El objetivo de este trabajo es elaborar una cartera de ttulos de valores

nacionales e internacionales. Al ser una cartera amplia y variada, nos

vemos expuestos a un mayor riesgo de mercado que invirtiendo en un
solo valor. Es por ello que diversificaremos nuestra cartera con el fin de
inmunizar las posibles oscilaciones en las cotizaciones de nuestros ttulos.
La diversificacin est basada en la prudencia, consiste en aceptar una
rentabilidad ms baja de nuestra cartera a cambio de tener un riesgo
tambin menor. En la prctica no se sabe cules son los valores ideales en
los que invertir con antelacin, por lo que lo ms prudente, incluso para
inversores muy experimentados, es recurrir a este tipo de estrategia.
Para la creacin de una cartera con ttulos internacionales, en primer
lugar, lo que hemos hecho es seleccionar ttulos del IBEX-35. Los ttulos
que hemos elegido han sido: POPULAR, FCC, INDITEX, ARCELOR, REPSOL,
TECNICAS, TELECINCO Y TELEFNICA. El perodo de tiempo de observacin
de las cotizaciones de los ttulos ha sido 31 das (1 mes).
Los MOTIVOS DE SELECCIN DE CADA UNO DE ESTOS TTULOS
FUERON:

Rango de Cotizaciones. Miramos mximos y mnimos de los precios

de cotizacin de las ltimas 52 semanas de todos los ttulos y
escogimos aquellos en los que la cotizacin en ese momento era
ms cercana a su mnimo. Esto nos hizo pensar que la tendencia a
partir de ese momento poda ser alcista, y por lo tanto era mejor
para la composicin de la cartera ya que podramos obtener

beneficios.
PER. Miramos el ratio Precio-Beneficio, que expresa nmero de veces
que el beneficio est comprendido en el precio de la accin. Es
representativa de la valoracin que realiza la bolsa de la capacidad
de generar beneficios de la empresa. Ser mejor invertir en aquellas
empresas que tengan un PER ms alto.

Basndonos en noticias encontradas en publicaciones de mbito

econmico-financiero, los cuales alentaban a la inversin en dichos
ttulos.

A continuacin se detallan en particular para cada ttulo:

o POPULAR
El rango de cotizacin del BANCO POPULAR en las ltimas 52 semanas ha
ido desde mnimos de 3,525 hasta mximos de 5,535. El da de la
eleccin de los ttulos, el BANCO POPULAR cotizaba a 4.673 que, aunque
no estaba cerca del mnimo, observamos que su evolucin en el ltimo
mes haba sido alcista, y consideramos que dicha tendencia iba a
continuar en el futuro ms prximo.

El PER de este ttulo es 23.16, lo cual indica que el beneficio est

contenido en el precio de la accin 23.16 veces.
En cuanto a noticias que nos llevaron a elegir este ttulo podemos destacar
dos:

o FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS

El rango de cotizacin de FCC en las ltimas 52 semanas ha ido
evolucionando desde mnimos de 10.320 hasta mximos de 18.500. El
da de la eleccin de los ttulos, FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y
CONTRATAS cotizaba a 10.84, muy cercano al mnimo, lo cual nos hizo
pensar que a partir de ah no podra bajar mucho ms y sufrira un repunte
al alza, incrementando su precio de cotizacin que, como se puede
observar en grfico fue as, aunque posteriormente volviese a
experimentar unas cada.

En cuanto al criterio PER para FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y

CONTRATAS es del 25.90.
Algunas de las noticias que no llevaron a elegir, adems de los criterios
anteriores, este ttulo fueron:

o INDITEX
El rango de cotizaciones de INDITEX en las ltimas 52 semanas ha variado
desde 19.290 hasta mximos de 31.045. En el momento de la eleccin
de los ttulos que iban a formar parte de nuestra cartera, las acciones de
INDITEX cotizaban a 28.03. Aunque en este caso no estaban cerca del
mnimo, sino que ms bien estaban cerca de mximo, la evolucin nos

llev a pensar que iba a seguir teniendo la tendencia alcista de los dos
ltimos das.

En cuanto al PER, INDITEX posee unos del los PER ms altos del IBEX-35,
con un 33.13, solamente superado por JAZZTEL.
Adems encontramos noticias que nos motivaron a invertir en INDITEX.

o ARCELOR
El rango de cotizaciones en las ltimas 52 semanas para ARCELOR MITTAL
es de 7.757 como mnimo y un mximo de 11.77. El 7 de Mayo, el da de
la eleccin de los ttulos cotizaba a 9.368, situndose a mitad camino
entre el mximo y el mnimo del ltimo ao. Adems, como se puede
observar en el grfico, las cotizaciones de ARCELOR siguen una

distribucin ms o menos homognea, lo que conlleva que es una accin

muy estable.

En cuanto al PER, en este caso no fue un motivo por el cual decidimos

incluir este ttulo a nuestra cartera.
Algunas de las noticias que si que nos llevaron a tomar la decisin fueron:

o REPSOL
El mnimo de cotizacin de REPSOL en las ltimas 52 semanas ha sido de
14.255 y el mximo de 21.065. Dado que en el momento de la eleccin
las acciones de REPSOL cotizaban a 17.825, y este valor se acercaba ms
al mnimo, consideramos que REPSOL poda experimentar un alza en sus
precios de cotizacin, lo cual podemos constatar viendo el siguiente
grfico.

El PER de REPSOL es de 16.54, lo cual no indica que el beneficio de

REPSOL est incluido en su precio 16.54 veces.
Adems, encontramos algunas noticias del aumento de resultados y
previsiones de beneficios que nos hicieron pensar que REPSOL era una
buena opcin de inversin.

o TECNICAS
Observando el grfico de cotizaciones de TECNICAS REUNIDAS, vimos que
hasta el 7 de mayo sus acciones venan sufriendo un descenso, por lo cual

pensamos que esta tendencia iba a cambiar, como efectivamente se

constata viendo su posterior evolucin.
En este caso no hicimos caso al criterio seguido generalmente del rango
de cotizacin, pues en ese momento la cotizacin estaba casi en mximos
(aunque vena descendiendo).

El PER de TECNICAS REUNIDAS es del un 17.49.

Tambin encontramos algunas noticias que representaban la buena
situacin del sector, por lo que TECNICA poda experimentar subidas en
sus cotizaciones.

o MEDIASET ESPAA
En este caso, el criterio de seleccin del rango de cotizaciones tampoco
fue un pilar por el cual fundamentamos nuestra eleccin: el 7 de Mayo la
cotizacin de MEDIASET ESPAA estaba en 11.765, siendo el rango de
cotizaciones para las ltimas 52 semanas (7.795-12.480).
En cuanto al PER, dado que cuando ms alto sea y si est entre 25 y 30
mejor, siendo en este caso de 25.06, consideramos que ste era un buen
ttulo para invertir.
El grfico de evolucin de las cotizaciones nos hace constatar que si que
fue en su momento una buena eleccin incluir en nuestra cartera las
acciones de MEDIASEP ESPAA.

o TELEFONICA
Aunque siguiendo los criterios de seleccin utilizados con los anteriores
ttulos nada nos alentaba para incluirlo en nuestra cartera, dado su
renombre y prestigio mundial, vimos que sta poda aportar mucho en
nuestra cartera.
La evolucin de las cotizaciones han sido las siguientes:

Una vez elegidos los ttulos, comprobamos que las covarianzas entre pares
de ttulos fuese la menor posible, lo cual se cumpli ya en la primera
eleccin de los ttulos. Esto lo hicimos para asegurarnos que los ttulos no
siguiesen la misma tendencia o incluso que siguiesen una tendencia
contraria.

Nuestro objetivo con la introduccin de ttulos internacionales en nuestra

cartera es diversificar el riesgo que tenamos. Para ello buscamos los
ttulos que tuviesen la menor covarianza posible con el IBEX y as, si el

mercado nacional va en una direccin, los ttulos internacionales pueden

paliar dicha direccin.

Para la ELECCIN DE LOS TTULOS INTERNACIONALES no nos

basamos en un criterio especfico, sino que, dado que nuestro objetivo es
DIVERSIFICAR EL RIESGO DE LA CARTERA, fuimos mirando los ttulos
internacionales que tenan menores covarianzas o incluso que la tuviesen
negativas con respecto a nuestro ndice de referencia: IBEX-35.
En primer lugar, fuimos al CAC-40 (ndice burstil francs) y probamos
diferentes ttulos hasta que encontramos que ALCATEL tena una
covarianza negativa con el IBEX-35, lo cual es perfecto para nuestra
estrategia de diversificacin. De este modo, si el ndice aumenta, las
cotizaciones de ALCATEL disminuirn, y viceversa.
Una vez encontrado este ttulo, comprobamos cual era la rentabilidad
mnima que le bamos a exigir al ttulo mediante la SML, y obtuvimos un
valor de 0.005989% que comparndolo con la rentabilidad media del ttulo
en el ltimo mes (0.4082%) vimos que era inferior. Este fue un aliciente
ms para la eleccin del ttulo.
Para seguir diversificando nuestra cartera, acudimos al ndice burstil
alemn DAX-30 y seguimos el mismo proceso que con el CAC-40, y
decidimos invertir en DEUTSCHE BANK. A este ttulo se le exiga una
rentabilidad de 0.006014%, siendo la media del ltimo mes de 0.3911%.

Para ello, lo primero que hicimos es mirar las cotizaciones y las

rentabilidades del ltimo mes del IBEX-35 y de cada uno de los ttulos
seleccionados por los criterios anteriormente descritos.
Una vez hemos llevado a cabo la seleccin de los ttulos internacionales en
nuestra cartera, concluimos que hemos logrado una buena estrategia de
diversificacin al reducirse el riesgo de la cartera una vez introducidos
estos. El riesgo de la cartera acudiendo nicamente al mercado nacional

era de 0,0082% y la rentabilidad que daba era negativa; en el momento

en que hemos introducido los dos ttulos internacionales el riesgo se
reduca notablemente, hasta 0.0060% y se incrementaba la rentabilidad,
proporcionando una rentabilidad de 0,0712%.
Podemos comprobar con el ndice rentabilidad-riesgo de la cartera la
relacin entre stas: antes de la seleccin de los ttulos internacionales, el
ndice era igual a -48,81%. Con la introduccin de los dos valores, ahora
nuestro ndice es del 5,97%. No encontramos con una cartera ms
inmunizada.