Mercado Financeiro

e de Capitais

Professor conteudista: Roberto Cruz

Sumrio
Mercado Financeiro e de Capitais
Unidade I

1 MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS.....................................................................................................1

1.1 Conceitos bsicos do mercado nanceiro.....................................................................................1
1.1.1 Mercado monetrio e de crdito.........................................................................................................1
1.1.2 Mercado cambial........................................................................................................................................2
1.1.3 Mercado de capitais..................................................................................................................................2

1.2 Noes de cincia econmica ............................................................................................................3

1.2.1 Escassez..........................................................................................................................................................3
1.2.2 Custos .............................................................................................................................................................4
1.2.3 Conceito marginal .....................................................................................................................................4

1.3 Conceitos bsicos de renda, investimento e poupana...........................................................6

1.3.1 Renda ..............................................................................................................................................................6
1.3.2 Investimento ................................................................................................................................................6
1.3.3 Poupana.......................................................................................................................................................7

1.4 Desenvolvimento econmico e intermediao nanceira .....................................................7

Unidade II

2 MOEDA: CONCEITOS E FUNES .................................................................................................................9

2.1 Funes da moeda ............................................................................................................................... 10
2.2 Meios de pagamento ...........................................................................................................................11
3 POLTICAS ECONMICAS DE GOVERNO................................................................................................. 12
3.1 Poltica monetria ................................................................................................................................ 13
3.1.1 Emisso de moeda ................................................................................................................................ 14
3.1.2 Reservas compulsrias ........................................................................................................................ 15
3.1.3 Redesconto bancrio ........................................................................................................................... 15
3.1.4 Operaes no mercado aberto ......................................................................................................... 16
3.1.5 Formao do preo do dinheiro (taxa de juros) ........................................................................ 17

3.2 Poltica scal .......................................................................................................................................... 18

3.2.1 Dvida pblica ........................................................................................................................................... 19

3.3 Poltica cambial ..................................................................................................................................... 20

3.3.1 Taxa de cmbio xa ............................................................................................................................... 21
3.3.2 Taxa de cmbio utuante .................................................................................................................... 21
3.3.3 Padro currency board ........................................................................................................................ 21

3.4 Poltica de rendas ................................................................................................................................. 22

4 BALANO DE PAGAMENTOS ....................................................................................................................... 22
5 TAXA DE JUROS E RETORNO EXIGIDO..................................................................................................... 24

Unidade III

6 O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL ........................................................................................................ 25

6.1 Estrutura institucional ....................................................................................................................... 26
6.1.1 Instituies nanceiras......................................................................................................................... 26
6.1.2 Bolsa de valores ....................................................................................................................................... 27
6.1.3 Conselho Monetrio Nacional CMN ........................................................................................... 28
6.1.4 Banco Central do Brasil Bacen ..................................................................................................... 28
6.1.5 Comisso de Valores Mobilirios CVM ....................................................................................... 29
6.1.6 Banco do Brasil BB ............................................................................................................................. 30
6.1.7 Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social BNDES ................................ 30

6.2 Sistema de pagamentos brasileiro ................................................................................................ 30

Unidade IV

7 MERCADOS FINANCEIROS ........................................................................................................................... 31

7.1 Mercado monetrio ............................................................................................................................. 31
7.2 Mercado de crdito ............................................................................................................................. 34
7.3 Mercado de cmbio ............................................................................................................................. 36
7.4 Mercado de capitais ............................................................................................................................ 36
7.4.1 Subscrio de aes ............................................................................................................................... 38
7.4.2 Emisso e subscrio de aes .......................................................................................................... 39

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

Unidade I
1 MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

O mercado financeiro e de capitais est permanentemente

em constantes mudanas, pois depende da poltica econmica
de um pas qual influencia -, o que afeta, direta e
indiretamente, a vida das pessoas. Por esse motivo, o estudo
5 dos conceitos bsicos e o entendimento de como acontecem
os fluxos de recursos nesse mercado imprescindvel
para o estudante de graduao, independentemente da
especializao escolhida. importante que as pessoas,
profissionais, gestores e empresrios, entre outros, saibam
10 como o sistema financeiro pode maximizar os ganhos de
seus investimentos.
1.1 Conceitos bsicos do mercado nanceiro

O mercado nanceiro, tambm chamado de sistema

nanceiro ou bancrio, forma o conjunto de instituies e
operaes que promovem o uxo de recursos entre os agentes
15 nanceiros. o mercado de demandantes e de fornecedores de
fundos, em que os ganhos dos fornecedores so os juros pagos
pelos demandantes.
Os mercados nanceiros bsicos so: mercado monetrio e
de crdito, mercado cambial e mercado de capitais.

Agentes nanceiros: so instituies,

como bancos de investimentos,
estabelecimentos comerciais e, corretoras
de valores, entre outros, que realizam
transaes nanceiras.
Demandantes: so os tomadores de
recursos, os que os captam no mercado
nanceiro.
Fornecedores: so investidores ou
poupadores de recursos.

1.1.1 Mercado monetrio e de crdito

20

Envolve principalmente as transaes com instrumentos de

dvida ou de ttulos negociveis de curto e mdio prazos.

Unidade I
As transaes que promovem o uxo de recursos de curto
prazo acontecem quando pessoas, empresas, governos ou
instituies nanceiras possuem disponibilidade de recursos para
aplicao por curtos perodos, geralmente um ano. Ao mesmo
5 tempo existem pessoas, empresas, governos ou instituies
nanceiras que agem em sentido contrrio, ou seja, necessitam
de recursos para cobrir alguma necessidade temporria.
Portanto, o uxo de recursos acontece por meio das
transaes entre as instituies nanceiras e seus clientes. Estes
10 depositam recursos e fazem aplicaes nanceiras de curto prazo,
enquanto outros captam emprstimos pelo mesmo perodo de
tempo. Essas transaes so conhecidas como emprstimo de
capital de giro, desconto de duplicatas, entre outros.
1.1.2 Mercado cambial
Inclui operaes de converso de moeda de um pas pela moeda
15 de outro, principalmente por causa de transaes comerciais.
Ou seja, quando acontecem importaes, o fornecedor deve ser
pago na moeda do pas de origem. Por exemplo, um importador
fornece o valor da aquisio em reais instituio nanceira, e
esta,por meio do Banco Central, faz a converso desse valor para
20 a moeda do pas que enviou a mercadoria. Outro exemplo a
troca de moeda que as pessoas fazem quando viajam ou quando
enviam recursos para o exterior.
1.1.3 Mercado de capitais
As transaes de longo prazo usualmente so realizadas pelo
mercado de capitais, que transaciona ttulos de dvidas ou de
25 aes relativos a empreendimentos. Nesse mercado esto inclusos
a emisso de ttulos de empresas e de rgos governamentais, os
ttulos de participao acionria ou de propriedade de empresas
e ttulos de dvida de longo prazo. Exemplo comum a emisso
de aes por empresas para negociao em bolsa de valores.
30 Essas so as chamadas empresas de capital aberto.

Instrumentos
de
dvida:
correspondem
aos
contratos
e
transaes de emprstimos.
Ttulos negociveis: duplicatas, letras
de cmbio e notas promissrias, entre
outros.

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

Para estudar o mercado nanceiro necessrio compreender
alguns aspectos bsicos da cincia econmica e a relao existente
entre os agregados e os agentes econmicos, em especial os
intermedirios nanceiros e o uxo dos ativos nanceiros, tais
5 como poupana e investimentos, entre outros.
1.2 Noes de cincia econmica

A cincia econmica a cincia social que estuda como

a sociedade age para alcanar seus ideais utilizando-se de
recursos escassos. Ela est dividida em macroeconomia e
microeconomia.
10

A microeconomia corresponde ao estudo do comportamento

de consumidores e produtores e do mercado no qual interagem.
Preocupa-se com a determinao dos preos e as quantidades
em mercados especcos.

A macroeconomia estuda o comportamento do sistema

15 econmico, o que envolve aes para grandes agregados,
consumo nacional, investimento agregado, exportao, nvel
geral dos preos, entre outros. Seu objetivo delinear uma
poltica econmica e entre suas preocupaes est a resoluo
de questes como inao e desemprego.
A cincia econmica procura entender como as pessoas
utilizam os recursos produtivos escassos terra, capital e
trabalho para realizar as transaes de troca, inclusive de
moeda, para atingir seus objetivos. Para tanto, utiliza-se de trs
elementos bsicos: a escassez de recursos, os custos e o conceito
25 marginal.
20

1.2.1 Escassez
Corresponde falta dos fatores de produo, como mo de
obra, capital, terra e matria-prima, entre outros. A escassez
gerada porque as necessidades humanas so ilimitadas e a

Unidade I
disponibilidade de recursos limitada. Um exemplo disso,
amplamente discutido atualmente, a falta de gua potvel
no mundo, pois com a poluio dos rios e das fontes naturais,
esse recurso fundamental para sobrevivncia da humanidade
5 est comprometido. Nesse sentido, a cincia econmica estuda
os caminhos a serem seguidos para a manuteno dos recursos
escassos, conservando-se elevada a satisfao da sociedade.
1.2.2 Custos
Usualmente correspondem ao valor pago por algo que
adquirimos, sejam produtos, mercadorias, servios ou outros.
10 Para as cincias econmica e nanceira, custos correspondem
no apenas ao valor pago por uma mercadoria, tambm aos
custos de oportunidade, que equivalem, em ltima instncia,
ao sacrifcio que se faz ao deixar de adquirir ou produzir um
produto para obter outro.

Custo de oportunidade corresponde

a tudo aquilo de que se abre mo para
obter algo. Por exemplo, quando uma
pessoa deixa de comprar caf para
adquirir po. No mercado nanceiro
corresponde
principalmente
aos
ganhos que se deixa de obter em um
determinado investimento para poder
investir em outra opo.

1.2.3 Conceito marginal

Consiste na produo ou nos ganhos adicionais conseguidos
em virtude de uma unidade adicional de produo. Por exemplo,
em uma empresa, um funcionrio tem capacidade diria de
produzir 10 unidades de um determinado produto e assim o faz.
Se em algum perodo ele conseguir produzir uma unidade sem
20 gerar custos adicionais, diremos que ele conseguiu uma unidade
marginal de produo.
15

Oferta: quantidade de bens ou

servios disponveis no mercado para
aquisio do consumidor.

Considerando os elementos bsicos de estudo da cincia

econmica e o objetivo de encontrar os caminhos corretos para
o bem-estar social, trs problemas econmicos fundamentais
25 devem ser resolvidos em uma economia, seja esta desenvolvida
ou no:
a. o que e quanto produzir: consiste em denir o produto e
a quantidade em que ser fabricado em razo da demanda
das pessoas;

Demanda: quantidade de bens

ou servios que o consumidor quer
adquirir.

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

b. como produzir: refere-se a identicar o processo de
produo que proporcionar a melhor produtividade; e

c. para quem produzir: diz respeito distribuio do

produto, isto , a determinar onde ser vendido em razo
da renda dos consumidores.
Das relaes de troca entre os agentes econmicos, sejam
mercadorias ou recursos monetrios, nascem as leis da oferta e
da demanda.

Oferta corresponde quantidade de bens ou servios que

10 os produtores esto dispostos a colocar no mercado em razo
da quantidade que as pessoas esto dispostas a adquirir, dos
custos de produo e da capacidade de produo desses bens
ou servios.
Demanda a quantidade de bens e servios que as
15 pessoas esto dispostas a adquirir, com base em sua renda,
gosto, disponibilidade e importncia do bem para sua
satisfao.

Renda interna = produto interno =

produto gerado no pas a valores de
mercado.

A combinao da oferta e da demanda determina os preos

e o tamanho do mercado.

Renda nacional = produto nacional =

produto gerado no pas mais as entradas
por transferncia.

20

Os modelos de formao de preos tm como base a anlise

dos equilbrios parcial ou geral, que dependem tambm da renda
dos consumidores, do investimento que os investidores esto
dispostos a realizar e da poupana economizada pelos agentes
econmicos.

A procura do equilbrio dos preos, por causada demanda e

da oferta, aliada procura da formao de riqueza, promove o
uxo de recursos da sociedade, em todos os nveis e setores ,
o que gera renda, investimentos e poupana. Surgem, assim, os
mercados nanceiros e de capitais, que envolvem a compra e a
30 venda de papis.
25

Unidade I
1.3 Conceitos bsicos de renda, investimento e
poupana

1.3.1 Renda
Corresponde, essencialmente, receita em dinheiro auferida
pelos agentes que participam do processo produtivo de uma
economia e equivale remunerao dos servios prestados ou
dos investimentos realizados, como: salrios, juros, lucro, entre
5 outros.
A soma de todos os salrios, juros, lucro, entre outros,
pagos em um determinado pas, corresponde renda deste
e equivale a dizer que corresponde ao total de produtos
gerados pelo pas. Os tipos de renda de um pas so: a renda
10 interna ou produto interno e a renda nacional ou produto
nacional.
1.3.1.1 A primeira corresponde ao total de renda gerada
ou produto produzido em um pas. o total de salrios, juros,
aluguis, lucros, entre outros, pagos pelos agentes econmicos,
15 em um pas, em um determinado perodo de tempo.
1.3.1.2 A segunda, alm do total de salrios, juros, aluguis,
lucros, entre outros, pagos em um pas, inclui os valores
internalizados em funo das transferncias realizadas entre
pessoas e/ou instituies de um pas para outro. Em resumo,
20 corresponde a toda renda pertencente ao pas e no s
produzida nele.
1.3.2 Investimento
A cincia econmica conceitua investimento como
sendo os recursos destinados criao de riqueza em
razo das alternativas que promovem o aumento efetivo
25 da capacidade produtiva de um pas, tanto de bens como
de servios. Os investimentos podem ser efetuados em

Oferta: quantidade de bens ou

servios disponveis no mercado para
aquisio do consumidor.

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

estoques de produtos ou mercadorias ou em bens de capital,
que correspondem s mquinas, equipamentos e outros.

Poupana: valor no gasto na

aquisio de bens e servios.

Os investimentos em estoques de produtos e mercadorias

visam s transaes comerciais entre os agentes econmicos,
5 com o objetivo de promover lucros para os investidores. Os
investimentos em mquinas e equipamentos visam produo
de novos bens e servios, possibilitando no s a gerao de
lucro, mas tambm de riqueza.
1.3.3 Poupana
A poupana a parcela da renda no consumida pelos
10 agentes econmicos na aquisio de bens e servios. Ela
realimenta todo o processo produtivo por meio dos diversos
instrumentos de intermediao do mercado financeiro, que
captam a poupana disponvel e a reconduzem ao sistema
produtivo por meio das diversas formas de crdito.
15

A avaliao da atividade de uma economia feita por meio

de variveis macroeconmicas identicadas essencialmente no
produto interno. Como j vimos, essas variveis correspondem aos
valores, a preo de mercado, dos bens e servios nais produzidos
e realizados no ambiente interno do pas.

PIB: produto gerado no pas a valor de

mercado.
PIL: produto gerado no pas a valor de
mercado (-) depreciao.
Depreciao: valorao dos desgastes
das mquinas e equipamentos utilizados
na produo.

O produto interno denido como bruto e denominado

Produto Interno Bruto (PIB) quando no for descontada a
depreciao dos bens utilizados na produo. Quando se subtrai
o valor da depreciao, que corresponde ao desgaste dos bens
utilizados na produo dos produtos, tem-se o Produto Interno
25 Lquido (PIL).
20

1.4 Desenvolvimento econmico e

intermediao nanceira

O desenvolvimento econmico um conceito amplo e

engloba no s as variveis de crescimento econmico que

Unidade I
envolve a expanso quantitativa da capacidade produtiva
, mas tambm o bem-estar social geral das pessoas, isto , a
elevao das condies de vida da populao de um pas.
Dito de outra forma, uma economia desenvolvida apresenta
5 elevada produtividade e tambm condies favorveis de sade,
educao, lazer e renda, entre outras, para a populao.
Nesse contexto, a intermediao nanceira tem papel
importante, pois direciona recursos de unidades superavitrias
para (nanciar) unidades com carncia de capital para
10 investimento. Assim promove a transferncia e a circulao de
moeda.
Conforme j citado no incio deste captulo, as transferncias
acontecem quando as pessoas, empresas e governo, por causa
da no utilizao total da renda, promovem a poupana
15 (superavitrios) desses recursos, auferindo juros. Por sua vez,
as instituies nanceiras realimentam o sistema, repassando
essas poupanas para os tomadores necessitados de recursos
(decitrios), que captam recursos pagando juros.
Quando a interao entre poupadores e tomadores de
20 recursos eciente, as intermediaes nanceiras ajudam a
promover o crescimento econmico.