EDICION • 125 • FEBRERO 2010

FONDO DE PENSIONES VISIÓN

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Inversiones sencillas!!!!
Notas sobre economía
Peso - Dólar:
Comportamiento: El comportamiento en
el mes de enero fue bajista. El mes
comenzó en $2.043 y cerró cerca de los
$1.988.
El mercado estuvo presionado por dos
fuerzas contrarias una revaluacionista
interna y otra de devaluación externa.
Durante el mes primó la primera.
Una vez terminó el trimestre de posibles
compras de dólar del Banco de la
República, el mercado se concentró en
corregir las irregularidades que se tenía
frente a las monedas mundiales. Esto se
sumo a la necesidad del tesoro nacional
de monetización de recursos para
cubrir sus obligaciones de pagos de
vencimientos y cupones del mes de
febrero.
El mercado internacional entró en un
periodo de incertidumbre creado por la
decisión de China de frenar la potencial
burbuja de los activos y los discursos del
presidente Obama en contra de la
actividad especulativa de los bancos.
Esta incertidumbre impulsó
movimiento importante de aversión al
riesgo y de demanda de dólares a nivel
mundial.
www.alianza.com.co
Perspectiva: A nivel estructural creemos El movimiento en la curva de
que la tendencia en el medio plazo debe rendimientos no fue uniforme. El hecho
continuar hacia la revaluación. de que el gobierno tenga cerca de 5
En el primer semestre esperamos un billones en vencimientos y cupones y
comportamiento bastante lateral. En el que a mediados de febrero sea la fecha
corto plazo el mercado ha mostrado un límite de consignación de 2 billones en
lateral bien establecido entre los $1.996 cesantías ha permitido que la curva
y los $1.950. corta no pierda tanto valor.
Inflación:
La curva media y la larga es mucho más
sensible a las expectativas inflacionar-
ias.
Comportamiento: El IPC ha terminado
su periodo bajista y durante los
Perspectiva: Esperamos que los títulos
primeros meses del 2010 veremos
de deuda pública continúen mostrando
inflaciones más altas. El 2009 terminó
con una inflación de 2% y para enero comportamientos alcistas en tasa.
esperamos que esa tasa aumente al
rango 2.10%-2.20%
Las razones detrás del aumento en los
precios son el fenómeno del niño, el
cual se espera influya en el mercado
hasta abril, y el aumento del precio de
los combustibles el cual será controlado
por el gobierno y dependerá de la
sostenibilidad del fondo de estabilización.
El rango para el próximo año del IPC
según el Banco de la República será
Acciones de la Bolsa de
entre 2% y 4%. Según el gobierno la
inflación terminará en 3%.
Valores de Colombia:
Comportamiento: Durante el mes de
Perspectiva: Creemos que la inflación enero las acciones colombianas se
comportaron lateralmente cayendo
terminará el año cerca de los 3.50%.
0.64%. El movimiento bajista debería
continuar temporalmente.
Mercado de Deuda Pública:
Comportamiento: La deuda pública Las razones de la caída son fundamen-
tuvo un comportamiento alcista en tasa talmente el fin de las políticas expan-
durante el mes de enero. sionistas y el discurso de Obama en
un
referente a las prácticas de los bancos.
Este nerviosismo puede prolongarse
La razón fundamental de este
por gran parte de este semestre.
comportamiento es la expectiva al alza
de la inflación y la posible reacción del Perspectiva: El IGBC puede presentar
Banco de la Republica en algunos desvalorizaciones de entre 10% y 15%
meses. los próximos meses. Creemos que estas
correcciones son temporales y no parte
de una nueva tendencia bajista.
 “ Cuando la oportunidad golpea a su puerta "
Usualmente, las cosas para las que más nos
preparamos son aquellas que menos impacto
tienen sobre los mercados. Hemos visto pasar
esto una y otra vez. Los acontecimientos que
afectan significativamente los activos financie-
ros por definición no pueden ser esperados. Si
muchos esperan una corrección en los merca-
dos, esta generalmente es moderada, si
muchos ven una oportunidad de compra
en esta, la corrección puede incluso pasar
desapercibida. Bienvenidos al 2010.
Desde mediados del año pasado hemos
escuchado que el retiro de los estímulos
traerá un periodo de corrección en los merca-
dos. Esto ha pasado cada ciclo durante los
últimos 100 años y se puede describir como
una etapa en que los índices bursátiles se
ajustan a la magnitud del rebote económico.
El riesgo en este tipo de situaciones es que las
autoridades subestimen los problemas
originales y terminen sacando el tema del
crecimiento demasiado pronto de la lista de
prioridades. Veamos que ha pasado reciente-
mente.
Primero está el efecto China, la noticia del
CBRC (regulador bancario chino) pidiéndole a existente. Después, asumiendo que este estímulos sea el detonante de una
los bancos no incrementar sus préstamos, fue se reconozca como proyecto de ley, corrección bursátil, dicha caída no
interpretada por algunos como si se les tendría que pasar en ambas cámaras del pasará a mayores. A esto le tendremos
hubiera pedido no prestar más. La forma en congreso. Para esto se tendría que que sumar el hecho de que el nuevo
que China controla su moneda y el hecho de probar que la posición propia de los ciclo económico ha comenzado y en
que este país necesita crecer por encima del bancos fue uno de los causantes de la este contexto comprar los momentos de
7% para balancear su crecimiento poblacio- crisis. Igualmente la reacción de los pánico se volverá la norma.
nal es suficiente para saber que ellos no bancos tendría que ser tenida en cuenta. La gran mayoría de la inversión de portafo-
pondrán en riesgo la recuperación mundial. No se puede subestimar la habilidad de lio a nivel mundial se perdió el rally del
Mientras tanto la verdadera noticia paso los bancos para encontrar nuevas 2009 y han esperado con paciencia una
desapercibida. Este país creció 10,7% durante formas de hacer negocio. Tal y como el circunstancia como la que se esta desar-
el 2009. caso anterior, la verdadera noticia en rollando actualmente. Creemos que el
En segundo lugar esta el discurso de Obama, EEUU fue su crecimiento del cuarto 2010 es una nueva oportunidad golpe-
el congreso de EEUU está realizando audien- trimestre del 5.7%, esta también pasó ando a nuestra puerta, la cual según
cias acerca de las causas de la crisis financiera. desapercibida. nuestras estimaciones será la última
Sin embargo, hay muchos supuestos de por El 2010 a todas luces será un año de parada de un viaje que la mayoría de los
medio para que las nuevas ideas del presi- indecisión en los mercados de acciones. índices bursátiles comenzaron en el
dente se puedan volver legislación. Para Sin embargo, todos parecen saberlo. A 2009 y que creemos durará varios años
empezar, el concepto tendría que ser medida que el año siga un libreto en el más.
aceptado como una enmienda a la legislación que muchos esperan que el retiro de los

* Artículo elaborado por Felipe Campos de ALIANZA VALORES. Cualquier inquietud o comentarios por favor escribir a
felipecampos@alianzavalores.com.co Aunque los conceptos y opiniones contenidos en este documento han sido recopilados y elaborados
tomando las fuentes que se consideran confiables, ALIANZA VALORES no se hace responsable por las decisiones o interpretaciones que
puedan efectuarse con base en la anterior información.
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Las obligaciones del fiduciario son de medio y no de resultado.

CARTERA COLECTIVA ABIERTA ALIANZA

Antes Fondo Común Alianza
COMPOSICIÓN POR PLAZO COMPOSICIÓN POR EMISOR
Liquidez 26,62% Bancos Privados 46,36%
Simultáneas 7,01% Bancos Public./Empr. del Estado 8,75%
Menos de 30 días 5,96% Compañias de Leasing 0,58%
31 a 90 días 9,26% Compañias de Finan. Cial 0,71%
91 a 120 días 8,22% Corporaciones Financieras 0,28%
121 a 180 días 12,33% Liquidez 29,62%
181 a 360 días 18,47% Simultáneas 7,01%
Más de 360 días 9,14% Nación 3,38%
100,00% Otros 2,51%
Sector Real 0,79%
100,00%
CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE
PERMANENCIA C*C ALIANZA
Antes Fondo C*C Alianza
COMPOSICIÓN POR PLAZO COMPOSICIÓN POR EMISOR
Liquidez 5,70% Bancos Privados 57,23%
Simultáneas 5,20% Bancos Public./Empr. del Estado 8,83%
Menos de 30 días 17,84% Compañías de Leasing 0,00%
31 a 90 días 18,51% Compañías de Finan. Cial 2,27%
91 a 120 días 10,16% Corporaciones Financieras 0,00%
121 a 180 días 17,00% Liquidez 5,70%
181 a 360 días 17,42% Simultaneas 5,20%
Más de 360 días 8,17% Nación 1,40%
100,00% Otros 6,01%
Sector Real 13,36%
100,00%

FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS VISIÓN

COMPOSICIÓN POR PLAZO COMPOSICIÓN POR EMISOR
Liquidez 4,88% Bancos Privados 57,04%
Simultáneas - Repos 3,73% Bancos Public./Empr. del Estado 11,96%
Acciones 0,14% Compañías de Leasing 0,00%
0 - 2 años 83,80% Compañías de Finan. Cial 3,71%
2 - 5 años 7,46% Corporaciones Financieras 0,00%
5 - 8 años 0,00% Liquidez 4,88%
100,00% Simultáneas 3,73%
Nación 5,62%
Otros 12,42%
Sector Real 0,64%
100,00%