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Curso de adaptacin al Grado en Ingeniera Civil

Apuntes de EMPRESA

LA EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONMICO

Se van a tratar mediante dos enfoques distintos cmo es la empresa
desde un punto de vista econmico aplicando premisas de partida que
simplifican la realidad para aplicar un enfoque Microeconmico que tienen
cierto sentido metodolgico para la explicacin de la posicin que la
empresa ocupa en el mercado al que tiene que adaptarse acomodndose a
los cambios del entorno.
Adems y tomando como base las teoras de La nueva economa
institucional que es una escuela de las ciencias econmicas,
particularmente de la microeconoma, desarrollada en la dcada del 1930
y que se populariz en el mbito acadmico despus de 1975.
Participaremos de las diferencias con la escuela neoclsica por su rechazo
al modelo terico del homo economicus, reemplazndolo por modelos
ms complejos y realistas, en los que en toda actividad econmica se
establecen vnculos entre los agentes econmicos, vnculos que vendrn
representados por alguna clase de contrato, explcito o no.
ndice del tema
EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONMICO
EL ENFOQUE MICROECONOMICO
NUEVA ECONOMIA INSTITUCIONAL
TEORIA DE LOS COSTES DE TRANSACCION
TEORA DE LA AGENCIA
TEORA DE LOS DERECHOS DE PROPIEDAD
TEORA EVOLUCIONISTA
o LA CONSIDERACIN DE LA EMPRESA COMO SISTEMA
o
o
o
o
o
o
o

LA EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONMICO

EL ENFOQUE MICROECONOMICO

PREMISAS:
Premisas de partida que simplifican la realidad para aplicar el enfoque
Microeconmico que tienen un cierto sentido metodolgico para la explicacin
del enfoque.
PERIODO UNICO
POSIBILIDADES ILIMITADAS DE CLCULO
INFORMACION PERFECTA
La empresa necesita informacin sobre precios, tecnologa, etc,
datos que conoce perfectamente de tal forma que la informacin (es
perfecta) y le permite reaccionar de manera automtica y sin costes
de ajuste ante los cambios, que son fcilmente previsibles.
LOS PRODUCTOS SON HOMOGENEOS
EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES LA MAXIMIZACION DEL BENEFICIO
LA EMPRESA POSEE UN UNICO CENTRO DE DECISION
EXISTE UNA FUNCION DE PRODUCCION
Una empresa es una funcin de produccin, su objetivo es
maximizar los beneficios para lo cual las decisiones las adopta el
empresario (un nico centro de toma de decisiones).
La empresa decide el volumen de su produccin, cunto sale al
mercado o cuntos recursos se van a utilizar. Es un mtodo para
el estudio de los mercados no tanto de las empresas aunque es
el primero que hace referencia a ello.
EXISTE UN NMERO ELEVADO DE OFERTANTES Y DEMANDANTES:
PRECIO ACEPTANTES
NEUTRALIDAD DE LOS IMPUESTOS
Su objetivo es estudiar el funcionamiento de los mercados y como se configuran
los precios de equilibrio Oferta-demanda.
A la hora de estudiar los mercados las empresas desempean la funcin de ser los
OFERENTES de los productos finales y DEMANDANTES de recursos para
producirlos.
La empresa se reduce a un punto en el espacio de las relaciones del mercado,
que puede deformarse ilimitadamente para adaptarse a las modificaciones y
cambios del espacio en que se encuentra.

EL PROBLEMA ECONOMICO:
LA ASIGNACION DE RECURSOS Los recursos son limitados

Divisin del trabajo

Especializacin
Coordinacin
Precios
Mercado( Competencia perfecta)

Las necesidades son cada vez mayores, son crecientes, ilimitadas.

Aparecen nuevas necesidades. En trminos econmicos se trata de decidir
Quin tiene derecho a determinados productos y a Qu precio. Es el
Mercado el que se va a encargar de asignarlos.
APORTACIONES:
MODELO SLIDO SENCILLO Y CLARO DEL FUNCIONAMIENTO DEL
MERCADO es donde se encuentra la oferta y la demanda.
EL MERCADO ES UN MECANISMO EFICIENTE DE ASIGNACION DE
RECURSOS EN CONDICIONES DE COMPETENCIA PERFECTA
Los precios son estadsticos suficientes: contienen toda la
informacin (no es realmente as).
Coordinacin no consciente: la mano invisible (no hay nadie que te
diga lo que va a hacer)
A pesar de que el objetivo de las empresas es conseguir el mximo
beneficio ninguna empresa puede conseguir beneficio econmico a
largo plazo.
Optimo paretiano en la asignacin de recursos: Nadie puede
mejorar sin que empeore otro. No se produce una redistribucin de
los recursos
CRITICAS:
La empresa es solo una funcin de produccin, trata de conseguir ms
beneficios. No le preocupa la organizacin de cmo conseguirlo ni del tamao de
la empresa.
LA EMPRESA ES UNA CAJA NEGRA EN LA QUE ENTRAN UNOS INPUTS O
FACTORES Y SALEN UNOS OUTPUTS, PRODUCTOS O SERVICIOS
Solo interesa la empresa como elemento del mercado en cuanto que
generadora de la oferta
Reduce la empresa a una funcin de produccin
Constituye una visin holista de la empresa:
Empresa = Empresario
LA EMPRESA TIENE UN UNICO OBJETIVO LA MAXIMIZACION DEL BENEFICIO
Existen distintos participantes con objetivos diferenciados
No es posible la maximizacin
NO TIENE EN CUENTA LOS FACTORES PSICO-SOCIALES
NO DA IMPORTANCIA A LA FUNCION DE DIRECCION
NO JUSTIFICA LA EXISTENCIA DE LA EMPRESA NI SUS LIMITES

EL ENFOQUE MICROECONOMICO

NUEVA ECONOMIA INSTITUCIONAL

La nueva economa institucional (NEI) es una escuela de las ciencias
econmicas, particularmente de la microeconoma, que fue desarrollada en la
dcada del 1930 y que se populariz en el mbito acadmico recin despus de
1975. Difiere de la escuela neoclsica por su rechazo al modelo terico del homo
economicus, reemplazndolo por modelos ms complejos y realistas.
Conceptos bsicos
El principio bsico en torno al cual giran las diferentes teoras pertenecientes a la
NEI es que en toda actividad econmica se establecen vnculos entre los agentes
econmicos, vnculos que vendrn representados por alguna clase de contrato,
explcito o no.
De acuerdo al nivel de complejidad que cada contrato exija para que la relacin
entre los agentes se d satisfactoriamente, se optar por una u otra estructura
para llevar a cabo la operacin. Esta estructura se elegir siguiendo un criterio
de eficiencia.
Origen
Todas estas teoras hallan su origen comn en la dcada de los 30, con los
trabajos de Karl Llewellyn (1931) en lo que respecta a leyes contractuales,
Ronald Coase (1937) en cuanto al mbito econmico, y Chester Barnard (1938)
en teora de la organizacin. Estos autores mostraron preocupacin similar hacia
el entendimiento de las organizaciones, aunque se enfocaron en disciplinas
diferentes.
Los autores mencionados introdujeron ideas novedosas desde el seno de tres
disciplinas distintas. Uno de sus elementos caractersticos es la inclusin y
mixtura de elementos pertenecientes al derecho, a la teora organizacional y a la
economa. Su propsito es estudiar los lazos contractuales (derecho) que se
establecen dentro de las organizaciones (teora organizacional) siguiendo un
criterio de eficiencia (economa).
El aspecto del derecho al que se le confiere mayor importancia en el anlisis neoinstitucional es el referido a las leyes contractuales, en el caso de la teora
organizacional se hace uso especial de la definicin de individuo que plantea.
Siguiendo a Barnard, en todo estudio sobre organizaciones debe tenerse como
premisa el hecho de que estn formadas por un conjunto de individuos, cada uno
con un esquema de preferencias, motivaciones e intereses distintos. Barnard
pretende explicar cmo dentro de una organizacin estos elementos de la
conducta pueden evolucionar hasta llegar a un grado de cooperacin en el que
cada individuo es capaz de contribuir desinteresadamente al desenvolvimiento de
la organizacin, puesto que cambia su sistema de valores propio por uno
relativamente comn. Para ello, y para realizar cualquier estudio sobre dinmica
organizacional en general, debe llegarse primero a una definicin del individuo
con el que se trabaja, para de all proceder al anlisis.

En este orden de ideas, para cubrir el conocimiento requerido sobre la NEI, se ha

decidido estudiar, en primera instancia, los supuestos conductuales en los que se
basa, para de all entender el enfoque que se le otorga a los contratos y, por
ltimo, verificar las diferentes formas en que se ha tratado de manejar
eficientemente el problema de la contratacin, dadas las caractersticas
individuales planteadas.

El mecanismo de asignacin de recursos, el mercado, es imperfecto y presenta en

su funcionamiento unos costes, denominados costes de transaccin.
El objetivo de esta teora es analizar diferentes instituciones econmicas,
comparndolas, para fijarse en la fase en que los agentes econmicos que
participan en la transaccin llegan a un acuerdo, acuerdo de las condiciones
contractuales del intercambio que (para obtenerlo) ha supuesto el consumo de
unos recursos, los costes de transaccin previo al intercambio material del
producto.
Coase (La naturaleza de la empresa -1937)
PROBLEMAS:
NECESIDAD DE UNA JUSTIFICACION DE LA EXISTENCIA DE LA EMPRESA
Y SUS LMITES
INCOMPATIBILIDAD ENTRE LA TEORIA ECONOMICA DE LA EMPRESA Y
LOS ENFOQUES ORGANIZATIVOS
APORTACIONES:
EL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO EN LA REALIDAD CONLLEVA UNOS
COSTES:
R. Coase (La naturaleza de la empresa 1937) se cuestiona por qu los
mercados son imperfectos. Porque existe una limitacin en cuanto a la
informacin que utilizan los agentes, asimetras informativas, que dan lugar a
incertidumbres (la transmisin de la informacin es costosa) que para
corregirse obligan a protegerse consumiendo recursos, los costes de
transaccin.

Transaccin: Fase contractual que precede al intercambio material entre dos

agentes econmicos
Costes de transaccin
o Costes de informacin el que consumen amabas partes en al bsqueda
de informacin.
o Costes de negociacin el que se consume durante la fase de acuerdo,
redaccin de las clusulas contractuales del intercambio.
o Costes de supervisin est asociado a la proteccin frente a
incumplimientos de la otra parte
Imposibilidad de redactar contratos completos (recogen todas las posibles
contingencias que pueden afectar a la utilidad generada para las partes)
Los costes de transaccin estn determinados por las condiciones de
informacin de la transaccin.

APORTACIONES:
La empresa es un mecanismo de asignacin de recursos alternativo al mercado.
La empresa trata de resolver el problema de la imperfeccin del mercado,
compite con l.

La empresa surge cuando es capaz de reducir los costes de transaccin

con respecto al mercado
La empresa asigna los recursos a travs de la autoridad que ejerce el
empresario: coordinacin consciente
EMPRESA: Nexo contractual al que se vinculan los propietarios de los
recursos que utiliza la empresa, en el que se delimita el mbito en el cual
el empresario puede ejercer su autoridad para organizar y coordinar
dichos recursos.
La empresa realizara una transaccin ms si los costes de transaccin en
el mercado son mayores que en su interior: la funcin directiva presenta
rendimientos de escala decrecientes.

CRITICAS:
No permite establecer a priori que condiciones determinan la utilizacin de
la empresa o el mercado como mecanismos de asignacin de recursos.
EL PROBLEMA ECONOMICO: LA ASIGNACION DE RECURSOS
NUEVA ECONOMIA INSTITUCIONAL (COASE 1937)

Divisin del trabajo

Especializacin

Precios

Mercado

Coordinacin

Informacin

Autoridad

Organizacin

NUEVA ECONOMIA INSTITUCIONAL

MECANISMOS DE COORDIACION

AJUSTE MUTUO:
Coordinacin a travs de la comunicacin informal (equipo de ftbol)
SUPERVISION DIRECTA:
Coordinacin a travs de una autoridad que emite rdenes o instrucciones a
otras personas (ordenes de un superior)
ESTANDARIZACION DE RESULTADOS:
Coordinacin a travs de la fijacin de los resultados que deben conseguir los
individuos en su trabajo (fijacin de objetivos de un equipo de ventas)
ESTANDARIZACION DE LOS PROCESOS DE TRABAJO:
Coordinacin mediante el establecimiento de los procedimientos de trabajo
de aquellos individuos que desarrollan una tarea que presenta cierta
interdependencia (estudios de tiempos y movimientos)
ESTANDARIZACION DE HABILIDADES O CONOCIMIENTOS:
Coordinacin a travs de un entrenamiento o formacin relacionados para
aquellos individuos que desarrollan una tarea que presenta cierta
interdependencia (Equipo medico de un quirfano)
ESTANDARIZACION DE NORMAS:
Coordinacin a travs de una serie de principios o valores compartidos
por los individuos y que presiden su comportamiento y la realizacin de
las tareas (orden religiosa)

Perspectiva Econmica de la Empresa. Nueva Economa Institucional

TEORIA DE LOS COSTES DE TRANSACCION

Oliver E. Williamson:
Mercados y jerarquas: Anlisis y aplicaciones antitrust1975
Las instituciones econmicas del capitalismo 1985
Coste de transaccin
En economa y disciplinas relacionadas, un costo de transaccin es un costo
incurrido para realizar un intercambio econmico, ms precisamente una
transaccin en el mercado. Este costo no existe en el marco de una competencia
perfecta.
La idea de un costo del sistema de precios fue evocada por primera vez por el
economista Ronald Coase en su artculo The Nature of the Firm (1937). Coase
explica que "cuando se desea operar una transaccin en un mercado, es
necesario investigar a los contratistas, proporcionarles ciertas informaciones
necesarias y establecer las condiciones del contrato, llevar a cabo las
negociaciones que instauren un verdadero mercado, establecer una estructura de
control de las respectivas prestaciones de obligaciones de las partes, etc." Este
concepto permite explicar, segn Coase, por qu todas las transacciones no son
transacciones de mercado y, por lo mismo, la existencia de empresas o firmas
que pueden limitar eficazmente sus costos al imponer la cooperacin entre sus
empleados; sin embargo, es a John Kenneth Arrow a quien se debe la expresin
"costo de transaccin". Y fue Oliver Williamson quien va a desarrollar y
formalizar la aproximacin de las organizaciones econmicas por su sesgo al
interno de lo que denomina justamente la teora de los costos de transaccin.
Tipos de costes de transaccin
Puede ser directo (comisin en la bolsa de valores) o indirecto (costo de
prospeccin, tiempo y esfuerzo gastados en la negociacin y en la verificacin de
la transaccin, etc.).
Carl J. Dahlman reagrupa los costes de transaccin en tres categoras:
1. "costos de investigacin e informacin": son los costos incurridos en
determinar si el bien necesitado est disponible en el mercado, quin tiene
el menor precio, etc. Incluyen la prospeccin, comparacin de la relacin
calidad/precio de las diferentes prestaciones propuestas, estudio de
mercado, etc.
"costos de negociacin y de decisin": son los costos necesarios para
llegar a un acuerdo aceptable con la otra parte de la transaccin, como la
redaccin de un contrato apropiado, por ejemplo. En la teora de juegos,
este es analizado por ejemplo en el Juego de la gallina
Juego de la gallina
El juego de la gallina( en ingls: game of chicken) o del montn de
nieve (snowdrift) es una competicin en la que dos participantes
conducen un vehculo en direccin al del contrario; el primero que

se desva de la trayectoria del choque pierde y es humillado por

comportarse como un gallina. El juego se basa en la idea de crear
presin psicolgica hasta que uno de los participantes se echa atrs.
La expresin "juego del gallina" se aplica como metfora a una
situacin en la que dos bandos se enzarzan en una escalada en la
que no tienen nada que ganar y en la que slo el orgullo evita que
se echen atrs.
2. "costos de vigilancia y de ejecucin": son los costos necesarios para
asegurar que la otra parte mantenga los trminos del contrato y tomar
acciones apropiadas (a menudo, a travs del sistema legal) si no se logra
este cometido. Involucran el control de calidad de la prestacin, la
verificacin de la entrega, etc.
Los costes de transaccin surgen adems de por la falta de informacin por la
combinacin de una serie de factores que emanan de fuentes distintas.
Factores vinculados a las caractersticas de los individuos.
Factores vinculados al entorno.
FACTORES VINCULADOS A LA NATURALEZA DEL INDIVIDUO

Los individuos intentan maximizar su utilidad personal

Los individuos en sus decisiones son intencionalmente racionales pero solo de
forma limitada
Relevante en situaciones con elevados niveles de:
Complejidad: el numero de variables del que depende una
decisiones muy elevado (ajedrez)
Incertidumbre: las variables de las que depende una decisin, los
valores de las mismas o sus efectos no son perfectamente conocidos
por el decidor (pquer)
Los individuos pueden comportarse de forma oportunista
Oportunismo: bsqueda del inters personal incluso maliciosamente
Ocultacin de informacin
Incumplimiento de obligaciones
Relevante en presencia de un numero reducido de participantes en
el mercado
Los individuos valoran la atmsfera de trabajo

CARACTERISTICAS DE LAS TRANSACCIONES

Determinantes en la Organizacin del intercambio

Nivel especfico de los activos involucrados en la transaccin.

o Cuanto mayor es el nivel de especificidad de los activos involucrados
en una transaccin menos aconsejable es organizar la transaccin
en el mercado.
o Activo especfico.- Aquel que sufre una prdida de valor importante
cuando se le destina a un uso alternativo que no es el inicialmente
previsto.
ACTIVOS ESPECFICOS.Un activo especfico es aquel cuyo valor en el seno de la empresa es
superior al valor qu tiene en el mercado.

Los activos especficos generan cuasi-rentas qu son aprovechadas

por alguna de las partes qu intervienen en la transaccin, al
desarrollar esta un comportamiento oportunista; por este motivo los
activos especficos se encuentran siempre integrados dentro de la
empresa para evitar as comportamientos oportunstas qu podan
darse si la transaccin se llevara acabo a travs del mercado,
El concepto de activo especfico resulta til para explicar el reparto
de papeles entre los miembros de un equipo.
Aquellos miembros del equipo propietarios de recursos (materiales o
humanos) cuyas rentas dependan en mayor medida de los
resultados del trabajo del equipo sern los ms interesados en
asumir funciones de coordinacin y control y actuar como partcipes
residuales.
Aquellos recursos menos
(como, por ejemplo, los
sern alquilados, porque
depende del resultado de
de oportunidad.

especficos o ms fcilmente sustituibles

empleados y obreros no especializados)
tanto su valor como su recompensa no
los equipos, sino nicamente de su coste

Todos aquellos recursos que puedan desligarse del equipo sin coste
o prdida son, por definicin, activos no especficos, adaptables o
redesplegables. Los conceptos de activo especfico y cuasi-renta
apropiable se hallan estrechamente relacionados.
Ejemplos caractersticos de cuasi-rentas apropiables son los casos
del oleoducto de propiedad independiente pero dependiente
exclusivamente, sin embargo, de la demanda que de sus servicios
hace el propietario de un yacimiento petrolfero; o el caso del
fabricante de acero que invierte en un alto horno, cuya dependencia
de la energa elctrica generada por una planta ubicada en las
proximidades es total. Una vez que el alto horno ha sido construido,
cuando la decisin de inversin es ya irreversible, la compaa
elctrica puede subir el precio de la energa y arrebatarle al
fabricante de acero el goodwill de su nueva inversin. El fabricante
de acero continuar con su actividad, consumiendo energa,
mientras que su ingreso marginal supere a su coste marginal (esto
es, mientras su margen de beneficio sea positivo), aunque el
beneficio neto actual calculado en trminos de coste total o coste
completo sea negativo. El fabricante de acero preferir recuperar
parte de su inversin antes de perderla toda, lo que probablemente
le ocurrira si se viera obligado a tener que trasladar de lugar su
nuevo alto horno como consecuencia del sbito encarecimiento de la
nica fuente de energa disponible.
o
o

Aparicin de conductas oportunistas

Aparicin de monopolios bilaterales.

Nivel de incertidumbre o de complejidad de la transaccin.

o Cuanto mayor es el nivel de incertidumbre o complejidad de una
transaccin menos aconsejable es organizar la transaccin en el
mercado.

Frecuencia de la transaccin
o Cuanto mayor sea la frecuencia de la transaccin menos
aconsejable es organizar la transaccin en el mercado.
o Permite cubrir los costes fijos que supone establecer una
estructura especializada de gobierno.

CARACTERISTICAS DE LAS TRANSACCIONES

Los costes de transaccin y la estructura organizativa.

1. Grupos internares

CARACTERISTICAS.
o El ajuste mutuo constituye el mecanismo de coordinacin ms
relevante
o Hay una ausencia de relaciones de autoridad formal; generalmente
sus miembros tienen los mismos derechos y obligaciones.

VENTAJAS.
o Se producen economas de escala.
o Reparto del riesgo
o Especializacin.
o Mejora la atmsfera de trabajo.

LIMITACIONES.
o Estn relacionadas con su dimensin
Dificultades de comunicacin
Prdida de control: incentivos al oportunismo.

2. Jerarqua simple (organizacin simple)

CARACTERISTICAS.
o Una jerarqua simple est constituida por un grupo de personas con
un jefe.
o La supervisin directa constituye el mecanismo de coordinacin ms
relevante.
o El jefe suele tener asignadas la siguientes funciones:
Control del trabajo de sus subordinados. Contratacin y/o
despido y ajuste del salario y del esfuerzo.
Posee un derecho residual que puede enajenar.

VENTAJAS (con respecto al grupo Interpares).

o Se producen economas de comunicacin y en la toma de decisiones
o El control reduce la aparicin de conductas oportunistas.

LIMITACIONES.
o Estn relacionadas con su dimensin
Capacidad de control de un nmero elevado de trabajadores

3. Jerarquas multinivel (organizaciones complejas)

Aparece bajo distintas formas, unitaria o multidivisional.
FORMA UNITARIA
CARACTERISTICAS.
o Existen dos o ms niveles directivos.

VENTAJAS (con respecto a la Jerarqua simple)

o Se mejora la capacidad de control
o Aparece una especializacin funcional del trabajo directivo.

LIMITACIONES. Sobre todo para grandes empresas multiproducto.

o Prdida de control debida a una deficiente transferencia de
informacin.
o Corrupcin en el proceso de toma de decisiones estratgicas.

FORMA MULTIDIVISIONAL
CARACTERISTICAS.
o Dividida a nivel de la alta direccin en unidades o divisiones
operativas semi-autnomas, normalmente asociadas por lneas de
producto o mercado.

VENTAJAS (con respecto a la organizacin funcional)

o La responsabilidad de las decisiones operativas es asignada a las
distintas divisiones que funcionan como quasi-empresas
o El staff de la oficina central realiza tareas de asesoramiento y
control sobre las divisiones.
o La oficina central se preocupa de las decisiones estratgicas y del
reparto de los recursos entre divisiones.
o La oficina central se identifica con el objetivo de la empresa.

MERCADOS EN LAS ORGANIZACIONES.

o Mercados internos de bienes y servicios
o Mercados internos de trabajo.
o Mercados internos de capitales
La oficina central reasigna todo el cash-flow generado en le
negocio.
Las divisiones reinvierten su cash-flow y s eles permite emitir
deuda en los mercados financieros (creacin de holding).
Las divisiones reinvierten su cash-flow y se les permite emitir
deuda y acciones en los mercados financieros (federaciones).

CRITICAS.
o Ofrece una visin excesivamente negativa del individuo al conceder
tanta importancia al comportamiento oportunista.
o Aparece cierta despreocupacin inicial por las formas d organizacin
intermedias entre la empres y mercado
o Importancia de otras consideraciones diferentes a los costes de
transaccin a la hora de utilizar la jerarqua como figura de
organizacin (poder de mercado)

Generalmente se suele comparar a las instituciones econmicas con las

estructuras de gobierno, entendidas como las distintas instituciones que
participan en llevar a cabo los intercambios. La empresa y el mercado.
Mercado considerado como una estructura muy general. Normalmente alberga
transacciones ocasionales y estas se organizan a travs del sistema de precios.
Las transacciones se arbitran a travs de contratos completos y de corto plazo. El
mercado se regula segn el principio de la mano invisible, los precios.
Empresa presentada como una estructura ms especializada concebida para
tender las necesidades especficas de algunas transacciones.
La empresa como tal necesita de un mecanismo para dirigir la transaccin y a la
vez seguir dirigiendo al empresa. Este proceso de direccin consume una serie de
recursos que hace que sea ms costosa que la simple situacin del mercado.
Aparece lo que se conoce como costes especficos.
La herramienta para organizar las transacciones dentro de la empresa es la
misma que nos sirve para evitar el riesgo de aparicin de comportamientos
oportunistas, es decir la autoridad, la jerarqua que reduce estos costes de
garanta.
Las transacciones por lo general tienden a se frecuentes para reducir con ello los
costes especficos, cuantas ms veces se repitan, mejor. Por otra parte sern
especficas con cierto nivel de incertidumbre y se arbitran mediante contratos
incompletos y de proyeccin a largo plazo.
Entre estas dos estructuras, mercado y empresa aparece muchas otras
situaciones intermedias, las estructuras de gobierno, que son las ms frecuentes
y replican caractersticas de las dos.
Una estructura de gobierno analiza entonces dos cuestiones principales,; el
lmite eficiente y la forma eficiente. Se trata de analizar:
Lmite eficiente que estudia hasta qu punto una empresa debe
crecer, es decir seguir internalizando, desde dentro, las
transacciones y por tanto suplantar la funcin del mercado donde
asignar recursos.
La diferencia entre el coste de realizarlo dentro de la empresa y el
coste de efectuarlo en el mercado, sealara el lmite de la empresa.
La forma eficiente estudia la forma en la que debe adaptarse la
empresa para minorar los costes de la transaccin

Perspectiva Econmica de la Empresa. Nueva Economa Institucional

TEORA DE LA AGENCIA

Jenseny Meckling(1976) La teora de la empresa:

Comportamiento directivo, costes de agencia y estructura de capital.
Teora de la Agencia
Jensen y Meckling (1976, citado por Herrera Santiago, Limn Surez y Soto
Ibez 2006), comienzan a desarrollar la Teora de la Agencia, que plantea los
conflictos de intereses que tienen lugar entre los diversos agentes interesados en
la empresa, como por ejemplo propietarios y directivos. Este tipo de problemas
se dan especialmente dentro de las grandes organizaciones, aunque se aprecia
una reduccin significativa en las pequeas y medianas empresas (PYME), debido
a que stas suelen ser de carcter familiar o encontrarse poco dispersas (en
cuanto a sus acciones). Esta Teora analiza la forma de los contratos formales e
informales mediante los que una o ms personas denominadas como "el
principal" (dueo) encargan a otra persona denominada "el agente"
(administrador o gestor), la defensa de sus intereses delegando en ella cierto
poder de decisin.
La relacin de agencia implica la existencia del problema del riesgo moral, que
debemos entender como la posibilidad de que el agente (gestor) busque
objetivos personales en detrimento de los intereses del principal. As, los
administradores de una empresa o de un organismo del Estado pueden utilizar su
capacidad de decisin para obtener de manera dolosa beneficios personales a
expensas de la persona que deleg en ellos poder de decisin.
La importancia de esta Teora radica en el hecho de que puede presentarse en
cualquier forma de contrato laboral ya que un trabajador tiene, de acuerdo a su
nivel jerrquico, cierta capacidad de decisin y con ello posee la posibilidad de
eludir o desviar el resultado de su esfuerzo.
Para tratar de evitar esta circunstancia las empresas pueden establecer diversos
controles cuyo objeto ser aumentar la eficiencia de los empleados y promover
su lealtad a travs de estmulos. Sin embargo no podemos dejar de lado el hecho
de que al implantar nuevas medidas stas traen aparejado un costo. Por lo
general, si se logran establecer relaciones de agencia a largo plazo el riesgo
moral se reduce, se alcanza mayor eficacia en la empresa y se disminuyen los
costos de control. Es por ello que regularmente en las empresas se fomenta la
permanencia de los empleados al establecer complementos salariales por
antigedad, sistemas de promocin interna, reconocimientos, privilegios de
rango y otros sistemas de incentivos a la lealtad y estabilidad.
El inters se dirige a estudiar contratos que recogen situaciones de colaboracin
entre agentes econmicos con el objeto de minimizar los costes que se derivan de
toda forma de cooperacin entre dos o ms personas.

RELACIN de AGENCIA
Es un contrato, explcito o implcito, entre dos partes en virtud del cual una
de las partes, El Agente, se compromete a realizar una actividad o a
prestar un servicio en nombre de la otra parte, El Principal, para lo cual
este ltimo delega en el Agente parte de su autoridad para tomar
decisiones.
NATURALEZA DEL INDIVIDUO (Agente y Principal)
Para este estudio se parte de tres hiptesis
1.- Los agentes econmicos, cada una de las partes, intentan maximizar
su funcin de utilidad personal.
2.- Los agentes econmicos tienen cierta capacidad para anticipar,
racionalmente, las consecuencias que las relaciones de agencia tienen en
su utilidad personal, sobre el valor futuro de su riqueza o patrimonio.
Racionalidad limitada.

3.- Imposibilidad de redactar contratos completos.

El comportamiento hipottico de las partes unido a la discrecionalidad que
goza El Agente, dan lugar al problema de la Agencia la divergencia de
intereses entre las partes ms la incertidumbre que rodea la relacin.
Son las dudas que tiene El Principal acerca del comportamiento de El
Agente (que busca sus propios beneficios antes que los del Principal) para
el desarrollo del contrato. Esto hace que por ambas partes se produzcan
unos costes, unos consumos de recursos, denominados costes de
agencia para salvaguardar cada parte sus intereses.
COSTES DE AGENCIA
Hay tres tipos de costes:
COSTES DE SUPERVISION: Costes en los que incurre el Principal para elegir
el Agente mas adecuado y conseguir que lleve a cabo la tarea encomendad en su
mejor inters.
Coste explicito
COSTES DE GARANTIA: Costes en los que incurre el Agente para garantizar
al Principal que es el agente mas adecuado y que va a realizar la tarea en el
mejor inters del principal
Coste explicito
PERDIDA RESIDUAL: El valor de la perdida para el Principal derivada de no
elegir el Agente mas capaz o desviarse este de los intereses del Principal
Coste de oportunidad, lo que dejan de ganar el
Agente y el Principal por comprometerse en la
relacin de agencia.
Se pretende minimizar incurriendo en los costes de
supervisin y garanta

LA RELACION DE AGENCIA
UNIDAD DE ANALISIS
CONSUSTANCIAL A TODA RELACION DE AUTORIDAD O COOPERACION
CONFLICTO DE OBJETIVOS PRINCIPAL AGENTE
Soluciones
Control del comportamiento del agente
Problema: reparto de la informacin y conocimientos
Establecimiento de incentivos que compatibilicen sus objetivos
(Principal Agente)
Problema: reparto del riesgo
LA RELACION DE AGENCIA SUELE PRESENTARSE COMO UNA RELACION
DOBLE
PROBLEMAS DE AGENCIA
SELECCION ADVERSA: problema de eleccin del agente mas adecuado para
realizar la tarea encomendada
Ex-ante
Informacin oculta
RIESGO MORAL: problema de conseguir que el agente cumpla con los
compromisos adquiridos en el mejor inters del principal
Ex-post
Acciones ocultas
ENFOQUES EN LA TEORIA DE LA AGENCIA
Dentro de estas teoras existen dos vertientes, aqu interesa la Teora
positiva, que enfoca desde el punto de vista de la agencia, en donde la
empresa es un nexo de contratos entre los propietarios de los factores de
produccin. As definida, la empresa no tiene existencia real, es una ficcin
legal, por lo tanto no cabe plantearse cuestiones tradicionales como
preguntarse dnde est el lmite de la empresa.
TEORIA NORMATIVA DE LA AGENCIA
Redaccin de contratos ptimos principal agente.
Carcter eminentemente matemtico-formal.
TEORIA POSITIVA DE LA AGENCIA
Supervivencia de las prcticas contractuales ms eficientes.
Explica el comportamiento real de las empresas u organizaciones en
general
La separacin entre el derecho residual sobre beneficios y la gestin de las
decisiones en la empresa conduce a sistemas de decisin que separan el
control de las decisiones de su gestin.
La acumulacin de la gestin de las decisiones y del control de las mismas
en unos pocos agentes conduce que los derechos residuales sobre los
beneficios se restrinjan casi exclusivamente a dichos agentes.

CONCEPTO DE EMPRESA
LA EMPRESA ES UN NEXO DE CONTRATOS
LA EMPRESA CARECE DE OBJETIVOS
LA EMPRESA NO ES PROPIEDAD DE NINGUNA DE LAS PARTES
CONTRATANTES: Los distintos participantes son titulares de un conjunto
de derechos y obligaciones
La relacin de Agencia ms tpica se da entre los Propietarios (El principal) y los
Directivos (El Agente):
Los Directivos se comprometen a gestionar la empresa conforme a
los objetivos del Empresario
a cambio los propietarios les dan cierta autoridad para la toma de
decisiones.
Pero como hay incertidumbre sobre el comportamiento del Agente
ya que pueden anteponer sus propios intereses y dejar en segundo
lugar los objetivos del Propietario.
se disean unos mecanismos correctores de esta situacin como
objetivos de la empresa.
EL PROBLEMA DE LA SEPARACION ENTRE PROPIEDAD Y CONTROL
DEFINICION DEL PROBLEMA:
Creciente especializacin y profesionalizacin de la gerencia
Aumento de tamao de las empresas
Complejidad del entorno
Dificultad de controlar el comportamiento de los directivos por parte de los
propietarios: estructura accionarial fragmentada
La mayor parte del beneficio va a parar a los accionistas
Divergencia de intereses entre directivos y propietarios
Ruptura con el objetivo de maximizacin del beneficio

Tesis Gerencialista
(Berley Means, 1932, The modern corporation and private property).
Concentracin del poder de control en la direccin
Aumento de la discrecionalidad del comportamiento directivo
Maximizacin de la utilidad de los directivos obteniendo un nivel
satisfactorio de beneficios para los accionistas
Ineficiencia de las empresas en que existe separacin entre propiedad y
control
EL PROBLEMA DE LA SEPARACION ENTRE PROPIEDAD Y CONTROL

Refutacin: Las empresas controladas por sus propietarios y las

controladas por sus directivos son igual de eficientes
Que impide a los directivos maximizar su utilidad?
Explicacin de la teora de la agencia
Mecanismos de control
Mercado de capitales
Mercado de bienes y servicios
Mercado de trabajo de directivos
Incentivos a los directivos
Parte del salario en forma de bono anual sobre beneficios

Parte del salario en forma de opciones sobre acciones

ejercitables en una fecha posterior
El funcionamiento de los mercados permite orientar el comportamiento de los
Directivos a favor de los objetivos del Principal.
Ejemplo.- Una empresa con su direccin vale un valor V, pero con las acciones
de stos, debido a que anteponen sus intereses a los objetivos de los
Propietarios, su valor desciende a V, siendo V<V, por lo que como ha perdido
valor entra en un proceso de compra por otros, los nuevos propietarios que
pueden llegar a despedir a los Directivos. Por eso los Directivos tienen que evitar
esta situacin y acercan sus intereses a los objetivos de los Propietarios

Perspectiva Econmica de la Empresa. Nueva Economa Institucional

TEORA DE LOS DERECHOS DE PROPIEDAD

Coase (1960) El problema del coste social
La teora contractual de la empresa, o teora de los derechos de propiedad, se encuentra muy
ligada a la teora de los costes de transaccin pero, a diferencia de sta, que destaca el papel
de la jerarqua en la empresa como base de los intercambios (a diferencia del mercado,
donde rige el sistema de precios).
La teora contractual considera a la empresa como un conjunto de contratos bilaterales, y no
de relaciones de autoridad. El derecho a la propiedad privada es uno de los elementos
fundamentales en los que se basa el sistema de economa de mercado. Los propietarios de
los inputs de produccin podran cederlos directamente a los consumidores sin la
intermediacin de la empresa.
A diferencia de la perspectiva de la teora de la firma, que considera a la empresa como una
caja negra, bajo la perspectiva contractual la empresa se concibe como un sistema de caja
transparente en la que se efecta una superposicin de factores productivos organizados
tcnicamente, tras la cual existe una organizacin de personas que detentan la propiedad de
los mismos.
Por ello, el resultado empresarial no slo depende de la forma de explotacin de unas
posibilidades fsicas, dada una tecnologa y un nivel de conocimientos, sino que tambin
depende del sistema de contratos y de derechos de propiedad bajo el que opere la empresa.
Evidentemente, bajo esta perspectiva quedan totalmente diferenciadas la figura del aportante
del capital, y la del directivo. La propiedad de la empresa es un concepto irrelevante y que no
debe confundirse con la propiedad del factor capital.
DEFINICIN: Derechos de propiedad entendidos como el conjunto de normas,
leyes, costumbres, etc. que contribuye a definir los modos de apropiacin, las
formas de apropiacin, las formas de utilizacin y las reglas de intercambio sobre
los recursos.

Los derechos de propiedad reconocidos a un agente implican la

exclusin de otros agentes en el ejercicio de dicho derecho
(exclusividad).
Permite al agente formarse expectativas en sus relaciones con otros
agentes

Las ineficiencias del mercado

Perspectiva Econmica de la Empresa. Nueva Economa Institucional

TEORA EVOLUCIONISTA
Nelson y Winter (1982) Una teora evolucionista del cambio
econmico
Se plantea el estudio del proceso de evolucin que se produce en las
organizaciones a lo largo del tiempo. Esta teora dice que el PROCESO DE
SELECCIN NATURAL al que se ven sometidos los individuos es semejante al
proceso de direccin al que s ven sometidas las empresas.
El ENTORNO a travs de la competencia econmica es el mecanismo encargado
de llevar a cabo la seleccin natural entre las empresas, por tanto el criterio de
seleccin de las empresas se guiar siempre por el criterio de adaptacin positiva
al entorno.
DEFINICIN DE EMPRESA
Cmo se define la empresa?
Partimos de que las empresas son sistemas abiertos que interactan con ele
entorno. Las empresas son conjuntos estructurados de rutinas, entendiendo por
rutina, un modelo de comportamiento regular que se repite en el seno de la
empresa.
Las rutinas dentro de la empresa estn estructuradas jerrquicamente. Podemos
sealar rutinas de orden inferior, vinculadas al desarrollo de actividades
habituales de las rutinas de orden superior que son las que rigen los procesos de
cambio de las rutinas inferiores.
Las rutinas tambin recogen el conocimiento especfico que ha generado la
empresa a lo largo del tiempo por el desarrollo de sus actividades. Constituyen
por tanto la herencia de la organizacin.
Podemos afirmar que la empresa es una entidad de aprendizaje. Es un conjunto
de rutinas que interacta con el entorno y que el proceso de evolucin que
experimenta est vinculado con el proceso de evolucin que se produce en su
catlogo de rutinas organizativas.

Las empresas son ms eficientes en la realizacin de tareas repetitivas en

entornos estables.
A las organizaciones les cuesta cambiar.
La base de las organizaciones son sus rutinas organizativas (son la causa
de las dos caractersticas anteriores)

RUTINAS ORGANIZATIVAS

Definicin: cualquier patrn de comportamiento regular o predecible que

desarrollan las organizaciones
Las rutinas organizativas son asimilables a los genes en biologa.
Caractersticas: pueden entenderse como las habilidades a nivel humano
Su desarrollo requiere prctica.
Tienen un componente de conocimiento tctico importante.
Limitan la capacidad de eleccin deliberada: automatismo
Constituyen un elemento bsico de la memoria organizativa.
Reflejan una tregua organizativa, un reparto de poder: busca el
comportamiento satisfactor.

Niveles de rutinas

LOS PROCESOS DEL CAMBIO ORGANIZATIVO

Las rutinas se modifican voluntaria e involuntariamente: mutaciones.
Modificaciones voluntarias de las rutinas en el entorno cercano a las
preexistentes
Evita romper la tregua
Aumenta la probabilidad de xito
El entorno selecciona las rutinas ms eficientes
Variacin Seleccin Retencin.
Hay tres variables que explican este proceso de evolucin:
VARIACIN: hace referencia a la diversidad de rutinas que
componen la empresa. Esta diversidad surge mediante dos procesos
de aparicin de nuevas rutinas organizativas:
De forma aleatoria
Bajo estmulo de la adversidad cuando necesitan adaptarse al
entorno
SELECCIN: El entorno a travs de la competencia econmica,
escoge las rutinas organizativas mas adecuadas (competencia
econmica).
HERENCIA: Hace referencia ala retencin acumulada de rutinas
seleccionadas por el entorno (no tienen ningn papel, la
organizacin no sufre cambios).
Por tanto al empresa evoluciona renovando su catlogo de rutinas por lo cual
admitimos que las empresas se pueden adaptar (internamente, argumentos
lamarkistas).
La capacidad de adaptacin de las rutinas (cambiar el catlogo) depende de la
adaptacin de las rutinas de orden superior, de ah que unas empresas se
adapten mejor que otras y tendrn una mayor probabilidad de supervivencia
organizativa.
SIMILITUDES CON AL ECOLOGIA POBLACIONAL
La ecologa poblacional se asemeja a la economa evolucionista, viene a decir lo
mismo pero la supervivencia de la empresa depende de la adaptacin al entorno,
a travs de la adaptacin de rutinas que en la economa poblacional la inercia y
resistencia al cambio invalida el proceso de adaptacin.
nfasis en las rutinas organizativas y las limitaciones adaptativas de las
organizaciones.
El estudio a nivel de poblacin.
La importancia del papel de seleccin del entorno
ALTERNATIVA AL PENSAMIENTO ECONMICO ORTODOXO

Perspectiva Econmica de la Empresa. Nueva Economa Institucional

LA CONSIDERACIN DE LA EMPRESA COMO SISTEMA

L. Von Bertalanffy (1937) Teora general de sistemas
La empresa es un sistema abierto que recibe del entorno que la rodea un flujo
continuo de entradas o inputs adoptando la forma de materiales, energa,
financiacin, maquinaria, mano de obra, informacin, etc., y que devuelve al
exterior otro flujo continuo de salidas u outputs como intereses, dividendos,
sueldos, productos, etc., resultado de someter a los inputs a algn proceso de
transformacin.
El estudio de la empresa como sistema no ha de limitarse a las entradas y a las
salidas, sino tambin a lo que sucede en su interior. Desde esta perspectiva tiene
lugar en el mbito empresarial un fenmeno llamado sinergia, en virtud del cual
la empresa presenta unas condiciones, particularidades y conducta que no se
corresponden con ninguno de sus subsistemas, sino que son el resultado de la
contemplacin conjunta de todos ellos.
Caractersticas atribuidas a los sistemas:

Elementos: cualquier sistema est constituido por un nmero determinado

de elementos individuales definidos y medibles.

Objetivo: todo sistema tiene un objetivo hacia el cual tienden los

elementos.

Una interaccin medible de los elementos: cualquier elemento interacta

con sus vecinos.

Homomorfismo: dos sistemas que tienen una parte de su estructura igual

son homomrficos.

Equifinalidad: un sistema puede alcanzar el mismo estado final a partir de

diferentes condiciones iniciales y a travs de una variedad de caminos.

Entropa negativa: propiedad de los sistemas abiertos segn la cual, al

poder recibir stos ms energa de la que consumen, pueden hacer frente a la
entropa o ley por la que todas las formas de organizacin tienden a su
desorganizacin o muerte.

Sinergia: supone que todo el sistema es distinto a la suma de las partes.

Clasificacin de los diversos subsistemas, partiendo de la concepcin de la
empresa como una estructura que, de manera jerrquica, presenta varios niveles
decisorios:
Un nivel fsico operativo o sistema bsico
Un nivel donde se toman decisiones programadas que permiten regular el
funcionamiento del sistema bsico
Un nivel donde las decisiones que inciden sobre el funcionamiento del nivel
bsico son no programadas
Tambin se propone la representacin de la empresa como sistema de cuatro
niveles o subsistemas donde stos engloban un ncleo o sistema fsico que ha de
ser objeto de direccin, constituido por medios tcnicos, comerciales, humanos y
por los productos de la empresa. Niveles o subsistemas:
Ncleo o sistema fsico

 Explotacin, cuyo papel es el asegurar la puesta en marcha permanente de

los factores del sistema
Gestin, cuya funcin es la fijacin de los objetivos realizables,
compatibles con los medios disponibles, adems de controlar su ejecucin.
Evolucin, cuyo papel es asegurar el desarrollo de los niveles inferiores,
fija los objetivos a largo plazo, modifica las estructuras y decide las
inversiones.
Mutacin, representa la conexin que la empresa mantiene con su entorno
Anlisis del sistema empresa segn las distintas naturalezas de circulacin de
valores:
Los sistemas fsico-econmicos y financiero-econmicos que configuran los
procesos reales de transformacin de factores en productos.
El sistema de accin-informacin de gestin que recapitula datos
deducidos de la accin del sistema fsico
El sistema de comunicacin de gestin que transmite datos a los distintos
usuarios de informacin y componentes del proceso decisorio o de
planificacin y control.
El sistema de informacin-decisin de gestin que se encarga de
transformar esa informacin de decisiones que planifican los objetivos de la
empresa
Clasificacin, utilizando para ello un criterio diferenciador de carcter funcional,
siendo posible discernir los siguientes subsistemas:
Subsistema del ciclo de explotacin:
o Aprovisionamiento (comprar de factores de produccin)
o Produccin (transformacin de factores en productos)
o Distribucin y comercializacin (marketing y venta de productos)
Subsistema del ciclo de capital:
o Financiacin
o Inversin
Subsistemas directivos (direccin y gestin)
o Planificacin y control
o Informacin y comunicacin
Un sistema es un conjunto de elementos interrelacionados que desarrollan una
serie de actividades para alcanzar unos objetivos determinados. Por tanto todo
sistema presenta como rasgos bsicos la interrelacin entre los elementos, la
propiedad de equilibrio dinmico, bsqueda de un objetivo, por la propiedad de
la totalidad (el conjunto resultante es mayor que la simple agregacin individual
de los elementos).
La empresa encaja perfectamente con la definicin de sistema, siendo un
sistema abierto (relaciona con el entorno), artificial (no es natural). Esto resulta
til porque nos permite identificar los distintos subsistemas que la integran, lo
cual facilita su estudio.
CARACTERSTICAS DE UN SISTEMA

Posee elementos distintivos individualmente, definidos y medibles.

Dispone de un objetivo comn pero a la vez hay tambin mltiples
objetivos de sus elementos que a veces llegan a estar en conflicto.
Hay una interaccin medible de sus elementos

Dinamismo
Sinergias
Sistema abierto/cerrado
Equifinalidad

CONCEPTO DE EMPRESA
Se trata de un sistema complejo y abierto en el que se presentan tres enfoques
funcionales y que aporta una serie de ventajas integrando visiones parciales y las
consideraciones del entorno
Los subsistemas que integran la empresa (no hay unanimidad) son tres:
Subsistema real: se incluye todo lo vinculado con funciones bsicas al ciclo
de explotacin (rea de produccin y rea comercial, aprovisionamiento,
produccin y marketing).
Subsistema financiero: vinculado con el ciclo financiero de la empresa
relacionado con las decisiones de inversin y financiacin.
Subsistema de direccin y gestin: es el encargado de conseguir los
objetivos de la empresa para lo cual desarrolla una serie de funciones
(etapas)
Incitacin y control
Organizacin (estructura interna)
Gestin de recursos humanos
El flujo que sirve de vnculo para que todo funciones es la informacin.

Subsistema ambiental
Subsistema
de metas y
valores

Subsistema
Tcnico

Subsistema
administrativo

Subsistema
psicosocial

Subsistema
estructural

EL SUBSISTEMA DE DIRECCIN Y GESTIN

FUNCIN: La funcin es garantizar que la organizacin consigue alcanzar sus
objetivos a travs de la coordinacin de un conjunto de factores de forma
efectiva, eficaz y eficiente. Para ello se articulan las siguientes SUBFUNCIONES:

Planificacin, mediante la que se establecen los objetivos que se quieren

conseguir y la manera de conseguirlos.
Organizacin, diseando una estructura organizativa, un conjunto de
relaciones estables que le ha de permitir una asignacin de recursos
eficiente.
Direccin que integre a los recursos humanos en la estructura organizativa
y consiga que orienten su comportamiento en el sentido adecuado para
alcanzar los objetivos propuestos.
Control que garantice que se estn llevando a cabo las acciones
planificadas y que estas permiten alcanzar los objetivos propuestos.

OBJETIVOS DE LA EMPRESA
Los objetivos de la empresa estn ligados al concepto de empresa. Si se
analizan desde
1) LA CONCEPCIN CLSICA
Bajo una perspectiva microeconmica donde se ignora la naturaleza de la
empresa el objetivo es alcanzar la MAXIMIZACIN DEL BENEFICIO.
Esta idea presenta ciertas LIMITACIONES a la hora de considerar
El concepto de beneficio si es o no un concepto contable frente
a un concepto econmico. En cuanto a los consumos de capital
fsico, a los costes del capital propio o a las corrientes de flujos
asociados con la toma de decisiones.
El concepto de comportamiento maximizador.
La idea y concepcin que se tiene de riesgo.
2) EL ENFOQUE GERENCIALISTA
Donde Se plantea la separacin entre la propiedad y el control, en la que
aparece una funcin de utilidad diferenciada de la direccin. En la que se
busca un comportamiento satisfactor y se ofrece cierta discrecionalidad
directiva para favorecer el crecimiento de la empresa (maximizacin del
tamao) con la restriccin que fija conseguirlo con una rentabilidad
suficiente.
3)EL ENFOQUE DE LA TEORIA DEL COMPORTAMIENTO
Por el que se busca un comportamiento satisfactor entendiendo que estn
presentes diferentes grupos de inters cuyos objetivos son distintos,
mltiples, cambiantes (dinmicos) y deben ser alcanzables.
De ah que sea preciso establecer un proceso de negociacin o regateo
entre lso distintos grupos que presentan distinto poder de negociacin y
del que el resultado obtenido no debe implicar fines consistentes entre s.

4) LA CREACIN DE VALOR
Trata de maximizar la riqueza conjunta de todos aquellos que poseen un
derecho sobre los activos o flujos de caja generados por la explotacin de
la empresa.
La orientacin para esta creacin de valor esta sin embargo condicionada
por dos determinantes: el beneficio econmico y los costes de oportunidad
de los fondos propios.
Beneficio econmico entendido como el potencial de la empresa
para generar beneficios VMFP entre dos estados temporales y el
dividendo resultante en el estado final.
Beneficio = (VMFPt - VMFPt-1) + DIVt

Coste de oportunidad de los fondos propios segn sea el coste del

dinero o el tipo de inters del activo libre de riesgo, las expectativas
o sobre la tasa de inflacin o los niveles de riesgo de la empresa.

INDICADORES DE LA CREACIN DE VALOR EN LA EMPRESA

Existen diversos indicadores para expresar a creacin de valor en la
empresa; rentabilidad econmica, rentabilidad financiera, efecto del
apalancamiento (que seala las posibilidades de endeudamiento), la
curva de valor que establece si la empresa crea o destruye valor
mediante la relacin entre el valor de mercado de los fondos propios y
el valor contable de esos fondos.
Los indicadores permiten de manera fcil conocer la relacin estable
entre la rentabilidad financiera y el precio de la accin. Sin embargo
tambin estn sujetos a algunas limitaciones, como por ejemplo las
derivadas de la inflacin, que se refieren a un nico periodo, donde no
se conocen los costes de oportunidad de los capitales propios, ni se
conoce tampoco el valor contable de estos fondos, no se incluye
tampoco informacin acerca de las polticas de crecimiento e
inversiones y no indica ninguna informacin en cuanto a riesgo.
LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA

ACCIONISTAS

BANCOS Y OTROS
AGENTES FINANCIEROS

DIRECCIN
TRABAJADORES
SINDICATOS

CONSUMIDORES y/o
CLIENTES
PROVEEDORES

ESTADO Y RESTO DE
ADMINISTARCIONES
PBLICAS