2 - Matemática Financeira

MATEMTICA FINANCEIRA
MATEMTICA FIINANCEIRA
Professor Jos Rubens Antoniazzi Silva
Licenciatura em Matemtica pelas Faculdades Adamantinenses Integras e em Pedagogia pela Universidade Nove de Julho. Professor titular de matemtica na rede pblica de ensino do Estado de So Paulo e professor coordenador de ncleo pedaggico da diretoria
de ensino regio de Tup.
JUROS SIMPLES E COMPOSTOS.
O regime de juros ser simples quando o percentual de juros incidir apenas sobre o valor principal. Sobre os juros gerados a cada perodo
no incidiro novos juros.Valor Principal ou simplesmente principal o valor inicial emprestado ou aplicado, antes de somarmos os juros.
Devemos sempre relacionar taxa e tempo numa mesma unidade:
Taxa anual --------------------- tempo em anos
Taxa mensal-------------------- tempo em meses
Taxa diria---------------------- tempo em dias
Consideremos, como exemplo, o seguinte problema:
Uma pessoa empresta a outra, a juros simples, a quantia de R$ 3. 000,00, pelo prazo de 4 meses, taxa de 2% ao ms. Quanto dever
ser pago de juros?
Resoluo:
- Capital aplicado (C): R$ 3.000,00
- Tempo de aplicao (t): 4 meses
- Taxa (i): 2% ou 0,02 a.m. (= ao ms)
Fazendo o clculo, ms a ms:
- No final do 1 perodo (1 ms), os juros sero: 0,02 x R$ 3.000,00 = R$ 60,00
- No final do 2 perodo (2 meses), os juros sero: R$ 60,00 + R$ 60,00 = R$ 120,00
Desse modo, no final da aplicao, devero ser pagos R$ 240,00 de juros.
Fazendo o clculo, perodo a perodo:
- No final do 1 perodo, os juros sero: i.C
- No final do 2 perodo, os juros sero: i.C + i.C
- No final do 3 perodo, os juros sero: i.C + i.C + i.C
------------------------------------------------------------------------------ No final do perodo t, os juros sero: i.C + i.C + i.C + ... + i.C
Portanto, temos:
J=C.i.t
Observaes:
1) A taxa i e o tempo t devem ser expressos na mesma unidade.
2) Nessa frmula, a taxa i deve ser expressa na forma decimal.
3) Chamamos de montante (M) a soma do capital com os juros, ou seja: Na frmula J= C . i . t, temos quatro variveis. Se trs delas
forem valores conhecidos, podemos calcular o 4 valor.
M=C+ j
Exemplos Resolvidos
Ateno: na resoluo dos exerccios apresentamos t como n, pois ambas as incgnitas so utilizadas em questes de concursos para
representar tempo.
Didatismo e Conhecimento
1) Comprei um novo computador, mas como no tinha o dinheiro todo, fiz um emprstimo para pag-lo. Ao final do emprstimo terei
pago R$ 4.300,00. S de juros pagarei R$ 1.800,00. A taxa foi de 3% a.m. Por quantos anos pagarei pelo emprstimo? Qual o preo do
computador sem os juros?
Primeiramente iremos calcular o valor do capital.
A diferena entre o montante (R$ 4.300,00) e o valor total do juro (R$ 1.800,00), nos d o valor do capital:
Veja que neste caso a taxa de juros e o perodo no esto na mesma unidade de tempo. Neste caso, devemos converter uma das unidades.
Montando uma regra de trs simples direta, temos:
Resolvendo:
Identificando-se os termos disponveis, temos:
Para calcularmos o perodo de tempo utilizaremos a frmula:
Substituindo o valor dos termos temos:
Logo:
Portanto:
O valor do computador sem os juros era de R$ 2.500,00 e o prazo de pagamento foi de 2 anos.
2) Comprei o material para a reforma da minha casa, pelo qual pagarei um total de R$ 38.664,00. O seu valor vista era de R$ 27.000,00
e a taxa de juros de 2,4% a.m. Por quantos anos eu pagarei por este material?
Em primeiro lugar, devemos calcular o valor do juro total.
Obtemos o valor juro total ao subtrairmos do montante (R$ 38.664,00), o valor do capital (R$ 27.000,00):
Observe que neste caso a taxa de juros e o perodo no esto na mesma unidade de tempo. Nestas condies, devemos converter uma
das unidades.
Resolvendo:
Identificando-se as variveis disponveis, temos:

3) Claudia retirou de uma aplicao o total R$ 74.932,00, aps decorridos 3,5 semestres. O valor dos juros obtidos foi de R$ 22.932,00.
Qual a taxa de juros a.b.?
Inicialmente o valor do capital ser obtido subtraindo-se do montante (R$ 74.932,00), o valor total do juro (R$ 22.932,00):
Veja bem que neste caso a taxa de juros e o perodo no esto na mesma unidade de tempo. Sendo assim, devemos converter uma das
unidades.
Resolvendo:
Para calcularmos a taxa de juros utilizaremos a frmula:
4) Joo pagou mensalmente, pelo perodo de 1 ano, por um curso que vista custava R$ 1.800,00. Por no ter o dinheiro, financiou-o a
uma taxa de juros simples de 1,3% a.m. Qual o valor total pago pelo curso? Qual o valor dos juros?
Para calcularmos o juro utilizaremos a frmula:
Logo:
O montante obtido somando-se ao valor do capital, o valor total dos juros. Tal como na frmula:
Ao substituirmos o valor dos termos temos:
Portanto:
O valor dos juros foi de R$ 280,80, que acrescentado ao preo do curso de R$ 1.800,00, totalizou R$ 2.080,80.
5) Um aplicador investiu R$ 35.000,00 por 1 semestre, taxa de juros simples de 24,72% a.a. Em quanto o capital foi aumentado por
este investimento?
Observe que neste caso a taxa de juros e o perodo no esto na mesma unidade de tempo. Nestas condies, devemos converter uma
das unidades.
Resolvendo:
Logo:
Portanto:
Com investimento o capital aumento R$ 4.326,00.
6) Minha aplicao rendeu de juros R$ 21,60. O dinheiro ficou aplicado por 20 dias. Eu havia aplicado R$ 1.800,00. Qual foi a taxa de
juros a.b. da aplicao?
No entanto, como a unidade de tempo da taxa solicitada est em bimestres (a.b.) e o clculo foi realizado na unidade do perodo de
tempo que est em dias, devemos converter a unidade de tempo da taxa calculada de a.d. (dias) para a.b. (bimestres).
Logo:
Resolvendo:
Portanto:
. 3,6% a.b. foi a taxa de juros simples da aplicao.
7) Anita realizou uma aplicao por um perodo de 1semestre. Em tal perodo o capital de R$8.000,00 rendeu a ela R$880,00 de juros.
Qual foi a taxa de juros a.t. utilizada?
Veja bem que neste caso a taxa de juros e o perodo no esto na mesma unidade de tempo. Sendo assim, devemos converter uma das
unidades.
Logo:
Portanto:
A aplicao foi realizada uma taxa de juros simples de 5,5% a.t.
8) O Sr. Gouveia recebeu R$ 5.000,00 de juros, por um emprstimo de 10 dias. A taxa de juros aplicada foi de 7,5% a.m. Quanto o Sr.
Gouveia havia emprestado?
Esteja atento que neste caso a taxa de juros e o perodo no esto na mesma unidade de tempo. Quando isto acontece, devemos converter
uma das unidades.
Resolvendo:
Identificando-se as variveis, temos:
Logo:
Portanto:
O Sr. Gouveia havia emprestado R$ 200.000,00, pelo qual recebeu R$ 5.000,00 de juros, taxa de 7,5% a.m. pelo perodo de 10 dias.
9) Fulano recebeu R$6.300,00 de juros ao aplicar R$70.000,00 taxa de 36%a.a. Qual foi o prazo da aplicao em meses?
Resolvendo:
Logo:
Juros compostos
O ganho, aps cada perodo, incorporado ao principal
e, por sua vez, passa a render juros. Por esta razo, tambm
conhecido como juros sobre juros, ou seja, o saldo cresce em
progresso geomtrica. uma metodologia mais complexa que a
dos juros simples e a utilizada em, praticamente, todas as formas
de emprstimos das financeiras e instituies bancrias.
Logo:
Os clculos com juros compostos sero sempre variaes da

frmula universal, a seguir:
+ i)n
i = taxa de juro em cada perodo
n = perodo
Portanto:
O prazo da aplicao foi de 3 meses. Aplicao esta que rendeu a Fulano R$ 6.300,00 de juros ao investir R$ 70.000,00 taxa
de 36% a.a.
Importante: assim como nos juros simples, os juros sero

sempre expressos, nas frmulas, em sua forma de frao decimal.
Exemplos:
10) Calcule o montante e os juros referentes a um capital de

R$186.500,00 investido a 6,5%a.b., durante 4trimestres.
Veja que neste caso a taxa de juros e o perodo no esto na
mesma unidade de tempo. Neste caso, devemos converter uma das
unidades.
Percentual
Frao decimal (100)
0,5% 0,005
50% 0,50
100%
1,00
O clculo da taxa de juros do perodo (acumulada) dado

pela frmula:
in= (1+i)n1
in = taxa de juros acumulado do perodo
i = taxa de juros em cada perodo
n = perodo
Resolvendo:
Exemplo: considere um emprstimo, a juros compostos, com

taxa de 2% ao ms e prazo de 4 meses. Qual ser a taxa acumulada ao final do perodo?
in = (1 + 0,02)4 -1
in = (1,02)4-1
in = 1,0824 1
in = 0,0824 ou 8,24%
Para o clculo dos juros, utiliza-se a frmula seguinte:
j = C . in
j = juros
C = capital inicial
in = taxa de juro acumulado do perodo
Exemplo: considere um emprstimo, a juros compostos, no
valor de R$ 100 mil, prazo de 3 meses e taxa de 2% ao ms. Qual
o valor dos juros?
Desconto simples racional

Para o valor atual, neste tipo de desconto, obtemos pela frmula:
j = 100.000,00 [ (1,02)3 1]
j = 100.000,00 [ 1,061208 1]
j = 100.000,00 0,061208
j = 6.120,80
Va = __N__
(1+i.n)
Va = valor atual
N = valor nominal (futuro)
i = taxa de juros
n = perodo
Referncias
Grupo Virtuous. S matemtica. Ensino Fundamental. Juros
simples. Disponvel em: http://www.somatematica.com.br/emedio/finan2
Matemtica Didtica. Porcentagem e Juros. Disponvel em:
http://www.matematicadidatica.com.br/Porcentagem
Passei Direto. Disponvel em: https://www.passeidireto.com/
arquivo/1599335/exercicios_matematica_finaceiraexercicios_matematica_finaceira
Neste caso, o desconto calculado sobre o valor atual do

ttulo, como na frmula a seguir:
Dsc = Va.i.n
Dsc = desconto simples comercial
Va = valor atual
i = taxa de juros
n = perodo
Exemplo:
CAPITALIZAO E OPERAES
DE DESCONTO.
Um ttulo de R$ 100 mil, com vencimento para daqui a trs

meses, foi descontado (desconto simples racional) por uma taxa
de 4% ao ms. Qual o valor recebido (valor atual) pelo ttulo?
Qual foi o desconto?
O desconto a diferena entre o valor nominal futuro de um

ttulo e seu valor atual. H dois tipos bsicos de descontos: comercial (por fora) e racional (por dentro).
Va = _100.000,00_
(1+ 0,04 x 3)
Va = _100.000,00_
(1,12)
Va = 89.285,71
Va = N-D
Va = valor atual
D = desconto
Dsr = 89.285,71 x 0,12

Dsr = 10.714,29
Desconto simples comercial
ou pela conta mais simples:
Tambm conhecido como desconto bancrio. muito semelhante ao clculo dos juros simples e dado pela frmula:
Dsr = N Va
Dsr = 100.000,00 89.285,71
Dsr = 10.714,29
Dsc = N.i.n
Dsc = Desconto simples comercial
i = taxa de juros
n = perodo
Desconto composto comercial e racional

Os descontos (simples ou composto) tm metodologias parecidas, diferenciando-se apenas pela forma clculo dos juros.
Exemplo:
Desconto composto comercial (por fora)
Um ttulo de R$ 100 mil, com vencimento para daqui a trs

meses, foi descontado (desconto simples comercial) por uma taxa
de 4% ao ms. Qual foi o desconto? Qual o valor recebido (valor
atual) pelo ttulo?
raramente utilizado no Brasil. Primeiramente, encontramos

o valor atual dado pela frmula:
Va = N.[(1-i)n]
Va = Valor atual
i = taxa de juros
n = perodo
Dsc = 100.000,00 x 0,04 x 3

Dsc = 100.000,00 x 0,12
Dsc = 12.000,00
Va = 100.000,00 12.000,00
Va = 88.000,00
Dcc = N - Va
Dcc = Desconto composto comercial
Va = Valor atual
ou pela conta mais simples:

Dcr = N Va
Dcr = 100.000,00 88.899,64
Dcr = 11.100,36
Exemplo: um ttulo de R$ 100 mil, com vencimento para daqui

a trs meses, foi descontado (desconto composto comercial) por uma
taxa de 4% ao ms. Qual foi o desconto? Qual o valor recebido (valor
atual) pelo ttulo?
Referncias
Passei Direto. Disponvel em: https://www.passeidireto.com/
arquivo/1599335/exercicios_matematica_finaceiraexercicios_matematica_finaceira
Va = 100.000,00 x [ (1-0,04)3]
Va = 100.000,00 x 0,8847
Va = 88.470,00
TAXASDE JUROS: NOMINAL, EFETIVA,

EQUIVALENTES, REAL E APARENTE.
Dsc = 100.000,00 88.470,00

Dsc = 11.530,00
Desconto composto racional (por dentro)
Podemos definir a taxa nominal como aquela em que a unidade de referncia do seu tempo no coincide com a unidade de tempo dos perodos de capitalizao. usada no mercado financeiro,
mas para clculo deve-se encontrar a taxa efetiva. Por exemplo, a
taxa nominal de 12% ao ano, capitalizada mensalmente, resultar
em uma taxa mensal de 1% ao ms. Entretanto, quando esta taxa
capitalizada pelo regime de juros compostos, teremos uma taxa
efetiva de 12,68% ao ano.
Este bastante utilizado no mercado financeiro aqui no Brasil e,

por essa razo, estaremos focando mais os exerccios nele. descrito
pela frmula a seguir:
Dcr = N. [(1+i)n-1]

(1+i)n
Dcr = desconto composto racional (por dentro)
i = taxa de juros
n = perodo
Taxa Nominal
A taxa nominal de juros relativa a uma operao financeira,
pode ser calculada pela expresso:
Taxa nominal = Juros pagos / Valor nominal do emprstimo
Assim, por exemplo, se um emprstimo de $100.000,00,
deve ser quitado ao final de um ano, pelo valor monetrio de
$150.000,00, a taxa de juros nominal ser dada por:
Juros pagos = Jp = $150.000 $100.000 = $50.000,00
Taxa nominal = in = $50.000 / $100.000 = 0,50 = 50%
Sem dvida, se tem um assunto que gera muita confuso na
Matemtica Financeira so os conceitos de taxa nominal, taxa efetiva e taxa equivalente. At na esfera judicial esses assuntos geram
muitas dvidas nos clculos de emprstimos, financiamentos, consrcios e etc.
Vamos tentar esclarecer esses conceitos, que na maioria das
vezes nos livros e apostilas disponveis no mercado, no so apresentados de um maneira clara.
Temos a chamada taxa de juros nominal, quando esta no
realmente a taxa utilizada para o clculo dos juros ( uma taxa
sem efeito). A capitalizao (o prazo de formao e incorporao de juros ao capital inicial) ser dada atravs de uma outra taxa,
numa unidade de tempo diferente, taxa efetiva.
Como calcular a taxa que realmente vai ser utilizada; isto ,
a taxa efetiva?
Vamos acompanhar atravs do exemplo
Para o valor atual, neste tipo de desconto, obtemos pela frmula:

Va = __N__

(1+i)n
Va = valor atual
i = taxa de juros
n = perodo
Exemplo: um ttulo de R$ 100 mil, com vencimento para daqui a
trs meses, foi descontado (desconto composto racional) por uma taxa
de 4% ao ms. Qual o valor recebido (valor atual) pelo ttulo? Qual
foi o desconto?
Va = _100.000,00_

(1+ 0,04)3
Va = _100.000,00_

(1,124864)
Va = 88.899,64
Dcr = 100.000,00 . _[(1 + 0,04)3 1]

(1+ 0,04)3
Taxa Efetiva
Calcular o montante de um capital de R$ 1.000,00 aplicados
durante 18 meses, capitalizados mensalmente, a uma taxa de
12% a.a. Explicando o que taxa Nominal, efetiva mensal e equivalente mensal:
Dcr = 100.000,00 . _(1,124864 1)

1,124864
Dcr = 100.000,00 . 0,1110036
Dsr = 11.100,36
10
Respostas e solues:
1) A taxa Nominal 12% a.a; pois o capital no vai ser capitalizado com a taxa anual.
2) A taxa efetiva mensal a ser utilizada depende de duas convenes: taxa proporcional mensal ou taxa equivalente mensal.
a) Taxa proporcional mensal (divide-se a taxa anual por 12):
12%/12 = 1% a.m.
b) Taxa equivalente mensal ( aquela que aplicado aos R$
1.000,00, rende os mesmos juros que a taxa anual aplicada nesse
mesmo capital).
Clculo da taxa equivalente mensal:
Taxa Equivalente
Taxas Equivalentes so taxas que quando aplicadas ao mesmo capital, num mesmo intervalo de tempo, produzem montantes
iguais. Essas taxas devem ser observadas com muita ateno, em
alguns financiamentos de longo prazo, somos apenas informados
da taxa mensal de juros e no tomamos conhecimento da taxa
anual ou dentro do perodo estabelecido, trimestre, semestre entre
outros. Uma expresso matemtica bsica e de fcil manuseio que
nos fornece a equivalncia de duas taxas :
1 + ia = (1 + ip)n, onde:
ia = taxa anual
ip = taxa perodo
n: nmero de perodos
q
iq = (1 + it ) t 1
Observe alguns clculos:
onde:
iq : taxa equivalente para o prazo que eu quero
it : taxa para o prazo que eu tenho
q : prazo que eu quero
t : prazo que eu tenho
1
iq = 1 + 0,12 12 1 = (1,12)0,083333 1
sal
Exemplo 1
Qual a taxa anual de juros equivalente a 2% ao ms?
Temos que: 2% = 2/100 = 0,02
1 + ia = (1 + 0,02)12
1 + ia = 1,0212
1 + ia = 1,2682
ia = 1,2682 1
ia = 0,2682
ia = 26,82%
iq = 0,009489 a.m ou iq = 0,949 % a.m.
3) Clculo do montante pedido, utilizando a taxa efetiva men-
A taxa anual de juros equivalente a 2% ao ms de 26,82%.

As pessoas desatentas poderiam pensar que a taxa anual nesse
caso seria calculada da seguinte forma: 2% x 12 = 24% ao ano.
Como vimos, esse tipo de clculo no procede, pois a taxa anual
foi calculada de forma correta e corresponde a 26,82% ao ano, essa
variao ocorre porque temos que levar em conta o andamento dos
juros compostos (juros sobre juros).
a) pela conveno da taxa proporcional:

M = c (1 + i)n
M = 1000 (1 + 0,01) 18 = 1.000 x 1,196147
M = 1.196,15
b) pela conveno da taxa equivalente:
Taxa Real
A taxa real expurga o efeito da inflao. Um aspecto interessante sobre as taxas reais de juros que, elas podem ser inclusive,
negativas.
Vamos encontrar uma relao entre as taxas de juros nominal
e real. Para isto, vamos supor que um determinado capital P aplicado por um perodo de tempo unitrio, a uma certa taxa nominal in
O montante S1 ao final do perodo ser dado por S1 = P(1 + in).
Consideremos agora que durante o mesmo perodo,
a taxa de inflao (desvalorizao da moeda) foi igual a j.
O capital corrigido por esta taxa acarretaria um montante
S2 = P (1 + j).
A taxa real de juros, indicada por r, ser aquela que aplicada
ao montante S2, produzir o montante S1. Poderemos ento escrever: S1 = S2 (1 + r)
Substituindo S1 e S2 , vem:
P(1 + in) = (1+r). P (1 + j)
Da ento, vem que:
(1 + in) = (1+r). (1 + j), onde:
in = taxa de juros nominal
j = taxa de inflao no perodo
r = taxa real de juros
Observe que se a taxa de inflao for nula no perodo, isto , j
= 0, teremos que as taxas nominal e real so coincidentes.
M = c (1 + i)
M = 1000 (1 + 0,009489) 18 = 1.000 x 1,185296
M = 1.185,29
NOTA: Para comprovar que a taxa de 0,948% a.m equivalente a taxa de 12% a.a, basta calcular o montante utilizando a taxa
anual, neste caso teremos que transformar 18 meses em anos para
fazer o clculo, ou seja : 18: 12 = 1,5 ano. Assim:
M = c (1 + i)n
M = 1000 (1 + 0,12) 1,5 = 1.000 x 1,185297
M = 1.185,29
Concluses:
- A taxa nominal 12% a.a, pois no foi aplicada no clculo
do montante. Normalmente a taxa nominal vem sempre ao ano!
- A taxa efetiva mensal, como o prprio nome diz, aquela que foi utilizado para clculo do montante. Pode ser uma taxa
proporcional mensal (1 % a.m.) ou uma taxa equivalente mensal
(0,949 % a.m.).
- Qual a taxa efetiva mensal que devemos utilizar? Em se tratando de concursos pblicos a grande maioria das bancas examinadores utilizam a conveno da taxa proporcional. Em se tratando
do mercado financeiro, utiliza-se a conveno de taxa equivalente.
n
11
Exemplo
Numa operao financeira com taxas pr-fixadas, um banco
empresta $120.000,00 para ser pago em um ano com $150.000,00.
Sendo a inflao durante o perodo do emprstimo igual a 10%,
pede-se calcular as taxas nominal e real deste emprstimo.
Teremos que a taxa nominal ser igual a:
in = (150.000 120.000)/120.000 = 30.000/120.000 = 0,25 =
25%
Portanto in = 25%
Como a taxa de inflao no perodo igual a j = 10% = 0,10,
substituindo na frmula anterior, vem:
(1 + in) = (1+r). (1 + j)
(1 + 0,25) = (1 + r).(1 + 0,10)
1,25 = (1 + r).1,10
1 + r = 1,25/1,10 = 1,1364
Portanto, r = 1,1364 1 = 0,1364 = 13,64%
Se a taxa de inflao no perodo fosse igual a 30%, teramos
para a taxa real de juros:
(1 + 0,25) = (1 + r).(1 + 0,30)
1,25 = (1 + r).1,30
1 + r = 1,25/1,30 = 0,9615
Portanto, r = 0,9615 1 = -,0385 = -3,85% e, portanto teramos uma taxa real de juros negativa.
Exemplo
$100.000,00 foi emprestado para ser quitado por $150.000,00
ao final de um ano. Se a inflao no perodo foi de 20%, qual a taxa
real do emprstimo?
Resposta: 25%
Montante da correo do ndice inflacionrio correspondente

a 5%
150 * 1,05 = 157,5
Observe que o ganho real foi de R$ 10,50 em relao ao
valor corrigido de acordo com o ndice inflacionrio. Portanto, a
taxa real pode ser dada pela seguinte diviso:
10,5 / 157,5 = 0,066 = 6,6%
A taxa real foi de 6,6%.
Podemos determinar a taxa real, a taxa aparente e a inflao
de uma forma simples, utilizando a seguinte expresso matemtica:
1 + ia = ( 1 + ir ) * ( 1 + I )
Onde:
ia = taxa aparente
ir = taxa real
I = inflao
Exemplo 1
Um emprstimo foi realizado a uma taxa de 32% ao ano.
Considerando-se que a inflao do perodo foi de 21%, determine
a taxa real anual.
Taxa aparente = 32% = 0,32
Inflao = 21% = 0,21
1 + 0,32 = (1 + ir) * (1 + 0,21)
1,32 = (1 + ir) * 1,21
1,32/1,21 = 1 + ir
1,09 = 1 + ir
ir = 1,0909 1
ir = 0,0909
ir = 9,09%
A taxa real anual foi equivalente a 9,09%.
Taxa Aparente
Os rendimentos financeiros so responsveis pela correo de
capitais investidos perante uma determinada taxa de juros. As taxas de juros so corrigidas pelo governo de acordo com os ndices
inflacionrios referentes a um perodo. Isso ocorre, no intuito de
corrigir a desvalorizao dos capitais aplicados durante uma crescente alta da inflao.
Entendemos por taxa aparente o ndice responsvel pelas
operaes correntes. Dizemos que a taxa real e a aparente so as
mesmas quando no h a incidncia de ndices inflacionrios no
perodo. Mas quando existe inflao, a taxa aparente ser formada
por dois componentes: um ligado inflao e outro, ao juro real.
Exemplo
Um banco oferece uma aplicao na qual a taxa de juros efetiva corresponde a 12% ao ano. Considerando-se que no mesmo
perodo fora registrada uma inflao de 5%, podemos afirmar que
a taxa de 12% oferecida pelo banco no foi a taxa real de remunerao do capital, mas sim uma taxa aparente, pois os preos nesse
perodo foram reajustados.
Para descobrirmos a taxa de juros real, devemos aplicar o capital taxa de 12% e corrigir monetariamente o mesmo capital
usando o ndice inflacionrio do perodo. Feitos esses clculos
basta realizar a comparao entre os valores obtendo a taxa real
de rendimento.
Supondo um capital de R$ 150,00, determine a taxa real de
acordo com as condies demonstradas.
Montante da aplicao referente taxa de juros de 12%
150 * 1,12 = 168
Exemplo 2
Uma instituio financeira cobra uma taxa real aparente de
20% ano, com a inteno de ter um retorno real de 8% ao ano.
Qual deve ser a taxa de inflao?
Taxa aparente = 20% = 0,2
Taxa real = 8% = 0,08
1 + 0,2 = (1 + 0,08) * (1 + I)
1,2 = 1,08 * (1 + I)
1,2 / 1,08 = 1 + I
1,11 = 1 + I
1,11 1 = I
I = 0,11
I = 11%
A taxa de inflao deve ser igual a 11%.
Exemplo 3
Qual deve ser a taxa aparente que equivale a uma taxa real de
1,2% ao ms e uma inflao de 15% no perodo?
Taxa real = 1,2% = 0,012
Inflao = 15% = 0,15
1 + ia = (1 + 0,012) * (1 + 0,15)
1 + ia = 1,012 * 1,15
1 + ia = 1,1638
ia = 1,1638 1
ia = 0,1638
ia = 16,38%
12
Taxa Aparente
Os rendimentos financeiros so responsveis pela correo
de capitais investidos perante uma determinada taxa de juros. As
taxas de juros so corrigidas pelo governo de acordo com os ndices inflacionrios referentes a um perodo. Isso ocorre, no intuito
de corrigir a desvalorizao dos capitais aplicados durante uma
crescente alta da inflao.
Entendemos por taxa aparente o ndice responsvel pelas
operaes correntes. Dizemos que a taxa real e a aparente so as
mesmas quando no h a incidncia de ndices inflacionrios no
perodo. Mas quando existe inflao, a taxa aparente ser formada
por dois componentes: um ligado inflao e outro, ao juro real.
Va1 = _104.000,00_

[1+ (0,02x2)]
Va1 = 100.000,00
Va2 = _106.000,00_

[1+ (0,02x3)]
Va2 = 100.000,00
Exemplo: considere dois ttulos: um de R$ 100.000,00 e outro
de R$ 104.040,00, vencendo, respectivamente, em 2 e 4 meses.
Com uma taxa de juros (composto) de 2% ao ms, verifique se,
para a data atual, so valores equivalentes.
Exemplo
Um banco oferece uma aplicao na qual a taxa de juros efetiva corresponde a 12% ao ano. Considerando-se que no mesmo
perodo fora registrada uma inflao de 5%, podemos afirmar que
a taxa de 12% oferecida pelo banco no foi a taxa real de remunerao do capital, mas sim uma taxa aparente, pois os preos nesse
perodo foram reajustados.
Para descobrirmos a taxa de juros real, devemos aplicar o capital taxa de 12% e corrigir monetariamente o mesmo capital
usando o ndice inflacionrio do perodo. Feitos esses clculos
basta realizar a comparao entre os valores obtendo a taxa real
de rendimento.
Supondo um capital de R$ 150,00, determine a taxa real de
acordo com as condies demonstradas.
Montante da aplicao referente taxa de juros de 12%
150 * 1,12 = 168
Montante da correo do ndice inflacionrio correspondente
a 5%
150 * 1,05 = 157,5
Observe que o ganho real foi de R$ 10,50 em relao ao valor
corrigido de acordo com o ndice inflacionrio. Portanto, a taxa
real pode ser dada pela seguinte diviso:
10,5 / 157,5 = 0,066 = 6,6%
A taxa real foi de 6,6%.
Podemos determinar a taxa real, a taxa aparente e a inflao de
uma forma simples, utilizando a seguinte expresso matemtica:
1 + ia = ( 1 + ir ) * ( 1 + I )
Onde:
ia = taxa aparente
ir = taxa real
I = inflao
Va1 = _100.000,00_

(1+ 0,02)2
Va1 = 96.116,88
Va2 = _104.040,00_

(1+ 0,02)4
Va2 = 96.116,88
So valores equivalentes.
Referncias
Marques, Paulo. Taxas. Disponvel em: http://www.paulomarques.com.br/arq9-14
RENDAS UNIFORMES E VARIVEIS.
So pagamentos ou recebimentos feitos ao longo do tempo.

- Se forem para o pagamento de uma dvida, dizemos que
uma amortizao;
- Se forem para constituir um capital futuro, dizemos que o
processo de capitalizao;
- Casos como o dos aluguis, em que o pagamento pelo uso,
no ocorre amortizao.
EQUIVALNCIADE CAPITAIS.
Chama-se termos ou parcelas, os valores que devem ser pagos ou recebidos ao longo do tempo. O intervalo de tempo existente entre dois termos consecutivos chamado de perodo e o tempo
de durao da renda chama-se prazo da renda.
Dois ou mais valores (aplicao ou emprstimo) com suas

determinadas datas de vencimento so considerados capitais equivalentes quando, calculados para uma mesma data e com a mesma
taxa de juros, tiverem valores iguais.
Classificao das Rendas Certas:
Exemplo: considere dois ttulos: um de R$ 104.000,00 e outro

de R$ 106.000,00, vencendo, respectivamente, em 2 e 3 meses.
Com uma taxa de juros (simples) de 2% ao ms, verifique se, para
a data atual, so valores equivalentes.
As rendas so classificadas mediante quatro (4) critrios: valor dos termos, perodos, prazo e vencimento.
13
Quanto ao valor dos termos, as rendas podem ser:
Valor Atual de uma Renda Imediata:
CONSTANTES os valores dos termos so iguais;
P = R . {(1 + i)n - 1} : i.(1 + i)n
VARIVEIS os valores dos temos so diferentes.
Montante de Rendas Imediatas:
Quanto aos perodos, as rendas podem ser:
S = R. {(i + i)n 1} : i
Exemplo: Se quisermos ter R$2.000.000,00 daqui a 12 meses, quanto deveremos depositar mensalmente sabendo que a taxa
de juros de 15% a.m.?
PERIDICAS termos com perodos iguais;

NO PERIDICAS termos com perodos diferentes.
(1 + i ) n 1
i
(1 + 0,15)12 1
2.000.000 = R.
0,15
Quanto ao prazo:
M = R
TEMPORRIAS quando o nmero de termos for finito;

PERPTUAS quando o nmero de termos for ilimitado
(exemplo: aposentadoria).
(1,15)12 1
2.000.000 = R.
0,15
5,35025 1
2.000.000 = R.
0,15
300.000 = 4,35025.R
Quanto ao vencimento:
IMEDIATAS: quando os termos forem exigidos a partir do
primeiro perodo;
DIFERIDAS: quando os termos forem exigidos a partir de
um outro perodo que no seja o primeiro; neste caso existir um
intervalo de tempo em que no ocorre o pagamento. Esse intervalo
de tempo chamado de CARNCIA.
300.000
4,35025
R = 68961,55
R=
Observe-se que tanto das rendas imediatas como as diferidas

podem ser:
Referncias
Universidade de Mogi das Cruzes. Rendas. Disponvel
em;
http://www.umcpos.com.br/centraldoaluno/arquivos/23_09_2011_172/ANUIDADES_OU_RENDAS_CERTAS
ANTECIPADAS quando os termos so exigveis no incio

do perodo; ou
POSTECIPADAS ou VENCIDAS quando os termos vencem no final do perodo.
Um tipo bastante comum que encontramos so as rendas
certas constantes (prestaes iguais), peridicas (pagamentos a
intervalos regulares de tempo) e temporrias (nmero finito de
termos), conhecidas, tambm, como SRIES DE PAGAMENTOS IGUAIS, ou ainda, SRIES UNIFORMES.
PLANOS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS E DE
FINANCIAMENTOS.
Simbologia utilizada: P = valor financiado (tambm chamado de principal), valor presente ou tambm valor atual de uma srie de pagamentos.
P = valor financiado (chamado de principal, valor presente ou valor atual) da srie
R = valor de cada prestao ou termo
n = nmero de termos (= nmero de prestaes)
i = taxa de juros considerada
a maneira como uma dvida evolui, por meio de pagamentos peridicos. A soma das prestaes corresponder ao reembolso
dos juros e do capital.
Prestao = amortizao + juros
H diferentes formas de amortizao, conforme descritas a
seguir.
Obs.: Em todo sistema de amortizao, um valor financiado P amortizado mediante n pagamentos ou termos de valor R,
segundo uma taxa de juros i. Tendo em vista o carter peridico
do sistema de rendas, utilizamos o REGIME DE JUROS COMPOSTOS para estud-lo.
Para os exemplos numricos descritos nas tabelas, em todas

as diferentes formas de amortizao, utilizaremos o mesmo exerccio: uma dvida de valor inicial de R$ 100 mil, prazo de trs meses
e juros de 3% ao ms.
14
Pagamento nico
a quitao de toda a dvida (amortizao + juros) em um nico pagamento, ao final do perodo. Utilizamos a mesma frmula do montante:
nos juros simples:
M = C (1 + in)
M = montante
C = capital inicial
i = taxa de juros
n = perodo
nos juros compostos:
M = C (1+i)n
M = montante
C = capital inicial
i = taxa de juros
n = perodo
Nos juros simples:
0
1
2
3
Juros
3.000,00
3.000,00
3.000,00
Amortizao
100.000,00
Prestao
109.000,00
Saldo devedor
100.000,00
103.000,00
106.000,00
-
Juros
3.000,00
3.090,00
3.182,70
Amortizao
100.000,00
Prestao
109.272,70
Saldo devedor
100.000,00
103.000,00
106.090,00
-
Nos juros compostos:

0
1
2
3
Sistema Price (Sistema Francs)

Foi elaborado para apresentar pagamentos iguais ao longo do perodo do desembolso das prestaes. A frmula para encontrarmos a
prestao dada a seguir:
PMT = VP . _i.(1+i)n_

(1+i)n -1
PMT = valor da prestao
VP = valor inicial do emprstimo
i = taxa de juros
n = perodo
A frmula foi desenvolvida, considerando-se apenas a capitalizao por juros compostos. O resultado listado a seguir:
0
1
2
3
Juros
3.000,00
2.029,41
1.029,71
Amortizao
32.353,04
33.323,63
34.323,33
15
Prestao
35.353,04
35.353,04
35.353,04
Saldo devedor
100.000,00
67.646,96
34.323,33
-
Sistema de Amortizao Misto (SAM)
a mdia aritmtica das prestaes calculadas nas duas formas anteriores (SAC e Price). encontrado pela frmula:
PMTSAM = (PTMSAC + PMTPRICE) / 2
n
0
1
2
3
Juros
3.000,00
2.014,70
1.014,87
Amortizao
32.843,19
33.328,49
33.828,32
Prestao
35.843,19
35.343,19
34.843,19
Saldo devedor
100.000,00
67.156,81
33.828,32
-
Sistema de Amortizao Crescente (SACRE)

Este sistema, criado pela Caixa Econmica Federal (CEF), uma das formas utilizadas para o clculo das prestaes dos financiamentos imobilirios. Usa-se, para o clculo do valor das prestaes, a metodologia do sistema de amortizao constante (SAC) anual,
desconsiderando-se o valor da Taxa Referencial de Juros (TR). Esta includa posteriormente, resultando em uma amortizao varivel.
Chamar de amortizao crescente parece-nos inadequado, pois pode resultar em amortizaes decrescentes, dependendo da ocorrncia
de TR com valor muito baixo.
Sistema Alemo
Neste caso, a dvida liquidada tambm em prestaes iguais, exceto a primeira, onde no ato do emprstimo (momento zero)
j feita uma cobrana dos juros da operao. As prestaes, a primeira amortizao e as seguintes so definidas pelas trs seguintes
frmulas:
PMT = _ Vp.i _
1- (1+i)n
VP = valor inicial do emprstimo
i = taxa de juros
n = perodo
A1 = PMT . (1- i)n-1
A1 = primeira amortizao
i = taxa de juros
n = perodo
An = An-1 _
(1- i)
An = amortizaes posteriores (2, 3, 4, ...)
An-1 = amortizao anterior
i = taxa de juros
n = perodo
0
1
2
3
Juros
3.000,00
2.030,30
1.030,61
-
Amortizao
32.323,34
33.323,03
34.353,64
Prestao
3.000,00
34.353,64
34.353,64
34.353,64
Saldo devedor
100.000,00
67.676,66
34.353,63
(0,01)

OBS: os resduos em centavos, como saldo devedor final na tabela anterior, so resultados de arredondamento do clculo e sero
desconsiderados.
16
Sistema de Amortizao Constante SAC
Consiste em um sistema de amortizao de uma dvida em prestaes peridicas, sucessivas e decrescentes em progresso aritmtica,
em que o valor da prestao composto por uma parcela de juros uniformemente decrescente e outra de amortizao que permanece constante.
Sistema de Amortizao Constante (SAC) uma forma de amortizao de um emprstimo por prestaes que incluem os juros, amortizando assim partes iguais do valor total do emprstimo.
Neste sistema o saldo devedor reembolsado em valores de amortizao iguais. Desta forma, no sistema SAC o valor das prestaes
decrescente, j que os juros diminuem a cada prestao. O valor da amortizao calculada dividindo-se o valor do principal pelo nmero
de perodos de pagamento, ou seja, de parcelas.
O SAC um dos tipos de sistema de amortizao utilizados em financiamentos imobilirios. A principal caracterstica do SAC que ele
amortiza um percentual fixo do saldo devedor desde o incio do financiamento. Esse percentual de amortizao sempre o mesmo, o que faz
com que a parcela de amortizao da dvida seja maior no incio do financiamento, fazendo com que o saldo devedor caia mais rapidamente
do que em outros mecanismos de amortizao.
Exemplo:
Um emprstimo de R$ 120.000,00 (cento e vinte mil reais) a ser pago em 12 meses a uma taxa de juros de 1% ao ms (em juros simples). Aplicando a frmula para obteno do valor da amortizao iremos obter uma valor igual a R$ 10.000,00. Essa frmula o valor do
emprstimo solicitado divido pelo perodo, sendo nesse caso: R$ 120.000,00 / 12 meses = R$ 10.000,00. Logo, a tabela SAC fica:
N Prestao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Prestao
Juros
Amortizao
11200
11100
11000
10900
10800
10700
10600
10500
10400
10300
10200
10100
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
Saldo Devedor
120000
110000
100000
90000
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
Note que o juro sempre 10% do saldo devedor do ms anterior,a prestao a soma da amortizao e o juro. Sendo assim,o juro
decrescente e diminui sempre na mesma quantidade, R$ 100,00. O mesmo comportamento tem as prestaes. A soma das prestaes de
R$ 127.800,00. Gerando juros de R$ 7.800,00.
Outra coisa a se observar que as parcelas e juros diminuem em progressao aritmtica(PA) de r=100.
Sistema Americano
O tomador do emprstimo paga os juros mensalmente e o principal, em um nico pagamento final.
Considera-se apenas o regime de juros compostos:
n
0
1
2
3
Juros
3.000,00
3.000,00
3.000,00
Amortizao
100.000,00
Sistema de Amortizao Constante (SAC) ou Sistema Hamburgus
17
Prestao
3.000,00
3.000,00
103.000,00
Saldo devedor
100.000,00
100.000,00
100.000,00
-
O tomador do emprstimo amortiza o saldo devedor em valores iguais e constantes, ao longo do perodo.
Considera-se apenas o regime de juros compostos:
0
1
2
3
Juros
3.000,00
2.000,00
1.000,00
Amortizao
33.333,33
33.333,33
33.333,34
Prestao
36.333,33
35.333,33
34.333,34
Saldo devedor
100.000,00
66.666,67
33.333,34
-
Qual a melhor forma de amortizao?

A tabela abaixo lista o fluxo de caixa nos diversos sistemas de amortizao discutidos nos itens anteriores.
N
0
1
2
3
Pgto nico (jrs

comp.)
100.000,00
(109.272,70)
Sistema
Americano
100.000,00
(3.000,00)
(3.000,00)
(103.000,00)
SAC
PRICE
100.000,00
(36.333,33)
(35.333,33)
(34.333,34)
100.000,00
(35.353,04)
(35.353,04)
(35.353,04)
SAM
100.000,00
(35.843,19)
(35.343,19)
(34.843,19)
Alemo
97.000,00
(34.353,64)
(34.353,64)
(34.353,64)
As vrias formas de amortizao utilizadas pelo mercado brasileiro, em sua maioria, consideram o regime de capitalizao por
juros compostos. A comparao entre estas, por meio do VPL (vide item 6.2), demonstra que o custo entre elas se equivale. Vejam:
no nosso exemplo, todos, exceto no sistema alemo, os juros efetivos cobrados foram de 3% ao ms (regime de juros compostos) ou
9,27% no acumulado dos trs meses.
n
0
1
2
3
VPL
Pgto nico (jrs

comp.)
100.000,00
(100.000,00)
-
Sistema Americano
100.000,00
(2.912,62)
(2.827,79)
(94.259,59)
-
SAC
PRICE
100.000,00
(35.275,08)
(33.305,05)
(31.419,87)
-
100.000,00
(34.323,34)
(33.323,63)
(32.353,04)
-
SAM
100.000,00
(34.799,21)
(33.314,35)
(31.886,45)
-
Alemo
97.000,00
(33.353,04)
(32.381,60)
(31.438,44)
(173,09)
OBS: tabela com as prestaes dos sistemas anteriores, descontada da taxa (juros compostos) de 3% ao ms.
Considerando o custo de oportunidade de 2% ao ms, isto , abaixo do valor do emprstimo, teramos a tabela abaixo. Isso seria
uma situao mais comum: juros do emprstimo mais caro que uma aplicao no mercado. Neste caso, quanto menor (em mdulo) o
VPL, melhor para o tomador do emprstimo, ou seja, o sistema SAC seria o melhor sob o ponto de vista financeiro.
n
0
1
2
3
VPL
Pgto nico (jrs

comp.)
100.000,00
(102.970,11)
(2.970,11)
Sistema
Americano
100.000,00
(2.941,18)
(2.883,51)
(97.059,20)
(2.883,88)
SAC
PRICE
100.000,00
(35.620,91)
(33.961,29)
(32.353,07)
(1.935,28)
100.000,00
(34.659,84)
(33.980,24)
(33.313,96)
(1.954,04)
SAM
100.000,00
(35.140,38)
(33.970,77)
(32.833,52)
(1.944,67)
Alemo
97.000,00
(33.680,04)
(33.019,64)
(32.372,20)
(2.071,88)
Outra situao seria considerarmos um emprstimo com taxa de juros abaixo do mercado. Neste exemplo a seguir, teremos como
custo de oportunidade a taxa de 4% ao ms. Isso, na vida real, no ser comum: juros do emprstimo mais barato do que uma aplicao no mercado. Assim como no exemplo anterior, quanto maior o VPL, melhor para o tomador do emprstimo, ou seja, o sistema de
pagamento nico, sob o ponto de vista financeiro, o melhor no caso abaixo.
18
n
0
1
2
3
VPL
Pgto nico (jrs

comp.)
100.000,00
(97.143,03)
2.856,97
Sistema Americano
100.000,00
(2.884,62)
(2.773,67)
(91.566,62)
2.775,09
SAC
PRICE
100.000,00
(34.935,89)
(32.667,65)
(30.522,21)
1.874,24
100.000,00
(33.993,31)
(32.685,87)
(31.428,72)
1.892,10
SAM
100.000,00
(34.464,61)
(32.676,77)
(30.975,47)
1.883,16
Alemo
97.000,00
(33.032,34)
(31.761,87)
(30.540,26)
1.665,53
Referncias
Passei Direto. Disponvel em: https://www.passeidireto.com/arquivo/1599335/exercicios_matematica_finaceiraexercicios_matematica_finaceira
CLCULO FINANCEIRO DO CUSTO

REALEFETIVO DE OPERAES
DE FINANCIAMENTO, EMPRSTIMO E
INVESTIMENTO.
Alquotas do Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguros - IOF

Imposto Sobre Operaes de Crdito
Alquota: mxima de 1,5% ao dia sobre o valor das operaes de crdito.
Alquota reduzida vigente:
Incidente sobre operaes contratadas por Pessoas Jurdicas:
a) 0,00137% ao dia para Pessoas Jurdicas optantes pelo Simples Nacional, em operaes iguais ou inferiores a R$ 30.000,00;
b) 0,0041% ao dia para os demais casos;
Incidente sobre operaes contratadas por Pessoas Fsicas: 0,0082% ao dia;
Alquota adicional vigente: Incide 0,38% sobre as operaes de crdito, independentemente do prazo da operao contratadas por,
pessoas fsicas ou jurdicas;
H casos com incidncia de alquota zero. Vide art. 8 do Dec. N 6.306, de 14 de dezembro de 2007.
Imposto Sobre Operaes de Cmbio
Alquota mxima: 25%.
A alquota foi reduzida a 0,38%, excetuadas as hipteses previstas nos incisos do Art. 15- A do Dec. n 6.306, de 2007.
Exemplificando:
1) - Nas liquidaes de operaes de cmbio contratadas a partir de 7 de abril de 2011, para ingresso de recursos no Pas, inclusive por
meio de operaes simultneas, referente a emprstimo externo, sujeito a registro no Banco Central do Brasil, contratado de forma direta
ou mediante emisso de ttulos no mercado internacional com prazo mdio mnimo de at setecentos e vinte dias: seis por cento. (Redao
dada pelo Decreto n 7.457, de 6 de abril de 2011).
2) - Nas operaes de cmbio destinadas ao cumprimento de obrigaes de administradoras de carto de crdito ou de bancos comerciais ou mltiplos na qualidade de emissores de carto de crdito decorrentes de aquisio de bens e servios do exterior efetuada por seus
usurios: 6,38%;
3) - Nas operaes de cmbio relativas ao pagamento de importao de servios: 0,38%;
19
Imposto Sobre Operaes de Seguro
Nmero de Dias
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Alquota: 25%
Alquotas reduzidas vigentes:
Nas operaes de resseguro, de seguro obrigatrio vinculado a financiamento de imvel habitacional, realizado por agente
do Sistema Financeiro de Habitao, de seguro de crdito exportao e de transporte internacional de mercadorias, de seguro
aeronutico e de seguro de responsabilidade civil pagos por transportador areo e nas operaes em que o valor dos prmios seja
destinado ao custeio dos planos de seguro de vida com cobertura
por sobrevivncia: zero;
Nas operaes de seguro de vida e congneres, de acidentes
pessoais e do trabalho, includos os seguros obrigatrios de danos
pessoais causados por veculos automotores de vias terrestres e por
embarcaes, ou por sua carga, a pessoas transportadas ou no:
0,38%;
Nas operaes de seguros privados de assistncia sade:
2,38%;
Nas demais operaes: 7,38%;
Imposto Sobre Operaes Relativas a Ttulos ou Valores
Mobilirios
Alquota: mxima de 1,5% ao dia.
Nas aplicaes feitas por investidores estrangeiros em quotas
de Fundo Mtuo de Investimento em Empresas Emergentes e em
quotas de Fundo de Investimento Imobilirio, alquota de 1,5% ao
dia, limitada a 5% para fundos regulares e at um ano da data do
registro das quotas na CVM e limitada a 10% para os fundos sem
funcionamento regular.
No resgate, cesso ou repactuao de operaes com ttulos
ou valores mobilirios: alquota de 1% ao dia, limitado ao rendimento da operao, em funo do prazo, de acordo com Tabela
anexa ao Decreto n. 6.306, de 2007. Nos resgates realizados depois
de 30 dias a alquota fica reduzida a zero.
No resgate de quotas de fundos de investimento antes de completado o prazo de carncia para crdito de rendimentos: alquota
de 0,5% ao dia.
Na cesso de aes que sejam admitidas negociao em bolsa de valores localizada no Brasil, com o fim especfico de lastrear
a emisso de depositary receipts negociados no exterior a alquota
de 1,5%
Imposto Sobre Operaes com Ouro Ativo Financeiro ou Instrumento Cambial
Alquota: 1%.
Inflacionamento
A indexao, em economia, um sistema de reajuste de preos, inclusive salrios e aluguis, de acordo com ndices oficiais
de variao dos preos. Em conjunturas inflacionrias, a indexao permite corrigir o valor real dos salrios e aluguis e demais
preos da economia, reajustando-os com base na inflao passada.
No entanto, a indexao automtica pode realimentar a inflao
futura.
Experincia brasileira
Em 1994, a inflao anual no Brasil era de quase 5.000%, e
os preos subiam quase diariamente. Os salrios, a fim de acompanhar os preos, tambm eram reajustados atravs do chamado gatilho inflacionrio que determinava uma correo automtica
dos valores assim que a inflao atingisse um determinado nvel.
No Brasil, o Plano Real, implantado em julho de 1994, deu
incio estabilidade econmica, reduzindo a inflao anual para
cerca de 4%. No entanto, ainda permanece alguma indexao na
economia, embora no automtica. Os reajustes anuais de salrios,
por exemplo, ainda so negociados com base no ndice inflacionrio do ano anterior.
Todos os rendimentos, provenientes de aplicaes financeiras

em Fundos de Investimentos sem prazo de carncia, so tributados pelo Imposto sobre Operaes Financeiras - IOF, conforme
determinao legal da Portaria 264, do Ministrio da Fazenda. A
alquota de 1% ao dia, limitado ao rendimento da operao, de
acordo com a tabela abaixo, decrescente em funo do prazo. Isto
significa que quanto mais tempo o investidor deixar o dinheiro
aplicado, menos IOF vai pagar, aumentando a sua rentabilidade.
A partir de 30 dias de aplicao, o Imposto deixa de ser cobrado.
Confira abaixo a tabela do IOF cobrado de acordo com os dias de
investimento.
% Limite do Rendimento
96
93
90
86
83
80
76
73
70
66
63
60
56
53
50
46
43
40
36
33
30
26
23
20
16
13
10
06
03
00
20
Dada a conjuntura atual de estabilidade monetria, a correo automtica de contratos, via indexao, foi desaparecendo do
cenrio econmico brasileiro. Os preos no so mais reajustados
com base na variao mensal dos ndices de preos do IBGE. A
inflao, medida pelo IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Amplo), baixou em junho de 2006 para 4,03%. Os preos administrados, ou seja, os monitorados pelo governo federal tais como
gasolina, energia eltrica, telefonia, planos de sade, remdios, gs
de cozinha, passagens areas e transporte pblico os quais em
1999 aumentaram 20,9%, em 2006 aumentaram somente 4,4% .
Os preos administrados eram apontados como os responsveis
pelo aumento contnuo da inflao. Tambm, os ndices de servios no-comercializveis (cabeleireiro, escola, aluguis etc), os
quais de 2001 a 2005, que aumentaram entre 6 e 7%, tiveram aumento menor (4,4%) entre julho de 2005 e junho de 2006.
A inflao em queda possibilitou a desindexao de grande
parte da economia brasileira. No entanto, senso comum entre os
economistas que desindexao que uma desindexao total no
possvel. H alguns viles que eventualmente provocam aumentos de preos.
Alm dos preos administrados acima mencionados, h tambm o setor da telefonia, cujos ndices de servios aumentou, desde
julho de 1994 (incio do Plano Real), em 662,21%, contra o IPCA
de 200,29% no mesmo perodo. Ocorre que as tarifas telefnicas
sofriam correes atravs dos IGPs (ndices Gerais de Preos),
da Fundao Getlio Vargas (FGV), cujas taxas eram influenciadas pelo dlar, em baixa em 2006. Por conseguinte, com as crises
cambais em 1999 e em 2002, os servios de telefonia tiveram um
aumento bem superior ao nvel da inflao. Hoje, a telefonia segue
uma combinao dos ndices IPCA e IGP, com o que so suavizados os impactos de eventuais crises de cmbio. Ademais, basta
notar que em 2005 o IGP beirou 1%, e o IPCA, como afirmado
anteriormente, ficou em 4,03%. E com o surgimento da tecnologia
Voip, as taxas de telefonia tendero a cair ainda mais, segundo
se comenta, em percentuais entre 50 a 80% em relao os nveis
atuais. Outro vilo so as escolas, as quais ainda so reajustadas
em nveis acima da inflao.
A consequncia da estabilidade dos preos boa, tanto para
os fornecedores de servios, quanto para os clientes: os primeiros
aumentam sua clientela, enquanto que os segundos no sofrem no
bolso os efeitos corrosivos da inflao. No Brasil, a tendncia
continuar a vigorar a livre negociao dos contratos.
Atualizao Monetria
Exemplo de clculo de uma variao monetria passiva:

- Emprstimo em dlar = US$ 100,00
- Cotao Cambial na data do emprstimo: 2,00
- Cotao Cambial na data do vencimento da amortizao: 4,00
Valor a ser contabilizado na data do recebimento do emprestimo: Obrigao a Pagar = US$ 100,00 x 2,00 = R$ 200,00
Valor a ser contabilizado na data do vencimento da amortizao: Ajuste da variao monetria passiva = R$ 400,00 (US$ 100,00
x 4,00) (-) valor principal (R$ 200,00) = R$ 200,00
Existe uma controvrsia em relao aos juros: Se o juros for
de 10% ao ms, a ser pago junto com a amortizao, alguns dizem
que o valor deve ser integralmente contabilizado como despesas de
juros (R$ 40,00 ou 10% de R$ 400,00) enquanto outros afirmam que
a despesa de juros R$ 20,00 e os outros R$ 20,00 seriam variao
monetria passiva.
Embora atualmente a questo no tenha implicaes em termos
de contabilidade tributria, uma vez que ambos so Despesas, a
questo se torna relevante tendo em vista uma converso de um balano em reais para um balano em dolar, por exemplo. Na primeira
hiptese, o balano em dlar apresentaria a despesa de juros de US$
10,00 (40,00 / 4,00), enquanto na segunda, a despesa a ser demonstrada seria de US$ 5,00 (20,00 / 4,00), considerando-se o critrio
de eliminaos dos ajustes cambiais contbeis para fins da referida
converso.
Correo Monetria de Balanos
At 1994, em funo da hiperinflao, no Brasil os Balanos
eram demonstrados com os ajustes denominados de Correo
Monetria de Balanos (Lei 6.404/76). Para fins de contabilidade tributria, os itens permanentes do Balano (basicamente Ativo
Permanente e Patrimnio Lquido) eram ajustados em funo de um
coeficiente fornecido pelo governo (com base em algum ndice de
inflao). Nesse caso, havendo saldo credor da correo monetria,
o valor era ainda ajustado pelas variaes monetrias, que poderiam
aumentar ou reduzir o saldo a ser tributado pelo imposto de renda.
Esse sistema foi criado pelo DL 1.598/77, em funo da preocupao com o acrscimo ao lucro de valores tido como no-financeiros
(ajustes decorrentes da inflao), o que poderia resultar em impostos
a pagar sem que as empresas tivessem de fato o numerrio em caixa.
Tal entendimento no era majoritrio entre os acadmicos da classe
contbil, mas continuou durante muitos anos como um dos principais incentivos tributrios s empresas brasileiras com vultosos
ativos imobilizados (indstrias, principalmente).
Atualizao Monetria (AO 1945: Atualizao Monetria)

o nome que se d no Brasil para os ajustes contbeis e financeiros,
realizados com o intuito de se demonstrar os preos de aquisio
em moeda em circulao no pas (atualmente o Real), em relao
ao valor de outras moedas (ajuste cambial) ou ndices de inflao
ou cotao do mercado financeiro (atualizao monetria propriamente dita).
Em Economia tambm chamado de Correo Monetria,
ou seja, um ajuste feito periodicamente de certos valores na economia tendo em base o valor da inflao de um perodo, objetivando
compensar a perda de valor da moeda.
Em termos de contabilidade tributria, a atualizao monetria pode ser uma receita (denomina-se variao monetria ativa),
ou uma despesa (variao monetria passiva).
Princpios Contbeis
Em funo das caractersticas da Economia brasileira, e da doutrina da essncia econmica utilizada para o estudo das Cincias
Contbeis no Brasil, a Atualizao Monetria considerada pelo
CFC - Conselho Federal de Contabilidade, um Princpio Fundamental de Contabilidade. Antes denominado de Princpio da Correo
Monetria, ele atualmente denominado Princpio da Atualizao
Monetria. Com o fim da hiperinflao, os ajustes dessa natureza
nas Demonstraes Financeiras brasileiras so efetuados em razo
das altas taxas de juros praticadas pelas instituies financeiras; e
em decorrncia do regime de Cmbio Flutuante, que periodicamente provoca grandes oscilaes na cotao do Dlar americano
em relao ao Real.
21
Processos Inflacionrios
Os processos inflacionrios podem ser classificados, segundo algumas caractersticas como:
- Inflao prematura - processo inflacionrio gerado pelo aumento dos preos sem que o pleno emprego seja atendido.
- Inflao reprimida - processo inflacionrio gerado pelo congelamento dos preos por parte do governo.
- Inflao de custo - processo inflacionrio gerado pelo aumento
dos custos de produo.
em que
= Fluxo de Caixa do Projeto;
= Taxa de Juros do Projeto;
= Tempo de Vida do Projeto.
Por causa de uma reduo na oferta de fatores de produo, o

seu preo aumenta. Com o custo dos fatores de produo mais altos, a
produo se reduz e ocorre uma reduo na oferta dos bens de consumo aumentando seu preo. A inflao de custo ocorre ceteris paribus
quando a produo se reduz.
- Inflao de demanda - processo inflacionrio gerado pelo aumento do consumo com a economia em pleno emprego. Ou seja, os
preos sobem por que h aumento geral da demanda sem um acompanhamento no crescimento da oferta.
sendo que o primeiro termo do lado direito da expresso o

valor atual de um fluxo de caixa e o segundo termo o fator de
recuperao do capital de uma srie uniforme.
Taxa Interna de Retorno
A Taxa Interna de Retorno (TIR), em ingls IRR (Internal
Rate of Return), a taxa necessria para igualar o valor de um
investimento (valor presente) com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa. Sendo usada em anlise de investimentos
significa a taxa de retorno de um projeto.
Utilizando uma calculadora financeira, encontramos para o
projeto P uma Taxa Interna de Retorno de 15% ao ano. Esse projeto ser atrativo se a empresa tiver uma TMA menor do que 15%
ao ano. A soluo dessa equao pode ser obtida pelo processo
iterativo, ou seja tentativa e erro, ou diretamente com o uso de
calculadoras eletrnicas ou planilhas de clculo.
A taxa interna de rentabilidade (TIR) a taxa de actualizao
do projecto que d o VAL nulo. A TIR a taxa que o investidor
obtm em mdia em cada ano sobre os capitais que se mantm
investidos no projecto, enquanto o investimento inicial recuperado progressivamente. A TIR um critrio que atende ao valor de
dinheiro no tempo, valorizando os cash-flows actuais mais do que
os futuros, constitui com a VAL e o PAYBACK actualizado os trs
grandes critrios de avaliao de projectos. A TIR no adequada
seleco de projectos de investimento, a no ser quando determinada a partir do cash-flow relativo.
Esse tipo de inflao causada tambm pela emisso elevada

de moeda e aumento nos nveis de investimento, pois, ceteris paribus, passa a haver muito dinheiro cata de poucas mercadorias. Uma
das formas utilizadas para o controle de uma crise de inflao de demanda, um reduo na oferta de moeda, que gera uma reduo no
crdito, e conseqente desacelerao econmica. Outras alternativas
so os aumentos de tributos, elevao da taxa de juros e das restries
de crdito.
H ainda aqueles que discutem a chamada inflao (por razo)
estrutural, proposta pela CEPAL, que tem a ver com alguma questo
especifica de uma determinado mercado, como presso de sindicatos,
tabelamento de preos acima do valor de mercado (caso do salrio
mnimo), imperfeies tcnicas no mecanismo de compra e venda.
Outro tipo de inflao, tambm muito danoso, a Inflao Inercial, onde h um crculo vicioso de elevao de preos, taxas e contratos, com base em ndices de inflao passados. Quase na mesma linha,
podemos citar ainda a Inflao de Expectativas, consequncia de um
aumento de preos provocados pelas projees dos agentes sobre a
inflao.
MTODOS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS: VALOR ANUAL UNIFORME

EQUIVALENTE;TAXA INTERNA DE RETORNO; VALOR PRESENTE LQUIDO;
MTODOS NO EXATOS.
A Taxa Interna de Retorno de um investimento pode ser:

- Maior do que a Taxa Mnima de Atratividade: significa que o
investimento economicamente atrativo.
- Igual Taxa Mnima de Atratividade: o investimento est
economicamente numa situao de indiferena.
- Menor do que a Taxa Mnima de Atratividade: o investimento no economicamente atrativo pois seu retorno superado pelo
retorno de um investimento com o mnimo de retorno.
Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE)
Entre vrios investimentos, o melhor ser aquele que tiver a

maior Taxa Interna de Retorno Matematicamente, a Taxa Interna
de Retorno a taxa de juros que torna o valor presente das entradas
de caixa igual ao valor presente das sadas de caixa do projeto de
investimento.
A TIR a taxa de desconto que faz com que o Valor Presente
Lquido (VPL) do projeto seja zero. Um projeto atrativo quando
sua TIR for maior do que o custo de capital do projeto.
Este mtodo procura encontrar uma srie anual uniforme equivalente de um fluxo de caixa do investimento, considerando uma dada
taxa mnima de atratividade. Esse mtodo pode ser utilizado tambm
para converter o desembolso de um fluxo de caixa e os seus benefcios no custo anual uniforme equivalente e no benefcio anual uniforme equivalente, respectivamente. Assim, uma vez transformados os
custos e os benefcios de um fluxo de caixa em seus respectivos
valores anuais uniforme equivalente podemos compar-los.
22
Mtodo
Apesar de uma forte preferncia acadmica pelo VPL, pesquisas indicam que executivos preferem a TIR ao invs do VPL. Aparentemente os gerentes acham intuitivamente mais atraente para
avaliar investimentos em taxas percentuais ao invs dos valores
monetrios do VPL. Contudo, deve-se preferencialmente utilizar
mais do que uma ferramenta de anlise de investimento, e todas as alternativas devem ser consideradas em uma anlise, pois
qualquer alternativa pode parecer valer a pena se for comparada
com as alternativas suficientemente ruins.
Deve-se ter em mente que o mtodo da TIR considera que
as entradas, ou seja, os vrios retornos que o investimento trar,
sero reinvestidos a uma taxa igual a taxa de atratividade informada.
Para encontrar o valor da Taxa Interna de Retorno, calcular a

taxa que satisfaz a seguinte equao:
A TIR obtida resolvendo a expresso em ordem a TIR e

geralmente comparada com a taxa de desconto. O valor do TIR um
valor relativo e o seu clculo realizado, recorrendo a computador
ou a tabelas prprias Para se efectuar o clculo da TIR, analisada
a srie de valores obtida da seguinte forma: 1 valor: o investimento
inicial (valor negativo) 2 valor: benefcios - custos do 1 perodo
(valor positivo) 3 valor: benefcios - custos do 2 perodo (valor positivo) e assim sucessivamente, at ao ltimo perodo a considerar.
O perodo considerado pode ser um qualquer desde que seja regular
(semana, mensal, trimestral, semestral, anual, etc.) Nota: recorrendo
ao uso de uma folha de clculo possvel obter o valor da TIR.
No caso do Excel, a frmula para clculo do TIR IRR(gama de
valores).
A TIR no deve ser usada como parmetro em uma anlise de
investimento porque muitas vezes os fluxos no so reinvestidor a
uma taxa iguais a TIR efetiva.
Quando a TIR calculada superior taxa efetiva de reinvestimento dos fluxos de caixa intermedirios, pode sugir, s vezes de
forma significativa, uma expectativa irreal de retorno anual equivalente ao do projeto de investimento.
Valor Presente Lquido

O valor presente lquido (VPL), tambm conhecido como
valor atual lquido (VAL) ou mtodo do valor atual, a frmula
matemtico-financeira capaz de determinar o valor presente de
pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada,
menos o custo do investimento inicial. Basicamente, o calculo
de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estariam valendo atualmente. Temos que considerar o conceito de
valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1 milho
hoje no valeriam R$ 1 milho daqui a um ano, devido ao custo
de oportunidade de se colocar, por exemplo, tal montante de dinheiro na poupana para render juros. um mtodo padro em:
- contabilidade gerencial: para a converso de balanos para
a chamada demonstraes em moeda constante, quando ento se
tenta expurgar dos valores os efeitos da inflao e das oscilaes
do cmbio. Tambm um dos mtodos para o clculo do goodwill, quando ento se usa o demonstrativo conhecido como fluxo de
caixa descontado (ver Valor presente ajustado);
- finanas: para a anlise do oramento de capitais - planejamento de investimentos a longo prazo. Usando o mtodo VPL
um projeto de investimento potencial deve ser empreendido se o
valor presente de todas as entradas de caixa menos o valor presente de todas as sadas de caixa (que iguala o valor presente
lquido) for maior que zero. Se o VPL for igual a zero, o investimento indiferente, pois o valor presente das entradas igual
ao valor presente das sadas de caixa; se o VPL for menor do que
zero, significa que o investimento no economicamente atrativo, j que o valor presente das entradas de caixa menor do que
o valor presente das sadas de caixa.
O valor presente lquido um mtodo simples, muito til
para os decisores, mas como todos os mtodos simples tem diversas desvantagens. A maioria dessas desvantagens so ultrapassadas por mtodos mais avanados, como a avaliao de opes
reais.
Para clculo do valor presente das entradas e sadas de caixa
utilizada a TMA (Taxa Mnima de Atratividade) como taxa de
desconto. Se a TMA for igual taxa de retorno esperada pelo
acionista, e o VPL > 0, significa que a deciso favorvel sua
realizao. Sendo o VAL superior a 0, o projecto cobrir tanto o
investimento inicial, bem como a remunerao mnima exigida
pelo investidor, gerando ainda um excedente financeiro. , portanto, gerador de mais recursos do que a melhor alternativa ao in-
Exemplo
Considerando-se que o fluxo de caixa composto apenas de
uma sada no perodo 0 de R$ 100,00 e uma entrada no perodo 1 de
R$120,00, onde i corresponde taxa de juros:
Para VPL = 0 temos i = TIR = 0.2 = 20%

Como uma ferramenta de deciso, a TIR utilizada para avaliar
investimentos alternativos. A alternativa de investimento com a TIR
mais elevada normalmente a preferida; tambm deve se levar em
considerao de que colocar o investimento em um banco sempre
uma alternativa. Assim, se nenhuma das alternativas de investimento atingir a taxa de rendimento bancria ou a Taxa Mnima de Atratividade (TMA), este investimento no deve ser realizado.
Normalmente a TIR no pode ser resolvida analiticamente
como demonstrado acima, e sim apenas atravs de iteraes, ou seja,
atravs de interpolaes com diversas taxas de retorno at chegar
quela que apresente um VPL igual a zero; contudo as calculadoras
financeiras e planilhas eletrnicas esto preparadas para encontrar
rapidamente este valor.
Um defeito crtico do mtodo de clculo da TIR que mltiplos
valores podem ser encontrados se o fluxo anual de caixa mudar de
sinal mais de uma vez (ir de negativo para positivo e para negativo
novamente, ou vice-versa) durante o perodo de anlise. Para os casos de alterao frequente de sinal deve utilizar-se a (Taxa externa
de retorno - TER).
23
Frmula
vestimento, para um nvel risco equivalente, uma vez que a taxa

de actualizao reflete o custo de oportunidade de capital. Estamos perante um projeto economicamente vivel. Desta maneira,
o objetivo da corporao maximizar a riqueza dos acionistas,
os gerentes devem empreender todos os projetos que tenham um
VPL > 0, ou no caso se dois projetos forem mutualmente exclusivos, deve escolher-se o com o VPL positivo mais elevado.
O valor presente lquido para fluxos de caixa uniformes,

pode ser calculado atravs da seguinte frmula, onde t a quantidade de tempo (geralmente em anos) que o dinheiro foi investido
no projeto (comea no ano 1 que quando h efectivamente o
primeiro exfluxo de dinheiro), n a durao total do projeto (no
caso acima 6 anos), i o custo do capital e FC o fluxo de caixa
naquele perodo.
Se o VAL = 0 Ponto de indiferena. No entanto, dada a incerteza associada estimativa dos cash flows que suportaram a
anlise, poder-se considerar elevada a probabilidade de o projecto
se revelar invivel.
Se o VAL < 0 Deciso contrria a sua realizao. Estamos
perante um projecto economicamente invivel.
Se a sada do caixa apenas o investimento inicial, a frmula pode ser escrita desta maneira: Em que
representa os
valores dos fluxos de caixa de ordem j, sendo j = 1, 2, 3, ...,
n;
representa o fluxo de caixa inicial e i a taxa de juro da
operao financeira ou a taxa interna de retorno do projeto de
investimentos.
Na anlise de dois ou mais projetos de investimento: Ser prefervel aquele que apresentar o VAL de valor mais elevado. No entanto, h que ter em considerao que montantes de investimento
diferentes, bem como distintos horizontes temporais, obrigam a
uma anlise mais cuidada.
Exemplo
A corporao X deve decidir se vai introduzir uma nova linha de produto. O produto novo ter custos de introduo, custos
operacionais, e fluxos de caixa entrantes durante seis anos. Este
projeto ter uma sada de caixa (t=0) imediata de R$125.000 (que
pode incluir as mquinas, equipamentos, e custos de treinamento
de empregados). Outras sadas de caixa so esperadas do 1 ao 6
ano no valor de R$25.000 ao ano. As entradas de caixa esperam-se
que sejam de R$60.000 ao ano. Todos os fluxos de caixa so aps
pagamento de impostos, e no h fluxo de caixa esperado aps o
sexto ano. A TMA de 12% ao ano, segue abaixo o clculo do
valor presente lquido para cada ano.
Para fluxos de caixa uniformes ou no, podemos utilizar a

frmula abaixo:
Entre vrios projetos de investimento, o mais atrativo

aquele que tem maior Valor Presente Lquido.
T=0 -R$125.000 / 1,12^0 = -R$125.000 VP (Valor Presente). .

T=1 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^1 = R$31.250 VP.
T=2 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^2 = R$27.902 VP.
T=3 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^3 = R$24.912 VP.
T=4 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^4 = R$22.243 VP.
T=5 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^5 = R$19.860 VP.
T=6 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^6 = R$17.732 VP.
Influncia da Taxa de Atualizao no VAL

Quanto maior for a taxa de atualizao utilizada na avaliao, menor ser o VAL dos projetos, dado que passa a exigir uma
rendibilidade do projecto de investimento superior.
Efeito Fiscal das Amortizaes no VAL
A soma de todos estes valores ser o VPL (Valor Presente Lquido), o qual igual a R$18.899. Como o VPL maior que zero, a
corporao deveria investir neste projeto. Logicamente que numa
situao real, seria necessrio considerar outros valores, tais como
clculo de impostos, fluxos de caixa no uniformes, valores recuperveis no final do projeto, entre outros.
Utilizando uma calculadora financeira e considerando-se uma
TMA de 10% ao ano, encontramos para o projeto de investimento
P um Valor Presente Lquido de R$27.434,12. Se considerarmos
uma TMA de 17.19% ao ano, o Valor Presente Lquido do Projeto
ser zero. Para uma TMA de 0%, o lucro econmico peridico se
confunde com o lucro contbil peridico e o valor presente lquido
igual ao somatrio dos lucros contbeis peridicos.
Relativamente s amortizaes e variao das provises, trata-se de custos no desembolsveis, pelo que devem ser acrescidas aos resultados do projeto de modo a determinar os cash flows
do projeto. No entanto, no podemos descurar que, por influrem
na determinao dos resultados, e consequentemente na determinao da matria colectvel, proporcionam uma economia fiscal.
O seu impacto no VAL dos projetos funo do mtodo de
amortizao utilizado. So trs os mtodos correntes de amortizao de imobilizado:
- Mtodo das amortizaes regressivas.
- Mtodo das amortizaes constantes;
- Mtodo das amortizaes progressivas;
24
Pelo que,
TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE.
VAL (Amort. Regressivas) > VAL (Amort. Constantes) >

VAL (Amort.Progressivas)
Para a tomada de deciso utiliza-se uma taxa de juros denominada TMA Taxa Mnima de Atratividade ou Taxa de Expectativa
O indicador VAL , do ponto de vista terico, em condies

estritamente deterministas, o mais consistente dos indicadores
disponveis. Contudo, tambm apresenta algumas limitaes
sendo, sobretudo, de difcil interpretao.
O VAL no apresenta insensibilidade escala do projeto,
como acontece com o IR, TIR e PB.
A TMA representa o mnimo que um investidor se prope a

ganhar quando faz um investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro se prope a pagar quando faz um financiamento.
formada a partir de trs componentes, que fazem parte do que se
denomina Cenrio Econmico-Financeiro.
Durao do projeto
O VAL insensvel durao do projeto.
Custo de Oportunidade: o ponto de partida e representa a

remunerao que teramos pelo nosso capital caso no o aplicssemos em nenhuma das alternativas analisadas.
Vantagens
- Facilidade de calculo, mas apenas uma vez conhecida
uma taxa de atualizao apropriada.
- Conceptualmente mais perfeito e complexo que o perodo
de retorno uma vez que considera a totalidade dos fluxos assim
como o custo de oportunidade do capital utilizado.
- Mtodo simples de aplicar, uma vez parametrizado.
Risco do Negcio: o segundo componente da TMA, j que

o ganho tem que remunerar o risco inerente a adoo de uma
nova alternativa de investimento.
Liquidez: pode ser descrita como a facilidade, a velocidade,
com que conseguimos sair de uma posio no mercado e assumir
outra.
Desvantagens
A TMA pode ser considerada como pessoal e intransfervel,

uma vez que varia de investimento
intransfervel, uma vez que varia de investimento para investimento e de pessoa para pessoa. O que
considerado bom negcio para algum, pode no s-lo para
outro.
- normalmente problemtica a determinao segura da

taxa de atualizao mais apropriada, sendo este um inconveniente tanto mais importante uma vez que o VAL muito sensvel taxa utilizada.
- O pressuposto da constncia no tempo da taxa de atualizao pode no ser realista, pois o custo do capital da empresa varia no tempo, assim como as taxas para as aplicaes
alternativas variam no tempo com as condies dos mercados
financeiros.
- O pressuposto de que os fluxos intermdios sero reinvestidos ou financiados mesma taxa pode no ser realista pois depende das condies futuras do mercado de capitais assim como
das alternativas de investimento que podero surgir no futuro.
- O VAL assume implicitamente que o decisor obrigado
a tomar uma deciso: (Des)Investir ou no? No entanto, esse
pressuposto irrealista, pois o decisor pode adiar a tomada de
deciso para o futuro para obter informao adicional. Para
contrariar esta desvantagem deve ser utilizada a avaliao de
opes reais.
- O mtodo do VAL fornece valores absolutos, o que se traduz em consequncias imediatas: impossvel estabelecer um
valor normativo diferente de zero para o VAL abaixo do qual os
projetos no devero ser aprovados. Para isso, preciso extender o valor presente lquido com a avaliao de opes reais;
o
perante projectos alternativos com montantes iniciais
diferentes, este mtodo no fornece diretamente uma classificao racional podendo mesmo induzir em erro; o mtodo no
conclusivo quando aplicado a projetos alternativos com vidas
econmicas substancialmente diferentes.
Referncias
Universidade Federal de Santa Maria. Disponvel em: http://
w3.ufsm.br/engproducao/ Acesso em 060out 2014
COMPARAO DE ALTERNATIVAS DE
INVESTIMENTOE FINANCIAMENTO.
Em uma operao financeira de Investimento ou Financiamento, existem vrias situaes que interferem na nossa deciso
sobre a escolha de uma dentre as vrias possveis alternativas.
Em geral, temos o conhecimento da Taxa de Mercado, tambm
conhecida como a Taxa de Atratividade do Mercado e desejamos
saber a taxa real de juros da operao, para poder tomar uma
deciso.
Existem dois importantes objetos matemticos que so utilizados na anlise da operao financeira de Investimento ou Financiamento: Valor Presente Lquido (NPV) e Taxa Interna de
Retorno (IRR).
25
Valor Presente Lquido (NPV): O Valor Presente Lquido (NPV=Net Present Value) de um fluxo de caixa de uma operao o somatrio de todos os valores atuais calculados no instante t=0 para cada elemento isolado da operao.
Taxa Interna de Retorno (IRR): A Taxa Interna de Retorno (IRR=Internal Rate Return) de um fluxo de caixa da operao a taxa real
de juros da operao financeira.
Conexo entre NPV e IRR
H uma ntima relao entre esses dois objetos matemticos, sendo que as consideraes sobre eles devem resultar de anlise invertidas
quando se tratar de Investimentos ou Financiamentos. A razo desta inverso que algum, ao realizar um Investimento de capital espera
ampliar o mesmo, ao passo que ao realizar um Financiamento de um bem espera reduzir a aplicao.
Em um Investimento, se NPV for positivo, a Taxa Real (IRR) maior do que a Taxa de Mercado, se NPV for negativo, a Taxa real (IRR)
menor do que a Taxa de Mercado e se NPV=0 ento a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (IRR).
Concluso: Em um Investimento, se NPV maior ento a Taxa (IRR) tambm maior.
Em um Financiamento, se NPV for positivo, a Taxa Real IRR menor do que a Taxa de Mercado, se NPV for negativo, a Taxa real IRR
maior do que a Taxa de Mercado e se NPV=0, ento a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (IRR).
Concluso: Em um Financiamento, se NPV maior ento a Taxa (IRR) menor.
Estas duas anlises podem ser reduzidas ao
Quadro comparativo
NPV
Igual a 0
Positivo
Negativo
IRR do Investimento
Igual Taxa de mercado
Maior que a Taxa de mercado
Menor que a Taxa de mercado
IRR do Financiamento
Igual Taxa de mercado
Menor que a Taxa de mercado
Maior que a Taxa de mercado
Anlise entre dois Investimentos

Se tivermos dois Investimentos: Invest1 e Invest2 e os respectivos Valores Presentes Lquidos forem indicados por NPV1 e NPV2, o
investimento com maior Valor Presente Lquido o que proporciona; maior retorno ao investidor, isto :
Se NPV1 > NPV2 ento Invest1 melhor do que Invest2
Anlise entre dois Financiamentos
Se tivermos dois Financiamentos: Financ1 e Financ2 e os respectivos Valores Presentes Lquidos forem indicados por NPV1 e NPV2, o
Financiamento com maior Valor Presente Lquido o que proporciona o menor retorno para a pessoa que financiou, isto :
Se NPV1 > NPV2 ento Financ1 pior do que Financ2
A Matemtica do Valor Presente Lquido (NPV)
Para obter o Valor Presente Lquido, devemos construir o Fluxo de Caixa da operao e levar em considerao algumas possibilidades:
- Operao com parcelas iguais (Begin)
- Operao com parcelas iguais (End)
- Operao com parcelas diferentes
Operao com parcelas iguais (Begin): Seja uma operao de Investimento ou Financiamento durante n perodos, com uma renda R em
cada perodo, a partir do instante t=0 a uma Taxa de mercado i. O fluxo de caixa aparece na tabela:
t
Renda
0
R
1
R
2
R
3
R
Tomando u=1+i, poderemos escrever:

NPV = R + R/u + R/u+ R/u +...+ R/un-1
26
4
R
...
R
n-1
R
n
0
ou a forma mais simples
PORCENTAGEM.
NPV = R [un - 1][iun-1]

Exemplo: Qual o Valor Presente Lquido (NPV) de um Investimento mensal de R=100,00, durante n=24 meses, taxa de
mercado i=1,5%, iniciando a aplicao no instante t=0?
Neste caso (Begin): R=100; n=24 e i=0,015. Usando a frmula acima, teremos:
a forma usada para expressar a frao de denominador

100 ou representao equivalente. Exemplo: 50% o mesmo que
50/100 ou ou 0,5 (metade).
Exemplo 1: Qual o valor de 30% de 120?
NPV = 100 [(1,015)24 - 1][0,015(1,015)23] = 2.033,09
30/100 x 120 ou 0,3 x 120 = 36
Operao com parcelas iguais (End): Seja uma operao

de Investimento ou Financiamento durante N perodos, com uma
renda r em cada perodo, a partir do instante t=1 a uma Taxa de
mercado I. O fluxo de caixa aparece na tabela:
t
Renda
0
0
1
R
2
R
3
R
4
R
...
R
n-1
R
Podemos obter a diferena percentual de dois valores apenas

dividindo um pelo outro, diminuindo o resultado do nmero 1.
Para obter o resultado do quanto, em percentual, um valor equivale
ao outro, a mesma conta, exceto que no se subtrai do nmero 1.
n
R
Exemplo 2: Um produto sobre de R$ 100 para R$ 120. Qual

sua variao percentual?
(120/100)-1 = 1,20 1 = 0,20 ou 20%

A resposta 20%.
NPV = R/u + R/u+ R/u+...+R/u
Exemplo 3: H 1.000 carros produzidos por dia. Deste total,

150 so movidos a diesel. Qual a porcentagem de carros a diesel
produzidos por dia?
ou na forma mais simples

NPV = R.[un - 1][i.un]
150/1000 = 0,15 ou 15%

A resposta 15%.
Exemplo: Qual o Valor Presente Lquido (NPV) de um

Investimento mensal de R=100,00, por n=24 meses, taxa de
i=1,5%, iniciando a aplicao no instante t=1?
Neste caso (End): R=100; n=24 e i=0,015. Usando a frmula
acima, teremos:
Agora que temos uma viso geral do que porcentagem,

como calcular quanto 25% de 200?
Multiplique 25 por 200 e divida por 100:
NPV = 100 [(1,015)24 - 1] [0,015 (1,015)24]= 2.003,04

Operao com parcelas diferentes: Tomemos a situao que
um indivduo invista durante algum tempo parcelas distintas, a
partir do instante t=0 a uma Taxa de mercado i. O fluxo de caixa
dessa situao pode ser visto na tabela:
t
Renda
0
R0
1
R1
2
R2
3
R3
4
R4
...
...
Se voc achar mais fcil, voc pode simplesmente multiplicar

25% na sua forma decimal, que
0,25 por 200:
n-1
Rn-1
Assim temos:
1. 4% de 32=0,04 . 32=1,28
2. 15% de 180=0,15 . 180=27
3. 18% de 150=0,18 . 150=27
4. 35% de 126=0,35 . 126=44,1
5. 100% de 715=1,00 . 715=715
6. 115% de 60=1,15 . 60=69
7. 200% de 48=2,00 . 48=96
NPV = Ro + R1/u1 + R2/u + R3/u +...+ Rn-1/un-1

Exemplo: Qual ser o Valor Presente Lquido (NPV) de alguns Investimentos de acordo com a tabela abaixo, taxa de mercado i=1,25% ao ms.
Tempo
Renda
0
0
1
1.000
2
2.000
3
1.500
4
2.500
Repare que no quinto item, 100% de 715 corresponde ao prprio 715, isto ocorre porque 100% representa o todo, ocorre porque 100% a razo de 100 para 100 (100 : 100) que igual a 1.
Por isto 100% de um nmerox o prprio nmerox, j que o estaremos multiplicando por 1, para sabermos o valor da porcentagem.
Tomando u=1+i=1,0125, obteremos:

NPV = 1000/u + 2000/u + 1500/u +2500/u4 = 6.762,51
27
Analisando os itens de 1 a 4, podemos tambm perceber que
quando o percentual menor 100%, o nmero resultante ser
menor que o nmero original. Nos itens 6 e 7 percebemos que
o resultado maior que o nmero original. Isto ocorre porque o
percentual maior que 100%.
Nos itens 2 e 3 observamos que 15% de 180 igual a 18% de
150.a% deb igual ab% dea. Isto devido propriedade comutativa da multiplicao que diz quea . b = b . a.
Onde:
FV ou V : Valor futuro
PV ou VA: Valor presente
i: Taxa de juros
n: Nmero de perodos
Aqui, formou-se uma diviso ( a barra tem o significado de
uma diviso)Essa frmula funciona para clculos quando se deseja
obter o valor futuro a partir de um valor j existente.
Exemplo 4. (TC.JUD.TRF-2- FCC-2007) Certo dia, devido a fortes chuvas, 40% do total de funcionrios de certo setor de
uma Unidade do Tribunal Regional Federal faltaram ao servio.
No dia seguinte, devido a uma greve dos nibus, compareceram
ao trabalho apenas 30% do total de funcionrios desse setor. Se
no segundo desses dias faltaram ao servio 21 pessoas, o nmero
de funcionrios que compareceram ao servio no dia da chuva foi
A. 18
B. 17
C. 15
D. 13
E. 12
Exemplo:
Uma televiso de LCD de 32 polegadas vendida em quatro
prestaes mensais de R$ 500,00, sendo a primeira paga um ms
aps a compra. Sabendo que a loja opera com uma taxa de juros
compostos de 4% ao ms, qual o valor do preo vista?
Utilizando a frmula do valor atual com base na prestao, na
taxa de juros e no tempo.
Resoluo:
Total de funcionrios: x
No dia da chuva: faltaram 0,4x e compareceram 0,6x
No dia da greve: compareceram 0,3x e faltaram 0,7x.
Pela informao dada:
0,7x = 21 7x = 210 x = 30
Referncias
Noe, Marcos. Brasil Escola. Disponvel em: http://www.brasilescola.com/matematica/calculo-valor-atual
Nmero de funcionrios que compareceram no dia da chuva:

0,6 x 30 = 18
Resposta: A
APLICAES.
Referncias
Matemtica Didtica. Porcentagem e Juros. Disponvel em:
http://www.matematicadidatica.com.br/Porcentagem
O sistema financeiro proporciona vrias formas de ganhos extras, desde que se tenha um capital a ser movimentado. Algumas
opes so bem simples e esto ao alcance de todos, a poupana
um desses produtos que gera rendimentos mensais, por ser de fcil
acesso e que no tem um prazo predeterminado de aplicao, paga
juros baixos, pois o aplicador pode retirar o dinheiro a qualquer
momento, sem nenhuma burocracia. Existem algumas aplicaes
que pagam taxas de juros mais compensatrias, os ttulos de capitalizao proporcionam aos clientes uma melhor rentabilidade.
Como funciona um titulo de capitalizao
Funciona como um ttulo de crdito comercializado por entidades financeiras autorizadas e fiscalizadas pelo Banco Central.
Possuem carncias pr-determinadas, o portador do ttulo aplica
mensalmente uma quantia fixa e, ao longo do perodo, concorre a
prmios em dinheiro atravs de sorteios; alguns planos asseguram
o cliente, repassando famlia um determinado valor caso ele venha a falecer. Sendo ou no sorteado, ao final do perodo receber
o dinheiro aplicado, acrescido dos juros do rendimento, se ele resolver retirar o dinheiro antes do prazo, possivelmente uma parte
do montante ser descontada.
ATUALIZAO MONETRIA. VALOR

ATUAL E VALORFUTURO.
Na frmula de juros compostos, M=P . (1 + n )n , o P representa o Valor Presente (PV = presente value, em ingls) ou VA Valor
atual e o M, de montante, que tambm pode significar o Valor Futuro (FV = future value, tambm em ingls) ou V.
Esse Valor Futuro o total que se ter futuramente, se aplicarmos uma quantia de capital a uma determinada taxa de juros por
um perodo pr determinado. Tudo girando em torno de um regime
de capitalizao. Assim, voc tambm pode calcular o faturamento
futuro por meio de frmulas.
28
Caso queira resgatar o dinheiro imediatamente aps o ltimo
depsito, qual ser o valor do resgate?
Para calcular o montante de uma aplicao programada (ttulos de capitalizao, fundos de investimento), sendo os depsitos
mensais com valores fixos, taxas mensais fixas e nmero de meses
previstos, utilizamos as seguintes expresses:
Considerando que o resgate seja efetuado 30 dias aps o ltimo depsito.
Caso o resgate seja efetuado imediatamente aps o ltimo

depsito, o valor ser de R$ 1.902,37.
Considerando que o resgate acontea imediatamente aps o

ltimo depsito.
Podemos observar que os valores so diferentes, isso ocorre

porque na 1 opo aps o ltimo depsito se passaram 30 dias,
assim o montante corrigido. Na 2 opo, imediatamente aps o
ltimo depsito, o dinheiro foi sacado no gerando a correo do
ltimo ms.
Onde:
i: taxa (deve ser dividida por 100)
P: valor do depsito
M: montante final
n: perodo da capitalizao
Referncias
Noe, Marcos. Brasil Escola. Disponvel em: http://www.brasilescola.com/matematica/calculo-valor-atual
Obs.: Para o desenvolvimento das expresses acima explicitadas precisaremos do auxlio de uma calculadora cientfica.
Exemplos
QUESTES
Investindo mensalmente o valor de R$ 150,00 em um ttulo

de capitalizao que paga juros de 1% ao ms, qual o valor a ser
resgatado aps 12 meses, considerando o resgate aps 30 dias do
ltimo depsito?
1) (NOSSA CAIXA-2005-VUNESP) Um certo capital foi

aplicado a uma taxa mensal de juro simples de 2,5% ao ms, durante um determinado perodo, rendendo, de juros, ao final da aplicao, uma quantia igual a 1/4 do capital inicialmente aplicado.
Conclui-se que esse capital ficou aplicado durante
(A) 18 meses.
(B) 14 meses.
(C) 12 meses.
(D) 10 meses.
(E) 8 meses.
2. (AUX.ADM.-NOSSA CAIXA-SP-2002-VUNESP) Uma
pessoa aplicou R$ 4.000,00 a uma taxa de juro simples de 0,8% ao
ms e ao final da aplicao recebeu um montante de R$ 4.288,00.
O prazo dessa aplicao foi de
(A) 7 meses.
(B) 8 meses.
(C) 9 meses.
(D) 10 meses.
(E) 11 meses.
3. (AUX.ADM.-NOSSA CAIXA-SP-2002-VUNESP) Uma
loja vende um produto por R$ 298,30, para pagamento vista,
ou em trs parcelas iguais de R$ 108,30, sendo a primeira no ato
da compra, e as outras duas em 30 e 60 dias da data da compra.
Considerando-se o valor financiado, a taxa mensal de juro simples
utilizada pela loja de
O valor a ser resgatado ser de R$ 1.921,40.

29
(A) 3%.
(B) 4%.
(C) 5%.
(D) 6%.
(E) 7%.
8)O montante produzido por R$ 10 mil aplicados a juros simples, taxa de 1% ao bimestre, durante seis meses, igual a:
A R$ 10.000,30
B R$ 10.003,00
C R$ 10.030,00
D R$ 10.300,00
E R$ 11.300,00
4.(ESCR.TC.JUD.-TACIL-2004-VUNESP) Uma agncia

de automveis mantm permanentemente um estoque de 15 carros; 4 no valor unitrio de R$ 30.000,00; 3 no valor unitrio de
R$ 25.000,00; 5 no valor unitrio de R$ 20.000,00 e os demais
no valor unitrio de R$ 15.000,00. Com a venda e a reposio do
estoque, o comerciante obtm um lucro anual de R$ 816.000,00.
Supondo o valor do estoque constante, se o lojista empregasse o
capital correspondente a esse valor a juros simples por um ano, a
taxa mensal que propiciaria juros equivalentes ao lucro anual seria
de
(A) 25%.
(B) 20%.
(C) 15%.
(D) 10%.
(E) 5%.
9)[ESAF] A aplicao de um capital de R$ 10.000,00 no regime de juros compostos, pelo perodo de trs meses, a uma taxa de
10% ao ms, resulta, no final do 3 ms, num montante acumulado.
A R$ 3.000,00
B R$ 13.000,00
C inferior a R$ 13.000,00
D superior a R$ 13.000,00
E menor do que aquele que seria obtido pelo regime de juros simples
10)[Cesp-UnB, CEF Gerente Jnior 2004 (nvel superior)]
Um capital de R$ 2.000,00 foi aplicado taxa de 3% a.m. por 60
dias e, o de R$ 1.200,00, taxa de 2% a.m. por 30 dias. Se a aplicao foi a juros compostos:
A o montante total recebido foi de R$ 3.308,48.
B o montante total recebido foi de R$ 3.361,92.
C o montante total recebido foi de R$ 4.135,64.
D a diferena positiva entre os montantes recebidos foi de
R$ 897,80.
E a diferena positiva entre os montantes recebidos foi de
R$ 935,86.
5. (VUNESP-OF.PROM.2003) Manoel estava indo ao Banco

Nosso Cofre para fazer uma aplicao de R$ 800,00 por 30 dias, a
uma taxa de juro simples de 36% ao ano, quando viu o anncio de
uma mquina fotogrfica digital em promoo:
1 opo: R$ 800,00 vista, ou
2 opo: sem entrada, prestao nica de R$ 828,00 aps
30 dias.
Manoel pensou um pouco e decidiu fazer a aplicao e, no
dia seguinte, comprou a mquina fotogrfica sem entrada, calculando que ela fosse paga com o montante resgatado de aplicao.
Passados os 30 dias, Manoel constatou que o montante resgatado
da aplicao, sobre o qual no houve incidncia de CPMF, foia)
suficiente para pagar a prestao, sobrando ainda R$ 6,00.
b) suficiente para pagar a prestao, sobrando ainda R$ 4,00.
c) suficiente para pagar a prestao, mas no sobrando nada.
d) insuficiente para pagar a prestao, faltando R$4,00.
e) insuficiente para pagar a prestao, faltando R$6,00.
11)Um emprstimo de R$ 10 mil foi quitado, dois meses depois, por R$ 10.400,00. Considerando o regime de juros simples,
qual a taxa de juros mensais desta operao?
A 1% ao ms.
B 2% ao ms.
C 3% ao ms.
D 4% ao ms.
E 5% ao ms.
6. (TRT-2009-ANALISTA-FCC) Uma pessoa aplicou 2/3 de

C reais taxa mensal de 1,5% e, aps 3 meses da data desta aplicao, aplicou o restante taxa mensal de 2%. Considerando que
as duas aplicaes foram feitas em um regime simples de capitalizao e que, decorridos 18 meses da primeira, os montantes de
ambas totalizavam R$ 28 800,00, ento o valor de C era
(A) R$ 24 000,00
(B) R$ 24 200,00
(C) R$ 24 500,00
(D) R$ 22 800,00
(E) R$ 22 500,00
12)Um emprstimo de R$ 10 mil foi quitado, dois meses depois, por R$ 10.609,00. Considerando o regime de juros compostos, qual a taxa de juros mensais desta operao?
A 1% ao ms.
B 2% ao ms.
C 3% ao ms.
D 4% ao ms.
E 5% ao ms.
13)Uma loja vendia uma determinada pea de roupa por R$
100 para pagamento em 30 dias. Para pagamento vista, h um
desconto simples (comercial) de 30%. Qual o preo vista?
A R$ 70,00
B R$ 80,00
C R$ 30,00
D R$ 71,50
E R$ 76,92
7)O montante produzido por R$ 10 mil aplicados a juros simples, taxa de 1% ao ms, durante seis meses, igual a:
A. R$ 10.000,60
B R$ 10.006,00
C R$ 10.060,00
D R$ 11.600,00
E R$ 10.600,00
30
14)[Quadrix, CRM-GO 2004, Tcnico em Contabilidade (nvel mdio)] O desconto simples por fora tambm conhecido
como:
A desconto racional.
B desconto por dentro.
C desconto bancrio ou comercial.
D desconto de juros fixos.
E desconto comum.
c) no desconto comercial, a taxa implcita na operao sempre

menor que a taxa estabelecida.
d) a diferena entre os descontos racional e comercial, a uma
mesma taxa, aumenta medida que a data do desconto aproxima-se
da data do vencimento.
e) se uma nota promissria com valor de R$ 1.000,00 na data
de vencimento, em 2 anos descontada 2 anos antes do vencimento, em um banco que pratica uma taxa de desconto bancrio simples
de 18% a.a., ento a taxa anual de juros compostos que est sendo
paga pelo cliente superior a 24% a.a.
15) Se um ttulo de R$ 575,00 vence em dois meses e para o

seu pagamento vista h um desconto simples racional (por dentro) de 7,5% ao ms, qual o valor do desconto?
A R$ 50,00
B R$ 75,00
C R$ 86,25
D R$ 90,00
E R$ 150,00
20) (BB-2010-FCC) Um ttulo descontado 2 meses antes de seu

vencimento, segundo uma operao de desconto racional simples e
com a utilizao de uma taxa de desconto de 18% ao ano, apresenta
um valor atual igual a R$ 21.000,00. Um outro ttulo de valor nominal igual ao dobro do valor nominal do primeiro ttulo descontado
5 meses antes de seu vencimento, segundo uma operao de desconto comercial simples e com a utilizao de uma taxa de desconto de
2% ao ms. O valor atual deste segundo ttulo de
(A) R$ 42.160,80.
(B) R$ 41.529,60.
(C) R$ 40.664,40.
(D) R$ 39.799,20.
(E) R$ 38.934,00.
16)Se um ttulo de R$ 575,00 vence em dois meses e para

o seu pagamento vista h um desconto composto racional (por
dentro) de 7,5% ao ms, qual o valor do desconto?
A R$ 50,00
B R$ 75,00
C R$ 77,43
D R$ 79,12
E R$ 82,19
21)[TCU] Uma financeira pretende ganhar 12% a.a. de juros em

cada financiamento. Supondo que a inflao anual seja de 2.300%,
a financeira dever cobrar, a ttulo de taxa de juros nominal anual:
A 2.358%
B 2.588%
C 2.858%
D 2.868%
D 2.888%
17)[Quadrix, CREF4-SP 2004 (nvel superior)] Para clculo

do desconto do valor de R$ 100.000,00 em dois meses e taxa de
juros de 2% ao ms, utilizou-se o clculo abaixo:
100.000,00 / (1,02 x 1,02) = 96.116,88
Desconto: 100.000,00 96.116,88 = 3.883,12
Com base no descrito acima, podemos afirmar que foi utilizado:
A desconto simples por dentro (ou racional)
B desconto simples por fora (ou bancrio ou comercial)
C desconto composto por fora
D desconto composto por dentro
E todas as alternativas acima esto erradas
22)[Cespe-UNB, CEF Gerente Junior 2000] Um capital foi

aplicado por 30 dias taxa mensal de 1,8%. Se a inflao no perodo
foi de 1,1%, a taxa real de juros foi de, aproximadamente:
A 0,69% a.m.
B 0,75% a.m.
C 1,64% a.m.
D 1,87% a.m.
E 2,90% a.m.
18)[TC/DF-1995] Uma duplicata, no valor de R$ 2.000,00,

resgatada dois meses antes do vencimento, obedecendo ao critrio
de desconto comercial composto. Sabendo-se que a taxa de desconto de 10% ao ms, o valor descontado e o valor do desconto
so, respectivamente, de:
A R$ 1.600,00 e R$ 400,00
B R$ 1.620,00 e R$ 380,00
C R$ 1.640,00 e R$ 360,00
D R$ 1.653,00 e R$ 360,00
E R$ 1.666,67 e R$ 333,33
23)[Vunesp, Banco Central 1998] Sabendo-se que a taxa efetiva de 0,9% e que a taxa de inflao 0,7% no ms, o valor da taxa
real nesse ms de:
A 0,1986%
B 0,2136%
C 0,1532%
D 0,4523%
D 0,1642%
24) 1)[Quadrix, CRM-GO 2004, Tcnico em Contabilidade (nvel mdio)] Qual dos sistemas de amortizao abaixo prope o valor
constante (fixo) para a prestao de um emprstimo?
A SAC Sistema de Amortizao Constante
B SAM Sistema de Amortizao Misto.
C SAD Sistema de Amortizao Decrescente.
D SAF Sistema de Amortizao Francs Price
E Qualquer das anteriores com os juros mensais constantes.
19)[CESP-UnB, INSS 1997 (nvel superior)] Julgue os itens a

seguir, referentes a diferentes maneiras com que uma nota promissria pode ser descontada:
a) se for calculado a uma mesma taxa, o valor atual segundo o
desconto comercial ser sempre menor que o valor atual segundo
o desconto racional.
b) o desconto bancrio nada mais do que o desconto comercial acrescido de uma taxa a ttulo de despesas bancrias.
31
25)[Quadrix, CREF4-SP 2004 (nvel superior)] Sobre os sistemas de amortizao de emprstimo e financiamentos, pode-se
afirmar que (considere SAC Sistema de Amortizao Constante
e SAF Sistema de Amortizao Francs Price):
A. SAC e SAF sempre tm prestaes iguais.
B. SAC tem prestaes decrescentes.
C. Os juros sempre so maiores no SAC.
D. O SAF tem prestaes crescentes.
E. Nenhuma das alternativas acima est correta.
30)O preo de um produto duplicou em um ano. O aumento

percentual, portanto, foi de:
A. 100%
B. 200%
C. 300%
D. 400%
E. 500%
31) O preo de um produto quadruplicou em um ano. O aumento percentual, portanto, foi de:
A. 100%
B. 200%
C. 300%
D. 400%
E. 500%
26)[Quadrix, CREF4-SP 2004 (nvel superior)] Ainda considerando o item anterior, qual das alternativas abaixo falsa?
A. O SAF caracteriza-se por prestaes iguais.
B. No SAF as amortizaes so crescentes.
C. No SAC as amortizaes so constantes.
D. O SAF sempre ter juros implcitos maiores que o SAC.
E. No SAC, o valor da amortizao obtido pela diviso
do capital emprestado pelo nmero de prestaes.
32. (TRT-2009-ANALISTA-FCC) Um comerciante comprou certo artigo com um desconto de 20% sobre o preo de tabela. Em sua loja, ele fixou um preo para tal artigo, de modo a
poder vend-lo dando aos clientes um desconto de 25% e a obter
um lucro de 40% sobre o preo fixado. Nessas condies, sabendo que pela compra de uma unidade desse artigo um cliente ter
que desembolsar
R$42,00, o seu preo de tabela
A. R$ 20,00
B. R$ 24,50
C. R$ 30,00
D. R$ 32,50
E. R$ 35,00
27)[Cesp-UnB, CEF-Gerente Junior 2000] Um capital de

R$ 36.000,00 foi financiado atravs do Sistema SAC (Sistema de
Amortizao Constante) em 12 prestaes mensais, vencendo a
primeira 30 dias aps a assinatura do contrato. Considerando uma
taxa de 5% a.m., o valor da sexta prestao foi igual a:
a) R$ 4.500,00
b) R$ 4.350,00
c) R$ 4.200,00
d) R$ 4.100,00
e) R$ 4.050,00
28) (BB-2010-FCC) Um emprstimo no valor de R$ 80.000,00
dever ser pago por meio de 5 prestaes mensais, iguais e consecutivas, vencendo a primeira um ms aps a data da concesso
do emprstimo. Sabe-se que foi utilizado o Sistema Francs de
Amortizao
(Tabela Price) com uma taxa de juros compostos de 3% ao
ms, encontrando-se R$
17.468,00 para o valor de cada prestao. Imediatamente aps
o pagamento da primeira prestao, se S representa o percentual do
saldo devedor com relao ao valor do emprstimo, ento
(A) 77% S < 78%
(B) 78% S < 79%
(C) 79% S < 80%
(D) 80% S < 81%
(E) 81% S < 82%
29)(TRIBUNAL
sobre o plebiscito de
abaixo:
Presidencialismo
Parlamentarismo
No sabem
33)(AUX.ADM.-ATIBAIA-2005) Testando componentes de

um determinado carro, um piloto percorreu, durante 410 minutos, sem interrupes, 400 quilmetros na pista de testes de uma
montadora. Ele percorreu os primeiros 75% dessa distncia a
uma velocidade mdia de 80 km/h. Depois, em funo de problemas mecnicos, precisou reduzir bastante a velocidade. Portanto,
para percorrer o trecho final, ele gastou
A. 3 h 45 min.
B. 3 h 15 min.
C. 3 h 05 min
D. 2 h 45 min.
E. 2 h 05 min.
DE CONTAS) Consultadas 500 pessoas

21 de abril de 1993, obteve-se o resultado
34)(NOSSA CAIXA-2005-VUNESP) Ana e Lcia so vendedoras em uma grande loja. Em maio elas tiveram exatamente
o mesmo volume de vendas. Em junho, Ana conseguiu aumentar
em 20% suas vendas, em relao a maio, e Lcia, por sua vez,
teve um timo resultado, conseguindo superar em 25% as vendas
de Ana, em junho. Portanto, de maio para junho o volume de
vendas de Lcia teve um crescimento de
A. 35%.
B. 45%.
C. 50%.
D. 60%.
E. 65%.
196
192
112
De acordo com a pesquisa, o percentual de indecisos corresponde a:

A. 21,6%
B. 21,8%
C. 22,2%
D. 22,4%
E. 23,1%
32
35)(OF.JUST.TACIL-2004-VUNESP) A assinatura deuma determinada srie de 10 concertos da Orquestra Sinfnica do Estado de
So Paulo, no ano de 2003, custou R$ 300,00. Para o ano de 2004,
a mesma srie ser de 9 concertos, e o custo da assinatura sofrer
um acrscimo de 20% em relao a 2003. Como os ingressos de
todos os concertos da srie tm o mesmo valor, conclui-se que de
2003 para 2004 haver um aumento no preo de cada ingresso de,
aproximadamente,
A. 33% .
B. 30%.
C. 25%.
D. 22%.
E. 20%.
10)
Aplicao da frmula: M = C (1+i)n
M = 2.000 (1 + 0,03)2 M = 1.200 (1 + 0,02)1
M = 2.000 x 1,033
M = 1.200 x 1,021
M = 2.000 x 1,0609 M = 1.200 x 1,02
M = 2.121,80 M = 1.224,00
Montante total = 2.121,80 + 1.224,00 = 3.345,80
Diferena = 2.121,80 - 1.224,00 = 897,80
Resposta: letra d.
11)
Aplicao da frmula: M = C (1 + in)
10.400 = 10.000 (1 + i x 2)
10.400 = 10.000 + 10.000(ix2)
10.400 - 10.000 = 10.000 (ix2)
400 = 10.000 (ix2)
400 / 10.000 = 1x2
0,04 = i x 2
i = 0,04 / 2
i = 0,02 ou 2%
36)(BB-2010-FCC) As estatsticas da Campanha Nacional de

Preveno ao Cncer de Pele, organizada h 11 anos pela Sociedade Brasileira de Dermatologia, revelam que o brasileiro no se
protege adequadamente do sol: 70% dos entrevistados afirmaram
no usar qualquer tipo de proteo solar, nem mesmo quando vo
praia (adaptado de www.sbd.org.br). Se foram entrevistadas 34430
pessoas, o nmero delas que usam protetor solar
A. 24 101
B. 15 307
C. 13 725
D. 12 483
E. 10 329
Resposta: letra d.
RESOLUO DAS QUESTES

1
2
3
4
5
6
12)
10.609 = 10.000 (1 + i)2
(1+i)2 = 10.609/10.000
(1+i)2 = 1,0609
1+i = raiz (1,609)
1+i = 1,03 ,pois 1,03 x 1,03 = 1,0609
i = 0,03 ou 3%
D
C
E
B
D
E
7)
Aplicao da frmula: M = C (1 + in)
M = 10.000 (1 + 0,016)
M = 10.000 (1 + 0,06)
M = 10.600
Resposta: letra c.
13)
Aplicao da frmula: Dsc = N.i.n
Dsc = 100 x 0,30 x 1
Dsc = 30
100 30 = 70
Resposta: letra e.
8)
Aplicao da frmula: M = C (1 + in). Lembrando sempre que
seis meses tm trs bimestres.
M = 10.000 (1 + 0,013)
M = 10.000 (1 + 0,03)
M = 10.300
Resposta: letra a.
14)
Resposta: letra c.
Resposta: letra d.
9)
M = 10.000 (1 + 0,10)3
M = 10.000 x 1,103
M = 10.000 x 1,331
M = 13.310,00
15)
Aplicao da frmula: Va = N / (1 + in)
Va = 575 / (1 + 0,075 x 2)
Va = 575 / 1,15 = 500
Dsr = N Va
Dsr = 575 500 = 75
Resposta: letra d.
Resposta: letra b.
33
16)
Aplicao da frmula: Va = N / (1 + i)n
Va = 575 / (1,075)2
Va = 497,57
Dsr = N Va
Dsr = 575 497,57 = 77,43
21)
Busca-se a taxa aparente, dada por: iap = [(1+ ir ) x (1 + f)]-1
iap = [(1+ 23 ) x (1 + 0,12)]-1
iap = 26,88 1 = 25,88 ou 2.588%
Resposta: letra c.
22)
Taxa real: ir = [(1+ ie ) / (1 + f)] - 1
ir = [(1+ 0,018 ) / (1 + 0,011)] - 1
ir = ( 1,018 / 1,011 ) 1 = 1,0069 = 0,0069 ou 0,69%
Resposta: letra b.
17)
Resposta: letra d.
18)
Aplicao da frmula: Va = 2.000 / (1 - i)n
Va = 2.000 / (1 0,10)2
Va = 1.620,00
Dsr = N Va
Dsr = 2.000,00 1.620,00 = 380,00
Resposta: letra a.
23) Taxa real: ir = [(1+ ie ) / (1 + f)] - 1
ir = [(1+ 0,009 ) / (1 + 0,007)] - 1
ir = ( 1,009 / 1,007 ) 1 = 1,001986 = 0,001986 ou 0,1986%
Resposta: letra a.
Resposta: letra b.
24)
Das opes acima, a nica que prope prestao uniforme
o SAF ou tabela price.
19)
CERTA. Basta fazer um exemplo prtico com as duas frmulas.
CERTA. O desconto simples comercial e bancrio so os
mesmos.
ERRADA. Ao contrrio, maior.
ERRADA. Ao contrrio, diminui.
CERTA. O desconto foi de 36%, ou seja, o ttulo foi descontado a R$ 640,00. Nos juros compostos, isso dado por:
1000/640 = 1,5625 ou 56,25% de taxa no perodo. Isso nos d
juros anuais de [1,5625(1/2)]-1 = 0,25 ou 25%
Resposta: seqncia de Certas e Erradas: CCEEC.
Resposta: letra d.
25)
A. ERRADO. SAF ou sistema price ou tabela price tem
prestaes iguais.
B. CERTO. Tem prestaes decrescentes.
C. ERRADO. O sistema utilizado no define a taxa a ser
praticada.
D. ERRADO. Vide resposta letra a.
E. ERRADO. A letra b est correta.
20)
Resoluo:
Resposta: letra b.
26)
A. CERTO. SAF ou sistema price ou tabela price tem
prestaes iguais.
B. CERTO. As amortizaes (vide frmula) so crescentes.
C. CERTO. No SAC, as amortizaes so constantes e as
prestaes decrescentes.
D. ERRADO. A taxa implcita a mesma em cada um.
E. CERTO. Vide frmula.
Resposta: letra d.
27)
A amortizao dada pela diviso : 36.000/12 = 3.000,00
Os juros por: saldo devedor x i = 36.000 x 0,05 = 1.800,00
A prestao a soma das anteriores.
34
juros
1.800,00
1.650,00
1.500,00
1.350,00
1.200,00
1.050,00
amort
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
PMT
sd devedor
36.000,00
4.800,00
33.000,00
4.650,00
30.000,00
4.500,00
27.000,00
4.350,00
24.000,00
4.200,00
21.000,00
4.050,00
18.000,00
Deveremos ter:
V = 0,75x 42 = 0,75x x = 42/0,75 x = 56
L = 0,4x L = 0,4.56 L = 22,4
L = V C 22,4 = 42 C C = 19,6
C = 0,8Pt
19,6 = 0,8Pt --> Pt = 19,6/0,8 Pt = 24,5
Resposta: B
33)
Vamos calcular o tempo que ele gastou para percorrer os
primeiros 75% dos 400 quilmetros:
75% de 400 = 0,75 x 400 = 300 km.
Resposta: letra e.
28)
Resoluo:
Como ele desenvolveu uma velocidade mdia de 80 km/h, ele

gastou um tempo de: 300/80 = 3,75 horas.
3,75 horas = 3,75 x 60 = 225 minutos. Portanto, para percorrer o trecho final, ele gastou:
Valor da primeira amortizao:

Am = prestao juros
Am = 17468 3% de 80000
Am = 17468 2400 = 15068
o saldo devedor ficou:
80000 15068 = 64932
logo, o percentual do saldo devedor com
relao ao valor do emprstimo ser:
S = 64932/80000 = 0,81165 = 81,165%
410 225 = 185 minutos

185 minutos = 180 minutos + 5 minutos = 3h 5 min.
Resposta: C
Alternativa E
34)
Seja R$100,00 o volume das vendas de Ana e Lcia em maio.
De acordo com o enunciado, os volumes de vendas de
29)
Total: 196 + 192 + 112 = 500
Percentual de indecisos: 112/500 = 0,224 ou 22,4%
Ana e Lcia, em Junho foram:
Resposta: D
Ana: 100 + 0,2.100 = 100 + 20 = R$120,00

Lcia: 120 + 0,25.120 = 120 + 30 + R$150,00
logo, o crescimento do volume de vendas de Lcia, de maio
para junho, foi de 50%
30)
Se um produto passou de 100 para 200, o aumento foi de:
(200/100)-1 = 2-1 = 1 ou 100%
Resposta: A
Resposta: C
31)
35)
Em 2003: preo da assinatura pelos 10 concerto = R$300,00.
Portanto o preo de cada ingresso 300/10 = R$30,00.
Em 2004: Com o acrscimo de 20% em relao a 2003, o
preo da assinatura : 300 + 20% de 300 = 300 + 60 = R$360,00.
Portanto, o preo de cada ingresso 360/9 = R$40,00.
Se um produto passou de 100 para 400, o aumento foi de:

(400/100)-1 = 4-1 = 3 ou 300%
Resposta: C
32)
Sejam:
Preo de tabela: Pt
Preo de custo: C
Preo fixado: x
Preo de venda: V = 42
Valor do lucro: L
36)
70% no usam e 30% usam
30% de 34430 = 0,3 x 34430 = 10329
Resposta: E
35
ANOTAES
36
ANOTAES
37
ANOTAES
38

2 - Matemática Financeira

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2 - Matemática Financeira

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MATEMTICA FINANCEIRA

JUROS SIMPLES E COMPOSTOS.

Identificando-se os termos disponveis, temos:

Para calcularmos o perodo de tempo utilizaremos a frmula:

Substituindo o valor dos termos temos:

Identificando-se as variveis disponveis, temos:

Para calcularmos o perodo de tempo utilizaremos a frmula:

Identificando-se os termos disponveis, temos:

Para calcularmos a taxa de juros utilizaremos a frmula:

Substituindo o valor dos termos temos:

Para calcularmos o juro utilizaremos a frmula:

Substituindo o valor dos termos temos:

Ao substituirmos o valor dos termos temos:

Identificando-se as variveis disponveis, temos:

Para calcularmos o perodo de tempo utilizaremos a frmula:

Substituindo o valor dos termos temos:

Para calcularmos o perodo de tempo utilizaremos a frmula:

Para calcularmos a taxa de juros utilizaremos a frmula:

Substituindo o valor dos termos temos:

Identificando-se as variveis, temos:

Para calcularmos a taxa de juros utilizaremos a frmula:

Substituindo o valor dos termos temos:

Substituindo o valor dos termos temos:

Para calcularmos o perodo de tempo utilizaremos a frmula:

Substituindo o valor dos termos temos:

Os clculos com juros compostos sero sempre variaes da

Importante: assim como nos juros simples, os juros sero

10) Calcule o montante e os juros referentes a um capital de

Montando uma regra de trs simples direta, temos:

O clculo da taxa de juros do perodo (acumulada) dado

Exemplo: considere um emprstimo, a juros compostos, com

Para calcularmos o perodo de tempo utilizaremos a frmula:

Desconto simples racional

Neste caso, o desconto calculado sobre o valor atual do

Um ttulo de R$ 100 mil, com vencimento para daqui a trs

O desconto a diferena entre o valor nominal futuro de um

Dsr = 89.285,71 x 0,12

Desconto simples comercial

ou pela conta mais simples:

Desconto composto comercial e racional

Desconto composto comercial (por fora)

Um ttulo de R$ 100 mil, com vencimento para daqui a trs

raramente utilizado no Brasil. Primeiramente, encontramos

Dsc = 100.000,00 x 0,04 x 3

ou pela conta mais simples:

Exemplo: um ttulo de R$ 100 mil, com vencimento para daqui

TAXASDE JUROS: NOMINAL, EFETIVA,

Dsc = 100.000,00 88.470,00

Este bastante utilizado no mercado financeiro aqui no Brasil e,

Para o valor atual, neste tipo de desconto, obtemos pela frmula:

Dcr = 100.000,00 . _(1,124864 1)

Clculo da taxa equivalente mensal:

Observe alguns clculos:

iq = 0,009489 a.m ou iq = 0,949 % a.m.

3) Clculo do montante pedido, utilizando a taxa efetiva men-

A taxa anual de juros equivalente a 2% ao ms de 26,82%.

a) pela conveno da taxa proporcional:

b) pela conveno da taxa equivalente:

Montante da correo do ndice inflacionrio correspondente

RENDAS UNIFORMES E VARIVEIS.

So pagamentos ou recebimentos feitos ao longo do tempo.

Dois ou mais valores (aplicao ou emprstimo) com suas

Classificao das Rendas Certas: