Unidad 4

Semana 12

INDICADORES DE RENTABILIDAD
Qu es La Rentabilidad?
La rentabilidad mide la gestin de la empresa y la verdadera productividad
de los recursos que han sido invertidos en la empresa, siempre que hablemos
de rentabilidad tendremos que mencionar el riesgo pues como decamos
anteriormente son directamente proporcionales, es decir a mayor riesgo
mayor rentabilidad, La rentabilidad la la dividimos en tres aspectos que son:

a- La Rentabilidad del activo

b- La Rentabilidad del patrimonio
c- La Rentabilidad de las ventas

Rentabilidad del Activo

La Rentabilidad del Activo nos indica la productividad que est generando la
inversin hecha en la empresa la cual est representada en los activos, es
importante resaltar que los activos a los que se hace referencia son los activos
operativos ( no tener en cuenta otros activos) ya que el ndice lo que nos
indica es que rentabilidad est generando la actividad de la empresa y por
eso lo relacionamos con la utilidad operativa de ah que su frmula es:

Utilidad Operativa (UAII)

Rentabilidad de la Activo=

x 100
Activos Operativos

La Rentabilidad del Activo Total indica la capacidad que tiene la inversin de

la empresa para generar utilidades teniendo en cuenta todos los activos y la
utilidad neta.

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Rentabilidad de la Activo Total =

Utilidad Neta x 100

Activos Totales

La Rentabilidad del Patrimonio

Utilidad neta x 100

Patrimonio

La Rentabilidad de las Ventas

La Rentabilidad sobre las ventas nos indica la gestin de la empresa y si es
eficiente la actividad en un periodo determinado para tal fin podemos
calcular tres ndices de rentabilidad los cuales se calculan de la siguiente
forma:

Utilidad Bruta

x 100

a- Margen de utilidad Bruta =

Ventas Netas

Como es bien sabido la utilidad bruta resulta de restarle a las ventas o ingresos
de la compaa el costo de ventas o el costo de la mercanca vendida,
entonces este ndice establece la participacin ventas en la generacin de la
utilidad.

b- Margen de utilidad Operacional =

Utilidad Bruta

x 100

Ventas Netas

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Rentabilidad Del Patrimonio =

Como su nombre lo indica es la capacidad que tienen los recursos de los

accionistas para generar utilidades, en otras palabras cual es el porcentaje de
rendimiento que reciben los accionistas por la inversin hecha en la empresa,
es recomendable no tener en cuenta las valorizaciones ya que este valor se
ver reflejado es en el momento de la venta de la empresa o del activo, la
frmula para calcular el ndice es:


El margen de utilidad Operacional tiene en cuenta las ventas, los costos de
ventas y los gastos operacionales, como este ndice relaciona la utilidad
operacional con los ingresos de la compaa lo que indica es la utilidad que
est proporcionando la actividad empresarial.

c- Margen de utilidad Neta =

Utilidad Neta

x 100

Ventas Netas

EL SISTEMA DUPONT
El sistema Dupont es una forma de integrar algunos de los indicadores
financieros, con el objeto de correlacionar los indicadores de actividad, con
los indicadores de rendimiento, para tratar de establecer si el rendimiento de
la inversin ( Utilidad Neta / Activo total) proviene primordialmente de la
eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de
utilidad que tales ventas generan.
El mtodo parte de la descomposicin del indicador de rendimiento del Activo
Total, de la siguiente manera:

La igualdad se produce cancelando matemticamente las Ventas en la parte

derecha de la ecuacin. Financieramente, esto quiere decir que,
dependiendo del tipo de empresa, el rendimiento de la inversin puede
originarse principalmente en el margen neto de las ventas o en la rotacin del
Activo
Total.
Utilizando la Informacin de la Acera S. A., para el ao 2 se tiene:

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Los socios, asesores, administradores por lo general les interesa que la empresa
al final arroje utilidades, es decir que la utilidad neta sea positiva, pero en este
margen hay que tener en cuenta que despus de la utilidad operativa se
presentan los gastos financieros y
los ingresos no operativos que pueden
distorsionar totalmente el anlisis financiero de la empresa ya que una
empresa puede generar prdidas operativas, pero puede generar utilidad
neta.

Esto significa que para el caso de esta compaa, la rentabilidad de la

inversin procede, en mayor grado, del margen de utilidad que dejan las
ventas (14.6%) y no tanto de la rotacin del activo total (0.369). En otros
trminos, la empresa no gana porque venda mucho sino porque las ventas le
dejan un margen apreciable de utilidad.
Los dos indicadores involucrados en el clculo se pueden descomponer, si se
quiere ver con mayor claridad de dnde surgen los aciertos o las deficiencias.

En la parte derecha se observa que la inversin se encuentra concentrada en

Activos Fijos y, en menor proporcin, en los activos corrientes. Es probable que
pueda reducirse la inversin en stos ltimos, pero no en el Activo fijo, teniendo
en cuenta el tipo de empresa. Por consiguiente, la mejor manera de mejorar la
rotacin sera a travs de incremento en las ventas.

Relaciones entre indicadores

Adems de las interrelaciones estudiadas en el Sistema Dupont, existe otra
serie de enlaces de dependencia o refuerzo entre algunos indicadores, los
cuales deben ser tenidos en cuenta por el analista para el logro de un estudio
integral de la empresa.
El anlisis de cada indicador no debe realizarse independientemente, como si
no tuviera nada que ver con las dems razones, sino que, por el contrario, se
deben estudiar en conjunto los indicadores que se correlacionan entre s,
tratando de encontrar el efecto de los unos sobre los otros y obteniendo
conclusiones de tipo global que permitan a la empresa tener tina idea clara
de su real situacin financiera.

Relacin entre Indicadores de Liquidez e Indicadores de Actividad

Existe una estrecha relacin entre los indicadores de liquidez y los indicadores
de actividad, especialmente la rotacin de cuentas por cobrar y la rotacin
de inventarios. La razn corriente, principal indicador de liquidez, puede verse
apoyada o deteriorada por unas rotaciones buenas o malas de la cartera y los
Inventarios. La razn corriente, en su anlisis, presenta una gran dependencia
de la rotacin de las cuentas por cobrar y los inventarios, por razones que se
exponen a continuacin.

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Entonces se puede ver en la parten izquierda de la grfica anterior, como los

egresos que afectan ms significativamente la utilidad corresponden al costo
de ventas, en tanto que los egresos operacionales y financieros son
relativamente bajos, permitiendo una apreciable margen de utilidad.


Interpretacin:
Se trata de la cantidad de efectivo que genera operativamente (en bruto) el
negocio sin considerar las necesidades de inversin.
Qu hacemos con esa caja?
Pagar impuestos
Apropiar recursos para inversiones
Atender el servicio a la deuda
Repartir utilidades

As como se puede calcular esta nueva versin de la utilidad operativa, es

igualmente til calcular un margen que nos muestre de cada peso que la
empresa vende cuanto termina volvindose caja.
Ventas
Menos Costo de Ventas (sin Depreciacin)
Menos Gastos de Administracin y Ventas (sin Depreciacin)
EBITDA------------------------- EBITDA / Ventas = Margen EBITDA
Menos depreciacin y Amortizaciones
= Utilidad Operativa-----Utilidad operativa / Ventas = Margen Operativo
Cmo se interpreta?
Indicador que muestra por cada cien pesos de ingreso operacional cuantos
pesos quedan de utilidad operacional en efectivo.

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Margen EBITDA

Otra forma de expresarlo podra ser:

EBITDA = Utilidad Operacional + Depreciaciones
Se suman las depreciaciones y gastos no efectivos a la utilidad
operativa para reversar su efecto en el Estado de Resultados, ya que
ese dinero no representa una salida de efectivo o disminucin de la
caja.