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Direccin Universitaria de Educacin a Distancia

EAP INGENIERA INDUSTRIAL

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

2015-I

Docente:
Ciclo:

Datos del alumno:


Apellidos y nombres:

CHAMBERGO GARCA Alejandro Oscar


IX

Nota:

Mdulo I
FORMA DE PUBLICACIN:

Publicar su archivo(s) en la opcin TRABAJO ACADMICO que figura en


el men contextual de su curso

Cdigo de matrcula:
Uded de matrcula:

Panel de control

Fecha de publicacin en campus


virtual DUED LEARN:

HASTA EL DOM. 17 DE
MAYO 2015
A las 23.59 PM

Recomendaciones:

1. Recuerde verificar la
correcta publicacin
de su Trabajo
Acadmico en el
Campus Virtual antes
de confirmar al
sistema el envo
definitivo al Docente.
Revisar la previsualizacin de
su trabajo para asegurar
archivo correcto.

2.

Las fechas de recepcin de trabajos acadmicos a travs del campus virtual estn definidas en el sistema de
acuerdo al cronograma acadmico 2015-I por lo que no se aceptarn trabajos extemporneos.

1-TA 2015-1 DUED

3.

Las actividades que se encuentran en los textos que recibe al matricularse, servirn para su autoaprendizaje
mas no para la calificacin, por lo que no debern ser consideradas como trabajos acadmicos obligatorios.

Gua del Trabajo Acadmico:


4.

Recuerde: NO DEBE COPIAR DEL INTERNET, el Internet es nicamente una fuente de consulta. Los
trabajos copias de internet sern verificados con el SISTEMA ANTIPLAGIO UAP y sern calificados
con 00 (cero).

5. Estimado alumno:
El presente trabajo acadmico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso.
Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta la pregunta 5 y para el examen final
debe haber desarrollado el trabajo completo.

Criterios de evaluacin del trabajo acadmico:


Este trabajo acadmico ser calificado considerando criterios de evaluacin segn naturaleza del curso:

Presentacin adecuada del


trabajo

Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa, y presentacin del


trabajo en este formato.

Investigacin bibliogrfica:

Considera la consulta de libros virtuales, a travs de la Biblioteca virtual


DUED UAP, entre otras fuentes.

Situacin problemtica o caso


prctico:

Considera el anlisis de casos o


problematizadoras por parte del alumno.

Otros contenidos
considerando aplicacin
prctica, emisin de juicios
valorativos, anlisis, contenido
actitudinal y tico.

la

solucin

de

situaciones

TRABAJO ACADMICO
Estimado(a) alumno(a):
Reciba usted,

la ms sincera y cordial

bienvenida a la Escuela

de

Ingeniera

Industrial de Nuestra Universidad Alas Peruanas y del docente tutor a cargo del
curso.
En el trabajo acadmico deber desarrollar las preguntas propuestas por el tutor, a fin
de lograr un aprendizaje significativo.
Se pide respetar las indicaciones sealadas por el tutor en cada una de las preguntas,
a fin de lograr los objetivos propuestos en la asignatura.

PREGUNTAS:
DESARROLLO DE LA GUA DEL TRABAJO ACADMICO (EXISTEN 2 GRUPOS)
GRUPO 1: APELLIDO PATERNO: A-M

Pgina 3

GRUPO 2: APELLIDO PATERNO: N-Z

Pgina 13

2-TA 2015-1 DUED

Bibliografa de consulta

Pgina 24

3-TA 2015-1 DUED

DESARROLLO DE LA GUA DEL TRABAJO ACADMICO (EXISTEN 2 GRUPOS)


GRUPO 1: APELLIDO PATERNO: A-M
1) Presentacin adecuada del trabajo. Se considera la redaccin, ortografa, y presentacin del
trabajo en este formato. (2 puntos)
2) Investigacin bibliogrfica. Se considera la consulta de libros virtuales, a travs de la
Biblioteca virtual DUED UAP, entre otras fuentes. (2 puntos)
3) (2 puntos) Un empresario est evaluando la factibilidad de fabricar y comercializar embutidos
de carne de alpaca en unidades de 40 gramos, dirigido a personas entre 20 y 65 aos de los
segmentos A y B de Lima Metropolitana. Para tal efecto, encargan la realizacin de un estudio
de mercado para los distritos de Lima donde se desea distribuir el producto inicialmente.
La poblacin de Lima Metropolitana tiene la serie siguiente de poblacin:
Aos
Poblacin

2.009
8.095.747

2.010
8.219.116

2.011
8.348.403

2.012
8.481.415

2.013
8.617.314

2.014
8.755.262

a) Adems, se han obtenido de fuentes secundarias los siguientes datos: NSE: A: 3.7%, B:
14.8%, C: 32.4%, D: 28.9% y E: el resto.
b) Asimismo, respecto a edades se tienen los datos siguientes: hasta 19 aos: 33%; mayor a 19
aos hasta 25 aos: 10%, de 26 aos hasta 35 aos: 17%, mayor de 35 aos hasta 45 aos:
14%, de 46 aos hasta 65 aos: 19% y mayor de 65 aos: el resto.
c) La encuesta realizada en la poblacin objetivo en el presente ao en una amuestra para 384
personas para los segmentos estudiados proporciona los resultados siguientes en nmero de
respuestas (reptas) y en porcentajes (%).
1. Consume usted embutidos de carne?
(Rptas.) Si: 310 No: 74
2. Cules son los tipos de embutidos que Usted podra adquirir?
(Rptas.)
Res
90
Pollo
65
Pavo
85
Alpaca
70
3. Con que probabilidad adquirira el embutido de carne de alpaca?
(Rptas.)
Muy alta
25
Alta
15
Mediana
20
Baja
8
Muy baja
2
4. Con que frecuencia comprara usted el producto?
Diariamente
10%
Semanal
54%
Quincenal
17%
Mensual
19%

4-TA 2015-1 DUED

5. Qu cantidad en gramos adquirira en cada ocasin?


Entre 100 y 200 gramos
40%
Entre 200 y 300 gramos
55%
Entre 300 y 500 gramos
5%
6. Cul es el lugar de compras elegido por Usted?
Supermercado
45%
Bodegas
35%
Centro mayoristas
20%
7. Respecto a la recordacin de marcas de embutidos de la competencia se ha recogido la
informacin siguiente entre los encuestados consumidores:
Brit
65%
San Fabin
19%
Crcega
10%
Popeye
6%
Asimismo, se ha definido la siguiente poltica de precios, a seguir por cada kilogramo de
embutidos a los distribuidores del producto:
- Supermercados
S/. 120
- Bodegas
S/. 125
- Centros mayoristas
S/. 110
Para la proyeccin del mercado objetivo los empresarios consideran que podran captar inicialmente
(ao 2015) compradores estimados con una tasa equivalente al 50% de la marca de menor
participacin de la competencia existente y crecer su participacin en progresin geomtrica; con una
tasa promedio (aritmtica) del crecimiento de la produccin (kg) registrado en el cuadro siguiente:
Rubro / Ao
Produccin Kg

2009
9500,000

2010
9800,000

2011
10950,000

2012
11500,000

2013
12200,000

2014
12292,000

Con las premisas, informacin secundaria y datos de investigacin del mercado antes
sealadas responda las siguientes preguntas:
i.
Proyeccin de la demanda del mercado de Lima al 2015 al 2019 en habitantes para el mercado
potencial, disponible, efectivo y objetivo en nmero de personas.
ii.
Programa de ventas e ingreso del proyecto para el mercado de Lima del 2015 al 2019 en
kilogramos (kg) y en unidades de producto.

4) (2 puntos) Supnganse que en un estudio de mercado de un Supermercado para un cierto


distrito, se tiene un rea de influencia de 4 kilmetros a la redonda, de tal manera que se
establecen que la captura de cliente del establecimiento es mayor cuando ms cerca estn
los hogares del local de venta, en el cuadro siguiente se establece la estructura actual de
hogares (Ao 0):

Radio de influencia
(zona)
1 km
2 km
3 km
4 km
Total en los 4 km

Numero de total de
hogares censados
6,200
5,500
5,000
4,500
21,200

5-TA 2015-1 DUED

Los hogares censados no son acumulativos en cada kilmetro (zona). El total de hogares en los 4 km de
radio de influencia (zonas) es de 21,200.
Por otro lado, el estudio de los niveles socioeconmico en el radio de influencia (4 km) del nuevo
supermercado permite tener los datos siguientes (Ao 0):
NSE/%
A
B
C
D
E

Distancia respecto al supermercado (zonas)


1 km
2 km
3 km
4 km
15%
13%
10%
16%
35%
32%
38%
34%
30%
35%
30%
28%
16%
11%
17%
20%
4%
9%
5%
3%

El proyecto est dirigido mayormente a los segmentos B y C determinado por los tipos de productos
ofrecidos as como por su presentacin y precio.
La encuesta aplicada a jefes de hogar para medir la aceptacin y demanda del nuevo supermercado en la
zona de influencia, obtuvo adems los resultados promedio siguientes: el 90% realiza sus compras en
supermercados, el 60% de los encuestados tienen inters en un nuevo supermercado, adems se
averiguo una posibilidad definitiva para concurrir y hacer compras en el nuevo establecimiento del
50%, el INEI ha determinado una tasa de crecimiento geomtrica anual para los hogares del 5% anual
en promedio.
En cuanto al mercado objetivo, los proyectistas esperan captar un 12% del mercado efectivo en el tercer
ao de operacin (2016), sabiendo que el mercado objetivo crece anualmente segn el sector
supermercados con un 15% geomtricamente.
Con la informacin proporcionada conteste las preguntas siguientes:
a) Mercado potencial en hogares: 2014, 2015 y 2016.
b) Mercado disponible en hogares 2014, 2015 y 2016.
c) Mercado efectivo en hogares 2014, 2015 y 2016.
d) Mercado objetivo en hogares 2014, 2015 y 2016.

5) (2 puntos) El Grupo Cevallos est interesado en adquirir tierras para cultivar uvas para
evaluar el proyecto lo contrata a usted a efectos de realizar las proyecciones del flujo de caja,
para efectuar la evaluacin econmica y financiera.
El proyecto comprende una proyeccin de 3 aos de operacin y un ao extra para la liquidacin.
El producto la uva, tiene dos destinos: el mercado de exportacin (20%) y el mercado nacional (80%).
El precio FOB de exportacin es de US$ 0.36 por kg y el precio interno es 5% menor ms el IGV.
Se planea adquirir 2 fundos: F1 y F2, cada uno tiene una extensin de 500 y 400, respectivamente.
De F1 se espera un rendimiento mximo de 6,500 kg/ha por ao y en el F2 5,600 kg/ha anuales.
Se piensa que los fundos incrementaran gradualmente su produccin, se proyecta para el primer ao
una produccin equivalente al 60% del mximo posible; en los aos siguientes, el porcentaje se
incrementara a 80% y 95%.
Las inversiones son: en los fundos US$ 500,000 sin IGV, en un equipo de riego por goteo US$
129,000 sin IGV, dos tractores US$ 60,000 sin IGV, un terreno valorizado en US$ 10,000 sin IGV y en
construcciones US$ 56,000 incluido el IGV.
Se proyecta la participacin de un equipo de jornaleros que cobran US$ 10 por el cultivo de una
hectrea y US$ 13.5 por hectrea en la cosecha. Se estima una cosecha al ao.
Se requiere una inversin inicial (pre operativa) e insumos de US$ 400 sin IGV por cada hectrea los
siguientes aos requerirn un costos e insumos similar, estimndose una cosecha anual. Adems, en
la etapa pre operativa, se incurrir en gastos de cultivo a razn tambin de US$ 100 por hectrea en
jornales.
Los costos anuales en planillas de administracin ventas ascienden a US$ 28,000 anuales (no
afectos a IGV).

6-TA 2015-1 DUED

El proyecto se financiara mediante una lnea de un banco de desarrollo por US$ 1000,000 con una
tasa efectiva anual del 9%, mediante cuotas fijas anuales.
Se espera que despus de 3 aos se pueda vender el fundo en US$ 2400,000 sin IGV y el terreno en
10,000 sin IGV. Se estima que los dems activos se vendern a su valor contable en el 3ro ao.
El sistema de depreciacin es en lnea recta y las tasas anuales de depreciacin son equipo de riego
-10%, tractores -20%, obras civiles 3%.
Los gastos pre operativos se amortizan en cuotas iguales hasta el tercer ao. La inversin en capital
de trabajo se estima equivalente al 10% del aumento de las ventas.
El IGV alcanza el 19% y grava las ventas en el mercado nacional, grava tambin las ventas de activos
y los insumos requeridos para la marcha del negocio. El impuesto a la renta es 30%.
Evalu el proyecto y desarrolle los siguientes puntos en un horizonte de 3 aos:
a. Estado de ganancias y prdidas: Impuesto a la renta.
b. Liquidacin del IGV.
c. Flujo de caja de operacin.
d. Flujo de inversiones incluyendo valor de rescate y liquidacin del capital de trabajo.
e. Flujo de caja econmico.
f. Flujo de caja de la deuda y escudo fiscal.
g. Flujo de caja financiero.
6) (2 puntos) Un importante grupo de inversionista encomend a una empresa consultora la
realizacin de un estudio de viabilidad para la fabricacin de envases de lata para bebidas
gaseosas y cervezas.
Segn el estudio de mercado, la demanda histrica de este sector se muestra en el siguiente
cuadro, el proyecto pretende captar el 3.5% el primer ao, y a partir del segundo ao esta
participacin crecera en 9% anual geomtricamente.
Demanda (und)

2006
480,500

2007
540,700

2008
622,750

2009
758,340

2010
872,500

El precio de venta de cada unidad de producto ser de $ 1.3 el primer ao y esta crecer en 7%
anualmente.
El estudio tcnico ha sealado que para los niveles de produccin proyectados se requiere solventar
los siguientes costos variables unitarios:
Insumos
Mano de obra directa
Otros costos indirectos

Costo Unitario (en US$)


0.11
0.14

El costo de la materia prima es $ 8 el kilo, cada lata necesita 20 gramos de la materia prima, adems
se sabe que hay una merma en la materia prima del 8% esto ocurre en el traslado y el
almacenamiento.
Por otra parte, se han estimado costos fijos de US$ 25,000 anuales por administracin y el pago de
US$ 8,000 por un royalty a una empresa norteamericana por el know-how adquirido durante tres aos,
adems se tendrn gastos pre operativos de organizacin de US$ 13,500.
En el sector se conoce que el 4% de la produccin final no pasa el control de calidad, por lo que ser
necesario tomar las medidas respectivas para cumplir con la demanda.
El proyecto considera contratar un grupo de vendedores que recibirn un 5% sobre la venta.
El capital de trabajo est compuesto por:
Caja: 12 das de venta total anual.
Cuentas por cobrar: 60% al crdito y periodo promedio de cobranza 55 das.
Inventarios: mantiene un stock mnimo equivalente a 25 das de las necesidades anuales de
materia prima y en el caso de productos terminados de 20 das la produccin anual.
Cuentas por pagar por compra de materia prima 70% al crdito, se paga a 35 das.

7-TA 2015-1 DUED

La operacin y puesta en marcha del proyecto requerir una inversin en activos fijos correspondiente
a:
Activo
Edificios
Maquinarias
Terreno

Valor compra
(en US$)
60,000
45,000
50,000

Cantidad
(unidades)
1
2
1

Vida til
(aos)
20
10

Valor salvamento
3 ao
70%
30%
90%

Realice los flujos de caja pertinentes, considerando que los inversionistas lo ha elegido a usted para
que los asesores en su decisin.
El 70% de la inversin en activo fijo se financiara con fondos propios, el restante con un prstamo
para ser pagado en dos aos con pagos fijos cuatrimestrales, con periodo de gracia de 8 meses
adicionales al pago de la deuda, y mediante una tasa de inters nominal del 6% trimestral
capitalizable bimestralmente.
Adems. Se sabe que el rendimiento de los T-Bonds americanos a 30 aos es 7.15%, el rendimiento
del Dow Jones es 12.25%, la inflacin promedio de USA es 2% y la inflacin promedia peruana es 3%
y el riesgo pas Per se estima en 540 puntos bsicos, el beta apalancado del sector en Estados
Unidos es 1.4 y se sabe que este sector en Estados Unidos posee una deuda del 45% y tasa
impositiva en este pas es 35% y la tasa de impuestos a las utilidades es de 30% en nuestro pas.
En un horizonte de 3 aos desarrollar las preguntas siguientes:
a) Calcular el programa de vetas en unidades.
b) Calcular el valor de desecho neto de la inversin en activos fijos.
c) Calcular el costo unitario de produccin.
d) Calcular la inversin incremental en capital de trabajo del proyecto.
e) Calcular el flujo de operacin.
f) Calcular el flujo econmico.
g) Determinar el flujo de la deuda.
h) Calcular el flujo financiero.
i) Determinar el costo de oportunidad apalancada y el CPPC (WACC).
j) Determine el VENE y el VANF.
k) Determine el TIRE y TIRF.
l) En cunto tiempo se recupera el capital propio? (aos, meses y das)
7)

(2 puntos) Un inversionista est evaluando la posibilidad de ingresar al negocio de


confecciones en la zona industrial de Gamarra. Se ha recolectado la siguiente informacin:
piensa comprar 12 mquinas, cada una est valorizada en US$ 650 (in IGV), una computadora
cuyo valor es US$ 600 (sin IGV), otros equipos de costura se estiman en US$ 1,750 (sin IGV).
Las mquinas y los equipos se deprecian a 5 aos y tienen un valor comercial del 70% del valor de
compra sin IGV, mientras que la computadora se deprecia en 4 aos y su valor comercial es 20% del
valor de compra sin IGV, al finalizar el tercer ao respectivamente.
La inversin en activos fijos intangibles es de US$ 9,000 (sin IGV). El requerimiento en capital de
trabajo es equivalente al 10% de los ingresos por ventas y esta inafecto al IGV.
El alquiler mensual del local es US$ 150 (sin IGV), el costo fijo por concepto de sueldos se estima en
US$ 1,400 mensuales (no grava el IGV).
Por otro lado, segn estimaciones de otros empresarios, esta empresa puede vender el primer ao
15,000 polos, y a partir del segundo ao crecera en 15% anual.
Los precios de cada polo tendrn la siguiente proyeccin: de US$ 5.00 (sin IGV) en el primer ao de
operacin, en el segundo ao se estima una disminucin del 20% respecto del precio del ao 1 y en el
tercero un incremento de 20% respecto del precio del ao 1.
El costo de los insumos por cada polo producido es de US$ 1.6 (sin IGV) y el costo de la mano de
obra por cada polo es de US$ 0.5 (inafecto al IGV). Se sabe adems, que la merma en la produccin
de los polos es de 6%.

8-TA 2015-1 DUED

El proyecto tendr acceso a un prstamo para maquinarias y equipos por el 100%, el que se pagara
en un plazo de 2 aos, despus de un semestre de periodo de gracia con pago de intereses, mediante
cuotas semestrales iguales con una tasa nominal del 20% anual capitalizable mensualmente.
Para evaluar el proyecto se ha considerado conveniente utilizar los datos promedios de empresas
americanas de referencia pertenecientes al mismo sector econmico, con una beta desapalancada de
0.75. Asimismo, la prima de riesgo histrico en EEUU es 7%, la tasa de los bonos libres de riesgo es
6%, la inflacin esperada e USA es 1.5% anual y la peruana 3%. Adems, el riesgo pas de Per se
estima en 300 pbs y la tasa de impuesto a la renta es 30% para USA y el Per
Se pide evaluar el proyecto en un horizonte de tres aos y responder las preguntas siguientes:
a. Elaborar el estado de ganancias y prdidas.
b. Determinar la liquidacin del IGV.
c. Elaborar el flujo de caja operativo y econmico.
d. Calcule el flujo de caja de la deuda y flujo financiero.
e. Calcule el costo de oportunidad apalancadao y desapalancado y el WACC.
f. Calcule el VANE y el VANF y tomar la decisin de inversin.
g. Calcule el periodo de recuperacin de capital descontando del inversionista.
8) (2 puntos) En los ltimos aos se ha visto en Lima un significativo crecimiento en el numero
de establecimiento de venta de pollos a la brasa, motivo por el cual un grupo de jvenes est
estudiando la posibilidad de crear una empresa avcola dedicada a la crianza de pollos para
este fin, lo cual estada ubicada en la zona de Lurn, en este negocio el pollo se vender vivo
para su respectivo beneficiado (sacrificio).
Para tal efecto, la inversin en activos fijos tangibles (sin IGV) sera lo siguiente: equipos avcolas que
tiene un valor de US$ 21,000, un camin de US$ 17,000, la construccin de todo el galpn se Estima
en US$ 36,000, y la construccin de las oficinas ser US$ 14,000, para ello ser necesario comprar
un terreno de 5,000 m2, con un valor de US$ 15 por m2. Los equipos avcolas tienen una vida til de 4
aos, el camin tiene 5 aos, y las construcciones 25 aos. En cuanto el valor de mercado de los
activos sin IGV al final del tercer ao se sabe que los equipos se venderan en US$ 12,000, el camin
en US$ 8,000, las construcciones tendrn un valor de 85% de su valor de compra, el terreno se podra
vender al mismo valor de libro en el tercer ao. Por otro lado, los gastos pre operativos es de US$
7,300 (incluidos IGV).
Para hallar la demanda del proyecto se hizo un anlisis de la demanda histrica, se conoce que en el
ao 2005 se vendieron 2340,000 pollos y el ao 2012 se vendi 3560,000, el proyecto pretende
captar el 2.6% de la demanda de todo el mercado el primer ao, y crecer un 0.4% anual en forma
aritmtica para los siguientes aos. El ciclo de crianza venta (campaa) es de dos meses, por lo que
se estima habr 6 campaas anuales, dichas campaas se dividen igualmente cada ao.
Cada pollo al final tiene un peso promedio final de 1.5 kilogramos y el precio por cada kilo es de US$
1.30 sin IGV.
Cabe mencionar que los pollos al cierre del primer mes alcanzan un peso de 800 gramos (considerar
este peso para todo el primer mes), para el segundo mes considerar 1.5 kg para todo el mes. En este
tipo de crianza se registra una mortalidad del 6% durante los primeros das de vida (considerar solo el
primer da), dicha empresa tomara las decisiones respectivas a fin de lograr el programa de ventas
establecido.
Los costos variables de produccin estimados son los siguientes:
Costo por Pollo
tem
Costo por polo BB (sin IGV)

US$
0.15

9-TA 2015-1 DUED

Costo Mensual por Kilogramo de Pollo (*)


tem
US$
Alimentacin (sin IGV)
0.100
Vacunas y medicinas (sin IGV)
0.025
Gas para calentadores (sin IGV)
0.015
Mano de obra (no afecta a IGV)
0.50
(*) Estos costos se pagan al fin de cada mes.
Los gastos fijos administrativos anuales ascienden a S/. 58,000 sin IGV, los gastos de combustibles
(GLP) en promedio es US$ 2.5 diario sin IGV, los vendedores reciben una comisin del 3% de las
ventas cobradas ms su sueldo fijo que en total asciende a S/. 42,000 anuales (no afectos a IGV), y
hay gastos variables de ventas adicionales ascendentemente a S/. 1,850 mensuales el primer ao sin
IGV.
Adems, se considera un ingreso adicional por la venta de desechos que equivale a 5% de las ventas
anuales. Por otro lado, se estim que para el capital de trabajo se considerara cubrir una campaa por
ao, lo cual incluye todos los costos y gastos sin IGV.
Para financiar el proyecto se solicitar un crdito por el 70% de los activos tangibles para ser pagados
en 2.5 aos con pagos fijos semestrales que incluye un ao de gracia sin pago de intereses, mediante
una tasa de inters nominal del 6% trimestral capitalizable semestralmente, el resto de las inversiones
ser financiado con aporte de los accionistas.
El IGV 18% y la sata del impuesto a la renta es de 30% en nuestro pas.
Adems, se sabe que el rendimiento de los T-Bonds americanos a 30 aos es 7.15%, el rendimiento
del Dow Jones es 12.25%, la inflacin promedio de USA es 2.5% y la inflacin promedia peruana es
3.2% y el riesgo pas Per se estima en 540 puntos bsicos. El beta desapalancado del sector en
Estados Unidos es 1.35.
Considerar un ao 360 das o 52 semanas si el caso lo amerita. Y el tipo de cambio S/. 2.75 por dlar.
En un horizonte de 3 aos desarrollar las preguntas siguientes:
a) Calcular el programa de produccin en unidades.
b) Calcular el valor de desecho neto de la inversin en activos fijos.
c) Calcular la inversin incremental en capital de trabajo del proyecto.
d) Calcular la liquidacin para pagar anualmente el IGV.
e) Calcular el estado de resultados.
f) Calcular el flujo de operacin.
g) Calcular el flujo econmico.
h) Determinar el cuadro de amortizacin de la deuda.
i) Determinar el costo de oportunidad.
j) Determinar el CPPC (WACC).
k) Determinar el VANE.
l) Determine el ratio beneficio costo del inversionista.
9) (2 puntos) Lima es una ciudad donde se presenta contradicciones marcadas en el tiempo:
riqueza y pobreza extrema, modernidad y atraso, cultura e ignorancia, etc., son unos
ejemplos de nuestra realidad.
Como consecuencia de la realidad descrita, Jos Manuel un joven recin egresado, ha analizado el
tema de abastecimiento de agua en la ciudad, observando situaciones extremas: distritos donde
abunda el agua potable es desperdiciada por los usuarios de alto poder econmico, mientras que en
otras zonas, la red de abastecimiento solo se conoce de nombre, pues est muy lejos de la realidad,
donde siempre les prometen agua para todos. Las estadsticas muestran que de los habitantes de
Lima el 105% no cuenta con el servicio de abastecimiento de agua por red pblica (ao 2012), cifra
que se mantendr constantes como lo hizo durante estos ltimos aos.
Es ah donde Jos Manuel ha descubierto una oportunidad de negocio, donde invertir en una
empresa que brinde servicio de abastecimiento de agua a las zonas alejadas de la ciudad, la cual la
denominara Agua del Cielo, mediante el uso de camiones cisternas.

10-TA 2015-1 DUED

Demanda histrica de la poblacin de Lima (en miles de habitantes)


Ao
2007
2008
2009
2010
Poblacin
7,280
7,460
7,850
8,320

2011
8,530

En el cuadro anterior se muestra la poblacin histrica de Lima de los ltimos 5 aos, la misma que
deber proyectarse para los siguientes aos, mediante la regresin lineal. Segn estudios del INEI, en
estos distritos un hogar est conformado por 4.6 habitantes aproximadamente. Este joven piensa
captar el primer ao el 1% de la poblacin de Lima que no cuenta con la red de abastecimiento de
agua y cada ao incrementar en 0.2% aritmticamente.
El negocio consiste en llenar los tanques de cisternas con agua en algunos de los surtidores de
SEDAPAL, y dirigirse algunas de estas zonas de Lima para venderlas a la poblacin llenando los
cilindros de 200 litros cada uno. Segn el estudio de mercado, cada familia compra dos cilindros por
semana, a un precio de US$ 0.8, US$ 0.9 y US$ 1.0 por cilindro para cada ao respectivamente.
Cada cisterna tiene una capacidad de 30,000 litros. Llenar cada cisterna con agua desde los
surtidores de SEDAPAL tiene un costo de US$ 15, siempre se llena el cisterna a la capacidad mxima,
sin embargo dada las caractersticas de transporte de agua, se espera mermas del orden del 4% en
cada recorrido (por fugas en las vlvulas, rebose por el movimiento que se registra en el transporte).
Para empezar el proyecto se compraran 2 camiones cisternas valorizados en US$ 60,000 cada uno, y
al final del primer ao se comprara un camin ms al mismo valor para incrementar el abastecimiento
en el segundo ao. El valor de salvamento de los camiones con tres aos de uso es US$ 30,000 cada
uno y con dos aos de uso es US$ 40,000. Para que el camin cisterna est en condiciones de llevar
el agua potable, es necesario hacer un acondicionamiento inicial (aplicacin de pintura marina y
trabajos de mecnica ligera) de US$ 3,500 por cada camin, este activo tiene 5 aos de vida til.
El gasto en combustible es US$ 20 por cada recorrido del camin cisterna, el costo de mantenimiento
mensual por cada camin se estima en US$ 120, para guardar los camiones mientras estn fuera de
servicio se alquilara una cochera que cobra US$ 50 mensual por camin. Para la operacin de
empresa es necesario contratar un chofer por cada camin, adems se contratara y jefe administrativo
quien se encargada de toda gestin de la empresa, el sueldo de cada chofer ser de US$ 500
mensuales y el jefe US$ 800 mensual, cada persona recibe 14 sueldos incluyendo las gratificaciones
(en este caso no se considera ningn otro beneficio social). Se ha considerado un gasto administrativo
de US$ 700 mensuales.
Tambin se ha pensado comprar una oficina para hacer las gestiones, valorizada en US$ 12,000,
equipos de oficina valorizado en US$ 1,800. La oficina tiene una vida til de 20 aos y se podr
vender al final del tercer ao en 20% adicional al valor de compra, mientras que los equipos tienen
una vida til de 4 aos y no tiene valor residual al final del tercer ao.
Para el capital de trabajo, estratgicamente se ha considerado 1.5 meses de todos los costos y
gastos, y su recuperacin el ltimo ao se estima en un 85%. Se ha estimado que los gastos de
constitucin de empresa es US$ 1,300, otros gastos pre operativo se estima en US$ 4,600.
Por otro lado, el banco solo le presta para financiar el 50% para comprar activos fijos tangibles y el
resto de la inversin ser financiado con capital propio. Las condiciones del prstamo es que se
pague en un plazo de 2 aos, en cuotas semestrales constantes, sin embargo el banco le otorga un
periodo de gracia de 6 meses adicional, este periodo de gracia es con pago de intereses. La tasa de
inters que cobra el banco es una TNQ del 0.89% capitalizable mensualmente.
Adems, se sabe que el rendimiento de los T-Bonds americanos a 30 aos es 6.2%, el rendimiento de
Dow Jones es 12.3%, la inflacin promedia de USA es 3.4% y la inflacin promedia peruana es 4.2% y
el riesgo pas Per se estima en 560 puntos bsicos, el beta apalancado de este sector en Estados
Unidos es 1.32 y se sabe que este sector en Estados Unidos posee una deuda del 45% y tasa
impositiva en USA es 35% y el impuesto a la renta en el Per es 30%.
Considere un ao 360 das, o 52 semanas si el caso lo amerita.
Evale el proyecto en un horizonte de 3 aos y conteste las siguientes preguntas:
11-TA 2015-1 DUED

a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)

Programa de ventas (en cilindros) por ao, 2013 al 2015.


Valor de salvamento ajustado por impuesto del activo fijo.
Inversin en capital de trabajo inicial e incremental.
Flujo de caja operativo.
Flujo de caja econmico.
Tabla de amortizacin de la deuda.
Flujo de la deuda.
Hallar en COK y el WACC.
Hallar el ratio beneficio costo del inversionista.

10) (2 puntos) Un grupo de empresarios est evaluando la posibilidad de proveer envases de


aluminio (latas) a la futura planta que se dedicara a producir exclusivamente para el pero la
bebida energizante conocida como Red Bull que se planes abrir el ao prximo en
Pachacamac.
Esto debido al incremento sustancial del consumo que se ha dado en nuestro pas en los ltimos 5
aos, la cual se muestra en el cuadro siguiente:
Ao
Consumo Red Bull
Energizante (latas)

2007
100,100

2008
107,500

2009
112,400

2010
117,100

2011
121,630

Para los aos 2013, 2014 y 2015, se planea vender el 100% de lo que se proyecte el consumo de Red
Bull utilizando el mtodo de la tasa de crecimiento promedio anual del consumo de los ltimos 5 aos
y adems se sabe que el producto final tendra un rechazo de 2.5% porque no cumplira con los
requisitos del control estricto de calidad estipulado por la empresa que producir los energizantes. Se
ha estimado que el precio de venta para el primer ao ser de $ 1.10 la unidad, el cual se
incrementara anualmente US$ 0.05, por la inflacin proyectada del Per.
Para la implementacin del proyecto se requiere adquirir diez meses antes del inicio de las
operaciones un terreno en Pachacamac de media hectrea (50 x 100), el cual esta valorizado el metro
cuadrado en US$ 20. Dos camiones para la distribucin del producto ascendente a la suma de US$
65,000 cada uno, los cuales se adquiriran dos meses antes del inicio de las operaciones. Tambin se
requieren dos lnea de produccin independientes ascendentes a la suma de US$ 80,000 cada una,
las cuales se adquiriran en dos cuotas, la primera (60%) cinco meses antes del inicio de las
operaciones y la segunda (40%) dos meses antes del inicio de las operaciones. Asimismo, las obras
fsicas de la planta cuya inversin asciende a US$ 70,000 se pagaran en 5 cuotas iguales al inicio de
cada mes antes del inicio de las operaciones. Finalmente, se debe adquirir equipos diversos
valorizados en $ 20,000 al inicio de las operaciones.
Se sabe que el costo de oportunidad del inversionista es del 20%, la tasa impositiva 30% y todos los
activos se depreciaran linealmente.
Activo
Camiones
Obras fsicas
Lnea de produccin
Otros equipos
Terreno

Vida til contable


5
30
10
5

Valor de salvamento
15%
60%
40%
25%
125%

Por otro lado, el estudio tcnico ha sealado que para los niveles de produccin proyectados se
requiere solventar los siguientes costos variables unitarios, los cuales se cancelaran al cierre de cada
mes:

12-TA 2015-1 DUED

Insumos
Materias primas
Mano de obra directa
Otros costos directos

Costo unitario
$ 0.22
$ 0.08
$ 0.05

Asimismo, se han estimado costos fijos de $ 15,000 anuales por administracin y $ 20,000 anuales
por el uso de marca de una empresa norteamericana. El proyecto tambin considera contratar un
grupo de vendedores, que recibirn el 2% sobre las ventas totales.
El proceso de produccin demora 20 das, la distribucin toma 15 das y las cobranzas se demoran 35
das adicionales. Los gastos pre operativos ascienden a US$ 21,000. Se sabe que en este tipo de
negocios, se tiene un 5% de incobrables respecto a las ventas totales, por lo que ser necesario
considerar para este proyecto.
El horizonte de evaluacin del proyecto en total es de 3 aos (2014 2016) y los activos intangibles
se amortizaran en ese periodo de tiempo.
El proyecto ser financiado por un banco local mediante un prstamo a tres aos del 40% de los
activos fijos tangibles y el 60% del capital de trabajo con una tasa de inters nominal mensual con
capitalizacin quincenal 1.6%, bajo la modalidad de cuotas constantes semestrales con dos periodos
de gracia con pago de intereses que est incluido dentro de los tres aos. El resto de la inversin total
ser financiado con aportes de los propietarios.
El impuesto a la renta es 30% y el COK 20%. Con toda esta informacin se pide lo siguiente:
a) Determinar el programa de ventas en unidades y en dlares.
b) Hallar el valor de rescate de los activos fijos ajustado por impuesto.
c) Hallar el valor de los activos fijos capitalizados.
d) Calcular el capital de trabajo inicial, incremental y total.
e) Flujo de caja de operacin.
f) Flujo de caja de inversiones.
g) Flujo de caja econmico.
h) Elaborar la tabla de reembolso considerando el estudio fiscal.
i) Flujo financiero.

13-TA 2015-1 DUED

GRUPO 2: APELLIDO PATERNO: N-Z


1) Presentacin adecuada del trabajo. Se considera la redaccin, ortografa, y presentacin del
trabajo en este formato. (2 puntos)
2) Investigacin bibliogrfica. Se considera la consulta de libros virtuales, a travs de la
Biblioteca virtual DUED UAP, entre otras fuentes. (2 puntos)
3) (2 puntos) La empresa Mar Azul SAC est evaluando el lanzar al mercado un nuevo producto
Filete de Caballa en aceite de Sacha Inchi, cuya presentacin envasada tiene un peso neto
de 200 gramos. El mercado seleccionado es Lima Metropolitana, la cual tiene la siguiente
poblacin.
Aos
Poblacin

2.008

2.009

2.010

2.011

2.012

2.013

2.014

7.977.709

8.095.747

8.219.116

8.348.403

8.481.415

8.617.314

8.755.262

Se considera que en Lima Metropolitana, las familias, en promedio, estn integradas por 4
personas, mantenindose este promedio. El segmento considerado pertenece a los niveles
A: 4.9%, B: 18.8% y C1: 25.1% que en conjunto representa el 48.8% del total existente de
familias en Lima Metropolitana.
La participacin de mercado esperada es de 5% constante para todo el tiempo
A continuacin se presentan parta de los resultados obtenidos al aplicar la encuesta en el
presente ao:

1. Sra., su familia consume productos marinos envasados?


Si : 90%
No: 10%
2. De las siguientes presentaciones, indique las preferencias de su familia
Lomito de Atn
18%
Lomito de Caballa
32%
.
Grated de Sardina
42%
Sardina en conserva
8%

3. Usted, comprara una nueva presentacin de Filete de Caballa en aceite de Sacha Inchi
Definitivamente si
50%
Posiblemente si
15%
Indiferente
20%
No
15%
4. Cul es el lugar de compras elegido por Ud?
- Supermercados
45%
- Puesto de mercado 25%
- Bodegas
18%
- Centros mayoristas 12%
5. Sra., nos indicara el consumo mensual familiar de Filete de Caballa en aceite de Sacha
Inchi, expresado en unidades como conservas
-1a2
70%
-3a4
20%
-5a8
10%

14-TA 2015-1 DUED

Asimismo, se ha definido la siguiente Poltica de Precios, a seguir por cada unidad de


venta (Cajas de 48 unidades)
- Supermercados
S/. caja 120
- Puestos de Mercados
S/. caja 115
- Bodegas
S/. caja 112
- Centros mayoristas
S/. caja 110
i.
ii.
iii.
iv.

Estime la poblacin proyectada en personas y familias para los aos 2015 al 2019.
Estimar el mercado potencial, disponible, efectivo y objetivo en familias, en los aos 2015 al 2019.
Estimar las ventas en unidades fsicas, para los aos 2015 al 2019.
Calcular el presupuesto de ingresos del proyecto de acuerdo a la poltica de precios planteada.

4) (2 puntos) El proyecto Estudio de Pre factibilidad para la comercializacin de productos


textiles artesanales a la ciudad de Nottingham Gran Bretaa, a travs del Comercio
Electrnico, quiere determinar la pre-factibilidad de incursionar en el mercado exportador
con la comercializacin directa de productos artesanales. Basndose en la oportunidad de
poder contactar mercados internacionales, especficamente en la ciudad de Nottingham
(Inglaterra); el objetivo es la exportacin de artesana que incluye la lnea textil de lana de
oveja, la cual contar con artculos de diseos exclusivos con el acabado perfecto
elaborados a base de fibras naturales, existiendo la posibilidad de incrementar los volmenes
de exportacin en funcin de sus necesidades y la inclusin de ms artesanos del Pas
El mercado al cual se dirigir la empresa sern hombres y mujeres entre las edades de 15 a 69 aos
de edad que pertenezcan al NSE A,B y C de la Ciudad de Nottingham, el cual corresponde al mercado
potencial. Adicionalmente, el mercado disponible estar conformado por el 57% del mercado potencial
(personas que estaran dispuestas a comprar). Adems, est el mercado efectivo que representa el
40% del disponible (personas estaran dispuestas a adquirir por comercio electrnico). Finalmente,
para efectos del presente proyecto y teniendo en cuenta la capacidad de produccin por la
Comunidad Nueva Esperanza (Cajamarca) atenderemos a un mercado objetivo ascendente al 55%
del efectivo
Nottingham es una de las ciudades ms importantes del Reino Unido, en donde el comercio, la
cultura, y la gran cantidad de jvenes que la habitan son los que han hecho de esta regin una de la
ms reconocidas y slidas de Inglaterra.
CUADRO N 1_ Poblacin del Reino Unido 2001-2013
Poblacin (Miles de habitantes)
2001
2009
2010
2011

2012

2013

Reino Unido

59,113

61,792

62,261

63,259

63,611

64,320

Inglaterra
Gales
Escocia

49,450
2,910
5,064

51,810
2,999
5,194

52,234
3,006
5,222

53,163
3,020
5,234

53,536
3,006
5,206

54,210
3,009
5,206

1,689

1,789

1,799

1,843

1,863

1,894

Irlanda del Norte

Fuente: Estadsticas del Reino Unido 2014

15-TA 2015-1 DUED

CUADRO N 02: Total de la Poblacin de la Ciudad


de Nottingham Inglaterra 2013
Edad
Varones
Damas
Total
0-4
19,400
18,500
37,900
5-9
17,100
16,000
33,100
10-14
17,700
16,900
34,600
15-19
23,600
23,300
46,900
20-24
34,500
33,900
68,400
25-29
28,100
27,500
55,600
30-34
22,600
20,500
43,100
35-39
22,800
22,300
45,100
40-44
24,900
23,800
48,700
45-49
22,900
22,600
45,500
50-54
18,800
19,100
37,900
55-59
17,800
17,500
35,300
60-64
17,700
18,100
35,800
65-69
13,100
13,800
26,900
70-74
11,000
12,600
23,600
75-79
8,900
11,100
20,000
80-84
6,100
9,000
15,100
85 a ms
4,400
8,900
13,300
Total
331,400
335,400
666,800
Fuente: Estadsticas del Reino Unido 2014
CUADRO N 03: Nivel Socioeconmico de La Ciudad de Nottingham
GRADO PORCENTAJE ESTADO
A
9.80% Clase Media Superior
B
19.90% Clase Media
C1
19.70% Clase Media Baja
C2
7.40% Clase Trabajadores Calificados
D
25.20% Clase Trabajadores Calificados
E
27.90% Nivel de Subsistencia
CUADRO N 04: Frecuencia de Compra por Persona
Nunca
Trimestral
Semestral
Chullos
5
1
4
Bolsos
21
4
24
Chalinas
28
4
28
Total
54
9
56

Anual
33
47
33
113

Bianual
45
53
71
169

Total
88
149
164
401

Con la informacin proporcionada conteste las preguntas siguientes:


a) Mercado potencial en personas y productos: 2014, 2015 y 2016.
b) Mercado disponible en personas y productos: 2014, 2015 y 2016.
c) Mercado efectivo en personas y productos: 2014, 2015 y 2016.
d) Mercado objetivo en personas y productos: 2014, 2015 y 2016.

16-TA 2015-1 DUED

5) (2 puntos) La empresa AGROEX SAC, planea incursionar en la comercializacin de un


producto que est evidenciando un desarrollo sostenido en las exportaciones en los ltimos
aos, el pimentn o aj paprika molido, para lo cual implementaran un planta procesadora.
Saben que el factor primordial que incidir en la calidad del producto son los Grados ASTA
que alcancen a obtener.
Han proyectado una demanda inicial de 650 tonelada mtricas de pimentn para el primer ao, la cual
se incrementara en 10% los siguientes dos aos, permaneciendo constante de ah en adelante, pues
desean ser conservadores en sus proyecciones de ventas.
As mismo, dada la disponibilidad de materia prima en el Per, efectuaran exportaciones mensuales
uniformes a lo largo del ao, a fin de mantener un flujo de abastecimiento continuo hacia sus clientes
potenciales.
Al planear alcanzar un producto de calidad (180 a 200 Grados ASTA), la cotizacin internacional ser
de US$ 5,25 por kilogramo.
Para la operacin y puesta en marcha del proyecto, se requerir un inversin inicial en activos fijos,
correspondientes a una planta procesadora valorizada en US$ 90,000.00 (obras civiles US$
75,000.00, maquinarias y equipos US$ 15,000.00), un terreno que demandar una inversin de US$
50,000.00, unidades de transporte valoradas en US$ 30,000.00.
Del anlisis de la inversin inicial necesaria para el proyecto, se obtuvo la siguiente informacin:
Activo
Unidades de transporte
Obras fsicas
Maquinaria y Equipos
Terreno

Vida til
contable
(En aos)
5
30
7

Valor
comercial al
4 ao
28%
40%
25%
130%

Fecha de adquisicin
(meses antes del
inicio de operaciones)
1
7
3
8

De otro lado, debe adquirir software por US$ 5,000.00 e incurrir en gastos de constitucin de la
empresa por US$ 3,500.00. En cuanto al Capital de Trabajo, han pensado en tener en cuenta la
duracin del ciclo de produccin - exportacin cobranza de la empresa, la cual es de 4 meses.
Otros costos de produccin estimados, son los que se detallan a continuacin:
Partidas
Materia prima
Maquila (outsourcing del procesamiento)
Mano de Obra Directa
Mano de Obra Indirecta
Gastos Indirectos de Fabricacin (Costos Fijos)

US$
1,14 por kilogramo
600 por TM
27 286 para ao 1
86 554 para ao 1
51 495 por ao

Los gastos de ventas ascienden a US$ 150,000.00 anuales, los gastos administrativos US$
120,000.00 anuales.
Adems se sabe que el costos de oportunidad del accionista es del orden de 21.7% y que la tasa de
impuesto a la renta es del 30%.
Para financiar el proyecto, la empresa cuenta con un monto equivalente al 50% de la inversin. El
resto de los recursos necesarios fueron obtenidos en un banco local, que les otorgo un crdito a
cuatro aos incluyendo un ao de gracia sin pago de intereses, el cual ser cancelado con cuotas
constantes anuales vencidas a una TEA del 14%.
En relacin a los datos necesarios para calcular una el costo del capital del inversionista tenemos:
Retorno esperado del mercado de EEUU es de 13%, el beta desapalancado del sector: en EEUU es
0.95, la tasa de inflacin esperada en EEUU es de 1.5%, los bonos del tesoro norteamericano 4% de
rendimiento, la tasa de inflacin en Per 2.6% y el riesgo PasPer es del 180 pbs. Realice la
evaluacin del proyecto en un horizonte de 4 aos.

17-TA 2015-1 DUED

Se pide evaluar el proyecto a 4 aos, para lo cual debe hallar:


a. Proyeccin de la demanda.
b. Flujo de Caja de Inversin.
b.1 Inversin en Activo Fijo Tangible, Inversin en Activo Intangible.
b.2 Inversin en Capital de Trabajo inicial, incremental y total.
b.3 Valor de rescate del activo fijo tangible.
c. Flujo de Caja de Operacin, Flujo de Caja Econmico.
d. Flujo de Caja de la Deuda; Prstamo, servicio de la deuda y escudo fiscal.
e. Flujo de Caja Financiero.
f. Costo de oportunidad apalancado y desapalancado, CPPC, VANE y VANF.
6) (2 puntos) La empresa KIWIFOODS SAC ha tomado la iniciativa de evaluar la posibilidad de
exportar una nueva lnea de productos agroindustriales aprovechando el programa Sierra
Exportadora. El proyecto tiene por objetivo producir y exportar a Estados Unidos de
Norteamrica (USA) Chips de una nueva papa coloreada con poderes antioxidantes, nativa de
la sierra central del Per la cual presenta caractersticas de sabor y calidad aceptados en el
mercado objetivo.
El estudio de mercado del proyecto realizado ha determinado que el consumo del producto en USA
tiene los siguientes datos histricos:
Ao
Consumo TM

2006
6,000

2007
6,600

2008
7,200

2009
9,700

2010
11,000

De acuerdo a las previsiones de abastecimiento de la materia prima, distribucin en el mercado y


financiamiento se estara en condiciones de exportar el equivalente al 1.5% de la demanda
proyectada a partir del ao 2014.
El rea comercial estima vender a un precio FOB de US$ 4.0 el kg el producto. Los clientes
internacionales cancelaran las mercaderas 15 das despus de su arribo al puerto de destino. El
transporte va martima tendr una duracin de 30 das. Las exportaciones se realizarn en
embarques de hasta 20 TM para cumplir con el programa de ventas y minimizar los gastos de
exportacin.
El estudio tcnico sealo que el proceso de produccin demorara 30 das y se incurrirn en los
siguientes consumos y costos de produccin:
- Por cada unidad de producto terminado se requiere 90% de materia prima y 10% de
materiales.
- Los costos de la materia prima es de US$ 0.15 por kg y el de los materiales (sal y persevantes)
es de $ 0.20 por kg. Las mermas de materia prima son del 30% y la de los materiales el 5%.
- Los dems costos variables de produccin por kg de producto terminado son:
Rubro
Lavado y pelado
Empacado
Mano de obra directa

Costo unitario por kg


US$ 0.20
US$ 0.50
US$ 0.40

- Los costos indirectos de fabricacin asciende a US$ 5,000 mensuales.


Los gastos administrativos se estiman en US$ 10,000 mensuales y los seguros en US$ 3,000 al mes.
Finalmente, los gastos de exportacin (trmites aduaneros, conteiner, estiva, entre otros egresos) se
han estimado en $ 10,000 por embarque. Todos los costos de produccin, administrativos y de
exportacin se paga al contado.

18-TA 2015-1 DUED

Para ejecutar el proyecto se requieren de los siguientes activos fijos tangibles:


Activo
Terreno
Obra civil
Lnea de produccin

Valor de
adquisicin
(US$)
60,000
85,000
30,000

Cantidad
(unidades)

Vida til
(aos)

1
1
1

30
10

Valor de
salvamento al
final del ao 3
125%
80%
50%

Los activos intangibles constituidos por los documentos legales de la empresa, estudio de pre
inversin, gastos pre operativos de organizacin, gastos de puesta en marcha del proyecto ascienden
a US$ 12,000, los que se amortizan uniformemente en 3 aos.
Para financiar el proyecto se requiere un prstamo equivalente al 40% de la inversin en activo fijo
tangible y 30% del capital de trabajo inicial.
Al respecto, se tiene la posibilidad de un prstamo en moneda extranjera (US$) con las condiciones
financieras siguientes: Plazo de repago 3 aos que incluye un ao de gracia sin pago de intereses,
mediante cuotas fijas vencidas semestrales con una TEA del 19%.
Todas las otras partidas de la inversin, sern financiadas con aportes de capital de los accionistas del
proyecto.
De otro lado, se sabe que el beta desapalancado del sector agro exportador en EEUU es 1.3, la prima
del mercado en EEUU es 8%, el rendimiento de los bonos de Tesoro es 4%, la inflacin
norteamericana es 1.5% anual, la inflacin peruana es 3.8% y el Riesgo Pas del Per es de 200
puntos bsicos. La tasa de impuestos a las utilidades es del 30%.
Se pide evaluar el proyecto a 3 aos, para lo cual debe hallar:
a) Capital de Trabajo inicial, incremental y total.
b) Valor de rescate del activo fijo tangible ajustado por impuestos.
c) Estructura de la inversin y financiamiento del proyecto.
d) Flujo de Caja de Operacin.
e) Flujo de Caja Econmico.
f) Flujo de Caja Financiero.
g) Valor del Costo de Oportunidad del Capital (COK) y del Costo Promedio Ponderado del Capital
(WACC)
h) Indicadores de Evaluacin: VANE, VANF

7) (2 puntos) Un grupo de inversionista est evaluando la posibilidad de establecer una


empresa dedicada a la crianza de lechones. Para tal efecto la inversin en los activos fijos
requeridos (equipos, camiones, obras fsicas y terrenos) asciende a US$ 120,000 y su valor
actualizado segn el calendario de inversiones es US$ 150.000.
Asimismo la depreciacin anual es de US$ 12,900 y asumiendo una posicin conservadora se estima
que el valor de salvamento al final del periodo de proyecto, es US$ 75,500.
Se estima que la empresa tendr una produccin anual de 15,000 lechones con un peso promedio de
15 kilogramos por unidad, esperndose un crecimiento anual para los prximos 3 aos del orden del
10%. El precio promedio por kilogramo es de US$ 2.5
Los costos de produccin de cada lechn son los siguientes:
tem
Cerdo BB
Alimentacin
Vacunas y medicinas
Mano de obra

US$
3.50
9.00
3.00
6.00

19-TA 2015-1 DUED

Los gastos administrativos anuales son del orden de US$ 48,000, los gastos de distribucin anual
representan el 3% de las ventas y la comisin de vendedores el 5% de las ventas. En razn al ciclo de
crianza y comercializacin de los lechones se estima necesario un capital de trabajo equivalente a 3
meses de costos variables y de gastos de administracin (no incluye gastos de ventas). La tasa de
impuesto a la renta es 30%.
A efecto de evaluar el proyecto se ha considerado conveniente utilizar 3 empresas americanas de
referencia, cuyos costos son:
Empresas
Beta apalancada
Deuda a valor de mercado $MM
Capital a valor de mercado $MM
Tasa de impuesto

A
0.75
400
1,000
35%

B
0.80
350
1,200
35%

C
0.95
500
1,500
35%

Asimismo, la prima de riesgo histrico en EEUU es 7%, la tasa de libre de riesgo 6%, la inflacin
esperada USA 1.5% anual y la peruana 3%. Adems el riesgo pas de Per se estima en 500 pbs.
A efecto de financiar el proyecto, la estructura de capital ser 45% recursos de terceros, los que tienen
un costo anual de 18% y el saldo con recursos propios. La forma de pago del prstamo es a 4 aos,
con cuotas anuales constantes, considerando un ao de gracia con pago de inters, incluido dentro
del periodo de pago. El prstamo ser desembolsado ntegramente al inicio de la implementacin del
proyecto.
Realice la evaluacin del proyecto en un horizonte de 4 aos, calculndose los siguientes puntos:
a) Flujo de Caja de Inversin.
b) Flujo de Caja de Operacin.
c) Flujo de Caja Econmico.
d) Flujo de Caja de Deuda.
e) Flujo de Caja Financiero,
f) Costo de oportunidad del capital del inversionista y WACC.
g) Indicadores de Evaluacin VANES, VANF, TIRE, TIRF, Periodo de Recuperacin del Capital
(recursos propios).

8) (2 puntos) Se piensa comercializar pasta de tomate en sachets de 200 gramos cada uno. El
costo del tomate en el mercado mayorista es de $ 0.35 kg (sin IGV) y el costo de los envases
en las cuales se despacha la pasta de tomate al pblico ser de $ 8.50 ciento (sin IGV).
Segn el estudio de mercado, la demanda histrica de este sector se muestra en el siguiente cuadro,
el proyecto pretende captar el 4% el primer ao, y a partir del segundo ao esta participacin crecer
en 8% anual geomtricamente.
Demanda (kg)

2006
180,500

2007
210,700

2008
245,750

2009
278,340

2010
322,500

El precio de venta de cada unidad del producto ser de $ 2.5 el primer ao y esta crecer en 6%
anualmente (sin IGV).
Los cotos de mano de obra directa ascienden a $ 250 mensuales de salario fijos por operario
(considerar 15 sueldos anuales), adems de $ 0.18 por cada unidad de producto terminado, siendo
cuatro los operarios necesarios. La comisin de ventas ser del8% para los vendedores respecto al
presupuesto de ventas.
La merma estimada es del 10% para el tomate y el porcentaje de envases vacios defectuosos o que
se malogren se estima sea de 3%. Mientras que para la produccin la merma ser del 3%.
El local donde se va a trabajar tendr un costo de alquiler mensual de $ 450 mensuales sin IGV.
Se necesita un capital de trabajo para cubrir 75 das de los costos y gastos totales del proyecto, no
grava el IGV.
20-TA 2015-1 DUED

El costo de los materiales indirectos (sin IGV) es de $ 0.75 por kg de producto elaborado. Los gastos
de energa elctrica de la planta ascienden a $ 180 mensuales (sin IGV).
El sueldo del supervisor de planta es de $ 500 mensuales y la planilla administrativa estimada es de $
1,400 mensuales (considerar 15 sueldos anuales).
Los gastos administrativos diversos se estiman en $ 1,800 mensual sin IGV.
Los activos fijos tangibles ascienden a $ 120,00 (sin IGV) y se deprecian en conjunto con una tasa del
10% y su valor de salvamento despus de 3 aos ser 85% del valor de adquisicin.
Los activos intangibles ascienden a $ 18,500 (sin IGV), y se amortizan en tres aos en partes iguales.
Para financiar el proyecto se tienen un crdito por el 80% de los activos tangibles para ser pagado en
dos aos con pagos fijos trimestrales despus de un semestre de gracia, y mediante una tasa de
intereses nominal del 7% cuatrimestral capitalizable quincenalmente.
El IGV 18% y la tasa del impuesto a la renta es de 30%.
Adems, se sabe que el rendimiento de los T-Bonds americanos a 30 aos es 7.15%, el rendimiento
del Dow Jones es 12.25%, la inflacin promedio de USA es 2.5% y la inflacin promedia peruana es
3.2% y el riesgo pas Per se estima en 540 puntos bsicos, el beta apalancado del sector en Estados
Unidos es 1.4 y se sabe que este sector en Estados Unidos posee una deuda del 35% y tasa
impositiva en este pas es 35%.
En un horizonte de 3 aos desarrollar las preguntas siguientes:
a) Calcular el programa de ventas en unidades.
b) Calcular el valor de desecho neto de la inversin en activos fijos.
c) Calcular la inversin incremental en capital de trabajo del proyecto.
d) Calcular la liquidacin para pagar anualmente el IGV.
e) Calcular el estado de resultados.
f) Calcular el flujo de operacin.
g) Calcular el flujo econmico.
h) Determinar el flujo de la deuda.
i) Determinar el costo de oportunidad apalancado y el CPPC (WACC).
j) Determinar el VANE y el VANF.
k) Determine el TIRE y TIRF.
l) En cunto tiempo se recupera el capital propio? (aos, meses y das).

9) (2 puntos) Un inversionista est evaluando la factibilidad de invertir en el ramo de la


mecnica automotriz, debido al auge expansivo que se viene dando en los ltimos aos en la
ciudad de Lima. Para ello debe implementar un taller para la reparacin, planchado y pintura
de vehculos de toda marca. En la zona donde piensa operar no existente locales a la venta,
por lo que requiere alquilar uno.
Las inversiones requeridas son las siguientes:
Alquiler del local US$
90,000
Refaccin del local
20,000
Maquinaria y equipo
230,000
Muebles y enseres
20,000
Licencias y estudios
10,000
El alquiler del local es pagado por adelantado y corresponde a un plazo de tres aos (periodo del
proyecto), debido a la alta demanda de locales, y cancelara antes de iniciar las operaciones. La
refaccin del local se realiza 6 meses antes del inicio de operaciones, la maquinaria y equipo se
adquiere dos meses antes y tiene una vida til de 10 aos. Los muebles y enseres se adquieren 1
mes antes y se depreciaran en 5 aos. Por otro lado, se sabe adems que el valor de salvamento de
la maquinaria y equipo es 60% y de los muebles y enseres 30%.
Asimismo, la capacidad mxima instalada del taller seria de 100 vehculos mensuales en el rea de
reparacin y 90 vehculos mensuales en el rea de planchado y pintura. Se prev que en el primer
ao el taller debera atender 60 vehculos por reparacin y 50 vehculos por planchado y pintura
mensualmente. Estos servicios se incrementarn para los prximos dos aos en progresin
geomtrica de acuerdo a la tasa de crecimiento de la poblacin del lugar en el cual se abrir el taller,

21-TA 2015-1 DUED

censada en 1993 y 2007, cuyas poblaciones correspondan a 1,841,450 y 2,330,320 ms una tasa
estimada de 8%.
Las tarifas promedio por servicios serian de US$ 180 para las reparaciones por vehculo y de US$ 250
por planchado y pintura de cada vehculo. Como este taller atender exclusivamente a vehculos
asegurados, solo recibirn el 10% de todos los servicios que realicen mensualmente al contado y la
diferencia ser abonada por la compaa de seguros en un plazo de 55 das despus del cierre de
mes.
La estructura de costos operativos estimados para este negocio seria la siguiente: Costos variables es
40% de los ingresos por ventas, los cuales son pagados al cierre de cada mes; y los costos fijos
ascienden a la suma de US$ 4,000 mensuales, de los cuales el 70% corresponde a planilla que se
abona cada fin de mes; y la diferencia por otros conceptos que se pagan a 15 das despus del cierre
del mes.
El horizonte de evaluacin del proyecto en total es de 3 aos (2014 2016) y los activos intangibles s
amortizaran en ese periodo de tiempo.
El proyecto ser financiado por un banco local mediante un prstamo a tres aos del 40% de la
inversin total con una tasa anual de inters nominal quincenal con capitalizacin diaria de 0.8%, bajo
la modalidad de cuotas constantes semestrales con dos periodos de gracia sin pago de intereses que
est incluido dentro de los tres aos. El resto de la inversin total ser financiado con aportes de los
propietarios.
El impuesto a la renta es 30% y el COK 20%. Con toda esta informacin se pide lo siguiente:
a) Determinar el programa de ventas en unidades y en dlares.
b) Hallar el valor de rescate de los activos fijos ajustado por impuesto.
c) Hallar el valor de los activos fijos capitalizados.
d) Calcular el capital de trabajo inicial, incremental y total.
e) Flujo de caja de operacin.
f) Flujo de caja econmico.
g) Elaborar la tabla de reembolso considerando el escudo fiscal.
h) Flujo financiero.

10) (2 puntos) Juan Carlos un joven egresado, est incursionando en el negocio de calzados
para damas, el cual le pondrn como nombre El Bananito, la cual se dedicara a la produccin
y comercializacin de calzados en Lima Metropolitana. La demanda histrica del mercado fue
la siguiente:
Demanda histrica de calzados (en miles de pares)
Ao
Demanda total

2004
416

2005
488

2006
570

2006
623

2008
615

2009
746

El proyecto tiene como meta llegar al 3% de participacin de mercado el tercer ao (2015), para ello
su mercado objetivo debe crecer 15% anualmente (Jorge debe estimar su participacin de mercado
para el ao 1 y 2).
Para fijas el precio de par de calzados sin IGV, tuvieron que investigar a la competencia Los Naranjitos
(para fijar el mismo precio), y hallo la siguiente informacin: Esta empresa tiene una ganancia del 35%
por par de calzados de su precio final (sin IGV), y el costo total unitario (por par de calzado)
representa S/. 38.24 sin IGV, con este dato Jorge pudo calcular el precio del paz de calzado que se
mantendr constante los tres siguientes aos.
El costo de la principal materia prima (cuero) es de US$ 34.5 por kilogramo sin IGV, como se sabe
este insumo se vende por kilos, y por cada kilo se obtiene 6 pares de calzado; y el costo por diversos
materiales es de $ 5.6 sin IGV por par de calzados. La merma de materia prima es 10% y de los
materiales es 7%. Adems, se sabe que el 4% de la produccin total no pasa el control de calidad
final, por lo tanto de descarta.

22-TA 2015-1 DUED

La produccin toma 22 das desde el ingreso de los insumos a la planta hasta la venta del producto
final. La poltica de crdito es que los clientes pagaran a 43 das, mientras que los proveedores cobran
al contado.
A continuacin se presenta datos por considerar en la evaluacin del presente proyecto:
Sueldos (considere 14 remuneraciones por ao)
Ao
Cargo
N plazas
Remun. Mens. (*)
1
Obreros
3
S/. 750
1
Supervisor planta
1
S/. 1,800
2y3
Obreros
4
S/. 8000
2y3
Supervisor planta
1
S/. 2,100
1, 2 y 3 Administrador
1
S/. 3,500
(*) Los sueldos y salarios no gravan IGV.
Los dems costos y gastos fijos operativos del proyecto son:
Rubro / Ao
1 (**)
2 y 3 (**)
Costos Indirectos de fabricacin anual
S/. 67,000
S/. 74,000
Gastos de Administracin anual
S/. 44,000
S/. 53,000
Gastos de Ventas Fijos anual
S/. 55,000
S/. 75,000
(**) Valores sin incluir el IGV.
Los costos alquiles mensual del local es US$ 650 sin IGV, este costo se mantendr constante para los
tres aos del contrato, por otro lado los vendedores reciben una comisin del 3% de las ventas,
adicional al sueldo que cobran, estas comisiones no gravan el IGV.
Las inversiones en activos fijos tienen la estructura siguiente:
Rubro
Inversin (***)
Valor desecho (al ao 3)
Maquinarias
US$ 65,000
25%
Muebles y Enseres
US$ 18,000
30%
(**)Valores incluidos el IGV.
La depreciacin se estimara por el mtodo lineal, siendo las tasas a aplicar: Maquinarias (20%
anualmente). Muebles y enseres (10% anualmente), los intangibles se amortizan en 3 aos en partes
iguales. La tasa impositiva a las utilidades es del 30%.
Los activos se compraron meses antes con la finalidad de iniciar las operaciones sin ningn
inconveniente, la maquinaria 3 meses antes del inicio de operaciones y los muebles y enseres 2
meses antes del inicio de operaciones. (Los activos intangibles no se capitalizan).
Era necesario alquilar el local tres meses antes de iniciar el negocio al mismo costo mensual del
contrato para los tres aos, los gastos de constitucin son $ 2,300 sin IGV, la compra de software es $
850 sin IGV, adems ser necesario capacitar al personal cuyo gastos representa US$ 1,500 sin IGV,
por otro lado, para el local ser necesario hacer una refaccin, cuyo valor se estima en $ 5,400 sin
IGV.
Por otro lado, el banco solo le presta para financiar el 100% para compra de activos fijos tangibles y el
resto de la inversin ser financiado con capital propio. Las condiciones del prstamo es que se
pague en un plazo de 2 aos con 4 meses, en cuotas cuatrimestrales, sin embargo el banco le otorga
un periodo de gracia de un ao que est incluido dentro del periodo del contrato, de este periodo de
gracia los primeros 4 meses es con pago de intereses y el resto del periodo de gracia es sin pago de
intereses, la forma de pago es con amortizacin constante. La tasa de inters que cobra el banco es
una TNS del 13% capitalizable trimestralmente.
Adems, se sabe que el rendimiento de los T-Bonds americanos a 30 aos es 7.15%, el rendimiento
del Dow Jones es 12.25%, la inflacin promedia de US es 3.12% y la inflacin promedia peruana es
4.32% y el riesgo pas Per se estima en 540 puntos bsicos, el beta apalancado del sector calzados
en Estados Unidos es 1.42 y se sabe que este sector en Estados Unidos posee una deuda del 45% y
tasa impositiva en este pas es 35%.

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Evale el proyecto en un horizonte de 3 aos y conteste las siguientes preguntas:


a) Programa de ventas por ao 2014 al 2016:
b) Programa de produccin.
c) Activo fijo capitalizado.
d) Valor de salvamento ajustado por impuesto del activo fijo.
e) Inversin en capital de trabajo inicial e incremental.
f) Liquidacin de IGV anual.
g) Estado de ganancias y prdidas.
h) Flujo de caja operativo.
i) Flujo de caja econmico.
j) Tabla de amortizacin de la deuda.
k) El VAN econmico.
l) Ratio beneficio costo del proyecto.

24-TA 2015-1 DUED

Bibliografa
1. Flujo de Caja Nassir Sapag
https://www.dropbox.com/s/f3hw9x9k9vhyhw7/CAPITULO%2014%20DE%20PROYECTOS.pdf
2. Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin
http://www.colparmex.org/Revista/Art5/24.pdf
3. Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin
http://books.google.com.pe/books?
id=pIS1QnFYt5IC&printsec=frontcover&dq=formulacion+y+evaluacion+de+proyectos&hl=es&sa=
X&ei=svsZVJSONc-xggT_tIDwBQ&ved=0CDkQ6AEwAw#v=onepage&q=formulacion%20y
%20evaluacion%20de%20proyectos&f=false
4. Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin
http://books.google.com.pe/books?id=XfVvRTwcbEC&printsec=frontcover&hl=es&source=gbs_ge_summary_r&cad=0#v=onepage&q&f=false

25-TA 2015-1 DUED