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Miraflores, Lima 18
Per
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIN DE RIESGO

EMPRESA ELECTRICIDAD DEL PER - ELECTROPER S.A


Analista: Silvana Zafra R.
szafra@class.pe

Sesin de Comit N 19/2015: 06 de mayo del 2015


Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2014

Empresa Electricidad del Per ELECTROPER S.A. (en adelante ElectroPer o la Empresa), es una compaa dedicada a la generacin y a la
comercializacin de energa y de potencia elctrica principalmente para abastecimiento a las empresas de distribucin de servicio pblico de
electricidad y a clientes finales que forman parte del Sistema Elctrico Interconectado Nacional (SEIN), para lo cual cuenta con tres centrales de
generacin: dos hidroelctricas en el departamento de Huancavelica (que conforman el Complejo Hidroenergtico del Mantaro) y una termoelctrica
en el departamento de Tumbes.
Sus accionistas son: el Fondo Consolidado de Reservas Previsionales (FCR) y el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del
Estado (FONAFE), que poseen 85.71% y 14.29% de las acciones de la empresa, respectivamente. De acuerdo a lo establecido en la Ley N 27319,
FONAFE administra las acciones de propiedad de FCR.
Clasificaciones Vigentes
Capacidad de Pago
Perspectivas

FUNDAMENTACION
La categora de clasificacin de riesgo otorgada a la
capacidad de pago de ElectroPer, se sustenta en:

El respaldo del Estado Peruano como nico accionista


indirecto de la empresa, a travs de acciones de
propiedad del FCR y del FONAFE, lo que implica ejercer
la titularidad de las acciones representativas del capital
social, aprobar el presupuesto consolidado, designar a
los representantes ante la Junta General de Accionistas
y tomar las decisiones requeridas para el fortalecimiento
patrimonial de la institucin.

Estabilidad en el nivel de facturacin, medido en GWh


registrado en los ltimos aos, explicado, tanto por el
crecimiento poblacional, como por la positiva situacin
generada por el permanente crecimiento econmico del
pas.

Su capacidad de generacin de ingresos, contando con


una estructura operativa y administrativa que responde
a una gestin eficiente, reflejando ello en sus ratios
operativos y en los correspondientes a rentabilidad,
liquidez y solvencia.

El importante plan de inversiones, ejecutado y en


ejecucin, para el mantenimiento y modernizacin de
sus instalaciones, con el objetivo permanente de
mejorar su capacidad de generacin elctrica.

Los proyectos de inversin, con que cuenta, destacando


la Central Trmica Quillabamba y Sistema de
Transmisin Asociado, cuya ejecucin es promovida por
PROINVERSIN.

Su capacidad para financiar inversiones con recursos


propios y/o con ptimas posibilidades de
endeudamiento en el mediano plazo.

AAA
Estables

La importancia del Complejo Hidroenergtico del


Mantaro en la generacin elctrica del pas (18.30% del
total).
La estabilidad y la experiencia de su directorio y la de su
plana gerencial.
La venta de energa elctrica mediante contratos a mediano y a largo
plazo a empresas distribuidoras y a clientes libres, reduciendo
el riesgo de incertidumbre en la generacin de sus
futuros ingresos.

Indicadores Financieros
Cifras ex presadas en miles de nuev os soles de diciembre del 2014
Total Activ os
Activ o Fijo

Dic.2012
3,585,348

Dic.2013
3,671,731

Dic.2014
3,752,884

Total Pasiv os
Deuda financiera
Patrimonio

3,019,401
735,512
0

2,899,741
778,935
0

2,813,802
791,191
0

2,849,835

2,892,796

2,961,693

Ventas Netas
Margen Bruto
Resultado Operacional
Utilidad neta
Res. Operacional / Ventas
Utilidad / Ventas

1,155,140
565,797
491,323
344,029
42.53%
29.78%

1,062,125
546,665
469,101
331,663
44.17%
31.23%

1,018,654
557,282
516,677
493,391
50.72%
48.44%

12.39%
9.60%

11.55%
9.03%

16.86%
13.15%

4.36
3.84
0.26
0.00

4.51
4.22
0.27
0.00

5.48
5.16
0.27
0.00

Rentabilidad patrimonial
Rentabilidad / Activ os
Liquidez corriente
Liquidez cida
Pasiv o Total / Patrimonio
Pas. Financ./ Patrimonio
Ventas de energa (GWh)

7,034

7,140

6,889

Produccin de energa (GWh)

7,222

7,244

7,041

*Para efectos de anlisis, las cifras han sido ajustadas


a soles constantes de diciembre del 2014.

La adecuada administracin de su liquidez, a travs de


un Fideicomiso con el Banco de Crdito del Per, que
permite mantener un nivel suficiente de efectivo para
enfrentar cualquier situacin de requerimiento
financiero.
La categora de clasificacin de riesgo asignada, tambin
toma en cuenta factores adversos, como son:

Las variables condiciones hidrolgicas del pas y la


dependencia en el recurso hdrico, lo cual es
contrastado con planes de afianzamiento hdrico y con
el desarrollo de nuevas alternativas de generacin.

El requerimiento de contar con suficientes contratos de


mediano y de largo plazo, para mantener la constante
utilizacin de su capacidad instalada.

Los exigentes niveles en cuanto a regulacin existente


en el mercado peruano de energa elctrica.
La empresa opera en un mercado de tarifas reguladas y

de precios establecidos en los procesos de licitacin


organizados por OSINERGMIN que podran generar
prdidas comerciales, ya que el precio de venta podra
ser inferior al costo marginal de produccin, bajo el
marco regulatorio que obliga a la empresa a mantener
equilibrio operativo en el Sistema Elctrico Nacional.

La eventual injerencia poltica en la gestin de una


empresa estatal.

ElectroPer, es una empresa estatal de derecho privado,


constituida el 5 de setiembre del 1972, mediante Decreto Ley
N 19521. Se dedica a las actividades propias de
generacin, de transmisin por el sistema secundario de su
propiedad y de comercializacin de energa elctrica, con el
fin de asegurar el abastecimiento oportuno, suficiente,
garantizado y econmico de la demanda de energa.
La empresa cuenta con dos centrales hidroelctricas, que
conforman el Complejo Hidroenergtico del Mantaro con una
capacidad instalada total de 1008 MW (C.H Antnez de
Mayolo y C.H Restitucin), y una Central Trmica ubicada en
el departamento de Tumbes con una capacidad instalada de
19 MW. De este modo, ElectroPer se convierte en el
principal generador de energa hidroelctrica a nivel
nacional, y en el segundo operador en cuanto aportes de
energa en el SEIN, lo que implica una posicin
preponderante en el sistema elctrico nacional.
Las ventas estn orientadas principalmente a dos tipos de
clientes: Empresas Distribuidoras y Clientes Libres, ubicados
en diferentes zonas del pas, a los cuales suministra 40.55%
y 20.26% de su produccin en el periodo analizado,

EMPRESAS CORPORATIVAS

respectivamente; a lo que se suman las transferencias al


COES (Comit de Operacin Econmica del Sistema) y la
prdida en el sistema de transmisin.
La importante generacin de ingresos de la empresa, ha
permitido registrar ingresos totales por S/. 1,018.65 millones
durante el ao 2014, 4.09% inferior a lo registrado durante el
ao 2013 (S/. 1,062.13 millones), en valores constantes. En
el periodo bajo anlisis, se enfrent menores costos en
funcin al decrecimiento marginal en las ventas. Ello junto
con los menores gastos financieros y menor Impuesto a la
Renta registrados en el periodo bajo anlisis, permiti
generar una utilidad neta, ascendente a S/. 493.39 millones,
48.76% superior a la registrada durante el ao 2013 (S/.
331.66 millones).
A diciembre del 2014, ElectroPer no cuenta con deuda
financiera, pues el 04 de enero del 2010, se prepag la
deuda que contrajo con el Ministerio de Economa y
Finanzas (MEF). Esto se efectu a cabo con recursos
propios en base a su generacin normal de ingresos.
De acuerdo con los resultados registrados a diciembre del
2014, ElectroPer presenta una estable y slida estructura
patrimonial y financiera.
Existe una poltica de dividendos, que consiste en el pago a
los accionistas del total de la utilidad distribuible. Los
resultados permiten a la vez mantener una cmoda posicin
para financiar su plan de inversiones con recursos propios y
proyectar una cobertura de deuda favorable, ante eventuales
requerimientos de financiamiento (hoy muy holgada al no
contar con deuda financiera).
PERSPECTIVAS
ElectroPer presenta una tendencia estable en sus
resultados operativos y financieros, contando con adecuados
indicadores de eficiencia, de rentabilidad, de liquidez, y de
endeudamiento, lo cual se fortalece en su modelo de
negocio basado en contratos a largo plazo con empresas
distribuidoras y clientes finales.
La perspectiva empresarial de ElectroPer para los prximos
ejercicios se presenta estable en razn a: (i) su situacin
financiera, respaldada por su estabilidad administrativa; (ii)
los adecuados niveles de eficiencia y de competitividad con
que opera; y (iii) el dinamismo que se proyecta en el sector
de generacin y de consumo de energa elctrica para los
prximos aos en el Per.

ElectroPer Diciembre 2014


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1. Descripcin de la Empresa.
ElectroPeru S.A. es una empresa estatal de derecho privado
constituida el 5 de setiembre del 1972, mediante Decreto Ley
N 19521.
Tiene como objetivo dedicarse a actividades propias de
generacin, transmisin por el sistema secundario de su
propiedad y comercializacin de energa elctrica, con el fin
de asegurar el abastecimiento oportuno, suficiente,
garantizado y econmico de la demanda de energa.
El Decreto Ley N 19522 Ley Orgnica de ElectroPer, le
confiri la responsabilidad de la gestin del Estado en el
sector elctrico, aprovechando los recursos energticos
ligados a la produccin, transmisin, distribucin y
comercializacin de la energa elctrica a nivel nacional.
ElectroPer se convirti en la empresa matriz del sub-sector
elctrico nacional, poseedora de la totalidad de acciones del
Estado en empresas de este sector, que inclua a las
Empresas Regionales de Servicio Pblico de Electricidad.
Hasta 1993, ElectroPer continu a cargo de los principales
sistemas interconectados regionales, en base a cuyas
instalaciones form empresas de generacin, transmisin y
distribucin que han sido privatizadas paulatinamente en el
marco de la Ley de Promocin de la Inversin Privada de
Empresas del Estado y de la Ley de Concesiones Elctricas,
esta ltima que establece la separacin de las actividades de
generacin, transmisin y distribucin elctrica.
Sobre esta base, a partir del ao 1993, ElectroPer se
dedica a la generacin y comercializacin al por mayor de
electricidad.
Las ventas estn orientadas a dos tipos de clientes:
Empresas Distribuidoras y Clientes Libres ubicados en
diferentes zonas del pas a los cuales se les suministr el
40.55% y 20.26% de la produccin neta de ElectroPer en el
periodo analizado, respectivamente, a lo que se suman las
transferencias al COES (39.19%).
Dentro de las empresas distribuidoras que adquieren energa
de ElectroPer destacan Edelnor S.A. y Luz del Sur S.A.,
que abastecen a la ciudad de Lima, y las empresas del
Grupo Distriluz que abastecen la regin Centro y Norte del
pas. Entre los Clientes Libres destacan Aceros Arequipa
S.A., Cementos Pacasmayo, Cerro Verde y Minera Volcn.
La electricidad vendida por ElectroPer proviene de dos
fuentes: produccin propia en sus 3 centrales y
transacciones en el COES.
a. Propiedad
ElectroPer fue creada en 1972 como una empresa pblica
del sector elctrico, y a partir de marzo de 1981, se convirti

EMPRESAS CORPORATIVAS

en empresa estatal de derecho privado bajo la estructura


societaria de sociedad annima.
En aplicacin de diversas leyes, las acciones de ElectroPer
fueron transferidas al Fondo Nacional de Financiamiento de
la Actividad Empresarial del Estado - FONAFE (Ley N
27170), luego al Fondo Nacional de Ahorro Pblico
FONAHPU (Ley N 27319), y posteriormente, al Fondo
Consolidado de Reservas Previsionales FCR (Ley N
27617).
Al 31 de diciembre del 2014, el capital social de la empresa
estaba representado por 2,162,645,620 acciones comunes,
de un valor nominal de S/. 1.00 cada una, ntegramente
suscritas y pagadas.
Clase
Acciones Comunes
%
Fondo Consolidado de Reservas Previsionales-FCR.
A
68.43
Fondo Consolidado de Reservas Previsionales-FCR.
B
10.00
Fondo Consolidado de Reservas Previsionales-FCR.
C
7.28
Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad
C
14.29
Empresarial del Estado- FONAFE
Total
100.00

Las acciones de propiedad del Fondo Consolidado de


Reservas Previsionales - FCR, por mandato de la Ley N
27319 del 22 de julio del 2000 son administradas por
FONAFE, quien ejerce los derechos del accionista, mientras
que los derechos econmicos son destinados al FCR para el
pago de las pensiones correspondientes al Estado.
Las acciones clase B estn listadas en la Bolsa de Valores
de Lima, pero actualmente no son negociadas.
Las acciones de clase C surgen a partir de la capitalizacin
de una obligacin por S/. 466.56 millones que mantena la
empresa a favor de FONAFE derivada de la adquisicin de
acciones a Electrolima en liquidacin. Dicha capitalizacin
fue acordada en Junta General de Accionistas celebrada el
28 de enero de 2011, lo que dio origen a la suscripcin de
466,559,603 acciones, que represent 21.57% del capital
social.
En base a un Contrato de Transferencia suscrito entre el
FONAFE y el FCR en marzo del 2013, el 14 de mayo de ese
ao se realiz la transferencia de 157,440, 602 acciones de
clase C del FONAFE al FCR, a ttulo gratuito, que representa
7.28% del capital social.
b. Entidades vinculadas
Fondo Consolidado de Reservas Previsionales (FCR),
propietario de 85.71% de las acciones de ElectroPer S.A.,
tiene como finalidad respaldar las obligaciones de los
regmenes previsionales a cargo de la ONP, mediante la
inversin adecuada, directamente o a travs de contratos

ElectroPer Diciembre 2014


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Fondo Consolidado de Reservas Previsionales (FCR)


Fondos Previsionales con
Reserva Actuarial
ElectroLima
Empresa de la Sal S.A.
Empresa de Cine, Radio y Televisin
Peruana
Empresa Industrial Cachimayo S.A

Fondo FCR- BONOS DE


RECONOCIMIENTO
Fondo constituido para
respaldar la redencin de los
Bonos de Reconocimiento
emitidos por la ONP a favor
de los asegurados que
optaron por trasladarse al
Sistema Privado de
Pensiones - SPP.

Empresa Nacional del Tabaco S.A.


Sociedad Paramonga LTDA. S.A.

Fondo FCR-D.L.19990
Fondo constituido por el
Saldo de la Reserva del
Sistema Nacional de
Pensiones - DL19990 que,
mediante el Decreto de
Urgencia N 067-98, fue
transferido al FCR.

Fondo FCR-LEY 28046


Los recursos del Fondo son intangibles y
estn constituidos por la recaudacin de la
Contribucin para la Asistencia
Previsional, donaciones, legados,
crditos, transferencias y dems recursos
provenientes del sector pblico y privado,
as como de la cooperacin nacional e
internacional. El destino de los recursos es
el pago de las pensiones y la nivelacin
de los pensionistas y, slo podrn ser
requeridos por el Tesoro Pblico.

Empresa Nacional de Comercializacin


de Insumos S.A.
Empresa Nacional de Ferrocarriles S.A.
Empresa Nacional Pesquera S.A.
Empresa Nacional de Puertos-Terminal
Matarani
Laboratorios Unidos S.A.
Terminales Portuarios de la Empresa
Nacional de Puertos ENAPU SA

con entidades de reconocido prestigio de los recursos que


administra.
Los fondos y los recursos que conforman el FCR son
intangibles, es decir que, no pueden ser donados,
embargados, rematados, dados en garanta o destinados
para otro fin que no sea de carcter previsional.
Los recursos provienen de:
(i) reservas actuariales de los regmenes previsionales del
Sector Pblico que administra la ONP;
(ii) aportes del Tesoro Pblico;
(iii) rentabilidad de la administracin del Fondo, deducida
la retribucin que sea acordada con empresas
especializadas en carteras de inversiones; y,
(iv) recaudacin de la Contribucin para la Asistencia
Previsional u otros ingresos, como donaciones,
crditos, legados, transferencias, y dems recursos
provenientes del sector privado, as como de la
cooperacin nacional e internacional.
El Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad
Empresarial del Estado (FONAFE), propietario de 14.29%
de las acciones de ElectroPer, es una institucin de
derecho pblico adscrita al Sector Economa y Finanzas
creada por la Ley N 27170, que fue promulgada el 8 de
setiembre del 1999 y que nace como la Entidad encargada

EMPRESAS CORPORATIVAS

de normar y dirigir la actividad empresarial del Estado. Al


momento de su creacin, FONAFE asumi las funciones de
la desaparecida Oficina de Instituciones y Organismos del
Estado OIOE.
Cabe mencionar que por disposicin legal (Ley N 27170 y
Decreto Supremo N 115-2004-EF), FONAFE tiene entre sus
facultades principales las siguientes:
(i) ejercer la titularidad de las acciones representativas del
capital social de todas las empresas (creadas o por
crearse) en las que participa el Estado y administrar los
recursos provenientes de dicha titularidad;
(ii) aprobar el presupuesto consolidado de las empresas
en las que FONAFE tiene participacin mayoritaria, en
el marco de las normas presupuestales
correspondientes;
(iii) aprobar las normas de gestin en dichas empresas; y,
(iv) designar a los representantes ante la Junta General de
Accionistas de las empresas en las que tiene
participacin mayoritaria.
Bajo el mbito de FONAFE se encuentran nicamente las
empresas que cuentan con participacin mayoritaria del
Estado, sea que dichas empresas se encuentren activas o
en proceso de liquidacin. Asimismo, se encuentran bajo su
mbito las empresas que le han sido entregadas por encargo
por mandato legal.

ElectroPer Diciembre 2014


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Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado (FONAFE)

Distribucin
Elctrica

Generacin
Elctrica

Hidrocarburos y
remediacin

Financieras

Infraestructura no
elctrica

Adinelsa

Egasa

Activos Mineros

Agrobanco

Corpac

Electro Oriente

Egemsa

Perupetro

Banco de la Nacin

Electro Puno

Egesur

Cofide

Electro Sur Este

Electroper

Fondo Mivivienda

Electro Ucayali

San Gabn

Otros
ESSALUD

Enapu

ESVICSAC

Sedapal

Editora Per

Serpost

Enaco
FAME

Electrocentro

SILSA

Electronoroeste

Sima Iquitos

Electronorte

Sima Per

Electrosur
Hidrandina
Seal

c. Estructura administrativa
Por disposicin legal (Ley 27170), FONAFE ejerce control
efectivo en ElectroPer, designando directamente a la
mayora de los miembros que conforman el Directorio y a los
representantes en la Junta General de Accionistas.
El 25 de setiembre del 2012, mediante acuerdo de directorio
N001-2012/022, FONAFE design a los actuales miembros
del Directorio para un periodo de 3 aos, siendo actualmente
las siguientes personas:
Directorio
Presidente:
Vicepresidente:
Directores:

Jaime Hanza Snchez Concha


Ivn Eduardo Castro Morales
Jos Guillermo Quiones Huldisch
Jess Alberto Rojas Morote
Ernesto Mitsumasu Fujimoto
Silvia Cecilia Dedios Villaizn
Csar Juan Zegarra Robles

Los cambios realizados durante el ejercicio 2014 en la


composicin de la plana gerencial de ElectroPer son los
siguientes: (i) en Sesin de Directorio 18 de diciembre del
2013, se design al Sr. William Tipismana Muante como
encargado de la Gerencia Comercial a partir del 01 de enero
del 2014, en reemplazo del Sr. Carlos Torres Tuesta, quien
labor en el periodo 2008-2013; (ii) en Sesin de Directorio
del 07 de setiembre del 2014, se design al Sr. Ronald
Valencia Manrique en el cargo de Secretario General, en
remplazo del Sr. Antonio Milla Rodrguez quien dej de
desempearse como Secretario General de la Empresa
desde julio del 2014; (iii) en Sesin de Directorio del 29 de
setiembre del 2014, se designaron los cargos de Gerente de
Produccin y Gerente Comercial, a cargo del Sr. Oliver
Felipe Martnez Changra y del Sr. Julio Csar Villafuerte
Vargas, puestos que eran desempeados por Dacio Ruz
Villanueva y Walter Tipismana Muante, por encargo.
EMPRESAS CORPORATIVAS

Plana Gerencial a Diciembre del 2014


Gerencia General:
Jess Ramrez Gutirrez
Gerencia de Produccin:
Oliver Martnez Changra
Gerencia Comercial:
Julio Villafuerte Vargas
Luis Horna Daz
Gerencia de Proyectos:
Gerencia de Adm. y Finanzas: Mario Lpez Tejerina
Asesora Legal:
Miguel Surez Mendoza
Secretara General:
Ronald Valencia
Manrique
Subgerencia rgano de
Laura Alvitres Castillo
Control Institucional:
Luis Garrido Martnez
Subgerencia Planificacin y
Control:
Subgerencia de Imagen Inst. y Milagros Zamudio Romero
Resp.Social:

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ElectroPer se encuentra ejecutando un Plan de Sucesin


para funcionarios de primera lnea, siendo el objetivo de este
plan, el adiestramiento de funcionarios para que
eventualmente asuman cargos de mayor nivel, el cual es
llevado a cabo en dos etapas: entrenamiento y orientacin.
Adicionalmente, se cuenta con un plan de capacitacin para
ejecutivos en niveles gerenciales, funcionarios y personal
administrativo y operativo de la Empresa.
2. Negocios
ElectroPer es una empresa dedicada a la generacin y
comercializacin de energa elctrica. La empresa cuenta
con dos centrales hidroelctricas, Santiago de Antnez de
Mayolo (798 MW) y Restitucin (210 MW), que conforman el
Complejo Hidroenergtico del Mantaro con una capacidad
instalada total de 1008 MW, y una Central Trmica ubicada
en el departamento de Tumbes con una capacidad instalada
de 18.7 MW. El Complejo Hidroelctrico del Mantaro, es el
principal centro de generacin del pas que abastece el
18,3% de la demanda del Sistema Elctrico Interconectado
ElectroPer Diciembre 2014
5

Nacional (SEIN) y el 15% de la potencia.


Adicionalmente, la empresa mantuvo contratos para la
adquisicin de la energa producida por tres centrales
trmicas de emergencia (CTE): (i) CTE de Trujillo Norte
(hasta el 15 de enero del 2012, a cargo de APR Energy LLC,
Sucursal Per); (ii) CTE de Mollendo (desde el 10 de mayo
hasta el 31 de diciembre del 2012, a cargo de APR Energy
LLC, Sucursal Per); y, (iii) CTE de Piura (desde el 14 de
julio del 2012 hasta el 30 de setiembre del 2013, a cargo del
Consorcio Servicios Integrales de Energa).
ElectroPer cuenta con cobertura de seguros para sus
activos, para riesgo general y lucro cesante en caso de
paralizacin de operaciones.
(i) El Complejo Hidroenergtico del Mantaro, ocupa el tercer
lugar en la produccin de energa elctrica en el mbito
del Sistema Elctrico Interconectado Nacional (SEIN), y
es el ms importante en la produccin hidroelctrica del
sistema. Explota el desnivel de 1,000 metros producido
en la primera de las dos curvas formadas por el ro
Mantaro en su discurrir hacia la cuenca del ro
Amazonas, cuyas centrales hidroelctricas se ubican en
el Departamento de Huancavelica.
El Complejo comprende la Represa de Tablachaca y dos
centrales hidroelctricas en cascada: C.H. Antnez de
Mayolo y C.H. Restitucin. La energa generada en
ambas centrales es transformada en sus patios de llaves
a 220kV, para ser luego transmitida hacia la Subestacin
Campo Armio de donde parten las lneas de
transmisin hacia los centros de transformacin y
distribucin de Lima, Sur Medio, Regiones Centro, Norte
y Centros Mineros. Al conectarse, en setiembre del 2000,
los Sistemas Centro - Norte y Sur a travs del enlace
Mantaro - Socabaya, las centrales del Mantaro se ubican
en posicin clave para el equilibrio tcnico y econmico
del Sistema Interconectado Nacional:
La Represa de Tablachaca tiene una altura de 77 m
y una longitud de coronacin de 180 m, con una
capacidad de almacenaje de 7.00 millones de m3.
Sus aguas provienen de los embalses previos en el
Lago Junn (Presa de Upamayo, administrada por
Statkraf Per S.A., antes SN Power), en donde nace
el ro Mantaro, y el Sistema de Lagunas del ro
Mantaro, que es administrado por ElectroPer. Las
aguas de la Represa Tablachaca son llevadas a la
primera central por un tnel de 19.8 km y 4.8 m de
dimetro y una tubera de presin de 1,600 m
conformada por tres tubos de 3.3 m de dimetro,
aprovechando una cada neta de 748 m.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Central Hidroelctrica Santiago Antnez de


Mayolo con 798 MW de potencia instalada,
construida en dos etapas, la primera que entr en
operacin en 1973, mientras que la segunda en
1979. Cuenta con 7 turbinas tipo Pelton de eje
vertical y 4 inyectores, las cuales generan una
potencia de 114 MW cada una, totalizando una
potencia instalada de 798 MW.
Las aguas turbinadas de esta central, son
canalizadas a travs del puente tubo de 100 metros
de longitud hacia un tnel de 800 metros, para llegar
a la segunda central aprovechando una cada neta
de 257 metros.
Central Hidroelctrica Restitucin con 210 MW de
potencia instalada, que entr en operacin en al ao
1985. Est construida en las montaas rocosas de
la Cordillera de los Andes y es tele-comandada
desde la sala de control principal de la C.H. Santiago
Antnez de Mayolo.
Esta central cuenta con tres turbinas tipo Pelton de
eje vertical y seis inyectores, cada una de las cuales
genera una potencia de 70 MW totalizando 210 MW.
(ii) Centro de Operacin Tumbes, en el ao 1996,
ElectroPer centraliz la produccin de energa en la
regin, con la construccin de la nueva Central Trmica
de Tumbes de 18.7 MW de potencia, de mayor
eficiencia, bajo costo y con generacin a partir de
petrleo residual. Estas obras incluyeron la construccin
de nuevas subestaciones en Tumbes, Zorritos y
Zarumilla y entraron en servicio en 1997. En el ao 1998,
se inici la segunda fase del proyecto con el desarrollo
de dos importantes obras: la construccin de la lnea de
transmisin a 220 kV Talara-Zorritos de 135 Km,
subestaciones y sistema de telecomunicaciones,
integrando el sistema regional de Tumbes al Sistema
Interconectado Centro Norte, que este sistema se
extiende hasta la frontera norte, preparndolo para una
interconexin con las redes del vecino pas del Ecuador;
y por otro lado, la construccin de la lnea de transmisin
a 60 kV Zorritos-Mncora de 75 Km, subestaciones y
sistema de telecomunicaciones, ampliando el sistema
regional al sur del departamento.
En el ao 2001, ElectroPer transfiri a ADINELSA la
lnea de transmisin en 60 kV Zorritos Tumbes
Zarumilla, con sus respectivas Sub estaciones.
Posteriormente transfiri al Ministerio de Energa y
Minas, para su privatizacin, la lnea de transmisin a

ElectroPer Diciembre 2014


6

220 kV Talara-Zorritos de 135 Km, las subestaciones y el


sistema de telecomunicaciones.
El Centro de Produccin Tumbes aporta menos de 1%
en la produccin de ElectroPer, y tiene como uno de
sus objetivos otorgar estabilidad a la oscilacin de la
electricidad y as fijar la lnea de energa en el extremo
del Sistema.
ElectroPer mantiene una relativa estabilidad en su
produccin en los ltimos perodos, habiendo producido, en
promedio, 7,148.39 GWh entre los aos 2011 y 2014.
La produccin total de ElectroPer durante el ao 2014
ascendi a 7,041 GWh, la cual ha sido vendida mediante
contratos de largo plazo a empresas distribuidoras y a
clientes finales, o transferida al COES a precios spot para
cubrir la demanda de energa. Ello incluye el consumo propio
de las centrales de la empresa y las prdidas del sistema de
transmisin (0.83% de la produccin total).
Periodo

Empresas

Clientes Transferencias

Las ventas netas de energa elctrica al SEIN en el ao


2014, fueron de 6,889 GWh, de la cual 40.55% ha sido
entregada a empresas distribuidoras, 20.26% a clientes
finales y 39.19% corresponde a transferencias al COES.
Esto signific una disminucin de 3.52% respecto a lo
vendido durante el ao 2013 (7,140 GWh).
Las ventas netas de energa se encuentran descontadas de:
(i) prdidas por sistemas de transmisin (86.8 GWh); (ii)
consumo propio de centrales (58.6 GWh); y (iii) retiros
adicionales de potencia y energa elctrica efectuados
empresas distribuidoras que no cuentan con contratos,
estipulados dentro del D.U. N049-2008 (6.8 GWh).
La disminucin en la venta de energa elctrica se explica,
principalmente, por menor venta de energa por contrato
(-10.71%, de 4,699 GWh a 4,196 GWh), que considera:
venta a empresas distribuidoras, clientes finales y los retiros
adicionales establecidos dentro del D.U. N049-2008.

Total Ventas

COES
Produccin Neta
Anual - GWh

Otros*

Produccin GWh
Bruta

Distribuidoras

Finales

2010

3,664

2,276

918

6,857

243

7,100

2011

3,219

1,327

2,326

6,872

215

7,087

2012

4,091

1,391

1,552

7,034

187

7,222

2013

3,317

1,382

2,441

7,140

104

7,244

2014

2,793

1,396

2,700

6,889

152

7,041

*Incluye prdidas en los sistemas de transmisin, los retiros adicionales establecidos en el D.U. N049-2008 y el consumo propio de centrales.

Esta menor venta se debi al menor consumo de los


clientes.
Entre las principales empresas distribuidoras a las que
ElectroPer vende energa elctrica, se encuentran
Hidrandina S.A., Luz del Sur S.A. y Edelnor con
12.10%,10.60% y 13.30% de participacin en las ventas a
empresas distribuidoras, respectivamente.
Entre los principales clientes finales de ElectroPer, se
encuentran Aceros Arequipa S.A., Compaa Minera Volcan
EMPRESAS CORPORATIVAS

S.A. y Cementos Pacasmayo S.A. con 13.40%, 6.80% y


4.60% de participacin en las ventas a clientes finales.
Del total producido por ElectroPer, 99.96% ha sido
producido por el Complejo Hidroenergtico del Mantaro y el
restante 0.04%, por la C.T. Tumbes.
Las tarifas aplicadas por ElectroPer acumularon un
incremento de 9.08% entre diciembre del 2013 y diciembre
del 2014, debido al aumento en el precio de energa elctrica
en los contratos a empresas distribuidoras y clientes finales,
ElectroPer Diciembre 2014
7

algunos de los cuales se encontraron indexados a la


inflacin (que ascendi 3.23% entre diciembre del 2013 y
diciembre del 2014) o al tipo de cambio (que registr una
devaluacin de 6.90% entre diciembre del 2013 y diciembre
del 2014).
Para la formacin de precios de venta de cada una de las
lneas de producto, ElectroPer sigue ciertos parmetros.
Los precios de venta en el mercado regulado de empresas
distribuidoras, conforme a la legislacin vigente, pueden ser:
(i) regulados por OSINERGMIN mediante contratos
bilaterales de acuerdos a los requerimientos de las
distribuidoras; o (ii) producto de licitaciones supervisadas por
OSINERGMIN, que resultan en licitaciones de largo plazo
(10 aos o ms), cuyo precio de potencia es regulado por
OSINERGMIN y cuyo precio de energa es el precio
libremente ofertado por las generadoras y est sujeto a
adjudicacin.
Los precios de venta en el mercado a precio libre de clientes
finales se forman de acuerdo a los precios en el mercado de
las generadoras y tienen como referencia tarifas en barra y
costos marginales de corto plazo.
En el caso de los precios de venta para el mercado de corto
plazo, stos son regulados por OSINERGMIN, de tratarse de
la potencia; o se forman por medio de costos marginales de
corto plazo determinados por el COES, de tratarse de la
energa.
Durante el ao 2014, ElectroPer logr la suscripcin de
nuevos contratos con clientes finales por el suministro de
electricidad a precio libre: (i) Corporacin Miyasato S.A.C.,
con vigencia desde mayo del 2014 hasta diciembre del 2016;
(ii) Casa Grande S.A., con vigencia desde mayo del 2014
hasta diciembre del 2016; (iii) Trupal S.A., con vigencia

desde setiembre del 2014 hasta diciembre del 2016; y (iv)


Tableros Peruanos S.A. (TAPESA), con vigencia desde
mayo del 2015 hasta diciembre del 2016.
ElectroPer ocupa el tercer lugar en la produccin de
energa elctrica incorporada al Sistema Elctrico
Interconectado Nacional (SEIN) a partir de una potencia
instalada de 1,027 MW, con su produccin durante el ao
2014 de 7,041 GWh, superada por la produccin de Edegel
con una produccin de 7,787 GWh y de Enersur con una
produccin de 7,098 GWh.
Principales empresas de Generacin Elctrica - SEIN
Potencia
Centrales
Produccin
Instalada
C.H. Callahuanca, C.H.
Huampani, C.H. Huinco,
C.H. Matucana, C.H.
1,657.0 MW
7,787 GWh
Edegel
Moyopampa, C.H. Chimay,
C.H. Yanango, C.T. Santa
Rosa, C.T. Ventanilla
C.H. Yuncn, C.T. Chilca 1,
Enersur
1,355.6 MW
7,098 GWh
la C.T. Ilo 1 y C.T. Ilo 2.
C.H. Santiago Antnez de
ElectroPer
Mayolo, C.H. Restitucin,
1,027 MW
7,041 GWh
C.T. Tumbes
Kallpa
C.T. Kallpa
979.0 MW
5,924 GWh
C.H. Can del Pato, C.H.
Egenor
Carhuaquero, C.T.
621.7 MW
2,154 GWh
Chimbote, C.T. Las Flores
Celepsa
C.H. Platanal
220.0 MW
1,147 GWh
Empresa

Durante el ao 2014, ElectroPer registr una facturacin de


S/. 1,017.25 millones por la venta de energa elctrica a las
empresas distribuidoras, clientes finales y por la
transferencia al Comit de Operacin Econmica del
Sistema Interconectado Nacional (COES).
A ello, se suman los ingresos no devengados por S/. 1.40
millones, con lo cual se registra un ingreso total ascendente
a S/. 1,018.65 millones durante el ao 2014.

Ventas (Millones de Soles)


Perodo
Empresas Distribuidoras
Clientes Finales
Transferencias COES
Total

2011

S/.
S/.
S/.
S/.

489.80
228.37
247.38
965.55

Los ingresos no devengados corresponden a la facturacin


de los costos incurridos en la generacin adicional de
energa y potencia de acuerdo al Decreto de Urgencia 0372008, que con el fin de asegurar el abastecimiento oportuno
de energa elctrica permita cubrir la demanda en el SEIN,
los cuales sern recuperados a travs de un cargo adicional
que OSINERGMIN incluir en el peaje por conexin al
Sistema Principal de Transmisin.

EMPRESAS CORPORATIVAS

2012

2013

2014

S/. 702.68
S/. 238.92
S/. 179.35
S/. 1,120.95

S/. 620.70
S/. 241.00
S/. 134.20
S/. 1,046.70

S/. 593.16
S/. 274.31
S/. 149.79
S/. 1,018.65

a. Certificaciones
ElectroPer cuenta con tres certificaciones: (i) Sistema de
Gestin de Calidad ISO 9001:2008; (ii) Sistema de Gestin
Ambiental ISO 14001:2004; y, (iii) Sistema de Gestin de
Seguridad y Salud Ocupacional OHSAS 18001:2007.
Durante el ejercicio 2014, entre los meses de setiembre y
octubre, la empresa certificadora Bureau Veritas realiz la
auditora de recertificacin del Sistema de Gestin de

ElectroPer Diciembre 2014


8

Calidad ISO 9001:2008 y seguimiento de la certificacin de


los Sistemas de Gestin de Seguridad y Salud Ocupacional
OHSAS 18001:2007 y Sistema de Gestin Ambiental ISO
14001:2004. Dicha empresa concluy que la Alta Direccin
evidencia un fuerte compromiso con el Sistema Integrado de
Gestin, lo cual permite garantizar la mejora continua del
mismo, de acuerdo con lo establecido en su poltica.
Adicionalmente, ElectroPer es uno de los trece miembros
del Grupo de Trabajo para Enfoques de Gestin Gerencial
del Global Reporting Initiative (GRI) para la nueva versin
G4, participando en reuniones presenciales en Amsterdam,
Holanda, y en audio conferencias. Asimismo, ElectroPer.
pas a formar parte del programa Stakeholders
Organizacionales del GRI, lo cual trajo consigo una serie de
beneficios para la empresa, entre ellos el uso de logo como
partner del GRI, participacin de eventos internacionales,
cursos online, boletn de noticias adelantado, entre otros.
Por otro lado, durante el ejercicio 2014, la Bolsa de Valores
de Lima (BVL) otorg un premio de reconocimiento a
ElectroPer por sus buenas prcticas de gobierno
corporativo.
a. Inversiones
ElectroPer cuenta con un Plan Multianual de Proyectos de
Inversin para el periodo 20132020, el cual prioriza los
proyectos en cuatro programas: Modernizacin,
Rehabilitacin e Implementacin de Infraestructura Civil,
Afianzamientos Hdricos y Ampliacin de Capacidad
Instalada.
De los proyectos previstos a ejecutarse durante el ao 2014,
la inversin total prevista ascendi a S/. 22.59 millones,
habindose desembolsado, al mes de diciembre, S/.20.97,
obtenindose un avance anual de 92.82%.
Los principales proyectos son:
La Instalacin de la Central Trmica Quillabamba y del
Sistema de Transmisin Asociados consiste en la
construccin de una central trmica a gas natural de
aproximadamente 200 MW a ciclo abierto, previsto para
ampliarse a ciclo combinado. Las caractersticas
principales de la Central Trmica son: potencia
aproximada en el Ciclo Simple 200 MW, Subestacin de
salida en Quillabamba 13.8 KV/220KV a 250 KV, lnea
de transmisin de 40 km en 220 MW y Baha de llegada
en la subestacin de Siray (Cusco). La ejecucin de este
proyecto est siendo promocionada por
PROINVERSIN.
Al cierre del 2014, se concluy el Estudio de Factibilidad
y el Plan de Manejo Ambiental.
El proyecto requiri, durante el ao 2014, un gasto
efectivo ascendente a S/. 364.20 mil.

EMPRESAS CORPORATIVAS

El Proyecto Integral Embalse Tablachaca tiene por


objetivo minimizar las restricciones de operacin del
sistema de captacin-aduccin del embalse Tablachaca,
para garantizar la potencia y la produccin de energa en
el complejo del Mantaro.
Al cierre del 2014, se culmin el proyecto, habindose
ejecutado la instalacin y operacin experimental de los
pndulos inversos, piezmetros y manmetros en la
Presa Tablachaca. El proyecto requiri, durante el ao
2014, un gasto efectivo ascendente a S/. 17.82 millones.
El Proyecto de Afianzamiento Hdrico Cuenta Media
Pachacayo y Cuenca Huari, contempla la construccin
de 4 presas de almacenamiento (Calzada, Caullau,
Lacsacocha y Abascocha), en las lagunas ubicadas en la
Cuenca Media del Ro Pachacayo y Cuenca del Ro
Huari, ambas afluentes al Ro Mantaro, con el objetivo de
incrementar el recurso hdrico en 14.9 MMC. para la
produccin de energa en las CC. HH. Mantaro, en las
pocas de estiaje y aos secos.
Se concluy, al cierre del 2014, con la Primera Etapa de
Construccin de las tres presas. Se prev, adems, el
desarrollo de la Segunda Etapa durante el ao 2015
(construccin de una presa Abascocha) y la ejecucin de
la obra en el ao 2016.
El proyecto requiri, durante el ao 2014, un gasto
efectivo ascendente a S/. 342.45 mil.
b. Mantenimiento
ElectroPer realiza actividades de mantenimiento necesarias
para asegurar la confiabilidad y la continuidad en el tiempo
de las unidades de generacin, para tal fin se establecen
programas de mantenimiento Preventivo, Controles
Sistemticos y Mantenimientos Mayores, los cuales deben
ser coordinados al detalle asegurando el abastecimiento de
la energa a los clientes.
Con relacin a los indicadores tcnicos de operacin del
Complejo Mantaro, se alcanz un Factor de Utilizacin anual
del Complejo de 90.64% y un factor de Disponibilidad anual
de 90.71%. El ndice de Ejecucin al Mantenimiento obtenido
fue 100.00%, al cierre del 2014.
El Programa de Mantenimiento correspondiente al ao 2014,
consider las siguientes actividades:
En la Central Hidroelctrica Santiago Antnez de
Mayolo (SAM), se realiz:
Inicio de la operacin experimental de la
implementacin del Nuevo SCADA (de fabricacin
Siemens) del Complejo Hidroelctrico Mantaro, en
remplazo del SCADA suministrado por la empresa
contratista ALSTOM.
Cambio de tensionadores para el ajuste de los
pernos de rodete Pelton de los grupos de la
ElectroPer Diciembre 2014
9

Central Hidroelctrica Santiago Antnez de


Mayolo.
Reemplazo de los rels de sincronizacin
automtica de los 10 grupos generadores.
Instalacin de registradores de falla en los 10
grupos generadores.
Cambio de los equipos de 33 kV: Interruptor,
transformador de medida y pararrayo en Santiago
Antnez de Mayolo, Restitucin, Subestacin
Campo Armio y Presa Tablachaca.
Cambio del sistema de proteccin de los
transformadores auxiliares
En Central Hidroelctrica Restitucin (RON) se realiz:
Cambio del Regulador Automtico de Tensin y
Excitacin en los grupos de la Central
Hidroelctrica Restitucin.
Cambio de los Interruptores de 13,8 kV de los
grupos de la Central Hidroelctrica Restitucin.
Inicio del cambio de las seis electrobombas de
refrigeracin, correspondiente al circuito abierto de
los tres grupos de la Central Hidroelctrica
Restitucin.
En Subestacin Campo Armio se dio inicio al montaje
del nuevo sistema SCADA de la Subestacin Campo
Armio.
En la Represa de Tablachaca se realiz:
Purga del embalse con centrales hidroelctricas
paradas, que permiti disminuir la intensidad de los
mantenimientos mecnicos de los diferentes
componentes que son sometidos a importantes
desgastes y erosiones por abrasin de los slidos
suspendidos en el agua a turbinar.
- Adecuacin y Modernizacin de la Instrumentacin
de la Presa Tablachaca, entre los meses de junio
y julio.

c. Gestin Social
La poltica de responsabilidad social de ElectroPer S.A
tiene como finalidad fortalecer la comunicacin con su
entorno, planificar y ejecutar acciones dirigidas hacia sus
principales grupo de inters como la comunidad, los
colaboradores, los clientes, los proveedores, la sociedad, as
como en la preservacin del medio ambiente.
Durante el ao 2014, en cumplimiento con el Programa de
Responsabilidad Social de la empresa, se realizaron las
siguientes actividades:
Donacin al distrito de Colcabamba (regin
Huancavelica) para proyectos y programas (a cargo de la
Municipalidad Distrital de Colcabamba), relacionados
con: sistemas de riesgo y viveros frutcolas, y adquisicin

EMPRESAS CORPORATIVAS

de combustibles y herramientas para el mantenimiento


de caminos.
Donacin a la Municipalidad Distrital de Huayhuay
(regin Junn) para promover actividades piscicultoras de
la comunidad.
Ampliacin del programa Generando Sonrisas, que
apoya a las comunidades del entorno de ElectroPer
S.A.
d. Planeamiento Estratgico
ElectroPer cuenta con su Plan Estratgico para el perodo
2013-2017, de acuerdo a los lineamientos establecidos en la
Directiva de Formulacin del Plan Estratgico de las
empresas bajo el mbito del FONAFE, donde se analiza y se
hace seguimiento a los objetivos y al grado de cumplimiento
y de avance de cada seccin, al interior de la institucin.
Los objetivos estratgicos previstos durante el perodo 20132017 son: (i) incrementar el valor econmico de la Empresa;
(ii) impulsar el crecimiento de la Empresa para garantizar el
afianzamiento de la seguridad elctrica y contribuir al
desarrollo del pas a travs de proyectos de generacin
elctrica; (iii) incrementar el valor social de la Empresa,
mejorando los niveles de impacto de la gestin de
Responsabilidad Social de la Empresa; (iv) incrementar el
capital intelectual a travs de la excelencia operacional; y (v)
desarrollar el capital intelectual y la gestin del conocimiento
de la Empresa, fortaleciendo el Sistema de Planeamiento del
Capital Humano.
Al cierre del 2014, entre las principales actividades
realizadas por ElectroPer, en cumplimiento del Plan
Estratgico, se tiene: (i) incremento del valor econmico de
la empresa a travs del crecimiento de la rentabilidad
patrimonial (nivel de cumplimiento de 100.00%) y del
crecimiento de los indicadores de ventas e ingresos (nivel de
cumplimiento de 100.00%); (ii) impulso del crecimiento de la
empresa para garantizar el afianzamiento de la seguridad
energtica, medido por medio el crecimiento de la
rentabilidad de la inversin (nivel de cumplimiento de
100.00%); y (iii) incremento del valor social de la empresa, a
travs de la implementacin del Programa de
Responsabilidad Social Empresarial (nivel de cumplimiento
del 100.00%). Junto a ello, ElectroPer se encuentra
tambin mejorando aspectos estratgicos como, incremento
de la eficiencia a travs de la excelencia operacional, y
desarrollo del capital intelectual y gestin del conocimiento
de la Empresa.
e. Gestin de Control Interno
ElectroPer desarrolla una Gestin Integral de Riesgos que
se realiza a travs de todo la organizacin de la empresa,
contando con un Comit Especial de Evaluacin de Riesgos,
ElectroPer Diciembre 2014
10

que tiene como principal objetivo establecer las acciones


necesarias para el cumplimiento de la Poltica de Gestin de
Riegos, que permita alcanzar las metas y los objetivos
institucionales.
Al cierre del ao 2014, la Gerencia General design al
Equipo Evaluador cuya responsabilidad fue la Evaluacin a
Nivel Entidad, de la implementacin del Sistema de Control
Interno en la empresa, conforme la metodologa para el
monitoreo de la implementacin en las empresas de la
Corporacin FONAFE.
El Equipo Evaluador estuvo conformado por: Gerente de
Produccin, Gerente Comercial, Sub Gerente de
Planificacin y Control, Sub Gerente de Proyectos Civiles y
Sub Gerente de Recursos Humanos.
Del mismo modo, el rgano de Control Institucional realiz
una auditora cuyas recomendaciones han sido
consideradas, concluyendo el grado de madurez alcanzado
en la implantacin del Sistema de Control Interno de la
empresa.
La Gestin de Control Interno implic la identificacin de
riesgos claves y vinculantes relacionados a las operaciones
de la empresa, frente a los cuales se plantearon
requerimientos especficos para resolverlos, as como
actividades de control y seguimiento de su proceso de
implementacin
f. Gobierno Corporativo
ElectroPer tiene como compromiso alcanzar los mejores
estndares posibles de Gobierno Corporativo buscando
generar valor a la empresa, a travs de la transparencia en
la gestin, brindando informacin veraz y oportuna,
estableciendo normas y procedimientos internos claros.
Se cuenta con un Cdigo de Buen Gobierno Corporativo, el
cual se ha nutrido de los criterios sobre Buen Gobierno
Corporativo de organizaciones internacionales y nacionales.
ste cdigo consta de 34 principios, que representan un
referente ordenado e integral de las mejores prcticas de
desempeo empresarial bajo el mbito de FONAFE y que ha
sido aprobado por el Directorio y por Junta General de
Accionistas.
Al cierre del 2014, en conformidad con los lineamientos de
FONAFE, se elabor un Informe Anual sobre el cumplimiento
del Cdigo de Buen Gobierno Corporativo, cuyos estndares
se encuentran delimitados en la Metodologa para el
monitoreo de la Implementacin del Cdigo de Buen
Gobierno Corporativo.
Se design un Equipo Evaluador responsable del proceso de
evaluacin, conformado por: Sub Gerente de Planificacin y
Control, Secretario General y dos analistas de Gestin
Estratgico y Gobierno Corporativo.

EMPRESAS CORPORATIVAS

La empresa ha alcanzado, como institucin, un nivel de


madurez alto, en base al cumplimiento de los Principios de
Buen Gobierno Corporativo, dado que viene trabajando
desde el ao 2006 en la implementacin de dichos
estndares. Con relacin a los aspectos a mejorar, por
secciones, se ha establecido un Plan de Accin detallado,
determinando los responsables para implementarlo, dentro
de plazos especficos.
3. Sector Elctrico Nacional
El sector elctrico peruano est conformado por tres grupos
de instituciones:
Entidades reguladoras, que comprende a: (i) el Ministerio
de Energa y Minas MINEM, encargado de las labores
normativas, que conduce las polticas energticas de
mediano y largo plazo, y que otorga concesiones y
autorizaciones para participar en el sector, entre otras
funciones; (ii) OSINERGMIN, que fiscaliza, supervisa y
regula las actividades realizadas en el sector; (iii) el
Comit de Operacin Econmica del Sistema
Interconectado Nacional (COES-SINAC), que coordina la
operacin del sector al mnimo costo, garantizando la
seguridad y la calidad del abastecimiento de energa
elctrica.
Empresas elctricas, que en aplicacin de la Ley de
Concesiones Elctricas (Ley N 25844) permite dividir
las actividades en el sector elctrico en tres: generacin,
transmisin y distribucin de energa elctrica.
Clientes, aquellos que compran el servicio, y que de
acuerdo al tamao de su demanda y potencia requerida,
pueden ser regulados (consumo menor de 200 KW), o
clientes libres (consumos mayores a 200 KW hasta
consumos de 2,500 KW a eleccin del cliente, y mayores
a 2,500 KW en forma automtica).
Tienen tambin injerencia en las operaciones del sector
elctrico, aunque no participan directamente en l: el
INDECOPI, como entidad encargada de regular la libre
competencia; y el Ministerio del Ambiente MINAM,
encargado de la fiscalizacin de los efectos en el medio
ambiente de acuerdo a la normativa vigente.
a. Sector Elctrico por Actividad
La generacin de energa elctrica en el Per tiene una alta
participacin de generacin hidrulica, aunque en los ltimos
10 aos se ha observado un importante incremento en la
produccin de energa trmica, debido principalmente al uso
del gas natural de Camisea, lo que adems impulsa la
tendencia a realizar inversiones para la produccin en ciclos
combinados en las principales plantas trmicas.

ElectroPer Diciembre 2014


11

La alta disponibilidad del gas natural como fuente energtica


es determinante para el cambio de la matriz energtica, a lo
que se suma el desarrollo de nuevas tecnologas, la
preocupacin por el medio ambiente y las reformas
propugnadas por el Estado, lo que est impulsando la
incorporacin de recursos energticos renovables no
convencionales, tales como la energa solar y la energa
elica, destacando esta ltima dado el potencial elico del
pas (estimado en no menor de 77 mil MW).
El Gobierno ha emitido diversas normas que promueven la
diversificacin de la matriz energtica peruana, buscando el
desarrollo y la inversin en centrales de generacin elctrica
con energas renovables, y las impulsa a travs de la
licitacin de compra de energa en subastas RER o en
subastas realizadas por Proinversin.
Las principales normas vigentes para promover este tipo de
energa son: (i) Ley para Promover la Generacin de
Electricidad con Energas Renovables (D.L. 1002), y su
Reglamento (D.S. 012-2011-EM), que garantiza la
participacin de estas centrales, una tasa interna de retorno
de 12% anual, con prioridad de este tipo de energa para el
despacho regulado por el COES, y precio garantizado a
travs de las subastas realizadas por OSINERGMIN; (ii) Ley
para Promover el Uso Eficiente del Gas Natural y las
inversiones en Centrales Hidroelctricas (D.L. 1041), que
incentiva el uso de ciclos combinados, garantiza una tasa
interna de retorno de 12%; (iii) Ley de Fomento de la
Generacin Hidrulica (D.L. 1058), que permite esquemas
de depreciacin acelerada (a una tasa no mayor a 20%) para
el clculo del impuesto a la renta aplicable en este tipo de
proyectos, vigente hasta el ao 2020; y (iv) la ampliacin de
los alcances de la Ley de Recuperacin Anticipada del
Impuesto General a las Ventas a las Empresas de
Generacin Hidroelctrica (D.S. 037-2007-EF).
La promocin impulsada por el Estado y la importante
disponibilidad de recursos energticos del pas se suman a
una tendencia creciente en la demanda de energa, que ha
mostrado un crecimiento sostenido, incluso superior al
mostrado por el PBI total peruano (la mxima demanda del
SEIN se ha incrementado a un ratio de crecimiento promedio
anual de 6.2% en los ltimos diez aos).
Esto se traduce en importantes inversiones en el sector
elctrico, en sus tres diferentes actividades, que permiten un
margen de reserva cercano a 25% de la potencia firme, con
una cartera de proyectos de inversin en ProInversin
ascendente a US$ 3,247 millones para la construccin de
centrales, la ampliacin de la red de transmisin y
construccin de nuevas subestaciones.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Inversiones en el Sector Elctrico (miles de US$)

3,000

2,739

2,500
1,880

2,000
1,368

1,500
1,000

1,118
659
351

500
-

2,525 2,463

2000

2001

260

235

2002

2003

324

394

2004

2005

480

2006

629

696

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Fuente: Ministerio de Energa y Minas

La produccin de energa elctrica ha mostrado un ratio de


crecimiento promedio anual de 6.5% en el periodo 20052014, con una produccin de 45,487 GWh en el ejercicio
2014 (+5.0% que la produccin del ejercicio 2013), de la cual
50.6% proviene de generacin trmica. Destaca la
produccin de energa solar y energa elica registrada en
los dos ltimos aos, que si bien an tiene una participacin
mnima en la produccin total (1.0% en el ejercicio 2014),
representa las primeras operaciones de una cartera variada
de proyectos con estos recursos.
Produccin (GWh)
Ao
2014
2013
2012
2011
2010

Total
45,487
43,330
41,020
38,806
35,908

Hidrulica*
22,492 49.4%
22,518 52.0%
22,101 53.9%
21,543 55.5%
20,052 55.8%

Trmica
22,995 50.6%
20,812 48.0%
18,919 46.1%
17,153 44.2%
15,856 44.2%

SEIN SS.AA.
42,578 2,909
40,482 2,848
38,170 2,850
36,065 2,633
33,327 2,582

Fuente: Ministerio de Energa y Minas. *Incluye otras RER.

La produccin de energa elctrica en plantas trmicas tiene


un costo de produccin superior (la energa hidrulica
maneja los costos ms bajos de la industria), pero al tener
un costo de construccin menor, plazos de implementacin
ms rpidos y una importante disponibilidad de fuentes
energticas (gas de Camisea), se ha incrementado la
inversin en este tipo de plantas generadoras, de modo que
una parte importante de la oferta actual y de la futura en
cuanto a generacin operar con este combustible. La
eficiencia lograda en la produccin trmica permite operar
dichas plantas en hora baja y hora media sin impactar
drsticamente en los costos de operacin del sistema, pues
sustituyen plantas trmicas de mayor costo (que utilizan
derivados de petrleo), y disminuyen el riesgo de impactos
adversos climticos que puedan afectar en el suministro
hdrico.
De acuerdo a estimaciones del Ministerio de Energa y
Minas, las reservas probadas de gas natural de los lotes 88 y
56 de Camisea ascienden a 17.6 trillones de pies cbicos
(TCF), que sera destinado principalmente a consumo
interno, y dentro de ello, cerca del 50% ser destinado a
produccin elctrica.
La mayor disponibilidad de gas natural ha sido determinado
para que la produccin con energa trmica registre una
ElectroPer Diciembre 2014
12

creciente participacin en la produccin total de energa


aportada al Sistema Elctrico Interconectado Nacional
(SEIN), llegando a representar 50.6% de la produccin total
reportada por el COES en el ejercicio 2014, mientras que a
principios de la dcada pasada representaba menos de 25%.

La capacidad instalada de produccin de energa se ha


concentrado en la zona centro del pas, dada la mayor
disponibilidad de fuentes energticas (trmicas e
hidrulicas), y tambin por la concentracin de la demanda y
de la produccin en las regiones de Lima y Callao (49% de la
capacidad instalada en estas dos regiones). Esto ha
generado alta congestin en las lneas de transmisin
troncales y el incremento de prdidas de energa (4.5% en el
ejercicio 2014), y con ello, disminucin en la prdida de
eficiencia en el sistema. La saturacin del sistema de
transmisin determina el formato de las actividades de
promocin por parte del Estado Peruano para incentivar la
inversin en la instalacin de nuevas lneas o de la
ampliacin en la capacidad de las lneas actuales, lo que
debera permitir revertir la tendencia de las prdidas en el
mediano plazo.
Al cierre del ejercicio 2014, se cont con 21,863 km de
lneas de transmisin principales y secundarias con tensin
superior a 30 kV, destacando la importante inversin en
lneas de 500 kV realizadas en los ltimos dos aos
(existiendo hoy 1,822 km de lneas en esta tensin).
El sistema de transmisin est operado por diversas
empresas, destacando la participacin del grupo colombiano
ISA, empresa lder en el negocio de transmisin en
Latinoamrica (que opera a travs de las empresas REPRed de Energa del Per S.A.A., Consorcio Transmantaro e
ISA Per); de Red Elctrica del Sur y Transmisora Elctrica
del Sur, pertenecientes al grupo Red Elctrica de Espaa,
operador de 99% de las lneas de transmisin de ese pas; y
de Abengoa Transmisin Norte, del grupo Abengoa de
Espaa.
Respecto al segmento de distribucin de energa, se observa
un crecimiento continuo en el nmero de clientes atendidos,
que al cierre del 2014 ascendieron a 6.41 millones (con un
crecimiento promedio anual de 5.2% en los ltimos 10 aos),
dndose en simultaneo un crecimiento en el consumo de
EMPRESAS CORPORATIVAS

energa, a un ratio promedio anual de 6.5% en los ltimos 10


aos. Las empresas distribuidoras venden 61.3% de la
energa comercializada en el pas a clientes finales, y 48.7%
es vendida directamente por las empresas generadoras.
Las empresas distribuidoras tienen mbito local y/o regional,
con reas de atencin claramente delimitadas, en donde el
crecimiento se da principalmente por aumento poblacional e
incremento en el nmero de viviendas nuevas.
Las empresas de distribucin estn implementando medidas
que buscan disminuir los niveles de prdidas en distribucin,
tales como cambios en la red fsica, mejoras en las
subestaciones y cambios en los medidores de los clientes
finales, lo cual ha permitido reducir el nivel de prdidas a
7.3% en el ejercicio 2014, nivel histrico mnimo (7.8% en el
2013). Esto es generando por las importantes inversiones
en el segmento de distribucin, las cuales han representado
alrededor de 15% de las inversiones totales en el sector
elctrico (US$ 396 millones en el ejercicio 2014).
b. Fijacin de Precios
El precio de la energa elctrica es fijado de acuerdo a dos
mercados:
(i) el mercado regulado, correspondiente al servicio pblico
de electricidad, compuesto por los consumidores con
demandas de potencia inferiores a 200 KW y los usuarios
con demandas entre 200 KW y 2.5 MW, que voluntariamente
quieran ser regulados, los cuales son atendidos
exclusivamente por empresas distribuidoras. El precio de la
distribucin en el mercado regulado es determinado por la
Gerencia Adjunta de Regulacin Tarifara de OSINERGMIN,
lo que es revisado cada cuatro aos; (ii) el mercado libre,
compuesto por usuarios con demandas de potencia
superiores a 2.5 MW, y aquellos usuarios con demandas
entre 200 KW y 2.5 MW que decidan ser parte del mercado
libre, cuyo precio es fijado mediante negociacin directa
entre el cliente y las empresas proveedoras, que pueden ser
generadoras o distribuidoras.
El precio de generacin es fijado en mayo de cada ao,
publicando tarifas mximas reajustadas peridicamente, y
tiene dos componentes. Por un lado, est la tarifa en barra
que es fijada por Osinergmin en base a costos marginales, y
por otro est el precio promedio de mercado de la energa
que contratan las distribuidoras a travs de licitaciones con
las generadoras.
El precio del servicio de transmisin se basa en los costos
del Sistema Principal y del Sistema Garantizado de
Transmisin que se fija en funcin a los resultados de las
licitaciones BOOT, adems de los sistemas secundarios y
complementarios que se establecen cada 4 aos.
El precio de energa elctrica para el usuario final
comprende el costo de generacin y transmisin, que es
ElectroPer Diciembre 2014
13

incluido en la tarifa en barra, y el costo de distribucin,


denominado valor agregado de distribucin, que se calcula
tomando en cuenta una empresa modelo eficiente.
c. Estadsticas de Generacin
La generacin elctrica en el Per proviene de centrales
hidroelctricas, centrales trmicas y de una incipiente
participacin de centrales elicas y solares. La capacidad
instalada de las centrales trmicas es cada vez mayor
gracias a la mayor disponibilidad del gas natural de Camisea
para este fin, lo cual est cambiando la matriz energtica del
pas.
Al cierre del 2014, la potencia instalada total del sistema
elctrico nacional fue de 11,284 MW, la cual se ha
incrementado de manera importante en los ltimos tres aos
(+29.8%, 2.593 MW adicionales respecto a lo registrado al
cierre del 2011), de la que 34.3% corresponde a centrales
hidrulicas y otras RER (elica y solar), y 65.7% a centrales
trmicas.
Potencia Instalada (MW)
Ao
2014
2013
2012
2011
2010

T otal
11,284
11,051
9,699
8,691
8,613

Hidrulica*
3,872 34.3%
3,637 32.9%
3,565 36.8%
3,453 39.7%
3,438 39.9%

T rmica
7,412 65.7%
7,414 67.1%
6,134 63.2%
5,103 58.7%
5,174 60.1%

SEIN SS.AA.
9,804
1,481
9,634
1,417
8,292
1,407
7,325
1,231
7,331
1,282

Fuente: Ministerio de Energa y Minas. *Incluye otras RER.

La capacidad instalada de generacin de energa elctrica


en el Per tiene una alta concentracin por empresas y por
ubicacin regional (en la zona centro del pas), lo que
determina que 80% de la produccin nacional provenga de 8
empresas. Destacan las siguientes empresas: (i) Edegel,
que opera la CT Ventanilla, CT Santa Rosa, CH Huinco, CH
Chimay y CH Matucana; (ii) Enersur, que opera la CT Chilca
1, CT Ilo 1, CT Ilo 2, CH Yuncn y CT Reserva Fra de Ilo;
(iii) Electroperu, que opera la CH Antnez de Mayolo y CH
Restitucin; (iv) Kallpa Generacin, que opera la CT Kallpa;
(v) Duke Energy Egenor, que opera la CH Can del Pato,
CH Carhuaquero y CT Las Flores; (vi) Statkraft (antes SN
Power), que opera la CH Yaupi, CH Cahua, CH Gallito
Ciego; (vii) Fenix Power, que opera la CT Fenix; y (viii)
CELEPSA, que opera la CH El Platanal.
Empresa
Cap.Instal.(MW)
Edegel
1,583
Enersur
1,947
Electroperu
1,169
Kallpa
952
Egenor-Duke
670
Statkraft (antes SN Power)
264
Fenix
537
CELEPSA
220
Otras
3,942
Total Ejercicio 2014
11,284
EMPRESAS CORPORATIVAS

Prod. (GWh)
7,787
7,098
7,041
5,924
2,154
1,478
1,380
1,147
8,792
42,800

% Produc.
18.19%
16.58%
16.45%
13.84%
5.03%
3.45%
3.22%
2.68%
20.54%
100.00%

De acuerdo a estimaciones del SEIN, la demanda de energa


elctrica se incrementar a un ratio promedio anual de 6.6%
en los prximos aos, parte de lo cual sera cubierto con
proyectos que actualmente estn proceso de desarrollo o
que estn proceso de ser licitados por Proinversin, tanto en
ampliacin, como en construccin de nuevas centrales
hidroelctricas y trmicas. Entre los proyectos en proceso
de desarrollo estn: CH Caglla (456 MW), CH Cerro del
guila (520 MW), CT Quillabamba (200 MW), CH Santa
Teresa (100 MW), proyectos de Reserva Fra de Generacin
(540 MW), iniciativa promovida por el Estado Peruano del
Nodo Energtico del Sur para desarrollar 1,320 MW de
generacin trmica adicional, y proyectos RER por una
capacidad total de 400 MW.
4. Situacin Financiera
A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin.
Sin embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras
contables de la empresa han sido ajustadas a valores
constantes de diciembre del 2014, utilizando los siguientes
factores de actualizacin:
Periodo
Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014
IPM
209.4606 208.2217 211.4574 214.5729
Factor Anualizador
1.0244 1.0305 1.0147 1.0000

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia


A diciembre del 2014, los activos de ElectroPer estn
compuestos principalmente por el Complejo Hidroenergtico
del Mantaro y la Central Trmica de Tumbes, representando
conjuntamente 74.98% del total de activos.
El Complejo Hidroenergtico del Mantaro es el principal
activo de la empresa, habiendo producido 7,038.20 GWh
durante el ao 2014, lo que representa 99.96% del total de la
produccin de ElectroPer en dicho periodo, inferior en
3.15% a la produccin de energa generada durante el ao
2013 (7,267.30 GWh), lo que es explicado principalmente
por no encontrarse disponibles ciertos grupos de generacin
hidroelctrica por trabajos programados para instalacin y
montaje de nuevos reguladores de tensin, implementacin
del nuevo SCADA y por trabajos de mantenimiento
correctivo, as como por menor demanda por parte de las
empresas distribuidoras y clientes finales.
La Central Trmica de Tumbes ha producido 2.80 GWh,
representando 0.04% del total de la produccin en el
periodo, inferior en 44.00% a la produccin de energa
generada durante el ao 2013 (5.00 GWh).
Los ingresos por la venta de energa elctrica de ElectroPer
durante el ejercicio 2014 ascendieron a S/. 1,018.65
ElectroPer Diciembre 2014
14

millones, distribuidos de la siguiente manera:


- Ventas a empresas distribuidoras mediantes contratos
de licitaciones de mediano y largo plazo, que en el
periodo analizado representaron 58.23% de los ingresos
por ventas de energa (S/. 593.16 millones). Los ingresos
por este concepto han disminuido en 0.04% respecto a
los generados en el ao 2013, en base a la continuidad
de los contratos de ventas a travs de licitaciones.
- Ventas a clientes finales a travs de contratos de
mediano y largo plazo, que representaron 26.93% de los
ingresos por ventas del periodo (S/. 274.31 millones),
que han sido 26.93% superiores a los ingresos del
periodo anterior.
- La transferencia de energa al COES (14.70%, S/.
149.79 millones), es incorporada a precios spot en el
SEIN. Los ingresos por este concepto han sido 14.70%
mayores que los del ejercicio anterior, pues en el ao
2014 el precio de venta de energa elctrica ha sido
mayor.
Ventas por tipo de cliente

GWh
8,000

4,000

Millones de S/.

3%

2.36%

2%

1.50%

6,000

1%

0.21%

0%
-1%
-2%

2,000
-3.52%

Dic.2011

Dic.2012

Empresas Distribuidoras

Dic.2013

Clientes Finales

-3%

60%

1,120
980
840
700
560
420
280
140
0

45.91%

Dic.2014

51.47%

48.98%

54.71%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Dic.2011

-4%

Ventas

Dic.2012

Dic.2013

Dic.2014

CostoM
de S/.
Ventas

Margen Bruto

Transferencias COES

Adicionalmente a la facturacin por la venta de energa, la


empresa obtiene ingresos devengados que se originan en el
Decreto de Urgencia 037-2008, en donde se indica que por
la generacin adicional de energa y potencia incorporada en
el SEIN sin contrato de venta, ElectroPer recuperar los
costos incurridos mediante un recargo fijado por
OSINERGMIN, al peaje por conexin al sistema principal de
transmisin. Los ingresos devengados ascienden a S/. 1.40
millones, con lo cual el total de ingresos registrados
contablemente por ElectroPer en el ao 2014 ascendieron
a S/. 1,018.65 millones.
Eventualmente, ElectroPer tiene la potestad de comprar y
vender energa en el SEIN, e incluso a nivel internacional,
segn la oferta y la demanda del mercado, de acuerdo a los
mandatos legales que obligan a la empresa a asegurar el
equilibrio elctrico en el sistema nacional. Ello podra incluso
generar prdidas en el margen neto debido a que el precio
de compra podra ser superior al precio regulado en ese
momento.
ElectroPer opera en un mercado en donde una parte de sus
ingresos son definidos en base a precios regulados por
EMPRESAS CORPORATIVAS

OSINERGMIN. A ello se suman las ventas por contratos


generados a travs de licitaciones de mediano y largo plazo
y de contratos con clientes libres, que le otorgan mayor
estabilidad en la generacin de ingresos.
Durante el ao 2014, ElectroPer ha registrado un costo de
ventas de S/. 461.37 millones, monto inferior en 10.49% que
lo registrado en el ejercicio 2013 (S/. 515.46 millones).
Los principales componentes del costo de ventas son los
gastos de personal, los costos por la compra de energa
segn lo dispuesto por el Decreto de Urgencia 037-2008, los
costos de transmisin y la depreciacin de los activos fijos.
Las actividades de mantenimiento de las instalaciones del
Complejo Hidroenergtico del Mantaro se realizan de
acuerdo al Programa Preventivo propuesto anualmente, que
incluye los Controles Sistemticos y Mantenimientos
Mayores, acciones que han permitido garantizar la
confiabilidad de las instalaciones, con un factor de
disponibilidad anual de 90.71% y un Factor de Utilizacin
anual del Complejo de 90.64%.

Los gastos administrativos y de ventas registrados durante el


ao 2014 ascendieron a S/. 64.83 millones, lo que signific
un incremento de 4.80% respecto a lo registrado durante el
ao 2013, debido principalmente a la mayor prestacin de
servicios por terceros y a los mayores gastos de personal.
Adicionalmente, se registraron S/. 24.22 millones por
concepto de otros ingresos operacionales, debido a la
recuperacin de provisiones por contingencias tributarias y
por procesos judiciales y laborales.
Millones de S/.
1,120
980
840
700
560
420
280
140
0

36.00%

42.53%

44.17%

50.72%

60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Dic.2011
Ventas

Dic.2012
Res. Operacional
M S/.

Dic.2013

Dic.2014
Margen Operacional

La utilidad operativa durante el ao 2014 ascendi a


S/. 516.68 millones, lo que signific un aumento de 10.14%
respecto a lo registrado durante el ao 2013, principalmente
ElectroPer Diciembre 2014
15

por mayores ingresos operacionales y por menor costo de


ventas.
Los gastos financieros del ao 2014 disminuyeron 92.52% al
pasar de S/. 2.74 millones al cierre del 2013 a S/. 205 mil.
Estos gastos estn relacionados a los intereses moratorios
de la deuda tributaria determinada por SUNAT por la
fiscalizacin del impuesto a las ganancias e impuesto
general a las ventas de los aos 2001 a 2003 y 2007 a 2008.
ElectroPer no cuenta con deuda financiera desde que en
enero del 2010 prepag la deuda que mantena con el MEF.
Los fondos para el prepago de la deuda provinieron de
recursos propios de la empresa.
Los gastos financieros son ampliamente compensados con
los ingresos financieros, que en el ao 2014 ascendieron a
S/. 26.99 millones, monto superior en 37.12% a lo registrado
durante el ao 2013 (S/. 19.69 millones). Este incremento se
explica, principalmente, por: (i) intereses recibidos por S/.
7.31 millones de SUNAT por devolucin de Impuesto a la
Renta pagado en exceso durante el ejercicio 2009; (ii)
intereses devengados por S/. 17.63 millones del Contrato de
Fideicomiso con el Banco de Crdito del Per, implementado
en abril del 2013, quien administra la totalidad de los fondos
de ElectroPer, conformado por cuentas corrientes y
depsitos a corto plazo, en moneda nacional y extranjera,
registrndose en Otros Ingresos el remanente; es decir, la
diferencia entre los rendimientos y los gastos de
Fideicomiso; e (iii) intereses por S/. 2.05 millones
provenientes de cuentas por cobrar.
La empresa no incurre en gastos no operacionales
adicionales, por lo que la utilidad neta obtenida durante el
ao 2014 ascendi a S/. 493.39 millones, 48.76% superior a
la registrada en el ao 2013, de S/. 331.66 millones.
De acuerdo a la poltica de dividendos de la empresa, y por
acuerdo de la Junta General de Accionistas, 100% de las
utilidades de libre disponibilidad, luego de la aplicacin a
reserva legal, es distribuida por concepto de dividendos a
sus accionistas. En la prctica, esto significa repartir
alrededor de 90% de las utilidades a sus accionistas,
destacando el uso de los dividendos pagados al FCR para
cubrir los fondos de pensiones bajo su administracin.
En Junta General de Accionistas del 31 de marzo del 2014,
se acord la distribucin de dividendos a favor del Fondo
Consolidado de Reservas Previsionales por S/. 294.16
millones, los que fueron repartidos entre abril y noviembre
del 2014. Los dividendos fueron 21.79% superiores a los
distribuidos durante el ao 2013 (S/. 241.54 millones).
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
En agosto del 2012, ElectroPer aprob su Manual de
Polticas de Gestin de Activos y Pasivos Financieros
concordante con lineamientos del Ministerio de Economa y
EMPRESAS CORPORATIVAS

Finanzas (MEF). Este Manual define: (i) el nivel de


endeudamiento de acuerdo a los planes de crecimiento de la
empresa que contemple inversiones de diversificacin de
capacidad de generacin elctrica y/o programas de
fortalecimiento patrimonial; (ii) las obligaciones financieras, a
ser asumidas en las mejores condiciones que ofrezcan los
mercados financieros y de capitales, buscando un equilibrio
con el capital propio a travs de la capitalizacin de
utilidades o en su defecto con amortizacin de capital a sus
accionistas; y (iii) el endeudamiento asumido en la medida
que ste mejore el valor de la empresa y que los riesgos de
la obligacin financiera no comprometan el capital o el
efectivo disponible.
A diciembre del 2014, ElectroPer no cuenta con deuda
financiera, ya que el 4 de enero del 2010 se prepag la
deuda adeudada al MEF pactada en 1999 a un plazo de 18
aos con vencimiento en el ao 2017, lo que fue realizado
con recursos propios de ElectroPer, gracias a la capacidad
de generacin de efectivo. La adquisicin de esta deuda se
enmarc en concordancia con lo dispuesto en el Decreto de
Urgencia N 058-99 (Articulo 3) del ao 1999, mediante el
cual el MEF asumi las deudas directas de ElectroPer. Con
ello, se constituy un aporte de capital del Estado en
ElectroPer, quedando obligada la empresa a emitir las
acciones correspondientes a nombre del FONAFE.
MM S/.

800
700
600
500
400
300
200
100
0

715.26

684.77

672.40

719.95

736.93

2013

2014

339.43

2009

2010

2011

Deuda Financiera

2012

Deuda No Financiera

La deuda no financiera de ElectroPer corresponde,


principalmente a: (i) obligaciones tributarias de la empresa
con el fisco y con instituciones pblicas; (ii) remuneraciones
de sus trabajadores no canceladas al cierre de las
operaciones; (iii) cuentas por pagar diversas relacionadas
con el desarrollo de sus actividades; (iv) fondos retenidos a
contratistas para su depsito en bancos; y (v) provisiones
diversas, provisiones judiciales y para contingencias.
Al cierre del ao 2014, el total de pasivos de ElectroPer
ascendi a S/. 791.19 millones, lo que signific un aumento
de 1.57%, respecto a lo registrado al cierre del ejercicio 2013
(S/. 778.94 millones), originado principalmente por el registro
de menores montos en cuentas y en documentos por pagar
comerciales.
El periodo promedio del pago a proveedores es de 25 das,
ratio que se mantiene en niveles similares a los de los dos
ElectroPer Diciembre 2014
16

ltimos ejercicios, debido a la cmoda situacin de la


capacidad de pago de las obligaciones de capital de trabajo.
MM S/.

MM S/.

Pasivos por plazo de vencimiento y gastos financieros

1,600

120
100

1,200

80

800

60
40

400

20

2009

2010
Pasivos CP

2011

2012
Pasivos LP

2013

2014

Gastos financieros

El ratio de endeudamiento de la empresa es 0.27 veces a


diciembre del 2014, similar al del correspondiente cierre del
2013.
El patrimonio de ElectroPer ascendi a S/. 2,961.69
millones a diciembre del 2014, monto 2.38% superior al
registrado al cierre del 2013 (S/. 2,892.77 millones), a
valores constantes.
El capital social de ElectroPer ascendi a S/. 2,162.65
millones, representado por: 1,479.83 millones de acciones
de Clase A, 216.26 millones de acciones de Clase B y
466.56 millones de acciones de Clase C.
La poltica de dividendos de la compaa implica la
distribucin del 100% de las utilidades de libre disponibilidad
de cada ejercicio por concepto de dividendos a los
accionistas, lo que ha significado repartir S/. 185.69 millones
de las utilidades obtenidas en el ejercicio 2010, S/. 206.08
millones de las utilidades obtenidas en el ejercicio 2011 y
S/. 241.36 millones de las utilidades obtenidas en el ejercicio
2012 y S/. 294.16 millones de las utilidades obtenidas en el
ejercicio 2013.
De acuerdo a lo definido en el Manual de Activos y Pasivos
Financieros, ElectroPer mantiene un adecuado control y
manejos de sus pasivos financieros. De este modo, busca
una adecuada diversificacin por tipo de contrapartes
acreedoras de los pasivos financieros que constituyan un
mismo riesgo nico. Para tal sentido, se consideran los
siguientes indicadores de alerta: (i) una entidad de crdito no
gubernamental con contrato de fideicomiso u otra entidad
administradora de fondos pueden financiar a la Empresa con
un monto equivalente hasta 25% del saldo total de pasivos
financieros; (ii) una entidad de crdito gubernamental puede
financiar a la Empresa con un monto equivalente hasta 50%
del saldo total de pasivos financieros; (iii) un organismo
multilateral o agencia de gobierno puede financiar a la
Empresa con un monto equivalente hasta 50% del saldo total
de pasivos financieros; y (iv) el Estado Peruano puede
financiar a la empresa por un monto equivalente hasta el
100% del saldo total de pasivos financieros.
EMPRESAS CORPORATIVAS

c. Situacin de liquidez
ElectroPer cuenta con una elevada capacidad de
generacin de efectivo, lo que se demuestra en los activos
corrientes registrados, que a diciembre del 2014 ascendieron
a S/. 933.70 millones monto 21.70% superior a lo registrado
a diciembre del 2013 (S/. 767.22 millones). Ello se refleja en
un ratio de liquidez corriente de 5.48 veces en el periodo
analizado.
Cabe mencionar que hasta el ao 2010 ElectroPer acumul
sus fondos disponibles en caja para cancelar la deuda que
mantena con el MEF, pactada en el marco del Decreto de
Urgencia N 058-99. Por ello, desde el ao 2011,
ElectroPer ha mostrado un crecimiento significativo en el
saldo disponible en caja.
En febrero del 2013, el Directorio aprob la constitucin de
un Fideicomiso de Administracin con el BCP con fondos
actuales y futuros hasta por S/. 800 millones, al cual se le ha
cedido los derechos de cobranza y la obligacin de pago de
los compromisos de la empresa.
El fideicomiso administra el suficiente efectivo para la
posibilidad de comprometer financiamiento, a travs de una
adecuada cantidad de fuentes y de lneas de crdito. Con
ello, la empresa puede diversificar su colocacin en el
sistema financiero y rentabilizar los fondos en base a gestin
eficiente. A diciembre del 2014, el fondo de fideicomiso
ascendi a S/. 773.91 millones.
A diciembre del 2014, los fondos disponibles en caja e
inversiones de fcil liquidacin presentaron un aumento de
19.42% respecto a diciembre del 2013 (de S/. 648.87
millones a S/. 774.87 millones)
Ello responde a: (i) depsitos a plazo dentro del Fideicomiso
de Administracin con el BCP, constituido en abril del 2013,
el cual se inici con fondos actuales y futuros, por un saldo
de S/. 624.30 millones al cierre del 2014; (ii) cuentas
corrientes en soles y en dlares depositadas en bancos
locales, de libre disponibilidad, por un saldo de S/. 150.54
millones al cierre del 2014; y (iii) caja y fondos fijos por S/. 26
mil. Los rendimientos obtenidos, tanto en moneda nacional
como en moneda extranjera, son superiores al promedio de
las tasas de inters pasivas para depsitos a plazo del
mercado financiero local.
Las cuentas por cobrar a clientes y terceros representaron
11.18% de los activos corrientes, con un saldo a diciembre
del 2014 de S/. 104.42 millones representando un
incremento de S/. 35.69 millones respecto a lo registrado a
diciembre del 2013 (S/. 68.72 millones), explicado por el
incremento de cuentas por cobrar, generadas principalmente
por: (i) incremento en los intereses por cobrar
correspondientes a colocaciones del Fideicomiso en el BCP;
y (ii) cuentas por cobrar a la administracin tributaria por la
devolucin del impuesto a la renta del ao 2009.
ElectroPer Diciembre 2014
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Los pasivos corrientes registraron un saldo de S/. 170.51


millones en el periodo analizado, monto superior en 0.31% lo
registrado a diciembre del 2013 (S/. 169.98 millones). Estos
pasivos estn conformados por cuentas por pagar
comerciales y provisiones. El periodo promedio de pago a
proveedores es de 25 das al cierre del 2014, mantenindose
en niveles estables en los ltimos 3 periodos debido al
reducido requerimiento de capital de trabajo.
ElectroPer revisa trimestralmente los indicadores de brecha
de liquidez, con la informacin contable de cada periodo, de
acuerdo a lo definido en el Manual de Activos y Pasivos
Financieros. Los lmites establecidos son los siguientes: (i)
las brechas hasta 30 das tendrn como lmite un ratio de
1.20 veces; (ii) las brechas entre 30 a 90 das tendrn un
lmite de 1.0 veces; y (iii) las brechas entre 90 a 180 das
tendrn un lmite de 0.80 veces. En caso las brechas de
liquidez de 6 meses superen el ratio de 1.60 veces y no se
trate de un efecto estacional que se sustente con el flujo de
caja proyectado mensual, la Sub Gerencia de Tesorera, con
la conformidad de la Gerencia de Administracin y Finanzas,
informar del exceso de liquidez y propondr al Comit de
Activos y Pasivos para su aprobacin, la estrategia
especfica a seguirse para la rentabilizacin de dicho
excedente.
d. ndice de Cobertura Histrica
Hasta el ao 2009, ElectroPer registr una deuda con el
Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) al haber este
asumido las obligaciones financieros de ElectroPer en
ejercicios anteriores, incluyendo los recursos necesarios
para la construccin del Complejo Hidroenergtico del
Mantaro. Esta deuda tena un plazo de vencimiento de 18
aos (2017) y un costo financiero pactado de 7% anual, pero
fue prepagada en enero del 2010, con recursos propios
gracias a su capacidad de generacin de efectivo.
En ese momento, se registr un ndice de Cobertura
Histrico (ICH) de 14.52 veces, que confirma la capacidad
de cobertura de la empresa para asumir con sus flujos las
obligaciones financieras concertadas.

EMPRESAS CORPORATIVAS

A la fecha no se puede estimar el ndice de Cobertura de


ElectroPer, toda vez que no tiene deuda financiera. Sin
embargo, de contraerse sta, su capacidad de generacin
de ingresos permitira una muy amplia y cmoda capacidad
de atender sus obligaciones estimadas.
Como se ha indicado, a diciembre del 2014 no cuenta con
deuda financiera, pues los planes de inversin de
ElectroPer son financiados con recursos propios.
e. Contingencias
ElectroPer registr contingencias judiciales y tributarias
relacionadas con las actividades que desarrolla, al cierre del
ao 2014, por lo que mantiene registrada provisiones por: (i)
contingencias tributarias y administrativas por S/. 29.99
millones; y (ii) contingencias judiciales y laborales por S/.
3.59 millones, que corresponden a provisiones judiciales y
laborales por S/. 38.78 millones, netas de retenciones y
depsitos judiciales que se han ejecutado y pagado durante
el ao en relacin a dichos juicios por S/. 35.19 millones.
Al 31 de diciembre del 2014, ElectroPer present las
siguientes contingencias judiciales y tributarias relacionadas
con las actividades que desarrolla:
(i) Demandas judiciales por (administrativas, civiles y
laborales) por S/. 32.51 millones, correspondientes a
contingencias posibles en proceso.
(ii) Acotaciones tributarias por S/. 34.12 millones, que
incluyen un tributo omitido, intereses y multas,
provenientes de fiscalizaciones tributarias de los aos
2006, 2007, 2008 y 2009.
Con relacin a las retenciones mencionadas se encuentran
en reclamo y en proceso judicial. Debido a la antigedad de
las mismas y a que el dinero embargado posiblemente no
sea recuperado, ElectroPer S.A. ha decidido registrarlas
como provisin judicial.
Por su parte, las demandas judiciales y las acotaciones
tributarias, en opinin de la Gerencia, se resolveran a favor
de la empresa, por lo que han sido registradas dentro de la
cuenta otras cuentas por pagar.

ElectroPer Diciembre 2014


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