POR QUE OS ECONOMISTAS ERRAM TANTO?

Por Andr Lahz

(editor e economista)
Revista EXAME
08-abr-98, p. 104

Eles so as grandes estrelas da bilionria indstria de previses.

Mas ateno: se voc quer saber sobre o futuro, talvez o mais eficaz seja jogar a moeda para o alto.
Os economistas so os grandes astros do mercado das previses. Pena que o
futuro insista em no corresponder. Quer um conselho? Entre ouvi-los ou tirar cara ou
coroa na hora de decidir, fique com a velha moedinha .

"As contradies do capitalismo levam inexoravelmente substituio desse sistema pelo socialismo."

"O Japo vai suplantar os Estados Unidos na briga pela supremacia econmica
ainda neste sculo."
"O real sofrer um ataque especulativo em trs semanas."

Aparentemente, as trs frases acima no tm muita coisa em comum, no mesmo?

Engano seu. Em pelo menos trs coisas essas frases esto interligadas.
Em primeiro lugar, so previses do futuro (melhor dizendo, foram previses do futuro).
Em segundo lugar, foram proferidas por economistas. E, por fim, so previses que deram errado. So apenas exemplos dentro de inmeros outros que tambm responderiam a esses pr-requisitos, mas servem para demonstrar uma evidente realidade: os
economistas erram muito. Muito mesmo. E parece que no se cansam de errar, pois as
tentativas (frustradas) de prever o futuro no param. A cada dia, somos bombardeados
por previses econmicas de todos os tipos, nos jornais, nas revistas, na televiso, nos
relatrios de empresas e nas livrarias.
A imensa maioria dessas previses econmicas no resiste ao tempo. A revista britnica The Economist publicou em 1995 os resultados de uma pesquisa que ilustram
bem esse fato. Dez anos antes, em 1985, a revista pedira a vrios grupos de pessoas
projees para a economia britnica da dcada seguinte. O grupo que mais acertou
em suas previses no foi o de economistas. Tampouco os administradores acertaram.
O primeiro lugar foi um empate entre quatro presidentes de multinacionais e um grupo
de lixeiros. isso mesmo: Lixeiros.
A concluso clara: feitas as contas e descontado o discurso mais elegante ou elaborado, os economistas acertam tanto quanto algum que jogue uma moeda para cima.
Como diz ironicamente Paul Samuelson, prmio Nobel de Economia, "Os analistas do
mercado previram nove das duas ltimas recesses". A crise nos mercados financeiros
da sia, por exemplo, que afetou as economias do mundo inteiro, pegou os economistas totalmente de surpresa. A imensa maioria deles recomendava investimentos nos
Tigres Asiticos at minutos antes do crash.
Considere ainda as trs frases acima. Das trs previses, uma j pode ser desconsiderada: o prazo de trs semanas para o ataque especulativo contra o real j acabou, uma
vez que a frase foi dita em 10 de janeiro pelo economista Albert Fishlow. No caso da
briga das duas maiores economias do mundo, teria que acontecer o impossvel para
que o Japo vencesse a distncia de quase 4 trilhes de dlares que separa um PIB
do outro.
Quanto vitria do socialismo, seu autor teve a prudncia de no definir uma data para
que isso ocorresse. Assim, sempre haver quem diga que a previso no deu errado,
apenas ainda no houve tempo para que o capitalismo seja enfim derrotado. Afinal, diro, no d para saber o que vem pela frente, pois ningum conhece o futuro.
Pois bem, talvez essas pessoas errem ao achar que o socialismo vir, mas acertam
em cheio ao dizer que ningum conhece o futuro. Mas todos gostariam que esse desconhecimento fosse menor. Em primeiro lugar, existe o temor do futuro. H o medo do
desemprego, o medo da volta da inflao ou o medo da morte. Mais informaes sobre
o futuro podem ajudar a diminuir essas ansiedades. Segundo, conhecer o futuro pode
ser muito vantajoso financeiramente. Se desse para saber ao certo qual ser o preo

das aes no final do ano, seria a coisa mais fcil do mundo ficar rico. Alm disso,
quem conhece o futuro toma as decises da maneira mais perfeita possvel. Por exemplo, se algum me garantir que eu tenho s mais dois meses de vida, certamente
esta seria a minha ltima reportagem nesta revista.
NOSTRADAMUS -- Tentar buscar mais conhecimento sobre o futuro, alis, tem sido
uma conduta constante na Histria. H registros de 5.000 anos atrs que mostram que
as projees sobre o futuro abundavam no mundo antigo. Por exemplo, entranhas de
animais supostamente traziam informaes valiosas para quem se dispusesse a pagar
por elas. Talvez o caso mais bem-sucedido de toda a histria das previses seja o Orculo de Delfos, na Grcia antiga. Suas profecias comearam em cerca de 700 a.C. e
duraram at cerca de 300 d.C. -- nada menos que 1.000 anos de previses.
A prtica de prever o futuro to antiga que foi chamada de "a segunda profisso mais
velha da Histria" por William Sherden, um consultor internacional e autor do livro Os
Mercadores da Sorte -- O Grande Negcio de Vender e Comprar Previses, ainda indito no Brasil. Extremamente interessante, o livro trata de vrios grupos de profissionais das previses: meteorologistas, economistas, futurlogos, gurus de mercado e
demgrafos. E fornece inmeros exemplos de furos incrveis em previses, parte dos
quais ilustra esta reportagem.
Como se v, h muita gente disposta a pagar para saber o futuro. Isso vlido em
qualquer atividade humana -- desde o campo amoroso at o da sade. Mas, quando o
problema bate no bolso -- ou seja, nas questes econmicas --, a que h mais gente
(e mais empresas) disposta a pagar por uma boa previso.
Se h uma enorme demanda por essas previses, tambm no falta oferta. Sempre h
algum disposto a saciar a sede de informaes de tanta gente. Uma classe composta
de muitos profissionais da adivinhao: astrlogos, cartomantes, videntes... e economistas? Sim, economistas. A maioria deles faz parte desse imenso mercado de previses sobre o futuro, um mercado avaliado em 200 bilhes de dlares s nos Estados
Unidos. Quanto vai crescer o PIB? Qual moeda vai resistir ao furaco asitico? Quais
so os setores da economia que despontaro como os mais pujantes no prximo milnio? Faa qualquer uma dessas perguntas e voc encontrar um batalho de economistas dispostos a responder convictamente -- mediante uma quantia, claro.
Esse mercado enorme ajuda a entender por que os economistas erram tanto. Uma
primeira explicao quantitativa: erram muito porque fazem muitas previses. Como
tentar prever o futuro d muito dinheiro, os economistas opinam quase que diariamente
sobre os assuntos em pauta. Ora, quem arrisca muito erra muito. Por exemplo, se voc
tiver que dizer o resultado de todos os jogos da Copa do Mundo, certo que haver
muitos erros em suas previses.
claro que no interessante que todos saibam que as suas previses no se realizaram. Por isso, parte do trabalho de um bom economista lembrar a todos de seus acertos e faz-los esquecer de seus erros. Um bom relacionamento com a imprensa
certamente importante para esse economista. Alm disso, h outros truques. Por exemplo, sempre que possvel, seja vago. Diga algo como "H uma grande probabilidade de que os setores ligados s novas tecnologias apresentem um comportamento po-

sitivo nas bolsas nos prximos meses". muito difcil que voc no ache algum exemplo para provar que voc estava certo.
claro que, em algum momento, o economista ter que dar respostas objetivas. Por
exemplo, para quanto vo cair os juros na prxima reunio do Conselho de Poltica
Monetria? Bem, se for inevitvel, faa a melhor anlise que conseguir, oua os seus
concorrentes e arrisque. Caso voc erre, sempre um consolo saber que em alguns
meses ningum se lembrar disso. E saber que os demais economistas muito provavelmente tambm estiveram errados.
Um bom exemplo de profecias vagas que ainda fascinam muitos so as de Nostradamus, o famoso astrlogo do sculo XVI. Nostradamus chamava-se na verdade Notredame, mas provavelmente (e acertadamente) previu que teria maior sucesso com um
nome mais cientfico e optou por latiniz-lo. Segundo ele mesmo, suas previses "no
podem ser compreendidas at que tenham sido cumpridas". E cada um que fique livre
para interpretar o que Nostradamus disse. Por exemplo, "o grande homem ser abatido
por um raio" significa nada menos que o assassinato do presidente americano John
Kennedy. E "a raposa ser eleita sem palavras" a previso da ascenso de Robespierre na Frana no sculo XVIII. S no v quem no quer.
Mais recentemente, o americano Iben Browning ficou famoso por sua capacidade de
prever terremotos e erupes. Em 1989, ele disse que no dia 16 de outubro daquele
ano um terremoto iria acontecer ou um vulco entraria em erupo. Ele admitia, no
mximo, dois dias de margem de erro. Exatamente no dia 17 de outubro, um terremoto
forte atingiu So Francisco, nos Estados Unidos. Da em diante, passou a ser considerado uma autoridade em terremotos. O que no se disse que Browning nunca afirmou onde o terremoto iria ocorrer. Ora, sempre h algum fenmeno desse tipo em alguma parte do globo. Para sua sorte, daquela vez aconteceu exatamente nos Estados
Unidos.
O prprio Browning passou a acreditar em suas previses e decidiu se tornar mais especfico. Segundo ele, em 3 de dezembro de 1990 um terremoto devastador atingiria a
cidade americana de Nova Madri, no estado do Missouri. A profecia causou grande
pnico, mas surpreendentemente no se realizou.
A grande quantidade de previses explica parte dos erros dos economistas, mas isso
no conta toda a histria. Para alm das questes quantitativas, h um motivo qualitativo. O mundo complexo. As sociedades so complexas. O homem complexo. O
que vale hoje pode no ser verdade amanh. muito difcil, se no impossvel, querer
traduzir um mundo to complexo em poucas equaes que permitam projees. Ou
seja, no que os economistas sejam menos inteligentes do que os lixeiros. Apenas
tentam fazer algo que talvez no seja possvel. Nas palavras do economista americano
Paul Krugman, do Massachusetts Institute of Technology (MIT), "A economia mais
difcil que a fsica. Felizmente, no to difcil quanto a sociologia". A Fsica fala de um
mundo que, em boa medida, pode ser descrito por equaes. O mesmo ocorre em diversas reas do conhecimento. Por exemplo, h muito tempo se conhece o comportamento de cometas. possvel saber com exatido quando o cometa Halley voltar a
ficar visvel da Terra.

MURO DE BERLIM -- possvel saber o comportamento de cometas e planetas, mas

ningum conseguiu prever com exatido a queda dos regimes comunistas no final da
dcada de 80. Quantas pessoas depararam diariamente com quilos de informaes
sobre esses pases? E ningum foi capaz de antecipar as mudanas.
Por qu? Por um motivo simples: o homem. Por mais que se tente dar ares de cincia
exata economia, ela permanecer presa a uma verdade inescapvel: os economistas
tratam, acima de tudo, do comportamento humano. So pessoas, e no cometas, que
se encontram diariamente para trabalhar, comprar ou vender bens. So pessoas que
se juntam para votar neste ou naquele governante. So pessoas que vo considerar
uma inovao tecnolgica extremamente interessante e vo ignorar outras. So pessoas que comandam as empresas, que, portanto, esto sujeitas a erros de avaliao.
Os homens no tm um comportamento definido. Suas reaes mudam com o tempo.
por isso mesmo que a histria no se repete.
Os prprios atores principais de eventos da Histria so pegos de surpresa. Como diz
o autor William Sherden, "a Revoluo Francesa foi totalmente inesperada, Vladimir
Lenin pensava que ele jamais viveria para ver a Revoluo Russa, e apenas semanas
antes de sua volta ao Ir, em 1979, o aiatol Khomeini duvidava que o regime do x
Pahlevi fosse cair".
Alm disso, h muito de irracional no comportamento do homem. H um clssico exemplo disso: o caso das tulipas na Holanda. As tulipas foram levadas da sia para a
Europa no sculo XVI e se tornaram uma febre na Holanda. O preo das mudas de flores comeou a subir alucinadamente, a ponto de muitos proprietrios venderem suas
fazendas para poder comprar algumas poucas mudas. A bolha especulativa durou um
certo tempo, at que as flores passaram a valer tanto quanto uma cebola. S que muitos proprietrios estavam quebrados ento. Que economista poderia prever algo semelhante?
Uma outra explicao para os erros nas previses dada pelo economista Owen Lamont, da Universidade de Chicago. Segundo um estudo de Lamont, as pessoas que
fazem previses chegam a resultados diferentes dependendo do estgio em que se
encontram em suas carreiras. Os economistas mais novos tendem a ser mais conservadores em suas previses. Conforme o economista avana na carreira, suas previses ficam propensas a se tornar mais radicais e, portanto, mais passveis de erro.
Por exemplo, imagine que a maioria dos economistas do Brasil ache que o PIB v
crescer 1% em 1998. O que Lamont sugere que interessante para um economista
j com uma carreira razoavelmente consolidada fugir dessa mdia, dizendo que a economia vai crescer 3% ou ento que vai cair 1,5%, por exemplo. muito possvel que
ele erre, mas, se por acaso acertar, ele vai ser o nico (ou um dos nicos) a fazer isso.
Portanto, os economistas manipulam os dados para chegar a resultados diferentes dependendo do que esteja buscando em suas vidas. Um golpe forte para quem acredita
em previses.
Mesmo para aqueles economistas mais srios, h muito mais do que uma fria seqncia de equaes matemticas na hora de realizar as previses. preciso, em primeiro
lugar, construir algumas premissas bsicas que os economistas usam para fazer seus
cenrios.

ERA DOS CASULOS -- Por exemplo, a guru dos negcios Faith Popcorn, chamada de
"A Nostradamus do marketing" pela revista Fortune, descreveu vrios comportamentos
humanos para o futuro. Em seu livro O Relatrio Popcorn, ela diz que os homens vo
cada vez mais se fechar em suas casas "enquanto o mundo l fora se torna mais duro
e apavorante".
O problema que essas premissas so, na maioria das vezes, simples intuio. Tomemos o exemplo acima. Passados seis anos desde que O Relatrio Popcorn foi lanado, no h nenhum sinal de que as pessoas estejam se fechando em suas casas.
Afinal, o trnsito nas cidades segue insuportvel, os restaurantes continuam faturando
muito, h filas em cinemas ou teatros e os pacotes tursticos vendem como nunca.
sempre possvel dizer que a era dos casulos ainda est por vir.
Mas talvez seja mais simples admitir que Popcorn estivesse errada. E quem se baseou
nessa premissa para tomar suas decises certamente errou. Por exemplo, se o dono
de um bom restaurante resolvesse vender o seu negcio porque lera o livro de "uma
das mulheres mais entrevistadas do planeta", como a chamou a revista Newsweek,
certamente deveria estar arrependido. claro que Popcorn jamais admitir seu erro.
"Acho que eu teria ainda mais crdito se tivesse errado pelo menos uma vez", declarou
em uma entrevista. Seus erros so muitos, como a previso de que os nibus passaro a ser dirigidos por andrides. Mas no a impedem de seguir vendendo novas projees.
Popcorn certamente no est sozinha em suas previses furadas. Leia, por exemplo, o
trecho extrado do livro A Terceira Onda, de Alvin Toffler: "A humanidade se depara
com a mais profunda convulso social e reestruturao criativa de todos os tempos.
Esse o significado da terceira onda, que vai se completar em algumas poucas dcadas. Dilacerando as famlias, afetando a economia, paralisando o sistema poltico e
esmagando nossos valores, a terceira onda afetar a todos e fornece o pano de fundo
sobre o qual a luta pelo poder se dar no amanh". A terceira onda teria comeado em
meados da dcada de 50 e deve se completar em alguns anos. Algum viu algo parecido com isso nesse perodo?
H um outro problema. claro que no so todos os que se arriscam a fazer previses
que erram to feio. Os menos pretensiosos (e provavelmente menos ricos) no tentam
imaginar como ser o mundo daqui a 20 ou 30 anos, mas se contentam em dizer qual
ser o resultado da balana comercial em 1998, por exemplo. (A propsito, a balana
comercial brasileira representou um dos maiores fiascos para os economistas em
1997. As previses iniciais eram de um dficit na balana de 18 bilhes de dlares. O
resultado foi um dficit de 8,5 bilhes de dlares.) Mas esses economistas trabalham
com nmeros -- so a sua ferramenta de trabalho.
O problema todo que os nmeros simplesmente no so confiveis. Principalmente
no Brasil. As estatsticas oficiais, salvo rarssimas excees, so precrias. E abundam
metodologias diferentes para dados semelhantes. Exemplos? O IBGE, o rgo oficial
de estatstica brasileiro, divulga dois levantamentos sobre produo industrial. S que
os dois nmeros do prprio IBGE no coincidem. H outros casos. No ano passado o
governo corrigiu os dados da balana comercial em nada menos que 1 bilho de dlares.

Mesmo que existissem dados melhores, isso no resolveria a vida dos economistas.
Por exemplo, as estatsticas americanas so boas, mas os americanos no esto livres
do fiasco nas previses. Uma das explicaes para isso so os momentos de mudana. As projees basicamente aceitam que o mundo continuar mais ou menos como
hoje. Portanto, os momentos de crise no so nunca captados, pois so desvios em
relao ao padro anterior.
CLUBE DE ROMA -- H um exemplo clssico disso. No final da dcada de 60, um
grupo dos mais brilhantes estudiosos de diversas reas se juntou para discutir o futuro.
Tratava-se do Clube de Roma. Considerando o ambiente da poca, chegaram concluso de que o mundo estava caminhando rapidamente para a escassez de matriasprimas. Essa escassez faria o preo desses produtos disparar, o que causaria um enorme estrago para a economia mundial. Resumidamente, o que se via eram anos duros pela frente. Passados cerca de 30 anos, ainda h matrias-primas e crescimento
econmico de sobra para soterrar previses catastrofistas.
Como possvel que tantas cabeas boas possam ter errado to feio? Ora, esses especialistas fizeram o que podiam com os nmeros que tinham. O mundo teve um crescimento econmico espantoso no ps-guerra. Com isso, cresceu o consumo de matrias-primas, como petrleo e minrios. A produo dessas matrias-primas, poca,
crescia de maneira muito mais lenta. A concluso era bvia: vai faltar combustvel, minrios e madeira a curto prazo.
O problema que o mundo est sempre em mudana. As projees faziam sentido
nos anos 60, mas de l para c a situao mudou. A produo mundial de petrleo
aumentou enormemente. Com as novas tecnologias, cada mquina gasta menos combustvel. A produo de minrio tambm cresceu. Em suma, no aconteceu nada do
que se imaginou porque o mundo mudou -- e isso algo que est sempre acontecendo.
Isso tudo quer dizer que as previses esto sempre erradas? No, obviamente isso
no verdade. H muitas previses corretas -- na verdade, na maioria dos grandes
eventos sempre h pelo menos um analista que poder dizer que esteve certo (se bem
que, em alguns casos, os supostos acertos so bem obscuros). Por exemplo, em 1260,
Roger Bacon, um monge medieval e estudioso de matemtica e filosofia, previu que os
homens teriam condies de produzir no futuro mquinas voadoras e carros "para serem usados sem animais e capazes de se mover de forma incrivelmente rpida".
Dois sculos mais tarde, Leonardo da Vinci desenhou o esboo de um helicptero.
Bem mais recentemente, na crise de 1929, o financista Charles Merrill, fundador da
corretora Merrill Lynch, enviou uma carta aos seus clientes, em 31 de maro de 1928,
em que dizia: "Agora o momento de liquidar dvidas. Venda valores mobilirios suficientes para aliviar suas obrigaes ou pag-las inteiramente. Deve-se aproveitar a atual
alta dos preos para pr a casa em ordem". um caso em que seu conselho certamente valeu o preo pago.
Ainda mais recentemente, h outros exemplos. O economista Paul Krugman viu sua
fama disparar ao escrever que a fase de crescimento rpido da sia poderia estar terminando. No fim do ano passado, veio a crise nos mercados asiticos. Outro economista, Rudiger Dornbusch, tambm do MIT, ficou famoso quando escreveu que no

estava gostando do rumo que o Mxico estava tomando, meses antes da crise mexicana de 1994. No crash da bolsa americana, em 1987, a analista Elaine Garzarelli, do
banco Shearson Lehman Brothers, se notabilizou ao anunciar um "colapso iminente"
das bolsas apenas quatro dias antes da chamada Segunda-feira Negra (16 de outubro
de 1987).
Todos esses casos so certamente exemplos de previses que se verificaram. O problema para quem paga os economistas, como sempre, conseguir separar a boa previso da m. A cada dia, sempre haver quem acredite que a bolsa vai subir e quem
acredite que ela vai cair. Quem est certo? S d para saber depois. No meio da confuso, ouve-se de tudo -- como reconhecer justamente aquele economista que vai acertar desta vez?
Uma resposta pode ser pagar pelo conselho daquele que acertou na ltima vez. Pois
bem, isso pode custar muito caro para voc. Vamos prestar mais ateno a dois analistas j citados, Garzarelli e Dornbusch.
FIASCO -- Elaine Garzarelli acertou em cheio em 1987. Ela se valeu de um modelo
com 14 indicadores econmicos mensais que apontaram o "colapso iminente" das bolsas. Sua fama disparou: a Business Week batizou o episdio de "o alerta do sculo",
enquanto o jornal USA Today afirmou que "os anos 90 pertencem estrategista Elaine
Garzarelli". Entretanto, uma anlise de suas opinies sobre o mercado entre 1986 e
1996, feita pelo escritor William Sherden em seu livro Os Mercadores da Sorte, mostra
um quadro muito diferente. Nesse perodo, Garzarelli foi muito clara sobre se a bolsa
iria subir ou cair em apenas 13 ocasies. Desse total, s esteve certa em cinco vezes,
ou em 38% dos casos.
Estatisticamente, teria sido mais vantajoso jogar uma moeda para o alto para ver se o
mercado iria subir ou cair do que pagar pelas opinies da famosa analista. Alm disso,
o fundo mtuo por ela administrado s conseguiu estar acima da mdia do mercado
em um ano dos seis em que ele existiu, e mesmo assim por muito pouco.
Em 1991, a mdia de ganhos do mercado de aes foi de 30,5%, enquanto Garzarelli
conseguiu um retorno de 31,5%. Nada que compensasse o fiasco do primeiro ano de
existncia do fundo, em 1988 (logo aps o famoso crash), quando teve perda de 13%,
contra uma mdia do mercado de ganho de 17%.
No de estranhar que a Lehman Brothers tenha decidido dispens-la em 1994. Isso
no a impediu de continuar seu trabalho como analista e guru do mercado. Por exemplo, em 1996 o jornal New York Times publicou sua previso de que o ndice da bolsa
americana poderia subir mais de 15% a curto prazo. Dois dias depois, sua previso
mudou para uma queda de at 25%.
Alm de Garzarelli, o economista Rudiger Dornbusch outro claro exemplo de algum
capaz de acertar lindamente em uma ocasio -- e errar feio em inmeras outras. Dornbusch um antigo conhecido do Brasil, j tendo morado no pas e lecionado na Fundao Getlio Vargas. Logo aps o Plano Real, passou a ser um crtico feroz da poltica cambial.

Segundo ele, a sobrevalorizao do real chegou a 40% e o caminho seguido pelo Brasil era insustentvel. No d para saber se o real ser ou no desvalorizado no futuro.
O que d para afirmar que todos aqueles que confiaram na previso de Dornbusch
de que o real sucumbiria perderam muito dinheiro nos ltimos anos.
simples entender o motivo. Quando se desconfia de que uma moeda ser desvalorizada, o melhor a fazer correr para uma moeda forte. Algum que ouvisse Dornbusch
em 1995 certamente ficaria tentado a comprar dlares. Afinal, ele acertara no caso do
Mxico no ano anterior. Quem fez isso deixou de ganhar dinheiro com as taxas muito
mais altas de juro no Brasil desde ento. Deixou tambm de ganhar com a alta espetacular da bolsa de valores. Em lugar disso, teve uma remunerao nfima paga pelos
seguros-ttulos do Tesouro americano. Um pssimo negcio.
Essa pessoa certamente ficou irritada com Dornbusch. Ficaria ainda mais se soubesse
que o economista apoiou francamente o Plano Collor. Ou se soubesse que ele j decretou a morte do Plano Cavallo, na Argentina, inmeras vezes. Alm disso, a confiana no economista tambm ruiria se acompanhasse todas as suas declaraes sobre o
Real. Inicialmente, ele disse que a moeda brasileira estava 40% sobrevalorizada. Alguns meses depois, a sobrevalorizao era de 30%. Depois, caiu para 25% e ento
para 20%. Hoje, ele afirma que esse porcentual de 15%. No d para no ficar com a
sensao de que h pouco de clculo e muito de chute em nmeros que variam tanto.
claro que, se o Real for desvalorizado, Dornbusch poder dizer que sempre esteve
certo.
QUESTO TICA -- O primeiro ponto a comentar sobre tudo isso a importncia do
quando. No basta ao economista acertar lindamente o que vai acontecer, mas errar
em dois anos na data. Em economia, muitas vezes alguns minutos separam o sucesso
do fracasso.
Alm disso, cabe notar que um crtico como ele pode ser muito til a alguns Bancos ou
a administradores de Fundos que estejam "vendidos" no mercado -- ou seja, querendo
que a Bolsa caia. Para um Banco nessas condies, nada melhor do que um convite a
um economista do peso de Dornbusch para uma palestra no Brasil. Como as palavras
de Dornbusch sempre tm um impacto negativo nos mercados financeiros, fecha-se
assim um crculo de interesses: o economista embolsa uma bolada pela sua palestra, o
Banco ganha com suas operaes no mercado, os jornais vibram com as manchetes
sobre a desvalorizao iminente.
H, portanto, uma questo tica sria envolvida no mercado de previses. Alguns economistas podem mudar o comportamento dos operadores financeiros. Suas opinies
podem levar algum a ganhar muito dinheiro -- eles prprios a includos.
Outra questo que as crticas ao Plano Real evidenciam o carter de segunda classe
da economia brasileira. S mesmo para um pas nessas condies uma crtica de algum economista estrangeiro (de um pas rico, evidentemente) causa tanto estrago. Imagine a situao contrria. Pegue um economista brasileiro -- qualquer um. Por exemplo, Joo Sayad, que foi ministro e que est sempre na imprensa. Imagine que Sayad afirme no jornal Folha de S.Paulo que o dlar est sobrevalorizado. Imagine agora
que o New York Times destaque na primeira pgina: "Sayad espera desvalorizao do
dlar". Isso no soa um tanto absurdo? Vamos alm.

Imagine agora que o presidente Bill Clinton seja obrigado a convocar uma coletiva de
imprensa para atacar o "palpiteiro" Sayad, afirmando que ele no entende nada da economia americana e que deveria parar de falar sobre o que no sabe. Apesar disso,
s o que se comenta nas mesas de operao financeira de Wall Street: "Sayad acha
que o dlar no dura muito tempo. Talvez seja o caso de rever nossas posies no
mercado".
O absurdo da situao acima deixa claro: temos uma economia de segunda classe.
Uma economia merc de um economista estrangeiro, que reconhecidamente tem
pouca informao sobre o Brasil. A mesma coisa aconteceu em janeiro ltimo, na reunio de Davos, na Sua. Kenneth Courtis, economista do Deutsche Bank, um dos
maiores bancos da Alemanha, afirmou nessa ocasio que o Real poderia no resistir
ao agravamento da crise asitica. Foi o suficiente para ganhar as manchetes dos jornais brasileiros, levando o presidente Fernando Henrique Cardoso a sair em defesa do
real. Uma situao que s pode ser descrita com uma palavra: ridcula.
Todas essas confuses em torno da moeda brasileira chamam a ateno para outro
fato relativo s previses: quanto mais catastrofistas forem, maior ser sua repercusso. Maiores sero tambm os ganhos para quem as realiza.
Basta lembrar as opinies econmicas na seqncia da crise asitica. Nove entre 10
analistas previram o caos, principalmente aps o pas perder quase 10 bilhes de dlares de reservas. Nessa poca, o Brasil tinha cerca de 50 bilhes de dlares, e todas as
previses s conseguiam ver esse nmero baixando. Sabe o que aconteceu? Elas esto hoje acima de 65 bilhes e o governo vem adotando medidas para controlar a entrada excessiva de dinheiro.
Os livros sobre o futuro tambm ilustram o fascnio pelo caos. Repare nos ttulos disposio nas livrarias. Dificilmente voc ler O Amanh Cor-de-Rosa ou Todos Sero
Felizes no Ano 2000. muito mais fcil encontrar A Falncia da Amrica, O Terremoto
Econmico a Caminho, A Queda do Capitalismo, Econo-Quake, Armagedon Financeiro, A Bomba-Relgio Econmica ou O Grande Ajuste de Contas. (Todos esses livros
da ltima frase de fato existem.) Notcias sobre o desemprego e o descontrole das finanas pblicas vendem muito mais do que notcias sobre o crescimento do emprego
ou o ajuste fiscal.
DOENA DA MUDANA -- Tome-se o exemplo do economista Ravi Batra, autor do
best-seller A Grande Depresso de 1990, lanado em 1987. Segundo ele, "estamos
nos dirigindo para a maior depresso mundial da histria, em que milhes de pessoas
vo sofrer perdas financeiras catastrficas. O desastre ser maior do que a crise de
1929. Ele ocorrer em 1990 e seus efeitos se faro sentir pelo menos at 1996." Para
Batra, ningum deveria comear qualquer negcio nos anos 80 que s se pague a partir dos anos 90. Imagine a catstrofe que uma previso desse tipo poderia causar se
fosse levada a srio pelos empresrios.
Esse tipo de best-seller catastrofista, alis, no algo novo. Em 1968, Paul Ehrlich, um
professor de demografia da Stanford University, escreveu A Bomba Populacional. Segundo sua previso, os anos 90 marcariam uma fase de guerras, pragas e fome generalizada, e que "no demais esperar pelo menos 500 milhes de mortos" por essas
causas. Uma guerra nuclear acabaria por tornar inabitveis dois teros do Hemisfrio

Norte. Outro famoso autor de livros best-sellers, Alvin Toffler, previu que os anos 90
seriam marcados por uma "coliso abrupta com o futuro".
Segundo Toffler, os homens se tornariam cada vez mais desorientados pela velocidade
de transformao tecnolgica, e isso mudaria o jeito de as pessoas encararem a vida.
Trata-se da "doena da mudana", que as levaria a ter relacionamentos apenas passageiros e a sofrer estresse e desorganizao. preciso muita boa vontade para visualizar essa "doena da mudana" nos dias de hoje.
Pois bem, se os economistas so to ruins nas previses, cabe uma pergunta: ser
que ningum se deu conta disso? Por que eles continuam fazendo tanto sucesso (e
ganhando tanto dinheiro)? possvel enganar a tantos por tanto tempo?
Uma primeira explicao para a longevidade do sucesso desses profissionais a absoluta necessidade de todos os homens de negcios de tomar decises fundamentais
diariamente. A cada dia, os concorrentes esto a postos, prontos para o ataque. Eles
podem assumir vrias formas: a empresa rival, um pas concorrente ou um profissional
que trabalha do seu lado h anos e quer o seu lugar. No capitalismo, a indeciso pode
custar muito caro. imperioso, portanto, decidir -- com todos os riscos envolvidos nisso. No que aqueles que consultam os economistas no esto sabendo que a chance de esse conselho estar errado alta.
Mas o que fazer? absolutamente necessrio que tomem decises. Quanto investir?
Qual ser o setor mais importante? melhor tomar uma dvida em dlar ou em marco?
No d para esperar at que o cenrio esteja absolutamente claro para que o empresrio ou administrador faa o que tem que fazer -- pois a j ser tarde demais.
H uma outra explicao. Muitos economistas se tornam obrigatrios, mesmo que estejam constantemente chutando para fora do gol. So os economistas que conseguiram ser ouvidos por muitos empresrios ou banqueiros. A opinio desses economistas
importante -- mesmo que esteja errada. conhecendo sua opinio que voc descobrir a estratgia de seus concorrentes -- e assim se abre a possibilidade de derrotlos.
Os economistas podem servir tambm de anteparo para os profissionais que devem
satisfao a algum -- a imensa maioria. No caso de uma deciso desastrada, mais
fcil poder jogar a culpa em algum consultor do que ter que decidir sozinho e ficar com
o nus inteiramente para voc.
Alm disso, os bons economistas vendem mais do que suas previses. Eles vendem
cenrios. O cenrio uma explicao simplificada do mundo. Os cenrios ajudam a
traduzir dados e eventos complexos e, assim, permitem as projees. Mas importante notar que, se o cenrio consistente e relevante, ele tem valor mesmo se a projeo
no for correta. Tome-se o caso do ano passado. A explicao de que o Brasil estava
caminhando rapidamente para um dficit externo muito alto algo importante por si s,
ainda que o autor desse cenrio no tenha conseguido acertar exatamente a magnitude do dficit da balana comercial.
O relato de um banqueiro levanta um outro motivo pelo qual se devem ouvir os economistas. Indagado por um jornalista sobre as previses que acompanha, esse banqueiro

afirmou: "H trs tipos de economista aqui no Banco. O primeiro acerta bastante, mas
em poucas ocasies errou feio e perdemos muito dinheiro. O segundo tipo acerta s
vezes, mas erra em muitas ocasies. Mas h um economista que est sempre errado.
Ele erra simplesmente em todas as suas previses. Sabe qual dos trs mais importante para mim? O terceiro. Afinal, ouvi-lo o nico jeito de eu ter absoluta certeza
quando os economistas dos dois primeiros grupos esto errados." Como se v, errar
pode dar dinheiro.