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JUNDIAI/SP
2013
ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA
Atividades
Prticas
Supervisionadas
Oramentria
Administrao,
sob
do
curso
de
orientao
dos
JUNDIAI/SP
2013
Introduo
O presente trabalho tem o objetivo de fornecer informaes aos
acadmicos do curso de Administrao sobre a importncia da Administrao
Financeira, bem como analisar os riscos e os impactos da desvalorizao da
moeda emrelao a taxas da inflao, risco e retorno sobre investimentos e ser
capaz de elaborar o controle administrativo-financeiro de uma organizao.
empresas
utilizam-se
de
planos
controlar
suas
aes
na
valor do dinheiro, ou seja, com R$1,00 hoje se compra mais do que daqui h 1
ano.
1.2 Risco
A incerteza acerca do futuro faz com que o dinheiro diminua com o
passar do tempo, as pessoas valorizam o dinheiro agora, tentam evitar o risco
de perderem seu dinheiro, um investidor no pode ter certeza que seu
investimento dar resultados positivos, nem que suas aes sero valorizadas,
portanto, com o aumento do risco, ocorre diminuio do valor do dinheiro.
1.3 Preferncia pela Liquidez
A liquidez refere-se facilidade de um ativo se tornar caixa (dinheiro).
Os investidores preferem manter dinheiro em caixa para emergncias, tentam
no comprometer o caixa em ativos de rendimento futuro, pois, como
mencionado anteriormente, o dinheiro perde valor com o tempo.
1.4 Questo
Um investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao
de 6%;outra ao, com o dobro dos riscos, ter uma taxa de desconto de
12%. Determinado o nvel de risco, realizar o ajuste dos retornos futuros.
2. Risco x Retorno
Risco o grau de incerteza de um investimento, quando dois
investimentos tem o mesmo retorno, calcula-se aquele que tem menor risco.
Em finanas, o risco mensurado pelo grau de volatilidade ao retorno
esperado e pelo prazo do investimento, pois o dinheiro perde seu valor ao
longo do tempo.
2.1 Anlise Comparativa de Investimentos
Sendo dois investimentos, Poupana e CDB, os investidores
esperam retorno de R$ 1.800,00 e R$ 2.125,00 ao final de 3 anos. A taxa de
desconto da poupana de 5% e do CDB 8%, portanto, os valores
presentes descontados so:
VPp=
1800_
+
(1,05)
VPcdb=
(1,08)
1800_+
(1,08)
2125=
(1,05)
2125=
R$
R$
3.059,22
3.353,17
r = 2,25%
Perido
Taxa de Juros
Real
Valor futuro
variao de
retorno(%)
1 50.000,00
1,000 R$
49.504,95
1%
2 50.000,00
2,030 R$
49.014,80
2%
3 50.000,00
3,091 R$
48.529,51
3%
4 50.000,00
4,184 R$
48.049,02
4%
5 50.000,00
5,309 R$
47.573,28
5%
6 50.000,00
6,468 R$
47.102,26
6%
7 50.000,00
7,662 R$
46.635,90
7%
8 50.000,00
8,892 R$
46.174,16
8%
9 50.000,00
0,159 R$
45.716,99
9%
10 50.000,00
1,464 R$
45.264,35
9%
Total
500.000,00
40,259 R$473.565,23
53%
2.4Retornos Esperados
Informativos das aes
Dividendos
R$ 10,00 / ao
R$ 50/ao
Quantidade Invest.
R$ 500.000,00
R$ 22,00/Ao
9,5% a.a
6,5% a.a
4,83
Recesso
15%
0,4
0,06
Normal
25%
0,5
0,125
Expanso
35%
0,6
Probabilidades
0,21
0,395
CV
2,21
1,65
1,47
2,00
1,21
8,55
Riscos e Retornos
Retorno Anual
Desvio Padro
CV
Projeto A
280
170
0,61
Projeto B
280
130
0,46
Coeficiente de Variancia
1,07
Projeto A:
Projeto B:
CV= 170/280
CV= 130/280
CV= 0,6071
CV= 0,4642
3. Mtodos de Avaliao
O valor de um ativo, uma ao ordinria ou um ttulo, influenciado por
trs fatores: fluxo de caixa, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou
incerteza. Um aumento no montante do fluxo de caixa tende a aumentar o valor
do ativo, portanto, a responsabilidade da gesto financeira aumentar o fluxo
de caixa amenizando os riscos. Os lucros aumentam o preo do ativo e o risco
reduz, dessa forma o ativo deve produzir fluxo de caixa contnuo, a taxa de
crescimento deve ser positiva, ou seja, aumentar com o tempo e o risco deve
ser controlado.
O valor de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa
futuros (retornos) ajustados ao risco.
Para se obter o valor presente dos fluxos de caixa futuros, devemos
somar uma sria de rendas e depreciaes liquidas, calculada para diversos
anos futuros.
- Avaliao de Ttulos
Regularmente as corporaes emitem ttulos afim de captar recursos
para
expandir
suas
operaes,
dessa
maneira
tomam
emprstimos
em
um
perodo
infinito
de
tempo.
compradores
da
ao
ordinria,tornam-se
proprietrios
da
Po = D1 / (Ks g)
Po = 6 / (16,12 6)
Po = 0,59
Po = D1 / (Ks g)
Po = 8 / (13,57 5)
Po = 0,93
dois
projetos
industriais
independentes,
sendo
que
Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VPL
Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
287.870,44
VPL
-R$
211.333,99
4. Oramento de Capital
O custo do capital equivale ao retorno do investimento necessrio para
que a empresa satisfaa as exigncias de retorno de seus investidores e o
oramento de capital um conjunto de tcnicas que os gestores utilizam para
avaliar projetos de aquisio de ativos em longo prazo. O risco faz parte do
investimento e no h no oramento de capital, projetos livre de risco, portanto
os analistas de investimento devem selecionar projetos sob essas condies
de incerteza.
As ferramentas e mtodos usados no oramento de capital concentramse na comparao entre investimento e retorno, ou entre rendimentos e custos
associados com um ativo de longo prazo em que as principais ferramentas de
anlise so o VPL -diferena entre seu valor de mercado e seu custo; TIR taxa de desconto que iguala o VPL estimado de um projeto a zero e o Payback
- prazo necessrio para que os fluxos de caixa de um investimento igualem
seu custo.
Atravs da Anlise de Sensibilidade, consegue-se perceber a variao
do VPL e da TIR, um estudo de hipteses ou suposies em que o mais
sensvel s mudanas considerado de maior risco.
O CAPM (Modelo de Precificao de Ativos Financeiros) calcula a taxa
de retorno de um projeto. O seu calculo muito simples se o retorno sobre um
ativo livre de risco, o beta, ( ) e o retorno sobre a carteira do mercado forem
conhecidos, o maior beta o de maior risco.
Quando no se conhece o fluxo de caixa e a taxa de desconto que
existiro no futuro, usa-seas tcnicas de simulao, que iro produzir situaes
hipotticas semelhantes s reais, essa simulao serve para estudar os VPLs e
as TIRs de diversos fluxos de caixa com diferentes taxas de reinvestimento.
Um item importante a avaliar no oramento de capital a inflao,
quando esta aumenta, o valor real dos fluxos de caixa esperados diminui, por
Projeto X
Projeto Z
Taxa 10%
Taxa 10%
VPL = R$ 343.591,88
VPL = 307.002,60
Taxa 14%
Taxa 14%
VPL = 617.144,88
VPL = 562.382,13
Variao % = 79,62%
Variao % = 83,18%
Ks = Rf + (Km Rf)
Ks = 0,08 + 1,5 (0,16 0,08)
Ks = 0,20
Ks = 20%
200
12
300
17
400
21
500
20
600
33
CV
0,0
60
0,0
57
0,0
53
0,0
40
0,0
55
0,2
64
Projeto Y
VPL(R Desvio$)
padro
150
34
300
41
450
27
550
30
670
20
CV
0,2
27
0,1
37
0,0
60
0,0
55
0,0
30
0,5
08
Projeto Z
VPL(R Desvio$)
padro
250
10
380
35
430
54
640
68
720
62
CV
0,04
0
0,09
2
0,12
6
0,10
6
0,08
6
0,45
0