TENDENCIAS GLOBALES

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en wobi.com
Tendencias
Economa
Martin Feldstein
World Business
Forum, NY, 2011

Futuros
posibles

Martin Feldstein

economista, profesor de
economa en Harvard

24. abril-mayo 2012

Sus clases son de las ms concurridas

en la Universidad de Harvard. Hace
ms de 20 aos que dicta el curso de
Introduccin a la Economa, y tambin
desde entonces inaugura cada ciclo
con la misma frase: Este es un buen
ao para estudiar economa. Claro que,
siempre, por razones diferentes.
Hoy vivimos tiempos de gran
incertidumbre. Es importante aprender
la dinmica econmica para entender
cmo la inestabilidad impactar en los
negocios y los hogares, dice Martin
Feldstein. Durante una entrevista con
WOBI en el World Business Forum
de Nueva York 2011, el renombrado
economista estadounidense describi
el escenario que se avecina: desempleo
en los pases industrializados, inflacin,
impuestos ms altos y desequilibrio comercial, especialmente entre los pases
europeos, producto, sostiene, del uso
de una moneda nica.

Visionario
Feldstein es escuchado y venerado
por estudiantes y presidentes. Una figura controvertida, se lo suele mencionar
como candidato a grandes puestos
en 2005 se esperaba que sucediera a
Alan Greenspan en la presidencia de la
Reserva Federal de los Estados Unidos,
cargo que finalmente fue otorgado a
Ben Bernanke y premios reconocidos
internacionalmente, como el Nobel de
Economa.
Su postura sobre el euro es conocida: en 1997 advirti que una moneda nica traera graves problemas
a los pases europeos, lo que difcilmente favorecera la integracin poltica tan buscada. Los efectos econmicos adversos de una moneda
nica en el desempleo y la inflacin
predijo superarn a los beneficios
generados por el libre comercio y el
flujo de capitales, e incrementarn

PALABRA DE EXPERTO

Los aos por venir no

sern iguales para
todos, pronostica
el economista
Martin Feldstein.
Europa y Estados
Unidos lidiarn con el
desempleo
y los desequilibrios
comerciales.
Las regiones
emergentes crecern
y en China florecer el
consumo interno.

Segn el Wall Street Journal, es uno

de los economistas ms influyentes de su
generacin. Martin Feldstein (73), profesor
de Economa en Harvard, se especializa en
macroeconoma y finanzas pblicas,
especficamente, en sistemas tributarios
y de seguridad social. Por su significativa
contribucin en estos campos, la American
Economic Association lo premi en 1977
con la John Bates Clark Medal, un galardn
otorgado a economistas menores de 40
aos que con sus descubrimientos hicieron
grandes aportes a la disciplina.
Feldstein fue asesor del ex presidente Ronald
Reagan y, desde entonces, ha aconsejado a
la mayora de los mandatarios estadounidenses, incluido Barack Obama.

ENTREVISTA DE VIVIANA ALONSO

wobi.com/magazine

25.

TENDENCIAS GLOBALES

Desempleo:
el gran desafo econmico

los conflictos dentro de Europa y con

Estados Unidos.
Su vaticinio parece haberse cumplido. El mundo es ms incierto y menos
uniforme que una dcada atrs. Las
diferencias entre pases se profundizan.
Y el desempleo est impactando en
el crecimiento econmico (ver Desempleo: el gran desafo econmico).
La crisis que est viviendo Europa es
estructural. A las naciones que integran
la comunidad se les hace cada vez ms
complejo lidiar con los problemas a
causa del euro. Una moneda comn,
aplicada a una gran variedad de economas, ha terminado con la flexibilidad
de las polticas monetarias y la capacidad de los pases de ajustar sus tipos
de cambio para mejorar su desempeo

El presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Ben Bernanke,

dijo recientemente que la tasa de desempleo en ese pas 9 por ciento
es inaceptablemente alta. Aunque se redujo ms rpido que lo previsto,
Bernanke sostiene que se mantendr inalterable durante 2012, y que
impactar negativamente en el crecimiento de la economa estadounidense,
estimado entre el 2,2 y 2,7 por ciento del PBI.
A su vez, la Unin Europea atraviesa el perodo ms oscuro de las ltimas
dcadas en materia de desempleo. De acuerdo con datos de la Oficina
Estadstica Europea (Eurostat), la Zona Euro cerr 2011 con un nivel
de desocupacin del 10,4 por ciento. El rcord se lo lleva Espaa, con
un 22,9 por ciento de poblacin desempleada. Despus sigue Grecia,
con algo ms del 20 por ciento de desocupados, y Lituania, con un
16 por ciento. Los pases con menor tasa de desempleo son Austria
(4,1por ciento), Holanda (4,9 por ciento) y Luxemburgo (5,2 por ciento).
Los menores de 25 aos son los ms afectados por el fenmeno: el
desempleo juvenil en la Unin Europea ronda el 22,1 por ciento.

comercial y ganar
competitividad,
apunta Feldstein.
Por otro lado,
aade que el estado de bienestar
europeo se ha vuelto tan grande que,
a menos que recorten sustancialmente los programas sociales, los
pases de la comunidad tendrn cada
vez ms dificultades para manejar
el tema. La acumulacin de deuda
pblica es un grave problema en
prcticamente todas las naciones europeas. Se trata de una cuestin que
debe ser tratada con ms eficacia
desde el punto de vista poltico. De
otro modo, las naciones se enfrentarn a tasas impositivas cada vez

La crisis que est viviendo Europa

es estructural. A las naciones
que integran la comunidad
se les hace cada vez
ms complejo lidiar con
los problemas a causa del euro.
26. abril-mayo 2012

ms altas, lo que frenar an ms la

expansin econmica.
Si bien Feldstein cree que la actual
crisis terminar resolvindose en el
mediano plazo, los problemas generados por el uso de una moneda comn
en Europa, aclara, no desaparecern.
Los pases europeos cometieron un
error. La zona euro les est haciendo
ms dao que bien, y salir de all ser
muy arduo. Quiz veamos a una o dos
naciones abandonar el esquema. Y ah
palparemos lo difcil que resulta dejar el
rebao. Pero si les termina yendo bien,
la comunidad se deteriorar an ms.

Crisis siempre hubo

Feldstein no cree que las crisis econmicas sean ms frecuentes que en el
pasado. Simplemente, dice, los tiempos
han cambiado y, con ellos, los conflictos. Lo que ha pasado, tanto en los
Estados Unidos como globalmente en
los ltimos aos, es muy diferente de lo
que suceda antes. La recesin, producto de la crisis que empez a finales de
2007, no fue como otras. El problema

wobi.com/magazine

27.

TENDENCIAS GLOBALES

La importancia del contexto

Dos consejos de Feldstein para
los hombres de negocios
Qu es lo que todo manager debe saber de economa?

Por un lado, entender cmo operan los mercados financieros, el ambiente en el que se
mueve. Suelen adquirir este conocimiento en las escuelas de negocios o a travs de la
experiencia diaria. Lo que no es tan comn es el entendimiento del marco general. Es
decir, los factores que afectarn a la macroeconoma global y a las nacionales desde un
punto de vista cclico, y tambin desde una perspectiva de largo plazo.

Qu indicadores clave debera observar?

Ver video en wobi.com

Economy ABC
for CEOs,

by Martn Feldstein

estadounidense, lejos de originarse

en las reservas, fue el resultado de
inversiones en activos riesgosos cuyos
precios se manipularon. Finalmente, la
burbuja explot, los mercados financieros se volvieron disfuncionales, y hubo
un colapso del gasto y de los valores de
las propiedades.
Su pronstico para el pas que
gobierna Obama? Los prximos dos o
tres aos no sern buenos. Tendremos
suerte si podemos evitar otra crisis.
Prev, sin embargo, que a China le
ir bien. Recuerda que su economa ha
crecido a un ritmo del 10 por ciento
durante bastante tiempo, pero subraya
que el crecimiento de los ingresos de
los hogares ha sido menor que el de

28. abril-mayo 2012

Todo depende de lo que est tratando de comprender. Si intenta dilucidar qu ocurrir

en el largo plazo con la competitividad de la economa, entonces hay que mirar los tipos
de cambio el real y el nominal, los ajustes por inflacin, qu est pasando con los
socios comerciales.
Si el inters est puesto en el corto plazo saber si la economa se fortalecer o
debilitar el mes que viene, entonces los indicadores a analizar son los relacionados
con el comportamiento de las familias. Particularmente, qu est pasando con la tasa
de ahorro de los hogares respecto de sus ingresos. Esto dar una idea sobre si la
economa tiene posibilidades de expandirse o no.
Durante el ltimo ao y medio, por ejemplo, la tasa de ahorro de los hogares
estadounidenses se redujo. Paralelamente, hemos visto que el gasto del consumidor
se increment, a pesar de que los ingresos no han aumentado. Eso no es sustentable.
Si para mantener su nivel de gasto el consumidor est usando sus ahorros o se est
endeudando, lo que puede esperarse es un futuro ms incierto, ms negativo.

la economa en general. Y el gobierno

chino, segn Feldstein, quiere remediar
esa situacin ayudando a las personas
de bajos ingresos. As, al incrementar el
consumo interno, tambin se reducira
la dependencia de las exportaciones
a los Estados Unidos, Europa y otros
lugares del mundo.
Al referirse a Amrica latina, sostiene
que lo que est pasando en un pas no
dice demasiado de lo que sucede en
otros. Hay algunas economas fuertes,
como la de Brasil, y otras naciones en
problemas, como Venezuela. No generalizara sobre la regin.
El futuro no ser igual en todas
partes, pero las naciones industrializadas pueden corregir su perspectiva

si mejoran las polticas impositivas y

controlan los dficits de largo plazo, lo
que implica restringir el gasto en todos
los programas de gobierno, explica. Se
necesitan regulaciones ms flexibles.
Slo as, economas como la estadounidense podrn volver a experimentar un
crecimiento real del PBI de 3 o 4 por
ciento anual, aade.
Una recomendacin para las
empresas? Flexibilizar sus estrategias.
El nico modo de tener xito en este
mundo por venir, lleno de contrastes.z

WOBI

Viviana Alonso es redactora de WOBI.