UNIVERSIDAD NACIONAL

SANTIAGO ANTNEZ DE
MAYOLO
FUSIN DE SOCIEDADES
Y SU FRACASO
DOCENTE:
Dra. Lola Aurora SOLORZANO VIDAL

ASIGNATURA:
DERECHO COMERCIAL I

ALUMNOS:
o
o
o
o
o

COCHACHIN HUERTA, Maryori

DUEAS ZAMBRANO, Eduardo
FLORES ANGELES, Marco
GONZALES ARANDA, Sheila
JAMANCA SANCHEZ, Astrid
HUARAZ
2015

DEDICATORIA
Este trabajo va dedicado a todos los
docentes que da a da hacen que
nosotros
crezcamos
ms
como
profesionales
y
personas,
tanto
acadmicamente como personalmente.
Les
estaremos
eternamente
agradecidos.

PRESENTACION

Ante todo reciba un cordial saludo, con este trabajo tenemos el principal
objetivo de presentar lo que vienen a ser los principales errores que las
empresas que llegan a fusionarse llegan a cometer, puesto que la fusin de
empresas representa no solo la unin de capitales sino algo ms profundo e
importante que viene a ser trabajar con los mismos clientes sin tener en cuenta
las necesidades de todo estos.
Por lo cual en este trabajo daremos algunas recomendaciones para que las
empresas que lleguen a fusionarse no lleven a la quiebra es decir fracasar
como empresas y ms an perder todo lo ganado con esfuerzo durante largo
tiempo.
Esperando que el presente trabajo llene todas sus expectativas y sea de su
agrad pasamos a presentar los temasen s que trataremos, gracias.

DEDICATORIA
PRESENTACION
INDICE
INTRODUCCION

CAPITULO I
1.

PROBLEMA DE INVESTIGACION

1.1.

DESCRIPCION DEL PROBLEMA

1.2.

FORMULACION DEL PROBLEMA

1.3.

1.4.

1.5.

1.2.1.

PROBLEMA GENERAL

1.2.2.

PROBLEMA ESPECFICO

OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION
1.3.1.

OBJETIVOS GENERALES

1.3.2.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

SISTEMA DE HIPOTESIS
1.4.1.

HIPOTESIS GENERALES

1.4.2.

HIPOTESIS ESPECIFICOS

SISTEMA DE VARIABLES
1.5.1.

VARIABLE INDIPENDIENTE

1.5.2.

VARIABLE DEPENDIENTE

CAPITULO II
2.

FUSIN DE SOCIEDADES COMERCIALES.

2.1 CONCEPTO
2.2 CARACTERISTICAS
2.3 CLASES DE FUSIN DE SOCIEDADES
2.3.1.- POR ABSORCION:
2.3.2.- POR CREACIN:
2.4 CAUSAS COMUNES PORQUE SE FUSIONA UNA EMPRESA

2.4.1.- Economas de operacin y escala:

2.4.2.- Mejor administracin:
2.4.3.- Crecimiento:
2.4.4.- Diversificacin:
2.4.5.- Situacin subvaluada
2.4.6.- Razones personales
2.4.7.- Motivaciones financieras
2.4.8.- Utilidad por accin
2.4.9.- Estructura de Capital
2.4.10.- Efectos de la informacin
2.4.11.- Rapidez y costo
2.5 VENTAJAS DEL PROCESO DE FUSIN DE SOCIEDADES
2.5.1.- BUSCAR
CORPORATIVA

MEJORAR

LA

PRESENCIA

IMAGEN

2.5.2.- MEJORAR LAS ESTRUCTURAS ADMINISTRATIVAS Y

CAPACIDAD DE RESPUESTA
2.5.3.- AUMENTO DE CAPACIDAD INSTALADA
2.5.4.- MAYOR NIVEL DE POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
2.5.5.- DIVERSIFICACIN
2.5.6.- OBTENCIN DE BIENES INTANGIBLES E INTANGIBLES
2.6. DESVENTAJAS DEL PROCESO DE FUSIN DE SOCIEDADES
2.7. ASPECTOS POR LOS CUALES FRACASAN LA MAYORA DE
FUSIONES
2.7.1.- EL CLIENTE DENTRO DEL PROCESO DE FUSIN
2.7.2.- Cuadro de Ventajas Y Desventajas
2.8. BLOQUE PATRIMONIAL NO TRANSMISIBLE
2.9. FASES DEL PROCESO DE FUSIN
2.9.1.- FASE DE SELECCIN DE POSIBLES CANDIDATOS

2.9.2.- FASE DE INVESTIGACIN

2.9.3.- FASE DE LA NEGOCIACIN
2.9.4.- CONTENIDO DEL PROYECTO DE FUSIN
2.10. LIMITACIN A LAS FACULTADES DE GESTIN EN EL PERIODO DE
REORGANIZACIN
2.11. SE PODRA PREDECIR EL XITO DE UNA FUSIN?

CAPITULO III
3.- METODOLIGIA EMPLEADA
3.1.- ENTREVISTA A UN ESPECIALISTA
3.2.- CORROBORACION DE HIPOTESIS
3.3.- DESVENTAJAS
3.4.- LO QUE MOTIVO LA FUSIN DE LAS EMPRESAS AOL Y TW
CONCLUSIONES
RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFIA

INTRODUCCION

En el derecho comercial hay muchos temas por tocar, temas que llegan a
entretener y hacerse parte de uno mismo, por lo cual les hablaremos acerca de
La fusin, es la disolucin de todas las sociedades que intervienen en la
operacin, constituyndose en una sociedad nueva y distinta, es decir, la
reunin de dos o ms patrimonios sociales.
Ahora bien, no solo las fusiones se llevan a cabo para mejorar o sacar adelante
una empresa, sino tambin viendo la realidad estas fracasan por factores
mltiples que no toman en cuenta los asociados y bueno los resultados no
llegan a ser los esperados para ninguna de las empresas involucradas en la
fusin.
Las empresas que realizan la fusin solo tienen en cuenta el patrimonio
empresarial que est integrado solo por aquella parte que vienen a ser los
bienes tangibles y dejan de lado todo lo que viene ser o formar parte de los
bienes intangibles, puesto que a estos no le pueden determinar un valor exacto
en un libro de financiamiento. Por eso es que vienen a fracasar como nueva
empresa que sale al mercado con todas las ansias de triunfar.
Como grupo queremos sacar a la luz los errores ms usuales de las empresas
para que sus fusiones fracasen por lo cual asumimos el reto de resolver esta
problemtica POR QU FRACASAN TANTAS FUSIONES DE EMPRESAS?
Presentaremos lo que viene a ser nuestra solucin a estas fallas como
empresas para que as las siguientes fusiones que serialicen sean ms
fructferas y bueno sin mucho prembulo solo esperamos que todo este trabajo
que con esfuerzo realizamos sea te su total satisfaccin.

CAPITULO I
PROYECTO DE INVESTIGACION
FRACASO DE LAS FUSIONES
DE EMPRESAS

1. PROBLEMA DE INVESTIGACION
1.1. DESCRIPCION DEL PROBLEMA
Tras las fusiones que se presentan tanto en el mbito nacional como
internacional ya es hora o mejor ya es tiempo de comenzar a analizar el
porqu de los fracasos que se dan tras de alguna de estas.
Despus de todo, muchas fusiones fracasan a la hora de generar valor
para las empresas, e incluso acaban causando serios daos. Los
estudios indican que varias empresas no han conseguido resultados
positivos en lo que se refiere a las fusiones, explica el profesor de
Contabilidad de Wharton Robert Holthausen, que imparte cursos sobre
estrategias de fusiones y adquisiciones. Adems de sealar que se han
realizado cientos de estudios para determinar los resultados a largo
plazo de las fusiones, Holthausen explica que los investigadores estiman
que la tasa de fracasos se sita entre el 50% y el 80%.
El profesor de Gestin Martin Sikora, editor de la revista Mergers &
Acquisitions: The Dealmakers Journal, est de acuerdo: Las empresas
se fusionan y acaban haciendo negocios a mayor escala, ya que
tambin tienen mayor poder econmico, dice Sikora. Pero lo importante
es saber si ganan ventajas competitivas o poder de mercado. Eso se
ver reflejado en las cotizaciones. La verdad es que, contina, los
fallos ocurren. Los datos muestran que la mayora de las fusiones y
adquisiciones no funcionan.
Qu sali mal?
En opinin de Sikora, el tipo de problemas a los que se enfrentan las
empresas con las fusiones comprenden desde malas decisiones
estratgicas -por ejemplo un pago excesivo-, hasta sucesos imprevistos
-como que determinada tecnologa se quede obsoleta-. Cabra esperar
que estas empresas hubieran hecho un anlisis exhaustivo, pero no
siempre es as.
No obstante, dejando a un lado los casos extremos, son muchos los
analistas que consideran el choque entre culturas corporativas uno de
los obstculos ms significativos para una buena integracin tras la
fusin. De hecho, alrededor de este hecho ha surgido todo un sector

dedicado a prestar ayuda a las empresas en asuntos de integracin, en

especial para superar las inercias internas ante los cambios.
Es como cambiar la rueda de un autobs dice Cari Windt de Access
GE, que ofrece las mejores prcticas de empresa a clientes involucrados
en fusiones o adquisiciones. A un cliente no se le puede ocultar nada.
Windt afirma que cuanto antes empiece la empresa a planificar, mejor
para ella. No obstante, a menudo las empresas no planifican tan a fondo
como deberan: No es habitual que las empresas desarrollen soluciones
de calidad desde la perspectiva de la fusin.
Por lo cual lo ms importante para las empresas en fusin debe ser
conservar y a un ms crecer en todo tipo de mbito como empresa
fusionada, teniendo siempre en cuenta que los pilares de un empresa
son los bienes que tiene y el cliente a quien va a atender.
Es decir nunca se debe menospreciar cualquier tipo de idea o algn bien
inmueble puesto que si uno se sienta a analizar exhaustivamente se
dar cuenta que todo esto tiene un gran valor, puesto que puedes
encontrar una gran idea en la persona que menos te imaginas y con esta
llegar a hacer prosperar la nueva empresa.
Y finalmente el fracaso de las fusiones se da puesto que no hay un buen
manejo de los bienes tangibles intangibles y del recurso humano que
tiene la empresa como ente jurdico.
Para el planteamiento del problema vamos a analizar uno de los casos
ms sonados dentro de los que es fusiones de empresas que fue
considerada una de las ms grandes y que traera grandes supuestos
cambios en los medios de comunicacin.
Hace 15 aos atrs fue considerada una noticia impactante: en el
llamado boom de las empresas .com el portal de Internet Amrica On
Line (AOL) logr una fusin con el gigante meditico, Time Warner Inc.,
valorada en 350 mil millones de dlares. Pareca el comienzo de una
nueva era para los medios; pero el tiempo demostr lo contrario.
AOL haba llegado a los cien millones de suscriptores en EE.UU.;
mientras Time Warner tena bajo su control, en aquel momento, a

medios tan importantes como las televisoras CNN, HBO, TNT y Cartoon
Network; las revistas Time, People Magazine y Sports Illustrated;
tambin contaba con los estudios de cine Warner Brothers y New Line
Cinema. La explosin de la burbuja de las empresas .com, en marzo
de 2000, a partir de la estrepitosa cada del ndice Nasdaq (es la bolsa
de valores electrnica y automatizada ms grande de los Estados
Unidos), llev a la bancarrota a muchas compaas que parecan
rentables, como WorldCom, eToys y Boo. AOL estuvo a punto de
quebrar, pues al disminuir los ingresos por publicidad, se le hizo ms
difcil cumplir con sus obligaciones financieras; no obstante, continu
funcionando, gracias al apoyo de sus nuevos socios. No por mucho
tiempo.
En enero de 2000, AOL y Time Warner anunciaron sus planes de unirse.
Los trminos del contrato dejaron a AOL con el 55 % de las acciones de
la nueva compaa combinada. La unin fue concretada en enero de
2001,

despus

de

recibir

las

aprobaciones

correspondientes,

formndose as la AOL Time Warner Company.

El control de AOL Time Warner Company qued dividido entre ejecutivos
de ambas compaas, de la siguiente manera: Gerald Levin, que haba
servido como director ejecutivo de Time Warner, fue nombrado director
ejecutivo de la nueva compaa. Steve Case (AOL) fue nombrado
presidente, J. Michael Kelly (AOL) CFO; Robert W. Pittman (de AOL) y
Dick Parsons (Time Warner) como co-director de operacin. El valor total
de AOL consecuentemente decreci de 226.000 millones de dlares a
unos 20.000 millones. De forma similar, su base de clientes disminuy a
10.1 millones de suscriptores en noviembre de 2007 de los 30 millones
que an se haban quedado.
Los psimos nmeros econmicos de AOL convirtieron a esta empresa
en un problema para Time Warner. Los accionistas primero forzaron la
separacin de las cuentas y luego presionaron todava ms para
desligarse totalmente del lastre que representaba AOL. Hubo despidos
masivos, cambios constantes de los ejecutivos e incluso investigaciones
del Departamento de Justicia.

El fallido proyecto de AOL Time Warner quedar como ejemplo de una

poca no tan lejana en la que muchos pensaron que la fusin entre
la entonces compaa lder en Internet y la poderosa empresa de medios
marcara al nuevo siglo. Ciertamente lo hizo; aunque no de la manera
esperada. Uno de los que ms sinti el fracaso fue Ted Turner, pues el
magnate perdi ocho mil millones de dlares de su enorme fortuna
personal, ya que era el principal accionista de la corporacin.
Como vimos en el problema planteado trataremos de responder a las
problemas haciendo ver que poseer un gran capital en una empresa no
lo es todo, si no que es necesario tener en cuenta todos los detalles al
momento de realizar una fusin, tener un planeamiento estratgico es
necesario pero a veces no es suficiente si no se llega a tener una
valorizacin estimada de los bienes intangibles, esto podra llevar al
fracaso de la fusin de sociedades.

1.2.

FORMULACION DEL PROBLEMA

1.2.1.

PROBLEMA GENERAL

PORQUE FRACASAN TANTAS FUSIONES DE EMPRESAS?

1.2.2.

PROBLEMA ESPECIFICO

QU INFLUENCIA PARA QUE FRACASEN LAS FUSIONES?

QU LES FALTO TOMAR EN CUENTA A LAS EMPRESAS AOLTIME WARNER PARA QUE

LA FUSION QUE REALIZARON

FRACASE?
QU ES LO QUE MOTIVO LA FUSIN DE LAS EMPRESAS AOL-

TIME WARNER? PORQUE?

CUALES SON LAS RAZONES FUNDAMENTALES PARA QUE SE

DELA FUSION DE LAS EMPRESAS?

QU REPRESENTA LA FUSION DE EMPRESAS EN EL AMBITO

DEL MERCADO?
SERA CIERTO

QUE

HAY

UN

GRAN

PORCENTAJE

DE

EMPRESAS QUE FRACASAN TRAS LA FUSION?

1.3.

OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION

1.3.1.
OBJETIVOS GENERALES
Buscar si las fusiones de empresas que llegan a fracasar tienen alguna
solucin para salir a flote.
Analizar el porqu de los fracasos de las fusiones en las empresas.
Brindar recomendaciones para que los fracasos de las fusiones
desaparezcan en su totalidad.
1.3.2.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Conocer e investigar las ventajas y desventajas que obtuvo las

empresas AOL-TIME WARNER al fusionarse
Conocer los motivos que llevaron al fracaso de la fusin de las empresas
AOL-TIME WARNER.
Conocer las ventajas y desventajas que nos ofrece una fusin de
sociedades.

 Conocer la situacin real de las empresas que llegaron a fracasar tras la

1.4.

fusin.
SISTEMA DE HIPOTESIS
1.4.1.

HIPOTESIS GENERALES

Las empresas fusionadas llegan a un fracaso, tan solo porque no toman

en cuenta o ignoran lo que viene a ser los bienes intangibles que tiene la
empresa.
Llegan a fracasar porque no toman en cuenta el punto ms importante
que tiene una empresa que viene a ser los clientes.
No reconocen las ideas innovadoras que presentan las personas de su
equipo tcnico.
Lo nico que llega a importar en una fusin de empresas viene a ser los
bienes valorados econmicamente (los bienes tangibles).
Es por ello, que es producto de nuestro inters, el comprobar cules
fueron los motivos que llevaron al fracaso de las empresas Amrica On
Line y Time Warner Inc. Y lo tomares como un ejemplo para nuestro
caso.

1.4.2.

HIPOTESIS ESPECIFICOS

La fusin de Amrica On Line y Time Warner Inc representa el ejemplo

de las empresas que no tienen en cuenta los bienes de la empresa

(tangible e intangible), y no consideran que estas llegan a tener mucha
influencia en caso de fracaso o triunfo de la empresa.
La prdida que representa el fracaso de las fusiones de las empresas
Amrica On Line y Time Warner Inc, viene a ser ms fuerte que solo el
capital de la empresa y llega a afectar el capital del socio mayoritario de
esta (rompe la responsabilidad limitada).
El fracaso de las empresas en fusin se da porque falta un buen estudio
de mercado en cuanto aceptacin de la nueva empresa que ser creada

 Para mantenerse en el mercado una empresa debe contar con una

cuenta y estudiar minuciosamente del anlisis de mercado en el cual se
desenvuelve o buscar el mantenimiento o la superacin en cuanto a sus
clientes.

1.5.

SISTEMA DE VARIABLES
1.5.1.
VARIABLE INDIPENDIENTE
Fusin de Sociedades

Fusin es la unin de dos o ms sociedades para formar una sola,

manifestacin de la tendencia a la concentracin capitalista de industrias, o la
unin

jurdica

de

varios

organismos

sociales

que

se

compenetren

recprocamente.
La fusin propiamente dicha es la disolucin de todas las sociedades que
intervienen en la operacin, constituyndose en una sociedad nueva y distinta,
es decir, la reunin de dos o ms patrimonios sociales. Esto se puede llevar
acabo por medio de dos mecanismos: el pago en efectivo o a travs de un
intercambio de acciones. La fusin por absorcin es la unin de uno o ms
entes jurdicos que son absorbidos por otro que contina existiendo, la
empresa absorbente aumenta su capital porque adquiere el patrimonio de las
otras. La institucin absorbente asume la totalidad de los derechos y de las
obligaciones absorbidas. Las entidades financieras pueden fusionarse de
acuerdo con las normas legales establecidas en la Ley General de Bancos y la
Ley de Compaas. La absorcin entre este tipo de compaas es el fenmeno
jurdico econmico mediante el cual un banco se une con una compaa
financiera para formar un nuevo ente jurdico con una mayor capacidad de
operacin que le reflejar en un aumento de la rentabilidad de lo que obtendra
por separado.
Las caractersticas de la fusin por absorcin: Que la contraprestacin no se
realiza en dinero, sino con derechos, por lo tanto no hay liquidacin del
patrimonio de la sociedad absorbida, adems hay siempre creacin de nuevos
derechos de socio a favor de la sociedad fusionada. Existe un convenio de
unificacin. Se da la agrupacin de los socios a favor de todas las sociedades
fusionadas en una nueva, tambin se da la disolucin de las sociedades
fusionantes con excepcin de la fusionaria, no hay liquidacin de las
sociedades fusionantes. El objetivo es crear empresas mltiples con un
fortalecimiento econmico y financiero, se espera conseguir la optimizacin de

los resultados adems de crear ms competencia. Las ventajas son las

siguientes:
a
b
c
d

Racionalizacin de la produccin.
Reduccin de costos.
Reduccin de riesgos y limitaciones.
Racionalizacin de gastos de personal, operativos y de gestin,
eliminacin de duplicidad de tareas y actividades. En el caso de los
bancos: aumenta los servicios bancarios, el nmero de clientes, el
crecimiento y la optimizacin de recursos. La Ley General de Bancos es
la que da la facultad de fusionarse a las entidades financieras
1.5.2.

VARIABLE DEPENDIENTE

La fusin de la empresa Amrica On Line con Time Warner Inc, y un

fracaso inesperado tras su fusin.

CAPITULO II
MARCO TEORICO
2.

FUSIN DE SOCIEDADES COMERCIALES.

2.1 CONCEPTO

Para poder establecer claramente el concepto fusin de sociedades

tenemos que establecer el concepto de sociedad es as que, nos
referimos a sociedad a aquellas 1personas que constituyen un grupo en
el cual conviene en aportar bienes o servicios para el ejercicio en comn
de actividades econmicas. Es as que con esta organizacin se llegan
a dar las fusiones de sociedades comerciales. Ninguna empresa puede
mantener su posicin competitiva actual si continua operando con los
conocimientos que tiene hoy, ya que el entorno econmico en el que se
desarrollan actualmente los negocios mercantiles es sumamente
dinmico y como

tal est en continua evolucin por lo que para q

subsistan con xito surge la necesidad de irlos adecuando a la

circunstancias cambiantes derivadas de esa evolucin

a travs de

reorganizacin y reestructuraciones constantes.

Una herramienta til en la reestructuracin de los negocios, es la
FUSIN DE SOCIEDADES la fusin es una caso especial de disolucin
de sociedades, mediante la cual una sociedad se extingue por la
transmisin total de su

patrimonio

constituye con las aportaciones de

a otra preexistente o que se

los patrimonios de dos o ms

sociedades que en ella se fusionan. Tambin en el artculo 344 de la

Ley General de Sociedades, la fusin es el acuerdo de dos o ms
sociedades que, en incumplimiento de los requisitos legales, se unen
para formar una sociedad, obtenindose una concentracin econmica y
jurdica de las respectivas sociedades, sin medir acuerdo de disolucin
ni proceso de liquidacin. Los activos y pasivos de las sociedades se
transfieren en bloque a titulo universal a una nueva sociedad generando
la extincin de las sociedades que participaron en la fusin.
En el caso de que una de las empresas en cuestin sobreviva se le
llamara fusionante y a las empresas que desaparecen se le llamara
fusionadas. La fusin implica el traspaso de bienes, derechos y
1 Concordancias CDIGO CIVIL: art 76,140 y 1351
LEY DE SOCIEDADES: art 11,51 y 295
CONSTITUCIN: art 2 inc.17

obligaciones de una o varias empresas a otra

desapareciendo las

primeras; para dar lugar al nacimiento o fortalecimiento de otra empresa.

La fusin es una operacin mediante la cual las sociedades pueden
aumentar su produccin o penetrar en mercados nuevos , la fusin
puede tener varios objetivos como la bsqueda de una mayor eficiencia
econmica o un mayor poder sobre el mercado , aumentar la produccin
, mayor eficiencia econmica .
Para conceptualizar mejor el tema podemos citar al maestro Ulises
Montoya Manfredi el cual menciona que la fusin de sociedades es un
acto en virtud del cual dos o ms sociedades, previa disolucin de
alguna o de todas ellas, unen sus patrimonios, agrupando a sus
respectivos socios en una sola sociedad. La fusin puede efectuarse
entre sociedades de cualquier clase dando origen a una nueva sociedad
que ser, segn los casos, de responsabilidad solidaria e ilimitada de los
socios, o de responsabilidad solidaria limitada, o mixta.
Basndonos en el marco legal, el artculo 344 de la LEY GENERAL DE
SOCIEDADES refiere lo siguiente:
Artculo 344.- Concepto y formas de fusin
Por la fusin dos o ms sociedades se renen para formar una sola
cumpliendo los requisitos prescritos por esta ley. Puede adoptar alguna
de las siguientes formas:
1.La fusin de dos o ms sociedades para constituir una nueva sociedad
incorporaste origina la extincin de la personalidad jurdica de las
sociedades incorporadas y la transmisin en bloque, y a ttulo universal
de sus patrimonio a la nueva sociedad; o,
2.
La absorcin de una o ms sociedades por otra sociedad
existente origina la extincin de la personalidad jurdica de la sociedad o
sociedades absorbidas. La sociedad absorbente asumen, a ttulo
universal, y en bloque, los patrimonios de las absorbidas.
En ambos casos los socios o accionistas de las sociedades que se
extinguen por la fusin reciben acciones o participaciones como
accionistas o socios de la nueva sociedad o de la sociedad absorbente,
en su caso.

3. 2Es la reunin de dos o ms sociedades preexistentes, bien sea que

una u otra sea absorbida por otra o que sean confundidas para constituir
una nueva sociedad subsistente y esta ltima hereda a ttulo universal
los derechos y obligaciones de las sociedades intervinientes.
4. Es 3"una operacin usada para unificar inversiones y criterios
comerciales de dos compaas de una misma rama o de objetivos
compatibles". Constituye una fusin !a absorcin de una sociedad por
otra, con desaparicin de la primera, y realizada mediante el aporte de
los bienes de sta a la segunda sociedad. Igualmente, puede hacerse
sta mediante la creacin de una nueva sociedad, que, por medio de los
aportes, absorba a dos o ms sociedades preexistentes.

2.2 CARACTERISTICAS
Hay 4 aspectos comunes para los diversos tipos de fusin.
1. DISOLUCION Y EXTINCION DE LAS SOCIEDADES ABSORBIDAS
Y DE AQUELLAS QUE SE FUSIONAN EN UNA SOLA SOCIEDAD.
Puede darse la hiptesis que existan varias sociedades de las cuales
una continua vigente y las otras se disuelven para ser absorbidas por
aquella. Otra hiptesis es la de la constitucin de una sociedad creada
para absorber a otra o varias que se disuelven y son objeto de
absorcin.

2 Durand rt. J. Latsha. Funsions. Scissions et apports partiels dactifs. 3ra

edicion 1972. Paris.
3 Snchez 1998 : 15

2. TRANSMICION DE PATRIMONIO DE LA ABSORVIDA A LA

ABSORVENTE Y FORMACIN DE UN PATRIMONIO UNITARIO EN
UNA NUEVA SOCIEDAD
Es una transmisin a ttulo universal tanto de activos como de pasivos,
por ello la transmisin de inmuebles se hacen mediante escritura pblica
en que se protocoliza el compromiso
La entrega de bienes muebles se perfecciona con el simple inventario y
con la manifestacin del absorbente o nueva sociedad de hacerlo
recibido.
3. HAY UNA EXPANSION ECONOMICA AL REDEDEOR DE UNA
PERSONA JURIDICA CON UNIDAD DE PATRIMONIOS EN LA CUAL
LAS SOCIEDADES SE VINCULAN EN UN PLANO DE IGUALDA Y NO
DE SUBORDINACION.
4. LA FUSION ES UN FENOMENO JURIDICO IRREVERSIBLE UNA
VES LOGRADO EL ACUERDO DE FUSION DESAPARECE LA
PLURALIDA DE ENTES JURIDICOS PARA CONFORMAR UNO SOLO.

Adems de dichas caractersticas podemos agregar las siguientes las

cuales son mencionadas por el maestro Elas La Rosa:
A.Su redaccin y aprobacin es el primer paso del procedimiento jurdico
de la fusin, desde que la Ley no regula, como es lgico, la etapa previa.
B.

El proyecto no establece ninguna vinculacin u obligacin

contractual entre las sociedades participantes en la fusin.

C.

Constituye el documento base para ser sometido a la aprobacin

de la junta general de accionistas o de la asamblea de socios, segn el

caso, de cada sociedad interviniente.

D.

Establece una obligacin para los directorios u rganos de

administracin de las sociedades de no realizar actos o contratos que

puedan

comprometer

la

aprobacin

del

proyecto

alterar

significativamente la relacin de canje, entre la fecha de la aprobacin y

la del acuerdo de fusin por parte de los socios.

2.3 CLASES DE FUSIN DE SOCIEDADES:

2.3.1.- POR ABSORCION:
una o ms sociedades se extinguen para transferir en bloque su
patrimonios a una sociedad ya existente que subsiste como persona
jurdica es una operacin ms practica pues aprovecha la infraestructura
de una sociedad ya creada que sirve como receptora de los patrimonios
que se transfiere por efectos de la fusin.
2.3.2.- POR CREACIN:
En esta operacin dos o ms compaas se extinguen sin liquidarse con
el propsito de crear una nueva sociedad que recibe el patrimonio de las

compaas fusionadas, en la operacin mencionada la suma de los

patrimonios

de las sociedades fusionadas constituye en aporte de

capital con el que se crea la nueva sociedad.

En ambos casos los socios o accionistas de las sociedades que se
extinguen por la fusin reciben acciones participaciones como
accionistas o socios de la nueva sociedad o de la sociedad absorbente.

2.4.- CAUSAS COMUNES PORQUE SE FUSIONA UNA EMPRESA:

Las principales motivaciones para realizar una fusin son:
2.4.1.- Economas de operacin y escala:
Esta causa se funda en el hecho de que al unirse dos empresas
pueden abatir costos mediante la realizacin de ciertas acciones como
eliminar duplicidad de instalaciones o funciones.
2.4.2.- Mejor administracin:
Cuando una empresa tiene una
reflejada

principalmente

mala administracin esta se ve

en sus bajas utilidades por lo que es una

buena razn para realizar una fusin siempre y cuando se le d una

mejor administracin a la empresa y se pude mejorar las utilidades.
2.4.3.- Crecimiento:
Puede resultar ms barato para una empresa, el hecho de adquirir otra
que est funcionando

con el fin de incrementar su capacidad o su

penetracin en el mercado, a travs de nuevas lneas de productos.

2.4.4.- Diversificacin:
Se lleva a cabo cuando una empresa desea adquirir otra que se
desempee en un sector distinto al suyo, con la finalidad de evitar que
durante ciertos periodos las utilidades disminuyan. De esta forma
cuando una de las empresas no cuente con gran actividad que se
traduzca en bajas utilidades, la otra si las obtenga de esta manera se

compense esta variabilidad con la fusin. Con esto se trata de

diversificar el riego de la empresa
2.4.5.- Situacin subvaluada:
Se presenta cuando una compaa puede adquirir otra empresa a un
precio muy barato, debido a que la que se pretende adquirir cuenta con
un valor de mercado que est muy por debajo del valor de reposicin de
los activos, que se debe principalmente a bajas utilidades.
2.4.6.- Razones personales:
Puede presentarse el caso de que existan sectores en la economa que
estn sumamente controlados, por lo que los accionistas de una
empresa perteneciente a uno de esos sectores opten por fusionarse con
una compaa que tenga mayor facilidad de acceso al mercado
accionario, con el fin de obtener una mejor liquidez
2.4.7.- Motivaciones financieras:
Para una empresa con dificultades en la obtencin de efectivo, resulta
ms fcil pagar con acciones a los accionistas de la empresa con la que
quieren llevar a cabo la fusin, que vender esas acciones en el mercado
accionario y posteriormente con ese dinero comprar lo que necesitan,
adems de que pueden adquirirlo a un costo menor.
2.4.8.- Utilidad por accin
En algunas ocasiones una empresa busca adquirir a otra con el solo
hecho de aumentar las utilidades por accin, lo que representa para los
inversionistas de la empresa un buen parmetro para invertir en ella.
2.4.9.- Estructura de Capital
Esta causa motiva a la fusin cuando una empresa est muy apalancada
y desea adquirir una nueva compaa que este financieramente sana, lo
que da como resultado una empresa con una mejor estructura de capital,
que le permite tener una mayor capacidad de endeudamiento.

2.4.10.- Efectos de la informacin

Existe la posibilidad de que una empresa est subvaluada y quiera ser
adquirida por otra. Una vez que se empiezan a llevar a cabo las
negociaciones

para

lograr

la

fusin,

puede

descubrirse

esta

subvaluacin y la informacin filtrarse al mercado, mismo que se da

cuenta de que en realidad esta empresa tiene un valor mayor del que
muestra y por lo tanto incrementa su valor en el mercado y la empresa
adquirente obtiene una gran ganancia por esta situacin.
2.4.11.- Rapidez y costo
Existen sectores que son muy difciles de incursionar, debido a los
grandes controles que pueden tener, por lo que una manera de poder
ingresar a ellos es mediante la fusin puesto que de esta forma ingresan
a este sector evitndose muchos problemas.
Es importante tener en cuenta que la causa o motivo de la fusin no
puede contravenir la legislacin vigente ni producir daos a terceros,
puesto que la Ley de Modificaciones Estructurales de las Sociedades
Mercantiles establece mecanismos para controlar las operaciones de
este tipo, como la posibilidad de impugnacin o el derecho de oposicin
de los acreedores.

2.5 VENTAJAS DEL PROCESO DE FUSIN DE SOCIEDADES:

2.5.1.-

BUSCAR

MEJORAR

LA

PRESENCIA

IMAGEN

CORPORATIVA:
En el caso en el que dos o ms empresas que tiene un prestigio e
imagen ante el pblico que puede ser bueno o malo desde luego no
vamos a dejar como fusionante a una empresa que tenga una mala
imagen ante la sociedad. Lo ms conveniente sera el dejar como
fusionante a la empresa que tenga una mejor imagen o presencia de

mercado ya que este aspecto sera aprovechado por la fusionada

mejorando su prestigio.
Si estuviramos en presencia de dos o ms empresas que no tiene una
buena imagen o presencia positiva en la sociedad, la opcin ms viable
sera fusionarlas y crear una nueva empresa que no pueda ser
relacionada directamente con las anteriores, para que de esta forma se
arranque de cero en relacin con la mala imagen o presencia que
pudieran tener las empresas a fusionar.

2.5.2.-

MEJORAR

LAS

ESTRUCTURAS

ADMINISTRATIVAS

CAPACIDAD DE RESPUESTA:
Una excelente oportunidad que se tiene al efectuar una fusin es
eliminar en cierta forma los problemas de carcter operativo, de
personal, proveedores, distribucin, etc. En la medida que son resueltos
se podr adicionalmente obtener una empresa ms sana con una
ventaja competitiva y poder dedicar de esta forma una mayor cantidad
de recursos tanto humanos como tcnicos a desarrollar la forma de
enfrentar la apertura econmica.

2.5.3.- AUMENTO DE CAPACIDAD INSTALADA:

Uno de los primordiales objetivos de llevar a cabo una fusin es el de
aumentar los bienes con que han venido operando, o bien aprovechar la
fusin para adquirir todos aquellos activos necesarios para mantenerla a
la vanguardia, permitindole de esta forma cubrir un mercado ms
amplio y abatir costos al estar en condiciones de operar en una forma
ms efectiva.

2.5.4.- MAYOR NIVEL DE POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO:

Se aumenta la produccin y a la vez se disminuye los costos y gastos,

esto permite ofrecer a mejores precios el producto o servicio, ampliando
los puntos de venta del mercado potencial.

2.5.5.- DIVERSIFICACIN:
Permite disminuir los riesgos del negocio en el mercado por tener
ingresos diversos y clientes fidelizados de ambas empresas que
producen distintos giros empresariales.

2.5.6.- OBTENCIN DE BIENES INTANGIBLES E INTANGIBLES:

Personal potencial clave, patentes y marcas, equipo de investigacin,
prestigio e ingreso rpido a mercados corrientes y deseables.
2.6. DESVENTAJAS DEL PROCESO DE FUSIN DE SOCIEDADES:
El hacer una inadecuada eleccin del candidato a fusionar por no hacer
una investigacin adecuada de su situacin financiera y comercial suele
hacer que una fusin fracase en sus intenciones.
El punto anterior bien podra compensarse si se sabe manejar el factor
humano pues en una fusin se requiere la asimilacin e integracin tanto
de ejecutivos como del personal de las entidades participantes, ya que
Al adquirir una empresa usted ante todo adquiere personas y si logra
asimilarlas tendr xito
El cambio de las condiciones de operacin y forma de trabajo.
La prdida de poder y control administrativo de los accionistas.
El considerar que el pago por la fusin, representado por las acciones
de la fusionante o la nueva sociedad, no corresponde al valor que antes,
en las fusionadas tenan las acciones de los socios.

2.7. ASPECTOS POR LOS CUALES FRACASAN LA MAYORA DE

FUSIONES:
Muchas fusiones fracasan a la hora de generar valor para las empresas,
e incluso acaban causando serios daos. El profesor de Contabilidad de
Wharton Robert Holthausen, que imparte cursos sobre estrategias de
fusiones y adquisiciones sostiene: Los estudios indican que varias
empresas no han conseguido resultados positivos en lo que se refiere a
las fusiones, explica. Adems de sealar que se han realizado cientos
de estudios para determinar los resultados a largo plazo de las fusiones,
Holthausen explica que los investigadores estiman que la tasa de
fracasos se sita entre el 50% y el 80%.
El profesor de Gestin Martin Sikora, editor de la revista Mergers &
Acquisitions: The Dealmakers Journal, est de acuerdo: Las empresas
se fusionan y acaban haciendo negocios a mayor escala, ya que
tambin tienen mayor poder econmico, dice Sikora. Pero lo importante
es saber si ganan ventajas competitivas o poder de mercado. Eso se
ver reflejado en las cotizaciones. La verdad es que los fallos ocurren.
Los datos muestran que la mayora de las fusiones y adquisiciones no
funcionan
El tipo de problemas a los que se enfrentan las empresas con las
fusiones comprenden desde malas decisiones estratgicas como por
ejemplo un pago excesivo, hasta sucesos imprevistos como que
determinada tecnologa se quede obsoleta. El problema muchas veces
radica en que la mayora empresas que se fusionan no realizan un
anlisis exhaustivo.
Otro aspecto importante tambin es el choque entre culturas
corporativas que viene a ser uno de los obstculos ms significativos
para una buena integracin tras la fusin. De hecho, alrededor de este
hecho ha surgido todo un sector dedicado a prestar ayuda a las
empresas en asuntos de integracin, en especial para superar las
inercias internas ante los cambios.

Windunt

experto

en el tema, afirma que cuanto antes empiece la

empresa a planificar, mejor para ella. No obstante, a menudo las

empresas no planifican tan a fondo como deberan: No es habitual que
las empresas desarrollen soluciones de calidad desde la perspectiva de
la fusin.
Es importante que los ejecutivos tengan cierta objetividad, es decir un
punto de vista realista lo cual es necesario mantener desde la primera
transaccin y durante todo el proceso de integracin. Parece ser que el
peligro aparece cuando los ejecutivos se entusiasman con la idea de la
adquisicin y desean que funcione a toda costa.
Shikora sostiene: La pregunta ms importante es si el acuerdo est
concebido estratgicamente. Si es as, muchos problemas tendrn
solucin. Por su parte, Sikora cree que conceder tanta importancia a la
fusin de las culturas corporativas es excesivo. Efectivamente la
integracin cultural es importante, explica, pero siempre sirve de
excusa cuando algo no funciona. Seamos realistas; sostiene Cuando la
empresa A compra a B, lo que realmente est comprando es a su gente.
Es necesario darse cuenta de ello y ser consciente de la existencia de
ciertos problemas. Las consecuencias negativas como despidos, son
constantes y deben gestionarse con humanidad. Por ejemplo, las
empresas pueden ayudar a estas personas a encontrar otros trabajos y
conceder indemnizaciones aceptables, pues hay que crear una buena
impresin, explica. Los buenos empleados se irn si creen que sus
compaeros no son tratados correctamente
Perder buenos trabajadores es parte de lo que un colega de Sikora
denomina sndrome de la fusin. En la empresa compradora existe
una desconfianza natural que nos conduce a temas morales y de
generacin de temores, aade. Por esta razn, la gente a menudo
abandona la empresa despus de la fusin, incluso cuando se les ha
tratado bien. Asimismo, las empresas compradoras necesitan tener
presente la existencia de cierta mentalidad de vencido. Esto ocurre
ms frecuentemente de lo que creemos. Si una empresa adquiere otra,

es necesario darse cuenta de que la empresa objetivo es lo que es

gracias a sus empleados.
Algunas veces la ansiedad de los empleados en la empresa objetivo
est fuera de lugar, y otras veces no, explica. En general, Sikora
considera que estos problemas son una parte indisoluble de cualquier
fusin, independientemente de que sta tenga xito o no. Los hechos
demuestran que stas son las cosas a las que hay que prestar atencin.
Si no se tienen bajo control, es mejor no hacer la fusin.

2.7.1.- EL CLIENTE DENTRO DEL PROCESO DE FUSIN

Dentro del proceso de fusin se debe de tenerse en cuenta tanto los
posibles problemas con las autoridades antimonopolio como las
decisiones sobre la planta de fabricacin o los temas laborales, tambin
debe de tenerse en cuenta a los clientes ya que forman parte del plan de
integracin

el cual depende del grado en que los procesos

empresariales estn integrados con los clientes antes de la fusin. Sin

embargo, una cosa es cierta: Se debe mantener informados a los
clientes, pues al hacerlo la empresa simplemente est corroborando su
sensibilidad ante las necesidades de los clientes.
En opinin de Sikora, tal vez el cliente debera ser considerado el grupo
interesado ms importante y por tanto tratado en consecuencia. Si
estamos hablando de un gran cliente, creo que durante la transicin
debera estar al lado de los altos ejecutivos, dice. Al fin y al cabo es la
fuente de ingresos. Como ejemplo, Sikora menciona el caso de una
fusin entre dos empresas tecnolgicas de Silicon Valley, las cuales
tenan a IBM como principal cliente. Cuando se anunci la fusin, las dos
perdieron su negocio con IBM. IBM quera saber por qu no se le haba
comunicado el cambio, comenta. Sikora sugiere emplear a los
comerciales para mantener informados a los clientes, y tener canales de
comunicacin preparados para todos los clientes.

2.7.2.- Cuadro de Ventajas Y Desventajas.4

Ventajas
1.- Mejora la calidad del Servicio
Bancario.

Desventajas
1.- Bajan los Pasivos Laborales
(despidos Masivos).

2.Bajan
los
transformacin.

2.- Dependiendo como est la

economa del pas la fusin ser
una buena estrategia.

costos

de

3.- Bajan los costos de operacin

y produccin.
4.- Solidez y Prestigio en el
Mercado Financiero.
5.- Competitividad en el Mercado
Financiero.
6.- Administracin ms metdica
y fiscalizacin centralizada.

3.- Creacin de monopolios y

oligopolios.
4.- Posible pnico y confusin en
el pblico.
5.- La cartera de Crdito en litigio
y demorada a la hora de
fisionarse.

2.8. BLOQUE PATRIMONIAL NO TRANSMISIBLE

5

Existen cientos derechos u obligaciones que no pueden ser

transmitidos a otras personas, ya sean naturales o personas jurdicas:

-Derechos personalsimos
-Obligaciones personalsimos que la sociedad al extinguirse debe
cumplir (ver artculo 1766 CC) o en su defecto;
-Aquellos derechos u obligaciones que la ley prohbe transmitir.
4 Pgina Electrnica. Ibeth Escobar Otros conceptos y herramientas de
contabilidad y finanzas 04-2004
5 HUNDSKOPF EXEBIO, Oswaldo: Manual de Derecho Societario.

2.9. FASES DEL PROCESO DE FUSIN:

La nueva LGS introduce en nuestra legislacin societaria la novedad
(existente en otras legislaciones) consistente en que las fusiones deben
estar obligatoriamente precedidas por un

proyecto de fusin, que

contiene el resultado de las negociaciones, llevadas a cabo por los

administradores de todas las sociedades que intervienen en la
operacin. Este proyecto que tambin se exige para las escisiones, debe
ser aprobado por los administradores y deja abierto el camino para el
posterior acuerdo de fusin. 6El tema es contemplado por los artculos
346 ,347 y 348 de la ley que comentaremos conjuntamente; el
primero

se

refiere

al

requisito

de

aprobacin

previa

por

los

administradores de las sociedades que desean fusionarse. El segundo,

al contenido obligatorio del proyecto de fusin. El tercero, a la obligacin
que debe asumir la sociedades intervinientes, consistente en no realizar
actos significativos que no varen en forma .importante la situacin de
sus patrimonios, entre la fecha de aprobacin del proyecto y la de
acuerdo de fusin. En realidad el proyecto de, fusin culmina el proceso
de negociacin previa entre las sociedades intervinientes y queda
abierto el camino para que las asambleas de socios o juntas de
accionistas de las sociedades interesadas en la fusin puedan tomar el
acuerdo, que es el nico acto jurdicamente vinculante entre ellas.
2.9.1.- FASE DE SELECCIN DE POSIBLES CANDIDATOS:
En esta fase se selecciona a los posibles candidatos teniendo en cuenta
a aquellas empresas que a su juicio considere que le ayudaran a
resolver su problema o le ofrezcan algn beneficio.
2.9.2.- FASE DE INVESTIGACIN:

6 ELAS LAROZA, Enrique.- Derecho Societario Peruano. La Ley General de

Sociedades del Per. Tomo III. Segunda Edicin. Editorial Normas Legales S.A.C.
Trujillo Per. Septiembre 2000 pag.739

Despus de ello, se procede a realizar una investigacin acerca de sus

estados financieros y su situacin crediticia con el fin de realizar un
anlisis para ver si el candidato elegido para la fusin me ser til

Para ello se realizan entrevistas con los directores y administradores con

el objeto de conocer los aspectos de la empresa que no pueden
percibirse con tan solo analizar los estados financieros, tales como su
filosofa, mercado meta, objetivos, polticas, procedimientos, etc.
2.9.3.- FASE DE LA NEGOCIACIN:
En esta fase yo previamente en base al resultado de los estudios y
evaluaciones que han demostrado la conveniencia de llevar a cabo la
fusin, voy a negociar con aquella entidad que pretendo fusionarme,
determinando el monto y forma de pago, debo cerciorarme de que todos
los derechos, patentes y marcas de la empresa adquirida hayan sido
transferidos adecuadamente, para evitar irregularidades en un futuro.
Luego de haber llegado a un acuerdo acerca del monto y formas de
pago pasare a la siguiente etapa. La

nueva LGS establece que las

fusiones deben de contar previamente con un proyecto de fusin, el

cual debe de contener el resultado de las negociaciones, llevadas a cabo
por los administradores de todas las sociedades que intervienen en la
operacin.
Todo proyecto de fusin culmina el proceso de negociacin previa entre
las sociedades intervinientes y queda abierto el camino para que las
asambleas de socios o juntas de accionistas de las sociedades
interesadas en la fusin puedan tomar el acuerdo, que es el nico acto
jurdicamente vinculante entre ellas. Finalmente una vez aprobado el
proyecto de fusin por sus administradores, se culmina la etapa de la
negociacin previa y se pone en marcha el procedimiento legal de
fusin, naciendo la .obligacin de abstenerse a la realizacin de
cualquier acto o contrato (por parte de las sociedades participantes), que
pueda comprometer la aprobacin del proyecto o alterar la relacin de
canje segn lo seala el artculo 348 de nuestra ley general de
sociedades.

2.9.4.- CONTENIDO DEL PROYECTO DE FUSIN

7

Segn el artculo 347 de la LGS, el proyecto de fusin debe contener:

a.La denominacin, domicilio, capital y los datos de inscripcin en el

registro de las sociedades participantes.
b.

La forma de la fusin elegida.

c.

La explicacin del proyecto de fusin, sus principales aspectos

jurdicos y econmicos y los criterios de valorizacin empleados para la

determinacin de la relacin de canje entre las respectivas acciones o
participaciones de las sociedades participante en la fusin.
d.

El nmero y clase de las acciones o participaciones qu la

sociedad incorprate o absorbente debe emitir o entregar y, incidencia

en el capital social y en las acciones.
e.

Las compensaciones complementarias.

f.

El procedimiento para el canje de ttulos.

g.

La fecha de entrada en vigencia de la fusin.

h.

Derechos especiales.

i.

Los informes legales, econmicos y contables.

j.

Las modalidades a las que la fusin queda sujeta

k.

El procedimiento para el canje de ttulos, si fuera el caso. Esto no

es necesario cuando la sociedad absorbente o incorporante no utilizan

ttulos de acciones o de participaciones, o en los casos de excepcin en
que no se produce, total o parcialmente, la generacin de nuevas
acciones o participaciones en la sociedad absorbente o incorporaste.
7 ELAS LAROZA, Enrique.- Derecho Societario Peruano. La Ley General de
Sociedades del Per. Tomo III. Segunda Edicin. Editorial Normas Legales
S.A.C. Trujillo Per. Septiembre 2000 pag.739

l.

Los derechos de los ttulos emitidos por las sociedades

participantes, que no sean acciones ni participaciones.

m.

Los informes legales, econmicos o contables contratados por las

sociedades participantes, si los hubiere.

n.

Las modalidades a las que la fusin queda sujeta, si fuera el caso.

Puede tratarse de una fusin con emisin de acciones preferentes, o con

un proceso simultneo de aumento de capital, o con transformacin de
la sociedad absorbente, o con cualquier otra modalidad sugerida en el
proceso previo.

2.10. LIMITACIN A LAS FACULTADES DE GESTIN EN EL

PERIODO DE REORGANIZACIN
El proyecto de fusin y el acuerdo de fusin permiten advertir los
transcursos de un determinado tiempo. Esto ha de suceder porque,
despus de la firma del proyecto de fusin, hay publicidad, hay un
trmino para que los acreedores se opongan o para que los accionistas
cedan. Hasta puede haber una incidencia por la oposicin del acreedor
sobre la garanta y una incidencia judicial puede prolongar el proceso.
Entre el proyecto y el acuerdo definitivo puede pasar, entonces, mucho

tiempo y las sociedades siguen funcionando independientemente con su

estatuto propio hasta que se otorgue el contrato definitivo; situacin sa
que determina la actuacin en determinada manera por parte de los
directores o administradores de las correspondientes sociedades
interesadas en la fusin societaria.
El artculo 348 de la Ley General de Sociedades establece que la
aprobacin del proyecto de fusin por los directores o administradores
implica la obligacin de no realizar o ejecutar cualquier acto o contrato
que

pueda

comprometerla

aprobacin

del

proyecto

alterar

significativamente la relacin de canje de las acciones o participaciones.

La obligacin legal es consecuencia de la aprobacin del proyecto y
entraa responsabilidad para los directores o administradores que la
incumplan. Las juntas o asambleas de los socios de las sociedades
participantes deben tomar el acuerdo de fusin basndose en la
situacin patrimonial que expresa el proyecto aprobado por los
administradores. Cualquier variacin del mismo entraa un acuerdo de
los socios sustentado en condiciones econmicas que ya no responden
a la realidad. Ntese, adems, que la realizacin de actos significativos
antes del acuerdo de los socios representa tambin una forma de
obstaculizar la fusin, por parte de los mismos rganos sociales que
aprobaron el proyecto sobre otras bases.
No obstante, este impedimento es slo temporal, pues dura hasta que se
verifica el pronunciamiento de las respectivas juntas generales. En ellas
los directores o administradores debern informar sobre cualquier
variacin significativa en el patrimonio (que obviamente no pudieran
evitar) y que puede haber afectado la relacin de canje.
En todo caso, el pronunciamiento de las juntas o asamblea sobre el
proyecto de fusin, no debe exceder del plazo de tres meses contados
desde la aprobacin del proyecto por el Directorio o la Administracin.
2.11. SE PODRA PREDECIR EL XITO DE UNA FUSIN?

No obstante, a pesar de la planificacin y una buena comunicacin, las

cosas pueden salir mal. Segn Sikora : Las empresas habituadas a
realizar adquisiciones adquieren habilidades relacionadas y suelen tener
mayor xito y mejores resultados que el resto, sostiene Sikora. De
hecho, aade, cada vez hay ms empresas que consideran que las
fusiones y adquisiciones son esenciales para que su valor aumente. As,
Sikora menciona la historia reciente de la actividad de fusiones y
adquisiciones como prueba de ello: Aunque durante la pasada dcada
la actividad de fusiones y adquisiciones ha seguido la misma trayectoria
del ciclo econmico, las cadas han sido en general menos extremas que
en aos anteriores. En otras palabras, incluso cuando la actividad
disminuye, hay ms empresas que realizan fusiones de las que haba
antes durante los perodos de recesin.
Las fusiones tienen xito, cuando se someten a revisiones peridicas
para asegurarse que el proceso est funcionando. Aunque las empresas
puedan parecer similares en la superficie y formen por tanto una pareja
perfecta, a menudo resultan ser bastante diferentes en cuestiones como
los cambios, el estilo de liderazgo, los sistemas organizativos o los
mtodos para resolver conflictos.
Tambin se debe tener en cuenta el deber de conocer en profundidad la
empresa adquirida y el sector, en estas transacciones la velocidad es
esencial, en especial en lo que respecta a cualquier cosa que pueda
afectar a los empleados, incluyendo despidos, modificaciones de las
prestaciones, destino, etc.
Tambin es importante que haya un gran compromiso de cambio por
parte de la directiva. En primer lugar, es necesario que haya una
comunicacin consistente en relacin al proceso; lo ideal sera, dice
Serkowski, que hubiera un ritmo de comunicaciones para los
empleados, que podran realizarse con actualizaciones a travs del
correo electrnico o circulares, y en general transparencia en cuestin
de liderazgo. En segundo lugar, la directiva tiene que asignar recursos
para completar la transicin con xito. Las empresas compradoras

deberan pensar en nombrar un lder de integracin para ayudar a

supervisar el proceso.
Segn Serkowski, Se trata de un embajador multidireccional con dotes
de liderazgo, capacidad para gestionar agresivamente proyectos.

CAPITULO III
METODOLIGIA, ANALISIS Y
CONTROLACION DE HIPOTESIS
3.- METODOLIGIA EMPLEADA

El proyecto de investigacin es de tipo descriptivo y a la vez

analizaremos ampliamente el caso presentado.
3.1 ENTREVISTA A UN ESPECIALISTA

QUE ES LO MAS IMPORTANTE EN UNA FUSION?

Lo ms importante en una fusin es el talento humano, esta

debe ser valorado por la nueva sociedad que se va a formar, se
le debe dar una gran importancia, porque los empleados de una
empresa sienten que van a ser afectados, les llega una
incertidumbre, como lo afirma la especialista "la persona es
resistente al cambio" y por eso se debe tener una estrategia
para llegar a manejar el problema cuando este se presente.

QUE ESTRAGIAS SE PUEDEN APLICAR?

Tener una buena comunicacin con los empleados (de ambas

empresas) nos ayudara a conocer sus inquietudes y dudas, ser
lo ms transparente posible, para que poder absolver sus dudas
y explicar la estrategia que se va a tener durante los siguientes
meses.

ES NECESARIO MANTENER TODA LA CULTURA

ORGANIZACIONAL?

Si es necesario, primero conocer la cultura de la otra empresa y

luego la otra, para que as no haya una "cultura por accidente"
que afecte gravemente la fusin, si no cuando se d el "choque"
entra las culturas estas ya estn planeadas previamente para
as poder evitar inconvenientes.

COMO LLEVAR UN PROCESO DE ADAPTACION?

Lo ms importante es el cliente orientarse a l y al mercado en
que se va a competir, tratar de innovar con bienes o servicios
(dependiendo de lo que se va brindar) con lo mejor posible para
que el cliente se sienta valorado e importante y este tenga ms

confianza hacia la empresa, y la empresa as lograra un

posicionamiento en el mercado.

3.2.- CORROBORACION DE HIPOTESIS

Trataremos el fracaso que sufri la fusin de estas dos grandes
empresas (Amrica Online y Time Warner) y cules fueron los
motivos por las que no se lleg a dar con xito, algunas de ellas
son:
1. La fusin que realizan lo hacen netamente para poder entrar a
un campo competitivo frente a los dems. Tratando de crear
una empresa que abarque todo lo que es el campo de las
telecomunicaciones y as querer tener casi un poder absoluto
sobre la industria en que se manejaban.
2. El consejo de administracin de TW cree que la combinacin de
TW con AOL creara la primera empresa mundial que integre el
entretenimiento
tradicional
y
multimedia
as
como
comunicacin y tecnologa para negocios. La compaa AOLTW
estar posicionada gracias a sus marcas dentro de los servicios
de informacin, entretenimiento y servicios de comunicacin,
sern desarrolladas plataformas multimedia y tomara ventaja
en internet y la revolucin digital.
3. AOL pretende fusionarse con TW para crear la primera
compaa de internet, multimedia y comunicaciones. El consejo
de administracin de AOL cree que AOLTW ser la nica
compaa que ofrezca un medio interactivo de informacin y
entretenimiento para todos sus clientes, creando nuevas
oportunidades de aumentar el valor de la empresa para los
accionistas obteniendo eficiencia en la operacin y fortaleza
financiera para llegar a los resultados esperados de la
compaa.
4.

La extensa infraestructura de AOL con la que se espera

distribuir las populares marcas de TW e incrementar el acceso a
los clientes.

5. Crear un portafolio de marcas de clase mundial: La combinacin

con TW tendra que dar un avance dramtico a la estrategia de
mltiples marcas de AOL, ya que TW es lder mundial de

marcas de medios de entretenimiento e informacin, televisin

de cable, filmaciones y publicidad.
6. Incrementar el crecimiento de comercio electrnico y
publicidad: El consejo de administracin AOL cree que la
combinacin con TW har crecer los ingresos reforzando sus
tres mayores reas de negocios: suscripciones, negocios
electrnicos y publicidad.
3.3.- DESVENTAJAS:
1. El incremento de tamao y estructuras puede producir parlisis
en la actividad, rigidez y una capacidad de gestin ms lenta.
2. El reto de combinar los negocios, activos y fuerzas de trabajo
de dos de las ms grandes compaas y el no alcanzar las
expectativas de operacin, eficiencia o crecimiento.
3. El riesgo de que la administracin se enfoque en otras
oportunidades estratgicas o de operacin y no trabaje tratando
de buscar nuevos rumbos
3.4.- LO QUE MOTIVO LA FUSIN DE LAS EMPRESAS AOL
Y TW
Dicha operacin fue anunciada el 10 de enero de 2000 con un
valor estimado de entre 155 mil millones y 190 mil millones de
dlares en funcin de la evaluacin de los ttulos posedos por
las dos corporaciones, del mismo modo la operacin estara
sujeta a la aprobacin de las autoridades antimonopolio y de los
accionistas de ambas compaas. La unin estaba prevista para
finales de ese mismo ao y tendra una capitalizacin de 350 mil
millones de dlares.92 Con dicha fusin se espera crear la
primera empresa de prensa, televisin, radio, cable, internet y
comunicacin para el siglo XXI, siglo que se caracterizar por el
internet y la comunicacin en tiempo real. El nuevo
conglomerado tendr la denominacin social de AOL Time
Warner (AOLTW), el presidente ser Steve Case director de
America OnLine (AOL) y como director general se tendr a
Gerald Levin director de Time Warner (TW).

Las ventas anuales de AOL son de 4 mil 800 millones de

dlares, mientras que las de TW son de 26 mil 838 millones de
dlares con un capital acumulado por 350 billones de dlares.
Una de las caractersticas de la fusin es que se produce en el
contexto en que las empresas de comunicacin intentan
aprovechar los aportes del internet, mientras que las firmas online tratan de manejar entretenimiento para sus usuarios de
web site. "El objetivo inmediato de los grupos de medios es
capturar el tiempo y el dinero de la gente", adems ambas
empresas unen televisin e internet para enfrentar un futuro
que tendr como clave la difusin de la banda ancha como la
utilizada en el servicio de cable, la cual permite aumentar los
rendimientos de las transmisiones y la cantidad de informacin
transmitida. "La red cableada de TW llega en un momento
perfecto para AOL, que vea con inquietud al gigante de
telecomunicaciones AT&T desarrollar la suya y reservar de esta
manera un acceso privilegiado a los hogares estadounidenses".
La nueva corporacin abarcar las siguientes firmas de TW:
Time, CNN, Warner Bros, Time Warner Cable, People, Sports
Illustrated, HBO, Cartoon Network, Fortune, Warner Music
Group, Entertainnnment Weekly y Looney Tunes; mientras que
por parte de AOL comprenden las siguientes: Compuserve,
Netscape, ICQ, Digital City y AOL Moviefone.93
Entre otros de los objetivos de esta fusin encontramos:
desaparecer las distancias entre el uso de la televisin y el
internet en cuanto a la similitud de sus contenidos. AOL cuenta
con 26 millones de suscriptores en el mundo, lo que lo
convierte en el mayor proveedor de servicios de internet, con
esta fusin pretende atraer a 13 millones de suscriptores de TW
y sus canales de televisin por cable para que los clientes
adems puedan bajar de la red con rapidez todo tipo de
contenidos como pelculas, msica, eventos deportivos,
informacin, etc. El acuerdo entre ambas compaas asegura a
sus clientes el acceso a las nuevas tecnologas de conexin a
internet; sin embargo, se teme que quienes no se suscriban a
AOL o a otro conglomerado quedarn marginados del mercado.
Los directivos buscan ser los primeros en realizar la
convergencia de los distintos activos del nuevo conglomerado
en canales como la televisin interactiva y la distribucin digital
de msica.

Hace un par de aos, Steve Case, el creador y director

ejecutivo de AOL anunci que quera convertir su empresa en
una compaa "creadora de contenido", es decir que deseaba
competir contra las televisoras y otras formas de
entretenimiento con su propia programacin. Hoy en da, Case
piensa que la misin de AOL es construir un medio global tan
importante en la vida de la gente como el telfono y la
televisin, y para ello ha comenzado a expandir su domino ms
all del espacio virtual para tratar de imponer su hegemona
sobre la medisfera. El hecho de que una compaa de internet
haya podido comprar una gran empresa tradicional de los
medios pone en evidencia una nueva relacin entre el mundo
de los negocios en la red y fuera de ella, lo cual para muchos
especialistas es otro triunfo para los nerds. Asimismo, marca el
comienzo de una nueva era de fusiones multimillonarias. Las
promesas de los directivos de ambas empresas han sido
mltiples: "Segn ellos, la fusin ser inmensamente
provechosa para los consumidores en particular los veintisis
millones de suscriptores de AOL y los trece millones de clientes
de la televisin por cable de TW. En decenas de entrevistas,
Case y Levin prometieron que en el futuro cercano podramos
interactuar rpida y eficientemente con los medios; podramos
ver la tele en nuestra computadora y hacer bsquedas de web
sites en la tele; podramos ver el noticiero de las cinco a las
diez de la noche, as como congelar y regresar la imagen de un
evento en vivo".94
Otro de los objetivos es el buscar compensar necesidades,
ejemplos de ello es que TW durante muchos aos tuvo un
camino frustrado para entrar a la red, ya que sus estrategias en
internet no lograron los resultados deseados, ni aun invirtiendo
millones de dlares para crearse una presencia importante en el
ciberespacio, entonces esta empresa decidi sacrificar su
autonoma y fusionarse con AOL y asegurar su supervivencia en
el siglo XXI, con ello TW busca aventajar a rivales como Viacom
y News Corp; por otro lado, AOL aspira a obtener acceso antes
que sus competidores a una gran red de banda ancha y alta
velocidad como la usada para la distribucin del servicio de
televisin por cable de TW, as como aspirar a tener un
proveedor de contenido.95

El 14 de diciembre de 2000, las autoridades antimonopolio

autorizaron la fusin entre las compaas mencionadas; la
operacin final fue valuada en ms de 110 mil millones de
dlares y fue considerada como la ms grande en la historia de
Estados Unidos.96 Los cinco miembros de la Comisin Federal
de Comercio votaron unnimemente a favor del acuerdo, tras el
hecho de que las empresas resolvieron proporcionar a sus
rivales de internet acceso a sus lneas de cable y evitar la
interferencia del conglomerado en su contenido, as como en los
servicios de televisin interactiva de proveedores no afiliados.
Al darse a conocer la resolucin, las acciones de ambas
empresas subieron, por un lado las de AOL ascendieron en
3.2% y se colocaron en 50 dlares en Wall Street, mientras que
las de TW repuntaban en 3% y a precio de 74.78 dlares.
El 11 de enero de 2001, la Comisin Federal de Comunicaciones
de Estados Unidos aprob de manera definitiva la fusin con un
valor definitivo de 107 mil 900 millones de dlares, la condicin
consisti en que ambas empresas transparenten el proceso de
integracin de las reas de prensa, televisin, cine e internet.97
El valor del nuevo conglomerado llamado AOLTW ser de 126
mil millones de dlares, del mismo modo, en esta aprobacin se
volvi a afirmar la condicin de que la nueva empresa abra la
plataforma de mensajes instantneos a por lo menos tres
competidores, la importancia de esta tecnologa consiste en que
se prev que desarrolle notablemente una manera rpida de
mandar mensajes cortos hasta llegar a ser una plataforma para
mandar importantes cantidades de datos, como vdeo y
archivos de msica.

CONCLUSIONES

El fracaso de empresas se llega dar por dos factores lo bienes tangibles

y los intangibles, al no tener un plan estratgico que incluya estas dos,
las empresas siempre se llegara al fracaso porque poseer uno de ellos
nunca es suficiente.

Lo que llega a influenciar para el fracaso de una empresa es no darle un

valor adecuado a los bienes intangibles o como dijo la experta en la
entrevista no valorar el talento humano y a la vez no valor a los clientes
(tal como lo hiso AOL-TW solo se preocuparon en ser una mega
empresa y dejaron de lado a sus clientes) que son los que tienen gran
influencia para que la empresas fusionadas tengan xito o no.

Se puede presentar como una conclusin que el fracaso de la fusin de

las empresas Amrica On Line y Time Warner Inc, se da puesto que no
tienen en cuenta la aceptacin que tendr la empresa creado; ya que no
garantiza

los

xitos

que

tenan

cada

una

de

las

empresas

individualmente, el xito que puede llegar a tener la nueva empresa

creada.

La fusin de AOLTW es una operacin que en un principio busco darle

mayor rendimiento a los accionistas de AOL y TW y con esto desarrollar
nuevas estrategias de negocios, debido a que la integracin de estas
compaas conforma la primer compaa y ms grande de multimedia y
entretenimiento en el mundo, pretende estar a la vanguardia en los
medios tecnolgicos para incrementar los ingresos por publicidad,
suscripciones y desarrollar nuevos productos para ampliar su mercado y
diversificar su riesgo.

Las razones para que se lleguen a dar una fusin de empresas son
diversas pero nombraremos las ms importantes: apoderarse de un
mercado (la fusin de AOL-TW), tratar de innovar sus productos sacando
u ofreciendo lo ms nuevo (la fusin de AOL-TW queran ofrecer lo
ltimo en tecnologa

a sus clientes) o competir frente a las dems

empresas.

Como se puede observar la fusin de sociedades es una operacin muy

comn en nuestra poca ya que sirve para fortalecer un negocio,
incrementar sus ventas, obtener una mayor penetracin de mercado,
obtener financiamiento por medio de capital, crear un nuevo producto o
buscar alianzas para la creacin de nuevos negocios, tal y como se

puede ver en la fusin que dio origen a la empresa AOLTW que es un

claro ejemplo de las caractersticas de las fusiones en nuestros tiempos.
Sin afirmar que la fusin entre Amrica Online y Time Warner haya
fracasado, ciertamente sta no provoc los resultados deseados y
esperados por el Consejo de Administracin lo que nos lleva a
cuestionarnos si a pesar de que las fusiones son la principal herramienta
de reestructuracin de una empresa, con el fin de obtener mayores
rendimientos, entrar a nuevos mercado o diversificar el riesgo de sus
accionistas, stas representan o no el mejor plan a seguir.

As como se tienen que analizar los cambios significativos que tienen las
compaas fusionadas con los que presenta la compaa fusionante se
deben tomar en cuenta todos los problemas que se presentan antes y
despus de la fusin ya que esta no es una operacin sencilla sino que
es una de las transacciones ms complicadas que lleva a cabo una
empresa, debido a los acontecimientos tanto internos como los externos
que puedan presentarse en cualquier etapa de la fusin de sociedades,
reflejndose como una modificacin en los trminos y plazos de la fusin
o en la rentabilidad de la compaa fusionante con relacin a las
compaas fusionadas en su rentabilidad individual.

RECOMENDACIONES
La competitividad de las empresas en la actualidad, tanto en el
mercado nacional como en el mercado internacional, no reside
solamente en sus instalaciones o maquinaria, sino en
aspectos como el proyecto de expansin hacia

nuevos

horizontes, relaciones estables con sus clientes, su capacidad

para innovar e introducir nuevos productos o servicios al
mercado, la competencia tcnica y motivacin de su personal,
etc. Si no se toma en cuenta estos aspectos se puede llegar al
fracaso tal como sucedi con la fusin de AOL-TW.
Como recomendacin planteamos como grupo que los temas
en los que se pueda ayudar a la poblacin huaracina

se

desarrollen conjuntamente con la prctica ello mediante

capacitacin de

algunos pequeos

la

empresarios o grupos

empresariales y as contribuir con la sociedad.

Se debe de incentivar a los alumnos a que desde ya tengamos
una visin empresarial, para que en un futuro podamos contar
con empresas como puede ser una de asesora jurdica en
beneficio de la sociedad.

BIBLIOGRAFIA

CDIGO CIVIL: art 76,140 y 1351

LEY DE SOCIEDADES: art 11,51 y 295

CONSTITUCIN: art 2 inc.17

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Normas Legales S.A.C. Trujillo Per. Septiembre 2000 pag.739