ANLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA DE LA EMPRESA.

El fondo de maniobra de una empresa es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. Las
empresas tendran que tener un fondo de maniobra suficiente para poder garantizar a corto plazo la
estabilidad financiera de la empresa.
Qu mide el fondo de maniobra?
El fondo de maniobra mide la capacidad de la empresa de autofinanciarse a corto plazo y es uno de los
indicadores ms importantes a la hora de comprobar si la empresa tiene o no liquidez para hacer frente a
las deudas a corto plazo.
Descubre como funciona el fondo de maniobra y cuales son sus principales caractersticas.
Cmo se calcula el fondo de maniobra?
Calcular el fondo de maniobra es sumamente sencillo, slo hay que restar el pasivo corriente al activo
corriente. La diferencia entre estas dos magnitudes nos indica el exceso o defecto de fondos para hacer
frente a nuestras deudas a corto plazo.
Activos Corrientes Pasivos Corrientes = Fondo de Maniobra.
Anlisis del Fondo de Maniobra
1-Introduccin
Normalmente el fondo de maniobra de una empresa debera de ser positivo, ya que si no lo es, querra
decir que una parte del activo no corriente estara financindose con pasivo no corriente y esto hara que la
empresa pudiera tener problemas de solvencia a corto plazo.
En general el fondo de maniobra ha de ser positivo, ya que hay activos corrientes que realmente se
tendran que considerar como inversiones a largo plazo y tendran que estar financiados con los recursos
permanentes de la empresa, estos activos podran ser la tesorera mnima de la empresa o stocks de
seguridad. Tambin hay que decir que es posible que haya existencias que finalmente no se puedan vender
o que haya clientes que se conviertan en insolventes.
2- Las necesidades del fondo de maniobra
Las necesidades del fondo de maniobra es la actividad tpica de una empresa para su correcto
funcionamiento. Estas necesidades normalmente son diferentes del resultado del fondo de maniobra del
balance. Se tiene que calcular el activo corriente de explotacin y el pasivo corriente de explotacin.
Activo corriente de explotacin:
Se consideran activos corrientes de la actividad tpica de la empresa, las existencias (ya sean materias
primas, productos en curso, productos acabados), los clientes de la empresa, y la tesorera mnima para
hacer frente los pagos que la empresa debe realizar del da a da.
Pasivo corriente de explotacin:
Son esos pasivos corrientes que financian la actividad tpica de la empresa, stos son los proveedores, las
deudas que se tienen con Hacienda, como los seguros sociales, impuestos y otras deudas a corto de
explotacin.

Las necesidades del fondo de maniobra es la diferencia de estas dos partidas. Para el clculo se puede
utilizar el ltimo balance de la empresa y por tanto se obtendr las necesidades de fondo de maniobra
actuales. O tambin se puede calcular con previsiones futuras del balance para as saber si en un futuro
tendr necesidades del fondo de maniobra.
3- Comparacin entre fondo de maniobra y necesidades del fondo de maniobra
Si el fondo de maniobra real es menor que las necesidades del fondo de maniobra, se dice que la empresa
tiene un dficit de fondo de maniobra, y por tanto la empresa debera tener financiacin externa (deuda
con bancos). Cuando hay dficit lo ideal sera retrasar y negociar los pagos a los proveedores o Hacienda.
O intentar cobrar antes de los clientes. Si se tiene dficit de fondo de maniobra no es sinnimo de peligro,
ya que si la empresa tiene facilidades de que los bancos le financien esa deuda de forma continuada no
existe ningn problema.
Si por el contrario, el fondo de maniobra real es superior a las necesidades del fondo de maniobra, se dice
que la empresa tiene supervit de fondo de maniobra. En este caso se tendra que considerar reducir los
capitales permanentes y rentabilizar las inversiones en activo corrientes.
Dentro del Anlisis del Balance, el Fondo de Maniobra resulta un dato fundamental para comprobar
la salud de nuestra empresa.
El Fondo de Maniobra (FM) o Capital Circulante (Working Capital) es aquella parte del activo
corriente que es financiado por el pasivo no corriente, es decir, con recursos a largo plazo. De una forma
coloquial podramos definirlo como aquel excedente delactivo corriente de la empresa (disponible,
realizable y existencias) que nos queda despus de hacer frente a nuestros compromisos de pago a
corto plazo.
El Fondo de Maniobra se puede calcular de las siguientes formas:
Fondo de Maniobra = Activo Corriente Pasivo Corriente
Fondo de Maniobra = (Patrimonio Neto +Pasivo no Corriente) Activo no Corriente
Creo que est claro, que si el Fondo de Maniobra es lo que nos queda despus de hacer frente a
nuestras deudas y obligaciones a corto plazo, siempre ha de ser positivo.
La estructura ptima del balance, por tanto, debera ser:

Si nuestro pasivo corriente fuera mayor que el activo corriente, significara que nuestras deudas a corto
plazo son mayores que los recursos de los que disponemos para hacerlas frentes, lo cual es peligroso.
Y si nuestro Aactivo Corriente es igual al Pasivo Corriente? Intuitivamente, podramos decir que la
liquidez est asegurada, ya que nuestros activos lquidos son iguales a las deudas a corto. Pero, qu
pasara si uno (o varios) de nuestros deudores no nos paga a tiempo? Pues que nuestros activos
lquidos ya no sern igual a nuestras deudas ms inmediatas, con lo que no podras hacer frente
a todas ellas.
Como vemos, con un simple y rpido vistazo a un balance podemos determinar si una
empresa es solvente o no (en el corto plazo). Aunque habra que detenerse un poquito ms en realizar
un anlisis algo ms detallado en la estructura del activo corriente, porque un AC mayor que el PC no
siempre garantiza que la empresa est bien preparada.
Primero, recordamos que el activo corriente se compone de:
Existencias: Son los activos posedos para ser vendidos en el curso normal de la explotacin, en proceso
de produccin o en forma de materiales o suministros para ser consumidos en el proceso de produccin o
en la prestacin de servicios. Se incluyen las mercaderas, las materias primas, aprovisionamientos
diversos, los productos en curso, semiterminados y terminados, etc.
Realizable: Es el saldo de nuestros deudores a corto plazo, y que se convertirn en disponible en menos
de un ao.
Disponible: Representa los activos ms lquidos e incluye la tesorera: La caja, los saldos en bancos e
instituciones de crdito y, adems, otros instrumentos financieros lquidos, es decir, las inversiones
financieras convertibles en efectivo, con un vencimiento no superior a tres meses desde la fecha de
adquisicin, que no tengan riesgos significativos de cambio de valor y que formen parte de la poltica de
gestin normal de la tesorera de la empresa.
La estructura ptima del Activo Corriente debera ser aquella en la que el disponible y el realizable
sean (ms o menos) igual al pasivo corriente. Y esto por qu debera ser as? Porque si la mayor parte del
activo corriente resultasen ser existencias y no se venden (por ejemplo, porque hay una crisis econmica)
resultara que realmente slo podramos contar con el realizable y con el disponible, y si
ambos sumados son mucho menor que las deudas pendientes, pues no habra nada que hacer, es decir,
no tendramos con que hacer frente a nuestros pagos ms inmediatos.
Por tanto, para que un Fondo de Maniobra fuera realmente ptimo, adems de ser positivo debera
disponer de un realizable y un disponible lo suficientemente alto como para poder hacer frente a las
deudas a corto plazo.
Obviamente, depender de la empresa, el sector, ciclo de explotacin, plazo medio de cobro y pago,
etc. la mejor composicin del activo circulante, pero con estos pequeos detalles sobre el Fondo de
Maniobra, nos podemos hacer una idea de la situacin de cualquier empresa y, por supuesto, de cmo
debera estar nuestra propiaempresa. Sin olvidarnos, que tampoco es conveniente tener demasiado
dinero efectivo, ya que podramos estar perdiendo oportunidades de inversin ms rentables para nuestra
empresa.
Y si lo que queremos es ver en que situacin est una empresa de la competencia o una empresa cliente,
adems de hacer este sencillo anlisis de su activo corriente tambin podramos comprarlo con el balance
de otras empresas similares o con la media del sector. As nos podremos hacer una idea ms completa de si
el balance que estamos viendo se ajusta o no a lo que debera ser.

Para qu se utiliza el fondo de maniobra?

Los activos y pasivos corrientes que forman parte del balance de situacin de la empresa sufren cambios
que hacen que el fondo de maniobra vare de manera ms o menos significativa a lo largo del ao. El
clculo del fondo de maniobra sirve para medir el efecto global de estas variaciones.

OJO: OTRA INFORMACION

EL FONDO DE MANIOBRA O CAPITAL CIRCULANTE
En primer lugar, antes de explicar qu es el fondo de maniobra, vamos a estudiar los dos principios que
ha de cumplir una empresa para lograr un equilibrio financiero:

Principio de prudencia financiera: exige que las inversiones a largo plazo (activo no
corriente) han de financiarse con recursos permanentes (Patrimonio Neto + Pasivo No corriente).
Con ello se consigue el necesario equilibrio entre el tiempo de permanencia del activo en la
empresa (largo plazo) y el plazo en que deben ser devueltos los fondos utilizados para financiarlo,
tambin el largo plazo.

Principio de fondo de maniobra: exige que el activo corriente sea mayor que el pasivo
corriente, es decir, crear un fondo o colchn de seguridad que permita hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y de pagos. Esto significa que los
recursos permanentes financian, adems de la totalidad del activo no corriente, una parte del
activo corriente, lo cual es recomendable, porque financiar todo el activo corriente con crditos a
corto plazo resultara excesivamente peligroso desde el punto de vista financiero, pues cualquier
cliente que no pague llevara a la empresa a la insolvencia con el consiguiente deterioro de su
imagen. La parte del activo corriente financiada con recursos permanentes se denomina fondo de
maniobra.

El fondo de maniobra, capital circulante o working capital se puede definir como los recursos
financieros permanentes (Patrimonio neto+ Pasivo no corriente) que son necesarios para poder llevar a
cabo normalmente las actividades corriente de la empresa, es decir, la parte del activo corriente financiada
con recursos a largo plazo o permanentes.

Imagen 5. Elaboracin
propia.
Se puede calcular de dos formas o desde dos puntos de vista:

Desde el punto de vista de la financiacin a corto plazo, como diferencia entre el activo corriente y
el pasivo corriente.

Fondo de maniobra = Activo Corriente - Pasivo Corriente

Desde la perspectiva de la financiacin a largo plazo, se calcula como diferencia entre los recursos
permanentes y el activo no corriente.

Fondo de Maniobra = Recursos Permanentes - Activo no corriente

El equilibrio financiero viene definido por la posibilidad de dar respuesta a las deudas exigibles con la
liquidez de los activos. Para ello se comparan activo corriente y pasivo corriente.
Ya hemos visto que es recomendable que los capitales permanentes financien parte del activo corriente,
adems de todo el activo no corriente. Si esto no ocurre persistentemente, la empresa puede verse obligada
a entrar en concurso de acreedores, la tradicionalmente llamada suspensin de pagos.
Para el clculo del Fondo de Maniobra (FM) se parte del Perodo Medio de Maduracin (PMM) de la
empresa. Cuanto ms largo es el periodo medio de maduracin, mayor ser el fondo de maniobra
necesario.
Para el clculo del fondo de maniobra se ha de partir del periodo medio de maduracin que, como
recordars, es el tiempo que tardan en convertirse en liquidez las mercaderas compradas o materias
primas aplicadas al proceso productivo. As conocemos las necesidades de liquidez de la empresa, que
sern iguales a todos los pagos que tenga que hacer.
La cuanta del FM depender del sector en el que opere la empresa, de la dimensin econmica de la
firma, de la frecuencia de rotacin... No tiene las mismas necesidades una empresa que venda productos al
contado con rapidez y fluida elaboracin con pagos a proveedores a 90 das, que otra que venda
mercaderas a crdito y con menos rapidez... Por lo tanto, cada empresa tiene su FM ptimo, que debe
permitir atender los pagos necesarios durante el PMM. Es claro que si ste es de 100 das, todos los pagos
a efectuar en ese tiempo tendrn que proceder de recursos de la entidad distintos de las ventas, es decir,
habr que cubrirlos con capitales permanentes.
Las empresas con activos circulantes de lenta rotacin, de largos perodos de fabricacin o
que incorporan mucho valor aadido necesitan fondos de maniobra considerables para
financiar sus ciclos de explotacin. Lo contrario sucede en empresas de ritmos rpidos de
fabricacin, venta y cobro y que dispongan de plazos ms grandes para pagar a los proveedores.
Es muy ilustrativo el ejemplo de las cadenas de hipermercados, que cobran a los clientes al contado y
pagan a sus proveedores a 90, 120 e incluso 180 das. Si renuevan su inventario con rapidez, pueden tener
un PMM financiero y un fondo de maniobra negativos sin tener ningn problema de liquidez.