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Las Opciones
(Mecnicas operativas)
Facilitador:
Lcdo. Orangel Visaez
Administracin Mencin:
Recursos Materiales Y Financieros.
Seccin C
NDICE
Introduccin......3
Desarrollo
Qu son las opciones?.6
Tipos de Opciones....................................................................................................6
La Opcin Call..6
La Opcin Put...6
Prima de la Opcin..6
Modalidades de Opciones en los Mercados
(mercados organizados y mercados OTC)..6
Los Mercados Organizados6
Mercados Over The Counter (OTC)..7
Diferencias entre los Mercados Organizados Y los Over The Counter..8
Las Coberturas de Carteras con Opcin..8
Call Cubierta.8
Put Cubierta..8
Collar..9
Estrategia Reparadora9
Cono Cubierto..9
Cuna Cubierta..9
Especulacin con Opciones..9
El Valor Intrnseco de una Opcin..10
Valor Tiempo..11
Modelo Binomial.11
El Modelo Black Scholes y Extenciones12
Valoracin de Warranst y Convertible14
El Warrant CALL14
El Warrant PUT..15
Un convertible15
Parmetros Bsicos en una Cartera de Opciones..15
Delta.15
Gamma16
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Vega.16
Theta16
Rho...16
Cobertura Revisada..16
Posicin Delta Neutral..17
Opciones Exticas.18
Opciones Asiticas18
Opciones Binarias o Digitales.18
Opciones Parisinas..19
Opciones Oscilantes..19
Opciones Look back19
Opciones Exticas Basadas en la Fecha o Forma de Ejercicio.19
Opciones con Barrera19
Opciones Up-and-out19
Opciones Down-and-out..19
Opciones Up-and-in......20
Opciones Down-and-in.20
Opciones Bermuda.20
Opciones Compuestas..20
Opciones Grito (Shout option)..20
Opciones de Estilo Cap.21
Opciones Exticas Basadas en el Activo Subyacente21
Opciones Cesta (Basket options)21
Opciones De Intercambio.21
Opciones Exticas Basadas en la Divisa..21
Opciones cruzadas21
Otros tipos de Opciones Exticas...22
Opciones Game/Israel.22
Opciones Chooser..22
Opciones Forward Starting22
Opciones Reoption..22
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Conclusin.23
Bibliografa..24
Qu son las opciones?.Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas
adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de
venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un
momento futuro.
Tipos de Opciones.Existen dos tipos bsicos de opciones:
La Opcin Call:
Es aquella que da a su comprador el derecho pero no la obligacin a
comprar un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta.
Por ejemplo una opcin call sobre valor de un activo inmobiliario, sta da derecho
al comprador de esa opcin a comprar el activo a un precio determinado (precio
de ejercicio) y hasta una fecha determinada (fecha de vencimiento).
Las opciones pueden comprarse y venderse en cualquier momento hasta la
fecha de vencimiento.
La Opcin Put:
Es aquella que da a su poseedor el derecho pero no la obligacin a vender
un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta.
Prima de la Opcin:
La prima es el precio que el comprador de la opcin paga al vendedor de la
misma por tener el derecho de comprar (opciones call) o vender (opciones put) el
activo subyacente en el futuro al precio de ejercicio.
Modalidades de Opciones en los Mercados (mercados organizados y
mercados OTC). Los Mercados Organizados:
Son aquellos que estn regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al
Chicago Board Optiones Exchange, las caractersticas comunes a todos estos
mercados organizados son las siguientes:
Existe una regulacin que normaliza los elementos del contrato como
son sus activos subyacentes, nmero de ttulos, fechas de vencimiento y
precio de ejercicio.
Asegura a los operadores que sus derechos podrn ser ejercidos con
independencia de la situacin financiera de la contrapartida. Esto es, se
elimina el riesgo de crdito de las operaciones.
Las Coberturas de Carteras con Opcin.Hay distintas estrategias para realizar la cobertura de una cartera de
acciones con opciones (call o put), la situacin del mercado ha logrado que las
carteras acumulen beneficios tomando en cuenta la recopilacin de distintas
estrategias de cobertura. Existen estrategias simples, tales como:
Call Cubierta:
Independientemente de que esta estrategia se ejerza o no, es muy utilizada
en la prctica para cobrar las primas; as se vendan las acciones al precio
deseado o no se realiza la venta, esta no afectara la cartera ya que quedara
como resultado la prima cobrada.
Put Cubierta:
Es otra cobertura sobre una opcin vendida en acciones pero no hace la
cobertura total; ya que cobra una prima siendo su funcionamiento muy parecido al
de la call cubierta pero estando vendido en acciones.
Adems de estas coberturas simples existen otras complejas en la que se
combinan opciones que contrarrestan riesgos directos de la cartera de acciones o
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de
especulacin,
se define
(Bsqueda
de
mayor
rentabilidad).
En las estrategias de
especulacin, al igual que las realizadas en otros estilos de trading, lo que buscas
es obtener una rentabilidad elevada en el corto o medio plazo.
En las estrategias de especulacin lo que buscas es obtener una
rentabilidad elevada en el corto o medio plazo. Las opciones tienen una variada de
estrategias especulativas desde estrategias simples y direccionales hasta
estrategias basadas en la neutralidad del precio.
Para los especuladores las posibilidades que ofrecen las opciones son
mltiples y permiten adecuar los portfolios con riesgos y rentabilidades a medida.
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Opciones dentro de dinero (in the money, o ITM): Son aquellas que si se
ejerciesen ahora mismo proporcionaran una ganancia.
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Opciones fuera de dinero (out of the money, u OTM): Son aquellas que si se
Valor Tiempo.Es el montante monetario que el comprador de una opcin ha de pagar por
la posibilidad, en el tiempo, de un cambio en el precio del subyacente que, a su
vez, pueda originar un aumento en el valor de la opcin.
Los componentes del valor tiempo son:
El modelo Binomial
tomar dos valores posibles, uno al alza y el otro a la baja, con probabilidades
asociadas p y (1-p)
El Modelo Black Scholes y Extenciones.En 1973 los economistas Fischer Black y Myron Scholes ms tarde se les
aadira Robert C. Merton, publicaron una frmula que ha transformado de arriba
a abajo el sector financiero mundial hasta la actualidad. Se trata de la llamada
ecuacin Black-Scholes y se utiliza para valorar derivados financieros. Es decir,
dar valor a un contrato financiero vigente. Algo as como comprar y vender una
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apuesta en una carrera de caballos mientras los equinos todava estn en la pista.
Tanto Merton como Acholes recibieron en 1997 Premio Nobel en Economa por su
trabajo. La Academia Sueca mencion a Black, como contribuidor del modelo. El
Seor Black muere en 1995.
El modelo se basa en los siguientes supuestos: (El modelo se caracteriza
Por)
accin).
Es posible tomar prestado y prestar dinero al tipo de inters libre de riesgo.
Los subyacentes no pagan dividendos.
Existen hiptesis bsicas del modelo Black-Scholes, que son similares a las
donde
que delta es la
primera derivada del precio subyacente. Si se comprado una opcin, delta indicara
cuanto puede subir o bajaren funcin de los movimientos de la cotizacin del
subyacente, es decir la velocidad del cambio de la prima frente a los cambios
alternativos del precio del subyacente.
Gamma:
Representa la variacin del delta respecto a la variacin del precio del
subyacente. Tambin se puede interpretar como la derivada segunda del precio
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del subyacente, as que del mismo modo que delta nos da la variacin de nuestra
opcin en la cartera con los cambios del precio subyacente, gamma nos da las
variaciones de la delta con respecto al precio de nuestra opciones en la cartera los
cuales se obtienen cuando el precio del subyacente varia.
Vega:
Cmo podemos observar vega no es una letra griega y este factor indica la
variacin del precio de la opcin respecto a la volatilidad y es medida en tanto por
ciento (%), en este se indica que cuanto ms volatilidad tenga la opcin mayor
vega tendr.
Theta:
Este factor indica la variacin del precio de la opcin con respecto al tiempo
y es medido en das, es decir que mientras ms cerca esta una prima de su fecha
de vencimiento esta pierde valor y por lo tanto theta aumenta exponencialmente
cuando quedan pocos das para su vencimiento.
Rho:
Indica la variacin del precio de la opcin con un tipo de inters, por lo tanto
tambin es medido en porcentaje (%), es decir que si este tipo de inters cambia
el componente del precio de la prima correspondiente a la financiacin tambin
cambiara. Para los entendidos este ltimo factor afecta el precio de la prima en
menor medida y por lo general se le da poca importancia en el precio de la opcin.
Cobertura Revisada.Se llama cobertura al conjunto de operaciones y estrategias dirigidas a
anular o reducir el riesgo de un activo o pasivo financiero en posesin de una
empresa o de un particular.
Es este sentido se puede hablar que la cobertura revisada es estrictamente
un instrumento de cobertura, puesto que analizamos los factores que pueden
influir en nuestra inversin y cuales estrategias se emplearn para reducir o
eliminar los riesgos que asume un inversor. La Eliminacin de estos riesgos puede
emplearse tambin para aprovechar al mximo determinadas ventajas fiscales.
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Posicin Delta Neutral.Estrategias neutrales Delta son estrategias de opciones que estn
diseados para crear posiciones que no son propensos a ser afectados por los
pequeos movimientos en el precio de un valor. Esto se logra asegurando que el
valor total del delta de una posicin es lo ms cercano posible a cero.
Valor Delta es uno de los griegos que afectan cmo el precio de un cambio
de opcin.
Estrategias que implican la creacin de una posicin neutral delta, Pueden
ser utilizados para beneficiarse de tiempo de decaimiento, o de la volatilidad, o
pueden ser utilizados para cubrir una posicin existente y protegerla contra los
pequeos movimientos de precios.
por cada dlar o punto que se mueva el activo subyacente. El signo de delta
representa la direccin en la cual deben moverse los precios para generar
ganancias en mi posicin. Delta debe complementarse con gamma para saber qu
tipo de movimiento necesitamos en nuestra generacin de ganancias.
Delta es una de las griegas ms importantes y mide la sensibilidad de un
contrato con respecto al movimiento del activo subyacente. En palabras ms
amigables, cunto dinero ganas o pierdes en tu posicin por cada dlar que se
mueva la accin, ndice o en el cual tengas tus contratos. Si tengo un contrato que
tiene un delta de 10, entonces significa que si la accin se mueve un dlar hacia
arriba ganar (en trminos virtuales y tericos) 10 dlares en mi contrato y si la
accin cae un dlar entonces perder (en trminos virtuales y tericos) 10 dlares.
El objetivo de esta estrategia es que los precios permanezcan en el centro y
si esto sucede entonces generamos la mxima ganancia posible. Pero en caso
contrario, necesitaremos cerrar o ajustar la posicin. A este tipo de posiciones
cuyo objetivo es generar dinero sin movimiento del activo subyacente se les
conoce como estrategias delta neutral.
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Opciones Exticas.Dentro de las opciones exticas se agrupan a todas aquellas opciones que
tienen una mayor complejidad en comparacin con las opciones ms comunes o
tradicionales (opciones plain vanilla). Por lo general, estos derivados se negocian
en el mercado over-the-counter (OTC), que es la negociacin directa entre las
partes en lugar de utilizar un intermediario, por lo que se realiza fuera de los
mercados organizados) e incluyen diversas variantes, tambin denominadas
exoticidades, que en algunos casos pueden complicar significativamente el
clculo para valorar la opcin. Para valorar las opciones exticas se emplean
mtodos como la generacin de nmeros aleatorios con base en el mtodo de
Montecarlo.
Entre los muchos tipos de opciones exticas que existen, tenemos las
siguientes variantes dependiendo del clculo del pago que ofrecen, la fecha o
forma de ejercicio, el activo subyacente y otras. Opciones exticas basadas en el
clculo del pago que ofrecen.
En esta categora, se agrupan los siguientes tipos:
Opciones Asiticas:
En este tipo de opciones, el pago depende de la media del valor del activo
subyacente durante un periodo de tiempo especfico.
Opciones Binarias o Digitales:
Son
opciones
exticas
cuya
popularidad
se
ha
incrementado
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Opciones Down-and-in:
Son opciones Knock-in en las cules la barrera se coloca bajo el precio del
activo subyacente y son activadas en el momento en que este alcanza o atraviesa
la barrera.
Opciones Bermuda:
Son opciones exticas que pueden ser ejercidas en distintos momentos a
travs del tiempo, los cuales estn espaciados de manera discreta, como por
ejemplo de forma trimestral o cuatrimestral. Existen variantes de este tipo como
las opciones canarias que son bsicamente una combinacin de las opciones
europeas clsicas y las opciones bermudas, ya que pueden ser ejercidas en varios
momentos, pero nunca antes de un periodo fijo predeterminado, como por
ejemplo, seis meses o un ao.
Opciones Compuestas:
Estas opciones complejas, consisten bsicamente en opciones sobre otras
opciones en las cules se supone por supuesto, que cuentan con modalidades y
fechas de ejercicio diferentes.
Opciones Grito (Shout option):
Son opciones que cuentan con dos fechas de ejercicio diferentes. En este
caso, el comprador de la opcin puede indicar (a esto se le denomina gritar) una
fecha en la cual el precio del activo subyacente le resulte de inters. En el
momento en que se produce el vencimiento de la opcin cuando se est
alcanzando el final de su madurez, el operador tiene la posibilidad de decidir si le
conviene ms el pago al precio de la fecha final del contrato, o por el contrario le
resulta mejor el precio del activo financiero durante la fecha de grito que
especific previamente al adquirir la opcin.
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de
los
distintos
activos
que
la
componen
depende
del
comportamiento final del precio. Por ejemplo, existe un caso o variante especial
muy comn de opcin arco iris en la cual el contrato se basa en el activo
subyacente que haya tenido el peor comportamiento dentro de la cesta. Otras
variantes comunes de las opciones cesta son las opciones Mountain Range y las
opciones Himalaya entre otras.
Opciones de Intercambio:
Se trata de opciones en las cules se intercambia un activo financiero por
otro.
Opciones Exticas Basadas en la Divisa.Dentro de esta categora el tipo ms comn es el siguiente:
Opciones Cruzadas:
En este tipo de opciones, el activo subyacente es negociado en una divisa
mientras que el precio strike se encuentra denominado en otra. Una variante
bastante comn de este tipo de opcin son las opciones quanto, en las que el tipo
de cambio para las dos divisas (la divisa para le negociacin del subyacente y la
del strike) es fijado desde el inicio.
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Otros tipos de Opciones Exticas.Existen muchos tipos de opciones exticas, algunos de los cules son
conocidos solo por traders especializados. Los siguientes tipos de opciones
exticas no se agrupan en las categoras anteriores pero ofrecen distintas
posibilidades para operar en el mercado:
Opciones Game/Israel:
Son opciones en las que el operador tiene la posibilidad de cancelar la
opcin adquirida, con lo cual se afecta el rendimiento o pago ofrecido que afecta
el pago o se tiene que pagar algn tipo de multa definida previamente.
Opciones Chooser:
Es un tipo de opcin extica en el cual el inversor tiene la posibilidad de
decidir si la opcin ser de tipo Call o Put.
Opciones Forward Starting:
En estas opciones, la caracterstica ms destacable es que el precio strike
se decide en el futuro y no en el inicio del contrato cuando la opcin es adquirida.
Una variante de este tipo de opcin, son las opciones cliquet que consisten en una
secuencia de opciones Forward Starting.
Opciones Reoption:
Son opciones que le brindan al inversor la posibilidad de renovar una opcin
que ha vencido sin que haya sido ejercida.
CONCLUSIN
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Una opcin se caracteriza por ser un contrato entre dos en el cual uno
adquiere sobre el otro el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de
venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio, las opciones se
clasifican en varias pero las dos ms importante son la opcin Call y la opcin Put.
Las opciones tienen ciertas modalidades en los mercados, en estas se pueden
encontrar los mercados organizados, los cuales son aquellos que estn regulados
y los mercados Over The Counter (OTC), en este se realizan operaciones entre
instituciones financieras y algunos de sus clientes corporativos.
Tambin es importante resaltar que a la hora de comprar o vender un activo
se debe tomar en cuenta su valor; el cual consiste en valorar las acciones y
comparar el precio resultante del anlisis con el precio de mercado. En el mbito
burstil, el valor fundamental es el resultado de actualizar la corriente de
dividendos esperada de una sociedad. Se trata del valor verdadero de una accin,
de forma que si el valor de cotizacin de dicho ttulo se encontrara por debajo del
fundamental, habra que comprar ese valor, y si se encontrara por encima, debera
venderse.
Para realizar un buen manejo de opciones de carteras es de gran
importancia utilizar los factores, delta, gamma, vega, theta, rho, para la variacin
de precios.
Sin embargo, tambin se cuenta con otras opciones variadas que adems
pertenecen al tema como: las parisinas, binarias o digitales, exticas, las exticas
basadas en divisas, entre otras.
En fin podemos decir que la realizacin de este trabajo de investigacin nos
ha ayudado a entender lo que son las opciones dentro de la cartera de inversin
en los mercados financieros, fortaleciendo nuestros conocimientos.
BIBLIOGRAFA
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