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UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES

ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO

Finanzas Corporativas
Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

MARZO 2014

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MARZO 2014

33. Un financiamiento fue pactado a ser cancelado en 20 cuotas trimestrales de S/.2,500


pagando una TNA del 34.971% capitalizable mensualmente. La empresa deudora
habiendo cumplido puntualmente sus pagos, al vencimiento de la duodcima cuota
decide cancelarla conjuntamente con las cuotas insolutas.
Cul es el importe total a cancelar en esa fecha? (16,337.05)
34. Usted ha decidido comenzar a planear su retiro analizando distintas opciones. El
plan que ofrece IRA
Managers requiere que usted deposite $5,000 al principio de cada uno de los prximos
30 aos. El plan de retiro garantiza, durante ese mismo lapso, una tasa de inters de
10% efectiva anual. Cuando se retire al final del ao nmero 30, se garantiza que el
inters obtenido por el dinero en la cuenta se elevar a una tasa efectiva anual de 12%.
Si usted planea hacer veinte retiros iguales de la cuenta al principio de cada ao (y el
primer retiro se hace al final del ao nmero 30: el primer ao del retiro), cunto podr
retirar? (108,145.02)
35. Fernando acaba de cumplir 30 aos. Tiene ahorrados $35,000 para su retiro,
planeado a la edad de 60 aos. Durante los prximos 30 aos desea acumular el dinero
suficiente que le proporcione una anualidad de retiro por $100,000, durante 20 aos, al
principio de cada ao comenzando el da que cumpla 60 aos. Pretende ahorrar $5,000
al final de cada uno de los prximos 10 aos. Qu cantidad igual deber ahorrar al final
de los aos 11 a 30 para cumplir con su objetivo? La tasa de inters para los primeros 10
aos ser del 5% efectivo anual. Despus de esa poca, se espera que la tasa sea de 7%
efectivo anual. (16,333.05)
36. Supongamos que sus padres han decidido que despus de que usted se grade al
final de este ao, comenzarn a ahorrar dinero para ayudar a que su hermano menor
ingrese a la universidad. Piensan ahorrar dinero durante 5 aos antes de que comience
sus estudios en la universidad y continuarn ahorrando durante sus aos en la
universidad. Planean contribuir $8,000 anuales al comienzo de cada uno de sus 4 aos
en la universidad. As, sus padres harn pagos mensuales durante 8 aos (5 antes y 3
durante la educacin de su hermano en la universidad). La tasa de inters mensual que
obtendrn sobre sus ahorros es del 0.45%. En estas condiciones, cunto deben ahorrar
cada mes? (290.26)
37. Diego Eduardo obtuvo un prstamo de un banco para financiar una pequea
embarcacin de pesca. Los trminos del prstamo bancario le permiten diferir los pagos
(cuotas) durante seis meses y luego efectuar 36 pagos mensuales iguales. El prstamo
original fue por $3,000 con una TNA 12% capitalizable mensualmente. Tras 16 pagos
mensuales, Diego se encontr en problemas financieros y acudi a un gran amigo para
obtener ayuda: ... S, acudi a usted! Por fortuna, usted se ofreci a pagar toda su deuda
si l le pagaba $73.69 mensuales durante 40 meses. Cul es el costo del crdito
mensual para Diego que usted est cobrando? (2.3151%)

Finanzas Corporativas
Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

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38. Pedrito planea invertir en un restaurante de lujo. Su aportacin inicial seria de


$350,000 y el local tendra una capacidad para atender a 250 personas diarias. Se
calcula que la ganancia neta promedio que proporcionar cada cliente es de $10. Las
instalaciones del restaurante duraran 7 aos en buen estado y al final de ese tiempo
podran venderse en $55,000. Si el seor Pedrito hace una planeacin para 7 aos, Cul
es la asistencia promedio diaria que debe tener el restaurante para que pueda ganar
10% efectivo anual?. Considrese que el negocio abre todo el ao: 365 das. (18.11 =
19)
39. Una universidad local ofrece estudios de licenciatura por una cantidad anual de
$4,500 pagaderos al principio del ao universitario. Otra forma de pagar los estudios es
mediante la aportacin de 10 mensualidades iguales. La primera se paga el 1 de
septiembre y la ltima el 1 de julio del siguiente ao. En los meses de diciembre y
agosto no hay pago por estar de vacaciones. A cunto ascienden los
10 pagos mensuales uniformes para ser equivalentes a un pago de contado de $4,500 el
1 de septiembre de cada ao, si la universidad aplica una tasa de inters del 2% efectivo
mensual? (497.77)

Finanzas Corporativas
Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

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Anlisis del crdito MN y ME


1. Un prestamista facilita S/.5,000 a la tasa del 10% de inters mensual. Calcular el
costo efectivo del prstamo. (10%)
2. Otro prestamista facilita S/.5,000 a la tasa del 10% de inters mensual, pero cobrando
el inters por adelantado. Calcular el costo efectivo del prstamo. (11.11%)
3. Determinar el costo efectivo en la siguiente lnea de crdito: Principal: S/.10,000;
retencin: 10%; comisin flat: 2%; tasa efectiva mensual: 4%; plazo: 1 mes. (6.82%)
4. Hallar el costo del siguiente crdito: Principal: S/.25,000; retencin 25% (ganar una
tasa de 1% efectivo mensual); TEM: 3%; comisin flat: 5%; modalidad: pago de
intereses por adelantado.
(11.57%)
5. Prepare la tabla referencial de reembolso de un prstamo de S/.5,000 desembolsado el
14 de octubre y pagado en seis cuotas constantes cada fin de bimestre. Utilice una TNM
del 3%. (1,016.81)
6. Calcule la cuota constante y prepare la tabla referencial de reembolso de un prstamo
de S/.8,000 reembolsable en 8 cuotas con vencimiento cada 45 das. Utilice una TNA
del 24% capitalizable mensualmente. (1,140.37)
7. Elaborar el cuadro de Amortizacin e Intereses de una deuda pactada en 8 aos, si el
prstamo es de S/.2000,000 con una TEA del 16%. La deuda incluye un plazo de gracia
de tres aos (en el primero no se paga inters). Utilice el mtodo francs. (371,200;
708,550)
8. Comercial VANESA ha obtenido el siguiente crdito:
Principal:
Plazo:
TEM:
Modalidad:

S/.100,000.
4 meses
2.5%
amortizacin uniforme.

a. Hallar el cuadro de devolucin de deuda y determinar el costo del crdito;


b. Hallar (a) si en el mes 3 la tasa cambia a 3.5%;
c. Hallar (a) si el pago de intereses fuese adelantado.
9. JESSI ha obtenido un crdito por S/.100,000 en las siguientes condiciones:
Plazo:
TEA:
Perodo de gracia:
Modalidad:
Retencin:
Comisin flat:

4 meses
34.49%
1 mes
pagos uniformes
10%
3%

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Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

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Elaborar el cuadro del servicio de deuda y determinar el costo del crdito.


10. Diego ha obtenido un prstamo de S/.100,000 bajo las siguientes condiciones:
TNA:
30.76% capitalizable trimestralmente
Plazo:
4 meses
Modalidad: pagos uniformes
Perodo de gracia: 1 mes (no se desembolsa nada)
a. Construir el cuadro de servicio de deuda y determinar el costo del crdito.
b. Si quisiera saldar la deuda al final del mes 3, cunto debera desembolsar?
c. Supongamos que al tercer mes la tasa de inters se reduce a 1.5% mensual: elabore el
nuevo cuadro y determine el nuevo costo del crdito.
11. Un pagar con vencimiento dentro de 45 das fue descontado a una TEM del 4%. Si
la inflacin del primer mes fue de 3.5% y la del segundo mes fue del 4%, cul fue la
tasa real pagada por dicho crdito? (0.48%)
12. Qu tasa de inflacin mensual debe producirse para conseguir una tasa real
mensual del 2%, en un depsito de ahorro que paga una TNA del 36% capitalizable
mensualmente? (0.98%)
13. En un pas africano, la inflacin acumulada del ltimo ao ha sido del 35%; cul
fue la inflacin promedio mensual? (2.5324%)
14. Dos bancos ofrecen crditos hipotecarios en condiciones similares salvo por la
moneda y tasa de inters que cobran:
BANCO ALFA
Moneda: US$
Tasa inters: 13.8% efectivo anual.

BANCO BETA
Moneda: S/. (del mismo poder adquisitivo).
Tasa inters: 12% anual.

Evaluar ambos crditos con los siguientes datos: Inflacin: 15% anual; dep(S/./$): 10%
anual. (25.18% anual vs. 28.8% anual)
15. Diego quiere financiar S/.118,700, los cuales podra pagar en cinco cuotas
trimestrales fijas y le presentan las siguientes opciones:
(a) Crdito en soles constantes al 16.90% efectivo anual.
(b) Crdito en soles corrientes al 29.75% efectivo anual.
La inflacin mensual prevista es del 1%. Cul es la mejor alternativa?. Calcular el
valor de las cuotas para cada caso. (Alternativa b; 29,051.94; 28,739.01)

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Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

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Confeccionista de Gamarra
Jernimo confeccionista de Gamarra, comenta con su amigo Doroteo acerca de lo caro
que resulta prestarse dinero de manera informal:
Jernimo: Justamente ayer necesitaba S/.36,000 para comprar un lote de tela para
iniciar la campaa mayo-junio-julio y felizmente la Sra. Martina accedi a prestarme el
dinero a un 10% mensual, que es lo ms barato por aqu
Doroteo: Qu? Acaso hay crditos ms caros?
Jernimo: Claro, por ejemplo Eusebio, otro prestamista, me cobra 18% mensual;
bueno l me cobra al mes mientras que la Sra. Martina me cobra diario, pero de todos
modos la diferencia es mucha.
Doroteo: Jernimo, creo que debes pensar bien lo que haces, pues me parece que te
hubiera convenido ms aceptar el prstamo de Eusebio.
Jernimo: No te preocupes Doroteo, tengo mucho tiempo trabajando aqu y no creo
equivocarme; adems, el prstamo es por 3 meses y Eusebio me dijo que los pagos
deberan ser iguales y aplicando el inters compuesto.
Francamente no entiendo bien cmo es eso, pero debe salir ms que al inters simple
que es lo que me cobra la Sra. Martina.
Doroteo: Y cmo calcula los pagos la Sra. Martina?
Jernimo: Fcil, 10% por tres meses dan 30%, entonces los S/.36,000 ms el 30% dan
un total de S/.46,800, los cuales divididos entre noventa das resulta en un pago diario
de S/.520, que comienza a cobrar desde el mismo da en que me da el dinero.
Doroteo: (despus de realizar algunos clculos) Lamento decrtelo Jernimo, pero te
has equivocado, el crdito de Eusebio es el ms barato.
Jernimo: No lo creo, pero mejor dejmoslo as porque nunca me vas a convencer y
menos con clculos complicados.

Analizar quin tiene la razn. Comentar.


Finanzas Corporativas
Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

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La empresa GARITAS S.A., dedicada a comprar oro y plata que extraen los pequeos y
medianos mineros de la zona de Arequipa para luego exportarlos al Japn. El mes
pasado acord ampliar sus operaciones, estimndose una inversin necesaria en una
cantidad equivalente a $ 8 500,000. El financiamiento de tal proyecto fue encargado al
jefe de finanzas, observndose que fuera en moneda extranjera pues se esperaba una
ligera alza del dlar en los prximos meses. El jefe de finanzas cuenta con la siguiente
informacin en relacin con las dos mejores alternativas para la empresa:
American Bank
Pas
Moneda
Tasa Nominal
Plazo
Modalidad
Pagos
Spread
Imptos. A Prstamos
en el exterior
Comisin banco local

Bank of Berln

USA
Dlar $
9% anual
3 meses
Pagos uniformes
Mensuales
3.5%
2%

Alemania
Marco Alemn (DM)
11% anual
3 meses
Pagos uniformes
Mensuales
2%
2%

3%

0.90%

Adems se cuenta con la siguiente informacin:


Un dlar equivale a 1.40DM.
Un dlar equivale a 2.30 nuevos soles
Se espera una tasa de devaluacin del dlar respecto al marco de 0.6% mensual
La devaluacin promedio del nuevo sol respecto al dlar se estima en 0.5%
mensual para los siguientes tres meses:
Determinar la lnea de financiamiento ms conveniente para la empresa, as como el
costo en nuevos soles de la misma.

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Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

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Valoracin de activos financieros: Bonos y Acciones


Para los ejercicios de Bonos, donde no se indica el VN, considere VN = $1,000
1. Es el rendimiento al vencimiento (RAV) sobre un bono lo mismo que el rendimiento
requerido? Es el RAV lo mismo que la tasa cupn? Suponga que hoy en da un bono
con un cupn al 10% se vende a la par. Despus de dos aos contados a partir de hoy, el
rendimiento requerido sobre el mismo bono es de 8%. Cul ser actualmente la tasa
cupn sobre el bono? Cul ser el RAV?
2. Imagine que el da de hoy compra un bono que se emite por primera vez a 20 aos
con un cupn al 7%.
Si las tasas de inters aumentan repentinamente al 15%, qu suceder con el valor de
su bono? Por qu?
3. ABC tiene en el mercado bonos con cupones a 6%, a los cuales les faltan 12 aos
para el vencimiento.
Los bonos hacen pagos anuales. Si el RAV sobre estos bonos es de 8%, cul ser el
valor actual del bono? ($849.28)
4. XYZ tiene en el mercado bonos con cupones al 10%, a los cuales les faltan 8 aos
para su vencimiento.
Los bonos hacen pagos anuales. Si el bono se vende actualmente en $1,114.93. Cul
ser su RAV?
(8%)
5. Merton tiene en el mercado bonos que hacen pagos anuales, a los cuales les faltan 13
aos para el vencimiento y se venden en $750. A este precio, el bono redita 7%. Cul
ser la tasa cupn sobre los bonos de Merton? (4.01%)
6. YVM emiti hace un ao bonos a un plazo de once aos a una tasa cupn de 9.25%.
Los bonos hacen pagos semestrales. Si el RAV sobre estos bonos es de 8%, cul ser
su precio actual? ($1,084.94)
7. Favre acaba de pagar un dividendo de $2 por accin. Se espera que los dividendos
crezcan a una tasa constante de 5%, indefinidamente. Si los inversionistas requieren de
un rendimiento de 12% sobre las acciones de Favre, cul es el precio actual? Cul, el
precio dentro de tres aos? Y dentro de 15?
($30; $34.73; $62.37)
8. El prximo pago de dividendos de SAF ser de $3 por accin. Se ha anticipado que
los dividendos mantendrn una tasa de crecimiento de 6% a perpetuidad. Si cada accin
de SAF se vende actualmente a $48 cul ser el rendimiento requerido? (12.25%)
9. En el caso de la empresa que se menciona en el problema anterior, cul ser el
rendimiento de dividendos? Cul ser el rendimiento esperado por las ganancias de
capital? (6.25%; 6%)
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Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

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13/10/08

10. El ao prximo, Madonna Corporation pagar un DPA de $4. La compaa se ha


comprometido a incrementar su dividendo 3% por ao indefinidamente. Si usted
requiere de un rendimiento de 14% sobre su inversin, cunto pagar hoy por las
acciones de la compaa? ($36.36)
11. Suponga que las acciones de una empresa se venden actualmente en $60 cada una y
que el rendimiento requerido sobre ellas es de 16%. Adems, que el rendimiento total de
las acciones se encuentra uniformemente distribuido entre un rendimiento por ganancias
de capital y uno por dividendos. Si la poltica de la compaa es mantener siempre una
tasa constante de crecimiento en dividendos, cul ser el dividendo actual por accin?
($4.44)
12. Metallica es una compaa joven que acaba de iniciar sus operaciones. No pagar
dividendos sobre las acciones a lo largo de los cinco aos siguientes, porque necesita
reinvertir sus utilidades para impulsar el crecimiento. Pagar un dividendo de $6 por
accin dentro de seis aos e incrementar 5% anual el dividendo despus de esa fecha.
Si el rendimiento requerido sobre estas acciones es de 21%, cul es el precio actual de
las acciones? ($14.46)
13. Suponga que en 1995 usted compr por S/.1,097.73 un bono de valor nominal
S/.1,000, el cual paga una tasa de 9.5% anual vendindolo un ao ms tarde (tres aos
antes de su vencimiento). Si el inversionista al cual le vende el bono despus de haber
cobrado el cupn correspondiente- esperaba obtener por sus inversiones una tasa de
6.5% anual, cul es la rentabilidad anual que usted obtuvo en esta operacin?
(6.9898%)
14. Una empresa planea vender 200 bonos de $1,000 al 4% nominal anual. Los intereses
se pagarn trimestralmente y los bonos se retirarn despus de 15 aos. Si los
administradores quieren establecer un fondo que se utilizar especficamente para
redimir los bonos, es decir pagar los intereses (cupones) y el valor nominal, qu monto
anual equivalente debe depositarse en el fondo? Suponga que el fondo gana el 16%
nominal anual, capitalizable trimestralmente (obsrvese que se requieren depsitos al
principio del ao, para tener disponibilidad de pagar los cupones trimestrales).
($10,310.24)
15. Telefnica ha emitido bonos con valor nominal de S/.5, 000; ofrece una tasa de
inters de 10% nominal anual; los cupones se pagarn semestralmente. El bono tiene
vencimiento en 15 aos. Si la tasa de retorno requerida por el inversionista es de 16%
nominal anual capitalizable semestralmente y si la tasa de inflacin esperada es de 4.5%
por perodo semestral. Cunto deber pagarse por el bono (a) cuando la inflacin no se
tiene en cuenta y (b) cuando se tiene en cuenta la inflacin? (observacin: no necesita
calcular la tasa de inters real). (S/.3,311.34; S/.2,025.10)

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16. Gina quiere invertir en algunos bonos hipotecarios de $10,000 al 4% nominal anual
a 20 aos, con intereses pagaderos semestralmente. Si ella requiere una tasa de retorno
del 10% anual capitalizable semestralmente y puede comprar los bonos a travs de un
corredor de bolsa a un precio descontado de
$8,375.
(a) Deber realizar la compra? (No, porque $4,852.28<$8,375)
(b) Si comprara el bono, ganara o perdera, cunto (en dlares)?
17. Los dividendos de Party Time, Inc han crecido a una tasa anual del 15%, durante los
ltimos 10 aos.
El dividendo actual es de tres dlares por accin. Se espera que aumente a $3.4 el
prximo ao, para despus crecer a una tasa anual de 10% durante los siguientes dos
aos, y 6% anual en lo subsecuente.
Usted requiere 15% de rendimiento para esta accin.
(a) Cunto estar dispuesto a pagar hoy por una accin de Party Time? ($40.36)
(b) Qu precio de venta por accin anticipara para el inicio del ao 3? ($45.71)
(c) Si usted anticipara la venta de la accin al trmino de dos aos, cunto pagara por
ella hoy?
18. Durante los ltimos cuatro aos, los dividendos para las acciones comunes de Spiro
Company han crecido de un dlar (punto 0) a $1.36 (ao 4) por accin.
(a) Determine la tasa compuesta de crecimiento anual del dividendo en un perodo de 4
aos. (8%)
(b) Calcule los dividendos de Spiro para los prximos 5 aos, suponiendo que stos
continan creciendo a la tasa determinada en el inciso a. (1.4693; 1.5869; 1.7138;
1.8509; 1.999)
(c) Determine el valor actual de una accin comn de Spiro para un inversionista que
planea retenerla durante 5 aos, suponiendo que el precio de la accin aumentar a la
misma tasa que los dividendos. La tasa de rendimiento requerida por el inversionista es
de 12%.
19. Supongamos que GAUDY ha emprendido recientemente un gran proyecto de
expansin, del que se espera un crecimiento en ganancias por accin del 400% durante
el prximo ao y del 75% en cada uno de los 3 aos posteriores. Despus de ese tiempo,
se espera un crecimiento normal del 3% anual para siempre. El ltimo dividendo en
efectivo fue de 10 centavos por accin. Se espera que ese dividendo contine durante
cada uno de los prximos cinco aos. En el sexto ao, se espera que la razn de pago
sea del 80% de las ganancias por accin. Se espera que la razn de pago permanezca a
ese nivel para siempre. El rendimiento requerido de las acciones comunes de GAUDY
es del 32% anual y las ltimas ganancias por accin fueron 25 centavos. A qu precio
deben estar vendindose en el mercado las acciones comunes de GAUDY? ($5.13)
20. XYZ Corporation experimenta un perodo de rpido crecimiento. Se espera que las
ganancias y las utilidades por accin crezcan a una tasa de 18% durante los dos aos
siguientes, 15% en el tercer ao y a una tasa constante de 6% despus de esa fecha. El
ltimo dividendo de XYZ, el cual acaba de ser pagado, fue de $1.15. Si la tasa requerida
de rendimiento sobre las acciones fue de 12%, cul ser el precio de una accin el da
de hoy? ($26.95)
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13/10/08

21. Kruger Associates considera realizar una importante inversin en acciones de


McIntyre Enterprises. Hoy McIntyre paga un dividendo de $1.5 por accin. Se espera
que este dividendo crezca a una tasa de 15% anual durante los prximos tres aos y del
10% cada ao en los tres subsecuentes. La tasa de impuestos de McIntyre es de 40%.
Kruger estima que el valor de las acciones de McIntyre tendr un aumento de 50% para
el principio del quinto ao. Si Kruger requiere una tasa de 12% en inversiones de este
tipo, qu valor debera asignar Kruger a las acciones de McIntyre? ($135.69)
22. Watkins, Inc. ha experimentado una explosin de demanda por sus novedades de
ftbol americano. Hoy la empresa paga un dividendo de $0.50 por accin. Se espera que
este dividendo aumente a un dlar por accin dentro de un ao y que siga creciendo a
una tasa de 20% anual durante los prximos 7 aos. Susan busca consejo respecto al
valor actual de estas acciones. Planea comprar las acciones hoy si el precio es adecuado,
y retenerlas tres aos. Cree que la accin aumentar de valor a $40 al trmino del quinto
ao. Cul es el valor actual por accin para Susan, si requiere una tasa de rendimiento
de 20% en las acciones con este nivel de riesgo? ($20.24)
23. Supongamos que actualmente ZAGA est en la etapa de construccin. No se espera
que cambie su dividendo anual en efectivo mientras se desarrollan nuevos proyectos
durante los prximos 4 aos. El dividendo fue de $1.50 el ao pasado. Se espera que sea
de $1.50 durante cada uno de los prximos 4 aos. Despus de que los proyectos han
sido desarrollados, se espera que las ganancias crezcan a una tasa elevada durante 3
aos al realizarse ventas generadas por los nuevos proyectos. Se espera que las mayores
ganancias resulten en un aumento del 30% en dividendos cada ao durante los prximos
3 aos. Despus de estos tres incrementos extraordinarios en los dividendos, se espera
que la tasa de crecimiento de los dividendos sea del 2% anual para siempre. Si el
rendimiento requerido para las acciones comunes de ZAGA es del 11%, cunto vale
una accin hoy? ($26.77)
24. La empresa ALFA SAA desea ampliar la capacidad de su planta en un 25%.
Estudios preliminares estiman en S/.2780,000 la inversin necesaria para dicha
ampliacin y debido a ello analiza la conveniencia de elegir una de las siguientes
opciones de financiamiento:
EMISION DE BONOS: El valor nominal de cada bono ser de S/.100 y se espera
colocarlos en el mercado a una cotizacin del 90%. La tasa de inters ser de 36%
pagaderos bimestralmente y la fecha de redencin ser a 3 aos. El costo de la emisin
se estima en S/.30, 000.
EMISION DE ACCIONES: El valor nominal de cada accin ser de S/.50 y se estima
que podrn ser colocados a la par en el mercado. El primer dividendo anual a pagar ser
el 50% del valor nominal, mientras que los siguientes dividendos anuales se reajustarn
a una tasa del 10%. El costo de la emisin se estima en S/.40, 000.
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Si ambas opciones sern negociadas en la BVL, determinar cul es la opcin menos


costosa para la empresa, si se sabe que la comisin de la SAB (1% sobre el monto
negociado) y los gastos de emisin debern ser financiados por la misma fuente. (TEM
= 3.53% y 4.06%)

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La empresa EBSS, dedicada a la exportacin de aceros y bronces hacia el Japn


acord ampliar sus operaciones, estimndose una inversin necesaria en una cantidad
equivalente a $ 1 000,000. El financiamiento de tal proyecto fue encargado al jefe de
finanzas, observndose que fuera en moneda extranjera pues se esperaba una ligera alza
del dlar en los prximos meses. El jefe de finanzas cuenta con la siguiente informacin
en relacin con las dos mejores alternativas para la empresa:
American Bank
Pas
Moneda
Tasa Nominal
Plazo
Modalidad
Pagos
Spread
Imptos. A Prstamos
en el exterior
Comisin banco local

Bank of Berln

USA
Dlar $
13% anual
5 meses
Pagos uniformes
Mensuales
2%
2.0%

Alemania
Marco Alemn (DM)
15% anual
5meses
Pagos uniformes
Mensuales
3.5%
2.0%

2.0%

1.8%

Adems se cuenta con la siguiente informacin:


Un dlar equivale a 1.50DM.
Un dlar equivale a 3.30 nuevos soles
Se espera una tasa de devaluacin del dlar respecto al marco de 0.7% mensual
La devaluacin promedio del nuevo sol respecto al dlar se estima en 0.3%
mensual para los siguientes tres meses:
Determinar la lnea de financiamiento ms conveniente para la empresa, as como el
costo en nuevos soles de la misma.

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MARZO 2014

Caso: Swaps de Monedas


La empres KORMIN S.A., dedicada a la exportacin de conservas de pescado firm un
pagar vencido en las siguientes condiciones:
Nominal:
Plazo:
Tasas Intr.:

US$ 450,000
60 das
16% efectivo anual

Henry Blanco, gerente financiero de la empresa, acaba de obtener informacin de que el


dlar se disparar en los prximos das.
Dada su gran experiencia en este tipo de situaciones, Henry decide analizar la
conveniencia de cambiar su deuda de dlares a nuevos soles (lo que se conoce como
swaps de monedas)
Para tal efecto, su sectorista le facilitar un pagar vencido en Nuevos Soles con el cual
cancelara su deuda en dlares (principal ms intereses por un mes).
En tal caso KORMIN S.A., quedar obligado con el nuevo pagar el cual tendra las
siguientes caractersticas:
Nominal:
Plazo:
Tasa Intr.
Comisin:

Equivalente a US$ 450,000(1.16)1/12 = US$ 455,600.31


30 das
38.64% efectivo anual
1% flat

Henry ha consultado con el Departamento de Estudios Econmicos de la empresa y le


han brindado el siguiente estimado para la tasa de devaluacin:
Devaluacin (%)
5
7
8
10
12

Probabilidad (%)
10
20
30
30
10

Si el tipo de cambio actual es S/. 2.35 y adems se sabe que la empresa evala sus
resultados en trminos de dlares, dado su carcter de empresa exclusivamente
exportadora, cul es el ahorro esperado si se realiza la operacin de cambio de deuda?
Y cul es la probabilidad de que la empresa pierda?

Finanzas Corporativas
Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES


ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO

MARZO 2014

Caso: Swaps de Monedas


La empresa EBSS S.A., dedicada a la exportacin de esprragos firm hace dos meses
un pagar vencido en las siguientes condiciones:
Nominal:
Plazo:
Tasas Intr.:

US$ 500,000
120 das
20% efectivo anual

Henry Blanco, gerente financiero de la empresa, acaba de obtener informacin de que el


dlar se disparar en los prximos das.
Dada su gran experiencia en este tipo de situaciones, Henry decide analizar la
conveniencia de cambiar su deuda de dlares a nuevos soles (lo que se conoce como
swaps de monedas)
Para tal efecto, su sectorista le facilitar un pagar vencido en Nuevos Soles con el cual
cancelara su deuda en dlares (principal ms intereses por un mes).
En tal caso KORMIN S.A., quedar obligado con el nuevo pagar el cual tendra las
siguientes caractersticas:
Nominal:
Plazo:
Tasa Intr.
Comisin:

Equivalente a US$ 500,000(1.20)2/12 = US$ 515,426.66


60 das
35% efectivo anual
2% flat

Henry ha consultado con el Departamento de Estudios Econmicos de la empresa y le


han brindado el siguiente estimado para la tasa de devaluacin:
Devaluacin (%)
6
8
10
12
13

Probabilidad (%)
10
15
30
30
20

Si el tipo de cambio actual es S/. 3.30 y adems se sabe que la empresa evala sus
resultados en trminos de dlares, dado su carcter de empresa exclusivamente
exportadora, cul es el ahorro esperado si se realiza la operacin de cambio de deuda?
Y cul es la probabilidad de que la empresa pierda?

Finanzas Corporativas
Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar

UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES


ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO

MARZO 2014

Caso: Swaps de Monedas


La empresa EBSS S.A., dedicada a la exportacin de esprragos firm hace TRES
meses un pagar vencido en las siguientes condiciones:
Nominal:
Plazo:
Tasas Intr.:

US$ 600,000
180 das
22% efectivo anual

Henry Blanco, gerente financiero de la empresa, acaba de obtener informacin de que el


dlar se disparar en los prximos das.
Dada su gran experiencia en este tipo de situaciones, Henry decide analizar la
conveniencia de cambiar su deuda de dlares a nuevos soles (lo que se conoce como
swaps de monedas)
Para tal efecto, su sectorista le facilitar un pagar vencido en Nuevos Soles con el cual
cancelara su deuda en dlares (principal ms intereses por un mes).
En tal caso KORMIN S.A., quedar obligado con el nuevo pagar el cual tendra las
siguientes caractersticas:
Nominal:
Plazo:
Tasa Intr.
Comisin:

Equivalente a US$ 600,000(1.22)3/12 = US$ 630,581.475


90 das
30% efectivo anual
1% flat

Henry ha consultado con el Departamento de Estudios Econmicos de la empresa y le


han brindado el siguiente estimado para la tasa de devaluacin:
Devaluacin (%)
5
7
10
12
13

Probabilidad (%)
10
15
30
30
20

Si el tipo de cambio actual es S/. 3.30 y adems se sabe que la empresa evala sus
resultados en trminos de dlares, dado su carcter de empresa exclusivamente
exportadora, cul es el ahorro esperado si se realiza la operacin de cambio de deuda?
Y cul es la probabilidad de que la empresa pierda?

Finanzas Corporativas
Econ. Elmer Bagner Salazar Salazar