El Efecto Ricardo y la Teora Austriaca del Ciclo

Econmico
1 de junio Enrique Garca Sez 1435

La teora austriaca del ciclo econmico describe de forma sencilla una serie de fenmenos
econmicos que aparecen cuando se produce una expansin crediticia sin respaldo de ahorro real, al
menos en la versin de Jess Huerta de Soto.
Uno de estos efectos microeconmicos que revierten el proceso de expansin insostenible es el
conocido como Efecto Ricardo. Antes de este efecto se han producido otros, pero este es quizs el
ms visible en las series de datos para la economa estadounidense junto con la subida de tipos de
inters. La serie de efectos microeconmicos que se producen antes del Efecto Ricardo seran:

1) Aumento de los precios de los factores de produccin

2) Aumento de los precios de los bienes al consumo ms que proporcional al aumento de
precios de los factores de produccin
3) Aumento de los beneficios en las industrias prximas al consumo
4) Efecto Ricardo
Sobre el Efecto Ricardo, Jess Huerta de Soto explica en qu consiste:

...el crecimiento ms que proporcional en el precio de los bienes de consumo respecto al

aumento de las rentas de los factores de produccin hace que, en trminos reales, stas,
y en concreto los salarios, disminuyan, con lo que los empresarios tienen un potente
incentivo econmico para sustituir, de acuerdo con el Efecto Ricardo, maquinaria y
equipo capital por trabajadores. Se produce as una disminucin en trminos relativos de
la demanda de bienes de capital y de productos intermedios de las etapas ms alejadas
del consumo, lo cual viene a agravar an ms el problema latente de disminucin de los
beneficios contables (e incluso de prdidas) que ya empez a sentirse en las etapas
ms alejadas del consumo y que mencionamos anteriormente.
Jess Huerta de Soto - Dinero, Crdito Bancario y Ciclos Econmicos
Por un lado, las industrias cercanas al consumo desean contratar ms factores de produccin
como consecuencia del aumento de los beneficios, y por el otro, las rentas del trabajo caen
en trminos reales como consecuencia de la subida de los precios al consumo. Entonces, las
industrias de consumo contratan ms factores de produccin, pero con el nuevo efecto de

los precios relativos, tienen una mayor preferencia por contratar trabajadores que bienes de
equipo o capital.
No es el objetivo de este artculo profundizar en la teora ni discutirla, sino ilustrar con
algunos datos si se produce este fenmeno en los datos econmicos y qu significado tiene.
Como veremos, este fenmeno es un gran indicador adelantado de recesiones y crisis
econmicas.
El Efecto Ricardo, referido a la sustitucin de bienes de capital por trabajadores, es muy
visible en las series de empleo para la economa estadounidense. Para observar este efecto
vamos a utilizar la siguiente aproximacin. La demanda de trabajadores en las industrias de
consumo la vamos a observar directamente, es decir, a travs de la evolucin de
trabajadores en industrias como ocio y restauracin o comercio al por menor. Sin embargo,
para la demanda de bienes de capital no tenemos un indicador que la represente
directamente, aunque hay algunos interesantes para sectores muy concretos, as que
utilizaremos una aproximacin ms indirecta: la evolucin de trabajadores en las industrias
de bienes de capital. Todo esto es posible porque en Estados Unidos tenemos unos datos
magnficos sobre el empleo por sectores de forma mensual.
De este modo, la serie azul representa la tasa de variacin interanual del empleo en el sector
de la distribucin, la serie verde la tasa de variacin interanual del empleo en el sector del
ocio y la hostelera y la serie roja la tasa de variacin interanual en el sector de la
construccin residencial. Los dos primeros son un ejemplo de industrias cercanas al
consumo, mientras que la tercera es claramente un sector de bienes de capital, muy sensible
a los tipos de inters. Veamos el ciclo alcista del 2002 al 2008:

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La creacin de empleo en la construccin residencial es claramente ms acelerada desde el ao 2002

hasta que se produce un cambio de signo en octubre de 2006, cuando la creacin de empleo en ocio y
hostelera (serie verde) es mayor que en el sector de la construccin. Teniendo en cuenta que el
empleo puede ser un indicador retrasado y que estamos midiendo el sector de bienes de capital de
forma indirecta, en realidad ese cambio se haba producido meses atrs, quizs que entre 6 y 12
meses antes. Es un claro cambio de signo que seala el fin del ciclo alcista y el inicio de los
problemas entre uno y dos aos antes.
En el ciclo anterior, de 1990 a 2001, se produce un Efecto Ricardo en 1995 que se revierte
rpidamente, volviendo a aparecer en el ao 2000, concretamente en junio, varios meses antes del
inicio del mercado bajista y un ao antes de la recesin.

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Muy interesante es tambin la comparacin entre sectores en los aos 80, donde se comienza a tomar
datos del empleo en construccin residencial (excluyendo obras pblicas). El efecto Ricardo
comienza a aparecer en julio de 1987 donde se cruzan las series, meses antes del crash de 1987 en
octubre. En los meses posteriores no queda claro si continua el efecto hasta que vuelve a confirmarse
en julio de 1988 dos aos antes de la recesin de 1990. No se trata de una seal limpia, ni de un
mercado alcista-bajista normal ya que parece un mercado bajista repartido en dos tramos. Pero es
revelador que cuando aparece este fenmeno comienzan las turbulencias.

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Finalmente, tras la seal de varios aos se produce otro mercado bajista en 1990:

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Hasta aqu podemos ver el Efecto Ricardo comparando los sectores de consumo frente a la
construccin. Pero es interesante observar este fenmeno exclusivamente en los sectores de
consumo. La Teora Austriaca del Ciclo predice el Efecto Ricardo de forma relativa, es decir, que las
industrias de consumo pasan a preferir contratar trabajadores en vez de bienes de equipo cuando se
acelera la inflacin o al final del ciclo econmico. Pero curiosamente, este efecto se da tambin en
trminos absolutos, es decir, que las industrias de consumo en la parte final del ciclo aceleran la
contratacin de trabajadores siguiendo incluso con este fenmeno en la recesin. Se trata de series
extremadamente retrasadas. Este fenmeno puede explicarse tambin por la Teora Austriaca del
Ciclo sealando que antes del Efecto Ricardo se produce un aumento de los beneficios contables en
las etapas prximas al consumo, lo cual provoca un aumento de contratacin de factores de
produccin, de los cuales aumenta la preferencia por trabajadores frente a bienes de equipo debido a
la bajada de salarios reales (este ltimo s sera el Efecto Ricardo).

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Otro punto de vista es ver las industrias de consumo frente a otros sectores. El sector que mejor
refleja a las industrias de bienes de capital es la construccin, pero un solo sector puede tener
circunstancias especficas. Veamos el Efecto Ricardo comparando consumo frente a transporte en
camiones o la industria:

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Es claramente ms adelantada la serie de trabajadores en transporte por camin. Para la industria hay
una serie histrica ms amplia:

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Son sectores adelantados pero no tanto como la construccin residencial. An as dejan seales
bastante interesantes.
Hay que recordar que cuando este fenmeno aparece en los datos ya lleva producindose meses
antes. La contratacin/despidos suele tener cierto retraso ya que antes de despedir o contratar los
empresarios esperan escpticos o esperanzados, provocando un lapso de varios meses.
A da de hoy
Actualmente no parece que se haya confirmado este efecto en los datos de empleo, ya que la
construccin residencial sigue liderando sobre el resto de sectores y los tres sectores adelantados no
muestran signos de desaceleracin, ni las industrias de consumo el clsico repunte en la parte final
del ciclo.

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Datos para el ltimo ciclo europeo

Los datos europeos son ms escasos y menos detallados, pero tambin se observa el mismo patrn
para el sector de la construccin frente al sector de comercio al por menor y hostelera. En este caso,
las series son trimestrales, lo que impide ver con gran detalle en qu momento exacto se producen los
cambios. An as, el sector de la construccin comienza a destruir empleo de forma adelantada al
resto.

Las diferencias entre la Escuela

Austriaca de Economa y la
Escuela Neoclsica. Dos entre
otras.
Posted on 29 agosto, 2015 por Martin Krause

Con los alumnos de Historia del Pensamiento Econonmico II (Escuela Austriaca)

de Econmicas, UBA, vemos el artculo de Jess Huerta de Soto La Escuela
Austriaca moderna frente a la Neoclsica (Revista de Economa Aplicada, vol V,
Invierno 1997). Aqu van dos de esas diferencias:
Para los tericos austracos la Ciencia Econmica se concibe como una teora
de la accin ms que de la decisin, y sta es una de las caractersticas que
ms les diferencian de sus colegas neoclsicos. En efecto, el concepto de accin
humana engloba y supera con mucho al concepto de decisin individual. En
primer lugar, para los austracos el concepto relevante de accin incluye, no
slo el hipottico proceso de decisin en un entorno de conocimiento dado
sobre los fines y los medios, sino, sobre todo y esto es lo ms importante, la
percepcin misma del sistema de fines y medios en el seno del cual tiene lugar
la asignacin econmica que con carcter excluyente estudian los neoclsicos.
Adems, lo importante para los austracos no es que se tome una decisin, sino
que la misma se lleve a cabo en forma de una accin humana a lo largo de cuyo
proceso (que eventualmente puede llegar o no a culminarse) se producen una
serie de interacciones y procesos de coordinacin cuyo estudio precisamente
constituye para los austracos el objeto de investigacin de la Economa. sta,
lejos de ser una teora sobre la eleccin o decisin, es una teora sobre los
procesos de interaccin social, que podrn ser ms o menos coordinados segn
cul sea la perspicacia mostrada en el ejercicio de la accin empresarial por
parte de los diversos actores implicado.

Por eso, los austracos son especialmente crticos de la estrecha concepcin de

la Economa que tiene su origen en Robbins y en su conocida definicin de la
misma como ciencia que estudia la utilizacin de medios escasos susceptibles
de usos alternativos para la satisfaccin de las necesidades humanas(4). La
concepcin de Robbins implcitamente supone un conocimiento dado de los
fines y los medios, con lo que el problema econmico queda reducido a un
problema tcnico de mera asignacin, maximizacin u optimizacin, sometido a
unas restricciones que se suponen tambin conocidas. Es decir, la concepcin
de la Economa en Robbins corresponde al corazn del paradigma neoclsico y
es completamente ajena a la metodologa de la Escuela Austraca tal y como
hoy se entiende.
En efecto, el hombre robbinsiano es un autmata o caricatura del ser humano
que se limita a reaccionar de forma pasiva ante los acontecimientos. Frente a
esta concepcin de Robbins, hay que destacar la postura de Mises, Kirzner y el
resto de los austracos que consideran que el hombre, ms que asignar medios
dados a fines tambin dados, lo que realmente hace es buscar constantemente
nuevos fines y medios, aprendiendo del pasado y usando su imaginacin para
descubrir y crear (mediante la accin) el futuro. Por eso, para los austracos la
Economa queda subsumida o integrada dentro de una ciencia mucho ms
general y amplia, una teora general de la accin humana (y no de la decisin
humana).Segn Hayek, si para esta ciencia general de la accin humana a
name is needed, the term praxeological sciences now clearly defined and
extensively used by Ludwig von Mises would appear to be most appropriate.
1.2. El subjetivismo austraco frente al objetivismo neoclsico
Un segundo aspecto de importancia capital para los austracos es el del
subjetivismo. Para los austracos la concepcin subjetivista consiste en el intento
de construir la Ciencia Econmica partiendo siempre del ser humano real de
carne y hueso, considerado como actor creativo y protagonista de todos los
procesos sociales. Por eso, para Mises la teora econmica no trata sobre cosas
y objetos materiales; trata sobre los hombres, sus apreciaciones y,
consecuentemente, sobre las acciones humanas que de aqullas se deriven.
Los bienes, mercancas, las riquezas y todas las dems nociones de la conducta,
no son elementos de la naturaleza, sino elementos de la mente y de la conducta

humana. Quien desee entrar en este segundo universo debe olvidarse del
mundo exterior, centrando su atencin en lo que significan las acciones que
persiguen los hombres. Por eso, para los austracos, y en gran medida a
diferencia de los neoclsicos, las restricciones en Economa no vienen impuestas
por fenmenos objetivos o factores materiales del mundo exterior (por ejemplo,
las reservas de petrleo), sino por el conocimiento humano empresarial (el
descubrimiento, por ejemplo, de un carburador que duplique la eficiencia de los
motores de explosin tiene el mismo efecto econmico que una duplicacin del
total de reservas fsicas de petrleo).
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Adems, en los datos americanos disponemos de la serie de construccin residencial que excluye las
obras pblicas, las cuales representan un componente anticclico, mientras que en los datos europeos
no disponemos de esa serie tan cclica.

Algunas conclusiones
Segn la Teora Austriaca, tras producirse el aumento de los precios al consumo ms que
proporcional al resto de factores de produccin (2 efecto micro) es cuando comienza a aparecer el
Efecto Ricardo. Pero la correlacin entre inflacin y Efecto Ricardo no es perfecta segn los grficos,
quizs porque al ndice de precios le afectan otros sucesos. Sin embargo, lo que queda claramente
sealado en los ltimos ciclos econmicos son tres fenmenos:

1.

1) Las industrias de consumo aceleran la contratacin de trabajadores en la ltima parte

del ciclo, aumentando la contratacin incluso con la recesin ya iniciada.

2.

2) El Efecto Ricardo medido de forma relativa entre las industrias cercanas al consumo
frente a sectores ms relacionados con bienes de capital aparece entre varios meses y dos aos
antes de las recesiones, sealando ya que el ciclo alcista comienza a cambiar de signo.

3.

3) El sector ms adelantado es el de la construccin, lo cual no es de extraar ya que se

trata de un sector de bienes de capital puro, las viviendas son siempre inversiones a largo plazo y
gran parte de su disfrute est alejado en el tiempo, muy afectadas por los tipos de inters.
Todo esto tiene un gran valor a la hora de la especulacin macro, ya que disponemos de series de
empleo adelantadas tanto para detectar tanto una recesin como una recuperacin.
La observacin de este fenmeno encaja con la Teora Austriaca del ciclo, la cual seala que este es
el cuarto de los seis efectos microeconmicos que revierten el desequilibrio que se genera durante la
expansin crediticia. Segn esta teora, tras este efecto le suceden otros dos antes de que la crisis
econmica sea evidente: subidas de tipos de inters y aparicin de prdidas contables en las
industrias de bienes de capital, el primero como consecuencia de las subidas de precios, el segundo
como consecuencia del Efecto Ricardo y la subida de tipos; ya que las industrias de consumo
disminuyen la demanda relativa de bienes de capital o al menos no la aumentan, mientras que la
subida de tipos aumenta las cargas financieras de los proyectos de inversin en bienes de capital.
Contenidos relacionados y fuentes:
Indicadores del ciclo econmico - La actividad del transporte
Dinero, Crdito Bancario y Ciclos Econmicos - Jess Huerta de Soto
FRED: All Employees series

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Enrique Garca Sez

Co-editor y subdirector inBestia. Inversin en...
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