UNIVERSIDAD LATINOAMERICANA

MATERIA
FINANZAS CORPORATIVAS

TAREA:
TAREA INDIVIDUAL 4

PRESENTA:
RAL ROJAS MARAVILLAS

DISTRITO FEDERAL
MXICO 2015

INTRODUCCIN
Deuda o Capital Propio?
Las proporciones relativas de deuda, acciones y otros valores que una compaa mantiene
vigentes, constituyen su estructura de capital. Las elecciones ms comunes son financiarse slo
por medio de capital propio, esto es, slo con acciones, o con una combinacin de capital propio y
deuda.
El financiamiento por medio de acciones contiene flujos de efectivo que dependen de la economa
en su conjunto, es decir, que contienen riesgos naturales del mercado. Si un proyecto se financia
solo con el capital propio, es decir, a travs de las acciones, se estar haciendo la inversin con un
capital no apalancado. Como el riesgo del capital propio no apalancado es igual al riesgo del
proyecto, los accionistas obtendran un rendimiento apropiado por el riesgo que corrieran.
Por otra parte, s el proyecto se financiar por medio de la deuda; el flujo de efectivo se supone que
siempre ser suficiente para saldar la deuda, este tipo de inversin carece de riesgo, es decir que
la compaa puede obtener un prstamo con una tasa libre de riesgo.
Si la inversin se financia en un 100% con deuda, el costo de capital de la empresa es el costo de
la deuda. Este esquema de financiamiento en los negocios de carcter comercial es poco probable,
se podra dar en situaciones de promocin selectiva, de apoyo social por ejemplo, o de manera
temporal, como es el caso de un crdito puente, a ser sustituido por otro tipo de financiamiento;
donde el primero es de corto plazo y el segundo de mediano y largo plazo.
A diferencia de la deuda, con la cual la empresa tiene un calendario o compromiso de pago
definido; con los inversionistas o dueos de la empresa, tal compromiso es condicional, en el
sentido que el pago se har en la medida que el negocio, luego de pagar la deuda, genere un
supervit satisfactorio de caja. Este pago, la empresa lo realiza va dividendos, es decir mediante la
distribucin de utilidades netas en efectivo o la emisin de acciones por la porcin de la utilidad
neta que se capitaliza como patrimonio neto.
El pago de dividendos a los inversionistas no es costo para la empresa, slo es egreso de caja,
ms no es un gasto para fines tributarios. Esto hace que, por no generar ahorro fiscal, el costo del
aporte de capital de los inversionistas sea mayor que el costo neto de la deuda.

DESARROLLO
EMPRESAS ICA, S.A.B. DE C.V:
ICA es la empresa de ingeniera, procuracin y construccin ms grande de Mxico. Desde su
fundacin en 1947, ha proporcionado servicios de ingeniera y construccin a clientes de los
sectores pblico y privado, en Mxico y en otros pases. ICA ha trabajado en diversos pases de
amrica latina desde los aos sesenta; en 1988 comenz en el mercado de Estados Unidos y
recientemente inici trabajos en Europa y Asia. Ica se ha asociado con empresas lderes en el
mundo, para emprender y desarrollar nuevos proyectos. Ejemplos del resultado de estas
asociaciones son CALICA, ICAVE, ICA FLUOR DANIEL, ICA REICHMANN, ICA CPC.
La estructura de capital de ICA: Cierre del Tercer Trimestre del 2014

Consideras que estn aprovechando las ventajas de la deuda? Por qu?:

La deuda equivale a 6,312 millones de pesos disminuyendo 2,095 millones de pesos que
representa una reduccin del 25% comparado a lo reportado el 31 de diciembre de 2013.

La deuda alcanz 4,844 millones de pesos al 30 de septiembre del 2014, un incremento de

1,741 millones de pesos comparado con el 31 de diciembre del 2013. En el 2T14 se
emitieron certificados burstiles de largo plazo por un monto de 3,000 millones de pesos a
siete aos con el objetivo de realizar el pago anticipado de los certificados burstiles por
1,300 millones de pesos con vencimiento en 2016, financiar inversiones comprometidas
incluidas en los Programas Maestros de Desarrollo del Grupo, as como inversiones de
capital estratgicas.

El 33% de la deuda total se encuentra en el segmento de Concesiones. Dicha deuda se

encuentra estructurada a travs de crditos de tipo Financiamiento de Proyectos. La deuda
correspondiente a los proyectos en operacin ir reducindose conforme a la generacin
de ingresos.

Resultado Integral de Financiamiento registr 2,021 millones de pesos en el 3T14 debido a

un gasto por intereses de 1,395 millones de pesos y una prdida cambiaria de 486 millones
de pesos. Dentro del gasto por intereses se considera el gasto por la terminacin
anticipada de los instrumentos financieros derivados de cobertura para la deuda
contratada.

A partir de los datos anteriormente expuestos, puedo concluir que le manejo de la deuda por ICA
ha beneficiado a la empresa. Se puede observar que en ltimo ao han sabido manejar la deuda y
han podido generar ms capital a partir de los financiamientos. Cabe mencionar que las deudas
que se registran responden principalmente al otorgamiento de concesiones que han sido o sern
retroactivas e periodos de tiempo relativamente cortos.

CONCLUSIN
Considero que la mejor opcin es la inversin por parte de deuda, sin embargo se debe de
contemplar que se cuente con el flujo de capital suficiente para pagar la deuda.
En la medida que el costo neto de la deuda sea mayor que el costo de oportunidad del
inversionista. La empresa debe trabajar con una relacin deuda - capital reducida, es decir
endeudarse lo menos posible. Esto es posible en la medida que los inversionistas dispongan de
suficiente capital propio. En todo caso, al financiar una empresa con un relacin deuda - capital
relativamente alta, los accionistas tienden a sacrificar sus dividendos en efectivo, capitalizan sus
utilidades para permitir que el negocio acelere la amortizacin de su deuda, o se busca otras
opciones de financiamiento que permitan sustituir deuda cara por un financiamiento barato.
Por otra parte, se tiene que el costo neto de la deuda sea menor que el costo de oportunidad,
naturalmente este es el caso ms desead. En el caso de deudas relativamente baratas, no debe
descuidarse las posibilidades del prepago, es decir la cancelacin adelantada de la deuda,
especialmente cuando sta se pacta en moneda extranjera y/o a tasa variable y se perciba
cambios que podran afectar los resultados futuros del negocio.
Podemos concluir que la deuda tiene un efecto de apalancamiento importante para que los
inversionistas puedan crecer en los negocios empresariales, en la medida que stos sean
seleccionados oportuna y adecuadamente.

Referencias:

Berk J. Finanzas Corporativas (2008), 1 era edicin, Mxico: Pearson

http://files.shareholder.com/downloads/AMDA2AJCV9/4121326325x0x791808/0BDF8876-F521-4263-833B-DEFC2D08D70E/ICA
%20CP3T14.pdf

http://sisbib.unmsm.edu.pe/bibvirtual/publicaciones/indata/v01_n2/costo.htm

http://www.banxico.org.mx/