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Unidade II
9 SISTEMAS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS
10
15
Sistema Financeiro da Habitao (SFH)
Criado em 1964, com o objetivo de viabilizar a concesso
de nanciamentos de longo prazo para aquisio da casa
20 prpria, o Sistema Financeiro da Habitao composto por
um complexo conjunto de leis e regras prprias que denem
as condies da concesso do nanciamento em cada poca.
A concesso de um nanciamento inicia-se com a procura,
25 pelos interessados, de um agente nanceiro. Os recursos para
o nanciamento podem ser oriundos das contas vinculadas
do FGTS, do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
(SBPE), demais Fundos ou mesmo recursos prprios do agente
nanceiro.
30
A hipoteca do imvel a garantia do nanciamento. Na
vigncia deste sistema, foram criados planos e formas de
reajuste de prestaes, com benefcios aos tomadores, que
causaram o descasamento entre saldo e prestao, tendo um
35 grande dcit a ser coberto pelo Fundo de Compensao de
Variaes Salariais (FCVS).
Fonte: Banco Central do Brasil1
1
de 2010.
42
MATEMTICA FINANCEIRA
H vrias maneiras de amortizar uma dvida. imprescindvel,
para cada operao, as partes estabelecerem contrato a m de
esclarecer as formas, taxas e ans para o acerto da antecipao
do montante e quitao da dvida.
Uma caracterstica fundamental dos sistemas de
amortizao a utilizao exclusiva do critrio de juros
compostos, incidindo os juros exclusivamente sobre o saldo
devedor (montante) apurado em perodo imediatamente
anterior.
Para cada sistema de amortizao, construda uma planilha
nanceira, a qual relaciona, dentro de certa padronizao, os
diversos uxos de pagamentos e recebimentos.
So consideradas tambm modalidades de pagamento com
e sem carncia. Na carncia, no h pagamento do principal,
sendo pagos somente os juros. Eventualmente, os juros podem
ser capitalizados durante o prazo de carncia.
Os sistemas de amortizao mais usados no mercado so:
a) Sistema de Amortizao Constante SAC;
b) Sistema de Amortizao Francs (Price) SAF;
c) Sistema de Amortizao Misto SAM;
d) Sistema de Amortizao Americano SAA;
e) Sistema de amortizao Crescente SACRE;
f) Sistema de Amortizao Varivel (parcelas intermedirias).
9.1 Denies bsicas
43
Unidade II
Antes do estudo desses sistemas, importante denir os
principais termos empregados nas operaes de emprstimos e
nanciamentos.
Encargos nanceiros: representam os juros da operao,
caracterizados como custo para o devedor e retorno para o credor.
Eles podem ser prexados ou ps-xados. O que distingue
essas duas modalidades a correo (indexao) da dvida em
funo de uma expectativa (prexao) ou vericao posterior
(ps-xao) do comportamento de determinado indexador.
Nas operaes ps-xadas, h um desmembramento dos
encargos nanceiros em juros e correo monetria (ou variao
cambial, no caso da dvida ser expressa em moeda estrangeira)
que vier a se vericar no futuro; e nas prexadas estipula-se uma
taxa nica, a qual incorpora evidentemente uma expectativa
inacionria, para todo o horizonte de tempo.
Dessa forma, para uma operao ps-xada, a taxa de juros
contratada a taxa denida como real, isto , aquela situada
acima do ndice de inao vericado no perodo.
Alm do encargo real da taxa de juros, as operaes ps-xadas
preveem tambm a correo monetria (ou variao cambial)
do saldo devedor da dvida, o que representa normalmente
a recuperao da perda de poder aquisitivo (desvalorizao
perante a inao) da parte do capital emprestado e ainda no
restitudo.
Nas operaes prexadas, os encargos nanceiros so
medidos por uma nica taxa, a qual engloba os juros exigidos
pelo emprestador e a expectativa inacionria (correo
monetria) para o perodo em vigncia.
Amortizao: refere-se exclusivamente ao pagamento
do principal (capital emprestado), o qual efetuado,
44
MATEMTICA FINANCEIRA
geralmente, mediante parcelas peridicas. Alguns tipos
de emprstimos permitem que o capital emprestado seja
amortizado por meio de um nico pagamento ao final do
perodo. Essa situao descrita no sistema de amortizao
americano.
Saldo devedor: representa o valor do principal da dvida, em
determinado momento, aps a deduo do valor pago ao credor
a titulo de amortizao.
Prestao: composto do valor da amortizao mais encargos
nanceiros devidos em determinado perodo de tempo.
Prestao = Amortizao + Encargos nanceiros
Carncia: muitas operaes de emprstimos e
nanciamentos preveem um diferenciamento na data
convencional do incio dos pagamentos. Por exemplo, ao tomar
um emprstimo por quatro anos, a ser restitudo em prestaes
trimestrais, o primeiro pagamento ocorrer normalmente trs
meses (um trimestre) aps a liberao dos recursos, vencendo as
demais ao nal de cada um dos trimestres subsequentes. Pode
ocorrer um deferimento (carncia) no pagamento da primeira
prestao, iniciando nove meses aps o recebimento do capital
emprestado. Nesse caso, diz-se que a carncia corresponde a
dois trimestres, ou seja, ela equivale ao prazo vericado entre
a data convencional de incio de pagamento (nal do primeiro
trimestre) e a do nal do 9 ms.
Carncia signica a postergao s do principal, excludos os
juros. Os encargos nanceiros podem, dependendo das condies
contratuais, serem pagos ou no durante a carncia. mais
comum o pagamento dos juros durante o perodo de carncia.
Na hiptese de decidir pela carncia de juros, os mesmos so
capitalizados e pagos junto primeira parcela de amortizao
do principal ou distribudos para as vrias datas pactuadas de
pagamento.
45
Unidade II
Caractersticas:
basicamente desenvolvidos para operaes de emprstimos
e nanciamentos de longo prazo, envolvendo amortizaes
peridicas do principal e encargos nanceiros (juros da
operao);
utilizam exclusivamente o critrio de juros compostos,
incidindo os juros sobre o saldo devedor apurado em
perodo imediatamente anterior;
cada sistema de amortizao obedece certa padronizao,
tanto nos desembolsos, quanto nos reembolsos;
podem ter ou no carncia, sendo que, no perodo de
carncia, normalmente so pagos os juros.
10 SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE (SAC)
46
MATEMTICA FINANCEIRA
Perodos
(semestres)
Saldo
devedor ($)
Amortizao ($)
Juros ($)
Prestao ($)
100.000
95.000
5.000
6.650,00
11.650,00
90.000
5.000
6.300,00
11.300,00
85.000
5.000
5.950,00
10.950,00
80.000
5.000
5.600,00
10.600,00
75.000
5.000
5.250,00
10.250,00
70.000
5.000
4.900,00
9.900,00
65.000
5.000
4.550,00
9.550,00
60.000
5.000
4.200,00
9.200,00
55.000
5.000
3.850,00
8.850,00
10
50.000
5.000
3.500,00
8.500,00
11
45.000
5.000
3.150,00
8.150,00
12
40.000
5.000
2.800,00
7.800,00
13
35.000
5.000
2.450,00
7.450,00
14
30.000
5.000
2.100,00
7.100,00
15
25.000
5.000
1.750,00
6.750,00
16
20.000
5.000
1.400,00
6.400,00
17
15.000
5.000
1.050,00
6.050,00
18
10.000
5.000
700,00
5.700,00
19
5.000
5.000
350,00
5.350,00
20
5.000
0,00
5.000,00
Total
100.000
66.500,00
166.500,00
47
Unidade II
Os pagamentos desses valores determinam decrscimos
iguais e constantes no saldo devedor em cada um dos perodos,
ocasionando redues nos valores semestrais dos juros e das
prestaes.
Nesse exemplo, para o clculo de juros, trabalhou-se, como
mais comum nessas operaes de crdito de mdio e longo
prazos, com a taxa equivalente composta. Assim, para uma
taxa equivalente nominal de 30% ao ano, conforme a taxa
equivalente semestral atinge:
Taxa equivalente semestral de 30% a.a. =
14.0175% a.s.
1, 30 1 =
48
MATEMTICA FINANCEIRA
10.1 Expresses de clculo do SAC
PV
n
PV
x(n t + 1) xi
n
49
Unidade II
Prestao (PMT): soma da amortizao com juros e com
encargos administrativos, que deve ser analisada em cada
situao de emprstimo com a instituio nanceira.
PMT=Amort + J (no
administrativos nesse modelo).
consideraremos
encargos
Algebricamente:
PMT =
PV
.[1 + (n t + 1).i]
n
Exemplo 10.1
PV = 100.000,00; n = 5 anos; i = 30% ao ano.
Calcular o valor da prestao no 5 semestre:
PMT5 =
100.000
.[1 + (10 5 + 1).0,140175]
10
PMT5=10.000.[1+6x0,140175]
PMT5=18.410,50
10.2 SAC com carncia
50
MATEMTICA FINANCEIRA
b) os juros so capitalizados e pagos totalmente quando do
vencimento da primeira amortizao;
c) os juros so capitalizados e acrescidos ao saldo devedor
gerando um uxo de amortizaes de maior valor.
Exemplo 10.2
A prxima tabela demonstra uma situao em que os juros
so pagos durante a carncia estipulada. Ao nal dos quatro
primeiro semestres, a prestao, constituda unicamente dos
encargos nanceiros, atinge $ 14.017,50, ou seja: 14,0175% x
$ 100.000,00. A partir do quinto semestre, tendo sido encerrada
a carncia de dois anos, inicia-se a amortizao do principal
emprestado, sendo o uxo de prestaes, deste momento em
diante, idntico ao desenvolvido no exemplo anterior.
Amortizao ($)
Juros ($)
Prestao ($)
100.000
100.000
14.017,50
14.017,50
100.000
14.017,50
14.017,50
100.000
14.017,50
14.017,50
100.000
14.017,50
14.017,50
90.000
10.000
14.017,50
24.017,5
80.000
10.000
12.615,80
22.615,80
70.000
10.000
11.214,00
21.214,00
60.000
10.000
9.812,30
19.812,30
50.000
10.000
8.410,50
18.410,50
10
40.000
10.000
7.008,80
17.008,80
11
30.000
10.000
5.607,00
15,607,00
12
20.000
10.000
4.205,30
14.205,30
13
10.000
10.000
2.803,50
12.803,50
14
10.000
1.401,80
11.401,80
TOTAL
100.000
133.166,50
233.166,50
51
Unidade II
Exemplo 10.3
Saldo
devedor ($)
Amortizao
($)
Juros ($)
Prestao ($)
100.000
114.017,50
129.999,90
148.222,60
168.999,70
90.000
10.000
92.689,30
102.689,30
80.000
10.000
12.615,80
22.615,80
70.000
10.000
11.214,00
21.214,00
60.000
10.000
9.812,30
19.812,30
50.000
10.000
8.410,50
18.410,50
10
40.000
10.000
7.008,80
17.008,80
11
30.000
10.000
5.607,00
15,607,00
12
20.000
10.000
4.205,30
14.205,30
13
10.000
10.000
2.803,50
12.803,50
14
10.000
1.401,80
11.401,80
TOTAL
100.000
155.768,30
255.768,30
Exemplo 10.4
52
Amortizao ($)
Juros ($)
Prestao
($)
100.000
114.017,50
129.999,90
148.222,60
168.999,70
152.100,00
16.900
23.689,60
40.589,60
135.200,00
16.900
21.320,60
38.220,60
MATEMTICA FINANCEIRA
7
118.300,00
16.900
18.951,70
35.851,70
101.400,00
16.900
16.582,70
33.482,70
84.500,00
16.900
14.213,70
31.113,70
10
67.600,00
16.900
11.844,80
28.744,80
11
50.700,00
16.900
9.475,80
26.375,80
12
33.800,00
16.900
7.106,90
24.006,90
13
16.900,00
16.900
4.737,90
21.637,90
14
16.900
2.369,00
19.269,00
TOTAL
169.000,00
130.292,70
299.292,70
Juros ($)
Prestao ($)
R$660.000
R$660.000
R$16.500
R$16.500
R$660.000
R$16.500
R$16.500
R$660.000
R$16.500
R$16.500
R$577.500
R$ 82.500
R$16.500
R$99.000
R$495.000
R$ 82.500
R$14.438
R$96.938
R$412.500
R$ 82.500
R$12.375
R$94.875
R$330.000
R$ 82.500
R$10.313
R$92.813
R$247.500
R$ 82.500
R$ 8.250
R$90.750
R$165.000
R$ 82.500
R$ 6.188
R$88.688
10
R$82.500
R$ 82.500
R$ 4.125
R$86.625
11
R$ 82.500
R$ 2.063
R$84.563
TOTAL
R$ 660.000
R$123.750
R$83.750
53
Unidade II
Exemplo 10.6
Emprstimo ou nanciamento: R$ 100.000,00 (Capital,
principal, PV);
Prazo: 10 anos
Taxa de juros: 25% a.a. (efetiva).
Amortizao
Juros
Prestao
100.000,00
90.000,00
10.000,00
25.000,00
35.000,00
80.000,00
10.000,00
22.500,00
32.500,00
70.000,00
10.000,00
20.000,00
30.000,00
60.000,00
10.000,00
17.500,00
27.500,00
50.000,00
10.000,00
15.000,00
25.000,00
40.000,00
10.000,00
12.500,00
22.500,00
30.000,00
10.000,00
10.000,00
20.000,00
20.000,00
10.000,00
7.500,00
17.500,00
10.000,00
10.000,00
5.000,00
15.000,00
10
10.000,00
2.500,00
12.500,00
Total
100.000,00
137.500,00
237.500,00
54
MATEMTICA FINANCEIRA
No SAF, os juros decrescem e as amortizaes crescem ao
longo do tempo. A soma dessas duas parcelas permanece sempre
igual ao valor da prestao.
Para exemplicar, a planilha nanceira desse sistema, a
qual mais bem-elaborada partindo-se da ltima coluna
para a primeira. Isto , calculam-se inicialmente as prestaes
e posteriormente, para cada perodo os juros, as parcelas de
amortizao e o respectivo saldo devedor.
Exemplo 11 SAF sem carncia
Perodos
(semestres)
Saldo
devedor ($)
Amortizao
($)
Juros ($)
Prestao ($)
100.000
94.833,10
5.166,90
14.017,50
19.184,40
88.941,80
5.891,20
13.293,20
19.184,40
82.224,80
6.717,00
12.467,40
19.184,40
74.566,20
7.658,60
11.525,90
19.184,40
65.834,10
8.732,10
10.452,30
19.184,40
55.877,90
9.956,20
9.228,30
19.184,40
44.526,20
11.351,80
7.832,70
19.184,40
31.583,20
12.943,00
6.241,50
19.184,40
16.825,90
14.757,30
4.427,20
19.184,40
10
16.825,90
2.358,60
19.184,40
Total
100.000
91.844,00
191.844,00
55
Unidade II
FPV = fator de valor presente, sendo:
1 (1 + i)n
FPV =
i
Substituindo os valores do exemplo ilustrativo na equao,
tem-se:
100.000, 00 = PMT x
1 (1140175
,
)10
0,140175
PMT = $ 19.184,40/semestre.
Os demais valores da planilha so mensurados de forma
sequencial em cada um dos perodos. Assim, para o primeiro
semestre, tm-se:
Juros (calculados sobre o saldo devedor imediatamente
anterior): 14,0175% x 100.000,00 = $ 14.017,50.
Amortizao (obtida pela diferena entre o valor da
prestao e dos juros acumulados para o perodo):
$19.184,40 $14.017,50 = $5.166,90.
Saldo devedor (saldo anterior no momento zero parcela
de amortizao do semestre)
$100.000,00 $5.166,90 = $94.833,10.
Para o segundo semestre, os clculos so os seguintes.
Juros: 14,0175% x $94.833,70 = $13.293,20.
Amortizao: $19.184,40 $13.293,20 = $5.891,20.
Saldo devedor: $94.833,10 $5.891,20 = $88.941,90, e
assim por diante.
56
MATEMTICA FINANCEIRA
11.1 Expresses de clculo do SAF
1
FPV(i, n)
57
Unidade II
Onde: FPV (i, n) =
1 (1 + i)n
i
58
MATEMTICA FINANCEIRA
A seguir, est ilustrada a situao em que os juros so
pagos durante a carncia e capitalizados para resgate posterior
(juntamente s prestaes).
Exemplo 11.1 SAF com carncia (2 anos) e pagamentos
dos juros
Perodos
(semestres)
Saldo
devedor ($)
Amortizao ($)
Juros ($)
Prestao ($)
100.000
100.000
14.017,50
14.017,50
100.000
14.017,50
14.017,50
100.000
14.017,50
14.017,50
100.000
14.017,50
14.017,50
94.833,10
5.166,90
14.017,50
19.184,40
88.941,80
5.891,20
13.293,20
19.184,40
82.224,80
6.717,00
12.467,40
19.184,40
74.566,20
7.658,60
11.525,90
19.184,40
65.834,10
8.732,10
10.452,30
19.184,40
10
55.877,90
9.956,20
9.228,30
19.184,40
11
44.526,20
11.351,80
7.832,70
19.184,40
12
31.583,20
12.943,00
6.241,50
19.184,40
13
16.825,90
14.757,30
4.427,20
19.184,40
14
16.825,90
2.358,60
19.184,40
TOTAL
100.000,00
91.844,00
191.844,00
59
Unidade II
No quadro SAF com carncia, est prevista a capitalizao
dos juros durante o perodo de carncia de quatro semestres.
Somando-se este montante ao saldo devedor, tem-se um novo
valor ao nal do quarto semestre de $169.000,00, o qual serve
de base para o clculo das prestaes com vencimento a partir
do quinto semestre, ou seja:
Saldo devedor (4 semestre) que serve de base para o clculo
das prestaes aps o perodo de carncia (5 semestre):
$ 100.000,00 x (1,140175)4 = $ 169.000,00
Prestao (PMT) semestral a ser paga a partir do 5
semestre.
1 (1 + i)n
PV = PMT x
i
1 (1140175
,
)10
169.000 = PMT x
0,140175
169.000 = PMT x 5,212555
PMT = 169.000 / 5,212555 = $ 32.421,70 / semestre
O preenchimento da planilha nanceira a partir do nal do
perodo de carncia anlogo ao proposto anteriormente.
Exemplo 11.2
Um equipamento no valor de $ 1.200.000,00 ser nanciado
por um banco pelo prazo de 6 anos. A taxa de juros contratada
de 15% ao ano, e as amortizaes anuais so efetuadas pelo
sistema francs. O banco concede uma carncia de 2 anos
para o inicio dos pagamentos, sendo os juros cobrados nesse
intervalo.
60
MATEMTICA FINANCEIRA
Perodos
(semestres)
Saldo
devedor ($)
Amortizao ($)
Juros ($)
Prestao ($)
1.200.000,00
1.200.000,00
180.000,00
180.000,00
1.200.000,00
180.000,00
180.000,00
1.200.000,00
137.084,00
180.000,00
317.084,00
1.042.353,00
157.647,00
159.437,00
317.084,00
723.975,00
181.294,00
135.790,00
317.084,00
515.487,00
208.488,00
108.596,00
317.084,00
275.726,00
239.761,00
77.323,00
317.084,00
275.726,00
41.358,00
317.084,00
TOTAL
1.200.000,00
1.062.504,00
2.262.504,00
12 TABELA PRICE
61
Unidade II
capitalizada para um ano, resulta num percentual efetivo
superior taxa contratada, ou seja:
Taxa de Juros Contratada
= 30% a.a.
62
Ms
Saldo Devedor
Juros
Amortizao
IOF
Prestao
100.000,00
97.752,90
5.000,00
2.247,09
5,61
7.432,61
95.393,46
4.887,64
2.359,44
11,79
7.432,61
92.916,04
4.769,67
2.477,41
18,58
7.432,61
90.314,76
4.645,80
2.601,28
26,01
7.432,61
87.583,40
4.515,73
2.731,35
34,14
7.432,61
84.715,48
4.379,17
2.867,91
43,01
7.432,61
81.704,17
4.235,77
3.011,31
52,69
7.432,61
78.542,29
4.085,20
3.161,88
63,23
7.432,61
75.222,31
3.927,11
3.319,97
74,69
7.432,61
10
71.736,34
3.761,11
3.485,97
87,14
7.432,61
11
68.076,06
3.586,81
3.660,27
100,65
7.432,61
12
64.232,78
3.403,80
3.843,28
115,29
7.432,61
13
60.197,33
3.211,63
4.035,45
121,06
7.432,61
14
55.960,10
3.009,86
4.237,22
127,11
7.432,61
MATEMTICA FINANCEIRA
15
51.511,02
2.798,00
4.449,08
133,47
7.432,61
16
46.839,48
2.575,55
4.671,53
140,14
7.432,61
17
41.934,36
2.341,97
4.905,11
147,15
7.432,61
18
36.783,99
2.096,71
5.150,37
154,51
7.432,61
19
31.376,10
1.839,19
5.407,89
162,23
7.432,61
20
25.697,82
1.568,80
5.678,28
170,34
7.432,61
21
19.735,62
1.284,89
5.962,19
178,86
7.432,61
22
13.475,31
986,78
6.260,30
187,8
7.432,61
23
6.901,99
673,76
6.573,32
197,19
7.432,61
24
345,09
6.901,99
207,05
7.432,61
Total
73.930,17
99.999,99
2.559,91
178.382,64
Saldo Devedor
Juros
Amortizao
Prestao
100.000,00
97.752,90
5.000,00
2.247,09
7.247,09
95.393,46
4.887,64
2.359,44
7.247,09
92.916,04
4.769,67
2.477,41
7.247,09
90.314,76
4.645,80
2.601,28
7.247,09
87.583,40
4.515,73
2.731,35
7.247,09
84.715,48
4.379,17
2.867,91
7.247,09
81.704,17
4.235,77
3.011,31
7.247,09
78.542,29
4.085,20
3.161,88
7.247,09
75.222,31
3.927,11
3.319,97
7.247,09
10
71.736,34
3.761,11
3.485,97
7.247,09
11
68.076,06
3.586,81
3.660,27
7.247,09
12
64.232,78
3.403,80
3.843,28
7.247,09
13
60.197,33
3.211,63
4.035,45
7.247,09
14
55.960,10
3.009,86
4.237,22
7.247,09
15
51.511,02
2.798,00
4.449,08
7.247,09
16
46.839,48
2.575,55
4.671,53
7.247,09
17
41.934,36
2.341,97
4.905,11
7.247,09
18
36.783,99
2.096,71
5.150,37
7.247,09
19
31.376,10
1.839,19
5.407,89
7.247,09
20
25.697,82
1.568,80
5.678,28
7.247,09
21
19.735,62
1.284,89
5.962,19
7.247,09
22
13.475,31
986,78
6.260,30
7.247,09
23
6.901,99
673,76
6.573,32
7.247,09
24
345,09
6.901,99
7.247,09
Total
73.930,17
99.999,99
173.930,16
63
Unidade II
Exemplo 12.2
Emprstimo: R$ 100.000,00
Prazo: 10 anos
Taxa: 25% a.a.
Usando a frmula sries de pagamentos iguais com termos
postecipados:
PMT = PV x FRC (i, n) PMT = 100.000,00 x 0,28007 = R$
28.007,00
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
100.000,00
96.993,00
3.007,00
25.000,00
28.007,00
93.234,25
3.758,75
24.248,25
28.007,00
88.535,81
4.698,44
23.308,56
28.007,00
82.662,76
5.873,05
22.133,95
28.007,00
75.321,46
7.341,30
20.665,69
28.007,00
66.144,82
9.176,64
18.830,37
28.007,00
54.674,03
11.470,79
16.536,20
28.007,00
40.335,54
14.338,49
13.668,50
28.007,00
22.412,42
17.923,12
10.083,88
28.007,00
10
8,52
22.403,89
5.603,10
28.007,00
Total
99.991,47
180.078,50
280.070,00
Amort. = PMT J
Amort1= PMT J1 Amort1 = PMT (PV0 x i)
Que nada mais que a frmula da P.G., onde:
an = a1 . q n 1 Pois: 3.007,00 x 1,25 = 3.758,75
3.758,75 x 1,25 = 4.698,44
64
MATEMTICA FINANCEIRA
Como o crescimento da amortizao exponencial, o valor
da amortizao em um determinado momento t calculado:
Amortt = Amort1 x (1 + i)t 1
Logo: Amort6 = 3.007,00 x (1,25)5 = 3.007,00 x 3,05176 =
9.176,64
13 SISTEMA DE AMORTIZAO MISTO
PMTSAM =
24.017, 50 + 19.184, 40
= $21.600, 95
2
Juros SAM =
Amort SAM =
SDSAM =
10.000 + 5.166, 90
= $7.583, 45
2
90.000 + 94.833,10
= $92.416, 55
2
65
Unidade II
Para os demais semestres, segue-se o mesmo raciocnio,
conforme a tabela:
Perodos
(semestres)
Saldo
devedor ($) Amortizao ($)
Juros ($)
Prestao ($)
100.000
92.416,60
7.583,50
14.017,50
21.601,00
84.470,90
7.945,60
12.954,50
20.900,10
76.112,40
8.358,50
11.840,70
20.199,20
67.283,10
8.829,30
10.669,10
19.498,40
57.917,00
9.366,00
9.431,40
18.797,40
47.939,00
9.978,10
8.118,60
18.096,70
37.263,10
10.675,90
6.719,90
17.395,80
25.791,60
11.475,50
5.223,40
16.694,90
13.413,00
12.378,70
3.615,40
15.994,10
10
13.413,00
1.880,20
15.293,20
Total
100.000,00
84.470,80
184.470,80
66
SAC
SAF
SAM
Perodos
(semestres)
SD
Amort
PMT
SD
Amort
PMT
SD
Amort
PMT
100.000
100.000,00
100.000,00
90.000
10.000
14.017,50
24.017,50
94.833,10
5.166,90
14.017,50
19.184,40
92.416,60
7.583,50
14.017,50
21.601,00
80.000
10.000
12.615,80
22.615,80
88.941,80
5.891,20
13.293,20
19.184,40
84.470,90
7.945,60
12.954,50
20.900,10
70.000
10.000
11.214,00
21.214,00
82.224,80
6.717,00
12.467,40
19.184,40
76.112,40
8.358,50
11.840,70
20.199,20
60.000
10.000
9.812,30
19.812,30
74.566,20
7.658,60
11.525,90
19.184,40
67.283,10
8.829,30
10.669,10
19.498,40
50.000
10.000
8.410,50
18.410,50
65.834,10
8.732,10
10.452,30
19.184,40
57.917,00
9.366,00
9.431,40
18.797,40
40.000
10.00 0
7.008,80
17.008,80
55.877,90
9.956,20
9.228,30
19.184,40
47.939,00
9.978,10
8.118,60
18.096,70
30.000
10.000
5.607,00
15.607,00
44.526,20
11.351,80
7.832,70
19.184,40
37.263,10
10.675,90
6.719,90
17.395,80
20.000
10.000
4.205,30
14.205,30
31.583,20
12.943,00
6.241,50
19.184,40
25.791,60
11.471,50
5.223,40
16.694,90
10.000
10.000
2.803,50
12.803,50
16.825,90
14.757,30
4.427,20
19.184,40
13.413,00
12.378,70
3.615,40
15.994,10
10
10.000
1.401,80
11.401,80
16.825,90
2.358,60
19.184,40
13.413,00
1.880,20
15.293,20
Total
100.000
77.096,50
177.096,50
100.000
91.844,00
19.184,40
100.000
84.470,80
184.470,80
MATEMTICA FINANCEIRA
14.1 Grco de comparao SAC, SAF E SAM
PMT ($)
24.017,50
21.601,00
SAF
19.184,40
SAM
SAC
0
5
4,45
10
Perodo (n)
PV
x 1 + (n t + 1) xi
n
PMTSAC =
100.000
x 1 + (10 t + 1) x 0,140175
10
67
Unidade II
10.000 x [ 1 + 1,40175 0,140175 x t + 0,140175 ] = 19.184,40
10.000 + 14.017,50 1.401,75 x t + 1.401,75 = 19.184,40
1.401,75 t = 6.234,85
t=
6.234, 85
1.401, 75
t = 4,45
15 SISTEMA DE AMORTIZAO AMERICANO
Juros ($)
Prestao ($)
100.000,00
100.000,00
14.017,50
14.017,50
100.000,00
14.017,50
14.017,50
100.000,00
14.017,50
14.017,50
100.000,00
14.017,50
14.017,50
100.000,00
14.017,50
14.017,50
100.000,00
100.000,00
14.017,50
114.017,50
Total
100.000,00
84.105,50
184.105,00
Exemplo 15.1
Um nanciamento para capital de giro no valor de
$ 2.000.000,00 concedido a uma empresa pelo prazo de 4
68
MATEMTICA FINANCEIRA
semestres. A taxa de juros contratada de 10% a.s., sendo
adotado o Sistema Americano de Amortizao para essa dvida,
e os juros pagos semestralmente durante a carncia. Calcular o
valor de cada prestao mensal.
Admita que a taxa de aplicao seja de 4% ao semestre.
Calcular os depsitos semestrais que a empresa deve efetuar
nesse fundo de maneira que possa acumular, ao nal do prazo
de nanciamento, um montante igual ao desembolso da
amortizao exigido.
Perodos
(semestres)
Saldo
devedor ($)
Amortizao ($)
R$2.000.000
R$2.000.000
R$200.000
R$200.000
R$2.000.000
R$200.000
R$200.000
R$2.000.000
R$200.000
R$200.000
2.000.000
R$200.000
R$2.200.000
TOTAL
2.000.000
R$800.000
R$2.800.000
Juros ($)
Prestao ($)
1
PMT
2
PMT
3
PMT
4
PMT
PV=PMTxFPV (i,n)
PV = PMTx
PMT = PV
(1 + i)n 1
i
i
(1 + i)n 1
69
Unidade II
PMT = 2.000.000x
0, 04
(1, 04 )4 1
PMT = 470.098,00
Exemplo 15.2
Valor do Emprstimo: R$ 100.000,00;
Prazo: 10 anos;
Taxa de Juros: 25% a.a.
Perodos Saldo devedor
Amortizao
Juros
Prestaes
100.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
100.000,00
25.000,00
25.000,00
10
100.000,00
100.000,00
25.000,00
125.000,00
Total
100.000,00
250.000,00
350.000,00
70
MATEMTICA FINANCEIRA
aplicao podem ser maiores, menores ou iguais s taxas de juros
do emprstimo, sendo o uso de taxas menores mais frequente.
Considerando i a taxa de juros, n o perodo, S o montante
igual ao principal, R o depsito do perodo e k o fator de valor
presente em sries uniformes postecipadas (valor da tabela),
tem-se:
R=S/k
Em um emprstimo de $100.000,00 a uma taxa de juros de
12% ao ano e um prazo de quatro anos, pode-se criar um fundo
de amortizao com uma taxa de aplicao de 10% ao ano, por
exemplo.
Nesse caso, consideraremos S= $100.000,00; k a constante
para uma taxa de 10% e um perodo de quatro anos (4, 641) e R
o valor do depsito anual:
R=S/k
R=100.000/4, 641
R=21.547,08
Dessa forma, obtm-se a seguinte planilha:
Anos
Saldo credor
Depsito
Juros
21.547,08
21.547,08
45.248,87
21.547,08
2.154,71
71.320,84
21.547,08
4.524,89
100.000,00
21.547,08
7.132,08
Total
86.188,32
13.811,68
71
Unidade II
16 SISTEMA DE AMORTIZAO CRESCENTE
(SACRE)
72
i PV
n
MATEMTICA FINANCEIRA
Valor da 1 prestao
PMT1 =
PV (1 b) i (1 + i)n
(1 + i)n 1
1
+ b + i PV
n
= i SDt 1
Onde:
PV = valor do principal;
PMT1 = valor da primeira prestao;
b = coeciente varivel por tipo de plano;
r = razo da progresso (corresponde ao decrscimo do valor
das prestaes sucessivas).
Dependendo do valor de b, o sistema de reembolso pode
resultar no Sistema Price (para b = 0) ou no SAC (no caso
de b = 1). O denominado SACRE um caso particular em
que b = 0,5. Nesse sistema, devido ponderao 0,5, o
valor das prestaes, amortizaes, juros e saldos devedores
correspondem mdia aritmtica dos sistemas Price e SAC.
Exemplo 16
Calcular as prestaes de um emprstimo de $ 200.000,00 a ser
pago em quatro prestaes mensais a juros efetivos de 10% a.m.,
73
Unidade II
fazendo a varivel b assumir os valores 0 (Sistema Price), 0,5
(SACRE) e 1 (SAC). Apresentar, tambm, a planilha completa do
Sistema SACRE.
Soluo: clculo da primeira prestao e da razo de
decrscimo.
Para b = 0 (sistema Price): primeira prestao:
PMT1 =
PMT1 =
PV (1 b) i (1 + i)n
n
(1 + i) 1
1
+ b + i PV
n
(1 + 0,1) 1
r = b
i PV
n
r = 0
0,1 200.000
=0
4
constantes
as
prestaes
PMT1 =
74
PV (1 b) i (1 + i)n
(1 + i)n 1
1
+ b + i PV
n
so
MATEMTICA FINANCEIRA
PMT1 =
r = b
i PV
n
0,1 200.000
= 2.500
4
diminuem em $2.500,00 ao ms
r = 0, 5
as
prestaes
PMT1 =
PMT1 =
PV (1 b) i (1 + i)n
n
(1 + i) 1
1
+ b + i PV
n
(1 + 0,1) 1
r = b
i PV
n
0,1 200.000
= 5.000 as prestaes diminuem
4
em $5.000,00 ao ms
r = 1
75
Unidade II
Valor das prestaes para b = 0; 0,5 ; 1,0
Sistema Price
SACRE
SAC
b = 0; r =0
b = 0,5; r =2.500
b = 1,0; r =5.000
63.094,00
66.547,00
70.000,00
63.094,00
64.047,00
65.000,00
63.094,00
61.547,00
60.000,00
63.094,00
(*) 59.047,00
(*) 55.000,00
Ms
Saldo devedor
Amortizao
Juros
Prestao
200.000,00
153.453,00
46.547,00
20.000,00
66.547,00
104.751,30
48.701,70
15.345,30
64.047,00
53.679,43
51.071,87
10.475,13
61.547,00
53.679,43
5.367,94
59.047,00
76
Valor do nanciamento:
50.000,00
Taxa de juros:
10,5% a.a.
Prazo:
180 meses
TR Projetada:
1,006 a.m.
Renda PRICE
2.210,80
Renda SACRE
2.384,26
25%
30%
Zero
MATEMTICA FINANCEIRA
SACRE
PRICE
SACRE
PRICE
N da
Prest.
715,28
552,7
13
739,88
3,44%
597,01
8,02%
25
763,91
3,25%
645
8,04%
37
787,15
3,04%
696,99
8,06%
49
809,3
2,81%
753,37
8,09%
61
830,05
2,56%
814,57
8,12%
73
849,04
2,29%
881,1
8,17%
96,36%
35,61% 39,85%
85
865,85
1,98%
953,55
8,22%
90,80%
36,32% 43,13%
A/C
97
880,03
1,64%
1.032,64
8,29%
85,22%
36,91% 46,71%
109
891,03
1,25%
1.119,29
8,39%
79,61%
37,37% 50,63%
121
898,24
0,81%
1.214,75
8,53%
73,94%
37,67% 54,95%
133
900,94
0,30%
1.320,87
8,74%
68,21%
37,79% 59,75%
145
898,23
0,30% 1.440,87
9,08%
62,34%
37,67% 65,17%
157
888,9
1,04%
1.581,86
9,79%
56,19%
37,28% 71,75%
169
870,31
2,09%
1.770,04
11,90%
49,17%
36,50% 80,06%
180
870,31
0,00%
1.770,04
0,00%
49,17%
36,50% 80,06%
% Prestao
21,67%
220,25%
%Prest. Maior
25,96%
220,25%
77
Unidade II
A/C: o percentual que corresponde ao valor da prestao
no sistema SACRE em relao ao Price.
Comprometimento de renda: o percentual da prestao
em relao renda.
% Prestao: a variao entre o valor da primeira e o da
ltima prestao.
% Prestao Maior: a variao entre o valor da primeira e
o da maior prestao vericada durante o contrato (no SACRE a
maior prestao a de n 133 e no Price a ltima).
Note que, durante todo o perodo do contrato, o valor da
prestao no Sistema Price teve um aumento de 220,25% e no
SACRE o aumento foi de apenas 25,96% em relao prestao
inicial.
Evoluo da prestao
PRICE
1.800
1,500
1,200
900
SACRE
600
180
169
157
145
133
121
109
97
85
73
61
49
37
25
13
300
N da prestao
PRICE
80%
60%
40%
SACRE
20%
N da prestao
78
180
169
157
145
133
121
109
97
85
73
61
49
37
25
13
0%
MATEMTICA FINANCEIRA
Exemplo 17.1
EVOLUO DO SALDO DEVEDOR:
SISTEMA SACRE X SISTEMA PRICE
SACRE
PRICE
N da
prestao
E/G
50.024,85
50.187,43
99,68%
13
50.328,72
0,61%
52.620,81
4,85%
95,64%
25
50.371,29
0,08%
54.942,50
4,41%
91,68%
37
50.109,74
0,52%
57.082,79
3,90%
87,78%
49
49.496,21
1,22%
58.954,11
3,28%
83,96%
61
48.477,24
2,06%
60.446,97
2,53%
80,20%
73
46.993,23
3,06%
61.425,08
1,62%
76,50%
85
44.977,86
4,29%
61.719,21
0,48%
72,87%
97
42.357,41
5,83%
61.119,63
0,97%
69,30%
109
39.050,15
7,81%
59.366,59
2,87%
65,78%
121
34.965,61
10,46%
56.137,92
5,44%
62,29%
133
30.004,07
24,00%
51.032,50
9,09%
58,79%
145
24.056,10
19,82%
43.546,33
14,67%
55,24%
157
17.003,08
29,32%
33.032,47
24,14%
51,47%
169
8.720,88
48,71%
18.607,33
43,67%
46,87%
Saldo
Residual
63,54
894,25
79
Unidade II
H: o percentual de acrscimo / decrscimo do saldo devedor
no Sistema Price em relao ao ano anterior.
E / G: o percentual que corresponde ao valor do saldo
devedor no Sistema SACRE em relao ao Price.
Saldo residual: o valor remanescente no m do prazo
contratado, decorrente da evoluo do nanciamento. Quando
ele negativo, signica que a dvida foi liquidada e o muturio
ter direito devoluo daquele valor. Quando positivo, devido
o pagamento pelo muturio para que a dvida seja liquidada.
157
169
145
121
133
109
73
85
97
49
61
37
25
1
13
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
(10.000)
180
SACRE
PRICE
N da prestao
18 CUSTO EFETIVO
80
MATEMTICA FINANCEIRA
em quatro prestaes anuais de $12.500,00 cada. O
financiamento foi concedido sem carncia. O custo da
operao constitudo de juros de 20% ao ano e o IOC de
4,5%, incidente sobre o valor do crdito e pago quando da
liberao dos recursos. O banco cobra ainda uma taxa de
1% ao final de cada ano, incidente sobre o saldo devedor,
para cobrir despesas administrativas.
Perodo
(anos)
Saldo
devedor ($)
IOC ($)
Taxa
Administrativa ($) Amortizao ($) Juros ($)
50.000,00
2.250,00
2.250,00
37.500,00
500,00
12.500,00
10.000,00
23.000,00
25.000,00
375,00
12.500,00
7.500,00
20.375,00
12.500,00
250,00
12.500,00
5.000,00
17.750,00
125,00
12.500,00
2.500,00
15.125,00
Total
2.250,00
1.250,00
50.000,00
25.000,00
78.500,00
Prestao ($)
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