Optimizacin de Proyectos

I semestre 2015

Contenidos
Decisiones de optimizacin de un proyecto:
Decisiones de tamao ptimo
Momento ptimo de inicio y de liquidar una

inversin
Localizacin.

Decisiones de optimizacin de un
proyecto
Criterios de Optimizacin
Maximizar el VAN, al optimizar un proyecto lo que

se busca es maximizar el VAN del inversionista, a

travs de:
Localizacin
Tamao
Momento ptimo (invertir o liquidar una inversin)

Momento ptimo de liquidar una

inversin
Hay inversiones que tienen implcita una determinada

tasa de crecimiento del stock del capital invertido; por

ejemplo, plantaciones de rboles, aejamiento de
vinos, engorda o cra de animales y aves, etc.
En estos casos surge el problema de determinar cul

es el momento ptimo de liquidar la inversin (cundo

cortar los rboles, cundo vender el vino, el ganado
de engorda, etc.)

Momento ptimo de liquidar una

inversin
Ejemplo: inversionista posee una plantacin forestal

que hoy est valorada en MM$ 100 y el valor de la

venta es reinvertido a la tasa de inters de mercado (r=
5%)
Bi
TIR Mg VANi (5%)
TIRi
En este caso el momento
ptimo de liquidar (cortar
los rboles) es el ao 9,
ao en que el VAN es
mximo en este caso el
momento ptimo es aquel
en que TIR marginal = r

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

100
105
112,35
123,59
139,65
153,85
167,7
181,12
191,98
201,58
210,65
218,79
225,22

5,0%
7,0%
10,0%
13,0%
10,2%
9,0%
8,0%
6,0%
5,0%
4,5%
3,9%
2,9%

0
1,90
6,76
14,89
20,55
25,14
28,72
29,94
29,94
29,32
27,92
25,41

5,0%
6,0%
7,3%
8,7%
9,0%
9,0%
8,9%
8,5%
8,1%
7,7%
7,4%
7,0%

Momento ptimo de liquidar una

inversin
Conclusin: El momento ptimo para liquidar la

inversin ser aquel en que la tasa a la cual

crece la inversin es igual a la tasa que creceran
los fondos en la mejor alternativa disponible para
el inversionista.

Momento ptimo de iniciar una

inversin
En el caso de proyectos en que los beneficios son funcin

del tiempo calendario, no basta con determinar si el

proyecto es rentable, sino que tambin debe analizarse el
momento ptimo de inicio.
Independiente del inicio proyecto
proyecto

Dependiente

250

300

200

250

del

inicio

del

200

150

150
100

100
50

50

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Momento ptimo de iniciar una

inversin
Beneficios son independientes del momento en que

se construye el proyecto y la inversin dura para

siempre
Es aquel donde VAN = 0 Bi = r x Ii-1

Es decir, donde el beneficio de postergar (r x Ii-1) es igual al

costo de postergar (beneficio que se pierde al postergar la
inversin, Bi)

Beneficios son independientes del momento en que

se construye el proyecto y la inversin tiene vida finita

y proyecto no es repetible
Es aquel donde VAN = 0

r x Ii-1 = (I + Bi) Bi+n /(1+r)n

Momento ptimo de iniciar una

inversin
Beneficios son independientes del momento en que

se construye el proyecto, la inversin tiene vida finita

y el proyecto es repetible
Es aquel donde VAN = 0

r (1 r ) n
I i 1
Bi
n
(1 r ) 1

Beneficios son dependientes del momento en que se

construye el proyecto.
Es aquel donde VAN = 0

Tamao ptimo de un proyecto

El tamao ptimo de un proyecto es aquel en que el

valor actual de los beneficios netos de cambiar de

tamao (VABN) es igual al cambio en la inversin
(I0); es decir donde VABN= I0
El tamao ptimo del proyecto se obtiene cuando la

tasa marginal interna de retorno (*) es igual a la tasa

de inters pertinente para ese proyecto (r).

BN i
I 0
0
i
i 1 (1 *)
n