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Este informe es una obra notable, est escrito con gran claridad
y abunda en nuevos hechos e interpretaciones.
Barry Eichengreen
Profesor de Economa y Ciencias Polticas,
George C. Pardee y Helen N. Pardee
Amrica Latina y el
ascenso del Sur
Panorama general
SKU 32896
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Panorama general
Amrica Latina y el
ascenso del Sur
Nuevas prioridades en un
mundo cambiante
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Este cuadernillo contiene tanto el Panorama general como la lista de contenidos Amrica Latina y el
ascenso del Sur: Nuevas prioridades en un mundo cambiante, doi: 10.1596/978-1-4648-0431-1. Una vez
publicado el libro completo, se podr consultar la versin en pdf en https://openknowledge.worldbank.
org/, y se podrn solicitar copias impresas en http://Amazon.com. Srvase utilizar la versin final para citar,
reproducir o adaptar el contenido de esta obra.
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1818 H Street NW, Washington DC 20433
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Cita de la fuenteLa obra debe citarse de la siguiente manera: de la Torre, Augusto, Tatiana Didier, Alain
Ize, Daniel Lederman y Sergio L. Schmukler. Amrica Latina y el ascenso del Sur: Nuevas prioridades en
un mundo cambiante. Panorama general cuadernillo. Banco Mundial, Washington, DC. Licencia: Creative
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ndice
Prlogo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . v
Agradecimientos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . vii
Siglas y abreviaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xi
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Panorama general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
Cambios en el centro de la economa mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Cmo el ascenso del Sur condicion el desarrollo en Amrica Latina y el Caribe: una
interpretacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Nuevas prioridades ante un mundo cambiante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32
Apndice A (cuadro A.1): Composicin de los grupos de pases . . . . . . . . . . . . . . . . .38
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Referencias bibliogrficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
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Prlogo
vi P R L O G O
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Jorge Familiar
Vicepresidente para Amrica Latina y el
Caribe
Banco Mundial
los valiosos comentarios y las ideas aportadas por Paulo Bastos, Laura Chioda, Ana
M. Fernandes, Eduardo Fernndez-Arias,
Michael Ferrantino, Margaret Ellen Grosh,
Jose Luis Irigoyen, Ayhan Kose, Gian Maria
Milesi-Ferretti, Marc A. Muendler, Ana L.
Revenga, Sergio Urzua y otros participantes
del seminario de autores que tuvo lugar del
27 al 28 de febrero de 2014. Si bien agradecemos la orientacin y los comentarios
recibidos, el equipo principal asume la responsabilidad por todos los errores, omisiones e interpretaciones.
La Divisin de Publicaciones y Conocimientos del Banco Mundial coordin el
diseo, edicin y produccin del libro, bajo
la supervisin de Patricia Katayama y Mark
Ingebretsen. Tambin apreciamos la colaboracin de Mauro Lopes Mendes de Azeredo,
Sergio Jellinek y Marcela Sanchez-Bender en
las actividades de publicacin y divulgacin
del informe. Agradecemos tambin a Ruth
Delgado Flynn y Jacqueline Larrabure Rivero
por su permanente apoyo administrativo.
Por ltimo, agradecemos a Alberto Magnet,
quien estuvo a cargo de la excelente traduccin del reporte al espaol, as como a Diego
Rojas y Matias Moretti quienes colaboraron
en la revisin de la traduccin.
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Agradecimientos
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Prlogo
Agradecimientos
Siglas y abreviaciones
Panorama general
1 Tres tendencias globales que han dado forma al desarrollo de Amrica Latina y el Caribe a
comienzos del siglo XXI
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5 Ascendiendo con los vientos del Sur: Sern un lastre los bajos ahorros de Amrica Latina y el
Caribe?
ix
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ALC
AOP
CGV
EAC
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G-7
IED
OMNA
PIB
SA
SSA
TC
TI
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Siglas y abreviaciones
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Panorama general
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sus consecuencias para ALC. Est organizado en tres grandes secciones. La primera
documenta las principales caractersticas del
nuevo orden econmico mundial, centrndose en la creciente importancia de las economas emergentes. Caracteriza los cambios
tectnicos en la economa global estudiando,
entre otras cosas, los datos a travs del prisma
del anlisis de redes. Despus, analiza el cambio fundamental del rol que juega el Sur en
la economa global y destaca las dimensiones
clave de la heterogeneidad reinante en el Sur.
La segunda seccin presenta una interpretacin econmica de cmo los cambios en el
centro de la economa global estn condicionando el crecimiento y las perspectivas de
empleo en ALC. Esta narrativa plantea que,
desde el punto de vista de ALC, el ascenso del
Sur se manifest como un conjunto de shocks
econmicos que se exteriorizaron a travs
de los canales comerciales y financieros. Los
impactos de estos shocks han variado en los
diferentes pases de la regin, dependiendo de
las estructuras comerciales iniciales de estos
pases, sus dotaciones de recursos, su grado
de globalizacin financiera y sus patrones de
ahorro, entre otros factores.
La tercera seccin evala los grandes mbitos de las polticas que, dado el fenmeno del
ascenso del Sur, deberan situarse al inicio del
programas de reformas orientadas al crecimiento de la regin. Entre estos mbitos se
Cambios en el centro de la
economa mundial
Para entender adecuadamente las consecuencias del auge econmico del Sur, conviene
distinguir entre el peso econmico de las
economas emergentes, el alcance de la integracin comercial y financiera de estos pases
y los diferentes roles jugados por los pases
del Norte y el Sur que son sistemticamente
importantes para la economa mundial.
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Durante la mayor parte del siglo XX, la actividad econmica global se concentr en el
Norte desarrollado (Canad, Estados Unidos, Europa occidental y Japn, que se uni
al conjunto solo despus de la Segunda Guerra Mundial). Desde los comienzos del siglo
Sur
China
b. Comercio mundial
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Norte
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Development Indicators (WDI) y Direction of Trade Statistics (DOTS)
Nota: El Norte incluye a los miembros del G7 y pases de Europa Occidental. El Sur incluye todas las dems economas. G-7 = Grupo de los Siete; PIB = Producto interno bruto.
P anorama g eneral
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XXI, el Sur (definido como todas las economas en vas de desarrollo que no pertenecen
al Norte), liderado por China y otras grandes
economas emergentes, ha surgido con una
rapidez sorprendente. De hecho, varios pases del Sur se han convertido en actores principales y sistmicamente importantes en la
economa global. El producto interno bruto
(PIB) del Sur, que representaba cerca del 20%
del PIB mundial entre comienzos de los aos
setenta y finales de los noventa, se duplic
hasta cerca del 40% hacia 2012, y China por
si sola representaba el 12% del PIB global
(grfico 1, panel a).
La participacin creciente del Sur en el
PIB global se vio acompaada por una creciente influencia en el comercio y en las
finanzas internacionales. De hecho, aunque
el proceso secular de globalizacin del Sur
comenz hace tiempo, en la dcada del 2000
se produjo una intensificacin notable de este
proceso. La participacin del Sur en el comercio global aument de 24% en 1970 a 35%
en el ao 2000 y a 51% en 2012 (grfico
1, panel b). Este progreso iba asociado con
grandes transformaciones en la estructura del
comercio mundial, dado que el peso del Sur
variaba entre sectores. Entre 2000 y 2012,
Repblica de Corea
Repblica Checa
Vietnam
Federacin Rusa
Otros Sur
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Australia
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Otros Sur
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Repblica de Corea
Lituania
Singapur
Malasia
totalidad desde los aos ochenta. 2 Se observan tendencias similares en otros tipos de
flujos financieros.3 Desde luego, este proceso
dista mucho de haber acabado, dado que un
nmero importante de pases del Sur todava
tiene que vincularse con un conjunto amplio
de otros pases, sobre todo en el plano de las
conexiones financieras. En realidad, solo el
18% de las conexiones potenciales Sur-Sur
en relacin con los flujos de cartera estaban
activas en 2011.4
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a. 1980 de comercio
GRFICO 5 Similitud e importancia sistmica en la red mundial
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Similitud
Similitud
de las de
estructuras
las estructuras
comerciales
comerciales
a. 1980
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Similitud
Similitud
de las de
estructuras
las estructuras
comerciales
comerciales
b. 2012
Norte
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a. 1996
Otros Sur
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cobrado importancia en el escenario comercial internacional, las exportaciones de productos finales estn cada vez ms compuestas
de importaciones de insumos intermedios.
Hasta la fecha, las CGVs son fundamentalmente regionales, no globales. El contenido
de valor agregado externo (VAE) en las
exportaciones normalmente se origina en los
pases vecinos (grfico 7).7 Por ejemplo, cerca
del 56% del VAE en las exportaciones de los
pases del Este asitico provienen de otras
economas del este de Asia y ms del 72%
del VAE en las exportaciones de los pases
europeos proviene de otras economas europeas. Tambin se produce una agrupacin,
aunque menos intensa, entre los pases de las
subregiones de ALC. Por ejemplo, las importaciones de otros pases de Amrica del Sur
representan aproximadamente el 30% del
VAE en las exportaciones de Amrica del Sur.
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Este asitico
Este asitico
Amrica
del Sur
Amrica
del Sur
Intraregional
Europa
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Eora MRIO y World Development Indicators (WDI).
Nota: El grfico muestra la composicin geogrfica de las fuentes de valor agregado externo utilizada en las exportaciones de un pas como proporcin de
sus exportaciones.
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(contina)
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Porcentaje del PIB
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Fuente: Los clculos se basan en una versin actualizada y ampliada de la base de datos elaborada
por Lane y Milesi-Ferretti 2007.
Nota: Los ratios se calculan a nivel de pas y luego se promedian entre los pases (promedio simple)
entre 1990 y 2011. ALC-7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Uruguay. Asia-7: China,
Filipinas y Tailandia, India, Indonesia, Malasia, Repblica de Corea. EAC-7: Croacia, Federacin Rusa y
Turqua, Hungra, Lituania, Polonia, Repblica Checa. PIB = Producto interno bruto.
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Ahorro
Cuenta corriente
Fuente: Los clculos se basan en datos de International Financial Statistics (IFS) del FMI.
Nota: Se presentan los promedios regionales simples. ALC-7 incluye Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Uruguay. AOP-5 incluye Indonesia, Filipinas y Tailandia, Malasia, Repblica de
Corea. ECA-6 incluye Croacia, Hungra, Lituania, Polonia, Turqua y Repblica Checa. PIB = Producto
interno Bruto.
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Puntos porcentuales
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Fuentes: Los clculos se basan en datos de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos y en la base de datos del Banco de la Reserva Federeal de Cleveland.
Nota: La serie se elabor deflactando la tasa de los fondos federales mensuales (efectiva) con la tasa
de inflacin de los 12 meses anteriores.
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Fuentes: Los clculos se basan en datos de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe
(CEPAL).
Nota: Se recoge el promedio simple entre pases en cada subregin de ALC. Amrica del Sur incluye
Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Per, Uruguay y Repblica Bolivariana
de Venezuela. Amrica Central y el Caribe incluye Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Hait, Honduras, Nicaragua y Panam, Repblica Dominicana.
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Rep. de Corea
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Japn
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Federacin Rusa
2011
Sudfrica
Diferencias grandes, aunque menos pronunciadas, tambin se observan en las inversiones transfronterizas en nuevos proyectos y en
prstamos sindicados.16
Estas tendencias sugieren que la proliferacin de los vnculos de ALC con el Sur
estaba impulsada en mayor medida por ventajas comparativas basadas en recursos naturales que por la integracin en las cadenas
globales de valor de manufacturas. En este
sentido, se pueden formular dos preguntas
clave. En primer lugar, ALC realmente se
caracteriza por una integracin ms dbil
en las CGVs que otras regiones del Sur? En
segundo lugar, algunos tipos de estructuras
comerciales (como las estructuras asociadas
con la participacin en las CGVs) son ms
favorables para el crecimiento que otras?
El resto de esta seccin aporta evidencia
para apoyar una respuesta matizada aunque positiva a esta primera pregunta.17 La
segunda pregunta es analizada en una seccin posterior.
Junto con el ascenso del Sur surgieron nuevas formas de comercio transfronterizo. Una
manifestacin de este fenmeno fue la proliferacin de las CGVs. Estas cadenas conllevan
la externalizacin y la distribucin internacional de actividades especializadas que
constituyen parte de un proceso de produccin integrado. Normalmente, comprenden
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Integrated Trade Solution (WITS) y Comtrade; ndice propuesto por Finger y Kreinin 1979.
Nota: Cuanto ms alto el ndice, mayor la similitud entre la canasta de exportacin de manufacturas de las dos economas.
EM
La composicin sectorial del comercio condicion la heterogeneidad en ALC de las respuestas de las exportaciones e importaciones
a los shocks globales de oferta y demanda.
Estos shocks aumentaron la participacin
de ALC en las exportaciones mundiales de
materias primas, a la vez que recortaron la
participacin de la regin en las exportaciones globales de manufacturas. Los flujos financieros a los pases de ALC parecen
haber reforzado estas tendencias. Concretamente, los flujos de entrada financieros
transfronterizos del Sur han tenido un mayor
sesgo hacia el sector primario que los flujos
de los pases del Norte. Por ejemplo, durante
la dcada del 2000, el 92% del total de las
inversiones transfronterizas de fusiones y
adquisiciones provenientes del Sur en ALC
iban destinadas al sector primario, mientras
que solo el 48% del mismo tipo de inversiones provenientes del Norte en ALC iban
destinadas al sector primario (grfico 15).
17
GRFICO 14 Efectos del ascenso de China en las exportaciones brutas de Amrica Latina y el
Caribe, por sector, 2001-2011
a. Exportaciones de manufacturas
Hait
Honduras
El Salvador
Mxico
Repblica
Dominicana
Costa Rica
Guatemala
Sta. Luca
Panam
Nicaragua
ALC
San Kitts y Nevis
San Vincente y las
Granadinas
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Paraguay
Guyana
Cuba
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Cambio porcentual
b. Exportaciones agrcolas
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Paraguay
Argentina
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Brasil
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Bolivia
ALC
Cuba
Nicaragua
Venezuela, RB
San Kitts y Nevis
Repblica Dominicana
Surinam
Jamaica
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Guatemala
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Belice
Costa Rica
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Dominica
Granada
Ecuador
Sta. Luca
Colombia
c. Exportaciones mineras
Brasil
Chile
Honduras
Per
Cuba
Jamaica
Guyana
ALC
Bolivia
Uruguay
Hait
Granada
Dominica
Belize
Paraguay
Colombia
Argentina
Repblica Dominicana
Venezuela, RB
Mxico
Surinam
Guatemala
Sta. Luca
Ecuador
Nicaragua
Panam
Costa Rica
El Salvador
San Kitts y Nevi
10 12 14 16
Cambio porcentual
10
15
20
25
Cambio porcentual
30
35
Fuente: Artu, Lederman y Rojas 2015, basndose en datos de World Integrated Trade Solution (WITS) y Comtrade.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos comerciales se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. La agricultura corresponde a los cdigos ISIC 01110500,
la minera a los cdigos ISIC 10101429, y las manufacturas a los cdigos ISIC 15113699. Ver Recuadro 3.1 en el captulo 3 de este informe para ms detalles
tcnicos.
P anorama g eneral
Norte
Sur
D
O
Prstamos
sindicados
Fusiones y
adquisiciones
Inversiones en
nuevos
proyectos
Prstamos
sindicados
Fusiones y
adquisiciones
Inversiones en
nuevos
proyectos
10
20
30
40
50
60
70
Porcentaje del total de los flujos transfronterizos
Flujos financieros
del Sur
Flujos financieros
del Norte a ALC
Exportaciones
de ALC
Manufacturas ligeras
90
100
Manufacturas pesadas
Primarios
80
EM
Fuente: Los clculos se basan en datos de Comtrade, SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: El sector primario incluye la agricultura, la caza, silvicultura y pesca; la minera y el petrleo crudo y el gas natural. El sector manufacturero ligero
incluye la alimentacin, las bebidas y el tabaco: el textil y el vestido (incluido el cuero); y productos relacionados con la madera y el papel. El sector manufacturero pesado incluye el sector del petrleo refinado y productos relacionados, productos qumicos y plsticos, minerales no metlicos, metales, maquinaria y equipos y equipos de transporte. El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye todas las dems economas. El
grfico excluye los centros offshore.
19
12
10
8
6
4
2
1970
14
0
1962
1980
1990
2000
2012
2.0
EM
2.5
1.5
1.0
0.5
0
1962
D
O
20
1970
1980
1990
2000
2012
SSA
Fuente: Los clculos se basan en datos de Comtrade; la clasificacin de los bienes intermedios en tres grandes cadenas globales de valor (vestido y calzado, electrnica y automviles y motocicletas) proviene de Sturgeon y Memevodic 2010.
Nota: El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye
todas las dems economas. Los tigres del Este asitico incluyen Hong Kong SAR, China,
Repblica de Corea y Singapur. Otros Asia oriental incluye Filipinas y Tailandia, Indonesia, Malasia. Todas las dems regiones se rigen por la clasificacin de pases del Banco
Mundial.
P anorama g eneral
participar en las CGVs, aunque en los vnculos hacia adelante, por ejemplo, exportando
insumos (como petrleo) para la manufactura
de bienes intermedios con grados superiores
de procesamiento, o bienes finales (como
21
GRFICO 17 Participacin hacia atrs y hacia adelante en las cadenas globales de valor en diferentes regiones y pases
seleccionados de Amrica Latina y el Caribe, 2011
a. Entre regiones
D
O
Mxico
AOP
El Salvador
Norte
Panam
EAC
Aruba
Barbados
SA
Honduras
OMNA
Bahamas
Repblica
Dominicana
SSA
Uruguay
Mxico y
Amrica
Central
Belice
El Caribe
Nicaragua
10
20
30 40 50 60 70 80
Porcentaje de participacin
en las CGVs (%)
90 100
EM
Amrica
del Sur
Costa Rica
Guatemala
Jamaica
Argentina
Chile
Hait
Antigua y
Barbuda
Cuba
Ecuador
Paraguay
Bolivia
Colombia
Brasil
Trinidad y
Tobago
Peru
Venezuela, RB
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90 100
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Eora-MRIO y World Development Indicators (WDI).
Nota: La participacin en las cadenas globales de valor (CGVs) se calcula a partir del porcentaje de las exportaciones de un pas que forman parte de un proceso comercial de multietapas. Esta medida se construye sumando el valor agregado externo utilizado en las propias exportaciones de un pas (vnculos hacia atrs en las CGVs) al valor agregado proporcionado a las exportaciones de otros pases (vnculos hacia adelante en las CGVs) y escalando el total segn las exportaciones totales de bienes y servicios de un pas. El Norte incluye
los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye todas las dems economas. Todas las dems regiones siguen la clasificacin de pases del Banco Mundial. El panel
a recoge los promedios de los pases. G-7=Grupo de los Siete. AOP = Asia oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SA = Sur de Asia;
SSA = frica subsahariana.
22
D
O
200005
200612
9.9
199199
200005
200612
8.8
5.8
Informal
Formal
199199
5.5
4.5
b. Brasil
199099
200105
9.3
9.9
3.6
4.7
4.3
EM
200611
200611
10.2
Formal
Informal
200105
16
0
2
4
6
8
10
12
14
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
199099
12
0
2
4
6
8
10
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
Formal
200004
Informal
c. Mxico
13.4
200004
8.2
200612
8.3
200612
9.8
16
0
2
4
6
8
10
12
14
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
Fuentes: Los clculos se basan en datos de La Encuesta Permanente de Hogares-Continua
(EPHC) en Argentina, La Pesquisa Nacional por Amostra de Domicilios (PNAD) en Brasil, y La
Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (ENIGH) en Mxico.
Nota: Los trabajadores informales se definen como trabajadores sin beneficios de la seguridad social.
P anorama g eneral
D
O
Ratio
2002
2004
2005
2006
2007
relacionados con las tasas de ahorro histricamente bajas. En realidad, la diferencia entre
la demanda agregada interna y el ingreso es
la cuenta corriente externa, que tambin es
igual a la diferencia entre ahorro nacional e
inversin. Por su parte, el ahorro nacional
podra estar relacionado con la competitividad externa, la sostenibilidad de la balanza
de pagos, la inversin y el crecimiento, entre
otros factores. Esta seccin documenta
hechos clave relevantes en relacin con los
patrones del ahorro, la inversin y los tipos
de cambio en ALC en comparacin con otras
regiones de ingresos medios del Sur. Los efectos de un (bajo) ahorro en el crecimiento se
abordan en detalle ms adelante.
Los grficos 20 y 21, que provienen de
un modelo economtrico detallado en este
informe, muestran la dinmica comparativa
del ahorro, la inversin, la cuenta corriente y
el tipo de cambio real resultante de los shocks
globales en ALC y en las economas emergentes no pertenecientes a ALC.19 Como se ha
sealado antes, el shock de oferta en la primera dcada del 2000 parece haber dominado
el shock de la demanda. Por lo tanto, el enfoque se sita en la respuesta ante un aumento
de la oferta global y a una cada de las tasas
de inters mundiales (equivalentes a un shock
provocado por la relajacin monetaria).
EM
2003
2008
2009
Fuente: El promedio de los salarios nacionales en moneda local provienen de la Organizacin Internacional del Trabajo. Estn convertidos a dlares internacionales (paridad de poder de compra)
utilizando el factor de conversin del World Development Indicators.
23
24
D
O
GRFICO 20 Respuestas a los shocks globales de oferta en Amrica Latina y el Caribe y en otras regiones emergentes
a. Inversin
R
A
Puntos porcentuales
1.0
0.5
0
11
21
Trimestres
31
c. Tasa de ahorro
0.20
0.002
0.006
41
EM
0.5
0.002
Puntos porcentuales
1.5
11
21
Trimestres
31
41
31
41
d. Cuenta corriente
0.05
0.10
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0.15
0.05
0
0.05
0.10
0
0.05
0.10
0.15
0.20
11
21
Trimestres
31
ALC
41
0.15
11
21
Trimestres
P anorama g eneral
25
GRFICO 21 Respuestas a la relajacin monetaria global en Amrica Latina y el Caribe y en otras regiones emergentes
a. Inversin
0.5
0
11
31
0.003
0.004
0.005
11
21
Trimestres
31
41
31
41
d. Cuenta corriente
0.05
Puntos porcentuales
0.05
0.1
0.2
0.3
0.002
0.006
41
c. Tasa de ahorro
0.1
Puntos porcentuales
21
Trimestres
0.001
D
O
Puntos porcentuales
1.0
0.5
0.000
11
Puntos porcentuales
1.5
21
Trimestres
41
0.15
11
21
Trimestres
ALC
31
0.10
EM
26
AOP
OMNA
EAC
ALC2
D
O
Ahorro nacional
SSA
ALC1
0.5
0
Tipo de cambio real
0.5
EAC
ALC2
0.5
SSA
0
0.5
Calificacin de riesgo soberano
EM
2
1
ALC1
AOP
OMNA
Ahorro nacional
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indicators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor.
Nota: El ajuste lineal se calcul para toda la muestra de pases disponibles en el perodo 19902012.
Los pases de ALC1 son pases en Amrica Latina y el Caribe (ALC) con un PIB per cpita anual de
ms de 5 000 USD; los pases de ALC2 son aquellos pases con un PIB per cpita de 5 000 o menos;
ver cuadro A.1 para una lista de pases en todos los grupos. ALC1-HS (altos ahorros) incluye Chile,
Mxico, Panam y Per. ALC1-LS (bajos ahorros) incluye Bahamas, Barbados, Brasil, Costa Rica y
Uruguay. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central, A = altos ingresos; OMNA =
Oriente Medio y Norte de frica; SSA = frica Subsahariana. Ver apndice 5A en el informe principal
para ms detalles sobre cmo se calculan las referencias.
P anorama g eneral
PAN
PER
VEN
ARG
MEX
ECU
BHS
D
O
COL
BRA
URY
TTO
0.5
BRB
Bajos
ahorradores TC
Bajos ahorradores TI
CRI
0.2
0
Tipo de cambio real
1
0.4
0.5
0.2
b. 201112
PAN*
ARG*
Ahorro nacional
EM
Altos ahorradores TI
Altos ahorradores TC
CHL
Ahorro nacional
de la lnea de regresin, aunque todava aparece como una regin con bajos ahorros y
bajas calificaciones.
Es necesario hacer dos salvedades en este
sentido. En primer lugar, en ALC ha habido
una heterogeneidad considerable, como lo
muestra el panel a del grfico 23. Entre 1990
y 2011, la regin comenz a liberarse de la
maldicin de las bajas calificaciones soberanas (grfico 24) y, a partir de entonces,
comenz una transicin de un patrn TI a
un patrn TC. Chile, Mxico, Panam y Per
aparecen como ahorradores en exceso con
tipos de cambio reales subvaluados (todos
en relacin con la referencia), mientras que
Bahamas, Barbados, Brasil, Costa Rica y
Uruguay aparecen como bajos ahorradores
con tipos de cambio sobrevalorados. Estos
casos de pases se ajustan al patrn TC. En
cambio, Colombia, Ecuador y Trinidad y
Tobago se sitan en el cuadrante inferior
izquierdo, con bajo ahorro nacional y tipos
de inters subvaluados. Estos patrones sealan que estos ltimos pases han permanecido
ms persistentemente bajo el influjo del canal
TI. Parece sorprendente que Argentina y la
Repblica Bolivariana de Venezuela aparezcan como altos ahorradores con monedas
sobrevaluadas. Dado que estos pases han
tenido calificaciones soberanas muy por
debajo del promedio del grupo de ALC1, una
explicacin plausible de su ubicacin en el
grfico es la ocurrencia repetida de controles
de cambios y episodios de fugas masivas de
capital, durante los cuales el exceso de ahorro y los supervits de cuenta corriente fueron
generados para efectuar la transferencia de
capital al exterior.24
En segundo lugar, coincidiendo con la
sugerencia proveniente del anlisis dinmico
mencionado anteriormente, el ejercicio de
referencia identifica una migracin acelerada
de los pases de ALC1 hacia el patrn TC
durante la primera dcada de los aos 2000,
a medida que los tipos de cambio reales se
apreciaban sustancialmente y las calificaciones de riesgo soberano aumentaban bruscamente. En realidad, las calificaciones de pas
convergieron durante este perodo con las
calificaciones de los pases de ingresos medios
27
TTO*
MEX
CHL
VEN
PER
ECU
BHS*
CRI
COL
URY
0.5
1
0.4
BRA
BRB*
0.2
0
Tipo de cambio real
0.2
0.4
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indicators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor
Nota: El ajuste lineal (que se muestra en los dos paneles) se calcul para para toda la muestra de
pases disponibles en el perodo 19902012. Los pases de ALC1 son pases en Amrica Latina y
el Caribe (ALC) con un PIB per cpita anual de ms de 5 000 (ver cuadro del apndice A.1 en este
informe para una lista de los pases); ver apndice A.1 el captulo 5 de este informe para ms detalles tcnicos sobre el clculo del punto de referencia. Las agrupaciones de tres letras de los pases
corresponden a la norma ISO 3166. * = Debido a falta de datos para el perodo 201112, se utiliz el
ltimo perodo disponible. TI= pases afectados por el canal de la tasa de inters. TC= pases afectados por el canal del tipo de cambio real.
del Sudeste asitico (grfico 24), y varios pases de ALC se unieron a la clase de grado de
inversin.25 Esta migracin reflejaba mejoras
en los marcos de la poltica macrofinanciera
y, al menos en Amrica del Sur, reflejaba
las poderosas fuerzas de los shocks globales
1984
1992
1996
Argentina y Repblica
Bolivariana de Venezuela
2000
2004
2008
2012
Pases de ingresos
medios Sudeste asitico
ALC1
1988
D
O
28
EM
P anorama g eneral
D
O
EM
29
D
O
EM
30
P anorama g eneral
D
O
EM
31
32
0.5
D
O
0.1
Sobrevaluados
0.2
0.3
Dficit de ahorro
Subvaluados
1.1
0.2
0.7
Exceso de ahorro
1.1
1.0
0.1
0.7
1.3
Crecimiento
Inversin
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indicators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor.
Nota: Cada columna en el grfico representa el promedio simple de las brechas de calificacin soberana de riesgo, crecimiento o inversin para las observaciones localizadas en cada cuadrante de la grfica de dispersin. La grfica de dispersin es una reproduccin del Grfico 22, panel a. Cada punto representa
un pas para un determinado perodo. Ver captulo 5 para ms detalles.
EM
P anorama g eneral
EM
Las fricciones del mercado laboral hicieron que el proceso de ajuste a los shocks de
la oferta y demanda global fuera innecesariamente costoso, sobre todo en los pases importadores netos de materias primas
en ALC. Estas fricciones, explican por qu
durante un tiempo China fue el chivo expiatorio elegido por los responsables de las polticas de ALC.30
Sobre todo desde 2001, cuando China
aceler su ritmo de crecimiento en el comercio global, los trabajadores en ALC podran
haberse beneficiado de la disminucin de los
precios de las manufacturas y de las oportunidades de empleo en la agricultura, la minera y la industria nacional si hubiesen sido
capaces de cambiar fcilmente de empleo.
Sin embargo, la evidencia en este informe,
as como la tendencia de la opinin pblica
a preocuparse por la competencia de China,
sugiere que las fricciones del mercado laboral impidieron a los trabajadores desplazarse
con facilidad a industrias donde podran ser
ms productivos. La evidencia indica que los
trabajadores se comportan como si tuvieran
pies de plomo (sticky feet), el ttulo de un
reciente informe del Banco Mundial sobre
el comercio y el empleo (Hollweg et al.,
2014). A medida que la competencia china
en los mercados de bienes manufacturados
se endureci, las industrias manufactureras
tuvieron que ajustarse, en parte despidiendo
a trabajadores y en parte modernizndose
para recuperar competitividad. Los trabajadores atrapados en industrias manufactureras senescentes (en declive) pagaron un
alto precio bajo la forma del desempleo o
D
O
33
D
O
EM
34
P anorama g eneral
D
O
transacciones internacionales deberan reducirse. El informe destaca una de estas distorsiones: la dependencia creciente de la regin
de las barreras comerciales temporales (como
los derechos antidumping, compensatorios
y de salvaguardias arancelarias), que parecen haber sido usados en exceso, sobre todo
contra China y otras economas del Sur. Se
pueden contemplar muchas otras acciones
en este sentido, entre ellas eliminar o redisear programas pblicos que subsidian intencionadamente la informalidad o estimulan
indebidamente a las empresas para que sigan
siendo pequeas.
En segundo lugar, hay espacio de sobra
para acciones positivas de las polticas destinadas a mejorar el entorno favorable para
el mercado -por ejemplo, aumentando la
transparencia de la informacin y las normas
de divulgacin y fortaleciendo los derechos
contractuales. En general, las polticas horizontales de este tipo no pueden ms que ser
tiles, aunque puede que no eliminen necesariamente las limitaciones que ms impiden
el desarrollo de patrones de globalizacin
favorables al crecimiento. En este sentido,
merecen una especial atencin las polticas
destinadas a mejorar el funcionamiento de
los mercados laborales manteniendo, a la vez,
una proteccin laboral adecuada.
En tercer lugar, hay que abordar seriamente la evaluacin de los dficits en la formacin de capital humano y fsico (sobre
todo la infraestructura del transporte, la
energa y las telecomunicaciones) que pueden
estar limitando la capacidad de los individuos
y las empresas para participar en las transacciones transfronterizas eficientemente. En lo
que respecta al capital humano, es necesario
modernizar los sistemas educativos, sobre
todo de maneras que permitan fomentar el
tipo de capacidades que requieren las economas modernas. Es necesario capacitar
y volver a capacitar a los trabajadores, dentro y fuera del lugar de trabajo, a lo largo
de sus vidas laborales. En lo que respecta
a la infraestructura, es esencial cerrar las
brechas para reducir los costos comerciales
internacionales, un factor determinante en
EM
35
D
O
36
EM
P anorama g eneral
D
O
EM
37
38
Apndice A
Cuadro A.1 Composicin de los grupos de pases
Pases
Argentina, Bahamas, Barbados, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Mxico,
Panam, Per, Trinidad, Uruguay, RB Venezuela.
Bangladesh, Bhutan, Camboya, China, Fiji, Hong Kong SAR, China, Filipinas, India,
Indonesia, Malasia, Pakistn, Papa Nueva Guinea, Repblica de Corea, Sri Lanka,
Tailandia, Tonga, Vietnam
Altos ingresos
Argelia, Jordania, Lbano, Marruecos, Repblica Islmica de Irn, Siria, Tnez, Turqua
Angola, Benin, Botswana, Burkina Faso, Burundi, Camern, Chad, Costa de Marfil,
Etiopa, Gabn, Gambia, Ghana, Guinea, Guinea-Bissau, Guinea Ecuatorial, Kenia,
Lesoto, Madagascar, Malawi, Mali, Mauritania, Mauricio, Mozambique, Namibia,
Nger, Ruanda, Senegal, Sudfrica, Sudn, Suazilandia, Togo, Uganda, Zambia
D
O
Regin
Notas
Nota: La lnea divisoria entre los pases de ALC1 y ALC2 es un ingreso per cpita de 5 000 USD al ao.
EM
P anorama g eneral
D
O
EM
39
D
O
EM
40
P anorama g eneral
D
O
Referencias bibliogrficas
EM
41
D
O
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Trade and Growth Linkages. Banco Mundial,
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Policies. Washington, DC: Banco Mundial.
Lederman, D., J. Messina, S. Pienknagura y J.
Rigolini. 2014. Latin American Entrepreneurs:
EM
42
EM
A
D
O
Este informe es una obra notable, est escrito con gran claridad
y abunda en nuevos hechos e interpretaciones.
Barry Eichengreen
Profesor de Economa y Ciencias Polticas,
George C. Pardee y Helen N. Pardee
Amrica Latina y el
ascenso del Sur
D
O
EM
Panorama general
SKU 32896