UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

FACULTAD DE INGENIERIA QUIMICA

ECONOMIA DE LOS PROCESOS
(PI 510 B)

Ing. Magali Camila Vivas Cuellar

AREA DE INVESTIGACIN:
Bio Ingeniera
(Biocombustibles, productos naturales, etc)

mvivas@uni.edu.pe

Programa Analtico
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.

Conceptos generales
Matemticas Financieras
Estados financieros proyectados
Anlisis de mercado
Inversin en equipos y unidades de proceso
Depreciacin de activo fijo y amortizacin de
intangibles
Costos de produccin
Criterios de evaluacin de inversiones
Alternativas de reemplazo
Anlisis de riesgo e incertidumbre
Modelamiento matemtico
Optimizacin
Optimizacin de procesos de destilacin
2

Capitulo 8 Criterios de evaluacin de

inversiones

Costo de Capital.
Valor presente Neto.
Tasa interna de retorno.
Relacin Beneficio Costo.
ndice del Valor presente Neto.
Tasa Marginal Interna de retorno.
Valor Presente Neto incremental.
Valor Presente Neto Acumulado.
Perodo de Recupero
Discrepancias entre el Valor presente Neto y la Tasa
interna de retorno

Evaluacin de proyectos de inversin

Anlisis de las inversiones
Las inversiones se pueden analizar desde tres
puntos de vista:
- Factibilidad Tcnica
se pueden hacer, hay capacidad ?
- Factibilidad financiera
tenemos los fondos para realizarlo?
- Factibilidad econmica
es rentable o no , otorgar beneficios o no ?
En esta oportunidad analizaremos su
factibilidad econmica
4

 Mtodos para evaluar proyectos de inversin

Se utilizan para determinar su factibilidad econmica
Se clasifican :
A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (no
descontados)
1- tasa de retorno (tasa de inters)
2- perodo de recupero (tiempo)
3- Flujo de efectivo
B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
(descontados)
1- valor actual neto
2- tasa interna de retorno
3- valor Terminal neto
4- tasa de rendimiento total
5- tasa real de utilidad
6- ndice de redituabilidad
5

Flujo Neto de Fondos (FNF)

FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO DE LA INVERSIN GLOBAL
Expresado en Pesos corrientes

ENTRADAS TOTALES DE EFECTIVO

Ingresos por ventas
Otros ingresos
SALIDAS TOTALES DE EFECTIVO
Aumento de activos fijos
Aumento de capital de trabajo neto
Costos de operacin
Costos de comercializacin
Impuesto a la renta
Dividendos
FLUJO DE EFECTIVO NETO
FLUJO DE EFECTIVO NETO ACUMULADO
Valor actual neto
Valor actual neto acumulado
VALOR ACTUAL NETO
TASA INTERNA DE RETORNO
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
PERIODO DE RECUPERACION DINAMICO
RAZON VAN/INVERSION

Inicio
-

2008-2009
-

2009-2010
-

2010-2011
-

2011-2012
-

2012-2013
-

Residual
-

al 8%

al 0.00%
al 8%

aos
aos

Flujos Neto de Fondos (FNF)

Momento

Concepto
INGRESOS
EGRESOS
FLUJO NETO o SALDO

0
300.000
300.000

AOS

1
90.000
55.000
35.000

2
3

n
95.000 120.000 180.000 240.000
57.000 60.000 88.000 90.000
38.000 60.000 92.000 150.000

Costo de capital

Flujo de Caja para un Proyecto Nuevo

1.
2.

3.
4.

Compra del Terreno (Land)

Construccin de la Planta (Tipicamente de 1 3
aos)
Puesta en Marcha capital de trabajo (WC)
Planta produce bienes e ingresos
a.
b.

5.

Depreciacin del capital sobre un perodo de tiempo

La Planta opera por un perodo de tiempo sobre el cual
se analiza la rentabilidad

Al final del proyecto se recupera el capital de

trabajo (WS), el terreno (Land) y el valor de rescate
(salvage value).

Extrado y adaptado del Analysis, Synthesis an Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008

Flujo de Caja para un Proyecto Nuevo

Project life
Land
WC

Plant start-up

Depreciation period

10

11

12

Land

FCIL

Cumulative Cash
Flow Diagram

WC
Low revenue in 1st year
after start-up

Extrado del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008

FCIL Inversion Capital Fijo

Tasa de Descuento
El coste del capital es el rendimiento mnimo que debe ofrecer una
inversin para que merezca la pena realizarla desde el punto de vista de
los actuales poseedores de una empresa

Para calcular el valor actual, descontamos los cobros futuros

esperados a la tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de
inversin comparables.
A esta tasa de rentabilidad se le conoce como la tasa de
descuento, tasa mnima o costo de oportunidad del capital.
La tasa de descuento es particular a cada persona o empresa.
Al igual que la tasa de inters puede ser corriente o constante
(real), existen las tasas de descuento corriente y constante de
acuerdo al tipo de moneda empleada en la evaluacin del
proyecto.
La relacin entre la tasa de descuento real (TDR) y la tasa de
descuento corriente (TDC) est dado por la siguiente ecuacin:

1 TDC
TDR
1
1

Tasas efectivas de inters y de

descuento
Tasa efectiva de inters: es el inters que
genera una unidad monetaria durante una
unidad de tiempo.
Tasa efectiva de descuento: es el
descuento realizado por adelantar una
unidad monetaria durante una unidad de
tiempo.

Criterios de Rentabilidad No descontados

3 bases para el anlisis de rentabilidad

Tiempo
Flujo de Efectivo
Tasa de Inters

Extrado del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008

Criterios de Rentabilidad No descontados

Criterio de Tiempo
Payback Period = PBP
PBP = time required after start-up to recover
the FCIL for the project

Extrado del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008

14

Criterios de Rentabilidad No descontados

Criterio de Flujo de Efectivo
Cumulative Cash Position,
CCP = worth of the project at the end of the
project life
Because CCP depends on the size of project, it
is better to use the cumulative cash ratio, CCR
Sum of all Positive Cash Flows
CCP
CCR
1
Sum of all Negative Cash Flows
Land WC FCI L

Extrado del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008

Criterios de Rentabilidad No descontados

Criterio de Tasa de Inters

Rate of Return on Investment = ROROI

ROROI

Average Annual Net Profit

Fixed Capital Investment (FCI L )

Extrado del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008

Criterios de Rentabilidad No descontados

CCR

Plant start-up

Sum of all Positive Cash Flows

CCP
1
Sum of all Negative Cash Flows
Land WC FCI L

CCP

S
Payback period, PBP
0

10

11

12

Land

Land

WC

FCIL

ROROI

FCIL

Average Annual Net Profit

Slope of line 1

Fixed Capital Investment (FCI L )

FCI L
n

WC

Extrado del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008

Ejercicio
Determinar:

PBP
CCR
ROROI

Costos del Terreno, L

Inversin de Capital Fijo Total (sin
incluir terrenos), FCI L
Inversin de Capital Fijo en el ao 1
Inversin de Capital Fijo en el ao 2
Puesta en marcha de la Planta
Capital de Trabajo

Ventas anuales (despus de Puesta en

Marcha de la Planta), R
Costos anuales de manufactura,
excluyendo depreciacin, COMd
Tasa de Impuestos, t
Valor de Venta de la Planta
Depreciacin
1
2
3
4
5
6
Vida del Proyecto

10
150
90
60
Ao 2
30

75
30
45%
10
30
48
28.8
17.28
17.28
8.64
10

al final del ao 2

Valor presente neto

19

Valor Actual Neto (VAN)

Se le conoce tambin como Valor Presente Neto (VPN)
y es la suma actualizada a la tasa de descuento de los
flujos netos de fondos de todo el horizonte del proyecto
VAN
FNF2
FNF1

..

0
1

FNF0

FNFn

FNF3

equivale
a

..

0
1

Valor Actual Neto (Cont.)

n

FNFj
VAN
j

TD
j 0
Donde: FNFj = Flujo Neto de Fondo en el Perodo j
TD = Tasa de Descuento
n = Horizonte del Proyecto
Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es
mayor que cero.
VAN > 0 Proyecto Rentable
VAN < 0 Proyecto NO Rentable
VAN 0 Proyecto Indiferente
Los mejores proyectos sern los que tengan
mayor VAN

Valor Actual Neto (Cont.)

Flujo Neto de Fondos Econmico: No se considera el
efecto de financiamiento, es decir la amortizacin de la
deuda e intereses:
FNFi = (INGi EGi Di)*(1-t) + Di INVi + VRi

Donde
i: Ao 0,1,2,..
FNF: Flujo Neto de Fondos
ING: Ingresos
EG: Egresos
D: Depreciacin
t: tasa impositiva
INV: Inversin total (capital fijo y capital de trabajo)
VR: Valor de rescate

Valor Actual Neto (Cont.)

Flujo Neto de Fondos Financiero: Se considera el efecto
de financiamiento. En la inversin slo se considera el
aporte propio, la parte de inversin financiada es
reemplazada por la amortizacin.
FNFi = (INGi EGi Di -Ii)*(1-t) + Di INVPi AMi + VRi
Donde
I : Intereses (Gastos financieros)
INVP: Inversin con aporte propio
AM: Amortizacin

Si FNF est en moneda constante debe usarse la Tasa

de Descuento Real y si FNF est en moneda corriente
debe usarse la Tasa de Descuento Corriente.

1 TDC
TDR
1
1

Valor Actual Neto (Cont.)

Efecto de la tasa de descuento: Si la tasa
de descuento aumenta, el VAN disminuir,
es decir a mayor tasa de descuento la
exigencia de rentabilidad de un proyecto
es mayor.

Mecnica del clculo del VAN (Valor Actualizado Neto)

Tasa de Descuento= 10%
Perodos
Saldos Actualizados
al momento cero

-500

100

-500,00

500/(1+0,10)0

90,90

100/(1+0,10)1

124,00

150/(1+0,10)2

187,80

250/(1+0,10)3

204,90

300/(1+0,10)4

217,30

350/(1+0,10)5

VAN: $324,90

Saldos Anuales
2
3
150

250

300

350

Valor Actual Neto (VAN)

Ejemplo: Se conocen una serie de pagos y cobros que genera
el proyecto. Adems se tienen datos de la inversin inicial
necesaria. La tasa de descuento o Tasa de Costo de Capital
(TCC) es de 10% anual.

Ao

Inversin Cobros

500.000

Pagos

FF

600.000 250.000 350.000

700.000 300.000 400.000

Valor Actual Neto (VAN)

Ejemplo:

VAN = - 500.000 + 350.000

---------------------

(1 + 0,1)

+ 400.000

148.760,33

--------------------- =

(1 + 0,1)2

En virtud del resultado obtenido, el proyecto propone un

beneficio neto valorado en el momento 0 que supera la
inversin en $ 148.760,33, con lo cual se entiende
conveniente su realizacin.

Ejercicio 1
Se tiene los siguientes datos de un proyecto:
Inversin
Activos Fijos
Equipos = 200
Transporte e Instalacin = 50
Edificios = 100
Terrenos = 100
Intangibles
Gastos de puesta en marcha = 60
Licencias y patentes = 40
Capital de trabajo = 40% del costo total de produccin
Tasa de impuestos = 30%
Tasa de descuento = 15%
Valor rescate = 10% del valor inicial de activos fijos (exceptuando terrenos)
Depreciacin lneal
Tiempo de operacin = 5 aos

Ejercicio 1
Al final del 5 ao se recupera todo el capital de trabajo y se venden los
activos al valor en libros
Ingresos
Costos de
Operacin y
Mantenimiento
(no incluye
depreciacin)
Gastos
generales
Gastos de
venta

1
600

2
630

3
650

4
690

5
730

200

210

230

240

250

20

30

40

50

60

27

32

37

42

42

Se piensa financiar una parte de la inversin con un prstamo bancario en

las siguientes condiciones:
Monto
Tasa de inters
Tiempo de pago
Tipo de pago

400
10%
4 aos
Amortizacin constante

Calcule el VAN Econmico y Financiero

Tasa Interna de retorno

30

Tasa Interna de Retorno

Es una medida relativa de rentabilidad
Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea
igual a cero.
0 FNF 0

FNF 1
FNF 2
FNF n

......

1 TIR 1 1 TIR 2
1 TIR n
n

FNFj
j
j 0 1 TIR

Donde: FNFj = Flujo Neto de Fondos en el Perodo j

n = Horizonte del Proyecto

Tasa Interna de Retorno (Cont.)

Se aceptar un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno,
es mayor que la tasa de descuento del inversionista .
Slo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad
alternativa.
Se debe utilizar con cuidado si se desea comparar proyectos.
El TIR determinado depender del tipo de moneda en la cual estn
los FNF. Si los FNF estn en moneda constante, la TIR
determinada ser la TIR real (TIRR) y si los FNF estn en moneda
corriente ser la TIR corriente (TIRC)

1 TIR C
TIR R
1
1

Tasa Interna de Retorno (Cont.)

Se observa que la ecuacin del clculo de la TIR es de
grado n por lo tanto podran existir n soluciones. Es por
lo tanto importante analizar las soluciones resultantes y
observar si existe ms de una solucin real positiva de
la TIR.

Ejercicio 2
Calcular la TIR econmica y la TIR
Financiera del proyecto del Ejercicio 1

Relacin beneficio
costo

35

Razn Beneficio Costo

Consiste en obtener la
razn entre el valor
presente de los
beneficios y el valor
presente de los costos
del proyecto.
Si sta razn es mayor
que uno, es decir los
beneficios actualizados
son mayores que los
costos actualizados el
proyecto es
econmicamente viable

Bj

j
j 0 (1 TD )
RB / C n
Cj

j
(
1

TD
)
j 0

Ejercicio 4
Determinar la relacin Beneficio Costo
para las evaluaciones econmicas y
financieras del Ejercicio 1.

Indice del valor presente neto

Es la cantidad de moneda recuperado por

cada moneda invertida.

38

Tasa Marginal Interna de retorno

Es aquella tasa de inters que hace que el valor neto de la

diferencia entre 2 propuestas de inversin sea cero.
Por este motivo la Tasa Interna de Retorno Marginal mide la
diferencia o la rentabilidad marginal de una propuesta con
menor costo en la inversin a otra cuyo costo de inversin
resulta ser mayor.
La Tasa Interna de Retorno Marginal preferentemente sirve
para calcular el dimensionamiento ptimo de alternativas de
inversin. Si TMIR=TD tamao optimo.
Se utiliza para Momento optimo de liquidar (retiro definitivo de
la actividad o continuar en la actividad). Se aplica a proyectos
cclicos (granjas, agricultura, etc).
Si TMIR=TD retiro de actividad
Si TMIR= TIR continuacin en la actividad
39

Valor presente neto incremental

El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay

dos o ms alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en
las cuales solo se conocen los gastos. En estos casos se justifican
los incrementos en la inversin si estos son menores que el Valor
Presente de la diferencia de los gastos posteriores.
Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:
1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de
inversin.
2. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.
3. Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es la
mejor, de lo contrario, la segunda ser la escogida.
4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar
con todas las alternativas.
5. Se deben tomar como base de anlisis el mismo periodo de
tiempo.

40

Valor presente neto acumulado (VPNA)

Es el Valor Presente Neto (VPN) de los primeros k aos del

proyecto (0<k<n), mide la evaluacin de la rentabilidad.
FNF0 FNF1 FNF2 FNF3 FNFn-1

FNF n

VPNA TD, 0,1

VPNA TD, 0,2

VPNA TD, 0,3

VPNA TD, 0, n-1

VPNA TD, 0, n

41

Periodo de Recupero

42

Perodo de Recupero (Payback)

Corresponde al perodo de tiempo necesario para que
el flujo de caja del proyecto cubra el monto total de la
inversin.
El Payback se produce cuando el Valor Actual Neto
Acumulado es igual a cero.
El Payback es una medida de la liquidez del proyecto.
Los proyectos con menores tiempos de recupero no
necesariamente son los ms rentables.
Tp

FNFj
0

j
j 0 1 TD

Donde Tp = Payback

Ejercicio 3
Determinar el Perodo de Recupero (Payback)
para las evaluaciones econmicas y financieras
del Ejercicio 1.

Discrepancias entre el
VAN y el TIR

45

Discrepancias entre el VAN y el TIR

Puede presentarse cuando se comparan
dos o ms proyectos para determinar el
ms rentable o cul es el prioritario.
Se presenta cuando los proyectos que se
comparan tienen diferencias en:
Escala (Montos de inversin)
Distribucin de los FNF en el tiempo
Horizontes temporales (vida de los proyectos)

Discrepancias por Escala

Se puede presentar cuando se comparan proyectos de
diferente tamao o escala.
Cuando exista la discrepancia originada por diferencia
de escala prefiera el criterio del VAN.
A menos que se analice la inversin incremental, no se
puede confiar en la TIR para hacer una ordenacin de
proyectos de diferente escala.
En estos casos si se desea emplear el criterio de la TIR,
es necesario analizar la Tasa Interna de Retorno de los
Flujos Netos de Fondos incrementales.

Ejercicio 1
Se tiene que elegir entre dos posibles
tamaos de proyectos. Cul de los proyectos
escogera, sabiendo que se deben descontar
a una tasa de 9%?
Proyecto

FNF0

FNF1

FNF2

-400

241

293

-200

131

172

Solucin

Como se observa ambos proyectos son rentables. Consideremos un

proyecto C (A B) y analizaremos la rentabilidad de los flujos
incrementales.

C es rentable VAN > 0 TIR > TD, por lo que seleccionamos el proyecto
A que es el que tiene mayor VAN, verificndose que en caso de
discrepancia por diferencia de escala se debe escoger el VAN.

Discrepancia por diferencia de

distribucin de los FNF
Puede presentarse cuando se comparan
proyectos de diferente distribucin de
FNF.
El criterio de seleccin es el VAN. Si se
desea usar el TIR es necesario analizar la
Tasa Interna de Retorno de los Flujos Netos de
Fondos incrementales

Ejercicio 2
Se tiene que elegir entre dos posibles
proyectos. Cul de los proyectos escogera,
sabiendo que se deben descontar a una tasa
de 7%?
Proyecto

FNF0

FNF1

FNF2

FNF3

-50000

40000

30000

1000

-50000

25500

25500

25500

Solucin

Como se observa ambos proyectos son rentables. Consideremos un

proyecto C (B A) y analizaremos la rentabilidad de los flujos
incrementales.

C es rentable VAN > 0 TIR > TD, por lo que seleccionamos el proyecto
B que es el que tiene mayor VAN, verificndose que en caso de
discrepancia por distribucin de FNF se debe escoger el VAN.

Comparacin de Proyectos
Grandes
Cuando se comparan proyectos con inversiones de
capitales importantes, la pregunta es que criterio
debemos utilizar para evaluar las alternativas
Considere el siguiente ejemplo usando una tasa de
descuento de 10% (Valores en millones de $)
After tax cash
i=1

flow in year i
i = 2 - 10

Initial
Investment

NPV

DCFROR

Project A

10

12

$ 60

11.9

14.3%

Project B

22

22

$120

15.2

12.9%

Project C

12

20

$100

15.9

13.3%

La restriccin de capital para este ao es de $120

millones, Qu opcin debemos escoger A o B o C.
Cul es el mejor?

53

Comparacin de Proyectos
Grandes
Empiece con el proyecto de menor inversin Projecto A El VAN es
positive por lo que es una inversion viable.
Compare la inversion incremental del Proyecto A al Proyecto C (que es el
siguiente en orden de inversion)
D inversin = $100 $60 = $40
DFlujo caja = $12 - $10 = $2 para el ao 1
= $20 $12 = $8 para los aos 2 10
DVAN = $3.7 DTIRM = 11.9%
Debido a que la inversion incremental tiene un DVAN positivo Projecto C
es mejor que el Projecto A.

Comparacin de Proyectos
Grandes
Como C es mayor que A, comparemos C con el siguiente proyecto en orden de
inversin Projecto B
D Inversin = $120 $100 = $20

Flujo de caja

= $22 - $12 = $10 para el ao 1 1

= $22 $20 = $2 para los aos del 2 10
VAN = -$0.4 TIRM = 9.4%
Como la inversion incremental DVAN es negativo El Projecto C es major que el
Projecto B
Por lo tanto, El Projecto C es el mejor.

Comparacin de Proyectos
Grandes
Cuando se comparen proyectos grandes
que son mutuamente excluyente, el
criterio apropiado es escoger el proyecto
con el mayor VAN

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales
Puede presentarse cuando se comparan
proyectos de diferentes horizontes de tiempo.
Los VAN no son comparables porque se
refieren a diferentes aos de operacin, por lo
que el VAN no es un criterio adecuado para la
seleccin.
Para resolver la discrepancia se puede usar
cualquiera de los mtodos siguientes:
Multiplicacin de los proyectos
Valor Actual Neto Compuesto (o al infinito)
Factor de Recuperacin de Capital (FRC)

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales
Multiplicacin de proyectos
Se multiplican los proyectos para igualar los
aos de operacin y de esa forma poder
comparar los VANs.
Se debe verificar que solo un proyecto este
operando en determinado ao y que con
excepcin de los aos iniciales de inversin
todos los aos se opere.

Ejercicio 3
Determinar cul de los dos proyectos siguientes
debera ser seleccionado si la tasa de
descuento es de 7%
Proyecto

FNF0

FNF1

FNF2

-50

40

30

-50

25

25

FNF3

25

Solucin

Para que ambos proyectos tengan el

mismo nmero de aos de operacin (2x3
= 6 aos) se deber multiplicar el proyecto
A por 3 y el proyecto B x 2.

Solucin (Cont.)

Ambos proyectos tienen el mismo nmero de

aos de operacin por lo que se pueden
comparar los VANs. Asimismo, se observa que
no existe discrepancia entre el TIR y el VAN y
que los dos criterios sealan que el proyecto A
debe ser escogido

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales
Valor Actual Neto Compuesto (o al infinito)
Los VAN son comparables por tener los mismos
aos de operacin (infinito).
El VAN de efectuar por una vez un proyecto que
dura n perodos es:
t n

FNFt
VAN (n,1)
t
(
1

TD
)
t 0

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales
Valor Actual Neto Compuesto (o al infinito)
El VAN de repetir VAN(n,1) infinitas veces lo denominaremos
VAN(n,).
Como cada proyecto individual VAN(n,1) dura n aos, los
proyectos estarn separados por n aos. A continuacin se
muestra el clculo del VAN de repetir j veces el proyecto

VAN (n,1) VAN (n,1) VAN (n,1)

VAN (n,1)
VAN (n, j ) VAN (n,1)

...
n
2n
3n
(1 TD )
(1 TD )
(1 TD )
(1 TD ) jn
Se efecta el siguiente cambio de variable:

1
X
(1 TD ) n

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales
Re emplazando
VAN (n, j ) VAN (n,1)(1 X X ... X )
Multiplicamos ambos lados por X
j

X VAN (n, j ) VAN (n,1)( X X 2 ... X

Re stamos ambas ecuaciones

j 1

VAN (n, j ) X VAN (n, j ) VAN (n,1) 1 X

j 1

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales

1 X
VAN (n, j ) VAN (n,1)
j 1

1 X

Tomando el lmite cuando j tiende a

VAN (n,1)
lim j VAN(n,j)
1 X
Re emplazando X :
(1 TD ) n
VAN (n, ) VAN (n,1)

n
(1 TD ) 1

Donde

TD: Tasa de descuento

n: aos de operacin

Ejercicio 4
Resolver el Ejercicio 3 por el mtodo del Valor
Actual Neto Compuesto

Solucin
Proyecto A
1.072
VAN (2, ) 13.59
107.38
2
1.07 1

Proyecto B
1.073
VAN (3, ) 15.61
84.97
3
1.07 1
El proyecto A tiene mayor rentabilidad que el proyecto B

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales
Factor de Recuperacin de Capital (FRC)
Este factor permite transformar un Valor Actual Neto en una
serie uniforme .

Permite comparar proyectos con diferentes aos de operacin al

expresar los VANs en forma anualizada. La seleccin se
determina con el FRC, el proyecto de mayor FRC ser el primero

Discrepancia por diferencia de

horizontes temporales
Factor de Recuperacin de Capital (FRC)
El FRC se calcula aplicando la siguiente ecuacin:

TD (1 TD )
FRC VPN
n
(1 TD ) 1
n

Donde

TD: Tasa de descuento

n: Aos de operacin del proyecto

Ejercicio 5
Resolver el Ejercicio 3 por el mtodo del Factor
de Recuperacin de Capital

Solucin
Proyecto A
0.07(1.07) 2
FRCA 13.59
7.517
2
1.07 1

Proyecto B
0.07(1.07)3
FRC B 15.61
5.948
3
(1.07) 1

El proyecto A tiene mayor rentabilidad que el proyecto B, debido a

que FRCA > FRCB

Evaluation of Equipment Alternatives

Here we consider equipment alternatives for a vital

service this means that one of the alternatives must
be purchased and operated. However, alternatives are
always available. The usual trade-offs are a higher
capital investment for a piece of equipment that will
either last longer (longer equipment life better
corrosion resistance) or that is cheaper to operate.
When comparing equipment with equal lives, a simple
NPV comparison is appropriate.

Evaluation of Equipment Alternatives

Equal Equipment Lives
Example
The following equipment alternatives are suggested for
an overhead condenser. The service lives for the two
alternatives are expected to be the same (12 years)
and the internal rate of return for such comparisons is
set at 10% pa.
Alternative

Initial Investment

Yearly Operating Cost

A -Air-cooled Condenser

$23,000

$1,500

B - Water-cooled Condenser

$12,000

$3,000

Copyright - R.Turton and J.

Shaeiwitz 2008

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Evaluation of Equipment Alternatives

Alternative

Initial Investment

Yearly Operating Cost

A - Air-cooled Condenser

$23,000

$1,500

B - Water-cooled Condenser

$12,000

$3,000

Alternative A
NPV = -23,000 1,500(P/A, 0.10, 12) = -$33,200
Alternative B
NPV = -12,000 3,000(P/A, 0.10, 12) = -$32,400

Evaluation of Equipment Alternatives

Unequal Equipment Lives
When the service lives for alternative equipment choices
are different then NPV cannot be used. There are three
methods to evaluate alternative equipment with unequal
lives:

Capitalized Cost Method

Common Denominator Method

Equivalent Annual Operating Cost Method (EAOC)

The ranking of alternatives does not depend on which

method is chosen. So just choose one of them - EAOC

Evaluation of Equipment Alternatives

Unequal Equipment Lives
EAOC
EAOC = (Capital Investment) (A/P,i,neq) + Yearly
Operating Cost
i (1 i )n
( A / P, i , n )
(1 i )n 1
The EAOC will be positive because it is a cost.
Therefore choose the alternative with the smallest
EAOC

Evaluation of Equipment Alternatives

Unequal Equipment Lives
Example

Two pumps are considered for a corrosive service. The

yearly operating costs include utility and maintenance
costs. Which alternative is best if the internal hurdle
rate for these types of projects is 8% pa?
Alternative

Capital
Investment

Yearly operating
cost

Equipment life,
years

A carbon steel

$ 8,000

$ 1,800

B stainless steel

$16,000

$ 1,600

Evaluation of Equipment Alternatives

Unequal Equipment Lives
Example
Alternative

Capital
Investment

Yearly operating
cost

Equipment life,
years

A carbon steel

$ 8,000

$ 1,800

B stainless steel

$16,000

$ 1,600

0.08(1.08)4
EAOC A 8,000
1,800 $4, 220 per year
4
1.08 1
0.08(1.08)7
EAOCB 16,000
1,600 $4,670 per year
7
1.08 1

GRACIAS POR SU ATENCIN

Ing. Magali Camila Vivas Cuellar
AREA DE INVESTIGACIN:
Bio Ingeniera
(Biocombustibles, productos naturales, etc)
mvivas@uni.edu.pe
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