GESTION

DE MERCADOS Y SISTEMAS
FINANCIEROS

SEPTIEMBRE 2015

aaaaa

PARIDAD PESO-DOLAR - Dany

PARIDAD PESODOLAR
Contenido
ANTECEDENTES........................................................................................
IMPACTO EN EL COMERCIO EXTERIOR.......................................................
INFERENCIA PARA EL MERCADO INTERNO.................................................
COMPORTAMIENTO DE LOS COMMODITIES.............................................
Materias primas: recuperacin de precios en un entorno adverso.........
COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERES......................................
RECOMENDACIONES Y SUGERENCIAS.....................................................
BIBLIOGRAFIA..........................................................................................

ANTECEDENTES
Devaluacin o depreciacin?
Por
qu
se
devala
el
peso
con
respecto
al
dlar?
La respuesta es sencilla, se devala porque la inflacin en Mxico es mayor
que en USA, solamente en 2014 fue ms de 5 veces mayor. Lo ideal sera que
la inflacin de Mxico fuera igual o muy cercana a la de USA, pero mientras
eso no suceda el tipo de cambio se tiene que ajustar. En cierto modo es mucho
mejor que se mueva de acuerdo a la oferta y la demanda y no que se sostenga
a la fuerza un tipo de cambio que sobrevalue en exceso al peso.

Sin embargo, hasta Julio 31 de 2015 el tipo de cambio de equilibrio, en base

al ao de 1970, fue de $14.35 por dlar y ese sera el tipo de cambio que
debiera regir en condiciones ideales y en base al diferencial de inflaciones
entre ambos pases.

Qu significa?
Que en un sistema de oferta y demanda, difcilmente volveremos a verlo por
debajo de $14.35.
Pero por otra parte, dentro del libre mercado de divisas, el dlar se ha
revaluado en virtud del crecimiento econmico de USA, la muy baja inflacin,
bajo desempleo y posibilidad de que la FED SUBA LA TASA DE INTERS de
referencia. Esto presiona y por lo mismo devala, casi a todas las monedas del
mundo y Mxico no es la excepcin.

Por qu?
Ante el inminente aumento de tasas de inters en USA, los grandes
inversionistas se refugian en el dlar y retiran sus inversiones en pesos y otras
monedas. Por lo mismo la demanda de dlares es inusualmente elevada y
suben las tasas de cambio.

Hasta cundo?
Hasta que la FED defina el incremento de las tasas de inters en USA y Mxico
en base a ello determine las propias tasas de inters que vuelvan a hacer
atractivas las inversiones en Mxico.
Si no necesitas dlares, NO LOS COMPRES.

Una vez terminada la incertidumbre respecto a las decisiones de la FED y a la

vez Banxico determine nuevas tasas de inters atractivas para los
inversionistas en Mxico, se puede revertir la situacin y de una demanda
excesiva de dlares, podramos pasar a una oferta importante (entrada de
dlares) y la tasa de cambio estara bajando paulatinamente.

La imagen de arriba es una interpretacin grfica que muestra la razn

fundamental de las crisis econmicas que se han dado en Mxico de 1976 a la
fecha: las devaluaciones bruscas de la moneda. En 1976, se dio la primera
devaluacin importante y precisamente fue al final del rgimen de Luis
Echeverra, 76%. Durante los siguientes 6 aos, en el perodo de Jos Lpez
Portillo, el tipo de cambio se puso a flotar mantenindose la paridad entre 22 y
25 pesos por dlar. Sin embargo en 1982, debido a un fuerte desequilibrio de
las finanzas pblicas (cada del precio del petrleo, inflacin fuera de control,
excesivo endeudamiento externo, aumento de las tasas de inters
internacionales, derroche del gasto pblico, estatizacin y petrolizacin de la
economa, fuga de capitales, etc.), el gobierno se queda con las arcas vacas
(sin reservas) y se produce la ms fuerte devaluacin brusca que jams se
haya dado en Mxico, 470%, pasando el tipo de cambio de $26.16 hasta
$149.25
por
dlar
en
un
lapso
muy
corto.
De all en adelante la economa mexicana entra en una prolongada crisis, de la

cual, hasta la fecha, (2015) no se ha podido recuperar. El perodo que sigui

del Lic. Miguel de la Madrid, hered toda una cauda de gravsimos problemas,
que nunca se afrontaron con decisin. En ese lapso se dieron los ms altos
ndices de inflacin anual (105.7% en 1986 y 159.20% en 1987, ver la grfica
siguiente) y aparte del deslizamiento permanente del tipo de cambio, (ajuste
que se aplic diariamente o devaluacin diaria), se produjo otro ajuste
devaluatorio
en
1986.
Durante el perodo de Carlos Salinas de Gortari, se modificaron radicalmente
las polticas econmicas, pasando a primer trmino la lucha contra la
inflacin y el saneamiento y privatizacin de la economa nacional. La inflacin
baj de tres dgitos en 1987 a un solo dgito para el ao de 1993. (fue de 8.01%
al final del ao 1993) y el deslizamiento del tipo de cambio del peso frente al
dlar se disminuy de manera substancial. Un mal manejo de la economa al
final del sexenio, acab por endeudar al pas mediante instrumentos,
tesobonos, pagaderos en dlares y esto dio lugar a la crisis del Error de
Diciembre de 1994. La devaluacin brusca en 1994 fue del 46%.

Ing. Manuel Aguirre Botello. (Abril del 2013). D E V A L U A C I O N - I N F L

A C I O N MEXICO-U.S.A 1970-2015. 3 septiembre 2015, de mexico maxico
Sitio web: http://www.mexicomaxico.org/Voto/SobreVal02.htm

IMPACTO EN EL COMERCIO
EXTERIOR
Para un pas con una economa tan abierta al intercambio comercial
(exportaciones e importaciones) como lo es la de Mxico, el tipo de cambio es
crucial para una sana relacin comercial entre pases.

El mercado cambiario o de divisas es el tipo de mercado en el que se negocian

las distintas monedas extranjeras, y est constituido por una gran cantidad de
personas (inversionistas, operadores, entre otros) alrededor del mundo. En
ste, se compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo as la
realizacin de cualquier transaccin internacional. Los principales participantes
son instituciones financieras como bancos comerciales, casas de cambio y las
bolsas organizadas de comercio o de valores. Un banco central tambin puede
participar como comprador y vendedor de divisas al mayoreo.
Los mercados de divisas facilitan el comercio internacional ya que permiten la
transferencia del poder de compra de una moneda a otra, por lo anterior, los
agentes de un pas pueden realizar ventas, compras y otros tipos de negocios
con los agentes de otras naciones.
Mxico forma parte del mercado internacional de divisas, y la mayor parte de
las operaciones se realizan en el mercado peso-dlar, ya que la actividad en
mercados de otras divisas es muy baja. Es importante destacar que este
mercado est descentralizado, ya que se pueden realizar operaciones con el
peso mexicano en cualquier mercado del mundo donde se ofrezca el tipo de
cambio. El mercado de divisas mexicano opera las 24 horas del da y todas las
operaciones al mayoreo se realizan de manera electrnica.
Las dos principales funciones que cumple un mercado cambiario son:
1. Convertir la moneda de un pas, en la moneda de otro.
2. Ofrece una mayor cobertura contra el riesgo cambiario.
En este sentido, los bancos comerciales y las casas de cambio son los
intermediarios ms importantes en el mercado cambiario en Mxico. Los
bancos comerciales nacionales, al igual que sus contrapartes extranjeras,

cuentan con una central de cambios, donde los operadores compran y venden
divisas en el mercado interbancario por cuenta propia y para sus principales
clientes e inversionistas.
Mxico lleva varios aos con un tipo de cambio flotante con un grado de
intervencin del Banco de Mxico, teniendo presente que en el rgimen fijo la
moneda se revala o evala mientras que en el rgimen flexible o flotante la
moneda se aprecia o deprecia. La modificacin del tipo de cambio fijo al
flotante ha permitido que la demanda y oferta sean los factores decisivos de la
paridad1.
En nuestro pas existen muchos establecimientos (bancos comerciales, casas
de cambio, casas de bolsa y centros tursticos) que comercian divisas y cada
uno de ellos fija un precio de compra y venta que depende de la oferta y
demanda. El precio al cual compran divisas siempre ser menor que el precio
de venta. Esta diferencia se debe a que las instituciones que operan en el
mercado cambiario no suelen cobrar comisiones por las ganancias de sus
clientes, sino que ganan con la diferencia entre los precios de compra y venta.
Se pueden publicar diferentes tipos de cambio dependiendo del momento en
que se pacta la transaccin, la fecha de su liquidacin, el lugar donde se
calcula, el monto y el plazo.
Aunque hay una variedad de regmenes cambiarios, los dos ms conocidos
son el tipo de cambio (TdeC) fijo y el tipo de cambio flexible o libre. En el primer
caso, es necesario que el Banco Central tenga un acervo grande de reservas
internacionales para poder distribuir moneda extranjera a un precio fijo a quien
lo solicite. En el segundo, la paridad flucta dependiendo de la demanda y la
oferta de divisas en un momento en el tiempo y, en teora, no son necesarias
reservas internacionales. En la media en que un pas sea superavitario en
divisas, el TdeC tender a revaluarse y viceversa.
En el caso de Mxico, por mucho, la paridad ms importante que existe es la
del peso (MXN) con respecto al dlar americano (USD), por la enorme relacin
de intercambio comercial que existe con EU. Pero hay paridades para el Euro,
la libra esterlina, el real brasileo o cualquier otra moneda de curso legal en el
mundo.
Para un pas con una economa tan abierta al intercambio comercial
(exportaciones e importaciones) como lo es la de Mxico, el tipo de cambio es
crucial para una sana relacin comercial entre pases.
En Mxico, existe un rgimen cambiario flexible desde el 22 diciembre de 1994
(el 21 se abandon el rgimen de desliz cambiario lo que efectivamente

provoc una importante devaluacin), despus de experimentar con regmenes

fijos (1954-1976) y otros mixtos como la flotacin controlada y otros. El rgimen
flexible ha sido muy til para estabilizar la economa mexicana en periodos de
alta incertidumbre y quitar presin a variables como las tasas de inters y la
poltica fiscal.
En otras palabras, nuestro rgimen cambiario ha ayudado, entre otras cosas, a
que Mxico sea considerado un pas con muy buena administracin
macroeconmica y promotor de la libertad comercial, sin propensin a
intervencin artificial cuando los mercados funcionan correctamente y con
liquidez suficiente, como es el caso de Mxico.
En trminos ms mundanos, la influencia ms importante de cualquier tipo de
cambio es cuando hay una transaccin comercial que requiera moneda
extranjera, por ejemplo dlares. Si somos un consumidor de bienes importados
o un importador de materia prima, nos conviene un tipo de cambio fuerte para
que con menos pesos podamos conseguir los dlares necesarios para adquirir
el bien importado. Es el mismo caso del turista que viaja a EU, los pesos rinden
ms si el dlar est a 12.50 pesos que si est 13.50 pesos. Alternativamente, si
somos un exportador de bienes hacia EU o un hotelero en el pas, nos
convendr un tipo de cambio ms dbil para que nuestro producto aguacates
o sol y playa sea ms atractivo para el consumidor forneo.
En resumen a los exportadores y otros receptores de divisas les conviene un
dlar dbil, porque reciben ms pesos y a los importadores y otros usuarios de
divisas les conviene un tipo de cambio ms fuerte. En el primer caso la
industria de manufacturas, tpicamente exportadora, tendr mejores mrgenes
en pesos y en el segundo el consumidor local tendr mejor acceso a viajes
fuera del pas y a productos extranjeros.
Al final del da, Mxico se fortalecer en la medida en que se mejore la
productividad y competitividad atrayendo divisas al pas, es decir, promoviendo
demanda extranjera por productos nacionales e inversiones en proyectos
locales y en la medida en que entren ms dlares de los que salgan, habr una
tendencia apreciatoria del peso. Si sucede lo contrario y hay ms salidas de
USD que entradas, la tendencia ser devaluatoria. En las cuentas nacionales
esto se mide en la Balanza de Pagos, que se compone por la balanza de
cuenta corriente (balanza comercial de bienes y servicios) y balanza de
capitales (que mide la entrada y salida de inversiones). El saldo de la balanza
de pagos en un determinado ao es la variacin en reservas internacionales.

Alejandro Sachez Sotelo. (2015). Por qu nos influye el tipo de cambio?.

Lunes, Agosto 31 2015,12:08:32, de Forbes Mexico Sitio web:

INFERENCIA PARA EL
MERCADO INTERNO
La depreciacin del peso empieza a daar a los sectores productivos
Miriam Posada Garca
Peridico
Jueves 30 de julio de 2015, p. 20

La

Jornada

El presidente de la Confederacin de Cmaras Industriales (Concamin),

Manuel Herrera, advirti que la depreciacin del peso frente al dlar slo puede
tener ciertos beneficios para actividades como el turismo o la maquila de
exportacin, pero en trminos netos la economa mexicana es deficitaria y la
situacin del peso empieza a daar a la mayor parte de los sectores
productivos, por lo que insisti en que intervenga el gobierno federal.
Dijo que el fortalecimiento del dlar muestra la presin a la que est siendo
sometido el peso por la salida de capitales y la menor entrada de divisas ante
la cada en precios de petrleo y menores exportaciones.
En los Criterios Generales de Poltica Econmica se consideraba que para el
cierre de 2015 la cotizacin del dlar debera oscilar alrededor de 13.15 pesos,
pero esa cifra se rebas hace tiempo y en consecuencia las empresas pagan 3
pesos ms por cada dlar, mientras los insumos intermedios y bienes de capital
cuestan 24 por ciento ms.
Los principales efectos comerciales son el encarecimiento de las importaciones
estimadas en 414 mil millones de dlares para 2015, y el abaratamiento de las
exportaciones, puntualiz.
El industrial asegur que hoy las empresas pagan 3 pesos ms por cada dlar,
lo cual se traduce en mayores costos para fabricantes de equipos elctricos y
electrnicos, para las industrias alimentaria, qumica y del plstico, adems del
sector siderrgico, la industria de bienes de capital, as como la automotriz
donde hay efectos combinados.

Los mayores costos, acot, recaen en las empresas y personas fsicas con
deudas en dlares; empresas que son importadoras netas, las que compran al
exterior para vender en el mercado interno, algo muy delicado en sectores de
primera necesidad como la agroindustria, empresas farmacuticas y aun para
los fabricantes de maquinaria y equipo.
Tambin afecta a empresas que tienen menor integracin con la proveedura
nacional; aquellos que basaron la compra en insumos intermedios y bienes de
capital importados hoy enfrentan un costo 24 por ciento mayor; las empresas y
personas fsicas que no recurrieron a las coberturas financieras de tipo de
cambio para enfrentar la volatilidad ahora resienten los efectos, y algunos
precios de insumos bsicos cayeron a nivel internacional, argument.

COMPORTAMIENTO DE LOS
COMMODITIES
Los commodities suelen seguir un patrn de comportamiento en su precio con
respecto al valor del dlar. La relacin entre el dlar y las materias primas es
evidente dado que estn sumamente correlacionados a la inversa. Cuando el
dlar se aprecia frente a otras monedas importantes, los precios de los
productos bsicos suelen caer y por el contrario, cuando el valor del dlar se
debilita frente a otras monedas importantes, los precios de los productos se
mueven generalmente ms altos. Sin duda hay varios pares que estn
sumamente correlacionados en su comportamiento con materias primas en
concreto dada su analoga entre el pas productor y la divisa. Es por ello por lo
que muchos traders fundamentan sus anlisis o sus operaciones en base al
comportamiento de una materia prima en especial o un par de FOREX.
Hay muchas razones por las que el valor del dlar tiene un impacto en los
precios de las materias primas:
La principal es que las materias primas se cotizan en dlares. Cuando el valor
del dlar cae, costar ms dlares comprar materias primas. Otra razn es que
los productos se comercializan en todo el mundo.
Los compradores extranjeros comprarn los commodities maz, soja, trigo,
aceite, etc con dlares. Los comerciantes de productos bsicos a menudo

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mantienen una estrecha vigilancia sobre el valor del dlar. Una manera fcil de
controlar el dlar, es mirar las cotizaciones de precios en el ndice del dlar en
la Bolsa de Futuros. Es un ndice de cmo se valora el dlar contra un grupo de
las principales monedas de todo el mundo. El precio de cotizacin del ndice se
comercializa como cualquier otro contrato de futuros y podemos obtener las
cotizaciones durante todo el da. (Lazardi, tiempofinanciero.com.ve, 2015)

Cul es la relacin entre el dlar y las materias primas?

Los commodities suelen seguir siempre un tipo de patrn en el cual su precio
tiende a tener un comportamiento con relacin al valor que tiene el dlar.
Est claro que el dlar guarda una relacin muy amplia con las materias
primas, dado que estos estn correlacionados a la inversa.
Cuando tenemos el dlar y lo apreciamos con respecto a otras monedas de
valor e importancia, es cuando el precio de los productos que se consideran
bsicos suelen experimentar una cada.
Cuando ocurre lo contrario, es decir que el valor del dlar es menos fuerte con
relacin a otras monedas, es cuando los precios de los productos suelen tener
una tendencia de alta o de subida.
Sin lugar a dudas, existen pares de monedas que se encuentran
correlacionados en su comportamiento, con respecto a las materias primas.
Aquellas personas que se dedican a la comercializacin de materias primas,
son las primeras en saber las ltimas tendencias que tiene el dlar,
constantemente estn estudiando el comportamiento de esta divisa, ya que de
ello dependen muchos aspectos dentro de su negocio.
Una de las estrategias que emplean para poder realizar este anlisis o
seguimiento, consiste en mirar las cotizaciones de precios que se encuentran
en el ndice del dlar en la bolsa de los futuros.
Este ndice nos ofrece informacin relacionada sobre cmo se valora el dlar
con respecto a las otras monedas alrededor del mundo.
El precio de cotizacin de este ndice se realiza bajo la comercializacin de un
contrato de futuros, por lo que siempre podemos obtener informacin
actualizada, las ltimas tendencias y seguimiento, por lo que se facilita mucho
el anlisis.

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Es importante que seamos conscientes que el precio de las materias primas o

de lo que consideramos productos bsicos no siempre se ven marcados de una
forma simtrica.
Lo que si podemos notar con mucha ms fuerza es que existe una relacin
inversa si trasladamos el comportamiento en el tiempo.
Quin marca la tendencia?
Una de las preguntas que ms solemos hacernos dentro de esta tendencia de
la subida o bajada del dlar y las materias primas, es precisamente saber cul
de estos tira del otro.
Sin embargo esto es tema de debate, tan comn y tan complejo como el del
huevo y la gallina.
Es por esto que podramos plantearnos la siguiente pregunta: Qu fue
primero la subida de las bolsas y las materias primas o la cada del dlar?
Tambin podramos cuestionarnos si existe una relacin de causa efecto
entre los dos fenmenos mencionados anteriormente. De ser afirmativa nuestra
respuesta debemos entonces cuestionarnos si el dlar baja por el petrleo
sube o viceversa.
Cuando pensamos en esto y en todo lo que se relaciona, podemos considerar
que parece un debate muy filosfico, sin embargo parece que no lo es.
La respuesta encierra siempre la clave del futuro de la economa y desde luego
de los mercados.
Partimos del hecho de que si creemos que el dlar se ha debilitado porque los
inversores han decidido lanzarse por aquellos activos que se consideran son
de ms riesgo, teniendo estos la esperanza de contribuir a una recuperacin de
la economa mundial, entonces la cada del dlar no es algo que pueda ser
tomado como un aspecto de gravedad o que nos pueda preocupar.
Existe en el mundo (para quienes no lo saban) una teora que afirma que el
dlar dbil es simplemente una consecuencia.
Esta debilitacin del dlar no es ms que el precio que hay que pagar por la
mejora de la economa en el futuro.
La mecnica de esto es simple, las personas venden los dlares y emplean
este dinero con la nica intencin de poder comprar en la bolsa. De esta forma,
lo que consideramos es bueno para las acciones puede ser malo para el dlar.

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La cada del dlar como signo de debilidad: la teora contraria

Es momento de pensar en la correlacin opuesta, es decir que la subida de la
bolsa y las materias primas son una consecuencia de la cada del dlar.
Estos aspectos varan mucho y por esto es muy probable que la economa
acabe un poco mal. La razn ms clara para argumentar esto, es que la cada
del dlar de hoy, contribuir a la inflacin el da de maana.
Pero como todo en la vida siempre hay aspectos positivos, el lado bueno de
esta historia de bajadas, permite que el dlar dbil pueda impulsar los
resultados de las empresas norteamericanas por fuera del pas.
Sin embarg muchos defensores de esta teora piensan que tarde o temprano
el dinero se acaba y habr que mirar hacia abajo cuando esto suceda.

Por qu baja el precio del petrleo cuando sube el dlar?

Son cuatro razones pueden explicar el alza en la moneda de EE. UU y el
desplome en el precio del crudo.
La primera es la interaccin entre la economa mundial y la de EE.UU. Un
dlar fuerte es el reflejo del repunte de la economa americana, que ya ha
doblado su produccin petrolera en un poco ms de un quinquenio. En el 2008,
cuando se viva la situacin contraria, Brad Setser, del Council on Foreign
Relations, escriba que una economa mundial dinmica aumenta la demanda
por el crudo, mientras que la debilidad de la economa americana se reflejaba
en la devaluacin del dlar. El caso opuesto sucede ahora: la desaceleracin
econmica de Japn, China y Europa, que se acerca a la trampa de la liquidez
keynesiana, flaquean frente al dinamismo de EE.UU. Esto conlleva un
encarecimiento del dlar y a la vez a una leve desaceleracin de la demanda
por materias primas.
En resumen, la coyuntura mundial y la de EE.UU influencian los movimientos
del dlar y del petrleo. Si la economa de EE.UU se fortalece, su divisa
tambin. Como su produccin energtica ha aumentado, los precios de las
materias primas como el petrleo fluctan. Lo que sucede a la TRM, por lo
tanto, es un reflejo de la coyuntura econmica de EE.UU.
Entonces, si baja uno sube el otro? No necesariamente. A finales de los 90s
(recordemos las crisis de Asia y Rusia) tanto el dlar como el petrleo bajaron

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mientras EE.UU creca a ms de 4.4 %. Esta excepcin sugiere pensar en

otros factores.
La segunda razn se basa en poder sustituir una inversin en divisas por una
en materias primas como el petrleo. Invertir en divisas aleja el riesgo de una
cada en precios de materias primas y vice-versa. Ambas variables, divisas o
petrleo, son entonces garantas para la inversin. En Colombia, una alta parte
de la Inversin Extranjera Directa (IED) est ligada al sector energtico.
Entonces, estamos ante un problema de oferta y demanda. Si es ms atractivo
invertir en divisas, la demanda por activos en dlares aumenta, subiendo as el
precio del dlar. La baja rentabilidad del petrleo disminuye su atraccin y por
ende su demanda, llevando su precio a la baja. En resumen, ambos precios
dependen de la oferta y la demanda y aparecen entrelazados por significar
posibilidades de inversin sustituibles.
Para entender este mecanismo, se puede uno poner en la situacin del
inversionista que quiere maximizar su inversin. Si decide invertir en divisas,
aumenta la demanda del dlar y baja la del petrleo, afectando as los precios
de ambos factores. En este caso, s podramos hablar de interdependencia
entre el dlar y el petrleo, pero me permito insistir que esta interdependencia
est ligada a la coyuntura general.
La tercera razn, algo debatible, es la tasa de inters. Si un banco central
aumenta su tasa de inters considerablemente seala presiones inflacionarias
que pueden motivar a inversionistas a alejarse del mercado cambiario. Si la
inflacin no preocupa en demasa a nadie, es raro que las inversiones se
vuelquen sobre materias primas como el petrleo y que ste vuelva a subir.
Mientras el banco central de EE.UU (FED) hora nubla sus intenciones, que
probablemente llevarn a una lenta subida de la Federal Funds Rate a
mediados del 2015, los inversionistas probablemente se inclinarn por las
divisas, subiendo la demanda y por ende el precio del dlar. En resumen,
ambos precios estn sujetos a expectativas sobre la inflacin y las tasas de
inters, sobretodo en EE.UU.
La cuarta razn es geopoltica y psicolgica. El petrleo puede aumentar por
tensiones polticas que generan miedos en los inversionistas. Un ejemplo
reciente es el anuncio de Arabia Saudita de bombardear Yemen. Luego del
anuncio, el petrleo WTI subi ms de 2 dlares. Al parecer, el miedo est
relacionado con el dao que se puede causar a la ruta petrolera desde el Golfo
de Adn. Esto no genera un ajuste inmediato en el precio del dlar, pero no se
descarta un incremento en la demanda del dlar si los miedos persisten.

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Con estos mecanismos vemos dos cosas. La primera es que hay

complejidades que van ms all de aquello que el exministro Perry llama un
ajuste natural y automtico de la economa y la segunda que la regla de oro
parece ms bien ser de plata. Mientras se observa que el dlar sube y el
petrleo baja, debemos olvidaros de la idea que uno siempre es causa del otro.
Ambas fluctuaciones son la consecuencia de coyunturas ms complejas
mezcladas con expectativas dentro y fuera de Colombia. Cmo se supone
que debe reaccionar el emisor colombiano ante esta situacin, si muchos
mecanismos estn fuera de control?
Coincido con otros analistas en que los esfuerzos deben ir encaminados a
reducir la volatilidad y apoyar a las industrias que ms sufren por estas
fluctuaciones. Si la cada del petrleo no se refleja directamente en el precio de
la gasolina, el gobierno puede optar por invertir en alivios a sectores afectados,
como el de los transportadores. El emisor por su parte, puede reducir la
volatilidad a travs de operaciones de mercado abierto y coherencia en los
cambios de la tasa de inters.
El dlar como divisa y el petrleo como materia prima son opciones de
inversin que pueden afectarse mutuamente, pero esto depender de otros
factores como la coyuntura general, las tasas de inters, expectativas sobre la
inflacin, la estructura de la IED de un pas, y la geopoltica, entre otros.
(VILLEGAS, 2015)

Materias primas: recuperacin de

precios en un entorno adverso
En mayo de 2015 los precios de las materias primas crecieron de manera
moderada, salvo los de los productos agrcolas que mantienen una tendencia
descendente. El ndice precios de energa aument 7.9%, en tanto que el de no
energticos registr su primer alza del ao al ubicarse en 0.6%. Este repunte
moderado de los precios se encuentra amenazado por la dbil demanda
internacional, especialmente la de China; el exceso de inventarios, y la
apreciacin del dlar. Sin embargo, consideramos que la dinmica de
recuperacin gradual de los precios se mantendr en los meses siguientes
apoyada en un mejor desempeo de la economa mundial. Prevemos tambin
una cotizacin de 70 dlares para el barril de petrleo Brent hacia finales del
ao, seguida de otro ligero aumento en 2016.

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16

17

COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE

INTERES
MXICO

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Cmo influyen las tasas de inters en la economa? Tasas de inters bajas

ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo y por tanto
la demanda de productos. Mientras ms productos se consuman, ms
crecimiento econmico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias
inflacionarias.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el
consumo disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir
el consumo tambin se frena el crecimiento econmico.
El Banco de Mxico utiliza las tasas de inters principalmente para frenar la
inflacin, aumentando la tasa para frenar el consumo, o disminuyndola ante
una posible recesin.
En Mxico, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesoreria de la Federacin,
modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se
fijan la mayora de las otras tasas de inters.
Otra tasa de inters que se utiliza como indicador macroeconmico es la TIIE
(Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio), la cual surgi en marzo de 1995
como necesidad de tener una referencia diaria de la Tasa Base de
Financiamiento. Los bancos la utilizan como tasa de inters base para
aumentarle su margen de intermediacin.

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EEUU
En la dcada de los 80, la tasa de inters del Tesoro de EEUU a 10 aos fue de
10,8% promedio anual.
En la dcada de los 90, esta tasa de inters se ubic en 6,6% promedio anual.
En la ltima dcada (2000 2010), la tasa de inters de EEUU fue de 4,3%
promedio anual y en el ao 2012 se ubic en el 1,7% anual.
Estos datos muestran con claridad que en las ltimas tres dcadas nunca hubo
en el mundo tanta liquidez disponible para financiar obra pblica de largo plazo
como en los ltimos aos. La tasa de referencia para los prstamos de largo
plazo internacionales est en un nivel tan bajo que ni siquiera compensa la
inflacin de los EEUU que se ubica cerca del 2% anual. Incluso, mirando en
una perspectiva de ms largo plazo, surge que las tasas de inters nunca
estuvieron tan bajas como en la actualidad. Desde el ao 1870, cuando se
comenz a relevar y publicar estadsticas con sistematicidad, el valor ms bajo
es en el ao 1940 cuando la tasa de inters alcanz el valor del 2%. Es decir
que, la tasa de inters internacional actual es la ms baja del ltimo siglo y
medio.
El desperdicio de la oportunidad se potencia por la discrecionalidad en la
administracin del crdito internacional. Todo endeudamiento requiere, como
corresponde, la autorizacin del Estado nacional. Pero esta facultad no se
utiliza para ordenar y promover el uso prudente y responsable del crdito
pblico por parte de las provincias y los municipios, sino para subordinar
voluntades polticas. O sea, se aplica la misma lgica de las transferencias
discrecionales de los fondos concentrados en el nivel central pero que deberan
ser coparticipados.

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RECOMENDACIONES Y SUGERENCIAS
La investigacin tiene el sustento terico de diversas fuentes de informacin las
cuales son anexadas en la bibliografa para poder ser consultadas.
El caso de algunas graficas que por cuestiones de formato y de fallas en la
nitidez y la claridad se sugiere atentamente consultarlas va internet en caso de
necesitar concretar datos e informacin.

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BIBLIOGRAFIA
http://es.global-rates.com/tipos-de-interes/bancos-centrales/bancocentral-estadoshttp://unidos/interes-fed.aspx
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