Tasas Nominales y Efectivas de Inters, Capitalizacin Continua e

Inflacin
1. Introduccin
El objetivo del captulo es familiarizar al lector en clculos de matemticas
financieras utilizando perodos y frecuencias de capitalizacin diferentes a un ao.
Esto le permitir manejar asuntos financieros personales que en la mayora de
casos son cantidades mensuales, diarias o continuas. Orientamos al lector a
considerar la inflacin en los clculos de valor del dinero en el tiempo.
2. Tasas nominales y efectivas de inters
La tasa efectiva anual (TEA) aplicada una sola vez, produce el mismo resultado
que la tasa nominal segn el perodo de capitalizacin. La tasa del perodo tiene la
caracterstica de ser simultneamente nominal y efectiva.
2.1. Tasa Nominal
La tasa nominal es el inters que capitaliza ms de una vez por ao. Esta tasa
convencional o de referencia lo fija el Banco Federal o Banco Central de un pas
para regular las operaciones activas (prstamos y crditos) y pasivas (depsitos y
ahorros) del sistema financiero. Es una tasa de inters simple.
Siendo la tasa nominal un lmite para ambas operaciones y como su empleo es
anual resulta equivalente decir tasa nominal o tasa nominal anual. La ecuacin de
la tasa nominal es:
j = tasa de inters por perodo x nmero de perodos
Ejercicio 116 (Calculando la TEA)
A cunto ascender un prstamo de UM 1,000 al cabo de un ao si el inters del
36% capitaliza mensualmente? Cul es la TEA?
Solucin:
VA = 1,000; i = 0.03 (36/12); n = 12; VF = ?; TEA = ?
Luego la TEA del prstamo es:
Como vemos el prstamo de UM 1,000 gan 42.58% de inters en un ao. Esto
es, a la tasa nominal del 36%, el Banco en un ao gan la tasa efectiva del
42.58%, la misma que representa la tasa efectiva anual (TEA).

2.2. Tasa Efectiva

Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo es
necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a tasas efectivas.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital. La
capitalizacin del inters en determinado nmero de veces por ao, da lugar a una
tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa representa globalmente el pago de
intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operacin
financiera implique. La tasa efectiva es una funcin exponencial de la tasa
peridica.
Las tasas nominales y efectivas, tienen la misma relacin entre s que el inters
simple con el compuesto (Captulo 3). Las diferencias estn manifiestas en la
definicin de ambas tasas.
Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo es
necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a tasas efectivas.
Por definicin de la palabra nominal pretendida, llamada, ostensible o profesada
diramos que la tasa de inters nominal no es una tasa correcta, real, genuina o
efectiva.
La tasa de inters nominal puede calcularse para cualquier perodo mayor que el
originalmente establecido. As por ejemplo: Una tasa de inters de 2.5% mensual,
tambin lo expresamos como un 7.5% nominal por trimestre (2.5% mensual por 3
meses); 15% por perodo semestral, 30% anual o 60% por 2 aos. La tasa de
inters nominal ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual
capitaliza el inters. La tasa efectiva es lo opuesto. En forma similar a las tasas
nominales, las tasas efectivas pueden calcularse para cualquier perodo mayor
que el tiempo establecido originalmente como veremos en la solucin de
problemas.
Cuando no est especificado el perodo de capitalizacin (PC) suponemos que las
tasas son efectivas y el PC es el mismo que la tasa de inters especificada.
Es importante distinguir entre el perodo de capitalizacin y el perodo de pago
porque en muchos casos los dos no coinciden.
Por ejemplo:
Si una persona coloca dinero mensualmente en una libreta de ahorros con el 18%
de inters compuesto semestralmente, tendramos:
Perodo de pago (PP) : 1 mes
Perodo de capitalizacin (PC) : 6 meses

Anlogamente, si alguien deposita dinero cada ao en una libreta de ahorros que

capitaliza el inters trimestralmente, tendramos:
Perodo de pago (PP) : 1 ao
Perodo de capitalizacin (PC) : 3 meses
A partir de ahora, para solucionar los casos que consideren series uniformes o
cantidades de flujos de efectivo de gradiente uniforme, primero debemos
determinar la relacin entre el perodo de capitalizacin y el perodo de pago.
2.2.1. Derivacin de la frmula de la tasa efectiva
Una forma sencilla de ilustrar las diferencias entre las tasas nominales y efectivas
de inters es calculando el valor futuro de UM 100 dentro de un ao operando con
ambas tasas. As, si el banco paga el 18% de inters compuesto anualmente, el
valor futuro de UM 100 utilizando la tasa de inters del 18% anual ser:
[19] VF = 100 (1 + 0.18)1 = UM 118
Ahora, si el banco paga intereses compuestos semestralmente, el valor futuro
incluir el inters sobre el inters ganado durante el primer perodo. As, a la tasa
de inters del 18% anual compuesto semestralmente el banco pagar 9 % de
inters despus de 6 meses y otro 9% despus de 12 meses (cada 6 meses).
El cuadro no toma en cuenta el inters obtenido durante el primer perodo.
Considerando el perodo 1 de inters compuesto, los valores futuros de UM 100
despus de 6 y 12 meses son:
[19] VF6 = 100 (1 + 0.09)1 = UM 109.00
[19] VF12 = 109 (1 + 0.09)1 = UM 118.81
9% representa la tasa efectiva de inters semestral. Como vemos, el inters
ganado en 1 ao es UM 18.81 en lugar de UM 18. Luego, la tasa efectiva anual es
18.81%.
La frmula para obtener la tasa efectiva a partir de la tasa nominal es:
i = tasa peridica
j = tasa nominal
m = nmero de perodos de capitalizacin

Despejando la frmula [43] obtenemos la frmula de la tasa nominal de inters en

funcin de la tasa efectiva equivalente:
El subndice m de j indica el nmero de veces por ao que capitaliza.
Frmulas para calcular la tasa peridica
Tasa peridica: Tasa de inters cobrada o pagada en cada perodo. Por ejemplo,
semanal, mensual o anual. Tiene la particularidad de ser simultneamente nominal
y efectiva.
Frmula que permite calcular la tasa peridica a partir de la tasa efectiva dada.
Frmula que permite calcular la tasa efectiva anual (TEA) a partir de la tasa
peridica dada.
2.2.2. Calculando las tasas efectivas
Con la frmula [43] podemos calcular las tasas efectivas de inters para cualquier
perodo mayor que el de capitalizacin real. Por ejemplo, la tasa efectiva del 1%
mensual, podemos convertirla en tasas efectivas trimestrales, semestrales, por
perodos de 1 ao, 2 aos, o por cualquier otro ms prolongado. En la frmula [43]
las unidades de tiempo en i y j siempre deben ser las mismas. As, si deseamos la
tasa de inters efectiva, i, semestral, necesariamente j debe ser la tasa nominal
semestral. En la frmula [43] la m siempre es igual al nmero de veces que el
inters estar compuesto durante el tiempo sobre el cual buscamos i.
Ejercicio 117 (Tasa efectiva)
Un prstamo no pagado al Banco tiene la tasa de inters del 3% mensual sobre el
saldo pendiente de pago.
1) Determinar la tasa efectiva semestral. 2) Si la tasa de inters es de 7% por
trimestre, calcular las tasas efectivas semestrales y anuales. 3) Con las cifras del
(2) determinar las tasas nominales j.
Solucin (1): La tasa de inters es mensual. Como lo solicitado es la tasa efectiva
semestral aplicamos la frmula (43B):
[43B] TEASEMESTRAL = (1 + 0.03)6 -1 = 0.1941
Solucin (2): Para la tasa de 7% por trimestre, el perodo de capitalizacin es
trimestral. Luego, en un semestre, m = 2. Por tanto:
[43B] TEASEMESTRAL = (1 + 0.07)2 -1 = 0.1449

[43B] TEAANUAL = (1 + 0.07)4 -1 = 0.3108

Solucin (3):
(1) i = 0.07; n = 2; j = ?
(44A) j = 0.07*2 = 0.14 semestral
(44A) j = 0.07*4 = 0.28 anual
Ejercicio 118 (Clculo de tasas a partir de la tasa nominal)
Calcular las tasas efectivas (i) para 0.25%, 7%, 21%, 28%, 45%, 50% tasas
nominales (j) utilizando la frmula [43] con perodos de capitalizacin (m)
semestral, trimestral, mensual, semanal y diaria:
j = 0.0025; m = 2; i =?
j = 0.07; m = 4; i = ?
j = 0.21; m = 12; i = ?
j = 0.28; m = 52; i = ?
j = 0.50; m = 365; i = ?
Los resultados son tasas efectivas anuales equivalentes a tasas nominales.
Aplicando este proceso hemos elaborado el cuadro, para todas las tasas
nominales y perodos de capitalizacin indicados.
Ejercicio 119 (Calculando la TEA, el FSA)
Una institucin financiera publicita que su tasa de inters sobre prstamos que
otorga es 1.86% mensual. Determinar la tasa efectiva anual y el factor simple de
capitalizacin (FSA o VA/VF) para 12 aos.
Solucin: Para calcular la tasa efectiva anual:
j = 0.0186; n = 12; TEA =?
[43B] TEA = (1 + 0.0186)12 -1 = 0.2475
Hay dos formas de calcular el factor FSA:
TEA = 0.2475; m =12; FSA =?

1 Por interpolacin entre i=0.24 e i= 0.26 y n =12:

Graficando:
Interpolando:
Utilizando el factor de la frmula [29] o la funcin VA, es la forma ms fcil y
precisa de encontrar el valor del factor:
i = 0.2475; n = 12; FSA =?
2.2.3. Capitalizacin continua con tasas efectivas de inters
Las frmulas del inters continuo simplifican frecuentemente la solucin de
modelos matemticos complejos. En todas las frmulas anteriores hemos utilizado
el convenio de fin de perodo para pagos globales a inters discreto. A partir de
ahora, en la solucin de los ejemplos y/o ejercicios utilizaremos cualquiera de
estos dos mtodos segn el requerimiento de cada caso.
Cuando el inters capitaliza en forma continua, m se acerca al infinito, la frmula
[43] puede escribirse de forma diferente. Pero antes es necesario, definir el valor
de la constante de Neper (e) o logaritmo natural que viene preprogramada en la
mayora de calculadoras representado por ex.
Ecuacin que define la constante de Neper
Cuando m se acerca a infinito, el lmite de la frmula [43] lo obtenemos utilizando
j/m = 1h, lo que hace m = hj.
Ecuacin para calcular la tasa de inters efectiva continua. De aplicacin cuando
la relacin m = j es muy pequea. En caso contrario operamos con la frmula [43],
sin embargo, debemos aclarar que al utilizarla cuando m / j es pequea lleva al
mismo resultado obteniendo dicho valor a travs de la notacin [45]; es decir, el
enunciado anterior no es ms que un caso prctico de la expresin [43].
Ejercicio 120 (Calculando la tasa continua)
1) Para la tasa nominal del 18%, la tasa efectiva anual continua ser:
j = 0.18; e = 2.71828; i =?
[45] i = (2.71828)0.18 - 1 = 0.1972 TEA
2) Calcular la tasa efectiva anual y mensual continua (TEAC) para la tasa de
inters de 21% anual compuesto continuamente.

[45] i =( 2.71828)0.0175-1 = 0.01765 tasa efectiva mensual continua

[45] i = (2.71828)0.21 - 1 = 0.233678 TEAC
3) Una persona requiere el retorno efectivo mnimo de 22% sobre su inversin,
desea saber cul sera la tasa mnima anual nominal aceptable si tiene lugar la
capitalizacin continua. En este caso, conocemos i y deseamos encontrar j, para
resolver la ecuacin [43] en sentido contrario. Es decir, para i = 22% anual,
debemos resolver para j tomando el logaritmo natural (ln).
[45] ej - 1 = 0.22
ej = 1.22
ln ej = ln 1.22
j = 0.1989 (19.89%) tasa nominal
La frmula general para obtener la tasa nominal dada la tasa efectiva continua es:
, aplicando al numeral (3), obtenemos:
j = ln(1.22) = 19.89% tasa nominal
2.3. Cuando los perodos de capitalizacin y pagos no coinciden
En los casos en que el perodo de capitalizacin de un prstamo o inversin no
coincide con el de pago, necesariamente debemos manipular adecuadamente la
tasa de inters y/o el pago al objeto de establecer la cantidad correcta de dinero
acumulado o pagado en diversos momentos. Cuando no hay coincidencia entre
los perodos de capitalizacin y pago no es posible utilizar las tablas de inters en
tanto efectuemos las correcciones respectivas.
Si consideramos como ejemplo, que el perodo de pago (un ao) es igual o mayor
que el perodo de capitalizacin (un mes); pueden darse dos condiciones:
1. Que en los flujos de efectivo debemos de utilizar los factores del 1 Grupo de
problemas factores de pago nico (VA/VF, VF/VA).
2. Que en los flujos de efectivo debemos de utilizar series uniformes (2 y 3 Grupo
de problemas) o factores de gradientes.
2.3.1. Factores de pago nico

Para esta condicin debemos satisfacer dos requisitos: 1) Debe utilizarse la tasa
peridica para i, y 2) las unidades en n deben ser las mismas que aqullas en i.
Luego, las ecuaciones de pago nico pueden generalizarse de la siguiente forma:
VA = VF (VA/VF), i peridica, nmero de perodos
VF = VA (VF/VA), i peridica, nmero de perodos
As, para la tasa de inters del 18% anual compuesto mensualmente, podemos
utilizar variedad de valores para i y los valores correspondientes de n como
indicamos a continuacin con algunos ejemplos:
Tasa de inters efectiva i Unidades para n
1.5% mensual Meses
4.57% trimestral Trimestres
9.34% semestral Semestral
19.56% anual Aos
42.95% cada 2 aos Perodo de dos aos
70.91% cada 3 aos Perodo de tres aos
Los clculos de la tasa peridica, lo hacemos aplicando la ecuacin [43]. Como
ejemplo desarrollaremos el proceso para la obtencin de la tasa efectiva trimestral:
j = 1.5 * 3 = 4.5% (0.045); m = 3; i =?
El mismo procedimiento es aplicable para la obtencin de la tasa efectiva de un
nmero infinito de unidades de n..
Ejercicio 121 (Capitalizacin de depsitos variables)
Si depositamos UM 2,500 ahora, UM 7,500 dentro de 3 aos a partir de la fecha
del anterior abono y UM 4,000 dentro de seis aos a la tasa de inters del 18%
anual compuesto trimestralmente. Deseamos saber cunto ser el monto
acumulado dentro de 12 aos.
Solucin:
Como sabemos, en las ecuaciones slo utilizamos tasas de inters efectivas o
peridicas, por ello, primero calculamos la tasa peridica trimestral a partir de la
tasa nominal del 18%:

j = 0.18; n = 4; i =?
Utilizando la tasa peridica de 4.5% por trimestre y luego perodos trimestrales
para n, aplicamos sucesivamente la frmula [19].
n1..3 = (12*4) = 48, (8*4) = 32 y (6*4) = 24
Respuesta:
El monto que habremos acumulado dentro de 12 aos, capitalizados
trimestralmente es UM 62,857.55
2.3.2. Factores de serie uniforme y gradientes
Cuando utilizamos uno o ms factores de serie uniforme o gradiente, debemos
determinar la relacin entre el perodo de capitalizacin, PC, y el perodo de pago,
PP. Encontramos esta relacin en cada uno de los 3 casos:
1. El perodo de pago es igual al perodo de capitalizacin, PP = PC
2. El perodo de pago es mayor que el perodo de capitalizacin, PP > PC
3. El perodo de pago es menor que el perodo de capitalizacin, PP < PC
Para los dos primeros casos PP = PC y PP > PC, debemos:
a) Contar el nmero de pagos y utilizar este valor como n. Por ejemplo, para
pagos semestrales durante 8 aos, n = 16 semestres.
b) Debemos encontrar la tasa de inters efectiva durante el mismo perodo que n
en (a).
c) Operar en las frmulas de los tres grupos de problemas slo con los valores de
n e i.
Ejercicio 122 (Capitalizacin de una anualidad semestral)
Si ahorramos UM 300 cada 6 meses durante 5 aos. Cunto habr ahorrado
despus del ltimo abono si la tasa de inters es 24% anual compuesto
semestralmente?.
Solucin:
Como n est expresado en perodos semestrales, requerimos una tasa de inters
semestral, para ello utilizamos la frmula [44B].

C = 300; m = 2; j = 0.24; n = (5*2) = 10; i =?; VF = ?

Con esta tasa calculamos el VF de estos ahorros aplicando la frmula [27] o la
funcin VF.
Respuesta:
El monto ahorrado es UM 5,264.62
2.3.3. Perodos de pagos menores que los perodos de capitalizacin
Esta parte corresponde a la relacin 3, de la seccin 2.3.2. Caso en que el perodo
de pago es menor al perodo de capitalizacin (PP < PC). El clculo del valor
actual o futuro depende de las condiciones establecidas para la capitalizacin
entre perodos. Especficamente nos referimos al manejo de los pagos efectuados
entre los perodos de capitalizacin. Esto puede conducir a tres posibilidades:
1. No pagamos intereses sobre el dinero depositado (o retirado) entre los perodos
de capitalizacin.
2. Los abonos (o retiros) de dinero entre los perodos de capitalizacin ganan
inters simple.
3. Finalmente, todas las operaciones entre los perodos ganan inters compuesto.
De las tres posibilidades la primera corresponde al mundo real de los negocios.
Esto quiere decir, sobre cualquier dinero depositado o retirado entre los perodos
de capitalizacin no pagamos intereses, en consecuencia estos retiros o depsitos
corresponden al principio o al final del perodo de capitalizacin. Esta es la forma
en que operan las instituciones del sistema financiero y muchas empresas de
crdito.