Marx - O Capital - Livro 3. Tomo 2 - Os Economistas

os
ECONOMISTAS
CIP-Brasil. Catalogao-na-Publicao
Cmara Brasileira do Livro, SP
M355c
v.1-3
2.ed.
Marx, Karl, 1818-1883.

O capital : crtica da economia poltica / Karl Marx ; apresentao de Jacob Gorender ; coordenao e reviso de Paul Singer ; traduo de Rgis Barbosa e Flvio R. Kothe. 2. ed.
So Paulo : Nova Cultural, 1985-1986.
(Os economistas)
Contedo: v.l., 1.1-2. O processo de produo do capital.
v.2. O processo de circulao do capital. v.3., 1.1-2. O processo global da produo capitalista / editado por Friedrich Engels.
1. Capital (Economia) 2. Economia 3. Economia marxista I.
Gorender, Jac, 1923- II. Singer, Paul, 1932- III. Engels, Friedrich, 1820-1895. IV. Ttulo. V. Srie.
85-0508
1.
2.
3.
4.
17. CDD-335.411
18.
-335.412
17.
-332
18.
-332.041
17. e 18.
-330
ndices para catlogo sistemtico:

Capital : Economia 332 (17.) 332.041 (18.)
Economia marxista 335.411 (17.) 335.412 (18.)
Economia poltica 330 (17. e 18.)
Marx, Karl, 1818-1883 : Conceitos econmicos 335.411 (17.)
335.412 (18.)
KARL MARX
O Capital
Crtica da Economia Poltica
Volume III
Livro Terceiro
O Processo Global da Produ Capitalista

Tomo 2
(Parte Segunda)
Paul Singer
Rgis Barbosa e Flvio R. Kothe
C o o r d e n a o de
Traduo de
1986
NOVA CULTURAL
Ttulo original:
Das Kapital
Kritik der politischen
konomie
Copyright desta edio, Editora Nova Cultural Ltda.,

So Paulo, 1985. - 2? edio, 1986.
Direitos exclusivos sobre a traduo deste volume,
Editora Nova Cultural Ltda., So Paulo.
LIVRO TERCEIRO*
O Processo Global da Produo
Parte
Capitalista
Segunda
Esta traduo foi feita de M A R X , Karl. Das Kapital Kritik der politischen konomie. Dritter Band. "Der Gesamtpro
zess der kapitalistischen Produktion" In: Karl Marx Friedrich Engels Werke (MEW). Band 25. Dietz Verlag, Berlim, 1977.
De acordo com a 4? edio revista e editada por Friedrich Engels. Hamburgo, 1890. (N. do Ed.)
SEO V
Diviso do Lucro em Juro e Ganho

O Capital Portador de Juros
(Continuao)
Empresarial.
CAPTULO
XXIX
Partes Constitutivas do Capital Bancrio
E necessrio agora examinar mais de perto em que consiste o capital bancrio.

Acabamos de ver que Fullarton, entre outros, transforma a diferena entre o
dinheiro como meio de circulao e o dinheiro como meio de pagamento (e tambm como dinheiro mundial, medida que se trata da exportao de ouro) numa
diferena entre circulao (currency) e capital.
O papel peculiar que o capital desempenha aqui faz com que, com a mesma
insistncia com que a economia esclarecida procurava inculcar a idia de que dinheiro no capital, essa economia de banqueiros trate de inculcar que, na realidade, o dinheiro o capital par
excellence.r
Em nossas investigaes subseqentes mostraremos que aqui o capital monetrio confundido com moneyed capital no sentido de capital portador de juros,
enquanto, no sentido anterior, o capital monetrio sempre apenas uma forma transitria do capital, diferenciada das outras formas do capital, do capital-mercadoria
e do capital produtivo.
O capital bancrio se compe de 1) dinheiro em espcie, ouro ou notas, e 2)
de ttulos de valor. Estes podem ser divididos, por sua vez, em duas partes: ttulos
comerciais, letras de cmbio, que so flutuantes, vencem de tempo a tempo e cujo
desconto constitui o verdadeiro negcio do banqueiro; e ttulos pblicos de valor,
como ttulos do Estado, ttulos do Tesouro, aes de todas as espcies, em sua, ttulos portadores de juros, mas que se distinguem essencialmente das letras de cmbio. Entre eles tambm podem ser includas as hipotecas. O capital composto desses
elementos materiais divide-se, por sua vez, no capital de investimento do prprio
banqueiro e nos depsitos que formam seu banking capital ou capital emprestado.
Nos bancos com emisso de notas acrescentam-se ainda as notas. Deixaremos de
lado, por enquanto, os depsitos e as notas. Isso claro: as partes constitutivas do
capital bancrio dinheiro, letras de cmbio, ttulos depositados em nada se
alteram se esses diferentes elementos representarem seu prprio capital ou depsitos, isto , o capital de outras pessoas. A mesma diviso permaneceria tanto se ele
operasse seu negcio unicamente com capital prprio como se o fizesse unicamente com capital depositado com ele.
P o r excelncia.
(N. dos T.)
10
DIVISO DO LUCRO EM JURO E G A N H O EMPRESARIAL
A forma de capital portador de juros faz com que cada rendimento monetrio
determinado e regular aparea como juro de um capital, quer provenha de um capital ou no. Primeiro, o rendimento monetrio convertido em juro e com o juro
se acha ento o capital de que se origina. Do mesmo modo, com o capital portador
de juros cada soma de valor aparece como capital, desde que no seja despendida
como rendimento; a saber, como soma principal {principal) em anttese ao juro possvel ou real que pode proporcionar.
A coisa simples: suponhamos que a taxa mdia de juros seja de 5% ao ano.
Uma soma de 500 libras esterlinas, se transformada em capital portador de juros,
proporcionaria portanto anualmente 25 libras esterlinas. Considera-se, \ssim, toda
receita fixa anual de 25 libras esterlinas como juro de um capital de 500 libras esterlinas. Isso, entretanto, e permanece uma representao puramente ilusria, excetuado o caso em que a fonte das 25 libras esterlinas seja esta um simples ttulo
de propriedade, respectivamente um crdito ou um elemento real de produo, como, por exemplo, uma propriedade fundiria seja diretamente transfervel ou assuma uma forma em que se torna transfervel. Tomemos como exemplos a dvida
pblica e o salrio.
O Estado tem de pagar anualmente a seus credores certo quantum de juros
pelo capital emprestado. O credor, nesse caso, no pode pedir do devedor o reembolso, mas apenas vender o crdito, ou seja, seu ttulo de propriedade sobre ele.
O prprio capital foi consumido, despendido pelo Estado. Ele j no existe. O que
o credor do Estado possui 1) um ttulo de dvida contra o Estado, digamos de
100 libras esterlinas; 2) esse ttulo de dvida lhe d direito sobre as receitas anuais
do Estado, isto , sobre o produto anual dos impostos, em determinado montante,
digamos de 5 libras esterlinas ou 5%; 3) ele pode vender esse ttulo de dvida de
100 libras esterlinas quando quiser a outras pessoas. Se a taxa de juros for de 5%,
supondo-se ainda a garantia do Estado, o proprietrio A pode, em regra, vender
o ttulo de dvida por 100 libras esterlinas a B, pois para B o mesmo emprestar
100 libras esterlinas a 5% ao ano ou assegurar-se mediante o pagamento de 100
libras esterlinas um tributo anual do Estado, no montante de 5 libras esterlinas. Mas,
em todos esses casos, o capital, do qual o pagamento feito pelo Estado considerase um fruto 0 ur )> permanece capital ilusrio, fictcio. A soma que foi emprestada
ao Estado j no existe ao todo. Ela em geral jamais se destinou a ser despendida,
investida como capital, e apenas por seu investimento como capital ela teria podido
converter-se num valor que se conserva. Para o credor original A, a parte que lhe
cabe dos impostos anuais representa o juro de seu capital, do mesmo modo que
para o usurrio, a parte que lhe cabe do patrimnio do prdigo, embora em ambos
os casos a soma emprestada de dinheiro no tenha sido despendida como capital.
A possibilidade de vender o ttulo de dvida contra o Estado representa para A o
refluxo possvel da soma principal. Quanto a B, de seu ponto de vista particular,
seu capital est investido como capital portador de juros. Virtualmente, ele apenas
apareceu no lugar de A, cujo crdito contra o Estado ele comprou. Por mais que
essas transaes se multipliquem, o capital da dvida pblica permanece puramente
fictcio, e a partir do momento em que os ttulos de dvida se tornam invendveis,
desaparece a aparncia desse capital. No obstante, como logo veremos, esse capital fictcio tem seu prprio movimento.
Em anttese ao capital da dvida pblica, onde um menos aparece como capital
sendo o capital portador de juros, em geral, a matriz de todas as formas aloucadas, de modo que, por exemplo, na concepo do banqueiro, dvidas podem aparecer como mercadorias , queremos agora considerar a fora de trabalho. Nesse
caso, concebe-se o salrio como juro e, por conseguinte, a fora de trabalho como
o capital que proporciona esse juro. Se, por exemplo, o salrio de um ano de 50
libras esterlinas e a taxa de juros de 5%, ento a fora de trabalho anual equivale
PARTES CONSTITUTIVAS DO CAPITAL BANCRIO
11
a um capital de 1 000 libras esterlinas. A loucura da concepo capitalista atinge

a seu pice: em vez de explicar a valorizao do capital pela explorao da fora
de trabalho, , ao contrrio, a produtividade da fora de trabalho que explicada
pela circunstncia de que a prpria fora de trabalho esta coisa mstica, capital
portador de juros. Na segunda metade do sculo XVII (por exemplo, em Petty),
essa era uma concepo favorita, mas ainda hoje ela utilizada com toda seriedade
em parte por economistas vulgares e em parte e principalmente por estatsticos alemes.1 Infelizmente, duas circunstncias que contrariam desagradavelmente essa
concepo irracional aparecem aqui: primeiro, o trabalhador tem de trabalhar para
obter esse juro e, segundo, no pode converter, por meio de transferncia, o valorcapital de sua fora de trabalho em prata. Pelo contrrio, o valor anual de sua fora
de trabalho igual a seu salrio mdio anual, e o que ele tem de repor mediante
seu trabalho a seu comprador esse prprio valor plus a mais-valia, a valorizao
da mesma. No sistema escravista, o trabalhador tem um valor-capital, seu preo de
compra. E quando alugado, o locatrio tem de pagar o juro do preo de compra
e, por cima, de repor a depreciao anual do capital.
A formao do capital fictcio chama-se capitalizao. Cada receita que se repete regularmente capitalizada em se a calculando na base da taxa mdia de juros,
como importncia que um capital, emprestado a essa taxa de juros, proporcionaria;
se, por exemplo, a receita anual = 100 libras esterlinas e a taxa de juros = 5%,
ento as 100 libras esterlinas seriam o juro anual de 2 000 libras esterlinas, e essas
2 000 libras esterlinas so agora consideradas o valor-capital do ttulo jurdico de
propriedade sobre as 100 libras esterlinas anuais. Para quem compra esse ttulo de
propriedade, a receita anual de 100 libras esterlinas representa ento, de fato, os
juros de seu capital investido a 5%. Toda a conexo com o processo real de valorizao do capital se perde assim at o ltimo vestgio, e a concepo do capital como
autmato que se valoriza por si mesmo se consolida.
Mesmo l onde o ttulo de dvida o ttulo de valor no representa, como
no caso das dvidas pblicas, um capital puramente ilusrio, o valor-capital desse
ttulo puramente ilusrio. Viu-se acima como o sistema de crdito gera capital associado. Os papis so considerados ttulos de propriedade que representam esse
capital. As aes de companhias ferrovirias, de minerao, de navegao etc. representam capital real, a saber, o capital investido e que funciona nessas empresas,
ou a soma de dinheiro que adiantada pelos scios para ser despendida em tais
empresas como capital. Do que no se exclui, de modo algum, a possibilidade de
que representem mera fraude. Mas esse capital no existe duplamente, uma vez como valor-capital dos ttulos de propriedade, das aes, e outra vez como capital realmente investido ou a investir naquelas empresas. Ele existe apenas nesta ltima forma,
e a ao nada mais que um ttulo de propriedade, pro raia, sobre a mais-valia
a realizar por aquele capital. A pode vender esse ttulo a B e B a C. Essas transaes em nada alteram a natureza da coisa. A ou B transformou ento seu ttulo em
capital, mas C transformou seu capital em mero ttulo de propriedade sobre a maisvalia a ser esperada do capital acionrio.
O movimento autnomo do valor desses ttulos de propriedade, no apenas
dos ttulos da dvida pblica, mas tambm das aes, confirma a aparncia, como
se eles constitussem^ capital real ao lado do capital ou do direito ao qual possivelmente dem ttulo. E que se tornam mercadorias cujo preo tem um movimento
e uma fixao peculiares. Seu valor de mercado obtm uma determinao diferente
lu
O trabalhador tem valor-capital, q u a n d o se considera o valor monetrio de seu salrio anual como juro. (...) Se (...) se
capitalizam as taxas mdias do salrio mdio dirio a 4 % , ento se obtm como valor mdio de um trabalhador agrcola
do sexo masculino: na ustria alem, 1 500 tleres; na Prssia, 1 500; na Inglaterra, 3 750; na Frana, 2 000; no interior
da Rssia, 7 5 0 " (REDEN, Von. Vergleichende Kulturstatistik. Berlim, 1848. p. 434.)
12
DIVISO D O LUCRO EM JURO E GANHO EMPRESARIAL
de seu valor nominal, sem que o valor (ainda que a valorizao) do capital real se
altere. Por um lado, seu valor de mercado flutua com o montante e a segurana
dos rendimentos, sobre os quais do ttulo legal. Se o valor nominal de uma ao,
isto , a soma recebida, que a ao originalmente representa, de 100 libras esterlinas e se a empresa, em vez de 5%, proporciona 10%, seu valor de mercado, com
as demais circunstncias constantes e com uma taxa de juros de 5%, sobe para 200
libras esterlinas, pois capitalizada a 5 % a ao representa um capital fictcio de 200
libras esterlinas. Quem a compra por 200 libras esterlinas obtm desse investimento
de capital um rendimento de 5%. Ocorre o contrrio quando diminui o rendimento
da empresa. O valor do mercado desses papis em parte especulativo, pois no
determinado apenas pela receita real, mas tambm pela esperada, calculada por
antecipao. Mas, pressuposta a valorizao do capital real como constante ou, onde no existe capital, como no caso das dvidas pblicas, pressuposto o rendimento
anual como fixado legalmente e tambm antecipado com suficiente segurana, ento o preo desses papis de crdito sobe e cai na razo inversa da taxa de juros.
Se a taxa de juros sobe de 5% para 10%, ento um ttulo de valor que assegura
um rendimento de 5 libras esterlinas representa apenas um capital de 50 libras esterlinas. Se a taxa de juros cai para 2 1/2%, ento o mesmo ttulo de valor representa um capital de 200 libras esterlinas. Seu valor sempre apenas o rendimento
capitalizado, isto , o rendimento calculado sobre um capital ilusrio, com base na
taxa de juros vigente. Em tempos de aperto no mercado de dinheiro, o preo desses
ttulos cair de dupla maneira; primeiro, porque a taxa de juros sobe e, segundo,
porque so lanados em massa ao mercado, para serem realizados em dinheiro.
Essa queda de preo ocorre independentemente da circunstncia de que o rendimento que esses papis asseguram a seu possuidor, seja constante, como no caso
dos ttulos de dvida pblica, ou de que ^valorizao do capital real, que eles representam, como no caso das empresas industriais, seja possivelmente atingida pela
perturbao do processo de reproduo. Neste ltimo caso, acrescenta-se desvalorizao mencionada ainda uma outra. Passada a tempestade, esses papis voltam
a subir ao nvel anterior, medida que no representem empresas falidas ou fraudulentas. Sua desvalorizao na crise atua como meio poderoso para a centralizao das fortunas em dinheiro.2
Na medida em que a desvalorizao ou valorizao desses ttulos independente do movimento de valor do capital real que eles representam, a riqueza de
uma nao exatamente do mesmo tamanho tanto antes quanto depois da desvalorizao ou valorizao.
"Ern 23 de outubro de 1847, os fundos pblicos e as aes dos canais e das ferrovias
j estavam desvalorizados num montante de 114 752 225 libras esterlinas." (Morris, governador do Banco da Inglaterra, depoimento no relatrio sobre Commercial Distress,
1847/48
[n 3800].)
Na medida em que sua desvalorizao no exprimia uma paralisao real da

produo e do trfego em ferrovias e canais ou o abandono de empreendimentos
2
(Imediatamente aps a revoluo de fevereiro, quando em Paris mercadorias e ttulos de valor estavam extremamente
desvalorizados e se tornaram totalmente invendveis, um comerciante suo em Liverpool, o Sr. R. Zwilchenbart (que contou isso a meu pai), converteu em dinheiro tudo o que pde, viajou com o dinheiro em espcie para Paris e procurou
Rothschild, propondo-lhe fazer um negcio comum. Rothschild o olhou fixamente, atirou-se sobre ele, segurando-o pelos
ombros: "Avez-vous de l'argent sur vous?" "Oui, M. le baron" "Alors vous tes mon homme!" E ambos fizeram
um brilhante negcio. F. E.)
" 0 senhor tem dinheiro consigo?" "Sim, Sr. Baro" "Ento o meu homem!"
13
iniciados ou o desperdcio de capital em empresas positivamente sem valor, a nao no empobreceu nem de um centavo pelo estouro dessas bolhas de sabo de
capital monetrio nominal.
Todos esses papis representam de fato apenas direitos acumulados, ttulos jurdicos sobre produo futura, cujo valor monetrio ou valor-capital ou no representa capital algum, como no caso da dvida pblica, ou regulado independentemente do valor do capital real que representam.
Em todos os pases de poduo capitalista existe uma massa enorme do assim
chamado capital portador de juros ou morxeye capital nessa forma. E por acumulao do capital monetrio em grande parte deve ser entendido apenas a acumulao desses direitos sobre a produo, acumulao do preo de mercado, do valorcapital ilusrio desses direitos.
Parte do capital baficrio , pois, investida nesses assim chamados papis portadores de juros. Ela mesma constitui parte do capital de reserva que no funciona
no negcio bancrio real. A parte mais importante consiste em letras de cmbio,
isto , promessas de pagamento de capitalistas industriais ou comerciantes. Para o
prestamista de dinheiro, essas letras de cmbio so papis portadores de juros: ao
compr-las, ele deduz o juro pelo tempo que falta at o vencimento. Isso o que
se chama descontar. Depende, pois, da taxa de juros em cada momento a grandeza
da deduo da soma que a letra de cmbio representa.
A ltima parte do capital do banqueiro, por fim, consiste em sua reserva monetria em ouro ou notas. Os depsitos, quando no comprometidos por prazo maior,
esto sempre disposio dos depositantes. Encontram-se em flutuao constante.
Mas, quando retirados por uns, so repostos por outros, de modo que, em tempos
de negcios normais, o montante mdio geral flutua pouco.
Os fundos de reserva dos bancos, em pases de produo capitalista desenvolvida, expressam sempre, em mdia, a grandeza do dinheiro existente como tesouro,
e parte desse tesouro consiste, por sua vez, em papis, meros direitos sobre ouro,
mas que no constituem valores em si. A maior parte do capital bancrio , portanto, puramente fictcia e consiste em ttulos de dvidas (letras de cmbio), ttulos de
dvida pblica (que representam capital passado) e aes (direitos sobre rendimento
futuro). No se deve esquecer que o valor monetrio do capital que esses papis
nas caixas fortes do banqueiro representam mesmo medida que so direitos
sobre rendimentos seguros (como no caso dos ttulos da dvida pblica) ou medida que so ttulos de propriedade de capital real (como no caso das aes)
completamente fictcio e que regulado de modo a se desviar do valor do capital
real que, pelo menos parcialmente, representam; ou onde representam mero direito
a rendimentos e no capital, o direito ao mesmo rendimento se expressa num montante sempre varivel de capital monetrio fictcio. Alm disso, esse capital fictcio
do banqueiro, em grande parte, no representa seu prprio capital, mas o do pblico, que o deposita com ele, com ou sem juros.
Os depsitos so sempre feitos em dinheiro, em ouro ou notas ou em direitos
sobre estes. Excetuado o fundo de reserva, que conforme as necessidades da circulao real se contrai ou se expande, esses depsitos se encontram na realidade sempre
nas mos, de um lado, dos capitalistas industriais e comerciantes, cujas letras de
cmbio so descontadas com eles ou aos quais so feitos adiantamentos com eles;
de outro lado, nas mos de negociantes de ttulos de valor (corretores de Bolsa)
ou nas mos de particulares que vendem seus ttulos de valor, ou nas mos do Governo (no caso de ttulos do Tesouro e de novos emprstimos). Os prprios depsitos desempenham duplo papel. Por um lado, como acabamos de expor, so
emprestados como capital portador de juros e, portanto, no se encontram nas caixas dos bancos, mas figuram apenas em sua contabilidade como crdito dos depositantes. Por outro lado, funcionam como meros registros contbeis, medida que
14 .
DIVISO D O LUCRO EM J U R O E G A N H O EMPRESARIAL
os crditos recprocos dos depositantes se equalizam mediante cheques sobre seus

depsitos e so compensados entre si; n o q u e inteiramente indiferente se os depsitos se encontram junto a o m e s m o banqueiro, de m o d o que este compensa as
diversas contas mutuamente, ou se isso se d e m bancos diferentes, q u e trocam
os cheques entre si e apenas p a g a m as diferenas.
C o m o desenvolvimento d o capital portador de juros e d o sistema de crdito,
todo capital parece duplicar e s vezes triplicar pelo m o d o diverso em q u e o m e s m o
capital ou simplesmente o m e s m o ttulo de dvida aparece, e m diferentes mos, sob
diversas formas. 3 A maior parte desse "capital monetrio" puramente fictcia. Todos os depsitos, excetuado o f u n d o de reserva, so apenas crditos contra o banqueiro, mas nunca existem e m depsito. A m e d i d a que servem para operaes de
compensao, funcionam c o m o capital para os banqueiros, depois de estes os terem emprestado. Eles p a g a m entre si os direitos recprocos sobre os depsitos n o
existentes mediante c o m p e n s a o m t u a desses crditos.
A. Smith, com respeito ao papel q u e o capital d e s e m p e n h a nos emprstimos
de dinheiro, diz:
"Mesmo nos negcios monetrios, no entanto, o dinheiro , por assim dizer, apenas
a adjudicao que transfere de uma mo para outra os capitais para os quais seus proprietrios no tm aplicao. Esses capitais podem exceder em quase qualquer proporo o montante de dinheiro que serve de instrumento para sua transferncia; as mesmas
peas de dinheiro servem sucessivamente tanto para muitos emprstimos diferentes quanto
para muitas compras diferentes. Por exemplo, A empresta a W 1 000 libras esterlinas,
com as quais W compra imediatamente de B mercadorias por 1 000 libras esterlinas.
Como B, ele mesmo, no tem aplicao para o dinheiro, ele empresta as mesmas peas
de dinheiro a X, com as quais X imediatamente compra mercadorias por 1 000 libras
esterlinas de C. Da mesma maneira e pelo mesmo motivo, C empresta o dinheiro a
Y, que compra com ele mercadorias de D. Assim, as mesmas peas de ouro ou de papel podem no decorrer de poucos dias servir para mediar trs emprstimos diferentes
e trs compras diferentes dos quais cada um igual ao valor do montante global dessas
peas. O que os trs homens de dinheiro A, B e C transferiram aos trs muturios W,
X e Y o poder de fazer essas compras. Nesse poder consiste tanto o valor quanto
a utilidade desses emprstimos. O capital emprestado pelos trs homens de dinheiro
igual ao valor das mercadorias que com ele podem ser compradas, e trs vezes maior
que o valor do dinheiro com que se efetuam as compras. Apesar disso, todos esses emprstimos podem ser completamente seguros, pois as mercadorias compradas pelos diferentes devedores com eles so empregadas de tal maneira que, no devido tempo, do
um retorno de valor igual em ouro ou papel-moeda, inclusive um lucro. E do mesmo
modo que as mesmas peas de dinheiro podem servir para a mediao de emprstimos
(Essa duplicao e triplicao de capital desenvolveu-se consideravelmente nos ltimos anos, por exemplo, pelos financial trusts, que j ocupam uma rubrica especial no boletim da Bolsa de Londres. Constitui-se uma sociedade para a compra
de certa classe de papis portadores de juros, digamos, ttulos pblicos estrangeiros, ttulos da dvida municipal inglesa ou
da dvida pblica americana, aes ferrovirias etc. O capital de, digamos, 2 milhes de libras esterlinas conseguido mediante a subscrio de aes; a direo compra os valores correspondentes ou especula mais ou menos ativamente com
eles, e distribui os juros anuais obtidos depois de descontar os custos c o m o dividendo entre os acionistas. Alm disso,
entre algumas sociedades por aes apareceu o costume de dividir as aes comuns em duas classes, preferreda e deferred.b As preferred recebem um juro fixo, digamos de 5 % , pressupondo que o lucro global o permita; se restar algo, recebemno as deferred. Dessa maneira, o investimento "slido" nas preferred mais ou menos separado da especulao propriamente dita nas deferred. C o m o algumas grandes empresas no quiseram sujeitar-se a essa nova moda, houve casos em
que se constituram sociedades que investiram um ou vrios milhes de libras esterlinas nas aes daquelas e, em seguida,
pelo valor nominal dessas aes, emitiram novas, sendo metade de preferred e metade de deferred. Nestes casos, as aes
originadas so duplicadas, ao servir de base para a emisso de novas aes. F. E.)
Preferenciais
Diferidas.
15
diferentes at trs ou mesmo trinta vezes seu valor, elas podem servir, sucessivamente,
de novo como meio de restituio". (Livro Segundo, Cap. IV.2")
Assim como a mesma pea de dinheiro pode efetuar diferentes compras, conforme a velocidade de sua circulao, ela pode servir igualmente para realizar diferentes emprstimos, pois as compras fazem-na passar de uma mo para outra e
o emprstimo apenas uma transferncia de uma mo para outra, que no mediada por nenhuma compra. Para cada um dos vendedores, o dinheiro representa
a forma transmutada de sua mercadoria; hoje em dia, em que todo valor expresso como valor-capital, ele representa nos diversos emprstimos, sucessivamente, diferentes capitais, o que constitui apenas outra maneira de expressar a proposio
anterior de que ele pode realizar, sucessivamente, diferentes valores-mercadorias.
Ao mesmo tempo, serve como meio de circulao para transferir os capitais materiais de uma mo para outra. Nos emprstimos, no passa de uma mo para outra
como meio de circulao. Enquanto permanece nas mos do prestamista, ele no
meio de circulao, mas existncia de valor de seu capital. E nessa forma que
este o transfere, via emprstimo, a um terceiro. Se A tivesse emprestado o dinheiro
a B, e B a C, sem a mediao das compras, o mesmo dinheiro no representaria
trs capitais, mas apenas um, somente um valor-capital. Quantos capitais ele realmente representa depende de quantas vezes funciona como forma-valor de diferentes capitais-mercadorias.
O mesmo que A. Smith diz dos emprstimos em geral aplica-se aos depsitos,
que so apenas um nome especfico para os emprstimos que o pblico faz aos
banqueiros. As mesmas peas de dinheiro podem servir como instrumento para um
nmero qualquer de depsitos.
tt
E inquestionavelmente verdadeiro que as 1 000 libras esterlinas que algum hoje deposita com A so despendidas de novo amanh para formar um depsito com B. No
dia seguinte, desembolsadas por B, podem formar um depsito com C, e assim por diante,
at o infinito. As mesmas 1 000 libras esterlinas em dinheiro podem, por isso, mediante
uma srie de transferncias, multiplicar-se numa soma absolutamente indeterminvel de
depsitos. E possvel, portanto, que 9/10 de todos os depsitos do Reino Unido no
tenham outra existncia alm de seu registro nos livros dos banqueiros, que, por sua
vez, tm de prestar conta deles. (...) Assim, por exemplo, na Esccia, onde a circulao
monetria jamais excedeu 3 milhes de libras esterlinas, os depsitos no entanto atingem 27 milhes. Se no houver uma corrida geral aos bancos pelos depsitos, as mesmas 1 000 libras esterlinas, voltando pelo mesmo caminho, poderiam cancelar, com a
mesma facilidade, uma soma igualmente indeterminvel. Uma vez que as mesmas 1 000
libras esterlinas com as quais hoje algum cancela uma dvida a um negociante, podem
amanh cancelar a dvida deste ao comerciante e no dia seguinte a dvida do comerciante ao banco, e assim por diante, sem fim; do mesmo modo as mesmas 1 000 libras
esterlinas podem passar de mo em mo e de banco em banco e saldar qualquer soma
imaginvel de depsitos" (The Currency Theory Reviewed. p. 62-63.)
Como nesse sistema de crdito tudo se duplica e triplica e se transforma em

mera quimera, isso tambm se aplica ao "fundo de reserva", onde por fim se supunha agarrar algo slido.
Ouamos de novo o Sr. Morris, governador do Banco da Inglaterra:
a
As reservas dos bancos particulares encontram-se nas mos do Banco da Inglaterra,

na forma de depsitos. A primeira conseqncia de uma exportao de ouro parece
'SMITH. An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations. Londres, Aberdeen, 1848. p. 236. (N. da Ed.
Alema.)
16 .
DIVISO DO LUCRO EM JURO E GANHO EMPRESARIAL
afetar apenas o Banco da Inglaterra; mas atingiria tambm as reservas dos outros bancos, pois a retirada de parte da reserva que eles possuem em nosso Banco. Do mesmo modo, afetaria as reservas de todos os bancos provinciais". (Commercial Distress,
1847/48 [n 3639, 3642].)
Finalmente, os fundos de reserva se reduzem, pois, na realidade, ao fundo de

reserva do Banco da Inglaterra.4 Mas tambm esse fundo de reserva, por sua vez,
tem existncia dupla. O fundo de reserva do banking department?' igual ao excesso de notas, que o banco est autorizado a emitir, sobre as notas que esto em
circulao. O mximo legal das notas a serem emitidas = 14 milhes (pelo qual
no se exige reserva metlica; aproximadamente o montante da dvida do Estado
ao Banco) mais o montante de reservas de metais preciosos do Banco. Se, portanto, essas reservas = 14 milhes de libras esterlinas, ento o Banco pode emitir em
notas 28 milhes de libras esterlinas, e se destas 20 milhes circulam, ento o fundo
de reserva do banking department = 8 milhes. Esses 8 milhes em notas constituem ento, legalmente, o capital do banqueiro, do qual o Banco tem de dispor
e, ao mesmo tempo, o fundo de reserva para seus depsitos. Se ocorrer uma exportao de ouro que reduza a reserva metlica em 6 milhes pelo que o mesmo montante em notas tem de ser destrudo , a reserva do banking department
cairia de 8 para 2 milhes. Por um lado, o Banco elevaria ento consideravelmente
(Como isso desde ento se acentuou, demonstra a seguinte relao, extrada do Da/y News de 15 de dezembro de 1892,
das reservas bancrias dos 15 maiores bancos de Londres em novembro de 1892:
Passivo
Nome
do banco
Libras
City
Capital and Counties
Imperial
Lloyds
London and Westminster
London and S. Western .
London Joint Stock
London and Midland
London and County
National
National Provincial
Parrs and the Alliance ....
Prescott and Co
Union of London
Williams, Deacon, and
Manchester! & Co.
Total
9 317 629
11 392 744
Reservas em
espcie
esterlinas
746
1 307
447
2 966
3 818
812
1 288
1 127
551
483
157
806
885
353
977
280
11,47
12,46
15,50
14,58
10,62
12,79
3
1
4
1
15 502 618
600
426
614
532
538
2 300
374
225
780
707
517
084
9,70
12,77
11,01
11,98
13,07
14,84
10 452 381
1 317 628
12,60
232 655 823
27 317 807
11,97
3 987
23 800
24 671
5 570
12 127
8 814
37 111
11 163
41 907
12 794
4 041
744
937
559
268
993
499
035
829
384
489
058
8,01
11,47
Dessas reservas de quase 28 milhes, pelo menos 25 milhes esto depositadas no Banco da Inglaterra, e no mximo
3 milhes em espcie nos cofres dos 15 bancos. As reservas em espcie d o departamento bancrio do Banco da Inglaterra,
porm, no mesmo ms de novembro de 1892, nunca atingiram um montante de 16 milhes! F. E.j
*Departamento bancrio. (N. dos T.)
17
sua taxa de juros; por outro, os bancos que nele tm depsitos e os outros depositantes veriam diminuir consideravelmente o f u n d o de reserva para seus prprios crditos n o Banco. E m 1857, os quatro maiores bancos por aes de Londres ameaaram, se o B a n c o da Inglaterra n o conseguisse u m a "carta d o Governo" suspend e n d o 5 a lei bancria de 1844, 4 ', retirar seus depsitos, c o m o que o banking
department estaria falido. Assim, o banking department
p o d e falir, c o m o e m 1847,
e n q u a n t o n o issue department5'
esto quantos milhes se queiram (por exemplo,
8 milhes em 1847), c o m o garantia da conversibilidade das notas e m circulao.
Mas isso por sua vez u m a iluso.
u
Grande parte dos depsitos, para a qual os prprios banqueiros no tm procura

imediata, passa s mos dos bill-brokers" (literalmente, corretores de letras de cmbio,
virtualmente, meio-banqueiros) "que entregam ao banqueiro em troca, como garantia
por seu adiantamento, letras de cmbio comerciais que eles j descontaram para pessoas de Londres e das provncias. O bill-broker responsvel perante o banqueiro pelo
reembolso desse money at cair jdinheiro imediatamente reembolsvel quando solicitado); ae esses negcios so de tal magnitude que o Sr. Neave, o atual governador do
Banco" |da Inglaterra), "diz, em seu depoimento: 'Sabemos que um broker tinha 5 milhes, e temos razes para supor que outro tinha entre 8 e 10 milhes; um tinha 4,
outro 3 1/2, um terceiro mais de 8. Falo de depsitos com os brokersm (Report of Committee
on Bank
Acts,
1857/58.
p. V, 8.)
Os bill-brokers de Londres (...) realizavam seus enormes negcios sem nenhuma reserva em espcie; confiavam nas entradas pelas letras que se venciam sucessivamente
ou, em caso de necessidade, em seu poder de obter adiantamentos do Banco da Inglaterra contra depsito das letras por eles descontadas." [Ib.y p. VIII, 17.] a Duas firmas
de bill-brokers em Londres suspenderam seus pagamentos, em 1847; ambas retomaram os negcios mais tarde. Em 1857, suspenderam-nos novamente. Em 1847, o passivo de uma das firmas era, em nmeros redondos, de 2,683 milhes de libras esterlinas,
para um capital de 180 mil libras esterlinas; seu passivo em 1857 era = 5,3 milhes
de libras esterlinas, enquanto o capital provavelmente no ultrapassava 1/4 do que fora
em 1847. O passivo da outra firma esteve das duas vezes entre 3 e 4 milhes, para
um capital de no mais de 45 mil libras esterlinas." (Jb., p. XXI, 52.)
(A suspenso da lei bancria de 1844 permite ao Banco emitir a quantidade que desejar de notas de banco, sem considerar sua cobertura pela reserva de ouro que se encontra em suas mos; criar, portanto, as quantidades que desejar de
capital monetrio fictcio de papel e com ele fazer adiantamentos aos bancos e corretores de letras de cmbio e, por meio
deles, ao comrcio.]
"Ver O Capital. S o Paulo, Abril Cultural*; 1984. v. III, t. 1, cap. XXV, nota T.
"Departamento de emisso. (N. dos T.)
CAPTULO
XXX
Capital Monetrio e Capital Real I
O s nicos problemas difceis de que nos aproximamos agora, em conexo com

o sistema de crdito, so os seguintes:
Primeiro: A acumulao do capital monetrio propriamente dito. At que ponto e at que ponto no indicadora de acumulao real de capital, isto , de reproduo em escala ampliada? A assim chamada pletora do capital, uma expresso
que sempre se aplica somente ao capital portador de juros, isto , ao capital monetrio,
apenas uma maneira especial d expressar a superproduo industrial ou ela constitui
um fenmeno particular ao lado dela? Coincide essa pletora, essa superoferta de
capital monetrio, com a existncia de massas de dinheiro estagnadas (barras, moedas de ouro e notas de banco), de modo que esse excesso de dinheiro real expresso e forma de manifestao daquela pletora de capital de emprstimo?
E segundo: At que ponto o aperto monetrio, isto , a escassez de capital de
emprstimo, expressa uma escassez de capital real (capital-mercadoria e capital produtivo)? At que ponto ele coincide, por outro lado, com a escassez de dinheiro
enquanto tal, escassez de meios de circulao?
Na medida em que observamos a forma peculiar da acumulao do capital monetrio e da riqueza monetria em geral, at agora, ela se reduziu acumulao
de direitos da propriedade sobre o trabalho. A acumulao do capital da dvida pblica significa, conforme se mostrou, apenas a multiplicao de uma classe de credores do Estado autorizados a retirar antecipadamente para si certas somas do montante dos impostos.6 Nesses fatos, de que at uma acumulao de dvidas pode
aparecer como acumulao de capital, se revela o pice da distoro que tem lugar
no sistema de crdito. Esses certificados de dvida, que so emitidos sobre o capital
Os ttulos pblicos so apenas o capital imaginrio que representa a parte da receita anual destinada a pagar as dvidas.
Um capital de mesma grandeza foi dissipado; este serve como denominador para o emprstimo, mas no o que o ttulo
pblico representa; pois o capital j no existe ao todo. No meio tempo^ novas riquezas devem surgir d o trabalho da indstria; uma parte anual dessas riquezas destinada, de antemo, queles que emprestaram aquelas riquezas dissipadas; essa
parte tirada, mediante impostos, daqueles que produzem as riquezas, para ser dada aos credores do Estado, e, de acordo
com a proporo habitual no pas entre capital e juros, supe-se um capital imaginrio, com a mesma grandeza do capital
de que poderia surgir a renda anual que os credores tm a receber" (SISMONDI. Nouueaux Prncipes. II, p. 229-230.)
19
20 .
DIVISO D O LUCRO EM J U R O E GANHO EMPRESARIAL
originalmente emprestado e h muito despendido, essas duplicatas de papel de capital extinto, funcionam como capital para seus proprietrios na medida em que so
mercadorias vendveis e, por isso, podem ser retransformados em capital.
Os ttulos de propriedade sobre empresas por aes, ferrovias, minas etc. so,
de fato, conforme igualmente vimos, ttulos sobre capital real. Entretanto, no do
possibilidade de dispor desse capital. Ele no pode ser retirado. Apenas do direitos
a uma parte da mais-valia a ser produzida pelo mesmo. Mas esses ttulos se tornam
tambm duplicatas de papel do capital real, como se o conhecimento de carga recebesse um valor alm do da carga e simultaneamente com ela. Tornam-se representantes nominais de capitais inexistentes. Pois o capital real existe a seu lado e
no muda ao todo de mos pelo fato de essas duplicatas mudarem de mos. Tomamse formas do capital portador de juros, no apenas por assegurar certos rendimentos, mas tambm porque, pela venda, pode ser conseguido seu reembolso como
valores-capitais. Na medida em que a acumulao desses papis expressa a acumulao de ferrovias, minas, navios etc., ela expressa a ampliao do processo real
de reproduo, do mesmo modo que a ampliao de uma relao de impostos sobre, por exemplo, bens mveis indica a expanso desses bens. Mas, como duplicatas que so, em si mesmas, negociveis como mercadorias e, por isso, circulam como
valores-capitais, elas so ilusrias e seu montante de valor pode cair ou subir de
modo inteiramente independente do movimento de valor do capital real, sobre o
qual so ttulos. O montante de seu valor, isto , sua cotao na Bolsa, tem necessariamente a tendncia a subir com a queda da taxa de juros, na medida em que
esta, independentemente dos movimentos peculiares do capital monetrio, simples conseqncia da queda tendencial da taxa de lucro; de modo que, essa riqueza imaginria, de acordo com a expresso de valor de cada uma de suas partes
alquotas de determinado valor nominal original, s por essa razo se expande com
o desenvolvimento da produo capitalista.7
Ganhar e perder pelas flutuaes de preo desses ttulos de propriedade, bem
como sua centralizao nas mos dos reis das ferrovias etc., torna-se virtualmente
mais e mais resultado do jogo, que toma o lugar do trabalho, como modo original
de adquirir propriedade do capital, e tambm o lugar da violncia direta. Essa espcie de riqueza monetria imaginria no apenas constitui uma parte muito considervel da riqueza monetria dos particulares, mas tambm do capital dos banqueiros,
conforme j mencionamos.
Poder-se-ia tambm entender por acumulao do capital monetrio mencionamos isso s de passagem para liquid-lo rapidamente a acumulao da riqueza nas mos dos banqueiros (prestamistas de dinheiro por profisso), como
mediadores entre os capitalistas monetrios privados, por um lado, e o Estado, os
municpios e os muturios reprodutores, por outro; pelo fato de que toda a enorme
expanso do sistema de crdito, todo o crdito em geral, explorada por eles como
se fosse seu capital privado. Esses sujeitos possuem o capital e a receita sempre em
forma monetria ou em direitos diretos sobre dinheiro. A acumulao da fortuna
dessa classe pode efetuar-se em direo bem diversa da acumulao real; demonstra, porm, em todo caso, que essa classe embolsa boa parte desta ltima.
Para examinar a questo em pauta em limites mais estreitos: ttulos estatais, assim como aes e outros ttulos de todas as espcies, so esferas de investimento
para capital emprestvel, para capital destinado a se tomar portador de juros. So
7
Parte do capital monetrio acumulado e emprestvel , na realidade, mera expresso de capital industrial. Quando, por
exemplo, a Inglaterra, por volta de 1857, investiu 80 milhes de libras esterlinas em ferrovias americanas e outros empreendimentos, esse investimento foi quase exclusivamente mediado pela exportao de mercadorias inglesas pelas quais os americanos no tiveram que fazer nenhum pagamento. Contra essas mercadorias, o exportador ingls emitia letras sobre a
Amrica, as quais eram compradas pelos acionistas ingleses e enviadas para a Amrica como pagamento dos montantes
em aes.
CAPITAL MONETRIO E CAPITAL REAL -
III
21
formas de emprest-lo. Mas no so, eles mesmos, o capital de emprstimo que

investido neles. Por outro lado, medida que o crdito desempenha um papel
direto no processo de reproduo: do que o industrial ou o comerciante precisa,
quando quer que se lhe desconte letras ou se lhe conceda um emprstimo, no
so de aes nem de ttulos estatais. Ele precisa de dinheiro. Ele empenha ou
vende, portanto, aqueles papis se no puder arrumar o dinheiro de outro modo.
E a acumulao desse capital de emprstimo que temos de examinar aqui, e especialmente a do capital emprestvel monetrio. No se trata aqui de emprstimos de
casas, mquinas ou outro capital fixo. No se trata tambm dos adiantamentos que
os industriais e comerciantes fazem entre si em mercadorias, dentro do crculo do
processo de reproduo; embora tenhamos de examinar antes esse ponto, mais de
perto; trata-se exclusivamente dos emprstimos em dinheiro que so feitos pelos banqueiros, como intermedirios, aos industriais e comerciantes.
Comecemos, pois, com a anlise do crdito comercial, isto , do crdito que

os capitalistas ocupados na reproduo se concedem mutuamente. Ele constitui a
base do sistema de crdito. Seu representante a letra de cmbio, certificado de
dvida com prazo determinado de vencimento, document of deferred
payment.r
Cada um d crdito com uma mo e recebe crdito com a outra. Abstraiamos, por
enquanto, do crdito bancrio que constitui outro momento, essencialmente diferente. A medida que essas letras circulam entre os prprios comerciantes de novo
como meio de pagamento, mediante endosso de um para outro, mas em que o
desconto no interfere, trata-se somente de uma transferncia do ttulo de crdito
de A para B e no altera absolutamente nada no contexto. Apenas coloca uma pessoa no lugar de outra. E mesmo nesse caso, a liquidao pode efetuar-se sem interferncia de dinheiro. O fiandeiro A, por exemplo, tem de pagar uma letra ao corretor
de algodo B, e este ao importador C. Se agora C tambm exporta fio, o que freqentemente acontece, pode comprar fio de A com letras, e o fiandeiro A pode
cobrir o corretor B mediante a prpria letra deste, recebida de C em pagamento,
havendo, no mximo, um saldo em dinheiro a ser pago. Toda a transao medeia
ento apenas o intercmbio de algodo e fio. O exportador representa apenas o
fiandeiro, o corretor, o plantador de algodo.
No circuito desse crdito puramente comercial, cabe agora observar duas coisas:
Primeiro: A liquidao desses dbitos recprocos depende do refluxo do capital,
isto , de M D, que est simplesmente diferido. Se o fiandeiro recebeu uma letra
do fabricante de chita, ento o fabricante de chita s pode pagar se a chita que tem
no mercado, no entretempo, foi vendida. Se o especulador de trigo deu uma letra
de cmbio a seu agente, ento o agente pode pagar o dinheiro, se entrementes o
trigo foi vendido ao preo esperado. Esses pagamentos dependem, portanto, da fluidez
da reproduo, isto , dos processos de produo e de consumo. Mas, uma vez que
os crditos so mtuos, a capacidade de pagar de um depende ao mesmo tempo
da capacidade de pagar do outro; pois, ao emitir a letra, aquele pode ter contado
ou com o refluxo do capital em seu prprio negcio ou com o refluxo no negcio
de um terceiro, que no entretempo tem de lhe pagar uma letra. Abstraindo da perspectiva de refluxos, o pagamento somente pode se tomar possvel por meio de capital de reserva de que disponha o emissor da letra para poder cumprir seus compromissos no caso de se retardarem os refluxos.
D o c u m e n t o de pagamento diferido. (N. dos T.)
22 .
DIVISO DO LUCRO EM J U R O E GANHO EMPRESARIAL
Segundo: Esse sistema de crdito no elimina a necessidade de pagamentos

monetrios em espcie. Por um lado, grande parte das despesas deve sempre ser
paga em espcie: salrios, impostos etc. Por outro lado, pode ocorrer, por exemplo,
que B, que recebeu uma letra de C em lugar do pagamento, tenha, antes que essa
letra vena, de pagar a D uma letra vencida, e para isso precisa de dinheiro em
espcie. Um ciclo to perfeito de reproduo como o suposto acima, do plantador
de algodo at o fiandeiro de algodo e vice-versa, s pode constituir uma exceo
e no pode deixar de ser sempre interrompido em muitos pontos. Ao examinar o
processo de reproduo (Livro Segundo, Seo III), vimos que os produtores do
capital constante intercambiam, em parte, capital constante entre si. Por isso, as letras de cmbio podem se compensar mais ou menos. O mesmo acontece na linha
ascedente da produo, em que o corretor de algodo tem de sacar sobre o fiandeiro, o fiandeiro sobre o fabricante de chita, este sobre o exportador e este sobre o
importador (talvez, novamente, de algodo). Mas no ocorre, ao mesmo tempo, um
ciclo das transaes e, portanto, reverso da linha de crditos. O crdito, por exemplo, do fiandeiro contra o tecelo no liquidado pelo crdito do fornecedor de
carvo contra o construtor de mquinas; o fiandeiro, em seu negcio, nunca tem
de conceder crditos compensatrios ao construtor de mquinas, pois seu produto,
o fio, jamais entra como elemento no processo de reproduo deste. Tais crditos
tm de ser, portanto, saldados em dinheiro.
Os limites desse crdito comercial, considerado em si, so 1) a riqueza dos industriais e comerciantes, isto , sua disponibilidade de capital de reserva, no caso
de retardo dos refluxos; 2) esses prprios refluxos. Estes podem retardar-se temporariamente, ou os preos das mercadorias podem cair, no entretempo, ou a mercadoria pode momentaneamente se tornar invendvel, caso haja paralisao dos mercados. Quanto maior o prazo de vencimento das letras de cmbio, tanto maior tem
de ser o capital de reserva, e tanto maior a possibilidade de uma diminuio ou
retardamento do refluxo por queda de preo ou saturao dos mercados. E, alm
disso, os retornos sero tanto mais inseguros quanto mais a transao originria tiver sido. condicionada pela especulao sobre alta ou baixa dos preos das mercadorias. E claro, entretanto, que com o desenvolvimento da fora produtiva do trabalho
e, por conseguinte, da produo em grande escala, 1) os mercados se expandem
e se afastam do local de produo, 2) por isso, os crditos tm de prolongar-se e,
portanto, 3) o elemento especulativo deve dominar cada vez mais as transaes.
A produo em grande escala e para mercados distantes lana o produto global nas
mos do comrcio; mas impossvel que o capital da nao se duplique, de modo
que o comrcio fosse em si capaz de comprar e revender, com capital prprio, todo
o produto nacional. O crdito aqui portanto indispensvel; crdito, que cresce em
volume ao crescer o montante de valor da produo, e em durao com o distanciamento cada vez maior dos mercados. Ocorre aqui efeito recproco. O desenvolvimento do processo de produo amplia o crdito, e o crdito leva expanso das
operaes industriais e mercantis.
Se observamos esse crdito separado do crdito do banqueiro, ento claro
que ele cresce com o volume do prprio capital industrial. Capital de emprstimo
e capital industrial so aqui idnticos; os capitais emprestados so capitais-mercadorias,
destinados ao consumo individual final ou reposio dos elementos constantes
do capital produtivo. O que aparece aqui, pois, como capital emprestado sempre
capital que se encontra em determinada fase do processo de reproduo, mas que
passa, mediante compra e venda, de uma mo para outra, enquanto o equivalente
dele pago [pelo] comprador apenas mais tarde, no prazo estipulado. O algodo,
por exemplo, passa contra letra de cmbio s mos do fiandeiro, o fio, contra letra,
s mos do fabricante de chita, a chita, contra letra, s mos do comerciante, das
mos deste, contra letra, para as do exportador, das mos do exportador, contra
III
23
letra, para as de um comerciante na ndia, que a vende para comprar ndigo etc.
Durante essa passagem de uma mo para outra, o algodo realiza sua transformao em chita, a chita finalmente transportada para a ndia e trocada por ndigo,
que embarcado para a Europa e ali entra, novamente, no processo de reproduo. As diferentes fases do processo de reproduo so aqui mediadas pelo crdito
sem que o fiandeiro tenha pago o algodo, o fabricante de chita, o fio, o comerciante, a chita etc. Nos primeiros atos do processo, a mercadoria, o algodo, passa por
suas diferentes fases de produo, e essa passagem mediada pelo crdito. Mas,
to logo o algodo tenha recebido na produo sua ltima forma, como mercadoria, o mesmo capital-mercadoria passa apenas pelas mos de diversos comerciantes, que medeiam o transporte ao mercado distante e dos quais o ltimo vende-a
finalmente ao consumidor e, em troca, compra outra mercadoria que entra ou no
consumo ou no processo de reproduo. H que distinguir aqui, pois, duas etapas:
na primeira, o crdito medeia as fases sucessivas reais na produo do mesmo artigo; na segunda, simplesmente a passagem das mos de um comerciante s de outro, que inclui o transporte, isto , o ato M D. Mas, tambm aqui, a mercadoria
encontra-se ao menos sempre no ato de circulao, portanto numa fase do processo de reproduo.
O que conseqentemente aqui emprestado nunca capital desocupado, mas
capital que nas mos de seu possuidor tem de mudar sua forma, que existe numa
forma em que para ele simples capital-mercadoria, isto , capital que tem de ser
retransformado e especificamente, ao menos de incio, convertido em dinheiro. E,
portanto, a metamorfose da mercadoria que aqui mediada pelo crdito; no apenas M D, mas tambm D - M e o processo real de produo. Muito crdito dentro
do ciclo reprodutivo abstraindo-se do crdito do banqueiro no significa muito
capital desocupado, que oferecido para emprstimo e procura investimento lucrativo, mas: grande ocupao de capital no processo de reproduo. O crdito medeia aqui, portanto, 1) medida que se consideram os capitalistas industriais, a
transio do capital industrial de uma fase a outra, a conexo entre as esferas da
produo que se pertencem e se encaixam uma nas outras; 2) medida que se
consideram os comerciantes, o transporte e a passagem das mercadorias de uma
mo para outra at sua venda definitiva por dinheiro ou seu intercmbio por outra
mercadoria.
O mximo de crdito aqui igual mais plena ocupao do capital industrial,
isto , ativao extrema de sua fora de reproduo, sem preocupao pelos limites do consumo. Esses limites do consumo so ampliados pela prpria ativao do
processo de reproduo; esta aumenta, por um lado, o consumo de rendimento
por trabalhadores e capitalistas e, por outro, idntica com a ativao do consumo
produtivo.
Enquanto o processo de reproduo mantm a fluidez, assegurando com isso
o refluxo do capital, esse crdito perdura e se expande, e sua expanso se baseia
sobre a expanso do prprio processo de reproduo. To logo ocorre uma estagnao, em conseqncia de refluxos retardados, mercados saturados ou preos em
queda, h excesso de capital industrial, mas numa forma em que no pode desempenhar sua funo. Massas de capital-mercadoria, mas invendveis. Massas de capital fixo, mas, em virtude da paralisao da reproduo, em grande parte desocupadas. O crdito contrai-se 1) porque esse capital est desocupado, isto , paralisado
numa das fases de sua reproduo, porque no pode completar sua metamorfose;
2) porque a confiana na fluidez do processo de reproduo est quebrada; 3) porque a procura por esse crdito comercial diminui. O fiandeiro que reduz sua produo e tem grande estoque de fio no vendido no precisa comprar algodo a crdito;
o comerciante no precisa comprar mercadorias a crdito, porque as que tem so
mais que suficientes.
24 .
Se, portanto, ocorre uma perturbao nessa expanso ou simplesmente na ativao normal do processo de reproduo, ento com isso tambm o crdito escasseia; fica mais difcil obter mercadorias a crdito. Mas particularmente a exigncia
de pagamento em espcie e a precauo na venda a crdito o que caracteriza a
fase do ciclo industrial aps a crise. Na prpria crise, quando todos tm de vender
e no podem vender e ainda assim so obrigados a vender para pagar, a massa,
no do capital desocupado, procura de aplicao, mas do capital travado no processo de reproduo, justamente ento a maior, quando tambm maior a escassez de crdito (e, por isso, a taxa de desconto, no crdito do banqueiro, est no
mximo). O capital j desembolsado est ento de fato desocupado em massa, porque
o processo de reproduo est paralisado. Fbricas ficam paradas, matrias-primas
se amontoam, produtos acabados abarrotam, como mercadorias, o mercado. Nada
mais falso, portanto, que atribuir tal situao falta de capital produtivo. Exatamente
ento tem lugar excesso de capital produtivo, em parte com relao escala normal, mas momentaneamente contrada, da reproduo, em parte com relao ao
consumo paralisado.
Imaginemos toda a sociedade composta apenas por capitalistas industriais e trabalhadores assalariados. Abstraiamos, alm disso, as flutuaes de preos, que impedem grandes pores do capital global de se repor em suas propores mdias,
e que, em virtude da interdependncia geral de todo o processo de reproduo,
como nomeadamente o crdito o desenvolve, tm sempre de provocar paralisaes
temporrias gerais. Abstraiamos igualmente os pseudonegcios e as transaes especulativas, que o sistema de crdito estimula. Ento, uma crise somente seria explicvel por desproporo da produo nos diversos ramos e por uma desproporo
do consumo dos prprios capitalistas para com sua acumulao. Mas, como as coisas so, a reposio dos capitais investidos na produo depende, em grande parte,
da capacidade de consumo das classes no produtivas; enquanto a capacidade de
consumo dos trabalhadores est limitada em parte pelas leis de salrio, em parte
pela circunstncia de s serem empregados enquanto puderem ser empregados com
lucro para a classe capitalista. A razo ltima de todas as crises reais sempre a
pobreza e a restrio ao consumo das massas em face do impulso da produo capitalista a desenvolver as foras produtivas como se apenas a capacidade absoluta
de consumo da sociedade constitusse seu limite.
S se pode falar de escassez real de capital produtivo, pelo menos nas naes
capitalistas desenvolvidas, no caso de malogro geral de colheitas, seja dos alimentos
principais, seja das matrias-primas industriais mais importantes.
Mas agora a esse crdito comercial se soma o crdito monetrio propriamente
dito. Os adiantamentos dos industriais e comerciantes entre si se combinam com
os adiantamentos de dinheiro a eles por parte dos banqueiros e dos prestamistas
de dinheiro. No desconto das letras de cmbio, o adiantamento apenas nominal.
Um fabricante vende seu produto contra letra e desconta essa letra num bill-broker.
Na realidade, este adianta apenas o crdito de seu banqueiro, que, por sua vez, lhe
adianta o capital monetrio de seus depositantes, constitudos pelos prprios industriais e comerciantes, mas tambm por trabalhadores (por meio de caixas econmicas), pelos que usufruem rendas fundirias e demais classes improdutivas. Assim,
para cada fabricante ou comerciante individual se contorna tanto a necessidade de
um forte capital de reserva quanto a dependncia dos refluxos reais. Por outro lado,
porm, em parte devido simples emisso de letras frias, em parte devido a negcios de mercadorias realizados somente com a finalidade de fabricar letras, todo o
processo se complica tanto que a aparncia de negcios slidos e de refluxos rpidos pode subsistir tranqilamente, depois que os refluxos, na realidade, eram j h
muito feitos custa em parte de prestamistas defraudados, em parte de produtores
defraudados. Por isso, os negcios parecem quase exageradamente sadios justamente
III
25
antes da crise. A melhor prova disso fornecem, por exemplo, os Reports on Bank
Acts de 1857 e 1858, em que todos os diretores de bancos, comerciantes, em suma, todos os peritos convocados, Lorde Overstone frente deles, se felicitavam mutuamente pelo florescimento e sade dos negcios exatamente um ms antes
de rebentar a crise de agosto de 1857. E curiosamente Tooke, em sua History of
Prices, passa outra vez por essa iluso, como historiador, a cada crise. Os negcios
esto sempre fundamentalmente sadios e a campanha em pleno avano, at que
subitamente ocorre o colapso.
Voltamos agora acumulao do capital monetrio.

Nem todo aumento do capital monetrio emprestvel indica acumulao real
de capital ou ampliao do processo de reproduo. Isso ressalta mais claramente
na fase do ciclo industrial que segue imediatamente superao da crise, quando
grandes massas de capital de emprstimo esto em alqueive. Em tais momentos,
em que o processo de produo est restringido (a produo nos distritos industriais
ingleses ficou reduzida de 1/3 aps a crise de 1847), em que os preos das mercadorias atingem seu nvel mais baixo, em que o esprito empresarial est paralisado,
o nvel da taxa de juros baixo, o que, aqui, nada mais indica que o aumento do
capital emprestvel justamente pela contrao e paralisao do capital industrial. Que
menos meios de circulao so necessrios com queda dos preos das mercadorias, transaes diminudas e contrao do capital desembolsado em salrios; que,
por outro lado, aps a liquidao das dvidas ao estrangeiro, em parte por exportao de ouro e em parte por falncias, dinheiro adicional para a funo de dinheiro
mundial no necessrio; e que, finalmente, o volume do negcio de desconto de
letras diminui com o nmero e os montantes dessas prprias letras tudo isso
evidente. A procura por capital monetrio emprestvel, seja para meio de circulao, seja para meio de pagamento (no se fala ainda de novos investimentos de
capital) diminui, portanto, e ele se torna com isso relativamente abundante. Mas a
oferta de capital monetrio emprestvel, nessas circunstncias, tambm aumenta positivamente, como se ver mais tarde.
Assim, aps a crise de 1847, reinava "restrio das transaes e grande excedente de dinheiro". (Comm. Distress, 1847/48.
Evid. n? 1664.) A taxa de juros era
muito baixa em virtude da "destruio quase completa do comrcio e da ausncia
quase total de possibilidades de investir dinheiro" (op. c/t., p. 45. Depoimento de
Hodgson, diretor do Royai Bank of Liverpool). Que disparates esses senhores (e
Hodgson ainda um dos melhores) inventam para explicar isso, pode-se ver na
seguinte passagem:
tt
O aperto* (de 1847) ttsurgiu de uma diminuio real do capital monetrio no pas,
causada em parte pela necessidade de pagar as importaes de todas as regies do mundo
em ouro, e em parte pela transformao de capital de circulao (floating capital) em
capital fixo." (Op. c/., p. 63.)
Como a transformao de capital de circulao em fixo deva diminuir o capital

monetrio do pas no d para ver, uma vez que, por exemplo, no caso das ferrovias em que mais se imobilizava capital, na poca , no se usa ouro ou papel
em viadutos e vias e o dinheiro para as aes ferrovirias, na medida em que era
depositado simplesmente em pagamento, funcionava como qualquer outro dinheiro depositado nos bancos e mesmo aumentava momentaneamente, como j mostramos acima, o capital monetrio emprestvel; e na medida em que era desembolsado
realmente na construo, rolava pelo pas como meio de compra e de pagamento.
26
Apenas na medida e m que capital fixo n o artigo exportvel, portanto que, c o m

a impossibilidade de exportao, desaparece t a m b m o capital disponvel, que arr u m a d o mediante os retornos por artigos exportados, portanto t a m b m os retornos
em espcie ou e m barras, s nessa m e d i d a o capital monetrio poderia ser afetado.
Mas t a m b m artigos ingleses de exportao estavam estocados e m massa c o m o
invendveis nos mercados externos. Para os comerciantes e fabricantes de Manchester
etc., que imobilizaram parte de seu capital operacional normal e m aes ferrovirias
e, por isso, d e p e n d i a m de capital de emprstimo para operar seus negcios, seu
floating capital fixara-se, de fato, e por isso tinham de arcar com as conseqncias.
Mas teria ocorrido o m e s m o se tivessem investido o capital pertencente a seu negcio e retirado deste, e m vez de em ferrovias, por exemplo, em minas, cujo produto,
por sua vez, floating capital, ferro, carvo, cobre etc. A diminuio real d o capital monetrio disponvel devida a ms colheitas, importao de trigo e exportao
de ouro era naturalmente u m acontecimento que n a d a tinha a ver com a fraude
ferroviria.
"Quase todas as casas comerciais tinham comeado a esfomear mais ou menos seus
empreendimentos, para investir o dinheiro em ferrovias." [Op. c/., p. 42.] ttOs adiantamentos to extensos que foram concedidos s ferrovias pelas casas comerciais induziram estas a apoiar-se demasiadamente nos bancos, por meio de desconto de letras, para
continuar operando assim seus negcios comerciais." (O mesmo Hodgson, op. cit., p.
67.) a Em Manchester houve perdas imensas pela especulao com ferrovias." (R. Gardner, j citado no livro Primeiro, cap. XIII, 3, c, e em outras partes desta obra, depoimento n 4884, op. cit.)
U m a das principais causas da crise de 1847 foi a colossal saturao dos mercados e a fraude ilimitada n o comrcio de mercadorias das ndias Orientais. Mas outras circunstncias t a m b m levaram falncia casas muito ricas desse ramo:
"Possuam recursos abundantes, mas no se podia torn-los lquidos. Todo o seu capital estava imobilizado em propriedades fundirias em Maurcio ou em fbricas de ndigo e acar. Quando ento contraram obrigaes que atingiam 500 mil e 60 mil libras
esterlinas, eles no tinham recursos lquidos para pagar suas letras, e finalmente evidenciou-se que, para pag-las, tinham de fiar-se totalmente em seu crdito". (Ch. Turner,
grande comerciante das ndias Orientais em Liverpool, n? 730, op. cit.)
A i n d a Gardner (n 4872, op.
cit):
"Imediatamente aps o tratado com a China, apresentaram-se ao pas perspectivas

to amplas de uma imensa expanso do comrcio com a China que muitas grandes
fbricas foram construdas expressamente para esse negcio, a fim de fabricar tecidos
de algodo, que tinham sada principalmente no mercado chins, e estas se somaram
a todas as nossas fbricas j existentes" 4874. "Como decorreu esse negcio? De
maneira to ruinosa que desafia qualquer descrio; no acredito que de todos os embarques feitos para a China em 1844 e 1845 tenham jamais retornado mais de 2 / 3
do montante; como o ch o artigo principal de exportao chinesa e como nos ofereceram expectativas to grandes, ns fabricantes contvamos seguramente com uma grande
reduo das taxas aduaneiras sobre o ch."
E agora vem, expresso com ingenuidade, o credo caracterstico d o fabricante
ingls:
"Nosso comrcio com um mercado externo no est limitado pela capacidade deste
de comprar as mercadorias, mas limitado nesse pas por nossa capacidade de consumir
os produtos que recebemos em troca de nossos produtos industriais"
III
27
(Os pases relativamente pobres, com que a Inglaterra comercia, podem naturalmente pagar e consumir qualquer quantidade possvel de manufaturas inglesas,
mas infelizmente a rica Inglaterra no pode digerir os produtos recebidos em troca.)
4876. ttNo incio, enviei algumas mercadorias para o exterior que foram vendidas com
cerca de 15% de prejuzo, com a firme convico de que o preo a que os meus agentes
poderiam comprar ch, na revenda aqui, daria um lucro to grande que cobriria esse
prejuzo; mas, em vez de ter lucro, perdi s vezes 25 e at 50%." 4877. "Exportavam
os fabricantes por conta prpria? Principalmente; os comerciantes, parece, logo perceberam que do negcio nada se obteria e eles animaram os fabricantes a fazer consignaes em vez de eles mesmos participarem dele."
Em 1857, ao contrrio, os prejuzos e falncias recaram principalmente sobre

os comerciantes, pois dessa vez os fabricantes lhes cederam a tarefa de inundar os
mercados estrangeiros "por conta prpria".
Uma expanso do capital monetrio que decorre da circunstncia de que, em

conseqncia da expanso do sistema bancrio (ver mais adiante o exemplo de Ipswich, onde no curso de poucos anos, imediatamente antes de 1857, os depsitos
dos arrendatrios se quadruplicaram), aquilo que antes era tesouro particular ou reserva monetria transforma-se sempre, por determinado tempo, em capital emprestvel, expressa to pouco um aumento do capital produtivo, quanto os depsitos
crescentes nos bancos por aes de Londres, to logo estes comearam a pagar
juros sobre depsitos. Enquanto a escala de produo permanece a mesma, essa
expanso leva apenas abundncia do capital monetrio emprestvel em face do
capital produtivo. Da taxa baixa de juros.
Se o processo de reproduo alcanou novamente a fase de prosperidade que
precede de ativao excessiva, ento o crdito comercial alcana uma extenso
muito grande, que, de fato, volta a ter como base "sadia" refluxos obtidos com facilidade e produo ampliada. Nessa situao, a taxa de juros ainda continua baixa,
ainda que suba acima de seu mnimo. Na realidade, este o nico momento em
que se pode dizer que taxa de juros baixa e, por isso, abundncia relativa de capital
emprestvel coincidem com expanso real do capital industrial. A facilidade e a regularidade dos refluxos, combinados com um crdito comercial extenso, asseguram
a oferta de capital de emprstimo, apesar da procura aumentada, e impedem que
o nvel da taxa de juros suba. Por outro lado, s agora entram em cena, em grau
perceptvel, os cavalheiros que trabalham sem capital de reserva ou mesmo sem
capital ao todo e por isso operam totalmente na base do crdito monetrio. Acresce
agora tambm a grande expanso do capital fixo em todas as formas e a abertura
em massa de novas empresas de grande alcance. O juro sobe agora a seu nvel mdio. Volta a alcanar seu nvel mximo to logo a nova crise arrebenta, o crdito
cessa subitamente, os pagamentos interrompem-se, o processo de reproduo paralisado e, com as excees anteriormente mencionadas, surge, ao lado da carncia
quase absoluta de capital de emprstimo, abundncia de capital industrial desocupado.
Ao todo, o movimento do capital de emprstimo, como ele se exprime na taxa
de juros, decorre em direo oposta do capital industrial. A fase em que a taxa
de juros baixa, mas superior ao nvel mnimo, coincide com a "melhoria" e a confiana crescente, subseqentes crise, e especialmente a fase em que ela alcana
seu nvel mdio, o meio eqidistante do mnimo e do mximo, s esses dois momentos expressam a coincidncia entre capital de emprstimo abundante e grande
expanso do capital industrial. Mas, no comeo do ciclo industrial, a taxa de juros
baixa coincide com a contrao do capital industrial, e, no fim do ciclo, a taxa de
28
DIVISO DO LUCRO EM J U R O E G A N H O EMPRESARIAL
juros alta coincide com a superabundncia de capital industrial. A taxa de juros baixa, que acompanha a "melhoria", expressa o fato de que o crdito comercial precisa
do crdito bancrio apenas em pequena medida, por se apoiar ainda sobre seus
prprios ps.
Esse ciclo industrial de tal natureza que o mesmo ciclo, uma vez dado o primeiro impulso, tem de reproduzir-se periodicamente 8 Na situao de distenso, a
produo cai abaixo do nvel que ela atingiu no ciclo anterior e para o qual se criou
agora a base tcnica. Na prosperidade no perodo mdio ela continua a
desenvolver-se sobre essa base. No perodo de superproduo e de fraude, ela ativa
as foras produtivas ao mximo, at ultrapassar os limites capitalistas do processo
de produo.
Que no perodo de crise faltem meios de pagamento evidente por si mesmo.
A conversibilidade das letras de cmbio substitui a prpria metamorfose das mercadorias, e tanto mais precisamente nesse perodo quanto mais parte das casas comerciais trabalha meramente a crdito. Uma legislao bancria ignorante e errada,
como a de 1844/45, pode agravar essa crise monetria. Mas nenhuma espcie de
legislao bancria pode eliminar a crise.
Num sistema de produo em que toda a conexo do processo de reproduo
repousa sobre o crdito, quando ento o crdito subitamente cessa e passa apenas
a valer pagamento em espcie, tem de sobrevir evidentemente uma crise, uma corrida violenta aos meios de pagamento. A primeira vista, a crise toda se apresenta
portanto apenas como crise de crdito e crise monetria. E de fato trata-se apenas
da conversibilidade das letras em dinheiro. Mas essas letras representam em sua maioria
compras e vendas reais, cuja extenso, que ultrapassa de longe as necessidades sociais, est, em ltima instncia, na base de toda a crise. Ao lado disso, entretanto,
uma enorme quantidade dessas letras representa negcios meramente fraudulentos
que agora vm luz do dia e estouram; alm de especulaes feitas com capital
alheio, mas fracassadas; e, finalmente, capitais-mercadorias desvalorizados ou at
invendveis ou refluxos que jamais podem entrar. Todo esse sistema artificial de expanso forada do processo de reproduo no pode naturalmente ser curado pelo
fato de um banco, por exemplo, o Banco da Inglaterra, dar a todos os caloteiros,
em seu papel, o capital que lhes falta e comprar todas as mercadorias desvalorizadas a seus antigos valores nominais. De resto, tudo aparece aqui invertido, pois nesse mundo de papel o preo real e seus momentos reais nunca aparecem, mas apenas
barras, dinheiro metlico, notas, letras de cmbio e papis de crdito. Essa inverso
(Como j observei noutra passagem, desde a ltima grande crise geral ocorreu aqui u m a mudana. A forma aguda do
processo peridico, com seu ciclo at ento de 10 anos, parece ter cedido lugar a u m a alternncia mais crnica, mais prolongada, que se distribui entre os diversos pases industriais em tempos diferentes, de melhoria relativamente curta e dbil
dos negcios e presso relativamente longa e indecisa. Mas talvez trate-se apenas de u m a expanso da durao do ciclo.
Na infncia d o comrcio mundial, de 1815 a 1847, pode-se comprovar ciclos de cerca de 5 anos; de 1847 a 1867, os
ciclos so decididamente de 10 anos; ser que nos encontramos n o perodo preparatrio de u m a nova crise mundial de
veemncia inaudita? H alguns indcios disso. Desde a ltima crise geral de 1867, houve grandes mudanas. A expanso
colossal dos meios de transporte navios a vapor transatlnticos, ferrovias, telgrafos eltricos, canal de Suez criou
o mercado mundial pela primeira vez de fato. Tomaram lugar ao lado da Inglaterra, que antes monopolizava a indstria,
u m a srie de pases industriais competidores; ao investimento do capital europeu excedente abriram-se, em todas as partes
d o mundo, campos infinitamente mais extensos e diversificados, de m o d o que ele se distribui muito mais amplamente e
a superespeculao local superada com mais facilidade. Por tudo isso a maioria dos focos de crises e das oportunidades
de formao de crises de antes foi eliminada ou muito debilitada. Ao mesmo tempo, a concorrncia n o mercado interno
retrocede diante dos cartis e trustes, enquanto limitada no mercado externo pelas tarifas protecionistas, com que se cercam todos os grandes pases industriais, exceto a Inglaterra. Mas essas tarifas protecionistas mesmas so apenas o armamento para a campanha final e geral da indstria que dever decidir o domnio do mercado mundial. Assim, cada um
dos elementos que se opem repetio das velhas crises traz dentro de si o germe de u m a crise futura muito mais violenta.
- F. E.)
O Capital. Op. cit., v. I, t. 1, p. 33.
III
29
aparece sobretudo nos centros em que se concentra todo o negcio monetrio do

pas, como Londres; todo o processo se torna incompreensvel; j menos, nos centros de produo.
De resto, quanto superabundncia de capital industrial, que se manifesta nas
crises, h que observar: o capital-mercadoria em si ao mesmo tempo capital monetrio, isto , determinada soma de valor expressa no preo da mercadoria. Como
valor de uso, determinado quantum de determinados objetos teis, existente em
excesso no momento da crise. Mas, como capital monetrio em si, como capital
monetrio potencial, est sujeito a constante expanso e contrao. Na vspera da
crise e dentro da mesma, o capital-mercadoria, em sua qualidade de capital monetrio potencial, est contrado. Representa para seu possuidor e para os credores
deste (e como garantia de letras e emprstimos) menos capital monetrio que ao
tempo em que foi comprado e em que se efetuaram os descontos e os negcios
pignoratcios baseados nele. Se deve ser este o sentido da afirmao de que o capital monetrio de um pas em tempos de crise fica diminudo, ento isso idntico
proposio de que caram os preos das mercadorias. Tal colapso dos preos de
resto apenas compensa sua inchao anterior.
As receitas das classes improdutivas e dos que vivem de rendas fixas permanecem em sua maior parte estacionrias durante a inchao dos preos, que sempre
vai de mos dadas com a superproduo e a superespeculao. Sua capacidade
de consumo diminui por isso relativamente e, com isso, sua capacidade de repor
da produo global a parte que normaliter2' teria de entrar em seu consumo. Mesmo quando sua procura permanece nominalmente a mesma, ela diminui na realidade.
Com relao importao e exportao cabe observar que todos os pases,
um aps o outro, so envolvidos na crise, revelando-se ento que todos eles, com
poucas excees, exportaram e importaram demais, que, portanto, o balano de
pagamentos se tornou desfavorvel para todos e que, de fato, o problema no est
no balano de pagamentos. A Inglaterra, por exemplo, sofre pela drenagem de ouro. Ela importou excessivamente. Mas, ao mesmo tempo, todos os outros pases esto sobrecarregados de mercadorias inglesas. Portanto, tambm importaram excessivamente ou foram excessivamente importados. (Em todo caso, aparece uma diferena entre o pas que exporta a crdito e os que no exportam ou pouco exportam
a crdito. Estes ltimos importam ento a crdito; e este s no o caso quando
a mercadoria enviada para l em consignao.) A crise pode arrebentar primeiro
na Inglaterra, no pas que d mais crdito e toma o mnimo, porque o balano de
pagamentos, o balano dos pagamentos vencidos que tm de ser imediatamente
liquidados, desfavorvel a ela, embora o balano comercial geral lhe seja favorvel. Isso se explica em parte pelo crdito que concede, em parte pela massa de capitais emprestados ao exterior, de modo que uma massa de refluxos em mercadorias,
alm dos retornos comerciais propriamente ditos, fluem para ela. (As vezes, porm,
a crise tambm arrebentou primeiro na Amrica, o pas que mais toma crdito comercial e de capital da Inglaterra.) A queda da Inglaterra, encaminhada e acompanhada pela drenagem de ouro, salda o balano de pagamentos da Inglaterra, em
parte pela bancarrota de seus importadores (voltaremos a isso mais adiante), em
parte pela expulso de uma parcela de seu capital-mercadoria a preos baixos ao
exterior, em parte pela venda de ttulos estrangeiros, a compra de ttulos ingleses
etc. Chega ento a vez de outro pas. O balano de pagamentos lhe era momentaneamente favorvel, mas agora o prazo que em tempos normais existe entre o balano de pagamentos e o balano comercial desaparece ou se encurta, em virtude
*Normalmente. (N. dos T.)
30
da crise; todos os pagamentos devem ser liquidados de uma vez. A mesma coisa
se repete aqui. A Inglaterra tem agora refluxo de ouro, o outro pas drenagem de
ouro. O que num pas aparece como excesso de importao, aparece no outro como excesso de exportao e vice-versa. Mas houve importao excessiva e exportao excessiva em todos os pases (no estamos falando aqui de colheitas malogradas
etc., mas de crise geral); isto , superproduo, promovida pelo crdito e pela inchao geral dos preos, que a acompanha.
Em 1857 arrebentou a crise nos Estados Unidos. Seguiu-se drenagem de ouro
da Inglaterra para a Amrica. Mas, to logo a inchao na Amrica estourou, sucedeu crise na Inglaterra e drenagem de ouro da Amrica para a Inglaterra. A mesma
coisa se deu entre a Inglaterra e o Continente. O balano de pagamentos, em tempos de crise geral, desfavorvel a cada nao, pelo menos a cada nao comercialmente desenvolvida, mas sempre a uma aps a outra, como num fogo de fila,3'
to logo chega sua vez de pagar; e a crise, uma vez arrebentada, por exemplo, na
Inglaterra, comprime a srie desses prazos num perodo muito curto. Revela-se ento que todas essas naes, ao mesmo tempo, exportaram excessivamente (portanto, superproduziram) e importaram excessivamente (portanto, supercomerciaram),
que em todas os preos foram inflados e o crdito foi ampliado em demasia. E em
todas sucede o mesmo colapso. O fenmeno da drenagem de ouro alcana ento
a todas sucessivamente e demonstra, justamente por sua generalidade, 1) que a drenagem de ouro mero fenmeno da crise, e no sua causa; 2) que a seqncia
em que ela sucede nas diversas naes apenas indica quando na srie chegou sua
vez de ajustar suas contas com os cus, quando nelas chegou o momento de crise
e nelas irrompem os elementos latentes da mesma.
E caracterstico dos escritores econmicos ingleses e a literatura econmica
digna de ser mencionada desde 1830 se reduz principalmente literatura sobre currency, crdito, crises considerar a exportao de metais preciosos, apesar da variao das taxas de cmbio, em tempos de crise, somente do ponto de vista da
Inglaterra, como um fenmeno puramente nacional, fechando resolutamente os olhos
perante o fato de que, quando seu banco [da Inglaterra] em tempos de crise eleva
a taxa de juros, os demais bancos europeus fazem o mesmo e que se hoje ressoa
o grito de socorro em seu pas por causa da drenagem de ouro, ele amanh ecoar
na Amrica e depois de amanh na Alemanha e na Frana.
Em 1847 "a Inglaterra tinha de liquidar suas obrigaes correntes" (em sua maior parte, por trigo). "Infelizmente, elas foram liquidadas em grande parte por meio de bancarrotas." (A rica Inglaterra se aliviou por meio de bancarrotas perante o Continente e a
Amrica.) "Mas, na medida em que no foram liquidadas por meio de bancarrotas, elas
foram satisfeitas mediante a exportao de metais preciosos". (Report of Committee on
Bank Acs, 1857.)
Na medida, pois, em que a crise na Inglaterra agravada pela legislao bancria, essa legislao um meio para em tempos de fome depenar as naes exportadoras de trigo, primeiro de seu trigo e, segundo, do dinheiro por seu trigo. Uma
proibio da exportao de trigo, em tais tempos, constitui, para pases que por sua
vez sofrem mais ou menos de carestia, um meio muito racional contra esse plano
do Banco da Inglaterra de "liquidar obrigaes" pela importao de trigo "por meio
de bancarrotas". Nessas condies, muito melhor que os produtores de trigo e os
especuladores percam parte de seu lucro em benefcio do pas do que todo o seu
capital em benefcio da Inglaterra.
'Ttica de combate em que uma fileira aps outra de soldados faz fogo. (N. dos T.)
III
31
Do exposto segue que o capital-mercadoria perde, em tempos de crise e de

paralisao dos negcios, em grande parte sua qualidade de representar capital monetrio potencial. O mesmo se aplica ao capital fictcio, aos papis portadores de
juros, na medida em que estes mesmos circulam na Bolsa como capitais monetrios. Com o juro em ascenso cai seu preo. Ele cai, alm disso, pela escassez geral
de crdito, a qual obriga seus proprietrios a lan-los em massa no mercado, para
arranjar dinheiro. Ele cai, finalmente, no caso das aes, em parte pela diminuio
dos rendimentos a que do direito, em parte devido ao carter fraudulento dos empreendimentos que com tanta freqncia representam. Esse capitai monetrio fictcio fica nas crises enormemente reduzido, e com ele o poder de seus proprietrios
de levantar dinheiro sobre ele no mercado. A diminuio do nome monetrio desses papis de crdito no boletim da Bolsa nada tem a ver com o capital real que
representam, muito, porm, com a solvncia de seus proprietrios.
CAPTULO
XXXI
Capital Monetrio e Capital Real II
(Continuao)
Ainda no terminamos a questo de at que ponto a acumulao do capital

na forma de capital monetrio emprestvel coincide com a acumulao real, a expanso do processo de reproduo.
A transformao de dinheiro em capital monetrio emprestvel uma histria
muito mais simples que a transformao de dinheiro em capital produtivo. Mas temos de distinguir a duas coisas:
1. a mera transformao de dinheiro em capital de emprstimo;
2. a transformao de capital ou rendimento em dinheiro, que transformado
em capital de emprstimo.
E somente este ltimo caso que pode abranger uma acumulao positiva do
capital de emprstimo, conexa com a acumulao real do capital industrial.
1. Transformao
de dinheiro
em capital de
emprstimo
J vimos que pode haver uma acumulao, uma superabundncia de capital

de emprstimo, que apenas se relaciona com a acumulao produtiva na medida
em que est em razo inversa a esta. Este o caso em duas fases do ciclo industrial:
primeiro, no momento em que o capital industrial se contrai em suas duas formas,
a de capital produtivo e a de capital-mercadoria, portanto no comeo do ciclo, aps
a crise; e segundo, no momento em que comea a melhoria, mas quando o crdito
comercial ainda solicita pouco o crdito bancrio. No primeiro caso, o capital monetrio, que antes estava aplicado na produo e no comrcio, aparece como capital
de emprstimo desocupado; no segundo caso, aparece empregado em escala crescente, mas a uma taxa de juros muito baixa, pois agora o capitalista industrial e
comercial que dita as condies ao capitalista monetrio. A pletora de capital de
emprstimo expressa, no primeiro caso, uma estagnao do capital industrial e, no
segundo, uma independncia relativa do crdito comercial em relao ao crdito
bancrio, baseada na fluidez do refluxo, nos prazos curtos de crdito e na preponderncia das operaes com capital prprio. Os especuladores que contam com capi33
34
tal de crdito alheio ainda no entraram em campo; as pessoas, que operam com
capital prprio, ainda esto muito longe de operaes aproximadamente puras de
crdito. Na primeira fase, a pletora de capital de emprstimo justamente o contrrio da acumulao real. Na segunda fase, ela coincide com expanso renovada do
processo de reproduo, a acompanha, mas no causa dela. A pletora de capital
de emprstimo j vai diminuindo, apenas relativa ainda, comparada com a procura. Em ambos os casos, a expanso do processo real de acumulao estimulada
porque o juro baixo, que coincide, no primeiro caso, com preos baixos, e, no segundo, com preos em elevao lenta, aumenta a parte do lucro que se converte
em ganho empresarial. Isso ocorre ainda mais ao elevar-se o juro a seu nvel mdio,
durante o pice da prosperidade, quando na verdade ele subiu, mas no na proporo de lucro.
Vimos, por outro lado, que pode haver acumulao do capital de emprstimo
sem qualquer acumulao real, por meios meramente tcnicos, como expanso e
concentrao do sistema bancrio, economia nas reservas de circulao ou tambm
no fundo de reserva dos meios de pagamentos particulares, que dessa maneira so
sempre transformados por prazos curtos, em capital de emprstimo. Embora esse
capital de emprstimo, que por isso tambm chamado de capital flutuante (floating capital), mantenha a forma de capital de emprstimo sempre apenas por perodos curtos (assim como deva ser descontado apenas por perodos curtos), ele flui
e reflui constantemente. Se um o retira, ento outro o repe. A massa do capital
monetrio emprestvel (no falamos aqui ao todo de emprstimos por anos, mas
apenas de emprstimos a curto prazo, garantidos por letras e depsitos) cresce, assim, na realidade, de maneira totalmente independente da acumulao real.
Bank Committee, 1857. Pergunta 501. a Que entende o senhor por floating capitalT
(Sr. Weguelin, governador do Banco da Inglaterra:) "E capital aplicvel em emprstimos
de dinheiro a curto prazo (...) (502) notas do Banco da Inglaterra (...) dos bancos provinciais e o montante do dinheiro existente no pas." (Pergunta:) "Segundo as informaes possudas pela Comisso, no parece que, se o senhor entende por floating capital
a circulao ativa" (quer dizer, nas notas do Banco da Inglaterra), "nessa circulao ativa
ocorrem flutuaes muito considerveis?" (Mas faz uma diferena muito grande por quem
a circulao ativa adiantada, se pelo prestamista ou pelo prprio capitalista reprodutivo. Resposta de Weguelin:) "Incluo no floating capital as reservas dos banqueiros,
nas quais h flutuaes considerveis".
Quer dizer, portanto, que flutuaes considerveis ocorrem naquela parte dos
depsitos, que os banqueiros no emprestaram novamente, mas que figura como
reserva deles, mas tambm, em grande parte, como reserva do Banco da Inglaterra, no qual est depositada. Por fim, o mesmo senhor diz: floating capital bullion, isto , barras e dinheiro metlico (503). E realmente maravilhoso como nessa
algaravia do crdito no mercado monetrio todas as categorias da Economia Poltica assumem um outro sentido e uma outra forma. A expresso floating capital l
exprime circulating capital, o que naturalmente algo bem diferente, e money
capital, e bullion capital, e notas de banco so circulation, e capital a commodity,r e dvidas so commodities, e fixed capitaF dinheiro, que est investido em
papis dificilmente vendveis!
"Os bancos por aes de Londres (...) aumentaram seus depsitos de 8 850 774 libras esterlinas em 1847 para 43 100 724 libras esterlinas em 1857. (...) As provas e depoimentos apresentados comisso permitem a concluso de que, desse enorme
r
2
Uma mercadoria. (N. dos T.)

' Capital fixo. (N. dos T.)
III
35
montante, uma grande parte deriva de fontes que antes no eram utilizveis para esse
fim; e que o costume de abrir uma conta junto a um banqueiro e depositar dinheiro
com ele estendeu-se a numerosas classes, que antes no empregavam seu capital (!)
dessa maneira. O Sr. Rod well, presidente da Associao dos Bancos Provinciais Particulares" (em contraste com os bancos por aes) ue delegado por ela para depor perante
a comisso, informa que na regio de Ipswich esse costume quadruplicou recentemente
entre os arrendatrios e pequenos comerciantes daquele distrito; que quase todos os
arrendatrios, mesmo aqueles que pagam apenas 50 libras esterlinas de arrendamento
por ano, mantm agora depsitos nos bancos. A massa desses depsitos encontra naturalmente sua via ao emprego nos negcios e gravita especialmente para Londres, o centro da atividade comercial, onde encontra primeiro emprego no desconto de letras e
em outros adiantamentos aos clientes dos banqueiros de Londres. Uma grande parte,
porm, para a qual os prprios banqueiros no tem procura imediata, vai para as mos
dos bill-brokers, que em troca do aos banqueiros letras comerciais que j tinham descontado uma vez para pessoas em Londres e nas provncias" (B. C. 1858. p. [V, pargrafo n ] 8.)
O banqueiro, ao fazer adiantamentos ao bill-broker3' sobre as letras, que esse

bill-broker j havia descontado uma vez, ele as redesconta, de fato, outra vez; mas,
na realidade, porm, muitas dessas letras j foram redescontadas pelo bill-broker,
e com o mesmo dinheiro com que o banqueiro redesconta as letras do bill-broker,
este redesconta novas letras. Para onde isso leva:
"Extensos crditos fictcios foram criados por letras frias e crditos a descoberto, o que
foi muito facilitado pela prtica dos bancos por aes das provncias, que descontavam
tais letras e em seguida faziam-nas redescontar por bill-brokers no mercado londrino com
base somente no crdito do banco, sem preocupao com a qualidade restante das letras". (Op. cit., [p. XXI, pargrafo n 54].)
A respeito desse redesconto e o apoio que esse aumento puramente tcnico

do capital monetrio emprestvel d a fraudes creditcias, o seguinte trecho do Economist interessante:
"Durante muitos anos, o capital* (isto , o capital monetrio emprestvel) "acumulouse em alguns distritos do pas mais rapidamente do que podia ser empregado, enquanto
que noutros os meios de investi-lo cresceram com maior rapidez que o prprio capital.
Assim, enquanto os banqueiros nos distritos agrcolas no encontravam oportunidade
de investir seus depsitos de maneira lucrativa e segura em sua prpria regio, os dos
distritos industriais e das cidades comerciais encontravam procura de capital maior do
que podiam oferecer. O efeito dessas situaes diferentes nos diversos distritos levou,
nos ltimos anos, ao estabelecimento e expanso enormemente rpida de uma nova
classe de casas, ocupadas com a distribuio do capital, as quais, embora geralmente
chamadas de bill-brokers, so na realidade banqueiros na maior escala possvel. O negcio dessas casas consiste em receber por determinados perodos estipulados e a determinados juros estipulados, o capital excedente dos bancos nos distritos em que no
pode ser empregado, bem como os recursos temporariamente em alqueive de sociedade por aes e de grandes casas comerciais, para adiantar esse dinheiro, a uma taxa
de juros mais alta, aos bancos dos distritos em que h maior procura por capital; fazem
isso, em regra, redescontando as letras de seus clientes. (...) Assim, Lombard Street4'
tomou-se o grande centro onde o capital transferido da parte do pas na qual no
pode ser empregado utilmente a uma outra onde h procura por ele; e isso tanto para
as diversas partes do pas quanto para indivduos em situao semelhante. Originalmente, esses negcios se limitavam quase exclusivamente a dar e receber emprstimos com
garantia bancria. Mas, na medida em que o capital do pas crescia rapidamente, e era
3
4
* Corretor de cmbios. (N. dos T.)

' Ver M A R X , Karl. O Capitai Op. cit., v. III, t. 1, p. 309, nota 9\
36 .
cada vez mais economizado pelo estabelecimento de novos bancos, os fundos disposio dessas casas de descontos tornavam-se to grandes que passaram a fazer adiantamentos, primeiro, sobre dock warrants (certificados de depsito sobre mercadorias nas
docks5') e depois tambm sobre conhecimentos de carga, que representavam produtos que sequer tinham chegado, embora s vezes, ainda que no regularmente, j tinham sido sacadas letras sobre eles contra o corretor de mercadorias. Essa prtica logo
modificou todo o carter dos negcios ingleses. As facilidades assim oferecidas por Lombard Street davam aos corretores de mercadorias de Mincing Lane6" uma posio muito
fortalecida; estes, por sua vez, transferiam todas essas vantagens aos comerciantes importadores; e estes ltimos tomavam tanto parte nelas que, enquanto h 25 anos a tomada de crdito sobre conhecimentos de carga ou sobre dock warrants teria arruinado
o crdito de um comerciante, essa prtica, nos ltimos anos, generalizou-se tanto que
pode ser considerada como regra e no, como h 25 anos, como uma rara exceo.
Esse sistema ampliou-se tanto que grandes somas foram levantadas em Lombard Street
sobre letras sacadas contra colheitas ainda em crescimento de remotas colnias. A conseqncia dessas facilidades foi que os comerciantes importadores ampliaram seus negcios no exterior e imobilizaram seu capital flutuante (floating), com que at ento
conduziram seus negcios, no mais reprovvel dos investimentos, em plantaes coloniais, sobre as quais pouco ou nenhum controle podiam exercer. Vemos assim o encadeamento direto dos crditos. O capital do pas, que coletado em nossos distritos
agrcolas, depositado em pequenas quantidades nos bancos rurais e centralizado em
Lombard Street, para ser empregado. Mas ele s foi tomado utilizvel, primeiro para ampliar os negcios em nossos distritos mineiros e industriais, mediante o redesconto de
letras aos bancos locais; mas depois, tambm, para a concesso de maiores facilidades
aos importadores de produtos estrangeiros, por meio de adiantamentos sobre dock warrants e conhecimentos de carga, por meio do que o capital comercial legtimo' de casas
engajadas no comrcio externo e colonial foi liberado e assim pde ser utilizado nos investimentos mais reprovveis em plantaes no alm-mar." Economist. 1847. p. 1334.)
Este o "belo" entrelaamento dos crditos. O depositante rural imagina que
deposita seu dinheiro unicamente c o m seu banqueiro e imagina ainda que, q u a n d o
o banqueiro faz emprstimos, estes so para pessoas particulares dele conhecidas.
N o tem a m e n o r suspeita de que esse banqueiro p e seu depsito disposio
de u m bill-brocker
de Londres, sobre cujas operaes a m b o s n o tm o menor
controle.
J vimos c o m o grandes empreendimentos pblicos, a construo de ferrovias,
por exemplo, p o d e m m o m e n t a n e a m e n t e multiplicar o capital de emprstimo pelo
fato de as somas pagas ficarem durante certo t e m p o sempre disponveis nas m o s
dos bancos, at que ocorra sua aplicao real.
A massa d o capital de emprstimo difere, alm disso, totalmente da quantidade

da circulao. Por quantidade da circulao entendemos aqui a soma de todas as
notas de banco e todo o dinheiro metlico, inclusive as barras de metais preciosos
existentes e circulantes n u m pas. U m a parte dessa quantidade constitui a reserva
dos bancos, cujo volume varia constantemente.
"Em 12 de novembro de 1857" (a data da suspenso da lei bancria de 1844), tta
reserva global do Banco da Inglaterra, includa a de todas as filiais, era apenas de 580 751
libras esterlinas; ao mesmo tempo a soma dos depsitos importava em 22,5 milhes
de libras esterlinas, das quais cerca de 6,5 milhes pertenciam aos banqueiros de Londres" (B. A. 1858, p. LVII.)
5
6
' Docas. (N. dos T.)

' Ver MARK, Karl. O Capitai
Op. citv.
III, t. 1, p. 309, nota 10*.
III
37
As variaes da taxa de juros (abstraindo das correntes em perodos longos e

das diferenas da taxa de juros de diversos pases; as primeiras so condicionadas
por variaes da taxa geral de lucro, as segundas por diferenas nas taxas de lucro
e no desenvolvimento do crdito) dependem da oferta do capital de emprstimo
(todas as demais circunstncias, o estado da confiana etc. supostas constantes), isto , do capital que emprestado em forma de dinheiro, dinheiro metlico e notas;
em contraste com o capital industrial, que como tal, em forma-mercadoria, emprestado mediante o crdito comercial, entre os prprios agentes da reproduo.
Mas, apesar disso, a massa desse capital monetrio emprestvel diferente e
independente da massa de dinheiro em circulao.
Se, por exemplo, 20 libras esterlinas fossem emprestadas cinco vezes por dia,
ento um capital monetrio de 100 libras esterlinas servia emprestado, e isso implicaria, ao mesmo tempo, que essas 20 libras esterlinas teriam funcionado, alm disso, pelo menos quatro vezes como meio de compra ou de pagamento; pois se fosse
sem mediao de compra e pagamento, de modo que no teria representado pelo
menos quatro vezes a forma transmutada do capital (inclusive de mercadoria, compreendida a de fora de trabalho), no constituiria um capital de 100 libras esterlinas, mas apenas cinco crditos de 20 libras esterlinas cada um.
Em pases de crdito desenvolvido podemos admitir que todo o capital monetrio disponvel para ser emprestado existe na forma de depsitos nos bancos e nas
mos dos prestamistas. Isso vale, pelo menos, para o negcio em geral. Alm disso,
em tempos de negcios prsperos, antes de se desencadear a especulao propriamente dita, com crdito fcil e confiana crescente, a maior parte das funes da
circulao efetua-se por meio de simples transferncia de crditos, sem interveno
de dinheiro metlico ou de papel.
A mera possibilidade de grandes importncias depositadas, com um quantum
relativamente pequeno de meios de circulao, depende unicamente:
1. do nmero das compras e pagamentos efetuados pela mesma unidade monetria;
2. do nmero de seus refluxos, nos quais retorna aos bancos como depsito,
de modo que sua funo repetida de meio de compra e de pagamento mediada
pela sua transformao renovada em depsito. Por exemplo, um varejista deposita
semanalmente com o banqueiro 100 libras esterlinas em dinheiro; o banqueiro paga com elas parte do depsito do fabricante; este paga com elas os trabalhadores;
estes pagam com elas o varejista, o qual as deposita novamente no banco. As 100
libras esterlinas depositadas pelo varejista serviram, pois, primeiro, para pagar um
depsito ao fabricante, segundo, para pagar os trabalhadores, terceiro, para pagar
o prprio varejista, quarto, para depositar uma nova parte do capital monetrio do
mesmo varejista; pois, assim, ao fim de 20 semanas, se ele mesmo no tivesse de
sacar contra esse dinheiro, ele teria depositado, com as mesmas 100 libras esterlinas, 2 000 libras esterlinas com o banqueiro.
Em que medida esse capital monetrio fica desocupado, revelam apenas os fluxos de sada e entrada nos fundos de reserva dos bancos. Da o Sr. Weguelin, em
1857, governador do Banco da Inglaterra, conclui que o ouro que se encontra no
Banco da Inglaterra o "nico" capital de reserva:
1258. "Na minha opinio, a taxa de desconto de fato determinada pelo montante
de capital desocupado que existe no pas. O montante do capital desocupado representado pela reserva do Banco da Inglaterra que, de fato, uma reserva de ouro. Por
conseguinte, quando o ouro sacado, isso diminui o montante do capital desocupado
no pas e aumenta, por isso, o valor da parte remanescente". 1364. [Newmarch:] ttA
reserva de ouro do Banco da Inglaterra , na verdade, a reserva central ou o tesouro
em espcie, na base do qual efetuam-se todos os negcios do pas. (...) E sobre esse
38 .
tesouro ou esse reservatrio que recaem sempre os efeitos das taxas de cmbio estrangeiras" (Report
on Bank
Acts.
1857.)
Para a acumulao do capital real, isto , do capital produtivo e do capitalmercadoria, a estatstica da exportao e importao oferece uma medida. Esta revela sempre que, para o perodo de desenvolvimento da indstria inglesa (1815-1870)
que se move em ciclos decenais, o mximo da ltima fase de prosperidade antes
da crise reaparece sempre como mnimo da fase subseqente de prosperidade, para ascender em seguida a um novo mximo muito mais elevado.
O valor real ou declarado dos produtos exportados pela Gr-Bretanha e Irlanda
no ano de prosperidade de 1824 foi de 40 396 300 libras esterlinas. O montante
das exportaes cai ento com a crise de 1825 abaixo dessa soma e oscila entre
35 e 39 milhes por ano. Com a volta da prosperidade em 1834 ele sobe acima
do nvel mais alto anterior, chegando a 41 649 191 libras esterlinas e alcana em
1836 o novo mximo de 53 368 571 libras esterlinas. Em 1837, cai novamente a
42 milhes, de modo que o novo mnimo j est acima do antigo mximo e oscila
em seguida entre 50 e 53 milhes. A volta da prosperidade eleva o montante das
exportaes, em 1844, a 58,5 milhes, que ultrapassa de longe o mximo de 1836.
Em 1845, ele atinge 60 111 082 libras esterlinas; ele cai ento, em 1846, a mais
de 57 milhes; em 1847, chega a quase 59 milhes, em 1848, a quase 53 milhes;
sobe, em 1849, a 63,5 milhes, em 1853, a quase 99 milhes, em 1854, a 97 milhes, em 1855, a 94,5 milhes, em 1856, a quase 116 milhes e atinge o mximo
de 122 milhes em 1857. Em 1858, cai a 116 milhes, sobe, porm, j em 1859
a 130 milhes e, em 1860, a quase 136 milhes; em 1861, chega apenas a 125
milhes (aqui mais uma vez o novo mnimo, mais elevado do que o mximo anterior) e em 1863, a 146,5 milhes.
Poder-se-ia comprovar tambm o mesmo, naturalmente, para as importaes,
que indicam a expanso do mercado; aqui ocupamo-nos apenas com a escala da
produo. [Isso vale para a Inglaterra evidentemente apenas na poca de seu monoplio industrial efetivo; mas vale em geral para o conjunto dos pases com grande
indstria moderna, enquanto o mercardo mundial ainda se expandir. F. E.)
2. Transformao de capital ou rendimento em

que transformado em capital de emprstimo
dinheiro,
Examinamos aqui a acumulao do capital monetrio, na medida em que no

expresso nem de uma paralisao do fluxo do crdito comercial nem de economia, seja dos meios que efetivamente esto em circulao, seja do capital de reserva
dos agentes ocupados na reproduo.
Alm desses dois casos, pode haver acumulao de capital monetrio em virtude de um afluxo extraordinrio de ouro, como ocorreu em 1852 e 1853, em conseqncia das novas minas de ouro da Austrlia e da Califrnia. Esse ouro foi
depositado no Banco da Inglaterra. Os depositantes tomaram em troca notas, que
no voltaram a depositar diretamente com banqueiros. Em virtude disso aumentou
extraordinariamente o meio circulante. (Depoimento de Weguelin, B. C. 1857, n?
1329.) O Banco procurou valorizar esses depsitos mediante a reduo do desconto a 2%. A massa de ouro acumulada no Banco subiu, durante seis meses de 1853,
a 22-23 milhes.
A acumulao de todos os capitalistas que emprestam dinheiro realiza-se obviamente sempre na forma direta de dinheiro, enquanto vimos que a acumulao
III
39
real dos capitalistas industriais se d mediante a multiplicao dos elementos do prprio

capital reprodutivo. O desenvolvimento do sistema de crdito e a enorme concentrao do negcio de emprstimos monetrios nas mos de grandes bancos j tem
em si e para si de acelerar, portanto, a acumulao do capital emprestvel, como
forma distinta da acumulao real. Esse desenvolvimento rpido do capital de emprstimo , portanto, um resultado da acumulao real, pois a conseqncia do
desenvolvimento do processo de reproduo, e o lucro, que constitui a fonte da acumulao desses capitalistas monetrios, apenas uma deduo da mais-valia extrada pelos reprodutivos (ao mesmo tempo, apropriao de parte do juro de
poupanas alheias). O capital de emprstimo acumula-se custa dos capitalistas industriais e comerciais ao mesmo tempo. Vimos como nas fases desfavorveis do
ciclo industrial a taxa de juros pode subir tanto que para ramos isolados de negcios, especialmente desfavorecidos, chega a devorar temporariamente o lucro inteiro. Ao mesmo tempo caem os preos dos ttulos estatais e dos outros papis de
crdito. Este o momento em que os capitalistas monetrios compram em massa
esses papis desvalorizados, que nas fases posteriores voltam logo a subir a seu nvel normal e acima dele. Ento eles so vendidos e assim uma parte do capital monetrio do pblico apropriada. A parte que no vendida proporciona juros mais
altos, porque foi comprada abaixo do preo. Mas todo o lucro que os capitalistas
monetrios fazem e que retransformam em capital, eles o transformam, antes de
mais nada, em capital monetrio emprestvel. A acumulao deste ltimo, enquanto distinta da acumulao real, embora seja seu rebento, j segue portanto, quando
consideramos apenas os prprios capitalistas monetrios, banqueiros etc., como acumulao desta classe especial de capitalistas. E ela tem de crescer cada vez que o
sistema de crdito se expande, assim como acompanha a ampliao real do processo de reproduo.
Se a taxa de juros est baixa, ento essa depreciao do capital monetrio recai
principalmente sobre os depositantes, no sobre os bancos. Antes do desenvolvimento dos bancos por aes, 3 / 4 de todos os depsitos na Inglaterra estavam nos
bancos sem dar juros. Atualmente, onde se paga juros por eles, estes esto pelo
menos 1% abaixo da taxa corrente de juros.
Quanto acumulao de dinheiro das demais classes de capitalistas, abstramos a parte que investida em papis portadores de juros e acumulada nessa
forma. Consideramos meramente a parte que lanada no mercado como capital
monetrio emprestvel.
Temos a, primeiro, a parte do lucro, que no despendida como rendimento,
mas destinada acumulao, mas para a qual os capitalistas industriais no tm,
no momento, emprego em seu prprio negcio. Esse lucro existe diretamente no
capital-mercadoria, de cujo valor ele constitui uma parte e realizado com ele em
dinheiro. Se ele no retransformado nos elementos de produo do capitalmercadoria (abstramos, por enquanto, o comerciante, do qual trataremos parte),
ele tem de permanecer, por algum tempo, na forma de dinheiro. Essa massa aumenta com a massa do prprio capital, mesmo com taxa decrescente de lucro. A
parte que deve ser gasta como rendimento consumida pouco a pouco, mas constitui, no entretempo, como depsito, capital de emprstimo com o banqueiro. Portanto, mesmo o crescimento da parte do lucro, despendida como rendimento, se
expressa numa acumulao gradual, que constantemente se repete, de capital de
emprstimo. E o mesmo ocorre com a outra parte, destinada acumulao. Com
o desenvolvimento do sistema de crdito e de sua organizao, at o aumento do
rendimento, isto , do consumo dos capitalistas industriais e comerciais, se exprime
como acumulao de capital de emprstimo. E isso vale para todos os rendimentos,
medida que se consomem pouco a pouco, portanto para a renda fundiria, o salrio em suas formas superiores, as receitas das classes improdutivas etc. Todos eles
40 .
DIVISO DO LUCRO EM J U R O E G A N H O EMPRESARIAL
assumem, por certo tempo, a forma de rendimento monetrio, sendo, por isso, transformveis em depsitos e, conseqentemente, em capital de emprstimo. Pode-se
dizer de todo rendimento, seja ele destinado ao consumo ou acumulao, desde
que exista numa forma monetria qualquer, que ele uma parte de valor do capitalmercadoria transformada em dinheiro e, por isso, expresso e resultado da acumulao real, mas no do prprio capital produtivo. Quando um fiandeiro trocou
seu fio por algodo, porm, a parte que constitui rendimento, por dinheiro, ento
a existncia real de seu capital industrial o fio, que passou s mos do tecelo,
ou tambm eventualmente do consumidor particular; e mais especificamente o fio
a existncia seja para reproduo, seja para consumo tanto do valor-capital
quanto da mais-valia que est metida nele. A grandeza da mais-valia transformada
em dinheiro depende da grandeza da mais-valia metida no fio. Mas, to logo ela
foi transformada em dinheiro, esse dinheiro apenas a existncia de valor dessa
mais-valia. E como tal torna-se momento do capital de emprstimo. Para isso basta
que se transforme em depsito, caso no tenha sido j emprestado pelo seu proprietrio mesmo. Para retransformar-se em capital produtivo, mister, por outro lado, que tenha atingido certo limite mnimo.
CAPTULO X X X I I
Capital Monetrio e Capital Real III
(Fim)
A massa do dinheiro a ser retransformada desse modo em capital resultado

do enorme processo de reproduo, mas, considerada de per si, como capital monetrio emprestvel, no , ela mesma, massa de capital reprodutivo.
O mais importante do desenvolvido at agora a expanso da parte do rendimento, que destinada ao consumo (no que se abstrai o trabalhador, pois rendimento = capital varivel), apresenta-se, antes de mais nada, como acumulao
de capital monetrio. Entra, portanto, um momento na acumulao do capital monetrio que essencialmente diferente da acumulao real do capital industrial; pois
a parte do produto anual destinada ao consumo no se torna de modo algum capital. Uma parte dela repe capital, isto , o capital constante dos produtores de meios
de consumo, mas, na medida em que se transforma realmente em capital, ela existe
na forma natfal do rendimento dos produtores desse capital constante. O mesmo
dinheiro, que representa o rendimento, que serve como simples mediador do consumo, se transforma regularmente, por algum tempo, em capital monetrio emprestvel. Na medida em que esse dinheiro representa salrio, ele , ao mesmo tempo,
a forma-dinheiro do capital varivel; e na medida em que repe o capital constante
dos produtores de meios de consumo, a forma-dinheiro que seu capital constante
momentaneamente assume, e serve para comprar os elementos naturais de seu capital constante a ser reposto. Nem numa nem na outra forma expressa de per si
acumulao, embora sua massa cresa com o volume do processo de reproduo.
Mas exerce temporariamente a funo de dinheiro emprestvel, portanto de capital
monetrio. Sob esse aspecto, a acumulao do capital monetrio tem de refletir sempre
uma acumulao de capital maior que a existente na realidade, pelo fato de a expanso do consumo individual, por ser mediada por dinheiro, aparecer como acumulao de capital monetrio, porque ela fornece a forma-dinheiro para a acumulao
real, para o dinheiro que inaugura novos investimentos de capital.
A acumulao do capital monetrio emprestvel nada mais expressa, pois, em
parte, que o fato de que todo o dinheiro, em que o capital industrial no processo
de sua circulao se transforma, assume a forma no de dinheiro que os capitalistas
reprodutivos adiantam, mas de dinheiro que eles tomam emprestado; de modo que,
na realidade, o adiantamento de dinheiro, que tem de ocorrer no processo de reproduo, aparece como adiantamento de dinheiro emprestado. Na realidade, na
base do crdito comercial, um empresta ao outro o dinheiro de que precisa no processo de reproduo. Mas isso assume agora a forma de que o banqueiro, ao qual
41
42
uma parte dos reprodutivos o empresta, empresta-o outra parte dos reprodutivos,
no que ento o banqueiro aparece como o dispensador de bnos; ao mesmo tempo
a disposio sobre esse capital cai inteiramente nas mos dos banqueiros, como intermedirios.
Resta agora mencionar ainda algumas formas especiais de acumulao de capital monetrio. Libera-se capital, por exemplo, pela queda do preo dos elementos
de produo, das matrias-primas etc. Se o industrial no pode expandir imediatamente seu processo de reproduo, ento uma parte de seu capital monetrio
expulsa da circulao como suprflua e se converte em capital monetrioemprestvel. Em segundo lugar, porm, libera-se capital em forma-dinhero, especificamente
do comerciante, to logo ocorram interrupes nos negcios. Se o comerciante concluiu uma srie de negcios e, em virtude de tais interrupes, s pode iniciar a
nova srie mais tarde, ento o dinheiro realizado representa para ele apenas um
tesouro, capital excedente. Mas, ao mesmo tempo, representa diretamente acumulao de capital monetrio emprestvel. No primeiro caso, a acumulao do capital
monetrio expressa repetio do processo de reproduo em condies mais favorveis, liberao real de uma parte do capital anteriormente imobilizado, possibilidade, portanto, de expandir o processo de reproduo com os mesmos recursos monetrios. No outro caso, pelo contrrio, expressa a mera interrupo do fluxo das
transaes. Mas em ambos os casos o dinheiro se transforma em capital monetrio
emprestvel, representa acumulao do mesmo, atua igualmente sobre o mercado
monetrio e a taxa de juros, apesar de exprimir favorecimento aqui e inibio l
do pocesso real de acumulao. Finalmente, efetua-se acumulao de capital monetrio pelo nmero de pessoas que j fizeram seu p-de-meia e se retiram da reproduo. Quanto maiores os lucros feitos no curso do ciclo industrial, tanto maior
seu nmero. Aqui, a acumulao do capital monetrio emprestvel expressa, por
um lado, acumulao real (conforme seu volume relativo); por outro lado, ela exprime meramente a magnitude da transformao de capitalistas industriais em meros
capitalistas monetrios.
No que tange outra parte do lucro, que no se destina a ser consumida como
rendimento, ela s se converte em capital .monetrio se no pode ser empregada
imediatamente na ampliao do negcio na esfera de produo em que foi feita.
Isso pode ser devido a duas causas. Ou porque essa esfera est saturada de capital.
Ou porque a acumulao, para poder funcionar como capital, tem de ter atingido
certo volume, conforme a magnitude da inverso de novo capital nesse negcio especfico. Transforma-se, pois, inicialmente, em capital monetrio emprestvel e serve expanso da produo em outras esferas. Supostas constantes todas as demais
circunstncias, a massa do lucro destinado retransformao em capital depender
da massa do lucro feito e, portanto, da expanso do prprio processo de reproduo. Mas, se essa nova acumulao encontra dificuldades para ser aplicada, por falta de esferas de investimento, havendo, pois, saturao dos ramos de produo e
oferta excessiva de capital de emprstimo, essa pletora de capital monetrio emprestvel
mostra unicamente os limites da produo capitalista. A fraude creditcia subseqente
demonstra que no existe obstculo positivo aplicao desse capiital excedente.
Ela revela, porm, um obstculo em virtude das leis de sua valorizao, em virtude
dos limites em que o capital pode valorizar-se como capital. Pletora de capital monetrio como tal no expressa necessariamente superproduo, nem tampouco falta de esferas de utilizao para o capital.
A acumulao de capital de emprstimo consiste simplesmente em que o dinheiro se precipita como dinheiro emprestvel. Esse processo difere muito da transformao efetiva em capital; apenas a acumulao de dinheiro numa forma em
que pode ser transformado em capital. Mas essa acumulao, como foi demonstrado, pode expressar momentos que so bem diversos da acumulao real. Com am-
CAPITAL MONETRIO E CAPITAL REAL - III
43
pliao constante da acumulao real, essa acumulao ampliada de capital monetrio

pode, em parte, ser resultado dela, em parte resultado de momentos, que a acompanham, mas que so totalmente distintos dela, e em parte, finalmente, tambm
resultado de paralisaes da acumulao real. J porque a acumulao de capital
de emprstimo inchada por tais momentos independentes da acumulao real,
mas que a acompanham, tem de haver em certas fases do ciclo, constantemente
pletora de capital monetrio, e essa pletora tem de se desenvolver com o aperfeioamento do crdito. E simultaneamente com ela tem de desenvolver-se a necessidade de impelir o processo de produo alm de seus limites capitalistas: supercomrcio, superproduo e supercrdito. Ao mesmo tempo, isso tem sempre de ocorrer em formas que provocam uma reao.
No que tange acumulao de capital monetrio oriundo de renda fundiria,
salrio etc., intil tratar dela aqui. Apenas esse momento deve ser salientado: a
tarefa da verdadeira poupana e abstinncia (por entesouradores), medida que
fornece elementos da acumulao, deixada em virtude da diviso do trabalho que
decorre do progresso da produo capitalista, queles que recebem o mnimo desses elementos e muitas veês ainda perdem sua poupana, como os trabalhadores
nas falncias dos bancos. Por um lado, o capital do capitalista industrial no "poupado" por ele mesmo, mas ele dispe, na proporo da grandeza de seu capital,
de poupanas alheias; por outro lado, o capitalista monetrio faz das poupanas
alheias seu capital e do crdito que os capitalistas reprodutivos se do mutuamente
e que lhes d o pblico, sua fonte privada de enriquecimento. A ltima iluso do
sistema capitalista, a de que o capital fruto de trabalho prprio e de poupana
prpria, com isso liquidada. No s o lucro consiste na apropriao de trabalho
alheio, mas o capital, com que esse trabalho alheio posto em movimento e explorado, consiste em propriedade alheia, que o capitalista monetrio pe diposio
do capitalista industrial, e pelo qual ele, por sua vez, explora este ltimo.
Resta fazer algumas observaes sobre o capital de crdito.
Quantas vezes a mesma unidade monetria pode figurar como capital de emprstimo depende, conforme j foi desenvolvido acima:
1. de quantas vezes ele realiza em venda ou pagamento valores-mercadorias,
portanto transfere capital, e, alm disso, de quantas vezes realiza rendimento. Quantas vezes ele passa para outras mos como valor realizado, seja de capital ou de
rendimento, depende, portanto, evidentemente do volume e da massa das transaes reais;
2. isso depende da economia dos pagamentos e do desenvolvimento e organizao do sistema de crdito;
3. finalmente, do encadeamento e da velocidade de ao dos crditos, de modo que o dinheiro, quando num ponto se precipita como depsito, noutro sai imediatamente como emprstimo.
Mesmo supondo-se que a forma em que existe o capital de emprstimo seja
meramente a de dinheiro real, ouro ou prata, da mercadoria cuja matria serve de
medida dos valores, ainda assim uma grande parte desse capital monetrio sempre necessariamente apenas fictcia, isto , ttulos sobre valores, inteiramente do mesmo
modo que os signos de valor, o dinheiro. A medida que dinheiro funciona na circulao do capital, ele constitui, na verdade, por um momento, capital monetrio; mas
no se transforma em capital monetrio emprestvel, mas ou intercambiado pelos
elementos do capital produtivo ou, ao realizar-se o rendimento, desembolsado como meio de circulao e, portanto, no pode se transformar em capital de emprsti-
44
mo para seu possuidor. Mas, medida que se transforma em capital de emprstimo

e o mesmo dinheiro representa repetidamente capital de emprstimo, claro que
somente num ponto existe como dinheiro metlico; em todos os demais pontos ele
existe apenas na forma de direito a capital. A acumulao desses direitos, segundo
o pressuposto, deriva da acumulao real, isto , da transformao do valor do capitalmercadoria etc. em dinheiro; no obstante, a acumulao desses direitos ou ttulos
difere, como tal, tanto da acumulao real, da qual deriva, quanto da acumulao
futura (do novo processo de produo), que mediada pelo emprstimo do dinheiro.
Prima jade, o capital de emprstimo existe sempre na forma de dinheiro9 e
mais tarde como direito a dinheiro, pelo fato de o dinheiro, no qual ele existia originalmente, agora se encontrar nas mos do muturio na forma real de dinheiro. Para
o emprestador ele se transformou .em direito a dinheiro, em um ttulo de propriedade. A mesma massa de dinheiro pode por isso representar massas bem diversas
de capital monetrio. Mero dinheiro, represente ele capital realizado ou rendimento
realizado, torna-se capital de emprstimo mediante o mero ato de emprestar, mediante sua transformao em depsito, se consideramos a forma geral com sistema
desenvolvido de crdito. O depsito capital monetrio para o depositante. Mas
pode ser nas mos do banqueiro apenas capital monetrio potencial, que se acha
em alqueive em seu cofre em vez de estar no de seu proprietrio.10
B. A. 1857, depoimentos de Twells, banqueiro: 4516. " C o m o banqueiro, o senhor faz negcios em capital ou em dinheiro? Negociamos com dinheiro." 4517. " C o m o se fazem os depsitos em seu banco? Em dinheiro" 4518. "Com o eles so reembolsados? Em dinheiro." [4519] "Pode-se, pois, dizer que so outra coisa que dinheiro? No*
Overstone (ver cap. XXVI) confunde continuamente capital e money. Value of money 0 tambm significa para ele juro,
mas na medida em que determinado pela massa de dinheiro; value of capitalb deve ser o juro, na medida em que
determinado pela procura por capital produtivo e pelo lucro que ele proporciona. Ele diz (4140): "O uso da palavra capital
muito perigoso." 4148. "A exportao de ouro da Inglaterra u m a diminuio da quantidade de dinheiro n o pas e
esta tem, naturalmente, de provocar uma procura aumentada n o mercado de dinheiro em geral" (de acordo com isso, portanto, no no mercado de capital). 4112. ttNa medida em que o dinheiro sai do pas, diminui sua quantidade dentro
do pas. Essa diminuio da quantidade que fica no pas produz um valor aumentado desse dinheiro" Isso significa originalmente, em sua teoria, um aumento, causado pela contrao da circulao, do valor do dinheiro enquanto dinheiro, em
comparao com os valores das mercadorias; por conseguinte, onde houver esse aumento do valor do dinheiro = queda
do valor das mercadorias. Mas u m a vez que no entretempo ficou irrefutavelmente demonstrado, mesmo para ele, que a
massa do dinheiro circulante no determina os preos, ento agora a diminuio do dinheiro como meio de circulao
que deve elevar seu valor como capital portador de juros e, com isso, a taxa de juros. "E esse valor aumentado do dinheiro
ainda remanescente pe termo drenagem e perdura at que tenha trazido de volta tanto dinheiro quanto necessrio para
restabelecer o equilbrio." A continuao das contradies de Overstone vem mais adiante.
10
A comea a confuso de que ambos so "dinheiro": o depsito c o m o direito sobre pagamento por parte do banqueiro
e o dinheiro depositado nas mos d o banqueiro. O banqueiro Twells, perante a comisso bancria de 1857, d o seguinte
exemplo: "Inicio meu negcio com 10 000 libras esterlinas. C o m 5 000 libras esterlinos compro mercadorias e coloco no
depsito. s outras 5 000 libras esterlinas eu deposito com um banqueiro, para sacar contra elas conforme a necessidade.
Mas continuo considerando o todo c o m o meu capital, embora 5 000 libras esterlinas dele se encontrem na forma de depsito ou dinheiro" (4528.) Da se desenvolve agora o seguinte belo debate: 4531. "O senhor portanto deu a outra pessoa
suas 5 000 libras esterlinas em notas de banco? Sim." 4532. "Ento esta tem 5 000 libras esterlinas de depsitos?
S i m " 4533. "E o senhor tem depsitos de 5 000 libras esterlinas? Exatamente" 4534. "Ela tem 5 000 libras esterlinas
em dinheiro e o senhor tem 5 000 libras esterlinas em dinheiro? S i m " 4535. "Mas afinal nada mais que dinheiro?
No." A confuso decorre em parte do seguinte: A, que depositou as 5 000 libras esterlinas, pode sacar contra elas,
dispe delas, como se as tivesse ainda em suas mos. Elas funcionam nessa medida para ele como dinheiro potencial.
Em todos os casos que saca contra elas, ele destri pro tanto seu depsito. Se ele saca dinheiro real e seu dinheiro j foi
emprestado a algum, ele no pago com seu prprio dinheiro, mas com dinheiro depositado por outra pessoa. Se com
um cheque contra seu banqueiro ele paga uma dvida a B e se B deposita esse cheque com o banqueiro dele e se o banqueiro de A tem tambm um cheque sobre o banqueiro de B, de m o d o que os dois banqueiros apenas trocam os cheques,
ento o dinheiro depositado por A exerceu duas vezes a funo monetria; primeiro, nas mos daquele que recebeu o
dinheiro depositado por A; segundo, nas mos do prprio A. Na segunda funo, ele realiza a compensao de crditos
(o crdito de A sobre seu banqueiro e o crdito deste ltimo sobre o banqueiro de B) sem interveno de dinheiro. A
o depsito atua duas vezes como dinheiro, a saber, como dinheiro real e ento como direito a dinheiro. Meros direitos
a dinheiro somente podem tomar o lugar de dinheiro mediante compensao de crditos.
Valor do dinheiro. (N. dos T.)

b
Valor do capital. (N. dos T.)
45
Com o crescimento da riqueza material cresce a classe dos capitalistas monetrios; multiplica-se, por um lado, o nmero e a riqueza dos capitalistas que se retiram, dos rentiers1' e, segundo, o desenvolvimento do sistema de crdito
incentivado e com isso o nmero dos banqueiros, prestamistas, financistas etc. aumenta. Com o desenvolvimento do capital monetrio disponvel desenvolve-se
a massa dos papis portadores de juros, dos ttulos estatais, das aes etc., conforme j foi desenvolvido antes. Mas, ao mesmo tempo, aumenta a procura por capital
monetrio disponvel, em virtude de os jobbers2' que realizam negcios especulativos com esses papis desempenharem um papel fundamental no mercado monetrio. Se todas as compras e vendas desses papis fossem expresso unicamente
de investimentos reais de capital, seria correto dizer que no poderiam influir sobre
a procura por capital de emprstimo, pelo fato de que A, quando vende seu papel,
retira tanto dinheiro quanto B mete no papel. Entretanto, mesmo ento, uma vez
que o papel na verdade existe, mas no o capital (pelo menos no como capital
monetrio), que ele originalmente representa, cria sempre, portanto, nova procura
de tal capital monetrio. Mas, em todo caso, trata-se de capital monetrio de que
antes dispunha B e agora dispe A.
B. A. 1857, n? 4886: "O senhor considera uma descrio correta das causas que
determinam a taxa de desconto se digo que ela regulada pela quantidade do capital
existente no mercado, que aplicvel no desconto de letras comerciais, distintas de outros tipos de ttulos?" fChapman:] "No; acho que a taxa-de juros afetada por todos
os papis de crdito facilmente conversveis (all conversible securities of a current character); seria errado limitar a questo simplesmente ao desconto de letras, pois quando
h grande procura de dinheiro contra" jclepsitos de) "consols3'" ou mesmo letras do
Tesouro, como ocorreu recentemente com intensidade e a uma taxa de juros muito mais
alta que a comercial, seria absurdo dizer que nosso mundo comercial no afetado por
isso; ele afetado de maneira muito decisiva." 4890. "Quando papis de crdito bons
e correntes, reconhecidos como tais pelos banqueiros, encontram-se no mercado e os
proprietrios querem tomar dinheiro sobre eles, ento isso ter certamente influncia sobre as letras comerciais; no posso esperar, por exemplo, que algum me d seu dinheiro a 5% sobre letras comerciais se, ao mesmo tempo, pode emprestar esse dinheiro a
6% sobre consols etc.; isso nos afeta da mesma maneira; ningum pode me pedir que
desconte suas letras a 5 1/2%, se posso emprestar meu dinheiro a 6%." 4892. "De
pessoas que compram, como investimentos fixos de capital, ttulos no valor de 2 000
libras esterlinas, 5 000 libras esterlinas ou 10 000 libras esterlinas, no falamos como
se influssem substancialmente no mercado monetrio. Se o senhor me pergunta a respeito da taxa de juros sobre" (o depsito de) "consols, ento falo de pessoas que fazem
negcios no montante de centenas de milhares, dos assim chamados jobbers, que subscrevem ou compram no mercado grandes quantias de emprstimos pblicos e que tm
ento de reter esses papis, at que possam desfazer-se deles com lucro; essas pessoas
tm, para esse fim, de tomar dinheiro emprestado."
Com o desenvolvimento do sistema de crdito criam-se grandes mercados monetrios concentrados, como Londres, que, ao mesmo tempo, so os principais centros
do comrcio com esses papis. Os banqueiros pem o capital monetrio do pblico, em grandes massas, disposio dessa ral de comerciantes, e assim prolifera
essa ninhada de jogadores.
"Dinheiro na Bolsa de Valores geralmente mais barato que em qualquer outro lugar", diz, em 1848, o governador de ento4' do Banco da Inglaterra, perante o comit
secreto [da Cmara] dos Lordes. (C. D. 1848, printed 1857, n 219.)
r
Rentistas. (N. dos T.)

' Corretores de ttulos. (N. dos T.)
3
" Consolidados. (N. dos T.)
r
James Morris. N. da Ed. Alem.)
2
46
Ao examinar o capital portador de juros, j expusemos que o juro mdio para

uma srie maior de anos, com as demais circunstncias constantes, determinado
pela taxa mdia de lucro, no do ganho empresarial, que nada mais que o lucro
menos o juro.5'
Que para as variaes de juro comercial do juro que, para descontos e emprstimos dentro do mundo do comrcio calculado pelos prestamistas chega
no curso do ciclo industrial uma fase em que a taxa de juros ultrapassa seu mnimo
e alcana o nvel mdio (que ele mais tarde ultrapassa) e em que esse movimento
resulta da alta do lucro, tambm isso j foi mencionado e ser ainda examinado
adiante.
Entretanto, cabe fazer aqui duas observaes:
Primeiro: quando a taxa de juros se mantm alta durante um tempo mais longo
(estamos falando aqui da taxa de juros em dado pas, como a Inglaterra, onde a
taxa mdia de juros dada para um perodo mais longo e se manifesta tambm
no juro pago por emprstimos a longo prazo, o que se pode chamar de juro privado), isso demonstra prima fade que durante esse tempo a taxa de lucro alta, mas
no prova necessariamente que alta a taxa do ganho empresarial. Essa ltima diferena desaparece mais ou menos para os capitalistas que operam principalmente
com capital prprio; eles realizam a alta taxa de lucro, uma vez que pagam o juro
a si mesmos. A possibilidade de alta taxa de juros por mais tempo no estamos
falando aqui da fase de aperto propriamente dito dada quando elevada a
taxa de lucro. E possvel, porm, que essa alta taxa de lucro, aps deduzida a alta
taxa de juros, apenas deixa uma taxa baixa de ganho empresarial. Esta ltima pode
contrair-se, enquanto perdura a alta taxa de lucro. Isso possvel porque os empreendimentos, uma vez iniciados, tem de ser continuados. Nessa fase opera-se
consideravelmente com mero capital de crdito (capital alheio); e a alta taxa de lucro pode, em alguns casos, ser especulativa, prospectiva. Uma taxa de juros elevada pode ser paga com taxa de lucro elevada, mas com ganho empresarial decrescente.
la pode ser paga e isso parcialmente o caso em pocas de especulao
no a partir do lucro, mas a partir do prprio capital alheio emprestado, e isso pode
perdurar, por algum tempo.
Segundo: a afirmao de que a procura por capital monetrio e, por conseguinte, a taxa de juros aumentam por ser alta a taxa de lucro no idntica com
a de que a procura por capital industrial aumenta e, por isso, alta a taxa de juros.
Em tempos de crise, a procura por capital de emprstimos e com ela a taxa
de juros atinge seu mximo; a taxa de lucro e com ela a procura por capital industrial praticamente desaparecem. Nesses tempos, cada um toma dinheiro emprestado somente para pagar, para saldar obrigaes j contradas. Ao contrrio, em tempos
de reanimao, aps a crise, procura-se capital de emprstimo para comprar e para
transformar o capital monetrio em capital produtivo ou comercial. Ento, quem o
procura ou o capitalista industrial ou o comerciante. O capitalista industrial despendeo em meios de produo e em fora de trabalho.
A procura crescente por fora de trabalho em si nunca pode ser causa duma
taxa de juros crescentes, na medida em que esta determinada pela taxa de lucro.
Salrio mais alto nunca causa de lucro mais alto, embora, considerando fases particulares do ciclo industrial, possa ser uma de suas conseqncias.
Pde aumentar a procura de fora de trabalho porque a explorao de trabalho
' Ver O Capitai
Op. cit, v. III, t. 1, cap. XXII.
47
se d em condies especialmente favorveis, mas a procura crescente por fora

de trabalho, e por isso, por capital varivel, em si e para si, no aumenta o lucro,
mas o reduz pro tanto. No obstante, pode aumentar, com isso, a procura por capital
varivel e, portanto, tambm a procura por capital monetrio e isso pode elevar a
taxa de juros. O preo de mercado da fora de trabalho sobe ento acima de sua
mdia, um nmero de trabalhadores superior mdia empregado e ao mesmo
tempo sobe a taxa de juros porque, nessas condies, sobe a procura por capital
monetrio. A procura crescente por fora de trabalho encarece essa mercadoria, como ocorre com qualquer outra, eleva seu preo, mas no o lucro, que repousa principalmente na barateza relativa justamente dessa mercadoria. Mas, ao mesmo tempo nas circunstncias supostas , eleva a taxa de juros, porque aumenta a procura por capital monetrio. Se o capitalista monetrio, em vez de emprestar dinheiro,
se transformasse em capitalista industrial, a circunstncia de ele ter de pagar o trabalho mais caro, em si, e para si, no elevaria seu lucro, mas o diminuiria pro tanto.
A conjuntura das circunstncias pode ser tal que, apesar disso, seu lucro suba, mas
nunca porque paga mais caro pelo trabalho. Essa ltima circunstncia, porm,
medida que aumenta a procura por capital monetrio suficiente para fazer subir
a taxa de juros. Se, por qualquer causa, aumentasse o salrio, e em conjunturas
de resto desfavorveis, ento o aumento do salrio reduziria a taxa de lucro, mas
elevaria a taxa de juros na medida em que aumentaria a procura por capital monetrio.
Abstraindo o trabalho, o que Overstone chama de "procura por capital", consiste apenas em procura por mercadoria. A procura por mercadorias eleva seu preo,
seja porque ela sobe acima da mdia, seja porque a oferta cai abaixo da mdia.
Se o capitalista industrial ou o comerciante tem de pagar agora, por exemplo, 150
libras esterlinas pela mesma quantidade de mercadorias pela qual antes pagava 100
libras esterlinas, ele teria de tomar emprestado 150 libras esterlinas, em lugar das
100 libras esterlinas de antes e, com o juro de 5%, teria de pagar 7 1/2 libras esterlinas, em lugar das 5 libras esterlinas de antes. A massa de juros que ele teria de
pagar aumentaria porque a massa do capital emprestado aumentaria.
Todo o intento do Sr. Overstone consiste em apresentar os interesses do capital
de emprstimo e do capital industrial como idnticos, enquanto sua lei bancria tem
justamente em vista explorar a diferena entre esses interesses em benefcio do capital monetrio.
E possvel que a procura por mercadorias, no caso de que sua oferta tenha cado abaixo da mdia, no absorva mais capital monetrio que antes. E a mesma
a soma a pagar ou talvez ela seja menor, pelo seu valor global, mas pela mesma
soma recebe-se um quantum menor de valores de uso. Nesse caso, a procura por
capital monetrio emprestvel permanecer a mesma, a taxa de juros no subir,
portanto, embora tenham subido a procura pela mercadoria em relao sua oferta
e, por isso, o preo da mercadoria. A taxa de juros s pode ser afetada quando
cresce a procura global por capital de emprstimo, e este, sob os pressupostos acima, jio o caso.
Mas a oferta de um artigo pode tambm cair abaixo da mdia, como no caso
de m colheita de trigo, algodo etc., e a procura por capital de emprstimo pode
crescer, porque se especula com elevao ainda maior dos preos, e o meio mais
direto de faz-lo subir consiste em retirar temporariamente do mercado uma parte
da oferta. Mas, para pagar a mercadoria comprada, sem vend-la, arranja-se dinheiro por meio de "operaes com letras" comerciais. Nesse caso, cresce a procura
por capital de emprstimo, e a taxa de juros pode subir em virtude dessa tentativa
de impedir artificialmente que a mercadoria seja oferecida no mercado. A taxa de
juros mais alta expressa ento uma diminuio artificial da oferta de capital-mercdoria.
Por outro lado, pode crescer a procura por um artigo porque cresceu sua oferta
e o artigo se vende abaixo de seu preo mdio.
48
Nesse caso, a procura por capital de emprstimo pode ficar a mesma ou at

mesmo cair, porque com a mesma soma de dinheiro obtm-se mais mercadorias.
Mas poderia haver tambm estocamento especulativo, em parte, para se aproveitar do
momento favorvel para fins de produo, em parte na expectativa de futura elevao do preo. Nesse caso, a procura por capital de emprstimo poderia crescer e
a taxa de juros mais elevada seria assim expresso de um investimento de capital
no estocamento excedente de elementos do capital produtivo. S estamos considerando aqui a procura por capital de emprstimo, na medida em que influenciada
pela procura e oferta de capital-mercadoria. J foi discutido antes como a situao
varivel do processo de reproduo nas fases do ciclo industrial atua sobre a oferta
de capital de emprstimo. A afirmao trivial de que a taxa de juros de mercado determinada pela procura e oferta de capital (de emprstimo) misturada por Overstone, de maneira astuta, com sua prpria suposio de que o capital de emprstimo
idntico ao capital em geral; desse modo, ele procura fazer do usurrio o nico
capitalista e de seu capital, o nico capital.
Em tempos de aperto, a procura por capital de emprstimo procura de meios
de pagamento e nada mais; de modo nenhum procura por dinheiro como meio
de compra. Nesse caso, a taxa de juros pode subir muito, no importando se capital
real capital-mercadoria ou capital produtivo exista em excesso ou seja escasso. A procura de meios de pagamento mera procura de conversibilidade em dinheiro, medida que os comerciantes e produtores possam oferecer boas garantias;
procura por capital monetrio na medida em que este no o caso, na medida
em que, portanto, um adiantamento de meios de pagamento no apenas lhes d
a forma-dinheiro, mas tambm o equivalente que lhes falta, seja qual for sua forma,
para pagar. Este o ponto em que ambos os lados da teoria corrente, na apreciao das crises, tm e no tm razo. Os que dizem que existe mera escassez de
meios de pagamento, ou esto pensando apenas nos possuidores de garantias bona fide ou so tolos que acham que um banco tem o dever e o poder de transformar, por meio de pedaos de papel, todos os caloteiros falidos em capitalistas slidos
e solventes. Os que dizem que existe mera escassez de capital, ou recorrem a meras
disputas verbais, uma vez que nessas pocas h massas de capital inconversvel em
conseqncia de superimportao e de superproduo, ou se referem meramente
aos que cavalgam o crdito, que agora esto colocados realmente numa situao
em que no recebem mais capital alheio para operar com ele e, portanto, exigem
que o banco no apenas lhes ajude a pagar o capital perdido, mas tambm os capacite a prosseguir na fraude.
E fundamental para a produo capitalista que o dinheiro se confronte com a
mercadoria como forma autnoma do valor ou que o valor de troca tenha de receber forma autnoma no dinheiro, e isso s possvel pelo fato de que determinada
mercadoria se torna o material, em cujo valor todas as outras mercadorias se medem, tornando-se precisamente por isso a mercadoria geral, a mercadoria par exellance em anttese a todas as demais mercadorias. Isso tem de manifestar-se de dois
modos e nomeadamente em naes com capitalismo desenvolvido, que substituem
o dinheiro em grande medida, de um lado, por operaes de crdito e, por outro,
por dinheiro de crdito. Em tempos de aperto, em que o crdito se contrai ou cessa
por inteiro, o dinheiro surge repentinamente, como nico meio de pagamento e a
verdadeira existncia do valor, em confronto absoluto com as mercadorias. Da a
desvalorizao geral das mercadorias, a dificuldade e at a impossibilidade de transform-las em dinheiro, isto , em sua prpria forma puramente fantstica. Em segundo lugar, porm: o prprio dinheiro de crdito s dinheiro na medida em que,
no montante de seu valor nominal, representa absolutamente o dinheiro real. Com
a drenagem de ouro torna-se problemtica sua conversibilidade em dinheiro, isto
, sua identidade com ouro real. Da medidas coercitivas, elevao da taxa de juros
49
etc., para assegurar as condies dessa conversiblidade. Isso pode ser levado mais
ou menos ao extremo por uma legislao errada, baseada em falsas teorias monetrias e imposta nao pelo interesse dos traficantes de dinheiro, dos Overstone
e consortes. O fundamento, porm, dado com o fundamento do prprio modo
de produo. Uma desvalorizao do dinheiro de crdito (nem falar de uma desmonetizao, afinal apenas imaginria, do mesmo) abalaria todas as relaes existentes. Sacrifica-se, portanto, o valor das mercadorias para assegurar a existncia
fantstica e autnoma desse valor no dinheiro. Como valor monetrio fica apenas
assegurado enquanto estiver assegurado o dinheiro. Por alguns poucos milhes de
dinheiro tm de ser, portanto, levados ao sacrifcio muitos milhes de mercadorias.
Isso inevitvel na produo capitalista e constitui uma de suas belezas. Nos modos
de produo anteriores no ocorre isso, pois na base estreita sobre a qual se movem
no chegam a desenvolver-se nem o crdito nem o dinheiro de crdito. Enquanto
o carcter social do trabalho aparecer como existncia monetria da mercadoria e
por isso, como uma coisa fora da produo real, as crises monetrias, independentemente de crises reais ou como seu agravante, so inevitveis. For outro lado,
claro que, enquanto o crdito de um banco no est abalado, ele mitiga, nesses
casos, o pnico mediante o aumento do dinheiro de crdito, e o intensifica mediante a retirada do mesmo. Toda histria da indstria moderna mostra que o metal,
na realidade, s seria necessrio para saldar o comrcio internacional quando seu
equilbrio estivesse momentaneamente perturbado, se a produo interna estivesse
organizada. Que o interior j agora no precisa de dinheiro metlico, demonstra a
suspenso dos pagamentos em espcie pelos assim chamados bancos nacionais,
qual se recorre como nico recurso em todos os casos extremos.
No caso de dois indivduos, seria ridculo dizer que, em seu relacionamento recproco, o balano de pagamentos seja desfavorvel a ambos. Se so reciprocamente
devedor e credor um do outro, claro que, quando seus crditos no se compensam, um tem de ser devedor do outro pelo que resta. As naes isso no se aplica,
de modo algum. E que este no o caso reconhecido por todos os economistas
na afirmao de que o balano de pagamentos pode ser favorvel ou desfavorvel
a uma nao, embora sua balana comercial tenha finalmente de se compensar.
O balano de pagamentos se distingue do balano comercial por ser um balano
comercial que vence em determinado prazo. O que fazem as crises condensar a
diferena entre o balano de pagamentos e o balano comercial num curto perodo;
e as circunstncias determinadas que se desenvolvem na nao em que h crise,
na qual, portanto, os pagamentos vencem agora essas circunstncias j trazem
consigo tal contrao do prazo de compensao. Primeiro, o envio ao exterior de
metais preciosos; em seguida, a liquidao das mercadorias consignadas, a exportao de mercadorias para liquid-las ou para conseguir dentro do pas adiantamentos monetrios sobre elas, a elevao da taxa de juros, o cancelamento dos crditos,
a queda dos papis de crdito, a liquidao de ttulos estrangeiros, a atrao de capital estrangeiro para investimento nesses ttulos desvalorizados e, finalmente, a bancarrota, que compensa uma massa de crditos. Nesses casos, ainda se envia muitas
vezes metal para o pas em que rebentou a crise, porque as letras de cmbio sobre
ele se tornam inseguras, sendo o pagamento em metal, portanto, o mais seguro.
Acresce ainda a circunstncia de que, com relao sia, todas as naes capitalistas so na maioria das vezes, ao mesmo tempo, direta ou indiretamente, suas devedoras. To logo essas diversas circunstncias faam sentir sobre a outra nao envolvida
seu pleno efeito, tambm nela ocorre exportao de ouro e prata, em suma, os pagamentos vencem e se repetem os mesmos fenmenos.
No caso do crdito comercial, o juro como diferena entre o preo a crdito
e o preo vista s entra no preo das mercadorias desde que as letras de cmbio
tenham prazo superior ao costumeiro. De outro modo, no. E isso se explica pelo fato
50 .
de que cada um toma esse crdito com uma mo e o d com a outra. [Isso no
est de acordo com minha experincia. F. E.) Na medida, porm, em que o desconto entra aqui nessa forma, ele no regulado por esse crdito comercial, mas
pelo mercado monetrio.
Se procura e oferta de capital monetrio, as quais determinam a taxa de juros,
fossem idnticas procura e oferta de capital real, como sustenta Overstone, conforme se consideram diversas mercadorias ou a mesma mercadoria em diferentes
estgios (matria-prima, produto semimanufaturado, produto acabado), o juro deveria ser alto e baixo ao mesmo tempo. Em 1844 a taxa de juros do Banco da Inglaterra flutuou entre 4% (de janeiro a setembro) e 2 1/2 e 3% de novembro at o
fim do ano. Em 1845, foi de 2 1/2, 2 3/4, 3%, de janeiro a outubro, e entre 3 e
5% nos ltimos meses do ano. O preo mdio do algodo do tipo Fair Orleans foi
de 6 1/4 pence em 1844 e de 4 7 / 8 pence em 1845. Em 3 de maro de 1844,
o estoque de algodo em Liverpool foi de 627 042 fardos, em 3 de maro de 1845,
de 733 800 fardos. A julgar pelo preo baixo do algodo, a taxa de juros em 1845
devia ser baixa, como realmente foi durante a maior parte daquele ano. Mas a julgar pelo fio, ele deveria ter sido alto, pois os preos foram altos relativamente e os
lucros, absolutamente. Com o algodo de 4 pence a libra podia-se fabricar, em 1845,
com 4 pence de custo de fiao, um fio (bom secunda mule twist nP 40) que custava, portanto, 8 pence ao fiandeiro e que este podia vender, em setembro e outubro
de 1845, por 10 1/2 ou 11 1/2 pence a libra-peso (ver depoimento de Wylie mais
adiante).
A questo toda pode ser decidida da maneira seguinte:
Procura e oferta de capital de emprstimo seriam idnticas procura e oferta
de capital em geral (embora esta ltima afirmao seja absurda; para o industrial
ou comerciante, a mercadoria uma forma de seu capital, mas ele nunca demanda
capital como tal, mas sempre apenas essa mercadoria especfica, a compra e paga
como mercadoria, trigo ou algodo, independentemente do papel que ela tem de
desempenhar no ciclo de seu capital), se no houvesse prestamistas de dinheiro e
em seu lugar os capitalistas que emprestam estivessem de posse de maquinaria,
matrias-primas etc. e as emprestassem ou alugassem como agora se faz com casas, aos capitalistas industriais que, eles mesmos, so proprietrios de uma parte
desses objetos. Nessas circunstncias, a oferta de capital de emprstimo seria idntica oferta de elementos de produo para o capitalista industrial e de mercadorias
para o comerciante. Mas claro que ento a repartio do lucro entre prestamista
e muturio antes de mais nada dependeria inteiramente da proporo em que esse
capital emprestado e propriedade de quem o emprega.
Segundo o Sr. Weguelin (B. A., 1857), a taxa de juros determinada "pela
massa de capital desocupado" (252); "apenas um ndice da massa do capital desocupado, em busca de investimento" (271); mais tarde, chama esse capital desocupado de floating capital (485) e entende por tal "notas do Banco da Inglaterra e outros
meios de circulao no pas; por exemplo, as notas dos bancos provinciais e a moeda existente no pas (...) incluo tambm no floating capital as reservas dos bancos*
(502, 503), e mais tarde tambm ouro em barras (503). O mesmo Weguelin diz
que o Banco da Inglaterra tem grande influncia sobre a taxa de juros em pocas
"em que ns" (o Banco da Inglaterra) "temos de fato em nossas mos a maior parte
do capital desocupado" (1198), enquanto, pelos depoimentos acima citados do Sr.
Overstone, o Banco da Inglaterra "no lugar para capital" Weguelin diz ainda:
u
Em minha opinio, a taxa de desconto regulada pela quantidade do capital desocupado no pas. A quantidade do capital desocupado est representada pela reserva
do Banco da Inglaterra que de fato uma reserva metlica. Se, portanto, a reserva metlica reduzida, isso reduz a quantidade do capital desocupado no pas e aumenta,
portanto, o valor do resto que ainda existe." (1258.)
51
J. Stuart Mill diz (2102):

tt
O Banco obrigado, para manter solvente seu banking department, a fazer o possvel para manter plena a reserva desse departamento; por isso, to logo perceba que
h uma drenagem, tem de assegurar-se uma reserva e ou limitar seus descontos ou vender
papis de crdito."
A reserva, considerando-se o banking department, reserva s para os depsitos. Segundo os Overstone, o banking department deve operar apenas como banqueiro, sem levar em considerao a emisso "automtica" de notas. Mas, em tempos
de verdadeiro aperto, a instituio, independentemente da reserva do banking department, a qual apenas consiste em notas, vigia com rigor a reserva metlica e tem
de faz-lo se no quiser falir. Pois, na mesma medida em que diminui a reserva metlica, diminui tambm a reserva de notas de banco, e ningum deveria saber disso
melhor que o Sr. Overstone, que to sabiamente estabeleceu isso mediante sua lei
bancria de 1844.
CAPTULO X X X I I I
O Meio de Circulao sob o Sistema de Crdito

tt
O grande regulador da velocidade da circulao o crdito. Da se explica por que

um aperto agudo no mercado monetrio coincide geralmente com uma circulao repletar (The Curvency Theory Reviewed.
p. 65.)
Isso deve ser entendido em dois sentidos. Por um lado, todos os mtodos para
poupar meios de circulao baseiam-se no crdito. Por outro lado, porm: tome, por
exemplo, uma nota de 500 libras esterlinas. A entrega-a hoje em pagamento de uma
letra de cmbio a B; B deposita-a, no mesmo dia, com seu banqueiro; este desconta,
ainda no mesmo dia, uma letra com ela para C; C paga com ela seu banco, o banco
a adianta ao bil-broker etc. A velocidade, com que a nota circula aqui, servindo para
compras e pagamentos, mediada pela velocidade com que sempre retoma a algum na forma de depsito e com que se transfere a outra pessoa na forma de emprstimo. A mera economia do meio de circulao aparece desenvolvida ao mximo
naxClearing House, no mero intercmbio de letras vencidas, e na funo predominante do dinheiro como meio de pagamento para compensao somente de saldos.
Mas a existncia dessas letras baseia-se, por sua vez, novamente no crdito que os
industriais e comerciantes se concedem mutuamente. Se esse crdito diminui, ento
diminui o nmero das letras, especialmente das de longo prazo, e tambm, portanto,
a eficcia desse mtodo de compensao. E essa economia, que consiste na eliminao do dinheiro das transaes e que repousa inteiramente sobre a funo do dinheiro como meio de pagamento, a qual, por sua vez, repousa sobre o crdito, s pode
ser (abstrada a tcnica mais ou menos desenvolvida de concentrar esses pagamentos) de duas espcies: crditos recprocos, representados por letras ou cheques, compensam com o mesmo banqueiro, que nada faz que transferir o crdito da conta de
um para a de outro; ou os diversos banqueiros compensam-nos entre si.11 A con11
Nmero mdio de dias em que uma nota de banco permaneceu em circulao:
5
Ano
libras
esterlinas
10 libras
esterlinas
20-100
libras
esterlinas
200-500
libras
esterlinas
1 000
libras
esterlinas
236
22
1818
148
209
121
31
137
18
13
1846
79
71
34
12
1856
70
58
27
1792
(Dados apresentados pelo caixa do Banco da Inglaterra, M A R S H A L L . In: Report on Bank Acts. 1857. II, Apndice, p.
300-301.)
53
54 .
centrao de 8 a 10 milhes em letras nas mos de um bill-broker, como, por exempolo, a firma Overend, Gumey & Co., era um dos meios principais para expandir
localmente a escala dessa compensao. Mediante essa economia a eficcia do meio
de circulao elevada, na medida em que um quantum menor dele exigido para
a mera liquidao do saldo. Por outro lado, a velocidade do dinheiro que gira como
meio de circulao (por meio da qual ele tambm economizado) depende inteiramente do fluxo das compras e vendas, ou seja, do encadeamento dos pagamentos,
medida que se efetuem sucessivamente em dinheiro. Mas o crdito medeia e aumenta assim a velocidade da circulao. A pea monetria individual pode, por exemplo,
efetuar apenas cinco ciclos e permanece mais tempo em cada mo como mero
meio de circulao, sem interferncia do crdito se A, seu possuidor original, compra de B, B de C, C de D, D de E, E de F, sendo portando sua passagem de uma
mo para outra mediada somente por compras e vendas reais. Mas, se B deposita
o dinheiro recebido em pagamento de A com o seu banqueiro e este o despende
no desconto de uma letra de C, este compra de D, D o deposita com seu banqueiro,
este o empresta a E, que compra de F, ento mesmo sua velocidade como mero
meio de circulao (meio de compra) mediada por vrias operaes de crdito:
o depsito de B com seu banqueiro e o desconto deste para C, o depsito de D
com seu banqueiro e o desconto deste para E; portanto, quatro operaes de crdito.
Sem essas operaes de crdito, a mesma pea monetria no teria efetuado cinco
compras sucessivas no dado perodo de tempo. O fato de que mudou de mos sem
mediao de compra e venda real como depsito e pelo desconto , acelerou a
sua mudana de mos na srie de transaes reais.
Mostrou-se antes como a mesma nota de banco pode constituir depsitos com
diversos banqueiros. Do mesmo modo, ela pode constituir depsitos diversos com
o mesmo banqueiro. Este desconta, com a nota depositada por A, a letra de B, B
paga a C, C deposita a mesma nota com o mesmo banqueiro, que a desembolsou.
Ao examinar a circulao simples de dinheiro (Livro Primeiro, Cap. III, 2) j foi

demonstrado que a massa de dinheiro realmente circulante, supondo-se dadas a velocidade da circulao e a economia dos pagamentos, determinada pelos preos
das mercadorias e pela massa das transaes. A mesma lei rege a circulao de notas.
No quadro seguinte, constam para cada ano os montantes mdios anuais das
notas do Banco da Inglaterra, na medida em que estes se encontravam nas mos
do pblico, especificamente os montantes das notas de 5 e 10 libras esterlinas, das
notas de 20 a 100 libras esterlinas e as notas mais altas de 200 a 1 000 libras esterlinas; assim como a percentagem que cada uma dessas rubricas representa na circulao global. As importncias so dadas em milhares, sendo omitidas as ltimas trs casas.
A soma global das notas de banco em circulao diminuiu, portanto, positivamente entre 1844 e 1857, embora o trfego comercial, conforme demonstra a exportao e a importao, tenha mais que duplicado. As notas de banco menores,
de 5 a 10 libras esterlinas, aumentaram, conforme mostra a tabela, de 9 263 000
libras esterlinas em 1844 para 10 659 000 libras esterlinas em 1857. E isso ocorreu
simultaneamente com o forte aumento da circulao de ouro que se deu justamente
naquela poca. Em contraposio, diminuio das notas de maiores montantes (200
a 1 000 libras esterlinas) de 5 856 000 libras esterlinas em 1852 para 3 241 000 libras esterlinas em 1857. Decrscimo, portanto, de mais de 2 1/2 milhes de libras
esterlinas. Isso explicado do seguinte modo:
tt
Em 8 de junho de 1854, os banqueiros particulares de Londres permitiram aos bancos

por aes participar da instituio da Clearing House, e logo em seguida estabeleceu-se
O MEIO DE CIRCULAO SOB O SISTEMA DE CRDITO
Notas de 5 a 10
Notas de 20 a 100
Notas de 200 a 1 000
libras esterlinas
libras esterlinas
libras esterlinas
55
Total
Ano
Libras
esterlinas
1844
1845
1846
1847
1848
1849
Libras
esterlinas
9 263
9 698
9 918
45,7
46,9
48,9
5 735
6 082
5 778
28,3
29,3
9 591
50,1
5 498
28,7
8 732
8 692
48,3
47,2
47,2
5 046
5 234
27,9
4 066
4 307
28,5
28,8
28,5
28,2
4
4
4
5
28,2
5 541
4 234
1850
1851
1852
9 164
9 362
9 839
1853
1854
10 699
10 565
1855
10 628
1856
1857
10 680
10 659
48,1
45,0
47,3
5
5
6
6
51,0
5 910
28,5
53,6
54,4
5 706
28,9
28,7
54,7
587
554
161
393
28,5
5 645
5 567
28,6
Libras
esterlinas
5 253
4 942
4 590
477
646
557
856
3 459
3 323
3 241
tu
/o
Libras
esterlinas
26,0
23,8
20 241
20 722
22,6
21,2
20 286
19 155
23,8
18 085
24,3
24,0
23,4
18 403
19 398
19 473
26,8
24,5
21 856
20,5
17,5
16,9
16,7
22 653
20 709
19 793
19 648
19 467
(B.A. 1858, p. XXVI.)
o clearng final no Banco da Inglaterra. Os saldos dirios so liquidados por meio de transferncias lanadas nas contas que os diversos bancos mantm no Banco da Inglaterra.
Com a introduo desse sistema tomaram-se suprfluas as notas elevadas que os bancos
antes utilizavam para ajustar suas contas recprocas* (B. A. 1858, p. V.)
At que ponto o emprego do dinheiro no comrcio atacadista foi reduzido a um

mnimo reduzido, mostra o quadro que reproduzimos no Livro Primeiro, Cap. III, nota 103 e que foi fornecido Comisso Bancria por Morrison, Dillon & Co., uma
das maiores casas de Londres onde um varejista pode comprar todo seu estoque de
mercadorias de toda espcie.
De acordo com o depoimento de W. Newmarch perante a Comisso Bancria,
B. A. 1857, nP 1741, houve ainda outras circunstncias que contriburam para a economia de meios de circulao: o porte de 1 pni para as cartas, as ferrovias, os telgrafos, em uma palavra, o aperfeioamento dos meios de comunicao; de modo
que a Inglaterra pode agora fazer negcios cinco a seis vezes maiores com aproximadamente a mesma circulao de notas de banco. Mas isso se deveria tambm essencialmente eliminao da circulao das notas de mais der 10 libras esterlinas. Isto
parece-lhe uma explicao natural do fato de que na Esccia e na Irlanda, onde circulam tambm notas de 1 libra, a circulao de notas aumentou em aproximadamente 31%. (1747.) A circulao global de notas de banco no Reino Unido, includas
as notas de 1 libra, seria de 39 milhes de libras esterlinas. (1749.) A circulao de
ouro = 70 milhes de libras esterlinas. (1750.) Na Esccia, a circulao de notas,
em 1834, era de 3 120 000 libras esterlinas; 1844 - 3 020 000 libras esterlinas; 1854
4 050 000 libras esterlinas. (1752.)
J da fica evidente que no est de modo algum nas mos dos bancos emissores de notas aumentar o nmero das notas em circulao, enquanto essas notas forem a qualquer momento conversveis em dinheiro. [No se trata aqui de papel-moeda
inconversvel; notas de banco inconversveis somente se podem tomar meio de circu-
56
lao geral onde so efetivamente apoiados pelo crdito do Estado, como, por exemplo, atualmente na Rssiar. Isso os coloca sob as leis do papel-moeda inconversvel
estatal, as quais j foram expostas. (Livro Primeiro, Cap. III, 2 c: A moeda. O signo
de valor.) F. E.j
A quantidade das notas em circulao regulada pelas necessidades de circulao, e toda nota suprflua retoma imediatamente a seu emissor. Como na Inglaterra
apenas as notas do Banco da Inglaterra circulam em geral como meio legal de pagamento, podemos desconsiderar aqui a circulao insignificante e puramente local de
notas dos bancos provinciais.
Perante a Comisso Bancria, B. A. 1858, o Sr. Neave, governador do Banco
da Inglaterra, declara:
N? 947. (Pergunta:) "Quaisquer que sejam as medidas que o senhor tome, o montante de notas nas mos do pblico, diz o senhor, permanece o mesmo; isto , 20 milhes
de libras esterlinas aproximadamente? Em tempos normais, as necessidades do pblico parecem exigir cerca de 20 milhes. Em certas pocas do ano, que se repete periodicamente, sobem em 1 ou 1 1/2 milho. Se o pblico precisar de mais, pode sempre obt-lo,
conforme disse, no Banco da Inglaterra." 948. "O senhor disse que, durante o pnico,
o pblico no queria permitir-lhe diminuir o montante de notas; o senhor quer justificar
isso? Em tempos de pnico o pblico, segundo me parece, tem plenos poderes para
obter notas; e naturalmente, enquanto o banco tem uma obrigao, o pblico pode usar
essa obrigao para retirar as notas do banco" 949. "Parece, pois, que a qualquer momento so exigidos cerca de 20 milhes de libras esterlinas em notas do Banco da Inglaterra? 20 milhes de notas nas mos do pblico; isso varia. So 18 1/2, 19, 20 milhes
etc.; mas em mdia o senhor pode falar de 19 a 20 milhes."
Depoimento de Thomas Tooke perante a comisso da Cmara dos Lordes sobre

Commercial Distress (C. D. 1848/57), n 3094:
"O Banco no tem poder para aumentar, por sua prpria vontade, o montante das
notas nas mos do pblico; ele tem o poder para diminuir o montante das notas nas mos
do pblico, mas apenas mediante uma operao muito violenta"
J. C. Wright, h 30 anos banqueiro em Nottingham, depois de expor detalhadamente a impossibilidade de os bancos provinciais manterem em circulao mais notas do que o pblico precisa e quer, declara sobre as notas do Banco da Inglaterra
(C. D. 1848/57), n 2844:
"No sei de qualquer limite" ( emisso de notas) "para o Banco da Inglaterra, mas
todo excesso da circulao passa para os depsitos, assumindo assim outra forma."
O mesmo se aplica Esccia, onde quase s circula papel, uma vez que l como
na Irlanda so permitidas tambm notas de 1 libra e the scoth hate gold.r Kennedy,
dirigente de um banco escocs, explica que os bancos nem podem diminuir sua circulao de notas e
"de opinio que, enquanto as transaes internas exigem notas ou ouro para se efetuar,
os banqueiros tm de fornecer tantos meios de circulao quantos forem exigidos por essas transaes seja por demanda de seus depositantes ou por outro motivo. (...) Os
bancos escoceses podem limitar seus negcios mas no podem exercer controle sobre
sua emisso de notas." (Ibid., n? 3446, 3448.)
Os escoceses odeiam ouro. (N. dos T.)
57
Analogamente Anderson, diretor do Union BanK of Scotland (Ibid., n? 3578):

"O sistema do intercmbio recproco de notas" [entre os bancos escoceses] "impede uma
emisso excessiva de notas por um banco individual!? Sim, temos porm um meio
mais eficaz que o intercmbio de notas" (que, na realidade, nada tem a ver com isso, mas
assegura s notas de cada banco a capacidade de circular em toda a Esccia) "e esse
o costume geral na Esccia de manter uma conta bancria; qualquer pessoa que tem algum dinheiro tem tambm conta num banco e deposita nele diariamente todo o dinheiro
que no precisa imediatamente para si mesmo, de modo que, ao fim de cada dia til,
todo o dinheiro est nos bancos, exceto o que cada um tem no bolso."
O mesmo se aplica Irlanda: ver os depoimentos do governador do Banco da

Irlanda, MacDonell, e do dirigente do Provincial Bank of Ireland, perante a mesma
comisso.
To independente quanto da vontade do Banco da Inglaterra a circulao de
notas do volume da reserva de ouro nos pores do Banco, que assegura a conversibilidade dessas notas.
"Em 18 de setembro de 1846, a circulao de notas do Banco da Inglaterra era de
20 900 000 liras esterlinas, e sua reserva metlica de 16 273 000 libras esterlinas; em 5
de abril de 1847, a circulao era de 20 815 000 libras esterlinas e a reserva metlica de
10 246 000 libras esterlinas. Assim, apesar da exportao de 6 milhes de libras esterlinas de metal precioso, no houve contrao da circulao" (KINNEAR, J. G. The Crisis
and the Currency. Londres, 1847. p. 5.)
E claro, entretanto, que isso s se aplica sob as condies hoje reinantes na Inglaterra, e mesmo ali apenas medida que a legislao no dispuser de outra maneira
sobre a proporo entre a emisso de notas e a reserva metlica.
So, portanto, somente as necessidades dos prprios negcios que exercem influncia sobre a quantidade do dinheiro em circulao notas e ouro. Antes de mais
nada, h a considerar a as flutuaes peridicas que se repetem todos os anos, qualquer que seja a situao geral dos negcios, de modo que, desde h 20 anos,
"em determinado ms, a circulao est alta, noutro baixa, e, em determinado terceiro
mes ocorre um nvel mdio" (NEWMARCH, B. A. 1857. n 1650.)
Assim, todos os anos, no ms de agosto, alguns milhes, na maior parte, em

ouro, passam do Banco da Inglaterra para a circulao interna, a fim de pagar os
custos da colheita; como se trata principalmente de pagamento de salrios, as notas
de banco, aqui da Inglaterra, so menos utilizveis. At o fim do ano, esse dinheiro
do Banco refluiu novamente. Na Esccia, em vez de sovereigns, quase s existem
notas de 1 libra; aqui a circulao de notas se expande por isso na situao correspondente, e precisamente duas vezes por ano, em maio e novembro, de 3 para 4
milhes; 14 dias depois j comea o refluxo, em um ms ele est quase concludo.
(ANDERSON. Op. cit [C.D. 1848/57], n 3595-3600.)
A circulao de notas do Banco da Inglaterra tambm experimenta trimestralmente uma flutuao momentnea, em virtude do pagamento trimestral dos "dividendos", isto , nos juros da dvida pblica, pelo qual primeiro notas de banco so
retiradas da circulao que em seguida so lanadas de novo ao pblico; mas elas
refluem logo de novo. Weguelin (B. A. 1857, n? 38) declara ser de 2 1/2 milhes
a flutuao na circulao de notas assim ocasionada. Em contraposio, o Sr. Chapman, da conhecida firma Overend, Gumey & Co., estima que a perturbao assim
causada no mercado monetrio muito maior.
58 .
tt
Se o senhor retira da circulao 6 ou 7 milhes para impostos, a fim de pagar com

eles os dividendos, ento deve haver algum que, no entretempo, pe esse montante
disposio: (B. A. 1857, n? 5196.)
Muito mais importantes e durveis so as flutuaes na quantidade do meio circulante, que correspondem s diversas fases do ciclo industrial. Ouamos o que diz
a respeito outro associ daquela firma, o venervel quacre Samuel Gurney (C. D.
1848/57, r\? 2646):
tt
No fim de outubro" (1847) "20 800 000 libras esterlinas em notas estavam nas mos
do pblico. Naquele momento havia grande dificuldade em conseguir notas de banco no
mercado de dinheiro. Isso decorreu do receio geral de no poder obt-las em virtude da
limitao imposta pela lei bancria de 1844. Atualmente* (maro de 1848) tto montante
das notas de banco nas mos do pblico (...) de 17 700 000 libras esterlinas, mas, como no h agora qualquer alarme comercial, isso muito mais do que se precisa. No
h nenhum banqueiro ou negociante de dinheiro em Londres que no tenha mais notas
de banco do que pode empregar." 2650. ttO montante das notas de banco (...) que
existe fora da custdia do Banco da Inglaterra constitui um indicador totalmente insuficiente da situao ativa da circulao, se no se considera, igualmente, ao mesmo tempo
(...) a situao do mundo comercial e do crdito." 2651. ttA sensao de que, com
o montante atual de meios de circulao nas mos do pblico, temos um excesso decorre
em grande parte de nossa situao atual de grande estagnao. Com preos altos e negcios animados, 17 700 000 libras esterlinas, nos causariam uma sensao de escassez*
[Enquanto a situao dos negcios for tal que os refluxos pelos adiantamentos
feitos se do regularmente e que, portanto, o crdito permanece inabalado, a expanso e a contrao da circulao se regem simplesmente pelas necessidades dos industriais e comerciantes. Uma vez que, pelo menos na Inglaterra, no se considera
o ouro para o comrcio atacadista e a circulao de ouro, abstradas flutuaes sazonais, pode ser encarada como uma grandeza relativamente constante durante longo
tempo, ento a circulao de notas do Banco da Inglaterra constitui um indicador
bastante exato dessas mudanas. Na poca calma, depois da crise, a circulao se
reduz ao mnimo; com a reanimao da procura, surge necessidade maior de meios
de circulao que se eleva com a prosperidade cada vez maior; a quantidade dos
meios de circulao atinge o mximo nos perodos de supertenso e de superespeculao ento rebenta a crise e, da noite para o dia, as notas de banco, que ontem
ainda eram to abundantes, desaparecem do mercado e com elas os descontadores
de letras, os que concedem adiantamentos sobre papis de crdito, os compradores
de mercadorias. O Banco da Inglaterra deve ajudar mas tambm suas foras logo
se esgotam, a lei bancria de 1844 obriga-o a restringir sua circulao de notas justamente no momento em que todo mundo clama por notas de banco, em que os possuidores de mercadorias no podem vender e, ainda assim, devem pagar, estando
dispostos a fazer qualquer sacrifcio desde que obtenham notas de banco.
"Durante o alarme", diz o banqueiro Wright, mencionado acima, op. c/., n? 2930, tto
pas precisa de duas vezes mais meios de circulao que em tempos normais, pois o meio
de circulao entesourado por banqueiros e outros."
To logo rebenta a crise, trata-se to-somente de meios de pagamento. Mas, uma

vez que cada um depende do outro para obter esses meios de pagamento e ningum sabe se o outro ser capaz de pagar no dia do vencimento, comea uma verdadeira correria atrs dos meios de pagamento existentes no mercado, isto , das notas
de banco. Cada um entesoura tantas quantas pode conseguir, e desse modo desaparecem as notas da circulao no mesmo dia em que mais se precisa delas. Samuel
Gumey (C. D. 1848/57, n? 1116) |declara o montante de notas de banco guardadas
59
a sete chaves no momento de pnico, para outubro de 1847, como sendo de 4-5
milhes de libras esterlinas. F. E.]
A esse respeito especialmente interessante o interrogatrio do associ de Gurney, o j mencionado Chapman, perante a Comisso Bancria de 1857. Apresento
aqui o contedo principal do mesmo no contexto, embora alguns pontos sejam tratados nele que s examinaremos mais tarde.
O Sr. Chapman depe como segue:
4963. "No vacilo em dizer que no me parece correto que o mercado de dinheiro
fique submetido ao poder de qualquer capitalista individual (como h alguns em Londres)
que possa produzir enorme escassez de dinheiro e um aperto nos momentos em que a
circulao est justamente num nvel muito baixo. (...) Isso possvel (...) h mais de um
capitalista que pode retirar do meio circulante 1 ou 2 milhes de libras esterlinas em notas, desde que assim atinja algum objetivo"
4965. Um grande especulador pode vender 1 ou 2 milhes de consolidados2'

e assim retirar o dinheiro do mercado. Algo semelhante ocorreu h muito pouco tempo,
"produzindo um aperto extremamente violento"
4965. Mas, nesse caso, as notas so improdutivas.
"Mas, isso nada , se serve para atingir um grande objetivo; seu grande objetivo derrubar os preos dos fundos [pblicos], produzir um aperto monetrio e fazer isso est totalmente no poder dele"
Um exemplo: certa manh, havia grande procura de dinheiro na bolsa de fundos; ningum sabia a causa; algum props a Chapman que lhe emprestasse 50 000
libras esterlinas a 7%. Chapman surpreendeu-se, pois sua taxa de juros estava muito
mais baixa; ele aceitou a proposta. Logo depois, a mesma pessoa voltou, tomou mais
50 000 libras esterlinas a 7 1/2%, em seguida, 100 000 a 8%, e ainda queria mais
a 8 1/2%. Mas ento o prprio Chapman ficou com medo. Verificou-se depois que
considervel soma de dinheiro fora subitamente retirada do mercado. Mas, diz
Chapman,
"ainda assim, emprestei considervel soma a 8%; e fiquei com medo de ir mais longe;
no sabia o que viria depois".
Nunca se deve esquecer que, embora existam nas mos do pblico, segundo
se diz, de forma relativamente constante de 19 a 20 milhes em notas, ainda assim,
por um lado, a parte dessas notas que efetivamente circula e, por outro, aquela que
fica desocupada como reserva nos bancos, variam uma em relao outra de maneira constante e considervel. Se essa reserva grande, sendo, portanto, baixa a
circulao real, isso significa do ponto de vista do mercado de dinheiro que a circulao est repleta (the circulation is full, money is plentiful); se a reserva pequena,
estando, portanto, repleta a circulao real, o mercado de dinheiro denomina-a baixa
(the circulation is low, money is scarce), isto , baixa a parte que constitui capital
de emprstimo desocupado. Expanso ou contrao reais da circulao, independentes
das fases do ciclo industrial mas de modo que permanea o mesmo o montante
de que precisa o pblico , somente ocorre por motivos tcnicos, por exemplo, nos
momentos em que vence o prazo de pagamento dos impostos ou dos juros da dvida
pblica. Por ocasio do pagamento dos impostos, notas e ouro fluem para o Banco
da Inglaterra em quantidade superior normal, e contraem de fato a circulao, sem
' Ttulos da dvida pblica. (N. dos T.)
60 .
considerar a necessidade da mesma. Acontece o contrrio quando se pagam os dividendos da dvida pblica. No primeiro caso, tomam-se emprstimos ao Banco, a fim
de se obter meios de circulao. No segundo, cai a taxa de juros nos bancos particulares em virtude do aumento momentneo de suas reservas. Isso nada tem a ver
com a massa absoluta dos meios de circulao, mas apenas com a firma bancria,
que pe esses meios de circulao, para a qual esse processo se apresenta como alienao de capital de emprstimo, e que, por isso, embolsa o lucro da resultante.
Num caso, h apenas deplacemenfi' temporrio do meio circulante, que o Banco da Inglaterra compensa fazendo adiantamentos a curto prazo e a juros baixos pouco antes do vencimento dos impostos trimestrais e dos dividendos tambm trimestrais;
essas notas redundantes assim gastas preenchem, pois, primeiro a lacuna, causada
pelo pagamento dos impostos, enquanto que seu retomo ao Banco, logo em seguida, traz de volta o excedente de notas, que o pagamento dos dividendos lanou ao
pblico.
No outro caso, a circulao baixa ou repleta sempre apenas uma outra repartio da mesma massa de meios de circulao em circulao ativa e depsitos, isto
, instrumento de emprstimos.
Por outro lado, quando, por exemplo, mediante afluxo de ouro ao Banco da Inglaterra, aumenta o nmero de notas gastas base dele, estas ajudam a atividade
de desconto fora do Banco e refluem em pagamento de emprstimos, de modo que
a massa absoluta das notas circulantes aumenta apenas momentaneamente.
Se a circulao est repleta, em virtude da expanso dos negcios (o que tambm possvel com preos relativamente baixos), a taxa de juros pode estar relativamente alta em virtude da procura por capital de emprstimo decorrente de lucros
em elevao e aumento de novos investimentos. Se baixa, em virtude da contrao
dos negcios, ou tambm em virtude de grande fluidez do crdito, ento a taxa de
juros pode ser baixa tambm sendo os preos altos. (Ver Hubbard.)
A quantidade absoluta da circulao somente atua de maneira determinante sobre a taxa de juros em tempos de aperto. Ou a procura por circulao repleta reflete
aqui unicamente a procura por meios de entesouramento (abstraindo da velocidade
reduzida, com que circula o dinheiro e com que as mesmas peas de dinheiro idnticas se convertem constantemente em capital de emprstimo), em virtude da falta de
crdito, como ocorreu em 1847, quando a suspenso da lei bancria no ocasionou
expanso alguma da circulao, mas bastou para trazer as notas entesouradas luz
e lan-las na circulao. Ou, conforme as circunstncias, mais meios de circulao
podem realmente ser exigidos, como sucedeu em 1857, quando, aps a suspenso
da lei bancria, a circulao efetivamente aumentou por algum tempo.
De outro modo, a massa absoluta da circulao no influi sobre a taxa de juros,
uma vez que supostas constantes a economia e a velocidade da circulao ela
determinada primeiro pelos preos das mercadorias e pela massa das transaes
(em que, na maioria das vezes, um momento paralisa o efeito do outro), e finalmente
pela situao do crdito, enquanto de modo algum ela determina inversamente este
ltimo. E uma vez que, em segundo lugar, preos de mercadorias e juros no se acham
necessariamente conectados.
Durante a vigncia do Bank Restriction Act4' (1797-1820), ocorreu um excesso
de currerxcy, sendo a taxa de juros constantemente muito mais alta do que aps a
retomada dos pagamentos em espcie. Mais tarde, ela voltou a cair rapidamente, com
restrio da emisso de notas e a subida do curso do cmbio. Em 1822, 1823 e 1832,
* Deslocamento. (N. dos T.)

" Em maio de 1797, o Governo ingls promulgou uma lei que decretou um curso forado para notas de banco e proibiu
ao Banco da Inglaterra a converso das notas de banco em ouro. Em 1819, essa restrio foi novamente revogada por
lei, e at 1821 a converso de notas de banco em ouro foi retomada plenamente. (N. da Ed. Alem.)
61
a circulao geral era baixa, e baixa tambm a taxa de juros. Em 1824, 1825 e 1836,
a circulao era alta, e a taxa de juros subiu. No vero de 1830, a circulao era
alta e a taxa de juros baixa. Desde as descobertas das minas de ouro, expandiu-se
a circulao de dinheiro em toda a Europa e a taxa de juros subiu. A taxa de juros
no depende, pois, da quantidade do dinheiro circulante.
A diferena entre emisso de meios de circulao e emprstimo de capital revela-se
melhor no processo real de produo. Ao examin-lo (Livro Segundo, Seo III), vimos como se intercambiam os diversos componentes da produo. O capital varivel, por exemplo, consiste materialmente nos meios de subsistncia dos trabalhadores,
numa parte de seu prprio produto. Foi-lhes pago, porm, parceladamente em dinheiro. Este tem de ser adiantado pelo capitalista, e depende muito da organizao
do sistema de crdito se ele, na prxima semana, pode pagar mais uma vez o novo
capital varivel com o dinheiro antigo, que ele desembolsou na semana anterior. O
mesmo ocorre nos atos de intercmbio entre os diversos componentes de um capital
social global, por exemplo, entre os meios de consumo e os meios de produo de
meios de consumo. O dinheiro para sua circulao tem de ser adiantado, conforme
vimos, por um ou ambos os participantes no intercmbio. Permanece ento em circulao, mas, depois de completado o intercmbio, sempre retorna a quem o adiantou,
uma vez que foi adiantado alm do capital industrial realmente empregado por ele.
(Ver Livro Segundo, Cap. XX.) Com um sistema desenvolvido de crdito, onde o
dinheiro se concentra nas mos dos bancos, so estes que pelo menos nominalmente o adiantam. Esse adiantamento se refere apenas ao dinheiro que est em circulao. E adiantamento de circulao, e no adiantamento dos capitais, que ele circula.
Chapman:
5062. "Pode haver pocas em que as notas de banco nas mos do pblico representam uma importncia muito grande e, apesar disso, impossvel consegui-los."
Existe dinheiro tambm durante o pnico; mas todos se guardam muito de

transform-lo em capital emprestvel, em dinheiro emprestvel; cada um o reserva
para as necessidades reais de pagamento.
5099. "Os bancos nos distritos rurais enviam seus excedentes desocupados para o senhor e outras firmas de Londres? Sim" 5100. "Por outro lado, os distritos fabris
de Lancashire e Yorkshire descontam letras com o senhor para suas necessidade comerciais? Sim." 5101. "Desse modo, o dinheiro exedente de uma regio do pas tornado utilizvel para as demandas de uma outra regio? Exatamente."
Chapman diz que o costume dos bancos de investir seu capital monetrio excedente, a curto prazo, na compra de consolidados e ttulos do Tesouro diminuiu muito
nos ltimos tempos, desde que se tomou um hbito emprestar esse dinheiro at call
(de um dia para outro, exigvel a qualquer momento). Ele mesmo considera para seu
negcio a compra desses papis altamente inadequada. Por isso, prefere investi-lo em
boas letras, parte das quais vence diariamente, de modo que sempre sabe com quanto
dinheiro lquido pode contar todo dia. (5101-5105.)
Mesmo o aumento da exportao apresenta-se mais ou menos para cada pas,
mas sobretudo para o pas que concede crditos, como demanda crescente no mercado interno de dinheiro, mas que s se faz sentir como tal nos tempos de aperto.
Em pocas em que as exportaes aumentam, so sacadas contra consignaes de
manufaturas britnicas, letras em regra a longo prazo, por fabricantes sobre o comerciante exportador. (1526.)
5127. "No freqentemente o caso de que existe um acordo no sentido de que essas letras sejam renovadas de tempo a tempo?" (Chapman.) "Esta uma coisa que
62 .
ocultam de ns; ns no admitiramos uma letra dessa espcie. (...) certo que isso pode
ocorrer, mas sobre tal assunto nada posso dizer." (O inocente Chapman!) 1529. "Quando
h grande aumento das exportaes, como o de 20 milhes de libras esterlinas s no
ano passado, no leva isso, por si mesmo, a uma grande procura de capital para o desconto de letras, que representam estas exportaes? Sem dvida." 1530. "Uma vez
que a Inglaterra, em regra, d crdito ao exterior para todas as suas exportaes, isso no
requeriria a absoro de um capital adicional correspondente durante o tempo que isso
perdura? A Inglaterra d um crdito imenso; mas, em contrapartida, toma crdito para
suas matrias-primas. Da Amrica sempre sacam sobre ns a 60 dias e de outras regies
a 90 dias. Por outro lado, concedemos crdito; quando enviamos mercadorias para a Alemanha, damos 2 ou 3 meses."
Wilson pergunta a C h a p m a n (5131) se contra essas matrias-primas e mercadorias coloniais importadas n o se sacam letras sobre a Inglaterra n o m o m e n t o de
embarc-las, e se essas letras n o chegam junto com os conhecimentos de embarque. C h a p m a n cr que sim, mas n a d a sabe desses negcios "comerciais", recomend a n d o que se perguntasse a pessoas mais bem informadas. Nas exportaes para
a Amrica, diz C h a p m a n , ttas mercadorias esto simbolizadas n o trnsito" [5133]; essa algaravia significa que o exportador ingls saca sobre as mercadorias letras de 4
meses contra u m a das grandes firmas bancrias americanas e m Londres, recebendo
essa firma cobertura da Amrica.
5136.| "Os negcios com os pases muito distantes no so conduzidos, em regra, pelo
comerciante, o qual espera por seu capital at que se vendam as mercadorias? Pode
haver casas que dispem de grande riqueza privada, capazes de investir seu prprio capital sem tomar adiantamentos sobre as mercadorias; mas, essas mercadorias, na maioria
das vezes, so transformadas em adiantamentos por meio dos aceites de firmas bem conhecidas." 1537. "Essas casas esto estabelecidas (...) em Londres, Liverpool e outros
lugares." 1538. "No faz diferena, pois, que o fabricante tenha de dar seu prprio dinheiro ou que consiga um comerciante de Liverpool ou Londres que o adiante; continua
sempre um adiantamento feito na Inglaterra? Exatamente. O fabricante s em poucos
casos tem algo a ver com isso" (em 1847, porm, em quase todos os casos). "Um comerciante em manufaturados, por exemplo, em Manchester, compra mercadorias e as embarca por meio de uma firma respeitvel em Londres; to logo a firma de Londres esteja
convencida de que tudo est embalado como foi acordado, ele saca sobre a casa de Londres letras de 6 meses contra essas mercadorias que esto indo para a ndia, a China
ou para onde quer que seja; ento intervm o mundo bancrio e lhe desconta essas letras; de modo que, no momento em que tem de pagar essas mercadorias, tem disposio o dinheiro, graas ao desconto daquelas letras" 5139. "Mas, mesmo que aquele tenha
o dinheiro, ainda assim o banqueiro teve de adiant-lo? O banqueiro tem a letra; o
banqueiro comprou a letra; ele emprega dessa forma seu capital bancrio, isto , no desconto de letras comerciais."
[Portanto, C h a p m a n tambm considera o desconto de letras n o c o m o adiantamento, mas c o m o compra de mercadorias. F. E.j
5140. "Mas isso constitui sempre parte das demandas ao mercado de dinheiro de Londres? Sem dvida; esta a ocupao essencial do mercado de dinheiro e do Banco
da Inglaterra. O Banco da inglaterra fica to contente quanto ns em receber essas letras,
ele sabe que so um bom investimento." 5141. "Do modo comovo negcio da exportao cresce, cresce tambm a procura no mercado de dinheiro? A medida que cresce
a prosperidade no pas, participamos (os Chapman) dela." 5142. "Quando, pois, esses
diversos campos de investimento de capital se expandem subitamente, ento a conseqncia
natural a subida da taxa de juros? No h dvida."
E m 5143, C h a p m a n "no p o d e compreender bem que, com nossas grandes
exportaes, tenhamos tanto emprego para o ouro".
O MEIO DE C I R C U L A O S O B O SISTEMA DE CRDITO
63
E m 5144, pergunta o venervel Wilson:

"No pode ser que damos maiores crditos sobre nossas exportaes do que tomamos
sobre nossas importaes? Eu mesmo tenho minhas dvidas sobre esse ponto. Se algum faz aceitar contra suas mercadorias enviadas de Manchester para a ndia, ento
o senhor no pode aceitar por menos do que 10 meses. Com toda a certeza, temos
de pagar Amrica pelo seu algodo algum tempo antes de a ndia nos pagar; mas
examinar o efeito disso um ponto bastante delicado" 5145. "Se ns, como no ano
passado, tivemos um aumento das exportaes de artigos manufaturados de 20 milhes
de libras esterlinas, ento devemos ter tido j antes um acrscimo muito considervel
da importao de matrias-primas" (e j dessa maneira, superexportao idntica com
superimportao e superproduo com supercomrcio) \ "para produzir essa quantidade
acrescida de mercadorias? Sem dvida." [5146.] "Tivemos certamente de pagar
um saldo considervel; isto , durante esse tempo, o balano deve ter sido desfavorvel
para ns, mas, a longo prazo, o curso do cmbio 5 ' com a Amrica nos favorvel,
e j h tempo temos recebido da Amrica quantidades considerveis de metal precioso"
E m 5148, Wilson pergunta ao arqui-usurrio C h a p m a n se n o considera seus
juros elevados u m sinal de grande prosperidade e de lucros altos. C h a p m a n , visivelmente surpreendido pela ingenuidade desse sicofanta, responde naturalmente que
sim, mas bastante sincero para fazer a seguinte reserva:
"H alguns que no podem fazer outra coisa; tm obrigaes a cumprir e tm de cumprilas, seja isso lucrativo ou no; mas quando perdura" [a alta taxa de juros) "indicaria prosperidade."
A m b o s esquecem que ela p o d e indicar tambm, c o m o foi o caso em 1857, que
os cavaleiros andantes d o crdito semeiam insegurana n o pas, p o d e n d o pagar juros
altos porque os p a g a m do bolso alheio (mas contribuindo assim para determinar a
taxa de juros para todos), enquanto vivem larga na base de lucros antecipados.
Ao m e s m o tempo, justamente isso pode proporcionar aos fabricantes etc. u m negcio realmente muito lucrativo. Os retornos se t o m a m , devido ao sistema de adiantamentos, completamente enganosos. Isso explica t a m b m o seguinte, o que, n o que
se refere a o B a n c o da Inglaterra, n o precisa de n e n h u m a explicao, pois ele, c o m
alta taxa de juros, desconta mais baixo que os outros.
5156. "Creio poder dizer", diz Chapman, "que nossas somas de desconto no atual momento, em que tivemos taxa alta de juros h tanto tempo, esto em seu mximo."
(Isso foi dito por C h a p m a n em 21 de julho de 1857, poucos meses antes d o
colapso.)
5157. "Em 1852" (quando o juro estava baixo) "nem de loge eram to grande"
Porque de fato naquela poca os negcios estavam ainda muito mais sadios.
5159. "Se houvesse grande enchente de dinheiro no mercado (...) e o desconto bancrio fosse baixo, teramos um descrcimo de letras. (...) Em 1852, estvamos numa
fase completamente diversa. As exportaes e importaes do pas, naquele tempo,
no eram nada comparadas com as de hoje" 5161. "Sob essa alta taxa de desconto,
nossos descontos so de mesma grandeza que em 1854" (quando a taxa de juros era
de 5-5 1/2%).
" Deve ser intercmbio; no original Ingls: The exchanges.
(N. dos T.)
64 .
altamente divertido, n o depoimento de C h a p m a n , c o m o essa gente considera de fato o dinheiro d o pblico propriedade sua e acredita ter direito conversibilidade contnua das letras por eles descontadas. E grande a ingenuidade das perguntas
e respostas. Torna-se dever da legislao fazer com que sempre sejam conversveis
as letras aceitas pelas grandes casas e prover que o B a n c o da Inglaterra, e m todas
as circunstncias, as redesconte para os bill-brokers. E ainda assim em 1857 faliram
trs desses bill-brokers com dvidas de cerca de 8 milhes e capital prprio nfimo
e m relao a essas dvidas.
5177. "Quer o senhor com isso dizer que em sua opinio eles" (os aceites de Barings
ou Loyds) "devem ser obrigatoriamente descontveis do mesmo modo que agora uma
nota do Banco da Inglaterra obrigatoriamente conversvel em ouro? Sou da opinio de que seria profundamente lamentvel se no fossem descontveis; seria uma situao muito extraordinria que algum tivesse de suspender os pagamentos porque
possui aceites de Smith, Payne & Co. e no pode descont-los." 5178. ttO aceite
de Barings no constitui uma obrigao de pagar determinada soma de dinheiro quando a letra vence? Isso inteiramente correto; mas os senhores Barings, quando assumem tal obrigao, como qualquer outro comerciante, quando assume tal obrigao,
nem em sonho pensam que tero de pag-la com soberanos; eles contam com poder
pag-la no Clearing House." 5180. "Ento o senhor acha que deve inventar uma
espcie de maquinaria por meio da qual o pblico tivesse direito a receber dinheiro antes da letra vencer pelo fato de alguma outra pessoa ter de descont-la? No, no
pelo aceitante; mas, se o senhor quer com isso dizer que no devemos ter a possibilidade de que nos descontam letras comerciais, ento temos de modificar toda a constituio das coisas." 5182. u O senhor acha, pois, que ela" [a letra comercial] "deveria ser
conversvel em dinheiro, do mesmo modo que uma nota do Banco da Inglaterra tem
de ser conversvel em ouro? Decididamente, em certas circunstncias." 5184. "O
senhor acha, portanto, que as disposies da currency deveriam ser formuladas de tal
modo que uma letra comercial de solidez incontestvel seria em qualquer momento conversvel em dinheiro com a mesma facilidade que uma nota de banco? Acho. 5185.
"O senhor no vai ao ponto de dizer que o Banco da Inglaterra, ou qualquer outro indivduo deva ser obrigado pela lei a convert-la em dinheiro? Vou em todo caso ao
ponto de dizer que, se fizermos uma lei para regular a currencyf deveremos introduzir
dispositivos que impeam a possibilidade que ocorra a inconversibilidade das letras comerciais do pas, medida que essas letras sejam incontestavelmente slidas e legtimas."
Esta conversibilidade da letra comercial frente conversibilidade da nota de
banco.
5190. "Os negociantes de dinheiro do pas representam, de fato, somente o pblico"
c o m o o Sr. C h a p m a n , mais tarde, perante o tribunal n o caso Davidson. Ver os Great
City Frauds. 6 '
5196. "Ao fim de cada trimestre" (quando se pagam os dividendos) " (...) absolutamente necessrio que recorramos ao Banco da Inglaterra. Se o senhor retira da circulao 6 ou 7 milhes de receita pblica em antecipao dos dividendos, tem de haver
algum que no entretempo coloque esse montante disposio."
(Nesse caso, trata-se, portanto, de suprimento de dinheiro, e n o de capital ou
capital de emprstimo.)
" As grandes fraudes da City. Marx se refere ao escrito de LAING, Seton. New Series of the Great C/fy Frauds of Cole, Davidson & Gordon. Este versa sobre o processo contra Davidson e outros, por amplas fraudes com letras de cmbio.
(N. da Ed. Alem.)
65
5169. "Quem conhece nosso mundo comercial deve saber que, quando nos encontramos numa situao em que os ttulos do Tesouro se tomam invendveis, as obrigaes da Companhia das ndias Orientais7' se tomam completamente inteis, que no
se podem descontar as melhores letras comerciais, tem de reinar grande preocupao
entre aqueles cujo negcio os coloca na situao de fazer pagamentos vista mediante
simples ordem, no meio de circulao corrente, e este o caso de todos os banqueiros.
A conseqncia disso que todo mundo duplica suas reservas. Agora veja o senhor
qual o efeito em todo o pas se cada banqueiro de provncia, dos quais h cerca de 500,
tiver de encarregar seu correspondente em Londres de remeter-lhe 5 000 libras esterlinas em notas de banco. Mesmo tomando por mdia uma soma to pequena, o que
j completamente absurdo, chegamos a 2 1/2 milhes de libras esterlinas que so retiradas da circulao. Como devem estas ser repostas?"
Por outro lado, os capitalistas privados etc., q u e possuem dinheiro, n o querem
ced-lo a juro algum, pois dizem, segundo C h a p m a n :
5195. "Preferimos no receber quaisquer juros a ficar em dvida se poderemos receber o dinheiro ou caso precisemos dele."
5173. "Nosso sistema este: temos obrigaes no montante de 300 milhes de libras esterlinas, cujo pagamento em moeda corrente do pas pode ser exigido num nico
momento dado; e essa moeda corrente do pas, se a empregamos toda para esse fim,
atinge 23 milhes de libras esterlinas ou quanto quer que seja; no esta uma situao
que em qualquer momento pode nos lanar em convulses?"
Da, nas crises, a sbita m u d a n a d o sistema de crdito para o sistema monetrio.
Abstraindo o pnico interno nas crises, s se p o d e falar de quantidade de dinheiro n o que se refere ao metal, ao dinheiro mundial. E justamente isso C h a p m a n
exclui, ele fala apenas de 2 3 milhes e m notas de
banco.
O mesmo Chapman:
5128. "A causa original das perturbaes no mercado de dinheiro" (e em abril e mais
tarde em outubro de 1847) "era sem dvida a quantidade de dinheiro, que era exigvel
para regular as taxas do cmbio, em virtude das importaes extraordinrias do ano"
Primeiro, esse tesouro de dinheiro d o mercado m u n d i a l estava reduzido, naquela poca, a seu mnimo. Segundo, servia ao m e s m o t e m p o c o m o garantia conversibilidade d o dinheiro de crdito, as notas de banco. Ele reunia assim duas funes
completamente diversas, ambas decorrentes da natureza d o dinheiro, u m a vez que
o dinheiro real sempre dinheiro d o mercado m u n d i a l e o dinheiro de crdito sempre repousa sobre o dinheiro d o mercado mundial.
E m 1847, sem a suspenso da lei bancria de 1844, ttas Clearing Houses n o
teriam p o d i d o liqidar seus negcios." (51221.)
Q u e C h a p m a n ainda assim pressentia a crise iminente:
5236. "H certas situaes do mercado de dinheiro (e a atual no est muito longe
delas) em que dinheiro muito difcil de conseguir, e tem-se de recorrer aos bancos."
5239. "Quanto s somas que retiramos do Banco na sexta, no sbado e na segundafeira, dia 19, 20 e 22 de outubro de 1847, teramos estado gratssimos se na quarta-feira
7
* Companhia comercial inglesa que existiu de 1600 a 1858. Eia foi um instrumento da poltica colonial de roubo da Inglaterra na ndia, China e em outros pases asiticos. C o m seu auxlio, os colonizadores ingleses lograram a paulatina conquista da ndia. A Companhia das ndias Orientais disps por muito tempo do monoplio d o comrcio com a ndia e tinha
em suas mos as funes administrativas mais importantes, nesse pas. O levante para a libertao nacional na ndia (1857/59)
forou os ingleses a mudarem as formas de seu domnio colonial; a Companhia das ndias Orientais foi dissolvida e a ndia
declarada posse da Coroa Inglesa. (N. da Ed. Alem.)
66 .
seguinte tivssemos podido recuperar as letras; o dinheiro refluiu instantaneamente para

ns to logo o pnico passou."
que na tera-feira, 23 de outubro, foi suspensa a lei bancria, e com isso a

crise foi detida.
Em 5274, Chapman acha que as letras sobre Londres simultaneamente em
curso importam em 100 a 120 milhes de libras esterlinas. Essa soma no abrange
as letras locais sobre localidades nas provncias.
5287. "Enquanto em outubro de 1856 o montante de notas nas mos do pblico
subiu para 21 155 000 libras esterlinas, era contudo extremamente difcil conseguir dinheiro; embora o pblico tivesse nas mos tanto dinheiro, no podamos pr-lhe os dedos."
Essa situao era a conseqncia da preocupao resultante do aperto em que

se encontrava por algum tempo (maro de 1856) o Eastern Bank.
5290. Uma vez passado o pnico,
"todos os banqueiros, que fazem seu lucro com o juro, comeam logo a empregar seu
dinheiro".
5302. Chapman explica a inquietao, ao diminuir as reservas bancrias, no

pelo medo com respeito aos depsitos, mas porque todos aqueles que subitamente
podem ser obrigados a pagar grandes somas de dinheiro sabem muito bem que
o aperto no mercado de dinheiro pode compeli-los a recorrer ao banco, como ltima fonte de auxlio; e
"quando o banco tem uma reserva muito pequena, ele no fica contente em nos receber, antes pelo contrrio"
Alis, uma beleza como a reserva enquanto grandeza factual desaparece. Os

banqueiros retm um mnimo para seus negcios correntes, parte em suas mos,
parte no Banco da Inglaterra. Os bill-brokers retm o "dinheiro bancrio solto do
pas" sem reserva. E o Banco da inglaterra possui contra suas obrigaes em depsitos apenas a reserva dos banqueiros e de outros, alm dos public deposits8' etc.,
que deixa cair ao nvel mais baixo, por exemplo, at a 2 milhes. Alm desses 2
milhes em papel, todo esse embuste no possui, portanto, em pocas de aperto
(e este diminui a reserva, porque as notas, que entram contra metal retirado, tm
de ser anuladas), absolutamente qualquer outra reserva que o tesouro metlico, e
por isso cada decrscimo deste ltimo, pela drenagem de ouro, agrava a crise.
5306. "Se no houvesse dinheiro para fazer as compensaes na Clearing House,
vejo que nada mais nos restaria seno reunirmo-nos e fazermos nossos pagamentos em
letras de primeira categoria, letras sobre o Tesouro, sobre Smith, Payne & Co. etc."
5|307. "Ento, se o Governo deixasse de prover os senhores com meios de circulao,
os senhores criariam um para si mesmos? Que podemos fazer? O pblico chega e
nos toma o meio de circulao das mos; ele no existe." 5308. "O senhor, portanto,
faria apenas em Londres o que se faz todo dia em Manchester? Sim."
* Depsitos estatais. (N. dos T.)
67
E muito boa a resposta de C h a p m a n pergunta feita por Cayley (homem de

Birmingham da escola de Attwood 9 ') com referncia concepo de Overstone sobre o capital:
5315. "Foi declarado perante a Comisso que num aperto, como no de 1847, no
se procura dinheiro, mas capital; qual a opinio do senhor sobre isso? No o entendo; s operamos com dinheiro; no entendo o que o senhor quer dizer com isso."
5316. ttSe entende por isso" (por capital comercial) "a quantidade de dinheiro que lhe
pertence que algum tem em seu negcio, se o senhor chama isso de capital, ento
essa soma constitui na maioria das vezes parte muito pequena do dinheiro com que
opera em seu negcio, em virtude do crdito que lhe d o pblico" por intermdio
dos Chapmans.
5339. aE por falta de riqueza que suspendemos nossos pagamentos em espcie?
De maneira nenhuma; (...) temos falta de riqueza, mas nos movemos dentro de uma
sistema altamente artificial e, se temos uma procura imensamente ameaadora (superincumbent) por nosso meio de circulao, podem sobrevir circunstncias que nos impedem de obter esse meio de circulao. Deve por isso ser paralisada toda a atividade
comercial do pas? Devemos cerrar todos os acessos ocupao?" 5338. ttSe fssemos colocados diante da questo a respeito do que queremos, manter os pagamentos
em dinheiro ou a indstria do pas, sei muito bem qual dos dois eu deixaria cair"
Q u a n t o ao entesouramento de notas de banco "com o propsito de agravar o
aperto e de tirar proveito das conseqncias" (5358), ele diz que isso p o d e acontecer muito facilmente. Bastariam para isso trs grandes bancos.
5383. "Deve ser de seu conhecimento, como homem familiarizado com os grandes
negcios de nossa metrpole, que capitalistas utilizam essas crises para fazer lucros enormes com a runa daqueles que so vtimas das mesmas? No h a menor dvida
a esse respeito."
E p o d e m o s acreditar n o Sr. C h a p m a n , embora ele finalmente, n a tentativa de
"fazer lucros enormes com a runa das vtimas", tenha comercialmente quebrado o
pescoo. Pois, enquanto seu associ G u m e y diz: toda m u d a n a nos negcios vantajosa para q u e m est bem informado, C h a p m a n diz:
"Uma parte da sociedade nada sabe da outra; aqui est, por exemplo, o fabricante
que exporta para o Continente ou importa sua matria-prima; ele nada sabe do outro
que negocia com barras de ouro." (5046.)
Assim sucedeu que, u m belo dia, G u m e y e C h a p m a n , eles mesmos, n o "estavam bem informados" e acabaram n u m a bancarrota de m fama.
J vimos acima que emisso de notas n o significa e m todos os casos adiantamento de capital. O depoimento seguinte de Tooke perante a Comisso de Commercial Distress da C m a r a dos Lordes, em 1848, demonstra apenas que
* Escola de Attwood ou little shilling men ("homens do xelim pequeno") de Birmingham Na primeira metade do sculo XIX, eles propagavam a doutrina de uma medida monetria ideal e consideravam, em conformidade com isso, o dinheiro meramente como entidade de clculo. Os representantes dessa escola, os irmos Thomas e Mathias Attwood, Spooner
e outros, apresentaram um projeto sobre a baixa do contedo de ouro da unidade monetria, na Inglaterra, que foi denominado como "projeto do xelim pequeno". Da se originou a denominao da prpria escola. Ao mesmo tempo, "os homens
do xelim pequeno" se voltaram contra as medidas do Governo que visavam ao rebaixamento da massa de dinheiro em
circulao. Eles defendiam a opinio de que a aplicao de sua teoria contribuiria por meio de um aumento artificial dos
preos para reanimar a indstria e assegurar a prosperidade geral do pas. Na realidade, no entanto, a proposta desvalorizao do dinheiro podia servir simplesmente para amortizar as dvidas do Estado e dos grandes empresrios, que eram os
principais tomadores dos mais diferentes crditos.
Sobre os "homens do xelim pequeno" Marx fala tambm em seu trabalho Zur Kritik der politischen Oekonomie. (N.
da Ed. Alem.)
68 .
adiantamento de capital, m e s m o q u a n d o efetuado pelo B a n c o mediante a emisso

de notas novas, n o significa sem mais u m a u m e n t o da quantidade das notas e m
circulao:
3099. "O senhor acredita que o Banco da Inglaterra, por exemplo, possa aumentar
consideravelmente seus adiantamentos sem que isso leve emisso acrescida de notas?
H abundncia de fatos que demonstram isso. Um dos exemplos/nais contundentes
a situao em 1835, quando o Banco utilizou os depsitos das ndias Ocidentais e
o emprstimo da Companhia das ndias Orientais para aumentar os adiantamentos ao
pblico; ao mesmo tempo, reduziu-se realmente algo o montante de notas nas mos
do pblico. (...) Algo semelhante observa-se em 1846, no momento em que se fizeram
no Banco os depsitos ferrovirios; os ttulos" (em desconto e em depsito) "subiram
a cerca de 30 milhes, enquanto no houve nenhum efeito perceptvel sobre o montante de notas nas mos do pblico"
Mas, ao lado das notas de banco, o comrcio atacadista dispe de u m segundo
meio de circulao e para ele muito mais importante: as letras de cmbio. O Sr.
C h a p m a n nos mostrou q u o importante para a marcha regular dos negcios que
boas letras sejam aceitas em p a g a m e n t o por toda parte e em todas as circunstncias: u Gilt nicht mehr der Tausves Jontof, was soll gelten, Zeter, Zeter!"10'
C o m o se relacionam entre si esses dois meios de circulao?
Gilbart diz a respeito:
"A limitao do montante da circulao de notas faz aumentar regularmente a circulao de letras. As letras so de duas espcies letras comerciais e letras bancrias
(...) se o dinheiro escasseia, dizem os prestamistas: 'Saque sobre ns, e ns aceitaremos',
e quando um banqueiro provincial desconta uma letra para um cliente, no lhe d dinheiro em espcie, mas seu prprio saque a 21 dias sobre seu agente de Londres. Essas
letras servem de meio de circulao." (GILBART, J. W. An Inquiry into the Causes of
the Pressure etc. p. 31.)
Isso confirmado, de forma u m tanto modificada, por Newmarch, B. A. 1857,

n 1426:
"No existe conexo alguma entre as flutuaes no montante das letras em circulao
e as no montante das notas de banco em circulao (...) o nico resultado bastante regular (...) que, to logo ocorre o menor aperto no mercadao de dinheiro, como indica
uma alta da taxa de desconto, aumenta consideravelmente o volume da circulao de
letras e vice-versa"
Mas as letras sacadas e m tais m o m e n t o s n o so, de m o d o algum, apenas as
letras bancrias a curto prazo, mencionadas por Gilbart. A o contrrio, na maioria
das vezes so letras de a c o m o d a o que n e m representam u m negcio real ou negcios apenas iniciados para se poder sacar letras sobre eles; de a m b o s os casos
demos exemplos suficientes. D a diz o Economist
(Wilson), c o m p a r a n d o a segurana de tais letras com a das notas de banco:
"Notas de banco pagveis vista nunca podem ser mantidas fora em excesso, porque
o excedente refluiria sempre ao banco para ser trocado, enquanto letras a 2 meses po10
" "Sc no vale mais o Tausues Jontof, que que deve valer? Lamento. Lamento" HE1NE, Heinrich. Disputation. IHeine
descreve uma controvrsia teolgica em Toledo, em presena de Pedro, o Cruel, entre Frei Jos, guardio dos capuchinhos
e Rabi J u d , o Navarro, cada um secundado por ajudantes, prontos para batizar o rabino ou circuncidar o monge, respectivamente, ao menor desfalecimento de um ou outro campeo. Rabi J u d , para converter o oponente, cita diversas passagens do Tausuess Jontof; quando o franciscano envia ao mesmssimo diabo esta douta recompilao de comentrios
talmdicos, provoca a horripilada rplica rabnica que Marx cita. Nota da traduo espanhola da Siglo Veintiuno Editores.] (N. dos T.)
69
dem ser emitidas com grande excesso, uma vez que no h meio de controlar a emisso
at que venam quando talvez j estejam repostas por outras. Que uma nao admita
a segurana da circulao de letras pagveis em data futura e, por outro lado, levante
objees contra a circulao de papel-moeda, pagvel vista, para ns totalmente
incompreensvel" (Economist. 1847. p. 575.)
A quantidade das letras em circulao, como a das notas de banco, s determinada, pois, pelas necessidades da circulao; em pocas normais, nos anos cinqenta, circulavam no Reino Unido, alm de 39 milhes em notas de banco, cerca
de 300 milhes em letras de cmbio, das quais 100 a 120 milhes sobre Londres
apenas. O volume da circulao de letras no exerce influncia sobre o volume da
circulao de notas, e s sofre influncia da ltima em pocas de escassez de dinheiro, quando aumenta a quantidade das letras e sua qualidade piora. Finalmente,
no momento da crise, falha completamente a circulao de letras; ningum tem uso
para promessas de pagamentos; pois todos s querem pagamentos em espcie; apenas a nota de banco mantm pelo menos at agora na Inglaterra a capacidade de
circular, pois a nao com toda a sua riqueza d apoio ao Banco da Inglaterra.
Vimos como mesmo o Sr. Chapman, que em 1857 era ele mesmo magnata
do mercado monetrio, se queixa amargamente de que haja em Londres alguns
grandes capitalistas monetrios suficientemente fortes para lanar na desordem, em
momento dado, todo o mercado de dinheiro, esfolando assim de maneira mais infame os operadores monetrios menores. Assim haveria vrios desses grandes tubares, que poderiam agravar consideravelmente um aperto ao vender consolidados
no valor de 1 a 2 milhes e retirariam por esse meio do mercado montante igual
de notas de banco (e, ao mesmo tempo, de capital de emprstimo disponvel). Para
transformar, mediante a mesma manobra, um aperto num pnico, bastaria a ao
conjunta de trs grandes bancos.
A maior potncia de capital em Londres naturalmente o Banco da Inglaterra,
o qual, entretanto, em virtude de sua posio de instituto semi-estatal, fica impossibilitado de manifestar seu poder de maneira to brutal. No obstante, ele tambm
conhece os meios e vias sobretudo desde a lei bancria de 1844 de tirar sua
casquinha.
O Banco da Inglaterra tem um capital de 14 553 000 libras esterlinas e, fora
disso, dispe de um "resto", isto , lucros no distribudos, de cerca de 3 milhes
de libras esterlinas, alm de todo o dinheiro que o Governo recebe, como impostos
etc., e que tem de ser depositado no Banco at que seja utilizado. Se adicionarmos
ainda a soma dos outros depsitos (em pocas normais, aproximadamente 30 milhes de libras esterlinas) e das notas de banco emitidas a descoberto, considerar-se bastante moderada a estimativa de Newmarch, quando diz (B. A. 1857, n? 1889):
a
Eu me convenci de que a soma global dos fundos continuamente empregados no

mercado monetrio" {de Londres) ttpode ser estimada em cerca de 120 milhes de libras
esterlinas; e desses 120 milhes o Banco da Inglaterra dispe de parte considervel, entre 15 e 20%"
Na medida em que o Banco emite notas, que no so cobertas pela reserva

metlica guardada em seus cofres, ele cria signos de valor que constituem para ele
no apenas meios de circulao, mas tambm capital adicional, ainda que fictcio,
no valor nominal dessas notas sem cobertura. E esse capital adicional proporcionalhe lucro adicional. Em B. A. 1857, Wilson pergunta a Newmarch:
70 .
1563: "A circulao das notas prprias de um banco, isto , o montante que em mdia fica nas mos do pblico, constitui um aditamento ao capital efetivo daquele banco,
no ? Certamente"
1564. "Ento, todo o lucro que o banco retira dessa circulao lucro derivado do
crdito e no de um capital que ele realmente possui? Certamente."
O mesmo se aplica naturalmente aos bancos particulares emissores de notas.

Em suas respostas n? 1866-1868, Newmarch considera 2 / 3 de todas as notas por
estes emitidos (para o outro tero, esses bancos tm de manter reservas metlicas)
como "criao do mesmo tanto de capital", pois se economiza dinheiro metlico nesse
montante. O lucro do banqueiro pode por isso no ser maior que o lucro de outros
capitalistas. Permanece o fato de que ele retira o lucro dessa poupana nacional de
dinheiro metlico. Que uma poupana nacional aparea como lucro particular, no
choca em nada ao economista burgus, uma vez que o lucro em geral apropriao do trabalho nacional. H absurdo maior do que, por exemplo, o Banco da Inglaterra, cujas notas s tm crdito devido ao Estado, e que entre 1797 e 1817 se
faz pagar na forma de juros por emprstimos pelo Estado, portanto pelo pblico,
pelo poder, que o Estado lhe confere de transformar as mesmas notas de papel em
dinheiro e em seguida emprest-las ao Estado?
Alis, os banco dispem ainda de outros meios de criar capital. Segundo o mesmo
Newmarch, os bancos provinciais, conforme j mencionamos acima, tm o hbito
de enviar seus fundos excedentes (isto , notas do Banco da Inglaterra) para billbrokers de Londres, que em troca lhes devolvem letras descontadas. Com essas letras, os bancos servem a seus clientes, pois para eles regra no re-emitir as letras
recebidas de seus clientes locais, para que as operaes comerciais desses clientes
no se tornem conhecidas em sua vizinhana. Essas letras recebidas de Londres no
apenas servem para serem emitidas para clientes, que devem fazer pagamentos diretamente em Londres, caso estes no prefiram que o banco emita um saque prprio sobre Londres; servem tambm para efetuar pagamentos na provncia, pois o
endosso do banqueiro lhes assegura o crdito local. Assim, expulsaram da circulao em Lancashire, por exemplo, todas as notas prprias dos bancos locais e uma
grande parte das notas do Banco da Inglaterra. (Ibid., n? 1568 a 1574.)
Vemos, pois, aqui como os bancos criam crdito e capital: 1) pela emisso de
notas de banco prprias; 2) pela emisso de saques sobre Londres com vencimento
em at 21 dias, mas que lhes so imediatamente pagas em espcie na emisso;
3) pelo pagamento com letras descontadas, cuja capacidade de crdito foi estabelecida, antes de mais nada e essencialmente pelo menos no respectivo distrito local , pelo endosso do banco.
O poder do Banco da Inglaterra manifesta-se em sua regulao da taxa de mercado dos juros. Em pocas de normalidade dos negcios, pode ocorrer que o Banco da Inglaterra no possa impedir uma drenagem moderada de ouro de sua reserva
metlica, mediante o aumento da taxa de desconto,12 porque a necessidade de
meios de pagamento satisfeita pelos bancos particulares e por aes e pelos billbrokers, que ganharam consideravelmente nos ltimos trinta anos em poder de ca-
12
Na assemblia geral dos acionistas do Union Bank de Londres, em 17 de janeiro de 1894, o presidente, Sr. Ritchie,
relata que o Banco da Inglaterra em 1893 elevou o desconto de 2 1 / 2 % (em julho) para 3 e 4 % em agosto, e como ele
perdeu, apesar disso, 4 1/2 milhes de libras esterlinas em ouro em quatro semanas, para 5 % ; em conseqncia, refluiu
o ouro e a taxa do Banco foi rebaixada para 4 % em setembro, e para 3 % em outubro. Mas essa taxa do Banco no foi
reconhecida no mercado. "Quando a taxa do Banco era de 5 % , a taxa do mercado era de 3 1 / 2 % , e a taxa para dinheiro
de 2 1 / 2 % ; quando a taxa do Banco caiu para 4 % , a taxa de desconto era de 2 3 / 8 % e a taxa de dinheiro de 1 3 / 4 % ;
quando a taxa do Banco era de 3 % , a taxa de desconto era de 1 1 / 2 % e a taxa de dinheiro um pouco mais baixa." (Da/y
News. 18 de janeiro de 1894.) - F.:E.
71
pitai. Nesse caso, tem de recorrer a outros meios. Mas, para m o m e n t o s crticos, vale
ainda o que o banqueiro Glyn (de Glyn, Mills, Currie & Co.) declarou perante a
Comisso de C. D. 1 8 4 8 / 5 7 :
1709. "Em tempos de grande aperto no pas, o Banco da Inglaterra comanda a taxa
de juros." 1710. "Em pocas de aperto extraordinrio, (...) quando os descontos dos
banqueiros particulares ou dos brokers so relativamente restringidos, eles recaem sobre
o Banco da Inglaterra, e este tem ento o poder de fixar a taxa de mercado dos juros."
E m todo caso ele, c o m o instituio pblica sob proteo estatal e com privilgios estatais, n o p o d e explorar esse seu poder to inescrupulosamente c o m o o fazem os negcios particulares. Por isso, tambm Hubbard declara perante a comisso
bancria, B. A. 1857:
2844. (Pergunta:) "No o caso que, quando a taxa de desconto atinge o mximo,
quem serve mais barato o Banco da Inglaterra, e quando atinge o mnimo, so os
bill-brocker os mais baratos?" (Hubbard:) "Este ser sempre o caso, pois o Banco da
Inglaterra nunca desce tanto quanto seus concorrentes e quando a taxa atinge o mximo, ele nunca sobe tanto"
N o obstante, u m a decorrncia grave no m u n d o dos negcios q u a n d o o Banco,
e m poca de aperto, aperta os parafusos, segundo a expresso corrente, isto , eleva a taxa de juros, que j est acima da mdia ainda mais.
"To logo o Banco da Inglaterra aperta os parafusos, cessam todas as compras destinadas exportao (...) os exportadores esperam at que a depresso dos preos tenha
atingido o ponto mais baixo, e s ento e no antes fazem as compras. Mas quando
esse ponto foi atingido, o curso do cmbio j est de novo regulado o ouro cessa
de ser exportado antes de ser atingido esse ponto mais baixo da depresso. Compras
de mercadorias destinadas exportao possivelmente podem trazer de volta parte do
ouro enviado para o exterior, mas elas chegam tarde demais para impedir a drenagem."
(GILBART, J. W. An Inquiry
into the Causes
of the Pressure on the Money
Market.
Londres, 1840. p. 35.) "Um outro efeito da regulao do meio de circulao por intermdio do curso do cmbio estrangeiro que esta, em tempos de aperto, leva a uma
enorme taxa de juros" (Op. c/., p. 40.) ttOs custos, que decorrem do restabelecimento
do curso do cmbio, recaem sobre a indstria produtiva do pas, enquanto, no decurso
desse processo, o lucro do Banco da Inglaterra positivamente aumentado porque ele
conduz seu negcio com montante menor de metais preciosas." (Op. c/., p. 52.)
Mas, conforme diz o a m i g o S a m u e l Gurney,
"essas grandes flutuaes na taxa de juros so vantajosas para os banqueiros e operadores monetrios todas as flutuaes nos negcios so vantajosas para quem est bem
informado"
E m e s m o q u e os G u m e y s colham o melhor da inescrupulosa explorao da
situao precria dos negcios, e n q u a n t o o Banco da Inglaterra n o se p o d e permitir isso com a m e s m a liberdade, para este t a m b m resultam da belos lucros para
n o falar dos lucros particulares que caem por si n o regao dos senhores diretores,
em virtude de sua oportunidade excepcional de se informar sobre a situao geral
dos negcios. S e g u n d o dados apresentados perante a comisso da C m a r a dos Lordes em 1817, ao serem retomados os pagamentos e m espcie, esses lucros d o Banco
da Inglaterra, para todo o perodo de 1797 a 1817, foram os seguintes:
72 .
Bonuses and increased dividends11

New stock divided among proprietors12
Increased value of capital13
Total
7 451 136
7 276 500
14 553 000
29 280 636
sobre um capital de 11 642 400 libras esterlinas em 19 anos. (HARDCASTLE, D.

Banks and Bankers. 2? edLondres,
1843. p. 120.) Se estimarmos segundo o mesmo princpio o lucro global do Banco da Irlanda, que tambm suspendeu os pagamentos em espcie em 1797, obtemos o seguinte resultado:
Dividends as by returns due 182114
Declared bonus15
Increased assets16
Increased value of capital17
Total
4 736 085
1225 000
1 214 800
4 185 000
11 360 885
sobre um capital de 3 milhes de libras esterlinas (Ibid., p. 363.)

E fale-se ainda de centralizao! O sistema de crdito, que tem seu ncleo nos
pretensos bancos nacionais e nos grandes prestamistas e usurrios a seu redor, constitui
uma centralizao enorme e d a esta classe de parasitas um poder fabuloso no
s de dizimar periodicamente os capitalistas industriais, mas de intervir da maneira
mais perigosa na produo real e este bando nada entende da produo e nada
tem a ver com ela. As leis de 1844 e 1845 so provas do poder crescente destes
bandidos, aos quais se juntam os financistas e os stock-jobbers.
Se h ainda algum que pe em dvida que esses respeitveis bandidos exploram a produo nacional e internacional somente no interesse da produo e dos
prprios explorados, acabar certamente convencido do contrrio pelo seguinte excurso sobre a alta dignidade moral do banqueiro:
a
Os estabelecimentos bancrios so instituies religiosas e morais. Quantas vezes o

medo de ser observado pelo olhar vigilante e de reprovao de seu banqueiro fez o jovem comerciante afastar-se da companhia de amigos turbulentos e dissolutos? Como
est ansioso em manter o respeito do banqueiro, em parecer sempre respeitvel! O franzir da testa do banqueiro tem sobre ele influncia maior que as prdicas morais dos amigos; ele no treme, perante a possibilidade de cair na suspeita de ter cometido uma fraude
ou ter feito a menor declarao incorreta, receando que da possam surgir suspeitas que
faam com que seu crdito bancrio seja restringido ou eliminado! O conselho do banqueiro para ele mais importante que o do sacerdote." (BELL, G. M., diretor de um
banco escocs. The Philosophy of Joint Sock Banking. Londres, 1840. p. 46-47.)
11
^ Bonificaes e acrscimos de dividendos. (N. dos T.)

[ Novas aes distribudas pelos acionistas. (N dos T.)
13
' Acrscimo do valor do capital. (N. dos T.)
14
[ Dividendos vencveis em 1821. (N. dos T.)
15
[ Bonificaes declaradas. (N. dos T.)
16
] Acrscimo do ativo. (N. dos T.)
17
* Acrscimo do valor do capital. (N. dos T.)
12
CAPTULO X X X I V
O Currency Principie e a Legislao Bancria Inglesa de 1844
(Numa obra anterior13 foi examinada a teoria de Ricardo sobre o valor do dinheiro em relao aos preos das mercadorias; por isso, podemos limitar-nos aqui
ao indispensvel. Segundo Ricardo, o valor do dinheiro metlico determinado pelo tempo de trabalho nele objetivado, mas apenas enquanto a quantidade
de dinheiro guarda proporo adequada com a quantidade e o preo das mercadorias a serem vendidas. Se a quantidade de dinheiro sobe acima dessa proporo,
ento diminui seu valor e aumentam os preos das mercadorias; se cai abaixo da
proporo adequada, ento aumenta seu valor e caem os preos das mercadorias
com as demais circunstncias constantes. No primeiro caso, o pas onde h esse
excedente de ouro exportar o ouro que caiu abaixo de seu valor e importar mercadorias; no segundo caso, o ouro fluir para os pases onde est cotada acima de
seu valor, enquanto as mercadorias depreciadas fluiro de l para outros mercados,
onde possam alcanar preos normais. Uma vez que, sob esses pressupostos,
u
o ouro mesmo, seja em moeda, seja em barras, pode tomar-se signo de valor de valor
metlico maior ou menor que o seu prprio, compreende-se que eventualmente notas
de banco conversveis em circulao compartam da mesma sorte. Embora as notas de
banco sejam conversveis, portanto seu valor real corresponda ao nominal, a massa global do dinheiro em circulao, ouro e notas (the aggregate currency consisting of metal
and conuertible notes) pode apreciar-se ou depreciar-se, conforme sua quantidade global, pelas razes antes expostas, suba acima ou caia abaixo do nvel determinado pelo
valor de troca das mercadorias em circulao e o valor metlico do ouro. (...) Essa depreciao, no do papel perante o ouro, mas do ouro e do papel em conjunto ou da
massa global de meios de circulao de um pas, uma das descobertas principais de
Ricardo, a qual Lorde Overstone & Cia. foraram a seu servio, fazendo dela princpio
fundamental da legislao bancria de Sir Robert Peei de 1844 e 1845". (Op. ci., p. 155.)
No precisamos repetir aqui a prova apresentada no mesmo lugar da falsidade

dessa teoria ricardiana. Interessa-nos apenas a maneira como as teses de Ricardo
foram processadas pela escola dos tericos bancrios a qual ditou as referidas leis
bancrias de Peei.
13
M A R X . Zur Kritik der politischen Oekonomie.
Berlim, 1859, p. 150 et seqs.
73
74 .
"As crises comerciais do sculo XIX, nomeadamente as grandes crises de 1825 e 1836,
no provocaram qualquer desenvolvimento ulterior da teoria monetria de Ricardo, mas
uma nova aplicao da mesma. No eram mais fenmenos isolados como em Hume
a depreciao dos metais preciosos nos sculos XVI e XVII ou como em Ricardo a depreciao do papel-moeda no sculo XVIII e no comeo do XIX, mas os grandes temporais no mercado mundial, em que se descarrega o conflito entre todos os elementos
do processo burgus de produo, cuja origem e preveno foram procuradas dentro
da esfera mais superficial e mais abstrata desse processo, a esfera da circulao monetria. O pressuposto propriamente terico do qual parte a escola dos artistas da meteorologia econmica no consiste, na realidade, em mais nada do que o dogma de que
Ricardo descobriu as leis da circulao puramente metlica. O que lhes restava a fazer
era submeter a circulao do crdito ou das notas de banco a essas leis.
"O fenmeno mais geral e mais evidente das crises comerciais uma queda repentina, geral dos preos das mercadorias que sucede a uma alta prolongada e geral dos
mesmos. A queda geral dos preos das mercadorias pode ser expressa como alta do
valor relativo do dinheiro, em comparao com todas as mercadorias, e a alta geral dos
preos, ao revs, como queda do valor relativo do dinheiro. Em ambas as expresses
o fenmeno anunciado, no explicado. (...) A fraseologia diferente deixa o problema
to inalterado como o faria sua traduo do alemo para o ingls. Por isso, a teoria monetria de Ricardo foi extraordinariamente oportuna, pois d a uma tautologia a aparncia de uma relao causal. Donde vem a queda geral peridica dos preos das
mercadorias? Da alta peridica do valor relativo do dinheiro. E, inversamente, donde
vem a alta geral peridica dos preos das mercadorias? Da queda peridica no valor
relativo do dinheiro. Poder-se-ia dizer, com a mesma razo, que a alta e baixa peridicas
dos preos porvm de sua alta e baixa peridicas. (...) Uma vez admitida a converso
da tautologia numa relao causal, tudo o mais segue-se com facilidade. A alta dos preos das mercadorias decorre da queda do valor do dinheiro. A queda do valor do dinheiro, porm, conforme sabemos de Ricardo, da circulao excessiva, isto , de que
a massa do dinheiro em circulao sobe acima do nvel determinado por seu prprio
valor imanente e pelos valores imanentes das mercadorias. O mesmo inversamente: a
queda geral dos preos das mercadorias provm da alta do valor do dinheiro acima de
seu valor imanente, em conseqncia de uma circulao insuficiente. Os preos sobem
e caem, portanto, periodicamente porque periodicamente circula dinheiro de mais ou
de menos. Se, porm, for eventualmente provado que a alta dos preos coincidiu com
uma circulao reduzida de dinheiro, e a queda dos preos com uma circulao aumentada, pode-se no obstante afirmar que, em conseqncia de um decrscimo ou acrscimo qualquer da massa de mercadorias em circulao, ainda que de todo indemonstrvel
estatisticamente, a quantidade do dinheiro em circulao foi aumentada ou diminuda,
se no em termos absolutos, em termos relativos. Vimos ento que, segundo Ricardo,
essas flutuaes gerais dos preos tm de ocorrer tambm numa circulao puramente
metlica, mas se compensam mediante sua alternncia, ao, por exemplo, uma circulao insuficiente provocar a queda dos preos das mercadorias, a queda dos preos das
mercadorias provocar exportao das mercadorias, mas essa exportao provocar importao de ouro para o pas, e esse influxo de dinheiro provocar novamente alta dos
preos das mercadorias. O contrrio se d com uma circulao excessiva, em que se
importam mercadorias e se exporta ouro. Como apesar dessas flutuaes gerais dos preos, decorrentes da natureza da prpria circulao metlica ricardiana, sua forma impetuosa e violenta, sua forma de crise pertence aos perodos do sistema de crdito desenvolvido, fica evidente que a emisso de notas de banco no se regula exatamente segundo as leis da circulao metlica. A circulao metlica tem seu remdio na importao e exportao dos metais preciosos, que entram imediatamente em circulao como
moeda e assim, mediante sua entrada ou sada, fazem cair ou subir os preos das mercadorias. O mesmo efeito sobre os preos das mercadorias deve agora ser artificialmente produzido pelos bancos, mediante a imitao das leis da circulao metlica. Se dinheiro
flui do exterior, ento isso uma demonstrao de que a circulao insuficiente, que
o valor do dinheiro alto demais e que so baixos demais os preos das mercadorias,
e que, por conseguinte, notas de banco devem ser lanadas na circulao, na proporo
do novo ouro importado. Ao contrrio, elas devem ser retiradas da circulao na proporo em que o ouro sai do pas. Em outras palavras, a emisso de notas de banco
O CURRENCY PRINCIPLE E A LEGISLAO BANCRIA INGLESA DE 1844
75
deve ser regulada de acordo com a importao e a exportao dos metais preciosos
ou de acordo com o curso do cmbio. O falso pressuposto de Ricardo de que o ouro
apenas moeda, que, portanto, todo o ouro importado aumenta a quantidade de dinheiro em circulao e por isso faz subir os preos, e de que todo o ouro exportado
diminui a moeda e por isso faz cair os preos, esse pressuposto terico torna-se aqui
o experimento
prtico de fazer circular tanta moeda
quanto
de ouro estiver disponvel
cada momento dado. Lorde Overstone (o banqueiro Jones Loyd), coronel Torrens, Norman, Clay, Arbuthnot e uma srie de outros autores, conhecidos na Inglaterra sob o
nome da escola do currency principie, no apenas predicaram essa doutrina, mas tambm fizeram dela, mediante as leis bancrias de Sir R. Peei, de 1844 e 1845, a base
da legislao bancria inglesa e escocesa. Seu ignominioso fiasco, tanto terico como
prtico, aps experimentos realizados na mais vasta escala nacional, s pode ser exposto no estudo do crdito." (Op. c/., p. 165-168.)
A crtica dessa escola foi feita por Thomas Tooke, James Wilson (no Economist
de 1844-1847) e John Fullarton. Mas quo defeituosamente tambm eles analisavam a natureza do ouro e quo pouca clareza eles tinham acerca da relao entre
dinheiro e capital, j vimos em vrias oportunidades, nomeadamente no captulo
XXVIII deste Livro. Aqui ento ainda algo relacionado aos debates da comisso da
Cmara dos Comuns de 1857 sobre as leis bancrias de Peei (B. C. 1857). F. E.)
J. G. Hubbard, antigo governador do Banco da Inglaterra, declara:
[2402]. "Ern 1847, um montante muito grande de papis de crdito americanos foi
das mercadorias. Ao contrrio, porm, muito significativamente aos preos dos papis
de crdito, porque, na medida em que varia a taxa de juros, o valor das mercadorias
que incorporam esse juro afetado necessria e poderosamente."
Ele apresenta dois quadros relativos aos anos de 1834-1843 e 1845-1856, que
demonstram que o movimento dos preos de quinze dos mais importantes artigos
comerciais foi completamente independente do fluxo para fora e para dentro do ouro
e da taxa de juros. Ao contrrio, provam existir conexo ntima entre o fluxo para
fora e para dentro do ouro, que na realidade tto representante de nosso capital
em busca de aplicao", e a taxa de juros.
[2402]. uEm 1847, um montante muito grande de papis de crdito americanos foi
transferido de volta para a Amrica, do mesmo modo que papis de crdito russos, para a Rssia, e outros papis continentais, para os pases de onde provm nossas importaes de cereais"
Os quinze artigos principais em que se baseia a seguinte tabela de Hubbard:

algodo, fio de algodo, tecido idem, l, pano de l, linho, tecido de linho, ndigo,
ferro fundido, folha de flandres, cobre, sebo, acar, caf, seda. [Ver p. 76.]
Sobre isso Hubbard faz a glosa:
"Como nos anos de 1834 e 1843, assim nos de 1844 a 1853, as flutuaes no ouro
do Banco foram em cada caso acompanhadas por acrscimo ou decrscimo do valor
emprestvel do dinheiro adiantado mediante desconto; por outro lado, as vriaes nos
preos das mercadorias dentro do pas mostraram-se completamente independentes da
massa da circulao, como ela aparece nas flutuaes de ouro do Banco da Inglaterra.
(Bank Acts Report.
1857. II, p. 290-291.)
Uma vez que a procura e a oferta de mercadorias regulam seus preos de mercado, fica claro aqui quanto errou Overstone ao identificar a procura por capital monetrio emprestvel (ou antes os desvios da oferta da mesma), tal como ela se expressa
76
DIVISO D O LUCRO EM JURO E GANHO EMPRESARIAL
I. DE 1834 A 1843
Data
Taxa de
Reserva
metlica
mercado
do banco em
libras esterlinas do desconto
Dos 15 artigos principais

tiveram os preos
Em
alta
Em
baixa
Constantes
2 3 /4%
01/03/1834
01/03/1835
01/03/1836
01/03/1837
9
6
7
4
104
274
918
077
000
000
000
000
01/03/1838
01/09/1839
01/06/1840
01/12/1840
01/12/1841
01/12/1842
01/06/1843
10
2
4
3
471
684
571
642
000
000
000
000
6 %
43/4%
53/4%
4 873 000
10 603 000
11 566 000
5 %
2V2%
2i/4%
33/4%
3V4%
5 %
23/4%
7
11
5
4
8
7
3
9
11
5
5
7
9
6
12
13
14
3
2
1
1
1
1
2
1
2
11. DE 1844 A 1853
Data
Reserva metlica
Taxa de
do banco em
mercado
libras esterlinas do desconto
01/03/1844
01/12/1845
01/09/1846
01/09/1847
16
13
16
9
162
237
366
140
000
000
000
000
01/03/1850
01/06/1851
01/09/1852
01/12/1853
17
13
21
15
126
705
853
093
000
000
000
000
21/4%
41/2%
3 %
6 %
21/2%
3 %
13/4%
5
Dos 15 artigos principais

tiveram os preos
Em
alta
11
7
6
5
2
9
14
Em
baixa
4
8
6
9
11
5
Constantes
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na taxa de desconto, com a procura por "capital" real. A afirmao de que os preos
das mercadorias so regulados pelas flutuaes no montante de currency oculta-se
agora por trs da frase de que as flutuaes na taxa de desconto expressam flutuaes na procura de capital fsico real, em contraste com o capital monetrio. Vimos
como tanto Norman quanto Overstone de fato afirmaram isso perante a mesma comisso, e a que pobres subterfrgios nomeadamente o ltimo teve de recorrer, at
que finalmente encalhasse por completo (captulo XXVI). E na verdade a velha escapatria de que as mudanas na massa do ouro existente, ao aumentarem ou diminurem a quantidade do meio de circulao no pas, teriam de fazer subir ou cair,
dentro do mesmo pas, os preos das mercadorias. Se o ouro exportado, segundo essa teoria da currency, os preos das mercadorias tm de subir, no pas para onde vai o ouro e, com isso, o valor das exportaes do pas exportador de ouro
no mercado do pas que importa ouro; o valor das exportaes deste ltimo no mercado do primeiro, ao contrrio, cairia enquanto ele subiria no pas de sua origem,
para onde vai o ouro. Mas, na realidade, a diminuio da quantidade de ouro apenas aumenta a taxa de juros, enquanto seu aumento a reduz; e se essas flutuaes
da taxa de juros no fossem levadas em conta na fixao dos preos de custo ou
na determinao da procura e da oferta, ento elas deixariam os preos das mercadorias inteiramente intocados.
77
N o m e s m o relatrio, N. Alexander, chefe de u m a grande casa n o comrcio^com

a ndia, pronuncia-se de maneira seguinte sobre a forte sada de prata para a ndia
e a China, em meados dos anos 50, devida e m parte Guerra Civil Chinesa 1 ' que
impedia a venda de tecidos ingleses n a China, em parte enfermidade dos bichosda-seda na Europa, que restringiu consideravelmente a sericicultura na Itlia e na
Frana:
4337. *A drenagem para a China ou para a ndia? Enviam a prata para a ndia,
e com boa parte dela compram pio, o qual vai todo para a China, a fim de constituir
fundos para a compra de seda; e a situao dos mercados na ndia" (apesar da acumulao de prata l) atorna mais lucrativo para o comerciante enviar para l prata do que
tecidos ou outros produtos industriais ingleses." 4338. ttNo houve uma grande drenagem da Frana, em virtude da qual ns obtivemos a prata? Sim, muito grande"
4344. uEm vez de importar seda da Frana e da Itlia, mandamos para l, em grandes quantidades, tanto a de Bengala como a chinesa."
Enviou-se, pois, para a Asia, prata o metal monetrio dessa parte d o m u n d o
em vez de mercadorias, n o por terem subido os preos dessas mercadorias n o
pas que as produz (a Inglaterra), mas por terem cado e m virtude de superimportao n o pas que as importou; embora a Inglaterra tivesse de obter essa prata da Frana e de pag-la em parte com ouro. S e g u n d o a teoria da currency,
com
essas importaes os preos teriam que cair na Inglaterra e subir na ndia e na China.
U m outro exemplo. Perante a comisso da Cmara dos Lordes (C. D. 1848/57),
Wylie, u m dos mais importantes comerciantes de Liverpool, d e p e o seguinte:
1994. u No fim de 1845 no houve negcio mais remunerador e que proporcionasse
lucros to altos" (como a fiao de algodoj. a O estoque de algodo era grande e algodo bom e utilizvel podia ser adquirido a 4 pence a libra-peso, e com tal algodo podia
ser fiada secunda mule twist n? 40 com uma despesa tambm de 4 pence, de modo
que a despesa global para o fiandeiro era de 8 pence. Venderam-se grandes quantidades desse fio em setembro e outubro de 1845 e fecharam-se contratos igualmente grandes de fornecimento, a 10 1/2 e 11 1/2 pence a libra-peso, e em alguns casos os fiandeiros
realizaram lucros iguais ao preo de compra do algodo." 1996. u O negcio continuou remunerador at o incio de 1846." 2000. "Em 3 de maro de 1844, o estoque
de algodo" (627 042 fardos) "ultrapassava o dobro do que hoje" (301 070 fardos, em
7 de maro de 1848] ue ainda assim o preo por libra-peso era em 1 1/4 pence mais
caro" [6 1/4 pence contra 5 pence]. ttAo mesmo tempo, fio secunda mule twist n? 40
de boa qualidade caiu de 11 /2-12 pence para 9 1/2 pence em outubro e para
7 3 / 4 pence no fim de dezembro de 1847; vendeu-se fio ao preo do algodo do qual
foi fiado." (Ibid, ns 2021, 2023.)
Isto mostra a sabedoria interesseira de Overstone de que o dinheiro deve ser
"caro" porque o capital "raro". Em 3 de maro de 1844, a taxa bancria de juros
Em 1851 desencadeou-se na China um movimento de libertao antifeudal, o qual logo assumiu o carter de uma grande
guerra camponesa. O movimento, que se iniciou ao sul na provncia Kwangsi. ampliou-se sobre as provncias centrais e atingiu
quase toda a regio do baixo e mdio Yang Ts. No decorrer das lutas, os rebeldes estabeleceram o "Reino Celestial da Grande
Justia" (Taiping-Tia nguo") com o centro em Nanquim. Os taipineses destruram os senhores feudais manchus, que reinavam
em toda a China, conseguiram a abolio dos impostos e liquidaram a grande propriedade feudal. Dado que a rebelio se
volta tambm contra o clero budista e os conventos sustentculos da dinastia Manchu (Tching) ela assumiu uma aparncia religiosa caracterstica dum movimento campons no Leste.
A revoluo de Taiping, a qual assentou os fundamentos para a luta das amplas massas do povo chins contra a ordem
feudal e contra os conquistadores estrangeiros, no estava, entretanto, em condies de liquidar o modo feudal de produo.
No Estado de Taiping, formou-se uma camada superior feudal prpria que fez um acordo com a classe dominante. Esta foi
uma das causas da derrota do movimento.
O golpe principal contra revoluo foi dado pela interveno aberta da Inglaterra, Estados Unidos e Frana (inicialmente
as grandes potncias apoiaram a dinastia de Manch com pretenses "neutralidade") cujas foras armadas conjuntamente
com as tropas dos senhores feudais chineses submeteram, em 1864, o levante de Taiping. (N. da Ed. Alemo.)
78 .
era.de 3%; em outubro e novembro de 1847, subia para 8 e 9%, e em 7 de maro

de 1848, era ainda de 4%. Os preos do algodo, em virtude da total paralisao
das vendas e do pnico, com a alta de juros, que lhe corresponde, foram derrubados muito abaixo do preo correspondente situao de sua oferta. A conseqncia disso foi, por um lado, enorme decrscimo da importao em 1848 e, por outro,
diminuio da produo na Amrica; por isso, nova elevao dos preos do algodo em 1849. Segundo Overstone, as mercadorias eram demasiadamente caras,
por haver no pas demasiado dinheiro.
2002. "A recente piora na situao da indstria algodoeira no se deve escassez
de matria-prima, pois o preo mais baixo, embora o estoque de algodo em rama
tenha diminudo consideravelmente."
Mas, agradvel a confuso que Overstone faz entre o preo respectivamente

valor da mercadoria e o valor do dinheiro, ou seja, a taxa de juros. Na resposta
pergunta 2026, Wylie d seu julgamento global sobre a teoria da currency, pela
qual Cardwell e Sir Charles Wood, em maio de 1847 "sustentaram a necessidade
de pr em prtica a lei bancria de 1844 em toda a sua integridade".
"Esses princpios parecem ser de uma espcie que dariam ao dinheiro um valor artificialmente alto e a todas as mercadorias um valor artificialmente baixo e ruinoso."
Ele acrescenta quanto aos efeitos dessa lei bancria sobre os negcios em geral:
"Uma vez que as letras a quatro meses, que so os saques regulares das cidades fabris
sobre comerciantes e banqueiros, contra mercadorias compradas e destinadas aos Estados Unidos, s podiam ser descontadas com grandes sacrifcios, a execuo de encomendas ficou obstruda em grande escala at carta do Governo de 25 de outubro"
{suspenso da lei bancria) "quando essas letras a quatro meses voltaram a ser descontveis" (2097.)
Portanto, tambm nas provncias, a suspenso dessa lei bancria operou como
alvio.
2102. u Em outubro passado" [1847] "quase todos os compradores americanos, que
adquirem mercadorias aqui, logo reduziram tanto quanto possvel suas encomendas; e
quando a notcia do encarecimento do dinheiro chegou Amrica, cessaram todas as
novas encomendas." 2134. "Trigo e acar eram casos especiais. O mercado de trigo
foi afetado pelas perspectivas da colheita, e o do acar foi afetado pelos enormes estoques e pelas importaes." 2163. "De nossas obrigaes de pagamento para com a
Amrica (...) muitas foram liquidadas por meio de vendas foradas de mercadorias consignadas, e muitas, receio, foram anuladas pela bancarrota aqui." 2196. "Se bem me
lembro, em nossa Bolsa de Valores chegou-se a pagar em outubro de 1847 at 70%
de juros."
[A crise de 1837, com suas prolongadas seqelas, qual se acrescentou em

1842 uma completa crise adicional, e a cegueira interessada dos industriais e comerciantes, que simplesmente no queriam ver superproduo alguma pois esta
era, segundo a economia vulgar, um absurdo e uma impossibilidade! causaram
finalmente nas cabeas aquela confuso que permitiu escola da currency pr seu
dogma em prtica em escala nacional. A legislao bancria de 1844/45 passou.
A lei bancria de 1844 divide o Banco da Inglaterra num departamento de emisso de notas e num departamento bancrio. O primeiro recebe ttulos em sua
79
maior parte dvida pblica de 14 milhes e toda a reserva metlica, da qual 1/4
no mximo pode ser de prata, e emite um montante de notas que equivale soma
de ambas. A medida que estas no estejam nas mos do pblico, encontram-se
no departamento bancrio e constituem, juntamente com a pequena quantidade
de moedas, necessria para o uso cotidiano (cerca de 1 milho), a reserva sempre
disponvel desse departamento. O departamento de emisso d ao pblico ouro por
notas e notas por ouro; das demais transaes com o pblico trata o departamento
bancrio. Os bancos privados da Inglaterra e do Pas de Gales, autorizados em 1844
a emitir notas prprias, conservam esse direito, mas sua emisso de notas contingenciada; se um desses bancos deixa de emitir notas prprias, o Banco da Inglaterra pode aumentar seu montante a descoberto de notas em 2 / 3 da cota disponvel;
por esta, o mesmo se elevou, at 1892, de 14 milhes de libras esterlinas para 16
1/2 milhes (exatamente 16 450 000).
Para cada 5 libras esterlinas em ouro que saem do tesouro do Banco, retorna,
pois, uma nota de 5 libras esterlinas ao departamento de emisso e destruda;
para cada 5 soberanos que afluem ao tesouro, uma nova nota de 5 libras entra na
circulao. Assim a circulao ideal de papel de Overstone, que se rege exatamente
pelas leis da circulao metlica, executada na prtica e segundo as afirmaes
dos partidrios da teoria da currency, ficam para sempre impossibilitadas as crises.
Na realidade, porm, a diviso do Banco em dois departamentos independentes retirou direo a possibilidade de dispor, em momentos decisivos, livremente
de todos os seus recursos, de modo que podiam ocorrer casos em que o departamento bancrio estava beira da falncia, enquanto o departamento de emisso
possua intatos vrios milhes em ouro e ainda seus 14 milhes de ttulos. E isso
era tanto mais fcil de acontecer quanto em quase toda crise ocorre uma fase em
que se d uma forte drenagem de ouro para o exterior, que tem de ser coberta principalmente pela reserva metlica do Banco. Para cada 5 libras que ento fluem para
0 exterior, retira-se da circulao interna uma nota de 5 libras, reduzindo-se portanto a quantidade de meios de circulao justamente no momento em que mais se
precisa deles e com maior premncia. A lei bancria de 1844 incita, portanto, diretamente todo o mundo comercial a formar, em tempo, quando a crise se inicia, um
tesouro de reserva de notas de banco, portanto a acelerar e a agravar a crise; em
virtude desse aumento artificial, que se efetua no momento decisivo, da procura por
acomodao monetria, isto , por meios de pagamento, ao mesmo tempo que se
restringe a oferta dos mesmos, a lei bancria impulsiona a taxa de juros a uma altura at ento inaudita; assim, em vez de eliminar as crises, ela antes as eleva at o
ponto em que tem de quebrar ou todo o mundo industrial ou a lei bancria. Duas
vezes, em 25 de outubro de 1847 e em 12 de novembro de 1857, a crise atingiu
essa altun; ento, o Governo liberou o Banco da restrio de sua emisso de notas,
ao suspender a lei de 1844, e isso foi suficiente, nas duas ocasies, para vencer
a crise. Em 1847, bastou a certeza de que agora podia-se novamente obter notas
de banco contra ttulos de primeira ordem para trazer entesourados em notas os
4 a 5 milhes de novo luz do dia e circulao; em 1857, notas no valor de quase
1 milho alm do montante legal foram emitidas, mas apenas por muito pouco tempo.
Cabe mencionar tambm que a legislao de 1844 ainda mostra as marcas da
recordao dos primeiros vinte anos do sculo, da poca da suspenso dos pagamentos em espcie pelo Banco e da desvalorizao das notas. O receio de que as
notas de banco possam perder seu crdito ainda bem perceptvel; um receio muito desnecessrio, pois j em 1825 o dispndio de uma velha reserva de notas de
1 libra, colocada fora de cursos, venceu a crise e com isso demonstrou que j
ento o crdito das notas, mesmo na poca de mais generalizada e mais intensa
desconfiana, ficou inabalado. Isso totalmente compreensvel; pois, na realidade,
toda a nao com seu crdito est por trs desses signos de valor. F. E.)
80 .
Ouamos agora alguns depoimentos sobre os efeitos da lei bancria. J. S. Mill

acredita que a lei bancria de 1844 conteve a superespeculao. Esse homem sbio
falou afortunadamente, em 12 de junho de 1857. Quatro meses depois, rebentou a
crise. Ele felicitou literalmente os "diretores de banco e o pblico comercial em geraf por
"compreenderem bem melhor que antes a natureza de uma crise comercial e os grandes
prejuzos que causariam a si mesmos e ao pblico, apoiando a superespeculao". B.
C. 1857, n 2031.)
O sbio Mill opina que quando notas de 1 libra so emitidas

"como adiantamentos aos fabricantes entre outros, que pagam salrios (...) as notas podem chegar a mos de outros, que as despendem para fins de consumo e nesse caso
as notas em si mesmas constituem uma procura de mercadorias e podem temporariamente tender a promover uma alta de preos" [N 2066.]
O Sr. Mill supe, portanto, que os fabricantes pagaro salrios mais altos por
pag-los em papel em vez de ouro? Ou acredita que, se o fabricante recebe seu
adiantamento em notas de 100 libras e as troca por ouro, ento esses salrios constituiriam procura menor do que se fossem logo pagos em notas de 1 libra? Ser
que no sabe que, por exemplo, em certos distritos mineiros os salrios eram pagos
em notas dos bancos locais, de modo que vrios trabalhadores receberam em conjunto uma nota de 5 libras? Isso aumenta sua procura? Ou os banqueiros adiantaro aos fabricantes em notas pequenas mais facilmente e maior quantidade de dinheiro
do que em grandes?
[Esse mtodo estranho que Mill sente das notas de 1 libra seria inexplicvel, se
toda a sua obra sobre Economia Poltica no mostrasse um ecleticismo que no
recua diante de contradio alguma. Por um lado, d razo a Tooke em muitas coisas, contra Overstone, por outro, acredita na determinao dos preos das mercadorias pela quantidade de dinheiro existente. Ele no est, pois, de modo nenhum
convencido, que para cada nota de 1 libra emitida com todas as demais circunstncias constantes um soberano se encaminha ao tesouro do Banco; ele receia que a massa dos meios de circulao possa ser aumentada e assim depreciar-se,
isto , elevar os preos das mercadorias. E isso e mais nada que se esconde atrs
de sua preocupao citada acima. F. E.]
Sobre a bipartio do Banco e precauo excessiva para garantir o resgaste
das notas de banco, declara Tooke perante a comisso (C. O. 1848/57):
As grandes flutuaes da taxa de juros em 1847, comparadas com as de 1837
e 1839, seriam devidas apenas diviso do Banco em dois departments. (3010.)
A segurana das notas de banco no foi afetada em 1825, nem em 1837 e 1839.
(3015.) A procura por ouro em 1825 objetivava apenas preencher o espao vazio surgido em virtude do descrdito total das notas de 1 libra dos bancos provinciais; esse espao vazio s podia ser preenchido com ouro, at que o Banco da
Inglaterra tambm emitisse notas de 1 libra. (3022.) Em novembro e dezembro
de 1825 no existia a menor procura por ouro para exportao. (3023.)
"No que tange ao descrdito do Banco no interior e no exterior, uma suspenso dos
pagamentos de dividendos e depsitos teria conseqncias muito mais graves que uma
suspenso do pagamento das notas de banco" (3028.)
3035. "No diria o senhor que qualquer circunstncia que em ltima instncia ameaasse a conversibilidade das notas de banco poderia gerar, num momento de aperto
comercial, novas e srias dificuldades? De modo nenhum."
No decorrer de 1847 "uma emisso aumentada de notas teria talvez contribudo para
encher de novo a reserva de ouro do Banco, como ela o fez em 1825". (3058.)
81
Perante a comisso B. A. 1857, Newmarch declara:

1357. "O primeiro efeito danoso (...) dessa diviso" (do Banco) uem dois departamentos e da bipartio que dela necessariamente resultou da reserva de ouro foi o de
que o negcio bancrio do Banco da Inglaterra, portanto todo aquele ramo de suas operaes que o pe em contato mais direto com o comrcio do pas, foi levado adiante
s com metade do montante da reserva anterior. Em conseqncia dessa diviso da
reserva chegou-se a uma situao na qual sempre que a reserva do departamento bancrio se tenha reduzido, ainda que em mnima extenso, o Banco era forado a elevar
sua taxa de desconto. Essa reduo da reserva causou, portanto, uma srie de modificaes bruscas na taxa de desconto" 1358. "Desde 1844" (at junho de 1857) "houve
umas 60 dessas modificaes, enquanto antes de 1844, no mesmo perodo, mal chegaram a uma dzia."
De interesse especial tambm o depoimento de Palmer, desde 1811 diretor

e por certo tempo governador do Banco da Inglaterra, perante a comisso de Cmara dos Lordes, C. D. 1848/57:
828. "Em dezembro de 1825 s restavam ao Banco aproximadamente 1 100 000 libras esterlinas em ouro. Naquele perodo ele teria inevitavelmente que ter falido ao todo, se essa lei (de 1844) ento existisse. Em dezembro emitiu, creio, 5 ou 6 milhes
de notas numa semana, e isso aliviou consideravelmente o pnico ento eaSstente."
825. "O primeiro perodo" (desde julho de 1825) "em que a legislao bancria atual
teria fracassado, se o Banco tivesse tentado levar a cabo as transaes em curso, foi em
28 de fevereiro de 1837; havia ento em poder do Banco 3 900 000 a 4 milhes de
libras esterlinas, e ele s teria ficado com uma reserva de 650 000 libras esterlinas. Um
outro perodo em 1839 e durou de 9 de julho at 5 de dezembro." 826. "Qual era
o montante da reserva nesse caso? A reserva consistia num dficit de 200 000 libras
esterlinas ao todo (the reserve was minus altogether 200 000 libras esterlinas) em 5 de
setembro. Em 5 de novembro ela subiu para cerca de 1 a 1 1/2 milho" 830. "A
lei de 1844 teria impedido o Banco de assistir o comrcio com a Amrica em 1837"
831. "Trs das principais firmas americanas faliram. (...) Quase toda firma no comrcio com a Amrica estava sem crdito, e se naquele momento o Banco no tivesse prestado ajuda, no acredito que mais do que 1 ou 2 firmas teriam podido manter-se"
836. "O aperto de 1837 no pode comparar-se com o de 1847. O de 1837 limitou-se
principalmente ao comrcio com a Amrica." 838. (No comeo de junho de 1837,
a direo do Banco discutiu o problema de como superar o aperto.) "No que alguns
senhores defenderam a opinio de que (...) o princpio correto seria elevar a taxa de
juros, o que faria cair os preos das mercadorias; em suma, encarecer o dinheiro e baratear as mercadorias, por meio do que o pagamento ao estrangeiro seria realizado (by
which the foreign payment
would be accomplished)."
9 0 6 . "A introduo de u m a res-
trio artificial dos poderes do Banco pela lei de 1844, em lugar do limite antigo e natural de seu poder, do montante real de sua reserva metlica, gera um agravamento artificial
dos negcios e com isso um efeito sobre os preos das mercadorias que seria totalmente
desnecessrio sem essa lei" 968. "Sob a vigncia da lei de 1844, no se pode reduzir,
em condies normais, a reserva metlica do Banco essencialmente a menos de 9 1/2
milhes. Isso causaria uma presso sobre os preos e o crdito que teria de ocasionar
tal reviravolta no curso do cmbio externo que elevaria a importao de ouro e, com
ela, aumentaria o montante de ouro no departamento de emisso" 996. "Sob a atual
restrio o senhor" jo Banco] "no tem disponibilidade de prata, que necessria em
perodos em que se precisa de prata para atuar sobre o curso do cmbio exterior"
999. "Qual era o objetivo da prescrio que limita a reserva de prata do Banco, a 1/5
de sua reserva metlica? Essa pergunta no posso responder"
O objetivo era encarecer o dinheiro; assim como, abstraindo da teoria da currency, separao entre os dois departamentos bancrios e a obrigao dos bancos
da Esccia e da Irlanda para a emisso de notas acima de certo limite de manter
82
ouro em reserva. Surgiu assim uma descentralizao do tesouro metlico nacional,

a qual reduzia sua capacidade de corrigir taxas de cmbio desfavorveis. Redundam em elevao da taxa de juros todas essas disposies: a de que o Banco da
Inglaterra no pode emitir notas acima de 14 milhes, a no ser contra reserva de
ouro; a de que o departamento bancrio deve ser administrado como banco comum, deprimindo a taxa de juros em pocas de pletora de dinheiro, elevando-a
em tempos de aperto; a limitao da reserva de prata, o meio principal de retificar
o curso do cmbio com o Continente e com a sia; as prescries referentes aos
bancos escoceses e irlandeses, que nunca precisam de ouro para as exportaes
e agora so obrigados a mant-lo sob o pretexto duma conversibilidade, a qual na
realidade puramente ilusria, de suas notas. A realidade que a lei de 1844 provocou pela primeira vez uma corrida ao ouro dos bancos escoceses em 1857. A
nova legislao bancria tampouco faz distino alguma entre o fluxo de ouro para
o estrangeiro e ao interior do pas, embora os efeitos dos mesmos sejam evidentemente muito diversos. Da as constantes flutuaes violentas na taxa de mercado
dos juros. Referindo-se prata, Palmer diz duas vezes, em 992 e 994, que o Banco
s pode comprar prata por notas quando o curso do cmbio favorvel Inglaterra, sendo a prata, portanto, suprflua; pois:
1003. u O nico motivo pelo qual uma parte considervel da reserva metlica pode
ser mantida em prata o de facilitar pagamentos ao estrangeiro durante o tempo em
que o curso de cmbio desfavorvel Inglaterra." 1004. aA prata uma mercadoria que, por ser dinheiro em todas as demais partes do mundo, a mais adequada (...)
para esse fim" [pagamentos ao estrangeiro). u S os Estados Unidos aceitaram, nos ltimos tempos, exclusivamente ouro."
De acordo com sua opinio, o Banco no precisaria, em pocas de aperto, enquanto taxas de cmbio desfavorveis no atrassem o ouro para o estrangeiro elevar a taxa de juros acima do nvel antigo de 5%. No fosse a lei de 1844, ele poderia
descontar ento sem dificuldade todas as letras de primeira classe (first class bill)
que lhe fossem apresentadas (1018 a 1020). Mas, com a lei de 1844 e na situao
em que estava o Banco em outubro de 1847,
tt
no havia taxa de juros que o Banco pudesse cobrar de firmas com crdito que elas
no tivessem pago com boa vontade para prosseguir seus pagamentos" [1022.]
E essa taxa de juros era justamente o objetivo da lei.

1029. wEu tenho de fazer uma grande distino entre o efeito da taxa de juros sobre
a procura estrangeira" (por metais preciosos) tte uma elevao da taxa de juros para refrear uma corrida ao Banco durante um perodo de escassez interna de crdito" 1023.
tt
Antes da lei de 1844, quando o cmbio era favorvel Inglaterra e no pas reinava
inquietao, at verdadeiro pnico, no se estabeleciam limites emisso de notas, mediante a qual somente essa situao de aperto pudesse ser aliviada"
Assim se expressa um homem que durante 39 anos teve assento na direo

do Banco da Inglaterra. Ouamos agora um banqueiro particular, Twells, desde 1801
associ de Spooner, Attwoods & Co. Ele o nico entre todas as testemunhas perante a comisso B. C. 1857, que nos permite lanar um olhar situao real do
pas e que v a crise aproximar-se. De resto, trata-se de uma espcie de little-shillingman de Birmingham, sendo seus associs os irmos Attwood, os fundadores dessa
escola. (Ver Zur Kritik der poL Oek. p. 59.) Ele declara:
4488. "Como operou, em sua opinio, a lei de 1844? Se lhe respondesse como
banqueiro, diria que ela operou notavelmente Bem, pois ela proporcionou aos banquei-
83
ros e capitalistas (monetrios) de toda espcie uma rica colheita. Mas ela operou muito
mal para o homem de negcios honesto e laborioso, que precisa de estabilidade da taxa
de desconto, de modo que possa fazer seus arrangementsr com confiana (...) ela tornou o emprstimo de dinheiro um negcio altamente lucrativo." 4489. ttEla" f a lei bancria] "capacita os bancos por aes de Londres a pagar 20 a 22% aos acionistas?
Recentemente, um pagava 18%, e outro, creio, 20%; eles tm toda motivao para defender decididamente a lei." 4490. "Pequenos negociantes e comerciantes respeitveis, que no tm grande capital (...) ela os aperta muito. (...) O nico meio que tenho
para saber disso ver a massa surpreendente de aceites, que no so pagos. Esses aceites so sempre pequenos, entre 20 e 100 libras esterlinas, muitos deles no so pagos
e retornam com falta de pagamento para todas as partes do pas, e isso sempre sinal
de depresso entre os pequenos comerciantes."
Em 4 4 9 4 ele declara que os negcios atualmente n o so lucrativos. Suas observaes seguintes so importantes, porque ele via a existncia latente da crise q u a n d o
n e n h u m dos outros a pressentia.
4494. u Os preos em Mincing Lane ainda se mantm bastante, mas nada se vende,
nada se pode vender a preo algum; a gente se mantm no preo nominal."
4 4 9 5 . Ele conta u m caso: u m francs m a n d a para u m corretor em Mincing
Lane mercadorias n o valor de 3 000 libras esterlinas para vend-las a certo preo.
O corretor n o p o d e realizar o preo, o francs n o p o d e vender abaixo d o preo.
A mercadoria fica sem ser vendida, mas o francs precisa de dinheiro. O corretor
adianta-lhe, portanto, 1 0 0 0 libras esterlinas, de maneira que o francs saca sobre
o corretor, com a garantia das mercadorias, u m a letra de 1 000 libras esterlinas a
trs meses. A o cabo dos trs meses, a letra vence, mas as mercadorias continuam
invendveis. O corretor tem ento de pagar a letra, e embora tenha cobertura para
3 000 libras esterlinas, n o p o d e torn-la lquida e passa a ficar e m dificuldades.
Assim, u m arrasta o outro para baixo.
4496. "No que tange s grandes exportaes (...) quando os negcios dentro do pas
esto deprimidos, ento isso tambm provoca necessariamente grandes exportaes"
4497. "Acredita o senhor que o consumo interno diminui? Em propores muito
considerveis (...) enormes (...) os varejistas so a a melhor autoridade" 4498. "E
mesmo assim, as importaes so muito grandes; isso no indica grande consumo?
Sim, caso no se possa vender, mas muitos armazns esto cheios dessas coisas; no
exemplo, que acabei de apresentar, foram importadas por 3 000 libras esterlinas mercadorias que so invendveis,"
4514. "O senhor diria que, quando o dinheiro est caro, o capital est barato? Sim."
O h o m e m n o participa, pois, de m o d o algum da opinio de Overstone, seg u n d o a qual alta taxa de juros seja o m e s m o que capital caro.
C o m o se fazem os negcios atualmente:
4516. "(...) Outros velejam a todo o pano, fazem enormes negcios em exportaes
e importaes, muito alm do que permite seu capital; sobre isso no pode haver a menor dvida. Essa gente pode ser bem-sucedida; mediante algum golpe de sorte podem
fazer grandes fortunas e pagar tudo. Este em grande medida o sistema pelo qual se
faz hoje uma parte considervel dos negcios. Essa gente se dispe a perder 20, 30
e 40% num embarque; o prximo negcio pode lhes trazer de volta essa perda. Se um
* Planos. (N. dos T.)
84 .
negcio falha aps outro, ento esto quebrados; e este justamente o caso que observamos muitas vezes nos ltimos tempos; casas comerciais faliram sem deixar um xelim
no ativo"
4791. ttA taxa mais baixa de juros" jdurante os ltimos 10 anos] "atua certamente
contra os banqueiros, mas sem apresentar-lhes os livros de contabilidade, dificilmente
poderia explicar aos senhores quanto mais alto o lucro atual" jdele mesmo) "em comparao com antes. Quando a taxa de juros est baixa, em conseqncia da emisso
excessiva de notas, temos depsitos considerveis; quando a taxa de juros est alta, isto
nos traz lucro direto." 4794. "Quando possvel obter dinheiro a taxa moderada de
juros, temos mais procura por ele; emprestamos mais; ele opera desse modo" jem favor
de ns, os banqueiros). "Quando a taxa de juros sobe, recebemos mais do que justo;
recebemos mais do que deveramos"
Vimos q u e o crdito das notas d o Banco da Inglaterra considerado por todos
os peritos c o m o inabalvel. N o obstante, a lei bancria imobiliza 9 a 10 milhes
em ouro para sua conversibilidade de forma absoluta. A santidade e a intangibilidade d o tesouro assim posta em prtica de m o d o inteiramente diferente da dos antigos entesouradores. W. Brown (Liverpool) declara, em C. D. 1 8 4 7 / 5 7 , n ? 2311:
"Em relao ao proveito que esse dinheiro ento trouxe" (a reserva metlica no departamento de emisso) "poder-se-ia do mesmo modo t-lo lanado ao mar; no se
podia empregar nem a menor parte dele sem violar a lei do Parlamento"
O empresrio da construo E. Capps, j m e n c i o n a d o antes e de cujo depoimento retiramos a descrio d o m o d e r n o sistema de construo de Londres (Livro
Segundo, cap. XII), resume seu p o n t o de vista sobre a lei bancria de 1844 da seguinte maneira (B. A. 1857):
5508. "O senhor , pois, em geral de opinio que o sistema atual" (da legislao
bancria) " uma instituio bem hbil para fazer com que os lucros da indstria fluam
periodicamente para a bolsa do usurrio? Essa a minha opinio. Sei que no negcio de construo ela operou assim"
Conforme j mencionamos, os bancos escoceses foram forados pela lei bancria de 1845 a adotar u m sistema que se assemelha a o ingls. Foi lhes imposta
a obrigao, para a sua emisso de notas acima d o montante fixado para cada banco, de manter ouro e m reserva. N o que tange ao efeito q u e isso teve, apresentamos
aqui alguns depoimentos perante a comisso bancria, B. C. 1857.
Kennedy, diretor de u m banco escocs:
3375. "Havia na Esccia algo que se pudesse chamar de circulao de ouro antes
da introduo da lei de 1845? Nada dessa espcie." 3376. "Surgiu depois uma
circulao adicional de ouro? Nenhum pouco; a gente no quer ter ouro (the people
dislike go/d)" 3450. As aproximadamente 900 000 libras esterlinas em ouro, que
os bancos escoceses tm de manter desde 1845, so, em sua opinio, apenas prejudiciais e "absorvem sem lucro uma parte equivalente do capital da Esccia"
E ainda Anderson, diretor d o Union B a n k of Scotland:
3558. "A nica procura forte por ouro que ocorreu no Banco da Inglaterra por parte
dos bancos escoceses ocorreu em virtude das taxas externas de cmbio? Assim ;
e essa procura no diminuda pela circunstncia de mantermos ouro em Edimburgo."
3590. "Enquanto tivermos o mesmo montante de papis de crdito depositados no
Banco da Inglaterra" (ou nos bancos particulares da Inglaterra), "teremos o mesmo poder de antes para provocar uma drenagem de ouro no Banco da Inglaterra"
Por fim, ainda u m artigo d o Economist
85
(Wilson):
"Os bancos escoceses mantm montantes desocupados em espcie com seus agentes em Londres; e estes os mantm no Banco da Inglaterra. Isso d aos bancos escoceses, dentro dos limites desses montantes, comando sobre a reserva metlica do Banco
e aqui ela est sempre no lugar onde se precisa dela, quando h que fazer pagamentos
ao exterior."
Este sistema foi perturbado pela lei de 1845:
"Em conseqncia da lei de 1845 para a Esccia, houve nos ltimos tempos grande
drenagem de moeda-ouro do Banco da Inglaterra para enfrentar uma procura meramente possvel na Esccia, que talvez nunca ocorra (...) Desde ento, h regularmente
importante soma imobilizada na Esccia, e outra soma considervel est constantemente em viagem de ida e volta entre Londres e a Esccia. Se chega um perodo em que
um banqueiro escocs espera procura aumentada por suas notas, enviam-lhe de Londres uma caixa de ouro; passado esse perodo, a mesma caixa volta para Londres, na
maioria das vezes sem ter sido aberta." (Economist. 23 de outubro de 1847.)
[E o que diz de t u d o isso o pai da lei bancria, o banqueiro S a m u e l Jones Loyde, alis Lorde Overstone?
J em 1848 repetiu, perante a Comisso C. D. da C m a r a dos Lordes, que
"aperto monetrio e taxa alta de juros, causados por escassez de capital suficiente, no
podem ser aliviados por emisso acrescida de notas de banco" (1514),
embora a simples permisso
de aumentar a emisso de notas, pela carta d o Governo de 25 de outubro de 1847, bastasse para quebrar a ponta da crise.
Insiste em que
"a alta taxa de juros e a depresso da indstria fabril foram conseqncias necessrias
do descrcimo do capital material, aplicvel a fins industriais e comerciais" (1604).
E ainda assim, a depresso da indstria fabril consistia, h meses, em que o
capital-mercadoria material e m excesso abarrotava os depsitos e era justamente invendvel, e que por isso m e s m o o capital produtivo material estava total ou parcialmente em alqueive, para n o produzir ainda mais capital-mercadoria invendvel.
E perante a Comisso Bancria de 1857, ele diz:
"Graas observao estrita e pronta dos princpios da li de 1844, tudo correu de
maneira regular e fcil, o sistema monetrio est seguro e inabalado, a prosperidade do
pas incontroversa, a confiana pblica na lei de 1844 ganha fora diariamente. Se
a comisso ainda deseja mais provas prticas da sanidade dos princpios, sobre os quais
descansa essa lei, e das conseqncias benficas asseguradas por ela, a resposta verdadeira e suficiente esta: olhem em tomo; observem a situao atual dos negcios em
nosso pas; observem a satisfao do povo; observem a riqueza e a prosperidade de
todas as classes da sociedade; e ento, aps feito isso, a comisso ter condies de
dicidir se quer impedir que continue em vigor uma lei sob a qual se atingiu tais xitos."
(B. C. 1857, n 4189.)
A esse ditirambo, que Overstone entoou perante a Comisso e m 14 de julho,
respondeu a antstrofe em 12 de novembro d o m e s m o ano, a carta direo d o
Banco na qual o Governo suspendia a miraculosa Lei de 1844, para salvar o que
ainda podia ser salvo. F. E.j
CAPTULO
XXXV
Metal Precioso e Curso do Cmbio
I. O movimento
da reserva de ouro
Com relao acumulao de notas em tempos de aperto, cabe observar que

se repete a o entesouramento com metais preciosos tal como acontece nas circunstncias mais primitivas da sociedade em pocas intraqilas. A Lei de 1844 interessante quanto a seus efeitos porque quer transformar todo o metal precioso existente no pas em meios de circulao; ela procura equiparar drenagem de ouro
contrao do meio de circulao, e o afluxo de ouro expanso do meio de circulao. Com isso, estabeleceu-se experimentalmente a prova do contrrio. Com uma
nica exceo que logo mencionaremos, a massa das notas circulantes do Banco
da Inglaterra, desde 1844, nunca atingiu o mximo que o Banco estava autorizado
a emitir. E a crise de 1857 provou, por outro lado, que em certas circunstncias
esse mximo no basta. De 13 a 30 de novembro de 1857 circulararr) em mdia
por dia 488 830 libras esterlinas acima do mximo (B. A. 1858, p. XI). O mximo
legal era ento de 14 475 000 libras esterlinas mais o montante da reserva metlica
nos pores do Banco.
Quanto ao fluxo para fora e para dentro de metais preciosos cabe observar:
Primeiro: deve-se distinguir entre as idas e voltas do metal dentro da regio
que no produz ouro e prata, por um lado, e a corrente de ouro e prata de suas
fontes de produo para os diversos outros paseS e a distribuio desse metal adicional entre os ltimos.
Antes que as minas de ouro na Rssia, na Califrnia e na Austrlia, exercessem
seu efeito, a oferta desde o comeo deste sculo apenas bastava para repor as moedas desgastadas, para as necessidades costumeiras como material de luxo e para
a exportao de prata para sia.
A partir daquela poca, entretanto, cresceu, com o comrcio asitico da Amrica e da Europa, extraordinariamente a exportao de prata para a sia. A prata
exportada da Europa foi em grande parte substituda pelo ouro adicional. Alm disso, uma parte da nova oferta de ouro foi absorvida pela circulao monetria interna. Calcula-se que at 1857 entraram adicionalmente na circulao interna da In87
88 .
glaterra 30 milhes em ouro.14 Aumentou assim a partir de 1844, o nvel mdio

das reservas metlicas de todos os bancos centrais da Europa e da Amrica do Norte. O crescimento da circulao monetria interna fez com que, aps o pnico, no
perodo subseqente de estagnao, a reserva bancria aumentasse j mais rapidamente em virtude da massa acrescida de moeda de ouro, repelida pela circulao
interna e imobilizada. Por fim, desde as novas descobertas de ouro, aumentou o
consumo de metal precioso para artigos de luxo, em virtude do acrscimo da riqueza.
Segundo: Entre os pases que no produzem ouro e prata o metal precioso flui
constantemente para fora e para dentro; o mesmo pas, importa-o incessantemente
e o exporta tambm incessantemente. E apenas a predominncia do movimento
num sentido ou noutro, que decide se h por fim drenagem ou afluxo, pois os movimentos meramente oscilatrios e muitas vezes paralelos neutralizam-se em grande
parte. Mas, em vista desse resultado, deixa-se de perceber a constncia e o curso
geralmente paralelo de ambos os movimentos. Concebe-se sempre a coisa como
se a importao a mais ou a exportao a mais de metal precioso fosse apenas efeito e expresso da proporo entre importao e exportao de mercadorias, enquanto ela, ao mesmo tempo, expresso da relao entre importao e exportao do prprio metal precioso, independentes do comrcio de mercadorias.
A predominncia da importao sobre a exportao, e vice-versa, medese no todo, no acrscimo ou no decrscimo da reserva metlica nos bancos centrais. At que ponto esse indicador mais ou menos exato depende naturalmente,
antes de mais nada, do grau em que os sistema bancrio est centralizado ao todo.
Pois disso depende em que medida o metal precioso armazenado no assim chamado banco nacional representa em geral a reserva metlica nacional. Mas, supondose que este seja o caso, o indicador no exato, porque em certas circunstncias
a importao adicional absorvida pela circulao interna e pelo emprego de luxo
crescente de ouro e prata; alm disso, porm, porque, sem importao adicional,
poderia ocorrer retirada de moeda de ouro para a circulao interna, diminuindo assim a reserva metlica, sem haver acrscimo simultneo da exportao.
Terceiro:
Quatro: Uma exportao de metal assume a configurao de drenagem (drain),

quando o movimento de decrscimo perdura por mais tempo, de modo que o decrscimo se apresenta como tendncia do movimento e deprime a reserva metlica
do banco consideravelmente abaixo de seu nvel mdio, at o mnimo mdio dessa
reserva. Este ltimo fixado de maneira mais ou menos arbitrria, pois determinado pela legislao relativa cobertura do pagamento em espcie das notas etc.
em cada caso de modo diferente. Sobre os limites quantitativos que tal drenagem
pode atingir na Inglaterra, diz Newmarch perante a comisso B. A. 1857, depoimento n? 1494:
"Julgando pela experincia, muito pouco provvel que a drenagem de metal, em
conseqncia de qualquer flutuao no comrcio exterior, ultrapasse 3 ou 4 milhes
de libras esterlinas"
14
O efeito disso sobre o mercado de dinheiro, mostram as seguintes declaraes de W. Newmarch [B. A. 1857] 1509.
"Em fins de 1853, havia considervel apreenso entre o pblico; em setembro, o Banco da Inglaterra aumentou seu desconto trs vezes seguidamente (...) nos primeiros dias de outubro (...) havia um grau considervel de apreenso e alarme
entre o pblico. Essa apreenso e esse alarme foram em grande parte superados antes do fim de novembro e quase totalmente eliminados com a chegada de 5 milhes de metal precioso da Austrlia. O mesmo se repetiu no outono de 1854
com a chegada, em outubro e novembro, de quase 6 milhes de metal precioso. O mesmo se repetiu no outono de 1855,
notoriamente uma poca de excitao e alarme, pela chegada de aproximadamente 8 milhes de metal precioso durante
os meses de setembro, outubro e novembro. Em fins de 1856 verificamos a mesma ocorrncia. Resumidamente, eu poderia
perfeitamente apelar para a experincia de quase todo membro da Comisso, se j no estamos acostumados, em qualquer
aperto financeiro, a ver a soluo completa, natural, na chegada de um navio de outro"
METAL PRECIOSO E CURSO DO CMBIO
89
Em 1847, o nvel mais baixo da reserva de ouro do Banco da Inglaterra, em

23 de outubro, comparado com o nvel de 26 de dezembro de 1846, apresenta um
decrscimo de 5 198 156 libras esterlinas e comparada com o nvel mais alto de
1846 (29 de agosto), um decrscimo de 6 453 748 libras esterlinas.
Quinto: A determinao da reserva metlica do assim chamado banco nacional, uma determinao que de modo algum regula sozinho a grandeza dessa reserva, pois ela pode crescer pela mera paralisao dos negcios internos e externos,
trplice: 1) fundo de reserva para pagamentos internacionais, numa palavra, fundo de reserva de dinheiro mundial; 2) funda de reserva para a circulao metlica
interna, que ora se expande ora se contrai; 3) algo que est ligado funo bancria e nada tem a ver com as funes do dinheiro como mero dinheiro: fundo de
reserva para pagamentos de depsitos e para conversibilidade de notas. A reserva
pode tambm ser afetada, portanto, por condies que atingem cada uma dessas
trs funes; como fundo internacional, pelo balano de pagamentos, quaisquer que
sejam as causas que o determinam e qualquer que seja sua relao com a balana
comercial; como fundo de reserva da circulao metlica interna, pela sua expanso ou contrao. A terceira* funo, a de fundo de garantia, no determina verdade o movimento autnomo da reserva metlica, mas tem duplo efeito. Se notas so
emitidas, que substituem o dinheiro metlico (portanto, tambm moedas de prata
em pases onde a prata a medida de valor) na circulao interna, elimina-se a
funo sob 2 do fundo de reserva. E uma parte do metal precioso, que servia para
isso, emigra permanentemente ao exterior. Nesse caso, no ocorre retirada de moeda metlica para a circulao interna e com isso eliminado, ao mesmo tempo, o
reforo temporrio da reserva metlica mediante a imobilizao de uma parte do
metal amoedado circulante. Alm disso: se um mnimo da reserva metlica para
o pagamento de depsitos e a conversibilidade de notas tem de ser mantido sob
todas as circunstncias, ento isso afeta de forma especfica os efeitos de um fluxo
de ouro para fora ou para dentro; ele atua sobre a parte de reserva, que o banco
sob todas as circunstncias obrigado a manter, ou sobre aquela de que, noutra
ocasio, ele procura se desfazer, por intil. Com circulao puramente metlica e
sistema bancrio concentrado, o banco teria tambm de considerar sua reserva metlica como garantia para o pagamento de seus depsitos, e com uma drenagem
de metal, poder ocorrer o mesmo pnico como em 1857, em Hamburgo.
Sexto: Com exceo talvez de 1837, a verdadeira crise sempre rebentava apenas apas a mudana dos cursos do cmbio, isto , to logo a importao de metal
precioso voltava a predominar sobre a exportao.
Em 1825 sobreveio o verdadeiro colapso, depois que a drenagem de ouro tinha cessado. Em 1839 ocorreu drenagem de ouro, sem que o colapso viesse. Em
1847, a drenagem de ouro cessou em abril e o colapso veio em outubro. Em 1857,
a drenagem de ouro ao exterior tinha cessado desde o comeo de novembro, e
s mais tarde naquele ms veio o colapso.
Com nitidez incomum isso se apresenta na crise de 1847, em que a drenagem
de ouro j cessou em abril, depois de ter provocado uma crise preliminar relativamente benigna, e s em outubro rebentou a verdadeira crise dos negcios.
Os seguintes depoimentos foram prestados perante o Secret Committee of the
House of Lords on Commercial Distress, em 1848; os depoimentos (evidence) foram impressos somente em 1857 (citados tambm como C. D. 1848/57).
Depoimento de Tooke:
"Em abril de 1847 surgiu um aperto, que a rigor, equivalia a um pnico, mas de durao comparativamente curta e no acompanhada por falncias comerciais de alguma
90 .
importncia. Em outubro, o aperto foi bem mais intenso do que qualquer momento em
abril, ocorrendo nmero quase inaudito de bancarrotas comerciais*. (2996.) "Ern abril,
os cursos de cmbio, sobretudo com a Amrica, nos compeliram a exportar quantidade
considervel de ouro, para pagar um volume extraordinariamente grande de importaes; s com um esforo extremamente violento conseguiu o Banco paralisar a drenagem de ouro e elevar o curso do cmbio." (2997.) uEm outubro, os cursos do cmbio
era favorveis Inglaterra." (2998.) aA reviravolta nos cursos de cmbio comeou na
terceira semana de abril." (3000.) wEles flutuaram em julho e agosto; desde o comeo
de agosto eram sempre favorveis Inglaterra." (3001.) "A drenagem de ouro em
agosto decorreu da procura por circulao interna" [3002.]
J. Morris, governador do Banco da Inglaterra: Embora o curso de cmbio desde agosto de 1847 tenha se tomado favorvel Inglaterra, tendo havido por isso
importao de ouro, diminuiu ainda assim a reserva metlica do Banco.
a
2 200 000 libras esterlinas saram pelo pas em virtude da procura interna." (137.)
Isso se explica, por um lado, pela ocupao acrescida de trabalhadores nas construes ferrovirias e, por outro, "pelo desejo dos banqueiros de possuir em pocas de crise
uma reserva prpria de ouro." (147.)
Palmer, ex-governador e desde 1811 diretor do Banco da Inglaterra:

684. "Durante todo o perodo, de meados de abril de 1847 at o dia da suspenso
da lei bancria de 1844, o curso do cmbio era favorvel Inglaterra"
A drenagem de metal, que em abril de 1847 provocou um pnico monetrio

autnomo, nesse caso como em todos, apenas precursora da crise e j se inverteu
antes que esta rebentasse. Em 1839, com forte presso dos negcios, houve drenagem muito forte de metal por cereais etc. mas sem crise e pnico monetrio.
Stimo: To logo as crises gerais se tenham extinguido o ouro e a prata voltam
a repartir-se abstraindo o afluxo de novo metal precioso dos pases produtores
nas mesmas propores em que existiam como tesouro particular dos diversos
pases no estado de seu equilbrio. Sua grandeza relativa em cada pas, com as demais circunstncias constantes, ser determinada pelo papel deste ltimo no mercado mundial. O metal precioso flui do pas que dele tem mais que a poro normal,
para outro pas; esses movimentos de entrada e sada apenas restabelecem sua distribuio originria entre os diversos tesouros nacionais. Essa redistribuio mediada, entretanto, pelo efeito de vrias circunstncias que sero mencionadas no exame
dos cursos de cmbio. Uma vez restabelecida a distribuio normal e ultrapassado
esse ponto, h primeiro crescimento e em seguida novamente drenagem. (Esta ltima frase se aplica evidentemente apenas Inglaterra, como centro do mercado mundial de dinheiro. F. E.)
Oitavo: As drenagens de meais so, na maioria das vezes, sintoma de uma mudana na situao do comrcio exterior, e essa mudana, por sua vez, um pressgio de que as condies amadurecem de novo para uma crise.15
15
Segundo Newmarch a drenagem de ouro para o exterior pode decorrer de trs causas:
1 causas puramente comerciais, ou seja quando a importao ultrapassou a exportao, como ocorreu entre 1836
e 1844 e de novo em 1847, em virtude principalmente de grande importao de trigo;
2 para obter-se meios para investimentos de capital ingls no exterior, como em 1857 para ferrovias na India, e
3 para dispndio definitivo no exterior, como em 1853 e 1854 para a guerra no Oriente.
91
Nono: O balano de pagamento pode ser favorvel sia e desfavorvel Europa e Amrica.16
A importao de metal precioso ocorre sobretudo em dois momentos. Por um

lado, na primeira fase de taxa de juros baixa que segue crise e expressa a reduo
da produo; e depois, na segunda fase, em que a taxa de juros sobe, mas no
atingiu ainda seu nvel mdio. Esta a fase em que os retornos se operam facilmente, o crdito comercial grande e, por isso, a procura por capital de emprstimo
no cresce proporcionalmente expanso da produo. Em ambas as fases, em
que capital de emprstimo relativamente abundante, o afluxo excedente de capital, que existe na forma de ouro e prata, portanto numa forma em que s pode
funcionar, antes de mais nada, como capital de emprstimo, deve influir consideravelmente sobre a taxa de juros e assim, sobre a tnica de todos os negcios.
Por outro lado: drenagem, grande exportao contnua de metal precioso surge to logo as receitas no fluam mais, os mercados esto saturados e a prosperidade aparente s se mantm por meio do crdito; to logo portanto j haja uma procura muito acrescida por capital de emprstimo e, por isso, a taxa de juros j atingiu
pelo menos seu nvel mdio. Nessas condies, que se refletem justamente na drenagem de metal precioso, se refora consideravelmente o efeito da retirada contnua
de capital numa forma em que existe diretamente como capital monetrio emprestvel. Isso deve influir diretamente sobre a taxa de juros. Mas, a alta da taxa de juros, em vez de restringir as operaes de crdito, as amplia e leva superutilizao
de todos os seus recursos. Esse perodo precede por isso o colapso.
Pergunta-se a Newmarch (B. A. 1857):
1520. a O montante das letras em circulao aumenta, pois, com a taxa de juros?
Assim parece." 1522. ttEm pocas tranqilas, normais, o livro-razo o verdadeiro
instrumento do intercmbio; mas, quando surgem dificuldades, quando, por exemplo,
em circunstncias como as que mencionei, a taxa de desconto do Banco elevada (...)
ento as transaes se reduzem naturalmente emisso de letras; essas letras no apenas so mais adequadas, como prova legal do negcio concludo, mas prestam-se tambm melhor finalidade de fazer novas compras e acima de tudo so convenientes como meio de crdito para obter capital"
Acresce que, to logo o Banco, em circunstncias algo ameaadoras, eleva a

taxa de desconto com o que ao mesmo tempo se d a probabilidade de o Banco
submeter a uma restrio o prazo das letras a serem descontadas por ele surge
o receio de que as coisas prossigam num crescendo. Cada um, e em primeiro lugar
o aproveitador do crdito, procura portanto descontar o futuro e ter sua disposio, em dado momento, tantos meios de crdito quanto lhe for possvel. As razes
que acabam de ser expostas resultam, portanto, de que a mera quantidade do metal precioso, seja do importado, seja do exportado, no atua como tal, mas ele atua
primeiro, pelo carter especfico do metal precioso como capital em forma-dinheiro
e, segundo, como a pena que, acrescentada carga no prato da balana, basta para
fazer o prato oscilante descer definitivamente para um lado; ele atua por intervir em
circunstncias em que qualquer excesso numa ou noutra direo decisivo. Sem
essas razes, seria totalmente incompreensvel que uma sada de ouro de, digamos,
16
1918. Newmarch: "Se o senhor considerar conjuntamente ndia e China, e se o senhor levar em conta as transaes
entre ndia e Austrlia e as transaes ainda mais importantes entre China e Estados Unidos, e nesses casos o negcio
triangular, e a compensao ocorre por nossa mediao (...) ento correto que a balana comercial era desfavorvel
no s Inglaterra mas tambm Frana e aos Estados Unidos" (B. A. 1857.)
92 .
5" a 8 milhes de libras esterlinas, e este o mximo at agora verificado, pudesse

exercer qualquer efeito significativo; essa quantia nfima a mais ou a menos de capital, que aparece como algo insignificante mesmo em face dos 70 milhes de libras
esterlinas em ouro que em mdia circulam na Inglaterra, constitui, na realidade, numa produo com o volume da inglesa, uma grandeza evanescente.17 Mas, precisamente o desenvolvimento do sistema de crdito e bancrio que, por um lado,
tende a forar todo o capital monetrio ao servio da produo (ou, o que d no
mesmo, a transformar toda a receita monetria em capital) e que, por outro lado,
em certa fase do ciclo reduz a reserva metlica a um mnimo em que no pode
mais exercer as funes que lhe cabem esse sistema de crdito e bancrio desenvolvido que gera essa hipersensibilidade de todo o organismo. Em nveis menos
desenvolvidos da produo a contrao ou expanso do tesouro, comparadas com
seu nvel mdio, so algo relativamente indiferente. Do mesmo modo, at uma drenagem muito considervel de ouro tem relativamente pouco efeito, desde que no
suceda no perodo crtico do ciclo industrial.
Na explicao dada abstraem-se dos casos em que a drenagem de metal ocorre em conseqncia de ms colheitas etc. A a forte e repentina perturbao do equilbrio da produo, cuja expresso a drenagem, torna desnecessria qualquer explicao adicional sobre o seu efeito. Esse efeito tanto maior quanto mais tal
perturbao sucede num perodo em que a produo funciona sob alta presso.
Mostramos ainda a funo da reserva metlica como garantia da conversibilidade das notas de banco e como eixo de todo o sistema de crdito. O banco central
o eixo do sistema de crdito. E a reserva metlica , por sua vez, o eixo do banco.18 A transformao do sistema de crdito em sistema monetrio necessria, como j expus no Livro Primeiro, captulo III, ao tratar do meio de pagamento. Que
os maiores sacrifcios de riqueza real so necessrios para manter nos momentos
crticos a base metlica admitido por Tooke tanto quanto por Loyd-Overstone. A
controvrsia gira somente em torno de um mais ou menos e em torno do tratamento mais ou menos racional do inevitvel.19 Certo quantum de metal, insignificante
em comparao com a produo global reconhecido como eixo do sistema. Da
abstrada a exemplificao horripilante desse seu carter como eixo nas crises, o belo
dualismo terico. Enquanto trata ex professo ttdo capital", a economia esclarecida
olha o ouro e a prata com o maior desprezo, como sendo, na realidade, a forma
mais indiferente e mais intil do capital. Mas, to logo ela trata do sistema bancrio,
tudo isso se inverte, e o ouro e a prata tornam-se o capital par excellence, para cuja
conservao devem ser sacrificadas todas as demais formas de capital e trabalho.
Mas, por meio de que se distingue o ouro e a prata das outras configuraes da
riqueza? No pela gradeza do valor, pois esta determinada pela quantidade do
trabalho neles objetivado. Mas como encarnaes autnomas, expresses do carter social da riqueza. [A riqueza da sociedade existe apenas como riqueza de indivduos, que so seus proprietrios particulares. Ela s se afirma como riqueza social
pela circunstncia de esses indivduos, para satisfazer suas necessidades, intercam17
Veja-se, por exemplo, a resposta ridcula de Weguelin, em que ele diz que 5 milhes em ouro drenados significam outro tanto de capital a menos, e pretende com isso explicar fenmenos que mesmo com altas de preos ou depreciaes,
expanses e contraes infinitamente maiores do capital industrial real no sucedem. Por outro lado, no menos ridcula
a tentativa de explicar esses fenmenos diretamente como sintomas de uma expanso ou contrao na massa do capital
real (considerando-se seus elementos materiais).
18
Newmarch (B. A., 1857, n 1364): wNa verdade, a reserva metlica do Banco da Inglaterra (...) a reserva central ou
o tesouro metlico central que serve de base a todos os negcios do pas. por assim dizer o eixo em t o m o do qual tm
de girar todos os negcios do pas; todos os demais bancos do pas consideram o Banco da Inglaterra como o tesouro
central ou o reservatrio, de onde tm de retirar suas reservas em moeda; e o efeito do curso do cmbio externo recai
sobre esse tesouro e sobre esse reservatrio"
19 u
Na prtica, portanto, ambos, Tooke e Loyd, enfrentariam uma procura excessiva por ouro com restrio antecipada dos
crditos, mediante aumento da taxa de juros e reduo do adiantamento de capital. S Loyd, com sua iluso, ocasiona
limitaes e prescries [legais] incmodas e mesmo perigosas" (Economist. 1847. p. 1418.)
93
biarem entre si os valores de uso qualitativamente diversos. Na produo capitalista,

s podem fazer isso por intermdio do dinheiro. Assim, s por intermdio do dinheiro realiza-se a riqueza do indivduo como riqueza social; no dinheiro, nessa coisa, corporifica-se a natureza social dessa riqueza. F. E.) Essa sua existncia social
aparece, pois, como algo do alm, como coisa, objeto, mercadoria, ao lado e por
fora dos elementos reais da riqueza social. Enquanto a produo flui, isso esquecido. O crdito, ^como forma igualmente social da riqueza, expulsa o dinheiro, e usurpa seu lugar. E a confiana no carter social da produo, que faz com que a formadinheiro dos produtos aparea como algo evanescente e ideal, como mera representao. Mas, to logo o crdito abalado e essa fase sobrevm sempre, necessariamente, no ciclo da indstria moderna pretende-se que toda a riqueza real
seja efetiva e subitamente transformada em dinheiro, em ouro e prata, uma existncia louca, mas que necessariamente emana do prprio sistema. E todo o ouro e
prata, que devem bastar para essas exigncias imensas limita-se a alguns poucos
milhes nos pores do Banco.20 Nos efeitos da drenagem de ouro se destaca, portanto, de modo contundente, a circunstncia de que a produo como produo
social no est submetida realmente ao controle social, na forma de que a forma
social da riqueza existe como uma coisa fora dela. O sistema capitalista tem isso de
fato em comum com sistemas anteriores de produo, na medida em que se baseiam no comrcio de mercadorias e no intercmbio privado. Mas, s nele aparece
na forma mais contundente e mais grotesca de contradio e do contra-senso absurdos, porque 1) no sistema capitalista a produo que visa o valor direto de uso
para o consumo dos prprios produtores superada do modo mais completo, existindo a riqueza, portanto, apenas como processo social, que se expressa como entrelaamento de produo e circulao; 2) porque com o desenvolvimento do sistema de crdito, a produo capitalista procura constantemente superar essa barreira
metlica, esse limite ao mesmo tempo material e fantstico da riqueza e de seu movimento, mas acaba sempre quebrando a cabea contra esse obstculo.
Na crise surge a exigncia de que todas as letras, papis de crdito e mercadorias sejam conversveis, de uma vez e simultaneamente em dinheiro bancrio, e todo esse dinheiro novamente em ouro.
II. O curso do cmbio

(O barmetro do movimento internacional dos metais monetrios reconhecidamente o curso do cmbio. Se a Inglaterra tem mais pagamentos a fazer Alemanha do que a Alemanha Inglaterra, ento em Londres o preo do marco, expresso em libras esterlinas sobe e em Hamburgo e Berlim o preo da libra esterlina,
expresso em marco cai. Se essa preponderncia de obrigaes de pagamento da
Inglaterra Alemanha no for compensada, em virtude, por exemplo, de compras
a mais da Alemanha na Inglaterra, ento o preo em libras esterlinas das letras em
marcos sobre a Alemanha tem de subir at o ponto em que vale a pena enviar da
Inglaterra em pagamento metal-moedas de couro ou barras, em vez de letras para
a Alemanha. Esta a marcha tpica das coisas.
Se essa exportao de metais preciosos aumenta em volume e em durao a
reserva bancria inglesa ser atingida e o mercado monetrio ingls, frente o Banco da Inglaterra, ter de adotar medidas protetoras. Estas consistem essencialmente,
conforme j vimos, em elevar a taxa de juros. Com drenagem significativa de ouro,
20
" 0 senhor concorda plenamente em que no h outro meio para modificar a procura por ouro, a no ser elevar a taxa
de juros?" C h a p m a n [scio da grande firma Overend, Gurney & Co., bill-brokers: "Esta minha opinio. Q u a n d o nosso
ouro cai a certo nvel, o melhor que podemos fazer soar imediatamente o sinal de alarma e dizer: Ns estamos decaindo,
e quem mandar ouro para o exterior tem de faz-lo por seu prprio risco" B. A. 1857, Euid. n? 5057.
94
o mercado monetrio fica, em regra, apertado, isto , a procura por capital de emprstimo em forma-dinheiro supera consideravelmente a oferta, e da resulta por si
mesmo a taxa de juros mais elevada; a taxa de desconto decretada pelo Banco da
Inglaterra, corresponde situao real e se impe ao mercado. Mas, tambm h
casos em que a drenagem de metal decorre de outros fatores que as combinaes
habituais dos negcios (por exemplo, emprstimos feitos por Estados estrangeiros,
investimentos de capital no exterior etc.) e em que a situao do mercado monetrio de Londres como tal no justifica, de modo algum, uma elevao eficaz da taxa
de juros; o Banco da Inglaterra tem ento por meio de grandes emprstimos no
"mercado aberto" primeiro de, como se diz, "tornar o dinheiro raro" a fim de criar
assim artificialmente a situao que justifica ou torna necessria a elevao da taxa
de juros; uma manobra que se torna ano a ano mais difcil para ele. F. E.]
Como essa elevao da taxa de juros atua sobre o curso de cmbio mostrado
nos seguintes depoimentos perante a comisso de legislao bancria da Cmara
dos Comuns, em 1857 (citada como B. A. ou B. C., 1857).
John Stuart Mill:
2176. ttQuando os negcios se tornaram difceis (...) ocorre uma queda considervel
no preo dos papis de crdito (...) estrangeiros mandam comprar aqui na Inglaterra
aes ferrovirias, ou proprietrios ingleses de aes ferrovirias estrangeiras vendemnas no exterior (...) evita-se nessa proporo a transferncia de ouro". 2182. u Uma
grande e rica classe de banqueiros e comerciantes em papis de crdito, por meio da
qual costuma efetuar-se a equalizao da taxa de juros e a equalizao da presso comercial (pressure) entre os diversos pases (...) est sempre espreita para comprar papis de crdito, que prometem elevao de preo (...) para eles, o lugar adequado para
efetuar compras ser o pas que est enviando ouro para o exterior." 2183. "Esses
investimentos de capital ocorreram em escala considervel, em 1847, sendo suficientes
para diminuir a drenagem de ouro"
J. G. Hubbard, ex-governador e desde 1838 membro da direo do Banco da

Inglaterra:
2545. ttH grandes quantidades de papis de crdito europeus (...) que tm uma circulao europia em todos os diversos mercados monetrios, e esses papis, to logo
caiam num desses mercados de 1 ou 2%, so imediatamente comprados para remessa
aos mercados onde seu valor ainda se manteve" 2565. ttPases estrangeiros no devem somas considerveis aos comerciantes da Inglaterra? (...) Muito considerveis"
2566. aA cobrana dessas dvidas bastaria, pois, sozinha, para explicar uma acumulao tem grande de capital na Inglaterra? No ano de 1847, restabelecemos finalmente nossa posio, ao efetuarmos um cancelamento de tantos e tantos milhes que a Amrica e a Rssia deviam Inglaterra"
[A Inglaterra devia justamente aos mesmos pases "tantos e tantos milhes" por
compra de trigo e no deixou escapar a oportunidade de "cancel-los" tambm, em
grande parte, por meio da bancarrota dos devedores ingleses. Ver o relatrio sobre
as leis bancrias de 1857, captulo X X X deste livro, p. 31. v ]
2572. ttEm 1847, o curso de cmbio entre a Inglaterra e So Petersburgo era muito
alto. Quando foi promulgada a carta do governo que autorizou o banco a emitir notas
bancrias sem ater-se ao limite prescrito de 14 milhes" [acima da reserva de ouro] "foi
imposta a condio de que o desconto deveria ser mantido em 8%. Naquele momento
e com aquela taxa de desconto era um negcio lucrativo enviar ouro de So Petersburgo para Londres e, quando chegasse, emprest-lo 8% at o vencimento das letras
r
Ver no presente volume, p. 30.
95
de 3 meses, sacadas contra o ouro vendido" 2573. ttEm todas as operaes com
ouro h muitos pontos a tomar em considerao; importam o curso do cmbio e a taxa
de juros, qual se pode investir o dinheiro at o vencimento da letra" (sacada contra
o ouro]"
O curso do cmbio com a sio

Os seguintes pontos so importantes, por um lado, porque mostram como a
Inglaterra, quando o curso do cmbio com a sia lhe desfavorvel, tem necessariamente de socorrer-se em outros pases, cujas importaes da sia so pagas por
intermediao inglesa. Em segundo lugar, porm, porque o Sr. Wilson faz de novo
a a tola tentativa de identificar os efeitos da exportao de metal precioso sobre o
curso do cmbio com os efeitos duma exportao de capital em geral sobre esse
curso; ambos no caso, em que se trata de exportao, no enquanto meios de pagamentos e de compra, mas para investimento de capital. Antes de mais nada
evidente que, se tantos milhes de libras esterlinas em metais preciosos ou em trilhos de ferro so enviados ndia para serem investidos l em ferrovias, ambos constituem apenas formas diferentes de transferir o mesmo montante de capital de um
pas para outro; e precisamente uma transferncia que no entra na contabilidade
dos negcios mercantis comuns e pela qual o pas exportador no espera outro refluxo alm do futuro rendimento anual oriundo das receitas dessas ferrovias. Se essa exportao se efetua sob a forma de metal precioso ela ter, por ser de metal
precioso e como tal capital monetrio imediatamente emprestvel e base de todo
o sistema monetrio, influncia direta, no em todas as circunstncias necessariamente, mas naquelas acima desenvolvidas, sobre o mercado de dinheiro e, portanto, sobre a taxa de juros do pas que exporta esse metal precioso. Do mesmo modo,
influi diretamente sobre o curso do cmbio. E que s se envia metal precioso porque e na medida em que as letras, por exemplo, sobre a ndia, que so oferecidas
no mercado monetrio de Londres, no bastam para fazer essas remessas extras.
H, portanto, uma procura por letras sobre a ndia que ultrapassa a oferta, e assim
o curso do cmbio se torna momentaneamente desfavorvel Inglaterra, no porque ela est endividada com a ndia, mas por ter de mandar para a ndia somas
extraordinrias. Em prazo mais longo tal remessa de metal precioso para a ndia
deve levar ao aumento da procura hindu por mercadorias inglesas, porque ela aumenta indiretamente a capacidade de consumo da ndia de mercadorias europias.
Se, ao contrrio, o capital enviado sob a forma de trilhos etc. no pode ter influncia alguma sobre o curso do cmbio, pois a ndia no tem de pagar por essas mercadorias. Justamente por isso no tem de ter influncia sobre o mercado monetrio. Wilson procura provar tal influncia pela circunstncia de que tal gasto extra
provocaria uma procura extra por acomodao monetria e, assim, influiria sobre
a taxa de juros. Este pode ser o caso; mas, afirmar que tem de ocorrer em todas
as circunstncias totalmente errneo. Para onde quer que os trilhos sejam enviados e fixados, se em solo ingls ou hindu, nada mais representam que determinada
expanso da produo inglesa em determinada esfera. Afirmar que no pode haver
expanso da produo inclusive em limites muito amplos, sem provocar elevao
da taxa de juros tolice. A acomodao monetria pode aumentar, isto , a soma
dos negcios em que entram operaes de crditos; mas, essas operaes podem
crescer com a dada taxa de juros constante. Este foi realmente o caso durante a
mania ferroviria na Inglaterra nos anos 40. A taxa de juros no subiu. E evidente
que, medida que se considera capital real, isto , aqui mercadorias, o efeito sobre
o mercado monetrio inteiramente o mesmo, estejam essas mercadorias destinadas ao exterior ou ao consumo interno. S poderia fazer diferena se os investimen-
96 .
tos de capital da Inglaterra no exterior exercessem influncia restritiva sobre sua exportao comercial a exportao, que tem de ser paga, trazendo, portanto, um
refluxo ou medida que esses investimentos de capital constitussem em geral
sintoma de superexpanso do crdito e incio de operaes fraudulentas.
No que segue, Wilson pergunta e Newmarch responde.
1786. "O senhor disse antes, com referncia procura por prata destinada Asia
Oriental, que, em sua opinio, o curso do cmbio com a ndia seria favorvel, Inglaterra, apesar dos envios contnuos de considerveis tesouros metlicos para a sia Oriental; o senhor tm motivos para isso? Certamente (...) Acho que o valor real das exportaes do Reino Unido para a ndia, em 1851, importava"em 7 420 000 libras esterlinas; h a acrescentar a o montante das letras da ndia House, isto , dos fundos que
a Companhia das ndias Orientais saca da ndia para suas prprias despesas. Esses saques montavam, naquele ano,, a 3 200 000 libras esterlinas; de modo que a exportao
global do Reino Unido para a ndia importava em 10 620 000 libras esterlinas. Em 1855
(...) o valor real das exportaes de mercadorias tinha subido para 10 350 000 libras
esterlinas; os saques da ndia House atingiram 3 700 000 libras esterlinas; a exportao
total, portanto, foi de 14 050 000 libras esterlinas. Para 1851, acredito que no dispomos de meios para averiguar o valor real das importaes de mercadorias da ndia para
a Inglaterra; mas, existem^para 1854 e 1855. Em 1855, o valor global real das importaes de mercadorias da ndia para a Inglaterra era de 12 670 000 libras esterlinas, e
essa soma, comparada com as 14 050 000 libras esterlinas, deixa um saldo a favor da
Inglaterra, no comrcio direto entre ambos os pases, de 1 380 000 libras esterlinas."
Em seguida, Wilson observa que o curso do cmbio tambm atingido pelo
comrcio indireto. Assim, por exemplo, as exportaes da ndia para a Austrlia e
a Amrica do Norte so cobertas por saques sobre Londres e, por isso, atuam sobre
o curso do cmbio exatamente como se as mercadorias,fossem enviadas diretamente
da ndia para a Inglaterra. Alm disso, consideradas a ndia e a China em conjunto,
ento o balano seria desfavorvel Inglaterra, uma vez que a China tem continuamente de fazer pagamentos considerveis ndia, pela compra de pio, e a Inglaterra tem de fazer pagamentos China, e por esse rodeio os montantes vo ndia.
(1787, 1788.)
Em 1791, Wilson pergunta se o efeito sobre o curso do cmbio no seria o mesmo,
caso o capital "saia na forma de trilhos de ferro e locomotivas, ou na forma de dinheiro metlico* Newmarch responde com pleno acerto: os 12 milhes de libras
esterlinas, enviados nos ltimos anos ndja para a construo de ferrovias, serviram para adquirir uma renda anual, que a ndia tem de pagar Inglaterra, em prazos regulares.
u
No que se refere ao efeito imediato sobre o mercado de metal precioso, o investimento dos 12 milhes de libras esterlinas s pode exerc-lo na medida em que foi necessrio expedir metal para investimento real em dinheiro."
1797. (Weguelin pergunta:) "Se no sucede retorno por esse ferro" (os trilhos), "como
se pode dizer que influi sobre o curso do cmbio? No acredito que a parte do desembolso, que enviada para fora na forma de mercadorias, afete o nvel do curso do
cmbio (...) o nvel do curso do cmbio entre dois pases afetado, pode-se dizer, exclusivamente, pela quantidade das obrigaes ou letras que so oferecidas num pas, comparada com a quantidade que oferecida no outro pas, em troca; esta a teoria racional do curso do cmbio. No que tange remessa dos 12 milhes, esses 12 milhes foram
em primeiro lugar subscritos aqui; se o negcio fosse de natureza que todos os 12 milhes se depositassem em dinheiro metlico em Calcut, Bombaim e Madras (...) essa
sbita procura atuaria de maneira violenta sobre, o preo da prata e sobre o curso do
cmbio, como aconteceria se a Companhia das ndias Orientais anunciasse amanh o
aumento do montante de seus saques de 3 para 12 milhes. Mas, a metade destes 12
milhes desenbolsada (...) na compra de mercadorias na Inglaterra (...) trilhos de ferro,
97
madeira e outros materiais (...) um desembolso de capital ingls na^prpria Inglaterra,

para determinada espcie de mercadorias que so enviadas para a ndia, e a acaba a
coisa." 1798 (Weguelin:) uMas, a produo dessas mercadorias de ferro e madeira,
necessrias s ferrovias, provoca forte consumo de mercadorias estrangeiras, e este poderia afetar o curso do cmbio, no verdade? Certamente."
Em seguida, Wilson opina que o ferro em grande parte representaria trabalho,
e o salrio pago por esse trabalho representaria em grande parte mercadorias importadas (1799), e prossegue perguntando:
1801. "Mas, falando de modo bem geral: se as mercadorias produzidas por intermdio do consumo dessas mercadorias importadas so exportadas em tais condies que
no obtemos retorno algum por elas, seja em produtos, seja de outro modo; no teria
isso o efeito de fazer o curso do cmbio desfavorvel para ns? Esse princpio exatamente o que ocorreu na Inglaterra durante a poca das grandes inverses em ferrovias" [1845]. Durante trs, quatro ou cinco anos seguidos investiram-se em ferrovias 30
milhes de libras esterlinas, e quase tudo em salrios. Durante trs anos elas mantiveram, na construo de ferrovias, locomotivas, vages e estaes, um maior nmero de
pessoas que em todos os distritos fabris em conjunto. Essas pessoas (...) despendiam
seus salrios na compra de ch, acar, bebidas alcolicas e outras mercadorias estrangeiras; essas mercadorias tinham de ser importadas; mas, certo que durante o tempo
em que se realizou esse grande dispndio, no houve perturbao substancial no curso
do cmbio entre a Inglaterra e outros pases. No ocorreu drenagem de metal precioso,
mas antes, ao contrrio, um afluxo"
1802. Wilson insiste em que, com balano comercial equilibrado e um cmbio
ao par entre a Inglaterra e a ndia, o envio extra de ferro e locomotivas "tem de
afetar o curso do cmbio com a ndia" Newmarch no pode concordar com isso,
enquanto os trilhos forem exportados como investimento de capital e a ndia no
tenha de pag-los de uma forma ou outra; ele acrescenta:
"Concordo com o princpio de que nenhum pas possa ter, ao longo do tempo, um
curso do cmbio desfavorvel com todos os pases com que comercia; um curso do cmbio
desfavorvel com um pas produz necessariamente um curso favorvel com outro"
Wilson retruca-lhe com a trivialidade:
1803. ttMas, uma transferncia de capital no seria a mesma, envie-se desta ou daquela forma? Na medida em que se considera a dvida contrada, sim." 1804. aSe
o senhor portanto remete metal precioso ou mercadorias, o efeito da construo de ferrovias na ndia sobre o mercado de capital aqui seria, portanto, o mesmo e aumentaria
tanto o valor do capital como se toda a remessa fosse feita em metal precioso?"
Se os preos do ferro no subiram, isso em todo caso foi uma prova de que
no aumentara o "valor" do "capital* metido nos trilhos. Do que se trata o valor
do capital monetrio, da taxa de juros. Wilson quer identificar o capital monetrio
com o capital em geral. O fato simples primeiro de que na Inglaterra subscreveram-se
12 milhes para ferrovias indianas. Esta uma coisa que nada tem a ver diretamente com o curso do cmbio, e a destinao dos 12 milhes para o mercado monetrio igualmente indiferente. Se o mercado monetrio est em situao favorvel,
essa subscrio no precisa produzir efeito algum, assim como as subscries das
ferrovias inglesas em 1844 e 1845 no atingiram o mercado monetrio. Se o mercado monetrio j est em alguma medida apertado, a taxa de juro poderia em todo caso ser atingida por elas, mas apenas no sentido de uma alta, e isso, segundo
a teoria de Wilson, deveria influenciar favoravelmente o curso do cmbio para a In-
98
glaterra, isto , refrear a tendncia exportao de metal precioso; se no para a

ndia, pelo menos para outros lugares. O Sr. Wilson pula de uma coisa para outra.
Na pergunta 1802, o curso do cmbio deveria ser afetado; no n? 1804, deveria
ser o "valor do capital", duas coisas bastante diversas. A taxa de juros pode atuar
sobre o curso do cmbio, e o curso do cmbio pode atuar sobre a taxa de juros
mas, com curso varivel do cmbio, a taxa de juros pode ser constante, e com taxa
varivel de juros, o curso pode ser constante. No entra na cabea de Wilson que,
na remessa de capital para o exterior, a mera forma em que remetido faa tal diferena no efeito que produz, isto , que a diferena de forma do capital tenha essa
importncia, sobretudo quando se trata de sua forma-dinheiro, o que contradiz muito
a economia esclarecida. Newmarch responde a Wilson de maneira unilateral, pois
no lhe chama a ateno, que ele pulou de repente e sem razo do curso do cmbio para a taxa de juros. Newmarch responde quela pergunta 1804 de maneira
incerta e hesitante:
"Sem dvida, se preciso levantar 12 milhes, secundrio, quando se considera
a taxa geral de juros, se esses 12 milhes sejam remetidos em metal precioso ou materiais. Creio, entretanto" (bela transio, essa palavra entretanto, para agora dizer diretamente o contrrio), "que isso no inteiramente secundrio" ( secundrio, porm, entretanto, no secundrio), "porque num caso, os 6 milhes de libras esterlinas refluiriam
imediatamente; no outro caso, no refluiriam com tanta rapidez. Por isso, faria alguma"
(que preciso!) "diferena, se os 6 milhes fossem desembolsados aqui no pas ou enviados, em sua totalidade, ao exterior."
O que quer dizer que os 6 milhes refluiriam imediatamente? A medida que

os 6 milhes de libras esterlinas se desembolsam na Inglaterra, existem na forma
de trilhos, locomotivas etc., que so enviados para a ndia, donde no voltam, e
seu valor s retorna por meio de amortizao, portanto, muito lentamente, enquanto os 6 milhes em metal precioso talvez retornem muito rapidamente in natura.
A medida que os 6 milhes so dispendidos em salrios, foram consumidos; mas,
o dinheiro em que foram adiantados circula no pas depois como antes ou constitui
reserva. O mesmo vale para os lucros dos fabricantes de trilhos e para parte dos
6 milhes que repe seu capital constante. Newmarch s emprega, portanto, a frase
ambgua sobre o retorno, para no dizer diretamente: o dinheiro ficou no pas e,
na medida em que funciona como capital monetrio emprestvel, a diferena para
o mercado monetrio (abstraindo da possibilidade de que a circulao possa ter engolido mais dinheiro metlico) consiste apenas em que ele desembolsado por conta
de A em vez de B. Investimento dessa espcie, em que o capital transferido para
pases estrangeiros em mercadorias e no em metal precioso s podem atuar sobre
o curso do cmbio (a saber, no com o pas em que investido) na medida em
que a produo dessas mercadorias exportadas exige importaes extras de outras
mercadorias estrangeiras. A produo no se destina ento a liquidar essas importaes extras. O mesmo ocorre, porm, em toda exportao a crdito, sendo indiferente se como investimento de capital ou como operao comercial comum. Alm
disso, essa importao extra pode provocar, por repercusso, procura extra por mercadorias inglesas, da parte, por exemplo, das colnias ou dos Estados Unidos.
Antes [nP 1786] Newmarch dissera que, em virtude dos saques da Companhia
das ndias Orientais, as exportaes da Inglaterra para a ndia seriam maiores que
as importaes. Sir Charles Wood o reinquire acerca desse pnto. Esse excedente
das exportaes inglesas para a ndia sobre as importaes da ndia , de fato, realizado mediante uma importao da ndia pela qual a Inglaterra no paga qualquer
99
equivalente: os saques da Companhia das ndias Orientais (hoje do Governo das

ndias Orientais) se reduzem a um tributo, jmposto ndia. Em 1855, por exemplo,
as importaes da Inglaterra, oriundas da ndia, foram de 12 670 000 libras esterlinas; as exportaes inglesas ndia foram 10 350 000 libras esterlinas; saldo a favor da ndia, 2 250 000 2 ' libras esterlinas.
u
Se a situao se esgotasse nisso, essas 2 250 000 libras esterlinas teriam de ser remetidas, de alguma forma, para a ndia. Mas, ento surgem as exigncias da ndia House. A ndia House anuncia que est em condies de emitir saques sobre as diversas
presidncias indianas, no montante de 3 250 000 librasêsterlinas" (Esse montante foi
coletado para as despesas londrinas da Companhia das ndias Orientais e para os dividendos a serem pagos aos acionistas.) ttE isso no apenas liquida o saldo de 2 250 000
libras esterlinas, surgido por via do comrcio, mas proporciona ainda um excedente de
um milho." (1917.)
1922. (Wood:) "Ento, o efeito desses saques da ndia House no o de aumentar
as exportaes para a ndia, mas sim, de reduzi-las pro tantoT
(Deveria dizer, de reduzir a necessidade de cobrir as importaes da ndia com

exportaes para l, no mesmo montante.) O Sr. Newmarch explica isso pelo fato
de os ingleses, em troca dessas 3 700 000 libras esterlinas, importarem "bom governo" para a ndia (1925). Com acerto e ironia, Wood, que como ministro para a ndia conhecia muito bem a espcie de "bom governo" importada pelos ingleses, diz
(1926):
"Ento, a exportao que, conforme o senhor diz, causada pelos saques da ndia
House, uma exportao de bom governo e no de mercadorias"
Uma vez que a Inglaterra exporta muito "desse modo", como "bom governo" e
investimentos de capital em pases estrangeiros recebendo, portanto, importaes
que so completamente independentes da marcha normal dos negcios, tributos,
em parte por "bom governo" exportado, em parte como rendimento do capital investido nas colnias e em outros lugares, tributos pelos quais no precisa pagar equivalente ento claro que o curso do cmbio no afetado, se a Inglaterra simplesmente consome esses tributos, sem qualquer exportao em troca; claro tambm
que o curso do cmbio no afetado, se volta a investir esses tributos, no na Inglaterra, mas produtiva ou improdutivamente no exterior; quando envia, por exemplo,
munies em troca Crimia. Alm disso, na medida em que as importaes do
exterior entram no rendimento da Inglaterra pagas mister naturalmente que
tenham sido, ou como tributo, quando no h necessidade de um equivalente, ou
mediante intercmbio contra esses tributos no-pagos, ou na marcha normal do comrcio , a Inglaterra pode consumi-las ou voltar a investi-las como capital. Nem
um nem outro atinge o curso do cmbio, e isso o sbio Wilson deixa de ver. Se
produto nacional ou estrangeiro que constitui uma parte do rendimento, em que
o ltimo caso s pressupe intercmbio de produtos nacionais por estrangeiros
o consumo desse rendimento, produtivo ou improdutivo, em nada altera o curso
do cmbio, ainda que influa na escala de produo. De acordo com isso devemos
avaliar o seguinte.
1934. Wilson pergunta-lhe como a remessa de suprimentos blicos para a Crimia afetaria o curso do cmbio com a Turquia. Newmarch responde:
"No vejo como a simples remessa de suprimentos blicos afetaria necessariamente
o curso do cmbio, mas o envio de metal precioso afetaria o curso com certeza"
2
" Isto , aproximadamente 2 1/4 milhes, mais precisamente 2 320 000. (N. da Ed. Inglesa.)
100 .
Distingue a, portanto, capital na forma-dinheiro de outro capital. Mas, Wilson

pergunta agora:
1935. "Mas, quando o senhor realiza uma exportao em grande escala de um artigo
qualquer, sem haver importao correspondente",
(o Sr. Wilson esquece que, em relao Inglaterra, ocorrem importaes muito

importantes, sem ter jamais havido exportaes correspondentes, exceto na forma de "bom governo" ou de capital de investimento anteriormente exportados; importaes que, em todo caso, no entram no movimento regular do comrcio. Mas,
essas importaes, sero novamente intercambiadas, por exemplo por produtos americanos, e que os produtos americanos sejam exportados sem haver importaes
correspondentes em nada altera o fato de que o valor destas importaes pode ser
consumido sem um fluxo equivalente para o exterior; foram recebidos sem contrapartida de exportao e, por isso, podem tambm ser consumidas sem entrar na
balana comercial)
"assim o senhor pagaria a dvida externa que o senhor contraiu pela importao."
(Mas, se o senhor j pagou previamente essa importao, por exemplo, mediante o crdito dado ao exterior, no se contrai por ela dvida alguma, e a questo
nada tem a ver com a balana internacional; ela se reduz a desembolso produtivo
ou improdutivo, no importando se os produtos consumidos so nacionais ou estrangeiros.)
tt
E por isso o senhor tem de afetar por essa transao o curso do cmbio, ao no
se pagar a dvida externa, porque sua exportao no tem importao correspondente.
Isso correto no que se refere aos pases em geral"
A exposio de Wilson resulta em que toda exportao sem importao correspondente , ao mesmo tempo, importao sem exportao correspondente; porque na produo do artigo exportado entram mercadorias estrangeiras, portanto importadas. O pressuposto que cada exportao desse gnero se baseia numa
importao no-paga ou a gera portanto dvida externa. Isto errado, mesmo
abstraindo das duas circunstncias seguintes: 1) importaes gratuitas, pelas quais
no paga equivalente; por exemplo, parte de suas importaes da ndia. Ela pode
intercambi-las por importaes americanas, e exportar as ltimas sem importao
em contrapartida; em todo caso, no que se refere ao valor, apenas ter exportado
o que nada lhe custou. E 2), pode ter pago importaes, por exemplo, americanas,
que constituem capital adicional; se ela as consome improdutivamente, por exemplo, em munies de guerra, isso no constitui dvida alguma para com a Amrica
e no afeta o curso do cmbio com a Amrica. Newmarch contradiz-se, em 1934
e 1935, e Wood chama sua ateno, em 1938:
u
Se nenhuma parte das mercadorias, empregadas na produo dos artigos que exportamos, sem que haja refluxo" (despesas de guerra), "provm do pas para onde so
enviados esses artigos, como afeta isso o curso do cmbio com esse pas? Supondo que
o comrcio com a Turquia esteja em estado normal de equilbrio; como o curso do cmbio entre a Inglaterra e a Turquia afetado pela exportao de suprimentos de guerra
para a Crimia?
A Newmarch perde sua equanimidade; esquece que j respondera acertadamente a mesma pergunta simples no n? 1934, e diz:
101
Parece-me que esgotamos o problema prtico e chegamos agora a uma regio muito sublime de discusso metafsica."
(Wilson tem ainda outra verso de sua afirmao de que o curso do cmbio
afetado por toda transferncia de capital de um pas para outro, sem que importe
se ela ocorre na forma de metal precioso ou na de mercadorias. Wilson sabe naturalmente que o curso do cmbio afetado pela taxa de juros, especialmente pela
proporo entre as taxas de juros vigentes nos dois pases cujo curso do cmbio
recproco est em questo. Se puder agora provar que excedente de capital em geral, portanto antes de mais nada, de mercadorias de toda espcie, inclusive de metal precioso, exerce um efeito codeterminante sobre a taxa de juros, ele j estar um
passo mais prximo de seu objetivo; a transferncia de parte considervel desse capital para outro pas modificar ento a taxa de juros em ambos os pases, e precisamente em sentido oposto, e com isso, em segunda instncia, o curso do cmbio
entre ambos os pases. F. E.)
Em 1847, ele diz no Economist, ento por ele redigido, p. 574:
tt
claro que tal excedente de capital, indicado por grandes estoques de todas as espcies, inclusive de metal precioso, levar necessariamente no apenas baixa dos preos das mercadorias em geral, mas tambm reduo da taxa de juros pelo emprego
de capital (1). Se temos mo um estoque de mercadorias suficiente para servir o pas
nos prximos dois anos, o comando sobre essas mercadorias, por determinado perodo,
seria obtido a uma taxa muito mais baixa do que se o estoque mal bastasse parta dois
meses (2). Todos os emprstimos de dinheiro, qualquer que seja sua forma, nada mais
so que transferncias do comando sobre mercadorias de uma pessoa para outra. Se
h mercadorias em abundncia, a taxa de juros deve ser baixa, e se elas so escassas,
ela tem de ser alta (3). Quando as mercadorias se tornam abundantes, aumentar o
nmero dos vendedores em relao ao dos compradores, e na medida em que a quantidade delas ultrapasse as necessidades do consumo imediato, uma parte cada vez maior
tem de ser guardada para utilizao futura. Nessas circunstncias, um possuidor de mercadorias vender, em termos inferiores, por pagamento futuro ou a crdito, a que o
faria se estivesse certo de que todo o seu estoque estaria sendo vendido dentro de poucas semanas" (4).
Quanto tese (1) cabe observar que pode ocorrer forte afluxo de metal precioso simultaneamente com contrao da produo, como sempre acontece no perodo aps as crises. Na fase seguinte pode afluir metal precioso de pases que produzem predominantemente metal precioso; a importao das outras mercadorias
geralmente compensada nesse perodo pela exportao. Nessas duas fases, a taxa
de juros baixa e s sobe lentamente; j vimos por qu. Essa taxa baixa de juros
pde ser explicada, em todos os lugares, sem interveno de quaisquer "grandes
estoques de todas as espcies". E como se efetuaria essa interveno? O preo baixo
do algodo, por exemplo, possibilita grandes lucros aos fiandeiros etc. E por que
a taxa de juros ento baixa? Por certo, no por ser alto o lucro que pode ser obtido
com capital emprestado. Mas unicamente porque, nas circunstncias dadas, a procura por capital de emprstimo no aumenta proporcionalmente a esse lucro; portanto, o capital de emprstimo tem outro movimento que o capital industrial. O que
o Economist quer provar justamente o contrrio: que seu movimento seria idntico
ao movimento do capital industrial.
A tese (2) se reduzirmos o pressuposto absurdo de um estoque por dois anos
adiante at que se torne possvel dar-lhe sentido, supe a saturao do mercado
de mercadorias. Isso causaria uma queda dos preos. Pagar-se-ia menos por um
fardo de algodo. Da no se segue, de maneira alguma, que o dinheiro para com-
102 .
prar um fardo de algodo poderia ser obtido mais barato. Isso depende da situao
no mercado monetrio. Se pode ser tomado mais barato apenas porque o crdito
comercial est em tal situao que est menos necessitado que habitualmente a recorrer ao crdito bancrio. As mercadorias que saturam o mercado so meios de
subsistncia ou meios de produo. O preo baixo de ambos aumenta o lucro do
capitalista industrial. Por que ele baixaria o juro, a no ser em virtude da anttese,
em vez da identidade, entre abundncia de capital industrial e procura de acomodao monetria? As circunstncias so tais que o comerciante e o industrial podem
conceder-se crditos recprocos com maior facilidade; por causa dessa maior facilidade do crdito comercial, tanto o industrial quanto o comerciante precisam menos
do crdito bancrio; por isso, a taxa de juros pode ser baixa. Esta taxa baixa de juros
nada tem a ver com o afluxo de metal precioso, e embora ambos possam correr
paralelamente, e tem as mesmas causas que podem produzir os preos baixos dos
artigos de importao, assim como a pletora do metal precioso importado. Se o mercado de importao estivesse realmente saturado, isso provaria que a procura por
mercadorias importadas diminuiu, o que seria inexplicvel com preos baixos, a no
ser como conseqncia de contrao da produo industrial dentro do pas; mas isso,
por sua vez, seria inexplicvel com importaes excessivas a preos baixos. S absurdos para demonstrar que queda dos preos = queda dos juros. Ambos podem
ocorrer paralelamente, ao mesmo tempo. Mas ento como expresso da anttese
dos sentidos, em que se realiza o movimento do capital industrial e o movimento
do capital monetrio emprestvel, e no como expresso de sua identidade.
Quanto tese (3), por que a taxa de juro deva ser baixa quando h pletora
de mercadorias no d para entender mesmo aps essa exposio adicional. Se
as mercadorias so baratas, preciso, para comprar determinado quantum, digamos
de 1 000 libras esterlinas, em vez de 2 000, como antes. Mas, possvel tambm
que invista agora 2 000 libras esterlinas e compre com elas o dobro da quantidade
anterior de mercadorias, e amplie meu negcio, mediante adiantamento do mesmo
capital, que talvez tenha de tomar emprestado. Compro agora, como antes, por 2 000
libras esterlinas. Minha procura no mercado monetrio continua, pois, a mesma,
ainda que minha procura no mercado de mercadorias suba com a queda dos preos das mercadorias. Mas, se esta ltima cai, isto , se a produo no se amplia
com a queda dos preos das mercadorias, o que iria contrariar todas as leis do Economista a procura de capital monetrio emprestvel diminuiria embora o lucro aumentasse; mas, esse lucro em aumento criaria procura por capital de emprstimo.
Alis, o baixo nvel dos preos das mercadorias pode provir de trs causas. Primeiro
por falta de procura. Nesse caso, a taxa de juros baixa porque a produo est
paralisada e no porque as mercadorias so baratas, pois essa barateza apenas
expresso daquela paralisao. Ou porque a oferta excessiva em relao procura. Este pode ser o caso devido saturao dos mercados etc., a qual leva crise,
e pode coincidir, durante a prpria crise, com alta taxa de juros ou pode ser o caso,
porque o valor das mercadorias diminuiu, de modo que a mesma procura pode
ser satisfeita a preos mais baixos. Mas, por que neste ltimo caso, a taxa de juros
deve baixar? Por que o lucro aumenta? Se fosse porque se precisa de menos capital
monetrio para obter o mesmo capital produtivo ou capital-mercadoria, isso provaria apenas que lucro e juro se mantm em razo inversa. Em todo caso, a tese geral
do Economist falsa. Preos baixos em dinheiro das mercadorias e baixa taxa de
juros no ento necessariamente relacionados. De outro modo, nos pases mais pobres, onde os preos dos produtos em dinheiro so os mais baixos e a taxa de juros
seria a mais baixa nos pases mais ricos, onde os preos monetrios dos produtos
agrcolas so os mais altos, tambm a taxa de juros seria a mais alta. De modo geral,
o Economist admite: se o valor do dinheiro cai, isso no exerce influncia sobre a
taxa de juros. 100 libras esterlinas proporcionam, depois como antes, 105 libras es-
103
terlinas; se as 100 libras valem menos, acontece o mesmo com as 5 de juros. A

proporo no afetada pelo aumento do valor ou pela depreciao da soma original. Considerado como valor, determinado quantum de mercadorias igual a certa
soma de dinheiro. Se seu valor aumenta, ento ele ser igual a uma soma maior
de dinheiro; e, ao revs, se ele cai. Se = 2 000, ento 5% = 100; se = 1 000,
ento 5% = 50. Mas, isso em nada altera a taxa de juros. O racional na coisa
apenas que mais acomodao monetria requerida, quando se precisa de 2 000
libras esterlinas para vender o mesmo quantum de mercadorias do que quando se
precisa de apenas 1 000 libras esterlinas. Mas, isso mostra aqui apenas que existe
razo inversa entre lucro e juro. Pois o lucro aumenta com a barateza dos elementos
do capital constante e do varivel, e o juro cai. Mas, o contrrio tambm pode ser
o caso e muitas vezes o caso. O algodo, por exemplo, pode ser barato por no
haver procura por fio e tecido; ele pode ser relativamente caro, porque grande lucro
na indstria algodoeira gera grande procura por ele. Por outro lado, o lucro dos industriais pode ser alto justamente porque o preo do algodo est baixo. A lista de
Hubbard demonstra que a taxa de juros e os preos das mercadorias realizaram movimentos totalmente independentes entre si; enquanto os movimentos da taxa de
juros se ajustam exatamente aos movimentos da reserva metlica e do curso de
cmbio.
"Por isso, se h pletora de mercadorias, a taxa de juros tem de ser baixa",
diz o Economist. Justamente o contrrio ocorre nas crises; as mercadorias so excessivas, inconversveis em dinheiro, e, por isso, a taxa de juros alta; em outra fase
do ciclo h grande procura por mercadorias e, por conseguinte, retornos fceis, mas,
ao mesmo tempo, sobem os preos das mercadorias e, em virtude dos retornos fceis, a taxa de juros baixa. "Se elas" (as mercadorias) "so raras, a taxa de juros
tem de ser alta." Outra vez ocorre o contrrio nas pocas em que cessa a tenso,
aps a crise. Mercadorias so raras, em termos absolutos, no relativamente procura, e a taxa de juros baixa.
Quanto tese (4), que, com o mercado saturado, um possuidor de mercadorias se desfar delas desde que possa vend-las ao todo a preos mais baixos
do que o faria perante a perspectiva de esgotamento rpido dos estoques existentes
bastante claro. E menos claro, porm, por que por causa disso a taxa de juros
deva cair.
Se o mercado est saturado de mercadorias importadas, ento a taxa de juros
pode subir em virtude da procura aumentada por capital de emprstimo por parte
dos proprietrios, para no serem obrigados a lanar as mercadorias ao mercado.
Ela pode cair, porque a fluidez do crdito comercial mantm relativamente baixa
a procura por crdito bancrio.
O Economist menciona o rpido efeito, em 1847, sobre o curso do cmbio, da

elevao da taxa de juros e outras presses sobre o mercado monetrio. Mas, no
se deve esquecer que, apesar da alterao do curso do cmbio, o ouro continuou
sendo drenado at fim de abril; o rumo s mudou no comeo de maio.
Em I o de janeiro de 1847, a reserva metlica do Banco era de 15 066 691
libras esterlinas; a taxa de juros 3 1/2%; cmbio a trs meses sobre Paris, 25,75;
sobre Hamburgo, 13,10, sobre Amsterdam, 12,3 1/4. Em 5 de maro, a reserva
metlica tinha cado para 11 595 535 libras esterlinas; o desconto tinha subido para 4%; o cmbio sobre Paris tinha cado para 25,67 1/2; sobre Hamburgo, para
104
13,9 1/4; sobre Amsterdam, para 12,2 1/2. A drenagem de ouro continua; ver
a seguinte tabela:
Reserva
1847
Banco
metlica
do
da
Inglaterra
em libras
esterlinas
Mercado
monetrio
Taxa mxima
Paris
de cmbio
Hamburgo
a trs
meses
Amsterdam
11 231 630
Desconto bancrio a 4 %
25,67 1/2
13,09 3 / 4
12,2*1/2
03 de abril
10 246 410
Desconto bancrio a 5 %
25,80
13,10
12,3 1/2
10 de abril
9 867 053
Grande escassez de
25,90
13,10 1/3
12,4 1/2
17 de abril
9 329 841
Desconto bancrio a
26,02 1/2
13,10 3 / 4
12,5 1/2
24 de abril
9 213 890
Presso
26,05
13,12*
12,6
01 de
maio
9 337 716
Presso crescente
26,15
13,12 3 / 4
12,6 1/2
08 de
maio
9 588 759
Presso mxima
26,27 1/2
13,15 1/2
12,7 3 / 4
20 de
maro
dinheiro
5 1/2%
Na I a edio 9 329 491. (N. da Ed. Alem.)

6
Na I a edio 13,13. (N. da Ed. Alem.)
Em 1847, a exportao global de metal precioso da Inglaterra importou em

8 602 597 libras esterlinas.
Delas
Delas
Delas
Delas
foram
foram
foram
foram
para
para
para
para
os Estados Unidos
a Frana
as cidades hanseticas
a Holanda
3 226 411
2 479 892
958 781
247 743
libras
libras
libras
libras
esterlinas
esterlinas
esterlinas
esterlinas
Apesar da mudana dos curso do cmbio, no fim de maro, a drenagem de

ouro prossegue ainda por um ms inteiro; provavelmente para os Estados Unidos.
"Vemos a" (diz o Economist, 1847, p. 954) "quo rpido e decisivo foi o efeito da
alta da taxa de juros e do subseqente aperto monetrio na correo de um curso do
cmbio desfavorvel e na reverso do fluxo do ouro, de modo que ele voltou de novo
Inglaterra. O efeito foi conseguido de modo inteiramente independente do balano
de pagamentos. Uma taxa de juros maior gerou um preo menor dos papis de crdito,
tanto ingleses quanto estrangeiros, e motivou grandes compras dos mesmos por conta
do exterior. Isso aumentou a soma das letras emitidas na Inglaterra, enquanto, por outro
lado, com alta taxa de juros a dificuldade de obter dinheiro era to grande que a procura
por essas letras caiu, enquanto sua soma aumentava. Pela mesma razo, ocorreu que
encomendas de mercadorias estrangeiras foram anuladas e investimentos de capital ingls em papis de crdito estrangeiro foram realizados e o dinheiro foi trazido Inglaterra para ser investido. Assim, por exemplo, lemos no 'Rio de Janeiro Price Current' de
10 de maio: 'O curso do cmbio' (sobre a Inglaterra) 'experimentou novo retrocesso causado principalmente por uma presso sobre o mercado por remessas correspondentes
a grandes vendas de fundos pblicos' (brasileiros) 'feitas por conta inglesa'. Capital ingls,
que estava investido no exterior em diversos papis de crdito, quando a taxa de juros
aqui estava muito baixa, foi assim trazido de volta, quando a taxa de juros subiu"
A balana comercial da Inglaterra
S a ndia tem de pagar 5 milhes de tributos, por "bom governo", juros e divi-
105
dendos de capital britnico etc., no que no se incluem as somas anualmente enviadas para a me ptria em parte pelos funcionrios, como poupana de seus ordenados, em parte por comerciantes ingleses, como parte de seus lucros, a fim de
serem investidas na Inglaterra. Pelas mesmas razes, todas as colnias britnicas tm
de fazer continuamente grandes remessas. A maioria dos bancos na Austrlia, nas
ndias Ocidentais e no Canad foram fundados com capital britnico; os dividendos
so pagveis na Inglaterra. Do mesmo modo, a Inglaterra possui muitos ttulos pblicos estrangeiros, europeus, norte-americanos e sul-americanos, dos quais tem juros a receber. Acresce ainda sua participao em ferrovias, canais, minas etc. estrangeiros, com os correspondentes dividendos. As remessas por todos esses itens
so feitas quase exclusivamente em produtos, para alm do valor das exportaes
inglesas. O que, por outro lado, sai da Inglaterra para o exterior, para possuidores
de papis de crdito ingleses e para o consumo de ingleses residentes no exterior
comparativamente insignificante.
A questo, medida que atinge a balana comercial e o curso do cmbio,
a
em cada momento dado uma questo de tempo. Em regra (...) a Inglaterra d crditos
a longo prazo para suas exportaes, enquanto as importaes so pagas vista. Em
certos momentos, essa diferena de usance3' exerce um efeito significativo sobre o curso do cmbio. Em pocas em que nossas exportaes aumentam em propores considerveis, como em 1850, uma expanso contnua do investimento de capital ingls tem
de estar em andamento (...).assim, as remessas de 1850 podem ser feitas pelas mercadorias exportadas em 1849. Mas, se as exportaes de 1850 ultrapassam em 6 milhes
as de 1849, o efeito prtico tem de ser que mais dinheiro enviado para fora do pas,
naquela quantia, do que o que reflui no mesmo ano; e dessa maneira produz-se um
efeito sobre o curso do cmbio e a taxa de juros. Quando, ao contrrio, uma crise deprime nossos negcios e se restringem muito nossas exportaes, as remessas vencidas,
relativas s exportaes maiores efetuadas nos anos anteriores, excedem consideravelmente o valor de nossas importaes; o curso do cmbio reverte conseqentemente a
nosso favor, o capital acumula-se rapidamente dentro do pas, e a taxa de juros cai."
(Economist. 11 de janeiro de 1851.)
O curso do cmbio exterior pode mudar

1) em virtude do balano momentneo de pagamentos quaisquer que sejam
a causas que o determinam: puramente mercantis, investimentos de capital no exterior ou despesas pblicas, em guerras etc., medida que pagamentos em dinheiro
no exterior so feitos;
2) em virtude da depreciao do dinheiro de um pas, seja esse dinheiro metlico ou de papel. Isto puramente nominal. Se 1 libra esterlina passasse a representar apenas metade do dinheiro que antes, seria naturalmente cotada a 12 1/2 francos,
em vez de 25;
3) quando se trata do curso do cmbio entre pases dos quais um emprega como "dinheiro" prata e o outro ouro, o curso do cmbio depende das flutuaes relativas de valor desses dois metais, uma vez que essas flutuaes sem dvida alteram
a paridade entre ambos. Um exemplo desse caso foram os cursos do cmbio de
1850; eles foram desfavorveis Inglaterra, embora sua exportao aumentasse em
propores enormes; mas, apesar disso, no houve drenagem de ouro. Era conseqncia da alta momentnea do valor da prata em relao ao valor do ouro. (Ver
Economist.
30 de noverhbro de 1850.)
3
* Hbito. (N. dos T.)
106
Para 1 libra esterlina, a paridade do cmbio com Paris 25 francos e 20 cntimos; com Hamburgo, 13 marcos Banko e 10 1/2 xelins; com Amsterdam, 11 florins e 97 cents. Na proporo em que o cmbio com Paris ultrapassa 25 francos
e 20 cntimos, torna-se ele mais favorvel ao devedor ingls Frana ou ao comprador de mercadorias francesas. Em ambos os casos, ele precisa de menos libras
esterlinas para atingir seu objetivo. Em pases mais afastados, onde no fcil
obter metal precioso, quando as letras so escassas e insuficientes para as remessas
a serem feitas Inglaterra, a conseqncia natural a subida dos preos daqueles
produtos que normalmente so embarcados Inglaterra, pelo fato de surgir agora
uma maior procura por eles, a fim de mand-los para a Inglaterra, em vez de letras;
este freqentemente o caso na ndia.
Um curso do cmbio desfavorvel e mesmo uma drenagem de ouro pode ocorrer
quando na Inglaterra reina grande pletora de dinheiro, taxa baixa de juros e preo
alto dos papis de crdito.
No decorrer de 1848, a Inglaterra recebeu grandes quantidades de prata da ndia, pois boas letras eram escassas e as medocres no eram bem aceitas, em virtude da crise de 1847 e da grande falta de crdito nos negcios com a ndia. Toda
essa prata, mal chegada, tomou logo o caminho para o Continente, onde a revoluo provocou entesouramento em todos os cantos. A mesma prata fez, em 1850,
em grande parte, a viagem de volta ndia, pois a situao do curso do cmbio
tornava essa operao agora lucrativa.
O sistema monetrio essencialmente catlico; o sistema de crdito, essencialmente protestante. The Scotch hate go/d.*4' Como papel, a existncia monetria das
mercadorias tem uma existncia apenas social. E a f que salva. A f no valor monetrio como esprito imanente das mercadorias, a f no modo de produo e sua
ordem predestinada, a f nos agentes individuais da produo como meras personificaes do capital que se valoriza a si mesmo. Mas, assim como o protestantismo
no se emancipa dos fundamentos do catolicismo, to pouco o sistema de crdito
o faz da base do sistema monetrio.
* Os escoceses odeiam ouro. (N. dos T.)
CAPTULO
XXXVI
O Perodo Pr-Capitalista
O capital portador de juros, ou como podemos denomin-lo em sua forma antiga, o capital usurrio, pertence, com seu irmo gmeo, o capital comercial, s formas antediluvianas do capital, que por longo tempo precedem o modo de produo
capitalista e se encontram nas mais diversas formaes econmicas da sociedade.
A existncia do capital usurrio nada exige, a no ser que pelo menos uma parte dos produtos se transforme em mercadorias e que o dinheiro com o comrcio
de mercadorias tenha se desenvolvido em suas diversas funes.
O desenvolvimento do capital usurrio se une ao do capital mercantil e em especial ao do capital do comrcio de dinheiro. Na Roma Antiga, nos ltimos tempos
da Repblica, onde a manufatura estava muito abaixo do desenvolvimento mdio
da Antiguidade, o capital comercial, o capital de comrcio de dinheiro e o capital
usurrio dentro da forma antiga estavam desenvolvidos em seu grau mais
elevado.
J vimos como com o dinheiro se verifica necessariamente o entesouramento.
O entesourador profissional, entretanto, s se torna importante quando se transforma em usurrio.
O comerciante toma dinheiro emprestado, para fazer lucro com o dinheiro, para
empreg-lo como capital, isto , para despend-lo. Tambm nas formas mais antigas, o prestamista de dinheiro o confronta, tal como ao capitalista moderno. Essa
relao especfica foi tambm percebida pelas universidades catlicas.
u
As universidades de Alcal, de Salamanca, de Ingolstadt, de Friburgo em Brisgvia,

de Mogncia, Colnia e Treves reconheceram sucessivamente a legitimidade dos juros
por emprstimos comerciais. As cinco primeiras aprovaes foram depositadas nos arquivos do Consulado da Cidade de Lyon e impressas no apndice ao Trait de FUsure
et des Interts, Lyon, Bruyset-Ponthus" (AUGIER, M. Le Crdit Public etc. Paris, 1842.
p. 206.)
Em todas as formas, nas quais a economia escravista (no a patriarcal, mas

como nas pocas gregas e romanas posteriores) existe como meio de enriquecimento,
onde o dinheiro , mediante a compra de escravos, terra etc., meio de apropriar-se
de trabalho alheio, o dinheiro torna-se, justamente porque pode ser investido assim,
sendo valorizvel como capital, portador de juros.
Entretanto, as formas caractersticas, em que o capital usurrio existe nas po107
108 .
cas anteriores ao modo de produo capitalista, so duas. Eu digo formas caractersticas. As mesmas formas repetem-se na base da produo capitalista, mas
meramente como formas subordinadas. J no so mais aqui as formas que determinam o carter do capital portador de juros. Estas duas formas so: primeiro, a
usura mediante emprstimos de dinheiro aos grandes dilapidadores, especialmente
aos proprietrios fundirios; segundo, a usura mediante emprstimos de dinheiro
aos pequenos produtores, que se encontram de posse de suas prprias condies
de trabalho, entre os quais est includo o arteso, mas muito especialmente o campons, j que em geral, em condies pr-capitalistas, na medida em que admitem
pequenos produtores isolados e autnomos, a classe camponesa tem que constituir
a grande maioria.
Ambas, tanto a runa dos ricos proprietrios fundirios pela usura, como o esgotamento dos pequenos produtores conduzem formao e concentrao de
grandes capitais monetrios. Porm, a extenso em que este processo supera o modo antigo de produo, como ocorreu na Europa moderna, e se coloca em seu lugar o modo de produo capitalista, depende integralmente do nvel de
desenvolvimento histrico e das circunstncias dadas com este.
O capital usurrio como forma caracterstica do capital portador de juros corresponde ao predomnio da pequena produo, dos camponeses que trabalham para
si mesmos e dos pequenos mestres-artesos. Ali, onde o trabalhador, como ocorre
sob o modo de produo capitalista desenvolvido, confrontado pelas condies
de trabalho e o produto do trabalho como capital, como produtor ele no tem que
tomar emprestado dinheiro. Onde o toma emprestado, acontece como na casa de
penhores, por necessidade pessoal e premente. Ao contrrio, onde o trabalhador
proprietrio, real ou nominal, de suas condies de trabalho e de seu produto,
ele se encontra como produtor em relao ao capital do prestamista de dinheiro,
que o confronta enquanto capital usurrio. Newman expressa esse fato com trivialidade, quando diz que o banqueiro respeitado enquanto o usurrio odiado e
desprezado, porque aquele empresta aos ricos e este aos pobres. (NEWMAN, F.
W. Lectures on Pol. Econom. Londres, 1851. p. 44) Ele ignora que aqui se interpe a diferena entre dois modos sociais de produo, e as ordens sociais que lhes
correspondem e que a coisa lquida com a sntese entre pobres e ricos. Antes pelo
contrrio, a usura, que expolia os pequenos produtores pobres, anda de mos dadas com a usura que expolia os proprietrios fundirios ricos. Uma vez que a usura
dos patrcios romanos arruinou inteiramente os plebeus romanos, os pequenos agricultores, essa forma de explorao teve um fim e a economia escravista pura toma o lugar da produo pequeno-burguesa.
Sob a forma de juro o usurrio pode aqui devorar todo o excedente, s deixando os mais necessrios meios de subsistncia (o montante que mais tarde constituir o salrio) aos produtores (o que mais tarde reaparece como lucro e renda fundiria),
sendo por isso extremamente absurdo comparar a grandeza desse juro ali onde ele
abrange, com exceo do que cabe ao Estado, a mais-valia toda, com a magnitude
da taxa de juros moderna, em que o juro, pelo menos o normal, s constitui uma
parte dessa mais-valia. Esquece-se a que o assalariado produz e cede ao capitalista,
que o emprega, lucro, juro e renda fundiria, em suma, toda a mais-valia. Carey
faz essa comparao absurda para mostrar como vantajoso para os trabalhadores
o desenvolvimento do capital e a queda da taxa de juros que o acompanha. Se,
alm disso, o usurrio no contente em expremer de sua vtima o mais-trabalho,
adquire pouco a pouco os ttulos de propriedade de suas prprias condies de trabalho, da terra, casa etc. e est constantemente ocupado em assim expropri-lo,
ento esquece-se em face disso de novo que essa expropriao completa sofrida
pelo trabalhador de suas condies de trabalho no um resultado a que tenda
o modo de produo capitalista, mas um pressuposto j acabado, donde ele parte.
O PERODO PR
-CAPITALISTA
109
O escravo do salrio, do mesmo modo que o verdadeiro escravo, est excludo,

devido sua posio da possibilidade de se tornar escravo por dvida, pelo menos
em sua condio de produtor; s pode s-lo em todo caso em sua qualidade de
consumidor. O capital usurrio, sob essa forma, na qual se apropria na realidade
de todo o mais-trabalho dos produtores diretos, sem alterar o modo de produo;
na qual a propriedade, respectivamente a posse, pelos produtores das condies de
trabalho e o sistema de pequenos produtores isolados, que a ela corresponde
constitui uma condio essencial; em que, portanto, o capital no subordina diretamente o trabalho e portanto no o confronta como capital industrial; esse capital
usurrio arruina esse modo de produo, paralisa as formas produtivas em vez de
desenvolv-las e eterniza ao mesmo tempo essas condies lamentveis, em que
no se desenvolve, como na produo capitalista, a produtividade social do trabalho custa do prprio trabalho.
Desse modo a usura atua, por um lado, minando e destruindo a riqueza antiga
e feudal e a propriedade antiga e feudal. Por outro lado, mina e arruina a produo
dos pequenos camponeses e dos pequenos burgueses, em suma todas as formas
em que o produtor aparece ainda como proprietrio de seus meios de produo.
No modo de produo capitalista desenvolvido, o trabalhador no proprietrio das
condies de produo, da terra que cultiva, das matrias-primas que elabora etc.
Essa alienao das condies de produo sofrida pelo produtor, corresponde, porm, aqui a um revolucionamento real do prprio modo de produo. Os trabalhadores isolados so reunidos em grandes oficinas para atividades divididas e articuladas;
a ferramenta toma-se mquina. O prprio modo de produo no mais permite
aquela disperso ligada pequena propriedade dos instrumentos de produo, nem
o isolamento dos prprios trabalhadores. Na produo capitalista a usura no pode
mais separar as condies de produo do produtor, pois eles j esto separados.
A usura centraliza fortunas em dinheiro, onde os meios de produo esto dispersos. Ela no altera o riodo de produo, mas suga-o como parasita e o torna
miservel. Ela o esgota, enerva e fora a reproduo a prosseguir em condies cada vez mais lastimveis. Da, portanto, o dio popular contra a usura, mais intensamente no mundo antigo, onde a propriedade dos meios de produo pelo produtor
a o j n e s m o tempo a base das relaes polticas da autonomia do cidado.
A medida que a escravido domina, ou medida que o mais-produto consumido pelo senhor feudal e seu squito, e o dono de escravos ou o senhor feudal
sucumbem usura, o modo de produo permanece tambm o mesmo; apenas
toma-se mais duro para o trabalhador. O dono de escravos ou o senhor feudal endividados expoliam mais, porque so mais expoliados. Ou finalmente ele cede lugar ao usurrio, o qual se toma ele prprio proprietrio fundirio ou dono de escravos,
como os cavaleiros da Roma Antiga. No lugar do antigo explorador, cuja explorao tinha um carter mais ou menos patriarcal, porque em grande parte era um
meio de poder poltico, apresenta-se um arrivista duro, vido de dinheiro. Mas o
prprio modo de produo no se altera.
A usura atua de maneira revolucionria em todos os modos de produo prcapitalistas somente ao destruir e dissolver as formas de propriedade, sobre cuja base slida e constante reproduo na mesma forma, repousa a articulao poltica.
Em formaes asiticas, a usura pode perdurar por longo tempo sem provocar mais
do que a decadncia econmica e a corrupo poltica. S onde e quando existem
as demais condies do modo de produo capitalista, a usura aparece como um
dos meios de constituio do novo modo de produo, por um lado, pela runa
do senhor feudal e da pequena produo e, por outro lado, pela centralizao das
condies de trabalho convertendo-as em capital.
Na Idade Mdia, no imperava em nenhum pas uma taxa geral de juros. A
Igreja, proibia todas as transaes com juro de antemo. Leis e tribunais garantiam
110 .
apenas precariamente os emprstimos. Tanto mais alta era a taxa de juros em casos
isolados. A escassa circulao monetria, a necessidade de efetuar a maior parte
dos pagamentos em espcie, foravam a tomada de dinheiro e tanto mais quanto
menos desenvolvido estava o negcio de letras de cmbio. Reinava grande disparidade tanto nas taxas de juros quanto no conceito de usura. No tempo de Carlos
Magno considerava-se como usura quando algum tomava a 100%. Em 1344, em
Lindau, no lago de Constana, cidados da localidade tomavam a 216 2 / 3 % . Em
Zurique o Conselho fixou o juro legal em 43 1/3%. Na Itlia, s vezes era obrigatrio pagar 40%, embora, do sculo XII ao XIV, a taxa costumeira no ultrapassasse
20%. Verona estabeleceu 12 1/2% como juro legal. O imperador Frederico II fixou
10%, mas isso apenas para os judeus. Para os cristos, ele no quis falar. No sculo
XIII, 10% j era habitual na Alemanha renana. (HLLMANN. Geschichte des Stdtewesens. II, p. 55-57.)
O capital usurrio possui o modo de explorao do capital sem seu modo de
produo. Essa relao repete-se tambm dentro da economia burguesa em ramos
de indstrias atrasados ou naqueles que resistem passagem para o moderno modo de produo. Se queremos, por exemplo, comparar a taxa inglesa de juros com
a indiana, no se deve tomar a taxa do Banco da Inglaterra, mas, por exemplo,
a dos que emprestam pequenas mquinas aos pequenos produtores da indstria
domstica.
A usura , frente riqueza consumidora, historicamente importante como um
processo prprio de surgimento do capital. O capital usurrio e a fortuna comercial
medeiam a formao de uma fortuna monetria independente da propriedade da
terra. Quanto menos se desenvolve o carter do produto como mercadoria, quanto
menos o valor de troca se apoderou da produo em toda sua amplitude e profundidade, tanto mais aparece o dinheiro como a verdadeira riqueza enquanto tal, como a riqueza geral, em contraposio a seu modo limitado de representao em
valores de uso. Nisso baseia-se o entesouramento. Abstraindo o dinheiro como dinheiro mundial e tesouro, o dinheiro sobretudo a forma de meio de pagamento,
na qual aparece como forma absoluta de mercadoria. E nomeadamente de sua
funo de meio de pagamento, que se desenvolve o juro e com isso o capital monetrio. O que a riqueza dilapidadora e corruptora quer dinheiro enquanto dinheiro, dinheiro como meio para comprar tudo. (Tambm para pagar as dvidas.) O
pequeno produtor precisa de dinheiro sobretudo para pagar. (A transformao dos
servios e contribuies in natura aos senhores da terra e ao Estado em renda monetria e impostos monetrios desempenha aqui um grande papel.) Em ambos os
casos o dinheiro torna-se necessrio enquanto dinheiro. Por outro lado, o entesouramento s se torna real e realiza seu sonho na usura. O que se pede ao proprietrio de tesouro no capital mas dinheiro, enquanto dinheiro; mas por meio do juro,
ele transforma esse tesouro monetrio para si em capital num meio pelo qual
ele se apodera total ou parcialmente do mais-trabalho e tambm de uma parte das
prprias condies de produo, mesmo que continuem para ele como propriedade alheia. A usura vive aparentemente nos poros da produo como os deuses nos
intermndios de Epicuro. Dinheiro tanto mais difcil de se obter, quanto menos
a forma mercadoria a forma geral do produto. Por isso o usurrio no conhece
outra limitao alm da capacidade de pagar ou da capacidade de resistir dos que
precisam de dinheiro. Na produo na base de pequenos camponeses ou de pequenos burgueses, o dinheiro requerido fundamentalmente como meio de compra quando as condies de produo so perdidas pelo trabalhador (que nesse
modo de produo continua sendo predominantemente seu proprietrio) por acidentes ou por comoes extraordinrias ou quando, pelo menos no so repostas
no curso normal de reproduo. Vveres e matrias-primas constituem parte essencial dessas condies de produo. Seu encarecimento pode tornar impossvel sua
O PERODO PR
-CAPITALISTA
111
reposio a partir da receita do produto, assim como uma mera m colheita pode
impedir o campons de repor in natura suas sementes. As mesmas guerras, mediante as quais os patrcios romanos arruinavam os plebeus, obrigando-os a prestar
servio militar, que os impedia de reproduzir suas condies de trabalho, empobrecendo-os portanto (e o empobrecimento, a mutilao ou a perda das condies de
reproduo aqui a forma predominante), enchiam os celeiros e pores dos primeiros com o cobre saqueado, o dinheiro de ento. Em vez de darem diretamente
aos plebeus as mercadorias de que estes necessitavam, trigo, cavalos, gado, emprestavam-lhes esse cobre, para eles mesmos intil e aproveitavam a situao para
extorquir enormes juros usurrios, por meio dos quais tornavam os plebeus seus
escravos por dvidas. Sob Carlos Magno, os camponeses francos foram tambm arruinados por guerras, no lhes restando outra alternativa que a de passarem da condio de devedores para a de servos. No Imprio Romano, sabido que freqentemente a fome ocasionava a venda de crianas e a autovenda de homens livres
aos mais ricos, como escravos. E o bastante no que se refere aos momentos gerais
de inflexo. Considerado individualmente, para o pequeno produtor, a conservao ou a perda das condies de produo depende de mil contingncias fortuitas
e cada uma dessas contingncias ou perdas representa empobrecimento e torna-se
um ponto onde pode assentar-se o parasita da usura. Ao pequeno produtor basta
que lhe morra uma vaca, para torncgr-se incapaz de reiniciar sua produo na escala
anterior. E com isso sucumbe usura, e, uma vez sucumbido, jamais tornar a ficar
livre.
A funo do dinheiro como meio de pagamento, entretanto, o verdadeiro,
o grande e peculiar terreno da usura. Toda prestao de dinheiro que vemos em
determinado prazo, juro fundirio, tributo, imposto etc., acarreta a necessidade de
um pagamento em dinheiro. Por isso desde a Roma Antiga at os tempos modernos, a usura em grande escala se tem ligado aos arrendatrios de impostos, fermiers gnraux, receiveurs gnraux.1' Depois se desenvolve, com o comrcio e a
generalizao da produo de mercadorias, a dissociao temporal de compra e pagamento. O dinheiro tem de ser entregue em determinado prazo. Como isso pode
conduzir a circunstncias em que capitalista monetrio e usurrio ainda hoje se confundem, demonstrado pelas modernas crises monetrias. Mas a prpria usura tornase o principal meio de desenvolver mais a necessidade de dinheiro como meio de
pagamento, ao afundar mais e mais o produtor em dvidas e ao lhe destruir os meios
habituais de pagamentos de modo que lhe torna impossvel, mediante a prpria carga
de juros, sua reproduo regular. A usura brota aqui do dinheiro como meio de
pagamento, e amplia essa funo do dinheiro, seu terreno mais apropriado.
O desenvolvimento do sistema de crdito se completa como reao contra a
usura. Mas no se deve interpretar isso de maneira falsa, e de modo nenhum no
sentido dos escritores antigos, dos Padres da Igreja ou de Lutero ou dos socialistas mais antigos. Isso significa nem mais nem menos a subordinao do capital portador de juros s condies e necessidades do modo de produo capitalista.
Em geral, o capital portador de juros no moderno sistema de crdito adapta-se
s condies da produo capitalista. A usura como tal no apenas subsiste nos povos de produo capitalista desenvolvida mas ainda liberada das barreiras que lhe
opunha toda a legislao mais antiga. O capital portador de juros mantm a forma
de capital usurrio em face de pessoas e classes ou em condies nas quais os emprstimos no se efetuam ou no de podem efetuar no sentido do modo de produo capitalista; onde se empresta por necessidade individual como na casa de
Arrendatrios gerais, coletores de impostos. (N. dos T.)
112 .
penhores; onde se empresta riqueza fruidora para dissipao; ou onde o produtor

produtor no-capitalista, pequeno campons, arteso etc., portanto, como produtor direto, possuidor de suas prprias condies de produo; enfim quando o prprio produtor capitalista opera em escala to pequena que se aproxima daquele
produtor que trabalha para si mesmo.
O que distingue o capital portador de juros, na medida em que este constitui
um elemento essencial do modo de produo capitalista, do capital usurrio, no
de modo algum a natureza ou o carter desse capital. So apenas as condies
modificadas em que funciona e portanto tambm a figura totalmente transformada
do muturio que confronta o prestamista de dinheiro. Mesmo quando um homem
sem fortuna obtm crdito como industrial ou comerciante, isso se d por haver a
confiana de que atuar como capitalista, se apropriar de trabalho no-pago com
o capital emprestado. O crdito lhe dado como capitalista potencial. E essa ciscunstncia, to admirada pelos economistas apologticos, de que um homem sem
fortuna, porm, com energia, solidez, capacidade e conhecimento dos negcios possa
transformar-se em capitalista j que em geral no modo de produo capitalista
aprecia-se de modo mais ou menos correto o valor comercial de cada um por
mais que faa entrar constantemente em campo, em confronto com os capitalistas
individuais j existentes, uma srie no bem-vinda de novos cavaleiros da fortuna
robustece o domnio do prprio capital, amplia-lhe a base e lhe permite recrutar sempre
novas foras das camadas inferiores da sociedade. Exatamente como a circunstncia de que a Igreja Catlica, na Idade Mdia, formava sua hierarquia com as melhores cabeas do povo, sem considerar posio, nascimento e fortuna, o que foi um
dos principais meios de consolidar o domnio do clero e de oprimir os leigos. Quanto mais uma classe dominante capaz de acolher em seus quadros os homens mais
valiosos das classes dominadas, tanto mais slido e perigoso seu domnio.
Em vez de anatematizar o capital produtor de juros em geral, , ao contrrio,
de seu reconhecimento explcito que partem os iniciadores do moderno sistema de
crdito.
No falamos aqui das reaes contra a usura, que procuravam proteger os pobres contra ela, como as de Monts-de-pit2' (em 1350, em Sarlins, no FrancoCondado, mais tarde em Pergia e Savona, na Itlia, em 1400 e 1479). So apenas
dignas de nota porque evidenciam a ironia da Histria, de como desejos piedosos
em sua realizao se convertem em seu oposto. A classe trabalhadora inglesa, segundo uma estinlativa moderada, paga 100% s casas de penhores, essas sucessoras dos montepios.21 Tampouco nos referimos s fantasias sobre o crdito de um
Dr. Hugh Chamberlayne ou John Briscoe, por exemplo, que na ltima dcada do
sculo XVII, procuravam por meio de um banco rural com papel-moeda baseado
na propriedade fundiria emancipar a aristocracia inglesa da usura.22
21 tt
devido aos freqentes empenhos e resgates dentro do mesmo ms e ao empenho de um artigo para resgatar outro,
e com isso obter uma pequena diferena em dinheiro que os juros das casas de penhores se tornam to exagerados. Em
Londres, h 240 casas de penhores com concesso e aproximadamente 1 450, nas provncias. O capital investido estimado em cerca de 1 milho, Efetua pelo menos trs rotaes por ano, e de cada vez em mdia de 33 1 / 2 % ; de m o d o que
as classes inferiores da Inglaterra pagam anualmente 100% pelo adiantamento temporrio de 1 milho, abstraindo o prejuzo devido perda do prazo de resgate dos artigos penhorados" (TUCKETT, J. D. A History of the Past and Present State
of the Labouring Population. Londres, 1846. p. 114.)
22
Mesmo nos ttulos de suas obras anunciavam c o m o objetivo principal "a prosperidade geral dos proprietrios fundirios, a iseno de impostos para a nobreza e para a genry etc., o aumento de sua renda anual etc" S sairiam perdendo
os usurrios, esses piores inimigos da nao, que nobreza e Yeomanry causaram mais prejuzos do que um exrcito
invasor francs poderia ter causado.
* Casas de montepio surgiram nos sculos XIV, X V e XVI na Itlia e na Frana, na luta contra a usura. Seus fundadores pretendiam estabelec-los como instituies caritativas, que concederiam pequenos crditos sobre penhores aos pobres, a fim de proteg-los contra a usura. Na prtica, porm, essa inteno se transformou em seu contrrio e os prprios
monts-de-pit faziam negcios usurrios. (N. de Ed. Alem)
O PERODO PR
-CAPITALISTA
113
As associaes de crdito, que se formavam em Veneza e Gnova nos sculos

XII e XIV, surgiram da necessidade de o comrcio martimo e de o comrcio por
atacado nele baseado se libertar do domnio da usura anacrnica e dos monopolizadores do comrcio do dinheiro. Se os bancos propriamente ditos, que foram fundados nessas cidades-repblicas se apresentam ao mesmo tempo como instituies
de crdito pblico, das quais o Estado recebia adiantamentos por conta de impostos
a arrecadar, no se deve esquecer que os comerciantes, que formavam aquelas associaes, eram as pessoas mais importantes daqueles Estados e estavam interessados em libertar da usura tanto seu governo quanto a si mesmos23 e, ao mesmo
tempo, em subordinar a si em maior medida e de modo mais seguro o Estado. Quando
o Banco da Inglaterra, deveria ser fundado, os tories objetaram portanto:
"Os bancos so instituies republicanas. Bancos florescentes existem em Veneza, Gnova, Amsterdam e Hamburgo. Mas quem j teria ouvido de um banco da Frana ou
da Espanha"
O banco de Amsterdam 1609 marca to pouco quanto o de Hamburgo (1619)

uma poca no desenvolvimento do moderno sistema de crditos. Ele era um puro
banco de depsitos. Os bnus que o banco emitia, eram na realidade apenas recibos pelo metal precioso depositado em forma amoedada e no-amoedada e s circulavam com o endosso de seus receptores. Mas, na Holanda, com o comrcio e
a manufatura desenvolveram-se o crdito comercial e o comrcio de dinheiro, e o
capital portador de juros, em virtude do prprio desenvolvimento, foi subordinado
ao capital industrial e comercial. Isso j se revelava no baixo nvel da taxa de juros.
A Holanda porm era considerada, no sculo XVII, como o pas-modelo do desenvolvimento econmico, como a Inglaterra hoje. L, o monoplio da velha usura,
baseada na pobreza, se desfez por si mesmo.
Durante todo o sculo XVIII ressoa e esse era o sentido da legislao
apoiado no exemplo da Holanda, o grito pelo rebaixamento forado da taxa de juros a fim de subordinar o capital portador de juros ao capital comercial e industrial
e no o contrrio. O principal porta-voz era Sir Josiah Child, o pai da banca particular inglesa normal. Clamava contra o monoplio dos usurrios, como os alfaiates
da confeco em massa Moses & Son se proclamavam paladinos contra o monoplio dos "alfaiates privados" Esse Josiah Child ao mesmo tempo o pai daêspeculao em bolsa na Inglaterra. Assim, esse autocrata da Companhia das ndias
Ocidentais, defende seu monoplio em nome da liberdade de comrcio. E diz
contra Thomas Manley (Interest of Money
Mistaken):3'
"Como campeo do receoso e trmulo bando de usurrios, monta sua bateria principal no ponto que declarei ser o mais fraco (...) ele nega precisamente que a taxa'reduzida de juros seja a causa da riqueza e assegura que apenas sua conseqncia" (Traits
23
"Charles II da Inglaterra, por exemplo, tinha ainda de pagar aos 'ourives " (os precursores dos banqueiros) "enormes
juros usurrios gios, de 20 a 3 0 % . Um negcio to lucrativo levava os 'ourives' a fazerem cada vez mais adiantamentos
ao rei, a anteciparem as receitas globais de impostos, a aceitarem c o m o penhor toda soma autorizada pelo Parlamento,
to logo fosse feita, e tambm a competirem entre si nas compras e aceitao como penhor de bills, orders e tallies,a de
m o d o que, na realidade, todas as receitas pblicas passavam por suas m o s " (FRANCIS, John. History of the Bank of
England. Londres, 1848. I, p. 30, 31.) UA criao de um banco j fora proposta vrias vezes antes. Por fim, tornara-se u m a
necessidade." (Op. cit., p. 38.) " O banco j era necessrio para o Governo, espremido at a ltima gota pelos usurrios,
a fim de poder obter dinheiro a uma taxa suportvel de juros, com a garantia de autorizaes parlamentares" (Op. c/t.,
p. 59, 60.)
0
3
Letras, ordens de pagamento e talhas. (N. dos T.)
" No pode ser comprovado que Thomas Manley seja o autor do escrito annimo, Interest of Money Mistaken, publicado em 1668, em Londres. (N. da Ed. Alem)
114 .
sur le Commerce etc. 1669. Trad. Amsterdam e Berlim, 1754. [p. 120.] ttSe o que enriquece um pas o comrcio, e se a reduo da taxa de juros aumenta o comrcio, ento
uma baixa do juro ou restrio da usura uma causa primria frutfera da riqueza de
uma nao. No absolutamente absurdo dizer que a mesma coisa pode ao mesmo
tempo em certas circunstncias ser causa e noutras, efeito." (Op. c/., 155.) ttO ovo a
causa da galinha e a galinha a causa do ovo. A reduo do juro pode causar um aumento da riqueza e o aumento da riqueza pode causar uma reduo ainda maior do
juro." (Op. c/., p. 156.) "Eu sou o defensor da indstria4' e meu adversrio defende a
preguia e a ociosidade" (p. 179.)
Essa luta violenta contra a usura, essa exigncia de subordinar ao capital industrial o capital portador de juros apenas o prenncio das criaes orgnicas, que
produzem essas condies da produo capitalista no moderno sistema bancrio,
o qual, por uma parte, despoja o capital usurrio de seu monoplio, ao concentrar
todas as reservas monetrias ociosas e lan-las no mercado monetrio, e, por outra parte, restringe o monoplio dos prprios metais preciosos, pela criao do dinheiro de crdito.
O mesmo que aqui em Child, encontrar-se- em todas as obras sobre o sistema
bancrio na Inglaterra no ltimo tero do sculo XVII e no comeo do XVIII, a oposio usura, exigncia da emancipao do comrcio, da indstria assim como
do Estado da usura. Ao mesmo tempo colossais iluses sobre os efeitos miraculosos
do crdito, da abolio do monoplio dos metais preciosos, da sua substituio por
papel etc. O escocs William Peterson, fundador do Banco da Inglaterra e do Banco
da Esccia de todos os modos Law, o Primeiro.5'
Contra o Banco da Inglaterra "todos os ourives e prestamistas por penhores levantaram uivos de fria". (MACAULAY. History of England. IV, p. 499.)
"Durante os primeiros dez anos o Banco teve de lutar com grandes dificuldades; grande hostilidade externa; suas notas s eram aceitas muito abaixo do valor nominal. (...)
Os ourives" ( em cujas mos o comrcio dos metais preciosos servia de base a um negcio bancrio primitivo) "teciam fortes intrigas contra o Banco, porque este reduzia seu
negcio, seu desconto era deprimido e suas transaes com o governo tinham passado
s mos desse oponente" (FRANCIS, G. Op. c/., p. 73.)
J antes de fundar-se o Banco da Inglaterra, surgiu o plano de um banco nacional de crdito tendo, entre outros, o objetivo de
"possibilitar aos comerciantes, quando possuam uma quantidade considervel de mercadorias, depositarem-nas com a assistncia do Banco, receberem um crdito sobre seus
estoques imobilizados, ocuparem seus empregados e aumentarem os negcios at que
encontrem bom mercado, em vez de venderem com prejuzos".6'
Aps muitos esforos, esse Bank of Credit foi estabelecido em Devonshire House,
Bishopsgate Street. Emprestava a industriais e comerciantes, com a garantia de mercadorias depositadas, 3 / 4 do valor das mesmas em letras de cmbio. Para tornar
essas letras capazes de circular, em cada ramo de negcio, reuniu-se certo nmero
" No original ingls industry, provavelmente no sentido de operosidade. (N. dos T.)
" Aluso ao banqueiro e economista ingls J o h n Law, que procurava pr em prtica sua idia completamente absurda
de que o Estado poderia aumentar a riqueza do pas mediante a emisso de notas de banco a descoberto. Em 1716, fundou
um banco particular em Paris, o qual no fim de 1718 foi transformado n u m banco estatal. O banco de Law emitia ilimitadamente papel-moeda, e ao mesmo tempo retinha o dinheiro metlico. Da se desenvolveu u m a prspera fraude na bolsa
e uma especulao em propores at ento desconhecidas, at que, em 1720, o banco estatal e com ele o "sistema" de
Law acabaram n u m a falncia total. Law fugiu para o exterior. (N. da Ed. Alem)
6
' FRANCIS, John. History of the Bank of England, its Times and Traditions. Londres, 1848, v. 1. p. 39-40. (N. da Ed.
Alem.)
5
O PERODO PR
-CAPITALISTA
115
de pessoas numa sociedade e todo scio que possusse tais letras obteria em troca
delas mercadoria com a mesma facilidade como se oferecesse pagamento vista.
O Banco no fez negcios florescentes. O mecanismo era por demais complicado
e os riscos de depreciao das mercadorias demasiadamente grandes.
Se nos atemos ao contedo real daquelas obras, que acompanham e promovem, no plano terico, a formao do moderno sistema de crdito na Inglaterra,
nada mais encontraremos nelas do que a exigncia de subordinao do capital portador de juros e, em geral, dos meios de produo suscetveis de emprstimo ao
modo de produo capitalista, como uma de suas condies. Se nos atemos simples fraseologia, a concordncia at nas expresses, com as iluses dos saint-simonistas,
acerca dos bancos e do crdito, muitas vezes espanta.
Do mesmo modo que par aos fisiocratas, o cultivateur7' no significa o verdadeiro lavrador, mas o grande arrendatrio, o travailleur8' para St. Simon e ainda
mais correntemente para seus discpulos no o trabalhador, mas o capitalista industrial e comercial.
tt
Un travailleur a besoin daides, de seconds, d'ouvriers; il les cherche intelligents, habiles, dvous; il met a loeuvre, et leurs travaux son productifs*9" ([ENFANTIN.] Religion
Saint-Simonienne.
Economie
Politique
et Politique.
Paris, 1831, p. 104.)
No se deve esquecer em geral que somente em sua ltima obra, o Nouveau

Christianisme, Saint-Simon se apresenta como porta-voz da classe trabalhadora e
declara que sua emancipao o objetivo final de seus esforos. Todas as suas obras
anteriores na realidade no passam de glorificao da moderna sociedade burguesa contra a feudal, ou dos industriais e banqueiros contra os marechais e juristas
maquinadores de leis da era napolenica. Que diferena comparadas com as obras
de Owen da mesma poca!24 E tambm para os sucessores de Saint-Simon, como o prova a passagem citada, o capitalista industrial continua sendo o travailleur
par excellence. Se se l seus escritos criticamente, no h por que se admirar de
que a realizao de seus sonhos de crdito e bancrios se tenham efetivado no Crdit Mobilier,10' fundado pelo ex-saint-simonista Emile Pereire, uma forma que s po24
Na reviso d o manuscrito. Marx teria sem dvida modificado consideravelmente essa passagem. Ela est inspirada pelo
pape! desempenhado pelos ex-saint-simonistas sob o Segundo Imprio, na Frana. Naquela poca, justamente no momento em que Marx escreveu essa passagem, as fantasias de crdito da escola, que pretendiam salvar o mundo, realizavam-se,
por fora da ironia da Histria, como fraude em proporo at ento desconhecida. Mais tarde, Marx falava sempre com
admirao do gnio e da mente enciclopdica de Saint-Simon. Se este, em seus escritos anteriores, ignorava a oposio
entre a burguesia e o proletariado, que comeava a se formar na Frana, se inclua a parte da burguesia ocupada na produo entre os travailleurs, isso correspondia concepo de Fourier, que pretendia congraar capital e trabalho, e se explica
pela situao econmica e poltica da Frana naquela poca. Se Owen via nisso mais longe, porque vivia noutro ambiente, no meio da revoluo industrial e do antagonismo de classes, que j comeava a tornar-se agudo. F. E.
' Cultivador. (N. dos T.)

' Trabalhador. (N. dos T.)
9
* "Um trabalhador precisa de ajudantes, de auxiliares, de operrios; ele os quer inteligentes, hbeis, devotados; pe-nos
em atividade, e seus trabalhos so produtivos." (N. dos T.)
10
"Socit Gnrale de Crdit Mobilier um banco francs por aes, fundado pelos irmos Preire e reconhecido legalmente pelo decreto de 18 de novembro de 1852. O objetivo principal do Crdit Mobilier era a intermediao de crditos
e a fundao de indstrias e outras empresas. O banco participou amplamente na construo'de estradas de ferro na Frana, ustria, Hungria, Sua, Espanha e Rssia. Sua maior fonte de receita era a especulao na bolsa com ttulos de valor
das sociedades por aes fundadas por ele. Pela emisso de suas aes, que eram garantidas apenas pelos ttulos de outras
empresas que se encontravam em seu poder, o banco tinha meios que empregava na compra de aes das mais diferentes
sociedades. Desse modo, uma nica posse tornava-se fonte de um capital fictcio de duplo volume; na forma de aes
da empresa referida e na forma de aes do Crdit Mobilier, que financiava essa empresa e comprava suas aes. O banco
esteve estreitamente ligado ao Governo de Napoleo III e gozava de sua proteo. Em 1867 sucedeu a bancarrota do banco
e em 1871 sua liquidao. A oposio do Crdit Mobilier como empresa financeira de novo tipo, nos anos 50 do sculo
XIX, se explica pela especificidade do perodo da reao que esteve marcado por uma agiotagem ilimitada e especulao
na bolsa. Aps o exemplo do Crdit Mobilier, foram fundadas instituies semelhantes em alguns outros pases da Europa
central. A verdadeira natureza do Crdit Mobilier foi desvendada por Marx em uma srie de artigos que foram publicados
no New York Daily Tribune. (N. da Ed. Alem.)
8
116 .
deria alcanar predominncia num pas como a Frana, onde nem o sistema de
crdito, nem a grande indstria atingiram moderno nvel de desenvolvimento. Na
Inglaterra e Amrica, tal coisa no teria sido possvel. Nas passagens seguintes
da Doctrine de St-Simon. Exposition. Premire Anne. 1828/29, 3? ed., Paris, 1831,
j se esconde o germe do Crdit Mobilier. claro que o banqueiro pode emprestar
mais barato que o capitalista e o usurrio privado. Para esses banqueiros portanto
"possvel arranjar para os industriais instrumentos bem mais baratos, isto , a juros mais
do que poderiam faze-lo os proprietrios fundirios e os capitalistas, que mais
facilmente podem se enganar na escolha dos muturios" (p. 202.)
baixos,
Mas os prprios autores acrescentam em nota:

U
A vantagem que deveria resultar da mediao dos banqueiros entre os ociosos e trafreqentemente contrabalanada e mesmo destruda pela oportunidade, que
nossa sociedade desorganizada oferece ao egoismo, de se manifestar nas diversas formas de fraude e de charlatanismo; os banqueiros se intrometem muitas vezes entre os
travailleurs e os ociosos, a fim de explor-los em prejuzo da sociedade*.
uailleurs
Travailleur significa aqui capitaliste industriel11'

Alis, falso considerar os
meios de que dispe o moderno sistema bancrio como sendo apenas os meios
dos ociosos. Primeiro, trata-se da parte do capital a qual os industriais e comerciantes mantm momentaneamente desocupada na forma de dinheiro, como reserva
monetria ou capital a investir; capital ocioso, portanto, mas no capital dos ociosos. Segundo, da parte dos rendimentos e poupanas de todos, a qual se destina
permanentemente ou transitoriamente acumulao. E ambas so essenciais ao carter do sistema bancrio.
Mas, nunca se deve esquecer, primeiro, que o dinheiro na forma dos metais
preciosos constitui a base da qual o sistema de crdito, pela prpria natureza, nunca
se pode desprender. E, segundo, que o sistema de crdito tem por pressuposto o
monoplio dos meios de produo social (na forma de capital e propriedade fundiria) nas mos de particulares, de que de per si, por um lado, uma forma imanente do modo de produo capitalista e, por outro, uma fora motriz de seu
desenvolvimento para sua forma mais alta e ltima possvel.
O sistema bancrio , pela organizao formal e pela centralizao, conforme
j foi expresso, em 1697, em Some Thoughts of the Interest ofEngland, o produto
mais artificial e mais refinado a que pode chegar em geral o modo de produo
capitalista. Da o enorme poder que uma instituio como o Banco da Inglaterra
tem sobre o comrcio e a indstria, embora o movimento real destes permanea
totalmente fora de seu mbito, conduzindo-se em relao a ele de maneira passiva.
Sem dvida com ele est dada a forma de uma contabilidade e distribuio gerais
dos meios de produo em escala social, mas apenas a forma. Vimos que o lucro
mdio do capitalista individual, ou de cada capital particular, determinado no
pelo mais-trabalho, de que esse capital se apropria em primeira mo, mas pelo quantum global de mais-trabalho de que se apropria o capital global e do qual cada capital particular, apenas enquanto parcela proporcional do capital global, retira seus
dividendos. Esse carter social do capital s mediado e realizado completamente
pelo pleno desenvolvimento do sistema de crdito e do sistema bancrio. Por outro
lado, isso vai mais longe. Ele pe disposio dos capitalistas industriais e comerciais todo o capital disponvel e mesmo potencial, ainda no engajado ativamente,
da sociedade, de modo que nem o prestamista nem o empregador desse capital
n
* Capitalista industrial. (N. dos T.)
O PERODO PR -CAPITALISTA
117
so seus proprietrios ou produtores. Abole assim o carter privado do capital e,

por isso, contm em si, mas apenas em si, a abolio do prprio capital. Devido
ao sistema bancrio, a distribuio do capital retirada das mos dos capitalistas
pariculares e dos usurrios como um negcio especial, como funo social. Mas,
ao mesmo tempo, o banco e o crdito tornam-se assim o meio mais poderoso de
impelir a produo capitalista alm de seus prprios limites, e um dos veculos mais
eficazes das crises e da fraude.
O sistema bancrio mostra, alm disso, mediante a substituio do dinheiro por
diversas formas de crdito circulante, que o dinheiro, na realidade, nada mais que
uma expresso particular do carter social do trabalho e de seus produtos, mas que,
em anttese base da produo privada, sempre tem de apresentar, em ltima instncia, como uma coisa, como mercadoria particular ao lado de outras mercadorias.
For fim, no h a menor dvida de que o sistema de crdito servir como poderosa alavanca durante a transio do modo de produo capitalista para o modo
de produo do trabalho associado; mas apenas como um elemento em conexo
com outros grandes revolucionamentos orgnicos do prprio modo de produo.
Em contrapartida, as iluses acerca do poder miraculoso do sistema de crdito e
bancrio, no sentido socialista, surgem do desconhecimento total do modo de produo capitalista e do sistema de crdito, como uma de suas formas. To logo os
meios de produo deixem de se converter em capital (o que implica tambm a
abolio da propriedade fundiria privada), o crdito como tal no ter mais sentido
algum, o que, alis, at os saint-simonistas reconhecem. Enquanto por outro lado
perdurar o modo de produo capitalista, perdurar como uma de suas formas o
capital portador de juros e constitui de fato a base de seu sistema de crdito. Somente Froudhon, esse escritor sensacionalista, que pretendia manter a produo
de mercadorias e abolir o dinheiro,25 foi capaz de imaginar a mostruosidade de um
12
crdit grau, " essa pretensa realizao dos desejos piedosos correspondentes ao
ponto de vista pequeno-burgus.
Na Religion Sain-Simonienne,
Economie et Politique l-se pgina 45:
u
O crdito tem a finalidade numa sociedade, em que uns possuem os instrumentos

da indstria, sem ter a capacidade ou a vontade de empreg-los, e onde outras pessoas
industriosas no possuem instrumentos de trabalho, de transferir esses instrumentos, da
maneira mais fcil possvel das mos dos primeiros, seus possuidores, para as dos outros, que sabem utiliz-los. Observemos que, segundo esta definio, o crdito uma
conseqncia da maneira em que a propriedade est constituda."
O crdito desaparece, portanto, com essa constituio da propriedade. L-se
mais adiante, p. 98: Os bancos atuais
u
consideram-se destinados a dar prosseguimento ao movimento posto em andamento

pelos negcios, em que eles no intervieram, mas no a impulsion-los eles mesmos;
em outras palavras, os bancos desempenham em relao aos trauailleurs, aos quais adiantam capital, o papel de capitalistasn
Na idia de que os prprios bancos devem assumir a direo e distinguir-se
"pelo nmero e pela utilidade dos estabelecimentos que comanditam e dos trabalhos
que estimulam" (p. 101)
25
12
M A R X , Karl. Misre de la Philosophie.
Bruxelas e Paris, 1847. M A R X , Karl. Kritik der Pol. Oehonomie.
p. 64.
' Proudhon desenvolveu a teoria do crdit gratuit (crdito gratuito) em sua obra Gratuit du Crdit. Discussion entre M.
Fr. Bastaiat e M. Proudhon. Paris, 1850. (N. da Ed. Alem)
118 .
o Crdit Mobilier est latente. Do mesmo modo, Constantin Pecqueur pede que os
bancos (o que os saint-simonistas chamam de systme gnral des banques) "governem a produo". Em geral, Pecqueur essencialmente saint-simonista, embora
muito mais radical. Ele quer que
"o estabelecimento de crdito (...) governe todo o movimento da produo nacional*
"Tentai criar um estabelecimento nacional de crdito, que adiante ao talento e mrito
no-proprietrio meios, sem interligar esses muturios entre si forosamente atravs duma estreita solidariedade na produo e no consumo, mas, ao contrrio, de modo que
eles mesmos determinem seus intercmbios e suas produes. Por esse caminho conseguireis apenas o que j agora os bancos privados conseguem, a anarquia, a desproporo entre produo e consumo, a sbita runa de uns e o sbito enriquecimento de outros;
desse modo, vosso estabelecimento nunca ir alm de produzir uma soma de prosperidade para uns, a qual equivale soma de runa suportada pelos outros. (...) Tereis somente dado aos trabalhadores assalariados, que foram apoiados por vs com
adiantamentos, os meios de estes realizarem entre si a mesma concorrncia, que existe
agora entre seus patres capitalistas." (PECQUEUR, C. Thorie Nouvelle d'conomie
Soc. et Pol Paris, 1842. p. 433, 434.)
Vimos que o capital comercial e o capital portador de juros so as formas mais

antigas do capital. Mas, est na natureza da coisa que o capital portador de juros
representa, na imaginao popular, a forma do capital par excellence. No capital
comercial ocorre uma atividade mediadora, seja ela considerada logro, trabalho ou
qualquer outra coisa. No capital portador de juros, ao contrrio, apresenta-se o carter auto-reprodutor do capital, o valor que se valoriza, a produo de mais-valia
como qualidade oculta, em estado puro. Vem da tambm que mesmo uma parte
dos economistas polticos, particularmente nos pases em que o capital industrial ainda no est plenamente desenvolvido, como na Frana, aferra-se a ele como forma
bsica do capital e concebe a renda da terra, por exemplo, como uma outra forma
dela; j da predomina tambm a forma de emprstimo. Dessa maneira, desconhece-se completamente a articulao interna do modo de produo capitalista e no
se v que a terra, da mesma forma que o capital, apenas emprestada a capitalistas. Em vez de dinheiro podem tambm ser emprestados, naturalmente, meios de
produo in natura, como mquinas, edifcios de negcios etc. Eles representam ento determinada soma de dinheiro, e o fato de que alm do juro se paga uma parcela para a depreciao, decorre do valor de uso, da forma natural especfica desses
elementos do capital. O decisivo aqui novamente se so emprestados ao produtor
direto, o que pressupe a inexistncia do modo de produo capitalista, pelo menos na esfera em que isso ocorre; ou se so emprestados ao capitalista industrial,
o que precisamente o pressuposto na base do modo de produo capitalista. Ainda mais imprprio e absurdo incluir a o emprstimo de casas etc. para o consumo individual. Que a classe trabalhadora tambm dessa forma fraudada e de maneira escandalosa um fato claro; mas, o mesmo feito pelo varejista que lhe fornece os meios de subsistncia. Esta uma explorao secundria, que corre paralela com a original, que se d diretamente no prprio processo de produo. A diferena entre vender e emprestar aqui completamente indiferente e formal, a qual,
conforme j mostramos, s parece essencial aos que desconhecem por completo
a conexo real.
A usura tanto como o comrcio exploram um modo de produo dado, no

o criam, relacionam-se com ele de fora. A usura procura conserv-lo diretamente,
para poder explor-lo sempre de novo, conservadora, apenas torna-o mais mise-
O PERODO PR
-CAPITALISTA
119
rvel. Q u a n t o m e n o s os elementos de p r o d u o entram n o processo de produo

c o m o mercadoria, e c o m o mercadorias dele saem, tanto mais sua gnese a partir
d o dinheiro aparece c o m o ato particular. Q u a n t o mais insignificante o papel que
a circulao d e s e m p e n h a na reproduo social, tanto mais floresce a usura.
Q u e a fortuna monetria se desenvolve c o m o fortuna especfica significa, com
referncia ao capital usurrio, que ele possui todos os seus crditos na forma de crditos monetrios. Ele se desenvolve tanto mais n u m pas, quanto mais a massa da
produo se limita a prestaes in natura, isto , a valores de uso.
Na medida em que a usura acarreta duas coisas: primeiro, constituir e m geral,
ao lado d o estamento comercial, u m a fortuna monetria a u t n o m a , e segundo,
apropriar-se das condies de trabalho, isto , arruinar os possuidores das condies de trabalho antigas, ela u m a poderosa alavanca para a formao dos pressupostos para o capital industrial.
O juro
da Idade
Mdia
tt
Na Idade Mdia, a populao era puramente agrcola. Nessas condies;* e sob o

governo feudal, s pode haver pouco trfico e, por conseguinte, pouco lucro. Da as
leis contra a usura na Idade Mdia serem justificadas. Alm disso, num pas agrcola raras vezes algum chega situao de tomar dinheiro emprestado, a no ser quando
caiu na pobreza e na misria (...) Henry VIII limita o juro a 10%; James I a 8; Charles
II a 6; Anne a 5%. (...) Naquela poca, os prestamistas eram monopolistas, se no de
direito, pelo menos de fato, e por isso era necessrio submet-los a restries, como os
outros monopolistas. (...) Em nossa poca, a taxa de lucro regula a taxa de juros, naquela poca, a taxa de juros regulava a taxa de lucro. Quando o prestamista impunha
ao comerciante uma alta taxa de juros o comerciante tinha de acrescentar ao preo de
suas mercadorias uma taxa de lucro mais alta. Portanto, uma grande soma de dinheiro
era tirada das bolsas de compradores para ser posta nas dos prestamistas (GILBERT.
History and Princ. of Banking,
p. 164, 165.)
tt
Dizem-me que agora, em todas as feiras de Leipzig, se tomam 10 florins anualmente,

isto , 30 para cada 100;13" alguns acrescentam a feira de Nuemburg, de modo que
se chega a 40 para cada 100; se assim, no sei. Com os diabos, onde chegaremos
afinal, seguindo este caminho? (...) Quem possui agora em Leipzig 100 florins, toma por
ano 40; isso significa devorar num ano um campons ou um burgus. Se possui 1 000
florins, toma por ano 400; isso significa devorar num ano um cavalheiro ou um nobre
rico. Se possui 10 000, toma por ano 4 000; isso significa devorar num ano um conde
rico. Se possui 100 000, como deve ser o caso dos grandes comerciantes, toma por
ano 40 000; isso significa devorar por ano um grande prncipe rico. Se possui 1 000 000,
toma por ano 400 000; isso significa devorar num ano um grande rei. E no corre com
isso nenhum perigo, nem para o corpo nem para seus bens, no trabalha, est sentado
junto lareira, assando mas; assim um ladro de cadeira, pode ficar sentado em casa
e devorar um mundo inteiro em dez anos." (Tomando de An die Pfarrherrn wider den Wucher zu predigen, de 1540. Obras de Lutero, Wittenberg, 1586. Parte Sexta [p. 312].)
"H 15 anos escrevi contra a usura, que j atingira uma extenso to ampla que eu
deixei de esperar qualquer melhora. Desde ento, tornou-se to presunosa que no
quer mais ser vcio, pecado ou oprbrio, mas se faz glorificar como virtude e honra, como se fizesse um grande bem s pessoas e lhes prestasse servios cristos. De que adiantam conselhos, uma vez que o oprbrio se tornou honra, e o vcio, virtude." (An die
Pfarrherrn
wider den
Wucher
zu predigen.
Wittenberg, 1540.)
tt
Judeus, lombardos, usurrios e sanguessugas eram nossos primeiros banqueiros, nossos primitivos traficantes em dinheiro, cujo carter podemos chamar de quase infame.
13
' Trata-se aqui de um emprstimo de 100 florins, com a condio de se pagar os juros em trs parcelas na feira de Leipzig. Antigamente reaiizavam-se em Leipzig trs feira? comerciais anualmente: no Ano Novo, na Pscoa e na festa de So
Miguel. (N. da Ed. Alem)
120 .
(...) A eles juntaram-se ento os ourives de Londres. Em conjunto (...) nossos banqueiros
primitivos eram (...) uma scia muito m, usurrios vorazes, sanguessugas de corao
de pedra." (HARDCLASTLE, D. Banks and Bankers. 2 a ed., Londres, 1843. p 19, 20.)
"O exemplo dado por Veneza" (do estabelecimento de um banco) "foi assim rapidamente imitado; todas as cidades martimas e, em geral, todas as cidades que adquiriam
renome por sua independncia e seu comrcio, fundaram seus primeiros bancos. A volta dos navios, pela qual se tinha freqentemente de esperar muito tempo, levou inevitavelmente ao costume de conceder crdito que em seguida a descoberta da Amrica e
o comrcio com aquele continente se reforou ainda mais." (Este um ponto fundamental.) "O carregamento dos navios impunha a tomada de grandes emprstimos, o
que j ocorria na Antiguidade, em Atenas e na Grcia. Em 1308, a cidade hansetica
de Bruges possua uma Cmara de Seguros." (AUGIER, M. Op. cit., p. 202, 203.)
At que ponto os emprstimos aos proprietrios da terra e, em geral, aos que

fruem da riqueza predominavam, mesmo na Inglaterra, no ltimo tero do sculo
XVII, antes de desenvolver-se o moderno sistema de crdito, pode-se ver, entre outras obras nas de Sir Dudley North, um dos mais notveis comerciantes ingleses e,
alm disso, um dos mais importantes economistas tericos de sua poca:
"Nem um dcimo sequer do dinheiro empregado a juros, em nosso pas, concedido a homens de negcios, para efetuarem seus negcios; a maior parte se empresta
para ser despendida em artigos de luxo e por pessoas que, embora grandes proprietrios da terra, gastam seu dinheiro mais rapidamente do que suas propriedades o fazem
entrar; e, como no querem a venda de suas terras, preferem hipotec-las." (Discourses
upon
Trade. Londres, 1691. p. 6, 7.)
No sculo XVIII, na Polnia:

"Varsvia fazia grandes negcios com letras, mas que tinha por base e por objetivo,
principalmente, a usura de seus banqueiros. Para conseguir dinheiro, que podiam emprestar aos grandes senhores esbanjadores a 8 e mais por cento buscavam e encontravam fora do pas crdito de letras descobertas, isto , que no se baseava em comrcio
algum de mercadorias, mas que o sacado estrangeiro aceitava pacientemente enquanto
no falhavam as remessas obtidas com letras frias. Com a felncia de um Tepper e outros banqueiros muito respeitveis de Varsvia, eles foram punidos pesadamente"
( B U S C H , J. G. Theoretisch-Darstellung der Handlung
etc. 3? ed., Hamburgo, 1808. v.
II, p. 232, 233.)
Vantagens para a Igreja da proibio

tt
do juro
A Igreja proibira que juros fossem recebidos, mas no a venda da propriedade para
se enfrentar necessidades urgentes; nem sequer ced-la, por determinado tempo, at
o reembolso da dvida, ao prestamista de dinheiro, a fim de que este a tivesse como
garantia mas tambm que durante a posse, pudesse, em seu uso, gozar de um substituto
do dinheiro que emprestara. (...) A prpria Igreja ou as comunas e pia corpora14* pertencentes a ela tiravam grande proveito disso, sobretudo na poca das cruzadas. Isso
levou uma grande parte da riqueza naciobal para a chamada "mo morta", uma vez que
os judeus no podiam praticar tal usura, sendo impossvel ocultar a posse de uma garantia to slida. (...) Sem a proibio dos juros, as igrejas e os conventos jamais poderiam ter ficado to ricos." (Op. c/., p. 55.)
14
' Corporaes piedosas. (N. dos T.)
SEO V I
Metamorfose
do Sobrelucro em Renda
Fundiria
121
CAPTULO X X X V I I
Preliminares
A anlise da propriedade fundiria em suas diferentes formas histricas est

alm dos limites desta obra. Ns s nos ocupamos com ela medida que parte
da mais-valia gerada pelo capital recai no proprietrio da terra. Supomos, portanto,
que a agricultura, exatamente como a manufatura, est dominada pelo modo de
produo capitalista, isto , que a explorao da agricultura feita por capitalistas,
que de incio s se diferenciam dos demais capitalistas pelo setor em que seu capital
est investido e o trabalho assalariado mobilizado por esse capital. Para ns, o arrendatrio produz trigo etc. como o fabricante produz fio ou mquinas. A suposio
de que o modo de produo capitalista se assenhoreou da agricultura implica que
ele domina todas as esferas da produo e da sociedade civil; que, portanto, tambm suas condies, como a livre concorrncia dos capitais, transferibilidade deles
de uma esfera da produo para outra, nvel igual do lucro mdio etc., se encontram presentes em toda a sua plenitude. A forma de propriedade fundiria por ns
examinada uma forma histrica especfica, a forma transmutada,
por influncia
do capital e do modo de produo capitalista, seja da propriedade fundiria feudal,
seja da agricultura de subsistncia do campons, na qual a posse da terra aparece
como uma das condies de produo para o produtor direto e a propriedade
da
terra como a condio mais vantajosa, como condio do florescimento de seu modo de produo. Se o modo de produo capitalista pressupe, de maneira geral,
a expropriao dos trabalhadores das condies de trabalho, da mesma forma pressupe, na agricultura, a expropriao dos trabalhadores rurais do solo e a subordinao destes a um capitalista, que exerce a agricultura para obter lucro. Para nossa
exposio , portanto, uma objeo irrelevante que se recorde que existiram ou que
existem ainda outras formas de propriedade fundiria e de agricultura. Isso s pode
afetar os economistas que tratam o modo de produo capitalista na agricultura e
sua correspondente forma de propriedade fundiria no como categorias histricas,
mas como categorias eternas.
Para ns, a abordagem da moderna forma de propriedade fundiria necessria porque, de modo geral, trata-se de considerar determinadas relaes de produo e de intercmbio que se originam do investimento do capital na economia agrcola.
Sem isso, a anlise desta no seria completa. Limitamo-nos, portanto, exclusivamente
ao investimento de capital na agricultura propriamente dita, ou seja, na produo
dos principais produtos de origem vegetal, dos quais vive uma populao. Pode123
124
METAMORFOSE DO SOBRELUCRO EM RENDA FUNDIRIA
mos dizer trigo, porque este o alimento bsico dos povos modernos desenvolvidos
capitalistamente. (Ou, em vez de agricultura, minerao, pois as leis so as mesmas.)
Um dos grandes mritos de A. Smith ter ele exposto de que maneira a renda
fundiria gerada pelo capital empregado para a produo de outros produtos agrcolas, como linho, plantas colorantes, criao autnoma de gado etc., determinada pela renda fundiria gerada pelo capital investido na produo do principal meio
de alimentao.1' De fato, depois dele no se fez nenhum progresso nesse sentido.
As restries ou acrscimos que poderamos fazer-lhe pertencem e um estudo autnomo da propriedade fundiria, no a este. Por isso, quanto propriedade fundiria, medida que no se refira terra destinada produo de trigo, no falaremos
ex professo,
mas faremos referncias ocasionais com fins ilustrativos.
Para completar, preciso notar que, aqui, por terra tambm se entende gua
etc., medida que tenha um proprietrio e se apresente como acessrio do solo.
A propriedade fundiria pressupe que certas pessoas tm o monoplio de dispor de determinadas pores do globo terrestre como esferas exclusivas de sua vontade
privada, com excluso de todas as outras.26 Isso pressuposto, trata-se agora de expor o valor econmico, ou seja, a valorizao desse monoplio na base da produo capitalista. O poder jurdico dessas pessoas de usar e abusar de pores do globo
terrestre em nada contribui para isso. A utilizao dessas pores depende inteiramente de condies econmicas que so independentes da vontade desses proprietrios. A prpria concepo jurdica quer dizer apenas que o proprietrio fundirio
pode proceder com o solo assim como com as mercadorias o respectivo dono; e
essa concepo a concepo jurdica da livre propriedade do solo s ingressa
no mundo antigo poca da dissoluo da ordem social orgnica e, no mundo
moderno, com o desenvolvimento da produo capitalista. Na sia, ela foi introduzida pelos europeus apenas em algumas regies. Na seo sobre a acumulao primitiva (Livro Primeiro, cap. XXIV) viu-se como esse modo de produo pressupe,
por um lado, que os produtores diretos se libertem da condio de meros acessrios
do solo (na forma de vassalos, servos, escravos etc.) e, por outro, a expropriao
da massa do povo de sua base fundiria. Nessa medida, o monoplio da propriedade fundiria um pressuposto histrico e continua sendo o fundamento perma-
26
Nada consegue ser mais cmodo do que o desenvolvimento da propriedade fundiria privada apresentado por Hegel.
O homem, enquanto pessoa, precisa dar realidade sua vontade enquanto alma da natureza externa, tomando da posse
dessa natureza enquanto sua propriedade privada. Se este o destino uda pessoa", seria ento preciso concluir que todo
ser h u m a n o tem de ser proprietrio de terras para se realizar como pessoa. A livre propriedade da terra um produto
sumamente moderno , segundo Hegel, no determinada relao social, mas u m a relao do ser h u m a n o enquanto
pessoa para com a "natureza", o "direito absoluto de apropriao do homem sobre todas as coisas". (HEGEL. Philosophie
des Rechts. Berlim, 1840. p. 79.) De incio est ao menos claro que a pessoa individual n o pode se firmar por sua "vontade" enquanto proprietrio em face da vontade alheia que igualmente queira se corporificar na mesma poro do planeta.
A isso pertencem coisas completamente outras que boa vontade. Alm disso, no se p o d e absolutamente deixar de considerar onde Ma pessoa" coloca o limite para a realizao de sua vontade, se a existncia de sua vontade se realiza em um
pas inteiro ou se precisa de um grupo de pases para, por meio da apropriao deles, "manifestar a grandeza de minha
vontade em relao coisa" [F. 80 ] Aqui Hegel se perde completamente. "O tomar posse de natureza totalmente singular; n o tomo posse de mais do que aquilo que toco com meu corpo, mas, em segundo lugar, a questo que, ao mesmo
tempo, as coisas externas tm extenso maior do que a que posso abranger. A medida que tenho a posse de algo assim,
h tambm outra coisa ligada a isso. Executo a tomada de posse com a mo, mas o mbito dela pode ser ampliado." (P.
90-91.) Mas, por sua vez, a essa coisa est ligada outra e, assim, desaparece o limite at onde minha vontade enquanto
alma pode extravasar pelo solo. "Se possuo algo, o entendimento logo passa a considerar que meu n o s o que possuo
diretamente, mas tambm o que est vinculado a isso. Aqui, o Direito positivo precisa fazer suas demarcaes, pois a partir
do conceito n o se pode deduzir mais nada." (P. 91.) Esta uma confisso extraordinariamente ingnua "do conceito" e
demonstra que o conceito que de antemo comete o engano de considerar absoluta uma concepo jurdica da propriedade da terra bem determinada e pertencente sociedade burguesa no compreende "nada" das configuraes reais dessa
propriedade fundiria. Ao mesmo tempo, a est contida a confisso de que, com as cambiantes necessidades do desenvolvimento social, isto , econmico, o "Direito positivo" pode e precisa alterar suas definies.
SMITH, A. An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations. Aberdeen, Londres, 1848. p. 105-106.
(Ver tambm M A R X , Karl. Theorien ber den Mehrwert. Ed. MEW, v. 26, Parte Segunda, p. 350-352.) (N. da Ed. Alem.)
PRELIMINARES
125
nente do modo de produo capitalista, bem como de todos os modos de produo

anteriores que se baseiam, de uma maneira ou de outra, na explorao das massas.
Mas a forma em que o incipiente modo de produo capitalista encontra a propriedade fundiria no lhe adequada. S ele mesmo cria a forma que lhe adequada, por meio da subordinao da agricultura ao capital; com isso, ento, a propriedade
fundiria feudal, a propriedade do cl ou a pequena propriedade camponesa combinada com as terras comunais so tambm transformadas na forma econmica adequada a esse modo de produo, por mais divesas que sejam suas formas jurdicas..
Um dos grandes resultados do modo de produo capitalista que, por um lado,
transforma a agricultura, de um procedimento meramente emprico e mecnico tradicional da parte menos desenvolvida da sociedade num emprego cientfico consciente da Agronomia, desde que isso seja possvel sob as condies da propriedade
privada;27 dissocia inteiramente a propriedade fundiria das relaes de dominao
e servilismo feudais, e ainda separa por completo o solo, enquanto condio de trabalho, da propriedade fundiria e do senhor da terra, para o qual a terra representa
apenas um tributo em dinheiro que, por meio de seu manoplio, ele arrecada do
capitalista industrial, o arrendatrio. Os vnculos se rompem a tal ponto que o proprietrio fundirio pode passar toda a vida em Constantinopla enquanto sua propriedade fundiria se encontra na Esccia. Assim, a propriedade fundiria recebe
sua forma puramente econmica, eliminando todos os seus antigos ornamentos e
amlgamas polticos e sociais, em suma, todos aqueles ingredientes tradicionais que
os prprios capitalistas industriais, bem como seus porta-vozes tericos, denunciam,
como veremos mais tarde, no fragor de sua luta contra a propriedade fundiria, como sendo uma excrescncia intil e absurda. A racionalizao da agricultura, permitindo que esta possa, afinal, ser execida socialmente, por um lado, e a reduo
da propriedade fundiria ad absurdum, por outro, so estes os grandes mritos do
modo de produo capitalista. Como seus demais progressos histricos, tambm
este foi obtido de incio mediante a total pauperizao dos produtores diretos.
Antes de passarmos para o assunto propriamente dito, ainda so necessrias
algumas observaes para evitar mal-entendidos.
O pressuposto no modo de produo capitalista, portanto, o seguinte: os verdadeiros agricultores so assalariados, empregados por um capitalista, o arrendatrio, que exerce a agricultura apenas como um campo especfico de explorao do
capital, como investimento de seu capital numa esfera especfica da produo. Esse
capitalista-arrendatrio paga ao proprietrio da terra, ao proprietrio do solo explorado por ele, em prazos determinados, por exemplo anualmente, uma soma em
27
Qumicos agrcolas bem conservadores, como, por exemplo, Johnston, admitem que uma agricultura realmente nacional encontra por toda parte limitaes insuperveis na propriedade privada. O mesmo fazem autores que so defensores
ex professo d o monoplio da propriedade privada no planeta, como, por exemplo, o Sr. Charles Comte em uma obra
de 2 volumes, que tem por finalidade especfica a defesa da propriedade privada. "Um povo", diz ele, "no pode alcanar
o grau de bem-estar e de poderio resultante de sua natureza, a menos que cada parte da terra que o alimenta receba a
destinao que esteja em mxima harmonia com o interesse geral. Para dar grande desenvolvimento a suas riquezas, u m a
nica, se possvel, vontade, e principalmente uma vontade esclarecida, deveria tomar o poder de dispor sobre cada frao
de seu territrio e fazer com que cada parcela contribusse para a prosperidade de todas as outras. Mas a existncia de
tal vontade (...) seria incompatvel com a diviso da terra em terrenos privados (...) e com o direito concedido a todo proprietrio no sentido de dispor de seu patrimnio de m o d o quase absoluto" 0 Johnston, Comte etc., ante a contradio entre a propriedade e uma agronomia racional, s tm em vista a necessidade de cultivar como um todo a terra de um pas.
Mas a dependncia da cultura dos produtos especficos da terra em relao s oscilaes dos preos de mercado e a constante variao dessa cultura com essas oscilaes de preo todo o esprito da produo capitalista, orientado para o
ganho direto e imediato de dinheiro contrapem-se agricultura, que deve operar com a totalidade das condies vitais
constantes das geraes de seres humanos que se sucedem. As florestas constituem u m exemplo flagrante disso, pois somente so exploradas s vezes, at certo ponto, de acordo com o interesse geral onde no so propriedade privada, mas
esto submetidas administrao do Estado.
COMTE. Trait de la Proprit. Paris, 1834. v. I, p. 228. (N. da Ed. Alem.)
126
dinheiro fixada contratualmente (assim como o prestatrio paga juros determinados

pelo capital monetrio) pela permisso de aplicar seu capital nesse campo especfico de produo. A essa soma de dinheiro se denomina renda fundiria, no importando se paga por terras cultivveis, terreno de construo, minas, pesqueiros, matas
etc. Ela paga por todo o tempo durante o qual o dono da terra emprestou, alugou
o solo ao arrendatrio. A renda fundiria aqui, portanto, a forma em que a propriedade fundiria se realiza economicamente, se valoriza. Alm disso, temos aqui
reunidas e confrontadas as trs classes que constituem o quadro da sociedade moderna: trabalhador assalariado, capitalista industrial, proprietrio fundirio.
O capital pode ser fixado na terra, incorporado a ela, em carter mais transitrio, como no caso de melhorias de natureza qumica, adubao etc., e em carter
mais permanente, como no caso de canais de drenagem, obras de irrigao, nivelamento, prdios administrativos etc. Em outra obra denominei terre-capital a esse capital incorporado terra.28 Pertence categoria de capital fixo. Os juros pelo capital
incorporado terra e as melhorias que ela assim recebe como instrumento de produo podem constituir parte da renda que paga pelo arrendatrio ao dono da
terra,29 mas no constituem a renda fundiria propriamente dita, que paga pelo
uso do solo enquanto tal, quer ele se encontre em estado natural, quer seja cultivado. Numa anlise sistemtica da propriedade fundiria, o que est fora de nossos
planos, essa parte dos rendimentos do proprietrio fundirio teria de ser apresentada detalhadamente. Aqui bastam algumas palavras a respeito. Os investimentos de
capital de carter mais transitrio requeridos na agricultura pelos processos comuns
de produo so feitos, sem exceo, pelo arrendatrio. Esses investimentos como o prprio cultivo de modo geral, quando efetuado ao menos um pouco racionalmente, no se reduzindo, portanto, ao esgotamento brutal do solo, como o faziam,
por exemplo, os antigos senhores escravocratas norte-americanos; contra isso os senhores proprietrios fundirios se asseguram por contrato ajudam a melhorar o
solo,30 aumentam sua produo e transformam a terra de simples matria em terracapital. Um campo cultivado tem mais valor que um no-cuhivado que tenha a mesma
qualidade natural. Os investimentos de capital fixo de carter mais permanente, consumveis a longo prazo, incorporados terra, tambm so feitos em grande parte,
e em certas esferas muitas vezes exclusivamente, pelo arrendatrio. Assim que, no
entanto, estiver concludo o perodo de arrendamento fixado por contrato e esta
uma das razes pelas quais, com o desenvolvimento da produo capitalista, o
proprietrio da terra procura encurtar ao mximo o perodo de arrendamento ,
as melhorias incorporadas ao solo passam a pertencer ao dono deste, como acidente inseparvel da substhcia, o solo. Ao novo contrato de arrendamento que con-
28
Misre de la Philosophie. p. 165. A cu fao a distino entre terre-matire e terre-capital. "Basta aplicar em terrenos
j transformados em meios de produo novos investimentos de capital para aumentar a terra-capital sem nada acrescentar
terra-matria. (...) A terra-capital to pouco eterna quanto qualquer outro capital. (...) A terra-capital um capital fixo,
mas o capital fixo se desgasta tanto quanto os capitais circulantes" 0
?q
Digo "podem" porque sob certas circunstncias esses juros so regulados pela lei da renda fundiria, podendo desaparecer por isso, como no caso da concorrncia'de novas terras com grande fertilidade natural.
30
Ver James Anderson e Carey. b
Ver M A R X , Karl. Theorien ber den Mehrwert, p. 173-174. (N. da Ed. Alem.)
A N D E R S O N . A Caim fnuestigation of the Circunstances that Haue Led to the Present Scarcity of Grain in Britain. Londres, 1801, p. 35, 36, 38. (Ver tambm M A R X , Karl. Theorien ber den Mehrwert. Ed. MEIV, v. 26, Parte Segunda p
134-135.) (N. da Ed. Alem.)
CAREY. The Past, the Present, and the Future. Filadlfia, 1848. p. 129-131. (Ver tambm M A R X , Karl. Theorien ber
den Mehrwert. Ed. MEIV, v. 26, Parte Segunda, p. 591.) (N. da Ed. Alem.)
b
PRELIMINARES
127
clui, o proprietrio fundirio acrescenta renda propriamente dita os juros pelo capital
incorporado ao solo, quer ele o alugue ao arrendatrio que fez as melhorias, quer
o faa a outro arrendatrio. Assim, sua renda aumenta; ou o valor da terra, se ele
quiser vend-la, agora maior logo veremos como seu preo determinado.
Ele no vende apenas a terra, mas a terra melhorada, o capital incorporado terra
e que no lhe custou nada. Este um dos segredos abstraindo-se completamente do movimento da renda fundiria propriamente dita do enriquecimento crescente dos proprietrios fundirios, do contnuo incremento de suas rendas e do valor
monetrio cada vez maior de suas terras com o avano do desenvolvimento econmico. Assim, embolsam o resultado do desenvolvimento social efetuado sem o concurso deles: fruges consumere nati.2' Este , porm, um dos maiores empecilhos
ao desenvolvimento racional da agricultura, pois o arrendatrio evita todas as melhorias e gastos cujo retorno integral no pode ser esperado durante o prazo do arrendamento; e encontramos essa circunstncia continuamente denunciada como tal
obstculo, tanto no sculo passado por James Anderson,3' o verdadeiro descobridor da moderna teoria da renda, arrendatrio prtico e ao mesmo tempo iniportante agrnomo de sua poca, quanto em nossos dias, por parte dos aaversrios do
regime de propriedade da terra atualmente vigente na Inglaterra.
A. A. Walton, em sua History of the Landed
land, Londres, 1865, diz sobre isso, p. 96-97:
Tenures of Great Britain and Ire-
"Todos os esforos das numerosas associaes agrcolas em nosso pas no podem

produzir nenhum resultado muito importante ou aprecivel no avano real dos aperfeioamentos agrcolas enquanto tais melhorias significam, num grau muito mais elevado,
um aumento no valor da propriedade e na renda do proprietrio do que uma melhoria
na situao do arrendatrio ou do trabalhador rural. Os arrendatrios de modo geral
sabem to bem quanto os proprietrios das terras ou seus administradores, ou at mesmo o presidente da Associao Agrcola, que boa drenagem, bastante adubo e boa administrao, combinados com maior emprego de trabalho, para limpar completamente
a terra e revolv-la, ho de produzir excelentes resultados, melhorando o solo e aumentando a produo. Mas tudo isso requer, no entanto, um gasto considervel, e os arrendatrios tambm sabem que, por mais que melhorem a terra ou aumentem seu valor,
o proprietrio quem, a longo prazo, colher o principal benefcio disso, em rendas aumentadas e no maior valor das terras. (...) Eles so suficientemente espertos para perceber o que esses oradores" (proprietrios das terras e seus administradores falando em
festividades agrcolas), ttpor algum mero descuido, costumam omitir que a parte do
leo em quaisquer melhorias que possam introduzir certamente acabar indo parar nos
bolsos dos donos das terras. (...) Por mais que, o arrendatrio anterior tenha melhorado
a fazenda, seu sucessor sempre notar que o proprietrio fundirio aumenta o arrendamento na proporo do valor acrescido da terra em virtude dessas melhorias".
Na agricultura propriamente dita, esse processo ainda no aparece to claramente quanto na utilizao do solo como terreno para construo. A parte preponderante do solo que, na Inglaterra, se destina a fins imobilirios no vendida como
freehold,4' mas alugada pelo proprietrio por 99 anos ou, se possvel, por menos
tempo. Depois de transcorrido esse perodo as construes revertem, com o prprio
solo, para o proprietrio deste.
" "Nascido para comer os frutos". H O R C I O . Epstolas. Livro Primeiro, epstola 2, 27. (N. da Ed. Alem.)
" Sobre a teoria da renda de Anderson, ver M A R X , Karl. Theorien ber den Mehrwert. Ed. MEW, v. 26, Parte Segunda,
p. 103-105, 110-114 e 134-139. (N. da Ed. Alem.)
4
" Propriedade alodial. (N. dos T.)
128
"Eles" [os arrendatrios) "so obrigados a entregar a casa ao expirar o contrato, em

boas condies de uso, para o grande proprietrio, aps terem pago uma renda fundiria exorbitante at esse momento. Assim que o contrato de locao expira, o agente ou
supervisor aparece, examina sua casa, providencia para que voc a deixe em boas condies e ento toma posse dela, anexando-a aos domnios de seu senhor. O fato que,
se se permitir que esse sistema continue em pleno vigor por longo tempo ainda, ento
a totalidade das propriedades de casas no Reino estar nas mos dos grandes senhores
fundirios, alm da prpria terra. Pode-se dizer que toda a parte oeste de Londres, ao
norte e ao sul de Temple Bar,5' pertence a cerca de meia dzia de grandes senhores
de terras, proporcionando-lhes rendas fabulosas, e os contratos que ainda no expiraram esto vencendo rapidamente. O mesmo pode ser dito em maior ou menor grau
de qualquer cidade do Reino. Mas esse sistema voraz de excluso e monoplio no pra a. A quase totalidade do sistema de docas em nossas cidades porturias est, pelo
mesmo sistema de usurpao, nas mos dos grandes leviats da terra". (Op. c/., p. 92-93.)
Nessas circunstncias claro que, se o censo da Inglaterra e do Pas de Gales

de 1861 indica, numa populao global de 20 066 224 habitantes, 36 032 proprietrios de casas, a proporo de proprietrios em relao ao nmero de casas e de
habitantes assumiria aspecto completamente diverso se os grandes proprietrios fossem
colocados de um lado e os pequenos de outro.
Esse exemplo relativo propriedade de construes importante 1) porque mostra claramente a diferena entre a renda fundiria propriamente dita e os juros do
capital fixo incorporado ao solo e que pode constituir um acrscimo renda fundiria. Os juros das construes, bem como os do capital incorporado pelo arrendatrio ao solo, no caso da agricultura, recaem sobre o capitalista industrial, sobre o
especulador imobilirio ou sobre o arrendatrio durante a vigncia do contrato de
arrendamento e, em si e por si, no tm nada a ver com a renda fundiria que precisa ser paga anualmente, em determinadas datas, pela utilizao do solo; 2) porque mostra como o capital alheio incorporado terra passa, com esta, finalmente
s mos do proprietrio fundirio e dessa forma os juros por esse capital aumentam
sua renda.
Alguns autores, em parte como porta-vozes da propriedade fundiria contra os
ataques dos economistas burgueses, em parte devido a sua aspirao de transformar o sistema de produo capitalista num sistema de "harmonias", ao invs de contradies, como, por exemplo, Carey, procuraram apresentar a renda fundiria, a
expresso econmica especfica da propriedade fundiria, como sendo idntica aos
juros. Ou seja, com isso estaria extinta a anttese entre proprietrios fundirios e capitalistas. O mtodo inverso foi empregado no comeo da produo capitalista. Naquela poca, na concepo popular a propriedade fundiria ainda era considerada
como a forma primitiva e responsvel da propriedade privada, enquanto os juros
do capital eram difamados como usura. Dudley North, Looke etc. apresentaram,
por isso, os juros do capital como uma forma anloga renda fundiria, exatamente
como Turgot tentava justificar os juros a partir da existncia da renda fundiria.
Esses novos autores esquecem fazendo-se total abstrao do fato de que a renda
fundiria pode existir e existe de modo puro, sem acrscimo de nenhum juro pelo
capital incorporado ao solo que, dessa maneira, o proprietrio da terra no s
recebe juros do capital alheio e que nada lhe custa, mas, alm disso, recebe ainda
grtis o capital alheio. A justificativa da propriedade fundiria, como a de todas as
outras formas de propriedades de determinado modo de produo, que o prprio
modo de produo uma necessidade histrica transitria, e, portanto, tambm as
" Porto fortificado em Londres, entre a Fleet Street e a praia, que ligava a City com Westminster. Foi demolido em 1879.
West-End bairro elegante de Londres, onde se concentram as vilas da aristocracia e da grande burguesia. (N. da Ed. Alem.)
PRELIMINARES
129
relaes de produo e as relaes de troca dele decorrentes. Todavia, como veremos mais tarde, a propriedade fundiria diferencia-se das demais espcies de propriedade pelo fato de que, em certo nvel de desenvolvimento, ela aparece como
suprflua e prejudicial, mesmo da perspectiva do modo de produo capitalista.
Existe outra forma em que a renda fundiria pode ser confundida com os juros,
no se reconhecendo assim seu carter especfico. A renda fundiria se apresenta
como certa soma de dinheiro que o proprietrio da terra recebe anualmente mediante o arrendamento de um pedao do globo terrestre. Vimos como toda receita
determinada de dinheiro pode ser capitalizada, isto , pode ser considerada como
os juros de um capital imaginrio. Se, por exemplo, a taxa mdia de juros de 5%,
ento uma renda fundiria anual de 200 libras esterlinas tambm pode ser, portanto, considerada como juros de um capital de 4 000 libras esterlinas. A renda fundiria assim capitalizada constitui o preo de compra ou valor do solo, uma categoria
que, prima jade, irracional, exatamente como o preo do trabalho, j que a terra
no produto do trabalho, no tendo, portanto, nenhum valor. Por outro lado, atrs
dessa forma irracional se esconde uma relao real de produo. Se um capitalista
compra terras, que lhe do uma renda anual de 200 libras esterlinas, por 4 000 libras
esterlinas, ento ele recebe, das 4 000 libras esterlinas, juros anuais mdios de 5%,
exatamente como se ele tivesse investido esse capital em papeis que rendessem juros ou se tivesse emprestado diretamente a juros de 5%. E a valorizao de um
capital de 4 000 libras esterlinas a 5%. Nessa hiptese, em 20 anos ele teria reposto
novamente o preo de compra de sua propriedade por meio dos rendimentos dela
oriundos. Por isso, na Inglaterra, calcula-se o preo de compra de terras com base
em tantos ou tantos years' purchase,6' o que apenas outra forma de expressar
a capitalizao da renda fundiria. E, de fato, o preo de compra no do solo, mas
da renda fundiria que ele proporciona, calculada de acordo com a taxa mdia de
juros. Essa capitalizao da renda pressupe, no entanto, a renda, enquanto a renda no pode ser, inversamente, deduzida nem explicada a partir de sua prpria capitalizao. Sua existncia, independente da venda, aqui o pressuposto do qual
se parte.
Da se deduz que, pressupondo-se a renda fundiria como uma grandeza constante, o preo das terras pode subir ou descer na razo inversa da subida ou queda
da taxa de juros. Caso a taxa de juros corrente casse de 5 para 4%, ento uma
renda fundiria anual de 200 libras esterlinas representaria a valorizao nual de
um capital de 5 000 libras esterlinas, em vez de 4 000 libras esterlinas, e, assim,
o preo da mesma frao de terra teria subido de 4 000 para 5 000 libras esterlinas
de 20 years purchase para 25. E vice-versa. Esta uma dinmica do preo da terra
que independe da dinmica da prpria renda fundiria e que s regulada por
meio da taxa de juros. Como vimos, no entanto, que a taxa de lucro tem, com o
progresso do desenvolvimento social, uma tendncia queda e, da, tambm a taxa
de juros, medida que regulada pela da taxa de lucro; que, alm disso, mesmo
abstraindo da taxa de lucro, a taxa de juros tem uma tendncia queda devido ao
crescimento do capital monetrio emprestvel: da decorre que o preo da terra tem
uma tendncia ascendente, independente mesmo do movimento da renda fundiria e do preo dos produtos da terra, do qual a renda constitui uma parte.
Confundir a prpria renda fundiria com juros, forma que ela assume para o
comprador da terra confuso que repousa sobre o total desconhecimento da natureza da renda fundiria acaba levando aos mais curiosos paralogismos. J que,
em todos os pases antigos, a propriedade fundiria considerada uma forma particularmente nobre de propriedade e a compra dela, alm disso, um investimento
especialmente seguro de capital, ento a taxa de juros, pela qual se compra a renda
6
" Renda (de determinado nmero) de anos. (N. dos T.)
130
fundiria, geralmente mais baixa do que em outros investimentos de capital feitos

a longo prazo, de tal modo que, por exemplo, o comprador de terras s recebe 4%
sobre o preo de compra, enquanto, para o mesmo capital, ele normalmente receberia 5% ou, o que acaba dando na mesma, ele paga mais capital pela renda fundiria do que pagaria em outros investimentos pelo mesmo rendimento anual. O
Sr. Thiers, em seu texto -- alis, pssimo do comeo ao fim sobre La Proprit
(reproduo de seu discurso contra Proudhon proferido em 1848 na Assemblia
Nacional francesa),7' conclui da que o nvel da renda fundiria baixo, enquanto
isso s demonstra o nvel alto de seu preo de compra.
A circunstncia de a renda fundiria capitalizada se apresentar como preo ou
valor da terra, e de a terra, por conseguinte, ser comprada e vendida como qualquer outra mercadoria, considerada por alguns apologetas como justificativa para
a propriedade fundiria, j que o comprador teria pago por ela, como por qualquer
outra mercadoria, um equivalente, e a maior parte das propriedades fundirias teria
mudado de mos desse modo. A mesma justificativa valeria tambm para a escravido medida que, para o senhor que pagou dinheiro pelo escravo, o rendimento
do trabalho deste representa apenas os juros do capital investido em sua compra.
Querer deduzir da compra e venda da renda fundiria a justificativa de sua existncia significa justificar sua existncia a partir de sua existncia.
Por mais importante que seja a anlise cientfica da renda fundiria isto ,
a forma autnoma, especificamente econmica, da propriedade fundiria na base
do modo de produo capitalista , examin-la pura e livre de todos os acrscimos
que a falsificam e obnubilam, igualmente importante, por outro lado, para o entendimento dos efeitos prticos da propriedade fundiria e mesmo para a compreenso
terica de uma srie de fatos que contradizem o conceito e a natureza da renda
fundiria, mas, mesmo assim, aparecem como modos de existncia dela, conhecer
os elementos dos quais se . originam essas turvaes da teoria.
Na prtica, naturalmente, aparece como renda fundiria tudo o que pago em
forma de dinheiro de arrendamento pelo arrendatrio ao dono da terra em troca
da permisso de cultivar o solo. Quaisquer que sejam os componentes desse tributo, quaisquer que sejam as fontes das quais provenha, ele tem em comum com a
renda fundiria propriamente dita o fato de que o monoplio sobre uma frao do
globo terrestre permite ao assim chamado proprietrio de terras elevar o tributo, impor a taxao. Esse tributo tem em comum com a renda fundiria propriamente
dita o fato de que ele determina o preo da terra, que, como se mostrou acima,
apenas a receita capitalizada do arrendamento do solo.
J se viu que os juros pelo capital incorporado ao solo podem constituir um
dos tais componentes estranhos da renda fundiria, um componente que, com o
progresso do desenvolvimento econmico, precisa constituir um adicional sempre
crescente renda global de um pas. Mas, abstraindo-se desse juros, possvel que,
por baixo desse dinheiro de arrendamento, em parte se esconda, e em certos casos
inclusive de modo total e absoluto isto , no caso da ausncia total da renda fundiria propriamente dita e, portanto, de uma falta real de valor do solo , uma deduo, seja do lucro mdio, seja do salrio normal, ou de ambos ao mesmo tempo.
Essa parte do lucro ou do salrio assume aqui a figura da renda fundiria, porque
ao invs de, como seria normal, recair para o capitalista industrial ou para o assalariado, paga em forma de dinheiro de arrendamento ao proprietrio da terra. Economicamente falando, nem uma parte nem a outra constituem renda fundiria: mas
na prtica constitui o rendimento do proprietrio da terra uma valorizao econmi7
* O discurso de Thiers, de 26 de julho de 1848, contra a proposta de Proudhon apresentada na Comisso de Finanas
da Assemblia Nacional francesa est publicada no Compte Rendu des Sances de VAssemble Nationale. Paris, 1849.
v. 2, p. 666-671. (N. da Ed. Alem.)
PRELIMINARES
131
ca de seu monoplio, exatamente do mesmo modo que a verdadeira renda fundiria, influindo sobre o preo da terra de maneira to determinante quanto a renda.
No falamos aqui das condies em que a renda fundiria o modo de propriedade fundiria corresponde ao modo de produo capitalista existe formalmente sem que exista o prprio modo de produo capitalista, sem que o prprio
arrendatrio seja um capitalista industrial ou seu modo de cultivar seja capitalista.
Este , por exemplo, o caso na Irlanda. O arrendatrio a , em regra, um pequeno
campons. O que ele paga ao proprietrio da terra como arrendamento no s absorve com freqncia parte de seu lucro, isto , seu prprio mais-trabalho, sobre
o qual ele tem direito como dono de seu prprio instrumento de trabalho, mas tambm parte do salrio normal que, em outras condies, ele receberia pela mesma
quantidade de trabalho. Alm disso, o proprietrio da terra, que no faz nada a
para melhorar o solo, expropria-o de seu pequeno capital que ele, em grande parte
mediante seu prprio trabalho, incorpora ao solo, exatamente como faria um usurrio sob condies semelhantes. S que o usurrio ao menos arrisca seu prprio capital nessa operao. Esse roubo continuado constitui o objeto da controvrsia quanto
legislao agrria irlandesa que, essencialmente, se resume em que o dono da
terra que rescinde o contrato de arrendamento deveria ser obrigado a indenizar o
arrendatrio pelas melhorias introduzidas por ele no solo ou pelo capital incorporado ao solo.8' A isso, Palmerston costumava responder cinicamente:
A Cmara dos Comuns uma cmara de proprietrios rurais"
Tampouco falaremos das condies excepcionais em que, mesmo em pases

de produo capitalista, o proprietrio rural pode exigir um arrendamento elevado,
que no esteja em nenhuma correlao com o produto do solo, como, por exemplo, nos distritos industriais ingleses, o aluguel de pequenos terrenos a trabalhadores de fbrica, seja para pequenos quintais, seja para o cultivo diletante nas horas
de folga. (Reports of Inspectors of Factories.)
Falemos da renda agrcola em pases de produo capitalista desenvolvida. Entre os arrendatrios ingleses, por exemplo, encontra-se certo nmero de pequenos
capitalistas que, por educao, formao escolar, tradio, concorrncia e outras circunstncias, esto destinados e obrigados a investir seu capital na agricultura como
arrendatrios. So obrigados a se contentarem com menos do que o lucro mdio
e entregar parte disso sob a forma de renda aos proprietrios de terras. Essa a
nica condio sob a qual lhes permitido investir seu capital na terra, na agricultura. J que, por toda parte, os proprietrios de terras exercem influncia significativa,
na Inglaterra at mesmo preponderante, sobre a legislao, essa influncia pode ser
usada para enganar toda a classe dos arrendatrios. As lei$ do trigo de 1815,9' por
exemplo um imposto sobre o po confessadamente aplicado ao pas para assegurar aos ociosos proprietrios de terras a continuidade de suas rendas, enormemente aumentadas durante a guerra antijacobina , tiveram por certo, se no se
levar em conta anos isolados excepcionalmente frutferos, como conseqncia manter
os preos dos produtos agrcolas acima do nvel a que teriam cado no caso de uma
livre importao de cereal. Mas no tiveram por resultado manter os preos no nvel
decretado pelos proprietrios de terras legisladores como preos normais, para cons-
* A luta entre proprietrios de terras e arrendatrios terminou em 1853 com a aprovao da ulei de indenizao dos arrendatrios" (Irlanda) pela Cmara dos Comuns. Essa lei contm u m a clusula segundo a qual o arrendatrio deveria receber, ao final de seu perodo de arrendamento, u m a indenizao em dinheiro pelas melhorias por ele introduzidas no solo.
Marx, escreve detalhadamente sobre isso no artigo "A Questo Hindu o Direito Irlands de Arrendamento" (ver v. 9 da
ed. MEWt p. 157-163).
9
' Ver M A R X , Karl. O Capital. So Paulo, Abril Cultural, 1984. v. III, t. 1, cap. VI, nota 3*, p. 82.
132
titurem as barreiras legais importao de trigo estrangeiro. Sob a iluso desses

preos normais, foram, no entanto, celebrados os contratos de arrendamento. Assim que se desfez essa iluso, criou-se uma nova lei com novos preos normais,
que, como os antigos, eram apenas a expresso impotente da cobiada fantasia dos
proprietrios de terras. Desse modo, os arrendatrios foram espoliados de 1815 at
os anos 30. Da proveio, durante todo esse perodo, o tema constante da agricultura! distress.10* Da ter havido, durante esse perodo, a expropriao e a runa de toda uma gerao de arrendatrios e sua substituio por nova classe de capitalistas.31
Um fato muito mais genrico e importante , porm, a reduo do salrio dos
trabalhadores agrcolas propriamente ditos abaixo de seu nvel mdio normal, de
modo que uma parcela deste subtrada ao trabalhador, passando a fazer parte do
dinheiro do arrendamento, e assim, sob a mscara da renda fundiria, retorna para
o proprietrio da terra e no para o trabalhador. Isso ocorre em geral na Inglaterra
e na Esccia, por exemplo, com exceo de alguns condados bem situados. Os trabalhos das comisses parlamentares de inqurito sobre o nvel salarial,11' instauradas na Inglaterra antes da introduo das Leis do Trigo trabalhos que at hoje
constituem a contribuio mais valiosa, e quase totalmente inexplorada, histria
dos salrios no sculo XIX, e que, ao mesmo tempo, so um vergonhoso monumento que a aristocracia e a burguesia inglesas erigiram para si mesmas , demonstraram sobejamente, acima de qualquer dvida, que as elevadas taxas de renda e
a correspondente elevao do preo das terras durante a guerra antijacobina deviamse, em parte, to-somente deduo no salrio e sua reduo abaixo mesmo do
mnimo fisicamente necessrio; em outras palavras, passagem de parte do salrio
normal para as mos dos proprietrios de terras. Diversas circunstncias, entre elas
a depreciao do dinheiro, a manipulao das Leis dos Pobres nos distritos agrcolas12* etc., tinham possibilitado essas operaes, ao mesmo tempo em que as receitas dos arrendatrios cresciam enormemente e os proprietrios de terras enriqueciam
fabulosamente. Ora, um dos principais argumentos, tanto do arrendatrio quanto
do proprietrio da terra, em favor das leis alfandegrias do trigo, era o de que seria
fisicamente impossvel baixar ainda mais o salrio do jornaleiro agrcola. Essa circunstncia no se modificou essencialmente e na Inglaterra, como em todos os pases europeus, parte do salrio normal entra na renda fundiria. Quando o conde
de Shaftesbury, ento Lorde Ashley, um dos aristocratas filantropos, profundamente comovido com a situao dos trabalhadores fabris ingleses, tornou-se seu portavoz parlamentar durante a agitao em prol da jornada de 10 horas, por vingana
os porta-vozes dos industriais publicaram uma estatstica sobre o salrio dos trabalhadores agrcolas nas aldeias pertencentes a ele (ver Livro Primeiro, cap. XXIII,
5, e: O Proletariado Agrcola Britnico) e que mostrava claramente como uma parte
da renda fundiria desse filantropo se constitui to-somente do roubo que seus arrendatrios executam para ele no salrio dos trabalhadores agrcolas. Essa publicao tambm interessante porque os fatos nela contidos podem audazmente colocar-
31
Ver os Anti-Corn-Law Prize-Essays. No entanto, as Leis do Trigo sempre mantiveram os preos em nvel artificialmente
elevado. Para os melhores arrendatrios isso era conveniente. Aproveitavam da situao estacionria em que a proteo
alfandegria mantinha a grande massa dos arrendatrios, que confiaram, com razo ou sem ela, no excepcional preo mdio.
10
" Dificuldades da agricultura. (N. dos T.)

Report from the Select Committee on Petitions Relating to the Corn Laws of the Kingdom: together with the minutes
of evidence, and an appendix of accounts. Ordered to be printed by the House of C o m m o n s , 26 july 1814.
Reports Respecting Grain, and the Corn Laws: viz: First and second reports from the Lords Committees, appointed to
enquire into the state of the growth, commerce, and consumption of grain, and all laws relating thereto; (...) Ordered by
the House of Commons, to be printed, 23 November 1814.
i r
12
' MARX,
Karl. O Capital. Op. cit.t v. I, t. 2, p. 231.
PRELIMINARES
133
se ao lado dos piores fatos revelados pelas comisses de 1814 e 1815. Sempre que
as circunstncias obrigam a uma elevao momentnea do salrio dos jornaleiros
agrcolas, ecoa tambm o grito dos arrendatrios de que uma elevao do salrio
a seu nvel normal como ocorre em outros ramos industriais, seria impossvel e acabaria por arruin-los se no houver reduo simultnea da renda fundiria. Nisso
est contida, portanto, a confisso de que, sob o nome de renda fundiria, est sendo feita uma deduo no salrio pelos arrendatrios, a qual transferida para os
proprietrios de terras. De 1849 a 1859. por exemplo, o salrio dos trabalhadores
agrcolas subiu na Inglaterra devido combinao de importantes circunstncias, como:
o xodo da Irlanda, que cortou o fornecimento de trabalhadores agrcolas de l;
extraordinria absoro de populao agrcola pela indstria; demanda blica de soldados; extraordinria emigrao para a Austrlia e para os Estados Unidos (Califrnia), e outras circunstncias que no precisam ser aventadas detalhadamente aqui.
Ao mesmo tempo, com exceo das colheitas desfavorveis de 1854/56, os preos
mdios do trigo caram em mais de 16% durante esse perodo. Os arrendatrios
clamavam por uma reduo das vendas. Tiveram xito em alguns casos, mas no
geral fracassaram com essa exigncia. Recorreram reduo dos custos de produo, entre outros meios pela introduo macia do vapor locomotor e de nova maquinaria que, em parte, substituiu os cavalos, suprimindo-os da atividade econmica,
mas, em parte, atravs da liberao de jornaleiros agrcolas, deu origem a uma superpopulao artificial, acarretando nova queda do salrio. E isso aconteceu apesar
da diminuio geral relativa da populao agrcola durante esse decnio em comparao com o crescimento da populao global e apesar da diminuio absoluta
da populao agrcola em alguns distritos puramente agrcolas.32 Fawcett, ento catedrtico de Economia Poltica em Cambridge (faleceu em 1884 como diretor geral
dos Correios), afirmava no Congresso de Cincias Sociais, em 12 de outubro de 1865:
"Os jornaleiros agrcolas c o m e a r a m a emigrar e os arrendatrios a se queixar de que
eles n o teriam condies de pagar rendas to elevadas q u a n t o as q u e estavam acostum a d o s a pagar p o r q u e o trabalho tornara-se mais caro d e v i d o emigrao"
Aqui, portanto, a renda fundiria elevada diretamente identificada com salrios baixos. E medida que o nvel do preo da terra est condicionado por essa
circunstncia aumentativa, a elevao do valor da terra identificada com desvalorizao do trabalho, alta do preo da terra com baixa do preo do trabalho.
O mesmo vlido para a Frana.
u
O preo d o a r r e n d a m e n t o sobe porque, p o r u m lado. sobem os preos d o po, d o

vinho, da carne, das verduras e das frutas e. por outro, o preo d o trabalho p e r m a n e c e
inalterado. S e pessoas mais idosas confrontarem as contas de seus pais. o q u e nos faz
retroceder cerca de 100 anos. e n t o descobriro que, n a q u e l a p o c a , o preo de u m a
jornada de trabalho na Frana rural era exatamente o m e s m o de hoje. O preo da carne
triplicou desde ento. (...) Q u e m a vtima dessa m u d a n a radical? O rico, o proprietrio da terra arrendada, ou o pobre q u e a trabalha? (...) A elevao d o a r r e n d a m e n t o
prova de c a l a m i d a d e p b l i c a r (Du Mcanisme de la-.Socit en France et en Angleterre. Par M. R u b i c h o n . 2 a ed.. Paris, 1837. p. 101.)
32
M O R T O N , J o h n C. The Forces used :n Agricu!:ure.
Conferncia proferida na Society of Arts c de Londres em 1859 e
baseada em d o c u m e n t o s autnticos, reunidos junto a cerca de 100 arrendatrios de 12 c o n d a d o s escoceses e 35 ingleses
tJ
Society of Arts and Trades ^Sociedade de A n e s e Ofcios) sociedade filantrpica f u n d a d a em 1754. ligada ao Iluminismo burgus. A finalidade pretendida peia sociedade era "o incentivo das artes, dos ofcios e d o comrcio" e a recompensa daqueles que contribuam "para dar emprego aos pobres, ampliar o comrcio, aumentar a riqueza do pas etc' Esfotando-se
n o sentido de inibir o desenvolvimento d o m o v i m e n t o de greves em massa na Inglaterra, essa sociedade procurou atuar
c o m o intermediria entre os trabalhadores e os empresrios. Marx c h a m a v a essa sociedade de Society of Arts and Tricks
(Sociedade de Artes e Tricas). (N. da Ed. Alem.)
134
Exemplos de renda como decorrncia da deduo feita, por um lado, no lucro

mdio e, por outro, no salrio mdio:
O supracitado Morton,13' agente imobilirio e engenheiro agrnomo, diz que
em muitas regies ter-se-ia feito a observao de que a renda para grandes arrendamentos mais baixa do que para pequenos porque
tt
a concorrncia entre estes ltimos habitualmente maior do que entre os primeiros,

e porque pequenos arrendatrios, que raramente esto em condies de se lanarem
em qualquer outro negcio que no seja a agricultura, muitas vezes se dispem a pagar
uma renda que eles mesmos sabem ser elevada demais, pressionados pela necessidade
de encontrar um negcio que lhes seja mais conveniente*. (MORTON, John L. The Rescurses of Esttes.
Londres, 1858. p. 116.)
Essa diferena deve, no entanto, desaparecer pouco a pouco na Inglaterra, e

para isso, segundo sua opinio, muito contribui a emigrao exatamente entre a classe
dos pequenos arrendatrios. Esse mesmo Morton d um exemplo em que, claramente, uma deduo no salrio do prprio arrendatrio, e com maior certeza ainda
no das pessoas que ele emprega, entra na renda fundiria. Isso ocorre com arrendamentos com menos de 70 a 80 acres (30 a 34 hectares) e que no podem sustentar arados de trao dupla.
"Se o arrendatrio no trabalha com suas prprias mos to diligentemente quanto
qualquer outro trabalhador, no pode subsistir em seu arrendamento. Se deixa a execuo do trabalho por conta de seus empregados e se limita a supervision-los, ento muito em breve provavelmente descobrir que no est em condies de pagar a renda".
(Op. c/., p. 118.)
Morton conclui da que, a menos que os arrendatrios da regio sejam muito

pobres, os arrendamentos no devem ter mais de 70 acres, de modo que o arrendatrio possa manter de 2 a 3 cavalos.
Extraordinria a sabedoria do Sr. Lonce de Lavergne, Membre de Tlnstitute
et de la Socit Centrale d'Agriculture. Em sua Economie Rurale de l'Angleterre (citada de acordo com a traduo inglesa, Londres, 1855), ele faz a seguinte comparao dos resultados anuais da criao de gado, que na Frana trabalha e na Inglaterra
no, porque substitudo por cavalos (p. 42):
Frana
(em milhes de
libras esterlinas)
Leite
Carne
Trabalho
4
16
8
28
Inglaterra
(em milhes de
libras esterlinas)
Leite
Carne
Trabalho
16
20
36
Mas nesse caso se destaca o produto mais elevado porque, segundo os prprios
dados do autor, o leite na Inglaterra custa duas vezes mais do que na Frana (p.
35); portanto, a produo inglesa de leite reduzida para 8 milhes de libras esterlinas e o produto global para 28 milhes de libras esterlinas, como na Frana. E, de
fato, um tanto forado quando o Sr. Lavergne inclui simultaneamente em seus clculos a massa de produtos e as diferenas de preos, de tal modo que, se a Inglater13#
O trabalho aqui citado de John Lockhart Morton, enquanto que antes John Chalmers havia sido aventado. (N. da
Ed. Alem.)
PRELIMINARES
135
ra produz certos artigos a u m preo mais alto d o que a Frana o que, no mximo,
significa lucro maior para arrendatrios e proprietrios de terras , isso aparece com o u m a vantagem da agricultura inglesa.
Q u e o Sr. Lavergne alm de conhecer os xitos econmicos da agricultura inglesa tambm acredita nos preconceitos dos arrendatrios e dos proprietrios de terras
ingleses, o q u e demonstra p. 48:
"Em geral h uma grande desvantagem vinculada aos cereais (...), eles esgotam o
solo em que so plantados".
O Sr. Lavergne, alm de acreditar que outras plantas n o faam isso, cr que
as plantas forrageiras e as razes comestveis enriquecem o solo:
"Plantas forrageiras extraem os principais elementos de seu crescimento da atmosfera, enquanto devolvem mais ao solo do que dele retiram; ajudam, por conseguinte, tanto diretamente quanto por sua transformao em adubo animal, de dois modos a reparar
os danos causados pelos cereais e por outras culturas que esgotam a terra; por isso,
um princpio bsico ao menos altern-las com essas culturas; nisso que consiste a Norfolk rotation" (p. 50-51.)
N o de se admirar que o Sr. Lavergne, que cr nesses contos de fadas d o
esprito rural ingls, t a m b m acredite que, desde a derrogao das leis aduaneiras
d o trigo, o salrio d o jornaleiro agrcola ingls tenha perdido sua antiga anormalidade. Ver o que dissemos anteriormente sobre isso, n o Livro Primeiro, cap. XXIII, 5,
p. 701-729.i4# O u a m o s , porm, ainda o discurso d o Sr. J o h n Brights proferido em
Birmingham, a 13 de dezembro de 1865. Depois de ter falado dos 5 milhes de
famlias que n e m sequer esto representadas n o Parlamento, continua:
"Entre eles h 1 milho, ou at mais de 1 milho, no Reino Unido que est classificado na infeliz lista dos pobres. H outro milho logo acima do pauperismo, mas sempre
beira do perigo de tambm se tornar pobre. As condies e perspectivas deste no
so mais favorveis do que as daquele. Considerem agora os estratos inferiores e ignorantes dessa parcela da comunidade. Considerem sua condio abjeta, sua pobreza, seu
sofrimento, sua absoluta falta de esperana. Mesmo nos Estados Unidos, nos Estados
do sul durante o predomnio da escravido, cada negro acreditava que mais cedo ou
mais tarde chegaria seu dia de jbilo. Mas para essas pessoas, para essa massa das camadas mais baixas de nosso pas, no h estou aqui para afirmar isso a crena
em melhoria alguma, nem mesmo uma aspirao nesse sentido. Vocs leram, h pouco, nos jornais uma notcia sobre John Cross, um jornaleiro agrcola em Dorsetshire?
Ele trabalhava 6 dias por semana, tinha excelente recomendao da parte de seu empregador, para o qual ele tinha trabalhado 24 anos a 8 xelins por semana. John Cross
tinha de sustentar com esse salrio uma famlia de 7 filhos em sua choupana. Para aquecer
sua esposa adoentada e uma criana de peito, ele pegou legalmente falando, creio
que roubou um feixe de lenha no valor de 6 pence. Por esse delito, foi julgado pelos
juzes de paz e sentenciado a 14 ou 20 dias de priso. Posso afirmar que vrios milhares
de casos como o de John Cross podem ser encontrados pelo pas, especialmente no
sul, e que a situao deles tal que at agora o melhor investigador no foi capaz de
desvendar o mistrio de como eles conseguem manter corpo e alma juntos. Lancem
agora seus olhares por todo o pas e observem esses 5 milhes de famlias e a desesperada situao dessa camada. Ser que no verdade que a massa da nao excluda
do direito ao voto labuta sem cessar, praticamente sem conhecer descanso? Comparem-na
com a classe dominante mas se eu fao isso, serei acusado de comunismo (...) mas
comparem essa grande nao, que se mata trabalhando e no tem direito ao voto, com
a parte que pode ser considerada como a das classes dominantes. Vejam sua riqueza,
sua ostentao, seu luxo. Observem seu cansao pois tambm entre elas h cansao,
14
" M A R X , Karl. O Capital. Op. c/., v. I, t. 2. p. 230-248.
136
mas o cansao da sociedade e vejam como correm de um lugar para outro, como
se o nico afazer fosse descobrir novos prazeres" (Morning Star,15' 14 de dezembro
de 1865.)
No que segue se demonstra como mais-trabalho e, portanto, mais-produto so

em geral confundidos com renda fundiria, esta, ao menos na base do modo de
produo capitalista, parte do mais-produto especificamente determinada quantitativa e qualitativamente. A base natural do mais-trabalho em geral, isto , a condio
natural sem a qual ele no possvel, a de que a Natureza seja em produtos
da terra, vegetais ou animais, seja em pesqueiros etc. conceda os meios de subsistncia necessrios mediante o emprego de um tempo de trabalho que no consuma toda a jornada. Essa produtividade natural do trabalho agrcola (que aqui inclui
o simples trabalho de coleta, caa, pesca, criao de gado) a base de todo o maistrabalho, assim como todo e qualquer trabalho primeiro e originalmente voltado
para a apropriao e produo de alimentos. (Nos climas frios, o animal fornece
ao mesmo tempo sua pele para aquecer; alm disso, cavernas para morar etc.).
A mesma confuso entre mais-produto e renda fundiria se encontra expressa
de outro modo pelo Sr. Dove.16' Originalmente, trabalho agrcola e trabalho industrial no se encontram separados; o segundo se agrega ao primeiro. O mais-trabalho
e o mais-produto da tribo, da comunidade domstica ou da famlia abrange tanto
o trabalho agrcola quanto o industrial. Ambos correm paralelos. Caa, pesca, agricultura so impossveis sem instrumentos adequados. Tecer, fiar etc. so primeiro
efetuados como trabalhos agrcolas acessrios.
Demonstramos anteriormente que, assim como o trabalho do trabalhador individual se divide em trabalho necessrio e mais-trabalho, pode-se tambm dividir o
trabalho global da classe trabalhadora de tal modo que a parte que produz a totalidade dos meios de subsistncia para a classe trabalhadora (inclusive os meios de
produo exigidos para isso) executa o trabalho necessrio sociedade.toda. O trabalho executado pela parte restante da classe trabalhadora pode ser considerado
como mais-trabalho. Mas o trabalho necessrio no inclui de maneira alguma apenas trabalho agrcola, mas tambm o trabalho que produz os demais produtos que
necessariamente entram no consumo mdio do trabalhador. Do ponto de vista social, uns realizam apenas trabalho necessrio porque outros realizam apenas maistrabalho, e vice-versa. Isso somente diviso de trabalho entre eles. O mesmo ocorre com a diviso de trabalho entre trabalhadores agrcolas e trabalhadores industriais em geral. Ao carter puramente industrial do trabalho, de um lado, corresponde
o puramente agrcola, do outro. Esse trabalho puramente agrcola no de nenhum
modo natural, mas ele mesmo um produto e de fato um produto muito moderno, que no se encontra por toda parte do desenvolvimento social e corresponde a uma fase bem determinada de produo. Assim como parte do trabalho agrcola
se objetiva em produtos que servem apenas para o luxo ou constituem matriasprimas para a indstria, mas de modo algum entram na alimentao, e muito menos na alimentao das massas, assim tambm, por outro lado, parte do trabalho
industrial objetivada em produtos que constituem os meios de consumo necessrios tanto aos trabalhadores agrcolas quanto aos no agrcolas. E um erro considerar esse trabalho industrial do ponto de vista social como mais-trabalho. Em
parte ele to necessrio quanto a parte necessria do trabalho agrcola. Tambm
apenas uma forma autonomizada de parte do trabalho industrial que antes era
naturalmente ligada ao trabalho agrcola, uma complementao recproca necess-
15
* The Morning Star dirio ingls que, como rgo do movimento livre-cambista, foi publicado em Londres de 1856
at 1869. (N. da Ed. Alem.)
16
* DOVE. The Elements of Politicai Science. Edinburgh, 1854. p. 264 e 273. (N. da Ed. Alem.)
PRELIMINARES
137
ria do trabalho puramente agrcola e que agora est separada dele. (Considerando
a questo apenas do ponto de vista material, 500 teares mecnicos, por exemplo,
produzem tecido excedente num grau muito mais elevado, ou seja, produzem mais
do que necessrio para sua prpria indumentria.)
Por fim, ao examinar as formas de a renda fundiria se manifestar, ou seja, o
arrendamento que pago a ttulo de renda fundiria ao proprietrio da terra pela
utilizao do solo, seja para fins produtivos, seja para fins consumptivos, cabe registrar que o preo das coisas que no tm por si nenhum valor, ou seja, que no
so produto de trabalho, como a terra, ou que ao menos no podem ser reproduzidas mediante trabalho, como antigidades, obras de arte de determinados mestres
etc., pode ser determinado por combinaes casuais. Para vender uma coisa, preciso apenas que seja monopolizvel e alienvel.
H trs erros principais que preciso evitar ao abordar a renda fundiria, pois
turvam a anlise.
1) A confuso entre diferentes formas de renda, correspondentes a fases diversas de desenvolvimento do processo de produo social.
Qualquer que seja a forma especfica de renda, todos os seus tipos tm em comum: a apropriao da renda a forma econmica em que a propriedade fundiria se realiza, e, por sua vez, a renda fundiria pressupe propriedade fundiria,
propriedade de determinados indivduos sobre determinadas fraes do globo terrestre. E indiferente que o proprietrio seja a pessoa que representa a comunidade,
como na sia, no Egito etc., ou que essa propriedade fundiria seja apenas um
tributo acidental de propriedade de determinadas pessoas sobre as pessoas dos produtores diretos, como no sistema escravocrata ou de servido, ou que seja pura
propriedade privada de no-produtores sobre a Natureza, mero ttulo de propriedade sobre o solo ou, por fim, que seja uma relao com o solo, a qual, como no
caso de colonos e pequenos proprietrios camponeses, parece encontrar-se diretamente compreendida no sistema de trabalho isolado e socialmente no desenvolvido na apropriao e produo dos produtos de determinadas fraes de
terra pelos produtores diretos.
Esse denominador comum das diferentes formas de renda ser a realizao
econmica da propriedade fundiria, a fico jurdica por fora da qual diversos indivduos detm de modo exclusivo determinadas partes do globo terrestre faz
com que se esqueam as diferenas.
2) Toda renda fundiria mais-valia, produto de mais-trabalho. Ela diretamente mais-produto mesmo em sua forma menos desenvolvida, a renda em espcie. Da o erro de que a renda correspondente ao modo de produo capitalista,
que sempre excedente sobre o lucro, ou seja, sobre parte do valor da mercadoria
que consiste, ela mesma, em mais-valia (mais-trabalho) que essa parte especial
e especfica da mais-valia seja explicada ao se explicar as condies gerais de existncia da mais-valia e do lucro. Essas condies so: os produtores diretos devem
trabalhar alm do tempo que necessrio para a reproduo de sua prpria fora
de trabalho, para sua prpria reproduo. Devem executar mais-trabalho em geral.
Esta a condio subjetiva. Mas a objetiva que tambm possam executar maistrabalho; que as condies naturais sejam tais que parte de seu tempo de trabalho
disponvel baste para sua reproduo e manuteno como produtores, que a produo de seus meios de subsistncia necessrios no consuma toda a sua fora de
trabalho. A fertilidade da Natureza constitui aqui uma limitao, um ponto de partida, uma base. Por outro lado, o desenvolvimento da fora produtiva social constitui
138
outra. Examinando ainda mais de perto, j que a produo dos meios de subsistncia constitui absolutamente a condio primordial de sua vida e de toda a produo
em geral, o trabalho empregado nessa produo, portanto o trabalho agrcola no
sentido econmico mais amplo, precisa ser suficientemente rendoso para que todo
o tempo de trabalho disponvel no seja absorvido na produo de recursos alimentcios para os produtores diretos; istp , que seja possvel o mais-trabalho agrcola.
Indo alm, que o trabalho agrcola global trabalho necessrio e mais-trabalho
de parte da sociedade seja suficiente para gerar os alimentos necessrios para toda
a sociedade, portanto tambm para os trabalhadores no agrcolas; que, portanto,
deve ser possvel essa grande diviso de trabalho entre agricultores e operrios industriais, e igualmente a diviso entre agricultores que pro*duzem alimentos e os que
produzem matrias-primas. Embora o trabalho dos produtores diretos de alimentos
se decomponha em si mesmo em trabalho necessrio e mais-trabalho, em relao
sociedade ele s representa o trabalho necessrio exigido para a produo dos
meios de subsistncia. O mesmo ocorre, alis, em toda diviso do trabalho dentro
da sociedade, diferenciando-se da diviso do trabalho dentro de uma empresa em
particular. E o trabalho necessrio para a produo de determinados artigos para
satisfazer a necessidade especfica da sociedade desses artigos. Se essa diviso
proporcional, ento os produtos dos diferentes grupos so vendidos por seus valores (num estgio posterior de desenvolvimento, por seus preos de produo) ou
ento por preos que so modificaes desses valores, talvez preos de produo,
determinadas por leis gerais. De fato, a lei do valor tal como ela se impe no
s mercadorias ou aos artigos individuais, mas aos produtos globais originados em
cada uma das esferas especficas da produo social, autonomizadas pela diviso
do trabalho; de modo que no s se emprega sobre cada mercadoria individual apenas
o tempo de trabalho necessrio, mas tambm to-somente o quantum proporcional
necessrio da totalidade do tempo de trabalho social nos diferentes grupos. Pois a
condio continua a ser o valor de uso. Mas se o valor de uso de uma mercadoria
isolada depende de ela em si e por si satisfazer uma necessidade, ento, na massa
do produto social, depende de ela satisfazer, de maneira adequada, uma necessidade social quantitativamente determinada para cada espcie particular de produto,
e de o trabalho, por conseguinte, estar proporcionalmente dividido em relao a essas necessidades nas diferentes esferas da produo, quantitativamente circunscritas. (Levar em considerao esse ponto ao tratar da diviso do capital nas diversas
esferas da produo.) A necessidade social, ou seja, o valor de uso elevado potncia social, aparece aqui como fator determinante da cota do tempo global de trabalho social que recai para as diversas esferas especficas da produo. E, porm, apenas a mesma lei que j se mostra na mercadoria isolada, ou seja: que seu valor de
uso pressuposto de seu valor de troca, e portanto de seu valor. Este ponto s tem
a ver com a relao entre trabalho necessrio e mais-trabalho medida que, ao
violar essa proporo, no pode ser realizado o valor da mercadoria nem, portanto,
a mais-valia contida nela. Por exemplo, suponhamos que se tenha produzido, proporcionalmente, tecido de algodo em excesso, embora nessa produo global de
tecido s se realize o tempo de trabalho necessrio para isso nas condies dadas.
Mas, de modo geral, gastou-se trabalho social demais nesse ramo especfico, ou seja, parte do produto intil. Por isso, a totalidade s se vende como se tivesse sido
produzida na proporo necessria. Essa limitao quantitativa das cotas do tempo
de trabalho social utilizveis nas diferentes esferas da produo especficas apenas
expresso mais desenvolvida da lei do valor em geral, embora o tempo de trabalho
necessrio assuma aqui outro sentido. Apenas tanto dele necessrio para satisfazer as necessidades sociais. A limitao que ocorre aqui deve-se ao valor de uso.
Sob as condies de produo dadas, a sociedade s pode utilizar determinado x
de seu tempo de trabalho global nessa espcie particular de produto. Mas as condies subjetivas e objetivas de mais-trabalho e mais-valia de modo geral nada tm
PRELIMINARES
139
a ver com a forma particular, seja do lucro, seja da renda. So vlidas para a maisvalia enquanto tal, qualquer que seja a forma especfica que venha a adotar. Por
isso, no explicam a renda fundiria.
3) Exatamente no caso da valorizao econmica da propriedade fundiria, do

desenvolvimento da renda fundiria, aparece como caracterstica peculiar o fato de
o montante dessa renda no ser, de modo algum, determinado pela interveno
de seu receptor, mas pelo desenvolvimento do trabalho social, que no depende
dele e do qual ele no participa. Por isso, algo pode ser facilmente compreendido
como peculiaridade da renda (e do produto agrcola em geral) e que seja, na base
da produo de mercadorias, ou melhor, da produo capitalista (que em seu conjunto produo de mercadorias), comum a todos os ramos da produo e a todos
os seus produtos.
O nvel da renda fundiria (e com ele o valor da terra) desenvolve-se ao longo
do desenvolvimento social como resultado do trabalho social global. Por um lado,
cresce com isso o mercado e a demanda de produtos da terra; por outro, imediatamente cresce a prpria demanda de terras, como condio de produo competitiva para todos os possveis ramos da produo, mesmo os no agrcolas. Alm disso,
a renda, e com isso o valor da terra (para s falar da renda agrcola propriamente
dita), desenvolve-se com o mercado para o produto da terra e, por conseguinte,
com o crescimento da populao no agrcola, com sua necessidade e sua demanda, em parte de recursos alimentares, em parte de matrias-primas. E da natureza
do modo de produo capitalista que ele continuamente diminua a populao agrcola em relao no agrcola, porque na indstria (em sentido estrito) o crescimento do capital constante em relao ao varivel est ligado ao crescimento absoluto,
apesar da diminuio relativa, do capital varivel; enquanto na agricultura diminui
em termos absolutos o capital varivel exigido para a explorao de determinado
pedao de terra, s podendo, portanto, crescer medida que novas terras so cultivadas, isso, porm, pressupe por sua vez crescimento ainda maior da populao
no agrcola.
De fato, ns aqui no estamos perante um fenmeno caracterstico da agricultura e de seus produtos. Pelo contrrio, na base da produo de mercadorias e de
sua forma absoluta, da produo capitalista, o mesmo vlido para todos os outros
ramos da produo e produtos.
Esses produtos so mercadorias, valores de uso que possuem um valor de troca, e um valor realizvel, valor de troca transformvel em dinheiro s na medida
em que outras mercadorias constituem um equivalente para eles, em que outros
produtos se confrontam com eles como mercadorias e como valores; portanto, s
na medida em que no so produzidos como meios imediatos de subsistncia para
seus prprios produtores, mas como mercadorias, como produtos que s se tornam
valores de uso mediante transformao em valor de troca (dinheiro), mediante sua
alienao. O mercado para essas mercadorias se desenvolve por meio da diviso
social do trabalho; a separao dos trabalhos produtivos transforma seus respectivos produtos reciprocamente em mercadorias, em equivalentes entre si, faz com que
se sirvam mutuamente como mercado. Isso no uma peculiaridade tpica dos produtos agrcolas.
A renda s pode se desenvolver como renda monetria com base na produo
de mercadorias, ou melhor, na produo capitalista, e ela se desenvolve na mesma
medida em que a produo agrcola se torna produo de mercadorias; portanto,
na mesma medida em que a produo no agrcola se torna autnoma em relao
a ela, pois na mesma medida o produto agrcola se torna mercadoria, valor de troca
e valor. Na mesma medida em que, com a produo capitalista, se desenvolve a
produo de mercadorias e, por conseguinte, a produo de valor, desenvolve-se
140
a produo de mais-valia e de mais-produto. Mas na mesma medida em que esta

ltima se desenvolve, desenvolve-se a capacidade da propriedade fundiria no sentido de captar, mediante seu monoplio sobre a terra, uma parte crescente dessa
mais-valia. O capitalista ainda um agente que atua no desenvolvimento dessa maisvalia e desse mais-produto. O proprietrio da terra s tem de apropriar-se do maisproduto e da mais-valia que cresce em sua colaborao. Isso caracterstica peculiar
sua posio; no, porm, o fato de o valor dos produtos da terra e, por isso, o
valor das terras, sempre crescer na medida em que seu mercado se amplia, a demanda cresce e, com ela, o mundo de mercadorias que se defronta com o produto
da terra, portanto, em outras palavras, a massa dos produtores no agrcolas de mercadorias e da produo no agrcola de mercadorias. Como isso ocorre, porm,
sem sua colaborao, em seu caso aparece como algo especfico que massa de valor, massa da mais-valia e transformao de parte dessa mais-valia em renda fundiria de algum modo dependam do processo social de produo, do desenvolvimento
da produo de mercadorias. Por isso, Dove, por exemplo, quer deduzir da a renda. Ele diz que a renda no depende da massa do produto agrcola, mas de seu
valor;17* mas este depende da massa e da produtividade da populao agrcola.
Isso, porm, vlido em relao a qualquer outro produto: que s se desenvolve
como mercadoria em parte com a massa, em parte com a multiplicidade de outras
mercadorias que constituem equivalentes para ele. Isso j foi mostrado na representao geral do valor.18' Por um lado, a capacidade de troca de um produto depende
de modo geral da multiplicidade das mercadorias que existem alm dele. Por outro,
disso depende em particular a massa em que ele mesmo pode ser produzido como
mercadoria.
Nenhum produtor, tanto o industrial quanto o agrcola, considerado isoladamente, produz valor ou mercadoria. Seu produto s se torna valor e mercadoria
em determinado contexto social. Primeiro, medida que aparece como representao de trabalho social, portanto seu prprio tempo de trabalho como parte do tempo de trabalho social em geral; segundo, esse carter social de seu trabalho aparece
como carter social impresso em seu produto, por meio do carter monetrio e da
permutabilidade geral determinada pelo preo.
Se, portanto por um lado, em vez de se explicar a renda, se explica a mais-valia
ou, numa verso ainda mais simplria, o mais-produto em geral, por outro lado
comete-se aqui o engano de atribuir com exclusividade aos produtos agrcolas um
carter que corresponde a todos os produtos enquanto mercadorias e valores. Isso
ainda mais superficial quando se volta da determinao geral do valor para a realizao de determinado valor-mercadoria. Toda mercadoria s pode realizar seu valor no processo de circulao, e se ela o realiza at que ponto o realiza depende
das condies do mercado.
No , portanto, tpico da renda fundiria que os produtos agrcolas se desenvolvam jtomando-se valores e como valores evoluam, ou seja, que eles como mercadorias se defrontem com as outras mercadorias e os produtos no agrcolas se
defrontem com eles como mercadorias, ou que eles se desenvolvam como expresses especficas do trabalho social. O peculiar que com as condies em que os
produtos agrcolas se desenvolvem como valores (mercadorias) e com as condies
da realizao de seus valores, tambm se desenvolve o poder do proprietrio da
terra no sentido de se apropriar de uma parte crescente desses valores produzidos
sem sua colaborao, e uma parte crescente da mais-valia se transforma em renda
fundiria.
17
18
" DOVE. The Elements of Political Science. Edinburgh, 1854. p. 279. (N. da Ed. Alem.)
' Ver M A R X , Karl. O Capital. Op. cif., v. I, t. 1, p. 82.
CAPTULO X X X V I I I
Renda Diferencial: Generalidades
A o analisar a renda fundiria queremos partir inicialmente do pressuposto de

que produtos que pagam tal renda, nos quais parte da mais-valia, portanto parte
do preo global, se resolve em renda para nossos fins basta levar em conta produtos agrcolas ou produtos da minerao , que, portanto, produtos da terra ou
produtos da minerao so vendidos, como todas as outras mercadorias, por seus
preos de produo. Ou seja, seus preos de venda so iguais a seus elementos
de custo (ao valor do capital constante e do capital varivel consumidos) mais um
lucro, determinado pela taxa geral de lucro, calculada sobre o capital global adiantado, consumido e no consumido. Supomos, portanto, que os preos mdios de venda
desses produtos so iguais a seus preos de produo. Pergunta-se ento como, nessa
hiptese, pode desenvolver-se uma renda fundiria, ou seja, como parte do lucro
pode transformar-se em renda fundiria, e, por isso, parte do preo da mercadoria
recair para o proprietrio da terra.
A fim de demonstrar o carter geral dessa forma da renda fundiria, suponhamos que as fbricas num pas sejam impulsionadas preponderantemente por mquinas a vapor, enquanto a minoria o seja por quedas-d'gua naturais. Suponhamos
que o preo de produo naqueles ramos industriais seja de 115 para uma massa
de mercadorias em que um capital de 100 seja consumido. Os 15% de lucro so
calculados no s sobre o capital consumido de 100, mas tambm sobre o capital
global que empregado na produo desse valor-mercadoria. Esse preo de produo,1' como foi aventado anteriormente, no determinado pelo preo de custo individual de cada industrial que produza individualmente, mas pelo preo de
custo mdio da mercadoria nas condies mdias do mercado em toda a esfera
da produo. E, de fato, o preo de produo de mercado: o preo mdio de mercado, por diferena de suas oscilaes. E da prpria estrutura do preo de mercado
e, alm disso, da estrutura do preo regulador de mercado ou do preo de produo de mercado que a natureza do valor das mercadorias se coloque, que ela se
determine no individualmente por meio do tempo de trabalho necessrio para a
produo de determinado quantum de mercadorias ou de mercadorias individuais,
para determinado produtor individual, mas por meio do tempo de trabalho social-
Na 1? edio: processo de produo; alterado de acordo com o manuscrito de Marx. (N. da Ed. Alem.)
141
142
mnte necessrio: por meio do tempo de trabalho exigido para, nas condies sociais
mdias de produo, produzir o quantum global socialmente necessrio das espcies de mercadorias encontrveis no mercado.
J que as propores numricas determinadas so aqui completamente indiferentes, admitamos, alm disso, que o preo de custo nas fbricas movidas por fora
hidrulica seja apenas de 90, em vez de 100. J que o preo de produo da massa
dessas mercadorias que regula o mercado = 115, com um lucro de 15%, ento
os fabricantes que movem suas mquinas com fora hidrulica tambm vendero
por 115, isto , pelo preo mdio regulador do preo de mercado. O lucro deles
seria, por isso, de 25 em vez de 15; o preo de produo regulador lhes permitiria
obter um lucro extra de 10%, no porque vendam sua mercadoria acima do preo
de produo, mas porque a vendem pelo preo de produo, porque suas mercadorias so produzidas ou seu capital opera sob condies excepcionalmente favorveis, condies que estariam acima do nvel mdio dominante nessa esfera.
Duas coisas se mostram em seguida:
Primeiro: o sobrelucro dos produtores que empregam como fora motriz as
quedas-d'gua naturais comporta-se inicialmente como todo sobrelucro (j desenvolvemos essa categoria ao tratar dos preos de produo), o resultado no ocasional de transaes efetuadas no processo de circulao, de oscilaes ocasionais dos
preos de mercado. Esse sobrelucro , portanto, tambm igual diferena entre o
preo individual de produo desses produtores favorecidos e o preo social geral,
o preo de produo, regulador do mercado, de toda essa esfera da produo. Essa
diferena igual ao excedente do preo geral de produo da mercadoria sobre seu
preo individual de produo. Os dois limites reguladores desse excedente so, por
um lado, o preo individual de custo, por conseguinte o preo individual de produo, e, por outro, o preo geral de produo. O valor da mercadoria produzida com
a queda-d'gua menor porque, para sua produo, necessrio menor quantum
global de trabalho, ou seja, menos trabalho, em forma objetivada, entra como parte
do capital constante. O trabalho aqui empregado mais produtivo, sua fora produtiva individual maior do que a do trabalho empregado na maioria das fbricas da
mesma espcie. Sua fora produtiva maior se revela no fato de que, para produzir
a mesma massa de mercadorias, precisa de menor quantum de trabalho objetivado
do que as outras; alm disso, necessita de um quantum mais reduzido de trabalho
vivo, j que a roda hidrulica no precisa ser aquecida. Essa maior fora produtiva
individual do trabalho empregado diminui o valor, mas tambm o preo de custo
e, com isso, o preo de produo da mercadoria. Para o industrial, isso se coloca
de tal modo que o preo de custo da mercadoria menor. Ele precisa pagar menos
trabalho objetivado e tambm menos salrio para menos fora viva de trabalho empregada. J que o preo de custo da mercadoria menor, tambm menor seu
preo individual de produo. Para ele, o preo de custo de 90 em vez de 100.
Portanto, em vez de 115, seu preo individual de produo tambm seria apenas
de 103 1/2 (100 : 115 = 90 : 103 1/2). A diferena entre seu preo individual
de produo e o preo geral limitada pela diferena entre seu preo individual
de custo e o preo geral. Esta uma das grandezas que formam os limites para
seu sobrelucro.2' A outra grandeza o preo geral de produo, no qual a taxa geral de lucro entra como um dos fatores reguladores. Caso o carvo se tornasse mais
barato, e n ^ o diminuiria a diferena entre seu preo individual de custo e o preo
geral e, portanto, seu sobrelucro. Caso ele tivesse de vender a mercadoria por seu
* Na 1? edio: seu sobreproduto. (N. da Ed. Alem.)
RENDA DIFERENCIAL: GENERALIDADES
143
valor individual ou pelo preo de produo determinado por seu valor individual,
ento a diferena desapareceria. Esta , por um lado, o resultado do fato de a mercadoria ser vendida por seu preo geral de mercado, pelo preo em que a concorrncia compensa os preos individuais; por outro lado, do fato de a maior fora
produtiva individual do trabalho mobilizado por ele no beneficiar os trabalhadores,
mas, como toda fora produtiva do trabalho, seu empregador: de que ele se apresenta como fora produtiva do capital.
J que uma das limitaes desse sobrelucro o nvel do preo geral de produo, do qual o nvel da taxa geral de lucro um dos fatores, ento ele s pode originarse da diferena entre o preo geral e o preo individual de produo, portanto da
diferena entre a taxa individual de lucro e a geral. Um excedente sobre essa diferena supe a venda do produto acima do preo de produo regulado pelo mercado, e no por esse mesmo preo.
Segundo: at agora, o sobrelucro do fabricante que emprega a queda-d'gua
natural como fora motriz em vez do vapor no se diferencia de modo algum de
todo o resto do sobrelucro. Todo sobrelucro normal, isto , no provocado por operaes fortuitas de venda ou por oscilaes do preo de mercado, determinado
pela diferena entre o preo individual de produo das mercadorias desse capital
especfico e o preo geral de produo, que regula de modo geral os preos de mercado das mercadorias do capital dessa esfera da produo, ou seja, os preos de
mercado das mercadorias do capital global investido nessa esfera da produo.
Mas agora vem a diferena.
A que circunstncia deve o fabricante, no caso em pauta, seu sobrelucro, o excedente que pessoalmente lhe dado pelo preo de produo regulado pela taxa
geral de lucro?
Em primeira instncia, a uma fora natural, a fora motriz da queda-d'gua, que
se encontra na Natureza e que no custa como o carvo, que transforma gua em
vapor, ele prprio produto do trabalho e tem, portanto, valor, precisa ser pago
com um equivalente. Ela um agente natural de produo, em sua criao no
entra nenhum trabalho.
Mas isso no tudo. O fabricante que trabalha com a mquina a vapor tambm
emprega foras naturais que nada lhe custam, mas que tornam o trabalho mais produtivo e, medida que barateiam a produo dos meios de subsistncia para os
trabalhadores, elevam a mais-valia e por conseguinte o lucro; so, portanto, monopolizadas pelo capital tanto quanto as foras naturais sociais do trabalho que se originam de cooperao, diviso do trabalho etc. O fabricante paga o carvo, mas no
a capacidade da gua de modificar seu estado fsico de passar a vapor, nem a elasticidade do vapor etc. Essa monopolizao das foras naturais, ou melhor, o incremento da fora de trabalho acarretado por elas, comum a todo capital que trabalha
com mquinas a vapor. Ele pode elevar a parte do produto do trabalho que representa mais-valia em relao parte que se transforma em salrios. A medida que
o faz, eleva a taxa geral de lucro, mas no acarreta nenhum sobrelucro, que consiste
exatamente no excedente do lucro individual sobre o lucro mdio. Que o emprego
de uma fora da Natureza, da queda-d'gua acarrete aqui sobrelucro, no pode
originar-se to-somente do fato de a maior fora produtiva do trabalho aqui se dever ao emprego de uma fora natural. Outras circunstncias modificadoras so necessrias.
Pelo contrrio. O mero emprego de foras da Natureza na indstria pode ter
efeitos sobre o nvel da taxa geral de lucro, pois atua sobre o quantum de trabalho
exigido para a produo dos meios de subsistncia necessrios. No acarreta, porm, em si e por si, nenhum grande desvio da taxa geral de lucro, e exatamente
dela que aqui se trata. Alm disso: o sobrelucro, que em outros casos um capital
144
individual realiza numa esfera especfica da produo pois as variaes das taxas
de lucro entre as esferas da produo especficas nivelam-se continuamente taxa
mdia de lucro , se origina, fazendo-se abstrao das variaes puramente ocasionais, de uma reduo do preo de custo, portanto dos custos de produo. Essa
reduo se deve circunstncia de se empregar capital em massas maiores do que
as mdias, o que, por isso, diminui os faux frais da produo, enquanto as causas
gerais da elevao da fora produtiva do trabalho (cooperao, diviso do trabalho
etc.) podem atuar em grau mais elevado, com maior intensidade, porque sobre campo
mais amplo de trabalho; ou, porm, circunstncia de, fazendo abstrao do volume do capital em funcionamento, serem empregados melhores mtodos de trabalho, novas invenes, mquinas aperfeioadas, segredos qumicos de fabricao etc.,
em suma, meios de produo e mtodos de produo que esto acima do nvel
mdio. A diminuio do preo de custo e o sobrelucro que da decorre originam-se
da maneira como o capital ativo investido. Originam-se ou do fato de ele estar
concentrado em massas excepcionalmente grandes em uma s mo circunstncia que neutralizada assim que massas de capital de igual grandeza so aplicadas
em mdia ou do fato de o capital de determinada grandeza funcionar de maneira especialmente produtiva circunstncia que desaparece assim que o mtodo
excepcional de produo se generaliza ou superado por um ainda mais desenvolvido.
A causa do sobrelucro se origina aqui, portanto, do prprio capital (inclusive
o trabalho mobilizado por ele); seja de uma diferena na magnitude do capital empregado, seja de emprego adequado do mesmo; e em si e por si nada impede que
todo o capital seja investido do mesmo modo na mesma esfera da produo. A concorrncia entre os capitais tende, pelo contrrio, a eliminar cada vez mais essas diferenas; a determinao do valor pelo tempo de trabalho socialmente necessrio se
impe no barateamento das mercadorias e na coao de produzir as mercadorias
sob as mesmas condies favorveis. Mas as coisas so diferentes com o sobrelucro
do fabricante que emprega a queda-d'gua. A maior fora produtiva do trabalho
por ele empregado no se origina do capital ou do prprio trabalho, nem da mera
aplicao de uma fora natural, diferente do capital e do trabalho, mas incorporada
ao capital. Origina-se da maior fora produtiva natural do trabalho, ligada ao aproveitamento de uma fora natural, mas no de uma fora natural que est disposio de todo o capital na mesma esfera da produo, por exemplo, a elasticidade
do vapor, cuja utilizao no , portanto, bvia em todos os casos em que, em geral, se invista capital nessa esfera. Mas de uma fora natural monopolizvel que, como a queda-d'gua, s est disposio daqueles que dispem de certos trechos
do globo terrestre e seus anexos. No depende nem um pouco do capital suscitar
essa condio natural de maior fora produtiva do trabalho, da maneira que qualquer capital pode transformar gua em vapor. Ela s se encontra em certos locais
da Natureza e, onde no se encontra, no produtvel mediante determinados investimentos de capital. No est presa a produtos que possam ser feitos pelo trabalho, como mquinas, carvo etc., mas a determinadas condies naturais de
determinadas partes da terra. A parcela de fabricantes que possui quedas-d'gua
exclui a parcela* que no as possui quanto ao emprego dessa fora da Natureza,
pois a terra limitada, e ainda mais a terra dotada de fora hidrulica. Isso no exclui que, embora a massa das quedas-d'gua naturais num pas seja limitada, a massa da fora hidrulica utilizvel pela indstria possa ser aumentada. A queda-d'gua
pode ser canalizada artificialmente para explorar por completo sua fora motriz; conforme o caso, a roda hidrulica pode ser aperfeioada para aproveitar o mximo
possvel da fora hidrulica; onde a roda hidrulica no serve para o caudal, turbinas podem ser empregadas etc. A posse dessa fora natural constitui um monoplio na mo de seu possuidor, uma condio de maior fora produtiva do capital
investido e que no pode ser produzida pelo processo de produo do prprio ca-
RENDA DIFERENCIAL: GENERALIDADES
145
pitai;33 essa fora da Natureza, que assim monopolizvel, sempre est ligada terra. Tal fora natural no pertence s condies gerais da esfera da produo em
questo, nem s condies dela que podem ser estabelecidas de modo geral.
Imaginemos agora as quedas-cfgua, com as terras a que pertencem, nas mos
de pessoas que so consideradas proprietrias dessa parte do globo terrestre, como
proprietrios fundirios, e que resolvam excluir o investimento do capital na quedad'gua e sua utilizao pelo capital. Elas podem permitir ou negar a utilizao. Mas
o capital no pode criar por si a queda-d'gua. O sobrelucro que se origina dessa
utilizao da queda-d'gua no se origina, portanto, do capital, mas do emprego
de uma fora natural monopolizvel e monopolizada pelo capital. Nessas circunstncias, o sobrelucro se transforma em renda fundiria, isto , recai para o proprietrio da queda-d'gua. Caso o fabricante pague a este 10 libras esterlinas anualmente
por sua queda-d'gua, ento seu lucro atinge 15 libras esterlinas; 15% sobre 100
libras esterlinas, s quais ascendem ento seus custos de produo; e ele est to
bem ou talvez at melhor que todos os outros capitalistas de sua esfera de produo
que trabalham com vapor. Nada se alteraria na questo se o prprio capitalista se
apropriasse da queda-d'gua. Ele continuaria a receber o sobrelucro de 10 libras esterlinas, no como capitalista, mas como proprietrio da queda-d'gua, e exatamente
porque esse excedente no se origina de seu capital enquanto tal, mas da circunstncia de dispor de uma fora natural separvel de seu capital, monopolizvel, limitada em seu volume, que se transforma em renda fundiria.
Primeiro: est ctro que essa renda sempre renda diferencial, pois ela no entra de modo determinante no preo geral de produo da mercadoria, mas o pressupe. Ela sempre se origina da diferena entre o preo individual de produo do
capital individual, do qual a fora natural monopolizada est disposio, e o preo
geral de produo do capital investido na esfera de produo em questo.
Segundo: essa renda fundiria no se origina da elevao absoluta da fora produtiva do capital empregado, ou do trabalho apropriado por ele, que, em geral, s
pode diminuir o valor das mercadorias; mas se origina da maior fertilidade relativa
de determinados capitais individuais, investidos numa esfera da produo, se comparados com os investimentos de capital que esto excludos dessas condies excepcionalmente favorveis da fora produtiva geradas pela Natureza. Se, por exemplo,
a utilizao do vapor, embora o carvo tenha valor e a fora hidrulica no, garantisse vantagens superiores, excludas na utilizao da fora hidrulica e que mais que
as compensassem, ento a fora hidrulica no seria utilizada e no poderia gerar
nenhum sobrelucro e, portanto, nenhuma renda.
Terceiro: a fora natural no a fonte do sobrelucro, mas apenas base natural
dele, pois a base natural da fora produtiva do trabalho excepcionalmente mais
elevada. Assim, o valor de uso sobretudo portador do valor de troca, mas no
sua causa. O mesmo valor de uso, caso pudesse ser obtido sem trabalho, no teria
nenhum valor de troca, mas continuaria a ter sua utilidade natural como valor de
uso. Por outro lado, no entanto, uma coisa no tem nenhum valor de troca sem
ter valor de uso, portanto sem tal portador natural do trabalho. Se os diferentes valores no se equalizassem em preos de produo e os diferentes preos individuais de produo em um preo geral, um preo de produo regulador do mercado,
ento a mera elevao da fora produtiva do trabalho, pelo uso da queda-d'gua,
apenas abaixaria o preo das mercadorias produzidas com a queda-d'gua, sem elevar
a parcela de lucro existente nessas mercadorias, exatamente como, por outro lado,
33
Ver sobre o sobrelucro a Inquiry (contra Malthus).
146
essa maior fora produtiva do trabalho nem sequer seria transformada em maisvalia caso o capital no se apropriasse da fora produtiva, natural e social, do trabalho empregado, como se fosse sua.
Quarto: a propriedade fundiria sobre a queda-d'gua no tem em si e por si
nada a ver com a criao da parte da mais-valia (do lucro) e, da, do preo da mercadoria em geral que produzida com a ajuda da queda-d'gua. Esse sobrelucro
existiria mesmo que no existisse nenhuma propriedade fundiria, se, por exemplo,
as terras a que a queda-d'gua pertencesse fossem utilizadas pelo fabricante como
terras sem dono. A propriedade fundiria no gera, portanto, a parte do valor que
as transforma em sobrelucro, mas s d condies ao proprietrio da terra, ao proprietrio da queda-d'gua de atrair esse sobrelucro do bolso do fabricante para o
seu. E a causa, no da criao desse sobrelucro, mas de sua metamorfose para a
forma da renda fundiria, e portanto da apropriao dessa parte do lucro, ou do
preo da mercadoria, pelo proprietrio da terra ou da queda-d'gua.
Quinto: est claro que o preo da queda-d'gua, por conseguinte o preo que
o proprietrio da terra receberia caso ele a vendesse a outra pessoa ou mesmo ao
prprio fabricante, no entra de incio no preo de produo das mercadorias, embora entre no preo individual de custo do fabricante, pois a renda se origina aqui
do preo de produo regulado independentemente da queda-d'gua das mercadorias da mesma espcie produzidas com mquinas a vapor. Alm disso, no entanto, esse preo da queda-d'gua sobretudo uma expresso irracional, atrs da
qual se esconde uma relao econmica real. A queda-d'gua, como a terra em
geral, como toda fora da Natureza, no tem nemhum valor porque no representa
nenhum trabalho nela objetivado e, por isso, nenhum preo, que, normalmente,
apenas o valor expresso em dinheiro. Onde no h valor, nada, eo ipso,3' pode
ser expresso em dinheiro. Esse preo apenas renda capitalizada. A propriedade
fundiria capacita o proprietrio a se apoderar da diferena entre o lucro individual
e o lucro mdio; o lucro assim apoderado, que se renova anualmente, pode ser capitalizado e aparece, ento, como preo da prpria fora natural. Se o sobrelucro
que o fabricante obtm pela utilizao da queda-d'gua de 10 libras esterlinas ao
ano e os juros mdios so de 5%, ento essas 10 libras esterlinas representam anualmente os juros de um capital de 200 libras esterlinas; e essa capitalizao das 10
libras esterlinas anuais, que a queda-d'gua permite a seu proprietrio receber do
fabricante, aparece ento como valor-capital da prpria queda-d'gua. Que esta no
tenha valor em si mesmo, mas que seu preo seja mero reflexo do sobrelucro obtido, calculado capitalistamente, revela-se logo no fato de que o preo de 200 libras
esterlinas representa to-somente o produto do sobrelucro de 10 libras esterlinas em
20 anos, enquanto, permanecendo iguais as demais circunstncias, a mesma quedad'gua permite a seu proprietrio apoderar-se anualmente dessas 10 libras esterlinas
por tempo indeterminado, 30, 100, x anos; ao passo que, por outro lado, se um
novo mtodo de produo, no aplicvel fora hidrulica, baixasse o preo de
custo das mercadorias produzidas com a mquina a vapor de 100 para 90 libras
esterlinas, desapareceria o sobrelucro e, com ele, a renda e, com esta, o preo da
queda-d'gua.
Depois de termos assim estabelecido o conceito geral da renda diferencial, passemos agora a examin-lo na agricultura propriamente dita. O que for dito sobre
ela, vale em geral tambm para a minerao.
" Por isso mesmo. (N. dos T.)
CAPTULO X X X I X
Primeira Forma da Renda Diferencial

(Renda
Diferencial
I)
Ricardo est completamente certo na seguinte proposio:

"Rent"(isto , renda diferencial: ele supe que no haja nenhuma outra renda exceto
a renda diferencial) ttis always the difference between the produce obtained by the employment of two equal quantities of capital and labour".1' (Principles. p. 59.)
u
Sobre a mesma quantidade de terras" o que ele deveria ter acrescentado,

medida que se trata de renda fundiria e no de sobrelucro em geral.
Em outras palavras: sobrelucro, quando criado normalmente e no por eventos
ocasionais no processo de circulao, sempre produzido como diferena entre o
produto de duas quantidades iguais de capital e trabalho, e esse sobrelucro se transforma em renda fundiria se duas quantidades iguais de capital e trabalho so empregadas com resultados desiguais em duas superfcies iguais. No , alis, de modo
algum absolutamente necessrio que esse sobrelucro se origine dos resultados desiguais de quantidades iguais de capital empregado. Nos diferentes investimentos tambm podem ser utilizados capitais de grandeza desigual; isso o que ocorre na maioria
dos casos; mas partes iguais, portanto, por exemplo, 100 libras esterlinas de cada,
do resultados desiguais; ou seja, a taxa de lucro diferente. Esse o pressuposto
geral para a existncia do sobrelucro em uma esfera qualquer de investimento de
capital em geral. O segundo a metamorfose desse sobrelucro em renda fundiria
(sobretudo em renda como forma diferente do lucro); preciso examinar sempre
quando, como, sob quais circunstncias ocorre essa metamorfose.
Ricardo tambm est certo em relao seguinte observao, desde que se restrinja renda diferencial:
"Whatever diminishes the inequality in the produce obtained on the same or on new
land, tends to lower rent; and whatever increases that inequality, necessarily produces
an opposite effect, and tends to raise it."2* (p. 74.)
"Renda sempre a diferena entre o produto que se obtm por meio do emprego de duas quantidades iguais de capital e trabalho" (N. dos T.)
2 u
* 0 que sempre diminui a desigualdade do produto que se obtm na mesma ou na nova terra tem a tendncia de baixar a renda; e o que quer que aumente essa desigualdade gera necessariamente efeito contrrio, tendendo a elev-la"
(N. dos T.)
147
148
Entre essas causas esto, porm, no s as genricas (fertilidade e localizao),

mas 1) a distribuio de impostos, conforme ela atua de maneira uniforme ou no;
este ltimo sempre o caso quando, como na Inglaterra, ela no est centralizada
e quando os impostos incidem sobre o solo e no sobre a renda; 2) as desigualdades que decorrem do desenvolvimento diferente da agricultura em diferentes regies
do pas, medida que esse ramo de atividade, por causa de seu carter tradicional,
se nivela com maior dificuldade do que a manufatura; e 3) a desigualdade em que
o capital est distribudo entre os arrendatrios. J que a tomada de posse da agricultura pelo modo de produo capitalista, a transformao dos camponeses que
trabalham por conta prpria em assalariados, , de fato, a ltima conquista desse
modo de produo, essas desigualdades so aqui, por conseguinte, maiores do que
em qualquer outro ramo de atividade.
Depois dessas observaes preliminares, quero apresentar primeiro um sumrio das peculiaridades de minha exposio em contraposio de Ricardo etc.
Consideremos primeiro os resultados desiguais de quantidades iguais de capital

aplicado a terras diferentes mas de mesmo tamanho; ou, sendo o tamanho desigual, calculando-se os resultados sobre superfcies de igual grandeza.
As duas causas gerais, independentes do capital, desses resultados desiguais
so: 1) a fertilidade (quanto a esse primeiro ponto, preciso discutir o que se entende por fertilidade natural das terras e quais os fatores envolvidos); 2) a localizao
das terras. Esse ponto decisivo no caso das colnias e sobretudo para a seqncia
em que as terras possam vir a ser cultivadas. Alm disso, est claro que essas duas
diferentes razes da renda diferencial, fertilidade e localizao, podem atuar em sentidos antitticos. Um terreno pode estar muito bem localizado e ser bem pouco frtil, e vice-versa. Essa circunstncia importante, pois nos esclarece por que no arroteamento das terras de determinado pas tanto se pode avanar das terras piores para
as melhores quanto de maneira inversa. Por fim, fica claro que o progresso da produo social atua sobretudo, por um lado, de forma niveladora sobre a localizao
como causa da renda diferencial ao criar mercados locais e ao melhorar a localizao, estabelecendo meios de comunicao e de transporte; por outro lado, as diferenas entre as localizaes das terras se acentua pela separao entre agricultura
e manufatura e pela formao de grandes centros de produo, por um lado, bem
como pelo relativo isolamento do campo, por outro.
Deixemos, inicialmente, fora de cogitao esse ponto, a localizao, e consideremos apenas a fertilidade natural. Abstraindo de fatores climticos etc., a diferena
da fertilidade natural consiste na diferena da composio qumica da superfcie da
terra, ou seja, em seu diferente teor de elementos nutritivos para as plantas. No entanto, supondo uma composio qumica igual e, nesse sentido, igual fertilidade natural de duas superfcies de terra, a fertilidade verdadeira, efetiva, ser diferente
conforme essas substncias nutritivas se encontrem numa forma em que sejam mais
ou menos assimilveis, imediatamente utilizveis para a alimentao das plantas. Depender, portanto, em parte do desenvolvimento qumico, em parte do desenvolvimento mecnico da agricultura saber at que ponto possvel tornar disponvel a
mesma fertilidade natural em terras que tenham naturalmente a mesma fertilidade.
A fertilidade, embora propriedade objetiva do solo, implica sempre uma relao econmica, uma relao com o estgio de desenvolvimento qumico e mecnico da
agricultura, modificando-a, por conseguinte, com esse estgio de desenvolvimento.
Seja em decorrncia de recursos qumicos (por exemplo, o emprego de determinados adubos lquidos em terreno argiloso duro ou mesmo a queima de terreno argiloso pesado) ou meios mecnicos (por exemplo, arados especiais para solos pesados),
PRIMEIRA FORMA DA RENDA DIFERENCIAL
149
podem ser eliminados os obstculos que tomavam menos rendosos de fato terrenos de igual fertilidade (tambm a drenagem deve contar-se entre esses meios). Ou
mesmo a seqncia no cultivo das espcies de solo pode alterar-se desse modo,
como foi, por exemplo, o caso dos terrenos arenosos leves e dos terrenos argilosos
pesados em certo perodo de desenvolvimento da agricultura inglesa. Isso mostra,
por sua vez, como historicamente no transcurso sucessivo do cultivo, tanto pode
passar-se de terras mais frteis para terras menos frteis, quanto o contrrio. O mesmo pode ocorrer mediante melhorias artificialmente introduzidas na composio do
solo ou pela mera alterao no mtodo agrcola. Por fim, o mesmo resultado pode
provir de modificaes na hierarquia das espcies de solo devido s condies diferentes do subsolo, assim que este tambm seja incorporado rea de cultivo e ao
estrato agrrio. Isso condicionado em parte pelo emprego de novos mtodos agrcolas (como o cultivo de plantas forrageiras), em parte por meios mecnicos, que
fazem com que o subsolo se torne superfcie ou que se misture com ela, ou cultivam
o subsolo sem revolv-lo.
Todas essas influncias sobre fertilidade diferencial de terras distintas acabam
fazendo com que, para a fertilidade econmica, o estgio de desenvolvimento da
fora produtiva do trabalho, aqui a capacidade da agricultura de tornar explorvel
de imediato a fertilidade natural do solo capacidade que varia nos diferentes estgios de desenvolvimento , um fator da assim chamada fertilidade natural do
solo tanto quanto sua composio qumica e suas outras propriedades naturais.
Pressupomos, portanto, certo estgio de desenvolvimento da agricultura. Alm
disso, pressupomos que a hierarquia das espcies de solo calculada em funo
desse estgio de desenvolvimento, como naturalmente sempre o caso para investimentos simultneos de capital em diferentes terras. A renda diferencial, ento, pode apresentar-se numa seqncia ascendente ou descendente, pois embora a seqncia seja dada para a totalidade das terras realmente cultivadas, sempre ocorreu um
movimento sucessivo em que ela foi formada.
Suponhamos 4 espcies de solo: A, B, C, D. Suponhamos, alm disso, que
o preo de 1 quarter de trigo seja = 3 libras esterlinas ou 60 xelins. J que a renda
mera renda diferencial, esse preo de 60 xelins por quarter para o pior solo igual
ao custo de produo, isto , igual ao capital mais o lucro mdio.
Que A seja esse solo pior e que por um desembolso de 50 xelins ele d 1 quarter = 60 xelins, portanto 10 xelins de lucro ou 20%.
Digamos que B d pelo mesmo desembolso 2 quarters = 120 xelins. Isso significaria 70 xelins de lucro ou um sobrelucro de 60 xelins.
Digamos que C desse pelo mesmo desembolso 3 quarters = 180 xelins; lucro
global = 130 xelins; sobrelucro = 120 xelins.
Digamos que D desse 4 quarters = 240 xelins = 180 xelins de sobrelucro.
Teramos ento a seguinte seqncia:
TABELA I
Tipo
de
solo
A
B
C
D
Total
Produto
Quarters
Xelins
1
2
3
4
60
120
180
240
10
600
Capital
adiantado
50
50
50
50
Lucro
Renda
Quarters
Xelins
Quarters
Xelins
1/6
1 1/6
2 1/6
3 1/6
10
70
130
190
1
2
3
60
120
180
360
150
As respectivas rendas foram: para D = 190 xelins 10 xelins ou a diferena entre D e A; para C = 130 - 10 xelins ou a diferena entre C e A; para
D = 70 xelins - 10 xelins ou a diferena entre B e A; e a renda global para B,
C, D = 6 quarters = 360 xelins, igual soma das diferenas entre D e A, C e
A, B e A.
Essa seqncia, que representa dado produto em dada condio, pode apresentar-se, considerando-se abstratamente (e ns j demos as razes por que isso
tambm pode ocorrer de fato), numa seqncia declinante (descendo de D a A,
do solo frtil ao solo cada vez mais estril), bem como numa seqncia ascedente
(elevando-se de A a D, do solo relativamente estril para solo cada vez mais frtil),
por fim alternadamente, ora declinante, ora ascedente, por exemplo de D para C,
de C para A, de A para B.
O processo na seqncia declinante era o seguinte: o preo do quarter aumentou paulatinamente de, digamos, 15 xelins para 60. Quando os 4 quarters produzidos por D (no lugar dos quais possvel imaginar milhes) j no bastavam, o preo
do trigo subiu tanto que pde ser conseguido o suprimento que faltava de C. Ou
seja, o preo teve de ser elevado para 20 xelins por quarter. Assim que o preo
do trigo subiu para 30 xelins por quarter, B pde passar a ser cultivado; assim que
subiu para 60, A pde ser cultivado, sem que o capital a investido tivesse de se
contentar com uma taxa de lucro menor do que 20%. Dessa forma, constituiu-se
uma renda para D, primeiro de 5 xelins por quarter = 20 xelins para os 4 quarters
que produziu; a seguir de 15 xelins por quarter = 60 xelins; depois de 45 xelins
por quarter = 180 xelins por 4 quarters.
Se a taxa de lucro de D tambm era originalmente = 20%, ento seu lucro
global sobre os 4 quarters era igualmente de apenas 10 xelins, o que representava,
porm, mais gro com o preo do gro a 15 xelins do que com o preo a 60 xelins.
J que, porm, o gro entra na reproduo da fora de trabalho e de cada quarter,
parte precisa repor salrios e parte capital constante, ento, nessa hiptese, a maisvalia era mais elevada, portanto, permanecendo iguais as demais circunstncias, tambm a taxa de lucro. (Examinar em particular e mais detalhadamente a questo acerca
da taxa de lucro.)
Se, pelo contrrio, a seqncia fosse inversa e o processo comeasse por A,
ento, assim que novas terras agrcolas tivessem de ser cultivadas, o preo do quarter ultrapassaria primeiro 60 xelins; j que, no entanto, o fornecimento necessrio
seria dado por B, o fornecimento necessrio de 2 quarters, o preo cairia novamente para 60 xelins; embora B produza o quarter por 30 xelins, vende-o, porm, por
60, pois sua oferta basta exatamente para cobrir a demanda. Assim se formou uma
renda, primeiro de 60 xelins para B, e do mesmo modo para C e D; sempre se
pressupondo que, embora ambos fornecessem relativamente o quarter por seu valor real, por 20 e por 15 xelins. O preo de mercado permanece 60 xelins porque
a oferta de *1 quarter que A fornece continua a ser necessria para atender demanda global. Nesse caso, a elevao da demanda acima das necessidades satisfeitas primeiro por A, depois por A e B, no teria acarretado que B, C e D pudessem
ser sucessivamente cultivados, mas sobretudo que o campo de cultivo tivesse sido
ampliado e que, por acaso, as terras frteis s mais tarde cassem dentro de seu mbito.
Na primeira seqncia, com o aumento do preo, a renda subiria e a taxa de
lucro cairia. Esse decrscimo poderia ser paralisado total ou parcialmente mediante
circunstncias contrrias; sobre esse ponto, preciso entrar posteriormente em detalhes. No se deve esquecer que a taxa geral de lucro no determinada de modo
uniforme pela mais-valia em todas as esferas da produo. No o lucro agrcola
que determina o lucro industrial, mas o contrrio. Sobre isso, no entanto, mais adiante.
Na segunda seqncia, a taxa de lucro sobre o capital desembolsado continuaria a mesma; o montante do lucro se representaria em menos gro; mas o preo
151
relativo do gro teria subido se comparado com o de outras mercadorias. S que

o aumento do lucro, onde isso ocorresse, em vez de ir para os bolsos do arrendatrio industrial e se apresentar no lucro crescente, separar-se-ia do lucro na forma de
renda. Mas o preo do gro, sob o pressuposto estabelecido, permaneceria estacionrio.
O desenvolvimento e o crescimento da renda diferencial continuariam os mesmos tanto no caso de preos constantes quanto no de ascendentes, e isso tanto na
progresso contnua do solo pior para o melhor quanto na regresso contnua do
solo melhor para o pior.
At aqui supusemos 1) que o preo sobe numa seqncia, permanecendo estacionrio na outra, e 2) que constantemente se passa do solo melhor para o pior
ou, inversamente, do pior para o melhor.
Suponhamos que a demanda de trigo aumente dos 10 quarters iniciais para
17; alm disso, que o solo pior A venha a ser suprimido por outro solo A, que,
com os custos de produo de 60 xelins (50 xelins de custos mais 10 xelins para
20% de lucro), fornece 1 1/3 quarter, cujo preo de produo por quarter , portanto, = 45 xelins; ou tambm que, como conseqncia de um cultivo racional contnuo, o antigo solo A tenha melhorado ou que, mantendo-se constantes os custos,
ele tenha sido cultivado de modo mais produtivo, por exemplo mediante introduo de trevo etc., de tal modo que seu produto, com o mesmo investimento de capital, sobe para 1 1/3 quarter. Suponhamos, alm disso, que os tipos de solo B,
C, D continuassem a fornecer o mesmo produto, mas que tenham sido cultivados
novos tipos de solo, por exemplo, A 7 , com fertilidade entre A e B; alm disso, B',
B", com uma fertilidade entre B e C; nesse caso, ocorreriam os seguintes fenmenos.
Primeiro: o preo de produo do quarter de trigo ou seu preo regulador de

mercado teria cado de 60 para 45 xelins ou cerca de 25%.
Segundo: ter-se-ia avanado simultaneamente do solo mais frtil para o menos

frtil e do menos frtil para o mais frtil. O solo A ' mais frtil do que A, mas menos frtil do que os at ento cultivados B, C, D; e B ' e B ;/ so mais frteis do
que A, A ' e B, mas menos frteis do que C e D. Portanto, a seqncia teria ocorrido em ziguezagues: no se teria avanado para um solo absolutamente estril em
relao a A etc., mas para um relativamente estril se comparado com o5 tipos de
solo at ento mais frteis C e D; por outro lado, no se teria prosseguido at um
solo absolutamente frtil, mas at um relativamente frtil em relao ao at ento
menos frtil A, ou respectivamente A e B.
Terceiro: a renda de B teria cado; assim tambm a renda de C e D; mas a renda global em gros teria subido de 6 quarters para 7 2/3; a extenso das terras cultivadas e geradoras de renda teria aumentado e a massa do produto teria subido
de 10 para 17 quarters. O lucro, embora permanea idntico para A, teria aumentado se expresso em gros; mas a prpria taxa de lucro poderia ter subido por fazlo a mais-valia relativa. Nesse caso, por causa do barateamento dos meios de subsistncia, teria baixado o salrio, portanto o dispndio em capital varivel, portanto
tambm o dispndio global. Em dinheiro, a renda global teria cado de 360 xelins
para 345.
Formulemos aqui a nova seqncia:
152
T A B E L A II
Tipo
dp
solo
A
A'
B
B'
B"
C
D
Total
Produto
Quarters
1
1
1
2
2
3
4
Inverso
Hp
lie
Lucro
Renda
Xelins
capital
Quarters
Xelins
60
75
90
105
120
135
180
50
50
50
50
50
50
50
2/9
5/9
8/9
1 2/3
1 5/9
1 8/9
2 8/9
10
25
40
55
70
85
130
1/3
2/3
2/3
1/3
2/3
Quarters
17
Xelins
1/3
2/3
1
1 1/3
1 2/3
2 2/3
15
30
45
60
75
120
7 2/3
345
Preo de produo
por quarter
45
xelins
36
xelins
30
xelins
25 5/7 xelins
22 1/2 xelins
20
xelins
15
xelins
Por fim, se os tipos de solo A, B, C e D continuassem a ser cultivados, mas

sua capacidade de rendimento se elevasse de tal modo que A, em vez de 1, tivesse
produzido 2 quarters; B, em vez de 2, 4; C, em vez de 3, 7; e D, em vez de 4,
10, sendo que, por conseguinte, as mesmas causas atuaram de maneira diversa sobre os diferentes tipos de solo, ento a produo global teria subido de 10 para 23
quarters. Suponhamos que, devido ao aumento da populao e queda do preo,
a demanda tivesse absorvido esses 23 quarters, ento obteramos o seguinte resultado:
T A B E L A III
Tipo
de
solo
Produto
Quarters
A
B
C
D
2
4
7
10
Total
23
Xelins
Inverso
de
capital
Preo de produo
por quarter
60
120
210
300
50
50
50
50
30
15
8 4/7
6
Lucro
Renda
Quarters
Xelins
Quarters
Xelins
1/3
2 1/3
5 1/3
8 1/3
10
70
160
250
0
2
5
8
0
60
150
240
15
450
As relaes numricas so aqui, como nas demais tabelas, arbitrrias, mas os

pressupostos so totalmente racionais.
O primeiro e principal pressuposto que a melhoria na agricultura transcorre
de maneira no uniforme sobre diferentes tipos de solo, atuando mais sobre os tipos
melhores de solo, C e D, do que sobre A e B. A experincia mostrou que isso em
regra ocorre assim, embora o contrrio possa acontecer. Caso a melhoria influsse
mais sobre o solo pior do que sobre o melhor, ento a renda sobre este ltimo cairia
ao invs de subir. Com o aumento absoluto da fertilidade de todos os tipos de
solo pressupe-se tambm na tabela ao mesmo tempo o aumento da maior fertilidade relativa nos tipos melhores de solo, C e D, portanto aumento da diferena do
produto com um mesmo investimento de capital e, da, crescimento da renda diferencial.
O segundo pressuposto que o crescente produto global seja acompanhado
pela demanda global. Primeiro, no preciso pensar que o crescimento ocorre su-
153
bitamente, mas pouco a pouco, at que seja estabelecida a seqncia III. Segundo,
falso que o consumo de meios de subsistncia necessrios no cresa com seu
barateamento. A revogao das Leis do Trigo na Inglaterra (ver Newman 3 ') demonstrou o contrrio e a concepo antittica s surgiu porque grandes e sbitas
diferenas nas colheitas, devidas apenas s condies climticas, provocam nos preos
dos cereais ora queda desproporcional, ora elevao desproporcional. Se, aqui, o
sbito e fugaz barateamento no tem tempo de exercer seu efeito total sobre a expanso do consumo, ocorre o contrrio quando o barateamento decorre da queda
do prprio preo regulador da produo, sendo, portanto, duradouro. Terceiro: parte
do cereal pode ser consumida como aguardente ou cerveja. E o consumo crescente
desses dois artigos no est confinado, de maneira alguma, em limites estreitos.
Quarto: a questo depende em parte do crescimento da populao, em parte de
o pas poder ser exportador de cereais, como a Inglaterra ainda o era at depois
da metade do sculo XVIII, de modo que a demanda no regulada pelos limites
do consumo meramente nacional. Por fim, o aumento e o barateamento da produo de trigo podem ter por conseqncia que, em lugar da aveia ou do centeio,
o trigo se converta no principal meio de alimentao da massa populacional, o que
j suficiente para aumentar seu mercado, assim como pode acontecer o contrrio,
quando h produo decrescente e preos crescentes. Portanto, com esses pressupostos e dentro das relaes de preos supostas, a seqncia III d como resultado que o preo por quarter cai de 60 para 30 xelins, portanto em 50%, e que a
produo, se comparada com a seqncia I, cresce de 10 para 23 quarters, portanto em 130%; que a renda sobre o solo B permanece estacionria, elevando-se em
C em 25% e em D em 33 1/3% e que a renda global sobe de 18 para 22 1/2
libras esterlinas, portanto 25%. 4 '
Da comparao entre as trs tabelas (nas quais a seqncia I deve ser considerada de dois modos, subindo de A a D e descendo de D a A), que se podem considerar como gradaes dadas em determinado estado da sociedade por exemplo,
coexistindo em trs pases diferentes ou como se sucedendo em diferentes perodos do desenvolvimento do mesmo pas, acaba resultando:
1) A seqncia, uma vez concluda qualquer que tenha sido o andamento
de seu processo de formao sempre aparece de tal maneira que ela acaba sendo descendente; pois, para a considerao da renda, sempre se partir primeiramente do solo que d o mximo da renda para, por ltimo, chegar quele que no
d nenhuma renda.
2) O preo de produo do solo pior e que no d nenhuma renda sempre
o preo regulador de mercado, embora este, na Tabela I, quando ele se formou em
seqncia ascedente, s permanea estacionrio por se cultivarem terras cada vez
melhores. Nesse caso, o preo do gro produzido no solo melhor regulador medida que o quantum produzido por ele determina at que ponto o solo A permanece regulador. Caso B, C e D produzissem alm da demanda, ento A deixaria de
ser regulador. E isso o que Storch tem em mente quando sustenta que o melhor
tipo de solo o regulador.5' Desse modo, o preo dos cereais norte-americanos regula o dos ingleses.
* N E W M A N , F. W. Lectures on Political Economy. Londres, 1851. p. 158. (N. da Ed. Alem.)

* Na 1? edio: Q u e a renda no solo B permanea estacionria, duplicando-se em C e mais do que se duplicando em
D, enquanto a renda global sobe de 18 para 22 libras esterlinas, portanto em 22 1 / 9 % . (N. da Ed. Alem.)
5
' STORCH. Cours d'conomie Politique, ou Exposition des Principes qui Dterminent la Prosprit des Nations, v. 2,
S o Petersburgo, 1815. p. 78-79. (Ver tambm M A R X , Karl. Theorien ber den Mehrwert, v. 26 da ed. NEW, Parte Segunda, p. 89 e 283.) (N. da Ed. Alem.)
154
3) A renda diferencial se origina do grau de desenvolvimento da cultura em todo estgio dado, resultando de dada diferena na fertilidade natural do tipo de solo
(aqui ainda abstraindo da localizao); portanto da rea limitada de terras melhores
e da circunstncia de que capitais iguais precisam ser investidos em tipos desiguais
de solo e, portanto, para um mesmo capital resultam produtos desiguais.
4) A existncia de uma renda diferencial e de uma renda diferencial graduada
pode transcorrer tanto em escala decrescente, com a passagem do solo melhor para
o pior, quanto s avessas, indo do pior para o melhor, ou em ziguezague, em direes alternadas. (A seqncia I pode constituir-se pelo avano tanto de D para A
quanto de A para D. A seqncia II abrange movimentos de ambas as espcies.)
5) De acordo com seu modo de formao, a renda diferencial pode constituir-se
com um preo estacionrio, ascendente ou descendente do produto do solo. No
caso do preo decrescente, a produo global e a renda global podem subir e a
renda pode formar-se em terras at ento no rentveis, embora o pior solo, A, tenha sido suprimido por solo melhor ou ele mesmo tenha-se tornado melhor, e isso
ainda que a renda recaia sobre outros tipos melhores de terra e at sobre as melhores (Tabela II); esse processo tambm pode estar relacionado com uma queda da
renda global (em dinheiro). Por fim, no caso de preos declinantes, devidos a uma
melhoria geral do cultivo, de tal modo que o produto e o preo do produto do solo
pior diminuam, a renda pode permanecer inalterada ou cair em parte dos tipos de
solo bons, mas cair nos melhores tipos. A renda diferencial de cada solo, em comparao com o solo pior, depende, no entanto, do preo, por exemplo, do quarter
de trigo, se a diferena da massa de produtos dada. Mas, se o preo dado, ela
depende da magnitude da diferena na massa de produtos, e, no caso de fertilidade absoluta crescente de todos os solos, aumenta relativamente mais a dos melhores tipos de terra do que a dos piores, crescendo com isso tambm a magnitude dessa
diferena. Assim (Tabela I), para um preo de 60 xelins, a renda D est determinada por seu produto diferencial em relao a A, portanto pelo excedente de 3 quarters; por isso, a renda = 3 x 60 = 180 xelins. Mas na Tabela III, onde o preo
= 30 xelins, ela determinada pela massa do produto excedente de D sobre
A = 8 quarters, mas 8 x 30 = 240 xelins.
Com isso, desaparece o primeiro pressuposto falso da renda diferencial, que
ainda prepondera em West, Malthus e Ricardo: essa renda pressupe um avano
necessrio para solos cada vez piores ou fertilidade sempre decrescente da agricultura.6' Como vimos, ela pode ocorrer com o avano para solos cada vez melhores; pode ocorrer quando um solo melhor assume a posio inferior ocupada antes
pelo pior solo; pode estar ligada a um progresso crescente na agricultura. Sua condio to-somente a desigualdade dos tipos de solo. A medida que o desenvolvimento da produtividade entra em cogitao, ela supe que a elevao da fertilidade
absoluta da rea cultivada total no anula essa desigualdade, mas a aumenta, deixa-a
estacionria ou apenas a diminui.
Do comeo at metade do sculo XVIII prevaleceu na Inglaterra, apesar do decrescente preo do ouro ou da prata, uma queda contnua dos preos do trigo ao
lado de um crescimento simultneo (caso se considere o perodo todo) da renda
fundiria, da renda global, da rea de terras cultivadas, da produo agrcola e da
" [WEST.] Essay on the Application of Capital to Land with Observations Shewing the Impolicy of any great Restriction
of the Importation of Corn. Londres, 1815.
MALTHUS. Principles of Political Economy Considered with a View to their Practical Application. 2? ed., Londres, 1836.
MALTHUS. An Inquiry into the Nature and Progress of Rent, and the Principles by Which it is Regulated. Londres, 1815.
R I C A R D O . O n the Principles of Political Economy, and Taxation. 3 a ed., Londres, 1821. Captulo 2. (N. da Ed. Alem.)
155
populao. Isso corresponde Tabela I, combinada com a Tabela II em linha ascendente, mas de tal modo que o pior solo A acaba sendo melhorado ou se deixa de
cultivar cereal nele, o que, no entanto, no significa que no seja utilizado para outras finalidades agrcolas ou industriais.
Do comeo do sculo XIX (registrar a data mais exata) at 1815, houve elevao contnua dos preos dos cereais, com aumento contnuo da renda fundiria,
da totalidade dessa renda, da extenso das terras cultivadas, da produo agrcola
e da populao. Isso corresponde Tabela I em linha descendente. (Aqui preciso
introduzir uma citao sobre o cultivo de terras piores naquela poca).
A poca de Petty e Davenant, os agricultores e os proprietrios de terras queixamse das melhorias e dos arroteamentos; h queda da renda nas terras melhores e
elevao da renda global mediante expanso do solo gerador de renda.
(Quanto a esses trs pontos, agregar depois outras citaes; assim tambm sobre a diferena na fertilidade das diversas partes cultivadas do solo de um pas.)
Na questo da renda diferencial preciso observar sobretudo que o valor de
mercado est acima do preo global de produo de massa de produtos. Consideremos, por exemplo, a Tabela I. Os 10 quarters de produto global so vendidos por
600 xelins porque o preo de mercado determinado pelo preo de produo de
A, que chega a 60 xelins por quarter. Mas o verdadeiro preo de produo :
Quarters
A
B
C
D
Xelins
1
2
3
4
10
Quarter
60
60
60
60
=
240
1
1
1
1
Mdia
Xelins
=
=
=
=
60
30
20
15
=
O verdadeiro preo de produo dos 10 quarters de 240 xelins; so vendidos

por 600, 250% mais caros. O verdadeiro preo mdio para 1 quarter de 24 xelins; o preo de mercado de 60 xelins, igualmente 250% mais caro.
Essa a determinao pelo valor de mercado, como ele se impe na base do
modo de produo capitalista por meio da concorrncia, que gera falso valor social.
Isso se origina da lei do valor de mercado, qual os produtos da terra esto sujeitos.
A determinao do valor de mercado dos produtos, portanto tambm dos produtos
da terra, um ato social, apesar de ser um ato executado de maneira socialmente
inconsciente e no-intencional, que necessariamente se baseia no valor de troca do
produto, no no solo e nas diferenas de sua fertilidade. Caso se imagine superada
a forma capitalista da sociedade e a sociedade organizada como uma associao
consciente e planejada, ento os 10 quarters representariam um quantum de tempo de trabalho autnomo igual ao que est contido em 240 xelins. A sociedade
no iria, portanto, comprar esse produto da terra por 2 1/2 vezes o verdadeiro tempo de trabalho nele subjacentes; a base de uma classe de proprietrios de terras
desapareceria. Isso teria exatamente o mesmo efeito que um barateamento do produto no mesmo montante por meio de importao do estrangeiro. Enquanto certo portanto dizer que mantido o modo atual de produo, mas pressupondo-se
que a renda diferencial recasse para o Estado os preos dos produtos agrcolas,
permanecendo idnticas as demais circunstncias, continuariam iguais, falso dizer
que o valor dos produtos continuaria igual em caso de substituio da produo
156
capitalista pela associao. A identidade do preo de mercado para mercadorias da

mesma espcie a maneira pela qual o carter social do valor se impe na base
do modo de produo capitalista e, em geral, da produo fundada na troca de
mercadorias entre indivduos. O que a sociedade, considerada como consumidor,
paga demais pelos produtos agrcolas, o que constitui um dficit na realizao de
seu tempo de trabalho em produo agrria, constitui agora o supervit para uma
parcela da sociedade, os proprietrios de terra.
Uma segunda circunstncia, importante para o que ter de ser exposto no prximo captulo sob II, a seguinte:
No se trata apenas da renda por acre ou por hectare, sobretudo no s da
diferena entre preo de produo e preo de mercado, ou entre preo individual
e preo geral de produo por acre, mas tambm depende de quantos acres de
cada tipo de solo esto sendo cultivados. A importncia s afeta aqui de modo imediato a magnitude da renda, ou seja, da renda total de toda a superfcie cultivada;
serve-nos, contudo, ao mesmo tempo como transio para o desenvolvimento da
elevao da taxa da renda, embora no aumentem os preos nem as diferenas
na fertilidade relativa dos tipos de solo ao diminurem os preos. Tnhamos acima:
TABELA I
Tipo
de
solo
Acres
A
B
C
D
1
1
1
1
Total
Custos de
produo
Produto
Renda
em gros
Renda
em dinheiro
Libras
esterlinas
Quaters
Quarters
Libras
esterlinas
3
3
3
3
1
2
3
4
0
1
2
3
0
3
6
9
10
18
Suponhamos agora que o nmero de acres cultivados se duplique em cada

tipo, ento teremos:
TABELA Ia
Tipo
de
solo
Acres
A
B
C
D
2
2
2
2
Total
Custos de
produo
Produto
Renda
em gros
Renda
em dinheiro
Libras
esterlinas
Quarters
Quarters
Libras
esterlinas
6
6
6
6
2
4
6
8
0
2
4
6
0
6
12
18
20
12
36
157
Suponhamos ainda dois outros casos: o primeiro, em que a produo se expande em dois tipos inferiores de solo, portanto do seguinte modo:
TABELA Ib
Custos de produo
Tipo
de
solo
Por Acre
Acres
Total
Libras esterlinas
A
B
C
D
4
4
2
2
Total
12
3
3
3
3
Produto
Renda
em gros
Renda
em dinheiro
Quarters
Quarters
Libras esterlinas
12
12
6
6
4
8
6
8
0
4
4
6
0
12
12
18
36
26
14
42
e finalmente uma ampliao desigual da produo e da rea cultivada nos quatro

tipos de solo:
TABELA Ic
Custos de produo
Tipo
de
solo
Acres
Por acre
Produto
Renda
em gros
Renda
em dinheiro
Quarters
Quarters
Libras esterlinas
3
6
15
12
1
6
15
16
0
2
10
12
0
6
30
36
36
36
24
72
Total
Libras esterlinas
A
B
C
D
1
2
5
4
Total
12
3
3
3
3
Em primeira instncia, em todos esses casos I, Ia, Ib e Ic a renda por

acre permanece a mesma, pois, de fato, o resultado da mesma massa de capital
por acre do mesmo tipo de solo permaneceu inalterado; s se supe o que sucede
em qualquer pas em cada instante dado, ou seja, que os diferentes tipos de solo
participam em determinadas propores na totalidade do solo cultivado; e o que
sempre ocorre em dois pases quando comparados entre si ou no mesmo pas em
diferentes pocas, ou seja, que varia a proporo em que se distribui entre esses
tipos de solo a rea total cultivada.
Se comparamos Ia com I, vemos que, se o cultivo dos quatro tipos de terra
cresce na mesma proporo, com a duplicao dos acres cultivados se duplica a
produo global, assim como a renda em gros e em dinheiro.
Caso, porm, comparemos sucessivamente Ib e Ic com l, vemos ento que nos
dois casos ocorre uma triplicao da rea submetida ao cultivo. Em ambos os casos
esta sobe de 4 acres para 12, mas em Ib os tipos A e B dos quais A no proporciona nenhuma renda e B proporciona renda diferencial mnima tm maior par-
158
ticipao no crescimento, ou seja, dos 8 novos acres cultivados, 3 correspondem

a A e 3 a B, com um total de 6, enquanto a C e a D corresponde, a cada um, apenas
1 acre. Em outras palavras: 3 / 4 do crescimento recaem sobre A e B, e s 1/4 sobre
C e D. Isso pressuposto, em Ib, comparado com I, a uma extenso triplicada do
cultivo no corresponde um produto triplicado, j que o produto no se eleva de
10 para 30, mas para 26. Por outro lado, j que uma importante parte do crescimento ocorreu em A, que no proporciona nenhuma renda, e j que do incremento das terras melhores a parte principal coube a B, ento a renda em gros aumenta
apenas de 6 para 14 quarters e a renda em dinheiro de 18 para 42 libras esterlinas.
Caso comparemos, no entanto, Ic com I, onde o solo que no d renda no
cresce em extenso e o de renda mnima cresce bem pouco, enquanto o crescimento principal recai sobre C e D, ento achamos que com a triplicao da rea cultivada a produo cresceu de 10 para 36 quarters, portanto mais do que o triplo; a
renda em gros, de 6 para 24 quarters, ou seja, o qudruplo; e assim tambm a
renda em dinheiro, de 18 para 72 libras esterlinas.
Quanto natureza das coisas, em todos esses casos o preo do produto agrcola permanece estacionrio; em todos eles cresce a renda global com a expanso
da cultura, desde que esta no ocorra exclusivamente sobre o solo pior, que no
d nenhuma renda. Mas esse crescimento diversificado. A proporo que a expanso ocorre nos tipos melhores de solo, e portanto a massa de produtos cresce
no apenas na proporo da expanso da rea cultivada, mas mais rapidamente,
cresce a renda em gros e em dinheiro. A proporo que o solo pior e os tipos de
solo que lhe esto prximo participam preferencialmente na expanso (no que se
supe que o solo seja um tipo constante), a renda global no aumenta de modo
proporcional expanso da cultura. Portanto, dados dois pases, em que o solo A,
que no d nenhuma renda, tenha as mesmas caractersticas, a renda global est
na razo inversa da parte alquota representada pelo pior solo e pelos de tipo inferior na rea global cultivada e, por isso, na razo inversa da massa do produto, havendo igual investimento de capital em superfcies globais de igual grandeza. A relao
entre a quantidade do pior solo cultivado e a do melhor, dentro da rea global cultivada de dado pas, influi, pois, de maneira inversa sobre a renda global como a
relao entre a qualidade do pior solo cultivado e a do melhor e timo influi sobre
a renda por acre, e, por isso, permanecendo iguais as demais circunstncias, tambm sobre a renda global. A confuso entre esses dois momentos deu origem a
objees errneas contra a renda diferencial.
Portanto, a renda global cresce pela mera expanso do cultivo e pelo, a isso
ligado, concomitante emprego de capital e trabalho na terra.
Mas o ponto mais importante este: embora, de acordo com o pressuposto,
permanea a mesma relao entre as rendas dos diferentes tipos de solo, calculadas
por acre, e por conseguinte a taxa de renda calculada em funo do capital investido em cada acre, ainda se mostra o seguinte: se comparamos Ia com I caso em
que o nmero de acres cultivados aumentou proporcionalmente, assim como o investimento de capital neles , verificamos que a produo global cresceu proporcionalmente expanso da rea cultivada, ou seja, ambas duplicaram, e o mesmo
ocorreu com a renda global. Subiu de 18 para 36 libras esterlinas, exatamente como o nmero de acres de 4 para 8.
Se consideramos a superfcie global de 4 acres, ento a renda global de 18
libras esterlinas, sendo, portanto, a renda mdia, incluindo-se o solo que no d
nenhum renda, de 4 1/2 libras esterlinas. Assim poderia calcular, por exemplo, um
proprietrio de terras ao qual pertencessem todos os 4 acres; e assim se calcula estatisticamente a renda mdia de um pas. A renda globaMe 18 libras esterlinas resulta do emprego de um capital de 10 libras esterlinas. relao entre esses dois
nmeros que chamamos de taxa de renda; aqui ela , portanto, de 180%\
159
A mesma taxa de renda obtida em Ia, onde so cultivados 8 acres em vez

de 4, mas todos os tipos de solo participaram na mesma proporo do incremento.
A renda global de 36 libras esterlinas representa, para 8 acres e 20 libras esterlinas
de capital investido, uma renda mdia de 4 1/2 libras esterlinas por acre e uma taxa
de renda de 180%.
Se considerarmos, no entanto, Ib, onde o incremento ocorreu principalmente
nos dois tipos inferiores de solo, ento teremos uma renda de 42 libras esterlinas
para 12 acres, portanto uma renda mdia de 3 1/2 libras esterlinas por acre. O capital global investido de 30 libras esterlinas e, portanto, a taxa de renda = 140%.
A renda mdia por acre diminuiu de 1 libra esterlina, e a taxa de renda caiu de
180 para 140%. Com o crescimento da renda global de 18 libras esterlinas para
42 libras esterlinas ocorre, portanto, uma queda na renda mdia, quer se calcule
por acre, quer em relao ao capital; a produo tambm cresce, mas esse crescimento no proporcional. Isso ocorre embora a renda permanea a mesma em
todos os tipos de solo, calculada tanto por acre quanto em relao ao capital investido. Sua causa que 3 / 4 do incremento caem sobre o solo A, que no d nenhuma renda, e sobre o solo B, que d apenas a renda mnima.
Se no caso Ib a expanso global tivesse ocorrido somente no solo A, ento teramos 9 acres em A, 1 em B, 1 em C e 1 em D. A renda global continuaria a ser
de 18 libras esterlinas, e a renda mdia por acre, para os 12 acres, seria portanto
de 1 1/2 libra esterlina; e 18 libras esterlinas de renda para 30 libras esterlinas de
capital empregado daria, portanto, uma taxa de renda de 60%. A renda mdia, calculada tanto por acre quanto sobre o capital empregado, teria diminudo muito, e
a renda global no teria aumentado.
Comparemos, por fim, Ic com I e Ib. Comparada com I, a rea cultivada triplicou e assim tambm o capital desembolsado. A renda global de 72 libras esterlinas sobre 12 acres, portanto 6 libras esterlinas por acre contra 4 1/2 libras esterlinas
no caso I. A taxa de renda sobre o capital desembolsado (72 libras esterlinas : 30
libras esterlinas) de 240% em vez de 180%. O produto global subiu de 10 para
36 acres.
Comparado com Ib, onde o nmero global de acres cultivados, o capital empregado e as diferenas entre os tipos de solo cultivados so os mesmos, mas a
distribuio diferente, o produto de 36 quarters em vez de 26 quarters, a renda
mdia por acre de 6 libras esterlinas em vez de 3 1/2, e a taxa de renda em relao ao capital global adiantado de igual grandeza de 240%, em vez de 140%'
Tanto faz considerar as diversas situaes na Tabela Ia, Ib e Ic como situaes
coexistentes em diferentes pases ou como situaes sucessivas no mesmo pas, dessa
exposio resulta: sendo estacionrio o preo do cereal por permanecer constante
a colheita do solo pior, sem renda; sendo a mesma a diferena de fertilidade entre
os diversos tipos de solo cultivados; sendo de igual grandeza o produto respectivo
e, portanto, de igual grandeza o investimento de capital em iguais partes alquotas
(acres) da superfcie cultivada em cada tipo de solo; sendo, portanto, constante a
relao entre as rendas por acre em cada tipo de solo e sendo igual a taxa de renda
do capital investido em cada parte do solo do mesmo tipo: primeiro, a renda global
sempre cresce com a expanso da superfcie cultivada e, por conseguinte, com o
aumento da inverso de capital, com exceo do caso em que todo o incremento
recai sobre o solo que no d renda. Segundo, tanto a renda mdia por acre (renda
global dividida pelo nmero global de acres cultivados) quanto a taxa mdia de renda (renda global dividida pelo capital global desembolsado) podem variar significativamente; e ambas efetivamente no mesmo sentido, mas por sua vez, entre si, em
propores diferentes. Se no se levar em conta o caso em que o crescimento s
ocorre no solo A, que no d renda, ento resulta que a renda mdia por acre e
a taxa mdia de renda do capital investido na agricultura dependem das participa-
160
es proporcionais dos diferentes tipos de solo na rea cultivada global; ou, o que
d no mesmo, da distribuio de capital global empregado nos tipos de solo de diferente fertilidade. Quer muita ou pouca terra seja cultivada, e portanto (com exceo
do caso em que o crescimento s ocorre em A) a renda global seja maior ou menor, continua a mesma a renda mdia por acre ou a taxa de renda mdia sobre
o capital empregado enquanto as propores da participao dos diferentes tipos
de solo na superfcie global permanecem constantes. Apesar da elevao, e mesmo
da elevao significativa, da renda global, devida expanso do cultivo e ao crescente investimento de capital, a renda mdia por ace e a taxa mdia de renda sobre o capital caem, se a expanso das terras que no do rendas ou to-somente
uma pequena renda diferencial maior do que a das melhores, que do rendas
mais elevadas. Inversamente, a renda mdia por acre e a taxa mdia de renda sobre
o capital aumentam medida que as terras melhores constituem uma parcela relativamente maior da superfcie global, havendo por isso maior investimento de capital
sobre elas.
Caso se considere, portanto, a renda mdia por acre ou por hectare da totalidade do solo cultivado, como em geral ocorre em obras estatsticas, quando se comparam diferentes pases na mesma poca ou diferentes pocas no mesmo pas, ento
se constata que o nvel mdio da renda por acre e, por conseguinte, tambm a renda global correspondem em certas propores (ainda que de nenhum modo iguais,
mas que avanam mais rapidamente) no relativa, mas fertilidade absoluta da
agricultura em um pas, ou seja, massa de produtos que em mdia fornece para
uma mesma superfcie. Pois quanto maior a participao dos tipos melhores de solo
na superfcie global, tanto maior ser a massa dos produtos para igual inverso de
capital e para reas de terras de igual dimenso, e tanto maior ser a renda mdia
por acre. E vice-versa. Assim, a renda no parece ser determinada pela proporo
da fertilidade diferencial, mas pela fertilidade absoluta, invalidando-se assim a lei da
renda diferencial. Por isso, certos fenmenos so negados ou se procura explic-los
pelas diferenas existentes nos preos mdios dos cereais e na fertilidade diferencial
das terras cultivadas, fenmenos que simplesmente tm sua razo de ser no fato
de que a relao da renda global tanto com a rea total do solo cultivado como
com o capital global investido no solo em caso de igual fertilidade do solo que
no d renda e, por conseguinte, de iguais preos de produo, e no caso de igual
diferena entre os diversos tipos de solo no determinada somente pela renda
por acre ou pela taxa de renda sobre o capital, mas tambm pelo nmero relativo
de acres de cada tipo de solo no nmero total de acres cultivados; ou, o que d
na mesma, pela distribuio do capital global empregado entre os diversos tipos de
solo. Estranhamente, essa circunstncia no foi vista at agora. De qualquer modo,
mostra-se, e isso importante para o desenvolvimento de nossa investigao, que
o nvel relativo da renda mdia por acre e a taxa mdia de renda ou a relao entre
a renda global e o capital global investido na terra podem, devido simples expanso do cultivo, aumentar ou diminuir em caso de preos constantes, diferena constante na fertilidade das terras cultivadas e renda constante por acre, ou, ento, taxa
de renda constante do capital investido por acre em qualquer tipo de solo que realmente d renda, ou seja, de todo o capital que realmente gere renda.
preciso fazer ainda os seguintes adendos, que em parte servem tambm para
II, com referncia forma de renda diferencial considerada sob I.
Primeiro: viu-se como a renda mdia por acre ou a taxa mdia de renda do
capital pode elevar-se pela expanso do cultivo, preos estacionrios e fertilidade
161
diferencial constante das terras cultivadas. Assim que se tenha tomado posse de todas as terras de um pas e assim que o investimento de capital no solo, o cultivo
e a populao tiverem alcanado determinado nvel circunstncias todas pressupostas quando o modo de produo capitalista se torna dominante e tambm se
apodera da agricultura o preo dos diversos tipos de solo no cultivados (s se
pressupondo a renda diferencial) determinado pelo preo das terras cultivadas da
mesma qualidade e localizao equivalente. O preo o mesmo depois de deduzidos os custos advindos do arroteamento , embora esse solo no gere nenhuma renda. O preo do solo efetivamente apenas renda capitalizada. Mas tambm
nas terras cultivadas somente so pagas rendas futuras no preo, por exemplo, pagase antecipadamente de uma s vez a renda de 20 anos, quando a taxa de juros
vigente de 5%. Quando se vendem terras, estas so vendidas como geradoras
de renda, e o carter prospectivo da renda (aqui examinada como fruto da terra,
o que ela apenas na aparncia) no diferencia o solo inculto do cultivado. O preo
das terras no-cultivadas bem como sua renda, cuja frmula condensada ele representa, apenas ilusrio, enquanto no se utilizam realmente as terras. Mas assim
ele determinado a priori e assim realizado, to logo se encontrem compradores.
Se, por isso, a renda mdia real de um pas determinada por sua renda mdia
anual real e sua relao com a rea global cultivada, ento o preo da parcela nocultivada de terras determinado pelo preo da cultivada e, por isso, apenas reflexo do investimento de capital, e de seus resultados, nas terras cultivadas. J que,
com exceo do solo pior, todos os tipos de solo geram renda (e essa renda, que
examinaremos sob II, aumenta com a massa do capital e com a correspondente
intensidade do cultivo), forma-se assim o preo nominal das partes do solo nocultivadas e, desse modo, tornam-se mercadoria, fonte de riqueza para seus proprietrios. Isso explica ao mesmo tempo por que aumenta o preo do solo de todo
o territrio, mesmo o do no-cultivado. (Opdyke.) A especulao com terras, por
exemplo nos Estados Unidos, baseia-se apenas nesse reflexo, que o capital e o trabalho lanam sobre o solo no-cultivado.
Segundo: o avano na expanso do solo cultivado em geral ocorre para um
solo pior ou ento para os diferentes tipos de solo dados em diferentes propores,
conforme se encontrem disponveis. O avano na direo do solo pior nunca ocorre
naturalmente por livre escolha, mas s pode ser pressupondo-se o modo de produo capitalista decorrncia de preos ascendentes e, em qualquer modo de
produo, to-somente conseqncia da necessidade. Isso, no entanto, no incondicional. Um solo pior pode ser preferido a um relativamente melhor por causa
da localizao, que decisiva em toda a expanso do cultivo em pases jovens; mas,
embora a formao geolgica de determinada regio se conte, no todo, entre as
mais frteis, no entanto, em particular constituda de uma mistura de solos piores
e melhores, e o solo pior deve ser cultivado devido a sua conexo com o melhor.
Se o solo pior se intercala no superior, ento este lhe d a vantagem da localizao
em relao s terras mais frteis que no esto em conexo com as j submetidas
ao cultivo ou a ponto de serem cultivadas.
Assim, Michigan foi um dos primeiros Estados do Oeste a exportar cereais. De
modo geral, seu solo pobre. Mas sua vizinhana em relao ao Estado de Nova
York e seus meios de comunicao aquticos atravs dos lagos e do canal de Erie
deram-lhe prioridade inicial sobre os Estados por natureza mais frteis, situaios mais
a oeste. O exemplo desse Estado, em comparao com o Estado de Nova York,
mostra-nos tambm a transio do solo melhor para o pior. O solo do Estado de
Nova York, particularmente o da parte ocidental, incomparavelmente mais frtil,
sobretudo para o cultivo do trigo. Mediante cultivo exaustivo, esse solo frtil tornouse estril, e o solo de Michigan, ento, aparece como sendo mais frtil.
162
a
Em 1838 foi embarcada farinha de trigo em Buffalo para o Oeste, fornecida principalmente pela regio tritcola de Nova York e Alto Canad. Agora, aps apenas 12 anos,
enormes provises de trigo e farinha so trazidas do Oeste, atravs do lago Erie e do
canal de Erie, e embarcadas para o Leste em Buffalo e no vizinho porto de Blackrock.
A exportao de trigo e farinha foi especialmente estimulada pela crise europia de alimentos de 1847. Devido a isso o trigo se tomou mais barato na regio oeste de Nova
York e seu cultivo menos remunerativo; como conseqncia os fazendeiros de Nova York
se voltaram mais para a criao de gado, produo de leite, plantao de frutas etc.,
ramos em que, em sua opinio, o Noroeste no teria condies de concorrer diretamente com eles." (JOHNSTON, J. W. Notes on North America. Londres, 1851.1, P. 222-223.)
Terceiro: uma hiptese falsa a de que o solo nas colnias e sobretudo em pases jovens, que podem exportar gros por preos mais baixos, seja por isso necessariamente de maior fertilidade natural. O cereal a no apenas vendido abaixo
de seu valor, mas abaixo de seu preo de produo, isto , abaixo do preo de produo determinado pela taxa mdia de lucro dos pases mais antigos.
Se, como diz Johnston (p. 223),
"estamos habituados a associar a esses Estados novos, dos quais chegam anualmente
carregamentos to grandes de trigo, a concepo de grande fertilidade natural e de territrios ilimitados de terras ricas",
isso depende, em primeira instncia, de condies econmicas. A populao toda

de tal regio, como, por exemplo, Michigan, est de incio ocupada quase exclusivamente com a agricultura, sobretudo com a de produtos em massa, os nicos que
pode trocar por mercadorias industriais e produtos tropicais. Todo o seu produto
excedente aparece, por isso, na forma de gros. Isso distingue, de antemo, os Estados coloniais criados com base no moderno mercado mundial em face dos antigos
e especialmente dos da poca antiga. Recebem j prontos, atravs do mercado mundial, produtos que, sob outras circunstncias, eles prprios teriam de produzir: vesturio, ferramentas etc. S com base nisso que os Estados do Sul da Unio puderam
fazer do algodo seu produto principal. A diviso do trabalho no mercado mundial
permite-lhes isso. Se ao se levar em considerao sua juventude e a densidade relativamente baixa de sua populao, parecem produzir um produto excedente muito
grande, isso no se deve fertilidade do solo, nem fertilidade do trabalho, mas
forma unilateral de seu trabalho, e portanto do produto excedente em que este
se objetiva.
Mas, alm disso, uma terra arvel relativamente menos frtil, que, porm, se
cultiva pela primeira vez e que no tenha sido atingida ainda por nenhuma cultura,
caso as condies climticas no sejam totalmente desfavorveis, ter acumulado
ao menos nas camadas superiores tantas substncias nutritivas, facilmente assimilveis, para as plantas, que essa terra dar, por longo tempo, colheitas sem adubao, e isso com um cultivo muito superficial. As extensas campinas do Oeste tm
a vantagem de quase no exigirem custos de arroteamento, pois a Natureza j as
fez cultivveis.33131 Em regies menos frteis desse tipo, o excedente se origina no
da alta fertilidade do solo, portanto da produtividade por acre, mas da quantidade
33[a] [Exatamente o cultivo, em rpida expanso, de 'tais regies de campos ou estepes o que tem, ultimamente, convertido em brincadeira de crianas a clebre frase de Malthus de que ua populao pressiona os meios de subsistncia"; pelo
contrrio, esse cultivo provocou lamentaes dos agricultores, segundo os quais a agricultura, e com ela a Alemanha, se
encaminharia pata a runa se n o se pusesse radicalmente um limite aos meios de subsistncia que estariam pressionando
a populao. Mas o cultivo dessas estepes, campinas, pampas, lanos etc. encontra-se apenas em seus primrdios; seu
efeito revolucionrio sobre a economia agrria europia ainda h de se fazer sentir, por conseguinte, de m o d o totalmente
diverso do de agora. F. E.)
163
de acres que so cultivados de maneira superficial, j que esse solo no custa nada
ao colono ou, comparando-se com terras mais antigas, custa apenas uma ninharia.
Por exemplo, onde existe o contrato da parceria, como em cTertas partes de Nova
York, Michigan, Canad etc. Uma famlia cultiva superficialmente, digamos, 100 acres,
e embora o produto por acre no seja grande, o produto de 100 acres garante um
excedente significativo para a venda. A isso se acrescenta ainda a pecuria quase
sem custos nos campos naturais, dispensando pastagens artificiais. O fator decisivo
aqui no a qualidade do solo, mas sua quantidade. A possibilidade desse cultivo
esgota-se naturalmente de modo mais ou menos rpido na razo inversa da fertilidade do novo solo e na razo direta da exportao de seu produto.
"E, mesmo assim, tal pas dar excelentes primeiras colheitas, mesmo de trigo; quem
esgotar a nata do solo, poder enviar para o mercado um abundante excedente de trigo" (Op. c/., p 224.)
Em pases de cultura mais antiga, as relaes de propriedade, o preo do solo

inculto determinado pelo preo do solo cultivado etc. tornam impossvel uma economia extensiva dessa espcie.
Que tal solo, conforme Ricardo imagina, deva ser muito frtil ou que, ainda,
s sejam cultivados tipos de solo de igual fertilidade, percebe-se a partir do seguinte: no Estado de Michigan foram semeados com trigo, em 1848, 465 900 acres e
produzidos 4 739 300 bushels ou, em mdia, 10 1/5 bushels por acre; isso d, depois de descontado o gro da semeadura, menos de* 9 bushels por acre. Dos 29
condados do Estado, 2 produziram em mdia 7 bushels, 3 - 8, 2 - 9, 7 - 10, 6 - 11,
3 - 12, 4 - 13 bushels e apenas um 16 e outro 18 bushels por acrej (p. c/., p. 225.7)
Para o cultivo prtico, maior fertilidade do solo coincide com maior utilizao
imediata dessa fertilidade. Esta pode, no caso de um solo pobre por natureza, ser
maior do que em um rico por natureza; , porm, o tipo de solo para o qual o colono vai apelar inicialmente e, no caso de carncia de capital, precisa apelar.
Finalmente: a expanso do cultivo para reas maiores fazendo-se abstrao
do caso anteriormente tratado, no qual preciso recorrer ao solo pior do que o at
ento cultivado para os diferentes tipos de solo de A a D, por exemplo o cultivo
de reas maiores de B e C, no pressupe de modo algum a elevao prvia dos
preos dos cereais, como tampouco a ampliao anual da fiao do algodo exige
elevao contnua dos preos do fio. Embora elevao ou queda marcantes dos preos
de mercado influam sobre o volume da produo, no entanto ocorre, abstraindo-se
disso, tambm com preos mdios, que, em relao produo no atuam no sentido de inibi-la nem de incentiv-la, excepcionalmente, na agricultura (como em todos os outros ramos da produo que so operados de modo capitalista) continuamente aquela superproduo relativa que, em si, idntica acumulao e que, em
outro modo de produo, passa a ser causada diretamente pelo aumento da populao e, nas colnias, pela imigrao continuada. A demanda cresce constantemente
e, com base nessa previso, investe-se sem cessar novo capital em nova terra, embora, conforme as circunstncias, para diferentes produtos agrcolas. E a formao
de novos capitais que, em si e por si, acarreta isso. Mas no que tange ao capitalista
individual, ele mede o volume de sua produo pelo volume de seu capital disponvel, medida que ainda pode supervision-lo. O que tem em mente ocupar tanto
espao quanto possvel no mercado. Caso haja superproduo, ento lana a culpa
no em si, mas em seus concorrentes. O capitalista individual pode ampliar sua produo tanto se apropriando de parte alquota maior de certo mercado quanto ampliando ele mesmo o mercado.
CAPTULO X L
Segunda
Forma
da Renda
(Renda Diferencial II)
Diferencial
At aqui s consideramos a renda diferencial como resultado da produtividade

diferente de iguais investimentos de capital em superfcies iguais de fertilidade diferente, de tal modo que a renda diferencial era determinada pela diferena entre
o rendimento do capital investido no solo pior, sem renda, e do capital investido
em solo melhor. Tnhamos ento os investimentos de capital lado a lado em diferentes superfcies, de tal modo que todo novo investimento de capital correspondia
a um cultivo mais extenso do solo, a uma ampliao da superfcie cultivada. Mas,
por fim, a renda diferencial era, por si, apenas o resultado da produtividade diferente de capitais iguais investidos no solo. Poder agora fazer alguma diferena se massas de capitais com produtividade diferente forem investidos sucessivamente no mesmo
terreno ou lado a lado em terrenos diferentes, pressupondo-se que os resultados
sejam os mesmos?
Primeiro no se deve negar que, no que tange formao de sobrelucro d
no mesmo se 3 libras esterlinas de custos de produo, investidas no acre de A,
rendem 1 quarter, e desse modo 3 libras esterlinas so o preo de produo e o
preo regulador de mercado para 1 quarter, enquanto 3 libras esterlinas de custos
de produo sobre o acre de B produzem 2 quarters e, com isso, um sobrelucro
de 3 libras esterlinas, assim com 3 libras esterlinas de custos de produo por acre
de C do 3 quarters e 6 libras esterlinas de sobrelucro e, finalmente, 3 libras esterlinas de custos de produo por acre de D rendem 4 quarters e 9 libras esterlinas
de sobrelucro; ou se o mesmo resultado obtido se essas 12 libras esterlinas de
custos de produo, ou 10 libras esterlinas de capital, so investidas com os mesmos xitos e na mesma seqncia em um mesmo acre. E, toda vez, um capital de
10 libras esterlinas, cujas partes de valor de 2 1/2 libras esterlinas cada uma so
sucessivamente investidas quer sobre 4 acres contguos de fertilidade diversa ou
seguidamente sobre um nico e mesmo acre; devido a seu diferente produto, uma
parte no rende nenhum sobrelucro, enquanto as outras partes do um sobrelucro
correspondente diferena de seu rendimento acima daquele primeiro investimento que no d renda.
Os sobrelucros e as diferentes taxas de sobrelucro para diferentes partes de valor do capital passam a ser formados de modo uniforme em ambos os casos. E a
renda apenas a forma desse sobrelucro que constitui sua substncia. Mas, de qualquer maneira, no segundo mtodo surgem dificuldades para a transformao do
165
166
sobrelucro em renda, para essa alterao de forma, que inclui a transferncia dos
sobrelucros do arrendatrio capitalista para o proprietrio da terra. Da a teimosa
resistncia dos arrendatrios ingleses contra uma estatstica oficial da agricultura. Da
a luta entre eles e os proprietrios de terras quanto verificao dos resultados reais
de seus investimentos de capital. (Morton.) Ou seja, no caso de arrendamento das
terras, a renda fixada e, de acordo com isso, ento, os sobrelucros oriundos dos
sucessivos investimentos de capital vo para o bolso do arrendatrio enquanto perdurar o contrato de arrendamento. Da a luta dos arrendatrios por contratos de
arrendamento longos e, por outro lado, o aumento dos contratos encerrveis a cada
ano (tenancies at will) devido ao maior poder dos senhores das terras.
Por isso, de antemo est claro: se, para a lei da formao dos sobrelucros, em
nada altera que capitais iguais sejam investidos lado a lado com resultados desiguais
sobre extenses de terra iguais ou que o sejam sucessivamente sobre o mesmo pedao de terra, isso faz, no entanto, diferena significativa para a metamorfose dos
sobrelucros em rendas fundirias. Este ltimo mtodo insere tal metamorfose em
limites, por um lado, mais estreitos e, por outro, mais oscilantes. Por isso, em pases
de cultura intensiva (e, economicamente, entendemos por cultura intensiva a concentrao de capital sobre a mesma frao de terra ao invs de sua distribuio sobre trechos de terra contguos), a atividade do taxador se torna uma profisso muito
importante, complicada e difcil, como o mostra Morton em sua obra Resources of
Estates. No caso de melhorias permanentes do solo, expirando o prazo do contrato
de arrendamento a fertilidade diferencial do solo artificialmente elevada coincide com
sua fertilidade diferencial natural e, por isso, coincide a taxao da renda com a fertilidade diferente entre distintos tipos de solo em geral. Pelo contrrio, medida que
a formao de sobrelucro determinada pelo nvel do capital de giro, quando este
chega a certo grau de grandeza o nvel de renda passa a ser calculado com base
na renda mdia do pas, cuidando-se de que o novo arrendatrio disponha de capital suficiente para prosseguir o cultivo do mesmo modo intensivo.
Ao considerar a renda diferencial II, ainda necessrio destacar os seguintes

pontos:
Primeiro: sua base e seu ponto de partida, no s histrico, mas medida que
afeta seu movimento em cada momento dado, a renda diferencial I, ou seja, o
cultivo simultneo, contguo, de tipos de solo de diferente fertilidade e localizao;
portanto, o emprego simultneo, contguo, de componentes diferentes do capital agrcola global em terrenos de qualidade diferente.
Do ponto de vista histrico, isso evidente por si mesmo. Nas colnias, os colonos precisam investir pouco capital; os principais agentes da produo so o trabalho e a terra. Cada chefe de famlia trata de procurar, para si e para os seus, um
campo de ocupao autnomo, situado junto ao dos demais colonos. Este j deveria ser, em suma, o caso na agricultura propriamente dita mesmo em modos de
produo pr-capitalistas. Na criao de ovinos e na pecuria em geral enquanto
ramos autnomos de produo ocorre explorao mais ou menos comunitria do
solo, e de incio extensiva. O modo de produo capitalista parte de modos mais
antigos de produo, em que os meios de produo so, de fato ou de direito, propriedade do agricultor, em suma, da explorao artesanal da agricultura. De acordo
com a natureza da questo, pouco a pouco se desenvolve a partir desta a concentrao dos meios de produo e sua metamorfose em capital, em confronto com
os produtores diretos transformados em trabalhadores assalariados. A medida que
o modo de produo capitalista surge a de maneira caracterstica, isso ocorre ini-
PRIMEIRAFORMA DA RENDA DIFERENCIAL
167
cialmente sobretudo na criao de ovinos e de gado; em seguida, porm, no na

concentrao do capital sobre uma extenso de terras relativamente pequena, mas
na produo em larga escala, de tal forma que se poupa na manuteno de cavalos
e em outros custos de produo; de fato, porm, no pelo investimento de mais
capital sobre o mesmo solo. Alm disso, faz parte das prprias leis naturais do cultivo da terra que, atingido certo nvel da cultura o correspondente esgotamento do
solo, o capital aqui ao mesmo tempo significando meios de produo j produzidos torna-se o elemento decisivo da cultura agrria. Enquanto a terra cultivada
constituir uma extenso relativamente pequena em comparao no-cultivada e
a fora da terra ainda no estiver esgotada (e este o caso quando prevalece a criao de gado e a produo de carne no perodo anterior preponderncia da agricultura propriamente dita e das plantas alimentcias), o novo e incipiente modo de
produo opor-se- produo camponesa especialmente pela extenso do solo
que passa a ser cultivada por conta de um capitalista, portanto, mais uma vez, pelo
emprego extensivo do capital em uma superfcie de terreno maior. Por conseguinte,
cabe sustentar desde o comeo que a renda diferencial I a base histrica da qual
se parte. Por outro lado, o movimento da renda diferencial II s se produz, em qualquer instante dado, num setor que constitui, por sua vez, o fundamento diversificado da renda diferencial I.
Segundo: na renda diferencial na forma II se acrescentam, diversidade da fertilidade, as diferenas na distribuio do capital (e na capacidade de crdito) entre
os arrendatrios. Na manufatura propriamente dita logo se forma para cada ramo
de atividade um mnimo prprio do volume de negcios e, de acordo com isso,
um mnimo de capital, abaixo do qual no se pode operar com xito uma empresa
individual. Assim tambm, em cada ramo de negcios, forma-se um nvel mdio
normal de capital, acima desse mnimo, de que a massa dos produtores precisa dispor e efetivamente dispe. O capital que estiver acima disso, pode produzir sobrelucro; o que estiver abaixo, no produz o lucro mdio. O modo de produo capitalista
abrange a agricultura de maneira lenta e desigual, como se pode ver na Inglaterra,
o pas clssico quanto ao modo de produo capitalista na agricultura. A medida
que no existe nenhuma livre importao de gros ou seu efeito pequeno porque
seu volume limitado, ento os produtores que trabalham no solo ruim, isto , com
condies menos favorveis do que as condies mdias de produo, determinam
o preo de mercado. Encontra-se em suas mos grande parte do capital global empregado na agricultura e que de modo geral lhes est disposio.
E verdade, por exemplo, que o campons emprega muito trabalho em sua pequena parcela de terra. Mas um trabalho isolado e despojado das condies objetivas, tanto sociais quanto materiais, da produtividade, privado delas.
Essa circunstncia faz com que os arrendatrios realmente capitalistas sejam capazes de se apropriar de parte do sobre lucro; isso deixaria de ocorrer, ao menos
medida que este ponto entra em considerao, se o modo de produo capitalista
fosse to bem desenvolvido na agricultura quanto na manufatura.
Consideremos por enquanto apenas a formao do sobrelucro no caso da renda diferencial II, sem nos preocupar ainda com as condies sob as quais pode ocorrer
a transformao desse sobrelucro em renda fundiria.
Ento fica claro que a renda diferencial II apenas uma expresso diferente
da renda diferencial I, mas coincidindo intrinsecamente com ela. A fertilidade diversa dos distintos tipos de solo tem influncia no caso da renda diferencial I apenas
medida que faz com que capitais investidos no solo dem resultados ou produtos
desiguais, considerados pela grandeza igual dos capitais ou por sua grandeza proporcional. Que essa desigualdade ocorra para capitais diferentes investidos sucessivamente na mesma frao de terra ou para aqueles que foram empregados em
168
diversas fraes de diferentes tipos de terra, no pode fazer nenhuma diferena maior
na diferena da fertilidade ou de seu produto, e, portanto, na formao da renda
diferencial para as parcelas de capital investidas de modo mais rentvel. Continua
a ser o solo que, para igual investimento de capital, mostra fertilidade diferente, s
que aqui o mesmo solo faz, para um capital sucessivamente investido em diferentes
parcelas, o que no caso I diferentes tipos de solo fazem para diferentes parcelas idnticas do capital social neles investidas.
Se o mesmo capital de 10 libras esterlinas que, na Tabela I,1" na figura de capitais autnomos de 2 1/2 libras esterlinas cada um, investido por diferentes arrendatrios sobre 1 acre de cada um dos quatro tipos de solo A,B, C e D, estivesse
investido sucessivamente, em vez disso, sobre um nico acre de D, de tal modo que
o primeiro investimento desse 4 quarters, o segundo 3, o terceiro 2 e o ltimo 1
(ou tambm na seqncia inversa), ento o preo de 1 quarter = 3 libras esterlinas,
fornecido pela parte do capital menos rentvel, no daria nenhuma renda diferencial, mas determinaria o preo de produo enquanto fosse necessrio fornecimento de trigo cujo preo de produo ficasse em 3 libras esterlinas. E j que, conforme
a hiptese estabelecida, produz-se de modo capitalista e, portanto o preo de 3 libras esterlinas inclui o lucro mdio que um capital de 2 1/2 libras esterlinas gera
em geral, ento as trs outras pores de 2 1/2 libras esterlinas geraro sobrelucro
de acordo com a diferena desse produto, j que esse produto no passa a ser vendido a seu preo de produo, mas ao preo de produo do investimento menos
rentvel de 2 1/2 libras esterlinas; um investimento que no d rendas e no qual
o preo do produto regulado de acordo com a lei geral dos preos de produo.
A formao dos sobrelucros seria a mesma que na Tabela I.
Aqui se mostra novamente que a renda diferencial II pressupe a renda diferencial I. Aqui se supe que 1 quarter o mnimo de produto que um capital de
2 1/2 libras esterlinas rende, isto , renda no pior tipo de solo; portanto, o arrendatrio do tipo de solo D emprega, alm das 2 1/2 libras esterlinas que lhe do 4
quarters e pelos quais ele paga 3 quarters de renda diferencial, 2 1/2 libras esterlinas
que s lhe do 1 quarter, como o mesmo capital investido no pior solo A. Nesse
caso estaria esse investimento de capital que no d renda, j que s seria retirado
dele o lucro mdio. No haveria nenhum sobrelucro a para se transformar em renda. Por outro lado, no entanto, tambm esse produto decrescente do segundo investimento de capital em D no teria nenhum efeito sobre a taxa de lucro. Seria
o mesmo como se 2 1/2 libras esterlinas tivessem sido recm-investidas em mais
outro acre do tipo de solo A, circunstncia que, de nenhuma maneira, afeta o sobrelucro, nem portanto a renda diferencial dos tipos de solo A, B, C e D. Para o
arrendatrio, esse investimento adicional de 2 1/2 libras esterlinas em D teria sido
exatamente to vantajoso quanto, de acordo com a hiptese, o investimento das
2 1/2 libras esterlinas originais no acre D, embora este renda 4 quarters. Se, alm
disso, ao fazer dois outros investimentos de capital, cada um de 2 1/2 libras esterlinas, o primeiro lhe d 3 quarters e o segundo 2 quarters de produto adicional, ento teria novamente ocorrido diminuio caso se compare com o resultado do primeiro
investimento de 2 1/2 libras esterlinas em D, que deu 4 quarters e, portanto, um
sobrelucro de 3 quarters. Todavia isso seria apenas uma exceo na elevao do
sobrelucro e no afetaria nem o lucro mdio nem o preo regulador de produo.
S ocorreria, porm, se a produo adicional, que rende esse sobrelucro decrescente, tornasse suprflua a produo de A e, com isso, colocasse o acre A fora de
cultivo. Nesse campo, a decrescente fertilidade do investimento adicional de capital
no acre A estaria ligada a uma queda no preo de produo, por exemplo de 3
Ver neste volume p. 156.
169
libras esterlinas para 1 1 / 2 libra esterlina, se o acre B se tornasse o solo sem rendimento, regulador do preo de mercado.
O produto de D seria agora = 4 + 1 + 3 + 2 = 10 quarters, enquanto antes
ele era = 4 quarters. O preo do quarter regulado por B teria, porm, cado para
1 1 / 2 libra esterlina. A diferena entre D e B seria = 10 - 2 = 8 quarters, para
1 1 / 2 libra esterlina por quarter = 12 libras esterlinas, enquanto antes a renda monetria de D era = 9 libras esterlinas. E preciso notar isso. Calculando-se por acre,
o nvel da renda teria subido em 33 1/3%, apesar da taxa declinante do sobrelucro
sobre os dois capitais adicionais de 2 1/2 libras esterlinas cada um.
A se pode ver a que combinaes complicadas a renda diferencial, de modo
genrico, d ensejo, e em particular quando se juntam as formas II e I, enquanto,
por exemplo, Ricardo a aborda de modo bem unilateral e como uma coisa simples.
Tem-se, por exemplo, como acima, uma queda do preo regulador de mercado e,
ao mesmo tempo, um crescimento de renda nas terras mais frteis, de tal maneira
que tanto cresce o produto absoluto quanto o sobreproduto. (No caso da renda diferencial I em linha descendente, o sobreproduto relativo pode crescer, e com ele
a renda por acre, embora o sobreproduto pr acre permanea constante ou at mesmo
decresa.) Mas, ao mesmo tempo, decresce a produtividade dos investimentos sucessivos de capital no mesmo solo, embora grande parte deles recaia sobre as terras
mais frteis. Considerando-se a questo de certo ponto de vista tanto em relao
ao produto quanto aos preos de produo , a produtividade do trabalho cresceu. Considerando-a de outro ponto de vista, ela diminuiu, pois decresce a taxa
do sobrelucro e o sobreproduto por acre para os diferentes investimentos de capital
no mesmo solo.
A renda diferencial II, no caso de uma decrescente produtividade dos sucessivos investimentos de capital, s estaria necessariamente ligada a um aumento dos
preos de produo e a um decrscimo absoluto da produtividade se esses investimentos de capital s pudessem ocorrer no pior solo A. Se o acre de A, que com
um investimento de capital de 2 1/2 libras esterlinas rendeu 1 quarter ao preo de
produo de 3 libras esterlinas, caso se invistam mais 2 1/2 libras esterlinas, perfazendo portanto um investimento global de 5 libras esterlinas, s produzir 1 1/2 quarter,
ento o preo de produo desse 1 1 / 2 quarter = 6 libras esterlinas, portanto 1
quarter = 4 libras esterlinas. Toda diminuio da produtividade em caso de investimento crescente de capital representaria aqui diminuio relativa do produto por
acre, enquanto, nos tipos melhores de solo, representaria apenas uma diminuio
do sobreproduto excedente.
Mas a nautreza das coisas faz com que, com o desenvolvimento da cultura intensiva, isto , com sucessivos investimentos de capital no mesmo solo, isso acontea, preferencialmente ou em grau mais elevado, nos melhores tipos de solo. (No
falamos nas melhorias permanentes, mediante as quais solos at ento inteis so
transformados em solos utilizveis.) A fecundidade decrescente dos sucessivos investimentos de capital deve, por conseguinte, atuar principalmente do modo descrito. O solo melhor escolhido por oferecer maior perspectiva de o capital a investido
ser rentvel, pois contm a maioria dos elementos naturais da fertilidade, e trata-se
to-somente de torn-los teis.
Quando, depois da revogao das Leis do Trigo, o cultivo se intensificou na Inglaterra, uma enorme massa de terras anteriormente destinadas ao cultivo do trigo
passou a ser utilizada para outras finalidades, ou seja, para a criao de gado, enquanto as zonas de terras frteis mais apropriadas para o trigo foram drenadas e
sofreram outros melhoramentos: assim, o capital para o cultivo do trigo foi concentrado num territrio mais restrito.
Nesse caso e todas as possveis sobretaxas existentes entre o sobrelucro mximo das melhores terras e o produto do solo A que no gera renda coincidem aqui
170
no com o aumento relativo, mas com o aumento absoluto do sobreproduto por

acre o sobre lucro (eventualmente renda) recm-constitudo no representa parte
do antigo lucro mdio transformado em renda (parte do produto em que o lucro
mdio anteriormente se configurava), mas sobre lucro adicional que, a partir dessa
forma, se transformava em renda.
Por outro lado, s no caso em que a demanda de cereal crescesse a tal ponto
que o preo de mercado subisse acima do preo de produo de A e, por isso, em
A, B ou em qualquer outro tipo de solo o sobreproduto s pudesse ser fornecido
por um preo superior a 3 libras esterlinas, s nesse caso a uma diminuio dos
resultados de um investimento adicional de capital em qualquer um dos tipos A,
B, C ou D estaria ligada uma elevao do preo de produo e do preo regulador
de mercado. Se isso continuar por um perodo maior sem provocar o surgimento
de solo adicional A (ao menos com a qualidade A) ou outros efeitos de uma oferta
mais barata, permanecendo iguais as demais circunstncias, ento o salrio aumentar devido ao encarecimento do po e, proporcionalmente, cair a taxa de lucro.
Nesse caso, seria indiferente a maior demanda ser satisfeita mediante utilizao de
solo pior do que A ou mediante investimentos adicionais de capital, no importa
sobre qual dos quatro tipos de solo. A renda diferencial se elevaria enquanto a taxa
de lucro cairia.
Ricardo rotulou como caso nico e normal, reduzindo a ele toda a formao
da renda diferencial II, esse caso em que a fecundidade decrescente dos capitais
posteriormente adicionados a tipos de solos que j esto sendo cultivados pode levar a um aumento do preo de produo, queda da taxa de lucro e formao
de renda diferencial mais elevada, j que, nas condies dadas, esta se elevaria em
todos os tipos de solo como se um solo pior do que A estivesse regulando o preo
de mercado.
Esse tambm seria o caso se apenas o tipo de solo A fosse cultivado e sucessivos investimentos de capital nele no estivessem ligados a um crescimento proporcional do produto.
Portanto, aqui, no caso da renda diferencial II, perde-se completamente de vista a renda diferencial I.
Com exceo desse caso, em que a oferta dos tipos de solo cultivados no basta ou, ento, o preo de mercado est continuamente acima do preo de produo
at que um novo solo adicional, pior, passe a ser cultivado, ou at que o produto
global do capital adicional investido nos diferentes tipos de solo s possa ser fornecido por um preo de produo mais elevado do que o at ento vigente com
exceo desse caso, a diminuio proporcional na produtividade dos capitais adicionais deixa intatos o preo regulador de produo e a taxa de lucro. De resto, mais
trs outros casos so possveis:
a) Se o capital adicional em algum dos tipos de solo A, B, C ou D, somente
gera a taxa de lucro determinada pelo preo de produo de A, ento no se forma
nenhum sobrelucro, portanto nenhuma possvel renda; exatamente da mesma maneira que se mais solo A tivesse sido adicionalmente cultivado.
b) Se o capital adicional gera produto mais elevado, ento obviamente se forma novo sobrelucro (renda potencial) se o preo regulador permanecer o mesmo.
Esse no necessariamente o caso, ou melhor, no o em particular, se essa produo adicional faz com que o solo A fique fora do cultivo e, com isso, tambm
fora da srie de tipos de solo concorrentes. Nessa circunstncia, cai o preo de produo regulador. A taxa de lucro aumentaria se a isso estivesse ligada uma queda
do salrio ou se o produto mais barto entrasse como elemento no capital constante. Se a produtividade mais elevada do capital adicional tivesse ocorrido nos melho-
171
res tipos de solo C e D, o nvel da produtividade mais elevada e a massa dos capitais
recm-acrescidos determinaro at que ponto a formao de um sobrelucro maior
(portanto de renda aumentada) estaria ligada com a queda do preo e a elevao
da taxa de lucro. Esta pode subir mesmo sem queda salarial, mediante o barateamento dos elementos do capital constante.
c) Se o investimento adicional de capital ocorre com um sobrelucro descrescente, mas de tal modo que seu produto deixa um excedente acima do produto
do mesmo capital investido no solo A, ento, se a oferta acrescida no faz com que
o solo A fique sem ser cultivado, ocorre, sob todas as circunstncias, uma nova formao de sobrelucros, que pode dar-se ao mesmo tempo sobre D, C, B e A. Se,
ao contrrio, o pior solo A suprimido em termos de cultivo, ento o preo de produo regulador cai, e depende da relao entre o preo diminudo de 1 quarter
e o maior nmero dos quarters constituidores do sobrelucro se sobe ou desce o sobrelucro expresso em dinheiro e, por conseguinte, a renda diferencial. Mas, de qualquer maneira, aqui se revela a circunstncia extraordinria de que, ao contrrio do
que parece primeira vista, com sobrelucros decrescentes de sucessivos investimentos
de capital, o preo de produo pode cair ao invs de ter de elevar-se.
Esses investimentos adicionais de capital com rendimentos excedentes decrescentes correspondem inteiramente ao caso em que, em tipos de solo cuja fertilidade
estivesse entre A e B, B e C, C e D, por exemplo, fossem investidos quatro novos
capitais autnomos de 2 1/2 libras esterlinas cada um e que, respectivamente, produzissem 1 1/2, 2 1/3, 2 2 / 3 e 3 quarters. Em todos esses tipos de solo, para todos os quatro capitais adicionais, formar-se-iam sobrelucros, rendas potenciais, embora
a taxa de sobrelucro tivesse diminudo se comparada com o mesmo investimento
de capital feito em solo cada vez melhor. E seria completamente indiferente se esses
quatro capitais fossem investidos em D ou divididos entre D e A.
Chegamos agora a uma diferena essencial entre as duas formas de renda diferencial.
Permanecendo constante o preo de produo e idnticas as diferenas, na renda
diferencial I pode aumentar, com a renda global, a renda mdia por acre ou a taxa
mdia de renda sobre o capital; mas a mdia to-somente uma abstrao. O verdadeiro nvel de renda por acre ou calculado sobre o capital continua a ser aqui
o mesmo.
Por outro lado, sob os mesmos pressupostos, o nvel de renda, calculado por
acre, pode subir, embora a taxa de renda, calculada sobre o capital, permanea a
mesma.
Suponhamos que a produo duplique pelo fato de em A, B, C e D serem
investidas, em cada, 5 libras esterlinas em vez de 2 1/2, portanto num total de 20
libras esterlinas em vez de 10, permanecendo idntica a fertilidade relativa. Seria
exatamente o mesmo se de cada um desses tipos de solo fossem cultivados 2 acres
em vez de 1, e isso a custos constantes. A taxa de lucro permaneceria a mesma
e assim tambm sua relao com o sobrelucro ou a renda. Se, porm, agora A desse 2 quarters, B 4, C 6 e D 8, ento, j que esse aumento no devido ao dobro
de fertilidade com capital constante, mas fertilidade proporcional constante com duplicao do capital, o preo de produo continua a ser de 3 libras esterlinas por
quarter. O lucro teria duplicado em todos os quatro tipos de solo, mas porque dobrou o capital investido. A renda teria duplicado na mesma proporo: seria de 2
quarters para B, em vez de 1, 4 para C, em vez de 2, e 6 para D, em vez de 3;
e, de acordo com isso, a renda em dinheiro para B, C e D seria respectivamente
de 6 libras esterlinas, 12 libras esterlinas e 18 libras esterlinas. Como o produto por
acre, ter-se-ia duplicado a renda em dinheiro por acre, portanto tambm o preo
da terra em que essa renda em dinheiro capitalizada. Calculando-se assim, o nvel
172
da renda em gros e em dinheiro sobe, e portanto o preo da terra, pois a escala

em que ele calculado, o acre, uma extenso de terra de grandeza constante.
Pelo contrrio, enquanto taxa de renda calculada sobre o capital investido, no ocorreu
nenhuma alterao no nvel proporcional da renda. A renda global de 36 est para
o capital desembolsado de 20 assim como a renda global de 18 estava para o capital desembolsado de 10. O mesmo vale para a relao entre a renda em dinheiro
de cada tipo de solo e o capital nele investido; assim, por exemplo, em C, 12 libras
esterlinas de renda esto para 5 libras esterlinas de capital como antes 6 libras esterlinas de renda estavam para 2 1/2 libras esterlinas de capital. Aqui no surgem novas diferenas entre os capitais desembolsados, mas novos sobrelucros, apenas porque
o capital adicional passa a ser investido em um dos tipos de solo que do renda
ou em todos eles, com o mesmo produto proporcional. Se o duplo investimento
s ocorresse, por exemplo, em C, ento a renda diferencial, calculada sobre o capital, entre C, B e D continuaria a ser a mesma, pois se seu montante em C duplica,
duplica tambm o capital investido.
Disso se deduz que, permanecendo constantes o preo de produo, a taxa de
lucro e as diferenas (e portanto a taxa de sobrelucro ou de renda, calculada sobre
o capital), pode crescer o nvel da renda em produto e em dinheiro por acre, e por
conseguinte o preo da terra.
O mesmo pode ocorrer no caso de taxas decrescentes de sobrelucro, e portanto de renda, ou seja, no caso de produtividade decrescente dos investimentos adicionais de capital que ainda gerem renda. Se os segundos investimentos de capital
de 2 1/2 libras esterlinas no tivessem duplicado o produto, mas B s rendesse 3
1/2 quarters, C 5 e D 7,2' ento a renda diferencial de B para as segundas 2 1/2
libras esterlinas de capital seria apenas de 1/2 quarter em vez de 1, de C, 1 em
vez de 2, e de D? 2 em vez de 3. As relaes entre renda e capital para os dois
investimentos sucessivos se apresentariam do seguinte modo:
Primeiro
Renda
Segundo
investimento
Capital
Renda
Libras esterlinas
B:'
C:
D:
3
6
9
2 1/2
2 1/2
2 1/2
investimento
Capital
Libras esterlinas
B:
C:'
D:
1 1/2
3
6
2 1/2
2 1/2
2 1/2
Apesar dessa taxa reduzida da produtividade relativa do capital, e portanto do

sobrelucro, calculada sobre o capital,' a renda em gros e em dinheiro teria subido,
para B, de 1 para 1 1/2 quarter (de 3 para 4 1/2 libras esterlinas), para C de 2
para 3 quarters (de 6 para 9 libras esterlinas) e para D de 3 para 5 quarters (de
9 para 15 libras esterlinas). Nesse caso, as diferenas para os capitais adicionais, se
comparados com o capital investido em A, teriam diminudo, o preo de produo
teria permanecido o mesmo, mas a renda por acre, e por conseguinte o preo da
terra por acre, teria subido.
As combinaes da renda diferencial II, que pressupe como sua base a renda
diferencial I, so agora as seguintes.
Na I a edio: 6. (N. da Ed. Alem.)
CAPTULO X L I
A Renda Diferencial II Primeiro Caso:

Preo de Produo Constante
Esse pressuposto implica que o preo de mercado continue a ser regulado, como sempre, pelo capital investido em A, o pior solo.
I. Se o capital adicional investido em qualquer um dos tipos B, C ou D de solo
que produzam renda s produz tanto quanto o mesmo capital investido no solo A,
ou seja, se, ao preo regulador de produo, s produz o lucro mdio, portanto nenhum sobrelucro, ento o efeito sobre a renda igual a zero. Tudo continua na mesma. E o mesmo que se se agregasse uma quantidade qualquer de acres da qualidade
A o pior dos solos superfcie at ento cultivada.
II. Os capitais adicionais produzem, em cada um dos diversos tipos de solo, produtos adicionais proporcionais a sua magnitude; ou seja, o volume da produo
cresce de acordo com a fertilidade especfica de cada um dos tipos de solo, em proporo magnitude do capital adicional. No captulo X X X I X , partimos da seguinte
Tabela I:
TABELA I
Custos
Tipo
Capital Lucro
de
de Acres
produo
solo
Libras esterlinas
A
B
C
D
1
1
1
1
2
2
2
2
Total
10
1/2
1/2
1/2
1/2
1/2
1/2
1/2
1/2
Produto
Preo
Rendimento
de
venda
Renda
Quarters
Quarters
3
3
3
3
1
2
3
4
12
10
Libras esterlinas
3
3
3
3
Libras
esterlinas
3
6
9
12
0
1
2
3
0
3
6
9
30
18
Taxa de
sobrelucro
0
120%
240%
360%
Esta se transformou agora em:

173
174
TABELA II
Custos
Capital
Tipo
de
solo
de
Lucro
Preo
de
venda
Produto
produo
Acres
2 1/2 + 2 1/2 = 5
1
1
1
1
2 1/2 + 2 1 2 = 5
2 1/2 + 2 1/2 = 5
2 1/2 + 2 1/2 = 5
20
C
D
Taxa de
Libras
Quarters
Quarters
sobrelucro
esterlinas
Libras esterlinas
Libras esterlinas
A
B
Renda
Rendimento
1
1
3
3
12
6
6
18
2
4
12
120%
240%
24
18
360%
60
12
36
20
Aqui no necessrio, como na tabela, que o investimento de capital duplique

em todos os tipos de solo. A lei a mesma, bastando que, no importa em qual
proporo, em um ou em vrios tipos de solo geradores de renda seja empregado
capital adicional. E necessrio apenas que, em cada tipo de solo, a produo aumente na mesma proporo que o capital. A renda sobe aqui apenas devido a maior
investimento de capital na terra e em proporo a esse aumento de capital. Esse
aumento de produto e da renda devido a maior investimento de capital e em proporo a ele , no que diz respeito ao quantum do produto e da renda, exatamente
o mesmo que se obteria se a superfcie cultivada das terras de igual qualidade e
geradoras de renda tivesse aumentado e, com o mesmo investimento de capital,
como antes nos mesmos tipos de solo, tivesse sido cultivada. No caso da Tabela
II, por exemplo, o resultado permaneceria o mesmo se o capital adicional de 2 1/2
libras esterlinas por acre fosse investido num segundo acre de B, C e D.
Alm disso, essa hiptese no supe nenhum emprego frutfero do capital, mas
apenas emprego de mais capital na mesma superfcie com o mesmo xito de antes.
Aqui, todas as relaes proporcionais permanecem as mesmas. De qualquer
maneira, caso se considerem no as diferenas proporcionais, mas as puramente
matemticas, a renda diferencial pode modificar-se nos diferentes tipos de solo. Suponhamos, por exemplo, que capital adicional s tenha sido investido em B e D.
Ento a diferena entre D e A = 7 quarters, sendo antes = 3; a entre B e A
= 3 quarters, antes = 1; a entre C e B = - 1, antes = + 1 etc. Mas essa diferena aritmtica, decisiva no caso da renda diferencial I medida que nela se expressa
a diferena na produtividade para igual investimento de capital, aqui completamente indiferente, pois apenas conseqncia de investimentos adicionais de capital ou de no investimentos adicionais de capital, permanecendo constante a diferena
para cada parcela igual de capital aplicada nas diversas terras.
III. Os capitais adicionais acarretam produto excedente e formam, por conseguinte, sobrelucros, mas a taxas decrescentes, no na proporo de seu incremento.
TABELA III
Tipo
de
Capital
Lucro
Acres
Custos
de
1
1
2 1/2
2 1/2 + 2 1 / 2 = 5
2 1/2 + 2 1 / 2 = 5
2 1/2 + 2 1 / 2 = 5
17 1/2
3
6
6
1
2 + 1 1 / 2 = 3 1/2
3 + 2
=5
3
3
4 + 3 1/2 = 7 1/2
21
Taxa de
Libras esterlinas
1/2
1
1
3 1/2
Renda
Rendimento
Quarters
Quarters
Libras esterlinas
de
venda
produo
solo
Preo
Produto
17
Libras
sobrelucro
esterlinas
0
4 1/2
90%
15
1 1/2
3
22 1/2
5 1/2
9
16 1/2
180%
330%
10 1/2
51
10
30
A RENDA DIFERENCIAL II - PREO DE PRODUO DECRESCENTE
175
Nessa terceira suposio, de novo indiferente que os segundos investimentos

adicionais de capital recaiam de modo uniforme ou no-uniforme sobre os diferentes tipos de solo; que a produo decrescente de sobrelucro transcorra em propores iguais ou desiguais; que os investimentos adicionais de capital recaiam todos
sobre o mesmo tipo de solo, gerador de renda, ou que se distribuam, de maneira
uniforme ou desigual, sobre solos geradores de renda e de qualidade diversificada.
Todas essas circunstncias so indiferentes para a lei a ser desenvolvida. O nico
pressuposto o de que investimentos adicionais de capital em qualquer um dos
tipos de solo geradores de renda redundem em sobrelucro, mas em proporo decrescente em relao escala do aumento de capital. Os limites desse decrscimo
esto, nos exemplos da tabela acima, entre 4 quarters = 12 libras esterlinas, o produto do primeiro investimento de capital em D, o melhor solo, e 1 quarter = 3 libras esterlinas, o produto do mesmo investimento de capital em A, o pior solo. O
produto do melhor solo, no caso do investimento do capital I, constitui o limite mximo, enquanto o produto do pior solo A, que no gera renda e no d nenhum
sobrelucro com o mesmo investimento de capital, constitui o limite mnimo do produto que os sucessivos investimentos de capital em qualquer um dos tipos de solo
geradores de sobrelucro do, no caso de produtividade decrescente desses sucessivos investimentos. Como a hiptese II corresponde ao caso em que superfcie
cultivada sejam acrescidos novos trechos de igual qualidade dos tipos melhores de
solo, que a quantidade de qualquer um dos tipos de solo cultivados aumente, assim
tambm a hiptese III corresponde ao caso em que trechos adicionais de terra, cujos graus de fertilidade se distribuem entre D e A, entre as terras melhores e as terras
piores, sejam cultivados. Caso os sucessivos investimentos de capital ocorram exclusivamente no solo D, ento podem abranger as diferenas existentes entre D e
A, entre D e C, assim como entre D e B. Caso ocorram todos no solo C, ento
apenas diferenas entre C e A ou, no caso, B; se em B, ento apenas diferenas
entre B e A.
Mas a lei : a renda cresce de modo absoluto nesses tipos de solo, mesmo que
no cresa na proporo do capital adicional investido.
A taxa de sobrelucro diminui, quer se considere o capital adicional, quer a totalidade do capital investido na terra; mas a magnitude absoluta do sobrelucro aumenta, exatamente como a taxa decrescente de lucro do capital em geral tende a
estar ligada massa crescente absoluta do lucro. Assim, o sobrelucro mdio do capital investido em B = 90% sobre o capital, enquanto no primeiro investimento
de capital ele era = 120%. Mas o sobrelucro global aumenta de 1 quarter para 1 1/2
quarter e de 3 para 4 1/2 libras esterlinas. Considerada em si e no em relao
magnitude duplicada do capital adiantado , a renda global cresceu em termos
absolutos. As diferenas das rendas dos tipos diversos de solo e suas relaes entre
si podem alterar-se aqui, mas essa mudana na diferena conseqncia, no causa, do aumento das rendas umas em relao s outras.
IV. O caso em que os investimentos adicionais de capital nos tipos melhores
de solo geram um produto maior do que os investimentos originais no exige anlise detalhada. E bvio que nessa hiptese aumentem as rendas por acre, e isso em
proporo maior do que o capital adicional, no importando em que tipo de solo
ocorreu seu investimento. O investimento adicional de capital, aqui, est ligado a
melhorias. Na hiptese se inclui o caso em que um acrscimo de pouco capital produz o mesmo efeito maior que um acrscimo anterior de mais capital. Esse caso
no idntico ao anterior, e essa diferena importante em todos os investimentos
de capital. Se, por exemplo, 100 do um lucro de 10 e, investidos de determinada
forma, 200 do um lucro de 40, ento o lucro subiu de 10% para 20% e, nessa
medida, o mesmo que 50, empregados de maneira mais efetiva, fornecerem um
176
lucro de 10 em vez de 5. Supomos aqui que o lucro esteja ligado a um aumento

proporcional do produto. Mas a diferena que em um caso o capital precisa duplicar, enquanto no outro acarretaria o dobro do efeito com o capital anterior. No
absolutamente o mesmo se eu 1) com metade desse trabalho vivo e objetivado
produzo o mesmo produto que produzia antes, ou 2) com o mesmo trabalho, o dobro do produto anterior, ou 3) com o dobro do trabalho, o qudruplo do produto
anterior. No primeiro caso, trabalho em forma viva ou objetivada fica liberado,
podendo ser empregado de outro modo; cresce a capacidade de dispor de trabalho
e de capital. A liberao de capital (e trabalho) em si um aumento da riqueza;
ela tem exatamente o mesmo efeito como se esse capital adicional tivesse sido alcanado por meio de acumulao, poupando, porm, o trabalho da acumulao.
Suponhamos que um capital de 100 tenha produzido um produto de 10 m.
Que nos 100 estejam includos tanto capital constante quanto trabalho vivo e lucro.
Assim, o metro custa 10. Se, agora, com o mesmo capital de 100, posso produzir
20 m, ento o metro custa 5. Se, no entanto, com capital de 50 posso produzir 10 m,
ento o metro tambm custa 5, liberando-se um capital de 50, medida que o antigo abastecimento de mercadorias seja suficiente. Se preciso investir um capital de
200 para produzir 40 m, ento o metro igualmente custa 5. A determinao do valor ou do preo no permite reconhecer aqui nenhuma diferena, tampouco a massa de produtos proporcional ao adiantamento de capital. Mas no primeiro caso libera-se
capital; no segundo caso, poupa-se capital adicional, medida que seria necessrio
haver cerca do dobro da produo; no terceiro caso, o produto aumentado s pode
ser obtido medida que aumenta o capital adiantado, embora no na mesma proporo que se o produto aumentado tivesse de ser fornecido pela antiga fora produtiva. (Pertence Seo I.)
Do ponto de vista da produo capitalista, e no considerando a elevao da
mais-valia, mas a diminuio do preo de custo e economia de custos tambm
no elemento formador da mais-valia, o trabalho, presta esse servio ao capitalista
e constitui lucro para ele enquanto o preo de produo regulador permanecer o
mesmo , o emprego de capital constante sempre mais barato do que o de varivel. Isso pressupe, de fato, o desenvolvimento do crdito e a abundncia de capital
de emprstimo, correspondentes ao modo de produo capitalista. Por um lado,
emprego 100 libras esterlinas de capital constante adicional se 100 libras esterlinas
so o produto de 5 trabalhadores durante o ano; por outro, 100 libras esterlinas de
capital varivel. Se a taxa da mais-valia = 100%, ento o valor que os 5 trabalhadores geraram = 200 libras esterlinas; o valor de 100 libras esterlinas de capital
constante, ao contrrio, = 100 libras esterlinas, e como capital talvez = 105 libras
esterlinas se a taxa de juros = 5%. As mesmas somas de dinheiro, conforme sejam adiantadas para a produo como grandeza de valor do capital constante ou
do capital varivel, expressam valores muito diferentes caso se considere seu produto. Alm disso, no que diz respeito aos custos das mercadorias da perspectiva do
capitalista, ocorre ainda a diferena de que das 100 libras esterlinas de capital constante, se este estiver investido em capital fixo, s o desgaste entra no valor da mercadoria, enquanto as 100 libras esterlinas para salrios precisam ser completamente
reproduzidas nele.
No caso de colonos e pequenos produtores autnomos em geral, que no podem dispor de capital ou apenas a juros demasiado elevados, a parte do produto
que representa o salrio seu rendimento, enquanto para o capitalista adiantamento de capital. Por isso aqueles consideram esse dispndio de trabalho como condio prvia inevitvel para o rendimento do trabalho, do qual se trata em primeiro
lugar. Mas no que tange ao trabalho excedente do pequeno produtor, depois de
descontado o trabalho necessrio, ele se realiza de qualquer modo num produto
excedente; e assim que o vende ou pode empreg-lo ele mesmo, passa a conside-
177
rar isso como algo que no lhe custou nada, por no ser trabalho objetivado. Tosomente este que lhe aparece, ao ser despendido, como alienao de riqueza.
Ele procura, naturalmente, vender to caro quanto possvel; mas mesmo a venda
abaixo do valor e do preo de produo capitalista considerada por ele ainda como lucro, medida que esse lucro no antecipado pelo endividamento, hipoteca
etc. Para o capitalista, pelo contrrio, tanto o dispndio de capital varivel quanto
de capital constante adiantamento de capital. O adiantamento relativamente maior
de capital constante, permanecendo iguais as demais circunstncias, diminui o preo de custo, e de fato tambm o valor das mercadorias. Por conseguinte, embora
o lucro surja apenas do mais-trabalho, portanto apenas do emprego de capital varivel, ao capitalista individual ainda pode, contudo, parecer que o trabalho vivo seja o elemento de seus custos de produo mais caro e que mais pode ser reduzido
a um mnimo. Esta apenas uma forma, capitalistamente distorcida, de um fato real:
que o emprego proporcionalmente maior de trabalho pretrito, em comparao com
trabalho vivo, significa maior produtividade do trabalho social e maior riqueza social. Tudo to falso, e assim se apresenta, de cabea para baixo, do ponto de vista
da concorrncia.
Pressupondo-se preos de produo constantes, os investimentos adicionais de
capital podem ser feitos em solos melhores, com produtividade idntica, crescente
ou decrescente, ou seja, podem ser feitos em solos a partir de B. De acordo com
nosso pressuposto, em A isso s seria possvel no caso de produtividade constante,
onde a terra, ento, continuaria a no gerar renda, ou tambm quando a produtividade aumenta; uma parte do capital investido no solo A geraria, ento, renda, e a outra
no. Mas, de acordo com a hiptese, seria impossvel haver fora produtiva decrescente para A, pois o preo de produo no permaneceria constante, mas subiria.
Mas, sob todas essas circunstncias, ou seja, se o sobreproduto que os investimentos adicionais geram for proporcional a sua grandeza, ou ficar acima ou abaixo dessa proporo isto , se em conseqncia a taxa de sobrelucro do capital permanece
constante, aumenta ou diminui em caso de crescimento deste ltimo , o sobreproduto e o correspondente sobrelucro por acre crescem, portanto tambm eventualmente a renda, a renda em gros e em dinheiro. O crescimento na mera massa
de sobrelucro ou da renda calculada por acre, isto , o incremento da massa calculado segundo uma unidade constante o que quer dizer, nesse caso, segundo uma
quantidade determinada de terra, de acres ou de hectares se expressa como uma
proporo crescente. Por isso, o nvel da renda, calculado por acre, cresce nessas
condies simplesmente devido ao aumento do capital investido no solo. E isso ocorre
no caso de preos constantes de produo, no importando que a produtividade
do capital adicional seja constante, decrescente ou crescente. Essas duas ltimas circunstncias modificam a extenso em que cresce o nvel da renda por acre, mas
no o fato desse prprio crescimento. Este um fenmeno peculiar renda diferencial II e que a distingue da renda diferencial I. Se os investimentos adicionais de
capital, em vez de serem feitos sucessivamente no mesmo solo, tivessem sido feitos
em solos adicionais contguos, da mesma qualidade, ento a massa da renda global
teria crescido e, como foi mostrado anteriormente, tambm teria crescido a renda
mdia da superfcie global cultivada, mas no o nvel da renda por acre. Permanecendo constante o resultado, medida que entram em cogitao a massa e o valor
da produo global e do sobreproduto, a concentrao de capital sobre menor superfcie de terra desenvolve o nvel da renda por acre, enquanto, sob as mesmas
condies, sua distribuio sobre uma superfcie mais ampla no acarreta esse efeito, ainda que as demais circunstncias permaneam constantes. Quanto mais se desenvolve, no entanto, o modo de produo capitalista, tanto mais se desenvolve
tambm a concentrao de capital na mesma superfcie de terra, tanto mais se eleva, portanto, a renda calculada por acre. Por isso, em dois pases cujos preos de
178
produo fossem idnticos, em que as diferenas entre os tipos de solo tambm

fossem idnticas;e a mesma massa de capital fosse investida, mas num deles mais
na forma de investimentos sucessivos em uma superfcie limitada, enquanto no outro mais na forma de investimentos coordenados em superfcies mais amplas, a renda por acre, e com ela o preo do solo, seria mais elevada no primeiro e mais baixa
no segundo, embora a massa da renda fosse igual em ambos os pases. A diferena
no nvel da renda no seria, portanto, aqui explicvel a partir da diferena na fertilidade natural dos tipos de solo, de acordo com a quantidade de trabalho empregado, mas exclusivamente a partir da diferente maneira de investir o capital.
Se aqui falamos de sobreproduto, deve-se entender, com isso, sempre a parte
alquota do produto em que o sobrelucro se apresenta. Fora isso, entendemos por
mais-produto ou sobreproduto a parte do produto em que a mais-valia global se
apresenta ou, tambm, em alguns casos, aquela parte em que o lucro mdio se
apresenta. O significado especfico que a palavra adquire para o capital gerador de
renda d origem a equvocos, como mostramos anteriormente.
CAPTULO X L I I
A Renda Diferencial II Segundo Caso:

Preo de Produo Decrescente
O preo de produo pode cair se os investimentos adicionais de capital ocorrem com uma taxa de produtividade constante, decrescente ou crescente.
I) Produtividade
constante do investimento
adicional
de capital
Isso supe, portanto, que nos diferentes tipos de solo, de acordo com sua qualidade especfica, o produto cresa na mesma medida que o capital neles investido.
Isso implica, para diferenas constantes dos tipos de solo, um crescimento do sobreproduto proporcional ao crescimento do investimento de capital. Esse caso exclui,
portanto, todo investimento adicional de capital no solo A que afete a renda diferencial. Neste a taxa de sobrelucro = 0; esta permanece, portanto, = 0, j que se
supe que a fora produtiva do capital adicional e, por conseguinte, a taxa de sobrelucro permaneam constantes.
Nessa hiptese, o preo regulador de produo s pode, porm, cair, porque,
em vez do preo de produo de A, torna-se regulador o preo do prximo solo
melhor, o solo B, ou de modo geral qualquer um dos solos melhores do que A;
o capital passa, ento, a ser retirado de A ou tambm de A e B, se o preo de produo do solo C se tornar o regulador, caindo, assim, fora da concorrncia todos
os tipos de solo produtores de trigo que sejam inferiores. A condio para isso, sob
os pressupostos dados, que o produto adicional dos investimentos adicionais de
capital satisfaam a demanda, tornando, da, a produo do solo inferior A etc. suprflua para completar a oferta.
Consideremos a Tabela II, por exemplo, mas de tal modo que, em vez de 20
quarters,
18 satisfaam a demanda. A desaparecia; B, r e com ele o preo de produo de 30 xelins por quarter, tomar-se-ia o regulador. A renda diferencial assume
ento a seguinte forma:
Na I a edio: D. (N. da Ed. Alem.)
179
180
TABELA IV
Renda
Preo
Capital
Tipo
de
Lucro
Custos
de
produo
de
Produto
Acres
em
em
gros
dinheiro
Rendimento
por
Libras
Quarters
esterlinas
Libras
Taxa de
sobreiucro
quarter
solo
venda
esterlinas
1 1/2
Quarters
Libras
esterlinas
1 1/2
60%
1 1/2
12
120%
Total
15
18
18
27
A renda global, se comparada com a da Tabela II, cai de 30 para 9 libras esterlinas e, em gros, de 12 para 6 quarters, e a produo global s 2 quarters, de 20
para 18. A taxa de sobre lucro, calculada sobre o capital, teria cado 1/3, de 180
para 60%. 2 ' A queda do preo de produo corresponde aqui, portanto, diminuio da renda em gros e em dinheiro.
Comparando-se com a Tabela I, s ocorre diminuio da renda em dinheiro;
a renda em gros , em ambos os casos, de 6 quarters, s que em um caso estes
so = 18 libras esterlinas, no outro = 9 libras esterlinas. Para o solo C, 3 ' comparando-se com a Tabela I, a renda em gros permaneceu a mesma. De fato, por meio
disso, constituiu-se nova renda diferencial, pois a produo adicional, obtida mediante capital adicional que atua uniformemente, colocou fora do mercado o produto de A e, com isso, eliminou o solo A enquanto agente de produo concorrente;
nessa nova renda diferencial I o solo melhor B desempenha o mesmo papel que
anteriormente o solo pior A. Desaparece, assim, por um lado, a renda de B; por
outro, de acordo com os pressupostos nada foi modificado nas diferenas entre B,
C e D devido ao investimento de capital adicional. Por isso, a parte do produto que
se transforma em renda desaparece.
Se o resultado acima a satisfao da demanda com excluso de A fosse
acarretado pelo investimento em C ou em D, ou em ambos, de mais que o dobro
do capital, ento a questo se estruturaria de outro modo. Por exemplo, se o terceiro investimento de capital feito em C:
TABELA IVa
Custos
Capital
Tipo
de
Lucro
de
Produto
de
Rendimento
venda
produo
Acres
Renda
Preo
em
em
gros
dinheiro
solo
Libras
1"
7 1/2
Total
17 1 / 2
3 1/2
r
3
esterlinas
Quarters
Libras
1 1/2
1 1/2
1 1/2
1 1/2
21
21
esterlinas
Quarters
Libras
13 1/2
4 1/2
12
31 1/2
Na I a edio: teria cado pela metade, de 180 para 9 0 % . (N. da Ed. Alem.)
' Na I a edio: C e D. (N. da Ed. Alem.)
sobreiucro
esterlinas
Taxa de
10 1/2
0
60%
120%
181
Em comparao com a Tabela IV, aqui o produto em C aumentou de 6 para

9 quarters, o sobreproduto de 2 para 3 quarters, a renda em dinheiro de 3 para
4 1/2 libras esterlinas. Em comparao com a Tabela II, onde era de 12 libras esterlinas, e com a Tabela I, onde era de 6 libras esterlinas, a renda em dinheiro, no entanto, caiu. A renda global em gros = 7 quarters caiu se comparada com a Tabela
II (12 quarters), subindo em relao Tabela I (6 quarters); em dinheiro (10 1/2
libras esterlinas) caiu em relao a ambas (18 e 36 libras esterlinas).
Se o terceiro investimento de capital de 2 1/2 libras esterlinas tivesse sido feito
no solo B, isso teria alterado a massa da produo, mas no teria afetado a renda,
j que de acordo com os pressupostos, os sucessivos investimentos de capital no
acarretam nenhuma diferena no mesmo tipo de solo, e o solo B no gera renda
alguma.
Suponhamos, pelo contrrio, que o terceiro investimento de capital tenha ocorrido em D e no em C, ento temos:
TABELA IVb
Preo
Custos
Capitai
Tipo
de
Lucro
de
Produto
Acres
de
Renda
Rendimento
venda
produo
Taxa de
sobreiucro
soio
Libras
esterlinas
Quarters
Libras
esterlinas
Quarters
Libras
esterlinas
1 1/2
1 1/2
60%
7 1/2
1 1/2
12
1 1/2
18
120%
Total
17 1/2
3 1/2
21
22
33
12
Aqui, o produto global de 22 quarters, mais que o dobro do da Tabela I, embora o capital adiantado seja apenas de 17 1/2 libras esterlinas contra 10 libras esterlinas, no tendo, portanto, sequer o dobrado. Alm disso, o produto global maior
em 2 quarters do que o da Tabela II, embora nesta o capital adiantado seja maior,
isto , 20 libras esterlinas.
Em relao Tabela I, no solo D a renda em gros cresceu de 34' para 6 quarters, enquanto a renda em dinheiro permaneceu a mesma: 9 libras esterlinas. Em
relao Tabela II, a renda de D em gros permaneceu a mesma, 6 quarters, mas
a renda em dinheiro caiu de 18 para 9 libras esterlinas.
Considerando-se as rendas globais, a renda em gros de IVb = 8 quarters,
maior do que a de I = 6 quarters e do que a de IVa = 7 quarters; , no entanto,
menor do que a de II = 12 quarters. A renda em dinheiro de IVb = 12 libras esterlinas maior do que a de IVa = 10 1/2 libras esterlinas e menor do que a da Tabela I = 18 libras esterlinas e do que a de II = 36 libras esterlinas.
Para que a renda global, sob as condies da Tabela IVb (com a eliminao
da renda de B) seja igual da Tabela I, precisamos ter ainda um sobrelucro de 6
libras esterlinas, portanto 4 quarters a 1 1/2 libra esterlina, que o novo preo
de produo. Temos, ento, novamente uma renda global de 18 libras esterlinas,
como na Tabela I. O volume do capital adicional necessrio para isso variar, conforme o investirmos em C ou em D, ou o distribuirmos entre ambos.
4
' Na I a edio: 2 quarters. (N. da Ed. Alem.)
182
Em C, 5 libras esterlinas de capital do 2 quarters de sobreproduto, portanto

10 libras esterlinas de capital adicional daro 4 quarters de sobreproduto adicional.
Em D, 5 libras esterlinas de capital adicional seriam suficientes para produzir os 4
quarters de renda adicional em gros sob as condies aqui pressupostas de que
a produtividade dos investimentos adicionais de capital permanea a mesma. De
acordo com isso, resultariam os seguintes quadros:
TABELA IVc
Preo
Custos
Capital
Tipo
de
Lucro
Acres
de
produo
Produto
de
Renda
Rendimento
Taxa de
venda
sobrelucro
solo
Libras
esterlinas
Quarters
Libras
esterlinas
Quarters
Libras
esterlinas
1 1/2
15
18
18
1 1/2
27
60%
7 1/2
1 1/2
12
1 1/2
18
120%
27 1 / 2
5 1/2
33
34
51
12
18
Total
TABELA IVd
Custos
Capital
Tipo
de
Lucro
de
Preo
Produto
Acres
de
Rendimento
Renda
venda
|produo
Taxa de
sobrelucro
solo
Libras
esterlinas
Quarters
Libras
esterlinas
Quarters
Libras
esterlinas
1 1/2
1 1/2
60%
12 1 / 2
2 1/2
15
20
1 1/2
30
10
15
120%
Total
22 1 / 2
4 1/2
27
30
45
12
18
A renda global em dinheiro seria exatamente metade do que era na Tabela II,
em que os capitais adicionais foram investidos com preos de produo constantes.
O mais importante comparar as tabelas acima com a Tabela I.
Verificamos que, enquanto o preo de produo caiu pela metade, de 60 para
30 xelins por quarter, a renda global em dinheiro permaneceu a mesma, = 18
libras esterlinas, e, de acordo com isso, a renda em gros duplicou, ou seja, foi de
6 para 12 quarters. Em B, a renda desapareceu; em C, a renda em dinheiro subiu
pela metade em IVc, mas caiu pela metade em IVd; em D, ela permaneceu a mesma, = 9 libras esterlinas, em IVc, mas subiu de 9 para 15 libras esterlinas em IVd.
A produo subiu de 10 para 34 quarters em IVc e para 30 quarters em IVd; o
lucro subiu de 2 para 5 1/2 libras esterlinas em IVc e 4 1/2 em IVd. O investimento
global de capital subiu num caso de 10 para 27 1/2 libras esterlinas e, no outro,
de 10 para 22 1/2 libras esterlinas, em ambos os casos, portanto, mais do que o
dobro. A taxa de renda, a renda calculada sobre o capital adiantado, , em todas
as Tabelas de IV at IVd, a mesma para cada tipo de solo, o que j estava includo
183
no fato de a taxa de produtividade de ambos os investimentos sucessivos de capital

em cada tipo de solo ser considerada como sendo a mesma. Em relao Tabela
I, no entanto, para a mdia de todos os tipos de solo, bem como para cada um
18
deles, ela caiu. Em I, era em mdia = 180%, em I V c = -m-1/2 x 100 =
65 5/11% e em IVd =
1 Q
1/2 x 100 = 80%. A renda mdia em dinheiro por
acre subiu. Anteriormente, em I, sua mdia, para os 4 acres, era de 4 1/2 libras
esterlinas por acre, e agora, em IVc e IVd, para os 3 acres, de 6 libras esterlinas
por acre. Sua mdia, no solo gerador de renda, era anteriormente de 6 libras esterlinas e agora de 9 libras esterlinas por acre. Portanto, o valor em dinheiro da renda
por acre subiu e, agora, representa o dobro do produto em gros anterior; mas os
12 quarters de renda em gros so agora menos do que metade do produto global
de 34 e, respectivamente, 30 quarters5* enquanto na Tabela I os 6 quarters constituem 3 / 5 do produto global de 10 quarters. Portanto, embora a renda, considerada
como parte alquota do produto global, tenha cado, e tenha tambm cado quando
calculada sobre o capital desembolsado, seu valor monetrio, calculado por acre,
subiu, e ainda mais seu valor em produtos. Tomemos o solo D na Tabela IVd, ento
a os custos de produo 6 ' = 15 libras esterlinas, das quais o capital desembolsado = 12 1/2 libras esterlinas; a renda em dinheiro = 15 libras esterlinas. Na Tabela
I, os custos de produo no mesmo solo D eram = 3 libras esterlinas, o capital desembolsado = 2 1/2 libras esterlinas, a renda em dinheiro = 9 libras esterlinas,
sendo esta, portanto, o triplo dos custos de produo e quase o qudruplo do capital. Na Tabela IVd, para D a renda em dinheiro de 15 libras esterlinas, exatamente
igual aos custos de produo e apenas 1/5 maior do que o capital. Mesmo assim,
a renda em dinheiro por acre 2 / 3 maior, 15 em vez de 9 libras esterlinas. Em
I, a renda em gros de 3 quarters = 3 / 4 do produto global de 4 quarters; em
IVd, com 10 quarters, metade do produto global (20 quarters) do acre de D. Isso
mostra como o valor em dinheiro e o valor em gros da renda por acre podem
subir, embora ela constitua parte alquota menor do rendimento global e tenha cado em relao ao capital adiantado.
O valor do produto global em I = 30 libras esterlinas, a renda = 18 libras
esterlinas, mais do que a metade disso. O valor do produto global de IVd = 45
libras esterlinas, das quais 18 libras esterlinas a renda, menos do que a metade.
Ora, a razo pela qual, apesar da queda de preo de 1 1/2 libra esterlina por
quarter, portanto cerca de 50%, e apesar da reduo do solo concorrente de 4 para
3 acres, a renda global em dinheiro permanece a mesma e a renda em gros duplica, enquanto, calculando-se por acre, a renda em gros e a renda em dinheiro sobem, reside no fato de mais quarters de sobreproduto passarem a ser produzidos.
O preo do trigo cai em 50%, o sobreproduto cresce em 100%. Mas para chegar
a esse resultado, a produo global precisa, sob nossas condies, triplicar e o investimento de capital nas melhores terras precisa mais que duplicar. Em que proporo este ltimo cresce depende, em primeira instncia, de como os investimentos
adicionais de capital se distribuem entre os tipos melhores de solo, pressupondo-se
sempre que a produtividade do capital investido em cada tipo de solo cresca proporcionalmente a sua magnitude.
Caso a queda do preo de produo fosse menor, ento seria necessrio menos capital adicional para produzir a mesma renda em dinheiro. Caso a oferta necessria para colocar A fora de cultivo e isso no depende apenas do produto
de A por acre, mas tambm da participao proporcional que A passa a ter em toda
a superfcie cultivada , caso, portanto, a oferta para tanto necessria fosse maior,
5
6
* Na I a edio: 33 respectivamente 27 quarters. (N. da Ed. Alem.)

" Na I a edio: custos de produo desembolsados. (N. da Ed. Alem.)
184
portanto tambm a massa exigida de capital adicional em um solo melhor do que

A, ento, se as demais condies permanecessem constantes, a renda em dinheiro
e a renda em gros teriam crescido ainda mais, embora ambas desaparecessem no
solo B.
Se o capital eliminado de A tivesse sido = 5 libras esterlinas, ento, nesse caso,
as tabelas a serem comparadas seriam: II e IVd. O produto global teria aumentado
de 20 para 30 quarters. A renda em dinheiro s seria a metade, 18 libras esterlinas
em vez de 36 libras esterlinas; a renda em gros seria a mesma = 12 quarters.
Se em D pudesse ser produzido um produto global de 44 quarters = 66 libras
esterlinas com um capital = 27 1/2 libras esterlinas correspondente antiga proporo estabelecida para D, de 4 quarters para 2 1/2 libras esterlinas de capital ,
ento a renda global voltaria ao nvel II e a tabela seria a seguinte:
Capital
Produto
Renda em
gros
Renda em
dinheiro
Libras
esterlinas
Quarters
Quarters
Libras
esterlinas
B
C
D
5
5
27 1/2
4
6
44
0
2
22
0
3
33
Total
37 1/2
54
24
36
Tipo
de
solo
A produo global seria de 54 quartersy contra 20 quarters na Tabela II, e a

renda em dinheiro seria a mesma, = 36 libras esterlinas. Mas o capital global seria
de 37 1/2 libras esterlinas, enquanto na Tabela II era = 20. O capita global adiantado teria quase duplicado, enquanto a produo quase triplicaria; a renda em gros
teria duplicado, e a renda em dinheiro teria permanecido a mesma. Se, portanto,
devido ao investimento de capital monetrio adicional, permanecendo constante a
produtividade, o preo cair nos tipos melhores de solo geradores de renda, ou seja,
em todos os solos acima de A, ento o capital global tem a tendncia de no crescer
na mesma proporo da produo e da renda em gros, de tal modo que, pelo
crescimento da renda em gros, pode ser novamente compensada a perda na renda em dinheiro devido ao preo declinante. A mesma lei se mostra tambm no fato
de o capital adiantado precisar ser maior na mesma proporo em que ele investido mais em C do que em D, no solo que d menos renda do que no que proporciona mais. E simplesmente o seguinte: para que a renda em dinheiro permanea
a mesma ou suba, precisa ser produzido determinado quantum adicional de sobreproduto, e isso exige tanto menos capital quanto maior a fertilidade das terras que
fornecem o sobreproduto. Se fosse ainda maior a diferena entre B e C, C e D,
ento seria necessrio ainda menos capital adicional. A proporo determinada depende: 1) da proporo em que o preo cai, portanto da diferena entre B, o solo
que agora no gera renda, e A, o solo que antes no gerava renda; 2) da proporo
das diferenas entre os melhores tipos de terra de B em diante; 3) da massa do
capital adicional recm-investido, e 4) de sua distribuio entre os diferentes tipos
de solo.
De fato, v-se que a lei expressa apenas o desenvolvimento no primeiro caso;
que, se o preo de produo est dado, qualquer que seja sua magnitude, a renda
pode aumentar devido a um investimento adicional de capital. Pois, como conseqncia da eliminao de A, agora est dada uma nova renda diferencial I com
185
B como o solo pior e 1 1/2 libra esterlina por quarter como o novo preo de
produo. Isso vale tanto para as Tabelas IV quanto para a Tabela II. E a mesma
lei, s que se toma como ponto de partida o solo B em lugar do solo A, e o preo
de produo de 1 1/2 libra esterlina em vez do de 3 libras esterlinas.
Esta aqui a nica importncia da questo: medida que era necessrio determinado x de capital adicional para subtrair ao solo o capital de A e satisfazer a demanda sem ele, verifica-se que isso pode estar acompanhado de uma renda por
acre constante, crescente ou decrescente, se no em todas as terras, ao menos em
algumas, na mdia das terras cultivadas. Vimos que a renda em gros e a renda
em dinheiro no se comportam da mesma maneira. Todavia, s por tradio a renda em gros ainda desempenha algum papel na Economia. Exatamente to bem
poder-se-ia comprovar que, por exemplo, um fabricante pode comprar, com seu
lucro de 5 libras esterlinas, muito mais de seu prprio fio do que anteriormente com
um lucro de 10 libras esterlinas. Mas isso mostra, no entanto, que os senhores proprietrios de terra, se eles so ao mesmo tempo donos ou scios de manufaturas,
refinarias de acar, destilarias de produtos alcolicos etc., ainda podem ganhar muito
como produtores de suas prprias matrias-primas no caso de uma queda da renda
em dinheiro.34
II. Taxa decrescente de produtividade
dos capitais
adicionais
Isso no acarreta nada novo j que, tambm aqui, como no caso h pouco considerado, o preo de produo s pode cair se, mediante investimentos adicionais
de capital em tipos de solo melhores do que A, o produto de A se tornar suprfluo
e, em conseqncia, retirar-se capital de A ou A passar a ser empregado para a
produo de outro produto. Esse caso j foi exaustivamente analisado antes. Mostrouse que, nele, a renda em gros e a renda em dinheiro por acre podem crescer, diminuir ou permanecer constantes.
Para maior facilidade de comparao, repror' iziremos aqui primeiro a:
TABELA I
Custos
Capital
Tipo
de
Lucro
de
produo
por
Produto
Renda
em
gros
Renda
em
dinheiro
quarter
Acres
solo
Libras
esterlinas
Taxa de
sobrelucro
Quarters
Quarters
Libras
esterlinas
2 1/2
1/2
2 1/2
1/2
1 1/2
120%
2 1/2
1/2
2 1/2
1/2
Total
3/4
240%
360%
10
18
180%
34
10
em mdia
As tabelas IVa a IVb tiverem de ser recalculadas devido a um erro constante de clculo. Isso no atingia os pontos de
vista tericos desenvolvidos a partir das tabelas, mas acarretava, em parte, propores numricas monstruosas quanto
produo por acTe. Mesmo estas, no fundo, no so contestveis. Em todos os mapas topogrficos e altimtricos toma-se
uma escala significativamente maior para as verticais d o que para as horizontais. Quem. mesmo assim, se sentir ferido em
seu sentimento agrrio, sempre tem a liberdade de multiplicar o nmero de acres por qualquer nmero que lhe agrade.
Na Tabela I, tambm se pode, em vez de colocar 1, 2, 3, 4 quarters por acre. pr 10, 12 , 14, 16 bushels (8 bushels = 1
quarter), e os nmeros da resultantes, nas outras tabelas, ficam dentro dos limites da probabilidade; h de se verificar que
o resultado, a proporo entre a elevao da renda e a elevao de capital, acaba sendo o mesmo. E isso o que ocorreu
nas tabelas acrescentadas pelo editor no captulo seguinte. F.E.
186
Suponhamos agora que a quantidade de 16 quarters, fornecida por B, C e D

com uma taxa decrescente de produtividade, baste para colocar A fora de cultivo,
ento a Tabela III transforma-se na seguinte:
TABELA V
de
Tipo
de
Lucro
de
Produto
capital
Acres
Renda
Preo
Investimento
Rendimento
venda
em
em
gros
dinheiro
Taxa de
sobrelucro
solo
Quarters
Libras
Libras
esterlinas
esterlinas
Quarters
Libras
esterlinas
0
2 1/2 + 2 1/2
2 + 1 1 2 = 3 1/2
1 5/7
2 1/2 + 2 1/2
3 + 2
=5
1 5/7
8 4/7
1 1/2
2 4/7
51 3 / 7 % 1
2 1/2 + 2 1/2
4 + 3
1/2 = 7 1/2
1 5/7
12 6 / 7
6 6/7
137 l / 7 % 2 '
Total
15
27 3 7
5 1/2
9 3 7
16
94
2/7%y
em mdia
Na I a
edio: 51 2 / 3 % .
(N. d a E d . A l e m . )
; N a I a e d i o : 137 1 / 5 % .
' N a I a e d i o : 9 4 3 / 1 0 % . A q u i e n a s Tabelas s e g u i n t e s E n g e l s s c a l c u l a a m d i a d o s t i p o s d e solo q u e p r o d u z a m ren-
da; m d i a de B - D
(N. d a E d . A l e m . )
62 6 / 7 % .
(N. d a E d . A l e m . )
Aqui com taxa decrescente de produtividade dos capitais adicionais e com diminuio diversa nos diferentes tipos de solo, o preo regulador de produo caiu
de 3 libras esterlinas para 1 5 / 7 libra esterlina. O investimento de capital subiu pela
metade, de 10 para 15 libras esterlinas. A renda em dinheiro caiu quase pela metade, de 18 para 9 3 / 7 libras esterlinas, mas a renda em gros s caiu em 1/12, de
6 quarters para 5 1/2. O produto global subiu de 10 para 16, ou 60%. 7 " A renda
em gros mais do que 1/3 do produto global. O capital adiantado est para a
renda em dinheiro assim como 15 : 9 3/7, enquanto a proporo anterior era de
10 : 18.
I I I . Taxa crescente de produtividade
dos capitais
adicionais
Esse caso s se diferencia da variante I no comeo deste captulo, na qual o

preo de produo diminui com a taxa constante de produtividade, pelo fato de
isso ocorrer aqui mais depressa quando dado produto adicional necessrio para
eliminar o solo A.
Tanto no caso de diminuio quanto no de aumento da produtividade dos investimentos adicionais de capital, isso pode repercutir de modo desigual, conforme
os investimentos estiverem distribudos nos diversos tipos de solo. A medida que
esse efeito variado compense ou acentue as diferenas, a renda diferencial dos tipos
melhores de solo, e com isso tambm a renda global, aumentar ou diminuir, tal
como j ocorreu na renda diferencial I. De resto, tudo depende da magnitude da
superfcie do terreno e do capital eliminados com A, alm do adiantamento relativo
de capital que necessrio no caso de produtividade crescente a fim de fornecer
o produto adicional destinado a satisfazer a demanda.
7
" Na I a
edio: e m torno de 1 6 0 % .
(N. d a Ed.
Alem.)
187
O nico ponto que aqui vale a pena analisar e que nos faz voltar investigao
da maneira como esse lucro diferencial se transforma em renda diferencial o seguinte:
No primeiro caso, onde o preo de produo permanece o mesmo, o capital
adicional investido, por exemplo, no solo A indiferente para a renda diferencial
em si, j que o solo A continua a no dar nenhuma renda, e o preo de seu produto permanece constante e continua a regular o mercado.
No segundo caso, variante I, em que o preo de produo cai enquanto a taxa
de produtividade permanece constante, o solo A necessariamente eliminado, e
ainda mais na variante II (preo de produo decrescente, com taxa de produtividade decrescente), j que, do contrrio, o capital adicional investido no solo A teria
de elevar o preo de produo. Mas aqui, na variante III do segundo caso, em que
o preo de produo cai porque a produtividade do capital adicional sobe, esse capital adicional pode, sob certas circunstncias, ser investido tanto no solo A quanto
nos tipos melhores de solo.
Suponhamos que um capital adicional de 2 1/2 libras esterlinas seja investido
em A, produzindo-se 1 1/5 em vez de 1 quarter.
TABELA VI
Tipo
de
solo
Capital
Lucro
Custos de
produo
Acres
Quarters
Libras esterlinas
A
B
C
D
Preo
de
venda
Produto
1
1
1
1
4
21
2 1
2 1
2 1
2
2
2
2
+
+
+
+
212
21/2
212
2 1/2
=
=
=
=
5
5
5
5
1
1
1
1
6
6
6
6
20
24
1 + 1 1/5
2 + 2 2/5
3 + 3 3/5
4 + 4 4/5
22
=
=
=
=
2
4
6
8
Rendimento
Taxa de
sobrelucro
Quarters
Libras
esterlinas
6
12
18
24
0
2 15
4 25
6 3 5
0
6
12
18
0
120%
240%
360%
60
13 1 5
36
240%
Libras esterlinas
1/5
2/5
3/5
4/5
2
2
2
2
8/11
8/11
8/11
8 11
Renda
Essa tabela precisa ser confrontada no apenas com a Tabela bsica I, mas tambm com a Tabela II, onde o duplo investimento de capital est ligado a uma produtividade constante, proporcional ao investimento feito.
De acordo com o pressuposto, o preo de produo regulador cai. Caso permanecesse constante, = 3 libras esterlinas, ento o pior solo A, que anteriormente
no dava nenhuma renda, com um investimento de capital de apenas 2 1/2 libras
esterlinas comearia agora a produzir renda, sem que um solo pior passasse a ser
cultivado; e isso se deveria ao fato de que a produtividade nele teria aumentado,
mas s para parte do capital e no para o capital original. As 3 primeiras libras esterlinas de custos de produo produzem 1 quarter; as segundas, 1 1/5 quarter; mas
o produto todo de 2 1/5 quarters passa a ser agora vendido por seu preo mdio.
J que a taxa de produtividade cresce com o investimento adicional de capital, isso
implica uma melhoria. Esta pode consistir no emprego de mais capital por acre (mais
adubo, mais trabalho mecnico etc.) ou na possibilidade de em princpio s com
esse capital adicional se fazer investimento diverso, mais produtivo. Em ambos os
casos, com um gasto de 5 libras esterlinas por acre foi obtido um produto de 2 1/5
quarters,
enquanto com um investimento de metade desse capital, 2 1/2 libras esterlinas, s foi obtido um produto de 1 quarter O produto do solo A, fazendo-se
abstrao das condies transitrias de mercado, s poderia continuar a ser vendido por um preo de produo mais elevado, em vez de pelo novo preo mdio,
188
METAMORFOSE DO SOBRELJLJCRO EM RENDA FUNDIRIA
enquanto uma significativa superfcie de solo A continuasse a ser cultivada com um

capital de apenas 2 1/2 libras esterlinas por acre. Mas assim que a nova proporo
de 5 libras esterlinas de capital por acre se generalizasse e, com ela, o cultivo
mais aperfeioado o preo de produo regulador teria de cair para 2 8/11 libras
esterlinas. A diferena entre as duas pores de capital desapareceria e, ento, 1
acre de A que fosse cultivado apenas com 2 1/2 libras esterlinas tornar-se-ia, de fato,
anormal, no sendo cultivado de acordo com as novas condies de produo. J
no haveria diferena entre o rendimento de diferentes pores de capital aplicados
no mesmo acre, mas entre investimento suficiente e insuficiente de capital por acre.
Disso se depreende, primeiro, que capital insuficiente nas mos de grande nmero
de arrendatrios (precisam ser em grande nmero, pois em pequeno nmero seriam obrigados a vender abaixo de seus preos de produo) atua exatamente como a diferenciao dos prprios tipos de solo em escala decrescente. A maneira
pior de cultivo em solo pior aumenta a renda no melhor; num solo de qualidade
igualmente inferior, porm mais bem cultivado, pode, inclusive gerar uma renda
que normalmente no produziria. V-se, segundo, como a renda diferencial oriunda de sucessivos investimentos de capital na mesma superfcie global, na realidade
se transforma numa mdia em que os efeitos dos diferentes investimentos de capital
j no so reconhecveis nem diferenciveis e, por isso, no geram renda no solo
pior, mas 1) fazem do preo mdio do rendimento global, digamos para 1 acre de
A, o novo preo regulador, e 2) se apresentam como mudana no quantum global
de capital por acre, que exigido, sob as novas condies, para o cultivo suficiente
do solo e em que se encontram indiscernivelmente fundidos tanto os sucessivos investimentos individuais de capital quanto seus efeitos sucessivos. Exatamente o mesmo
ocorre com as distintas rendas diferenciais dos melhores tipos de solo. Em cada caso, elas passam a ser determinadas pela diferena entre o produto mdio do solo
em questo e o produto do solo pior, com investimento de capital mais elevado
e que agora se tornou normal.
Nenhum solo produz sem investimento de capital. Portanto, mesmo na renda
diferencial simples, na renda diferencial I; quando se diz que 1 acre de A, do solo
que regula o preo de produo, d certo quantum de produto por tal preo e que
os tipos melhores de solo, B, C, D, do tanto de produto diferencial e, por isso, com
esse preo regulador, do tanto de renda em dinheiro, sempre se est supondo que
seja empregado determinado capital, considerado como normal sob as condies
de produo dadas. Exatamente como na indstria exigido, para cada ramo de
atividade, determinado mnimo de capital para poder produzir as mercadorias por
seu preo de produo.
Se, devfdo aos sucessivos investimentos de capital no mesmo solo, produzemse melhorias e esse mnimo se modifica, isso ocorre paulatinamente. Enquanto certo nmero de acres, por exemplo de A, no receberem esse capital adicional de
giro, a renda nos acres de A mais bem cultivados ser gerada pelo preo de produo mantido constante, elevando-se a renda de todos os tipos melhores de solo:
B, C e D. Assim que, no entanto, o novo mtodo de cultivo se impe a ponto de
tornar-se normal, o preo de produo cai; a renda das melhores terras cai novamente e a parte do solo A, que agora no possui o capital de giro mdio, tem de
vender abaixo de seu preo individual de produo, portanto abaixo do lucro mdio.
Isso tambm ocorre no caso de um preo de produo decrescente, mesmo
havendo produtividade decrescente do capital adicional, assim que, devido ao maior
investimento de capital, o produto global necessrio passe a ser fornecido pelos tipos melhores de solo e, portanto, por exemplo, o capital de giro retirado de A
e por causa disso, A j no concorre na produo desse produto determinado, por
exemplo, trigo. O quantum de capital que agora passa a ser em mdia investido
no melhor solo B, o novo solo regulador, considerado agora normal; e caso se
189
fale da fertilidade diversificada das terras, supe-se que seja empregado esse novo
quantum normal de capital por acre.
Por outro lado, est claro que esse investimento mdio de capital, por exemplo,
de 8 libras esterlinas por acre na Inglaterra de antes de 1848, e 12 libras esterlinas
depois de 1848, constitua o padro ao se efetuarem os contratos de arrendamento.
Para o arrendatrio, que gaste mais, o sobrelucro durante a vigncia do contrato
no se transforma em renda. Que isso ocorra depois de expirar o contrato depender da concorrncia entre arrendatrios que estiverem em condies de fazer o
mesmo adiantamento extra. Aqui no se est falando de melhorias permanentes
do solo, que continuam, no caso de um dispndio igual ou at mesmo decrescente
de capital, a assegurar a produo mais elevada. Estas, embora produto do capital,
atuam exatamente como diferenas naturais na qualidade do solo.
V-se, portanto, que na renda diferencial II entra em considerao um fator que
no se apresenta renda diferencial I enquanto tal, j que esta pode continuar existindo independentemente de qualquer mudana no investimento normal de capital
por acre. E, por um lado, a confuso dos resultados de diferentes investimentos de
capital no solo regulador A, cujo produto aparece agora como produto mdio normal por acre. Por outro lado, a mudana no mnimo normal, ou na magnitude
mdia do investimento de capital por acre, de tal modo que essa mudana se apresenta como caracterstica do solo. E, por fim, a diferena na espcie de metamorfose do sobrelucro em renda.
Comparada com a Tabela I e II, a Tabela VI mostra, alm disso, que, em relao I, a renda em gros mais do que duplicou, e aumentou em 1 1/5 quarter
em relao II; enquanto, em relao I, a renda em dinheiro duplicou, em relao a II ela no se modificou. Ela teria aumentado significativamente se (permanecendo iguais os demais pressupostos) o acrscimo de capital tivesse recado nos
melhores tipos de solo, ou se, por outro lado, o efeito do capital adicional investido
em A tivesse sido menor e, portanto, o preo mdio regulador do quarter de A fosse mais elevado.
Se a elevao da fertilidade por adio de capital atuasse de modo diverso nos
diferentes tipos de solo, ento isso acarretaria modificao de suas rendas diferenciais.
De qualquer modo, est demonstrado que, havendo queda no preo de produo devido a uma taxa crescente de produtividade dos investimentos adicionais
de capital quando, portanto, essa produtividade cresce numa proporo maior
do que o adiantamento de capital , a renda por acre, no caso de haver o dobro
do investimento de capital, no s pode duplicar, mas at mesmo mais que duplicar. Mas ela tambm pode cair se, devido a uma produtividade que cresa mais
rapidamente, o preo de produo cair muito mais no solo A.
TABELA Via
Capital
Tipo
de
solo
Lucro
Acres
Libras esterlinas
2 12 + 2 1 / 2 = 5
2 1/2 + 2 1/2 = 5
2 1-2 + 2 1/2 = 5
1
1
1
2 1 2 + 2 1 - 2 - f>
Total
20
Preo
de
Rendimento
venda
Libras esterlinas
Quarters
1
1
A
B
Produto
por acre
=4
1 + 3
1 + 2 1 2 = 4 1/2
=8
3 + 5
4 + 12
= 16
32 1 2
1 12
11-2
6
6 3 4
1 12
12
1 12
24
Renda em
Renda em
gros
dinheiro
Quarters
Libras
esterlinas
1/2
4
3/4
6
12
16 1/2
18
24 3 /4
190
Suponhamos que os investimentos adicionais de capital, por exemplo em B e

C, no aumente a produtividade na mesma proporo quanto em A, de tal modo
que para B e C diminuam as diferenas proporcionais e o crescimento do produto
no compense o preo decrescente, ento, ao contrrio do caso na Tabela II, a renda aumentaria em D e diminuiria em B e C
Por fim, a renda em dinheiro aumentaria se nas terras melhores, havendo a
mesma elevao proporcional da fertilidade, fosse investido mais capital adicional
do que em A ou se os investimentos adicionais de capital atuassem sobre as terras
melhores com taxa crescente de produtividade. Em ambos os casos as diferenas
cresceriam.
A renda em dinheiro diminui quando as melhorias, em decorrncia de investimento adicional de capital, diminuem, no todo ou em parte, as diferenas, tendo
mais efeito sobre A do que sobre B e C. Diminui tanto mais quanto menor a elevao da produtividade das terras melhores. Dependendo da proporo da desigualdade no efeito, a renda em gros aumenta, diminui ou permanece estacionria.
A renda em dinheiro aumenta, e o mesmo ocorre com a renda em gros, se,
no caso de diferena proporcional constante na fertilidade adicional dos diferentes
tipos de solo, mais capital investido nos solos geradores de renda do que no solo
A que no gera renda, e mais no solo de renda alta do que no de renda mais baixa,
ou se a fertilidade, sendo igual o capital adicional, aumenta mais no solo melhor
do que no solo A, e isso na mesma proporo em que esse aumento da fertilidade
maior nos tipos superiores de solo do que nos inferiores.
Mas, sob todas as circunstncias, a renda aumenta relativamente se a fora produtiva mais elevada decorrncia de um acrscimo de capital e no simplesmente
de fertilidade maior com investimento constante de capital. Esse o ponto de vista
absoluto que mostra que aqui, como em todos os casos anteriores, a renda e a renda acrescida por acre (assim como, no caso da renda diferencial I, em toda a superfcie cultivada o nvel da renda global mdia) so conseqncia de maior investimento de capital no solo, quer isso transcorra com taxa constante de produtividade no
caso de preos constantes ou decrescentes, ou com taxa decrescente de produtividade no caso de preos constantes ou decrescentes, ou com taxa ascendente de
produtividade no caso de preos decrescentes. Pois nossa hiptese preo constante com taxa constante, decrescente ou crescente da produtividade do capital adicional, e preo decrescente com taxa constante, decrescente ou crescente de produtividade se resolve em: taxa constante de produtividade do capital adicional com
preo constante ou decrescente, taxa decrescente de produtividade com preo constante ou decrescente, taxa crescente de produtividade com preo constante e decrescente. Embora em todos esses casos a renda possa permanecer estacionria ou cair,
diminuiria ainda mais se o emprego adicional de capital, permanecendo constante
as demais circunstncias, no fosse condio da fertilidade mais elevada. O acrscimo de capital, ento, sempre a causa do aumento relativo da renda, embora ela
tenha diminudo em termos absolutos.
CAPTULO X L I I I
A Renda Diferencial II Terceiro Caso:

Preo de Produo Crescente. Resultados
(Um preo de produo crescente pressupe que diminua a produtividade da

qualidade inferior de solo, que no gera nenhuma renda. S quando as 2 1/2 libras
esterlinas investidas em A produzem menos do que 1 quarter ou as 5 libras esterlinas produzem menos do que 2 quarters ou um solo ainda pior do que A tem de
ser cultivado, ento o preo de produo considerado regulador pode ser superior
a 3 libras esterlinas por quarter.
Para produtividade constante ou mesmo crescente do segundo investimento de
capital, isso s seria possvel se a produtividade do primeiro investimento de capital
de 2 1/2 libras esterlinas tivesse diminudo. Esse caso ocorre com bastante freqncia. Se, por exemplo, com uma arao superficial a camada superior esgotada pela
explorao antiga d rendimentos decrescentes, e ento os estratos inferiores elevados superfcie mediante lavra mais profunda geram de novo rendimentos superiores aos anteriores devido ao tratamento mais racional. Mas esse caso especial no
cabe, a rigor, aqui. A queda da produtividade do primeiro investimento de capital
de 2 1/2 libras esterlinas acarreta, para os tipos melhores de solo, mesmo se se supe
que as condies a sejam anlogas, uma queda da renda diferencial I; mas aqui
consideramos apenas a renda diferencial II. J que, no entanto, o presente caso especial no pode ocorrer sem que a renda diferencial II j esteja pressuposta como
existente e, de fato, represente o efeito retroativo de uma modificao da renda diferencial I sobre a II, daremos um exemplo disso.
A renda em dinheiro assim como o rendimento em dinheiro so os mesmos
que na Tabela II. O preo de produo regulador mais elevado substitui exatamente
TABELA VII
Tipo
de
Acres
solo
Investimento
de capitai
Lucro
Preo
Custos de
produo
Libras esterlinas
Renda
em
dinheiro
Quarters
Libras
Taxa de
renda
3/4
3 3/7
+21/2=3
1/2
3 3/7
12
1 1/2 + 3 3 / 4 = 5 1/4
3 3/7
240%
3 3/7
18
24
6
12
120%
1
3
5 1/4
18
360%
10 1/2
36
240%
2 1/2 + 2 1/2
2 1/2 + 2 1/2
2 1/2 + 2 1/2
20
Renda
em
gros
1/2 + 1 1 / 4 = 1
2 1/2 + 2 1/2
Rendimento
Libras esterlinas
Quarters
1
1
de
venda
Produto
+ 5
=7
17 1/2
60
191
192
o que desapareceu na quantidade do produto; j que ambos variam na proporo

inversa, evidente que o produto de ambos permanece o mesmo.
No caso acima supusemos que a fora produtiva do segundo investimento de
capital fosse mais elevada do que a produtividade original do primeiro investimento.
Nada se altera se para o segundo investimento supusermos apenas a mesma produtividade que, originalmente, correspondia ao primeiro, como na tabela seguinte:
TABELA VIII
Tipo
de
Acres
solo
Investimento
de capital
Lucro
Produto
produo
de
venda
2 1 / 2 + 2 1/2
6
= 5
2 1 / 2 + 2 1/2
= 5
2 1/2 + 2 1/2
1 1/2 + 3 =
= 5
2 1/2+2
em
Taxa de
gros
dinheiro
sobrelucro
Quarters
Libras
12
1 1/2
120%
18
12
240%
24
4 1/2
18
360%
60
36
240%
1/2 + 1 = 1 1/2
+ 2 = 3
412
em
Rendimento
Libras esterlinas
Quarters
Libras esterlinas
Renda
Renda
Preo
Custos de
1/2
= 5
+ 4 = 6
20
15
Tambm aqui, o preo de produo que aumenta na mesma proporo faz com
que a diminuio na produtividade, tanto para o rendimento quanto para a renda
em dinheiro, seja plenamente compensada.
O terceiro caso s aparece puro quando h produtividade decrescente do segundo investimento de capital, enquanto a do primeiro permanece constante, como sempre supusemos para o primeiro e o segundo casos. Aqui, a renda diferencial
I no afetada e a modificao s ocorre com a parte originria da renda diferencial
II. Daremos dois exemplos: no primeiro, digamos que a produtividade do segundo
investimento de capital seja reduzida metade; no segundo, a 1/4.
TABELA IX
Tipo
de
Acres
solo
Investimento
de capital
Lucro
Preo
Custos de
Produto
produo
2 1/2+2
Quarters
Libras esterlinas
Renda
em
Renda
em
Taxa de
gros
dinheiro
renda
Quarters
Libras
1/2
= 5
B
2 1/2 + 2 1/2
2 1/2+2
= 5
2 1 / 2 + 2 1/2
= 5
= 5
20
Rendimento
venda
Libras esterlinas
A
de
1 +
2 + 1
3 + 11/2=4
4 + 2
12
1 1/2
120%
18
12
240%
24
4 1/2
18
360%
60
36
240%
1/2 = 1 1/2
= 3
1/2
=6
15
1/2
A Tabela IX igual Tabela VIII, s que a diminuio da produtividade na VIII

recai no primeiro investimento de capital, enquanto na IX recai no segundo.
A RENDA DIFERENCIAL II - PREO DE PRODUO CRESCENTE
193
TABELA XIII
Tipo
de
Acres
Investimento
de capital
solo
Preo
Custos de
Lucro
Produto
produo
2 1 / 2 + 2 1/2
= 5
2 1/2 + 2 1/2
2 1/2+2
1 +
1/4 = 1 1/4
4 4/5
= 5
2 1 / 2 + 2 1/2
2 +
1/2 = 2 1/2
4 4/5
- 5
3 +
3/4 = 3 3/4
4 + 1
= 5
Renda
Renda
em
gros
em
dinheiro
Quarters
Libras
Rendimento
Libras esterlinas
Quarters
Libras esterlinas
A
de
venda
Taxa de
renda
12
1 1/4
120%
4 4/5
18
2 1/2
12
240%
4 4/5
24
3 3/4
18
360%
7 1/2
36
240%
1/2
= 5
12 1/2
24
20
60
Tambm nessa tabela o rendimento global, a renda em dinheiro e a taxa de

renda pemanecem os mesmos que nas Tabelas II, VII e VIII, porque outra vez
o produto e o preo de venda variaram em proporo inversa, mas o investimento
de capital permaneceu o mesmo.
Mas o que ocorre no outro caso possvel, quando o preo de produo aumenta, isto , se um solo inferior, cujo cultivo no era lucrativo at agora, passa a ser
cultivado?
Suponhamos que tal solo, que denominaremos a, entrasse na concorrncia.
Ento o solo A, at agora no-gerador de renda, passaria a dar renda e, ento, as
Tabelas VII, VIII e X assumiriam a seguinte forma:
TABELA Vila
Preo
Custos
Tipo
de
Acres
Renda
Rendimento
de
venda
Produto
de
produo
Lucro
Capitai
Elevao
da renda
solo
A
B
2 1/2 + 2 1/2
2 1/2 + 2 1/2
2 1 / 2 + 2 1/2
C
D
1
1
6
6
6
1/2 + 1 1 / 4 = 1 3/4
+ 2 1 / 2 = 3 1/2
1
1 1/2 + 3 3 / 4 = 5 1/4
5
2 1 / 2 + 2 1/2
Libras esterlinas
Quarters
Libras esterlinas
+ 5
=7
esterlinas
0
1
1/4
4
4
7
14
1
8
21
3 3/4
28
5 1/2
15
22
76
11 1/2
46
19
30
Quarters
Libras
1 + 7
1 + 2x7
1 + 3x7
TABELA Villa
Tipo
de Acres
Capital
Lucro
solo
Custos de
produo
Quarters
a
A
2 1 / 2 + 2 1/2
1
1
6
6
B
C
D
2 1 / 2 + 2 1/2
2 1 / 2 + 2 1/2
2 1 / 2 + 2 1/2
1
1
1
6
6
6
30
1/2 + 1 = 1
1
Libra,s esterlinas
1 1/4 4 4 / 5
1/2 4 4 / 5
+ 2 - 3
4 4/5
1 1/2 + 3 = 4 1 / 2 4 4 / 5
4 4/5
2
+4 = 6
16 1/4
Elevao
Libras
venda
Libras esterlinas
Renda
Preo
de Rendimento
Produto
6
7 1/5
14 2/5
21 3/5
28 4 / 5
78
Quarters
esterlinas
0
0
1/4
1 3/4
3 1/4
4 3/4
10
da renda
1 1/5
8 2/5
15 3/5
22 4 / 5
48
0
1 1/5
1 1 / 5 + 7 1/5
1 1 / 5 + 2 x 7 1/5
1 1 / 5 + 3 x 7 1/5
194
TABELA XVI
Tipo
de
solo !
a
Capital
Lucro
Produto
produo
de
Libras esterlinas
1
Rendimento
venda
Acres
Renda
Preo
Custos de
Quarters
Elevao
Quarters
Libras
da renda
esterlinas
Librai s esterlinas
1 1/8
5 1/3
1 +
1/4 = 1 1/4
5 1/3
6 2/3
1/8
2/3
2/3
2 +
1/2 = 2 1/2
5 1/3
13 1/3
1 3/8
7 1/3
2/3 + 6 2/3
3 +
3/4 = 3 3/4
5 1/3
20
2 5/8
14
2/3 + 2 x 6 2/3
4+1
=5
5 1/3
26 2 / 3
3 7/8
20 2/3
2/3 + 3 x 6 2/3
72 2 / 3
42 2/3
2 1/2 + 2 1/2
2 1/2 + 2 1/2
2 1/2 + 2 1 2
2 1/2 + 2 1/2
30
13 5 / 8
Por meio da introduo do solo a origina-se uma nova renda diferencial I; nessa nova base se desenvolve, ento, a renda difrencial II em forma modificada. O
solo a tem fertilidade diferente em cada uma das trs tabelas acima; a srie das fertilidades proporcionalmente ascendentes s comea com A. De acordo com isso comporta-se tambm a srie das rendas ascendentes. A renda do solo que d a renda
mais baixa, e que antes no gerava nenhuma renda, constitui uma constante, que
simplesmente adicionada a todas as rendas mais elevadas; s depois de descontar
essa constante aparece, no caso das rendas mais elevadas, claramente a srie das
diferenas e seu paralelismo com a srie das fertilidades dos tipos de solo. Em todas
as tabelas, as fertilidades se comportam, de A at D, como 1 : 2 : 3 : 4, e, de acordo
com isso, as rendas:
em Vila como 1 : 1 + 7 : 1 + 2 x 7 : 1 + 3 x 7 ,
em Villa como 1 1 / 5 : 1 1/5 + 7 1 / 5 : 1 1/5 + 2 x 7 1/5 : 1 1/5 + 3 x 7 1/5,
em Xa como 2 / 3 : 2 / 3 + 6 2 / 3 : 2 / 3 + 2 x 6 2 / 3 : 2 / 3 + 3 x 6 2/3.
Em suma: se a renda de A n e a renda do solo de fertilidade imediatamente superior = n + m, a srie ento ser n : n + m : n + 2m : n + 3m etc. F. E.]
[J que o terceiro caso precedente no estava elaborado no manuscrito s

o ttulo consta nele , coube ao Editor a tarefa de complementar isso to bem quanto
possvel, como se v acima. Resta-lhe, no entanto, a tarefa de tirar as concluses
gerais resultantes de toda a investigao realizada at aqui sobre a renda diferencial
II em seus trs casos principais e nove casos subsidirios. Mas os exemplos dados
no manuscrito so pouco adequados para esse fim. Em primeiro lugar, comparam
terrenos cujos rendimentos, para superfcies de igual grandeza, guardam entre si a
relao de 1 : 2 : 3 : 4, diferenas que de antemo resultam exageradas e que,
no decorrer das hipteses e clculos que se desenvolvem nessa base, levam a relaes numricas totalmente foradas. Em segundo lugar, suscitam uma impresso
por inteiro errada. Se, para graus de fertilidade que guardam entre si uma relao
de 1 : 2 : 3 : 4 etc. resultam rendas na srie 0 : 1 : 2 : 3 etc., sente-se logo a tentao
de deduzir a segunda srie da primeira e de explicar a duplicao, triplicao etc.
das rendas a partir da duplicao, triplicao etc. dos rendimentos globais. Mas isso
seria completamente errneo. As rendas tambm guardam entre si a proporo
0 : 1 : 2 : 3 : 4 , mesmo quando os graus de fertilidade guardam entre si a relao
n : n + 1 : n + 2 : n + 3 : n + 4 ; a s rendas no guardam entre si a mesma
proporo que os graus de fertilidade, mas a das diferenas de fertilidade, calculando-se
a partir do solo sem rendas como o ponto zero.
As tabelas do original tiveram de ser apresentadas para esclarecimento do texto. Mas, para alcanar um fundamento ilustrativo para os resultados da investigao
dados a seguir, darei, na seqncia, uma nova srie de tabelas, em que os rendi-
A RENDA DIFERENCIAL II - PREO DE PRODUO
DECRESCENTE
195
mentos esto indicados em bushels (1/8 de quarter ou 36,35 litros) e xelins ( =

marcos).
A primeira tabela (XI) corresponde antiga Tabela I. Ela d os rendimentos e
as rendas para cinco tipos de solo, de A a E, num primeiro investimento de capital
de 50 xelins, que, com 10 xelins de lucros, ascende a 60 xelins de custos globais
de produo do acre. Os rendimentos em gros esto fixados em nvel baixo: 10,
12, 14, 16, 18 bushels por acre. O preo de produo regulador de 6 xelins por
bushel.
As 13 tabelas seguintes correspondem aos trs casos de renda diferencial II tratados neste captulo e nos dois anteriores, com um investimento adicional de capital
no mesmo solo, de 50 xelins por acre, com um preo de produo constante, crescente ou decrescente. Cada um desses casos volta a ser apresentado tal como se
configura no caso de produtividade 1) constante, 2) decrescente, 3) crescente do
segundo investimento de capital em relao ao primeiro. Disso resultam algumas
variantes que precisam ser ilustradas de modo especial.
No caso I: preo de produo constante, temos:
Variante 1: produtividade constante do segundo investimento de capital (Tabela XII).
Variante 2: produtividade decrescente. Esta pode ocorrer apenas quando no se
efetua um segundo investimento no solo A, de tal modo que
a) tampouco o solo B proporcione alguma renda (Tabela XIII), ou
b) o solo B no se torne completamente sem renda (Tabela XIV).
Variante 3: produtividade crescente (Tabela XV). Esse caso iambm exclui um segundo investimento de capital no solo A.
No caso II: preo de produo decrescente, temos:
Variante 1: produtividade constante do segundo investimento de capital (Tabela XVI).
Variante 2: produtividade decrescente (Tabela XVII). Essas duas variantes implicam
que o solo A fique fora da concorrncia e que o solo B se torne no-rentvel
e regule o preo de produo.
Variante 3: produtividade crescente (Tabela XVIII). Aqui o solo A permanece o regulador.
No caso III: preo de produo crescente, h duas modalidades possveis: o
solo A pode permanecer sem renda e continuar a regular o preo, ou uma qualidade de solo inferior a A entra na concorrncia e regula o preo, com o que, ento,
A gera renda.
Primeira modalidade: o solo A continua a ser regulador.
Variante 1: produtividade constante do segundo investimento (Tabela XIX). De acordo
com os pressupostos, isso s possvel se diminui a produtividade do primeiro
investimento.
Variante 2: produtividade decrescente do segundo investimento (Tabela XX); isso
no exclui a produtividade constante do primeiro investimento.
Variante 3: produtividade crescente do segundo investimento (Tabela XXI); isso implica novamente produtividade decrescente do primeiro investimento.
196
Segunda modalidade: uma qualidade inferior de solo (denominada a) entra na

concorrncia; o solo A gera renda.
Variante 1: produtividade constante do segundo investimento (Tabela XXII).
Variante 2: produtividade decrescente (Tabela XXIII).
Variante 3: produtividade crescente (Tabela XXIV).
Essas trs variantes se ajustam s condies gerais do problema e no requerem nenhuma observao.
Seguem agora as tabelas:
TABELA XI
Tipo
ae
solo
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
60
60
60
60
60
A
B
C
D
E
10
12
14
16
18
6
6
6
6
6
60
72
84
96
108
Elevao
j
i
oa renda
0
12
24
36
48
0
12
2 x 12
3 x 12
4 x 12
120
10 x 12
Com um segundo investimento de capital no mesmo solo.

Primeiro caso: permanecendo constante o preo de produo.
Variante 1: produtividade constante do segundo investimento de capital.
TABELA XII
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
60
60
60
60
60
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
6
6
6
6
6
120
144
168
192
216
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
=
=
=
=
=
120
120
120
120
120
10
12
14
16
18
+
+
+
+
+
10
12
14
16
18
=
=
=
=
=
20
24
28
32
36
Elevao
da renda
0
24
48
72
96
0
24
2 x 24
3 x 24
4 x 24
240
10 x 24
Variante 2: produtividade decrescente do segundo investimento de capital; no solo

A, nenhum segundo investimento.
1) Se o solo B se torna irrentvel.
197
TABELA XIII
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
6
6
6
6
6
60
120
140
160
180
0
0
20
40
60
0
0
20
2x20
3x20
120
6x20
Elevao
da renda
60
60
60
60
+
+
+
+
60
60
60
60
=
=
=
=
60
120
120
120
120
1 2 +
1 4 +
16 +
18 +
10
8
=20
9 1/3 = 23 1 / 3
10 2 / 3 = 26 2 / 3
12
30
2) Se o solo B no se torna completamente irrentvel.

TABELA XIV
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
60
60
60
60
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
6
6
6
6
6
60
126
147
168
189
0
6
27
48
69
+
+
+
+
60
60
60
60
=
=
=
=
60
120
120
120
120
12
14
16
18
10
+ 9
21
+ 10 1/2 = 24 1/2
+ 12
28
+ 13 1/2 = 31 1/2
Rendimento
Renda
150
Elevao
da renda
0
6
6 + 21
6 + 2x21
6 + 3x21
4x6
+6x21
Variante 3: produtividade crescente do segundo investimento de capital; no solo A,

tambm aqui nenhum segundo investimento.
TABELA XV
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
60
60
60
60
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Xelins
Bushels
Xelins
+
+
+
+
60
60
60
60
=
=
=
=
60
120
120
120
120
10
12+15
= 27
14 + 17 1/2 = 31 1/2
16+20
= 36
18 + 22 1/2 = 40 1/2
Rendimento
6
6
6
6
6
Renda
Xelins
Xelins
60
162
189
216
243
0
42
69
96
123
330
Elevao
da renda
0
42
42 + 27
42 + 2 x 27
42 + 3 x 27
4x42 + 6x27
Segundo caso: preo de produo decrescente.

Variante 1: produtividade constante do segundo investimento de capital. O solo A
fica fora da concorrncia, o solo B se torna irrentvel.
198
TABELA XVI
Tipo
de
solo
B
C
D
E
60
60
60
60
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
5
5
5
5
120
140
160
180
+
+
+
+
60
60
60
60
=
=
=
=
120
120
120
120
12
14
16
18
+
+
+
+
12
14
16
18
=
=
=
=
24
28
32
36
Elevao
da renda
0
20
40
60
0
20
2x20
3x20
120
6x20
Variante 2: produtividade decrescente do segundo investimento de capital; o solo

A fica fora da concorrncia, o solo B se torna irrentvel.
TABELA XVII
Tipo
de
solo
60
60
60
60
B
C
D
E
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
+
+
+
+
60
60
60
60
=
=
=
=
120
120
120
120
1 2 + 9
=21
14 + 10 1/2 = 24 1/2
16+12
= 28
18 + 13 1/2 = 31 1/2
5
5
5
5
5/7
5/7
5/7
5/7
120
140
160
180
Elevao
da renda
0
20
40
60
0
20
2x20
3x20
120
6x20
Variante 3: produtividade crescente do segundo investimento de capital; o solo A

permanece na concorrncia. O solo B d renda.
TABELA XVIII
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
60
60
60
60
60
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
120
144
168
192
216
0
24
48
72
96
0
24
2x24
3x24
4x24
240
10x24
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
=
=
=
120
120
120
120
120
10
12
14
16
18
+
+
+
+
+
15
18
21
24
27
=
=
=
=
25
30
35
40
45
4
4
4
4
4
4/5
4/5
4/5
4/5
4/5
Elevao
da renda
Terceiro caso: preo de produo crescente.

A) O solo A continua irrentvel e regulador do preo.
Variante 1: produtividade constante do segundo investimento de capital, o que implica produtividade decrescente do primeiro investimento.
199
TABELA XIII
Custos de
produo
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
Produto1'
Xelins
60
60
60
60
60
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
=
=
=
=
Bushels
120
120
120
120
120
7 1/2 + 10 = 17 1/2
9
+ 12 21
10 1/2 + 14 = 24 1/2
12
+ 16 = 28
13 1/2 + 18 = 31 1/2
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Xelins
Xelins
6
6
6
6
6
6/7
6/7
6/7
6/7
6/7
Na I a edio so dadas aqui, por engano, as cifras da Tabela X X I . (N. da Ed
120
144
168
192
216
Elevao
da renda
0
24
48
72
96
0
24
2x24
3x24
4x24
240
10x24
Alem.)
Variante 2: produtividade decrescente do segundo investimento de capital, o que

no exclui produtividade constante do primeiro.
TABELA XX
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
60
60
60
60
60
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
8
8
8
8
8
120
144
168
192
216
0
24
48
72
96
0
24
2x24
3x24
4x24
240
10x24
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
=
=
=
=
=
10
12
14
16
18
120
120
120
120
120
+
+
+
+
+
5
6
7
8
9
=
=
=
=
=
15
18
21
24
27
Elevao
da renda
Variante 3: produtividade crescente do segundo investimento de capital, o que acarreta,

conforme os pressupostos, produtividade decrescente do primeiro investimento.
TABELA XXI
Tipo
de
solo
A
B
C
D
E
60
60
60
60
60
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
=
=
=
=
=
120
120
120
120
120
5
6
7
8
9
+
+
+
+
+
12 1/2 = 17 1/2
21
15
17 1/2 = 24 1/2
20
28
22 1/2 = 31 1/2
6
6
6
6
6
6/7
6/7
6/7
6/7
6/7
120
144
168
192
216
Elevao
da renda
0
24
48
72
96
0
24
2x24
3x24
4x24
240
10x24
200
B) Um solo inferior (denominado a) se torna regulador do preo, e o solo A,

ento, d renda. Isso permite a todas as variantes produtividade contante do segundo investimento.
Variante 1: produtividade constante do segundo investimento de capital.
TABELA XXII
Tipo
de
solo
a
A
B
C
D
E
Custos de
produo
Produto
Preo de
venda
Rendimento
Renda
Xelins
Bushels
Xelins
Xelins
Xelins
120
150
180
210
240
270
0
30
60
90
120
150
0
30
2x30
3x30
4x30
5x30
450
15x30
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
60
60
60
60
60
=
=
=
=
=
120
120
120
120
120
120
10
12
14
16
18
+
+
+
+
+
10
12
14
16
18
=
=
=
=
=
16
20
24
28
32
36
7
7
7
7
7
7
1/2
1/2
1/2
1/2
1/2
1/2
Elevao
da renda
Variante 2: produtividade decrescente do segundo investimento de capital.

TABELA XXIII
Tipo
de
solo
60
60
60
60
60
Produto
Xelins
Bushels
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
120
120
120
120
120
120
=
=
=
=
=
Preo de
Rendimento
venda
Xelins
15
1 0 + 7 1/2 = 17 1 / 2
1 2 + 9
=21
14 + 10 1/2 = 24 1/2
16+12
= 28
18 + 13 1/2 = 31 1/2
Renda
Xelins
Xelins
120
140
168
196
224
252
0
20
48
76
104
132
00 00 00 00 00 00
a
A
B
C
D
E
Custos de
produo
380
Elevao
da renda
20
20 +
20 +
20 +
0
20
+ 28
2x28
3x28
4x28
5 x 2 0 + 10x28
Variante 3: produtividade crescente do segundo investimento de capital.

TABELA XXIV
Custos
Tipo
de
Produto
Preo
de
venda
Rendimento
Renda
Elevao
da
solo
a
A
B
C
D
E
de
produo
Xelins
60
60
60
60
60
+
+
+
+
+
60
60
60
60
60
Bushels
=
-
120
120
120
120
120
120
10
12
14
16
18
16
+ 12 1/2 - 22 1/2
+ 15
27
+ 17 1/2 - 31 1/2
+ 20
36
+ 22 1/2 - 40 1/2
Xelins
7
7
7
7
7
1/2
1/2
1/2
1/2
1/2
Xelins
120
168
202
236
270
303
3/4
1/2
1/4
3/4
renda
Xelins
0
48
82
116
150
183
3/4
1/2
1/4
3/4
581 1/4
15
15
15
15
15 + 33
+ 2x33
+ 3x33
+ 4 x 33
+ 5x33
0
3/4
3/4
3/4
3/4
3/4
5x15 + 15x33 3/4
201
Ora, essas tabelas levam s seguintes concluses:

Inicialmente, que a srie das rendas comporta-se exatamente como a srie das
diferenas de fertilidade, tomando-se como ponto zero o solo regulador, que no
d renda. As diferenas de rendimento, e no os rendimentos absolutos, so determinantes para a renda. Quer os diferentes tipos de solo dem 1, 2, 3, 4 ou 5 busheis, quer dem 11, 12, 13, 14 ou 15 bushels por acre, as rendas so, em ambos
os casos, sucessivamente, 0, 1, 2, 3 ou 4 bushels ou seu equivalente em dinheiro.
Muito mais importante, porm, o resultado em relao aos rendimentos globais da renda no caso de investimento repetido de capital no mesmo solo.
Em cinco dos treze casos examinados, com o investimento de capital duplica-se
tambm a soma global das rendas; em vez de 10 x 12 xelins, ela se torna = 10 x 24
xelins = 240 xelins. Esses casos so os seguintes:
Caso I, preo constante, variante 1: elevao constante da produo (Tabela XII).
Caso II, preo decrescente, variante 3: elevao crescente da produo (Tabela
XVIII).
Caso III, preo crescente, primeira modalidade, em que o solo A permanece
o regulador em todas as trs variantes (Tabelas XIX, X X , XXI).
Em quatro casos, a renda mais do que duplica, ou seja:
Caso I, variante 3, preo constante, mais incremento constante da produo
(Tabela XV). O total das rendas sobre para 330 xelins.
Caso III, segunda modalidade, em que o solo A d renda em todas as trs
variantes (Tabela XXII, renda = 1 5 x 3 0 = 450 xelins; Tabela XXIII, renda =
5 x 2 0 + 1 0 x 2 8 = 380 xelins; Tabela XXIV, renda = 5 x 1 5 + 1 5 x 3 3 3 / 4 =
581 1/4 xelins).
Num caso a renda aumenta,
mas no para o dobro do volume da renda que
decorre do primeiro investimento de capital:
Caso I, preo constante, variante 2; produtividade decrescente do segundo investimento sob condies em que B no se torna completamente irrentvel (Tabela
XIV, renda = 4 x 6 + 6 x 2 1 = 150 xelins).
Por fim, s em trs casos a renda global conserva, num segundo investimento
de capital, para todos os tipos de solo em conjunto, o mesmo nvel do primeiro investimento (Tabela XI); so os casos em que o solo A posto fora da concorrncia
e o solo B se torna regulador e, com isso, irrentvel. Portanto, a renda de B no
s desaparece, mas tambm deduzida de cada um dos membros subseqentes
da srie de rendas; isso condiciona o resultado. Esses casos so:
Caso I, variante 2, as condies so tais que o solo A eliminado (Tabela XIII)
A soma das rendas 6 x 2 0 , portanto = 10x12 = 120, como na Tabela XI.
Caso II, variante 1 e 2. Aqui, de acordo com os pressupostos, o solo A necessariamente excludo (Tabela XVI e XVII) e a soma das rendas novamente
6 x 2 0 = 10x12 = 120 xelins.
Isso significa, portanto: na grande maioria de todos os casos possveis, a renda
sobe, tanto por acre do solo gerador de renda quanto inclusive em sua soma global,
devido ao ma\ot investimento de capital no so\o. S em tis dos treze casos examinados sua soma global permanece inalterada. So os casos em que o solo de qualidade inferior, que at agora no dava renda e regulava o preo, fica fora da concorrncia, assumindo seu lugar o de qualidade imediatamente superior, que, portanto, se torna irrentvel. Mas tambm nesses casos sobem as rendas nos tipos melhores de solo em relao s devidas ao primeiro investimento de capital; se a renda
de C cai de 24 para 20, ento a de D e a de E sobem de 36 e 48 para 40 e 60 xelins.
Uma queda das rendas globais abaixo do nvel que tm no primeiro investimento de capital (Tabela XI) s seria possvel se, alm do solo A, tambm o solo
B ficasse fora da concorrncia e o solo C se tornasse o regulador e irrentvel.
202
Portanto, quanto mais capital investido no solo, quanto maior for o desenvolvimento da agricultura e da civilizao em geral num pas, tanto mais se elevam as
rendas por acre, assim como a soma global das rendas, tanto mais gigantesco se
torna o tributo que a sociedade paga, na forma de sobrelucros, aos grandes proprietrios rurais isso enquanto todos os tipos de solo que tenham sido incorporados
ao cultivo continuem em condies de competir.
Essa lei explica a maravilhosa vitalidade da classe dos grandes proprietrios de
terras. Nenhuma classe social vive to prodigamente, nenhuma pretende ter, como
esta, direito a um tradicional luxo "adequado sua posio social", no importa de
onde venha o dinheiro para isso, nenhuma acumula to despreocupadamente dvidas e mais dvidas. E, mesmo assim, ela sempre de novo fica de p graas ao
capital de outras pessoas investido no solo e que lhe d rendas totalmente desproporcionais aos lucros que o capitalista extrai dele.
Mas a mesma lei explica tambm por que essa vitalidade do grande proprietrio de terra se esgota pouco a pouco.
Quando as Leis do Trigo inglesas foram derrogadas em 1846, os fabricantes
ingleses acreditavam terem levado, por meio disso, a aristocracia rural misria. Ao
contrrio, esta ficou ainda mais rica. Como ocorreu isso? Muito simples. Em primeiro lugar, a partir desse momento foi exigido por contrato que os arrendatrios desembolsassem 12 em vez de 8 libras esterlinas por acre anualmente, e, em segundo
lugar, os senhores proprietrios, fortemente representados na Cmara dos Comuns,
concederam a si prprios uma grande subveno governamental para a drenagem
e outras melhorias permanentes em suas terras. J que no ocorreu nenhuma supresso total do solo pior, mas no mximo o emprego, tambm na maioria dos casos apenas temporrio, em outras finalidades, as rendas subiram na proporo do
maior investimento de capital, e a situao da aristocracia rural ficou ainda melhor.
Mas tudo efmero. Os vapores transocenicos e as estradas de ferro norte
e sul-americanas e indianas permitiram que territrios peculiares concorressem nos
mercados europeus de cereais. A estavam, por um lado, as pradarias norte-americanas, os pampas argentinos, as estepes, predipostos pela prpria Natureza para
o arado, terras virgens que ofereciam ricos rendimentos durante anos, mesmo no
caso de serem cultivadas de modo primitivo e sem adubos. E a estavam as terras
das comunidades comunistas russas e indianas, que tinha de vender parte de seu
produto, e parte sempre crescente, a fim de obterem dinheiro para os impostos que
lhes eram arrancados pelo desapiedado despotismo do Estado com bastante freqncia mediante tortura. Esses produtos eram vendidos sem considerao quanto
aos custos de produo, vendidos pelo preo que o comerciante oferecia ao campons, pois este precisava absolutamente do dinheiro no prazo do pagamento dos
impostos. E contra essa concorrncia tanto a do solo das estepes virgens quanto
a do campons russo ou indiano espremido no torniquete dos impostos o arrendatrio e o campons europeus no podiam florescer tendo as antigas rendas. Na
Europa, parte do solo ficou definitivamente fora da concorrncia para o cultivo de
cereais, por toda a parte caram as rendas; nosso segundo caso, variante 2: preo
decrescente e produtividade decrescente dos investimentos adicionais de capital,
tornou-se a regra para a Europa, e da as lamentaes dos agricultores, desde a Esccia at a Itlia e do sul da Frana at a Prssia oriental. Felizmente, nem todas
as terras de estepes passaram a ser cultivadas; ainda h o suficiente para arruinar
toda grande propriedade fundiria europia e, ainda por cima, a pequena. F. E. j
As rubricas sob as quais a renda deve ser tratada so as seguintes:
DECRESCENTE
203
A) Renda diferencial.
1) Conceito de renda diferencial. Ilustrao com a fora hidrulica. Transio para a renda agrcola propriamente dita.
2) Renda diferencial I, originando-se da diferente fertilidade dos diferentes
solos.
3) Renda diferencial II, originando-se de sucessivos investimentos de capital
no mesmo solo. Deve examinar-se a renda diferencial II
a) com preo de produo constante;
b) com preo decrescente;
c) com preo crescente.
E alm disso
d) a metamorfose do sobrelucro em renda.
4) Influncia dessa renda sobre a taxa de lucro.
B) Renda absoluta.
C) Preo da terra.
D) Consideraes finais sobre a renda fundiria.
Como resultado geral do exame da renda diferencial em geral se depreende

o seguinte:
Primeiro: a formao de sobrelucros pode transcorrer por diversas vias. Por um
lado, na base da renda diferencial I, ou seja, na base do investimento de todo o
capital agrcola em uma rea que consista em tipos de solo de diferentes fertilidades. Alm disso, na base da renda diferencial II, da diferente produtividade diferencial de sucessivos investimentos de capital no mesmo solo, ou seja, maior produtividade, por exemplo, em quarters de trigo, do que a que se obteria com o mesmo
investimento de capital num solo inferior, irrentvel, mas regulador do preo de produo. Mas seja l como for que surjam sobrelucros, sua transformao em renda,
portanto sua transferncia do arrendatrio aos senhores fundirios, sempre pressupe como condio prvia que os diferentes preos de produo individuais reais
(ou seja, independentes do preo de produo geral, regulador do mercado), que
possuem os produtos parciais dos sucessivos investimentos individuais de capital,
tenham sido reduzidos a um preo de produo mdio individual. O excedente do
preo de produo geral, regulador do produto de 1 acre, acima desse preo de produo mdio individual forma e mede a renda por acre. No caso da renda diferencial
I, os resultados diferenciais so em si e por si indiferenciveis, pois ocorrem em terrenos distintos, situados em forma separada e contgua, com investimento de capital por acre considerado normal e seu correspondente cultivo normal. No caso da
renda diferencial II, precisam primeiro ser tornados diferenciveis; precisam ser, de
fato, retransformados na renda diferencial I, e isso s pode ocorrer do referido modo. Tomemos, por exemplo, a Tabela III, p. 226. r
Para o primeiro investimento de capital de 2 1/2 libras esterlinas, o solo B d
2 quarters por acre e, para o segundo, de igual magnitude, 1 1 / 2 quarter. No
possvel verificar nesses 3 1/2 quarters que cresceram no mesmo solo o que deles
produto do investimento de capital I e o que do investimento de capital II. So,
Neste volume, p. 174.
204
na realidade, o produto do capital global de 5 libras esterlinas; e o fato apenas

que um capital de 2 1/2 libras esterlinas deu 2 quarters e um de 5 libras esterlinas
no deu 4, mas 3 1/2. O caso seria exatamente o mesmo se as 5 libras esterlinas
rendessem 4 quarters, de tal modo que os rendimentos de ambos os investimentos
de capital fossem iguais, ou tambm rendessem 5 quarters, de maneira que o segundo investimento de capital redundasse num excedente de 1 quarter. O preo
de produo dos primeiros 2 quarters de 1 1/2 libra esterlina por quarter e o do
segundo 1 1/2 quarter de 2 libras esterlinas por quarter Por isso, os 3 1/2 quarters juntos custam 6 libras esterlinas. Esse o preo de produo individual do produto global e constitui em mdia 1 libra esterlina e 14 2 / 7 xelins por quarter,
arredondando, digamos, 1 3 / 4 libra esterlina. No caso do preo de produo geral
de 3 libras esterlinas determinado pelo solo A, isso d um sobrelucro de 1 1/4 libra
esterlina por quarter e, portanto, para 3 1/2 quarters, ao todo 4 3 / 8 libras esterlinas. No caso do preo de produo mdio de B, isso representa cerca de 1 1/2
quarter. O sobrelucro de B se representa, portanto, em parte alquota do produto
de B, nesse 1 1 / 2 quarter, que forma a renda expressa em gros e que, de acordo
com o preo de produo geral, se vende por 4 1/2 libras esterlinas. Mas, inversamente, o produto excedente de 1 acre de B sobre 1 acre de A no , sem mais
nem menos, uma representao de sobrelucro, e por conseguinte sobreproduto. De
acordo com os pressupostos, o acre B produz 3 1/2 quarters, o acre A s 1 quarter.
O produto excedente em B , portanto, de 2 1/2 quarters, mas o sobreproduto
apenas de 1 1/2 quarter, pois em B est aplicado o dobro do capital que em A
e, por isso, os custos de produo so aqui o dobro. Se em A ocorresse igualmente
um investimento de 5 libras esterlinas e a taxa de produtividade permanecesse a
mesma, ento o produto seria 2 quarters em vez de 1 e poder-se-ia verificar que
o verdadeiro sobreproduto encontrado pela comparao no de 3 1/2 e 1, mas
de 3 1/2 e 2; que, portanto, no de 2 1/2, mas apenas de 1 1/2 quarter Mas
se, alm disso, B investisse uma terceira poro de capital de 2 1/2 libras esterlinas
que s desse 1 quarter e que, portanto, esse quarter custasse 3 libras esterlinas, como em A, ento seu preo de venda de 3 libras esterlinas s cobriria os custos de
produo, s renderia o lucro mdio, mas nenhum sobrelucro, por conseguinte nada que pudesse transformar-se em renda. O produto por acre de um tipo qualquer
de solo, comparado com o produto por acre do solo A, no indica se produto
de igual investimento de capital ou de investimento maior, nem se o produto adicional s cobre o preo de produo ou se obedece maior produtividade do capital
adicional
Segundo: havendo taxa decrescente de produtividade dos investimentos adicionais de capital cujo limite, medida que a nova formao de sobrelucro entra
em considerao, aquele investimento de capital que cobre apenas os custos de
produo, ou seja, que produz o quarter com o mesmo investimento de capital num
acre do solo A, portanto, de acordo com o pressuposto, a 3 libras esterlinas decorre do que foi desenvolvido h pouco: que o limite, em que o investimento global
de capital no acre de B no formaria mais nenhuma renda, aquele em que o preo de produo mdio individual do produto por acre de B se nivelaria ao preo
de produo por acre de A.
Se B apenas acrescenta investimentos de capital que pagam o preo de produo, no constituindo nenhum sobrelucro, portanto nenhuma nova renda, ento
isso eleva o preo de produo mdio individual por quarter, mas no afeta o sobrelucro oriundo dos investimentos anteriores de capital, nem eventualmente a renda. Pois o preo de produo mdio permanece sempre abaixo do de A, e se o
excedente de preo por quarter diminui, ento o nmero dos quarters aumenta na
mesma proporo, de tal modo que o excedente global do preo permanece constante.
DECRESCENTE
205
No caso suposto, os dois primeiros investimentos de capital de 5 libras esterlinas

produzem em B 3 1/2 quarters, portanto, de acordo com o pressuposto, 1 1/2 quarter
de renda = 4 1/2 libras esterlinas. Se acrescentado um terceiro investimento de
capital de 2 1/2 libras esterlinas, mas que s produza 1 quarter adicional, ento
o preo global de produo (inclusive 20% de lucro) dos 4 1/2 quarters = 9
libras esterlinas, por conseguinte o preo mdio por quarter = 2 libras esterlinas.
Assim, o preo de produo mdio por quarter em B subiu de 1 5 / 7 libra esterlina
para 2 libras esterlinas, caindo, portanto, o sobrelucro por quarter, comparado com
o preo regulador de A, de 1 2 / 7 para 1 libra esterlina. Mas 1 x 4 1/2 libras esterlinas, exatamente como antes 1 2 / 7 x 3 1/2 = 4 1/2 libras esterlinas.
Suponhamos que ainda fossem feitos um quarto e um quinto investimento adicional de capital de 2 1/2 libras esterlinas em B, que s produziria o quarter por
seu preo de produo geral, ento o produto global por acre seria agora de 6 1/2
quarters e os custos de produo seriam de 15 libras esterlinas. O preo de produo mdio por quarter para B teria subido novamente de 2 2 ' para 2 4/13 libras esterlinas e o sobrelucro por quarter, se comparado com o preo de produo regulador
de A, teria cado novamente de 1 libra esterlina para 9/13 de libra esterlina. Mas
esses 9/13 de libra esterlina teriam de ser agora calculados sobre 6 1/2 quarters
em vez de sobre 4 1/2. E 9 / 1 3 x 6 1/2 = 1 x 4 1/2 = 4 1/2 libras esterlinas.
Da decorre, inicialmente, que, nessas circunstncias, no necessria nenhuma elevao do preo de produo regulador para possibilitar investimentos adicionais de capital nos tipos de solo que geram renda, mesmo at o ponto em que o
capital adicional pra completamente de fornecer sobrelucro, proporcionando apenas o lucro mdio. Alm disso, decorre que aqui a soma do sobrelucro por acre
permanece a mesma, por mais que diminua o sobrelucro por quarter; essa diminuio sempre compensada por um correspondente aumento do nmero de quarters produzidos por acre. Para que o preo de produo mdio se nivele ao preo
de produo geral (que, aqui, suba para 3 libras esterlinas no solo B), teriam de
ser aplicados capitais adicionais cujo produto tenha preo de produo mais elevado do que o regulador, de 3 libras esterlinas. Mas veremos que apenas isso no
basta para nivelar o preo de produo mdio por quarter de B ao preo de produo geral de 3 libras esterlinas.
Suponhamos que no solo B tenham sido produzidos:
1) 3 1/2 quarters, como antes a um preo de produo de 6 libras esterlinas;
portanto, dois investimentos de capital, cada um deles de 2 1/2 libras esterlinas,
proporcionando ambos sobrelucros, mas de nvel decrescente.
2) 1 quarter a 3 libras esterlinas; um investimento de capital em que o preo
de produo individual seria igual ao preo de produo regulador.
3) 1 quarter a 4 libras esterlinas; um investimento de capital em que o preo
de produo individual 33 1/3% 3 * mais elevado do que o preo regulador.
Teramos, ento, 5 1/2 quarters por acre a 13 libras esterlinas, com um investimento de capital de 10 7/10 libras esterlinas,4' quatro vezes o investimento de capital original, mas sem atingir trs vezes o produto do primeiro investimento de capital.
5 1/2 quarters a 13 libras esterlinas do 2 4/11 libras esterlinas de preo de
produo mdio por quarter, portanto, a um preo de produo regulador de 3 li2
' Na I a edio: 1. (N. da Ed. Alem.)

; Na I a edio: 25%. (N. da Ed. Alem)
4<
Na I a edio: 10 libras esterlinas. (N. da Ed. Alem.)
3
206
bras esterlinas, um excedente de 7/11 de libra esterlina por quarter que pode
transformar-se em renda. 5 1/2 quarters para vender ao preo regulador de 3 libras
esterlinas do 16 1/2 libras esterlinas. Depois de descontados os custos de produo de 13 libras esterlinas, restam 3 1/2 libras esterlinas de sobrelucro ou renda,
que com base no preo de produo mdio atual do quarter para B, portanto a
2 4/11 libras esterlinas por quarter, representam 1 25/52 quarter.5' A renda em
dinheiro teria cado 1 libra esterlina, a renda em gros cerca de 1/2 quarter, mas
apesar de o quarto investimento adicional de capital em B no porporcionar nenhum sobrelucro, mas menos do que o lucro mdio, continuam a existir sobrelucro
e renda. Suponhamos que, alm do investimento de capital 3 tambm o investimento 2 produza acima do preo de produo regulador, ento a produo global
: 3 1/2 quarters a 6 libras esterlinas + 2 quarters a 8 libras esterlinas, ao todo
5 1/2 quarters a 14 libras esterlinas de custos de produo. O preo de produo
mdio por quarter seria de 2 6/11 libras esterlinas e deixaria um excedente de 5/11
de libra esterlina. Os 5 1/2 quarters, vendidos a 3 libras esterlinas, do 16 1/2 libras
esterlinas; deduzindo destas as 14 libras esterlinas de custos de produo, restam
2 1/2 libras esterlinas de renda. Isso, ao preo de produo mdio atual em B, daria
55/56 de quarter. Portanto, sempre h renda, embora menor do que antes.
De qualquer modo, isso nos mostra que nas melhores terras, com investimentos adicionais de capital, cujo produto custa mais do que o preo de produo regulador, a renda, ao menos dentro dos limites da prtica permitida, no pode desaparecer, mas apenas diminuir, e isso em relao, por um lado, parte alquota que
esse capital menos produtivo representa no investimento global de capital e, por outro, diminuio de sua fertilidade. O preo mdio de seu produto estaria sempre
abaixo do preo regulador e, por isso, sempre permitiria um sobrelucro transformvel em renda.
Suponhamos agora que o preo mdio do quarter de B coincida com o preo
de produo geral, devido a quatro investimentos sucessivos de capital (2 1/2, 2
1/2, 5 e 5 libras esterlinas) com produtividade decrescente.
Capital
Lucro
Rendimento
Custos de
produo
Por
quarter
Libras
esterlinas
1.
2.
3.
4.
2 1/2
2 1/2
5
5
15
Quarters
1/2
1/2
1
1
2
1 1/2
1 1/2
1
Preo de
Total
Libras esterlinas
1 1/2
2
4
6
3
3
6
6
18
venda
Redimento
Libras esterlinas
3
3
3
3
6
4 1/2
4 1/2
3
18
Excedente para
a renda
Quarters
1
1/2
-1/2
- 1
0
Libras
esterlinas
3
1 1/2
- 1 1/2
-3
0
O arrendatrio vende aqui cada quarter por seu preo individual de produo,
e por conseguinte o nmero global dos quarters por seu preo mdio de produo
por quarter, que coincide com o preo regulador de 3 libras esterlinas. De seu capital de 15 libras esterlinas, ele continua a obter um lucro de 20% = 3 libras esterlinas. Mas a renda desapareceu. Onde foi parar o excedente, nessa equiparao do
preo de produo individual de cada quarter ao preo de produo geral?
5
' Na I a edio: 1 5 / 7 2 quarter. (N. da Ed. A l e m * )
207
O sobrelucro sobre as primeiras 2 1/2 libras esterlinas era de 3 libras esterlinas;

sobre as segundas 2 1/2 libras esterlinas era de 1 1/2 libra esterlina; ao todo, o sobrelucro sobre 1/3 do capital adiantado, portanto sobre 5 libras esterlinas = 4 1/2
libras esterlinas = 90%.
No investimento de capital 3, alm de as 5 libras esterlinas no proporcionarem
nenhum sobrelucro, seu produto de 1 1/2 quarter, vendido ao preo de produo
geral, d um dficit de 1 1/2 libra esterlina. Por fim, no caso do investimento de
capital 4, igualmente de 5 libras esterlinas, seu produto de 1 quarter, vendido ao
preo de produo geral d um dficit de 3 libras esterlinas. Os dois investimentos
de capital reunidos redundam, portanto, num dficit de 4 1/2 libras esterlinas, igual
ao sobrelucro de 4 1/2 libras esterlinas, resultante dos investimentos de capital 1 e 2.
Os sobrelucros e os dficits se compensam. Por isso, a renda desaparece. De
fato, isso s possvel porque os elementos da mais-valia que geravam sobrelucro
ou renda entram agora na formao do lucro mdio. O arrendatrio obtm esse
lucro mdio de 3 libras esterlinas sobre 15 libras esterlinas, ou de 20%, custa da
renda.
A nivelao do preo de produo mdio individual de B para constituir o preo de produo geral de A, regulador do preo de mercado, pressupe que a diferena pela qual o preo individual do produto dos primeiros investimentos de capital
est abaixo do preo regulador passa a ser cada vez mais compensada, e por fim
nivelada pela diferena pela qual o produto dos investimentos de capital posteriores
chega a ficar acima do preo regulador. O que aparece como sobrelucro, enquanto
o produto dos primeiros investimentos de capital passa a ser vendido separadamente, converte-se assim pouco a pouco em parte de seu preo de produo mdio
e, com isso, entra na formao do lucro mdio, at que, por fim, acaba sendo completamente absorvido por este.
Se, em vez de investir 15 libras esterlinas de capital em B, fossem investidas
apenas 5 libras esterlinas em B e os 2 1/2 quarters adicionais da ltima tabela fossem produzidos pelo cultivo de 2 1/2 novos acres de A, com um investimento de
capital de 2 1/2 libras esterlinas por acre, ento o capital adicional investido seria
somente de 6 1/4 libras esterlinas, portanto o investimento global em A e B para a
produo desses 6 quarters seria de apenas 11 1/4 libras esterlinas, em vez de 15
libras esterlinas, e os custos globais de produo dos mesmos, inclusive lucro, seria
de 13 1/2 libras esterlinas. Os 6 quarters continuariam a ser vendidos ao todo por
18 libras esterlinas, mas o desembolso de capital teria diminudo em 3 3 / 4 libras
esterlinas e a renda de B ascenderia, como antes, a 4 1/2 libras esterlinas por acre.
A coisa seria diferente se, para a produo dos 2 1/2 quarters, fosse necessrio recorrer a terras piores do que A, a terras A_u A_ 2 , de tal modo que o preo de produo por quarter de 1 1/2 quarter no solo A_1 = 4 libras esterlinas e para o
ltimo quarter em A_ 2 = 6 libras esterlinas. Nesse caso, 6 libras esterlinas tornarse-iam o preo de produo regulador por quarter Os 3 1/2 quarters de B seriam
vendidos a 21 libras esterlinas, em vez de a 10 1/2 libras esterlinas, o que daria
uma renda de 15 em vez de 4 1/2 libras esterlinas, e, em gros, de 2 1/2 quarters
em vez de 1 1/2 quarter. Da mesma maneira, o quarter de A geraria agora uma
renda de 3 libras esterlinas = 1/2 quarter.
Antes de adentrarmos mais nesse ponto, ainda uma observao.
O preo mdio de quarter de B se nivela, coincide com o preo geral de produo de 3 libras esterlinas por quarter, regulado por A, assim que a parte do capital
global que produz o 1 1/2 quarter excedente passa a ser compensada pela parte
do capital global que produz o dficit de 1 1/2 quarter. A rapidez com que se alcana essa nivelao, ou o montante de capital de fora produtiva deficitria a ser investido para isso em B, depende pressupondo-se como sendo dada a sobreprodutividade dos primeiros investimentos de capital da relativa subprodutividade
208
dos capitais investidos posteriormente, em comparao com um investimento de capital

de mesma magnitude no solo pior e regulador que A, ou do preo de produo
individual de seu produto, comparado com o preo regulador.
Do que foi at aqui exposto, depreende-se inicialmente:

Primeiro: Enquanto os capitais adicionais so investidos no mesmo solo com
sobreprodutividade, ainda que seja decrescente, a renda absoluta em gros e em
dinheiro por acre cresce, embora diminua relativamente se comparada com o capital adiantado (portanto a taxa de sobrelucro ou da renda). O limite passa a ser constitudo aqui por aquele capital adicional que s gera o lucro mdio ou para cujo
produto o preo de produo individual coincide com o preo geral. Nessas circunstncias, o preo de produo permanece o mesmo, desde que a maior oferta no
torne suprflua a produo dos tipos piores de solo. Mesmo no caso de preos decrescentes, esses capitais adicionais, dentro de certos limites, podem ainda produzir
sobrelucro, ainda que seja menor.
Segundo: O investimento de capital adicional, que s produz o lucro mdio,
cuja sobreprodutividade , portanto = 0, no altera nada no nvel do sobrelucro
formado, e por conseguinte da renda. O preo mdio individual do quarter aumenta, com isso, nos tipos melhores de solo; o excedente por quarter diminui, mas aumenta o nmero dos quarters que produzem esse excedente diminudo, de tal modo
que o produto permanece o mesmo.
Terceiro: Investimentos adicionais de capital, em cujo produto o preo de produo individual est acima do preo regulador, nos quais, portanto, a sobreprodutividade no apenas = 0, mas menor do que zero, um dficit, ou seja, menor
do que a produtividade de iguais investimentos de capital no solo regulador A, levam o preo mdio individual do produto global do solo melhor cada vez mais perto do preo de produo geral, diminuindo, portanto, cada vez mais a diferena entre
ambos, que constitui o sobrelucro e, respectivamente, a renda. Cada vez mais entra
na formao do lucro mdio o que constitua sobrelucro ou renda. Mas, mesmo
assim, o capital global investido no acre de B continua a gerar sobrelucro, embora
de modo decrescente com a massa crescente do capital de produtividade deficitria
e com o grau dessa subprodutividade. A renda por acre, sendo crescente o capital
e aumentando cada vez mais a produo, cai, aqui, de modo absoluto, e isso no
s, como no segundo caso, relativamente em conexo com a magnitude crescente
do capital investido.
A renda s pode extinguir-se assim que o preo de produo mdio individual
do produto global coincide, no melhor solo B, com o preo regulador, e portanto
todo o sobrelucro dos primeiros investimentos mais produtivos consumido na formao do lucro mdio.
O limite mnimo da queda da renda por acre o ponto em que ela desaparece.
Mas esse ponto no surge assim que os investimentos adicionais de capital produzam com subprodutividade, mas assim que o investimento adicional das partes subprodutivas do capital se torne to grande que seu efeito anula a produtividade
excedente dos primeiros investimentos de capital, e a produtividade do capital global investido se torna igual do capital em A, e o preo mdio individual do quarter
em B se iguala ao do quarter em A.
Tambm nesse caso o preo de produo regulador permaneceria o mesmo,
3 libras esterlinas por quarter, embora a renda tivesse desaparecido. S depois des-
DECRESCENTE
209
se ponto o preo de produo teria de crescer em decorrncia do aumento, seja

do grau de subprodutividade, seja da magnitude do capital adicional da mesma subprodutividade. Se, por exemplo, na tabela acima, p. 2656* fossem produzidos no
mesmo solo 2 1/2 quar

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