Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Betsy Espinoza
bespinoza@equilibrium.com.pe
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
511-616 0400

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS

Lima, Per

22 de marzo de 2013
Clasificacin

Categora

Definicin de Categora

La Entidad posee una estructura financiera y econmica slida y cuenta con la

ms alta capacidad de pago de sus obligaciones en los trminos y plazos
pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en la entidad, en
la industria a que pertenece o en la economa.
La presente clasificacin no es una sugerencia para invertir, ni un aval o garanta de la emisin o de la solvencia de la entidad clasificada

Entidad

A+

---- -------------------- -----MM de S/. al 31.12.12 -----------------------------Activos

: 5,842.3
Pasivos
: 4,610.5 ROA: 3.01%
Patrimonio : 1,231.8
Utilidad Neta : 169.1 ROE: 14.40%

Historia: Entidad A+ (asignada el 29.03.2012).

La informacin utilizada para el presente anlisis comprende los Estados Financieros Auditados de Rmac Seguros y Reaseguros al 31 de diciembre de
2009, 2010, 2011 y 2012. Asimismo, se utiliz informacin financiera adicional proporcionada por la Entidad. Las categoras otorgadas a las entidades
financieras y de seguros se asignan segn lo estipulado por la Res. SBS N 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit

de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la categora A+ como Entidad a Rmac Seguros y Reaseguros (en
adelante Rmac o la Compaa).
Dicha decisin se sustenta en el liderazgo que mantiene
Rmac en el mercado asegurador, reforzado por la diversificacin de sus ingresos al estar presente en todos los ramos de
seguros. A esto se suma el respaldo patrimonial otorgado por
su principal accionista, el Grupo Breca (75%), reflejado en la
constante capitalizacin de utilidades que fortalecen el patrimonio efectivo y permiten llevar a cabo las estrategias
planteadas por la Compaa para la expansin de sus operaciones a nivel nacional. Asimismo, se observa un adecuado
manejo de los riesgos, registrando un menor ndice de siniestralidad en la mayora de segmentos a los que se dirige en
comparacin con el sector. Cabe mencionar el dinamismo
mostrado por Rmac durante el 2012 en el mercado, con un
cambio en su imagen as como en su estructura organizacional orientada a generar ventas cruzadas y otorgar una atencin ms personalizada a sus clientes. De esta manera, al
cierre del 2012, Rmac capt el 33.36% del total de primas
emitidas por el mercado asegurador, ascendente a
S/.2,637.44 millones, las cuales estn compuestas en un
50.36% del ramo de seguros generales, 12.77% en accidentes
y enfermedades, mientras que el 36.86% en ramos de vida.
En relacin a las primas retenidas por la Compaa, estas se
incrementaron en 7.89% respecto al 2011, siendo los vehiculares, pensiones de sobrevivencia, asistencia mdica y seguro
de vida individual los que registraron mayor dinamismo. No
obstante, ste ejercicio tambin se caracteriz por una mayor
siniestralidad que signific un incremento de 25.24% en los
siniestros totales respecto al 2011, efecto que pudo ser reducido gracias a las polticas de reaseguro que mantiene la
Compaa. De esta manera, los siniestros retenidos por
Rmac mostraron un incremento de 15.37%, explicado principalmente por los seguros vehiculares (+25.03%) y asistencia mdica (+19.54%), aunque los ndices de siniestralidad
de la Compaa en estos segmentos se ubica por debajo del
registrado por el sector.

De lo expuesto, el margen tcnico bruto se ve reducido en

comparacin al 2011, lo cual, aunado a una mayor carga
operativa asociada a la puesta en marcha de la estrategia de
la Compaa, junto con un incremento en las comisiones y
gastos tcnicos relacionados a la captacin de primas, generaron un resultado tcnico neto de S/.165.92 millones (16.45%). El resultado de inversiones no logr revertir dicha
situacin, disminuyendo en 4.46% respecto al ejercicio anterior producto de una menor participacin en los resultados de
sus subsidiarias as como la liquidacin de algunas posiciones que representaban mayores riesgos. De esta manera, la
utilidad neta de la Compaa alcanz los S/.169.05 millones,
34.08% menos respecto al 2011. Esto ltimo result en una
disminucin de la rentabilidad promedio para el accionista y
sobre sus activos, las mismas que alcanzaron niveles de
14.40% y 3.01%, respectivamente, encontrndose en ambos
casos por debajo de la media del sector. De lo mencionado
por la Gerencia se espera que el ndice de manejo administrativo disminuya en el mediano plazo, a medida que vayan
generando resultados las inversiones realizadas en los ltimos aos de acuerdo al plan estratgico establecido.
Al periodo de anlisis, el patrimonio de Rmac se vio fortalecido a consecuencia de la capitalizacin de utilidades por
S/.80 millones, el incremento de las reservas en S/25.7 millones, as como el acuerdo de capitalizacin por S/.40 millones correspondiente a los resultados generados en el 2012,
lo que resulta en una cobertura de los requerimiento patrimoniales de 1.28 veces. Por su parte, las inversiones elegibles, muestran un importante componente de instrumentos de
renta fija de alta calidad crediticia (48.93%) y de inversiones
lquidas (29.57%) que se ve reflejada en la participacin de
la caja, depsitos y valores en el Gobierno Peruano dentro de
la estructura. De esta manera, la Compaa logra cubrir adecuadamente sus obligaciones tcnicas, tanto para el ramo de
vida (1.07) como para el de generales (1.43), ubicndose por
encima del sector.
Es de mencionar igualmente que Rmac ha venido presentando adecuados niveles de liquidez, los mismos que se han
mantenido estables en relacin al ejercicio anterior y superior al promedio del sector. Asimismo, con relacin al calce

de sus obligaciones, al 31 de diciembre de 2012 muestra un

nivel adecuado en relacin a la cobertura de sus obligaciones
futuras tanto en moneda local como extranjera.
A la fecha de este informe, Rmac se encuentra en una etapa
de expansin de sus operaciones, lo cual conlleva que incurra en mayores gastos, impactando en el resultado neto. No
obstante, dichas inversiones son desarrolladas en respuesta al

crecimiento del mercado asegurador, en lnea con el crecimiento del pas, por lo que no se observa deterioro en la
solvencia de la Compaa. Esto ltimo va de la mano con el
respaldo que le brinda su principal accionista, el Grupo Breca, en torno al fortalecimiento patrimonial y comercial futuro
que la Compaa requerir para mantener su liderazgo sin
descuidar su solvencia y fortaleza patrimonial.

Fortalezas
1. Liderazgo en el en el mercado de seguros peruano.
2. Respaldo patrimonial del Grupo Breca.
3. Portafolio de inversiones de bajo riesgo.
4. Adecuado nivel de calce de activos con pasivos por obligaciones futuras de rentas vitalicias.
Debilidades
1. Incremento en la estructura de gastos dada la estrategia de crecimiento que viene aplicando la Entidad.
2. Incremento en el ndice de siniestralidad de los seguros de vida y de accidentes y enfermedades.
Oportunidades
1. Baja penetracin de los seguros en el mercado peruano, principalmente en los sectores de menos ingresos.
2. Consolidacin en provincias.
3. Desarrollo de nuevos canales de comercializacin.
Amenazas
1. Presin a la baja de las tarifas de las primas por mayor competencia, en algunos ramos.
2. Falta de instrumentos financieros para calce en tramos largos.
3. Incremento de la inflacin y devaluacin del dlar podra afectara el ramo previsional.

PERFIL DE LA COMPAA
Rmac Seguros y Reaseguros (en adelante Rmac o la Compaa) nace producto de la fusin de la Compaa Internacional de Seguros del Per (fundada en julio de 1895) y de la
Compaa de Seguros Rmac (fundada en setiembre de
1896), formalizada el 24 de abril de 1992, adoptando la
razn social de Rmac Internacional Compaa de Seguros y
Reaseguros.
En diciembre de 2002, la Compaa adquiere la cartera de
seguros generales de Wiese Aetna Compaa de Seguros de
Riesgos Generales. Con dicha adquisicin, Rmac logr
incrementar de manera importante su participacin en el
mercado de seguros generales. Adicionalmente, en el 2004 la
Compaa adquiri el 100% de las acciones de Royal &
SunAlliance Vida y el 99.3% de las acciones de Royal &
SunAlliance Seguros Fnix, aprobndose en el mismo ao
la fusin por absorcin de ambas compaas por parte de
Rmac.
Posteriormente, en sesin de directorio de fecha 22 de febrero de 2012, se cambi la denominacin social de la Compaa a Rmac Seguros y Reaseguros.
Es de mencionar que la Compaa participa igualmente
como accionista mayoritario de Rmac S.A. Entidad Prestadora de Salud (en adelante Rmac EPS) con el 99.3% del
capital. Asimismo, Rmac EPS es accionista mayoritario de
la Clnica Internacional con 98.51% de participacin. Del
mismo modo, con la finalidad de expandir sus operaciones
adquiri el 98.98% del Instituto Oncolgico Miraflores, el
99% de los Servicios de Auditora y Salud, y el 70% de
SMA Servicios Mdicos Ambulatorios.
Rmac es hoy la aseguradora con mayor participacin de
mercado y es considerada la empresa con mayor trayectoria
en el mercado asegurador peruano con 116 aos de operacin. Cabe mencionar igualmente que a la fecha del presente
informe, Rmac se encuentra clasificada por Moodys Investors Service, Inc., quien le otorga la calificacin internacional de Baa3 (grado de inversin).
La sede principal de la Compaa se encuentra en el distrito
de San Isidro, en Lima y adems cuenta con agencias en los
distritos de San Borja y Miraflores, as como en las ciudades
de Arequipa, Trujillo, Chiclayo, Piura, Iquitos, Huancayo,
Cajamarca y Cusco.
Plan Estratgico
A lo largo de los ltimos aos, Rmac ha mantenido una
estrategia enfocada en la mejora de sus indicadores de eficiencia, mayor resultado tcnico e incremento en la penetracin de seguros en el mercado local. Manteniendo estas
premisas, se enfoca en mejorar la penetracin en el mercado
de personas, expandir sus operaciones a provincias a travs
de la consolidacin de los canales no tradicionales y fuerza
de ventas, as como mantener su liderazgo en el mercado
corporativo y el de corredores de seguros.
Adicionalmente, con el fin de consolidarse como una Com-

paa de clase mundial con enfoque en el servicio, Rmac

pone en marcha el Plan Director, el cual implicara una inversin de aproximadamente de US$ 230.0 millones hasta el
ao 2014, que no slo se encargar de mejorar la plataforma
tecnolgica, operativa y de servicios, sino tambin se dirigir
a la expansin de sus operaciones en Lima y Provincias con
las adquisiciones, ampliaciones o construcciones de clnicas
y centros mdicos. Actualmente, se encuentran ampliando
dos clnicas en Lima y en el corto plazo inauguraran cuatro
Medicentros (Bellavista, Santa Anita, Arequipa y Trujillo).
Producto de lo detallado anteriormente, Rmac realiz un
cambio organizacional por segmento de mercado, manteniendo a la fecha una unidad de seguros empresariales, seguros personales y salud integrada. De esta manera contribuye
a maximizar la eficiencia permitiendo que cada rea pueda
otorgar una atencin ms personalizada al cliente.
Accionistas
Al 31 de diciembre de 2012, el accionariado de Rmac se
encuentra conformado de la siguiente manera:
Accionista
Inversiones Breca S.A.
Minsur S.A.
Great Yellowstone Corp. (Panam)
Mario Brescia Cafferata
Otros
Total

Participacin (%)
53.0
15.0
8.0
7.0
17.0
100.0

Rmac es controlada por el Grupo Brescia (ahora Grupo

Breca), quien de forma directa e indirecta controla el 75% de
la Compaa. Es de mencionar que el Grupo Breca es uno de
los conglomerados empresariales ms importantes del pas,
manteniendo inversiones diversificadas en varios sectores,
entre los que se encuentran el industrial, financiero, operaciones mineras y de servicios tanto en Per como en el extranjero. Adicionalmente, participa en los sectores de explosivos, pinturas, qumicos y construccin, adems de tener
presencia en el sector de salud. Entre las empresas del Grupo
se encuentran el BBVA Banco Continental, Rmac, Exsa,
Minera Raura, Minsur y Cementos Meln (Chile).
Directores y Principales Ejecutivos
El Directorio de Rmac para el ejercicio 2013 se encuentra
conformado por las siguientes personas:
Directorio
Mario Augusto Brescia Cafferata
Alex Paul Fort Brescia
Alfonso Brazzini Daz-Ufano
Fortunato Brescia Moreyra
Mario Brescia Moreyra
Pedro Brescia Moreyra
Ricardo Cillniz Champn
Bernardo Miguel Fort Brescia
Luis Julin Carranza Ugarte
Edgardo Arbocc Valderrama
Jaime Araoz Medanic
Miguel Angel Salmon Jacobs

Cargo
Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente

Plana Gerencial
Rafael Venegas Vidaurre
Alfonso Brazzini Visconti
Jos Torres-Llosa Villacorta
Jos Martnez Sanguinetti
Gonzalo De Losada Len
Miguel Cauvi Abada
lvaro Tapia Sabogal
Susana Len Piqueras
Mara Roca Voto Bernales
Wilfredo Duharte Gadea
Mario Potesta Martnez
Jos Tudela Chopitea
Jorge Ortecho Rojas
Javier Venturo Urbina
Rodrigo Gonzales Muoz

Cargo
Gerente General
Vicepresidente Ejecutivo
Oficina Corporativa
Vicepresidente Ejecutivo
Operaciones y Servicios
Vicepresidente Ejecutivo
Inversiones
Vicepresidente Ejecutivo
Salud
Vicepresidente Ejecutivo
Empresas
Vicepresidente Ejecutivo
Polticas de riesgos y reaseguros
Vicepresidente Ejecutivo
Gestin y Desarrollo Humano
Vicepresidente Ejecutivo
Imagen y Asuntos Corporativos
Vicepresidente Ejecutivo
Comercial Personas y Marketing
Vicepresidente Ejecutivo
Canales Indirectos
Vicepresidente Ejecutivo
Clientes Corporativos
Vicepresidente
Contralora
Vicepresidente
Legal y Regulacin
Vicepresidente Vida

ANALISIS FINANCIERO
Al 31 de diciembre de 2012, Rmac se posiciona como lder
del mercado asegurador, captando el 33.36% del total de
primas emitidas durante el ejercicio en anlisis. Dicha posicin le confiere estar presente en la mayora de los ramos de
seguros, tal como se observa a continuacin:
Ramos
Generales y Accidentes y Enfermedades
Vehculos y lneas aliadas
Incendio y lneas aliadas
Transportes
Terremoto
Martimo y cascos
Asistencia mdica
SOAT
Vida
Renta de jubilacin
Vida individual
Vida en grupo
Previsionales
Renta de invalidez y sobrevivencia

Ranking
1
1
1
1
1
1
2
2
2
2
2
2
2
3

Participacin
39.65%
39.41%
35.88%
45.29%
59.14%
56.36%
37.07%
20.81%
26.13%
23.94%
36.48%
26.96%
27.95%
20.09%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Produccin y Primas
Al cierre del 2012, las primas netas de Rmac alcanzaron los
S/.2,637.44 millones, las cuales estuvieron compuestas en un

50.36% del ramo de seguros generales, 12.77% en accidentes y enfermedades, mientras que el 36.86% restante, en
ramos de vida.
En relacin a las primas retenidas, estas mostraron una variacin interanual de 7.89%, cifra mayor respecto al crecimiento registrado en el 2011 (+3.81%), siendo el ramo de
generales el que ms creci en trminos absolutos seguido
por el ramo de vida.
Evolucin Primas Retenidas por Ramos
1,800

25.0%
Ramos SPP

1,600
20.0%

1,400

Millones S/.

Producto de la puesta en marcha del plan estratgico detallado anteriormente, el 16 de diciembre de 2011 Rmac aprob
la nueva estructura organizacional interna, la cual entr en
vigencia el 01 de enero de 2012, la misma que se detalla a
continuacin:

1,200
15.0%

1,000
800

5.0%

Ramos de
Acc. y
Enfermedades
Ramos de
Vida

0.0%

Variacin
Anual

10.0%

600
400
200
0
2009

2010

2011

Ramos
Generales

2012

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Dentro de la estructura de ingresos, los ramos de seguros

generales son los que mantienen una mayor participacin,
registrando un crecimiento de sus primas retenidas de
11.73%. El producto ms representativo dentro de este ramo
es el vehicular, que participa con el 22.20% del total de
primas retenidas, registrando un crecimiento de 14.86%
(+S/.48.65 millones) entre ejercicios, le siguen los seguros
contra terremotos que crecieron en 6.68%, y los relacionados
a incendios con 13.81% respecto al 2011.
Por su parte, el ramo de accidentes y enfermedades mostr
un crecimiento en primas retenidas de 9.55%, siendo Asistencia Mdica la que registra mayor participacin (12.36%
de las primas retenidas) y mayor dinamismo incrementndose en 12.08% (+S/.22.58 millones), seguido por el SOAT
(+7.48%) y Accidentes Personales (+7.76%).
Dentro del rubro de vida, las primas retenidas se incrementaron en 17.37%, siendo liderado por los seguros de vida individual los cuales crecieron en 14.58% (+S/.20.66 millones)
respecto a diciembre de 2011. De la misma forma, los seguros de desgravamen tuvieron un crecimiento importante
(+S/.18.70 millones) debido al dinamismo que se observa en
los crditos. En menor medida crecieron las primas retenidas de vida ley trabajadores y del seguro complementario de
riesgo, tambin relacionado al crecimiento econmico del
pas.
En relacin al sistema privado de pensiones, Rmac registr
menores primas respecto al ao anterior (-8.40%), explicado
principalmente por la prxima culminacin del REJA (diciembre 2013), hecho que se observa en la menor captacin
de primas por renta de jubilados (-25.71%). No obstante, las
relacionadas a pensiones de invalidez y sobrevivencia
(6.09% del total de primas retenidas) mostraron crecimientos
de 32.82% y 96.37% respectivamente. Cabe mencionar que
este ramo tambin comprende los seguros previsionales

(seguro de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio)

captados de los afiliados a AFP Horizonte y que con la Ley
de reforma del Sistema Privado de Pensiones, la cartera de
afiliados de las cinco AFP sern puestos a licitacin pblica
y sern adjudicados a ms de una empresa de seguros que
presenten la mejor oferta.

En relacin a los siniestros asociados a los seguros de vida,

estos se incrementan en 21.57%, explicado principalmente
por incrementos en los siguientes tres segmentos: vida grupo, vida ley trabajadores y desgravamen. No obstante, cabe
sealar que este ramo representa una parte minoritaria de los
siniestros retenidos de la Compaa (13.58%)

Crecimiento Histrico Primas Retenidas por Ramos

89%

90%
70%
50%

42%

30%
10%

S/.22.16 millones respecto al 2011. De esta manera el ndice

de siniestralidad mantenido por Rmac para este segmento se
incrementa de un ao a otro pasando de 60.70% a 64.74%,
aunque siendo este indicador menor al registrado por el
sector (65.34%).

17%
7%

6%

9% 7% 7%

12%

-10%
2009
Ramos de Vida

2010

2011

Ramos de Acc. y Enfermedades

17%
10% 12%

8% 5%

-7%

Ramos Generales

2012

-8%

Ramos SPP

Por ltimo, el sistema privado de pensiones mantiene un

menor nivel de siniestros en relacin al 2011, sustentado
principalmente por los seguros previsionales y pensiones de
sobrevivencia, registrando para el primero un ndice de siniestralidad muy por debajo del sector (60.05% frente a
93.15%).

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Siniestralidad
Al cierre del 2012, lo siniestros totales de Rmac se incrementaron en 25.24%, alcanzando los S/.1,085.99 millones,
siendo los de generales y de vida los ramos que presentaron
mayores siniestros. No obstante, Rmac logr reducir dicho
efecto en sus resultados debido a las polticas de reaseguro
que aplica, atribuyndose al cierre del 2012 siniestros por
S/.698.12 millones (+15.37% respecto al 2011).

Indice de Siniestralidad Retenida por Ramos

Diciembre 2012
39.9%

SPP

55.0%
42.9%

Generales

44.8%
54.6%

Acc. y Enferm.

52.4%
26.7%

Vida

23.2%

Evolucin de los Siniestros Retenidos

650

15.0%

Millones S/.

550
10.0%

450

5.0%

350
250

0.0%

150

Ramos SPP
Ramos de Vida
Ramos de Acc. y
Enfermedades
Ramos Generales

-5.0%

50
-50

0%

20.0%

Variacin Anual

2009

2010

2011

2012

-10.0%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al 31 de diciembre de 2012, el ramo de Generales represent

el 42.36% de los siniestros retenidos por Rmac, esto en
concordancia con el volumen de primas captadas. Al cierre
del 2012, dichos siniestros se incrementaron en 21.10%
debido a una mayor severidad en siniestros de seguros vehiculares (+S/.41.95 millones). No obstante lo anterior, el
ndice de siniestralidad registrado por Rmac para este segmento es menor al registrado por el sector (55.72% frente al
59.37%). Se observa tambin un ligero incremento en el
segmento de responsabilidad civil (+S/.6.41 millones) el cual
resulta en un mayor ndice de siniestralidad en relacin al
sector.

20%
30%
40%
Rimac Sector

50%

60%

Rentabilidad
Debido lo expuesto anteriormente, el resultado tcnico de
Rmac se ve disminuido en 2.03% respecto al cierre del
ejercicio 2011, lo cual a su vez es explicado por un mayor
porcentaje de cesin de primas aceptadas (de 34.17% en el
2011 a 35.82%) aunado a un incremento de la siniestralidad
que deriv en un menor resultado tcnico bruto para los
ramos de accidentes y enfermedades mientras que los dems
mantuvieron niveles similares al registrado en diciembre de
2011, tal como se observa a continuacin:
Contribucin al Resultado Tcnico
(Primas Retenidas - Siniestros Retenidos)
700
600
500
400
300
200
100
0

284

321

343

143

127

184

185

344

81

124

130

111

-74

-76

-136

-133

2010

2011

2012

-100
-200
2009

Por su parte, los siniestros provenientes del ramo de accidentes y enfermedades, se incrementaron en 18.47% explicado
principalmente por los mayores siniestros registrados en los
seguros de Asistencia Mdica los cuales se incrementaron en

10%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Millones S/.

750

Ramos de Vida

Ramos de Acc. y Enfermedades

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Ramos Generales

Ramos SPP

Por otro lado, las comisiones sobre primas mostraron un

incremento de 11.13% respecto al 2011, siendo el ramo de
generales (+S/.10.52 millones) y de vida (+S/.8.39 millones)
los ms representativos. Se observa tambin mayores gastos
tcnicos (+S/.18.96 millones) provenientes de comisiones
pagadas a los diferentes canales de venta como el Banco
Continental, Seguros Falabella y Elektra. De esta manera, el
margen tcnico neto disminuye de un ao a otro, pasando de
8.33% a 6.29%.
Por su parte, el portafolio de inversiones administrado por la
Compaa gener un resultado neto de S/.374.44 millones,
menor en 4.46% respecto al 2011, explicado por la liquidacin de posiciones en algunos mercados que representaban
mayor riesgo as como una menor participacin en los resultados de sus subsidiarias. Por otro lado, el cumplimiento de
la estrategia desplegada por Rmac durante el 2012, basada
en la expansin de sus operaciones en provincias y dirigindose al segmento de personas con el desarrollo de centros
mdicos entre otros, refleja el incremento de la carga operativa en el ejercicio que signific mayores gastos por S/.37.47
millones.
De esta manera, la utilidad neta registrada por la Compaa
alcanza los S/.169.05 millones, 34.08% menos en comparacin con el ejercicio anterior. Dicho resultado le otorga a
Rmac una rentabilidad del accionista (14.40%), como de sus
activos (3.01%), menor a la registrada en ejercicios anteriores, colocndose inclusive debajo de la media del sector.
Evolucin de la Rentabilidad
300

28.0%
256
24.0%

250

Millones S/.

212

20.0%

200
150

169
16.0%

140

12.0%
100

8.0%

50

4.0%

comparacin al 6.46% registrado al 2011. Del mismo modo,

los inmuebles comienzan a tomar mayor importancia en la
estructura del portafolio (2.83%) con la finalidad de cubrir
sus pasivos en los tramos ms largos. Cabe mencionar tambin, la importante reduccin de otras inversiones autorizadas las cuales pasan a representar el 1.15% de la cartera
(6.53% en el 2011), explicado por la liquidacin de ciertas
posiciones en el exterior, principalmente Brasil.
INVERSIONES Y ACTIVOS ELEGIBLES APLICADOS
En Miles de Nuevos Soles
Rubro de Inversin
Diciembre 2012
Diciembre 2011
Caja y Depsitos
577,340
10.72%
501,077
10.45%
Valores del Gobierno Central y BCRP
1,014,834
18.85%
888,763
18.53%
Instrumentos Representativos de Deuda
2,634,679
48.93%
2,332,374
48.63%
Bonos del Sistema Financiero
736,396
13.68%
644,155
13.43%
Bonos Empresariales
1,121,973
20.84%
964,362
20.11%
Instrumentos de Entidades en otros Estados
776,310
14.42%
723,858
15.09%
Instrumentos Representativos de Capital
414,004
7.69%
309,879
6.46%
Inmuebles
152,453
2.83%
61,859
1.29%
Primas por cobrar y cta. individual AFP
29,065
0.54%
8,078
0.17%
Primas por cobrar no vencidas no devengadas
499,945
9.28%
381,033
7.94%
Primas por cobrar no vencidas a cedentes
341
0.01%
5
0.00%
Otras inversiones autorizadas
62,014
1.15%
312,985
6.53%
INVERSIONES ELEGIBLES
5,384,674 100.00%
4,796,053 100.00%
OBLIGACIONES TCNICAS

4,628,177

4,091,163

SUPERVIT DE INVERSIN

756,497

704,890

1.163

1.172

COBERTURA DE OBLIG. TCNICAS

Fuente: Rmac / Elaboracin: Equilibrium

Es de resaltar igualmente que a la fecha de anlisis, la Compaa mantiene inversiones no elegibles por S/.92.23 millones, nivel similar al registrado al cierre del 2011.
Al cierre de 2012, Rmac registr obligaciones tcnicas por
S/.4,628.18 millones, las cuales se incrementaron en 13.13%
en relacin al observado en el 2011, crecimiento que proviene primordialmente por mayores reservas tcnicas del Sistema Privado de Pensiones y matemticas de vida. De esta
manera, las inversiones elegibles mantenidas por la Compaa cubren adecuadamente dichas obligaciones tcnicas (1.163
veces), tanto para el ramo de vida como para el de generales,
registrando un supervit de S/.756.50 millones.

0.0%
dic-09

dic-10
Utilidad Neta

dic-11
ROE

Cobertura de Obligaciones Tcnicas

Ramos Generales - Ramos de Vida

dic-12
ROA

1.50

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

1.40

Cabe mencionar que durante el 2012, el patrimonio de

Rmac se vio fortalecido (+11.01%) gracias a la capitalizacin de resultados por S/.80 millones del ejercicio anterior.
Inversiones y Obligaciones Tcnicas
Rmac ha mantenido a lo largo de los ltimos ejercicios una
poltica conservadora en cuanto al manejo de su portafolio
de inversiones, presentando un nivel superior al 20% en
inversiones lquidas como son la caja, depsitos y valores del
Gobierno Peruano.
A diciembre 2012, los instrumentos representativos de deuda
son los que registran una mayor participacin, en especial los
bonos corporativos. Asimismo, se observa un incremento en
los instrumentos representativos de capital los cuales pasan a
representar 7.69% de la cartera de inversiones elegibles en

1.30
1.20
1.10
1.00
dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

Sistema - Generales

Rimac - Generales

Sistema - Vida

Rimac - Vida

Solvencia
El patrimonio efectivo de la Compaa al cierre de 2012, se
vio fortalecido producto de la capitalizacin de utilidades por
S/.80.0 millones, as como un incremento de la Reserva
Legal en S/25.7 millones y por las utilidades acumuladas con
acuerdo de capitalizacin por S/.40.0 millones. De esta ma-

nera, el patrimonio efectivo asciende a S/.853.98 millones,

11.16% ms que el registrado en el 2011.
Dicho patrimonio logra cubrir en 1.28 veces los requerimientos patrimoniales establecidos por el ente regulador, aunque
registrando una menor cobertura a la registrada en el 2011
(1.31 veces). El mismo se sustenta en un incremento del
patrimonio de solvencia, el cual es calculado, para el caso de
Rmac, en base a las primas captadas especialmente relacionadas al ramo de generales y en menor medida al de vida
individual, previsionales, vida en grupo, y accidentes y enfermedades, en ese orden. Del mismo modo, el fondo de
garanta se incrementa en la misma proporcin dado que ste
es calculado en base al patrimonio de solvencia.
Dic 12
668,074
494,870
173,204
-

Dic 11
584,981
433,319
151,662
-

Patrimonio Efectivo

853,979

768,244

Superavit Patrimonial

185,905

183,263

Requerimientos Patrimoniales
Patrimonio de Solvencia
Fondo de Garanta
Patrimonio Efectivo destinado a cubrir Riesgo Crediticio

Fuente: Rmac / Elaboracin: Equilibrium

1.00

ndice Soles
Reajustado
1.00

ndice
Dlares
1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

9-10

1.00

1.00

1.00

11-13

1.00

1.00

1.00

14-16

1.00

1.00

1.00

17-21

1.00

1.00

1.00

22-28

1.00

1.00

1.00

10
29 en adelante
1.00
Fuente: Rmac / Elaboracin: Equilibrium

1.00

1.00

Aos

Tramo

ndice Soles

1-2

3-4

5-6

7-8

Reaseguradores
Al 31 de diciembre de 2012, la Compaa registr un ndice
de retencin de 64.18%, siendo el segmento con mayor
cesin el de terremoto, seguros previsionales, y aviacin
entre otros menores. En relacin a las cuentas por cobrar a
los reaseguradores por siniestros ocurridos principalmente
bajo la modalidad de contratos facultativos, se encuentran:
Reaseguradores
Lloyds

De lo expuesto, al cierre del 2012 la Compaa registr una

cobertura de requerimientos patrimoniales ligeramente menor a la del sector (1.29 veces) y un supervit patrimonial de
S/.185.91 millones.
Liquidez y Calce
Respecto a los niveles de liquidez de la Compaa, los mismos mejoran en relacin al ejercicio anterior, toda vez que
mantiene una mayor tenencia de efectivo (+16.76% en caja y
banco), as como un incremento en las cuentas por cobrar
por operaciones de seguros, debido a una mayor flexibilidad
en el cobro de las primas. Si bien los pasivos registran un
aumento de 10.05%, como consecuencia de mayores cuentas
por pagar a reaseguradores y coaseguradores y mayores
reservas tcnicas por siniestros, los mismos estuvieron por
debajo del valor absoluto del activo corriente, permitindole
registrar un ratio corriente por encima del promedio del
sector.
ndice
Corriente
Efectiva

2009
1.22
0.39

2010
1.17
0.46

2011
1.17
0.43

2012
1.47
0.50

Sector
1.31
0.30

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Con relacin al calce de sus operaciones, Rmac muestra al

cierre del 2012 una cobertura suficiente de sus obligaciones
futuras tanto en moneda nacional como extranjera, el cual se
detalla a continuacin:

BF&M Life Reinsurance Company Ltd.

Shipowners Mutual Protection & Indemnity
Association

Rating
Internacional
A+
A-

Adems de las antes mencionadas, Rmac mantiene contratos

con otros reaseguradores de primer nivel, los cuales ostentan
clasificaciones por encima del grado de inversin. Cabe
mencionar tambin, que a la fecha de este informe la Compaa registra una cuenta por cobrar al reasegurador GE
Frankona Reinsurance por US$5.6 millones, relacionado a
siniestros del seguro complementario de trabajo de riesgo
(SCTR), cuenta que se espera recuperar en el presente ejercicio, la cual se encuentra totalmente provisionada.
Sistema de Prevencin del Lavado de Activos
Segn informacin proporcionada por la Entidad, el sistema
de control y prevencin del lavado de activos cuenta con
adecuados estndares de operacin, cumpliendo con las
recomendaciones de la SBS.
A la fecha de anlisis, el Programa Anual de Trabajo del
2012 se culmin adecuadamente. Asimismo, el rea de Auditora Interna emiti su informe sobre la evaluacin del sistema de prevencin de lavado de activos, encontrando cuatro
oportunidades de mejora que vienen siendo implementadas
por la Compaa.
Eventos Recientes
El 19 de marzo de 2013 se celebr la Junta de Accionistas
Obligatoria Anual, en la cual se acord un aumento de capital por S/.120.0 millones, que resultara en un Capital Social
de S/.800.0 millones. Asimismo, se acord la entrega de
dividendos en efectivo por S/.81.60 millones.

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS

BALANCE GENERAL
En Miles de S/.
ACTIVO
Caja y Bancos
Inversiones a valor razonable con cambios en resultados
Inversiones disponibles para la venta
Inversiones a vencimiento
Cuentas por cobrar por operaciones de seguros, neto
Cuentas por cobrar a reaseguradores y coaseguradores, neto
Cuentas por cobrar diversas, neto
Gastos pagados por anticipado
Total Activo Corriente
Inversiones disponibles para la venta
Inversiones a vencimiento
Inversiones inmobiliarias
Inversin en subsidiarias
Inmuebles, mobiliario y equipo, neto
Activo por impuesto a la renta diferido, neto
Intangibles, neto y otros
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Obligaciones Financieras
Tributos, participaciones y cuentas por pagar diversas
Cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares
Cuentas por pagar a asegurados
Cuentas por pagar a reaseguradores y coaseguradores, neto
Reservas tecnicas por siniestros
Total Pasivo Corriente
Reservas tcnicas por siniestros
Reservas tcnicas por primas y riesgos catastrficos
Ganancias diferidas
Otras provisiones (neto)
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
Capital social
Reserva legal
Resultados no realizados
Resultado del ejercicio
Resultados acumulados
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

255,257
17,815
322,245
32,610
95,280
49,548
772,755
527,010
2,158,013
46,385
56,370
37,868
14,069
21,278
2,860,993

7%
0%
0%
0%
9%
1%
3%
1%
21%
15%
59%
1%
2%
1%
0%
1%
79%

423,031
20,333
42,038
7,412
436,941
63,618
74,662
75,072
1,143,107
913,700
2,385,002
48,690
63,132
39,331
11,984
18,146
3,479,985

9%
0%
1%
0%
9%
1%
2%
2%
25%
20%
52%
1%
1%
1%
0%
0%
75%

445,535
24,951
310,541
71,700
467,174
39,626
67,650
69,764
1,496,941
881,700
2,612,313
56,371
63,936
67,766
42,383
4,847
3,729,316

9%
0%
6%
1%
9%
1%
1%
1%
29%
17%
50%
1%
1%
1%
1%
0%
71.4%

520,202
18,526
363,972
49,616
592,224
41,877
45,963
106,537
1,738,917
1,271,441
2,488,380
51,507
93,514
150,336
31,973
16,192
4,103,343

9%
0%
6%
1%
10%
1%
1%
2%
30%
22%
43%
1%
2%
3%
1%
0%
70.2%

3,633,748

100%

4,623,092

100%

5,226,257

100%

5,842,260

100%

dic-09

497
109,380
27,228
30,751
172,779
281,699
622,334
2,184,418
82,442
2,266,860
2,889,194
442,402
72,298
89,675
140,178
744,553

0%
3%
1%
1%
5%
8%
17%
0%
60%
2%
0%
62%
80%
12%
2%
2%
4%
0%
20%

3,633,748

100%

dic-10

%
-

152,978
41,562
39,384
247,726
385,434
867,084
21,653
2,545,071
122,681
775
2,690,180
3,557,264
500,000
86,807
236,055
212,403
30,563
1,065,828

0%
3%
1%
1%
5%
8%
19%
0%
55%
3%
0%
58%
77%
11%
2%
5%
5%
1%
23%

4,623,092

100%

dic-11

%
-

225,528
37,626
53,069
253,383
425,674
995,280
14,942
2,948,897
139,293
18,273
3,121,405
4,116,685
600,000
108,244
85,565
256,446
59,317
1,109,572

0%
4%
1%
1%
5%
8%
19%
0%
56%
3%
0%
60%
79%
11%
2%
2%
5%
1%
21%

5,226,257

100%

Var. %
Dic. 12 - Dic. 11
16.8%
-26%
17%
-31%
26.8%
6%
-32%
53%
16.2%
44%
-5%
-9%
46%
122%
-25%
234%
10%
12%

195,004
45,058
53,827
335,060
466,314
1,095,263
12,047
3,352,549
150,639
3,515,235
4,610,498
680,000
133,979
169,356
169,052
79,375
1,231,762

0%
3%
1%
1%
6%
8%
19%
0%
57%
3%
0%
60%
79%
12%
2%
3%
3%
1%
21%

Var. %
Dic. 12 / Dic. 11
-14%
20%
1%
32%
10%
10.0%
-19%
14%
8%
-100%
13%
12%
13%
24%
98%
-34%
34%
11%

5,842,260

100%

12%

dic-12

%
-

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En Miles de S/.
dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

Primas de Seguros y Reaseguros Aceptados

Ajuste de Reservas Tcnicas por Primas Aceptadas
Total Primas Netas del Ejercicio
Primas Cedidas
Ajuste de reservas tcnicas de primas cedidas
Total Primas Cedidas Netas del Ejercicio

1,916,361
-317,527
1,598,834
-658,040
56,391
-601,649

100%
-17%
83%
-34%
3%
-31%

2,197,644
-484,730
1,712,914
-685,156
31,470
-653,686

100%
-22%
78%
-31%
1%
-30%

2,385,021
-455,994
1,929,027
-814,901
30,755
-784,146

100%
-19%
81%
-34%
1%
-33%

2,639,542
-500,280
2,139,262
-945,467
26,553
-918,914

100%
-19%
81%
-36%
1%
-35%

Var. %
Dic 12 / Dic 11
11%
10%
11%
16%
-14%
17%

Primas Ganadas Netas

Siniestros de primas y reaseguros aceptados
Siniestros de primas cedidas
Recupero y salvamentos, neto
Siniestros incurridos netos

997,185
-933,478
357,612
9,058
-566,808

52%
-49%
19%
0%
-30%

1,059,228
-811,924
256,207
10,389
-545,328

48%
-37%
12%
0%
-25%

1,144,881
-870,298
265,163
13,469
-591,666

48%
-36%
11%
1%
-25%

1,220,348
-1,087,721
389,602
19,754
-678,365

46%
-41%
15%
1%
-26%

7%
25%
47%
47%
15%

Resultado Tcnico Bruto

Comisiones sobre primas de seguros y reaseguros aceptados
Ingresos tcnicos diversos
Gastos tnicos diversos
Resultado Tcnico
Ingresos de inversiones y financieros
Gastos de inversiones y financieros
Gastos de administracin neto de ingresos por servicios
Diferencia en cambio, neto
Utilidad antes de impuesto a la renta
Participacin de los trabajadores
Impuesto a la renta
Utilidad neta

430,377
-161,758
49,884
-144,531
173,972
258,342
-66,766
-200,778
-6,083
158,687
-11,629
-6,880
140,178

22%
-8%
3%
-8%
9%
13%
-3%
-10%
0%
8%
-1%
0%
7%

513,900
-178,903
46,892
-169,651
212,238
293,937
-25,997
-261,724
-750
217,704
-5,301
212,403

23%
-8%
2%
-8%
10%
13%
-1%
-12%
0%
10%
0%
10%

553,215
-196,025
46,161
-204,754
198,597
415,784
-23,844
-335,509
2,146
257,174
-728
256,446

23%
-8%
2%
-9%
8%
17%
-1%
-14%
0%
11%
0%
11%

541,983
-217,852
65,497
-223,709
165,919
401,611
-27,167
-372,980
1,437
168,820

21%
-8%
2%
-8%
6%
15%
-1%
-14%
0%
6%
0%
0%
6%

-2%
11%
42%
9%
-16%
-3%
14%
11%
-33%
-34%

Indicadores Financieros

232
169,052

dic-09

dic-10

dic-11

1.21
3.04
1.09
1.23
1.04
4.29
3.89

1.13
2.68
1.14
1.30
1.08
4.06
3.35

1.31
2.22
1.17
1.47
1.07
4.41
3.70

1.28
2.41
1.16
1.43
1.07
4.49
3.76

1.32
2.40
1.08
1.24
1.05
4.93
3.81

SINIESTRALIDAD (%)
Siniestralidad Directa Anualizada
Siniestralidad Total Anualizada
Siniestralidad Cedida Anualizada
Siniestralidad Retenida Anualizada

48.86%
48.71%
54.35%
45.76%

39.40%
36.95%
37.39%
36.74%

36.41%
36.49%
32.54%
38.54%

41.17%
41.21%
41.21%
41.21%

44.72%
44.97%
47.68%
44.15%

RENTABILIDAD (%)
Resultado Tcnico / Primas Retenidas
Resultado de Inversiones/Inversiones Promedio
Resultado de Inversiones/ Primas Retenidas
ROAE
ROAA

13.83%
5.75%
14.74%
22.17%
4.12%

14.03%
7.81%
17.67%
23.47%
5.14%

12.65%
9.55%
25.10%
23.58%
5.21%

9.79%
7.96%
21.84%
14.40%
3.01%

6.87%
8.40%
25.13%
16.00%
3.24%

1.22
0.39

1.17
0.46

1.17
0.43

1.51
0.45

1.31
0.30

65.66%
74.16%
15.54%
8.47%
71
283
1134

68.82%
65.01%
16.44%
8.14%
70
348
1114

65.83%
72.43%
21.41%
8.23%
80
342
982

64.18%
76.47%
22.40%
8.26%
85
289
847

76.67%
77.64%
21.80%
8.96%
65
244
745

SOLVENCIA (Veces)
Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales
Patrimonio Efectivo / Endeudamiento
Cobertura Global de Obligaciones Tcnicas
Cobertura de Obligaciones Tcnicas de Ramos Generales
Cobertura de Obligaciones Tcnicas de Ramos de Vida
Reservas Tcnicas / Patrimonio Efectivo
Pasivo Total / Patrimonio Contable

LIQUIDEZ (Veces)
Liquidez Corriente
Liquidez Efectiva
GESTIN
Indice de Retencin de Riesgos (%)
Indice Combinado (%)
Indice de Manejo Administrativo (%)
ndice de Agenciamiento (%)
Periodo promedio de cobro de primas (N de das)
Periodo promedio de pago de siniestros (N de das)
Primas Totales Anualizado / Nmero de personal (Miles de Nuevos Soles)

dic-12

-132%
-34%
Sector