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O PLANO REAL
Joo Sayad
RESUMO
Este artigo apresenta algumas observaes
sobre o Plano Real, que estabilizou a
inflao brasileira desde julho de 1994. O
artigo tem duas sees. Na primeira,
apresentamos algumas observaes tericas
sobre a natureza da inflao brasileira e os
conceitos bsicos que orientam a anlise da
segunda seo e os comentrios sobre o
plano e as estratgias que foram adotadas.
PALAVRAS-CHAVE
inflao brasileira, Plano Real, indexao
ABSTRACT
This article presents some observations on
the Real Plan, the plan that has stabilized
Brazilian inflation since July 1994. The
article has two sections. The first section
presents some theoretical observations on
the nature of Brazilian inflation and the
background concepts. The second section
comments on policy and alternative
strategies that the plan has implemented.
KEY WORDS
Brazilian inflation, Real Plan, indexation
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1. Se uma economia tem setores que trabalham com preos fixados pelo mercado, price takers,
e setores que fixam os preos olhando para valores reais, indexando-os ao nvel geral de
preos, a taxa de inflao dada por
^p = ^pt/(1-a)
onde ^p a taxa de crescimento do nvel geral de preos, ^pt a taxa de crescimento dos
preos dos setores price takers e, a, a participao dos preos indexados perfeitamente.
Conforme cresce a, a participao dos preos corrigidos pelo ndice geral de preos, cresce a
taxa de inflao. No limite, quando a=1, a inflao infinita, ou os preos nominais no tm
mais qualquer papel a cumprir. Todos os preos so fixados em termos reais e a moeda
desaparece.A citao entre aspas de AGLIETTA & ORLEANS (1990).
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4. O imposto inflacionrio poderia aparecer, ento, na sazonalidade dos preos dos produtos
comprados pelos detentores de moeda que no tm acesso a contas remuneradas pela taxa
nominal de juros do setor bancrio. Se este efeito for verdadeiro e os trabalhadores no
tiverem iluso monetria, aprendero que o salrio real que recebem deve ser corrigido por
ndice de preos calculado no dia 10 de cada ms. Se no conseguem obter este tipo de
correo porque o valor da produtividade marginal do trabalho menor. Mas no se trata
de um problema causado pela inflao ou pelo imposto inflacionrio.
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Estado eficaz, capaz de impor leis, fazer com que sejam cumpridas e que
tenha o monoplio da violncia;
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6.
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A utilizao da taxa de cmbio como preo nominal a ser fixado no pode ser
analisada como soluo definitiva e estvel, pois est sujeita s instabilidades
do mercado financeiro internacional. , entretanto, a nica soluo
disponvel para as economias latino-americanas em geral e do Brasil em particular.
O sucesso do Plano Real depende da abundncia da oferta de dlares estveis
para a economia brasileira. A varivel a ser observada para analisarmos a
durao e o sucesso da estabilidade dos preos o saldo do balano de
transaes correntes, ou seja, a capacidade de a economia gerar fluxos de
recursos prprios em dlares. Assim, a relao reservas/exportaes e
importaes ou saldos comerciais sobre juros e outras relaes financeiras
que mostrem a capacidade de o Banco Central manter a estabilidade da taxa
de cmbio so as variveis cruciais e relevantes para avaliar a durabilidade
do sucesso do Plano Real. Os ingressos de capital financeiro, mesmo que
para investimentos diretos, no garantem oferta estvel a longo prazo para
esta estabilidade, que depende da oferta de dlares prprios ou do fluxo de
produo de novos dlares.
A longo prazo, o sucesso da estabilizao obtida com o Plano Real depende
da recuperao da capacidade de crescimento da economia se este for capaz
de tornar as questes distributivas menos agudas e insolveis, ou se a
perspectiva de crescimento e mobilidade vertical forem tais que as demandas
por rendas maiores forem atendidas ou se acreditar que podero ser atendidas
em futuro vivel.
O Plano Real, como todos os planos de estabilizao, um expediente que
d tempo para a economia e espao para a poltica resolver os problemas
permanentes da economia brasileira: distribuio de renda e recuperao do
ritmo de crescimento.
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7. O decreto inicial do Plano Cruzado seguia as linhas da proposta de Andr Lara Resende e
Prsio Arida de indexao total, como foi feito no Plano Real. Diante de consideraes das
dificuldades polticas de explicar o processo de indexao total foi adotada a idia de converso
imediata da velha moeda na nova moeda, o cruzado, semelhante proposta de Francisco
Lopes.
8. Durante estes 3 meses de 1994 a inflao se acelerou, chegando ao nvel de 40% ao ms, como
se poderia prever a partir de um modelo como o exposto na nota 1: o valor de a cresceu para
nveis mais prximos de 1.
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CONCLUSES
O Plano Real bem-sucedido. Errou ao sobrevalorizar o cmbio, mas este
erro no pode ser corrigido de outra forma, pelo menos a curto prazo.
Aumentou desnecessariamente a dvida pblica, mas este tambm outro
problema que no pode ser corrigido to cedo. o custo da estabilizao,
que acaba sendo pago com menos gastos pblicos em reas vitais da vida
brasileira.
Se temos desconfianas sobre o imposto inflacionrio, no restam dvidas
acerca deste imposto antinflacionrio, representado pelo diferencial de juros
entre o Brasil e o resto do mundo, sobre o saldo de reservas .
O controle do dficit pblico e do crescimento da dvida pblica so varaveis
importantes no sucesso do Plano Real. Mas o crescimento do dficit e da
dvida resultam da prpria estratgia de dolarizao e do acmulo de reservas,
que constituem a base do plano.
A manuteno do sucesso obtido at agora depende da definio da poltica
de incentivo s exportaes sem desvalorizao cambial e da estabilidade do
mercado financeiro internacional.
A estabilizao do nvel geral de preos precisou se apoiar, nos anos 90, no
mercado financeiro internacional, que depois da crise da dvida externa e
dos petrodlares, no final dos anos 70, cresceu muito rapidamente e motivo
de preocupaes. Mesmo assim, representa a nica e talvez a melhor
alternativa para a estabilizao dos preos nos anos correntes.
Graas aos desequilbrios financeiros internacionais, particularmente ao
dficit pblico americano, e s inovaes bancrias, como a securitizao de
ativos financeiros depois da crise da dvida externa, pudemos encontrar uma
sada para estabilizar preos em uma sociedade com distribuio de renda
extremamente concentrada, salrios reais muito baixos, tradio autoritria,
novas aspiraes de liberdade e prosperidade e grande participao na vida
poltica.
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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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