)
d)

Perodo de Recuperacin
Exceso en V.P.N .
TIR
Argumentar s conviene no el proyecto

FORRAJES DEL CENTRO, S.A.

INVERSIN NETA:
Costo del Proyecto
- Producto Neto por la Venta de Activos:
Precio de Venta del Equipo Anterior
- Impuesto por la Venta de Equipo

$ 20 000 000

$ 2000 000
400 000

1600 000

$ 18400 000
Clculo del Impuesto en Venta del Equipo Anterior:
Precio de Venta del Equipo Anterior
$ 2 000 000
- Valor en Libros del Equipo Anterior
1000 000
= Ganancia en Venta de Activo fijo
1 000 000
X Tasa de Impto. En Venta de Act. Fijo 40%
400 000

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Clculos para Presupuesto de Flujo de Efectivo:

Ventas :
concepto
Vtasa /Ton.
Precio
Total

2006
6 000
$
10 000
$ 60 000 000

2007
7 000
$
10 000
$ 70 000 000

2008
9 000
$ 10 000
$ 90 000 000

2009
10 000
$ 10 000
$ 100 000 000

2010
10 000
$ 10 000
$ 100 000 000

2007
7 000
$ 6 000
$ 42 000 000

2008
9 000
$ 6 000
$ 54 000 000

2009
10 000
$ 6 000
$ 60 000 000

2010
10 000
$ 6 000
$ 60 000 000

Costos Variables:
concepto
Vtasa /Ton.
CV
Total

2006
6 000
$ 6 000
$ 36 000 000

PRESUPUESTO DE FLUJO DE EFECTIVO, POR LOS CINCO AOS DE VIDA UTIL DEL
PROYECTO:
concepto
Entradas:
Ventas
- Salidas:
Ctos. Var.
MOD
Sueldos Adtvos .

= Flujo Neto

2006

2007

2008

2009

2010

$ 60 000 000

$ 70 000 000

$ 90 000 000

$ 100 000 000

$ 100 000 000

$ 44 000 000
$ 36 000 000
3 000 000
5 000 000

$ 53 000 000
$ 42 000 000
4 000 000
7 000 000

$ 68 000 000
$ 54 000 000
5 000 000
9 000 000

$ 77 000 000
$ 60 000 000
6 000 000
11 000 000

$ 80 000 000
$ 60 000 000
7 000 000
13 000 000

$ 16 000 000

$ 17 000 000

$ 22 000 000

$ 23 000 000

$ 20 000 000

Pay Back:
1er. Ao
2 Ao: $ 17000 000/12 meses =

11416 666.67 * 2 meses=

$ 16000 000
28333333

$ 18 833 333

La inversin se recupera en 1 ao y 2 meses

Calculo VPN: La tasa de Descuento es del 18% , que es el Costo de Capital

concepto
= Flujo Neto
Factor

2006
$ 16 000 000
0.847
$ 13 552 000

2007
$ 17 000 000
0.718
$ 12206 000

Sumatoria del VPN de los flujos:

Inversin Neta:
Exceso en VPN

2008
$ 22 000 000
0.609
$ 13 398 000

$ $ 59 764 000
18 400 000
$ 41364 000

2009
$ 23 000 000
0.516
$ 11 868 000

2010
$ 20 000 000
0.437
$ 8 740 000

EJERCICIOS
Tcnicas de Evaluacin de
Inversiones en Bienes de Capital

1. La compaa MACA, S.A. se encuentra indecisa con respecto a la inversin que debe
realizar al comprar una maquinaria para su empresa. Estudia las siguientes dos opciones:
Concepto
Inversin Inicial
Tiempo del proyecto (vida til)
Mtodo de Depreciacin
Incremento en Ventas
Incremento en Costos Variables
Incremento en Costos fijos
Costo ponderado de Capital

Maquina A

Maquina B

$ 230 000
10 aos
Lnea Recta
$ 10 000
$ 2 000
$ 3 000
12%

$ 280 000
10 aos
Lnea Recta
$ 20 000
$ 5 000
$ 4 000
12%

Se pide:
a) A travs del mtodo de VPN, decide cul mquina debe comprarse
b) Cul de los dos proyectos tiene mayor tasa de rendimiento sobre la inversin ?
_____________________________________________________________________

2. Una empresa considera la posibilidad de adquirir maquinaria para la fabricacin de pasteles.

Los datos relativos a esta inversin son los siguientes:
Costo de equipo s/factura
Costo de instalacin del equipo
Precio de Venta de los Pasteles
Costos Variables de los Pasteles
Vida til
Costo de Capital

$ 100 000
25 000
10
2
5 aos
20%

Se pide:
a) Cul sera el nmero mnimo de pasteles que debera vender anualmente la empresa para
que lo conviniera la inversin ?
b) Suponiendo que las ventas fueran de 10 000 pasteles por ao, determine lo siguiente:
1. Perodo de Recuperacin (PB)
2. TR
3. Exceso en VPN
4. TIR

EJERCICIOS TAREA
1
Un equipo usado para estampar piezas plsticas tiene un precio de $ 200 000.
Si se adquiere este equipo, debe venderse el equipo viejo totalmente depreciado a un
precio de $ 20 000.
Las utilidades netas anuales provenientes del nuevo equipo antes el impuesto sobre
la renta, han sido estimados en $ 70 000 durante un perodo de 5 aos. La
depreciacin de equipo es de $ 40 000 cada ao. El ISR que se aplica en caso de
alguna ganancia en la venta del equipo es del 30%
Se pide:
a) Determinar el inversin neta en el nuevo equipo
b) Ser aceptable este equipo, si el costo de capital es del 20% ?
- Argumenta con los clculos que consideres necesarios

2
Se presentan las opciones A, B y C. Selecciona la mejor opcin en funcin de los
siguientes mtodos:
A) Perodo de recuperacin
B) VPN
C) TIR
Considere el valor 30% como tasa mnima de rendimiento deseado para descontar
flujos de efectivo.
Inversin:

$ 30 000

Flujos netos de efectivo:

A
$ 7 000
8 000
9 000
10 000
11 000

B
$ 11 000
10 000
9 000
8 000
7 000

C
$ 8 000
11 000
7 000
9 000
10 000

$ 45 000

$ 45 000

$ 45 000

EJERCICIO TAREA
PROCESA es una compaa de datos que se especializa en proporcionar
servicios a las compaas medianas y pequeas.
Debido al reciente incremento de las necesidades de informacin de parte de
sus clientes, su administracin desea la compra de un nuevo sistema de
cmputo.
Dos empresas
administracin.

que

venden

computadoras

han

hecho

ofertas

la

A continuacin se presenta la siguiente informacin relevante:

MicroE
$ 75 000
5 aos

Costo
Vida til

Manzana
$ 60 000
5 aos

La administracin hizo la siguiente estimacin de los flujos anuales de efectivo

de cada una de los equipos:
MicroE
Ao

Entradas

Salidas

1
2
3
4
5

$ 100 000
$ 100 000
$ 100 000
$ 100 000
$ 100 000

$ 75 000
77 000
79 000
81 000
82 000

Ao

Entradas

Salidas

1
2
3
4
5

$ 90 000
$ 90 000
$ 90 000
$ 90 000
$ 90 000

$ 72 000
$ 72 000
$ 72 000
$ 72 000
$ 72 000

Flujo Neto de Eftvo

Manzana
Flujo Neto de Eftvo

La tasa mnima de rendimiento deseada es del 25%

Se pide:
Determinar que equipo se debe comprar aplicando los siguientes mtodos:
a) Pay Back
b) VPN
c) TIR

Cuestionario
1. Por que es importante realizar una correcta evaluacin de las posibles
inversiones en bienes de capital ?
2. Cuales son las etapas o fases de la metodologa para evaluar estas
inversiones ?
3. Cmo debe de considerarse el importe del valor de rescate ( o de
deshecho) de un activo viejo ?
4. Que se entiende por el flujo de efectivo neto ?
5. Enumera 3 motivos por los cuales el FEN debe ser considerado para la
evaluacin y no la utilidad contable ?
6. Seala dos ventajas y dos desventajas del mtodo Pqy Back
7. Que significa el exceso del VPN sobre el valor de la inversin ?
Ejercicio
La empresa Asbestos Industriales piensa aceptar un proyecto de 4 aos de
inversin por $ 500 000.
A continuacin, se ofrecen los datos relevantes del mismo:
Los datos referentes a los primeros 2 aos son los siguientes:
Ventas
$ 700 000 al ao
Costo de produccin
280 000
Gastos de admn./ venta
70 000
Depreciacin
100 000
Los datos de los dos ltimos aos, son estos:
Ventas
$ 1 000 000 al ao
Costo de produccin
400 000
Gastos de admn./ venta
100 000
Depreciacin
100 000
La depreciacin es del 25%. El costo de capital es del 24%. El valor de rescate
del equipo es de $ 100 000.
Se pide:
- Argumentar si es aceptable o no la inversion