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FINANZAS CORPORATIVAS
GUA DE EJERCICIOS
Profesor: Marcelo Gonzlez A.
Ayudante: Pablo Gallego G.
Fecha de entrega: Hasta Lunes 15 de Septiembre (enviar como archivo word o pdf a
mi correo. No enviar archivos complementarios)
Nota: Recordar que las guas de ejercicios sern desarrollados en equipos de trabajo con un
mximo de 5 participantes por equipo. La copia entre equipos ser severamente
castigada.
TEMA 1: Decisiones financieras y su impacto en la riqueza de los accionistas (captulo
2)
1. Los accionistas de la empresa UBERABA S.A. han realizado un aporte de capital
inicial de UF 20.000 enterado a travs de 20.000 acciones comunes para comenzar
su negocio. La empresa requiere de una inversin inicial de UF 30.000 cuya
rentabilidad media es de 16%. Adems, la empresa desea pagar un dividendo inicial
de UF 5.000. Suponga adems que la tasa del mercado es de 12% y que est en un
contexto de 2 perodos.
Se le solicita:
a) Demostrar que los accionistas actuales estn indiferentes entre financiar lo que falte
con deuda o emisin de acciones. (10 puntos)
b) Realizar un Balance econmico para t = 0 despus de pagar dividendos. (10 puntos)
c) Mientras menor sea el pago de dividendos en t = 0 los accionistas originales se
vern ms beneficiados porque se diluye menos la propiedad. Comente. (10 puntos)
SERI
E
A
MONTO
NOMINAL
COLOCADO
VIGENTE
40.000.000
UNIDAD DE
REAJUSTE
DEL BONO
TASA DE
INTERS
M$
6,10%
PLAZO
FINAL
10-012018
B
6.000.000
U.F.
3,40%
10-01PERIODICIDAD
COLOCACIN
2018
PAGO
DE
PAGO
DE
EN
CHILE
O
C
5.000.000
U.F.
3,80%
10-01SERIE
INTERESES
AMORTIZACIN
EN EL 2020
EXTRANJERO
A
SEMESTRAL
AL VCTO.
NACIONAL
B
SEMESTRAL
AL VCTO.
NACIONAL
C
SEMESTRAL
SEMESTRAL
NACIONAL
Los bonos Series A y B se colocaron el 10 de Enero de 2008 con tasas de colocacin (de
mercado) de 5,3% y 3,9% respectivamente. El bono Serie C se coloc el 10 de Julio de
2010.
En base a la informacin entregada conteste las siguientes preguntas:
a) Qu tipo de Bonos son los Serie A, B y C? (5 puntos)
b) Calcule el valor de mercado de los bonos Serie B el da de su colocacin en el
mercado. (15 puntos).
c) Calcule el valor par del bono Serie C al 10 de Enero del ao 2015. (10 puntos)
b)
d)
4. La empresa "4F" tiene cuatro filiales, cuya importancia relativa se define en la tabla
siguiente:
% del valor de la firma
Filial 1
35%
Filial 2
15%
Filial 3
25%
Filial 4
25%
Pasivos
6.000
4.000
4.000
Deuda en Bonos
Activos
Circulantes
14.000
Maquinaria
Terreno
22.000
12.000
Activos
Intangibles
12.000
Activos
Totales
Patrimonio
(30 millones de acciones)
60.000
Pasivos
Totales
21.600
8.400
30.000
60.000
Del Estado de Resultados de esta Filial, se sabe que los gastos financieros ascienden a
1.500.000 UF (intereses asociados a la deuda total).
La regresin lineal utilizando el retorno de las acciones de la Filial 2 corregido por
movimientos de capital y dividendos, con respecto a los retornos del ndice de mercado,
dio como resultado un beta patrimonial de 1,15.
Para la Filial 3, que tampoco transa sus acciones en bolsa, se ha determinado que su
ratio B/P es 1/4 y su deuda tiene un beta de 0,3. Para una empresa de su competencia
que s transa en bolsa sus acciones, se ha encontrado un beta patrimonial de 0,95, con un
beta de la deuda de 0,15 y un ratio P/V de 0,4.
Por ltimo, para la Filial 4 se sabe que:
- Posee 5.000 bonos con una tasa cupn de 6% real anual, con un valor nominal por
bono de 50 U.F., con amortizacin al vencimiento en el ao 2018. Estos bonos se
transan hoy en el mercado al 98,5% de su valor par, pero cuando fueron emitidos (5
aos atrs) se vendieron al 102,5%. La TIR de estos bonos hoy es de 6,56%.
- La Filial 4 tiene un total de 2.250.000 acciones con un valor libro de $200 cada una y
la relacin utilidad/precio histrica (de 5 aos a la fecha) es de 14%. Las acciones hoy
se transan en $500 cada una y la utilidad neta del ltimo ejercicio fue de $112.500.000.
Como informacin de mercado se tiene que el premio por riesgo de mercado: [E(Rm) rf] = 7% y que los bonos libres de riesgo se transan hoy al 2,59%. Considere una tasa de
impuesto corporativo de 20% y un valor de la U.F. de $24.000.
Dado todo lo anterior:
- Determine la tasa de costo de capital de "4F". (40 puntos)