Operacin financiera

Crdoba Bueno, Miguel

I. CONCEPTO
Una operacin financiera es aquella en la que dos sujetos econmicos intercambian capitales
en tiempos distintos, de tal manera que el sujeto que cede el capital adquiere el carcter de
acreedor del otro, que acta como deudor, y los valores de los capitales intercambiados deben
ser equivalentes en cada momento del tiempo.
Las operaciones financieras son muy variadas, y se realizan continuamente en el mundo de
las finanzas. Ejemplos de operaciones financieras seran:

- Compra a crdito de un bien que recibimos firmando un conjunto de letras pagaderas

en distintos momentos de tiempo.

- Un dcimo de lotera es una operacin financiera en la cual adquirimos un billete a

cambio de un capital futuro aleatorio, con gran probabilidad de valor cero.

- Un depsito de dinero a plazo.

- Una cuenta corriente.

- Una libreta de ahorro.

- El prstamo concedido por un banco a un cliente.

- Un plan de pensiones.
En todas ellas, se pueden identificar las dos magnitudes a las que se ha hecho referencia, los
capitales que se entregan y se devuelven, y el tiempo que media entre las distintas
aportaciones y devoluciones.
La aportacin de capitales en una operacin financiera se denomina prestacin, y el sujeto
econmico que la realiza adquiere la condicin de acreedor; la devolucin de capitales se ha
denominado contraprestacin, y el sujeto econmico que la debe realizar adquiere la
condicin de deudor.
II. LEYES FINANCIERAS
Si las operaciones financieras estn formadas por un conjunto de capitales asociados a
determinados perodos temporales, y los citados capitales deben ser equivalentes durante el
plazo considerado, ser preciso conocer el medio por el cual se corresponden las

prestaciones y las contraprestaciones; es decir, las leyes mediante las cuales las partes
deudora y acreedora regulan sus mutuos derechos y obligaciones, y los materializan en una
corriente de cobros y pagos que aceptan como justa, y que, en suma, representan
dinmicamente a la operacin financiera correspondiente.
A estas leyes se les denomina leyes financieras, y permiten comparar capitales a lo largo del
tiempo, de tal manera que se puede establecer sin lugar a duda, una relacin de preferencia
entre dichos capitales financieros, y como consecuencia de la misma, la identificacin en el
tiempo de aquellos capitales que se consideran financieramente equivalentes, o lo que es lo
mismo, que su valor a lo largo del tiempo se considera indiferente.
De acuerdo con lo que se denomina Principio de Equivalencia Financiera, si la operacin
financiera se realiza, es porque para ambas partes los compromisos son equivalentes; es
decir, que los capitales entregados y los que se devolvern son coincidentes en su valoracin
por ambas partes, existiendo el adecuado equilibrio que requiere la operacin.
III. CLASIFICACIN DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS
Las operaciones financieras se pueden clasificar atendiendo a diferentes criterios.
1. Atendiendo a la naturaleza de los capitales que intervienen en la operacin
a) Operaciones Ciertas
Son aquellas operaciones que se realizan en ambiente de certeza; es decir, los capitales
intervinientes en la operacin son conocidos, y su valor slo depende del tiempo.
Ejemplo: Una persona contrata una imposicin en un banco por 10.000 euros durante 90 das
al 3% de inters. Transcurridos los noventa das, dicha persona percibir 10.073,97 euros en
trminos financieros, o 10.059,92euros en trminos financiero-fiscales (se practicara una
retencin del 19% que se ingresara en la Hacienda Pblica). Tanto el capital de 10.000 euros,
como el de 10.059,92 euros, son capitales ciertos y conocidos por las partes antes de firmar el
contrato de imposicin.
b) Operaciones Aleatorias
Son aquellas operaciones que se realizan en ambiente de riesgo o incertidumbre; es decir,
alguno o algunos de los capitales intervinientes en la operacin son de naturaleza aleatoria, y,
por tanto, su cuanta, su momento temporal de entrega o devolucin, o ambas magnitudes
estn normalmente sujetas a una determinada probabilidad de acaecimiento de un
determinado suceso.
Ejemplo: Una persona contrata un plan de pensiones con una compaa de seguros, de tal
manera que la persona aporta 100 euros mensuales hasta el da de su jubilacin, fecha a
partir de la cual recibir mensualmente una cantidad que complementar sus ingresos. La

operacin financiera es aleatoria, tanto respecto a la cuanta, que depender del acierto de los
gestores del plan a la hora de invertir las aportaciones del sujeto, a fin de constituir el capital
futuro que permitir pagar la cantidad mensual cuando se jubile, como del tiempo, puesto que
la fecha en que se jubilar tambin es aleatoria; como de la materializacin de la operacin en
s, puesto que la persona puede fallecer antes de jubilarse, y cancelarse la operacin por el
valor del plan, que se entregara a los herederos del finado.
2. Atendiendo al nmero de capitales involucrados en la operacin
a) Operaciones Simples
Son aquellas en las que se realiza la prestacin de un solo capital, y la contraprestacin de un
solo capital tambin.
Ejemplo: Emisin de un pagar de empresa. La compaa emisora recibe 10.000 euros del
adquirente del pagar, y se compromete a pagarle un ao despus 10.350 euros en trminos
financieros, o 10.283,50 euros en trminos financiero-fiscales (se practicar una retencin del
19% que se ingresara en la Hacienda Pblica).
Solamente existe una prestacin (10.000 euros) y una contraprestacin (10.283,50 euros).
b) Operaciones Compuestas
Son aquellas en las que la prestacin, la contraprestacin, o ambas, estn formadas por dos o
ms capitales. Por tanto, habr tres posibilidades:

- Prestacin de varios capitales y contraprestacin de uno slo.

Ejemplo: Suscripcin de un plan de ahorro para constituir un capital. El suscriptor aporta 300
euros mensuales durante 10 aos para recibir al final el capital ms los intereses generados,
en un solo pago.

- Prestacin de un solo capital y contraprestacin de varios capitales.

Ejemplo: Compra de Bonos del Estado. El adquirente paga 100.000 euros por los Bonos, y
durante diez aos recibe 4.500 euros de intereses, y en el ltimo se le reintegra el importe
invertido. La operacin financiera tiene un capital como prestacin y diez capitales como
contraprestacin.

- Prestacin y contraprestacin de varios capitales.

Ejemplo: Suscripcin de acciones parcialmente desembolsadas. El adquirente paga un 25%
del nominal cuando las compra y a lo largo de los aos siguientes, va desembolsando los
dividendos pasivos pendientes. Por contra, a lo largo de dichos aos, va recibiendo los
distintos dividendos y, finalmente, si vende las acciones obtendra la contraprestacin final.

Es evidente que existe aleatoriedad tanto en la cuanta de los dividendos activos y pasivos,
como en el tiempo en el que se producirn.
3. Atendiendo a los derechos y obligaciones derivados de la operacin financiera
a) Operaciones con derechos para la parte que realiza la prestacin
Son aquellas en las que el acreedor, por el hecho de realizar la prestacin, obtiene derechos
distintos y adicionales al de percibir una contraprestacin monetaria. Sin nimo de realizar una
casustica interminable, se detallan a continuacin algunos ejemplos:

- Operaciones con derecho a la cancelacin anticipada de la misma por parte del

acreedor.
Ejemplo: Descuento de letras de cambio en un banco. El banco descuenta letras a tres
meses, pero un mes despus del descuento, descubre que el librado se encuentra en mala
situacin financiera, y realiza un protesto de mejor seguridad de las letras y, a continuacin, se
las debita al librador junto con los gastos, dando por cancelada la operacin.

- Operaciones con derecho de transferencia de los derechos a terceros.

Ejemplo: Compra de unas obligaciones convertibles emitidas por una empresa. El adquirente
suscribe unas obligaciones por cien mil euros a cinco aos, y se convierte en acreedor de la
Compaa, teniendo adems el derecho de convertir sus obligaciones en acciones. Si vende
las obligaciones en Bolsa estar cediendo el derecho de convertirse en accionista a un
tercero.

- Operaciones con derechos para la parte que ha de realizar la contraprestacin.

Ejemplo: Compra de opciones sobre Bonos del Estado. El adquirente de la opcin adquiere el
derecho de que su contraparte le venda, si l quiere, una determinada cantidad de bonos en
una fecha y por un precio determinado.
b) Operaciones con derechos para la parte que ha de realizar la contraprestacin
Son aquellas en las que el deudor obtiene adems de la prestacin, uno o varios derechos
adicionales, teniendo nicamente que realizar la contraprestacin. Al igual que en el caso
anterior, se pueden mencionar algunos casos:

- Operaciones con derecho a la cancelacin anticipada de la misma por parte del

deudor.

Ejemplo: Emisin de acciones preferentes en dlares. Es bastante usual que la entidad

emisora se reserve el derecho de amortizar las acciones con una determinada prima a partir
de una fecha, asimismo, determinada.

- Operaciones con derecho de transferencia de las obligaciones a terceros.

Ejemplo: Contrato de seguro sobre cupones y nominal de obligaciones emitidas por una
sociedad, que ha contratado una pliza de garanta con la entidad aseguradora. Si la sociedad
no paga, la obligacin es transferida a la aseguradora.

- Operaciones con derecho a suspensin de contraprestacin por parte del deudor.

Ejemplo: Acciones sin voto emitidas por una empresa. Tienen garantizado un dividendo
mnimo si existe beneficio distribuible. Si no existe dicho beneficio la contraprestacin del
dividendo queda latente hasta que exista, y prescribe a los cinco aos.
c) Operaciones con derechos simultneos para ambas partes
Aquellas en las que acreedores y deudores obtienen adems de la prestacin y
contraprestacin respectiva, uno o varios derechos adicionales.
Ejemplo: Una empresa contrata un programa de emisin de obligaciones con un pool de
entidades financieras. Las obligaciones se emiten por un sistema de subastas en las que la
entidad emisora tiene derecho a elegir los plazos a los que emite las obligaciones, mientras
que las entidades licitadoras en la subasta tienen derecho a elegir si los valores se emiten con
tipo de inters fijo, o indiciado a la evolucin del mercado interbancario.
4. Atendiendo al plazo de la operacin financiera
a) Operaciones a corto plazo
Son aquellas cuya duracin es igual o inferior a un ao.
Ejemplo: Prstamo de un banco a un cliente para cubrir sus necesidades de tesorera durante
seis meses.
b) Operaciones a largo plazo
Sern aquellas que teniendo una duracin cierta, dicha duracin es superior a un ao.
Ejemplo: Emisin de un bono cupn cero a quince aos por parte de una empresa.
c) Operaciones con plazo indefinido
Sern aquellas que, teniendo una duracin obligada, su plazo es indefinido o aleatorio.

Ejemplo: Una cuenta corriente en un banco. El contrato de cuenta corriente slo se cancelar
si su titular da rdenes de cerrar la cuenta, o en caso de fallecimiento del mismo.
d) Operaciones perpetuas
Sern aquellas que no tienen un plazo de finalizacin.
Ejemplo: La Deuda Perpetua emitida por el Estado. Pagaba unos cupones peridicos, pero
nunca se amortizaba. Fue amortizada por ley en octubre de 1.998.