1.

La empresa 3X CA presenta la siguiente estructura de capital, la cual considera adecuada:

Deuda a largo plazo .......Bs.
Capital Social Preferente..........
Capital Social Comn......
Utilidades retenidas ............

9.000.000
6.000.000
12.000.000
3.000.000
30.000.000
La compaa 3X CA estima obtener ingresos netos de Bs. 12.500.000 durante el ao, con
una razn de dividendos del 50%, y una tasa de crecimiento constante del 10% para los
dividendos y las utilidades. La empresa pag un dividendo de Bs. 112, 5 por accin el ao
anterior y sus acciones comunes se venden actualmente a un precio de Bs. 375 por accin.
La tasa impositiva aplicable es de 30%.
Industrial CA estima realizar inversiones en activos por un
dispone de las siguientes alternativas de financiamiento:

monto de Bs. 20.000.000 y

a) Acciones preferentes: se puede colocar acciones preferentes con un dividendo de Bs.

8,00 a un precio neto de colocacin de Bs 18 por accin hasta un monto de Bs.
1.500.000 de acciones preferentes. Mientras que el importe de colocacin ser de Bs
16 por accin sobre todas las acciones preferentes en exceso de Bs. 1.500.000.
b) Deuda a largo plazo. La compaa puede colocar obligaciones a largo plazo con un
valor nominal de Bs. 2.500.000 con vencimiento a 5 aos con pago nico al final, a una
tasa de inters del 35% incurriendo en gastos de colocacin del 5% sobre el valor
nominal. Puede colocar adems 3.750.000 pero deber pagar una tasa de inters del
40 % con vencimiento a 10 aos con pago nico al final, y gastos de colocacin del 5%
sobre el valor nominal.
c) Acciones comunes: Las nuevas acciones comunes tienen un costo de emisin y
colocacin del 5% hasta Bs. 2.500.000 de nuevas emisiones y de un 10% para todas
las acciones comunes en exceso de Bs. 2.500.000.
Las oportunidades de inversin independientes que puede realizar la compaa son:
Proyecto
1
2
3
4
5

Costo
2.500.000
7.500.000
2.500.000
2.500.000
5.000.000

FNF
1.106.250
3.750.000
993.750
956.250
2.437.500

Vida til
5 aos
5 aos
10 aos
10 aos
5 aos

TIR (%)
32,5
40
34
35,5
38

SE REQUIERE:
1. Determine los puntos de ruptura en el programa de costo marginal de capital.

2. Calclese el costo de capital de cada elemento que integra la estructura de capital.

3. Calcular el costo promedio ponderado de capital en el intervalo que se encuentra entre
cada punto de ruptura en el programa de costo marginal de capital.
4. Constryase una grfica que muestre los programas de costo marginal de capital y las
oportunidades de inversin.
5. Qu proyectos de inversin debera desarrollar 3X CA?. Razone su respuesta.
Este ejercicio es una adaptacin de un ejercicio propuesto por la prof Ismaira Contreras.

Determinar los PR de la deuda a LP

PR1
7.500.000,00
PR2
8.333.333,33
PR3
12.500.000,00
Determinar los PR de Capital comn
Determinar el PR AC
UR disponibles
6.250.000,00
Acciones Comunes
2.500.000,00
Total capital comn
8.750.000,00
PR 4

17.500.000,00

Calculo del costo de capital

Deuda a lp
Hasta 2,5 m

25,82%

Hasta 3,75 m

29,10%

Ao

Gastos e Inters (I)

I(1-T)

Pn

FNF

125.000,00

87.500,00

-2.412.500,00

1
2
3
4

875.000,00
875.000,00
875.000,00
875.000,00

612.500,00
612.500,00
612.500,00
612.500,00

612.500,00
612.500,00
612.500,00
612.500,00

875.000,00

612.500,00 2.500.000,00
K

3.112.500,00
25,82%