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5. Los rendimientos de las acciones de Nen Corporation tienen una covarianza de 0.031 con el portafolio del
mercado. La desviacin estndar de los rendimientos sobre el portafolios de mercado es de 0.16 y la prima
de riesgo esperada del mercado es de 8.5%. Los bonos de Nen rinden 11% anual y su valor de mercado es
de USD 24 millones. Nen tiene 4 millones de acciones en circulacin, cada una con un valor de USD 15. Su
director ejecutivo considera que la razn actual de deuda a capital de la empresa es la mejor. La tasa fiscal
corporativa es de 34% y los certificados de la Tesorera rinden actualmente 7% anual. Nen contempla la
compra de equipo adicional que tendra un costo de USD 27.5 millones. Los flujos de efectivo no
apalancados esperados generados por el equipo son de USD 9 millones anuales durante cinco (5) aos.
(Los flujos de efectivo no apalancados son los flujos de efectivo despus de impuestos que el equipo
generara si el financiamiento fuera solo de capital) La compra del equipo no modifica el nivel de riesgo de la
empresa.
Evalu si Nen debera o no adquirir el equipo.
Suponga que Nen decide financiar solo con deuda la compra del equipo. Por qu cantidad se
modificara el costo promedio ponderado del capital usado en el inciso a? Explique su respuesta
6. Green Manufacturing, Inc., planea anunciar que emitir 2 millones de dlares de deudas perpetuas y que
usar los fondos para readquirir acciones comunes. Los bonos se vendern a la par con una tasa anual de
cupn de 6%. Green Manufacturing es una empresa totalmente constituida por capital accionario con un
valor de 10 millones de dlares y con 500 000 acciones de capital comn en circulacin. Despus de la
venta de los bonos, Green Manufacturing mantendr la nueva estructura del capital en forma indefinida. La
empresa genera utilidades anuales antes de impuestos de 1.5 millones de dlares. Se espera que este nivel
de utilidades permanezca constante a perpetuidad. Adems, est sujeta a una tasa fiscal corporativa de
40%.
a) Cul es el rendimiento esperado del capital accionarlo que Green Manufacturing antes del anuncio de
la emisin de deudas?
b) Construya el balance general de Green Manufacturing a valor de mercado antes del anuncio de la
emisin de deudas. Cul es el precio por accin de la empresa?
c) e) Construya el balance general de Green Manufacturing a valor de mercado inmediatamente despus
del anuncio de la emisin de deudas.
d) Cul ser el precio por accin de Green Manufacturing inmediatamente despus del anuncio de
recompra?
e) Cuntas acciones recomprar Green Manufacturing como resultado de la emisin de deudas?
Cuntas acciones de capital comn quedarn despus de la recompra?
f) Construya el balance general a valor de mercado despus de la reestructuracin.
g) Cul ser el rendimiento requerido sobre las acciones de Green Manufacturing despus de la
reestructuracin?
7. Hardmon Enterprises es actualmente una empresa de slo acciones con rendimiento esperado de 12%. Est
estudiando una recapitalizacin apalancada en la que pedira prestado y recomprara acciones existentes.
a. Suponga que Hardmon obtiene un prstamo que hace que su razn de deuda a capital sea de
0.5. Con esta cantidad de deuda, el costo de capital de la deuda es de 6%. Cul ser el
rendimiento esperado de su capital propio despus de esta transaccin?
b. Imagine que en lugar de lo anterior, Hardmon pide prestado hasta que su razn de deuda a
capital sea de 1.5. Con ese monto de deuda, sta ser mucho ms riesgosa. Como resultado, el
costo de capital de deuda ser de 8%. En este caso, cul ser el rendimiento esperado de las
acciones?
c. Un administrador superior argumenta que est en el mejor inters de los accionistas elegir la
estructura de capital que lleve al ms alto rendimiento esperado de las acciones. cmo
respondera a dicho argumento?
8. Una compaa minera tiene 50 millones de acciones que se negocian a $4 cada una, y $200 millones de
deuda. sta carece de riesgo y tiene tasa de inters de 5%. El rendimiento esperado de las acciones de la
compaa es de 11%. Suponga que una huelga minera hace que el precio de las acciones de la empresa
baje 25%, a $3 por accin. El valor de la deuda libre de riesgo permanece sin cambio. Si se acepta que no
hay impuestos y la beta no apalancada de los activos de la compaa no cambia, qu pasa con el costo de
capital de la minera?