012-019 PD197 Morales.

qxd

26/2/08

06:50

Pgina 12

reforma contable

Los instrumentos
hbridos en el nuevo PGC

La nueva normativa contable espaola da escasos ejemplos aclaratorios

acerca de los derivados implcitos que deben separarse del contrato principal.
Se trata de un campo complicado en el que se hace necesaria esta
sencilla gua y sus ejemplos prcticos
pg
12

pd

012-019 PD197 Morales.qxd

26/2/08

06:50

Pgina 13

Jos Morales Daz

Gerente de KPMG

1. INTRODUCCIN

l mayor desarrollo en los ltimos aos

de la regulacin contable de los instrumentos financieros hbridos en el mbito de las Normas Internacionales de
Informacin Financiera, que ha repercutido en la adaptacin espaola a dichas
normas a travs del nuevo Plan General de
Contabilidad y Circular 4/2004 del Banco de
Espaa, responde a la creciente complejidad
y popularidad de dichos instrumentos en los
mercados.
Por ejemplo, el mercado de los productos
estructurados que las entidades de crdito
ofrecen a su clientela se ha incrementado
considerablemente desde hace 5 aos. Sobre
todo, para dar respuesta a la demanda, por
parte de los clientes, de productos con mayor
riesgo de tipos de inters (por ejemplo vinculados a renta variable) en entornos con tipos
muy reducidos.
Igualmente, las empresas contratan cada
vez ms productos que contienen determinadas estructuras vinculadas a derivados, con
el objetivo de cubrir riesgos, conseguir una
determinada financiacin, o simplemente de
especular (prstamos que contienen opciones
sobre tipos de inters, compras de materias
primas cuyo precio se establece en funcin
de determinada moneda, etc.).
Los instrumentos financieros hbridos se
regulan en la Norma 9 de Registro y Valoracin del nuevo Plan General de Contabilidad,
aprobado por el Real Decreto 1514/2007 y en
vigor para ejercicios que comiencen a partir
de 1 de enero de 2008.
Dentro de las novedades introducidas en
el nuevo plan, puede que la regulacin con-

pd

table de los instrumentos financieros sea el

aspecto que ms cambio conlleva y, dentro
de los instrumentos financieros, los instrumentos hbridos es uno de los campos ms
complicados.
Segn Jorge Herreros, ante la introduccin, en el nuevo Plan General de Contabilidad, del valor razonable en el mbito de los
instrumentos financieros, cabe recordar que
ya en 2002 el Libro Blanco sobre la contabilidad, elaborado por los expertos designados
por el Ministerio de Economa con el encargo
de realizar recomendaciones sobre el futuro
de la contabilidad en Espaa, lo seal como
el aspecto ms destacado por la relevancia
(del cambio) y por la dificultad que supondr
su implantacin (Herreros, 2008).
Para Jorge Prez y Javier Calvo, las
Normas Internacionales de Informacin Financiera sobre instrumentos financieros han

FICHA RESUMEN
Autor:
Jos Morales Daz
Ttulo:
Los instrumentos hbridos en el nuevo Plan General de Contabilidad
Fuente:
Partida Doble, nm. 197, pginas 12 a 19, marzo 2008
Localizacin: PD 08.03.01
Resumen:
El nuevo Plan General de Contabilidad introduce una nueva regulacin de los instrumentos financieros
hbridos inspirada en la NIC 39. Como consecuencia, las empresas tendrn que plantearse si ciertos
contratos que no son derivados contienen derivados implcitos. Si se cumplen ciertos requisitos, los
derivados implcitos tendrn que separarse del contrato principal y valorarse a valor razonable con
cambios en la cuenta de resultados.
El nuevo PGC da escasos ejemplos, por lo que hay que remitirse a la NIC 39 y a la experiencia en su
aplicacin para aclarar los casos en los que los derivados implcitos deben separarse. En cualquier caso,
se trata de un campo complicado en el que se hace necesaria una gua sencilla y con ejemplos
prcticos.
Descriptores ICALI:
Instrumentos financieros. Derivados financieros. Reforma contable. Plan general contable.
Normas internacionales de contabilidad.
pg
www.partidadoble.es

13

012-019 PD197 Morales.qxd

26/2/08

06:50

reforma contable

Pgina 14

n 197

marzo 2008

Hasta el nuevo PGC, los

instrumentos hbridos no estaban

regulados en la normativa espaola
fuera del mbito de las entidades

de crdito

sufrido una rpida evolucin en los ltimos

aos para proveer a los usuarios de estados
financieros de toda la informacin considerada como relevante respecto de cmo las entidades, (), generan o destruyen valor utilizando los instrumentos financieros (Prez y
Calvo, 2007).
Los instrumentos hbridos, hasta la emisin del nuevo Plan General de Contabilidad
de 2007, no estaban regulados bajo la normativa contable general espaola fuera del mbito de las entidades de crdito (circulares del
Banco de Espaa); por lo que para la mayor
parte de las empresas se trata de una regulacin muy novedosa y a veces difcil de comprender dada su complejidad.
Incluso en el mbito de las entidades de
crdito, la contabilizacin de los instrumentos
financieros hbridos no fue formalmente regulada hasta que el Banco de Espaa emiti la
Circular 4/2004, que adaptaba a las NIIF la
contabilidad de dichas entidades.
Una de las pocas referencias a estos instrumentos, anterior a la Circular 4/2004, fue
una comunicacin del Banco de Espaa efectuada el 5 de Julio de 1999, solamente referido a los productos estructurados.

2. DEFINICIN
Segn el Plan General de Contabilidad,
los instrumentos financieros hbridos son
aquellos que combinan un contrato principal
no derivado y un derivado financiero, denominado derivado implcito, que no puede ser
transferido de manera independiente y cuyo
efecto es que algunos de los flujos de efectivo
del instrumento hbrido varan de forma similar a los flujos de efectivo del derivado considerado de forma independiente.
pg
14

Esto es, se trata de un contrato que no es

un derivado y que contiene una clusula que,
considerada de forma independiente, cumplira la definicin de derivado.
Por ejemplo, consideremos una empresa
que obtiene un prstamo o una lnea de crdito a tipo fijo a cinco aos (financiacin a tipo
fijo). Imaginemos que el contrato de prstamo
incluye una clusula que permite al prestatario ampliar el prstamo otros cinco aos al
mismo tipo fijo, esto es, sin adaptarlo de nuevo a las condiciones de mercado vigentes al
final del quinto ao.
El instrumento descrito incluye una opcin sobre tipos de inters comprada por el
prestatario y vendida por el prestamista. La
extensin del contrato no se realiza bajo
las condiciones de mercado de ese momento. Imaginemos que el tipo de inters
original es del 5% y que cinco aos despus los tipos han subido hasta un 7%. En
este escenario, el prestatario tiene la opcin de obtener un prstamo a un tipo fuera de mercado.
Otros ejemplos de instrumentos hbridos
son los depsitos con capital garantizado
emitidos por las entidades de crdito cuyo
rendimiento est referenciado a cestas de acciones o ndices de renta variable. En muchas
ocasiones, la entidad de crdito est vendiendo a su cliente tanto un depsito como una
opcin sobre la cesta de acciones o sobre el
ndice.
Por otra parte, a pesar de que el PGC habla de instrumentos financiero hbridos, consideramos que un derivado implcito puede
tambin encontrarse en un contrato no financiero (compra-venta de materias primas,
arrendamientos, etc). Por ejemplo, un contrato de arrendamiento cuyos pagos estn denominados en otra moneda distinta de la moneda funcional de las partes del contrato y distinta de la moneda en la que se suelen negociar ese tipo de contratos.

3. CUNDO SE SEPARA EL
DERIVADO IMPLCITO?
Contablemente, lo ms relevante de los
instrumentos hbridos es que la normativa
puede requerir la separacin del derivado implcito y su valoracin a valor razonable con
cambios en la cuenta de resultados.

pd

Proyecto4

26/2/08

06:45

Pgina 1

CURSO
ON LINE

Nuevo Plan
General
Contable

100 horas
Diploma de la
Universidad Complutense

El 1 de enero de 2008 entr en vigor el Nuevo Plan General de Contabilidad, que las empresas espaolas
no cotizadas debern aplicar.
El curso que ofrecemos tiene como finalidad que los profesionales de la contabilidad conozcan, de forma
muy prctica, los principales efectos que las nuevas normas de contabilidad tendrn en su quehacer diario.
Para ello, contiene una exhaustiva descripcin de la Reforma de la legislacin mercantil en Espaa y desarrolla
mediante casos prcticos las innovaciones recogidas en el nuevo Plan General Contable.
La metodologa del curso es on line, lo que permite adaptar la formacin a los horarios y necesidades de
cada cliente. Adems cuenta con el seguimiento y apoyo de unos tutores, foros de discusin, chats y servicio
de mensajera que permiten compartir dudas e inquietudes con otros alumnos.

PROGRAMA:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.

EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD. EL MARCO CONCEPTUAL.

INMOVILIZADO MATERIAL (I).
INMOVILIZADO MATERIAL (II).
INMOVILIZADO INTANGIBLE.
ACTIVOS FINANCIEROS (I).
ACTIVOS FINANCIEROS (II).
PASIVOS FINANCIEROS (NO DERIVADOS)/INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO PROPIO.
EXISTENCIAS E INGRESOS.
PROVISIONES/CONTINGENCIAS/ERRORES Y CAMBIOS DE CRITERIO.
MONEDA EXTRANJERA.
IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES (GENERAL Y PYMES).
LAS CUENTAS ANUALES.

EQUIPO DOCENTE:
Adolfo Milln Aguilar. Catedrtico de la Universidad Complutense de Madrid.
Clara Isabel Muoz Colomina. Profesora Titular de la Universidad Complutense de Madrid. Directora
de Partida Doble.

MS INFORMACIN: 902 250 520 tel 91 555 41 18 fax

Orense, 16. 28020 MADRID seminarios@edirectivos.com www.edirectivos.com
El importe de este curso es subvencionable mediante bonicaciones a travs de las cuotas de la Seguridad Social al amparo del Real Decreto 395/2007,
de la Fundacin Tripartita. Consltenos, podremos prestarle ayuda y asesoramiento para tramitar el correspondiente expediente ante la Fundacin Tripartita.

012-019 PD197 Morales.qxd

26/2/08

06:51

reforma contable

Pgina 16

n 197

marzo 2008

La normativa puede requerir

la separacin del derivado implcito

y su valoracin a valor razonable
con cambios en la cuenta

de resultados

Bajo el nuevo Plan General Contable, todos los derivados deben aparecer en el activo
o pasivo por su valor razonable, incluidos los
derivados implcitos que se separan del contrato principal. El nuevo texto define que la
empresa reconocer, valorar y presentar
por separado el contrato principal y el derivado implcito, cuando se den simultneamente las siguientes circunstancias:
a) Las caractersticas y riesgos econmicos
inherentes al derivado implcito no estn
estrechamente relacionados con los del
contrato principal.
b) Un instrumento independiente con las
mismas condiciones que las del derivado
implcito cumplira la definicin de instrumento derivado.
c) El instrumento hbrido no se valora por su
valor razonable con cambios en la cuenta de prdidas y ganancias.
Las condiciones b) y c) son relativamente sencillas de comprender,
siendo la a) la ms complicada
y la que a veces admite interpretaciones distintas, por lo
que en el siguiente apartado
lo desarrollaremos ms en
profundidad.
Una vez que se ha decidido que el derivado implcito debe separarse del
contrato principal, aquel
se trata como un derivado
independiente (se valora a
valor razonable con cambios en la cuenta de resultados) y el contrato
pg
16

principal segn su naturaleza, esto es, no

cambia su tratamiento contable original por el
hecho de contener un derivado implcito.
Bajo el nuevo PGC, si la empresa no puede valorar el derivado implcito de forma separada, debe tratar todo el instrumento hbrido como un activo o pasivo a valor razonable
con cambios en la cuenta de prdidas y ganancias. Este tratamiento es posible incluso a
eleccin de la empresa si as lo elige en el reconocimiento inicial.
Esta ltima posibilidad, de elegir voluntariamente valorar todo el instrumento a valor
razonable con cambios en resultados, procede del prrafo 11A de la NIC 39 (incluido a
travs de la llamada Fair Value Option) que
permite designar todo el instrumento hbrido a valor razonable contra resultados a
no ser que:
a) El derivado o derivados implcitos no modifiquen de forma significativa los flujos de
efectivo que, en otro caso, habra generado el contrato; o
b) Resulte claro, con un pequeo anlisis o
sin l, que al considerar por primera vez
un instrumento (combinado) similar, est
prohibida la separacin del derivado o derivados implcitos (por ejemplo, una opcin de pago anticipado implcita en un
prstamo, que permita a su tenedor reembolsar por anticipado el prstamo por una
cantidad aproximadamente igual a su coste amortizado).
La decisin de si se separa o no un derivado implcito debe tomarse al inicio
del contrato (en el reconocimiento inicial) y no revisarse posteriormente, a no ser que
haya una modificacin sustancial de los trminos del
contrato.
Si la entidad debe separar
el derivado implcito del
contrato principal debe
tener en cuenta que el
importe inicial del contrato principal es la diferencia entre el coste
del instrumento hbrido y
el valor razonable del derivado implcito.

pd

012-019 PD197 Morales.qxd

26/2/08

06:51

Pgina 17

Los instrumentos hbridos en el nuevo PGC

Por ejemplo, imaginemos un depsito garantizado emitido por una entidad de crdito
referenciado al Ibex 35 y suscrito por un cliente. En el reconocimiento inicial, el cliente, que
por ejemplo deposita 100 unidades monetarias (en adelante u.m.), debe dividir esta cantidad entre la opcin comprada (derivado implcito) y el depsito (contrato principal). Si el
valor inicial de la opcin es 10 u.m., el resto
ser un depsito en el que se depositan 90
u.m. y se obtienen 100 u.m. al vencimiento.

4. QU SIGNIFICA
ESTRECHAMENTE
RELACIONADO?
Tal y como hemos comentado anteriormente, el concepto de estrechamente relacionado puede ser el ms complicado en relacin a la contabilidad de los derivados implcitos.
La definicin de la Real Academia
Espaola de hbrido puede ser
muy ilustrativo de lo que es no
estrechamente relacionado:
dicho de un animal o de
un vegetal: Procreado por
dos individuos de distinta
especie / Se dice de todo lo
que es producto de elementos de
distinta naturaleza.

Cuando los valores razonables del instrumento hbrido y del contrato principal se pueden medir con mayor fiabilidad que el derivado (por ejemplo, porque hay precios de cotizacin disponibles), puede ser aceptable utilizar dichos valores para determinar de forma
indirecta el valor razonable inicial del derivado
implcito.

FIGURA 1
RBOL DE DECISIN. SEPARACIN DERIVADOS IMPLCITOS

Se trata de un activo o pasivo financiero clasificado a valor razonable con cambios en la cuenta de prdidas y ganancias?

No se requiere separacin, se contabiliza

como un slo contrato

No

No se requiere separacin, se contabiliza

como un slo contrato

No se requiere separacin, se contabiliza

como un slo contrato

No

El derivado implcito cumple la definicin de derivado?

S
Est el derivado implcito estrechamente relacionado con el contrato principal?
No
Puede valorarse por separado el derivado implcito a valor razonable?

No

Tratar el contrato completo como un activo o pasivo financiero a valor razonable

con cambios en la cuenta de prdidas y
ganancias

S
Separar el derivado implcito y valorarlo a
valor razonable con cambios en la cuenta de resultados. El contrato principal se
contabiliza segn su naturaleza.

pd

pg
www.partidadoble.es

17

012-019 PD197 Morales.qxd

26/2/08

06:51

reforma contable

Pgina 18

n 197

marzo 2008

El PGC solamente da dos ejemplos de

derivados implcitos que no estn estrechamente relacionados (bonos referenciados al
precio de unas acciones o a la evolucin de
un ndice burstil), mientras que la NIC 39, en
los prrafos GA30 y GA33, ofrece ms ejemplos tanto de derivados implcitos estrechamente relacionados como no estrechamente
relacionados.
A continuacin, comentaremos algunos
ejemplos de derivados implcitos y estudiaremos si podran considerarse o no estrechamente relacionados con el contrato principal.
En general, se puede considerar que un
instrumento de deuda (un bono, un depsito, etc.) cuyo rendimiento est de alguna
forma referenciado a renta variable (cestas
de acciones, ndices burstiles, etc.) contiene un derivado implcito que no est estrechamente relacionado. El ejemplo ms popular es el ya comentado anteriormente de
depsitos a plazo con capital garantizado
ofrecidos por las entidades de crdito a su
clientela y cuyo rendimiento se basa en ndices de renta variable.
En caso de que el instrumento de deuda
est referenciado a ndices de tipos de inters
(por ejemplo, un bono o un prstamo hipotecario referenciados al Euribor) generalmente
no contiene un derivado implcito separable, a
no ser que (siguiendo el prrafo GA33 de la
NIC 39):
a) El instrumento combinado pueda ser liquidado de una determinada manera tal que
el tenedor no recupere de manera sustancial la inversin que haya reconocido,

FIGURA 2
ESTRECHAMENTE RELACIONADO (EN TRMINOS
GENERALES)

Tipo de contrato principal

Deuda
Capital
Arrendamiento

pg
18

Subyacente
Inters
Inflacin
Calidad Crediticia
Precio de acciones
Inflacin
Inters
Pagos contingentes

b) El derivado implcito pueda, por lo menos,

duplicar la tasa de rentabilidad inicial del
tenedor sobre el contrato principal, de forma que d lugar a una tasa de rentabilidad que sea, por lo menos, el doble del
rendimiento en el mercado por un contrato
con las mismas condiciones que el contrato principal.
Un ejemplo podra ser un depsito que
paga un inters fijo, por el ejemplo el 4%, en
el que, alcanzado un nivel mnimo los tipos de
inters (si el Euribor baja del 2%), el inversor
obtiene un 9%.
En ocasiones, ciertos contratos de deuda
a tipo variable (como por ejemplo prstamos
hipotecarios), contienen caps y/o floors. Un
cap es una barrera alta o lmite mximo (opcin vendida por parte del prestamista) que
hace que si el tipo de referencia sube por encima de dicha barrera, el tipo de la hipoteca
no se ve afectado (se queda en el lmite de la
barrera). Un floor es similar pero en sentido
contrario, con una barrera baja o lmite mnimo (opcin vendida por parte del prestatario).
Si nos guiamos por la NIC 39 (prrafo
GA33), una opcin implcita que establezca lmites mximo o mnimo sobre el tipo de inters de un instrumento de deuda estar estrechamente relacionado con el instrumento de
deuda principal, siempre que el lmite mximo
est por encima del tipo de inters del mercado y el lmite mnimo est en o por debajo del
tipo de inters de mercado cuando se emita
el instrumento, y el lmite mximo o mnimo
no est apalancado con relacin al instrumento principal.
Tambin existen casos en los que, por
ejemplo, un bono se referencia a un ndice de
inflacin. Cabe la duda de si, en este caso, el
ndice de inflacin est o no estrechamente
relacionado con el contrato principal. Mi opinin es que, si el ndice de inflacin es el comnmente usado para este propsito en el
entorno econmico de la moneda en la que
se denomina el bono (y no est aplacado),
estara estrechamente relacionado; en caso
contrario no lo estara.
Un gran nmero de prstamos hipotecarios, al igual que determinados contratos de
depsito, bonos, etc., tienen clusulas de
amortizacin anticipada, ya sea a favor del
prestamista o del prestatario (esto es, del

pd

012-019 PD197 Morales.qxd

26/2/08

06:51

Pgina 19

Los instrumentos hbridos en el nuevo PGC

emisor o del tenedor del instrumento). Esta

opcin de amortizacin anticipada estar estrechamente relacionada solamente si el precio de ejercicio (esto es, el importe por el que
se puede amortizar anticipadamente) es aproximadamente igual, en cada fecha de ejercicio, al coste amortizado del instrumento de
deuda.
En relacin a contratos no financieros, un
contrato para la compra o venta de partidas
no financieras, cuando el precio est denominado en moneda extranjera, estar estrechamente relacionado con el contrato principal
siempre que no est apalancado, no contenga un componente de opcin y requiera pagos en alguno de los siguientes tipos de monedas:
a) La moneda funcional de alguna de las
partes sustanciales del contrato;
b) La moneda en la cual el precio del bien o
servicio relacionado que se adquiere o entrega est habitualmente denominado para transacciones comerciales en todo el
mundo (como el dlar estadounidense para las operaciones con petrleo);
c) Una moneda que se utiliza comnmente
para adquirir o vender elementos no financieros en el entorno econmico donde tiene lugar la transaccin (por ejemplo, una
divisa lquida y relativamente estable, que
sea utilizada comnmente en las operaciones comerciales locales o en el comercio exterior).
En otros tipos de contratos, como por
ejemplo, contratos de arrendamiento, tambin
pueden existir derivados implcitos separables. Por ejemplo, si los pagos del arrendamiento estn referenciados a un ndice de in-

flacin que est apalancado (por ejemplo, el

IPC multiplicado por 3) o a un ndice de inflacin que no corresponde al entorno econmico de la entidad o del elemento arrendado
(por ejemplo, imagnese un contrato de arrendamiento de un inmueble en Espaa entre
empresas espaolas que se revisa segn el
ndice se inflacin de Argentina).

5. CONCLUSIONES
El nuevo Plan General de Contabilidad
adapta la contabilidad de los instrumentos hbridos, un rea hasta ahora escasamente regulada, a la NIC 39. Se trata de una regulacin que puede ser complicada, sobre todo
en dos aspectos: decidir si el derivado implcito debe separarse o no del contrato principal
y contabilizar correctamente la operacin (obtener el valor inicial del derivado implcito y
del contrato principal, etc.).
En cualquier caso, las empresas deben
ser conscientes de que pueden encontrarse
derivados implcitos en mltiples instrumentos
u operaciones. En este sentido, deben analizar su balance con el objetivo de comprobar
si tienen o no derivados implcitos separables.
El Plan General de
Contabilidad da solamente dos ejemplos, pero la NIC 39, en sus prrafos GA 30 y GA 33, incluye casos adicionales.
Tanto esta gua, como la
experiencia acumulada
aplicando la NIC 39 dentro y
fuera de Espaa, pueden dar
una primera idea de los casos
en los que deben separarse los
derivados implcitos.

BIBLIOGRAFA
Herreros, J. (2008): Valor Razonable e Instrumentos Financieros. Expansin 24-01-2008. Madrid.
Prez, J., Calvo, J (2007): Instrumentos financieros
anlisis y valoracin con una perspectiva bancaria y
de informacin financiera internacional. Pirmide.
Madrid.
Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre,
por el que se aprueba el Plan General de Contabilidad. Boletn Oficial del Estado 278 de 20 de noviembre.
Internacional Accounting Standards Borrad

pd

(IASB) (2003): International Accounting Standard

(IAS) n39, Financial Instruments: Recognition and
Measurement, IASB, Londres.
Banco de Espaa (2004): Circular 4/2004, de 22
de diciembre, a entidades de crdito, sobre normas
de informacin financiera pblica y reservada y modelos de estados financieros. Boletn Oficial del Estado 314 de 30 de diciembre.
KPMG (2006): Financal Instruments Accounting.
Internactional Financial Reporting Standards. February 2006. KPMG IFRG. Londres.

pg
www.partidadoble.es

19