UNIDAD 16 TTULO DE CRDITO POR EL GOBIERNO FEDERAL

Objetivo Particular: Estudiar el concepto y justificacin de la desmaterializacin de

los ttulos de crdito por causa de utilidad pblica, CETES y PETROBONOS.
Para ubicar este tema es necesario recordar histricamente algunos conceptos, con el
objeto de comprender la funcin del tema en comento.
El trmino FISCO fue heredado del latn por todas las lenguas occidentales (FISCUS,
FISCALIS, FICARE) que en latn temprano significaba espuerta de mimbre que
guarda oro, y en el latn culto tesoro pblico, entendiendo por tesoro lo valioso e
intocable, y por pblico, lo que todos han provedo y no lo que pertenece a todos.
En nuestro pas el trmino FISCO se asimila a la Autoridad Recaudadora de
Contribuciones, y subsidiariamente, a los que vigilan la adecuada recaudacin y
contribucin.
Teoreticamente el FISCO no slo significa la recaudacin tributaria, sino tambin se
refiere a todas las formas a travs de las cuales un Gobierno se allega dinero,
FINANZAS PBLICAS. Es decir, las Fuentes de Financiamiento de los Gobiernos
(del sistema que sea) descansan por una parte en la recaudacin tributaria y por la otra
en el endeudamiento con prestamistas nacionales o extranjeros a travs de las formas de
endeudamiento contempladas por la Ley General de Deuda Pblica, que en su artculo
2 dispone lo siguiente:
Para los efectos de esta Ley se entiende por el financiamiento la contratacin dentro o
fuera del pas, de crditos, emprstitos o prstamos derivados de:
I.
La suscripcin o emisin de Ttulos de Crdito o de cualquier otro
documento pagadero a plazo.
II.
La adquisicin de bienes, as como la contratacin de obras o servicios
cuyo pago se pacte a plazos
III.
Los plazos contingentes relacionados con los actos mencionados.
IV.
La celebracin de Actos Jurdicos anlogos a los anteriores.
El Gobierno ha sido prolfico en el diseo de diferentes tipos de Ttulos de Deuda
Pblica, pero fundamentalmente con su emisin, todos obedecen bsicamente a 3
especies diferentes del mismo gnero:
a) El Certificado de Tesorera
b) El Bono Pblico y
c) El Certificado de Participacin
Todos ellos integran la misma categora cartular: un ttulo confiere a su titular la
participacin individual en un crdito colectivo a cargo del Gobierno Federal que est
tcnicamente garantizado por la Tesorera de la Federacin.
Son ttulos de crdito de deuda pblica que se emiten en serie y que estn diseados
para que de manera masiva los adquiera el pblico inversionista, a travs del mercado
de valores en virtud de que son valores burstiles.
Corresponde al Ejecutivo Federal, por conducto de la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico, emitir valores y contratar emprstitos para fines de inversin pblico
productiva, para canje o refinanciamiento de obligaciones del Erario Federal.

Los Bonos Pblicos se crean en 1982, estos son: Los Bonos de Renta fije a plazo
indefinido los BIBS (bonos del gobierno federal para el pago de la indemnizacin), los
BORESDF (bonos de renovacin urbana), los PAGAFES (pagars de la Tesorera de la
Federacin), los TESOBONOS (bonos de la Tesorera de la Federacin), los BONDES
(bonos de desarrollo del gobierno federal), los AJUSTABONOS (bonos ajustables del
gobierno federal), y los bonos de Regulacin Monetaria de BANXICO.
16.1 CERTIFICADOS DE LA TESORERA DE LA FEDERACIN (CETES)
CETES Son Ttulos de Crdito que confieren a su Tenedor la participacin individual
en un Crdito Colectivo a cargo del Gobierno Federal y que confiere a sus tenedores
idnticos derechos representados en Ttulos Mltiples o Colectivos.
Se crean por decreto del Congreso de la Unin en 1962 (DOF 28 de diciembre de 1962)
y constituyen un tipo de naturaleza propia.
A partir del ao de 1977 el uso de los Cetes se vuelve sistemtico con base del decreto
del Congreso de la Unin que autoriza al ejecutivo Federal para emitir Certificados de
tesorera (DOF 28 de noviembre de 1977) que establece las reglas generales de
emisin, circulacin, colocacin y literalidad de los CETES.
Este e el decreto que fue inscrito en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, el
18 de enero de 1978, con base en e cual se fundamentan todas las emisiones de CETES
que se han realizado hasta la fecha actual el ao 2007.
16.1.1 CONCEPTO Y JUSTIFICACIN DE LA DESMATERIALIZACIN DE
LOS TTULOS DE CRDITO POR CAUSAS DE UTILIDAD PBLICA
La materializacin evoca la consideracin simultanea de dos elementos existenciales del
ttulo de crdito: la incorporacin y la legitimacin, porque pretende mostrar que el
ttulo debe existir en un cuerpo material, desde luego, en un papel, y que pertenece en la
propiedad por tratarse de una cosa, a una persona concreta.
La desmaterializacin es un concepto que slo se aplica a los ttulos burstiles, dicho
concepto tiene relevancia en las cosas del mercado de valores y subsidiariamente en la
transferencia electrnica de fondos.
La desmaterializacin de los ttulos abordados en esta unidad obedece a causas que se
desprenden del acto de creacin, que consiste en un decreto del Congreso de la Unin
que faculta al Poder Ejecutivo para la emisin, de: Certificados de la Tesorera de la
Federacin; Bonos Pblicos: y Certificados de Participacin, en estos tres supuestos el
documento que respalde la emisin segn corresponda se deposite en

CETES en BANXICO
BONO PBLICO se inscribe en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios;
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN, se inscribe en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios

En estos dos ltimos el documento que ampara la emisin se deposita en alguna

Institucin para el Depsito de Valores.

Al estar depositado el documento que da origen a los ttulos de referencia, e imposible

que este llegue a poder de los inversionistas que hacen operaciones de compra de estos,
en el mercado de valores, y que reciben tan slo constancias de depsito que certifican
la existencia de operaciones realizadas con valores burstiles.
De esto elementos se desprende que el cliente de las casas de bolsa, quienes son los que
aportan el dinero que permite el funcionamiento y desarrollo del mercado burstil, no
intervienen en nada que no sea la entrega de su dinero a la casa de bolsa; jams vern un
ttulo.
Todos los ttulos de cada emisin generalmente concentrados en un ttulo nico,
permanecen depositados en una institucin para el depsito de valores, institucin que
nunca entrar en contacto con el cliente, esta entra en contacto tan solo con el
intermediario burstil.
16.1.2 DECRETO DEL H. CONGRESO DE LA UNIN QUE AUTORIZA LA
EMISIN DE CETES
El decreto que autoriza el Ejecutivo Federal a emitir Certificados de Tesorera, fue
publicado en el Diario Oficial el 28 de noviembre de 1977, en el se establecieron las
Reglas Generales de Emisin, Circulacin, Colocacin, Literalidad, elementos que se
detallan a continuacin:
a) Emisora El Ejecutivo Federal a travs de la SHCP
b) Agente colocador y depositario El agente exclusivo del Gobierno
Federal para la colocacin de CETES es BANXICO (el cual tambin
acta como depositario exclusivo de los CETES, pero por cuenta de los
tenedores)
c) TTULO (caractersticas) Son ttulos de crdito al portador a cargo del
Gobierno Federal con valor nominal de $5000.00 o mltiplos de esa
cantidad. Es amortizable mediante una sola exhibicin; Su plazo no
puede exceder de un ao. En la prctica no es tan frecuente como para
considerarlo como regla general, que tenga un vencimiento de 28 das.
d) Derechos que confiere No contiene estipulacin sobre pagos de
intereses, sino que el titular slo aspira a recibir el valor de mercado
que tengan en la fecha de su venta.
e) Valor de mercado Es el valor de salida a una subasta en el Mercado de
Valores en funcin de los siguientes elementos
La regulacin de la moneda
El financiamiento de la inversin productiva del Gobierno; y
Su influencia en las tasas de inters
Incluso, la SHCP se reserva la facultad de colocarlos bajo par

16.1.3 CONCEPTO Y NATURALEZA JURDICA DE LOS CERTIFICADOS DE

LA TESORERA DE LA FEDERACIN
CETES Son Ttulos de Crdito al Portador que confieren a su Tenedor la participacin
individual en un Crdito Colectivo a cargo del Gobierno Federal y que confiere a sus
tenedores idnticos derechos representados en Ttulos Mltiples o Colectivos.
NATURALEZA JURDICA Los CETES son Ttulos de Crdito Pblicos, son Valores
Burstiles, que se emiten en serie porque estn destinados a colocarse en el Mercado de
Valores, para que sean adquiridos de manera masiva por el pblico (Ahorradores o
Inversionistas)
16.1.4 ADECUACIN DE LA TEORA GENERAL DE LOS TTULOS DE
CRDITO APLICABLES A LOS CETES Y PETROBONOS (certificados de
participacin)
De la Teora General de los Ttulos de Crdito, se aplican a los CETES y
PETROBONOS las caractersticas esenciales de los Ttulos de Crdito en lo conducente
a su naturaleza jurdica:
Incorporacin; Legitimacin; Literalidad y Autonoma
Con base en estas caractersticas aplicadas en lo conducente, es posible encuadrar a los
CETES y PETROBONOS dentro de los criterios de: Clasificacin; Circulacin; y
Ejercicio de las Acciones que el Derecho otorga a los tenedores de ttulos.
Es necesario sealar que la teora de los ttulos de crdito se aplica a los documentos
que certifican la realizacin de operaciones con CETES y PETROBONOS, en virtud de
la desmaterializacin de los ttulos de crdito, tema al que se hizo referencia en el punto
16.1.1
16.1.5 DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LA ADQUISICIN DE CETES
Este punto se satisface con lo sealado en el punto 16.1.2 inciso c, d y e,
particularmente.
Al vencimiento del plazo al que estn sujetos los CETES, BANXICO pblica en el
Diario Oficial de la Federacin un aviso comunicando a los tenedores de los CETES, a
la fecha a partir de la cual puede cobrar el monto de los CETES, que se encuentran en
su poder, por regla general este acto lo realiza en el lugar en el que los adquiri (casa de
bolsa, banco, etc. )
16.1.6 ADQUISICIN Y NEGOCIACIN DE LOS CERTIFICADOS DE LA
TESORERA DE LA FEDERACIN
Ya hemos visto que BANXICO es el agente colocador y depositario de los CETES, una
vez que se ha aprobado el acta de emisin la cual ser la base estructural del ttulo nico

que representara a la totalidad de la emisin; se deposita en BANXICO, hecho lo

anterior, los Bancos, las casas de bolsa y los inversionistas institucionales compran en
subasta, los CETES de manera primaria, mediante posturas en firme que presenten
semanalmente a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores; Las casas de bolsa a su
vez lo colocan entre el gran pblico o los adquieren como parte de su cartera de fondos.
El resto de la emisin se coloca entre los bancos e inversionistas hasta agotar la emisin.
16.1.7 NORMATIVIDAD APLICABLE AL CONTRATO DE COMPRAVENTA
DE LOS CETES
El primer registro del Decreto que autoriza al Gobierno Federal a la emisin de CETES,
fue realizado el 18 de enero de 1978 ante el GEGISTRO NACIONAL DE VALORES E
INTERMEDIARIOS.
Este Decreto por una parte autoriza al Gobierno Federal la emisin de CETES en
repetidas ocasiones al ao, generalmente los das mircoles de cada semana se realiza
una nueva emisin de CETES y cada una de ellas se conoce por la Clave que se le
asigna, la cual se integra por el ao de la emisin y el nmero de la semana en que e
hizo; y por la otra seala los requisitos generales, tanto que su emisin, depsito y
colocacin, as como los derechos que se confieren a sus titulares.
BREVE DESCRIPCIN DEL PROCEDIMIENTO DE EMISIN DE CETES

Cuando el Gobierno decide hacer una nueva emisin, convoca al Comit de

Emisiones que se integran con la SHCP, BANXICO y TESORERA DE LA
FEDERACIN, en cuya reunin se votar la emisin, en caso de VOTACIN
AFIRMATIVA, SE PROVEE UNA ACTA DE EMISIN, la que constituir la
base estructural del Ttulo nico que representar a la totalidad de la emisin.
Se elaborar el Ttulo nico y se deposita en BANXICO
Hecho lo anterior, los Bancos, las Casas de Bolsa y otros inversionistas
Institucionales compran en subasta, los CETES, de manera primaria, mediante
posturas en firme que presentan semanalmente a la Comisin Nacional Bancaria
y de Valores.
Las Casas de Bolsa a su vez, los colocan entre el pblico o los adquiere como
parte de su Cartera de Fondos de Inversin.
El resto de la emisin, se coloca entre los Bancos e Inversionistas hasta cubrir su
totalidad.
Al vencimiento de los CETES, BANXICO pblica un Aviso comunicando la
fecha a partir de la cual se puede cobrar el monto de los CETES, lo que
fsicamente se hace en el lugar (Casa de Bolsa, Bancos o Inversionistas
Institucionales), en donde se hayan adquirido.

De estos datos se desprende que la normatividad aplicable se localiza en vario

cuerpos normativos:
El Decreto del Congreso de la Unin que autorizan al Ejecutivo Federal
para emitir Bonos de Tesorera (CETES)

La Ley de Instituciones de Crdito

La Ley del Mercado de Valores
La Ley del Banco de Mxico
La Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito
La Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores
La Ley para Regular las Agrupaciones Financieras

EL ACTA DE EMISIN DE CETES DEBE CONTENER LOS SIGUIENTES

DATOS
I.
II.
III.
IV.
V.

El nmero de emisin
La fecha de la emisin
El valor nominal de cada ttulo
La fecha de vencimiento y
La forma de amortizacin

16.2 PETROBONOS (Certificados de participacin):

Partiendo de la informacin introductoria de esta unidad que nos permite ubicar al
PETROBONO como un Ttulo de Deuda Pblica, con las siguientes precisiones:

El PETROBONO es una nueva aplicacin para los CERTIFICADOS DE

APLICACIN que se utilizan como Instrumentos de Financiamiento Masivo, a
travs de su colocacin en la Bolsa como Valores Burstiles.
Al ser un Valor Burstil, recibe la designacin de CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIN amortizable mobiliario o inmobiliario, en publicaciones y
pizarras (CEPIS)

EL CONTRATO DE COMPRAVENTA DEL PETRLEO COMO

PRESUPUESTO PARA LA EMISIN DE PETROBONOS Y EL FIDEICOMISO
COMO BASE DE SU EMISIN
El 4 de abril de 1977, se public en el Diario Oficial el Acuerdo por el que se autoriza la
creacin de un FIDEICOMISO para la emisin de CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIN, Ordinarios amortizables denominados PETROBONOS con las
siguientes caractersticas:

FIDEICOMITENTE. El Gobierno Federal a travs de SHCP

FIDUCIARIA. Nacional Financiera, Sociedad Nacional de Crdito
FIDEICOMISARIOS. El propio Gobierno Federal y los adquirientes de los
Certificados de participacin que se emitan con la cobertura de los derechos
Fideicomitidos.
PATRIMONIO INICIAL. Los Derechos que deriven de la Compraventa
celebrado entre el Gobierno Federal y PEMEX, por el que aquel compro 7,228
millones de Barriles de Petrleo crudo LIGERO MEXICANO en 200
millones de pesos.

PATRIMONIO ULTERIOR. Las aportaciones que haga el Gobierno Federal de

los derechos provenientes de posteriores contratos de compraventa de Petrleo
crudo.

FINES:
1.

2.

3.

La Fiduciaria de da emitir CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN

(PETROBONOS) con valor de 2 millones de pesos cada uno, como se puedan,
cotizando el total de los 7 228 millones de Barriles a la cotizacin del 25 de
abril de 1977.
Al vencimiento de los Certificados, los titulares participaran de forma alcuota,
en el excedente que hubiera entre el Valor Nominal de la emisin y el Valor que
tuvieran a la fecha de la amortizacin el nmero de Barriles que se hubieran
tomado en cuenta para constituir el Fondo para la emisin.
Pero adems. Los Certificados gozaban de un rendimiento mnimo garantizado.

EL CONTRATO DE COMPRAVENTA:
La SHCP como FICEICOMITENTE NICO del Gobierno Federal cede in reserva
alguna en FIDEICOMISO IRREVVOCABLE a Nacional Financiera, quien adquiere en
su carcter de Institucin FIDUCIARIA los derechos derivados de un Contrato de
Compraventa otorgado por una parte por PETROLEOS MEXICANOS (PEMEX), como
Vendedor, y por la otra el Gobierno Federal, como comprador, teniendo por objeto una
cantidad determinada de Barriles de Petrleo crudo.
Al efecto se estableci un precio determinable que la compradora se oblig a pagar al
vendedor en determinada fecha, PEMEX se obligo a entregar virtualmente el producto
que vendi al Gobierno den alguna de sus plantas y en el lugar de la Repblica que el
Gobierno le indicase.
El Gobierno dio instrucciones y facult a PEMEX en el Contrato referido para que por
su cuenta y orden, en determinada fecha procediese a gestionar la venta del Petrleo
crudo, materia de la operacin, para quedar precisamente el da x y al precio que
hubiese obtenido en sus exportaciones durante los primeros 25 das del mes en cuestin.
Si fueren varios los precios, el promedio ponderado de ellos ser en el que se venda el
petrleo, los impuestos y los posibles gastos de venta, acordaron los otorgantes. Son de
exclusiva cuenta de PEMEX.
CONCEPTO Y NATURALEZA JURDICA DE LOS PETROBONOS
Los Certificados de Participacin (PETROBONOS) Son ttulos de Cresito
Colectivos que confieren a sus Tenedores la participacin individual de un crdito a
cargo del Estado, emitidos por un FIDEICOMISO PBLICO.
Naturaleza Jurdica Son Ttulos de Crdito Pblicos son un valor burstil que recibe la
denominacin de Certificados de Participacin.
NORMATIVIDAD APLICABLE AL CONTRATO DE COMPRAVENTA DE
PETROBONOS

Esta operacin se ajustar en lo conducente a las leyes siguientes:

La Ley de Instituciones de Crdito

La Ley del Mercado de Valores
La Ley del Banco de Mxico
La Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito
La Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores
La Ley para Regular las Agrupaciones Financieras