LOS DERIVADOS

FINANCIEROS

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INDICE

Introduccin

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1. La Historia del Entorno Financiero

- La Historia
2. Concepto
3. Instrumentos Financieros Derivados
a. Forwards
b. Futuros
c. Swaps
d. Opciones
4. Clasificacin de los Derivados
5. Caractersticas delos Derivados Financieros
6. Causas de la Aparicin de los Derivados Financieros
7. Expansin del Mercado de los Derivados
8. Lo Novedoso que tiene estos instrumentos

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Conclusiones

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Bibliografa

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INTRODUCCION
Los derivados son tiles para la administracin de riesgos pueden reducir los
costos, mejorar los rendimientos, y permitir a los inversionistas manejar los riesgos
con mayor certidumbre y precisin, aunque, usados con fines especulativos,
pueden ser instrumentos muy riesgosos, puesto que tienen un algo grado de
apalancamiento y son a menudo ms voltiles que el instrumento subyacente.
Esto puede significar que, a medida que los mercados en activos subyacentes se
mueven, las posiciones de los derivados especulativos pueden moverse en mayor
medida an, lo que da por resultado grandes fluctuaciones en las ganancias y
prdidas.
Un contrato de derivados asume su valor por el precio de la partida o tem
subyacente, por ejemplo un producto bsico, un activo financiero o un ndice. El
activo subyacente puede ser un bien fsico, como trigo, cobre, o panza de puerco,
donde el precio de los derivados se ve afectado por las expectativas en cuanto a
los constreimientos o escaseces a que se sujetarn la oferta y demanda futuras;
o bien un producto financiero, como por ejemplo, acciones, valores de ingreso fijo,
o simplemente saldos en efectivo.
Un contrato de derivado financiero deriva el precio futuro para tal activo sobre la
base de su precio actual (el precio al contado) y las tasas de inters (el valor del
dinero en el tiempo). El Manual considera los derivados financieros. Los activos
subyacentes son tpicamente un prstamo a corto o largo plazos (normalmente
una tasa de inters interbancaria a tres meses y el rendimiento de bono
gubernamental a largo plazo), divisas, o acciones, sean acciones individuales o un
ndice. Por su parte, los derivados con base en el riesgo de crdito han surgido
recientemente en los mercados financieros. Los contratos de derivados pueden
subdividirse en contratos adelantados (forwards) en los cuales ambas partes estn
obligadas a conducir la transaccin a un precio especfico y en fecha convenida;
swaps, que pueden considerarse como una subseccin de los contratos
adelantados e implican el intercambio de un activo (o pasivo) contra otro a fecha
futura (o fechas futuras); y opciones, que dan al tenedor el derecho pero no la
obligacin de requerir a la otra parte que compre o venda un activo subyacente a
un precio especificado o en fecha convenida.

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Derivado financiero
1. La Historia del Entorno Financiero:
A continuacin repasaremos brevemente la historia de lo sucedido en el entorno
financiero a partir de los aos setenta, como forma de conocer la evolucin en la
respuesta que los agentes econmicos han dado a la demanda de nuevos
productos.
Un entorno cambiante que provoca un mundo ms "arriesgado"
Existe un consenso general acerca de que el entorno financiero actual es mucho
ms incierto que lo era en el pasado.
A la vista de la serie temporal de precios de cualquier pas, es posible observar
cmo, generalmente a partir de la dcada de los setenta, los precios abandonan la
estabilidad que les caracterizaba y se trasladan a un entorno completamente
nuevo en el que la incertidumbre sobre sus niveles futuros es total. Los mercados
financieros domsticos se enfrentan a un incremento en la variabilidad de los
precios y, consiguientemente, al aumento de la inflacin, que pronto fue seguida
de inseguridad sobre los tipos de cambio futuros, tipos de inters y precios de las
mercancas a nivel internacional.
La razn de este incremento en la volatilidad a partir de la dcada de los setenta
es, para el caso de los tipos de cambio, el abandono del sistema de tipos fijos
impuesto en Bretton Woods por otro en que los cambios fluctan libremente.
Bajo el sistema de paridades fijas, tanto importadores como exportadores
conocan de antemano lo que iban a pagar y cobrar respectivamente antes de
cerrar una transaccin, en definitiva, el riesgo de cambio era nulo. Sin embargo,
tras la ruptura del sistema establecido las condiciones cambiaron, debindose
hacer frente a partir de este momento a la posibilidad de que los tipos de cambio
evolucionaran en contra de una u otra parte en una transaccin internacional. El
beneficio comercial de importador y exportador poda, y as ocurra a menudo,
evaporarse si su moneda se debilitaba enormemente y las mercancas estaban
valoradas en la moneda de la contrapartida.
Esta volatilidad afecta no slo al flujo de mercancas, sino tambin a la rentabilidad
real de los activos domsticos frente a los extranjeros. Movimientos adversos en
los tipos de cambio pueden eclipsar los pagos por intereses u otra renta recibida
de un activo denominado en moneda extranjera. Consecuentemente, esta
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variabilidad influye en la distribucin de monedas en las carteras de inversin, ya

que tanto prestamistas como prestatarios intentarn diversificar su riesgo de
cambio manteniendo activos o pasivos en diferentes divisas o acudiendo a las
monedas "refugio".
Los contratos a plazo en divisas haban estado disponibles durante dcadas, pero
no es hasta los setenta cuando el mercado asume su existencia. Esto era debido a
que un contrato a trmino implicaba la extensin de un crdito, por lo que el
mercado a plazo se convirti en un primer momento en un mercado interbancario.
Por esta razn, muchas empresas que se enfrentaban al riesgo de cambio no eran
capaces de obtener ventajas de este mercado.
En esta situacin, el mercado financiero respondi a la creciente necesidad de
cubrir el riesgo de cambio creando un amplio abanico de instrumentos de
cobertura. El primero en aparecer fue el contrato de futuros sobre divisas. En
mayo de 1972, el International Monetary Market (IMM) del Chicago Mercantile
Exchange (CME) comenz a negociar contratos de futuros sobre la libra britnica,
el dlar canadiense, el marco alemn, el yen japons y el franco suizo.
Historia:
Este centro de comercio de futuros y derivados financieros fue creado en 1848 por
83 comerciantes del sector agrcola; en sus inicios en la CBOT (por sus siglas en
ingls) slo se comercializaban productos agrcolas bsicos como el maz, el trigo
o la avena. Sus usuarios entonces eran todos aquellos productores y
comercializadores del sector primario que deseaban cubrir su riesgo de mercado
negociando su produccin futura a precios establecidos (Forward de
commodities).
La CBOT empieza a crecer en un periodo de conflicto en Europa especficamente
por la guerra de Crimea, como consecuencia durante este periodo se gener un
alto grado de incertidumbre frente a los precios de bienes agrcolas como por
ejemplo el trigo y el maz, situacin que se repiti durante la Primera y Segunda
Guerra Mundial.
En la segunda mitad del siglo XX promueve grandes avances como la instauracin
de los primeros contratos de futuros sobre productos no agrcolas, la plata y el oro.
Su primer producto estrella correspondi al futuro sobre un certificado de deuda
hipotecaria. Sin embargo el acontecimiento que potencializ el mercado de
instrumentos derivados financieros en todo el mundo sucedi en 1977, cuando la
CBOT lanza el primero futuro sobre los bonos del tesoro de los EE.UU; este se
convierte en el contrato ms comercializado en el mundo.
2. Concepto:

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Un derivado financiero, tambin llamado instrumento derivado, es un producto

financiero (o contrato financiero) cuyo valor depende del valor de otro activo.
Por ejemplo, un futuro sobre divisas se basa en el valor (tipo de cambio) de un par
de divisas.
El activo del que depende el valor del producto financiero se llama activo
subyacente y pueden ser muy variados y extensos: divisas, materias primas, renta
fija, bonos, acciones, productos energticos, ndices burstiles, etc.
La mayor parte del tiempo aceptamos el riesgo como una parte de la vida. Un
negocio se expone a cambios impredecibles en el precio de venta, costes de
trabajo, tasas impositivas, tecnologa y otros riesgos. Hasta cierto punto el
directivo puede proteger a la empresa contra riesgos particulares, y en aos
recientes se ha desarrollado una gama de nuevas herramientas para ayudar en
esta tarea.
Conocidos tambin como productos derivados, o simplemente derivados. Los
derivados son apuestas sobre los precios de las acciones, los tipos de inters, los
tipos de cambio, precios de los bienes, y dems.
3. Instrumentos Financieros Derivados:
Los principales instrumentos financieros derivados son:

Forwards:
Contrato de Compra/Venta de un Activo es una Fecha determinada a un
Precio definido (bonos, obligaciones, bolsa, commodities).
Corresponde a todo acuerdo o contrato entre dos partes, en el que se
comprometen a entregar cierta cantidad de un producto o activo en el
futuro, estableciendo desde un principio las condiciones de precio del bien,
plazo de entrega, lugar y la forma en la que se realizar la transaccin. Este
es un acuerdo que no es estandarizado, es decir, que se pacta por fuera de
las bolsas de valores y en el que no existe una entidad ajena al contrato
que sirva de garanta para su cumplimiento.
Los contratos Forwards se pueden realizar bien sea sobre divisas o sobre
tasas de inters.
Forwards sobre Monedas: Son acuerdos que se efectan para
garantizar la compra o venta de cierta cantidad de una moneda a un
precio spot pre-establecido, y en un plazo de tiempo tambin claramente
definido. Este forward buscar bsicamente mitigar el riesgo de la tasa de
cambio al que estn expuestos agentes locales en el exterior, al tener
operaciones de importacin y exportacin; es un instrumento altamente
valorado cuando existe entornos cambiarios muy voltiles.

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 Forwards sobre Tasas de Inters: Este instrumento trabaja de la

misma manera que un forward sobre monedas, solo que en este tipo de
instrumento no se pacta un precio spot de un bien, sino un valor spot de
una tasa de inters, bien sea para calcular los retornos de una inversin
o para asegurar el costo de un crdito en un momento determinado.
Bsicamente mitiga el riesgo de que los flujos de una inversin o un
crdito varen mucho en el tiempo por cuestin de la tasa a la que se
calcula.
La gran ventaja de este tipo de acuerdo, es que disminuye de forma
sustancial la incertidumbre de un agente sobre los flujos que espera de
una operacin en el futuro, por variaciones en los valores sobre los que
se calcula la transaccin; adicionalmente la ventaja que claramente
diferencia a este producto de los futuros estandarizados, es que es un
acuerdo totalmente flexible y ajustable a las condiciones que deseen
estipular las partes.

Futuros:
Un contrato de Futuros, es un acuerdo para comprar o vender un activo en
una fecha posterior especificada. El precio se fija cuando se efecta la
orden, pero no se paga hasta la fecha de entrega de lo que se haya
comprado. Los mercados de futuros existieron durante mucho tiempo en
mercancas como cobre y soja. A partir de los aos setenta, las bolsas de
futuros comenzaron a comercializar sobre activos financieros, como bonos,
divisas e ndices de mercados burstiles.
El futuro no es ms que una promesa, un compromiso entre dos partes por
el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo
y al otra a vender algo, no realizndose ninguna transaccin en el momento
de la contratacin.
Por ejemplo un exportador de mercancas puede pactar con una entidad
financiera que dentro de un par de meses, en el momento en que reciba el
pago de la mercanca, le vender a la entidad dichas divisas a un precio
fijado hoy. En este caso en el momento actual no hay ningn desembolso,
pero sea cual sea la cotizacin de la divisa en el momento pactado para la
transaccin se las deber vender al precio pactado hoy.
As pues si bien un futuro financiero tiene la ventaja de que no se produce
un desembolso o cobro inicial tambin tiene la desventaja de que el
beneficio o prdida no est limitado ya que sea cual sea el precio de
contado en el momento de vencimiento del contrato la transaccin se
deber realizar al precio pactado hoy.
Tipos:
Los futuros los podemos agrupar en funcin de los distintos activos
subyacentes.
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o Divisas, compromisos de comprar o vender una

determinada divisa a un determinado tipo de cambio.
o Tipo de inters, compromiso de tomar o dar prestado a un
determinado tipo de inters.
o Materias primas, compromiso de comprar o vender una determinada
cantidad de una materia prima en un momento futuro.
Grficos

- A; precio al que nos hemos comprometido a comprar o vender el activo

subyacente.

Swaps:
Contrato de Intercambio de Pagos de acuerdo a una frmula predefinida.
Tambin puede entenderse como una serie de forward empaquetados en
una nica cotizacin.
Tambin conocidos como operaciones de permuta financieras; son
acuerdos mediante los cuales las partes se comprometen a transferir los
flujos financieros de un activo con unas condiciones de tasas y fechas
inicialmente pactadas, durante un periodo determinado. Al transferirse flujos
financieros, se transfieren tambin los riesgos implcitos en estos flujos de
una parte a la otra.
El tipo de swap ms comn, es el que funciona sobre tasas de inters, en el
que dos partes acuerdan transferirse los flujos de una inversin o deuda,
una parte sobre una tasa de inters fija y la otra sobre otra tasa de inters
variable. Este tipo de operaciones no son estandarizadas, es decir que
funcionan en el mercado OTC.
Acuerdo entre dos empresas para intercambiar una serie de pagos futuros
en plazos diferentes.
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Un ejemplo:
o La empresa norteamericana XYZ S.A. Apple Inc. Lider en sistemas
de informacin en Per, trata de potenciar las operaciones de su filial
en Londres, otra empresa ABC S.A. con sede en Inglaterra, desea
expandir sus actividades en Per creando una red de filiales. La
empresa XYZ S.A. tiene una mayor clasificacin financiera en el
mercado de capitales americano, pero necesita financiar
determinado proyecto en libras esterlinas, de las cuales carece.

Opciones:
Este tambin corresponde a uno de los instrumentos bsicos de un
mercado de derivados, sin embargo a diferencia de los anteriores estos
instrumentos no confieren la obligacin de transferencia sino un derecho de
efectuar o no dicha transferencia.
Es decir que, desde un principio se acuerdan las condiciones de compra o
venta de un activo en un momento determinado (como un forward o futuro),
pero las partes no se comprometen a efectuar esta operacin, sino que una
de ellas paga a la otra por la opcin de efectuar o no la operacin (comprar
o vender el activo) segn las condiciones acordadas inicialmente.
En este tipo de operacin existe la posibilidad de reversar la posicin sin
sanciones ni multas legales o comerciales.
Este tipo de producto mitiga el riesgo al que se est expuesto segn el
activo, brindando la posibilidad de cambiar de posicin si las condiciones
del mercado son ms favorables para el agente, que las que estn
estipuladas en el acuerdo. Las opciones de compra (call) o de venta (put),
son productos estandarizados y transados en las bolsas de valores
organizadas.
Adicionalmente, en estos mercados de derivados totalmente organizados
existen organismos adjuntos a las bolsas de valores que sirven de garantes
entre las partes que contratan un instrumento derivado.

4. Clasificacin de los Derivados:

Una primera clasificacin de los instrumentos derivados se puede efectuar
segn la modalidad en las que se establezcan sus caractersticas y
condiciones, siendo derivados estandarizados o derivados no estandarizados o
hechos a la medida.
El primer grupo comprende todos aquellos instrumentos que se elaboran y se
transan en las bolsas organizadas y corresponden a contratos diseados con
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condiciones de plazos y monto totalmente idnticas para cualquier comprador

o vendedor, son productos que se comercializan en serie y desde su momento
de compra como de venta se tienen claras sus condiciones, ms an porque
estn reguladas por una normativa gubernamental.
Este tipo de contratos son inmodificables y solamente pueden ser transados
mediante los sistemas electrnicos de negociacin de las bolsas de valores
autorizadas.
En un mercado de derivados altamente desarrollado como es el de la bolsa de
Londres o la bolsa de Chicago, no solamente se tienen este tipo de productos
sino que se realizan tambin operaciones ms estructuradas con base a la
combinacin de estos instrumentos, sino que adicionalmente se tiene sistemas
de informacin altamente desarrollados que apoyan y potencializan a difusin
de estos productos en el mercado de empresas en todos los sectores.
5. Caractersticas De Un Derivado Financiero:
Un derivado financiero tiene caractersticas propias de cada uno dependiendo
sobre todo del activo subyacente. No obstante, hay caractersticas comunes a
todos, entre ellas:

El valor del derivado subyacente vara con los cambios del valor del activo
subyacente.
Los contratos productos derivados no requieren una inversin inicial o esta
es muy pequea en comparacin con otros productos financieros que
respondan de forma similar a cambios en el mercado del activo subyacente.
Esto permite mayores ganancias, pero tambin mayores prdidas.
La liquidacin del contrato se realiza en una fecha futura.
Los derivados financieros pueden ser objeto de comercializacin en los
mercados financieros.

6. Causas De La Aparicin De Los Derivados Financieros:

La innovacin financiera se desarrolla por similares motivos, los cambios en el
entorno econmico y la actividad financiera hace surgir nuevas necesidades y
demandar soluciones a las mismas por parte de los agentes econmicos. Si
nos detenemos brevemente en los aspectos que han cambiado en el entorno
econmico, sobre todo a partir de la dcada de los setenta, y considerndolos,
por tanto, como determinantes de la innovacin financiera, stos podran
resumirse en los siguientes puntos:

Aparicin de dficit pblicos crecientes.

Incremento de la inestabilidad de los precios o inflacin.
Variabilidad de los tipos de cambio por su paso a un sistema de paridades
flotantes.
Desarrollo tecnolgico aplicado al campo de las finanzas.
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En la actualidad, el riesgo derivado de la volatilidad de los precios puede

afectar no solamente a los beneficios esperados de una empresa, sino tambin
a su propia supervivencia.
Los impredecibles movimientos en los tipos de inters, tipos de cambio y
precios de las mercancas provocan unos riesgos que no pueden ser
ignorados. Ya no es suficiente ser una empresa con la tecnologa de
produccin ms avanzada, los costes ms bajos o el mejor equipo de
marketing, cuando existe la posibilidad de que la volatilidad en las variables
anteriormente comentadas pueda provocar prdidas que nos dejen fuera del
negocio.
Las variaciones en los tipos de cambio pueden crear una dura competencia
donde anteriormente no exista, puesto que, tradicionalmente, el ncleo de los
negocios no ha estado en la gestin de riesgos, esto es, la fuente de ingresos
de las empresas industriales y de servicios no se encuentra en los resultados
financieros. Pero ahora, la administracin de estas contingencias se ha
convertido en una de las actividades sobre la que las empresas de cierto
volumen deben ocuparse.
De esta manera, las fluctuaciones en los precios de las mercancas que se
toman como primeras materias en nuestra actividad productiva pueden
provocar alteraciones en los costes que hagan que productos sustitutivos de
los nuestros sean ms asequibles para los consumidores finales.
Igualmente, los cambios al alza en los tipos de inters pueden presionar los
costes financieros de las empresas, e incluso movimientos en sentido diferente
provocan prdidas para otro tipo de agentes econmicos. En definitiva, no
tiene por qu ser la gestin de riesgos el objetivo de un negocio para que se
tenga en cuenta la fluctuacin de las variables comentadas, el modo en que
nos afecta y su administracin.

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Cuadro Comparativo de 4 de las Principales Bolsas de Derivados en el

Mundo:

7. Expansin Del Mercado De Derivados En El Mundo:

El origen de la negociacin de productos derivados estructurados data en Holanda
e Inglaterra hacia 1630, en donde se comenzaron a suscribirse contratos de
opciones sobre bulbos y tulipanes. Hacia el mismo ao en Japn se realizaban
operaciones de futuros sobre arroz en el famoso Mercado de Arroz de Yodoya. En
1800 se comenzaron a utilizar contratos Call y Put en la bolsa de Londres y en la
CBOT.
Hacia los aos 70 la Chicago Mercantile Exchange (CME) comienza a ofrecer
contratos sobre Futuros Financieros y en la dcada de los 80 se dio una gran
expansin de productos como los swaps.

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El uso de instrumentos derivados tuvo su gran expansin a mediados de la

dcada de los aos 80 y su popularizacin consigui mantenerlos hasta hoy da
como uno de los productos bsicos en las principales bolsas del mundo, los
principales centros financieros del mundo negocian este tipo de instrumentos. A
finales de esa dcada, el volumen de acciones de referencia en los contratos de
opciones vendidos cada da, superaba al volumen de acciones negociadas en el
New York Stock Exchange (NYSE).

En 1997 se operaban en el mundo 27 trillones de dlares en productos derivados,

en tanto el valor de capitalizacin de las bolsas de valores alcanzaba los 17
trillones de dlares; es decir, la negociacin de derivados equivale a 106% del
valor de los subyacentes listados en las bolsas del mundo. Esto sucede como
consecuencia de lo que se conoce como leverage ( grado de apalancamiento
de la operacin) exigido.
Cuando se contrata un instrumento derivado, en la plaza en donde se negocie
usualmente se suele pedir un depsito efectivo menor al del valor total de la
operacin, s se exige un 10% del nominal, con $1000 un inversionista puede
negociar hasta 10 contratos a futuro, en lugar de solo 1 al contado.
Al negociar de esta manera, en caso de que el precio del subyacente suba $100
un inversionista puede obtener una ganancia de 1100%por contrato, sin embargo
en caso de una prdida de $100 en el valor del subyacente al momento de la
liquidacin del contrato el inversionista tendr que asumir una prdida de hasta el
1100%. Por esta razn el mercado de derivados es un mercado con un alto grado
de crecimiento. En 1997, las bolsas de derivados de Chicago manejaban un
volumen de casi 480 millones de contratos.
Los 9 Bancos Globales Que Manejan Los Derivados Financieros:

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8. Lo novedoso que tienen estos instrumentos:

En lneas precedentes hemos trazado la evolucin de los instrumentos financieros
a partir de los aos setenta, a los que se les ha llamado innovaciones de los
mercados financieros en el sentido que proporcionan a las empresas instrumentos
para la gestin del cada vez ms arriesgado e incierto entorno financiero. Pero
sera engaoso pensar en estas herramientas como novedades. Si han de ser
algo, seran "redescubrimientos" de los setenta.
Segn establecen los historiadores, los primeros contratos de futuros aparecieron
en el Japn del siglo XVII. Los seores feudales japoneses utilizaban un mercado
que llamaban cho-ai-mai ("arroz negociado sobre libro") para gestionar la
volatilidad de los precios del arroz causada por el tiempo, guerras y otros motivos.
En Europa, los mercados de futuros tambin aparecieron en el siglo XVII en
Holanda, donde el ms notable de esos contratos fue el correspondiente al tulipn
que se desarroll durante la "tulipmania".
Los contratos a plazo son incluso ms antiguos. De las antiguas Grecia y Roma se
encuentran pruebas sobre la existencia de contratos que especificaban la cantidad
de mercanca que deba entregarse en una fecha futura concreta, as como el
lugar y el precio. Los mercaderes flamencos del siglo XII igualmente negociaban
un documento llamado lettre de faire (letra de feria), como contrato a plazo en el
que se especificaba la entrega en una fecha futura.
De los instrumentos financieros comentados, las opciones han sido las ltimas en
aparecer, pero tampoco se trata de un instrumento nuevo. En el siglo XVII la Bolsa
de Amsterdam negociaba un gran nmero de opciones sobre mercancas, tal y
como se pone de manifiesto en el famoso y antiguo libro de Jos de la Vega.
En definitiva, lo nico que de innovadores tienen todos estos instrumentos es su
aplicacin a la gestin de riesgos de tipos de inters y tipos de cambio, es decir,
su incorporacin al sector financiero y a los activos en l negociados.

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Conclusiones
Desde la perspectiva de los mercados financieros, los cambios en el entorno
econmico de los aos setenta fueron los que estimularon la demanda de nuevos
instrumentos. El entorno financiero es la clave determinante de las herramientas
disponibles para considerarlas como tiles en el mercado. Se trata, en definitiva,
de que no se demandarn nuevos productos en situaciones estables. La
innovacin financiera es, pues, un fenmeno guiado por la demanda.
Si el entorno financiero es estable, el mercado usar instrumentos simples. Por
ejemplo, en el siglo XIX, el instrumento financiero preferido en Inglaterra era un
bono con tipo de inters fijo y sin vencimiento (consol). Los inversores estaban
satisfechos de tener bonos perpetuos del gobierno por el excelente crdito
soberano britnico y la nula inflacin esperada. La confianza en la estabilidad de
los precios guiaba a un entorno de tipos fijos y, por tanto, la demanda de bonos a
muy largo plazo.
Pero cuando el entorno se llena de incertidumbre, entonces es de esperar la
proliferacin de nuevos instrumentos de gestin del riesgo. As, aunque la falta de
certeza causa muchos problemas econmicos, tambin ha proporcionado el
mpetu necesario para la innovacin, mediante la cual, los intermediarios
financieros pueden expandir sus actividades ofreciendo a sus clientes productos
para la gestin del riesgo, e incluso la posibilidad de volver tal riesgo en su propio
beneficio.
A travs de la innovacin, las instituciones financieras pueden evaluar y gestionar
mejor sus carteras.
Como la incertidumbre sobre los precios en general no puede ser eliminada
actualmente, la accin a emprender est clara, gestionar el riesgo de forma activa
ms que tratar de predecir los movimientos de los precios.

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Bibliografa:

Bierwag, G. O. Anlisis de la duracin. La gestin del riesgo de tipo de

inters . Alianza Economa y Finanzas. Madrid, 1991.

Lpez Domnguez, I. "Instrumentos de cobertura de riesgos (V): los

seguros de cambio".Manager Business Magazine, n 4, noviembrediciembre 2005.

Lpez Domnguez, I. "Instrumentos de cobertura de riesgos (VI):

Torres Quilez, J. "Planificacin y gestin financiera del riesgo de cambio

(II)", Estrategia Financiera, n 241, julio-agosto 2007, pgs. 26-32.

Lpez Domnguez, I. "Instrumentos de cobertura de riesgos (VII): los

swaps de tipos de inters". Manager Business Magazine, n 7, marzoabril 2006.

Lpez Domnguez, I. "Instrumentos de cobertura de riesgos (VIII): los

swaps de divisas".Manager Business Magazine, n 8, mayo-junio 2006.

Lpez Domnguez, I. "Instrumentos de cobertura de riesgos (IX):

generalidades sobre swaps".Manager Business Magazine, n 9, julioagosto 2006.

http://www.secmca.org/DOCUMENTOS/DP/CurvasRendimiento/Bibliografia
/02.pdf

es.wikipedia.org/wiki/Derivado_financiero

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