METODOLOGA RAROC (RENTABILIDAD AJUSTADA SEGN RIESGO)

COMO ELEMENTO DE RENTABILIDAD EN LAS INSTITUCIONES

FINANCIERAS

Claudio Antonio Leothau Ballesta

Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado

Decanato de Administracin y Contadura

Barquisimeto, septiembre 2009

METODOLOGIA RAROC (RENTABILIDAD AJUSTADA SEGN RIESGO)

COMO ELEMENTO DE RENTABILIDAD EN LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS

Por:
CLAUDIO ANTONIO LEOTHAU BALLESTA

Trabajo de ascenso presentado para optar a la categora de Profesor Agregado

en el escalafn del Personal Docente y de Investigacin de la Universidad
Centroccidental Lisandro Alvarado

Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado

Decanato de Administracin y Contadura

Barquisimeto, septiembre 2009

ii

Dedico este trabajo a Dios, a mi esposa Rosa Amrica,

a mis hijos Claudio Alejandro y Claudia de los ngeles.

iii

INDICE GENERAL
pp
LISTA DE CUADROS

LISTA DE GRFICOS

vi

RESUMEN

vii
8

INTRODUCCIN
CAPTULO
I

II

EL PROBLEMA
Planteamiento del Problema

10

Objetivos de la Investigacin

14

Justificacin

15

MARCO TERICO
Antecedentes de la Investigacin

19

Bases Tericas

21

Bases Legales

70

III

MARCO METODOLGICO

IV

CARACTERIZACIN DE LOS COMPONENTES

DE LA METODOLOGA RAROC

88

89
101

CONCLUSIONES

103

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

iv

LISTA DE CUADROS
CUADRO

pp

Matriz de Transicin

36

Curva de las Tasas de Inters en un ao para cada categora de Rating

38

Posicin del valor de un crdito calificado BBB

39

Tasa de recuperacin por tipo de severidad

40

Distribucin de valor de un ttulo BBB en un ano en funcin del crdito

calificado

41

Probabilidad de migracin conjunta con correlacin cero en un ano

44

Posicin de valor a final de un ano del crdito calificado A

45

Posicin de valores a final de un ano de cartera con dos crditos (BBB-A) 46

Retorno normalizado de Activos

49

10 Revaluacin de la cartera en funcin de nuevos Rating

50

11 Crditos soberanos

73

12 Crditos interbancarios Opcin 1

74

13 Crditos interbancarios Opcin 2

74

14 Crditos a empresas

75

LISTA DE GRAFICOS
GRAFICOS

pp

Esquema de creditmetrics

35

Distribucin para deudores con Rating BBB

53

Patrn de pagos de un crdito

59

Patrn de pagos de un put corto

60

Capital Econmico

94

vi

METODOLOGIA RAROC (RENTABILIDAD AJUSTADA SEGN RIESGO)

COMO ELEMENTO DE RENTABILIDAD EN LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS

Autor: Claudio A. Leothau Ballesta

RESUMEN

La medicin y control de riesgos financieros parte del principio de que en toda

actividad existe un riesgo, sin embargo tal riesgo puede ser identificado
oportunamente y mitigado a travs de una adecuada administracin del mismo. La
implementacin de un acertado modelo de medicin y control de riesgos financieros
es un proceso que requiere la interaccin de diversos elementos como son personal
capacitado, experiencia, conocimiento del negocio, destreza financiera y desarrollo
tecnolgico, entre otros, todo esto considerando el tamao de la empresa. Ahora bien,
optimizar la relacin costo-eficiencia, es tal vez la meta ms importante en la
administracin de riesgos financieros, y se obtiene al generar la mayor rentabilidad
con el menor riesgo posible.
Lo anterior ha llevado a la nueva gerencia de la banca a cambiar los
tradicionales conceptos de rentabilidad de la inversin (ROI), o rentabilidad de los
recursos propios (ROE), para incursionar en una nueva etapa en la que el objetivo es
maximizar el resultado obtenido en el riesgos que se desee incurrir. Surge de este
modo el concepto de rentabilidad ajustada al riesgo (RAROC).
Hasta no hace tanto tiempo los sistemas de medicin y evaluacin de riesgos
de crdito se han limitado al estudio de la capacidad de pago del deudor para el
momento de la solicitud, no obstante varias tendencias aparecidas en los ltimos aos
estn cambiando esta situacin de partida. Entre las que cabe destacar , por parte de
los accionistas, la bsqueda de herramientas que le permitan maximizar el valor de la
empresa, lo que ha propiciado el auge de sistemas de anlisis de rentabilidad ajustada
al riesgo, mejor conocidos como RAROC (Risk Adjusted Return on Capital).
Palabras clave: Rentabilidad Ajustada al Riesgo, Riesgo de Crdito, Capital en
Riesgo.
vii

INTRODUCCIN
Segn la revista Gestor de Contenidos de fecha 6 de julio de 2006, el
desarrollo de la metodologa RAROC comenz en los ltimos anos 70, iniciados por
un grupo de Bankers Trust, donde su idea original era medir el riesgo de la lista de
crditos del banco, as como la cantidad de capital necesario para limitar la
exposicin de los depositantes del banco y de otros sostenedores de la deuda a una
probabilidad especifica de la prdida. Desde entonces, los sistemas RAROC se han
venido utilizando como medidas de gestin de riesgos, pero tambin como
procedimientos objetivos para evaluar la contribucin a la generacin de cada
actividad o unidad estratgica de negocio.
En este sentido, la mitigacin del riesgo de crdito o riesgo por
incumplimiento de la contraparte de las condiciones inicialmente establecidas, bien
sea por incapacidad de pago (riesgo de insolvencia del deudor) o bien por el
incumplimiento de los plazos pactados (riesgo de morosidad), ha sido la clave de la
gestin de los actuales gestores bancarios, al tratar de conocer ex-ante el
comportamiento del deudor y prevenir las consecuencias futuras por el impago.
Ahora bien, el riesgo est presente en toda actividad de negocios, incluso en
toda inversin en general, razn por la cual en el mbito bancario la medicin y
gestin del riesgo adquiere una importancia capital por el volumen de recursos que
moviliza dicho sector financiero, incidiendo de manera directa en el resto de los
sectores productivos. Por esta razn, la importancia estratgica de la banca en el resto
de las economas ha motivado a que la regulacin de la empresa bancaria no sea
discrecional. Tanto as que los entes reguladores mantienen una estrecha supervisin
en la vialidad del sector bancario, como consecuencia de las ltimas quiebras que han
sufrido grandes bancos.
Por tanto se puede sealar que la banca se encuentra inmersa en un marco
regulatorio estricto, pero a su vez se encuentra a un entorno ms complejo
tecnolgicamente hablando y sobre todo, ms competitivo, en el que tiene que apostar
por la innovacin y por adecuadas estrategias que la diferencien a una de las otras. Es
por esto que en la actualidad el regulador debe buscar una equidad entre regulacin y

liberacin de la actividad bancaria (globalizacin), indispensable para la mejora del

servicio y el desarrollo de la actividad propia.
La supervisin externa de las entidades financieras debe garantizar su
solvencia y continuidad. La quiebra de una entidad financiera, por su incidencia en la
confianza de los agentes econmicos, es mucho ms grave que la de una empresa
convencional. Por esta razn, las instituciones financieras internacionales han dado
mucha importancia a la implementacin de herramientas que les permita medir los
riesgos a los cuales se encuentran expuestas, para todos los tipos de riesgos, es decir,
para los riesgos de crdito, mercado y el operacional, dndole mayor importancia al
riesgo de crdito por cuanto se asume que ste constituye el ms importante a los que
se enfrentan, por ser el que mayor prdida genera a la institucin.
En este orden de ideas y en lo que respecta a Venezuela, podemos mencionar
que no presenta mayores avances en el rea de riesgos respecto a otros pases, sin
embargo, desde el ao 2003, la Superintendencia de Bancos (SUDEBAN) por medio
de la Resolucin 136-03 Normas para la adecuada Administracin Integral de
Riesgo ha instruido a los bancos para que se adapten a lo que a gestin de riesgos se
refiere, exhortndoles a realizar cambios, incluso a nivel de estructura organizativa, a
fin de que las instituciones financieras puedan ser competitivas en lo que ha gestin
de riesgos se refiere, siendo uno de los puntos ms importantes de dicha resolucin, el
hecho de con base a la determinacin y aplicacin de la metodologa RAROC los
bancos puedan ser ms eficientes y rentables.
Para cumplir con el objetivo del presente trabajo ste se ha dividido en cinco
Captulos. El primero aborda el Planteamiento del Problema, la Justificacin y los
Objetivos de la Investigacin. El segundo Capitulo aborda los Antecedentes de la
Investigacin, las Bases Tericas y Legales que sustentan el presente trabajo. El
Tercero contempla el desarrollo del Marco Metodolgico. En el Cuarto Captulo se
describe las variables que constituyen la metodologa RORAC objeto del estudio de
esta investigacin. Por ltimo en el Quinto Captulo se ofrecen las conclusiones.

CAPITULO I
EL PROBLEMA
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
Globalizacin financiera es el nombre que se atribuye a las transformaciones
que han afectado el funcionamiento del sistema financiero mundial. Se trata de
enormes y marcados cambios que asocian de manera muy estrecha la liberacin de
los sistemas internacionales. Desde entonces los mercados financieros han cambiado
profundamente.
Fue en la dcada de 1970 cuando comenz la turbulencia bancaria, cuya
primera vctima importante fue el Bankhouse de Alemania Occidental. Como
consecuencia de su cada, los presidentes de los bancos centrales de los pases del
Grupo de los 10 acordaron construir un grupo de anlisis que se dedicara a la
formulacin de recomendaciones y de polticas para atenuar las consecuencias de las
crisis bancarias. Ello dio origen al Comit de Supervisin Bancaria de Basilea, en
Basilea Suiza. Bajo este contexto, este comit, elabor un marco regulatorio sensible
al riesgo, que establece normas para los requerimientos mnimos de capital de
acuerdo a los diferentes niveles de riesgos a los que estn expuestas las instituciones
financieras, las cuales segmentan las dimensiones del riesgo en Riesgo de Crdito,
Riesgo de Mercado y Riesgo Operacional, haciendo nfasis en que la evaluacin de
riesgos est dada por los propios bancos.
En este contexto, los bancos empezaron a representar un segundo papel de
especial importancia. No solo seguan siendo empresas que transformaban recursos
financieros y plazos entre ahorradores y deudores, sino que tambin pasaron a
transformar riesgos. En razn de esto el negocio bancario dej de ser esttico para dar
paso a la expansin de sus operaciones y a la bsqueda de coberturas financieras ante
la incertidumbre del futuro.

10

Como consecuencia de lo expuesto, el hecho de no mantener adecuadas

polticas de prevencin de riesgos tendra repercusiones en toda la actividad bancaria,
por ejemplo, los efectos de la morosidad de un cliente sobre la liquidez de la entidad
son claros si sta no percibe el retorno de los fondos esperados en el momento
previsto, y ver minorada su rentabilidad global como resultado de las dotaciones a
realizar como cobertura de cartera de crdito morosa futura. En este mismo orden de
ideas, una entidad financiera con sistemas poco efectivos de prevencin y cobertura
de riesgo de crdito, tiene mayor posibilidad de que su posicin en el mercado
evolucione de manera desfavorable por la prdida de rentabilidad y solvencia que
provoca una inadecuada gestin de riesgos.
Ahora bien, es importante sealar que la complejidad del entorno econmico
actual, hace que la medicin de los riesgos de crdito bajo los enfoques tradicionales
no sean capaces de pronosticar los escenarios posibles, incrementando las
incertidumbres al momento al momento de asumir o no determinadas posiciones de
riegos. Con el pasar de los tiempos los prestamistas han usado las garantas aportadas
por los clientes como un paliativo del riesgo y elemento mitigador de la
incertidumbre, de forma tal que las dudas sobre la capacidad del deudor para cumplir
las condiciones del contrato llevaban a incrementar la solidez de los bienes que
conformaban la garanta, de esta manera se tena el paradigma de que dichas garantas
iban a cubrir las hipotticas prdidas.
Segn Quesada Joaqun en su investigacin El riesgo en la industria
bancaria (2006) el uso de garantas como elemento de cobertura del riesgo de mora
o insolvencia del deudor, y el incremento en la prima de riesgos como nivelador de la
rentabilidad, llevan a las entidades financieras a problemas de seleccin adversa, ya
que los deudores que aceptan estas imposiciones son los que tienen mayor
probabilidad de insolvencia. El riesgo moral tambin est presente, pues unos
elevados precios, as como unas importantes exigencias en los niveles de garantas y
requisitos contractuales, pueden provocar comportamientos de los prestatarios no

11

observables por el prestamista que modifiquen la situacin de riesgo de la contraparte

y, por tanto su probabilidad de insolvencia.
Caso contrario, un entorno de reduccin de mrgenes y de rentabilidad final,
hace que las entidades se orienten a la reduccin de costos y a la mejora de la
productividad, mbitos en los que posiblemente su capacidad de mejora de gestin
frente al resto de entidades concurrentes en el mercado est limitada. La gestin de
riesgos se manifiesta como esencial en la supervivencia y competitividad de una
entidad frente a otras del mismo sector, por tanto una gestin de riesgo adecuada
permite que los mrgenes que el mercado tolera aplicar se adecuen a la prima de
riesgo asumido.
Como una consecuencia de lo expuesto, la Rentabilidad Ajustada por Riesgo,
durante las ltimas dcadas, ha sido objeto de anlisis en las ltimas dcadas en los
mercados desarrollados, el estudio de este tema en Amrica Latina es escaso y en
Venezuela es de importancia reciente. Segn Rivero Marcos en su estudio
Rentabilidad ajustada por Riesgo (2004) seala que:
la literatura existente sobre este tema aplicada a la realidad latinoamericana
es escasa y dentro de ella predominando el caso chileno, lo que es lgico
considerando que es el pas de fondos provisionales ms desarrollados y con mayor
historia. Por lo general, el ajuste por riesgo de las rentabilidades es tratado en el
marco de estudios ms generales que tratan el desempeo de las inversiones, pero hay
muy pocos trabajos focalizados en este asunto en particular
En lo que respecta a Venezuela,

Jordn (2006) seala que se ha visto

afectada por los impagos negativos que lleva consigo una crisis financiera, como fue
el caso de la crisis bancaria ocurrida en el ao 1994, originado por la inexistencia de
un marco legal adecuado, y una dbil supervisin por parte de los entes reguladores.
Como consecuencia de esto, y con base en las directrices y normas internacionales, la
SUDEBAN en el ao 2003, estableci adaptarse a las exigencias a las exigencias del
Comit de Basilea, dando origen a la resolucin 136-03 Normas para una adecuada
administracin de Riesgos, la cual dictamina las pautas para que las Instituciones
Financieras establezcan los mecanismos para una adecuada Administracin Integral

12

del Riesgo, haciendo especial nfasis en el riesgo de crdito, siendo ste en la

actualidad el que juega un papel de mayor relevancia, ya que segn de la fuente
(ob.cit), para las instituciones bancarias este tipo de riesgo llega a representar hasta el
80% del riesgo total.
La Resolucin antes citada (136-03) representa el inicio para la adaptacin a
las exigencias segn normativas emanadas del comit de Basilea, sin embargo no
abarca la definicin metodolgica que deben implementar las instituciones
financieras para la determinacin del RAROC, es decir para mantener adecuados
niveles de rentabilidad asociados al nivel de riesgo asumido, para lo cual Del guila
(2002), plantea que la relacin Riesgo vs. Rentabilidad ser clave en la estrategia
competitiva de una Entidad, ya que una mala gestin de riesgos genera prdidas en
ventajas competitivas, mientras que el xito ser de aquellas que mantengan un
adecuado nivel de rentabilidad.
En este sentido, la Resolucin 136-03, orienta a las instituciones financieras a
determinar prdidas esperadas basadas en probabilidad de incumplimiento, prdida en
caso de incumplimiento y exposicin al riesgo de crdito, sin embargo, no existe una
orientacin por parte de la SUDEBAN, en la determinacin de las prdidas
inesperadas que van a ser cubiertas con el Capital Econmico, es decir con el Capital
Propio y mucho menos existen lineamientos para el clculo de la Rentabilidad
Ajustada al Riesgo. Este criterio de Rentabilidad Ajustada al Riesgo es en el que se
basan los modelos RAROC.
Es por ello que surgen las siguientes interrogantes: Que elementos determinan
el RAROC? Que enfoque debe considerarse para la determinacin de las prdidas
inesperadas? Como aplicar los conceptos que conforman el Capital Ajustado segn
Riesgo?
Para dar respuesta a estas interrogantes surgi la inquietud de realizar el
presente estudio.

13

OBJETIVOS

General

Estudiar los elementos que componen la metodologa del Capital Ajustado segn
Riesgo (RAROC) y su incidencia en las rentabilidades de las Instituciones
Financieras.

Especficos

1.- Formular los componentes que conforman la metodologa RAROC.

2.- Caracterizar los elementos que componen la frmula de la metodologa RAROC
3.- Analizar los aspectos ms resaltantes contenidos en la Resolucin 136-03 y los
establecidos a travs del Comit de Basilea I y II.

14

JUSTIFICACIN

Segn Martn Marn (2006) el Capital Econmico puede definirse como el

volumen de fondos propios necesarios para conseguir un determinado nivel de
solvencia objetivo de la entidad. Dicho de otro modo, el capital econmico es el
capital que garantiza que, con una determinada probabilidad, en un periodo dado de
tiempo habitualmente un ao, la entidad financiera no llegar a la situacin de
insolvencia.
Con base a lo expuesto se desprende que, la misin del capital econmico es
proteger a los accionistas en caso de que se presenten cuantiosas prdidas inesperadas
y de esta manera garantizar la continuidad de la institucin. Cuanto mayor sea el
riesgo, mayor ser el volumen de fondos propios necesarios. Tal cifra permitir
comparar inversiones en trminos de riesgos y es uno de los elementos fundamentales
para una correcta medicin de la rentabilidad ajustada al riesgo.
Hoy en da los bancos son empresas que participan en una amplitud de
mercados y productos financieros, de ah que la medicin del riesgo en que incurren
es compleja y difcil de tasar. Bsicamente las entidades bancarias, concebidas en la
actualidad como una cartera de activos desde el punto de vista del riesgo, tienen que
parametrizar varias lneas de riesgo en todo proyecto de inversin (acceso a nuevos
mercados, desarrollo de productos, entre otros). La metodologa RAROC permite
determinar la rentabilidad ajustada al riesgo tanto para una operacin de crdito
individual, como para las diversas lneas de negocios.
Partiendo de lo sealado, se puede interpretar que un entorno de reduccin de
mrgenes, y por tanto de rentabilidad final, hace que las entidades se orienten a la
reduccin de costos a la mejora de la productividad, mbitos en los que su capacidad
de mejora de gestin frente al resto de las entidades concurrentes en el mercado est
limitada. La gestin de riesgos se manifiesta como esencial en la supervivencia y
mejora competitiva de las entidades frente al resto de los actores del mercado. Es por
esto que la tradicional poltica de aplicacin de precios en los que la incertidumbre

15

generaba un aumento de la prima de riesgo, no es posible en el marco financiero

actual. Una gestin de riesgos adecuada permite que los mrgenes que el mercado
tolera aplicar se adecuen a la prima real de riesgo asumido.
Razn por la cual, en el momento en que los mercados no permiten establecer
primas de riesgo ajenas a la calidad de la contraparte, ni garantas complementarias
que justificasen la aplicacin de una menor prima de riesgo, las entidades se plantean
establecer modelos que permitan la fijacin de precios en funcin de los riesgos
asumidos, lo que dar lugar al nacimiento de los modelos RAROC que buscan medir
el riesgo en funcin del capital realmente consumido por la operacin crediticia.
En este mismo orden de ideas, uno de los principales beneficios que se
derivan de la aplicacin del sistema RAROC en la actividad crediticia, se produce
cuando la entidad financiera decide incorporar el riesgo de crdito en la fijacin de
precios de crditos comerciales. Ello permitir aceptar operaciones que puedan
percibirse como riesgosas, sin embargo pueden asumirse considerando que se les ha
cobrado un precio suficiente.
Para los bancos, un sistema de fijacin de precios adecuados conduce a una
mejor asignacin de los fondos disponibles y, por tanto, a mayores beneficios. Si, a
los prestatarios de mayor solvencia, es decir, de menor riesgo, se les aplica un mayor
precio, estos buscarn otras fuentes de financiamiento ms beneficiosas. Caso
contrario pasa con los clientes menos solventes, stos consumirn una gran parte de
los fondos que la entidad oferta, con el consiguiente deterioro de su solvencia
financiera. Con la metodologa RAROC se trata de aplicar precios que de acuerdo al
riesgo de cada cliente.
Uno de los propsitos fundamentales de la metodologa RAROC es
determinar una rentabilidad ajustada por riesgo para las instituciones financieras,
dado que la rentabilidad por si sola es una medida incompleta del desempeo de la
gerencia, ya que se ignora el riesgo asumido. Ms all de esto, el inters de aplicar
adecuadas estrategias para identificar y medir el riesgo no slo es del inters del

16

sector financiero, sino tambin del ente regulador ya que le interesa de sobremanera
mantener un sistema financiero slido. Es esta la razn por la cual los entes
reguladores presionan para que las entidades establezcan sistemas de control y
prevencin de riesgos que les permita evitar los efectos nocivos de situaciones
desfavorables, llegando, incluso, a penalizar a aquellas que no orienten su gestin en
este sentido.
Ahora bien, el requerimiento de emplear adecuados mtodos de valoracin no
solo surge de los cambios de enfoque en la gestin del riesgo y de los cambios
normativos en cuanto al capital mnimo, sino tambin del hecho de que esos cambios
normativos contribuirn a una mayor transparencia de las entidades en cuanto a su
estructura y adecuacin de capital y a la comunicacin de su perfil de riesgo, con las
repercusiones que ello puede plantear sobre su participacin en el mercado. Los
cambios en los modelos de anlisis de riesgo de crdito, y la necesidad de avanzar de
modelos cualitativos a modelos cuantitativos complejos, es una necesidad cuya
prioridad viene empujada tanto por la evolucin del mercado, la competencia de los
sistemas financieros y los avances metodolgicos como por los cambios normativos
en curso, lo que contribuir a un escenario diferente al actual para las entidades
financieras.
La tradicional poltica de aplicacin de precios a los acreditados en los que la
incertidumbre generaba un aumento de la prima de riesgo, no es posible en el marco
financiero actual. Una gestin de riesgos adecuada permite que los mrgenes que el
mercado tolera aplicar se adecuen a la prima real de riesgo asumido. Por tanto, en ese
entorno de mejora de la rentabilidad global de la entidad, los sistemas avanzados de
medicin del riesgo de crdito deben permitir una asignacin eficiente de los recursos
en funcin al riesgo, as como una disminucin de los costos.
Por lo expuesto, es que con el presente trabajo se pretende caracterizar la
metodologa RAROC, como tambin explicar la manera de cmo contribuye la
aplicacin de la referida metodologa en las rentabilidades de las instituciones

17

financieras, es decir, como una herramienta til para conocer el retorno sobre el
capital basado en el nivel de riesgo asumido por la entidad. De all la contribucin de
esta investigacin ya que en Venezuela el organismo regulador de las instituciones
financieras (SUDEBAN), no ha definido lineamientos claros en cuanto a la aplicacin
de dicha metodologa, aun cuando en la Resolucin 136-03, exige a las entidades
determinar su rentabilidad ajustada al riesgo.

18

CAPITULO II
MARCO TERICO
ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIN

Para la realizacin de toda investigacin es necesario el apoyo de

investigaciones realizadas que guarden relacin el tema objeto de estudio, por ello se
citan los siguientes autores que han hecho aportes tanto en otros pases como en el
mbito nacional, respecto al tema objeto de estudio:
Jordn, (2006) en su trabajo Aplicacin del Capital Ajustado segn Riesgo
(RAROC) como elemento financiero en las Instituciones Bancarias de Barquisimeto,
Estado Lara, tuvo como propsito determinar si las Entidades Financieras con sede
en Barquisimeto estn ajustando su gestin de riesgos con base a los acuerdos
internacionales, con el fin de garantizar estabilidad al sistema financiero. Por lo cual
concluy que las instituciones financieras conocen los elementos que componen la
metodologa como lo es la prdida esperada, la prdida inesperada y el capital
econmico, sin embargo, se observ que la gran limitante radica en que dichas
instituciones no conocen bajo que parmetros se determinan los mencionados
componentes, ya que no existen lineamientos por parte de la SUDEBAN.
Leite (2004) en su trabajo de investigacin La administracin de riesgos
como parte integral de las prcticas bancarias , se plante como objetivo
proporcionar informacin sobre las mejores prcticas propuestas por el comit de
Basilea, sobre los lineamientos establecidos en la resolucin 136-03 y algunas
prcticas utilizadas en las distintas entidades bancarias e instituciones de supervisin.
Concluyendo que las entidades bancarias deben implementar adecuadas practicas que
le permitan medir el riesgo, agrupndolos y separndolos por niveles de exposicin,
por tipo de riesgos, por cliente, por instrumento, por unidad de negocio, por
importancia y probabilidad de ocurrencia; con la finalidad de dar alertas oportunas a

19

los funcionarios y a la alta direccin de la institucin bancaria y de esta forma ser

consideradas en la toma de decisiones.
Mrquez (2002) en su trabajo suficiencia de capital de riesgos de crdito en
carteras de prstamos bancarios, que tuvo como objetivo relacionar el riesgo de
crdito con la suficiencia de capital, partiendo de que la suficiencia de capital y
limites individuales son un proceso que se lleva a cabo de manera emprica y que
requiere de una medida de concentracin de riesgos y su contribucin al riesgo de
cartera, constituye uno de los problemas que hasta el momento no se ha podido
resolver. Concluyendo que la suficiencia de capital se obtiene con el uso del ndice de
Herfindahl-Hirschman, el mismo se determina considerando el capital del banco, el
valor total de la cartera de crdito y los limites individuales, para establecer con los
factores mencionados la concentracin de la cartera de crdito.

20

BASES TERICAS

A continuacin se definen y explican conceptos tericos que sustentan la

presente investigacin, haciendo especial nfasis en las teoras que fundamentan el
Capital Ajustado segn Riesgo y los Modelos de Anlisis de Riesgo de Crdito, stos
ltimos tratan de conocer cul es el riesgo de prdida de cualquier operacin, y
buscan criterios que permitan conocer anticipadamente las peores circunstancias que
puedan desequilibrar una entidad. En la valoracin del riesgo se trata de determinar
los siguientes aspectos:

La posibilidad de que exista prdida

La cuanta de la misma

Y el momento en que sta se va a producir

Estos elementos son los que hay que considerar a travs de los diferentes sistemas de
anlisis de riesgos.
En funcin de lo expuesto se define como Riesgo, la posibilidad de que una
Entidad sufra un perjuicio de carcter econmico, ocasionado por la incertidumbre en
el comportamiento de variables econmicas a futuro, no solo se limita a ser
determinado, sino que se extiende a la medicin, evaluacin, cuantificacin,
prediccin y control de actividades y comportamiento de factores que afecten el
entorno en el cual opera dicho ente econmico.
El riesgo a su vez se define en trminos de probabilidad de que una variable se
comporte de manera distinta a como inicialmente se haba planeado y que esto
implique que ocurra una desviacin de los rendimientos futuros esperados. Sin
embargo, el riesgo es parte inevitable en los procesos de toma de decisiones en
general y en los procesos de inversin en particular.

21

Por tanto, y en lo que respecta al riesgo de crdito, puede interpretarse que

en el anlisis y gestin de riesgo de crdito se pretende disminuir al mximo las
prdidas que se pueden llegar a presentar por el incumplimiento de la contraparte,
pero de la misma forma obtener mayor rentabilidad en las operaciones, de tal forma
de llevar al nivel ptimo la relacin riesgo-rendimiento que hasta ahora se ha
mencionado. En el estudio de riesgo crediticio, es de vital importancia formular
parmetros de medicin y control tales como el clculo de la exposicin crediticia
para cada una de las operaciones, establecer y actualizar peridicamente la provisin
crediticia de cada una de las transacciones. Igualmente, es conveniente identificar
indicadores que denoten la relacin existente entre el beneficio obtenido o que se
espera obtener y el nivel de riesgo crediticio al que estn expuestas las operaciones,
tal como la rentabilidad crediticia ajustada segn riesgo.
La principal finalidad del anlisis del riesgo crediticio de una operacin o de
una cartera de crdito, es proporcionar herramientas para evitar el incumplimiento, o
que se establezcan alertas oportunas que permitan efectuar una adecuada gestin del
riesgo y se pueda disminuir la probabilidad de ocurrencia.
Tanto los conceptos como las bases legales que a continuacin se describen se
sustentan en el trabajo de investigacin efectuado por Jordn (2006) Aplicacin del
Capital Ajustado segn riesgo (RAROC) como elemento financiero en las
instituciones bancarias de Barquisimeto, Estado Lara.

Riesgo de Crdito
De Lara (2005) , seala que el riesgo de crdito comprende la prdida
potencial producto del incumplimiento de la contraparte en una operacin que incluye
un compromiso de pago (p.16). Afirmacin que sustenta Galicia (2003), cuando las
describe como las prdidas esperadas de un incumplimiento por parte del acreditado,
a los efectos que producira el deterioro en la calidad de crdito del acreditado. (p.9).
De all, que la autora plantea que en el riesgo de crdito estn asociados dos
clases de riesgos, cantidad y calidad , siendo el primero el que corresponde al
22

saldo existente del crdito otorgado y el riesgo de calidad, comprende tanto la

probabilidad que ocurra un incumplimiento como las garantas que reducen las
prdidas en caso del incumplimiento.
Sin embargo, para Jorin (1999), an cuando coincide con las definiciones
anteriormente mencionadas, plantea que el riesgo de crdito abarca tanto el riesgo de
incumplimiento, como el de mercado, mientras que el primero comprende la
evaluacin objetiva de la probabilidad de que la contraparte incumpla, el segundo
mide la prdida financiera que ser experimentada si el cliente incumple.
Por lo anterior, el riesgo de crdito supone la posibilidad que ocurra un
siniestro financiero por incapacidad de pago de los deudores del banco, tanto en
forma individual como en forma consolidada, razn por la cual, constituye un factor
principal

en la variacin de

valor de los activos financieros,

impactando

directamente la rentabilidad de la Entidad, de all la importancia que las instituciones

financieras establezcan mecanismos acordes para el anlisis y medicin de estos
riesgos.
De all que Elizondo (2004), seale que en el anlisis que deben llevar a cabo
las instituciones financieras debe contemplar el riesgo de crdito inherente tanto en
las transacciones o crditos individuales como el anlisis de riesgo a nivel del
portafolio.
Destacando de esta manera, que en el riesgo individual el incumplimiento es
un evento que tiene asignada una probabilidad, la cual puede analizarse a nivel del
acreditado, donde los elementos considerados para analizar el riesgo individual son
los siguientes:
1. La probabilidad de incumplimiento, la cual se refiere a la frecuencia relativa con la
que ocurre el evento en que la contraparte no cumpla con las obligaciones
contractuales para pagar la deuda que ha contrado.

23

2. La tasa de recuperacin, que se refiere a la proporcin de la deuda que podr ser

recuperada una vez que la contraparte ha cado en incumplimiento.
3. La migracin del crdito, es el grado con que la calidad o calificacin del crdito
puede mejorar o deteriorarse.
Por otro lado, el riesgo de portafolio segn Crosbie citado por Elizondo
(ob.cit), considera el anlisis desde el punto de vista del agregado de crdito,
planteando adems, que ste depender de la composicin y naturaleza de la cartera,
donde la estimacin de la prdida agregada deber considerar tanto la composicin
como la concentracin de los crditos que componen cada cartera, as como tomar en
cuenta las correlaciones que puedan existir entre las fuentes de riesgo de los mismos.
Es por ello, que el objetivo primordial de un anlisis de riesgo de portafolio
radica en identificar la concentracin existente en una cartera crediticia, ya sea por
actividad econmica o por regin geogrfica, a travs de las correlaciones entre los
acreditados que conforman la cartera. Los aspectos antes mencionados proporcionan
una alternativa en pro de una mejor diversificacin de la cartera.
Dentro de los elementos ms importantes a considerar en lo que respecta al
riesgo de portafolio son los siguientes:
1. La correlacin entre la probabilidad de incumplimiento y la calidad del crdito,
hace referencia al grado de asociacin que puede existir entre la calidad de un crdito
y su probabilidad de incumplimiento, con respecto a la calidad y probabilidad de
incumplimiento de otro acreditado.
2. La concentracin de riesgo, la cual se refiere a la contribucin marginal de un
activo crediticio en el riesgo total del portafolio.
3. El riesgo de incumplimiento hace nfasis a la incertidumbre asociada a la habilidad
de una institucin, empresa o individuo de cumplir con sus obligaciones una vez que
ha asumido una deuda.

24

Por lo anterior, cuando se lleva a cabo un anlisis de riesgo de crdito, y as lo

plantea el autor, las instituciones financieras pueden llegar a obtener un nivel de
prdidas de capital como resultado de un posible incumplimiento de sus acreditados.
Este incumplimiento a su vez est asociado al deterioro que puede observarse en la
calidad de los activos de la institucin lo cual se traduce en lo que es denominado
prdida esperada.
Por lo tanto, es importante destacar que en los modelos de riesgo de crdito un
prstamo se considera en incumplimiento, una vez que su situacin se transforma a
un estado crtico predefinido (Basle,1999) citado por Elizondo (2004).
Sin embargo, esta definicin no es precisa, y puede presentar variaciones entre
diferentes criterios tomados por las instituciones financieras, afectando as las
medidas relativas de incumplimiento y la estimacin de las prdidas y de su
distribucin de probabilidad.
En este sentido, el objeto de la medicin del riesgo de crdito es la estimacin
de la distribucin de estas prdidas, ya que travs de sta se pueden determinar las
prdidas esperadas y las prdidas no esperadas en un portafolio de crdito.
Definiendo por lo tanto prdidas esperadas como el monto de capital que podra
perder una institucin, como resultado de la exposicin al riesgo de crdito, para un
horizonte de tiempo dado. (Elizondo 2004), mientras que las segundas resultan de
cambios en la calidad de la cartera de los crditos y se mide tomando en cuenta la
variabilidad de la distribucin de prdidas, por lo que puede calcularse como la
diferencia entre la prdida esperada y algn percentil de la distribucin de prdida, el
cual se elige de acuerdo al nivel de confiabilidad deseado. En general el percentil que
define el nivel de prdidas no esperadas es el Valor en Riesgo o Var de crdito, en
tanto que considera la volatilidad de las prdidas y expresa el riesgo de portafolio con
una medida de prdida de crdito inesperada. (Elizondo 2004).

25

En el caso Mexicano, segn el autor, la prdida esperada mencionada con

anterioridad, representa el costo de participacin en el negocio del crdito y para su
clculo es indispensable los siguientes elementos:
1. Monto expuesto (ME): representa el monto de los activos expuestos al riesgo de
crdito al trmino del periodo previamente establecido. Afirmacin que sustenta,
Galicia, (2003:12) al sealar que el riesgo de exposicin

se genera por la

incertidumbre respecto a los montos futuros de riesgo. Es por ello, segn la autora,
que en muchos casos, el crdito debe amortizarse de acuerdo a una tabla de
amortizacin o a fechas preestablecidas de pago, y por lo tanto, en un tiempo
determinado. Sin embargo, esto no siempre ocurre, por cuanto existen crditos que se
otorgan con caractersticas diferentes, uno de ellos representa los crditos otorgados
a travs de tarjeta de crdito, por lo cual al momento del prstamo, no se conoce la
capacidad de pago del solicitante. Otro riesgo de exposicin que seala la autora
antes mencionada, es el que generan los productos derivados en el cual el factor de
incertidumbre no est relacionado al comportamiento del deudor, por lo que el valor
de liquidacin del derivado depende de las constantes fluctuaciones del mercado, ya
que cada instante en el que el valor de la liquidacin es positivo, existe riesgo de
crdito, ya que si la contraparte no cumple con el pago, se pierde el dinero.
2. Tasa de recuperacin (T): es el porcentaje que representa el monto de recuperacin
en relacin con el monto expuesto. El mismo est asociado con las garantas exigidas
por la Entidad al momento de otorgar un crdito. Sin embargo, Galicia (op.cit), seala
que en el evento de incumplimiento, la recuperacin no se puede predecir, ya que
depende del tipo de incumplimiento y de numerosos factores relacionados con las
garantas que se hayan recibido, el tipo de garanta de que se trate y su situacin al
momento del incumplimiento. No obstante, la existencia de garantas minimiza el
riesgo de crdito.
3. Probabilidad de Incumplimiento (PI): representa la frecuencia relativa con la que
ocurre el evento de que, al trmino del periodo establecido para el crdito, el

26

acreditado haya incumplido con sus obligaciones de pago. Por su parte, riesgo de
incumplimiento denominado por Galicia (2003), comprende la probabilidad de que se
presente un incumplimiento en el pago de un crdito. (p.9).
No obstante, la autora seala que dicho riesgo, se mide a travs del clculo de
la probabilidad de que ocurra el incumplimiento en un perodo de tiempo dado, y va a
depender de la situacin crediticia del deudor, la cual, a su vez depender de diversos
factores externos, tales como, situacin econmica del pas,

o cambio en los

mercados financieros.
Por lo anterior, se declara insolvencia, cuando la contraparte no cumple con
las condiciones pactadas o establecidas en el contrato de crdito, por lo que sus
intereses y amortizacin de capital no han sido efectuados en el tiempo estipulado, lo
que conlleva al deudor al cambio de calificacin inicial hasta el default en caso de
que ocurriera el vencimiento del crdito. Por lo tanto, la prdida esperada puede
calcularse de acuerdo con lo siguiente:
PE= ME . (1- T) . PI
PE= es la prdida esperada
ME= es el monto expuesto
T= es la tasa de recuperacin
PI= es la probabilidad de incumplimiento
Si bien Jorion (ob.cit), coincide con las definiciones mencionadas con
respecto al riesgo de crdito y los aspectos tomados en consideracin para determinar
el incumplimiento esperado, establece, que la mejor definicin de riesgo de crdito es
la prdida inesperada originada por el error en los procesos de valuacin de la
probabilidad de incumplimiento del agente contratante del negocio.
As mismo, para Saunders (citado por Chaa 2003), este error de valuacin de
incumplimiento esperado, puede ser clasificado de dos maneras. El primero, llamado
27

riesgo especfico est asociado a la ocurrencia de impago de un determinado agente, y

el segundo sistmico, asociado a las alteraciones ocurridas por los niveles de
incumplimiento generado por la economa.
En Venezuela, segn de la Superintendencia de Bancos los riesgos de crdito
se miden a travs de las prdidas esperadas, y stas podrn obtenerse con base en los
siguientes elementos:
1. La probabilidad de incumplimiento: mide la probabilidad de que el prestatario no
cumpla con sus pagos durante un horizonte temporal determinado; resulta del grado
de proporcin de la morosidad en la cartera de crditos. Entendindose por morosidad
la definicin indicada en el Manual de Contabilidad para Bancos, Otras Instituciones
Financieras y Entidades de Ahorro y Prstamo.
2. La Prdida en caso de incumplimiento: calcula la proporcin de la exposicin que
se perdera si se produjera el incumplimiento; es el monto estimado de
irrecuperabilidad en los activos de riesgo.
3. Exposicin al riesgo de crditos: estima en los compromisos crediticios, la cantidad
de dicha facilidad de la que probablemente disponga el deudor si se produce el
incumplimiento. Las prdidas crediticias, se estiman anticipadamente en caso de que
se produzca la falta de pago por parte del deudor, dependiendo esto de la condicin
econmica de ste, de las garantas de respaldo, de las gestiones de recuperacin
adelantadas y de las provisiones constituidas para cada deudor. En cuanto a las
garantas, como elementos para aminorar las posibles prdidas en los activos
crediticios, se consideran a su valor de mercado, es decir, aquel que revele con alto
grado de fidelidad el monto que se estime obtener de su liquidacin o venta, en caso
que la institucin financiera, se viere forzada a este proceso como parte de la
recuperacin de los montos colocados en prstamo.
Por lo que De Lara (2005), argumenta que tradicionalmente los bancos miden
la exposicin al riesgo a travs de procedimientos ms homogneos y tradicionales

28

como el conocido Cinco Ces. Este modelo toma el nombre de las iniciales inglesas de
los conceptos que valora:
1. Carcter (character): Integridad u honradez del prestatario. Se trata del factor ms
importante a la hora de determinar el nivel de riesgo de una operacin. Es la variable
ms difcil de evaluar cuantitativamente, debiendo estimarse a travs de juicios
subjetivos mediante contactos y entrevistas con el cliente, informes de agencias y
proveedores de otras entidades bancarias.
2. Capacidad (capacity): Estudia la generacin de fondos del prestatario para hacer
frente a sus obligaciones del endeudamiento. Generalmente se estudian los estados
financieros pasados del prestatario y se realizan estimaciones de la situacin del flujo
de efectivo para hacer frente a los pagos derivados del endeudamiento. La capacidad
de pago estimada del prestatario es el elemento determinante de la sancin favorable
del crdito.
3.Capital (capital): El objetivo de la valoracin del patrimonio es doble, por un lado,
pretende analizar la capacidad de generacin de ingresos histrica del solicitante
valorando el importe acumulado del patrimonio desde el inicio de la actividad y por
otro lado, la valoracin de las garantas como efecto mitigador del riesgo de crdito.
4. Garanta (collateral): Se refiere aquellos activos que quedan directamente ligados a
la devolucin del mismo, tanto del principal prestado como de los intereses. Las
garantas aseguran el cumplimiento por parte prestatario de los acuerdos contractuales
pactados, tanto en el importe como en el plazo.
5. Condiciones (conditions): Se trata de la situacin del entorno del prestatario, que
puede afectar a su capacidad de pago, sin embargo, el autor, seala que una vez
valorados los apartados anteriores, se habrn obtenido conclusiones acerca de la
seguridad en el cobro de la operacin crediticia, por el anlisis de la morosidad del
solicitante, la capacidad de pago, la existencia de patrimonio y el importe y forma
contractual que tendrn las garantas.

29

Por lo tanto, este modelo clsico, segn Del guila y otros (2004), se emplea
fundamentalmente para el anlisis de prstamos a personas naturales y pequeas
empresas, en la que la informacin contable no tiene gran relevancia. No obstante,
para

el anlisis de personas jurdicas

cuyas actividades econmicas son ms

complejas, este modelo presenta graves carencias.

Al respecto, De Lara (2005), seala que adems de las Cinco Ces descritas, es
conveniente tomar en cuenta el nivel y volatilidad de las tasas de intereses. Por lo
anterior, es conveniente resaltar que en perodos en los cuales las tasas de inters
muestran estabilidad y niveles bajos, el rendimiento esperado del prstamo puede
aumentar y la probabilidad de incumplimiento baja, mientras que en perodos de alta
volatilidad y niveles elevados de tasas de inters, los rendimientos esperados de un
prstamo tienden a disminuir y la probabilidad d e impago aumenta.
No obstante, en la actualidad la medicin de riesgos de crdito, est enfocada
al desarrollo de modelos cuantitativos que proporcionen una medicin robusta y
transparente del riesgo implcito en las operaciones de crdito a empresas.
Por lo que Trigo (2005) seala que, en particular, el inters que merece
atencin para los especialistas de riesgo, est centrado en la estimacin de tres
medidas descriptivas de las caractersticas del riesgo de crdito de una operacin
concreta o una cartera: la prdida esperada o anticipada debida a la morosidad de
empresas, la prdida no anticipada que se corresponde con la volatilidad de dichas
prdidas y el nivel de capital econmico que determina la cantidad de recursos
propios que debe mantener una institucin financiera para evitar que un nivel de
prdidas inusualmente alto ponga en peligro la solvencia de la entidad.
Por lo anteriormente expuesto, los modelos ms usados para llegar a medir el
riesgo de crdito, segn De Lara (2005) son los siguientes:
1. Modelo de Altman: el cual est enfocado a partir de razones financieras. Dichas
razones se combinan linealmente con un peso especfico para cada una, con la

30

finalidad de obtener un resultado final que filtra las empresas que incumplen en sus
pagos crediticios de aquellas que cumplen con las condiciones establecidas al
momento del otorgamiento. Este modelo utiliza

el anlisis discriminante como

tcnica estadstica multivariada. Por lo que de un universo de empresas, separa o

clasifica aquellas que no poseen capacidad de pago, de aquellas que si lo tienen. Por
lo tanto, se asigna un nmero a la variable dependiente de tal manera que el modelo
pueda determinar cual empresa ha incumplido y cual no (se asigna un valor aquellas
en impago y otro para aquellas que mantiene sus condiciones pactadas) y las variables
independientes son las razones financieras que explican el incumplimiento.
Las razones financieras expuestas por Altman comprenden:
X1= Capital de trabajo/activos totales
X2= Utilidades retenidas/activos totales
X3= Utilidades antes de impuestos/activos totales
X4= Valor de mercado de la accin /valor en libros de deuda
X5= Ventas/activos totales
Z= 1.2x1+1.4x2+ 3.3x3+ 0.6x4+ .99x5
De acuerdo con Altman, la situacin financiera de la empresa depende de Z.
Por lo tanto si Z> 2.99 la empresa se considera saludable.
Si Z<1.81 la empresa se encuentra con poca liquidez.
Si 1.81>Z>2.99 la empresa se encuentra en una zona gris, en tanto que no se puede
determinar la condicin financiera.
Es de hacer notar, que para Elizondo (2004), este modelo presenta
limitaciones, porque utiliza razones financieras y stas tienen un efecto de
subestimacin en el tamao de las estadsticas, ya que no se pueden identificar datos

31

relevantes en el otorgamiento de un crdito, como son los datos cualitativos de la

empresa.
Sin embargo, Del guila y otros (2004), sealan que este modelo de Altman,
fue empleado en el desarrollo de los Modelos de Credit Scoring, por lo cual, mediante
tcnicas estadsticas se intent automatizar el tratamiento de las diferentes variables
que los analistas tomaban en cuenta para el anlisis de los riesgos de crditos.
2. Modelo Probit y Logit,: comprende un modelo de eleccin cualitativa, el cual
consiste en determinar la probabilidad de que un individuo que presenta ciertos
atributos se clasifique dentro de uno de dos grupos especficos (los que se encuentran
en carteras vigentes y aquellos que se encuentran ubicados en cartera de crdito
vencida). La finalidad de este modelo radica en determinar la probabilidad que un
cliente

que

presenta

caractersticas

financieras

favorables

se

declara

en

incumplimiento, cambiando su calidad crediticia.

Este modelo segn De Lourdes de la Fuente (2003), expresa una relacin
lineal entre el vector de atributos X y la variable dicotmica Y.
En este orden de ideas, Elizondo (2004) argumenta que en estos modelos se
supone, en general, que un individuo tiene la opcin de elegir entre dos alternativas.
Se define Y, como una variable dicotmica que tomar el valor de 1 si el individuo
elige la alternativa denominada como xito y 0 en caso contrario.
2.1. El Modelo Probit: es un modelo de eleccin cualitativa en donde la variable
dependiente es dicotmica, y lo se trata es de estimar la probabilidad de que un
individuo con ciertos atributos elija la opcin asociada a Y=1. (Elizondo, 2004.). En
este orden de ideas, De Lara (2005) plantea que el modelo tiene las siguientes
caractersticas:

Es un modelo que surge de la distribucin normal acumulada

Las probabilidades asociadas se encuentran dentro del intervalo (0,1).

32

La relacin entre las probabilidades y los atributos es no-lineal.

Estos modelos segn Del guila y otros (2004), fueron empleados en el

desarrollo de los Modelos de Rating y Scoring. En este sentido, Garca (2002),

sealan que dichos modelos estadsticos han servido de base para que las
instituciones financieras, establezcan calificaciones internas en las operaciones de
crdito basados en trminos estandarizados, con calificaciones ms confiables que
aquellas basadas en la subjetividad de los analistas.
Sin embargo, Elizondo (2004), argumenta que los modelos mencionados
miden nicamente la calidad crediticia individual de los obligados, basando su
anlisis en datos cualitativos y estados financieros, por lo que son usados para
aprobar crditos y calcular las reservas preventivas.
No obstante, para el anlisis del riesgo de crdito, estos modelos no son
suficientes, debido, a que se requiere de metodologas que analicen los crditos en un
contexto de cartera, los cuales vienen dado por los Modelos CreditMetricsTM,
CreditRisk+ y KMV , siendo estos lo ms usados a nivel mundial.
Es as como el uso de la teora de riesgo, ha ido desarrollando de manera
exitosa modelos en el mbito bancario, con la finalidad de construir la distribucin de
las prdidas de portafolios crediticios, en donde este tipo de distribucin da origen al
llamado Valor en Riesgo (VAR), definindolo, entonces, como la medida de las
prdidas potenciales en el valor de un periodo, dentro de un periodo determinado bajo
circunstancias cercanas al peor caso posible. Elizondo (p.93).
3. Modelos CreditMetricsTM: Segn Galicia (2003), CreditMetricsTM

fue

introducido por JP Morgan como un marco de referencia de VAR para aplicar a la

valuacin y riesgo de activos no negociables. Para Elizondo (2004), es un modelo que
permite analizar el riesgo en un contexto de cartera, en el cual plantea que los
modelos anteriormente mencionados (rating y credit scoring) lo analizan de manera
individual como se mencion con anterioridad.

33

Ahora bien, a pesar de la gran utilidad de los modelos que miden el riesgo
individual, es necesario medir el riesgo de crdito en un contexto global para lograr
captar dos efectos importantes, segn como lo plantea Elizondo: granularidad y
concentracin de portafolio. Donde granularidad, se refiere al grado de
homogeneidad en el tamao de las posiciones, es decir, la medida en que el tamao
de las posiciones difiere del tamao de las dems.
En tanto que el efecto de concentracin, se refiere a la proporcin de
posiciones en un mismo sector industrial o regin geogrfica dentro de un portafolio.
Dado que los obligados en un mismo sector tienden a comportarse de manera similar
(estn correlacionados), por lo tanto la concentracin en un portafolio aumenta el
riesgo de incumplimientos simultneos.
Por su parte, De Lara (2005), lo seala como una herramienta para medir el
riesgo de un portafolio, como un valor en riesgo, por consecuencia de cambios en el
valor de la deuda causados por variaciones en la calificacin de la contraparte. Este
modelo no slo considera el evento de incumplimiento, sino tambin los cambios en
la calificacin (aumentos o disminuciones) en la calidad crediticia del emisor. Razn
por la cual el autor seala que este modelo es de valuacin de mercado.
Por lo anterior se infiere, que su principal objetivo es proporcionar una
estimacin en la distribucin de probabilidad de cambios en el valor de la cartera en
un horizonte temporal. En el cual Elizondo (2004), seala que el horizonte de anlisis
del modelo flucta desde mediano plazo (tres meses) al largo plazo (varios aos).
En este sentido, Chaia (2003), seala que estos cambios en el valor de la
cartera estn asociados a las alteraciones en la calidad de crditos de los deudores, las
cuales pueden mejorar o empeorar en torno al incumplimiento. Adems, argumenta
que para medir las prdidas esperadas en un portafolio de varios activos, se presentan
dos problemas por resolver, el primero, se refiere a la curva de distribucin de
probabilidad de los rendimientos del crdito, por cuanto seala que en el caso de
riesgo de crdito los rendimientos del portafolio son sesgados y la curva presenta una

34

alta kurtosis en la cola izquierda, por lo cual no basta la media y la desviacin

estndar para entender la probabilidad de incumplimiento.
El segundo problema, radica en la insuficiencia de datos histricos de la
calidad crediticia del emisor, lo cual dificulta la estimacin de las correlaciones.
Segn el Documento Tcnico CreditMetrics (1997), esta metodologa puede
estar resumida en cuatro bloques, siendo los dos primeros los principales y los
ltimos los auxiliares.
Grfico 1
Esquema de CreditmetricsTM

Exposiciones

Cartera de
Usuario

Volatilidad
de Mercado

Distribucin de
Exposiciones

Bloque 3

Bloque 1

Bloque 4

Valor de riesgo de Cartera de Crdito

Rating de
Crdito

Severidad

Spread de
Crdito

Probabilidad
de Migracin
Rating

Tasa de
Recuperaci
n

Reevaluacin
del valor
presente del

Desviacin de Valor del Titulo Individual

Desviacin de la mudanza de calidad de crdito

Valor en riesgo para una cartera de Crditos

Bloque 2

35

Correlaciones

Series de
Rating

Modelo

Mudanzas
conjuntas de
Rating de

El modelo segn Chaia (2003), se fundamenta en el anlisis de migracin de

la calificacin, en el cual su objetivo, es estudiar el cambio de la calidad de crdito,
desde el inicio hasta la maduracin del prstamo.
Valor de riesgo para un Crdito (Bloque 1): Segn el autor, el primer paso es
especificar un horizonte temporal, que por lo general es en un ao, luego la
especificacin de un sistema de rating que debe contar con diversas categoras de
calidad de crditos y una matriz con probabilidades de transicin entre rating
definido en un horizonte temporal.
Esta matriz, es uno de los principales componentes de la estimacin del Valor
en Riesgo (VAR) de crdito, pudiendo ser generada a partir de datos histricos de las
propias instituciones financieras, o basadas en informaciones divulgadas por la
agencias calificadoras de riesgo, quienes por su experiencia mantienen matrices de
transicin predeterminadas, (Standard & Poors / Moodys/ Fitch.).
En el caso de Standard & Poors existen siete categoras de rating, la ms alta
es AAA y las baja es CCC, donde la probabilidad de impago es D. (Ver cuadro 1).
Cuadro 1
Matriz de Transicin
Rating Rating Final en un ao (%)
Inicial

AAA

AA

BBB

BB

CCC

Default

AAA

90,81

8,33

0,68

0,06

0,12

0,00

0,00

0,00

AA

0,70

90,65

7,79

0,64

0,06

0,14

0,02

0,00

0,09

2,27

91,05

5,52

0,74

0,26

0,01

0,06

BBB

0,02

0,33

5,95

86,93

5,30

1,17

0,12

0,18

36

BB

0,03

0,14

0,67

7,73

80,53

8,84

1,00

1,06

0,00

0,11

0,24

0,43

6,48

83,46

4,07

5,20

CCC

0,22

0,00

0,22

1,30

2,38

11,24

64,86

19,79

Fuente: Standard & Poors

Segn un ejemplo extrado de Creditmetrics divulgado por JP Morgan, un
crdito calificado inicialmente como BBB presenta diferentes probabilidades de
transicin, las cuales pueden mejorar o empeorar, tal como se seala a continuacin:

BBB

0.02%

AAA

0.33%

AA

5.95%

86.93%

BBB

5.30%

BB

5.30%

BB

1.17%

0.18

CCC

En este ejemplo, la probabilidad que el crdito calificado inicialmente como

BBB, disminuya su calificacin es 5.30% en un periodo de un ao, la probabilidad
que se mantenga BBB es 86.93% siendo sta la ms alta probabilidad y la ms baja
corresponde a la probabilidad que suba a AAA con un 0.02%.

37

El siguiente

paso segn De Lara (2005), est orientado a establecer la

valuacin del precio del crdito, para la valuacin mencionada, se requiere de la

curva de las tasas correspondiente a cada nivel de calificacin. Si se toma en cuenta
en criterio de Standard & Poors, se debe contar con siete curvas de tasas que
incorporen la sobretasa o spread que refleje riesgo de crdito. Todos los acreditados
que presentan la misma calificacin deben ser evaluados con la misma curva. A
continuacin se presenta un ejemplo extrado de Creditmetrics.(Ver cuadro 2).
Cuadro 2
Curva de las tasas de inters en un ao para cada categora de Rating
Categora

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

AAA

3.60

4.17

4.73

5.12

AA

3.65

4.22

4.78

5.17

3.72

4.32

4.93

5.32

BBB

4.10

4.67

5.25

5.63

BB

5.55

6.02

6.78

7.27

6.05

7.02

8.03

8.52

CCC

15.05

15.02

14.03

13.52

Fuente: CreditMetricsTM (1997)

Segn de De Lara (2005), el precio de cada bono tomando en consideracin
un ao hacia adelante, las tasas de descuento de la curva que representa la calificacin
del bono y los flujos de efectivo del bono desde un ao hacia adelante hasta el
vencimiento del bono. Siguiendo con el ejemplo anterior, si el bono de una
calificacin BBB y la tasa de cupn es de 6% (valor nominal de $100) el precio
forward del bono a un ao ser:
38

6+
FBBB

1,0411

6
1,04672

106

= 107,53

1,05253

Por lo tanto, si se aplica el mismo clculo para las distintas calificaciones se

obtiene los siguientes valores. (Ver cuadro 3).

Cuadro 3
Posicin del valor de un crdito calificado BBB con un cupn de 6% a.a
Rating final
de un ao

Valor del Crdito

AAA

$109, 35

AA

$ 109,17

$ 108,64

BBB

$ 107,53

BB

$ 102, 01

$ 98,09

CCC

$83,63

Default

$ 51,13

Fuente: CreditmetricsTM (1997)

39

Esta tabla presenta el valor esperado para ese ttulo en caso que el emisor sea
calificado con incumplimiento. Este valor es obtenido por la multiplicacin del valor
nominal dividido por la tasa de recuperacin. Como se observa en la siguiente tabla.
(Ver cuadro 4).
Cuadro 4
Tasa de Recuperacin por tipo de severidad
Seniority Class

Mean (%)

Standard Desviation (%)

Seor Secured

53.80

26.86

Seor Unsecured

51.13

25.45

Seor Subordinated

38.52

23.81

Subordinated

32.74

20.18

Junior Subordinated

17.09

10.90

Fuente: Creditmetrics- Carty e Lieberman (1996)

Con base en las tablas anteriores, se presenta la distribucin de probabilidad

de mudanzas en el valor de mercado de un titulo especfico (BBB), en un horizonte
de un ao, en funcin de las alteraciones en la clasificacin del rating inicial. (Ver
cuadro 5).

40

Cuadro 5
Distribucin de valor de un titulo BBB en un ao en funcin de los cambios en el
Rating.
Rating

Probabilidad Valor

al final de transicin del

de ao

(%)

Ttulo
($)

Probabilidad Diferencia
Ponderada
por

Probabilidad

entre el valor Ponderada por

y la media

la

diferencia

cuadrada

valor ($)

AAA

0.02

109.37 0.02

2.28

0.0010

AA

0.33

109.19 0.36

2.10

0.0146

5.95

108.66 6.47

1.57

0.1474

BBB

86.93

107.55 93.49

0.46

0.1853

BB

5.30

102.02 5.41

(5.06)

1.3592

1.17

98.10

1.15

(8.99)

0.9446

CCC

0.12

83.64

1.10

(23.45)

0.6598

Default 0.18

51.13

0.09

(55.96)

5.6358

Media =

$107.09

Varianza= 8.9477

Desviacin estndar
Fuente: CreditmetricsTM (1997)

41

$2.99

Segn, De Lara, (2005) asumiendo normalidad en los cambios en la

distribucin de las prdidas y ganancias, la media y la volatilidad del portafolio, como
medida de riesgo se determina de la siguiente manera:
TOTAL = n Pi Vi
I=1
P =

n Pi ( Vi - ) 2
I=1

Donde:
Pi = probabilidad de tener calificacin i.
TOTAL= valor del portafolio en el estado i
Vi = cambio de valor en el estado i
En este ejemplo, el Crdit Var, asumiendo distribucin normal, es menor (en
trminos absolutos) que en la distribucin real (7,43 vs. 9,45). Esto segn De Lara se
debe a que en riesgo de crdito, la distribucin de la probabilidad no es normal,
presentando una alta kurtosis. As mismo, establece que el primer percentil (margen
de error) de la distribucin de las prdidas o ganancias no se obtiene interpolando los
valores entre 0,12 y 1,17%, sino que se acumula la probabilidad empezando por el
incumplimiento hacia la calificacin AAA, por lo tanto, el primer percentil ser la
probabilidad acumulada que sea igual o mayor que 1%, en caso que el nivel de
confianza sea 99%.
Ahora bien, el procedimiento para calcular el primer percentil es la
probabilidad de incumplimiento que es 0,18. Este valor es menor que el 1%, entonces
la probabilidad de estar en CCC o en incumplimiento es de 0,30% (la sumatoria de la
transicin de D hacia CCC) sin embargo este valor aun no supera el 1% antes
mencionado. Por lo que la probabilidad de tener calificacin B, CCC o en

42

incumplimiento es de 1,17%, debido a que ahora la probabilidad es mayor que 1% se

toma el valor como primer percentil el valor de la calificacin B y el VAR de crdito
en este caso es de 9,45.
Valor en riesgo para una cartera de Crditos (Bloque 2): Segn Chaia (2003),
este bloque analiza el riesgo como un todo tomando en cuenta una cartera de
activos, en la cual se combina un nmero de escenarios posibles, pasando de 8 para
8n, donde n representa un nmero de activos de una cartera. En este sentido,
supnganse que la cartera est conformada por dos activos, en la cual el primero tiene
una madurez de 5 aos con un pago anual a una tasa de 6%, el mismo se encuentra
clasificado con una categora BBB y una tasa de recuperacin por tipo de severidad
seor unsecured, y el segundo es un crdito con una madurez de 3 aos que paga un
inters de 5% anual, donde presenta una calificacin A con una tasa de recuperacin
por tipo de severidad Seor Unsecured.
Asumiendo que no existe correlacin (dependencia) entre estos, se puede
elaborar una matriz de transicin conjunta, en la cual se presentan 64 escenarios
posibles de probabilidades (82). Cada calificacin de la matriz representa una simple
multiplicacin de las probabilidades de transicin de cada crdito. Por ejemplo, una
probabilidad conjunta de dos crditos permanecen en las mismas categoras desde de
un intervalo de tiempo de un ao, dado por la multiplicacin de probabilidad de titulo
1 (86,93%) por la probabilidad del crdito 2 (91,05), es decir que existe (79,15%) de
ocurrencia que recorrido un ao el crdito 1 mantenga la calificacin BBB y el
crdito 2 mantenga la calificacin A. (Ver cuadro 6).

43

Cuadro 6
Probabilidad de migracin conjunta con correlacin cero en un ao (%)

Crdito 2
Crdito 1
AAA

AA

0,09

2,27

BBB

BB

CCC

Default

91,05 5,52

0,74

0,26

0,01

0,06

AAA

0,02

0,00

0,00

0,02

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

AA

0,33

0,00

0,01

0,30

0,02

0,00

0,00

0,00

0,00

5,95

0,01

0,14

5,42

0,33

0,04

0,02

0,00

0,00

BBB

86,93

0,08

1,97

79,15 4,80

0,64

0,23

0.01

0,05

BB

5,30

0,00

0,12

4,83

0,29

0,04

0,01

0,00

0,00

1,17

0,00

0,03

1,07

0,06

0,01

0,00

0,00

0,00

CCC

0,12

0,00

0,00

0,11

0,01

0,00

0,00

0,00

0,00

Default 0,18

0,00

0,00

0,16

0,01

0,00

0,00

0,00

0,00

Fuente: CreditmetricsTM (1997)

A partir de estas estructuras temporales de tasas del perfil de pago del crdito 2 (con
un plazo de 3 aos y una tasa de 5% anual) los posibles valores que alcanzar al final
de un ao ser:
FBBB

6+
1,0371

6 + 6

1,04322

44

106,30

Cuadro 7
Posicin de valor a final de un ao del crdito calificado A con un 5% a.a
Rating final de un
ao

Valor del Crdito

AAA

$ 106,59

AA

$ 106, 49

$ 106,30

BBB

$ 105,64

BB

$ 103,15

$ 101,39

CCC

$ 88,71

Default

$ 51,13

Fuente: CreditMetricsTM (1997)

Despus de demostrar la posicin de precios de los crditos en funcin de las

categoras de Rating, en la cual se presenta el valor esperado del crdito en caso que
el acreedor sea clasificado con incumplimiento. Como en el crdito 2 la tasa de
recuperacin es senior unsecured con respecto a la severidad, la tasa de recuperacin
es el 51,13%.

6+ 6

FBBB

1,0411

+ 6

1,04672

45

6
1,05253

106
1,05634

Con base en las tablas 4 y 8 se elabora la prxima tabla con la posicin de

valores compuesta por los dos crditos donde terminaron cada una de las categoras.
Es importante destacar que se pueden presentar valores iguales generados por
escenarios diferentes. Esto se debe a que un crdito puede empeorar la calidad del
crdito y otro puede mejorar la calificacin. (Ver cuadro 8).
Cuadro 8
Posicin de valores a final de un ao de cartera con dos crditos (BBB- A)

Crdito 2
Crdito 1
AAA

AA

BBB

BB

CCC

106,59 106,49 106,30 105,64 103,15 101,39 88,71

Default
51,13

AAA

109,37 215,96 215,86 215,67 215,01 212,52 210,76 198,08 160,50

AA

109,19 215,78 215,68 215,49 214,83 212,34 210,58 197,90 160,32

108,66 215,25 215,15 214,96 214,30 211,81 210,05 197,37 159,79

BBB

107,55 214,14 214,04 213,85 213,19 210,70 208,94 196,26 158,68

BB

102,20 208,79 208,69 208,50 207,84 205,35 203,59 190,91 153,33

98,10

204,69 204,59 204,40 203,74 201,25 199,49 186,81 149,23

CCC

83,64

190,23 190,13 189,94 189,28 186,79 185,03 172,35 134,77

Default 51,13

157,72 157,62 157,43 156,77 154,28 152,52 139,84 102,26

Fuente: Chaia (2003)

46

Mediante las tabla 7 y 9, es posible obtener el valor esperado (media) y la

dispersin (desviacin estndar) de la cartera, en este sentido si se asume una
hiptesis de independencia entre los crditos, la media se obtiene por la sumatoria de
los valores de cada combinacin de rating (cuadro 9) y la probabilidad de ocurrencia
(cuadro 7). La desviacin estndar, se obtiene por la raz cuadrada de la diferencia
entre la sumatoria al cuadrado de los valores de cada combinacin de rating
multiplicado por la probabilidad de ocurrencia de la media al cuadrado.
Entonces:
Media = valores de la cartera ij x Probabilidad de los valores ij
i=1

i=1

Desviacin Estndar =

i=valores de la cartera ij 2 x Probabilidad de los valores ij 2 - Media 2

i=1

En caso hipottico de normalidades de distribucin el VAR de crdito, dado

un intervalo de confianza, ser representado por el nmero de desviacin estndar en
torno a la media. Por lo tanto, para un VAR de crdito de 99%, la prdida estimada
correspondera a 2,33 de desviacin, o sea, $ -7,69 (-2,33 x $ 3,30) en relacin al
valor esperado de $213,28.
Como se observ en anterior oportunidad la hiptesis de normalidad, a pesar
de simplificar una aproximacin al VAR de crdito, no corresponde a la realidad. As
mismo, es preciso encontrar la distribucin de valores posibles de la cartera, que
delimite una prdida mxima esperada en funcin de un intervalo de confianza
escogido. En este caso, el VAR de crdito de 99% representa el valor en el cual una
probabilidad acumulada de prdida supera el 1%. Este valor obtenido de un escenario
donde el rating del crdito 1 cae de BBB para B y otro crdito que permanece en A,
47

representa una prdida de $ -8,99 en relacin al valor esperado de $ 213,29. El valor

de las prdidas de cada escenario en relacin al valor esperado se puede observar en
la siguiente tabla.
En este sentido, el proceso de medicin de una cartera de dos crditos puede
ser aplicado a una cartera completa de una institucin financiera generando n
escenarios de valores posibles y asocindolo con la probabilidad de ocurrencia.
Es importante destacar que el modelo CreditMetrics utiliza un proceso
numrico de simulacin de Monte Carlo a fin de generar una distribucin conjunta de
activos en un horizonte de tiempo escogido.
Segn, Saunder, citado por Chaia (2003), son necesarios tres pasos para
utilizar la simulacin de Monte Carlo en la generacin del VAR de crdito:
1. Generacin de escenarios: donde cada escenario corresponde a un nuevo conjunto
de clasificaciones de ratings, en los cuales los crditos de la cartera estarn dentro de
un horizonte temporal deseado.
2. Revaluacin de la cartera: para cada escenario generado que afecta una
reevaluacin con base en los nuevos ratings de cada ttulo y las estructuras de las
tasas de enteres a trmino.
3. Definicin de la distribucin de resultados: despus de repetir n escenarios se
establece una distribucin de los valores de la cartera reevaluada a cada escenario,
posibilitando el desarrollo del VAR de crdito.
Para ejemplificar el proceso de simulacin de Monte Carlo en el cual se
consideran los mismos datos de los activos presentados con anterioridad,

con

correlacin de 0,30 entre ellos. En base en las informaciones de la cuadro 2, y

asumiendo la hiptesis de que los retornos de los activos estn normalmente
distribuidos, se puede encontrar la desviacin estndar de la distribucin normal

48

reducida que delimita las probabilidades de migracin para cada rating, los crditos 1
y 2 conforme a la tabla que se muestra a continuacin.
Cuadro 9
Retorno normalizado de activos
Crdito 1

Crdito 2
Probabilida

Z probab (n

Rating

Probabilidad Z probab (n )

AAA

0,02

AA

0,33

3,54

2,27

3,12

5,95

2,70

91,05

1,98

BBB

86,93

1,53

5,52

-1,51

BB

5,30

-1,49

0,74

-2,30

1,17

-2,18

0,26

-2,72

CCC

0,12

-2,75

0,01

-3,19

Default

0,18

-2,91

0,06

-3,24

0,09

Fuente: CreditMetricsTM (1997)

A partir de la hiptesis de normalidades de retorno de los activos, el mtodo
de Monte Carlo, establece un proceso de sorteo de escenarios de retorno
correlacionados aleatoriamente, que posibilita la identificacin de posibles ratings en
los cuales los crditos pueden terminar despus de un horizonte de tiempo deseado.
En la siguiente tabla se presenta un ejemplo con diez posibles escenarios de ratings
correlacionados en dos crditos y sus valores en el final de tiempo escogido en caso
que termine el mismo ratings.
49

Cuadro 10
Revaluacin de la cartera en funcin de nuevos rating generados por los escenarios
($)
Retorno
Escenario

Nuevo Rating

Reevaluacin

Normalizado
Crd.1

Crd.2

Crd.1

Crd.2

Crd.1

Cr.2

Cartera

0,7769

0,8750

BBB

107,55

106,30

213,85

2,1060

BB

BBB

102,20 105,64

207,84

2,0646
3

0,9276

0,0606

BBB

107,55

106,30

213,85

0,6454

BBB

107,55 106,30

213,85

BBB

107,55 106,30

213,85

BBB

107,55 106,30

213,85

0,1532
5

0,4690

0,5639

0,1252

0,5570

0,6994

1,5191

BBB

107,55

106,30

213,85

1,1778

0,6342

BBB

107,55

106,30

213,85

1,8480

2,1202

AA

108,66

106,49

215,15

10

0,0249

BBB

107,55 106,30

213,85

0,4642
Fuente: CreditMetricsTM (1997)

50

A partir del valor esperado de la cartera y los posibles valores generados se establece
un VAR de crdito en funcin de un intervalo de confianza escogido.
Antes de medir un VAR de crdito de una cartera, CreditMetrics ofrece la
posibilidad de purificar una contribucin marginal de cada operacin de riesgo de
cartera, comparando el riesgo marginal de un activo con el riesgo de la cartera, un
gestor puede evaluar el beneficio generado por la diversificacin.
Estimacin de la matriz de transicin conjunta con correlacin (Bloque 3): En
este bloque segn Chaia (2003), se observa que el ajuste de la matriz de transicin
conjunta para incluir la correlacin, ocurre a travs de un proceso de dos etapas:
primero es necesario un modelo para explicar las alteraciones de migracin, a travs
de la variante del modelo de Merton y segundo es necesario un modelo para
establecer las correlaciones entre activos de forma de relacionar las volatilidades.
Por lo anterior, Perera citado por Chaia (2003), seala que existen algunos
enfoques que normalmente son utilizados para la estimacin de correlacin entre
deudores y crditos sujetos al riesgo de crdito. Entre estos:
1. Correlacin entre los actuales ratings e incumplimiento: corresponde a la
correlacin calculada a partir de los datos suministrados por las agencia calificadoras,
formando una medida objetiva de experiencia adquirida en clasificacin de las
empresas, pero, el principal problema de esa medida, es que la hiptesis de que todos
los deudores de un mismo rating son tratados como idnticos por las agencias.
2. Correlacin entre los spreads de los crditos: refleja la forma ms objetiva de
aproximacin a las correlaciones entre los ratings de los deudores, pero carece de
datos observables en cantidades suficientes.
3. Correlacin entre los precios de las acciones: las correlaciones calculadas a partir
de los precios de las acciones presenta como principal ventaja una gran cantidad de
informacin disponible en el mercado accionario y la posibilidad de captar la

51

percepcin de mercado sobre la empresa, pero presupone la existencia de relacin

entre el valor de las acciones y el valor de los activos de la empresa.
As mismo, Chaia (2003) apunta que tanto el Modelo de CreditMetrics como
el Modelo de KMV (mas adelante se explicar) derivan de las correlaciones entre
probabilidades de migracin de rating de las correlaciones entre los activos de las
empresas. Es por ello y as lo plantea el autor, que CreditMetrics por motivo de
simplificacin escoge los precios de las acciones como una aproximacin para los
valores de esos activos que no son observables. En este sentido, para purificar la
matriz de transicin conjunta CreditMetrics utiliza el modelo conceptual desarrollado
inicialmente por Merton en 1974, para

evaluar de crditos en base a una teora de

opciones.
El Modelo de Merton asume que el valor de un activo de una empresa en
cualquier momento t (At) presenta un movimiento Browniano geomtrico, siendo su
retorno normalmente distribuido. Si se asume tambin que la empresa posee una
estructura de capital simple para financiar sus activos, suponiendo apenas una nica
divisin con pago final F y un vencimiento V, el incumplimiento ocurrir cuando el
valor de los activos no vencidos caigan por debajo del valor (Av < F). El modelo de
Merton fue ampliado

por CreditMetrics a travs de la inclusin tanto de las

mudanzas de rating de los deudores como los precio de corte de ao, como se observa
en el siguiente grafico.

52

Grafico 2
Distribucin normal para deudores con rating BBB

Fuente: CreditMetricsTM (1997)

A travs de la figura anterior se puede observar que el punto ZAAA
corresponde al lmite donde el crdito calificado como BBB pasa a ser calificado
AAA.
Definicin de las exposiciones. (Bloque 4): Para Chouhy citado por Chaia
(op.cit), los modelos de medicin de la gestin de riesgo de crdito en general
asumen que los dems factores financieros permanecen constantes. Segn Perera
citado por Chaia (2003), esa simplificacin atiende de manera satisfactoria a la
mayora de los instrumentos financieros existentes, porque esos productos poseen
valores de exposicin fija. Sin embargo otros instrumentos como Swaps y futuro,
poseen exposiciones variables en funcin de factores asociados al riesgo de mercado
y de liquidez. Para Chaia (2003), normalmente el valor de exposicin para el riesgo
de crdito de swap est condicionado al nivel de las tasas de inters, pudiendo ser
positiva, si el valor de mercado de ese swap produce un saldo positivo para la
institucin financiera, o nulo si su valor de mercado es negativo.

53

As mismo, para el autor mencionado para tratar el riesgo de crdito de un

instrumento con exposiciones variables es necesario el desarrollo de modelos
auxiliares que incorporen las posibles mudanzas en sus exposiciones, tales como el
Modelo RiskMetrics para el establecimiento de valores potenciales de ganancia de los
swap.
Es importante destacar, que segn Elizondo (ob.cit), dentro de las aplicaciones
prcticas de este Modelo, se encuentra el clculo del capital regulatorio, el anlisis de
arbitraje entre capital econmico y regulatorio y el manejo de carteras de crdito
utilizando criterios de riesgo/rendimiento.
1. Capital econmico y regulatorio: Una de las mayores preocupaciones en que
incurren las instituciones financieras en riesgo de crdito, es la posibilidad de que las
prdidas por concepto de incumplimiento superen al capital neto de la institucin.
Esto significa que un nivel de capital mayor es

deseable para minimizar la

probabilidad de insolvencia.
Una manera de definir el capital econmico es a travs del nivel requerido de
capital para mantener la solvencia durante un periodo con cierto grado de confianza.
Por lo anterior, el VAR de crdito de un portafolio permite calcular el capital
econmico requerido. Cuando el nivel de capital ha sido establecido para la cartera se
puede examinar la contribucin al capital que tendra una nueva posicin.
Esto permite comparar en un contexto de cartera la tasa de retorno de la nueva
posicin con su respectiva contribucin al capital. Por lo tanto de esta forma se
puede asegurar que se obtendr un retorno adecuado sobre el capital requerido en la
transaccin. As mismo, es importante acotar que mientras el valor esperado de la
cartera es mayor al aadir una nueva posicin, el capital regulatorio tambin crece al
aumentar el nivel de la prdida en el peor de los casos.
2. Arbitraje entre capital regulatorio y capital econmico: Los organismos
reguladores imponen niveles mnimos de capital a las instituciones financieras. Dado

54

que el nivel de capital regulatorio est actualmente definido sobre las bases de
frmulas que no incorporan los niveles de concentracin y tamao relativo de los
crditos en el portafolio, el capital econmico requerido para garantizar la solvencia
de la institucin ser casi siempre diferente al capital requerido por el regulador. Por
ejemplo una posicin calificada BB tendr un capital regulatorio del 8% bajo el
Acuerdo de Basilea, sin tomar en consideracin la composicin del portafolio donde
se encuentra, lo cual ignora el riesgo adicional de concentracin con otras posiciones,
as como el tamao de la posicin en relacin al monto promedio de las posiciones en
el portafolio.
Por lo anterior mientras el capital regulatorio siempre es el 8%, el capital
econmico es una funcin creciente del tamao de la posicin. As mismo el capital
econmico es obtenido de acuerdo a un nivel de confianza, situacin que no afecta al
capital regulatorio.
Debido a las diferencias mencionadas los bancos han comenzado a incurrir en
un comportamiento de arbitraje regulatorio, el cual consiste en la seleccin de
posiciones que requieren un nivel de capital regulatorio menor al capital econmico,
esto es favorable para los bancos, debido a que dichas posiciones generalmente tienen
un alto nivel de retorno mientras su capital requerido es relativamente bajo y les
permite apalancar el uso del capital.
3. Anlisis de rentabilidad y manejo de cartera: Una forma de evaluar eficazmente la
relacin riesgo-rendimiento de los activos en la cartera, es comparar la contribucin
al riesgo total de cada uno de los prstamos con sus respectivos retornos. Es por ello,
que el administrador de la cartera deber incluir posiciones que generen un alto
retorno y una baja contribucin al riesgo y eliminar los prstamos que generen
retornos insuficientes en relacin con el riesgo contribuido. Una medida de
contribucin al riesgo es la desviacin estndar marginal, la cual se define como las
diferencias entre la desviacin estndar del portafolio antes y despus de incluir la
nueva posicin.

55

Modelo CreditRisk:
El modelo propuesto por Crdit Suisse Financial Products en 1997 considera
segn De Lara (2005), slo dos estados de la naturaleza; incumplimiento y no
incumplimiento, y su propsito es determinar las prdidas esperadas y las prdidas no
esperadas, considerndose de sta manera como un modelo de probabilidad de
incumplimiento.
En este modelo, como lo plantea Galicia (2003), la probabilidad de
incumplimiento se mide de manera continua, permitiendo una distribucin de
probabilidad. Para lo cual De Lara (2005), argumenta que estas probabilidades se
comportan de acuerdo a una distribucin de Poisson.
Por lo que, en su versin ms general, Mrquez (2002) seala que las
probabilidades de impago pueden cambiar en el tiempo, en el cual se supone adems
que estas probabilidades estn completamente explicadas por una suma ponderada de
K factores de riesgo cada uno de ellos distribuido de acuerdo a una distribucin
Gamma independiente. Afirmacin que sustenta Elizondo (2004), sealando que el
modelo consiste en una agrupacin de segmentos sujeto a un factor de riesgo distinto
e independiente, para lo cual determina que dichos factores de riesgos son
clasificados en sistmico y especficos o idiosincrsicos, donde el primero
corresponde aquellos que afectan a un grupo de crdito de la cartera y el segundo
comprende aquellos que slo afectan a un crdito de la cartera.
Entonces, un factor sistmico afecta a un gran nmero de crditos, por lo
tanto la cartera tiene una alta concentracin de riesgo, porque un cambio no deseado
en el factor puede provocar

la quiebra

de varios crditos y llevar a prdidas

extremas.
Por lo tanto, para Mrquez (2002), los ponderadores de los factores de riesgo
difieren dependiendo de la calificacin individual del deudor y, condicionados a estos
factores, se supone que los incumplimientos de los deudores individuales se

56

comportan como ensayos Bernoulli independientes. En este caso general, la

correlacin de impago est implcita en los patrones de covariacin entre los factores
de riesgo, y el supuesto Poisson conduce a una distribucin Binomial Negativa para
el nmero de incumplimientos. Una vez obtenida la distribucin del nmero de
incumplimientos en la cartera, procediendo con un enfoque actuarial, se selecciona
una unidad de prdida y dadas las tasas de recuperacin de los crditos individuales,
stos se agrupan en bandas donde la prdida es la misma para cada crdito que cae en
incumplimiento. Con esto, se obtiene la funcin generadora de probabilidad de las
prdidas. Finalmente, se recurre a un procedimiento numrico de recursin para
obtener la distribucin de probabilidad de prdidas. Este procedimiento involucra el
clculo de los coeficientes de dos polinomios cuyo orden es igual al producto del
nmero de bandas y el nmero de factores de riesgo en un caso, y el producto del
nmero de bandas menos uno y el nmero de factores de riesgo en el otro caso. Este
clculo puede implicar un esfuerzo computacional importante, si la cartera es grande
y la unidad de prdida escogida es pequea.
Por lo tanto y en base a lo anterior, un informe emanado Banco del Bajio,
S.A, determin que las principales caractersticas de este modelo son:
1. La probabilidad de quebranto es una variable continua que vara dentro de una
distribucin de probabilidad.
2. La probabilidad de quebranto de cada crdito es independiente de la de los otros
crditos. Lo que permite modelar la probabilidad de quebranto de una cartera de
crdito como una distribucin Poisson.
3. Las distribuciones de la prdida por quebranto dependen de la frecuencia de los
quebrantos y del tamao de las prdidas.
En la cual dicha distribucin de probabilidad segn Elizondo (ob.cit) puede
ser representada a travs de la distribucin de Poisson donde representa el nmero
medio de incumplimiento ocurrido en un intervalo de tiempo. En que el parmetro

57

es definido como una variable estocstica como la media y la desviacin estndar, tal
como se observa en la siguiente frmula:

P (n incumplimiento) = n e-
n!
Modelo KMV:
Este modelo como lo plantea De Lara (2005), se basa en aplicar la teora de
valuaciones de opciones financieras desarrollada por Fisher Black y Myron Scholes.
As mismo, seala que la valuacin de opciones se ha extendido a otros campos de las
finanzas corporativas, en particular en la determinacin del valor de una empresa, de
su capital y de su deuda.
La metodologa KMV, segn Mrquez (2002), se basa en el modelo de
Merton. Por lo que lo define una distancia al impago, que parte del principio
contable donde plantea que una empresa est en quiebra cuando el valor de los
pasivos excede sus activos. As, el riesgo de incumplimiento de un deudor y por lo
tanto la probabilidad de impago, depende de la relacin entre el valor de los activos y
los pasivos de la empresa deudora.
En este sentido, el autor del modelo (Merton), parte del supuesto de que no
hay posibilidades de reestructura y negociacin, de manera que existen nicamente
dos posibilidades para resolver un crdito, a saber: (a) La empresa liquida el monto
pactado dentro del plazo original; (b) La empresa se declara insolvente y transfiere
sus activos al banco.
Por lo anterior, el crdito caer en uno u otro caso, dependiendo de la relacin
que guardan el valor de los activos de la empresa con sus pasivos, en la fecha de
vencimientos de stos, por lo tanto si las obligaciones exceden los recursos
disponibles, la empresa estar imposibilitada para cancelar el crdito.

58

Es importante acotar, que segn Elizondo (2004), la contribucin de Merton

consiste en mostrar la forma en que se puede utilizar la informacin que proporciona
el mercado, para estimar el valor de los activos de una empresa, utilizando la teora de
opciones.
En primer lugar, se ver que hay un isomorfismo entre un crdito y una
opcin put, es decir, el patrn de pagos de un crdito tiene la misma forma que el de
la venta de un put sobre los activos de una empresa. Esto quiere decir, que si se
supone que una empresa tiene un solo crdito por C pesos, y un solo activo que
ser realizado al vencimiento del crdito. Por lo tanto, si la empresa tiene xito y su
activo mejora hasta el nivel A1 mayor que C, el acreedor cobra el monto de la deuda
C, pero nada ms. En tanto que no importa cunto exceda el valor de los activos al
monto de la deuda, el acreedor slo recibe la misma cantidad C mientras que los
accionistas de la empresa se llevan el upside, es decir A - C.
Sin embargo, si ocurre lo contrario, donde el valor de los activos es menor a
C, entonces el acreedor slo cobra lo que valgan los activos y pierde C A. Por lo
tanto, la prdida depende de lo que valgan los activos al vencimiento del crdito.
(Ver Grfico 3).
Grfico 3.Patrn de pagos de un crdito

Pago $

Valor de los activos

A2

A1

Fuente: Elizondo (2004).

59

En este sentido el patrn de pagos es la misma forma que el de una posicin

corta en una opcin put sobre el precio de la accin de la empresa, y en donde el
precio de ejercicio x de la posicin es el monto del crdito C. (Ver Grfico 4).
Grfico 4
Patrn de pagos de un put corto
Pagos $

Precio de accin

Fuente: Elizondo (2004).

Entonces, si se supone que estas opciones se pueden valuar mediante el
modelo de Black y Sholes, el precio de una opcin de incumplimiento equivale al
valor de un crdito riesgoso, que a su vez sera la prima que se cobrara por vender u
put sobre los activos de la empresa con precio de ejercicio igual al monto del crdito.
Por otra parte, es importante mencionar que los precios de estas opciones
dependen de una serie de variables, segn se representa en las siguientes relaciones:
VPS = f (S, x, r, s, t) valor de un put sobre una accin que cotiza donde:
S

= es el valor de mercado de la accin

= es el precio de ejercicio de la opcin

F (.) = funcin para el clculo de la opcin put

s

= volatilidad del precio de la accin

60

= fecha de vencimiento de la deuda

= tasa libre de riesgo

VPI = f ( A, C, r, a, t) Valor de una opcin put de incumplimiento donde:

A = es el valor de los activos
C = es el valor del crdito
F(.) = funcin para el clculo de la opcin put
a = volatilidad de los activos
t = fecha de vencimiento de la deuda
r = tasa libre de riesgos
De acuerdo a lo anterior, se observa que mientras todos los elementos de
primera relacin son observables siempre y cuando las empresas coticen en bolsa y se
negocian opciones sobre sus acciones, en el segundo caso no sucede lo mismo, ya que
la segunda relacin las variables no son observables por lo que surge la siguiente
pregunta Cmo resolver el valor de los activos y la volatilidad de los mismos?
Entonces, para dar respuesta a la pregunta anterior, se denotar que existe una
relacin entre el patrn de pagos de una accin y el patrn de pagos de una opcin
call sobre los activos de la empresa, con precio de ejercicio x=C. Para visualizar que
ambos son de la misma forma, tmese el caso de los tenedores de acciones. Si al
vencimiento del crdito los activos de la empresa valen A1 > C entonces la utilidad o
beneficio que reciben los accionistas despus de pagar el crdito es A1-C. No
obstante, si los activos de la empresa al vencimiento del crdito valen A2 <C,
transfieren los activos al acreedor, pero la prdida nunca puede ser mayor que K, ya
que los accionistas se limitan al capital.

61

Instituciones Financieras
Segn Mendoza (1998:85), las Instituciones Financieras Son grandes
almacenadoras de capitales, encargados de regarlos de manera

ms segura y

productiva, en aquellas parte de la colectividad donde existe capacidad y deseo de

producir y de transformar.
Al respecto Scout (2001:46), argumenta que las instituciones financieras son
intermediarios financieros cuyo objetivo consiste en recolectar fondos de los
ahorristas mediante la emisin sus propios valores o pasivos a cambio, y
posteriormente utiliza el dinero as obtenido para hacer prstamos o para comprar los
valores de otro negocio.
As mismo seala que dentro de los principales intermediarios financieros se
encuentran:
Bancos Comerciales.
Son las tradicionales tiendas departamentales de servicios financieros, los
cuales atienden a un gran nmero de clientes. Estos proporcionan un rango se
servicios de crecimientos permanente incluyendo operaciones de fideicomiso, los
servicios de corretaje de valores y seguros.
Instituciones de Ahorro y Prstamo
Atienden de manera tradicional a los ahorristas individuales y a los
prestatarios de hipotecas a nivel comercial y residencial, toman los fondos de muchos
ahorradores pequeos y posteriormente prestan este dinero a los compradores de
casas y a otros valores y a otro tipo de prestatarios.
Uniones de Crdito
Son asociaciones cooperativas cuyos miembros tienen un vnculo comn, tal
como tener la misma ocupacin o ser empleado de la misma empresa.

62

Fondos de Pensiones
Son planes de retiro financiado por corporaciones o por agencias del gobierno
para sus trabajadores, administradores principalmente por los departamentos de
fideicomiso de los bancos comerciales o por las compaas de seguros de vida.
Fondos Mutualistas
Son compaas de inversiones que aceptan dinero de los ahorradores y
posteriormente usan estos fondos para comprar diversos tipos de activos financieros
tales como acciones, bonos a corto plazo, instrumentos de endeudamiento a corto
plazo y otros instrumentos financieros.
Al respecto Chang (2000), seala que en Venezuela las Instituciones
Financieras se clasifican en:
Banca Comercial
Estn asociadas al concepto de operaciones de financiamiento a corto plazo,
por lo cual la captacin se hace de los recursos se efecta de igual manera a corto
plazo. Los bancos comerciales segn la definicin establecida en la Ley General de
Bancos y otras Instituciones Financieras, tendrn por objeto realizar operaciones de
intermediacin financiera y las dems operaciones y servicios financieros que sean
compatibles con su naturaleza, con las limitaciones previstas en el Decreto Ley.
Banca Universal
La Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras establece como
que bancos universales son aquellos que pueden realizar todas las operaciones que, de
conformidad con lo establecido en el presente Decreto Ley, efectan los bancos e
instituciones financieras especializadas, excepto las de los bancos de segundo piso.

63

Banca de Inversin
Tal como lo establece Ley General de Bancos y otras Instituciones
Financieras en su Art. 104, tiene como objeto intermediar en la colocacin de
capitales, participar en el financiamiento de operaciones en el mercado de capitales,
financiar la produccin, la construccin y proyectos de inversin, y, en general,
ejecutar otras operaciones compatibles con su naturaleza, con las limitaciones
previstas en el Decreto Ley. Por lo que Chang (2000), seala que su objetivo es
obtener recursos de los depositantes y captar fondos de otras fuentes, tales como
prstamos y emitir bonos u obligaciones, para colocarlos en operaciones a mediano y
largo plazo.
Banca Hipotecaria
Los bancos hipotecarios segn la definicin establecida en la Ley General de
Bancos y otras Instituciones Financieras, tendrn como objeto otorgar crditos con
garanta hipotecaria, dirigidos hacia el sector de la construccin, adquisicin de
viviendas y liberacin de hipotecas, as como realizar las operaciones y servicios
financieros compatibles con su naturaleza, con las limitaciones previstas en el
Decreto Ley. En este sentido Chang (2000), argumenta que la principal funcin es la
de otorgar crditos con garantas hipotecarias, pero estos prstamos solamente pueden
estar dirigido a los destinos que indique la ley, lo que es lo mismo, crditos dirigidos
hacia el sector de la construccin, adquisicin de viviendas, liberacin de hipotecas,
entre otros.
Entidades de Ahorro y Prstamo
Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras en su Art. 132
Establece como objetivo crear, mantener, fomentar y desarrollar condiciones y
mecanismos favorables para la captacin de recursos financieros, principalmente
ahorros, y su canalizacin en forma segura y rentable mediante cualquier tipo de
actividad crediticia, hacia la familia, las sociedades cooperativas, el artesano, el

64

profesional, las pequeas empresas industriales y comerciales, y en especial, para la

concesin de crditos destinados a solucionar el problema de la vivienda familiar y
facilitar la adquisicin de inmuebles necesarios para el desarrollo de la sociedad.
Sociedad de Capitalizacin
Estn dirigidas a recibir recursos de los suscriptores, mediante el pago de una
cuota o varias cuotas peridicas, a cambio de una retribucin dineraria o inters,
participando simultneamente en la realizacin de sorteos medio de los cuales se
puede obtener la redencin anticipada del ttulo o premio en bienes o en efectivo,
segn lo que a tal efecto establezca el respectivo plan de capitalizacin.
Arrendadora Financiera
Tal como lo establece Ley General de Bancos y otras Instituciones
Financieras en su Art. 117 tienen como objeto realizar de manera habitual y regular
operaciones de arrendamiento financiero, en los trminos regulados por el Decreto
Ley, as como las dems operaciones compatibles con su naturaleza que hayan sido
autorizadas por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, y
con las limitaciones que este Organismo establezca.
Fondo de Mercado Monetario
Los fondos del mercado monetario segn el Art. 126 de la Ley General de
Bancos y otras Instituciones Financieras tienen como objeto vender al pblico ttulos
o valores, as como los derechos y participaciones sobre los mismos, en fondos de
activos lquidos, y otros fondos o modalidades creados con tal finalidad, en los
trminos regulados por el Decreto Ley a excepcin de los fondos fiduciarios; as
como realizar las dems operaciones compatibles con su naturaleza que hayan sido
autorizadas por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras con
las limitaciones que este Organismo establezca.

65

Empresas emisoras de Tarjetas de Crdito

Son instituciones destinadas a abrir crditos a travs de un documento
destinado a ser utilizado por el titular de dicha tarjeta, para adquirir bienes y servicios
que suministren en establecimiento afiliado al respectivo sistema y pagadero a travs
de un crdito otorgado por el emisor de la tarjeta de crdito al titular de la cuenta.
Oficinas de representacin de Bancos Extranjeros
Son solamente representantes del banco extranjero, por lo tanto est prohibido
la captacin de recursos en Venezuela.
Todos estos bancos mencionados con anterioridad desarrollan dentro de sus
actividades operaciones activas, siendo estas las que ms rentabilidad aportan a los
bancos.
Por lo que Mendoza (1998:107), seala que las operaciones activas son
aquellas por medio de las cuales los bancos invierten el dinero que han obtenido de
sus clientes, a travs de los depsitos bancarios u operaciones pasivas.
Por lo anterior, se puede inferir que en las operaciones activas de las
Instituciones Financieras, estn asociados todos los crditos o financiamientos que
otorga el banco como manera de colocar los recursos en los sectores deficitarios de la
economa.
En este sentido, cuando un banco otorga un crdito a un solicitante
(prstamos, descuentos, anticipo, apertura de crditos, entre otros), a cambio de
entregar dinero bajo diversas condiciones (con garantas o sin ellas) se est llevando a
cabo una operacin activa.
En consecuencia, se puede definir entonces crdito como la capacidad de
adquirir dinero o especies a cambio de una promesa de pagar segn el planteamiento
de Chang. (2000:56)

66

No obstante, segn Resolucin 009/1197 se define crdito tanto el capital

adeudado como los rendimientos por cobrar, las comisiones y las erogaciones
recuperables por cobrar y cualquier otro monto que represente derechos no
recaudados por una operacin de crdito.(p.3)
Atendiendo a lo anterior, la Ley General de Bancos y otras Instituciones
Financieras establece en su Artculo 189 que las operaciones de crdito

estn

representadas por:
1.Crdito: las operaciones de arrendamiento financiero, descuento de facturas,
prstamos, cartas de crdito, descuentos, anticipos, garantas y cualesquiera otras
modalidades de financiamiento u operaciones activas realizadas por los bancos,
entidades de ahorro y prstamo u otras instituciones financieras.
2. Crditos al Consumo: el financiamiento rotativo a corto plazo, realizado por los
bancos, entidades de ahorro y prstamo, y dems instituciones financieras, otorgado
por cualquier medio a personas naturales, para efectuar de manera directa operaciones
de compra en establecimientos comerciales o pago de servicios, dentro y fuera del
territorio nacional. Se incluyen dentro de este tipo de crditos, las operaciones
realizadas a travs del sistema de tarjetas de crdito o cualquier medio informtico,
magntico o telefnico, por personas naturales o jurdicas.
3. Crditos a Corto Plazo: son aquellos cuya vigencia no exceder el plazo de tres (3)
aos. Estos Crditos estn representados por Pagar, Descuentos en Giro, Lneas de
Crdito y Microcrditos.
4. Crditos a Mediano Plazo: son aquellos cuya vigencia excede el plazo de tres (3)
aos sin superar los cinco (5) aos.
5. Crditos a Largo Plazo: son aquellos con vigencia superior a cinco (5) aos.
En este sentido, se puede deducir que las actividades crediticias mencionadas
con anterioridad, constituyen la principal fuente de ingresos para las entidades

67

financieras, pero tambin pueden ser la causa determinante de una quiebra bancaria,
por cuanto, un prstamo puede aportar tantos ingresos, como puede ocasionar graves
problemas de liquidez en caso de incumplimiento de los intereses o del capital de
dicho crdito.

De all que la autoridad supervisora exige a las instituciones

financieras la constitucin de provisiones especificas para cada crdito.

De esta manera, la Resolucin 009/1197 emitida por la Superintendencia,
establece que los bancos debern realizar una evaluacin de su cartera de crditos y
de financiamiento, a los fines de determinar, en funcin del riesgo probable de
recuperacin, la cuanta que deben constituir las provisiones genricas o especificas
correspondiente. Para lo cual, la provisin genrica para continencia de cartera de
crdito y financiamiento se estim en base al 1% mnimo del total de la cartera de
crdito, lo que servir de base para la construccin de provisiones especficas.
En el caso de las provisiones especficas, la mencionada Resolucin establece
que el anlisis de crdito debe estar enfocado de acuerdo a las siguientes
clasificaciones:
1. Categora A con provisin cero, para crditos de riesgo normal: Agrupa a todos
aquellos crditos que al ser evaluados no presentan ninguna duda razonable acerca de
la recuperabilidad, tanto en inters como en amortizacin de capital. Se asigna esta
clasificacin aquellos deudores que han cumplido a cabalidad los compromisos
asumidos en la Institucin.
2. Categora B con provisin de cinco por ciento, para crditos de riesgo potencial:
Comprende todos aquellos crditos que a pesar de estar vigentes, presentan alguna
caractersticas que sugieren que una parte del crdito pudiera ser irrecuperable en el
futuro, para lo cual se incluyen aquellos crditos que ocasionalmente presentan
incumplimiento con relacin a las condiciones establecidas al momento del
otorgamiento, sin llegar a comprometer la recuperacin del crdito.

68

3. Categora C con provisin de diez por ciento, para crditos de riesgo real: Incluye
crditos a prestatarios que manifiestan deficiencias en su capacidad de pago, por
presentar bajos niveles de ingresos o utilidad operacional que no son suficientes para
dar cumplimiento al pago de inters y amortizacin del capital. Se incluyen los
crditos reestructurados, excepto aquellos cuyos deudores, en virtud del proceso de
reestructuracin, demuestren capacidad de pago, a travs del flujo de caja
actualizado.
4. Categora D con provisin de cincuenta por ciento, para crditos de alto riesgo:
constituye aquellos crditos que presentan morosidad superior a noventa das, o
aquellos que se mantienen vigente por medio de renovaciones o prorrogas sucesivas
o que se encuentran en proceso judicial o extrajudicial.
5. Categora E con provisin de cien por ciento, para crditos irrecuperables:
contempla crditos de escaso e improbable valor de recuperacin. Se incluye
prestatarios que se encuentren en proceso judicial, con escasas posibilidades de
recuperacin.
Por lo anteriormente expuesto se puede decir que las instituciones financieras
juegan un papel muy importante en la economa de un pas, debido a que sin la
existencia de dichas instituciones, no sera posible captar recursos excedentarios y
colocarlos en sectores deficitarios, factores que impulsan al desarrollo econmico de
una nacin.
As mismo, se puede inferir que toda operacin activa genera a las
instituciones financieras riesgos asociados a la actividad, debido a que existe un grado
de incertidumbre respecto al cumplimiento de los compromisos asumidos por parte
de los clientes, situacin que impacta directamente en la rentabilidad de la Entidad.
De all la importancia de las instituciones financieras en desarrollar dentro de su
gestin de riesgo una metodologa que relacione riesgo / rentabilidad, a fin de
determinar a priori cuan rentable ser una operacin y de all poder minimizar
prdidas y proteger el capital de la Institucin.

69

BASES LEGALES

Comit de Basilea
En 1973 la cada del sistema de tasas fijas en materia de intereses, la
progresiva internacionalizacin de los mercados financieros y la notable insolvencia
de las entidades bancarias Bankhaus Herstatt y Franklin National Bank, constituyeron
circunstancias que abocaron la necesidad de una nueva coordinacin de los bancos
centrales para intercambiar informacin e intervenir en los mercados.
Bajo este escenario, en 1974 se abri paso el Comit en Supervisin Bancaria
para incrementar la colaboracin entre los supervisores bancarios de los
correspondientes pases integrantes del Grupo de los 10 (G-10): Blgica, Canad,
Francia, Alemania, Italia, Japn, Luxemburgo, Holanda, Espaa, Suecia, Suiza,
Reino Unido y los Estados Unidos de Amrica, con la finalidad de coordinar la
supervisin de los bancos internacionalmente activos. Este comit fue creado con el
propsito de estudiar los fenmenos financieros para preparar recomendaciones que
permitan de manera oportuna minimizar el riesgo al que se exponen las instituciones
financieras.
Es as, como la preocupacin por parte del Comit ha dado origen a varios
acuerdos internacionales, primeramente el Acuerdo de Capitales o el Acuerdo de
1988, el cual estipulaba un patrn de capital mnimo del 8%, tomando en
consideracin dos tipos de riesgos: el de crdito y el de mercado, posteriormente en
1999 el Comit emiti una propuesta para un nuevo sistema de capital adecuado, a fin
de reemplazar el Acuerdo de 1988, para lo cual en junio del 2004 el Comit de
Basilea de Supervisin Bancaria public la versin final del nuevo Marco de
Suficiencia de Capital (New Capital Adequacy Framework) tambin denominado
Basilea II.

70

Segn, lo plantea Soley (2004:8), Basilea II es una normativa bancaria cuyo

objetivo es mejorar la estabilidad, el funcionamiento y la transparencia informativa de
las entidades crediticias.
Con base a lo sealado en el Boletn de Gestin de Riesgos emanado en julio
de 2008, por la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras, Basilea II
introduce un enfoque ms sensibles al riesgo para el clculo de requerimientos de
capital, con mtodos que van desde lo ms simple hasta lo ms complejo y cuya
aplicacin depende del grado de desarrollo de las actividades de las EIF e
infraestructura del mercado financiero. En el caso del riesgo de crdito, dentro del
pilar 1 referido a requerimientos de capital, Basilea II revis el clculo de los activos
ponderados por riesgo, habiendo establecido bsicamente 2 mtodos:
Mtodo Estndar. Es el mtodo ms sensible, cuya base ya se encontraba en
Basilea I. La novedad en Basilea II es que este mtodo reconoce a las calificaciones
de crdito externas y permite utilizarlas para asignar un ponderador a las partidas de
activo y operaciones fuera del balance.
Mtodo basado en calificaciones internas (Internal Ratings-Based:IRB). Este
nuevo mtodo permite que el requerimiento de capital pueda basarse en calificaciones
internas y estimaciones propias de los factores de riesgo. Adicionalmente, incluye
tcnicas de mitigacin de riesgos y operaciones de titularizacin de activos.
En el mtodo IRB la entidad debe ser capaz de calcular sus prdidas esperadas
e inesperadas. El requerimiento de capital est orientado a cubrir prdidas
inesperadas.
Para efectuar el clculo, el modelo requiere estimar los siguientes factores de riesgo:
Probabilidad de incumplimiento (probability of default:PD)
Prdida en caso de incumplimiento (loss given default:LGD)
Exposicin al momento de incumplimiento (exposure at default:EAD)

71

Adicionalmente,

Basilea

II,

contempla

tres

pilares

fundamentales:

requerimientos mnimos de capital, proceso de examen supervisor y disciplina de

mercado. Es importante destacar que el primer pilar representa un fortalecimiento
significativo de los requerimientos mnimos estipulados en el Acuerdo de 1988,
mientras que los pilares dos y tres representan adiciones innovadoras a la supervisin
del capital.
Primer Pilar. Requerimientos Mnimos de Capital
Tal como lo establece el Documento Convergencia internacional de medidas y
normas de capital, este pilar se ocupa de la determinacin del coeficiente de
solvencia, para los riesgos que establece Basilea II (Crdito, Mercado y Operacional),
el cual se obtiene utilizando la definicin de capital regulatorio y de los activos
ponderados por su nivel de riesgo, estableciendo que en ningn caso puede ser
inferior al 8% del capital total.
En este sentido, el capital regulatorio se obtendr al sumar el Capital de Nivel
1 ms el capital del nivel 2. Por su parte, el total de los activos ponderados por riesgo
se calcular tomando en consideracin el total de los activos ponderados por el riesgo
de crdito ms la suma del total de los requerimiento de capital para los riesgos de
mercado y operativo por 12,5; es decir, la inversa del coeficiente mnimo de capital
del 8%.
Este Acuerdo, y as lo plantea Arzbach (2004), establece metodologas
novedosas y mltiples opciones para calcular los requerimientos mnimos de capital
por concepto de riesgo de crdito, los cuales vienen dado por el mtodo estndar y el
mtodo de calificaciones internas, ste dividido a su vez en bsico y avanzado.
En este sentido, la propuesta del Comit, segn el Documento Convergencia
internacional de medidas y normas de capital, en lo que respecta al mtodo estndar,
establece que el mismo consiste en medir el riesgo a partir de calificaciones externas
utilizando tcnicas de mitigacin de riesgos, en el cual se recurre a calificaciones

72

emitidas por: Calificadores Externos de Crdito (Standard & Poors, etc. o Agencias
de Crdito a la Exportacin.
En el primer caso, los supervisores nacionales deben aprobar la empresa
calificadora segn un catalogo de criterios, en el segundo, la Agencia debe seguir la
metodologa aprobada por la OCDE (Acuerdo sobre Orientaciones a los Crditos
Oficiales a la Exportacin).
En ambos casos, se asigna a diferentes calificaciones ponderaciones
especficas. Tal como lo seala el documento antes mencionado, las ponderaciones
por riesgo varan de acuerdo al tipo de crdito, como se observa en las siguientes
tablas:
Cuadro 11
Crditos Soberanos:
Calificacin
de Riesgo
Ponderacin
por riesgo

AAA
hasta
AA
0%

A+ hasta
A-

20%

BBB+
hasta
BBB50%

BB+

Inferior

No

hasta B-

a B-

calificado

100%

150%

100%

Fuente: Documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital

73

Cuadro 12
Crditos Interbancarios. Opcin 1

Calificacin
de Riesgo

AAA
hasta
AA

Ponderacin
por riesgo

20%

A+
hasta A-

50%

BBB+
hasta
BBB100%

BB+

Inferior

No

hasta B-

a B-

calificado

100%

150%

100%

Fuente: Documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital

Cuadro 13
Crditos Interbancarios. Opcin 2

Calificacin

de

Riesgo
Ponderacin

por

riesgo
Ponderacin
riesgo
crditos

BBB+

BB+

hasta

hasta

hasta

hasta

- AA

A-

BBB-

B-

20%

50%

100%

20%

20%

20%

Inferior a No
B-

calificado

100%

150%

100%

50%

150%

20%

por
para

AAA A+

corto

plazo
Fuente: Documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital

74

Cuadro 14
Crditos a Empresas

Calificacin
de Riesgo
Ponderacin
por riesgo

AAA
hasta
AA
20%

A+ hasta
A-

50%

BBB+
hasta
BBB100%

BB+

Inferior a No

hasta B-

B-

calificado

100%

150%

100%

Fuente: Documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital.

Es importante destacar que el mtodo estndar a pesar de tener aspectos
positivos, por cuanto la evaluacin crediticia se realiza de forma individualizada
atendiendo a su comportamiento financiero, para Soley (2004), este enfoque afectara
a aquellas empresas que no estn presentes en el mercado de capitales.
Porque lo que seala que lo ms novedoso en Basilea II es la aplicacin de
rating internos por parte de las entidades crediticias, por lo que es la primera vez que
se deja a la iniciativa de cada entidad de crdito la valoracin crediticia de cada uno
de sus clientes, debiendo ser nicamente supervisados y aprobados los fundamentos y
el criterio por parte de la entidad supervisora.
Esto es un aspecto importantsimo, segn lo plantea el autor, ya que se
valoran las series histricas de comportamiento crediticio en poder de las entidades
de crdito, al lograr a travs de la aplicacin de rating internos un menor consumo de
recursos propios, razn por la cual Basilea II promueve a que las entidades
financieras sean ms proclives a utilizarlos.
En este sentido, el mtodo de calificacin interna (IRB) se basa en la
utilizacin de los rating asignado por la propia entidad financiera a sus acreditados,
permitiendo dos esquemas de clculos: el sistema simple y el sistema avanzado.

75

La adopcin de esta metodologa por parte de las instituciones financieras,

requiere en todo caso de la aprobacin del Supervisor y una vez aprobada, las
instituciones financieras pueden utilizar sus propias estimaciones internas del riesgo.
Como ya se mencion y para este fin, el nuevo Acuerdo lo divide en sus
componentes, tales como (a) Probabilidad de incumplimiento (PD); (b) Prdida ante
el incumplimiento (LGD); (c) Exposicin al riesgo de crdito (EAD); (d)
Vencimiento efectivo.
Los requerimientos de capital por riesgo se calculan a partir de la frmula
predeterminada basada en los cuatro componentes citados. En el mtodo IRB simple,
cada entidad financiera debe estimar la probabilidad de impago en base a su propia
experiencia histrica, mientras que los dems componentes son facilitados por el
regulador.
En el mtodo IRB avanzado, las Instituciones Financieras debe o puede
estimar tambin LGD y EAD. Sin embargo, segn Arzbach, los datos para PD y LGD
requieren de una documentacin de por lo menos 5 aos. As mismo, argumenta que
la metodologa aplicada no debe ser modificada durante el ciclo econmico (para no
contrarrestar el efecto procclico de Basilea II).

Segundo Pilar. El proceso de examen supervisor

Tal como se indica en el documento de Basilea II, en ese pilar :
se analizan los principios bsicos del examen supervisor, de la gestin del riesgo y
de la transparencia y responsabilidad por parte de las autoridades supervisoras, ();
se incluyen orientaciones para, entre otros aspectos, el tratamiento del riesgo de tipo
de inters en la cartera de inversin, el riesgo de crdito (pruebas de tensin,
definicin de incumplimiento, riesgo residual y riesgo de concentracin), el riesgo
operativo, la mejora de la comunicacin y cooperacin entre pases, as como la
titularizacin. (Prrafo 719)
Segn el Comit de Basilea, el Nuevo Acuerdo recalca la importancia de
que la Administracin de un Banco, desarrolle procesos internos de evaluacin de
76

capital y fije los objetivos para el capital calculado con el perfil particular del riesgo
presentado por el banco.
En este sentido, es de hacer notar que el proceso de examen supervisor, como
lo seala el Documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital,
no tiene por objetivo nicamente garantizar que los bancos posean el capital
necesario para cubrir los riesgos de sus actividades, sino tambin insta a los bancos a
que desarrollen y utilicen mejores prcticas de gestin de riesgos en el seguimiento y
control de los mismos.
De all, que los supervisores seran responsables de evaluar cmo los bancos
estn evaluando las necesidades de suficiencia de capital frente a sus riesgos.
En este sentido se consagran cuatro nuevos principios, en adicin a los 25
principios bsicos, tal como lo seala el Documento Convergencia internacional de
medidas y normas de capital:
Principio 1: Los bancos debern contar con un proceso para evaluar la suficiencia de
su capital total en funcin de su perfil de riesgo y con una estrategia para el
mantenimiento de sus niveles de capital.
En este principio los bancos debern ser capaces de demostrar que sus
objetivos internos de capital estn bien fundamentados y resultan acordes con su
perfil de riesgo y con su actual entorno operativo. En este sentido al evaluar la
suficiencia de capital, la direccin del banco deber tener en cuenta la etapa concreta
del ciclo econmico en que el banco est operando, por lo que ser necesario realizar
pruebas de tensin y prospectiva, a fin de identificar posibles eventos que afecten
negativamente las condiciones del mercado.
Sealando que existen cinco caractersticas importante dentro de un proceso
riguroso:

77

1. Vigilancia por parte del consejo de administracin y de la Alta Direccin: la

direccin de un banco tiene la responsabilidad de comprender la naturaleza y el nivel
de capital suficiente. En este sentido la Alta Direccin de un banco y el consejo de
administracin deben contemplar la planificacin del capital como un elemento
fundamental para el logro de los objetivos estratgicos.
2. Evaluacin rigurosa del capital: los elementos fundamentales de una evaluacin
rigurosa de capital incluye: (a) Polticas y procedimientos diseados para garantizar
que el banco identifica, cuantifica e informa de todos los riesgos importantes; (b) Un
proceso que relacione el capital con el nivel de riesgo, (c) Un proceso que establezca
objetivos de suficiencia de capital en funcin de riesgo teniendo en cuenta el enfoque
estratgico del banco y su plan de negocio. (d) Un proceso interno de controles,
exmenes y auditorias al objeto de garantizar la exhaustividad del proceso general de
gestin.
3. Evaluacin integral de riesgo: el proceso de valuacin de capital deber tomar en
cuenta todos los riesgos a los cuales se enfrenta la entidad. En cuanto al riesgo de
crdito, los bancos debern disponer de metodologas que les permitan evaluar el
riesgo de crdito de sus posiciones frente a cada prestatario as como el riesgo de la
cartera.
4. Seguimiento de la informacin: el banco deber establecer u sistema de
seguimiento de la informacin sobre la exposicin al riesgo, en el cual la Alta
Directiva y el consejo de administracin debern recibir frecuentemente informes
sobre el perfil de riesgo y las necesidades de capital.
5. Examen de los controles internos: el banco debe garantizar que la direccin
establece un sistema de evaluacin de los distintos riesgos. Por lo tanto, la Entidad
debe realizar exmenes peridicos de su proceso de gestin del riesgo a fin de
garantizar la integridad precisin y racionalidad.

78

Principio 2: Las autoridades supervisoras debern examinar y evaluar las estrategias y

evaluaciones internas de la suficiencia de capital de los bancos, as como la capacidad
de stos para vigilar y garantizar su cumplimiento de los coeficientes de capital
regulador. Las autoridades supervisoras debern intervenir cuando no queden
satisfechas con el resultado de este proceso.
Las autoridades supervisoras debern examinar frecuentemente el proceso
utilizado por los bancos para evaluar la suficiencia de capital, la posicin de riesgo de
la entidad, los niveles de capital resultante y la calidad del capital mantenido.
En este sentido, el examen debe incluir:
1. Examen de la adecuacin de la evaluacin del riesgo: los supervisores deben
examinar la adecuacin de las medidas de riesgo utilizadas para evaluar la suficiencia
de capital interno y el grado en que estas se utilizan.
2. Evaluacin de la suficiencia de capital: los supervisores debern examinar los
procesos que sigue el banco para determinar si los niveles de capital elegidos son
pertinentes al entorno actual, si la alta direccin vigila y examina adecuadamente los
niveles y si la composicin de capital es la ms adecuada en funcin de las de la
naturaleza y escala de las operaciones.
3. Evaluacin del entrono de control: los supervisores debern considerar la calidad
de los sistemas de presentacin de informes, el mtodo utilizado y las actividades de
negocio, as como el historial de las respuestas de la direccin ante la aparicin de
nuevos riesgos.
4. Examen supervisor del cumplimiento de los criterios mnimos: el banco deber
informar a los supervisores sobre las caractersticas de las metodologas internas
utilizadas para calcular los requerimientos de capital.

79

5. Respuesta Supervisora: los supervisores debern adoptar medidas apropiadas

cuando no queden satisfecho con la evaluacin del riesgo y de la asignacin del
capital realizado internamente por el banco.
Principio 3: Los supervisores debern esperar que los bancos operen por encima de
los coeficientes mnimos de capital regulador y debern ser capaces de exigirles que
mantengan capital por encima de este mnimo.
Normalmente los supervisores exigirn a los bancos que

operen con un

margen por encima del estndar en el Pilar 1, debido a los siguientes razonamientos:
1. Se prev que los requerimientos mnimos del Pilar 1 se establezcan al objeto de
alcanzar un nivel de solvencia bancaria en el mercado que ser inferior al nivel de
solvencia deseado.
2. Los cambios en el volumen y en las actividades comerciales, afectar los niveles
de exposicin al riesgo, lo que provocar fluctuaciones del coeficiente de capital.
3. La obtencin del capital adicional puede ser realmente costosa para los bancos,
especialmente si ha de hacerse con rapidez o en un momento en que las condiciones
son desfavorables.
4. Si el nivel de capital cae por debajo de los requerimientos mnimos el banco puede
verse en apuros, ya que podra suponerse que est incumpliendo la legislacin
vigentes.
Principio 4: Los supervisores tratarn de intervenir con prontitud fin de evitar que el
capital descienda por debajo de los niveles mnimos requeridos para cubrir las
caractersticas de riesgo de un banco dado. Asimismo, debern exigir la inmediata
adopcin de medidas correctoras si el capital no se mantiene en el nivel requerido o
no se recupera ese nivel.

80

Los supervisores debern considerar diversas alternativas cuando les preocupe

que un banco pueda incumplir los requisitos incorporados en los principios antes
mencionados. Entre las medidas que podrn adoptar se incluye:
1. Intensificar la supervisin del banco.
2. Restringir el pago de dividendos.
3. Obligar al banco a aplicar un plan satisfactorio para restablecer la suficiencia de
capital, as como exigir al banco la obtencin inmediata de capital adicional.

El Tercer Pilar. Disciplina de Mercado

Segn el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea, busca mantener la
disciplina del mercado en los bancos, y est diseado para completar los
requerimientos de capital (Primer Pilar) y el proceso de examen supervisor (Segundo
Pilar). De esta manera el Comit intenta fomentar la disciplina de mercado, mediante
el desarrollo de una serie de requisitos de divulgacin, que permitir a los agentes del
mercado evaluar informacin esencial requerida al mbito de aplicacin, el capital,
las exposiciones al riesgo, los procesos de evaluacin del riesgo y con todo ello, a la
suficiencia de capital de la institucin.
La disciplina de mercado constituye uno de los tres elementos bsicos del
Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea, sustentado en el hecho de que el incremento de
la transparencia es beneficioso para inversores, depositantes, financiadores y los
sistemas financieros en general.
Los trminos transparencia y disciplina de mercado son utilizados en el
Nuevo Acuerdo en el siguiente sentido;

81

Transparencia: Publicacin en un periodo razonable de:

i) informacin financiera cualitativa (objetivos, estrategias, polticas y prcticas de
gestin de riesgos y criterios de contabilizacin)
ii) informacin cuantitativa (balances, estados de ganancias y prdidas y dems
informacin sobre la exposicin de los riesgos asociados a la actividad bancaria) que
siendo fiable y relevante permita a sus usuarios hacer una valoracin precisa de la
situacin financiera y de los resultados de una entidad de crdito, as como de sus
actividades comerciales, perfil de riesgo y prcticas utilizadas en la gestin de
riesgos.
Esta informacin debe estar basada en principios de valoracin aceptables.
Disciplina de mercado: Efecto de la transparencia financiera sobre las entidades de
crdito y sus gestores. La disciplina de mercado debera incentivar a los
administradores de entidades bancarias a que acten en forma lo ms prudente y
eficaz, pues se espera que con la informacin publicada, los actores del mercado
deberan premiar o castigar a las entidades segn su comportamiento prudente o
imprudente, con el consiguiente beneficio para el sistema financiero.

Resolucin 136.03. Normas para una Adecuada Administracin integral de

Riesgos (2003). Emitida por la Superintendencia de Bancos.
Artculo 1: La presente Resolucin tiene por objetivo, establecer los lineamientos
bsicos, que debern observar las instituciones financieras en la implementacin de
un proceso de administracin integral de riesgos.
Artculo 2: A los fines de la aplicacin de las presentes Normas, se establecen las
siguientes definiciones:

82

Riesgo: Posibilidad de que se produzca un acontecimiento, que conlleve a prdidas

materiales en el resultado de las operaciones y actividades que desarrollen las
instituciones financieras.
Administracin integral de riesgos: Es un conjunto de objetivos, polticas,
procedimientos y acciones que se implementan para identificar, medir, monitorear,
limitar, controlar, informar y revelar los distintos tipos de riesgos a que se encuentran
expuestas las instituciones financieras.
Riesgo de crdito: Es la posibilidad de que se produzcan prdidas como resultado del
incumplimiento de pago de clientes y/o contrapartes, con el contrato estipulado. Este
riesgo se encuentra no slo en prstamos sino tambin en otras exposiciones dentro y
fuera del balance como garantas, aceptaciones e inversiones en valores, entre otros.
Artculo 3: La administracin integral de riesgos debe asegurar la homogeneidad de
las herramientas, estructuras organizativas, procesos y sistemas adecuados a la
dimensin de la institucin financiera; que permita facilitar la gestin global de todos
los riesgos que asuman en cualquier actividad o rea geogrfica, para ello la unidad
de administracin integral de riesgos observar las tcnicas bsicas que a
continuacin se sealan:
1. Identificacin: En un proceso dinmico y productivo aparecen nuevos y variados
riesgos. Su descubrimiento es un precursor esencial de la accin.
2. Medicin: Cuantifica los riesgos financieros, a travs de la estimacin de la
probabilidad de ocurrencia y severidad de los eventos.
3. Control: Permite velar por el cumplimiento de las polticas de riesgo.
Por lo tanto, dicha Unidad deber contar con por lo menos los Manuales que
ms adelante se detallan, debidamente aprobados por la Junta Directiva y ser de uso
obligatorio de la institucin financiera, los cuales deben contener como mnimo lo
siguiente:

83

1. Manual de organizacin y descripcin de funciones: Detalla la organizacin

funcional de la unidad de administracin integral de riesgos de la institucin
financiera, as como, las funciones, cargos y responsabilidades de ella y de los
funcionarios y dems trabajadores vinculados a la unidad.
2.Manual de polticas y procedimientos: Contiene las polticas y procedimientos
establecidos por la institucin financiera para la identificacin, medicin, control,
adecuacin, seguimiento y administracin de todos los riesgos de la institucin
financiera; as como, de las acciones correctivas a ser implementadas y del
seguimiento de las instrucciones impartidas, segn sea el caso. Contempla, entre
otros, los sistemas preventivos para detectar riesgos a que pudiese estar expuesta la
institucin financiera y los mecanismos de vigilancia a los fines de no exceder los
lmites por riesgos para las actividades u operaciones que sta realiza. El contenido de
este Manual debe ser constantemente revisado y actualizado.
3.Manual de sistemas de organizacin y administracin: Permite la instauracin de
una adecuada estructura organizativa y administrativa que delimite claramente las
obligaciones, responsabilidades y el grado de dependencia e interrelacin existente
entre el rea de sistemas y las distintas reas de la institucin financiera, las cuales
deben estar englobadas en el respectivo Manual de organizacin y descripcin de
funciones.
4. Manual de sistemas de informacin: Incluye los mecanismos dispuestos para
elaborar e intercambiar informacin, tanto interna como externa y los procedimientos
necesarios para identificar, desarrollar, administrar y controlar los riesgos de la
institucin financiera. Debe comprender las acciones previstas para la difusin de las
actividades que corresponden a los diferentes niveles directivos y al personal sobre el
control de sus tareas e incluir, adicionalmente, las polticas y procedimientos
contemplados para la utilizacin de los sistemas informativos y las medidas de
seguridad, as como los planes a ser implementados para afrontar las contingencias
que pudieran presentarse en dichos sistemas.

84

Artculo 4: Las instituciones financieras para lograr la evaluacin de las

implicaciones de todos los riesgos y tomar decisiones orientadas a la modificacin de
los lmites que garanticen el perfil deseado debern:
1. Involucrar a los miembros de la Junta Directiva y funcionarios de la institucin
financiera, por lo que la participacin de cada uno de ellos estar claramente definida
en los Manuales de organizacin y descripcin de funciones, de polticas y
procedimientos y en normas de carcter similar establecidas por la institucin
financiera.
2. Disponer expresamente que el Consejo de Administracin, la Junta Directiva, la
Presidencia y la Alta Direccin se involucrarn en la supervisin global de la toma de
riesgos.
3. Establecer funciones separadas de toma y administracin integral de riesgos lo cual
proporcionar independencia en la valuacin de posiciones y en el control y anlisis
de riesgos, facilitando la integracin del proceso.
4. Definir las atribuciones de cada funcionario que ste involucrado en la toma de
riesgos, as como definir con claridad los tipos de actividades y riesgos en los que
puede incurrir la institucin financiera.
5. Asignar responsabilidades y realizar seguimiento detallado de las rentabilidades
ajustadas segn riesgo incurridos, en cada una de las lneas de negocios o unidades
generadoras de riesgo.
Artculo 7: La unidad de administracin integral de riesgo de las instituciones
financieras para la adecuada medicin, valoracin y monitoreo de las exposiciones de
riesgo deber:
En relacin con el Riesgo de Crdito tomar en cuenta los aspectos que
seguidamente se sealan:

85

- La probabilidad de incumplimiento: mide la probabilidad de que el prestatario no

cumpla con sus pagos durante un horizonte temporal determinado; resulta del grado
de proporcin de la morosidad en la cartera de crditos. Entendindose por morosidad
la definicin indicada en el Manual de Contabilidad para Bancos, Otras Instituciones
Financieras y Entidades de Ahorro y Prstamo. La Prdida en caso de
incumplimiento: calcula la proporcin de la exposicin que se perdera si se produjera
el incumplimiento; es el monto estimado de irrecuperabilidad en los activos de riesgo.
- Exposicin al riesgo de crditos: estima en los compromisos crediticios, la cantidad
de dicha facilidad de la que probablemente disponga el deudor si se produce el
incumplimiento. Las prdidas crediticias, se estiman anticipadamente en caso de que
se produzca la falta de pago por parte del deudor, dependiendo esto de la condicin
econmica de ste, de las garantas de respaldo, de las gestiones de recuperacin
adelantadas y de las provisiones constituidas para cada deudor. En cuanto a las
garantas, como elementos para aminorar las posibles prdidas en los activos
crediticios, se consideran a su valor de mercado, es decir, aquel que revele con alto
grado de fidelidad el monto que se estime obtener de su liquidacin o venta, en caso
que la institucin financiera, se viere forzada a este proceso como parte de la
recuperacin de los montos colocados en prstamo.
Artculo 9: A los fines de las mediciones o estimaciones de las exposiciones de
riesgo, las instituciones financieras podrn utilizar modelos estadsticos de
estimacin, cuya conformacin posibilite la inclusin o consideracin de las variables
y factores definitorios de los riesgos a estimar; y los resultados de las mediciones o
cuantificaciones deben corresponder a una adecuada interaccin cuantitativa y
cualitativa de las mismas.
Artculo 11: A los fines del diseo e instrumentacin de las metodologas de clculo
de las exposiciones a riesgo, de acuerdo con lo instruido en la presente normativa, las
instituciones financieras podrn contratar los servicios de empresas de asesora
financiera y/o calificadoras de riesgo, las cuales debern desarrollar y adaptar

86

tecnologas apropiadas a la naturaleza y caractersticas de cada tipo de institucin

financiera, manteniendo la adecuada independencia de criterios entre ambos tipos se
servicios profesionales.

87

CAPITULO III

MARCO METODOLGICO

El presente trabajo es una investigacin de tipo documental, por cuanto se

basa en la consulta y revisin de bibliografa especializada en el rea de Riesgos en
Instituciones Financieras, y de este modo poder alcanzar los objetivos propuestos. El
proceso de revisin bibliogrfica incluy la evaluacin y seleccin rigurosa de
diversos artculos, libros tcnicos especializados en Gestin de Riesgos y RAROC y
otros relacionados con el tema objeto de estudio.
Tambin fueron consultados diversos trabajos de grado tanto a nivel nacional
como internacional, artculos tcnicos en revistas especializadas, trabajos e informes
obtenidos a travs de INTERNET, leyes y normativas prudenciales emanadas de las
Instituciones Supervisoras bancarias locales e internacionales.
Las normativas consultadas para la realizacin de este trabajo fue:
Acuerdos de Basilea I y II
Resolucin 136-03 Normas para una adecuada administracin integral del
riesgo
Es importante sealar que la bibliografa consultada es extensa en cuanto a los
aspectos tericos de Gestin de Riesgos, sin embargo, es escasa en cuanto a la
aplicacin del Capital Ajustado segn Riesgo (RAROC). Hace aproximadamente una
dcada es cuando se ha venido desarrollando bibliografas tcnicas, fundamentadas en
los conceptos emanados del comit de Basilea I.

88

CAPITULO IV

Caracterizacin de los Componentes de la Metodologa RAROC

Una de las mayores preocupaciones en que incurren las instituciones

financieras en Riesgo de Crdito, es la posibilidad de que las prdidas por concepto
de incumplimiento superen al capital neto de la Institucin (Capital Econmico). Esto
significa que un nivel de capital mayor es deseable para minimizar la probabilidad de
insolvencia.
Una manera de definir el Capital Econmico es a travs del nivel requerido de
Capital para mantener la solvencia durante un periodo con cierto grado de confianza,
por tanto, el VAR de crdito de un portafolio permite calcular el capital econmico
requerido. Entonces, cuando el nivel de capital ha sido establecido para la cartera de
crdito se puede examinar la contribucin al capital que tendra una nueva posicin,
esto permite comparar en un contexto la tasa de retorno de la nueva posicin con su
respectiva contribucin al capital.
Por lo tanto, de esta forma se puede asegurar que se obtendr un retorno
adecuado sobre el capital requerido en la transaccin. As mismo, es importante
acotar que mientras el valor esperado de la cartera es mayor, al aadir una nueva
posicin, el capital regulatorio tambin crece al aumentar el nivel de la prdida en el
peor de los casos.
Hoy en da los bancos ms importantes han desarrollado modelos RAROC
para evaluar la rentabilidad de varias lneas de negocio, debido a que en la actualidad
las mejores prcticas se basan en la medicin del riesgo a travs de la cuantificacin
de la Prdida Esperada e Inesperada, como sntesis del comportamiento histrico de
un portafolio especifico.

89

Razn por la cual, la metodologa permite valorar la rentabilidad de la entidad

financiera no slo desde la ptica contable, sino desde la perspectiva de la creacin de
valor de las operaciones en funcin del capital econmico, atendiendo de esta manera
la solicitud de los Accionistas en cuanto a un mejor desempeo en la maximizacin
de las acciones. Partiendo de esta perspectiva, se deduce que el RAROC permite
medir la rentabilidad de los recursos propios con una visin de riesgo, donde se trata
de obtener la rentabilidad de los activos (ROE) incorporando la Prdida Esperada
como un costo ms del cliente.
Bajo este enfoque, la comparacin entre la rentabilidad del capital econmico
del negocio y el costo de oportunidad de invertir el citado capital en una operacin de
mercado, indicar cuales operaciones o lneas de negocio son realmente generadoras
de valor para los accionistas del banco.
Partiendo de lo anterior podemos mencionar que la rentabilidad ajustada al
riesgo obtenida de un modelo de RAROC corresponde a la composicin de tres
elementos: Ingreso Ajustado, Prdida Esperada y Capital Econmico, entonces el
RAROC se obtiene mediante la siguiente frmula:
RAROC =

Ingreso Ajustado
Capital

En tanto que su numerador, se constituye por una medida de ingreso ajustado

sobre una medida de tiempo futura (el ao entrante) o una medida de tiempo pasada
(el ao pasado).
Ingreso Ajustado = Ingresos Financieros + Comisiones Prdida Esperada Costos
Operativos.
Mientras que el denominador es una medida de la prdida inesperada o del
capital econmico en riesgo (VAR), como resultado de la actividad.

90

IF + C - P E CO
RAROC =

----------------------C.E.R

IF

: Ingresos Financieros

: Comisiones

PE : Prdidas Esperadas
CO : Costos Operativos
C.E.R: Capital Econmico en Riesgo
El empleo de esta metodologa, no slo supone un cambio en cuanto a la
forma de estimar el riesgo de crdito de un activo o de una cartera, sino que implica
un cambio en el concepto de la gestin del riesgo, pasando de un modo primitivo en
la que se valora al cliente de forma individual, comparado con su cartera o segmento,
a considerar el riesgo desde un punto de vista de la gestin global y de la aportacin,
bajo el criterio de creacin, a la cuenta de resultados de la Entidad. Es importante
sealar que este ratio se puede determinar para cada Unidad de Negocio, Producto, o
para la Institucin en su conjunto, segn datos disponibles o el permetro de gestin.
En definitiva, lo que aporta la metodologa es una medida intuitiva,
homognea, que permite comparar, al nivel que sea necesario, el comportamiento de
la entidad en funcin del riesgo que asumen. En este sentido, con este mtodo no se
valorar la rentabilidad de una operacin desde el punto de vista de rentabilidad
absoluta, sino desde el punto de vista de costo de oportunidad. Es por ello, que las
operaciones crearn valor cuando el coste de oportunidad del capital econmico
comprometido sea superior a la rentabilidad ajustada al riesgo obtenida.

91

De lo anterior, se puede inferir que la metodologa RAROC permitir

comparar la rentabilidad de las operaciones con independencia de los diferentes
niveles de riesgo asumido en cada una de ellas, y comparar de igual modo las
rentabilidades por segmento y unidades de negocios, permitiendo una asignacin
eficiente de recursos y marcar estrategias crediticias con base en el valor aadido de
las operaciones.
Capital Econmico
El capital es dominante para cualquier institucin financiera, si bien es cierto
que el capital a nivel

industrial corresponde principalmente a la

compra,

construccin o adquisicin de instalaciones o equipo de produccin para perseguir

nuevas reas del negocio, para el mercado financiero la funcin primaria del capital
es cubrir prdidas inesperadas de los riesgos del crdito, de mercado y operacional,
debido a que el riesgo de tales prdidas impacta directamente sobre la rentabilidad de
la institucin.
Es por ello, que el capital econmico va a ser el elemento dominante en la
estrategia total de la gerencia de riesgo de los bancos, por cuanto considera que es el
amortiguador financiero proporcionado por los dueos del negocio (accionistas) para
prevenir fallas en la institucin, debido a grandes prdidas que suceden
inesperadamente. As mismo, un buen uso del capital transformar la gerencia de
riesgo rutinaria a la gerencia de riesgo estratgica, donde la mayora de las decisiones
tendrn que ser dirigidas en funcin del capital econmico.
De all, la importancia que las instituciones financieras construyan un marco
de Capital Econmico avanzado como lo establece el Comit de Basilea en su ltimo
acuerdo.
Existen diferentes enfoques de Riesgos, siendo uno de ellos el enfoque de
Riesgos Desagregados, por cuanto que en lugar de obtener una cifra nica que refleje
los efectos, combina los diferentes riesgos que se pueden considerar por separado,

92

utilizando modelos especficos donde se puede calcular el "Capital por Riesgo de

Crdito", el "Capital por Riesgo de Mercado" y el "Capital por Riesgo Operativo".
Una vez que se ha realizado estos clculos del capital por tipo de riesgo, el capital
econmico se obtiene por una sencilla adicin de sus factores.
+ Capital Riesgo de Crdito
Capital Econmico= + Capital Riesgo de Mercado
+ Capital Riesgo Operacional
Ahora bien, la mayora de los Modelos de Riesgos se sustentan en informacin
histrica, dicha informacin debe permitir predecir situaciones futuras y que acarreen
algn beneficio, pudiendo de alguna forma obtener la distribucin estadstica de estos
beneficios, que reflejarn los impactos de los eventos que se producen por los
diferentes riesgos. El anlisis estadstico puede fijar un nivel de confianza especfico
que pueden obtener valores de "Beneficios de Riesgo" que llevadas a medidas pueden
calcular el correspondiente nivel de capital econmico.
En este sentido, para calcular el Capital Econmico para Riesgo de Crdito
hay que tomar en consideracin que se presentan dos clases de prdidas: Esperadas e
Inesperadas. En tanto, que la prdida esperada representa el costo de hacer el negocio
y se recupera normalmente con la tasacin de los productos del crdito, la prdida
inesperada es una medida de variabilidad de la perdida esperada, siendo sta la que
define el tamao del Capital Econmico.

93

Grfico5
Capital Econmico

Prdidas potenciales por Riesgo

Prdidas crediticias superiores
a las provisiones crediticias dotadas

Probabilida
d

Cubiertas con
capital

Cubiertas con
provisiones

Prdidas
cero

Prdidas potenciales
imprevistas

Prdidas potenciales
imprevistas no
cubiertas con capital

Nivel de confianza
definido

Nivel esperado
de prdidas

Prdidas

Fuente: Buniak y Asociados.

Prdida Esperada:
En este sentido, la prdida esperada viene dada por la media de la distribucin
de las prdidas, con este clculo lo que se pretende es poder anticipar la prdida real
en que incurrir la entidad a un plazo determinado y la desviacin estndar de la
distribucin de las prdidas denotar las prdidas inesperadas, para lo cual el capital
econmico ser requerido.
En el concepto de prdida anticipada intervienen diferentes elementos, como
son:

94

Rating del cliente: Nos dir la probabilidad de prdidas esperadas en funcin

de sus caractersticas. En el BIS II recibe el nombre de probabilidad de
impago (PD o probability of default).
Exposicin: La estimacin de prdida debida a la probable utilizacin de la
operacin en el momento de entrada en mora (EAD o exposure at default)
Severidad: La probabilidad de prdidas para un tipo de producto y una
garanta determinada en caso de impago total(LGD o loss given default)

Por tanto la prdida esperada se formula de la siguiente manera:

EL=PD*EAD*LGD
El Rating:
Segn Del guila (2004) en su trabajo de investigacin el Riesgo en la
Industria Bancaria menciona que, el elemento esencial en un modelo de rentabilidad
ajustada al riesgo es el rating. El rating es, en trminos financieros, la posicin de una
empresa en una categora que define cul es su solvencia y solidez y, por tanto, cul
es su distancia a la quiebra.
Para las empresas de gran dimensin y de mbito internacional las agencias
ofrecen diferentes calificaciones. La normativa en discusin de Basilea propone el
uso de esas calificaciones en lo que sera el sistema estndar; para el resto de los
clientes, para los que no existe clasificacin, la probabilidad de mora asignada en el
sistema estndar es la ms altas, sin que exista correspondencia con la probabilidad
de mora real del acreditado. En estos casos a las entidades financieras no les queda
ms opcin que la de la estimacin de la probabilidad de insolvencia a travs de los
sistemas de rating propuestos por el comit.
El rating de una empresa deber desarrollarse a travs de modelos
estadsticos, mediante funciones de tipo logit, probit, redes neuronales, entre otros, de
una cartera de clientes sobre la que se tenga una trayectoria suficiente que le permita

95

conocer el comportamiento de la misma. En los casos del rating ms avanzados se

tienen en cuenta diferentes tipos de variables de la empresa:

Datos financieros: Obtenido de los Estados Financieros (balance general y

estado de resultados).

Datos internos no financieros (de carcter cualitativo): referencias a la

estructura comercial, de personal y directiva, cuotas de mercado.

Informacin

externa

sobre

comportamientos

de

pago,

niveles

de

endeudamiento, entre otros.

Los datos obtenidos sern analizados para comprobar su relacin con la
morosidad y seleccionar los mejores predictores. Una vez eliminadas las
correlaciones existentes entre ellos, se crearn los diferentes modelos mediante el
anlisis estadstico, verificando el poder predictivo de la herramienta y de los valores
seleccionados.
Los diferentes valores obtenidos del anlisis estadstico deben calibrarse, es decir,
se deben ajustar a una escala nica en la que, sea cual sea el modelo utilizado, se
establezca un nivel de puntuacin para el cual existe asociada una probabilidad de
mora. El empleo de una escala nica para todas las unidades de negocio de la entidad
financiera facilita la transparencia en la gestin del riesgo de crdito, la unificacin de
nomenclaturas y de los niveles de morosidad asociados a cada tipo de cliente, con
independencia de cul sea la herramienta de rating utilizada y la adscripcin de la
contraparte a una cartera de crditos concreta.
La probabilidad de mora obtenida del rating del cliente nos indicar cul es el
porcentaje de morosidad esperado de una cartera crediticia (probabilidad de impago o
PD) de los clientes clasificados en ese nivel de rating.

96

Prdida Inesperada:
Como se mencion con anterioridad, la prdida no esperada representa la
mxima prdida, tomando en cuenta la volatilidad de las prdidas esperadas, por lo
tanto es importante destacar que esta prdida anual va variando en funcin de los
momentos del ciclo econmico. Por lo tanto, para el clculo de la prdida mxima se
debe determinar cul es la desviacin estndar de la prdida esperada durante un ciclo
econmico completo.
Correlacin:
Una vez que se determina la prdida inesperada que los clientes pueden
aportar se debe estimar cul es la correlacin de incumplimiento, ya que es muy
improbable que todos los crditos incumplan al mismo tiempo. Por lo tanto, el factor
de correlacin depender de la diversificacin y concentracin de la cartera, por
cuanto los riesgos tienden a compensarse.
Al aumentar la concentracin de volumen de riesgo, aumenta la correlacin de
incumplimiento. Por lo anterior, si se diversifica aumentando el tamao de la cartera
y atendiendo a diferentes tipos de clientes se reducir la correlacin.
Multiplicador de Capital:
Al determinar la prdida inesperada y la correlacin se obtiene la suma de las
contribuciones de cada cliente a la prdida inesperada. Partiendo de la misma y en
funcin del nmero de veces que se cubra sta, se reducir la probabilidad de quiebra
de la entidad. Este indicador es lo que denomina multiplicador de capital.
Con base en lo anterior, se mencionan las medidas de capital econmico,
enfocadas a lneas de negocios.
1. No diversificado: El capital econmico necesario para atender cada lnea de
negocio puede calcularse utilizando las tcnicas descritas anteriormente. Sin
embargo, si se suma el capital econmico de cada lnea de negocio el resultado

97

superar el capital econmico calculado, esto se debe a que el capital medido para
cada lnea de negocio no tiene en cuenta los efectos de la diversificacin entre los
diferentes negocios.
2. Diversificado: La diversificacin se obtiene por el efecto cartera, calculndose
como una medida del capital econmico diversificado.
3. Marginal: El capital econmico de una lnea de negocio individual es la diferencia
entre capital bruto entero y la cantidad neta despus de incluir los beneficios de una
lnea de negocio. La suma de las cantidades de capital marginal es menor que el
capital econmico por que este incluye la parte de capital no asignado a lneas de
negocio concretas.
Existen distintos usos para la medicin de capital econmico, as tenemos:
1. Para asignar capital: Hay que utilizar el capital diversificado, ya que el capital
asignado a una unidad de negocio depender de la contribucin de cada unidad de
negocio a la volatilidad global del valor de mercado. Entonces habr negocios que
reciban menor capital basndose en la contribucin que tienen a la diversificacin
aunque individualmente tengan ms riesgo que otros. Es decir, sus beneficios no
estn correlacionados con otras lneas de negocio, lo que favorece a mantener los
beneficios en diferentes fases del ciclo econmico.
2. Para medir el rendimiento: Habr que utilizar el capital no diversificado, ya que
para medir al gestor de una lnea de negocio hay que basarse en aquello que est bajo
su control, tanto los riesgos que puede gestionar como los beneficios que puede
generar. Y, por lo tanto, no se le pueden imputar los beneficios de la diversificacin.
3. Para decisiones de entrada/salida: En este caso habr que utilizar el capital
marginal, que mide cunto capital adicional se requiere para entrar en un negocio o
cunto capital se libera al dejar una lnea de negocio.

98

El uso del Capital Econmico es una herramienta estratgica en manos de los

Accionistas, ya que genera ventajas importantes en la institucin, en tanto que un
eficiente uso de Capital Econmico permite:
1.Tasacin basada en Riesgo: el precio de todos los productos del crdito debe llevar
premio de riesgo segn el perfil del riesgo del cliente, ya que un cliente con un riesgo
ms elevado necesitar un capital econmico ms alto, debe pagar una carga de
Capital ms alta.
2. Anlisis de lo beneficioso del cliente: ser medido por la red acrecentada de la
renta de RAROC (vuelta ajustada riesgo en capital) es decir, de la prdida prevista
dividida por el Capital Econmico consumido.
3. Arriesgue la medida de funcionamiento: el funcionamiento del encargado de
relacin de la cuenta ser medido semejantemente no por el quntum de activos
reservados sino por el perfil del riesgo de esos activos.
4. Requisito regulador de la conformacin: la conformidad del capital regulado pide
mantener capital para resolver la prdida inesperada. Un banco que adopta un mtodo
de grado interno avanzado tendr capital econmico muy cerca al capital regulador.
En el marco que desarrolla el rgimen del requerimiento de capital, el capital y
regulador econmico va a ser igual.
5. Fusin y adquisicin: el capital econmico va a ser uno de los parmetros
importantes que afectan la consolidacin en la banca. Un banco con una
disponibilidad de capital ms alto que el requerido tendr apetito para asumir el
control de otro banco, situacin que no ocurrir para los bancos con menos capital
que el requerido.
6. Anlisis de la segmentacin de cliente: existen diversos tipos de anlisis de la
segmentacin del cliente (geogrfico, producto, riesgo etc.) puede ser hecho por el
criterio de la consumicin del capital econmico. Esto ayudar en la fabricacin que
el cliente divida estrategias en segmentos especficos.

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Por lo anteriormente expuesto, se puede inferir que el Capital Ajustado segn

Riesgo representa una de las ms modernas metodologas para estimar el riesgo de
crdito, por lo que permite valorar el riesgo como una gestin global, segmentando el
mismo, por actividad econmica, departamento, unidad de negocio, productos, entre
otros, y as determinar la rentabilidad de la Entidad en funcin del riesgo asumido. De
igual manera, se puede deducir que el componente fundamental para aplicacin del
RAROC lo representa el capital econmico, por ser este el que cubre las prdidas
inesperadas, siendo sta la prdida mxima

que se puede obtener en un ciclo

econmico.
En conclusin una forma de evaluar eficazmente la relacin riesgorendimiento de los activos en la cartera, es comparar la contribucin al riesgo total de
cada uno de los prstamos con sus respectivos retornos. Es por ello, que el
administrador de la cartera deber incluir posiciones que generen un alto retorno y
una baja contribucin al riesgo y eliminar los prstamos que generen retornos
insuficientes en relacin con el riesgo contribuido. Una medida de contribucin al
riesgo es la desviacin estndar marginal, la cual se define como las diferencias entre
la desviacin estndar del portafolio antes y despus de incluir la nueva posicin.

100

CAPITULO V

CONCLUSIONES

Actualmente la funcin de otorgar crditos se realiza sin tomar en cuenta el

verdadero riesgo que lleva implcita dicha operacin, ms an se desconoce el
beneficio que va a producir en el tiempo pautado entre las partes. Razn por la cual,
desde el analista de crdito hasta el ltimo eslabn para la aprobacin del crdito
pueden ver simplificado el proceso de toma de decisiones al incorporar el riesgo a la
rentabilidad obtenida lo que contribuye, adems, a la disminucin de los costos de
transformacin.
En este sentido, la principal finalidad es garantizar el retorno de los fondos y
por ende garantizar la solvencia y estabilidad de la Entidad, con un manejo adecuado
del riesgo inherente asumido al momento de otorgar el crdito y de esta manera
optimizar la relacin riesgo-rendimiento.
La metodologa RAROC permite comparar la rentabilidad de las operaciones
con base al nivel de riesgos asumido en cada uno de ellas y comparar las
rentabilidades por unidades de negocio, contribuyendo a una asignacin de recursos
ms eficiente. Igualmente la asignacin de precios y la delegacin de facultades se
simplifica por cuanto el riesgo va a formar parte en la decisin final.
En este mismo orden de ideas, el beneficio de la aplicacin de la metodologa
RAROC en la actividad crediticia se genera como producto del uso de tal mecanismo
en la fijacin de precios (pricing) ya que conlleva a una razonable asignacin de
fondos disponibles y por tanto mayores beneficios.
Ahora bien, el principal conflicto en la utilizacin de los sistemas de
rentabilidad ajustada el riesgo (RAROC) proviene de la dificultad que presume la

101

estimacin de la tasa de probabilidad de impago. Es necesario contar con una base de

datos muy amplia, que tal vez se pueda conformar en muchos aos, algo que a simple
vista pudiera generar muchos inconvenientes.
En lo que respecta a Venezuela son pocas las Entidades financieras que se han
abocado al desarrollo de modelos cuantitativos como elemento determinante para
crear un sistema RAROC como herramienta de medicin de riego de crdito. Sin
embargo, Una vez detallado los principales artculos de la Resolucin 136.03, se
puede inferir que a travs de esta normativa, el sistema financiero venezolano est
dando los primeros pasos para lograr una mayor estabilidad financiera y mejor
acercamiento hacia las directrices y lineamientos internacionales adoptados por un
gran nmero de pases a nivel mundial.
Es por ello, que en la actualidad todas las instituciones financieras, fueron
instruidas por la SUDEBAN para la creacin de una unidad de Administracin
Integral de Riesgos, con personal calificado para monitorear, identificar y medir el
riesgo existente y disear los mtodos adecuados para la cuantificacin de riesgos. En
este sentido, cada institucin es autnoma y responsable de desarrollar sus propias
metodologas de medicin de riesgos, adaptado segn las necesidades y exigencias de
la propia institucin, pero tomando en consideracin la aprobacin por parte del ente
Supervisor.
Naturalmente que conforme se adquiera una mayor experiencia en la
utilizacin de dichos modelos, stos actuarn como mecanismos para un adecuado
sistema de fijacin de precios y por tanto como elemento necesario en la estimacin
de la rentabilidad de la Entidades Financieras y por ende en su solvencia.

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