SITUACIN FINANCIERA

EL OBJETIVO DE ESTUDIO ES DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE UNA

EMPRESA
Al estudio de la situacin financiera lo vamos a realizar a travs del Largo Plazo y Corto Plazo.
LARGO PLAZO - CORTO PLAZO
Este tema lo vamos a relacionar con los conceptos que son Corrientes y No Corrientes, de
acuerdo a lo siguiente:
LARGO PLAZO ------------------> NO CORRIENTE
CORTO PLAZO-------------------> CORRIENTE
SITUACIN FINANCIERA A LARGO PLAZO
OBJETIVO
El objetivo del anlisis de la Situacin Financiera a Largo Plazo es el estudio de la suficiencia
del Patrimonio Neto para el funcionamiento del ente en adecuadas condiciones, as como para
afrontar las obligaciones que surgen de los compromisos que asume por la realizacin de su
actividad. Implica el estudio de la estructura financiera de la empresa
ESTRUCTURA DE FINANCIACIN
ENDEUDAMIENTO
Consiste en comparar el pasivo con el patrimonio neto. Sirve para ver la poltica de la empresa
en la proporcin de deudas y patrimonio neto.
El objetivo es medir la estructura de financiacin del ente y marcar el riesgo implcito por
endeudarse.
Para su clculo existen tres ndices: Endeudamiento, Solvencia, Propiedad del Activo.
ENDEUDAMIENTO = PASIVO =
P
PN
PN
El objetivo es determinar cuntos pesos de terceros hay invertidos en la empresa, por
cada peso aportado por los dueos.
Si el ndice aumenta ---------> Mayor endeudamiento y viceversa
Si el ndice > 1 ====> hay ms pesos de terceros que pesos de los dueos
SI el ndice < 1 ====> Hay ms pesos de los dueos que de terceros
Si el ndice = 1 ====> Hay tantos pesos de los dueos como de terceros
Ejemplo: si el ndice de endeudamiento da como resultado 2,69 significa que: por cada peso
aportado por lo dueos, hay 2,69 pesos invertidos por terceros
SOLVENCIA
Compara el activo con el pasivo. El objetivo es medir la estructura de financiacin de un ente y
reflejar el grado de cobertura de los acreedores, del riesgo de desvalorizacin de los activos al
liquidarlos
SOLVENCIA = ACTIVO = A
PASIVO
P
Si el ndice > 1 ===> hay ms activo que pasivo (A>P)
Si el ndice < 1 ===> hay menos activo que pasivo (A<P)
Si el ndice = 1 ===> hay tanto activo como pasivo (A=P)

Ejemplo: Si el ndice da 1,86 quiere decir que por cada peso de pasivo hay 1,86 pesos de
activo
RELACIN CON EL PATRIMONIO NETO
Compara los fondos propios con el total de recursos invertidos. Indica lo que es propio del
activo, refleja la perspectiva de los dueos
PROPIEDAD DEL ACTIVO = PATRIMONIO NETO = PN
ACTIVO
A
Indica el porcentaje del activo financiado por los dueos
Si el ndice aumenta , aumenta el grado de propiedad del activo
Si es = 1 ===> Todo el activo es de los dueos
Si es < 1 pero positivo, sirve como tal e indica el porcentaje
Si es negativo ===> PN negativo, lo que se interpreta igual a cero cuando la
responsabilidad de los dueos es limitada.
EFECTO PALANCA, LEVERAGE O VENTAJA FINANCIERA
ndice que se aplica para analizar la situacin financiera a largo plazo, porque compara la
rentabilidad del ente, con independencia de su financiacin, con su costo.
La rentabilidad del activo, es decir del negocio (activos aplicados a la obtencin de ganancias),
es la RENTABILIDAD ECONMICA (Re).
El costo de los pasivos es la tasa de inters promedio pagada por el pasivo total.
Si la Re es > i ==> existe un beneficio por utilizar fondos de terceros p/financiar
activos.
Si la Re es < i ==> Existe una prdida por utilizar fondos de terceros p/financiar
activos.
Si la Re es = i ==> Indiferencia
Donde i es la Tasa de inters promedio pagada por el pasivo
OBJETIVOS
Evaluar la conveniencia econmica del endeudamiento.
En lugar de comparar la Rentabilidad Econmica (Re) con la tasa de inters promedio pagada
por el pasivo, existe una alternativa que es comparar la Re (Utilidad antes de intereses
Impuestos - UAiI), con la rentabilidad del ente despus de considerado el costo de inters, es
decir con la Rentabilidad Financiera (Rf).
La Re compara UAiI / A (activo promedio)
La Rf compara UAI / PN (patrimonio neto promedio)
El efecto que causa una diferencia entre la Rf y la Re se llama Efecto Palanca, Leverage o
Ventaja Financiera.
EFECTO PALANCA (EP) =

UAI
/ UAiI =
PN(prom) A(prom)

Rf
Re

Si el EP > 1 ==> Rf > Re ==> Se obtiene una ganancia, lo que significa que la Re > i
Existe un beneficio por utilizar fondos de terceros.
Si el EP = 1 ==> Rf = Re ==>Se obtiene un resultado neutro,lo que significa que la
Re=i

 Si el EP < 1 ==> Rf < Re ===> Se obtiene una prdida, lo que significa que la Re < i
Existe un quebranto por utilizar fondos de terceros.
VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES
Indica la capacidad de la empresa para generar utilidades para hacer frente al costo de los
pasivos (intereses).
VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES =

UAiI
GF

POLTICA DE INVERSIN
INMOVILIZACIN DEL ACTIVO
Este ndice sirve para determinar qu parte de los activos se encuentran inmovilizados a largo
plazo
INMOVILIZACIN DEL ACTIVO = ACTIVO NO CORRIENTE = ANC
ACTIVO
A
Implica la dificultad de realizacin de los recursos invertidos en caso que deba recurrirse a
ellos (venta del activo inmovilizado) para recuperar la acreencia.
INMOVILIZACIN DEL PATRIMONIO NETO
Este ndice mide la poltica de financiacin de los activos no corrientes. Dado el reducido
grado de liquidez de los Activos No Corrientes (debido la vida til asignada a los mismos), es
conveniente que sean financiados con fondos lo menos exigibles posibles, siendo la fuente
ms idnea el Patrimonio Neto y Deudas a Largo Plazo.
OBJETIVOS
El objetivo es medir el grado en que los ANC son financiados por fondos aportados por los
propietarios.
INMOVILIDAD DEL PN = ACTIVO NO CORRIENTE = ANC
PATRIMONIO NETO
PN
Si el ndice es < 1 ===> ANC < PN ===> Fondos propios financian los ANC y el
exceso financia el capital de trabajo
Si el ndice es = 1 ===> ANC = PN ===> Fondos propios alcanzan exactamente para
financiar los ANC
Si el ndice es > 1 ===> ANC > PN ===> No alcanza para financiar los ANC, siendo lo
dems financiado por el pasivo
CAMBIOS
AUTOFINANCIACIN A LARGO PLAZO
Es la autogeneracin de recursos a travs de la actividad de la empresa. Es la capacidad de
incrementar el patrimonio neto.
Es la autogeneracin de fondos que incrementa el capital del largo plazo o sea el Patrimonio
Neto.
La magnitud de la autofinanciacin a largo plazo depende de 2 factores:
1. La rentabilidad de la empresa o capacidad de generacin de utilidades.
1. La poltica de distribucin de utilidades.
A mayor rentabilidad, hay ms posibilidades de autofinanciacin.
AUTOFIN. A LP=UTILIDAD ORDIN. - DIVIDENDOS EN EFECTIVO = UO - DE
PATRIMONIO NETO (promedio)
PN (promedio)

 Si el coeficiente es positivo ===> Existe autofinanciacin a LP. Se generan fondos

que son retenidos en una proporcin para incrementar el PN y hacer frente a las
necesidades de financiacin del ente.
Si el coeficiente es igual a cero ===> No existe autofinanciacin a LP. La actividad no
genera fondos, o si los genera, stos no sean retenidos para incrementar el PN ni
financiar las necesidades del ente.
Si el coeficiente es negativo ===> No existe autofinanciacin a LP, sino absorcin de
fondos. La actividad econmica consume patrimonio neto.
PLAZO DE CANCELACIN DEL PASIVO
Es el tiempo que tardara la empresa en cancelar todas sus obligaciones con terceros, con los
fondos resultantes de su autofinanciacin a LP.
OBJETIVO
Medir si la autofinanciacin de la empresa es suficiente para hacer frente al pasivo, dado el
volumen y vencimientos del mismo.
PZO. CANCEL. DEL PASIVO = .

PASIVO AL CIERRE
.
UTILIDAD ORDINARIA - DIV. EN EFECTIVO

El resultado indica cuntas veces la autofinanciacin est contenida en el pasivo. Indica el

nmero de aos necesarios para que la autogeneracin de fondos
Si el coeficiente es positivo, indica los aos que se tardara en cancelar el pasivo con
fondos autogenerados retenidos.
Si es igual a cero, no existe pasivo
Si el negativo, existe autoabsorcin de fondos. El tiempo en que se cancela el pasivo
es infinito.

RESUMEN
ESTRUCTURA
DE
FINANCIACIN

ENDEUDAMIENTO

P / PN

EFECTO PALANCA

Rf / Re

VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES

INMOVILIZACIN A LP
POLTICA
DE
INVERSIN

INMOVILIZACIN DEL ACTIVO

UAiI / GF
ANC / PN
ANC / A

ESTADO DE VARIACIN DEL CAPITAL

AUTOFINANCIACION A LP

(UO - DE) / PN

CAMBIOS
PZO. CANCELACIN DEL PASIVO

P / (UO - DE)

SITUACIN FINANCIERA A CORTO PLAZO

Comprende el instrumental que mide la capacidad de la entidad para hacer frente a los
compromisos y obligaciones a corto plazo.
El capital a corto plazo es el necesario para cumplir el funcionamiento normal del ciclo
operativo (capital de trabajo, operativo o corriente)

CAP. CTE. = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = AC - PC

Si el Capital Corriente es positivo quiere decir que el activo corriente es mayor al pasivo
corriente, quiere decir que hay MARGEN DE COBERTURA O MARGEN DE MANIOBRA
Si el Capital Corriente es negativo, quiere decir que el pasivo corriente es mayor que el activo
corriente. No se llama capital corriente negativo sino DEUDA SIN CONSOLIDAR.
POSICIN DEL CAPITAL CORRIENTE
Es un estudio del volumen en valores absolutos y relativos del Capital Corriente (CC).
Comprende:
La medicin del volumen en valores absolutos del Capital Corriente
La medicin en valores relativos del Capital Corriente o anlisis de los ndices de liquidez.
Estudio de los componentes del Capital Corriente o anlisis cualitativo.
MONTO
Mide el capital corriente en valores absolutos.
CAP. CTE. = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = AC - PC
No se puede limitar nicamente a analizar la situacin financiera a corto plazo el monto
Capital Corriente, puede llevar a equvocos.
La dimensin del Capital Corriente proporciona un indicador de la importancia de
operaciones de la empresa. Por lo tanto EL MONTO DEL CAPITAL CORRIENTE ES
PRIMER INDICADOR, QUE SLO ILUSTRA SOBRE LA IMPORTANCIA Y MAGNITUD
LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA.

del
las
UN
DE

EJEMPLO
A

AC
PC

1.000
500

3.000
1.800

CC
LC

500
2

1.200
1,67

C
10.000
7.000
3.000
1,43

D
50.000
40.000
10.000
1,25

E
1.000.000
900.000
100.000
1,11

Se puede concluir que la mejor empresa A es la que menos Cap. Cte. posee y que la
empresa E es la que mejor Cap. Cte. tiene. As EL Cap. Cte. de la empresa E es
doscientas veces el Cap.Cte. de la empresa A. Entonces:
Capital Corriente: E > D > C > B > A
Liquidez Corriente: A > B > C > D > E
NDICES DE LIQUIDEZ
El clculo de los ndices de liquidez surge como necesidad de obtener una conclusin mejor
informada mediante la medicin del volumen relativo del Capital Corriente. Para ello es de
tener en cuenta que hay distintas formas de obtenerlos:

NDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE

Este ndice tiene por objeto efectuar una medicin de la magnitud relativa del Capital Corriente
mediante la comparacin de sus componentes.
OBJETIVO
Medir la capacidad del Activo Corriente para hacer frente a las deudas a Corto Plazo. Su
respuesta indica cuntos pesos de Activo Corriente hay por cada peso del Pasivo Corriente.
NDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE

= AC
PC

El activo corriente est integrado por:

Disponibilidades (Caja y Banco)

Inversiones Transitorias
Crditos por Ventas a Corto Plazo
Otros Crditos a Corto Plazo
Bienes de Cambio

El Pasivo Corriente est integrado por:

Deudas Comerciales
Deudas Bancarias o financieras
Deudas Laborales y previsionales
Deudas Societarias
Anticipos de clientes

Si es > 1 ==> Existe MARGEN DE COBERTURA (el excedente a la unidad)

Si es = 1 ==> No existe Margen de Cobertura (hay que ver los plazos de realizacin
del activo y los plazos de cancelacin de las obligaciones)
Si es < 1 ==> El defecto indica en qu medida el Activo Corriente es insuficiente. Se
denomina DEUDA SIN CONSOLIDAR
Ejemplo: Si el ndice da como resultado 3,45 quiere decir que por cada peso de pasivo
corriente hay 3,45 pesos de activo corriente
LIQUIDEZ SECA O PRUEBA CIDA
Se considera que los Bienes de Cambio representan un activo menos lquido y que las
empresas pueden tener exceso de stock. En este caso los bienes de cambio representan la
cobertura del activo corriente para hacer frente a las deudas a corto plazo)
LIQ. SECA = . ACTIVO RPIDO .
PASIVO CORRIENTE

LIQ. SECA = ACTIVO CORRIENTE - BIENES DE CAMBIO = AC - BC

PASIVO CORRIENTE
PC

LIQ. SECA = Disponibilidades + Inversiones Trans. + Crditos

PASIVO CORRIENTE
Ejemplo: Si el ndice da como resultado 1,09 quiere decir que por cada peso de pasivo
corriente hay 1, 09 de activo corriente, sin considerar los bienes de cambio
LIQUIDEZ ABSOLUTA O INMEDIATA
Es la comparacin de los activos lquidos con los pasivos a corto plazo, para medir el grado en
el que pueden ser cancelados inmediatamente. Es decir, si yo quisiera en este instante
cancelar el pasivo a corto plazo, cunto puedo pagar del mismo.
En definitiva se estudia la importancia relativa de los crditos dentro del Activo Corriente.
LIQ. ABSOLUTA = ACTIVO RPIDO - CRDITOS
PASIVO CORRIENTE

LIQ. ABSOLUTA = DISPONIBILIDADES + INVERSIONES TRANSITORIAS

PASIVO CORRIENTE
Ejemplo: Si el ndice da como resultado 0,76 quiere decir que por cada peso de pasivo
corriente se pueden cancelar en forma inmediata 0,76 pesos
ROTACIN DE STOCK, ROTACIN DE CRDITOS Y ROTACIN DE DEUDAS
CICLO OPERATIVO: Es el tiempo en que el dinero vuelve a ser dinero. As en una empresa
comercial tendremos:
COMPRAR - VENDER COBRAR

En una transformadora o productora:

COMPRAR PRODUCIR VENDER COBRAR
ROTACIN DE STOCK: Es el tiempo que transcurre entre que se efecta una compra y se
perfecciona o realiza la venta
Bs de Cambio Inicio + Bs de Cambio Cierre
Antigedad Media de los Inventarios = ___________________2________________ x 365
Costo de Ventas del ejercicio
ROTACIN DE CRDITOS: Es el tiempo que transcurre entre que se hace la venta y sta se
cobra
Plazo Medio de Cobranzas =

Cred. Por Vta. Inicio + Cred. Por Vta. Cierre

2
x 365
Ventas del ejercicio

CICLO DE PAGOS: Es el tiempo que se tarde entre que se efecta una compra y sta es
abonada
ROTACIN DE DEUDAS
Ds Corrientes Inicio + Ds Corrientes Cierre
Plazo Medio de Pago de Deudas = ____________________2_________________ x 365=
Compras de Bienes y Servicios

SITUACIN ECONMICA
CONCEPTO
Es relacionar los resultados de la empresa con el objetivo de determinar su capacidad de
generacin de utilidades, es decir es el estudio de la rentabilidad de una empresa
OBJETIVOS
Verificar la eficiencia con que la empresa ha administrado los recursos
TASA DE RENTABILIDAD
Se refiere a la capacidad que tiene el ente para satisfacer los intereses de los inversores de
capital.
Conceptualmente la tasa de rentabilidad se define como:
TASA DE RENTABILIDAD = UTILIDAD =
CAPITAL

U
C

DISTINTAS TASAS DE RENTABILIDAD

* RENTABILIDAD DEL ACTIVO OPERATIVO
Mide la rentabilidad de todos los activos que estn afectados a generar los recursos operativos
de la empresa
RENTABILIDAD OPERATIVA (RAop) =

UTILIDAD OPERATIVA = UAI

ACTIVO OPERATIVO (promedio) PN

RENTABILIDAD ECONMICA O DEL ACTIVO

7

El objetivo de la Rentabilidad del Econmica o del Activo (Re) es la medicin del resultado del
negocio, con total prescindencia de si los fondos fueron aportados por los propietarios o por
terceros, si tienen costo o si son gratuitos.
RENTABILIDAD ECONMICA (Re) = Utilidad Antes de intereses e Impuestos
ACTIVO (promedio)

UAiI
A

RENTABILIDAD FINANCIERA
El objetivo de este ndice es permitir la determinacin del EFECTO PALANCA (EP), cuyo
objetivo es medir la administracin financiera en forma aislada, por lo que es necesario excluir
los resultados extraordinarios.
RENTABILIDAD FINANCIERA (Rf) = Utilidad Antes de Impuestos = UAI
Patrimonio Neto (promedio)
PN
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO
La Rentabilidad del Patrimonio Neto (RPN) mide la eficiencia en la administracin de la
empresa, es el resultado de la administracin del activo (Rentabilidad econmica) y de la
estructura de financiacin. Es en definitiva el resultado de la administracin econmica y
financiera del ente; refleja la retribucin del capital aportado por los dueos
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO

UTILIDAD NETA
=
UN
PATRIMONIO NETO (promedio)
PN

FRMULA DE DUPONT (MARGENES Y ROTACIN)

La evaluacin de la situacin econmica de la empresa, efectuada a traves dxe la tasa de
rentabilidad se complementa con la frmula conocida como DUPONT.
La frdula ampla la informacin sobre la rentabilidad en funcin de dos factores, a saber:
a) Margen De Ganancias Sobre Las Ventas: Es un porcentaje que representa la
ganancia neta con relacin a las ventas.
B) Rotacin Del Patrimonio Neto Respecto A Las Ventas: Es el nmero de veces
que es utilizado el capital con relacin a las ventas.
Margen de Utilidad sobre Ventas : UTILIDAD X 100
VENTAS
Rotacin del Capital sobre Ventas:

VENTAS .
CAPITAL

APLICACIN DE DUPONT
Rentabilidad = (Margen Utilidad s/Vtas x Rotacin Inversin Total) x 100
Inversin Total
Rentabilidad =
Inverin Total

UAiI .
VENTAS

VENTAS
X
ACTIVO (promedio)

100

Tambin se puede aplicar Du Pont a la rentabilidad del patrimonio neto, y en general a todo
tipo de rentabilidad
PARA DETERMINAR LOS DISTINTOS TIPOS DE UTILIDAD

VENTAS
(COSTO DE VENTAS)
UTILIDAD BRUTA

(GASTOS DE VENTAS))
(GASTOS DE ADMINISTRACIN)
UTILIDAD OPERATIVA (Uop)
OTROS INGRESOS
(OTROS EGRESOS)
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAiI)
(GASTOS FINANCIEROS)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)
(IMPUESTO A LAS GANANCIAS)
UTILIDAD ORDINARIA
GANANCIAS EXTRAORDINARIA
(PERDIDAS EXTRAORDINARIAS)
UTILIDAD NETA (o del Ejercicio)