Analisis Financiero

UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA
La Universidad Catlica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA
Departamento de Finanzas y Contabilidad

Seccin Finanzas
Anlisis Financiero
Gua didctica
Pnsum por asignaturas
Titulacin
Ciclo
Ingeniero en Informtica
VII
Autor:
Ing. Gerardo Vicente Torres Pereira
Asesora virtual:
www.utpl.edu.ec
Anlisis Financiero
Gua didctica
Gerardo Vicente Torres Pereira

CC Ecuador 3.0 By NC ND
Diagramacin, diseo e impresin:
EDILOJA Ca. Ltda.
Telefax: 593-7-2611418
San Cayetano Alto s/n
www.ediloja.com.ec
edilojainfo@ediloja.com.ec
Loja-Ecuador
Primera edicin
Cuarta reimpresin
ISBN-978-9942-08-024-0
Esta versin impresa, ha sido acreditada bajo la licencia Creative Commons Ecuador 3.0 de reconocimiento -no comercial- sin obras derivadas;
ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/
Octubre, 2013
NDICE
ITEM PGINA
INTRODUCCIN .................................................................................................................................5
BIBLIOGRAFA ...................................................................................................................................6
ORIENTACIONES PARA EL ESTUDIO .......................................................................................7
PRIMER BIMESTRE
OBJETIVOS ESPECFICOS ........................................................................................................... 9
CONTENIDOS .................................................................................................................................. 9
DESARROLLO DEL APRENDIZAJE ........................................................................................11
CAPTULO 1 Generalidades, Estado de Situacin Financiera, de Resultados y
de Costo de Produccin........................................................................................ 11
CAPTULO 2 Estados de Variacin del Capital Contable, de Cambios en la
Situacin Financiera y de Posicin de Recursos.................................................. 19
CAPTULO 3 Estados Financieros Proforma y Consolidados............................... 23
SEGUNDO BIMESTRE
OBJETIVOS ESPECFICOS .......................................................................................................... 27
CONTENIDOS ............................................................................................................................... 27
DESARROLLO DEL APRENDIZAJE ....................................................................................... 29
CAPTULO 4 Tcnicas de Anlisis e Interpretacin de los Estados Financieros. 29
CAPTULO 5 Anlisis de Pruebas de Mercado, de los Recursos y su
Financiamiento y de la Calidad de las Utilidades .............................................. 37
CAPTULO 6 Normas de Comparacin, Valor Econmico Agregado y Valor
de Mercado Agregado.......................................................................................... 49
SOLUCIONARIO ...............................................................................................53
ANEXOS ............................................................................................................55
FF
EVALUACIONES A DISTANCIA
PRELIMINARES
Gua didctica: Anlisis Financiero
Introduccin
Anlisis Financiero es una asignatura de mucho inters para usted profesional en formacin del sptimo
ciclo de la carrera de informtica, ya que con la innovacin de tecnologas de la informacin ha
aumentado la necesidad de incursionar en reas contables para apoyar al desarrollo de soluciones que
agilicen los procesos y la toma de decisiones.
El objetivo de la presente asignatura es proporcionar al alumno las herramientas e instrumentos que les
permitan comprender y evaluar el desempeo financiero de las empresas, as como tambin mostrar
el comportamiento de las proyecciones, detectar las desviaciones y sus causas para mejorar la gestin
de la organizacin.
El anlisis financiero es muy importante para todo profesional ya que la necesidad del conocimiento de
los principales indicadores econmicos y financieros, as como su interpretacin, son imprescindibles
para introducirnos en un mercado competitivo, por lo que se hace necesario profundizar y aplicar
consecuente el anlisis financiero como base esencial para el proceso de toma de decisiones.
El contenido programado para el estudio de esta asignatura consta de 6 captulos que se abordarn en
dos bimestres. En el primer bimestre analizaremos los temas de generalidades, estado de situacin
financiera, estado de resultados y de costo de produccin, estados de variacin del capital contable,
estado de cambios en la situacin financiera y de posicin de recursos netos, estados financieros
proforma y consolidados mientras que en el segundo bimestre se abordarn los contenidos relacionados
a tcnicas de anlisis e interpretacin de los estados financieros, anlisis de pruebas de mercado, de los
recursos y su financiamiento y de la calidad de las utilidades, normas de comparacin, valor econmico
agregado y valor de mercado agregado
El presente sistema de estudios a distancia garantiza el xito en el aprendizaje, pero tomen en cuenta
estimados estudiantes que se requiere de mucha responsabilidad por parte de ustedes ya que son los
gestores de su propio auto-aprendizaje
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja
PRELIMINARES
Bibliografa
Aplicar los instrumentos y herramientas adecuadas que nos permitan realizar una evaluacin eficiente
del desempeo financiero de las empresas
BSICA
Joaqun Moreno Fernndez, (2008): Estados Financieros, Anlisis e interpretacin. Mxico: Grupo
Editorial Patria.
COMPLEMENTARIA

Ortiz Anaya, Hctor. (2006) Anlisis Financiero Aplicado: y principios de administracin fi

nanciera. 13. edicin. Bogot - Colombia ISBN 958-710-162-6.
Es un libro muy didctico que le servir como complemento de estudio de la materia, inicia con
defi niciones de lo que es el anlisis fi nanciero, su objetivo, importancia funciones etc. luego
nos introduce al estudio de los estados fi nancieros y al fi nal de cada captulo nos proporciona
preguntas y ejercicios para reforzar el aprendizaje.
Van Horne James y Wachowicz Jhon. (2002): Fundamentos de Administracin fi nanciera.

Editorial Pearson Educacion.
Este libro describe detalladamente los contenidos que se debe conocer para poder realizar el
anlisis fi nanciero, en la Parte III captulo 6 y 7 se centra en los que el anlisis fi nanciero, la
revisin de estos contenido es muy importante para una mejor comprensin de los temas tratados
en la asignatura de anlisis fi nanciero
Sierra Guillermo. (2002). Anlisis fi nanciero. Ediciones pirmide, Plaza edicin. Madrid
Contiene defi nicin de los conceptos bsicos, detalla los elementos que dan sentido al anlisis
fi nanciero, organiza la tarea de anlisis y se explican las salidas esperadas de la actividad (informes).
Profundiza la evaluacin de la liquidez, solvencia y la rentabilidad.
PRELIMINARES
Orientaciones generales
Estimado estudiante para un aprendizaje fructfero de la presente asignatura se le sugiere tomar en
cuenta las siguientes indicaciones y sugerencias:
La lectura atenta del texto bsico nos ayudar a comprender de mejor manera los contenidos
planteados en la gua didctica, por lo tanto es conveniente estudiar en forma paralela el texto y
la gua que son los principales materiales de estudio de la materia.
Es necesario indicarle estimado estudiante, que el texto escogido para el presente perodo, es
editado en Mxico, en virtud de lo cual en la parte correspondiente a lo que es tipo de moneda,
rentas, entre otros se debe considerar la legislacin vigente en nuestro pas, Ecuador.
El libro bsico comprende 3 partes, nosotros estudiaremos la parte I en el primer bimestre y la

parte III en el segundo bimestre. La parte II NO ser objeto de estudio de nuestra asignatura.
La gua didctica tiene la fi nalidad de dirigirle en su estudio paso a paso, en ella encontrar
ampliacin de conceptos, resmenes y tambin ejercicios desarrollados y propuestos para que
usted llegue a dominar cada uno de los captulos a estudiar, al fi nal de cada captulo usted podr
encontrar un cuestionario de autoevaluacin, su desarrollo es opcional pero recomendable,
pues le permitir reafi rmar su nivel de comprensin de la materia.
Una herramienta muy importante para el desarrollo del aprendizaje es el Entorno Virtual de
Aprendizaje (EVA) la misma que permite la comunicacin e interaccin entre profesor-alumno
a travs de anuncios, foros, cuestionarios, etc.
Estudie detenidamente cada uno de los captulos presentados, ya que slo despus de interiorizarlos
y comprenderlos estar en capacidad para desarrollar satisfactoriamente las preguntas, casos y
actividades de aprendizaje propuestas.
Es importante que organice su tiempo de manera que pueda dedicar al estudio de la materia
por lo menos una hora diaria. Apyese en tcnicas de estudio para sacar el mejor provecho de
su horario, lea y entienda la gua, consulte directamente el libro bsico, haga cuadros sinpticos,
subraye los conceptos relevantes, elabore ejemplos de casos prcticos, acuda a bibliografas
complementarias para reforzar los conocimientos, ponga mucho inters y esfuerzo para aprender.
En caso de surgir inquietudes sobre algn tema no dude en consultar al profesor, recuerde que
puede hacerlo a travs del entorno virtual de aprendizaje (EVA), correo electrnico o por va
telefnica
PRIMER BIMESTRE
PRIMER BIMESTRE
Objetivos especcos
1.
Comprender los conceptos bsicos del anlisis fi nanciero
2.
Determinar las cuentas y estructura de los estados fi nancieros bsicos
3.
Analizar los estados fi nancieros proforma y los consolidados
Contenidos
Captulo 1
Generalidades, Estado de Situacin Financiera, de Resultados y de Costo de Produccin
1.1 Objetivo fi nanciero
1.2 A quin interesa el anlisis fi nanciero
1.3 Herramientas del anlisis fi nanciero
1.4 Estados fi nancieros
1.4.1 Estado de situacin fi nanciera
1.4.2 Formas de presentacin y modelos del estado de situacin fi nanciera
Captulo 2
Estados de Variacin del Capital Contable, de Cambios en la Situacin Financiera y de Posicin
de Recursos Netos
2.1 Estado de Variaciones en el Capital Contable y Estado de Utilidades
2.1.1 Formas de presentacin
2.1.2 Modelos del estado de variaciones en el capital contable
2.2 Estado de Cambios en la Situacin Financiera
2.2.1 Elementos que integran el estado
2.2.2 Formulacin del estado
2.2.3 Reglas de presentacin
PRIMER BIMESTRE

2.3 Estado de Posicin de Recursos Netos Generados Y su Financiamiento
2.3.1 Uso del estado
2.4 Estados de Ingresos y Salidas de Efectivo
Captulo 3
Estados Financieros Proforma y Consolidados
3.1 Estados Financieros Proforma
3.1.1 Uso de los estados financieros proforma
3.1.2 Modelos de los estados financieros proforma
3.2 Estados Financieros Consolidados
3.2.1 Reglas de consolidacin
10
PRIMER BIMESTRE
Desarrollo del aprendizaje

CAPTULO I
GENERALIDADES, ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA, DE RESULTADOS Y DE
COSTO DE PRODUCCIN
Estimado estudiante, los contenidos del presente tema corresponden a la seccin 1,

2 y 3 de la parte I del texto bsico, pginas 3 - 65.
En este captulo Usted encontrar los conceptos bsicos de anlisis fi nanciero que son muy importantes
para poder avanzar con los contenidos que veremos en los captulos siguientes, es hora de iniciar con
nuestro estudio.
ANLISIS FINANCIERO
Se lo puedo definir como un proceso que comprende la recopilacin, interpretacin, comparacin y
estudio de los estados financieros y de los datos operacionales de un negocio. Esto implica el clculo e
interpretacin de porcentajes, tasas, tendencias, indicadores y estados financieros, complementarios o
auxiliares, los cuales sirven para evaluar el desempeo financiero y operacional de la firma, lo que ayuda
de manera decisiva a los administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus respectivas decisiones1
1.1
OBJETIVO FINANCIERO
El objetivo fi nanciero se centra principalmente en maximizar el valor de la empresa.

1.2
A QUIN INTERESA EL ANLISIS FINANCIERO
El anlisis fi nanciero es de mucho inters para varios actores, a continuacin se presenta el siguiente
esquema que ha sido elaborado en base al criterio de Hctor Ortiz Anaya expresado en el libro anlisis
fi nanciero aplicado y principios de administracin fi nanciera
Ortz Anaya Hctor. (2006) Anlisis fi nanciero aplicado y principios de administracin fi nanciera. 13.a Edicin,
11
PRIMER BIMESTRE
Los directivos son los encargados de responder por los resultados

A la administracin
econmicos de la empresa, el anlisis financiero prev a los
de la empresa
administradores de herramientas para determinar la fortaleza o
debilidad de las finanzas y las operaciones.
A QUIN INTERESA EL ANLISI FIANCIERO
A los Inversionistas
A los Bancos y
Acreedores
A las Cmaras
de Comercio
A la bolsa de
valores
A los que aportan con el capital para el funcionamiento del

negocio les interesa la rentabilidad a largo plazo y la eficiencia en
las operaciones de la empresa de tal manera que se maximice el
valor de la empresa
Los resultados econmicos son de gran inters para estos actores de

la economa y darn mayor nfasis a los factores de rentabilidad
y liquidez. A largo plazo el factor rentabilidad y el uso que se d a
las utilidades debe ser considerado con prioridad frente al factor
liquidez, ya que el hecho de que una empresa posea una buena
liquidez no es garanta de existencia de recursos en el momento de
cancelar un crdito con vencimiento a varios aos.
Por lo general toda empresa para poder operar requiere registrarse

en la cmara de comercio. Estas instituciones tratan de mantener
actualizada la informacin financiera de sus afiliados y calculan
algunos indicadores con el fin de llevar ciertos registros y poder
suministrar informacin a los afiliados.
Las empresas inscritas en la bolsa de valores tiene la obligacin de

enviar al final de cada periodo, sus estados financieros. Esta evala
la situacin financiera de la sociedad y suministra informacin a
quienes estn interesados en el mercado de tales valores.
A la Administracin Toda empresa est obligada a presentar anualmente su declaracin

de Impuestos
de renta. La administracin de Impuestos examinar y evaluar
los estados financieros, desde su punto de vista, tratando de
establecer si la organizacin cumple de manera debida con su
deber de contribuciones.
Fuente: Ortz Anaya Hctor. (2006) Anlisis financiero aplicado y principios de administracin financiera.
13.a Edicin
Elaborado por: Gerardo Torres
12
PRIMER BIMESTRE
1.3 HERRAMIENTAS DEL ANLISIS FINANCIERO

Apreciados estudiantes para la realizacin del anlisis financiero, el analista cuenta con un sin nmero
de herramientas y su utilizacin depender de su ubicacin en la empresa y el acceso a la informacin
necesaria. Las herramientas que se utiliza con mayor frecuencia son las siguientes:

Las matemticas financieras
Los estados financieros bsicos de la empresa
Informacin del sector en el cual se desenvuelve la empresa
Informacin del mercado en el que opera la empresa
Informacin sobre productividad de la empresa
Anlisis micro y macroeconmico del pas en donde est ubicada la empresa
Estudios similares anteriores
1.4 ESTADOS FINANCIEROS

El analista financiero para poder llevar a cabo su funcin, requiere de un conocimiento completo y
profundo de la esencia de los estados financieros, las partidas que lo forman su problemas y limitaciones.
Sobre los estados financieros Hctor Ortiz (2006). seala que Los estados financieros se preparan para
presentar un informe peridico acerca de la situacin del negocio, los progresos de la administracin y
los resultados obtenidos durante el periodo que se estudia2
Estimado profesional en formacin lo invito a adentrarse en este interesante tema revisando los contenidos
de nuestro texto bsico seccin 1 pg. 3-14, aprender los conceptos bsicos que nos servirn de
fundamento para el estudio de los siguientes captulos.
Continuando con el estudio del primer captulo, es hora de revisar la seccin 2 del texto bsico.
1.4.1 ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
Este es uno de los principales estados financieros que tambin se lo conoce como balance general el
mismo refleja la situacin patrimonial de la empresa u organizacin, se conforma principalmente por
las cuentas del activo, pasivo y patrimonio.
Para tener una visin ms clara de la conceptualizacin de este importante estado les comparto la
siguiente definicin tomada del autor de nuestro texto bsico.
El estado de situacin financiero o tambin conocido muestra en unidades monetarias la situacin
financiera de una empresa o entidad econmica en una fecha determinada. Tiene el propsito de mostrar
Ortz Anaya Hctor. (2006) ): ob cit, p. 51
13
PRIMER BIMESTRE
la naturaleza de los recursos econmicos de la empresa as como los derechos de los acreedores y de
la participacin de los dueos.3
FORMAS DE PRESENTACIN Y MODELOS DEL ESTADO DE SITUACIN FINACIERA
Para el aprendizaje del presente tema realice una lectura comprensiva de la seccin 2 de nuestro texto
bsico pg. 16-38.
Es fundamental conocer la forma como se debe presentar este estado y tambin las cuentas que lo
conforman, ya que tanto el activo como el pasivo se subdivide en subcuentas contables.
Existen diversas formas de presentacin de este estado, una de las ms bsicas y que les recomiendo
comprender y analizar es la que se presenta a continuacin.
Tabla Nro. 1
EMPRESA ABC
Balance General
Al 31 de Diciembre del ao 1
ACTIVO
PASIVO
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Efectivo
4562 Obligaciones bancarias
800
Inversiones temporales
1234 Proveedores
560
Cuentas por cobrar
895 Dividendos por pagar
2453
Provisin deudas malas
243 Impuestos por pagar
780
Otros deudores
150 Acreedores varios
Inventarios
Otros pasivos corrientes
Terminados
179
En Proceso
98
Materias Primas
59
Total Activo Corriente
7528
300
Total Pasivo Corriente
A largo plazo
4893
Terrenos
12745 Obligaciones a largo plazo
7500
Edificios
19264 Prstamos de socios
2650
Maquinaria y Equipo
7326 Otros pasivos a laro plazo
Muebles y enseres
2891 Total pasivo a largo a plazo
108
Otros activos corrientes
Activo fijo
Joaqun Moreno Fernndez, (2008): Estados Financieros, Anlisis e interpretacin. Mxico: Grupo Editorial Patria.
14
550
10700
PRIMER BIMESTRE
Equipo de computo
4635
9854 Total Pasivo
Vehculos
Suma: Activo fijo
56715
6137,80
PATRIMONIO
50577,20
Menos: Depreciacin
acumulada
Total Activo Fijo Neto
Otros Activos
Inversiones Permanentes
100 Capital contable
Intangibles
136 otras reservas
3210
1449,20
Revalorizacin del
patrimonio
Otros Activos
Valorizaciones
0 Utilidad del ejercicio
0
4500
236 Valorizaciones
Total Otros Activos
TOTAL ACTIVO
33589
0 Reservas legales
Diferidos
15593
58341,20
Total Patrimonio
42748,2
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
58341,20
ESTADO DE RESULTADOS Y ESTADO DE COSTO DE PRODUCCIN

Este es uno de los principales estados financieros por que nos permite determinar la utilidad o prdida
que obtiene la empresa en un periodo determinado generalmente un ao. Se conforma principalmente
de las cuentas de ingresos y egresos, de la diferencia de estos se obtiene el resultado (utilidad o prdida).
En este estado tambin conocido como estado de ingresos y egresos o estado de prdidas y ganancias
es importante conocer cuntos das contempla el ao de operaciones.
Formas De Presentacin
Existen diversas formas de presentacin de este estado, una de las ms bsicas y que les recomiendo
comprender y analizar es la que se presenta a continuacin.
15
PRIMER BIMESTRE
Tabla Nro. 2
EMPRESA ABC
Estado de resultados
Del 1 de Enero al 31 de Diciembre del ao 1
Ventas brutas
54800
(-) Devoluciones, rebajas y descuentos
2200
(=) Ventas netas
52600
(-) Costo de ventas
18300
(=) Utilidad bruta
34300
(-) Gastos de Administracin
1460
(-) Gastos de ventas
890
(-) Otros gastos operacionales
150
(=) Utilidad Operacional
31800
(-) Gastos financieros
840
(+) Otros Ingresos
200
(-) Otros gastos
300
(=) Utilidad antes de impuestos
30860
(-) Provisin para impuesto a la renta (25%) **1
7715
(-) Distribucin de utilidades a trabajadores 15% **2
4629
18516
Utilidad Neta
Y 7 ** Estos son los porcentajes que se aplican en la legislacin Ecuatoriana
16
Estado de
resultados
Estado de
situacin
financiera
Generalidades
Tema a revisar
Revisar la teora que nos sirve de

fundamento para el estudio de la
asignatura
Actividades recomendadas
Estudiaremos las cuentas que Revisar el ejemplo de esta gua

conforman este estado, su didctica y los ejercicios que se
estructura y forma de presentacin presenta en el texto bsico.
Analizar los ejercicios propuestos

Se presenta la definicin y formas
del texto bsico y realizar ejercicios
de presentacin y modelos de este
para una mejor comprensin
estado
Se presenta conceptos bsicos

para entender en qu consiste
el anlisis financiero y estos
conceptos les servirn de base
para el estudio de los siguientes
captulos.
Breve Descripcin del contenido

a revisar
Planificacin
personal de
estudio (Fecha)
Requiero
tutora?
Anotaciones
En este esquema se adicionan tres columnas para que usted lleve un control personal del nivel de asimilacin y entendimiento de contenidos.
A continuacin los temas a analizarse en el presente captulo, descritos de manera general. Para una mejor comprensin, se le recomienda desarrollar el
conjunto de actividades planteadas.
Esquema de estudio
PRIMER BIMESTRE
17
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 1
Las siguientes preguntas planteadas le servirn para medir su nivel de aprendizaje, se le recomienda
responderlas, esto le permitir saber los temas que ameritan un mayor esfuerzo personal o recibir
apoyo por parte del facilitador.
1.
Lea detenidamente cada una de las siguientes preguntas, conteste verdadero o falso dentro
del parntesis segn corresponda
a)
El objetivo fi nanciero se centra en maximizar el valor de la empresa.
b)
Los estados fi nancieros son de mucho inters para los acreedores porque les provee
informacin para estimar la capacidad de pago de la empresa para cubrir sus crditos.
c)
El pasivo se conforma con los bienes y derechos que tiene la Empresa.
d)
Los activos circulantes sufren depreciacin
e)
En el balance general el total activo debe cuadrar con el total pasivo ms patrimonio.
2.
Mencione cules son las herramientas que se puede utilizar para realizar el anlisis financiero
3.
Del siguiente listado de cuentas, encierre en un crculo las que corresponden al estado de
resultados
18
Inversiones
Ventas netas
Prestamos a socios
Costo de ventas
Maquinaria
Gastos de ventas
Utilidad bruta
Cuenta por pagar
Capital
Gastos fi nancieros
Utilidad neta
PRIMER BIMESTRE
CAPTULO II
ESTADOS DE VARIACIN DEL CAPITAL CONTABLE, DE CAMBIOS EN LA SITUACIN
FINANCIERA Y DE POSICIN DE RECURSOS NETOS

En este captulo revisaremos estos importantes estados financieros que debemos tener en cuenta al
momento de realizar un anlisis financiero, encontraremos ejemplos prcticos que nos permitirn una
mejor comprensin de los contenidos.
Para profundizar ms en el tema, revisemos los siguientes argumentos
2.1 ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE Y ESTADO DE UTILIDADES
El estado de variacin contable refleja el incremento o decremento del patrimonio en un periodo
determinado, su importancia radica en el inters que tiene el inversor para conocer el aumento o
disminucin de su capital que a l le corresponde.
2.1.1 FORMAS DE PRESENTACIN
El estado puede tener varias formas de presentacin, segn sus movimientos:
a)
Estado de variaciones de capital contable
b)
Estado de utilidades retenidas
c)
Estado combinado de resultados y utilidades
2.1.2 MODELOS DEL ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE

En las pginas 71-73 del texto bsico se presentan algunos modelos de estos estados, revismoslos para
comprender su estructura y forma de calcularlo
2.2 ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA
Tomando como base el criterio de Joaqun Moreno les adjunto un resumen de este estado financiero
de nominado estado de cambios en la situacin financiera.
Su objetivo es reflejar los cambios que ocurren en la estructura financiera de una empresa que no se
muestran en el estado de situacin financiera ni en el estado de resultados.
19
PRIMER BIMESTRE
2.2.1 ELEMENTOS QUE INTEGRAN EL ESTADO

a)
Aumentos de capital contable
b)
Aumentos de pasivos no circulantes
c)
Disminucin de activos no circulantes
d)
Disminucin del capital de trabajo
2.2.2 FORMULACIN DEL ESTADO

La informacin necesaria que se requiere para elaborar este estado es generalmente la siguiente:
a)
Utilidad del ao o periodo
b)
Los movimientos efectuados en el supervit
c)
Las inversiones y cancelaciones en los activos no circulantes
d)
La depreciacin, amortizacin y agotamiento generado en el periodo
e)
Los movimientos o transacciones realizados en los pasivos no circulantes
2.2.3 REGLAS DE PRESENTACIN

El estado de cambios en la situacin financiera deber presentar los aspectos importantes de
financiamiento e inversin que hayan afectado la estructura financiera de la empresa.
Existen diversas formas de presentacin de este estado, remitmonos a nuestro texto bsico pginas
79- 90 para descubrir estas formas de presentacin.
2.3 ESTADO DE POSICIN DE RECURSOS NETOS GENERADOS Y SU FINANCIAMIENTO
Este estado principalmente atencin a la generacin de recursos provenientes de las operaciones, antes
y despus de intereses, impuestos, dividendos y de su financiamiento. Este estado se considera un
estado bsico por contener informacin significativa y relevante para la toma de decisiones.
2.3.1 USO DEL ESTADO
Este estado es de gran utilidad para la administracin de la entidad como una herramienta de control,
tanto a corto como a largo plazo, ya que revela informacin muy valiosa como la capacidad de generar
recursos antes y despus de intereses e impuestos y las necesidades futuras de financiamiento.
Estimados estudiantes remitmonos a la pgina 97 para descubrir la forma de presentacin de este
interesante estado financiero.
20
Se muestran las diversas formas y Revisar los ejemplos del texto bsico
modelos de cmo se debe elaborar y realizar ejercicios para una mejor
este estado.
comprensin de su estructura

a revisar
Permite conocer su definicin, uso Revisar los ejemplos del texto bsico
y la forma de cmo elaborar este y realizar ejercicios para una mejor
estado financiero.
comprensin de su estructura
Investigar y realizar ejemplos

Estados de Ingresos y Se
presenta
la
definicin,
para una mejor comprensin de
Salidas de Efectivo
importancia y la estructura de este
sus cuentas que conforma este
estado.
importante estado.
Estado de posicin
de recursos netos
generados y su
financiamiento
Se describe el objetivo, las reglas

Estado de cambios en y los elementos que integran este Identifique y analice las cuentas que
la situacin financiera estados as como su forma de conforman este estado
presentacin
Estado de variacin
del capital contable y
estado de utilidades
Tema a revisar
Planificacin
personal de
estudio (Fecha)
Requiero
Anotaciones
tutora?
A continuacin se presenta los temas a analizarse en este captulo, descritos de manera general. Para una mejor comprensin se le recomienda desarrollar
el conjunto de actividades planteadas.
Esquema de estudio
Este estado muestra los movimientos del efectivo durante un periodo, es de mucha utilidad para la administracin del efectivo a corto plazo
2.4 ESTADOS DE INGRESOS Y SALIDAS DE EFECTIVO

PRIMER BIMESTRE
21
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 2
1.
a)
El estado de variacin contable refl eja el incremento o decremento del patrimonio

en un periodo determinado
b)
El estado de cambios en la situacin fi nanciera se formula para informar sobre los

cambios ocurridos en la parte fi nanciera de la entidad entre dos fechas.
c)
Es recomendable que todos los movimientos del estado de variaciones en el capital

contable estn autorizados en actas o en estatutos
d)
El objetivo del estado de posicin de recursos netos generados es conocer la

generacin de fondos internos de la empresa.
e)
El estado de ingresos y salidas de efectivo es de mucha utilidad para la administracin

del efectivo a corto plazo
2.
Cul son los objetivos del anlisis de situacin financiera
3.
Describa las formas de presentacin del estado de variaciones en el capital contable y estado
de utilidades.
22
PRIMER BIMESTRE
CAPTULO III
ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA Y CONSOLIDADOS

En este captulo, se abordar los aspectos relacionados con los estados financieros proforma y los
consolidados, es importante que revisemos detenidamente cada uno de estos temas para que podamos
estudiarlos y entenderlos con mayor facilidad.
3.1 ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA
Los estados financieros proforma son estados financieros proyectados, cuyo objeto es mostrar
anticipadamente el resultado de las operaciones futuras de la empresa al incluir operaciones que no se
han realizado.
El balance general proforma muestra la posicin financiera esperada (activos, pasivos y capital contable
al finalizar el periodo pronosticado.
3.1.1 USO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA
Estos estados financieros son de gran inters para:
a)
Accionistas y propietarios
b)
Administradores
c)
Acreedores y prospectos de acreedores
d)
Prospectos de inversionistas
e)
Autoridades gubernamentales
3.1.2 MODELOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA

Estimados estudiantes remitmonos al texto bsico para estudiar la estructura y presentacin de estos
estados financieros pg. 106-108
3.2 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Los estados financieros consolidados se elaboran mediante la sumatoria de los estados financieros de la
empresa matriz y sus subsidiarias, es decir muestra la situacin financiera de toda la empresa.
23
24
Estados
financieros
consolidados
Estados
financieros
proforma
Tema a revisar
Estudiar detenidamente la
teora y revisar los modelos
presentados en el texto bsico
para una mejor comprensin
Se presenta el concepto de estos

Investigar ejemplos de empresas
importantes estados as como
en las que se podra elaborar
tambin las reglas que se deben
estados financieros consolidados
aplicar para su elaboracin
En este tema revisamos la

definicin de los estados
financieros proforma, el uso de los
mismos, para quines son de gran
inters as como sus modelos de
presentacin

a revisar
Planificacin
personal de
estudio (Fecha)
Requiero
Anotaciones
tutora?
Esquema de estudio
Estimado estudiante en el texto bsico encontraremos las reglas que se debe aplicar para la consolidacin de los diferentes estados financieros, les invito a
revisarlas ubicndonos en la pgina 113.
3.2.1 REGLAS DE CONSOLIDACIN

PRIMER BIMESTRE
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 3
1.
a.
Los estados fi nancieros proforma contienen supuestos con el fi n de demostrar cul

sera la situacin fi nanciera de los resultados de las operaciones si stos acontecieran.
b.
El objeto de las proyecciones de estados fi nancieros es mostrar anticipadamente

la repercusin que tendr la situacin fi nanciera y el resultado de las operaciones
futuras de la empresa.
c.
Los estados fi nancieros interesan a los administradores por que tienen bajo su
responsabilidad el manejo y los resultados de la entidad.
d.
Como trmino contable, consolidacin signifi ca la divisin de estados o informes

fi nancieros.
e.
Las consolidaciones se pueden presentar tanto en forma vertical omo en forma

horizontal
2.
Cules son los usos de los estados financieros proforma
3.
Mencione la limitacin de la informacin de los estados financieros consolidados.
25
PRIMER BIMESTRE
Estimados profesionales en formacin hemos culminado el estudio del primer bimestre, le sugiero
revisar el resumen de la parte I estudiada, as como tambin contestar el cuestionario de la seccin 11
que nos servir como estrategia para autoevaluar la asimilacin de los contenidos de esta asignatura
xitos a todos!!!!!
Recuerden la parte II del texto bsico NO es objeto

de estudio de nuestra asignatura, por lo tanto para
continuar con el segundo bimestre los invito a
ubicarse en la parte III, pgina 251
26
SEGUNDO BIMESTRE
SEGUNDO BIMESTRE
Objetivos especcos
1. Aplicar las herramientas y tcnicas de interpretacin y anlisis fi nanciero
2. Analizar la situacin fi nanciera de las empresas mediante el uso de indicadores o razones
fi nancieras
3.
Evaluar la capacidad que tiene una empresa para crear riqueza mediante el anlisis de valor
agregado EVA
Contenidos
Captulo 4
Tcnicas de anlisis e interpretacin de los estados financieros
5.1
Tcnicas de anlisis e interpretacin
5.2 Anlisis de liquidez y solvencia fi nanciera

5.2.1 Pruebas de liquidez
5.2.2 Pruebas de solvencia
5.3
Anlisis de productividad de los negocios

5.3.1 Pruebas de productividad
Captulo 5
Anlisis de Pruebas de Mercado, de los Recursos y su Financiamiento y de la calidad de las

Utilidades
5.1
Anlisis de pruebas de mercado

5.1.1 ndice de precios y cotizaciones
5.2
Anlisis vertical y horizontal

5.2.1 Anlisis vertical
27
PRIMER BIMESTRE
5.2.2 Anlisis horizontal

Captulo 6
Normas de Comparacin, Valor Econmico Agregado y Valor de Mercado Agregado
6.1 Normas de comparacin
6.2 Valor Econmico Agregado EVA
6.3 Valor de Mercado Agregado VMA
28
SEGUNDO BIMESTRE
Desarrollo del aprendizaje

CAPTULO IV
TCNICAS DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Estimado estudiante, los contenidos del presente captulo corresponden a la seccin

1, 2 y 3 de la parte III del texto bsico, pginas 251-263
Muy bien es momento de continuar con el estudio de nuestra asignatura el presente captulo, le brinda
una serie de conceptos con bases administrativas que usted como analista fi nanciero debe tener en
cuenta a la hora de realizar un anlisis, as mismo encontrar las tcnicas que se utiliza para analizar e
interpretar informacin fi nanciera, veamos de que se trata.
4.1
TCNICAS DE ANLISIS E INTERPRETACIN
Como lo manifi esta el autor de nuestro texto bsico el objetivo de los mtodos analticos es simplificar y
reducir los datos que se examinan en trminos ms comprensibles para estar en posibilidad de interpretar
y hacerlos significativos. 6
El anlisis fi nanciero es un medio que ayuda en la toma de decisiones y son diversas las tcnicas que en
l pueden emplearse, es necesario aclarar quin solicita el estudio y con qu objetivo, para establecer
con precisin qu tcnicas de anlisis han de ser utilizadas.
El analista debe hacerse las siguientes interrogantes.
Estoy realizando bien el anlisis?
Cmo se compara mi empresa con otras en cuanto a su rendimiento y crecimiento?
Para dar respuesta a estas preguntas se utiliza la tcnica de anlisis que comprende el estudio de las
tendencias y las relaciones de las causas y efectos entre los elementos que conforman la estructura
fi nanciera de la empresa.
Entre las principales tcnicas y mtodos que se utilizan para facilitar la visin a estos problemas segn
un importante sitio web que se ha consultado, estn las siguientes:
1.
Mtodo comparativo.
2.
Mtodo Grafico.
3.
Mtodo de Razones y proporciones Financieras.
Joaqun Moreno Fernndez, (2008): ob cit, p. 251
29
4.
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Mtodo de Estado de Cambio en la posicin financiera del capital de trabajo y de corriente de

efectivo. 7
El punto de equilibrio tambin es otra tcnica que nos permite conocer las diversas alternativas y con
ello poder seleccionar la ms adecuada y elegir el momento oportuno para aplicarla.
Herramientas del anlisis
Como se manifest en la primera parte de esta gua de estudio, son diversas las herramientas con las
que el analista para realizar el anlisis financiero, pero qu entendemos por herramienta?
Se entiende por herramientas la informacin que sirve de punto de partida para el estudio, segn
Hctor Ortiz Anaya las principales son las siguientes:
a)
Estados financieros bsicos suministrados por la empresa
b)
Informacin contable y financiera complementaria
c)
Informacin sobre el mercado, la produccin y la organizacin
d)
Elementos de la administracin financiera y las matemticas financieras
e)
Informacin sectorial y macroeconmica
Anlisis interno y anlisis externo

Para tener una mejor visin de este tema de estudio se ha consultado el libro anlisis financiero aplicado
y principios de administracin financiera de Hctor Ortiz Anaya en el cual se manifiesta lo siguiente:
De acuerdo a la ubicacin del analista dentro o fuera de la empresa y ms an de acuerdo con su
facilidad de acceso a la informacin detallada y minuciosa de la compaa, se dice que el anlisis
financiero se clasifica en interno y externo.
Anlisis interno
Tiene lugar cuando el analista tiene acceso a los libros y registros detallados de la compaa y puede
comprobar por s mismo toda la informacin relativa al negocio, en sus partes financieras y no
financieras. Por lo general, este anlisis puede ser requerido por la administracin de la empresa, por
algunos inversionistas en ciertas compaas y por organismos del gobierno con capacidad legal para
exigir detalles y explicaciones sobre la informacin
El anlisis externo
Es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la informacin de la empresa y por consiguiente
el analista depende de la poca informacin que se le suministre o encuentre publicada, a partir de
la cual deben hacer la evaluacin y extraer sus conclusiones los bancos, los acreedores en general y
algunos inversionistas.
Tecnicas De Analisis E Interpretacion Financieras [en lnea]. Disponible en: http://www.mitecnologico.com/Main/

TecnicasDeAnalisisEInterpretacionFinancieras [consulta20-05-2011]
30
SEGUNDO BIMESTRE
4.2 ANLISIS DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA FINANCIERA

El trmino liquidez hace referencia a la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo
de forma inmediata.
Es ms seguro invertir en activos lquidos que en activos no lquidos, ya que es ms fcil para un
inversionista sacar su dinero de la inversin. Esto se conoce como preferencia por la liquidez.
La solvencia es la capacidad financiera de una empresa para cumplir sus obligaciones contradas
(deudas, prstamos) y los recursos con que cuenta para hacer frente a tales obligaciones, es decir es
una relacin entre lo que la entidad tiene y lo que debe.
4.2.1 PRUEBAS DE LIQUIDEZ
Estas pruebas sirven para medir la capacidad de que tiene una empresa para cancelar sus obligaciones
de corto plazo (pasivos corrientes).
Los indicadores que ms se utiliza en este anlisis son los siguientes
Razn circulante
Comnmente conocida como razn corriente, mide las disponibilidades de la empresa a corto plazo,
para afrontar sus obligaciones tambin a corto plazo.
Su frmula es :
Razn corriente =

Activo corriente
Pasivo corriente
Razn corriente =

7528
4893
Razn corriente =
1.54
Interpretacin
El anterior indicador se interpreta del siguiente modo: la empresa tiene una razn corriente de 1.54 a
1 en el ao 2. Esto quiere decir, que por cada dlar que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con
$1.54 (en el ao 2), para cubrir dicha obligacin, lo cual es muy bueno ya que cuenta con el dinero
suficiente para afrontar sus obligaciones inmediatas.
Este indicador entre ms alto mejor y puede considerrselo bueno a partir de la relacin 1 a 1.
Razn de cido o prueba cida
Este indicador mide la capacidad de una empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin
depender de la venta de sus existencias (inventarios), es decir bsicamente con sus saldos de efectivo, el
producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algn otro activo de fcil liquidacin
pueda tener, diferente a los inventarios.
31
Razn de cido =
Razn de cido =
Razn de cido =
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Activo corriente inventarios

Pasivo corriente
7528-385
4893
1.46
Interpretacin
Este indicador se interpreta del siguiente modo: la empresa tiene una prueba cida de 1.46 a 1 en el
ao 2. Esto quiere decir, que por cada dlar que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con 1.46
(en el ao 2), para cubrir dicha obligacin sin tener que recurrir al uso de inventarios, lo cual es muy
bueno ya que cuenta con el dinero suficiente para afrontar sus obligaciones inmediatas.
Debemos tomar en cuenta que los inventarios bsicos pueden ser de: Materia prima, productos en
proceso y productos terminados.
Capital de Trabajo
Este no es propiamente un indicador sino ms bien una forma de apreciar de manera cuantitativa los
resultados de la razn corriente. Dicho de otro modo, este clculo expresa en trminos de valor lo que
la razn corriente presenta como una relacin
Frmula
Capital de trabajo = Activo corriente Pasivo corriente
Capital de trabajo = 7528 - 4893 = 2635
El resultado indica que al finalizar el ao 2 la empresa tena $2635 de su activo corriente financiado
con recursos a largo plazo. Es decir estaba financiada cada ao aproximadamente la mitad de sus
activos corrientes con pasivos corrientes y el resto con recursos de largo plazo, siendo esta ltima parte
lo que corresponde a capital neto de trabajo.
En un principio lo que interesa es que el capital neto de trabajo sea un valor positivo (concordante con
una razn corriente mayor que I) y razonablemente proporcionado al tamao de la empresa.
4.2.2 PRUEBAS DE SOLVENCIA
Como lo menciona el autor del texto bsico de nuestra asignatura, las pruebas de solvencia se refieren
a la capacidad de una empresa para cubrir tanto sus obligaciones a largo plazo a su vencimiento como
sus costos e intereses
Pasivo total a capital contable
=
Pasivo Total
Capital Contable
32
SEGUNDO BIMESTRE
15593
42748,2
0.36
Significa que por cada dlar que los inversionistas han invertido el $0.36 ha sido proporcionado por los
acreedores o tambin se lo puede interpretar de la siguiente manera: El 36 % del capital invertido ha
sido proporcionado por los acreedores o los acreedores tienen el 36% de participacin en el negocio.
Pasivo circulante a capital contable
=
Pasivo circulante
Capital Contable
4893
42748,2
0.11
Significa que los acreedores a corto plazo tiene el 11% de participacin en el negocio o que por cada
dlar del capital invertido $0.11 corresponde a los acreedores de corto plazo
Pasivo a largo plazo a capital contable
=
Pasivo a largo plazo

Capital Contable
10700
42748,2
= 0.25
Este indicador es similar al anterior, se diferencia en el plazo del pasivo, el anterior es a corto plazo y
este es a largo plazo. Muestra la participacin que tienen los acreedores a largo plazo en el negocio.
Estimados profesionales en formacin, otros indicadores financieros sobre la solvencia de la empresa los
podemos revisar remitindonos a nuestro texto bsico pgina 257.
4.3 ANLISIS DE PRODUCTIVIDAD DE LOS NEGOCIOS
Tomando como base el criterio de Joaqun Moreno, vamos a realizar un repaso al presente tema de
estudio.
Los accionistas generalmente desean y obtienen un rendimiento superior al que reciben los acreedores;
esto se explica por el riesgo mayor que corren los accionistas segn el nivel de solvencia de la entidad.
Por otra parte, mientras mayores sean los fondos de los acreedores, mayores sern los rendimientos de
los accionistas; esto conlleva el uso de fondos a una tasa relativamente baja (despus de impuesto sobre
la renta), ayudando a obtener mayores rendimientos para los fondos invertidos por los accionistas, que
se miden a partir de razones simples como son:
33
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Capacidad de absorcin de inters y deuda o tambin cobertura de intereses

=
Utilidades de operacin
Inters de obligaciones
31800
840
37.86
Este indicador da a entender que la empresa gener, durante el periodo, una utilidad operacional
37.86 veces superior a los intereses pagados. Es decir que la compaa dispone de una capacidad en
cunto a utilidades, suficiente para pagar unos intereses superiores a los actuales, es decir tendra una
capacidad de endeudamiento mayor.
Razn de utilidad de operacin o Margen operacional (de utilidad)
= Utilidades de operacin
Ventas netas
=
31800
52600
0.6
Este indicador significa que la utilidad operacional correspondi a un 60% de las ventas netas en el ao
2 o tambin que por cada dlar vendido se gener una utilidad operacional de 60 centavos de dlar
Utilidad neta a ventas netas o margen neto de utilidad
=
Utilidad Neta
Ventas netas
=
18516
52600
0.35
Este indicador significa que la utilidad neta correspondi a un 35% de las ventas netas en el ao 2 o
tambin que por cada dlar vendido se gener una utilidad neta de 35 centavos de dlar
34
Se describen las pruebas de

liquidez y solvencia y se detalla los
indicadores o razones financieras
que se utilizan para medir la
capacidad que tienen las empresas
en cuanto a su liquidez y solvencia
Se muestra los indicadores o

razones financieras para poder
realizar el anlisis de productividad
de las empresas
Anlisis de
liquidez y
solvencia
financiera
Anlisis de
productividad
de los negocios
Realizar ejercicios basndose en

los ejemplos del texto bsico
Analizar cada uno de las razones

o indicadores financieros y
realizar ejercicio para una mayor
comprensin
Se da pautas para identificar cuando Revisar la teora para poder

el anlisis es externo y cuando es diferenciar entre un anlisis
interno
interno y externo
Se
presenta
las
diferentes
Indagar en qu consiste cada
herramientas que se utiliza para
herramienta
realizar el anlisis financieros
Se describe las principales tcnicas Investigar sobre la aplicacin de

que se utilizan para realizar el estas tcnicas para profundizar el
anlisis financiero de las empresas
aprendizaje
Anlisis interno
y externo
Herramientas
del anlisis
financiero
Tcnicas de
anlisis e
interpretacin
Tema a revisar

a revisar
Planificacin
personal de
estudio (Fecha)
Requiero
Anotaciones
tutora?
Esquema de estudio
SEGUNDO BIMESTRE
35
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Autoevaluacin 4
1.
a)
El punto de equilibrio es considerado como una tcnica para realizar el anlisis e

interpretacin de los estados fi nancieros.
b)
La informacin sectorial y macroeconmica es considerada como una herramienta

para el anlisis e interpretacin de los estados fi nancieros
c)
Toda empresa debe contribuir al desarrollo social y econmico de la poblacin
d)
El anlisis externo se da cuando el analista tiene acceso a los libros y registros

detallados de la compaa y puede comprobar or s mismo toda la informacin
relativa al negocio
e)
Las pruebas de solvencia se refi eren a la capacidad de una empresa para cubrir tanto
sus obligaciones a largo plazo a su vencimiento como sus costos e intereses
2.
a)
Calcule la Razn corriente para la empresa XYZ, si en el ao 2 el activo corriente

ascendi a $ 4580 y en pasivo corriente es de $2984; mientras que en el ao 3 el
activo corriente es de $5987 y el pasivo corriente ascendi a $3145
b)
Cmo se deben interpretar estos resultados, realice el anlisis respectivo de estos

valores?
36
SEGUNDO BIMESTRE
CAPTULO V
ANLISIS DE PRUEBAS DE MERCADO, DE LOS RECURSOS Y SU FINANCIAMIENTO Y DE
LA CALIDAD DE LAS UTILIDADES
Estimado estudiante, los contenidos del presente captulo corresponden a la seccin

4, 5 y 6 de la parte III del texto bsico, pginas 266 - 281
En este captulo analizaremos las pruebas de mercado, el estado de posicin de los recursos, su
financiamiento y la calidad de las utilidades.
5.1 ANLISIS DE PRUEBAS DE MERCADO
El valor de mercado de las acciones depende principalmente de la oferta y la demanda.
5.1.1 NDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES
Permite medir los avances o retrocesos que en promedio experimentan los precios de las acciones
cotizadas en la bolsa de valores.
Razones financieras
Las principales razones financieras que se utiliza para analizar los estados financieros y poder tomar
decisiones de dnde invertir el capital son las siguientes:
Utilidad por Accin
Este indicador nos permite nos permite obtener el valor de las acciones y el precio de mercado.
=
Utilidad Neta

Nmero de acciones en circulacin
18516
3008
61.72
Utilidad sobre el precio de mercado

=

Precio de mercado de una accin

Utilidad por accin
El nmero de acciones en circulacin es 300
37
200
61.72
3.24
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
El precio de mercado de las acciones se obtiene tomando como base los promedios del precio del
mercado. Para este ejercicio el precio se estim el precio de $200 as se obtiene que las acciones se
estn vendiendo a 3.24 veces las utilidades.
La tasa de inters ganada es la recproca de la razn anterior y representa la tasa en que el mercado
viene operando.
=
Utilidad por accin
Precio de mercado de una accin
61.72
200
0.31
La tasa de rendimiento ganada por accin es del 31%

5.2 ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
Estimado estudiante el anlisis horizontal y vertical es un tema muy importante y de gran inters para
nosotros que estamos estudiando la asignatura de anlisis financiero, lastimosamente no consta en el
texto bsico de estudio, por ello he credo conveniente incluirlo en esta parte de la gua didctica.
Estos contenidos han sido tomados del texto Anlisis Financiero Aplicado y Principios de Administracin
Financiera del autor Hctor Ortiz Anaya ao 2006 dcima tercera edicin. Les sugiero profundizar este
anlisis consultando otras fuentes bibliogrficas que estn a su alcance.
5.2.1 ANLISIS VERTICAL
Consiste en tomar un solo estado financiero (puede ser un balance general o un estado de resultados)
y relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se
denomina cifra base. Se trata de un anlisis esttico, pues estudia la situacin financiera en un momento
determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo.
Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer el anlisis vertical tanto de la parte izquierda
(activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio). Dentro del activo se puede tomar cada uno
de los rubros individuales y calcular a qu porcentaje corresponde sobre el total del activo. Tambin se
debe tomar cada una de las cuentas y calcular qu porcentaje representa sobre el subtotal del grupo
correspondiente. A manera de ejemplo, se puede relacionar, obteniendo el respectivo porcentaje, las
cuentas por cobrar con el subtotal del activo corriente o con el total del activo. As mismo, se puede
obtener el porcentaje que representa la maquinaria y el equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre
el activo total.
Igual cosa se puede hacer al lado derecho del balance, comparando, por dar un solo caso, el monto de
las obligaciones bancarias de corto plazo con el subtotal del pasivo corriente, con el total de pasivos o
con el total de pasivo y patrimonio.
38
SEGUNDO BIMESTRE
En lo que respecta al estado de prdidas y ganancias, tambin se le puede aplicar el anlisis vertical,
tomando como base, por lo general, el valor de las ventas y hallando el porcentaje que los dems
rubros representan con respecto a esta base. Aunque del mismo modo se podra tomar como base
el subtotal del costo de ventas o de gastos generales y hallar el porcentaje que sobre esta base puede
presentar cada costo o cada gasto individual.
A continuacin se presenta el anlisis vertical completo de la empresa Aceras S. A. Como se puede
observar, el anlisis ha sido desarrollado tomando como cifra base el total del activo, el total del pasivo,
el total de pasivo y patrimonio y el total de ventas netas. Pero igual podra tomarse como cifra base un
subtotal como el activo corriente, el patrimonio, o el subtotal de gastos de operacin.
El aspecto ms importante del anlisis vertical es la interpretacin de los porcentajes, calculados de la
manera como aparecen en el caso de Aceras S.A.
Las cifras absolutas de un balance o un estado de prdidas y ganancias no dicen nada por si solas, en
cuanto a la importancia de cada una en la composicin del respectivo estado financiero y su sginificado
en la estructura de la empresa. Por el contrario el porcentaje que cada cuenta representa sobre una
cifra base nos dice mucho de su importancia como tal, de las polticas de la empresa, del tipo de
empresa, de la estructura financiera, de los mrgenes de rentabilidad, etc.
Tabla Nro. 3
39
40
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
SEGUNDO BIMESTRE
Tabla Nro. 4
Si se analiza el ejemplo de Aceras S.A, se puede hacer, entre otros, los siguientes comentarios.
1.
La composicin de los activos en el ao 2 es la siguiente:

Activo corriente
Activo fijo
Otros Activos
53.3%
39.1%
7.6%
100%
No existe una exagerada concentracin en activos fijos o activos corrientes.

Se tiende a un equilibro entre estos dos rubros, lo cual es bien explicable en una empresa industrial,
en especial si se trata de una siderrgica, en la cual las instalaciones implican costos muy elevados y se
requiere as mismo una alta inversin corriente, principalmente en inventarios.
41
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Para detectar este ltimo aspecto se podra tambin tomar como cifra base el total de los activos
corrientes y determinar el porcentaje de los diferentes rubros, as.
Efectivo
0.8%
Inversiones temporales
6.5 %
Cuentas por cobrar
11.2%
Otros deudores (netos)
2.5%
Inventarios totales (netos)
79.0%
Total activo corriente
100%
Se encuentra entonces que los inventarios totales representan el 79% del total de los activos corrientes.
Esto refuerza la idea que la empresa tiene concentrada la mayor parte de su inversin en activos de
operacin, a saber, inventarios y activo fijo.
No es fcil decir si lo anterior es bueno o malo o conveniente para una empresa, pero s se puede
comparar esta estructura con la de otras empresas del mismo sector y obtener conclusiones. Si la
actividad de la empresa es diferente, valga decir, una empresa comercial, seguramente presentar una
muy diferente composicin de sus activos.
2.
El anlisis de la parte derecha del balance, por su lado, nos muestra la siguiente composicin, en
nuestro ejemplo de Aceras. S.A en el ao 2
Pasivo Corriente
25.4%
Pasivo no corriente
26.4 %
Patrimonio
Total pasivo y patrimonio
48.2%
100%
Esta distribucin refleja la poltica de financiacin que la empresa tena en ese momento. Se observa un
equilibrio, casi perfecto, entre los pasivos de corto y largo plazo, y un predominio muy importante del
patrimonio. Esto significa una sana poltica de financiamiento, donde los acreedores en total slo son
dueos del 51.8% de la empresa y los accionistas, por su parte, poseen el 48.2%.
Adems, se nota que la participacin de los pasivos corrientes es relativamente baja (25.4%) comparada
con la participacin de los activos corrientes (53.3%).
Esto indica que la empresa posee en el corto plazo un mayor valor que las exigibilidades qe tiene en el
mismo periodo. La anterior estructura es adecuada para este tipo de empresas, puesto que, teniendo un
alto nivel de inversiones fijas, su financiacin debe estar integrada fundamentalmente por patrimonio
y pasivos de largo plazo. Por otra parte, no se aprecia un grado sobresaliente en la participacin de
alguno de los reglones del pasivo o del patrimonio. En este sentido las cuentas ms significativas son las
de reservas (20.5% en total), pensiones de jubilacin (15.4%) y Capital Pagado (14.7%).
42
SEGUNDO BIMESTRE
En lo que se refiere al estado de prdidas y ganancias de Aceras. S.A se observa la siguiente composicin
en el ao 2, tomando como 100% el rengln de las ventas netas totales.
Ventas Netas
100 %
72.7 %
27.3%
Costos de ventas
Utilidad bruta
Gastos de operacin
6.9%
Utilidad de operacin
20.4%
Otros ingresos
2.5 %
Utilidad antes de impuestos
22.9%
Provisin para impuesto de renta
8.3%
Utilidad Neta
14.6 %
Los anteriores porcentajes por s solos no nos dicen mayor cosa, y el anlisis que de ellos podamos hacer
surge de la comparacin que se establezca con otras empresas similares o con un patrn preestablecido
al cual debera asemejarse todas las empresas de un mismo sector.
5.2.2 ANLISIS HORIZONTAL
El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un perodo a otro y, por
lo tanto, requiere de dos o ms estados financieros de la misma clase, presentados para perodos
diferentes. Es un anlisis dinmico, por que se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de
un perodo a otro.
Para explicar con mayor claridad el procedimiento por seguir, nos valesmos de un ejercicio llevado
a cabo sobre los estados financieros ya citados de la empresa Aceras S.A. Segn se observa en los
siguientes cuadros, se ha tomado los balances generales y estados de resultados correspondientes a los
aos 2 y 3, cuyos valores aparecen en las dos primeras columnas. En la tercera se encuentra el aumento
o disminucin de cada cuenta en trminos absolutos. Finalmente en la cuarta columna aparece la
variacin relativa o porcentaje de variacin, el cual resulta de dividir la variacin absoluta (tercera
columna) por el valor del primer ao (primera columna).
Al iniciar el anlisis propiamente dicho, lo ms importante es determinar qu variaciones o qu cifras
merecen una atencin especial y cules no. El anlisis, entonces, se debe centrar en los cambios
extraordinarios o ms significativos, en cuya determinacin es fundamental tener en cuenta tanto
las variaciones absolutas como las relativas. En ocasiones un solo tipo de variacin, examinada
aisladamente, no nos dice nada o nos puede llevar a conclusiones dudosas. Veamos el ejemplo de
Aceras S.A. la variacin del efectivo del ao 2 al ao 3 fue del 55.1% en trminos relativos y la del
activo fijo bruto fue solo del 14%. A simple vista puede parecer que se le est dando mayor importancia
al mantenimiento de efectivo que a la inversin en activo fijo. Sin embargo, los cambios en trminos
absolutos nos muestran lo contrario. La variacin del activo fijo bruto fue de $382.3 millones y la
del efectivo fue solamente de $9.7 millones. Lo que sucede es que el efectivo es un rengln poco
importante dentro del total del activo y cualquier aumento o disminucin, en valores absolutos, puede
43
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
parecer muy significativo en trminos de porcentaje. En cambio el rubro del activo fijo es el ms
importante dentro del activo total, y por lo tanto una variacin tan grande en valor absoluto no parece
importante en sentido relativo. En este caso concreto, el cambio ocurrido en la cuenta de efectivo
no merece mayor detenimiento en su anlisis y, as como puede ser consecuencia de una poltica
trazada al respecto, tambin puede ser fruto de la casualidad, en el momento de corte del balance. Al
contrario, el incremento del activo fijo bruto es uno de los cambios ms importantes experimentados
por la compaa. Nos indica que se han realizado proyectos de gran envergadura en lo que se refiere a
la ampliacin de la capacidad instalada. Adems, con toda seguridad, la empresa despleg un esfuerzo
mayor para invertir esos $382.3 millones en activo fijo que para incrementar el efectivo en 9.7 millones,
as lo primero slo representante un incremento del 14% y lo segundo corresponde al 55.1%. Ahora
bien, no se presentan las mismas paradojas en otros rubros. As, por ejemplo, la disminucin de las
inversiones temporales debe considerarse importante de cualquier manera como se mire. La variacin
negativa del 45.6% indica que all puede haber algo importante, lo cual se confirma al observar que
corresponde una disminucin de $61.9 millones. Es decir que, de $135.7 millones que se tena en
inversiones temporales en el ao 2, se tom casi la mitad para invertirla en activos productivos, para
cancelar algn pasivo o para darle algn otro uso que la empresa consideraba conveniente.
Por otra parte, si se analiza, por ejemplo la variacin en la cuenta de otras provisiones (pasivos no
corrientes) se observa un cambio poco significativo y que por lo tanto, no amerita ser estudiado en
forma particular, ya sea que se mire en trminos absolutos o relativos
En cifras el cambio presentado es una disminucin de $8.8 millones, la cual en porcentaje significa un
7.1% De otra parte, no sobra recordar que se analiza en una empresa de grandes proporciones y lo que
para sta parece insignificante para otra compaa no tan grande puede ser de singular importancia.
44
SEGUNDO BIMESTRE
Tabla Nro. 5
45
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Tabla Nro. 6
46
Revisaremos para que nos sirve y las

Realizar ejercicios sobre su
razones financieras que se utiliza para
clculo y anlisis
realizar su clculo
Revisar el ejemplo propuesto

Se presenta la definicin y para una
en la gua didctica y practicar
mejor comprensin se ha desarrollado
con otros ejemplos para una
un ejemplo.
mejor comprensin .
Revisar el ejemplo propuesto

Se describe de que trata este anlisis y en la gua didctica y practicar
se presenta un ejemplo prctico
con otros ejemplos para una
mejor comprensin
Anlisis Vertical
Anlisis
horizontal
Anlisis de
pruebas de
mercado
Tema a revisar
Breve Descripcin del contenido a

revisar
Planificacin
personal de
estudio (Fecha)
Requiero
Anotaciones
tutora?
A continuacin los temas a analizarse en el presente captulo, descritos de manera general. Para una mejor comprensin, se le recomienda desarrollar
el conjunto de actividades planteadas. En este esquema se adicionan tres columnas para que usted lleve un control personal del nivel de asimilacin
y entendimiento de contenidos.
Esquema de estudio
SEGUNDO BIMESTRE
47
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Autoevaluacin 5
1.
a)
El valor de mercado de las acciones depende principalmente de la oferta y la

demanda.
b)
El anlisis vertical es un anlisis dinmico, pues estudia la situacin fi nanciera en

un momento determinado sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del
tiempo.
c)
El anlisis vertical se lo debe realizar nicamente al balance general
d)
El aspecto ms importante del anlisis vertical es la interpretacin de los porcentajes
e)
El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un

perodo a otro
2.
Qu nos permite el ndice de precios y cotizaciones?
3.
Establezca dos diferencias entre el anlisis vertical y el anlisis horizontal
48
SEGUNDO BIMESTRE
CAPTULO VI
NORMAS DE COMPARACIN, VALOR ECONMICO AGREGADO Y VALOR DE MERCADO
AGREGADO
Apreciado estudiantes para el estudio del presente captulo remitirse al texto bsico
pginas 277-284 Seccin 7, 8 y 9 de la Parte III del texto bsico.
En este captulo aprenderemos algunas normas que se utilizan para realizar las comparaciones de las
razones e indicadores financieros y con ello poder tomar decisiones, tambin revisaremos el valor
econmico agregado (EVA) y el valor de mercado agregado. VMA
6.1 NORMAS DE COMPARACIN
Llamamos razn al resultado de establecer la relacin numrica entre dos cantidades, en nuestro caso
son dos cuentas del balance general y/o del estado de resultados.
Las relaciones financieras, expresadas en trminos de razones o indicadores, tienen poco significado por
s mismas. Por consiguientes, no se puede determinar si indican situaciones favorables o desfavorables,
a menos que exista la forma de compararlas con algo.9
Estndares o elementos de comparacin
Estimado profesional en formacin lo invito a descubrir los estndares de comparacin que se debe
utilizar para el anlisis de las razones e indicadores financieros, revisando el texto bsico pgina 277
La comparacin de resultado se hace muy difcil cuando tratamos de comparar dos empresas que no
realizan la misma actividad empresarial, su magnitud es diferente y no pertenecen al mismo sector
econmico
Lo fundamental del anlisis de los indicadores o razones financieras es que sealan los puntos fuertes y
dbiles de un negocio e indican probabilidades y tendencias.
6.2 VALOR ECONMICO AGREGADO EVA
Este indicador mide la capacidad que tienen una empresa para crear riqueza, teniendo en cuenta
la eficiencia y productividad de sus activos, as como la estructura de capital y el entorno del cual se
mueve tambin se lo puede considerar como una medida de desempeo que pretende identificar
cul es el nivel de riqueza que le queda a una empresa despus de asumir el costo de capital, tanto de
acreedores como de accionistas.
Joaqun Moreno Fernndez, (2008): ob cit, p. 277
49
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
La importancia del valor econmico agregado

Su importancia radica en que es un indicador que integra los objetivos bsicos de la empresa,
operacionales y financieros teniendo en cuenta los recursos utilizados para obtener beneficio, pero
tambin el costo y riesgo de dichos recursos.
El valor econmico agregado se debe de mirar a largo plazo, de manera que permita implementar
estrategias tendientes a incrementar el valor y adoptar una poltica salarial acorde con los objetivos de
valor econmico agregado propuestos.
Estimado estudiante lo invito a revisar como se debe calcular este importante indicador, en nuestro
texto bsico de estudio pgina 278.
6.3 VALOR DE MERCADO AGREGADO VMA
El autor Joaqun Moreno considera que una interesante mtrica de valoracin es el Valor de Mercado
Agregado, MVA segn sus siglas en ingls. Esta es la diferencia entre el valor de mercado de una
empresa menos la suma de todos los reclamos de capital sobre la misma.
A continuacin se adjunta una breve explicacin sobre el tema tomado del sitio web que se describe.
La corte R. Pedro (2007) Valor de Mercado agregado. [en lnea]. Disponible en: http://lasfinanzas.
blogspot.com/2007/03/valor-de-mercado-agregado-mva.html consulta 25-05-2011
Por una parte, el valor de mercado es simplemente el precio del ttulo segn se cotice en una bolsa
de valores multiplicado por el nmero de acciones circulantes; por la otra parte, los reclamos sobre la
empresa es el valor de mercado de la deuda ms el capital accionario, tenemos
MVA = Valor de Mercado Capital Aportado Total
Esto es,
MVA = V M (Valor Mercado de la Deuda + Capital Accionario)
Entre ms alto sea el MVA, mayor valor de mercado ha sido creado por la empresa. De ser negativo
el MVA, significa que la gerencia no ha sido capaz de crear valor para todos los inversionistas de la
empresa.
Muy relacionado con el MVA es la mtrica denominada EVA Valor Econmico Agregado. El MVA es
equivalente al valor presente de todos los flujos EVA esperados.
Muchas empresas han decidido tomar sus decisiones gerenciales en funcin del logro de la maximizacin
del MVA. Hoy da se reconoce que las empresas mejor administradas son aquellas que logran elevados
valores de MVA.
Tericamente, entre ms se invierta en la empresa, mayor debera ser su MVA, pero no necesariamente
pues eso depende de la percepcin de los mercados sobre la empresa. Es importante reconocer que el
MVA no toma en cuenta para nada el costo de oportunidad del capital (WACC)
El MVA no puede utilizarse a nivel divisional de una empresa, pues no podemos determinar el valor de
mercado de una divisin a menos que sta mantenga un tracking stock en bolsa.
50
Valor de
Mercado
Agregado VMA
Valor
Econmico
Agregado (EVA
Revisara el ejercicio del

texto bsico y practicar con
ms ejemplos el clculo de
este indicador
Revisara el ejercicio del
texto bsico y practicar con
ms ejemplos el clculo de
este indicador
Se describe su definicin, uso e

importancia de este importante
indicador financiero as como su
frmula para realizar el clculo
Identificar los principales

estndares de comparacin
Revisar las definiciones del

texto bsico
Se menciona su definicin, uso e

importancia de este importante
indicador financiero
Nos describe los estndares o

elementos de compasin que
se puede utilizar para realizar el
anlisis comparativo de las razones
financieras
Nos indica la definicin de razones

financieras y nos orienta cmo se las
debe analizar
Normas de
comparacin
Estndares o
elementos de
comparacin
Breve Descripcin del contenido a

revisar
Tema a revisar
Planificacin
personal de
estudio (Fecha)
Requiero
tutora?
Anotaciones
A continuacin los temas a analizarse en el presente captulo, descritos de manera general. Para una mejor comprensin, se le recomienda desarrollar
el conjunto de actividades planteadas. En este esquema se adicionan tres columnas para que usted lleve un control personal del nivel de asimilacin
y entendimiento de contenidos.
Esquema de estudio
SEGUNDO BIMESTRE
51
SEGUNDO
SOLUCIONARIO
BIMESTRE
Autoevaluacin 6
1.
a)
Se denomina razn al resultado de establecer la relacin numrica entre dos

cantidades
b)
Los estndares mentales del analista basados en la

considerar como elementos de comparacin
c)
A las razones calculadas en los presupuestos formulados tambin se las conoce como
razones-meta
d)
El anlisis de comparacin resulta muy complejo cuando se lo realiza entre dos

empresas que no son de la misma rama o sector.
e)
La razn estndar son medidas absolutas.
2.
Qu nos permite medir el valor econmico agregado, EVA
3.
Qu es el Valor de mercado agregado, VMA
52
experiencia se los puede
SOLUCIONARIO
Solucionario
PRIMER BIMESTRE
Parte objetiva
PREGUNTA
CAPTULO
I
II
III
PREGUNTAS ABIERTAS
Captulo I
Para contestar la preguntas 2 Usted debe de revisar detenidamente los contenidos expuestos en la gua
didctica captulo I y para desarrollar la pregunta 3 revise la estructura del estado de resultados, con
ello podr identifi car las cuentas con las cuales se conforma dicho estado.
Captulo II
Para desarrollar las preguntas 2 de este captulo lo invito a leer los contenidos correspondientes en el
texto bsico pgina 67 y para la pregunta 3 revisar las pginas 69 y 70, una vez que haya ledo exprese
la respuesta con su criterio personal.
Captulo III
Despus de una lectura comprensiva de los contenidos correspondientes a este captulo Usted estar
en condiciones de dar respuesta a las preguntas planteadas, hgalo utilizando con sus propias palabras.
53
SOLUCIONARIO
SEGUNDO BIMESTRE
Parte objetiva
CAPTULO
PREGUNTA
IV
VI
PREGUNTAS ABIERTAS
Captulo IV
Para desarrollar el ejercicio propuesto le sugiero revisar los ejemplos resueltos en la gua y texto bsico
con ello obtendr prctica y aprender a realizar el clculo y la forma como se debe interpretar los
resultados.
Captulo V
Para poder dar respuesta a las preguntas planteadas les invito a leer detenidamente los contenidos
respectivos de este captulo, as podrn comprenderlos y emitir su criterio o argumento personal
Captulo VI
Con su criterio personal argumente las respuestas a las preguntas planteadas una vez que haya revisado
los temas expuestos en el captulo.
54
ANEXOS
ANEXOS
A continuacin les adjunto el siguiente anexo para una mejor comprensin de las razones financieras
estudiadas en nuestra asignatura, el mismo ha sido tomado de Velzquez Dvila Marcelino. (2001)
Direccin Estratgica. [en lnea]. Disponible en: http://www.joseacontreras.net/direstr/cap53d.htm
consulta 27-05-2011
Resumen de las razones financieras clave
Razn
Cmo se Calcula
Qu Mide
Activo circulante
El grado en que una empresa puede cumplir

con sus obligaciones a corto plazo.
Razones de Liquidez
Razn circulante
Razn rpida
Pasivo circulante
Activo
circulante
inventario
Pasivo circulante
menos El grado en que una empresa puede cumplir

con sus obligaciones a corto plazo sin recurrir
a la venta de sus inventarios.
Razones de Apalancamiento
Razn de pasivo a total Pasivo total
de activo
Activo total
Razn de pasivo
capital contable
El porcentaje del total de

proporcionados por acreedores.
a Pasivo total
fondos
Total de capital de accionistas
El porcentaje del total de fondos

proporcionados por acreedores y propietarios.
Razn de pasivo a largo Pasivo a largo plazo

plazo a capital contable Total de capital de accionistas
El balance entre el pasivo y el capital contable

de la estructura del capital de la empresa a
largo plazo.
Utilidad antes de intereses e El grado en que pueden disminuir los ingresos

Razn de No de veces- impuestos
antes de que la empresa sea incapaz de
intereses utilidades
cumplir con los pagos anuales de intereses.
Total de cargos por inters
Razones de Actividad
Ventas
Rotacin de inventarios Inventario
terminado
Rotacin de activo fijo
Ventas
Activo fijo
de
El hecho de que la empresa tenga exceso de

mercancas en inventarios y el hecho de que
producto una empresa est vendiendo sus inventarios
con lentitud, en comparacin con el promedio
de la industria.
La productividad de las ventas y el
aprovechamiento de la planta y maquinaria.
55
ANEXOS
Rotacin de total de Ventas

activos
Activo total
El hecho de que la empresa est generando

de negocios para la
un volumen
cantidad de activos invertidos.
Rotacin de total de Ventas anuales a crdito

cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar
(en trminos de porcentajes) El tiempo

promedio que necesita la empresa para cobrar
las ventas a crdito.
Plazo promedio
cobranza
de Cuentas por cobrar

Total de ventas/365 das
(en das) El tiempo promedio que necesita la

empresa para cobrar las ventas a crdito.
Razones de Rentabilidad
Margen
utilidad
bruto
de Ventas menos el costo de El margen total disponible para cubrir los

productos vendidos
gastos de operacin y producir una utilidad.
Margen de utilidad de Utilidad antes de intereses e Rentabilidad sin considerar impuestos e

operaciones
impuestos (UAII)
intereses.
Margen neto de utilidad
Utilidad neta
Utilidades despus de impuestos por dlar de

ventas.
Ventas
Rendimiento
sobre Utilidad neta
activo total (RAT)
Activo total
Utilidad despus de impuestos por dlar

de activo; esta razn tambin se llama
rendimiento sobre la inversin (RSI)
Rendimiento
sobre Utilidad neta
capital contable (RCC) Capital contable total
Utilidad despus de impuestos por dlar

invertido por los accionistas en la empresa.
Utilidad
(IPA)
por
accin
Utilidad neta
Ganancias a disposicin de los dueos de

Cantidad de acciones comunes acciones comunes.
en circulacin
Razones de Crecimiento
Ventas
Porcentaje anual de crecimiento Tasa de crecimiento de las ventas de la

del total de ventas
empresa.
Utilidades
Porcentaje anual de crecimiento Tasa de crecimiento de las utilidades de la

de utilidades
empresa.
Utilidad por accin
Porcentaje anual de crecimiento Tasa de crecimiento de utilidad por accin de

de utilidades por accin
la empresa.
Dividendos por accin
Porcentaje anual de crecimiento Tasa de crecimiento de dividendos por accin

de dividendos por accin
de la empresa.
Razn de precios a Precio de mercado por accin

utilidad
Utilidades por accin
Las empresas que crecen ms rpido y

representan menos riesgos suelen tener
razones ms altas entre precios y utilidades.
TG/mfnb/2011-06-22/57
gg/2013-05-07
56

Analisis Financiero

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Cuentas por cobrar

895 Dividendos por pagar

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243 Impuestos por pagar

150 Acreedores varios

Otros pasivos corrientes

Total Activo Corriente

Total Pasivo Corriente

12745 Obligaciones a largo plazo

19264 Prstamos de socios

7326 Otros pasivos a laro plazo