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FACULTAD DE INGENIERA ECONMICA

Escuela Profesional: Ingeniera Econmica

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EL DINERO, EL TIPO DE INTERS Y

LA RENTA

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CURSO: MACROECONOMA

DOCENTE : Ing.Eco. Isidro Solrzano Pinaya

ALUMNA : Llanos Condori, Yudy Mariela

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Puno, 19 de julio del 2011

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DEDICATORIA

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A mis padres, por el amor que me brindan,

por su apoyo en todo momento y en cada circunstancia.
A mis herman@s, que con sus consejos acertados,
por aquellos regaones para que sea mejor persona,

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mejor hermana, mejor hija.

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A Edy, mi siempre amigo,

por ese carisma y sus ganas de salir adelante,
hicieron que vea la vida de otra manera,
por esos momentos vividos,
que aunque nunca volvern,

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siempre perdurarn en mi.

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A Alfredo, que se que me cuida en donde est;

por haber inculcado en m, el amor, la comprensin,
la tolerancia, la PERSEVERANCIA;
por haberme comprendido en aquellos momentos
tan difciles de mi vida de adolescente.

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Por orientarme en escoger las carreras que sigo hoy,

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que maana me darn exitos.

A Dios por sobretodas las cosas,
por regalarme esta vida,
por cuidarme siempre.

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Por su amor hacia la humanidad.

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Yudy Mariela Llanos Condori

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INTRODUCCIN
En 1937 Sir John Hicks public un artculo en el que pretenda reconciliar la teora
keynesiana con la visin clsica de la economa. Para tal efecto, introdujo un diagrama

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que denomin aparato SI-LL. Ulteriormente este fue enriquecido y desarrollado por el

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profesor A. Hansen1 y su contribucin en ese marco fue tan notable que a la expresin

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formal, diagramtica y analtica se le lleg a conocer como modelo HicksHansen.

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Popularizado Por Klein, Samuelson, Smith y el mismo Hansen 2 entre los aos 40 y 50,
este modelo -que hoy en da se denomina IS-LM en los libros de texto- lleg a constituirse
en el paradigma dominante de la Macroeconoma hasta buena parte de los aos 70; no
obstante, su marco de anlisis nunca dej de ser impugnado por los seguidores de
Keynes por ser en algunos aspectos crticos diferente a su teora 3, Como se sabe, desde
la alborada de los aos 40 la Teora Macroeconmica ha logrado grandes progresos
mientras que la importancia del modelo IS-LM ha declinado; no obstante, para la mayora
MACROECONOMIA I

1 Principalmente, concretado en su libro Monetary Theory and Fiscal Policy (1949; ed. McGraw-Hill, N. York).

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de los economistas constituye an una pieza esencial que, a pesar de su sencillez, recoge
gran parte de lo que ocurre en la economa en el corto y mediano plazos (Robinson, 1971,
inclusive lo vilipendi, acusndolo de keynesianismo bastardo).4 Sin embargo, el modelo
IS-LM contiene errores lgicos y deficiencias tericas que le restan validez como
instrumento de anlisis. Entre ellos podemos sealar la distinta naturaleza de las variables
cuyo equilibrio conforman las curvas IS, por una parte, y LM, por otra; la confusin acerca
MACROECONOMIA I

de los efectos que puedan tener las perturbaciones reales y nominales sobre la

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descomposicin del producto nominal en precios y producto real; la incongruencia de su

anlisis con los postulados de racionalidad, y la imposibilidad lgica de derivar del

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esquema IS-LM la curva de Demanda Agregada.

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PRESENTACION
A continuacion presentamos el mercado de dinero, en el que se determina el

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equilibrio cuando la demanda de dinero es igual o lo oferta de dinero. La demanda

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de dinero depende de lo renta y de los tipos de inters. La oferta de dinero es fijado

por el banco central.
Hallando el equilibrio del mercado de dinero, obtenemos de nuevo un mercado y

MACROECONOMIA I

dos variables: El PIB y el tipo de inters.

Especialmente a travs de los libros: Economics (1948 y ediciones siguientes; McGraw-Hill, N. York) de P. Samuelson; The Keynesian

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Y finalmente unimos los mercados de bienes y de dinero, por lo que obtenemos

dos mercados el de bienes y el de dinero. El modelo IS-LM halla los valores del PBI
y el tipo de interes que equilibran simultaneamente el mercado de bienes y el de
dinero.

MACROECONOMIA I

Revolution (1947; Macmillan, N. York) de L. Klein; A Guide To Keynes (1953, McGraw Hill, N. York) de A. Hansen, y el artculo A Graphical

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Cuando unamos todos los elementos, debemos aseguranos cundo estamos

hablando simplemente del mercado de bienes, del mercado de dinero o de la

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relacion entre los dos.

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Exposition of the Complete Keynesian System (1956, Southern Economic Journal, vol. 23: 2, pp.115-25) de W. Smith.

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EL DINERO, EL TIPO DE INTERS Y LA RENTA

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El modelo macroeconmico convencional el tpico modelo IS-LM o sus variantes modernas que se
ensea con profusin en las universidades peruanas supone un marco institucional particular. El
modelo supone una estructura financiera caracterizada por la presencia dominante de un mercado
organizado para comerciar activos, sean stos acciones emitidas por las empresas o bonos
emitidos por el banco central o por el gobierno. El eje de funcionamiento de este modelo gira
alrededor de las interconexiones entre el mercado de bienes y el mercado monetario. El mercado
de bienes es un mercado de precios fijos, donde los precios estn dados exgenamente y la
produccin est determinada por la demanda.El mercado de dinero, por el contrario,es un
mercado de precios flexibles, y son los movimientos de la tasa de inters

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los que eliminan los desequilibrios en este mercado. La variable que conecta ambos mercados es
la tasa de inters (el rendimiento de los activos sustitutos del dinero).La tasa de inters que se
determina en el mercado monetario, afecta el mercado de bienes a travs de la inversin.5
Historia del modelo.

MACROECONOMIA I

Cuando se public la Teora General de Keynes en 1936, la mayora de economistas coincidieron

en que era un libro fundamental pero, al mismo tiempo, casi impenetrable. Ello supuso la aparicin
de una serie de trabajos que pretendan modelizar e interpretar las ideas expuestas por Keynes.
En la reunin de la Econometric Society celebrada en Oxford en 1936 Harrod, Meade y Hicks
3 Sin embargo, Leijonhufvud (1968) relata que Keynes acept como bueno el artculo de Hicks.

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elaborarn por separado un modelo que recogiese los aspectos fundamentales de dicha obra. De

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las tres aportaciones, la que ha tenido una mayor difusin ha sido la de John Hicks, que se
convirti en la principal interpretacin de la obra de Keynes6.
Su anlisis fue ampliado posteriormente por Alvin Hansen 7. Hicks y Hansen denominaron modelo
IS-LM a su interpretacin formalizada de las ideas de Keynes. Este modelo tambin se conoce
como modelo Hicks-Hansen. El modelo se convirti en la referencia para el aprendizaje de la
macroeconoma y todava hoy se mantiene como una parte fundamental de la mayor a de manual
es introductorios, ya que es una forma til y sencilla de evaluarlos efectos a corto plazo de las
polticas macroeconmicas.

En particular, se aduce que los supuestos y simplificaciones son razonables y las principales implicaciones de su anlisis son relativamente

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En los aos sesenta el modelo IS-LM se extendi para analizar el impacto de la poltica monetaria
y la poltica fiscal en una economa abierta. Esta versin del modelo IS-LM para una economa
abierta se conoce como modelo Mundell-Fleming, en honor a Robert Mundell y Marcus Fleming
que fueron los economistas que lo desarrollaron8. Una de las consecuencias ms relevantes del
modelo Mundell- Fleming es que el comportamiento de una economa depende del sistema de
tipos de cambio que haya adoptado.
Es importante comprender el mercado de dinero y los tipos de inters por tres razones:

MACROECONOMIA I

congruentes con lo que se observa en el mundo real, como es el caso de los efectos de cambios en las polticas monetaria y fiscal, correspondientes

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1. La poltica monetaria acta a travs del mercado de dinero para influir en la produccin y
en el empleo.
2. Una poltica fiscal expansiva generalmente eleva los tipos de inters, reduciendo as su
efecto expansivo. De hecho, en algunas circunstancias, la subida de los tipos de inters
puede ser suficiente para anular totalmente los efectos expansivos de la poltica fiscal.
3. Las variaciones del tipo de inters producen un importante efecto secundario. La
composicin de la demanda agregada entre el gasto de inversin y el de consumo
depende del tipo de inters. Una subida de los tipos de inters reduce la demanda
agregada principalmente al reducir la inversin. Por lo tanto, una poltica fiscal expansiva

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tiende a elevar el consumo a travs del multiplicador, pero tiende a reducir la inversin, ya
que eleva los tipos de inters.

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con las predicciones del modelo (Blanchard, 2000).

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10.1 EL MERCADO DE BIENES Y LA CURVA IS

La curva IS muestra las combinaciones de tipos de inters y niveles de produccin con los que el
gasto planeado es igual a la renta. Se obtiene siguiendo dos pasos:

MACROECONOMIA I

En primer lugar, explicamos por qu la inversin depende de los tipos de inters.

En segundo lugar, introducimos la funcin de demanda de inversin en la identidad de la
demanda agregada.

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LA CURVA DE DEMANDA DE INVERSIN

Hasta ahora, hemos considerado que el gasto de inversin (I) era enteramente exgeno: por
ejemplo, una cifra como 1 billn de dlares, determinada fuera del modelo de determinacin de la
renta. Ahora, al ampliar nuestro modelo macroeconmico introduciendo los tipos de inters, el
gasto de inversin tambin se vuelve endgeno. La tasa deseada o planeada de inversin es
menor cuanto ms alto sea el tipo de inters.
La inversin es el gasto dedicado a aumentar el capital de la empresa, como las mquinas o los
edificios. Normalmente, las empresas piden prstamos para comprar bienes de inversin. Cuanto
ms alto es el tipo de inters de esos prstamos, menores son los beneficios que pueden esperar
las empresas pidiendo prstamos para comprar nuevas mquinas o edificios y, por lo tanto,
5 El modelo IS-LM una version para el peru. por: Lucia Romero, Waldo Mendoza.

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menos estaran dispuestas a pedir prstamos y a invertir. En cambio, cuando los tipos de inters
son ms bajos, las empresas desean pedir ms prstamos e invertir ms.

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Especificamos una funcin de gasto de inversin que tiene la forma siguiente 9:

(1)

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Donde i es el tipo de inters y el coeficiente b mide la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de
inters. Ahora I representa el gasto autnomo de inversin, es decir, el gasto de inversin que es
independiente tanto de la renta como del tipo de inters. La ecuacin (1) establece que cuanto
ms bajo es el tipo de inters, mayor es la inversin planeada. Si el valor de b es alto, una subida
relativamente pequea del tipo de inters provoca una gran disminucin del gasto de inversin.

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La posicin de la curva de inversin depende de la pendiente del coeficiente b de la ecuacin (1) y

del nivel de gasto autnomo de inversin, I. Si la inversin es muy sensible al tipo de inters, una
pequea bajada de los tipos de inters provoca un gran aumento de la inversin, por lo que la
curva es casi plana; en cambio, si la inversin apenas responde a los tipos de inters, la curva es
ms vertical.

MACROECONOMIA I

6 El modelo IS-LM fue presentado en el artculo Mr. Keynes and the Classics: A Suggested Interpretation, Economtrica, n. 5, abril de 1937.

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7 Con el libro Monetary theory and fiscal policy, McGraw-Hill, Nueva York, 1949

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EL TIPO DE INTERS Y LA DEMANDA AGREGADA: LA CURVA IS

La demanda agregada est formada por la demanda de consumo, la de inversin, el gasto pblico
en bienes y servicios y las exportaciones netas, con la salvedad de que ahora el gasto de
inversin depende del tipo de inters.
Tenemos que:
MACROECONOMIA I

8 Las aportaciones de Mundell se encuentran recogidas en el libro International Economics, Macmillan, Nueva York, 1968. La aportacin de

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(2)
Donde:
(3)

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Vemos en la ecuacin (2) que una subida del tipo de inters reduce la demanda agregada, dado el
nivel de renta, ya que reduce el gasto de inversin. Obsrvese que A, que es la parte de la

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demanda agregada que no es afectada ni por el nivel de renta ni por el tipo de inters, comprende
parte del gasto de inversin, a saber, I. Como hemos sealado antes, I es el componente
autnomo del gasto de inversin, que es independiente del tipo de inters (y de la renta).
Dado el tipo de inters, podemos hallar el nivel de renta y de produccin de equilibrio. Sin
embargo, cuando vara el tipo de inters, el nivel de renta de equilibrio tambin vara. Obtenemos
la curva IS utilizando la Figura 10-5.
Dado el nivel del tipo de inters, por ejemplo, i ,el ltimo trmino de la ecuacin (2) es una
constante (bi1) y podemos trazar en la Figura 10-5a . El nivel de renta de equilibrio obtenido de la
manera habitual es Y1, en el punto E. Dado que el nivelde renta de equilibrio se obtiene con un
MACROECONOMIA I

Fleming aparece en el documento Domestic Financial Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates, FMI Staff Papers, n. 9, noviembre

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nivel dado del tipo de inters (i 1), representamos ese par (i1, Y1) en el panel inferior por medio del
punto E1. Tenemos as un punto, el E1 de la curva IS, es decir, una combinacin de tipo de inters
y renta que equilibra el mercado de bienes.

MACROECONOMIA I

Consideremos a continuacin el caso de una bajada del tipo de inters,i 2. El gasto de inversin es
mayor cuando baja el tipo de inters. Eso implica en la Figura 10-5a un desplazamiento
ascendente de la curva de demanda agregada. La curva se desplaza en sentido ascendente
porque la ordenada en el origen, A - bi,ha aumentado. Dado el aumento de la demanda agregada
el equilibrio se desplaza al punto E2, en el que el nivel de renta correspondiente es Y 2. En el punto
E2, del panel (b), registramos el hecho de que el tipo de inters i 2, implica el nivel de renta de

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equilibrio Y2 de equilibrio en el sentido de que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio (o

se vaca). El punto E2 es otro punto de la curva IS.

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de 1962

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La Figura 10-5 muestra que la curva IS tiene pendiente negativa, debido a que la demanda
agregada aumenta cuando baja el tipo de inters. Tambin podemos obtener la curva IS utilizando
la condicin de equilibrio del mercado de bienes, a saber, que la renta es igual al gasto planeado,
osea;
Tanto aqu como en otras partes del libro, especificamos versiones lineales de las funciones de conducta. Utilizamos la forma lineal para simplificar

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(4)
Simplificando, tenemos que:
(5)

MACROECONOMIA I

donde
es el multiplicador . Obsrvese en la ecuacin (5) que una subidad el tipo de inters
implica una reduccin del nivel de renta de equilibrio, dado A, como muestra la Figura 10-5.

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LA PENDIENTE DE LA CURVA IS
La inclinacin de la curva depende de lo sensible que sea el gasto de inversin a las variaciones
del tipo de inters, as como del multiplicador, , de la ecuacin (5).
Supongamos que el gasto de inversin es muy sensible al tipo de inters, por lo que el parmetro
b de la ecuacin (5) es grande. En ese caso, una determinada variacin del tipo de inters en la
Figura 10-5 provoca una gran variacin de la demanda agregada y, por lo tanto, un enorme
desplazamiento ascendente de la curva de demanda agregada de la Figura 10-5. Un gran
desplazamiento de la curva de demanda agregada altera significativamente el nivel de renta de
MACROECONOMIA I

tanto el anlisis algebrico como el grfico. Este supuesto no es engaoso en la medida en que nos limitemos a referimos a pequeas variaciones de la

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equilibrio. Si una variacin dada del tipo de inters altera significativamente la renta, la curva IS es
muy plana. Eso es lo que ocurre si la inversin es muy sensible al tipo de inters, es decir, si el
parmetro b es alto. En cambio, si es bajo y el gasto de inversin no es muy sensible al tipo de
inters, la curva IS es relativamente inclinada.

MACROECONOMIA I

Por que la pendiente de la IS es negativa?

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Una cada en el tipo de inters induce a las empresas a aumentar su gasto en inversin, lo cual
conduce a un aumento en el gasto planeado (E ). Para restablecer el equilibrio en el mercado de

MACROECONOMIA I

economa.

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bienes, la produccin (igual al gasto efectivo, Y ) debe aumentar10.

El papel del multiplicador

MACROECONOMIA I

Consideremos ahora la influencia del multiplicador,

, en la inclinacin de la curva IS11. La
Figura 10-6 muestra las curvas de demanda agregada correspondientes a diferentes
multiplicadores. El coeficiente c de las curvas de demanda agregada, es menor que el coeficiente
c' de las curvas de demanda agregadas de trazo discontinuo. Por lo tanto, el multiplicador es
mayor en las curvas de demanda agregada de trazo discontinuo. Los niveles iniciales de renta, Y 1
e Y1 ' , corresponden al tipo de inters i1 del panel (b).

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MACROECONOMIA I

Como muestra el panel (a), una reduccin dada del tipo de inters a i 2 eleva la ordenada en el
origen de las curvas de demanda agregada en la misma distancia vertical. Sin embargo, la
variacin de la renta que implica es muy diferente. En la curva de frazo discontinuo, la renta
aumenta a Y2' , mientras que en la de trazo continuo, slo aumenta a Y2. Como vemos en el panel
(b), cuanto mayor es el multiplicador, ms plana es la curva IS. En otras palabras, cuanto mayor
es el multiplicador, mayor es la variacin de la renta provocada por una determinada variacin del
tipo de inters.
Entonces cuanto menor es la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters y menor es el
multiplicador, ms inclinada es la curva IS.

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10 Gregory Mankiw: MICROECONOMA, sexta edicin cap.10

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Podemos dar la vuelta a esta ecuacin para expresar el tipo de inters en funcin del nivel de
renta:

MACROECONOMIA I

(5a)

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Por lo tanto, dada una variacin de Y, la variacin correspondiente de i ser mayor

cuanto menor sea b y cuanto menor sea
.
Dado que la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la poltica fiscal puede
influir en dicha pendiente. El tipo impositivo influye en el multiplicador
: una subidad
el primero reduce el segundo. Por lo tanto, cuanto ms alto sea el tipo impositivo, ms
inclinada ser la curva IS.

MACROECONOMIA I

LA POSICIN DE LA CURVA IS

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Qu podra hacer que la curva IS se encontrara en IS' y no en IS?. Un aumento del nivel de
gasto autnomo.

MACROECONOMIA I

En la Figura 10-7a, mostramos una curva inicial de demanda agregada correspondiente a un nivel
de gasto autnomo A y a un tipo de inters i1. A esta curva inicial de demanda agregada le
corresponde el punto E1, de la curva IS de la Figura 10-7b. Supongamos ahora que, dado el
mismo tipo de inters, el nivel de gasto autnomo aumenta a A' . El aumento del gasto autnomo
eleva el nivel de renta de equilibrio al tipo de inters i 1. El punto E2 del panel (b) es, pues, un punto
de la nueva curva de equilibrio del mercado de bienes IS'. Dado que E1 es un punto arbitrario de la
11 Gregory Mankiw: MICROECONOMA, sexta edicin cap.10

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curva IS inicial, podemos realizar el ejercicio con todos los niveles del tipo de inters y obtener as
la nueva curva IS'. Por lo tanto, un aumento del gasto autnomo desplazala curva IS hacia la
derecha.
Cunto se desplaza? En el panel (a) se observa que la variacin de la renta provocada por una
variacin del gasto autnomo es exactamente el producto del multiplicador y la variacin del gasto
autnomo. Eso significa que la curva IS se desplaza horizontalmente en una distancia igual al
producto del multiplicador y la variacin del gasto autnomo, al igual que en panel (b).

MACROECONOMIA I

De acuerdo con la ecuacin (3), el nivel de gasto autnomo es:

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Por lo tanto, un aumento de las compras del Estado o de sus transferencias desplaza la curva IS
hacia la derecha; el grado de desplazamiento depende de la magnitud del multiplicador. Una
reduccin de las transferencias o de las compras del Estado desplaza la curva IS hacia la
izquierda.

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PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LA CURVA IS:

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La curva IS es la curva de combinaciones de tipo de inters y nivel de renta con las que el
mercado de bienes se encuentra en equilibrio.

Tiene pendiente negativa porque una subida del tipo de inters reduce el gasto de inversin
planeado y, por lo tanto, la demanda agregada, reduciendo as el nivel de renta de equilibrio.

Cuanto menor es el multiplicador y menos sensible es el gasto de inversin a las variaciones del
tipo de inters, ms inclinada es la curva IS.

La curva IS se desplaza cuando vara el gasto autnomo. Un aumento del gasto autnomo,
incluido un aumento de las compras del Estado, desplaza la curva IS hacia la derecha.

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10.2. EL MERCADO DE DINERO Y LA CURVA LM

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La curva (o funcin) LM muestra las combinaciones de tipos de inters y niveles de produccin

con los que la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero. Se obtiene siguiendo dos pasos.

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En primer lugar, explicamos por qu la demanda de dinero depende de los tipos de inters
y de la renta, haciendo hincapi en que como a los individuos les interesa el poder
adquisitivo del dinero, la demanda de dinero es una teora de la demanda real de dinero y
no de la demanda nominal.
En segundo lugar, igualamos la demanda de dinero y la oferta de dinero, fijada por el
banco central, y hallamos las combinaciones de renta y tipos de inters que mantienen el
mercado de dinero en equilibrio.

MACROECONOMIA I

LA DEMANDA DE DINERO

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El dinero en el pensamiento Quesnaciano

Para Quesnay, el dinero un bien neutro; media el valor de los bienes reales y actuaba como medio
de pagopero no era desito de valor. As lo reflejaba en Hombres. El dinero no engendra dinero;

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MACROECONOMIA I

por tanto, un comercio artificial en el que el propio dinero es la mercancia y la moneda, solo puede

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enriquecer a quien descuenta a costa a quien ha de soportar el descuento...12

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La demanda de dinero es una demanda de saldos monetarios reales porque los particulares
tienen dinero por lo que pueden comprar con l. Cuanto ms alto es el nivel de precios, ms
saldos nominales ha de tener una persona para poder comprar una determinada cantidad de
bienes. Si se duplica el nivel de precios, ha de tener el doble de saldos nominales para poder
comprar la misma cantidad de bienes. La demanda de saldos reales depende del nivel de renta
real y del tipo de inters. Depende del nivel de renta real porque los individuos tienen dinero para
pagar sus compras, las cuales dependen, a su vez, de la renta. La demanda de dinero tambin
depende del coste de tener dinero, que son los intereses a los que se renuncia por tener dinero en

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MACROECONOMIA I

lugar de otros activos. Cuanto ms alto es el tipo de inters, ms costoso es tener dinero y, por lo

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tanto, menos efectivo se tendr cualquiera que sea el nivel de renta13. Los individuos pueden tener
menos efectivo cuando sube el tipo de inters administrando con ms cuidado su dinero y
transfiriendo una parte a bonos siempre que sus tenencias de dinero sean grandes . Si el tipo de
inters es del 1 por ciento,a penas tiene ventajas tener bonos en lugar de dinero. Sin embargo, si
es del 10 por ciento, merece la pena intentar no tener ms dinero del necesario para financiar las
transacciones diarias.
As pues, por estas sencillas razones la demanda de saldos reales aumenta con el nivel de renta
real y disminuye con el tipo de inters. Por lo tanto, la demanda de saldos reales, que
representamos por medio de L, se expresa de la siguiente manera:
MACROECONOMIA I

12 Para Quesnay, la produccion anual de la riqueza podia realizarse si se generaba un volumen de producto neto igual o superior al

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(6)
Los parmetros k y h reflejan la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta y al
tipo de inters, respectivamente. Un aumento de la renta real de 5$ eleva la demanda de dinero
en k x 5 dlares reales. Una subida del tipo de inters de 1 punto porcentual reduce la demanda
real de dinero en h dlares reales.

MACROECONOMIA I

La funcin de demanda de saldos reales, la ecuacin (6), implica que, dado el nivel de renta, la
cantidad demandada es una funcin decreciente del tipo de inters. La Figura 10-8 muestra una

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curva de demanda correspondiente a un nivel de renta Y1. Cuanto ms alto es el nivel de renta,
mayor es la demanda de saldos reales y, por lo tanto, ms a la derecha se encuentra la curva de
demanda.
La funcin de demanda de dinero es como la funcin de demanda de un bien. En este caso, el
"bien" es la comodidad de tener saldos monetarios reales. De la misma manera que es ms fcil
viajar cuando se tiene un automvil, es ms fcil realizar transacciones cuando se tiene dinero.
Por lo tanto, de la misma manera que un aumento de la renta provoca un aumento de la demanda
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conseguido en el ciclo econmico que terminaba. El producto neto, lo defina como el excedente fsico, en terminos monetarios, que

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de automviles, un aumento de la renta tambin provoca un aumento de la demanda de saldos

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monetarios reales14.
La Figura 10-8 tambin muestra la curva de demanda correspondiente a un nivel de renta real
ms alto, Y2.

La curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero muestra todas las combinaciones de tipos de
inters y niveles de renta con las que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. En la curva LM
el mercado de dinero se encuentra en equilibrio.
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quedaba en manos de los arrendatarios una vez que stos detraan de la produccin anual el volumen en gastos empleados para

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LA OFERTA MONETARIA, EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO Y LA CURVA LM

Para estudiar el equilibrio del mercado de dinero, tenemos que indicar cmo se determina la oferta
monetaria. La cantidad nominal de dinero, M, es controlada por el banco central y a lo largo de
una gran parte de su historia ha sido determinada por los descubrimientos de oro o por
acontecimientos similares. Consideramos que est dada y es igual a M. Suponemos que el nivel
de precios es constante e igual a P, por lo que la oferta monetaria real es M/P (constantes).
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obtenerla. Estos gastos eran llamados por el autor Francs avanceso adelantos anuales. El producto neto era entregado a los

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Partiendo del nivel de renta Y1, la Figura 10-9b muestra la correspondiente curva de demanda de
saldos reales, L1. Se ha trazado, a l igual que en la Figura 10-8, como una funcin decreciente del
tipo de inters. La oferta existente de saldos reales, M/P, se representa por medio de una lnea
recta vertical, ya que est dada y, por lo tanto, es independiente del tipo de inters. Al tipo de
inters i1, la demanda de saldos reales es igual a la oferta. Por lo tanto, el punto E 1 es un punto de
equilibrio en el mercado de dinero. Ese punto se registra en Ia Figura 10-9a como un punto de la
curva de equilibrio del mercado de dinero o curva LM.

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En la Figura 10-9b, el aumento del nivel de renta hace que la demanda de saldos reales sea
mayor en todos los niveles del tipo de inters, por lo que la curva de demanda de saldos reales se

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desplaza en sentido ascendente y hacia la derecha a L2. El tipo de inters sube a i2 para mantener
el equilibrio en el mercado de dinero en ese nivel de renta ms alto. Por lo tanto, el nuevo punto
de equilibrio es E2. En la Figura,10-9a registramos el punto E 2 como un punto de equilibrio del
mercado de dinero.

La curva LM tiene pendiente positiva. Una subida del tipo de inters reduce la demanda de saldos
reales. Para que la demanda de saldos reales sea igual a la oferta fija, tiene que aumentar el nivel
de renta. Por lo tanto, el equilibrio del mercado de dinero implica que una subida del tipo de
inters va acompaada de un aumento del nivel de renta.
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propietarios de la tierra como renta.

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El equilibrio general en
este
modelo
se
alcanzar cuando los
mercados de bienes, de
dinero y de dlares
estn simultneamente

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en equilibrio. Esto implica hallar el nivel de produccin y de tipo de cambio que equilibren esos
mercados.
La curva LM puede obtenerse directamente combinando la curva de demanda de saldos reales,
es decir, la ecuacin (6), y la oferta fija de saldos reales. Para que el mercado de dinero se
encuentre en equilibrio, la demanda tiene que ser igual a la oferta, o sea:

;
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13 Algunos tipos de dinero, entre los que se encuentra la mayora de los depsitos bancarios, rinden intereses, pero a

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Despejando el tipo de inters , tendremos:

LA PENDIENTE DE LA CURVA LM

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Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta, medida por k, y menor su

sensibilidad al tipo de inters, h, y ms inclinada es la curva LM, como puede demostrarse
experimentando con la Fig. 10-9. Tambin puede confirmarse examinando la ecuacin (7a), en la

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que una variacin dada de la renta, produce un efecto mayor en el tipo de inters, i, cuanto mayor
es k y cuanto menor es h. Si la demanda de dinero es relativamente insensible a l tipo de inters,
de tal manera que h es cercano a cero,la curva LM es casi vertical. Si la demanda de dinero es
muy sensible al tipo de inters y, por lo tanto, h es grande, la curva LM es casi horizontal. En ese
caso, una pequea variacin del tipo de inters debe ir acompaada de una gran variacin del
nivel de renta, con el ftn de mantener el equilibrio en el mercado de dinero.

LA POSICION DE LA CURVA LM
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un tipo ms bajo que el de los bonos Sin embargo, una parte considerable de las tenencias de dinero.

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La oferta monetaria real se mantiene constante a lo largo de la curva LM. Por lo tanto, una
variacin de la oferta monetariar eal desplazar la curva LM. En la Figura 10-10, mostramos el
efecto de un aumento de la oferta monetaria real. En el panel( b), hemos trazado la demanda de
saldos monetarios reales correspondiente al nivel de renta Y1. Con la oferta monetaria real inicial,
M/P, el equilibrio se encuentra en el punto E 1, con un tipo de inters i 1. El punto correspondiente
de la curva LM es el E1
PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LA CURVA LM:

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La curva LM representa las combinaciones de tipos de intersy niveles de renta con los que el
mercado de dinero se encuentra en equilibrio.
La curva LM tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un aumento del nivel de
renta, que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene que ir acompaado de una subida del
tipo de inters,lo cual reduce la cantidad demandada de dinero y, por lo tanto, mantiene el
mercado de dinero en equilibrio.
La curva LM es ms inclinada cuando la demanda de dinero responde mucho a la renta y poco
a los tipos de inters.
La curva LM se desplaza cuando vara la oferta monetaria. Un aumento de la oferta monetaria
desplaza la curva LM hacia la derecha

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El tipo de inters y el nivel de produccin son determinados por la interdependencia de los

mercados de dinero (LM) y de bienes( IS).
El principal supuesto es que el nivel de precios se mantiene constante y que las empresas estn
dispuestas a ofrecer la cantidad de produccin que se demanda a ese nivel de precios.
Por lo tanto, suponemos que el nivel de produccin que estn dispuestas a ofrecer las empresas
al nivel de precios P es el Y0 de la Figura 10-11.
LAS VARIACIONES DE LOS NIVELES DE EQUILIBRIO DE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERES
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14 Macroeconoma. N. Gregory Mankiw. Antoni Bosh Editor-2005. Barcelona Espaa

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Los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters varan cuando se desplaza la curva IS o la
cuma LM. Por ejemplo, la Figura 10-12 muestra la influencia de un aumento de la tasa de
inversin autnoma en los niveles de equilibrio de la renta y

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