UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIN

MAESTRIA EN ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS
FINANZAS INTERNACIONALES
DOCENTE: M.A. Lic. Hctor Pineda

ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

INTERNACIONAL

Karen Pivaral 3290-07-3704

Hctor Alfaro 3290-07-1194
Rubn Donis 3290-07-0597
Jorge Urrutia 3290-06-1284
11 de junio de 2015

Administracin del Efectivo en

las Multinacionales

Contenido
Introduccin

Administracin del Efectivo Multinacional

Organismos Internacionales encargados de las reservas de liquidez a nivel

internacional

Compensacin bilateral en los flujos netos internos y externos de efectivo

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Reduccin de saldos precautorios de efectivo

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Desplazamiento de fondos de una subsidiaria a casa matriz

13

Depsito centralizado

14

Precios de Transferencia

15

Mtodos de los precios de transferencias

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ZONA LIBRE DE COMERCIO

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Fondos bloqueados

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Restricciones Polticas

22

Restricciones Fiscales

22

Costos de Transaccin

22

Necesidad de liquidez

23

Sistemas de Administracin de Efectivo

23

Capital de Trabajo Neto

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Cuentas por pagar versus deudas a corto plazo

26

Das del capital de trabajo

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Administracin de las cuentas por cobrar

27

Administracin del inventario

28

Conclusiones

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Bibliografa

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Grupo No. 6

Administracin del Efectivo en

las Multinacionales

Introduccin

La administracin del efectivo es la principal importancia de cualquier empresa, no

importando su tamao, constituye la prioridad de volver lquidas las inversiones
que se han realizado en determinado perodo de tiempo, inventarios, valores
negociables, cuentas por cobrar, etc.

Su importancia radica en que es el medio para obtener mercancas y servicios,

puesto que es el activo que marca los ciclos que le dan vida a la empresa. Se
requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a
que es el rubro que representa mayor liquidez y que permite la continuidad de los
negocios.

Para las multinacionales, una efectiva administracin del efectivo se traduce en

que la misma podr beneficiarse de los precios de la transferencias, y la
separacin de los servicios, aminoran la inversin en los saldos y en los gastos de
las transacciones con divisas, obtenindose un rendimiento mximo con la
inversin del exceso de efectivo, adems permitir beneficiarse a la tasa de
inters ms baja cuando haya escasez temporal de efectivo.

La presente investigacin aborda temas relacionados con una correcta y efectiva

administracin de las multinacionales, sus sistemas de gestin del efectivo y la
compensacin bilateral de este, teniendo como objetivo la identificacin de las
mejores prcticas sobre las bondades que pueda presentar este modelo financiero
y los ejercicios inmersos a este.

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las Multinacionales

Administracin del Efectivo Multinacional

La administracin del efectivo es de gran importancia en las empresas para

mantener un nivel de liquidez adecuado y cumplir con sus obligaciones a corto
plazo.

La generacin de efectivo depender de las actividades que desarrolle la

empresa, estas pueden ser, convirtiendo su efectivo en activos circulantes, como
inversiones temporales, compras de inventarios para la venta y la generacin de
cuentas por cobrar, de esto depender cmo afrontar los retos financieros que
desarrolle en los procesos productivos, debido a que se debe considerar la
recuperacin del efectivo ms el margen de ganancia en un tiempo corto para
cubrir sus deudas, mantener sus operaciones y generar dividendos.

Una mala gestin del efectivo puede generar efectos negativos que requieran la
contratacin de crditos para suplir las necesidades de capital de trabajo,
imposibilidad de aprovechar oportunidades de negocios, no aprovechar los
descuentos que otorgan los proveedores por pronto pago afectando el costo de los
productos y servicios que adquiere la empresa, por lo que afectar negativamente
las utilidades, incrementando la probabilidad que la empresa tenga un riesgo de
negocio en marcha.

Una empresa debe tener un sistema de control interno adecuado para prevenir
prdidas, evitar que los empleados utilicen inadecuadamente los recursos, reducir
riesgos de pagos no autorizados y detectar fraudes, entre otros, lo que conlleva a
que la empresa obtenga beneficios.

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Para un adecuado control del efectivo se deben considerar los siguientes

aspectos:

Tener conciliadas las cuentas bancarias, establecer controles para la

verificacin de depsitos, autorizacin de pagos a proveedores y
proyecciones de cobros a clientes.

Tener un adecuado control en las inversiones para verificar el tiempo

estimado de recuperacin as como la inversin de excedentes del efectivo.

Disponer de un flujo de caja documentado que incluya los cobros y las

salidas realizadas y estimadas.

Liquidacin de prstamos bancarios para cumplir con el financiamiento

recibido en el plazo acordado.

Control en las cuentas por cobrar y su valuacin, establecer polticas para su

recuperacin inmediata y evitar saldos incobrables.

Establecer controles en la preparacin y presentacin de los estados

financieros e informacin financiera que permita a la administracin tomar
decisiones acertadas.

Implementar una adecuada planeacin fiscal que permita administrar y

proyectar el pago de impuestos, realizando los pagos en tiempo para no
incurrir en intereses y multas que afecten negativamente el flujo de efectivo.

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Llevar control del destino que se le dio al efectivo en cada uno de los gastos
incurridos por la empresa.

El nivel de efectivo mantenido por una subsidiaria, se determina con

independencia de las decisiones de gestin de capital de trabajo que se
discutieron previamente. Los saldos de efectivo, incluyendo valores negociables,
se llevan a cabo en parte para permitir desembolsos normales de caja del da a
da y en parte para proteger los flujos de fondos contra las variaciones imprevistas
de los flujos de efectivo presupuestados. Estos dos motivos son llamados

el

motivo transaccin y el motivo de precaucin. En general, las filiales de las

empresas multinacionales suelen mantener saldos mnimos de efectivo solamente
necesario para cumplir con los propsitos de transaccin.

Las empresas multinacionales aumentan la complejidad de hacer pagos y

liquidacin de flujos de efectivo entre empresas relacionadas y no relacionadas.
Con el tiempo, una serie de tcnicas y servicios tienden a evolucionar buscando la
simplificacin en el manejo del efectivo, pero sobre todo reducir los costos de
hacer pagos transfronterizos.

Organismos Internacionales encargados de las reservas de liquidez a nivel

internacional
Banco Mundial

Desde su concepcin en 1944, el Banco Mundial ha pasado de ser una entidad

nica a un grupo de cinco instituciones de desarrollo estrechamente relacionadas.
Su misin evolucion desde el Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento
(BIRF) como facilitador de la reconstruccin y el desarrollo de posguerra al
mandato actual de aliviar la pobreza en el mundo, coordinndose muy de cerca
con su afiliado, la Asociacin Internacional de Fomento, y otros miembros del
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Grupo del Banco Mundial: la Corporacin Financiera International (IFC, por sus
siglas en ingls), el Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (MIGA, por
sus siglas en ingls) y el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas
a Inversiones (CIADI).

En principio, el Banco cont con un personal homogneo de ingenieros y analistas

financieros ubicados exclusivamente en la ciudad de Washington, pero hoy en da,
dispone de un amplio abanico de profesionales multidisciplinarios, entre ellos
economistas, expertos en polticas pblicas, especialistas sectoriales y cientficos
sociales. Ms de un tercio de ellos se desempea en las oficinas de los distintos
pases.

Si bien la reconstruccin sigue siendo importante, el objetivo predominante de

todo su trabajo es luchar contra la pobreza a travs de un proceso de
globalizacin inclusivo y sostenible. El Banco Mundial fomenta el desarrollo
econmico a largo plazo y la reduccin de la pobreza proporcionando apoyo
tcnico y financiero para que los pases puedan reformar determinados sectores o
poner en prctica proyectos especficos: por ejemplo, de construccin de escuelas
y centros de salud, de abastecimiento de agua y electricidad, de lucha contra
enfermedades y de proteccin del medio ambiente. En general, la asistencia se
presta durante un perodo prolongado y se financia tanto con los aportes de los
pases miembros como mediante la emisin de bonos. Con frecuencia, los
funcionarios del Banco Mundial son profesionales especializados en determinados
temas, sectores o tcnicas.

El Grupo del Banco Mundial tiene dos ambiciosos objetivos: (i) terminar con la
pobreza extrema en el curso de una sola generacin y promover la prosperidad
compartida. Para acabar con la pobreza extrema, la meta del Banco es disminuir
el porcentaje de las personas que viven con menos de US$1,25 al da a al 3%
antes de fines de 2030. Para fomentar la prosperidad compartida, la meta es
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promover el crecimiento de los ingresos de la poblacin de todos los pases que

se sita en el 40% inferior de la distribucin del ingreso.
El Banco Mundial es una fuente fundamental de asistencia financiera y tcnica
para los pases en desarrollo de todo el mundo. No se trata de un banco en el
sentido usual sino de una organizacin nica que persigue reducir la pobreza y
apoyar el desarrollo. El Grupo del Banco Mundial est conformado por cinco
instituciones, administradas por sus pases miembros.

Fue creado en 1944 y tiene su sede en la ciudad de Washington. Cuenta con ms

de 10.000 empleados distribuidos en ms de 120 oficinas por todo el mundo.
Servicios y productos financieros

La institucin otorga prstamos con bajo inters, crditos sin intereses y

donaciones a los pases en desarrollo que apoyan una amplia gama de
inversiones en educacin, salud, administracin pblica, infraestructura, desarrollo
del sector privado y financiero, agricultura y gestin ambiental y de recursos
naturales. Algunos de estos proyectos se cofinancian con Gobiernos, otras
instituciones multilaterales, bancos comerciales, organismos de crditos para la
exportacin e inversionistas del sector privado.

Tambin entrega financiamiento mediante asociaciones de fondos fiduciarios con

donantes bilaterales y multilaterales. Muchos asociados han solicitado apoyo al
Banco para gestionar iniciativas que abordan necesidades en una amplia variedad
de sectores y regiones en desarrollo.

Importancia en los flujos de efectivo a nivel mundial

La integridad financiera y el buen gobierno son aspectos esenciales de la funcin
del Grupo del Banco Mundial para ayudar al desarrollo econmico de los pases
en desarrollo. El esfuerzo del Banco Mundial relativo a la lucha contra la
corrupcin y los flujos financieros ilcitos es el ncleo de su Iniciativa para la
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Recuperacin de Activos Robados (StAR, por sus siglas en ingls) y su Unidad de

Integridad de los Mercados Financieros (FMI, por sus siglas en ingls). StAR y FMI
han aumentado sus actividades para ayudar a los pases en desarrollo a recuperar
sus bienes legtimos. Se calcula que cada ao entre US$20 000 millones y US$40
000 millones son robados en los pases en desarrollo, segn estimaciones
confiables, y la sustraccin de esos recursos socava el crecimiento econmico y
priva de servicios pblicos a los que ms los necesitan. El Banco ayuda a los
pases a

combatir la corrupcin a travs del establecimiento de sistemas de

informacin sobre el origen, el destino y los beneficiarios finales de los flujos

financieros ilcitos.

Estrategia
El Programa de lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo
(LLD/LFT) (i) del Banco Mundial fue creado en 2001 y se trata de un componente
obligatorio del Programa de Evaluacin del Sector Financiero (PESF). (i) La
estrategia adoptada por el Banco Mundial refleja la creencia de que la integridad
del sistema financiero de un pas es fundamental para mantener la estabilidad y el
desarrollo.

Gracias a esto, el trabajo realizado por StAR y FMI se encuentra plenamente

integrado a la agenda de buen gobierno y anticorrupcin del Banco. A medida que
los Gobiernos de todo el mundo mejoran las normas de gestin y enfrentan la
corrupcin, ellos estn buscando respaldo para llevar a cabo reformas y medir el
impacto de sus esfuerzos. Tanto StAR como FMI comparten conocimientos y
recursos para ayudar a los pases en desarrollo a usar sus capacidades en la
lucha contra la corrupcin. Ambas utilizan una combinacin de instrumentos, como
diagnstico, asistencia tcnica, diseo de polticas pblicas y difusin del
conocimiento.

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La asistencia tcnica, a travs de la capacitacin de funcionarios clave de los

pases en desarrollo, ha demostrado ser muy eficaz para llevar adelante los
programas de StAR y FMI. La Iniciativa y la Unidad ayudan tambin a los pases
clientes a generar marcos legales e institucionales eficaces adaptados a sus
circunstancias especficas, adems de crear las capacidades necesarias para el
uso efectivo de estas herramientas.

Fondo Monetario Internacional

El FMI supervisa el sistema monetario internacional y realiza un seguimiento de
las polticas econmicas y financieras de sus 188 pases miembros. Esta actividad
se conoce como supervisin. Como parte de este proceso, que se realiza tanto a
escala mundial como en cada uno de los pases, el FMI destaca los riesgos que
pueden comprometer la estabilidad y brinda asesoramiento sobre los ajustes de
poltica econmica necesarios. De esta manera, el FMI contribuye a que el
sistema monetario internacional cumpla su propsito esencial de facilitar el
intercambio de bienes, servicios y capital entre los pases, respaldando as un
crecimiento econmico slido.

Por qu es importante la supervisin que ejerce el FMI?

En la economa globalizada de nuestros das, en que las polticas de un pas
tienden a repercutir en muchos otros pases, la cooperacin a escala mundial es
esencial. El FMI, con el carcter prcticamente universal que le confieren sus 188
pases miembros, facilita esa cooperacin.

Las labores de supervisin del FMI abarcan dos aspectos principales: la

supervisin bilateral, es decir, la evaluacin de las polticas de cada uno de los
pases miembros y el correspondiente asesoramiento, y la supervisin multilateral,
es decir, el examen de la situacin de la economa mundial.

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El FMI realiza tambin un seguimiento de las tendencias econmicas regionales y

mundiales, y analiza las repercusiones que pueden tener las polticas adoptadas
por los pases miembros en la economa mundial. Esta supervisin multilateral
tiene lugar bsicamente a travs de publicaciones peridicas, el informe sobre las
Perspectivas de la economa mundial (informe WEO), el informe sobre la
estabilidad financiera mundial (Global FinancialStabilityReport) y el Monitor Fiscal.

Objetivo
El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial son instituciones que
forman parte del sistema de las Naciones Unidas y comparten un idntico objetivo,
a saber, mejorar el nivel de vida de los pases miembros. Las formas en que
encaran la consecucin de este objetivo se complementan entre s: el FMI se
ocupa de cuestiones macroeconmicas, mientras que el Banco Mundial se
concentra en el desarrollo econmico a largo plazo y en la reduccin de la
pobreza.

El objetivo del Centro del FMI es ampliar el conocimiento pblico del papel que
desempea el FMI en la economa mundial y de la forma en que la institucin
presta servicios a sus 184 pases miembros.

El FMI promueve la cooperacin internacional en la esfera monetaria y presta

tanto asesoramiento sobre poltica econmica como asistencia tcnica para
ayudar a los pases a que construyan y mantengan una economa slida. Tambin
otorga prstamos y colabora con los pases en la formulacin de programas
destinados a resolver problemas de balanza de pagos cuando no es posible
obtener financiamiento suficiente en condiciones accesibles para hacer frente a los
pagos netos internacionales. Los prstamos del FMI son de corto plazo y mediano
plazo y se financian con las cuotas que aportan sus pases miembros. En el
personal de la institucin predominan los economistas con gran experiencia en
poltica macroeconmica y financiera.
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Compensacin bilateral en los flujos netos internos y externos de efectivo

Un sistema de compensacin es el pago que realizan las filiales y la casa matriz,
esto indica cuanto debe pagar y recibir cada filial de otra. Sin una poltica de
compensacin.

La liquidacin de los flujos de efectivo entre dos partes se puede representar con
el siguiente ejemplo: Si la parte A tiene que pagar 1.000 dlares a la parte B y la
parte B tiene que pagar 900 dlares a la parte A, entonces los pagos pueden
compensarse de manera que la parte A pague solamente 100 dlares a la parte B.
La compensacin reduce la necesidad de liquidez y el riesgo de liquidacin.
(Compensacin Bilateral, s.f.)
Ejemplo de transacciones sin compensacin:

Ejemplo aplicando la compensacin bilateral:

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Reduccin de saldos precautorios de efectivo

Los saldos precautorios representan mantener un cojn de seguridad, o
amortiguador, para satisfacer las necesidades inesperadas de efectivo. Cuanto
ms predecibles sean las entradas y salidas de efectivo de una empresa, menor
ser el efectivo que se debe tener para cubrir necesidades preventivas. La
capacidad de obtener prstamos de manera expedita para las necesidades
imprevistas de efectivo tambin disminuye la necesidad de este saldo de efectivo.
(James C. Van Horne, 202)
Es necesario sealar que no todas las necesidades de efectivo de las empresas
implican solo tener saldos en efectivo. En realidad, parte de estas necesidades se
pueden satisfacer con valores comercializables (activos equivalente en efectivo).
Bsicamente, las compaas no manejan efectivo con fines especulativos; por lo
tanto, solo nos concentramos en las transacciones y motivos precautorios de las
empresas, necesidades que son satisfechas con saldos en efectivo y valores
comercializables. (James C. Van Horne, 202).
Desplazamiento de fondos de una subsidiaria a casa matriz
La forma ms fcil para las subsidiarias para mover el dinero de vuelta a la casa
matriz es al clasificarse como tales entidades. El Derecho Fiscal libera a ciertas
empresas de propiedad total de la obligacin de presentar una declaracin de
impuestos por separado. En lugar de ello, la empresa matriz reporta operaciones
de la filial en su propia declaracin.
Mover los ingresos alrededor filiales y de regreso a la casa matriz puede tener una
variedad de tratamientos fiscales. Los principios de contabilidad generalmente
aceptados, o GAAP, que dictan cmo las empresas presentan sus finanzas tienen
un conjunto diferente de reglas para el manejo de las transferencias entre matrices
y filiales. El progenitor produce un estado financiero consolidado que combina toda
la informacin de las filiales. Debido a que las filiales no emiten sus propios

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estados financieros, no hay transferencia de los ingresos de la filial a los padres

aparece en los estados financieros consolidados.

En lugar de detenerse en la compensacin bilateral la multinacional podr instalar

un sistema de compensacin multilateral: cada filial aplica la compensacin a
todos los ingresos entre filiales contra todos sus desembolsos. Despus transfiere
o recibe saldo, respectivamente, si es un pagador o receptor neto.

En la

ilustracin muestra un sistema de compensacin multilateral. Como los ingresos

netos de la filial alemana son cero, se requieren nicamente dos transacciones
cambiarias. Las filiales de Canad y Reino Unido pagan respectivamente, a la
compaa matriz el equivalente a 15 mil y 40 mil dlares.

Depsito centralizado
Es un sistema centralizado de administracin de efectivo todos los pagos entre
filiales pasarn por el depsito central de efectivo salvo que se ordene lo contrario.

Como se observa en la figura, la filial canadiense enva el equivalente de 15 mil

dlares al depsito central y la filial britnica enva el equivalente de 40 mil. A su
vez el depsito enva 55 mil a la compaa matriz en Estados Unidos. El deposito
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podra recibir las remesas en dlares canadienses y en libras esterlinas para

cambiarlas despus por dlares antes de transferir los fondos a la compaa de la
casa matriz en Estados Unidos.

La compensacin multilateral es un mecanismo eficiente y rentable con el cual se

administran las transacciones de divisas entre filiales. Pero no todos los pases
permiten a las multinacionales realizar los pagos netos. Algunos permiten que las
transacciones entre ellas se liquiden slo en una forma general, esto es que los
ingresos correspondientes al perodo de liquidacin han de agruparse en uno solo
y todos los desembolsos, a su vez, en un solo gran pago.

La razn de este requisito es exactamente lo contrario de lo que impulsa a una

multinacional a recurrir a la compensacin. Al limitar este recurso fluirn por el
sistema bancario local ms transacciones con divisas, por lo que se generarn as
ingresos para los bancos locales que las manejen.

Precios de Transferencia
Se llaman as a los precios pactados por operaciones efectuadas entre dos o ms
divisiones que pertenecen a un mismo grupo de compaas, ya sean estas
multinacionales o no. Pero para que un precio se considere de transferencia, tiene

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que tener como resultado una o varias transacciones entre dos o ms compaas
que se suman como entidades relacionadas.

Entonces el precio de transferencia es aquel que se establece en transacciones

que se realizan entre diferentes ramas o divisiones de una misma compaa o
grupo multinacional de compaas. El precio de transferencia puede ser resultado
de una gran diversidad de transacciones llevadas a cabo entre compaas
relacionadas. En los tipos de transacciones en que se juegan los precios de
transferencia son:

Compraventa de productos terminados

Compraventa de materia prima

Prestacin de servicios administrativos

Servicio de asistencia tcnica

Cobro o pago de regalas

Prestamos

Transferencias tecnolgicas

Entonces se puede decir que el PT es el precio que pactan dos empresas para
transferir, entre ellas, bienes, servicios o derechos. Este precio es relevante, en el
mbito tributario, cuando las entidades que pactan el precio tienen vnculos de
propiedad o de administracin entre s, lo que podra facilitar que la fijacin del
precio no se realice en las mismas condiciones que hubiesen sido utilizadas por
entidades que no mantengan estos vnculos.

Mtodos de los precios de transferencias

Las disposiciones sobre la materia que acogen los principios enunciados por la
OCDE, en general, obligan a las empresas a escoger entre seis distintas formas
de evaluar el cumplimiento del Principio de Plena Competencia para fines
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tributarios. Para ello se usa como referencia los precios o mrgenes usuales de
transacciones comparables en todo el mundo. Dado que las comparaciones
normalmente no son perfectas, se deben realizar los ajustes cuantitativos
correspondientes a fin de hacer procedente la comparacin entre operaciones o
compaas. En el caso que se demuestre que las operaciones no se realizaron a
precios objetivos, la empresa deber ajustar al alza su base tributaria y pagar en
consecuencia el impuesto adicional, como si la operacin hubiera tenido los
precios o mrgenes que se obtendran en una operacin comparable realizada
entre partes independientes.

Por ejemplo, si un artculo se vende a una distribuidora, en otro pas, a un precio

menor al que cobran otras empresas que venden el mismo artculo, entonces las
ganancias del vendedor deben calcularse basadas en el precio usual cobrado por
esas otras empresas, con lo cual se incrementa la base gravable y, en
consecuencia, la recaudacin tributaria.

Es por ello que las empresas que realizan operaciones con sus vinculados del
exterior, en particular las compaas multinacionales, consideran que las
regulaciones en PT son uno de los aspectos tributarios que requieren especial
atencin y planificacin para evitar consecuencias indeseables como puede ser la
doble imposicin sobre un mismo beneficio econmico o un largo proceso de
controversia enfrentando a las administraciones tributarias en tribunales fiscales
que no cuentan con salas especializadas en el tema y que, por lo tanto, no pueden
ser garanta de que la resolucin se realice sobre la base de los mejores criterios
tcnicos sino en la aproximacin que los jueces hagan al sentido comn, el cual
no es necesariamente evidente en las complejas transacciones del comercio
internacional actual.

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Zonas de Libre Comercio

Esta zona se refiere a un rea de un pas donde algunas de las barreras
comerciales como los aranceles y cuotas se eliminan, dejando nulos los trmites
burocrticos con la esperanza de atraer nuevos negocios e inversiones
extranjeras.

Las zonas libres de comercios se definen como un trabajo intensivo que involucra
el importe de materias primas o componentes y la exportacin de productos de
fbrica.
La zona libre de comercio en algunos libros la definen como la primera etapa de
un proceso de integracin econmica entre pases. Consiste en la eliminacin de
las barreras arancelarias y pararancelarias a fin de facilitar y fomentar el
intercambio comercial libre entre los pases integrados. Los territorios de ellos
forman, para efectos de su comercio recproco, un solo cuerpo. Fluyen libremente
las mercancas y los capitales. No hay limitaciones arancelarias entre ellos,
aunque frente a terceros mantienen sus respectivos aranceles de aduanas.

Posteriormente, cuando entre los pases comprometidos en el proceso de

integracin se establece el arancel externo comn, entonces se convierte a la
zona de libre comercio en unin aduanera y luego en mercado comn si tambin
se unifican las polticas econmicas, fiscales, monetarias, cambiarias, tributarias y
laborales entre ellos, de modo que todos los factores de la produccin puedan
circular libremente.

En una empresa grande con muchas divisiones, a menudo los bienes y servicios
se transfieren de una divisin a otra. Ello trae a colacin el precio de transferencia
que con fines contables se les debera fijar en el momento de la transferencia.
Claro que, cuanto mayor sea el precio, las ganancias brutas de la divisin que
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transfiere ser ms grande que las ganancias brutas de la que recibe. Incluso en
una firma local resulta difcil decidir el precio de transferencia.

En una multinacional la decisin se complica an ms por las restricciones

cambiarias impuestas por el pas anfitrin donde est la filial receptora, por una
diferencia de las tarifas del impuesto sobre la renta entre ambas naciones y por los
aranceles y cuotas de importacin.

Las estrategias de precio de transferencia son tiles cuando el pas anfitrin

restringe las divisas que pueden destinarse a la importacin de ciertos bienes. En
tal caso, con un precio menor de transferencia se importan ms bienes y se
respetan las cuotas. sta es una consideracin ms importante que los ahorros
del impuesto sobre la renta, si el producto es un componente que necesita la filial
ensambladora o manufacturera para continuar la produccin o expandirla.

Los precios de transferencia tambin inciden en la percepcin que se tenga de la

multinacional en el mbito local. Con una poltica de alto margen de utilidad queda
poco ingreso neto para mostrarlo en los libros de la filial. Si la compaa matriz
espera que su filial localmente logre obtener fondos prestados a corto plazo en
caso de escasez de efectivo, quiz a sta no le sea fcil con estados financieros
poco impresionantes.

En cambio, una poltica de mrgenes bajos da la impresin de que la filial -y no la

matriz- aporta una parte muy importante a las utilidades consolidadas. El valor de
mercado de la multinacional puede ser menor al real en la medida en que los
mercados financieros sean ineficientes o que el analista de valores no sepa qu
estrategia se aplica en la transferencia de precios.

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Fondos bloqueados
Los fondos bloqueados se refieren a la escasez de las reservas de divisas en un
pas. Cuando esto sucede se imponen restricciones cambiarias a su moneda, con
la limitacin de su conversin a otras para no mermar an ms las pocas divisas.

Cuando esto sucede se bloquea l envi de utilidades de una subsidiaria a su pas

matriz. Tal vez se trate de una medida temporal o se prolongue a mucho tiempo.
Cuando sucede que bloquee l envi de las utilidades por mucho tiempo esto
ocasionara que quizs una multinacional, no logre pagar los rendimientos a sus
accionistas, ni siquiera conserve la inversin.

Siempre que una multinacional dese invertir su capital en el extranjero es

importante la investigacin de la posibilidad de que bloqueen los fondos. El
bloqueo imprevisto de los fondos una vez efectuada la inversin, es un riesgo
poltico que afecta a las multinacionales. Es por ello que las multinacionales estn
familiarizadas con los mtodos que implican el movimiento de fondos bloqueados
para beneficiar a los accionistas.

Una de las formas que las multinacionales pueden mover sus fondos es la
estrategias de precios de transferencias y los servicios de separacin, otra
estrategias que ayudan a mover los fondos bloqueados son la creacin de
exportaciones y la negociacin directa.

La estrategia de creacin de fondos consiste en la utilizacin de los fondos

bloqueados de una subsidiaria en el pas donde se encuentran bloqueados para
pagar exportaciones que beneficien a la compaa matriz u otras filiales.

Por lo tanto, para el pago de los bienes o servicios que la beneficien no se utilizan
los fondos repatriados, sino los fondos bloqueados. He aqu algunos ejemplos:
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utilizar consultas a firmas ubicadas en el pas anfitrin donde los fondos estn
bloqueados en lugar de una firma del pas de origen para realizar el trabajo de
consultora que beneficie a la multinacional

El pas anfitrin desea atraer industrias extranjeras que impulsen su desarrollo

econmico y las destrezas tcnicas de sus ciudadanos. De este modo, se procura
captar la inversin en industrias que produzcan bienes de exportacin
(automviles o equipo elctrico, por ejemplo) o en industrias que atraigan turistas
(hoteles por ejemplo). Este tipo de inversin crea buenos empleos, capacita a los
habitantes y es adems una fuente de divisas ms que de consumo. El pas
anfitrin no debera esperar que una multinacional realice una inversin de este
tipo, cuando difcilmente recibir un rendimiento satisfactorio. Por eso las
multinacionales que trabajan en industrias deseables quiz logren convencer al
gobierno mediante una negociacin directa de que el bloqueo de los fondos
perjudica a todos.

Por diversas razones las reservas de divisas en un pas pueden escasear. Bajo
este escenario las polticas monetarias de un pas sern dictadas entonces por la
imposicin de restricciones cambiarias a su moneda, con la limitacin de su
conversin a otras para no mermar an ms sus pocas divisas. Cuando eso
sucede, queda bloqueado el envo de utilidades de una subsidiaria a su compaa
matriz.

Tal vez se trate de una medida temporal o se prolongue mucho tiempo. El

segundo caso perjudica a la multinacional. Sin la posibilidad de repatriar las
utilidades procedentes de una subsidiaria en el extranjero, quiz la multinacional,
al no pagarse los rendimientos a sus accionistas, ni siquiera conserve la inversin.

Sin embargo, el bloqueo imprevisto, una vez efectuada una inversin, es un riesgo
poltico que asecha a la multinacional. De ah la necesidad de que la multinacional
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est familiarizada con los mtodos que implican el movimiento de fondos

bloqueados para beneficiar a los accionistas. Por ejemplo, las estrategias de
precios de transferencia y los servicios de separacin son mtodos que una
multinacional podra aplicar para mover los fondos bloqueados. Otras estrategias
que ayudan a mover los fondos bloqueados son la creacin de exportaciones y la
negociacin directa.
Restricciones Polticas
Las limitaciones polticas pueden bloquear la transferencia de fondos ya sea
abierta o de forma encubierta. Un bloqueo abierto se produce cuando una moneda
se vuelve inconvertible o est sujeto a los controles de cambio de gobierno que
impiden su transferencia a tipos de cambio razonables.

La obstruccin covert ocurre cuando los dividendos u otras formas de remesas de

fondos son muy limitados, fuertemente gravados, o excesivamente retrasado por
la necesidad de aprobacin burocrtica.

Restricciones Fiscales
Los

obstculos

fiscales

surgen

debido

las

estructuras

posiblemente

contradictorias fiscales de varios gobiernos por cuyos fondos de jurisdicciones

podran pasar. Una firma no quiere fondos en el trnsito erosionado por una
secuencia de colectores fiscales que mordisquean en cada jurisdiccin por la cual
tales fondos podran fluir.

Costos de Transaccin
Se incurren en costos de transaccin cuando una moneda es intercambiada por
otra. Estos costes son en forma de cuotas o de la diferencia entre la oferta y la
demanda, son ingresos para los bancos comerciales y los concesionarios que
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operan el mercado de divisas. Aunque por lo general el porcentaje es pequeo,

con relacin a la cantidad de dinero intercambiado, esos costos se vuelven
significativos para las transferencias grandes o frecuentes.

Los costos de transaccin son lo suficientemente grande como para justificar la

planificacin para evitar transferencias de nuevo y adelante innecesarios tales
como ocurrira si una filial haya remitido un dividendo en efectivo a su casa matriz
en el mismo tiempo que esta ltima pag a la filial por algn bien adquirido. El
envo de divisas al mismo tiempo en dos direcciones es, obviamente, un enorme
desperdicio de recursos de la empresa, pero a veces ocurre cuando una parte de
una empresa no se coordina con otra.

Necesidad de liquidez
A pesar de la ventaja global de manejo de efectivo en todo el mundo, las
necesidades de liquidez de cada lugar deben cumplirse y resulta favorable
conservar las buenas relaciones bancarias locales. El tamao de los saldos
correspondientes es en parte una decisin de juicio no es fcilmente medible. Sin
embargo, este tipo de necesidades restringen un enfoque de optimizacin puro
para el posicionamiento efectivo en todo el mundo.

Sistemas de Administracin de Efectivo

La base de cualquier sistema de administracin de efectivo es su presupuesto de
efectivo, el cual representa un plan que indica el tiempo y la magnitud de los
depsitos esperados y de los desembolsos. El presupuesto de efectivo es un
elemento que debe prepararse anticipadamente, para todo el ao fiscal y que
puede irse actualizando de conformidad con su desempeo.

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La importancia de la realizacin de un presupuesto de efectivo se basa en una

medida preventiva para atender a las obligaciones inmediatas dentro de las que se
pueden mencionar:

Transacciones

Compensacin o pago a bancos por suministro de prstamos y servicios

Precaucin

Especulacin

La inversin en activos circulantes especficos, puede adoptarse como un objetivo

global de las multinacionales. La administracin del efectivo comprende el manejo
del dinero de una compaa para obtener su mayor disponibilidad.

La efectiva administracin del efectivo se basa en cuatro principios que son:

1. Incrementar las entradas de efectivo

2. Acelerar las entradas de efectivo
3. Disminuir las salidas de efectivo
4. Demorar las salidas de efectivo

La administracin del efectivo y los valores negociables en conjunto con la

administracin del capital de trabajo son una de los vrtices ms importantes en la
gestin de las grandes compaas. Ambos representan los activos ms lquidos de
una empresa, por ende tambin fungen la funcin de reserva de fondos para
atender las obligaciones inmediatas por situaciones inesperadas, con lo cual se
reducen las crisis de solvencia.
Una compaa multinacional maneja diferentes divisas en sus operaciones
internacionales. Por tanto, el riesgo del tipo de cambio en el extranjero representa
un reto para tal compaa.

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Como respuesta a las fluctuaciones en el tipo de cambio, los flujos internacionales

de efectivo pueden recibir alguna proteccin mediante ajustes adecuados en los
activos y pasivos. Una compaa de este tipo dispone de dos caminos.
1. Las relaciones operacionales que una subsidiaria mantiene con otras
empresas, es decir terceras partes.
2. La relacin operacional que una subsidiaria sostiene con una matriz y/o
subsidiaria. Al tratar los riesgos de cambio, una subsidiaria puede confiar en
las cuentas. Especficamente, las exposiciones indeseables a los cambios
pueden ser corregidas hasta el grado en que la subsidiaria pueda seguir los
pasos siguientes:
-

En pases propensos a la sobre valuacin, las cuentas por cobrar son

hechas efectivas lo ms pronto posible, en tanto que el pago de cuentas por
pagar es retrasado lo ms posible.

En pases propensos a la devaluacin, las cuentas por cobrar son hechas

efectivas lo ms tarde posible mientras que las cuentas por pagar se pagan
inmediatamente.

Desde un punto de vista global y en lo que se refiere a las cuentas

consolidadas, el manejo de tales cuentas por parte de una subsidiaria pueden
significar resultados opuestos para otra (o para la matriz).
Capital de Trabajo Neto
Se considera como Capital de Trabajo Neto a aquellos recursos que requiere la
empresa para desarrollar sus operaciones. En ese sentido, el Capital de Trabajo
viene a ser la diferencia existente entre los activos corrientes los cuales son el
importe suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas, totales
y los pasivos corrientes totales de la empresa.

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En un amplio concepto el Capital de Trabajo Neto es el fondo con que cuenta la

empresa para operar en el corto plazo una vez que cubre las deudas a corto
plazo.

CT = AC-PC
Donde:
CT: El capital de trabajo
AC: El activo corriente
PC: Pasivo corriente

Cuentas por pagar versus deudas a corto plazo

Las cuentas por pagar, son cantidades que se deben a los proveedores. Un buen
porcentaje de las multinacionales las presentan como un rengln aparte de su
balance general, debajo el pasivo circulante. El pago de estos adeudos tiende a
realizarse frecuentemente a los mismos proveedores.

Las altas sumas que se manejan en este rubro hacen que las compaas diseen
sistemas rigurosos en el procesamiento de datos y controles exhaustivos, la clave
en la operacin est en asegurarse que los cheques o medios de pago que se
extiendan para cubrir estas obligaciones lleguen a los proveedores, adems
debern existir controles internos que incluyan verificaciones de los saldos y de la
recepcin e inventario de los productos.

Por otro lado cuando una compaa obtiene un prstamo debe firmar un pagar; el
cual es una promesa por escrito de liquidar el capital, con lo cual se contrae una
obligacin. Generalmente, este tipo de productos financieros son otorgados por
entidades bancarias o propiamente financieras o bancos de inversin.

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En el balance general, los documentos por pagar, se presentan en varias formas.

Los que se liquidan en un ao, aparecen como pasivo circulante, el resto
pertenece a la categora de largo plaza. De esta cuenta, las compaas en lugar
de solicitar varios prstamos a travs de pagars financieros, constituyen lneas
de crdito sobre el monto mximo predeterminado que pudiera obtenerse de un
financista, sin la comprobacin de la capacidad crediticia.

Das del capital de trabajo

La teora financiera enmarca que los das del capital de trabajo estarn dado por
las ventas financiadas por las ventas diarias, lo anterior dividir las ventas del ao
partido el factor de los das ao que puedan representarse. El resultado de la
operacin mostrar el perodo de tiempo que le toma a una compaa recuperarse
de sus inversiones a corto plazo.

Administracin de las cuentas por cobrar

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El concepto lleva implcito el hecho de flexibilizar o hacer ms rgidas las polticas

de crdito atendiendo a las condiciones econmicas del medio en donde se
realicen las operaciones o donde tenga presencia las compaas. Se dispone de
dos opciones para expandir o contraer el volumen de la cuenta por cobrar.

1. La relajacin de la cuenta por cobrar: Es decir ampliar el plazo para la

concesin de crdito o lneas de pago. Para determinar si es preciso que la
compaa relaje sus estndares de crdito, debe tomar en cuenta aspectos
como el efecto de la relajacin en la contribucin adicional de las venta de
la empresa y sus filiales en las utilidades, el costo de la inversin marginal
en las cuentas por cobrar y el costo de las deudas incobrables.

2. Los descuentos por pronto pago: Contrario a la relajacin, esta prctica

busca hacerse de efectivo en un plazo inmediato, absorbiendo un costo
irrecuperable el total del otorgamiento de una lnea de crdito.
Administracin del inventario
La administracin del inventario conlleva a un punto estratgico y crtico para toda
organizacin, en donde las multinacionales no son la excepcin a la regla.

Un inventario es el conjunto de mercancas o artculos que tiene la empresa para

comerciar, permitiendo la compra y venta o la fabricacin primero antes de
venderlos, en un periodo determinado. Figuran como un activo circulante dentro
de los registros contables de cualquier empresa.

El inventario aparece tanto en el balance general como en el estado de resultados.

En el balance General, el inventario a menudo es el activo corriente ms grande.
En el estado de resultado, el inventario final se resta del costo de mercancas
disponibles para la venta y as poder determinar el costo de las mercancas
vendidas durante un periodo determinado.
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Los inventarios son bienes tangibles que se tienen para la venta en el curso
ordinario del negocio o para ser consumidos en la produccin de bienes o
servicios para su posterior comercializacin. Los inventarios comprenden, adems
de las materias primas, productos en proceso y productos terminados o
mercancas para la venta, los materiales, repuestos y accesorios para ser
consumidos en la produccin de bienes fabricados para la venta o en la prestacin
de servicios; empaques y envases y los inventarios en trnsito.

La contabilidad para los inventarios forma parte muy importante para los sistemas
de contabilidad de mercancas, porque la venta del inventario es el corazn del
negocio. El inventario es, por lo general, el activo mayor en sus balances
generales, y los gastos por inventarios, llamados costo de mercancas vendidas,
son usualmente el gasto mayor en el estado de resultados.

Las empresas dedicadas a la compra y venta de mercancas, por ser esta su

principal funcin y la que dar origen a todas las restantes operaciones,
necesitaran de una constante informacin resumida y analizada sobre sus
inventarios, lo cual obliga a la apertura de una serie de cuentas principales y
auxiliares relacionadas con esos controles.

Para una empresa mercantil el inventario consta de todos los bienes propios y
disponibles para la venta en el curso regular del comercio; es decir la mercanca
vendida se convertir en efectivo dentro de un determinado periodo de tiempo.

El termino inventario encierra los bienes en espera de su venta (las mercancas de

una empresa comercial, y los productos terminados de un fabricante), los artculos
en proceso de produccin y los artculos que sern consumidos directa o
indirectamente en la produccin. Esta definicin de los inventarios excluye los

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activos a largo plazo sujetos a depreciacin, o los artculos que al usarse sern as
clasificados.

Conclusiones

Una efectiva administracin del efectivo constituye para las empresas

multinacionales una cara de paso para la continuidad de sus operaciones,
puesto que representa la respuesta al cumplimiento de sus obligaciones
inmediatas.

Los sistemas de administracin del efectivo se basan principalmente en la

elaboracin de un presupuesto de efectivo.

Los flujos de efectivo de las transnacionales, estn afectos a las

fluctuaciones del tipo de cambio de las distintas divisas en donde las
multinacionales tengan presencia y operaciones.

Los intercambios de capitales y flujos de efectivo entre la casa matriz y una

filial puede hacerse a travs de transferencias de efectivo; no obstante este
tipo de operaciones conlleva algunos factores de riesgo que no pueden
perderse de vista por parte de los directivos de una CMN.

Existen organismos internacionales encargados de regular en cierta forma

los flujos de efectivo a nivel mundial, promoviendo las inversiones
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extranjeras en pases en desarrollo como aquellos con economas

emergentes, mediante la proporcin de crditos a tasa de inters
preferencial.

El sistema de admn. Centralizado, permite disminuir la inversin que la

multinacional tiene en saldos precautorios, y as podr ahorrar ms dinero.

Bibliografa
Charles T. Horngren, Gary L. Sundem. Introduccin a la Contabilidad Financiera
James C. Van Horne, J. (202). Fundamentos de Administracin Financiera
Mirza Fuentes (2010). Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros
Frederic. S. Minishkin. Moneda, Banca y Mercados Financieros
www.wikipedia.com
www.rincondelvago.com
www.bancomundial.org
www.fmi.org
www.banguat.com.gt

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