13/06/2013

Universidad Nacional Daniel Alcides Carrin

INGENIERA
ECONMICA

VALOR ACTUAL NETO

TASA INTERNA DE RETORNO
RAZN BENEFICIO COSTO

13/06/2013

VAN TIR B/C

INTRODUCCIN
Toda la vida nos la pasamos tomando decisiones en cuanto a
escoger la alternativa que segn nuestro criterio es la mejor de
cuantas son posibles para enfrentar un problema o resolver una
situacin.. Para poder comparar diferentes mtodos para lograr un
situacin
objetivo dado, es necesario tener un criterio de evaluacin que se
pueda utilizar como base para juzgar las alternativas
alternativas..
Antes de realizar un proyecto de inversin es necesario evaluarlo
financieramente para averiguar si es bueno realizar el proyecto o
no es aconsejable.
aconsejable. Para tal efecto estudiaremos el concepto y la
aplicacin de ndices tales como:
como: Valor Actual Neto (VAN), la Tasa
Interna de Retorno (TIR), y la razn Beneficio Costo (B/C)
(B/C)..

VAN TIR B/C

VALOR ACTUAL NETO
Se define al valor presente neto como, el valor de los resultados
obtenidos a lo largo de un negocio,
negocio expresados en su valor
equivalente en soles de hoy
hoy.. Matemticamente se define como la
diferencia entre el valor presente de los ingresos y el valor
presente de los egresos de un proyecto
proyecto..
Adems determina el valor actual de un flujo neto (valor actual de
los beneficios menos el valor actual de los costos y la inversin
inicial), a lo largo del horizonte del tiempo planeado.
planeado.

VAN= ValorActualBeneficiosValorActualCostosInversinInicial

13/06/2013

VAN TIR B/C

VALOR ACTUAL NETO
Si VAN > 0, significa que la rentabilidad del proyecto es superior a
los costos mas la inversin,
inversin y por lo tanto el proyecto es
conveniente..
conveniente
Si VAN = 0, significa que la rentabilidad del proyecto es igual a los
costos mas la inversin, y por lo tanto la inversin es indiferente.
indiferente.
Si VAN < 0, significa que la rentabilidad del proyecto es inferior a
la exigida por el inversionista y por lo tanto no es conveniente.
conveniente.
Vale la pena aclarar que un VAN negativo no necesariamente
significa que el proyecto arroje prdida, sino que para las
expectativas del inversionista de acuerdo a su tasa de oportunidad
el proyecto no es atractivo.
atractivo.

VAN TIR B/C

VALOR ACTUAL NETO
FN n
FN 1 FN 2 FN 3
0

to

Considerando la inversin inicial (Io), el VAN puede expresarse

expresarse::
VAN = Valor Actual de flujo neto Inversin inicial
1

2
1

3
2

Donde:
FNt : Flujo neto en el momento t.
i : Tasa de inters mnima o costo de
portunidad de capital del inversionista
(COK)..
(COK)
n : Ultimo periodo del horizonte del tiempo
tiempo..

13/06/2013

VAN TIR B/C

VALOR ACTUAL NETO
Ejemplos
1. Los beneficios y costos de un p
proyecto
y
se muestran en el
siguiente diagrama
diagrama;; adems se considera una inversin inicial
de S/
S/..4,500 y un costo de oportunidad del capital (COK) de 20
20%
%
anual, evaluar la inversin mediante el VAN
VAN..
2000

2875

1000

1250

AOS
AOS
PROY A
PROY.A
PROY B
PROY.
0(INV.) S/.50,000 S/.50,000
1
12,000
6,000
2
12,000
10,000
3
12,000
12,000
4
12,000
14,000
5
12,000
16,000
6
12,000
18,000

5460

3 aos

2090

2 El cuadro siguiente muestra la

2.
inversin inicial y los flujos de
beneficios
netos
de
dos
proyectos
de
inversin
inversin..
Considerando un costo de capital
de 10
10%
%(A) y 9%(B) al ao . Cul
es la mejor alternativa?

VAN TIR B/C

VALOR ACTUAL NETO
Propuestos
1.Supongamos
1.
Supongamos
p g
que p
q
para realizar un p
proyecto
y
se necesita realizar
una inversin inicial de S/
S/..80
80,,000 y otra inversin de S/
S/..45
45,,000 al
final del primer mes, en los meses 2 y 3 los ingresos son
equivalentes a los egresos pero a partir del mes 4 se producen
ingresos as
as:: mes
mes44 S/
S/..30
30,,000,
000, mes
mes55 S/
S/..50
50,,000
000,, mes
mes66 S/
S/..60
60,,000
000..
Determinar si el proyecto lo pueden realizar los inversionistas A
(COK=22.74
(COK=
74%
%) o B (COK=1
(COK=1.86
86%
%).
2 Se desea adquirir una excavadora cuyo costo es de S/
2.Se
2.
S/..700
700,,000
000,,
tendr una vida til de 6aos y un valor de salvamento de
S/..600
S/
600,,000
000,, se piensa que producir unos ingresos anuales
crecientes en un 20%
20% estimndose los del primer ao en
S/..250
S/
250,,000
000,, los costos de operacin y mantenimiento se estiman en
S/..100
S/
100,,000 y se supone que cada ao crecer en unos S/
S/..30
30,,000
000..
Evaluar el proyecto con un COK=
COK=31
31..2% y COK=
COK=21
21..09
09%
%.

13/06/2013

VAN TIR B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
Se define la tasa interna de retorno como la tasa a la cual son
descontados los flujos de caja de un proyecto de tal forma que los
ingresos y los egresos sean iguales.
iguales. Desde el punto de vista
matemtico, la tasa interna de retorno de un flujo de caja de un
proyecto es aquella tasa que hace el valor actual neto (VAN) igual a
cero..
cero
Es necesario tener en cuenta que la TIR representa nicamente la
rentabilidad o el costo de los recursos que permanecen invertidos
en el proyecto.
proyecto. No toma en cuenta la reinversin de los recursos
que libera el proyecto.
proyecto.

VAN TIR B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
Al momento de evaluar una alternativa de inversin, debemos
saber cul es la tasa de inters mnima (COK) para as compararla
con la TIR que arroje el proyecto.
proyecto. De manera que:
que:
Si TIR > COK
COK.. Significa que el proyecto ofrece una mayor
rentabilidad que el costo de oportunidad del capital
capital;; por lo tanto
se acepta la inversin
inversin..
Si TIR < COK
COK.. Significa que el proyecto es menos rentable que el
costo de oportunidad del capital
capital;; por lo tanto se rechaza la
inversin..
inversin
Si TIR = COK
COK.. Significa que el proyecto es igual al costo de
oportunidad del capital, en este caso se recomienda revisar el
proyecto para ver la posibilidad de reducir costos o inversiones
para hacerlo mas rentable.
rentable.

13/06/2013

VAN TIR B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
FN n

FN 1 FN 2 FN 3
0

Io

n
TIR=?

Considerando el VAN = 0, se determina la TIR:

TIR:
0 = Valor Actual de flujo neto Inversin inicial
1

2
1

3
2

Donde:
FNt : Flujo neto en el momento t.
i : Tasa Interna de Retorno (TIR).
(TIR).
n : Ultimo periodo del horizonte del tiempo
tiempo..

VAN TIR B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
Ejemplos
1. Una p
persona esta p
pensando en construir un p
parqueadero,
q
para
p
tal fin toma en alquiler un lote por un plazo de 5 aos
aos.. El costo
de la construccin (inc.
(inc. impuestos y licencias) son de orden de
S/..15 millones;
S/
millones; se estima que los ingresos despus de descontar
el valor de los arriendos e impuestos, es decir los ingresos
netos, son de orden de S/
S/..5 millones los cuales crecern cada
ao aproximadamente de acuerdo al ndice de inflacin que se
estima en un 20
20%
% anual
anual.. SI el inversionista gana normalmente en
todos sus negocios un 35
35%
%, es aconsejable este negocio?.
negocio?.
2. Una inversin de S/
S/.. 300
300,,000 rinde un flujo de beneficios netos
de S/
S/..65
65,,000 anuales durante 10 aos.
aos. Evaluar la viabilidad del
proyecto mediante el TIR, comparando con un COK de 20
20%
%
anual..
anual

13/06/2013

VAN TIR B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
Propuestos
1. Los beneficios y costos de un p
proyecto
y
se muestran en el
siguiente diagrama
diagrama;; adems se considera una inversin inicial
de S/
S/..4,500
500,, evaluar la inversin mediante el TIR comparandolo
con un costo de oportunidad del capital (COK) de 20
20%
% anual
anual..
2000

2875

1000

1250

AOS
AOS
PROY A
PROY.A
PROY B
PROY.
0(INV.) S/.50,000 S/.50,000
1
12,000
6,000
2
12,000
10,000
3
12,000
12,000
4
12,000
14,000
5
12,000
16,000
6
12,000
18,000

5460

3 aos

2090

22.El cuadro siguiente muestra la

2.El
inversin inicial y los flujos de
beneficios netos de dos proyectos
de inversin
inversin.. Cul es la mejor
alternativa? Comparndolo con un
costo de capital de 10
10%
%(A) y 9%(B)
al ao .

VAN TIR B/C

BENEFICIO COSTO
La Razn o el coeficiente beneficio/costo es otro indicador que
permite medir cual es la razn de los beneficios respecto a los
costos de un proyecto en particular.
particular.
Hace referencia al ndice que resulta de la relacin entre los
beneficios (ingresos) y los costos (egresos) de un proyecto
proyecto..
Tambin indica cul es la utilidad adicional a la tasa de inters de
oportunidad (COK) que genera un proyecto
proyecto.. Matemticamente se
define como la relacin entre el valor presente de los ingresos y el
valor presente de los egresos mas la inversin inicial.
inicial.
Un proyecto ser aceptable cuando los beneficios obtenidos sean
mayores que los costos incurridos.
incurridos.

13/06/2013

VAN TIR B/C

BENEFICIO COSTO
Su resultado se interpreta de la siguiente manera
manera::
Si B/C >1. Significa que los ingresos netos son superiores a los
egresos netos.
netos. Por lo tanto el proyecto es conveniente para el
inversionista..
inversionista
Si B/C <1. Significa que los egresos netos son superiores a los
ingresos netos.
netos. Por lo tanto el proyecto no es conveniente para el
inversionista..
inversionista
Si B/C = 1. Significa que los ingresos netos y los egresos netos
son iguales.
iguales. La recomendacin seria revisar el proyecto y ver la
posibilidad de lograr mejores condiciones.
condiciones.

VAN TIR B/C

BENEFICIO COSTO
Bn
B1
B2 B3
0

C1

C2

C3

C
Cn

Io

Un proyecto ser aceptable cuando los beneficios obtenidos sean

mayores que los costos incurridos:
incurridos:
RAZON (B/C) =
Beneficio Actualizado
_
Costo Actualizado +Inversin Inicial
Donde:
Bt : Beneficio en el momento t.t
Ct
: Costo en el momento t.
0
1
i : Tasa de rendimiento (pred
pred..).

0
0
n : Horizonte del proyecto
proyecto..
1
I0 : Inversin inicial.
inicial.

13/06/2013

VAN TIR B/C

BENEFICIO COSTO
Ejemplos
1. Los beneficios y costos de un p
proyecto
y
se muestran en el
siguiente diagrama
diagrama;; adems se considera una inversin inicial
de S/
S/..5,500
500,, evaluar la inversin, con una tas de rendimiento de
6460
2600
2644
23..50
23
50%
% anual
anual..
0

1360

1276

AOS
PROY. A
PROY.A
PROY. B
PROY.B
0(INV.) S/.34,000 S/.36,000
1
10,000
5,000
2
10,000
8,000
3
10,000
10,000
4
10,000
14,000
5
10,000
14,000
6
10,000
17,000

3 aos

3090

22.El cuadro siguiente muestra la

2.El
inversin inicial y los flujos de
beneficios netos de dos proyectos
de inversin
inversin.. Cul es la mejor
alternativa? Comparndolo con un
costo de capital de 10
10..12
12%
%(A) y
9.83
83%
%(B) al ao .

VAN TIR B/C

BENEFICIO COSTO
Propuestos
1.Supongamos
1.
Supongamos
p g
que p
q
para realizar un p
proyecto
y
se necesita realizar
una inversin inicial de S/
S/..40
40,,000 y otra inversin de S/
S/..23
23,,000 al
final del primer mes, en los meses 2 y 3 los ingresos son
equivalentes a los egresos pero a partir del mes 4 se producen
ingresos as
as:: mes
mes44 S/
S/..15
15,,000
000,, mes
mes55 S/
S/..25
25,,000
000,, mes
mes66 S/
S/..30
30,,000
000..
Determinar si el proyecto lo pueden realizar los inversionistas A
(i=22.64
(i=
64%
%) o B (i=1
(i=1.75
75%
%).
2 Se desea adquirir una rodillo cuyo costo es de S/
2.Se
2.
S/..300
300,,000
000,, tendr
una vida til de 6aos y un valor de salvamento de S/
S/..200
200,,000
000,, se
piensa que producir unos ingresos anuales crecientes en un
20%
20
% estimndose los del primer ao en S/.
S/.90
90,,000
000,, los costos de
operacin y mantenimiento se estiman en S/.
S/.50
50,,000 y se supone
que cada ao crecer en unos S/
S/..8,000
000.. Evaluar el proyecto con
un COK=
COK=39
39..1% y COK=
COK=19
19..35
35%
%.