11/10/2012

Luis Ramirez Grados

JIT & ASOCIADOS S.A.C.
lramirez2010@gmail.com
METODOLOGIA DEL PRONSTICO POR
EXTRAPOLACIN DEL PRECIO DE LOS
METALES

Como la industria minera se mueve hacia una integracin

ms completa en los sistemas de produccin, se deduce que
el
planeamiento
y
la
programacin
cambiarn
dramticamente. Mientras que los planes y programaciones
para el minado, mantenimiento y logstica fueron
desarrollados aisladamente, la tendencia es hacia un todo
en el planeamiento y programacin del negocio.
Las distinciones entre planeamiento a largo (estratgico),
mediano ( tctico ) y corto plazo ( operativo ) pueden quedar
slo por conveniencia; pero los procesos del negocio y
sistemas de software son influenciados por otros:
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 Planes y Programaciones que llegarn a ser adaptables,

respondiendo a una granularidad incrementada de la

informacin en espacio y tiempo.
Sensores en tiempo-real de las propiedades de los materiales
geometalrgicos que influenciarn la secuencia de minado y
procesamiento tambin en tiempo-real.
Programacin de la Produccin a corto-plazo que pueden
responder a fluctuaciones de corto-plazo en las necesidades
del mercado.
Los algoritmos genticos y evolucionarios complementarn
los esfuerzos paralelos para resolver las tcnicas de
programacin lineal mixta-entera ( sistemas grandes MIP ).
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Los algoritmos de optimizacin tomarn parte en la

incertidumbre en todos los procesos de produccin, desde la
variabilidad en las propiedades geometalrgicas hasta la
confiabilidad y disponibilidad de las plantas mviles y fijas, y
de all a las fluctuaciones y tendencias en los costos y precios
de los commodities ( Tom Albanese y John McGagh, 2011)
Muchos tipos de actividad econmica, incluyendo negocios y
servicios, dependen de los productos minerales; pero su uso
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Est sesgado hacia los sectores que producen bienes. La

DEMANDA para muchos productos minerales, y para los
metales en particular, est dirigido hacia la construccin,
industrias de bienes capital, y la manufactura de vehculos y
bienes durables al consumidor.
Estos mercados tpicamente son los SEGMENTOS MAS
VOLTILES de todo el gasto debido a que responden a los
cambios en las expectativas y a los movimientos de las tasas
de inters.
An cuando los productos minerales son utilizados para
procesamiento o en bienes para consumo inmediato, su
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Demanda puede fluctuar ms que cualquier actividad

econmica, y las variaciones en el trabajo y en el avance, y en
los stocks de inventarios de todos los tipos de la cadena de
produccin desde la mina hasta el consumidor final . En
general, por lo tanto, la DEMANDA para los productos
minerales es la ms voltil que cualquier actividad econmica
y est medido por los cambios en la produccin industrial o
los cambios en el Producto Bruto Interno ( PBI/GDP, gross
domestic product ). (Phillip C. F. Crowson, 2011 )
La Oferta y la Demanda rara vez estn en una balanza precisa.
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Debido a que la produccin es relativamente baja para

reaccionar a los giros en la DEMANDA y tiende a ser ms
estable en el corto plazo.
Normalmente hay un equilibrio dinmico todo el tiempo,
con una capacidad movindose a la par con la DEMANDA;
pero los balances del mercado pueden rpidamente variar
con una pequea precaucin desde una escasez hasta un
exceso.
La consecuencia son PRECIOS VOLTILES para la mayora
de los productos minerales.
En algunas instancias el aumento o reduccin de inventarios
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Puede amortiguar el impacto inmediato; pero muchos

productos no son indicados para almacenarse a gran escala.
Por lo tanto, los productores estn forzados a reducir su
output (produccin) cuando la DEMANDA cae; pero los
productores rara vez pueden reaccionar rpidamente y lo
suficiente cuando la DEMANDA surge. Tambin la existencia
de inventarios acumulados puede deprimir los PRECIOS y
tambin afectar adversamente las expectativas ( Phillip C. F.
Crowson, 2011 )
El pronstico de los precios de los metales no es un asunto
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simple, esto es un desafo. Los precios de los commodities

estn sujetos a una VOLATILIDAD SIGNIFICATIVA en el
corto plazo as como tambin a los CICLOS en el largo plazo.
Por lo tanto, las suposiciones de los precios proyectados
tienen que balancear tanto los riesgos al alza o de impacto
positivo-oportunidad ( upside risks) como los riesgos a la
baja o de impacto negativo-amenaza (downside risks).
La INFLACIN y la DEFLACIN son los trminos que se
usan para describir los cambios del valor del dinero. Una
tasa de inflacin del 10% significa que el dinero est
perdiendo 0.10 de su valor cada ao, y eso implica que uno
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Necesita 0.10 ms de dinero para comprar una cantidad

dada de cualquier commodity. Contrariamente, la
DEFLACIN significa que el valor del dinero est
incrementndose todo el tiempo. Japn experiment una
DEFLACIN por muchos aos y despus le devino el
estallido de su Burbuja Econmica en 1989. Desde 1970, la
INFLACIN en Estados Unidos ha promediado el 4%
anual.
Para pronosticar los precios de los metales se efecta en
DLARES CONSTANTES o REALES, con el cual los efectos
de INFLACIN o DEFLACIN son retirados y slo el FLU11/10/2012

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JO DE FONDOS ( cash flow ) se realiza en DLARES

CORRIENTES O NOMINALES. Esto se logra ajustando el
DLAR CORRIENTE y costos por un NDICE GENERAL DE
INFLACIN, tales como el NDICE DE PRECIOS AL
CONSUMIDOR (CPI), NDICE DE PRECIOS AL
PRODUCTOR (PPI) o el deflator Producto Bruto Interno
(gross domestic product / GDP ). En nuestro caso hemos
utilizado el CPI siguiendo la metodologa del United States
Geological Survey, y usando como deflator los dlares USA
del ao 1998.
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La VOLATILIDAD de los precios de los metales y minerales

hace que las evaluaciones a un nivel futuro esperado del
precio del producto mineral en el CORTO PLAZO sea algo
desafiante. Hay 2 enfoques para pronstico de precios en el
corto plazo, comnmente referidos como Anlisis Tcnico y
Enfoque Fundamental.
ANLISIS TCNICO: focaliza exclusivamente sobre la
VARIABLE PRECIO en s misma y sobre el comportamiento
del precio. Pronostica slo en das y semanas, no llega al ao.
ENFOQUE FUNDAMENTAL: aqu el pronstico de precios
se hace focalizando la OFERTA y la DEMANDA del metal. Es
til hasta 3 a 5 aos en el futuro.
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El pronstico de precios a largo plazo est basado

comnmente en un ANLISIS DE COSTOS DE
PRODUCCIN en un horizonte de ciclo simple de 20 a 30
aos. Aqu la herramienta primaria es la CURVA DE
COSTOS DE LA INDUSTRIA, por ejemplo, una Curva Cash
Operating Cost para el Cobre en el 2004 y 2007 .
El ANLISIS DE LOS RATIOS DE PRECIOS es
particularmente popular para el pronstico de precios de los
metales preciosos Au/Ag y Pt/Au. Esto permite desarrollar
estrategias para los negocios.

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Evaluando la perspectiva a largo plazo de los precios de los

metales es crtico tratar de separar 2 factores diferentes: (i)
Los efectos del ciclo del negocio y (ii) el cambio estructural en
la Curva de OFERTA a largo plazo.
Los metales no ferrosos econmicamente ms importantes
son comercializados y valorados en las Bolsas de Metales. Los
ms conocidos son la LME y la New York Mercantile Exchange
( NYMEX ). Existen otras Bolsas tales como: The Shangai
Metal Exchange, The Tokyo Commodity Exchange.
El pivot central para la determinacin del precio en una
BOLSA es el SPOT o cash price, que el es precio del metal
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Para envo inmediato. Los 3 precios spot ms importantes de

la LME son: ( i ) Precio Oficial, ( ii ) Precio No Oficial y ( iii )
Precio de Cierre. La LME ya pas a manos chinas. La Hong
Kong Exchanges & Clearing (HKE) es el nuevo controlador de
la LME ganando dicha licitacin por un monto de US$ 2.1
Billion ( GBP 1.4 Billion ) el 15/junio/2012.
Aqu el productor de un metal o mineral informa al mercado
el precio que ha preparado para vender su producto. Este
precio refleja su costo de produccin ms un margen
conveniente de utilidad. Este sistema da estabilidad y
predictibilidad a los precios, promueve el desarrollo de
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Relaciones de negocios constructivas a largo plazo entre

compradores (buyers) y vendedores (sellers). El Precio del
Productor histricamente ha sido ampliamente empleado en
la industria de los metales. Por muchos aos fue la norma
para el molibdeno (Mo) aunque varias veces lo fue para el
cobre (Cu), plomo (Pb) y zinc (Zn).
Los productores no pueden escapar a las leyes de la OFERTA
y la DEMANDA e inevitablemente tienen que ajustar sus
precios de tiempo en tiempo a la luz de los desbalances del
mercado, dichos desbalances pueden ser actuales o
prospectivos.
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Es el sistema de precios que se hace directamente entre

compradores y vendedores mediante contratos bilaterales.
El precio de estos metales es una funcin de la negociacin
directa entre productores y consumidores.
Los PRECIOS NEGOCIADOS es la norma para metales
terminados y aleaciones, los cuales no son comercializados en
las Bolsas de Metales. Esto incluye a los aditivos especiales del
acero como el Molibdeno y el Tungsteno, metales menores
como el cadmio y el bismuto, arenas titanferas y el uranio.

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Todos los commodities minerales muestran algn grado

cclico en el comportamiento del precio debido a la
naturaleza cclica de la demanda mineral y la inflexibilidad
de su oferta. Se debe tener en cuenta tambin el riesgo
asociado de la volatilidad del precio. Asimismo se necesita un
claro entendimiento de la historia del precio de los metales y
una apreciacin de la estructura del mercado y las
especificaciones de los procesos de la formacin del precio.
( David Humphreys, 2011 ).
Estn determinados en mercados terminales, dependiendo
de factores cclicos de OFERTA y DEMANDA.
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Los pronsticos de precios absolutos deben considerar

aspectos claves de la estructura de cada mercado de
commodity especfico. Esto es, los precios de los mercados
terminales estn influenciados no solamente por factores
totales de OFERTA y DEMANDA sino tambin por niveles de
inventario del metal a corto plazo conservados por
consumidores finales o en almacenes del mercado.
Los Metales Base como el cobre (Cu) y el zinc (Zn) tienen un
mercado terminal que es el LME (London Metal Exchange).
Los Metales Preciosos como el oro (Au) y la plata (Ag) tienen
como Mercados Bullion al London Bullion Market
Association (LBMA). ( F. Perrott Humphrey, 2011 ).
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El precio commodity es la variable ms difcil de predecir.

Los precios futuros de los metales pueden involucrar
diferentes pronsticos y sin embargo todos ellos tienen algo
en comn: son errneos en la extrapolacin. Debido a esto,
una mina como mnimo debera usar 3 pronsticos de precio
del commodity: ( David Whittle, 2011 )
( i ) Pronstico del Precio Medio: el precio esperado.
( ii) Pronstico del Precio Alto: un precio algo optimista.
(iii )Pronstico del Precio Bajo: un precio algo pesimista.
El planeamiento debera comenzar con el pronstico del
precio medio. Luego usando el anlisis de sensibilidad
proceder a usar los pronsticos de precio alto y precio bajo.
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Con este modelo los pronsticos del precio del COBRE ( Cu ),

ZINC ( Zn ) y PLOMO ( Pb ) trabajan muy bien.

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La interpolacin y extrapolacin est dada por la lnea

celeste y(t), la lnea yt define los Precios Anuales
Constantes 98 US$/t de los xidos de Tierras Raras. El
estadstico Durbin-Watson es dw = 0.89208, lo cual implica
una correlacin positiva.
El AIC = 5.399 , el BIC = 6.055 y el S.E. = 1.766
El Enfoque es Fundamental.

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Con este modelo los pronsticos del precio del ORO( Au ),

PLATA ( Ag ) y ESTAO ( Sn ) trabajan muy bien.

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El estadstico Durbin-Watson es dw = 0.19042, por lo tanto

hay una autocorrelacin positiva detectada al 95% de
confianza ( Enfoque Fundamental y Anlisis de los Costos
de Produccin ).
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El estadstico Durbin-Watson es dw = 0.13285, por lo tanto

hay una autocorrelacin positiva detectada al 95% de
confianza ( Enfoque Fundamental y Anlisis de los Costos
de Produccin).

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El estadstico Durbin-Watson es dw = 0.15029,

por lo tanto hay una autocorrelacin positiva
detectada al 95% de confianza (Enfoque
Fundamental y Anlisis de los Costos de
Produccin).
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