CONFERENCIA BRUNO THERET

Los dilemas monetarios de la crisis financiera internacional

El economista Bruno Thret realiz estudios de ingeniera, economa y sociologa en
Pars. En la actualidad, es Director de Investigacin en el CNRS en la formacin
doctoral Tecnologa, Investigacin y Empleo. Es miembro del Centro de
Investigacin de la Universidad de Pars- Dauphine, IRISES y ,tambin forma parte
de la Direccin del Grupo de Investigacin sobre el Estado, la Internalizacin de las
Tcnicas y el Desarrollo (GREITD) especializado en Amrica Latina.
JEFATURA DE GABINETE DE MINISTROS
SECRETARIA DE LA GESTION PUBLICA
21 de septiembre de 2009

Hola, que tal buenas tardes. Quiero agradecer al INAP que me ha invitado a participar de
esta charla. Vengo a compartir unas ideas con ustedes y voy a arrancar enseguida para no
extenderme mucho.
El tema de la conferencia es analizar las dimensiones monetarias de la crisis financiera. En
general, esta dimensin monetaria de la crisis financiera pas prcticamente en silencio, en
la medida en que no habido una verdadera crisis de cambio como se pudo conocer en otro
tiempo, por ejemplo en la ltima crisis financiera de Asia.
Sin embargo, podemos tener un enfoque ms extenso y complicado de esta crisis
monetaria, como dijimos hace un momento, un enfoque que no sea solamente de dimensin
econmica , sino tambin poltico e inclusive simblico, que nos lleve a tener una
verdadera dimensin de la crisis monetaria hoy.
De hecho, la crisis actual se parece a una situacin de la moneda (en el estado actual del
capitalismo) que no es nueva, que est fechada en los primeros aos de los 70, pero que ha
estado largamente disimulada por toda la dinmica del sistema financiero internacional.
Podemos decir que ha habido especies de represiones, pero que, un poco hablando en
trminos psicoanalticos, la crisis fue lo que se conoce como el retorno de lo reprimido.
Ahora, qu pas en 1971-72, cuando los Estados Unidos rompieron el lazo entre el dlar y
el oro, quedando como moneda de referencia internacional? Eso indic el paso del dlar
como moneda autoreferencial, a nivel internacional.
Y qu es una moneda autoreferencial?
Es una moneda que slo tiene su valor en ella misma, es decir, en la confianza que ella
genera en el uso cotidiano a raz de las medidas monetarias de su emisin t tambin a raz
de las finalidades polticas, sociales, simblicas de la poltica monetaria.
Desde la crisis de los aos 30, existen las monedas autoreferenciales y a eso los
economistas las llaman economas de moneda sin valor intrnseco
A partir de la 2 Guerra Mundial, la mayora de los Estados pasaron a un sistema de
moneda autoreferencial en cada pas, pero estas monedas autoreferenciales continuaban
estando ancladas en instituciones sociales, nacionales e internacionales. Nacionales, porque
a travs de las polticas monetarias eran las fundadoras del desarrollo del Estado de
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Providencia. Esta situacin dio origen a lo que se llam los regmenes de acumulacin
autocentrada, es decir que estaban ancladas en el ndice de precios a nivel nacional, pero
con la condicin que los ndices de precios fueran conformes al desarrollo de la cuestin de
pleno empleo y al pago de la deuda social que tomaba la forma del desarrollo de la
seguridad social. En definitiva, este perodo se pudo llamar kelseniano.
Ya la moneda nacional estaba anclada en este pacto social y se pudo hablar incluso como
Aubervoille sobre el hecho que se tena un patrn de trabajo de la moneda y tambin haba
un anclaje internacional de la moneda autoreferencial, que era el equilibrio internacional de
Bretton Woods, como todos sabemos, que daba un valor externo a la moneda nacional, un
valor en una moneda internacional, que de hecho no era el dlar ni el oro.
Vemos entonces que en el 72, este anclaje internacional cae. Y qu pasa a nivel nacional?
Se ve ya el desarrollo del neoliberalismo en la poca no se llamaba as- pero desde 1970
ya estaba la idea, el cambio de un rgimen econmico a nivel nacional. Se trataba de pasar
de un rgimen fundado sobre la demanda interna del mercado interior extendido al
conjunto de capas de la poblacin, se sali de un rgimen autocentralizado a un rgimen
extravertido.
Extravertido en el sentido de que iba a buscar la dinmica fuera del pas y no dentro del
pas. Entonces el precio del trabajo se transformaba en puro costo, y no en un elemento que
poda extraerse de la demanda interior. Entonces haba que reducir, a todo precio, el costo
del trabajop para poder fundar un mercado extrovertido y siendo siempre competitivo. Esto
se va a profundizar con la crisis petrolera de 1975. Tenemos un doble cambio en la
fundacin de regmenes monetarios y por lo tanto en el funcionamiento de las monedas
autoreferenciales a nivel nacional. Hacia 1978 ya vemos emerger rpidamente el
neoliberalismo y la globalizacin neoliberal.
Ahora que pasa. cul es la verdadera revolucin del cambio? Est todava disimulada en la
medida en que el dlar sigue siendo, durante cierto tiempo, una divisa internacional de
referencia. Se sigue confiando en el dlar, independientemente del hecho de que ya no est
anclado sobre el oro, es decir que eso significa que tenemos confianza, se tiene confianza
todava en el sistema americano, estadounidense. Ahora bien, todo el perodo de la
globalizacin neoliberal lo voy a llamar el primer perodo y lo voy a situar justamente hasta
la cada del muro de Berln. En este perodo, entonces, la confianza del dlar est fundada
en este conflicto que existe entre el mundo socialista sovitico y el mundo estadounidense.
En realidad , no se cuestionaban muchos caminos del dlar , a pesar de los extraordinarios
cambios en las tasas de cambio con otras monedas como el yen o el marco.
Hay muchas conmociones en las tasas de cambio. Puedo mostrar un grfico donde se ve la
violencia de esos cambios, pero de todas maneras, el dlar sigue siendo la moneda de
referencia. Esto est permitido por un primer desarrollo del mercado de los derivados.
Quiero decir que se presentan maneras para proteger a los industriales que hacen mercado
internacional, sobre todo para protegerlos de esas prdidas enormes debidas a las
variaciones de las tasas de cambio.As aparece en 1972, el mercado monetario internacional
en Chicago, el mercado en el sentido de una organizacin, de una bolsa, que es un anexo de
la Bolsa de Mercancas de Chicago.
En ese mercado, que es un mercado a trmino de moneda, uno se puede proteger a trmino
contra las variaciones de las tasas de cambios, comprar un seguro sobre esas Bolsa.
Entonces se compra ese seguro cuyo sentido va a ser fijar un precio que va a ser vlido en
el futuro.
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En el ao 1973, aparece el mercado de acciones tambin en la ciudad de Chicago, pero ste

tambin depende de la bolsa de valores de la misma ciudad. All se tratan de modalidades
ms sofisticadas como el Forward Rate, del cual no voy a entrar en detalle.
En el primer perodo de la mundializacin hasta 1990 , se ve el desarrollo de los productos
derivados, pero encuadrados en un mercado manejado y en proporciones que parecen
ridculas, si las comparamos con las que van a tener lugar hasta 1990 en donde los
productos derivados van a dispararse en los valores del mercado internacional.
Hay innovaciones financieras considerables. En primer lugar se desarrolla un tipo
particular de productos derivados que se llama OTC Over the Counter, es decir productos
derivados que ya no pasan por el mercado organizado. Los OTC son gestionados a travs
de entidades bilaterales, por ejemplo bancos, y distintas entidades. Esto se traduce en una
mayor irregularidad en los productos. Tienen una mayor irregularidad que los que tienen
lugar en los mercados organizados.
Creo que podemos relacionar el desarrollo de este rgimen hiperinflacionista de los
productos derivados, con una prdida estructural de la confianza del dlar, porque cada vez
ms productos derivados van a aparecer como un sustituto de la moneda internacional.
Llegando a los aos 90/2000, el sistema de conjunto de productos derivados, se transforma
en un sistema monetario propiamente dicho que corresponde enteramente a la ideologa
neoclsica, tener un sistema completo de mercado por todo lo que puede convertirse en una
mercanca o mercadera.
Por qu esto sucedi a partir de los aos 90? Para poder entenderlo lo que tenemos que
relacionar con un fenmeno particular y mundial , fue la victoria del capitalismo a nivel
mundial. Al mismo tiempo que creca se vea la cada de los enemigos que permitan fundar
la hegemona de los Estados Unidos.
Creo que esto corresponde paradjicamente- a un debilitamiento de la posicin
estadounidense en el mundo y a la apertura a una competencia desenfrenada entre las
distintas potencias , por la hegemona. Otro factor indicativo es la aparicin del euro y el
bloqueo de las monedas europeas. En 2000 se da lugar a una moneda que va a competir con
el dlar.
Entonces veo aqu lo que ya era cuestin en 1972- lo que va a desarrollarse a partir de los
aos 90, al mismo tiempo que comienza a desmoronarse la confianza en el dlar junto con
la cada del muro de Berln. Mientras tanto, los economistas financieros trabajaron mucho y
desarrollaron la idea de que no poda pasarse a una moneda internacional y que se poda
tener un mercado de moneda regulado por la competencia de la moneda. De momento, no
se planteaba el momento de la autoreferencialidad de la moneda. Bastaba con anticipar el
precio de la moneda en funcin de su valor a futuro.
En estos aos se desarrollaron teoras que les permitan decir: nosotros no tenemos ningn
problema . Nosotros podemos predecir el valor futuro de la moneda y por lo tanto podemos
fijar el valor actual de esa moneda.
Seguramente ustedes habrn escuchado la idea de que los mercados estn autofinanciados,
autorregulados, son eficientes. Y esta es la idea estructurante a nivel de las relaciones
financieras econmicas entre los Estados. Sabemos muy bien que la idea de ese Estado
eficiente y autorregulador no lleg muy lejos en cada pas. Quizs, donde ms lleg lejos,
es en Estados Unidos, pero incluso en los Estados Unidos, no hubo una total desregulacin
de los mercados financieros y de los mercados internos. En cambio, a nivel internacional, el
campo estaba libre. Es decir, a partir de la cada del sistema de Bretton Woods , el espacio
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estaba libre de toda esa regulacin . Entonces la idea de que la industria financiera poda
actuar de oficio, como un regulador internacional gestionando y aprovechando de la
competencia entre las monedas internacionales, poda desarrollarse fcilmente.
Hay que ver bien estas diferencias a nivel nacional e internacional, porque a nivel
internacional recordemos- no hay soberana, no hay poder poltico. Es decir, posiblemente
lo nico que hay es cooperacin para acatar esas reglas internacionales. Entonces, a partir
del momento en que no hay cooperacin que pueda englobar al conjunto de factores a nivel
internacional, nos encontramos en cierta manera, en lo que podemos llamar un estado
natural, un estado salvaje. A nivel internacional no tenemos una comunidad poltica.
Entonces nos preguntamos cmo hacer emerger una comunidad poltica internacional y
qu pas? Las finanzas internacionales actuaron de oficio como poder poltico y eso fue
aceptado por los estados en la medida que estaban dispuestos a cooperar entre s. Este es el
marco de reflexin.
A continuacin voy a realizar una pequea conclusin, antes de entrar un poco en el detalle.
Sabemos muy bien que en economa no puede existir un sistema completo de mercado.
Existe siempre una incompletitud radical del sistema financiero internacional. En este
sentido, el sistema de productos derivados logr crear medios de reserva e institucin,
permiti la circulacin de medios de pago internacionales, que permanecieron como
moneda internacional, pero no supo hacer emerger una moneda o una unidad de cuenta que
sea denominada y que sirva de ltima referencia para fijar el valor de las monedas
nacionales entre s. Esta es la cuestin ms importante.
Vuelvo un poquito para atrs para tratar de mostrarles porqu el sistema de los productos
derivados puede considerarse un tipo de sistema monetario. Aqu me apoyo sobre el trabajo
de dos autores australianos que se llaman Bryan y Rafferty y que desarrollaron esta idea, en
mi opinin, con ms detalle que idea. De hecho, para Andy Rafferty, el sistema financiero
internacional de productos derivados, es un sistema monetario porque cumple con todas las
funciones de un sistema monetario. Sobre todo, pone el acento en dos tipos de
conmensuracin en las que opera el mercado. Por un lado, nos dice que el mercado a
trmino, encadena el espacio y el futuro, con el presente. Entonces, permite dar valor a
cualquier moneda y a cualquier mercanca, en funcin de su valor futuro, que est calculado
por modelos probabilsticos.
De hecho, estos son modelos que estn incorporados en los productos derivados, esto es lo
que Andy Rafferty llama la funcin de encadenamiento (Binding), es decir ellos hacen
conmensurables el futuro y el presente, as como los espacios entre s.
Hay un tercer tipo de producto derivado muy importante, que es el SWAP, que permite
aliar todos los espacios monetarios internacionales y por lo tanto asegurar el conjunto de
unidad del sistema. Esta es la funcin de aliacin o de blending, como lo llaman.
Por estos dos tipos de funciones, se crea un sistema de precios que hace conmensurable el
conjunto de las monedas internacionales. Eso es muy cierto. Pero el problema es
preguntarnos Cul es la unidad de cuenta que se encuentra atrs de todo esto? Porque de
hecho no hay una unidad de cuenta ms all de la instantnea. Por ejemplo, podemos
calcular una unidad de cuenta en un SWAP, pero tambin podemos recalcular un valor
entre las distintas monedas que estn includas en el SWAP. Sin embargo, el mercado de
productos derivados est construido de tal manera que el valor de la moneda cambia
permanentemente, es decir que no hay una unidad de cuenta que sea estable.

Volviendo un poco para atrs, sobre la definicin de qu es una moneda, la teora

econmica moderna la define como algo que tiene tres funciones: unidad de cuenta, medio
de pago o intercambio y medio de reserva. Si somos Zimmelianos, como lo ha referido
justamente Zimmel, vamos a incluir una diferencia entre la llamada funcin como medio
de reserva y las otras dos funciones que son la de unidad de cuenta y la funcin de medio
de pago.La funcin de reserva es muy ambigua si uno la toma a nivel de la unidad de
cuenta.
Qu significa? Que es necesaria una estabilidad a travs del tiempo de esa unidad de
cuenta. Si uno la toma como medio de pago, podemos retirar de la circulacin monetaria
estos medios de pago para acumularlos.
Esto se ha transformado en el emblema de la riqueza. Y, teniendo en cuenta que una de las
caractersticas especficas de la moneda capitalista, es justamente la ambivalencia de la
moneda que introduce. Una moneda tericamente est hecha para circular, pagar deuda y
relanzar los ciclos de contrato, etc, pero a partir del momento que interrumpimos el circuito
poniendo en reserva el instrumento de pago, introducimos una contradiccin en el
desarrollo monetario, entre la necesidad de poner el dinero en circulacin como bien
pblico y retirarlo de la circulacin para uso privado.
Esta es una de las contradicciones constitutivas del capitalismo. Tenemos que distinguir,
cuando hablamos de funcin de reserva y la idea de estabilizacin de la unidad de cuenta en
el tiempo y el uso que puede hacerse de esta estabilizacin para hacer del dinero una
riqueza que se puede acumular. En muchas sociedades est prohibido acumular medios de
pago.
Esto no impide que se requiera la estabilidad de la unidad de cuenta . Esto es muy
importante. Y qu hace el sistema monetario internacional? Su objetivo es liberarse de la
exigencia de la estabilidad de la unidad de cuenta para constituirse en medio de reserva.
Si admitimos que los medios de pago son medios de reserva en un mercado de
acumulaciones y fluctuaciones, es porque incorporan la idea de que las unidades de cuenta
son fluctuantes.
Lo interesante es que el sistema de productos derivados es una cuasi moneda internacional,
y que esto corresponde al ideal de economistas neoliberales y ultraneoliberales, que son
tambin los ingenieros que han creado la economa financiera.
Por ejemplo, la corriente moderna que se llama la nueva Economa Monetaria. Estos
economistas plantean la creencia en una economa sin moneda. La moneda, como la
entienden ellos, es una moneda gratuita que no tiene valor en s misma. Este es el ideal que
que ellos lograron hacer a nivel internacional, es un sistema de productos derivados.
El modelo ms conocido de esta corriente es lo que se llama el modelo0 Black, Fama,
Old, porque est constituido a partir de la teora de Fischer Black, con Eugne Fama.
Tambin est Old, pero l no es un economista financiero.
Fischer Black quizs escucharon hablar de l- es el autor de la frmula de opcin , que se
tranform en el abc del sistema de enseanza de la economa en las Universidades. Es el
modelo de Black-Scholes y Merton. Black haba obtenido el premio Nobel con Merton,
pero muri en ese perodo, por eso no pudo recibir su premio. Fischer Black es un gran
pensador de la economa financiera y , al mismo tiempo, es un ultraliberal doctrinario, que
cree en la teora del equilibrio regional. Tiene una visn de la sociedad como algo en
equilibrio general. Sin embargo, cree que el equilibrio general no puede incorporar esa idea
de la moneda gratuita. El insiste en dar lugar a la moneda, pero nunca lo logra.
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Fischer Black dice que este equilibrio general es verdadero y lo que hay que lograr es hacer
desaparecer la moneda para que la realidad transforme el modelo. Ustedes pensaran que es
una caricatura, pero no.
Tambin est Eugne Fama. Tal vez lo conozcan. Es el economista de Chicago que
desarroll con ms fuerza la idea del mercado autosuficiente. Este autor tambin hace
aportes a la idea de que uno puede incorporar una moneda gratuita y por lo tanto los medios
de pago deben ser pedazos, extracciones de fondos de inversin, cuyo valor va a depender
de la evolucin justamente de ese capital, de esos fondos comunes de inversin , de plazos
de ubicacin. Entonces aparece la idea de que tiene que haber un valor estable da a da.
Esta corriente econmica tiene problemas en saber realmente cul es la unidad de cuenta a
la que hay que remitirse, la referencia y el ltimo anlisis para ratificar el conjunto de la
economa para hacerlo. Es decir, tiene que indicar cul va a ser la unidad de cuenta a la que
hay que referirse. Y entonces fueron muy criticados, porque yo tengo que merger una
unidad de cuenta de un punto del modelo.Porqu nos hemos metido un poco en este
pensamiento econmico? Porque realmente me conmovi ver el isomorfismo que existe
entre esta representacin de lo que tiene que ser esta economa capitalista financiera y la
manera en que funciona efectivamente el sistema de los productos derivados.
Bryan y Raferty, estos dos investigadores australianos, dicen que los productos derivados
son la unidad de cambio coherente y estable con el funcionamiento del capitalismo en su
estado actual. Ellos responden , de alguna manera, a esta idea de Fama, porque hacen
abstraccin de la idea segn la cual la moneda es algo que tiene que ver con la confianza, y
esto tiene que ver, no slo con consideraciones econmicas, sino tambin con la idea de
preeminencia de una moneda poltica y con la necesidad de hacer intervenir una regulacin
por el poder pblico, cualquiera que sea.
Hay un desafo muy fuerte y es que, si es verdad lo que estoy contando, estamos viviendo
hoy una crisis estructural del capitalismo en su estado actual. Y por qu? Cul es la
caracterstica del capitalismo en el estado actual , que naci de la globalizacin neoliberal?
Es simplemente, que se funda sobre la industria financiera. En todo sentido, se habla de
industria financiera, de producto financiero que son una especie de polica de seguros
contra los riesgos de fluctuacin de los valores de la moneda como mercanca. Esto est
relacionado con el hecho de que no hay una moneda internacional que pueda estabilizar las
relaciones de valor. Todo el desarrollo del sistema financiero internacional, est basado en
una industria de seguros, que finalmente no reduce los riesgos, sino que simplemente los
transfiere. De aqullos que no le gusta el riesgo y en consecuencia produce riesgo por s
mismo. Esto es una paradoja del sistema: no se reducen los riesgos del sistema sino que los
transfieren. Pero al mismo tiempo se construye una industria, con edificios, con ingenieros,
etc; que para reproducirse a s misma debe desarrollar el riesgo. Porque si se suprimira el
riesgo, se suprimira a s misma.
Este es el capitalismo en el estado actual, y desde mi punto de vista, este capitalismos ya no
es viable, se autodestruye porque hace elevar el nivel de riesgo en la sociedad y al mismo
tiempo se construye como un polo de acumulacin en la economa que debe extraer sus
productos de la economa productiva. Y eso tiene lmites. Y cuando alcanza esos lmites se
deshace de una manera puramente autoreferencial. De all surge la hiperinflacin de los
productos derivados, que empez entre los aos 90 y 2000.
Se puede decir que la crisis financiera actual es una crisis hiperinflacionaria y de un sistema
monetario internacional fraccionado.
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Podemos definir varios tipos de sistemas de crisis monetarias, pero esa es la caracterstica
esencial de lo que se llamaba en el mundo los valores nominales de los productos
derivados, que conocieron tasas elevadas, como las que conoci la argentina en los
momentos de mayor hiperinflacin.
La base productiva de esta construccin piramidal, no creci de la misma manera que
crecieron esos montos de los productos derivados y como, en toda crisis hiperinflacionista,
hay en un momento dado una ruptura brutal. La consecuencia es que estamos en una fase
en que este problema debe ser erradicado. Esto no quiere decir que hay que mantener un
sistema de produccin derivada, sobre todo de mercados a trmino para las mercancas,
porque esto exista antes de 1972. De hecho uno de los elementos centrales de la
especulacin, que permiti esta hiperinflacin es la destruccin de la nueva acta,
De 1933, de la poca de Roosevelt, obligaba a los especuladores a entregar mercadera en
los trminos del contrato y no podan liberarse con un pago en moneda, sin poder tener
nuevamente propiedad sobre los bienes que vienen negociando.
Pero si ustedes introducen algn tipo de medida, no necesitamos destruir el sistema
financiero, sino que el sistema va a retractarse solo y va a hacer funcionar mal el sistema de
la economa productiva.
Para terminar quisiera hablar de algunos problemas ticos que plantea este sistema
financiero, de acumulacin financiera.
Podemos distinguir cuatro tipos de problemas ticos.
A nivel de las transacciones de base, los derivados financieros del tipo OTC. Estos nuevos
derivados que se han acumulado unos a otros a travs de las relaciones bilaterales entre
bancos. Los actores financieros que trabajan sobre los mercados organizados, sealan estos
productos derivados y dicen que ellos son los culpables. Pero ya en los mercados
financieros organizados, tambin tenemos un problema tico. El hecho de que no podemos
distinguir entre arbitraje y especulacin. Esto es un aporte de la sociologa econmica de
los mercados financieros.
Cuando hay una diferencia de precios en mercaderas, el rbitro tiene que poner en uno y
sacar en otro, de manera de conseguir un precio equilibrado, comportamiento ste que est
considerado en la doctrina econmica como errneo. Pero debido a los mercados de
productos derivados, ellos mismos estn obligados a especular.
Hay un problema entre el modelo econmico y la prctica econmica. Entre el modo de
legitimacin de esa prctica y el modelo de la teora, como comportamiento racional sin
riesgos y funcional al bien pblico y la especulacin arriesgada, no necesariamente racional
y orientada hacia la riqueza privada.
El segundo nivel donde podemos ver problemas ticos, ya lo abord cuando habl del
problema de la crisis financiera, pero vemoslo nuevamente a partir del mercado
organizado a nivel de la Bolsa.
Vemos que no se pueden autorregular, porque son organizaciones que tienen regulaciones
deontolgicas. Pero ah el problema que se plantea, es que se trata de organizaciones que
extraen su subsistencia de la explotacin de los riesgos, es decir fabrican riesgos y los
acumulan.
La teora econmica nos indica porqu estos mercados no pueden autoregularse, por que no
pueden separase el arbitraje de la especulacin.
En ms, el desarrollo de tcnicas sofisticadas de clearing y de traiding, son slo una
manifestacin entre otras del proceso de la eficiencia de los mercados.
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Cuando miramos esta hiptesis de la eficiencia de los mercados y la tomamos en un nivel

de eficiencia dinmica, e incluso de tica cientfica, nos damos cuenta de que hubo
manipulaciones de la opinin.
Hay un debate muy importante dentro de la economa financiera, entre la economa
financiera estndar y otros economistas que consideran que uno no puede considerar que el
mercado de precios que subyace, sea el indicado. En realidad, es una hiptesis estadstica
que supone que todos los productos derivados sean calculados en una base normal y que
supone que no puede haber grandes fluctuaciones de precio. Desde 1984, hubo matemticos
que dijeron que esto no es as. La observacin no es as, el azar no sigue una ley normal, no
es probabilizable, porque el azar es salvaje y, es decir, que en la distribucin de los precios
activos pueden existir variaciones enormes de un momento dado, que no son
probabilizables y provocan que no se puedan modelizar para prever el futuro. Es
esencialmente Mandelbrot, quien desarroll esta hiptesis. En 2004, Mandelbrot, hizo un
libro en donde prev en cierta manera- la llegada de la crisis. Esto forma parte del debate
cientfico, pero habilita la manipulacin. Sobre todo de los actores financieros, por los
economistas financieros, que son los que van a reestructurar enteramente la industria
financiera. Entonces, ignorar completamente esa hiptesis y , sobre todo, volver a Eugne
Fama, el preconizador de la eficiencia de los mercados, que hizo su tesisis sobre la
hiptesis de Mandelbrot y muestra la pertinencia de esa hiptesis. Luego deja de lado esto y
encara otros trabajos.
Otro ejemplo, el hijo de Merton el socilogo-si ustedes toman su libro, es tambin un
premio Nobel con Scholes, que es un matemtico muy bien formado, que tambin
desarroll los modelos de opcin importantes en el desarrollo de los productos derivados.
Si ustedes toman su libro hay dos referencias a Mandelbrot. Secundarias, pero en sustancia
dice que hay que separar esto porque no podemos construir modelizacin. Entonces no
podemos industrializar el mercado, con el modelo Mandelbrot.
En el mismo libro que cit de Merton, hay una introduccin del economista Paul
Samuelson, que dice:antes se poda decir a los economistas . ssi ustedes son tan
inteligentes, porqu no son son ricos?
Gracias a Merton, esto ya no se les puede decir a los economistas.
Entonces yo hago esta referencia: Podemos confiar en un saber cientfico que est orientado
hacia el enriquecimiento personal. Tenemos la distancia suficiente entre la objetivacin
cientfica y la puesta en valor capitalista de este valor intrnseco. Creo que aqu hay un
problema que subyace, una oportunidad para los economistas, la pregunta la economa
debe enriquecerse a partir de estos postulados?
Sobre todo cuando hay un cuestionamiento dentro de esa comunidad cientfica. Entonces
ah, el criterio de enriquecimiento va a poner en valor el saber cientfico.
Tambin hay un problema metatico, que es el nivel del orden internacional. Cmo
constituir las instituciones del mundo a nivel supratico.
El problema que yo veo aqu de los productos derivados- es que exacerba la competencia
entre el estado y las monedas. Es un modelo mercantilista. Es una manera de mantener n el
tiempo el mercantilismo liberal.
Entonces, no hay que abstenerse de la idea de la comunidad internacional no es slo
econmica, sino tica y que tiene valores que se deben compartir. Y sta es, justamente, la
gran falla del sistema actual que se vi en la gran crisis, porque es una tica individualista.

Se dice que por medio del enriquecimiento personal , se puede llegar a un sistema
internacional viable. Se exacerba la competencia.
Entonces qu es lo que hace a unidad del mundo? Y cmo podemos asegurar la paz
mundial?
Nos vamos a detener aqu.

Traduccin: TPN Ana Mara GENTILE.

Versin revisada para publicacin: Dr. Mximo ZIN Coordinacin de Cooperacin
Internacional- SGP