UNIVERSIDADE DE SO PAULO

PROGRAMA DE PS-GRADUAO EM ENERGIA

EPFEAIEEIF

DIEGO FERNANDES EMILIANO SILVA

INDSTRIA PETROLFERA E DINMICA CAPITALISTA:

ANLISE DOS IMPACTOS DO PREO INTERNACIONAL
DO PETRLEO NO MERCADO NACIONAL

SO PAULO
2009

ii

Diego Fernandes Emiliano Silva

INDSTRIA PETROLFERA E DINMICA CAPITALISTA:

Anlise dos impactos do preo internacional
do petrleo no mercado nacional

Dissertao

apresentada

Graduao

em

Faculdade

de

Energia

ao

Economia,

Programa
Escola

de

Ps-

Politcnica

Administrao

/
e

Contabilidade / Instituto de Eletrotcnica e Energia /

Instituto de Fsica da Universidade de So Paulo
como parte dos requisitos para obteno do ttulo de
Mestre em Energia.
Orientador: Prof. Dr. Sinclair Mallet-Guy Guerra

So Paulo
2009

iii

AUTORIZO A REPRODUO TOTAL OU PARCIAL DESTE TRABALHO, POR

QUALQUER MEIO CONVENCIONAL OU ELETRNICO, PARA FINS DE ESTUDO
E PESQUISA, DESDE QUE CITADA A FONTE.

FICHA CATALOGRFICA

Silva, Diego Fernandes Emiliano

Indstria Petrolfera e Dinmica Capitalista: Anlise dos impactos do preo
internacional do petrleo no mercado nacional. / Diego Fernandes Emiliano Silva;
orientador Prof. Dr. Sinclair Mallet-Guy Guerra So Paulo, 2009.
145p.: il.; 30 cm.
Dissertao (Mestrado Programa de Ps-Graduao em Energia) EP /
FEA / IEE / IF da Universidade de So Paulo.
1. Indstria Petrolfera. 2. Petrleo aspectos econmicos. 3. Dinmica
Capitalista. 4. Formao de Preo. I. Ttulo.

iv

DEDICATRIA

A minha namorada Camila, por todo amor,

carinho e incentivo a sempre querer algo
mais,
Aos meus pais, em especial minha me
Fernanda, por propiciarem este momento de
reflexo e amadurecimento,
Ao meu tio Manuel, que apesar de no estar
fisicamente presente, sempre contribuiu e
contribuir com seus sbios ensinamentos e
alegria contagiante...

vi

AGRADECIMENTOS
A vida, bem como nossas aes e realizaes, so frutos da interao social
entre pessoas e instituies, todas das mais diversas, que interagem continua e
concomitantemente umas com as outras em um sistema complexo e subjetivo, no
sendo dessa maneira uma pessoa ou instituio mais importante que outra, e sim
sendo apenas diferente na sua distinta maneira de influir. importante ressaltar que
diversas vezes, pessoas, fatos e acontecimentos, mesmo que parecendo
desconexos e aparentarem no ter influenciado determinado acontecimento por
diversas vezes podem ter uma ligao muito mais forte do que o imaginado.
Com base nisso gostaria de agradecer a tudo e todos que participaram direta
ou indiretamente na realizao e concretizao desse trabalho, em especial:

A minha querida Camila, por todo companherismo, carinho, incentivo e

amor;

A minha me Fernanda e tio Manuel por todo amor, carinho, educao

e formao;

A toda a minha famlia (pais, irmo, irms, tios, tias, primos, primas,
av e etc) e a famlia da minha namorada, por sempre estarem
presentes em minha vida;

Ao amigo e orientador, Prof. Dr. Sinclair Mallet-Guy Guerra por todas

as conversas, divergncias e concordncias que de longe superam o
significado da simples palavra orientao;

Ao

amigo,

Prof.

Dr.

Adriano

Henrique

Rebelo

Biava,

pelos

ensinamentos recebidos e pelos comentrios e crticas tecidas nas

bancas de qualificao e defesa fundamentais para esse trabalho;

A amiga, Profa. Dra. Mnica Landi, pelos comentrios e crticas nas

bancas de qualificao e defesa fundamentais para esse trabalho;

Ao apoio de todos os pesquisadores e membros do PRH-ANP/04, em

especial dos professores Dr. Murilo Tadeu Werneck Fag e Dr. Miguel
Edgar Morales Udaeta;

A todos os Professores das unidades que compem o PPGE (EP, FEA,

IEE

IF),

cujas

aulas,

comentrios,

discusses

dilogos

possibilitaram o amadurecimento e realizao dessa dissertao;

vii

A amiga, Profa. Dra. Rosa Maria Marques, primeira orientadora,

responsvel pelo meu trabalho de Iniciao Cientfica, experincia
responsvel pelo aprendizado de mtodos e tcnicas de pesquisa,
alm da inquietao, busca e descoberta pelo novo;

Aos amigos, Prof. Dr. Gilson de Lima Garfalo e Prof. Dr. Marcel
Guedes Leite, fundamentais na minha formao terica, senso crtico e
perseverana na busca pelo saber;

A todos os colegas do PPGE que sempre propiciaram um ambiente

harmonioso, propcio para o estudo e pesquisa, alm de todas as
conversas, mesmo as descontradas, que sempre possibilitaram
momentos de reflexo;

A Aparecida Rosa de Souza Tarbola, ao Jlio Csar Teodoro e todos

os funcionrios do PPGE que com imensa amizade e profissionalismo
sempre propiciaram condies tcnico-administrativos e de infraestrutura favorveis realizao desse trabalho, que sem ests o
mesmo tornaria-se muito mais rduo;

Ao apoio financeiro da Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e

Biocombustveis ANP , da Financiadora de Estudos e Projetos
FINEP e do Ministrio da Cincia e Tecnologia MCT por meio do
Programa de Recursos Humanos da ANP para o Setor de Petrleo e
Gs PRH-ANP/MCT.

A todos vocs meu muito obrigado.

viii

Ser economista...
ser matemtico, historiador, estadista,
filsofo (...), entender os smbolos e falar
com as palavras. contemplar o particular
nos termos do genrico, e tocar o abstrato e o
concreto na mesma revoada do pensamento.
Tm o dever de estudar o presente luz do
passado com objetivos futuros. Nenhuma
parte da natureza humana ou das instituies
deve ficar completamente fora do alcance de
sua

viso.

Ele

deve

ser

decidido

desinteressado com a mesma disposio.

To distante e incorruptvel quanto um artista,
e ainda assim algumas vezes to perto da
terra quanto um poltico.
(John Maynard Keynes)

ix

RESUMO
Os combustveis fsseis, dentre eles o petrleo, so e continuaro sendo
durante mais algumas dcadas a principal fonte energtica para a produo
industrial, transporte, petroqumica e mesmo para o uso domstico. Dentre suas
caractersticas principais podemos citar o fato do petrleo ser um recurso natural
exaurvel, alm de apresentar uma distribuio geolgica bastante desigual, gerando
diversos conflitos geopolticos. Sua explorao sustenta-se em uma estrutura de
mercado imperfeita, onde diversos players manipulam seus preos, objetivando
maiores lucros, sem se preocupar com um desenvolvimento sustentvel. Dada
importncia do petrleo, se observa que sua precificao tem diversos impactos na
atividade econmica. Busca-se nesse trabalho entender as relaes existentes entre
a indstria petrolfera e a dinmica capitalista, especificadamente os impactos do
preo internacional do petrleo na atividade econmica, nacional e internacional.

ABSTRACT
The fossil fuels, among them the petroleum, are and will remain during some
decades more the main energy source for the industrial production, transport,
petroquimic sector and even for the domestic use. Among your main characteristics
we can mention the fact that petroleum is exaustible resorcea, besides presenting a
unequal geological distribution, generating several geopolitics conflicts. Your
exploration is sustained in an imperfect market structure, where several players
manipulate your prices, aiming at larger profits, without worrying with a maintainable
development. Given the importance of petroleum, it is observed that your price has
several impacts in the economical activity. In that work, is looked for understand the
existent relationships between oil industry and economic dynamics, especially the
impacts of the international oil price in Brazilian and world economical activity.

xi

SUMRIO
Ficha Catalogrfica. ....................................................................................

iii

Dedicatria. ................................................................................................

Agradecimentos. .........................................................................................

vi

Resumo. .....................................................................................................

ix

Abstract. .....................................................................................................

Lista de Figuras. .........................................................................................

xv

Lista de Tabelas. ........................................................................................

xvi

Introduo. ..................................................................................................

Pg. 01

Objetivos. ..............................................................................................

Pg. 05

Hipteses da pesquisa. .........................................................................

Pg. 06

Metodologia. ..........................................................................................

Pg. 07

1. Indstria Petrolfera. ...............................................................................

Pg. 09

1.1 O que petrleo. .........................................................................

Pg. 09

1.2 Histria do petrleo. .....................................................................

Pg. 11

1.3 O petrleo no contexto internacional ps 1970. ...........................

Pg. 15

2. Dinmica Capitalista e Desenvolvimento Sustentvel. ..........................

Pg. 26

2.1 Anlise dos recursos naturais. .....................................................

Pg. 26

2.2 Sistema capitalista. ......................................................................

Pg. 29

2.3 Dinmica capitalista x crescimento stustentvel. .........................

Pg. 30

2.4 Sustentabilidade econmica x sustentabilidade ambiental.

Pg. 30

3. Formao de Preo e Estrutura de Mercado Petrolfero. .......................

Pg. 33

3.1 A contribuio de Harold Hotelling. ..............................................

Pg. 33

3.2 Estudo das estruturas de mercado. .............................................

Pg. 37

3.3 Formao de preo numa estrutura de oligoplio. .......................

Pg. 43

3.4 Anlise dos preos determinados por cartis: o caso da OPEP. .

Pg. 47

3.5 Determinao do mark up em Kalecki e possveis aplicaes

para o mercado petrolfero. ...................................................................

Pg. 48

4. Mensurao dos Impactos do Preo do Petrleo na Economia. ............

Pg. 51

4.1 - Breve reviso bibliogrfica sobre o tema. .....................................

Pg. 51

4.2 Metodologia. .................................................................................

Pg. 53

xii

4.2.1 Srie temporal. ....................................................................

Pg. 53

4.2.2 Processos estocsticos. ......................................................

Pg. 54

4.2.3 Estacionariedade. ................................................................

Pg. 56

4.2.4 Correlograma. ......................................................................

Pg. 57

4.2.5 Raiz Unitria. .......................................................................

Pg. 58

4.2.5.1 Teste de Dickey & Pantula DP. ................................

Pg. 58

4.2.5.2 Teste de Dickey & Fuller Aumentado ADF. ..............

Pg. 59

4.2.6 Co-integrao. .....................................................................

Pg. 60

4.2.7 Causalidade no sentido de Granger. ...................................

Pg. 61

4.3 Dados. ..........................................................................................

Pg. 62

4.4 Resultados. ..................................................................................

Pg. 77

4.4.1 Raiz unitria. ........................................................................

Pg. 77

4.4.2 Co-integrao. .....................................................................

Pg. 78

4.4.3 Causalidade no sentido de Granger. ...................................

Pg. 79

Concluses. ................................................................................................

Pg. 82

Referencias Bibliogrficas. .........................................................................

Pg. 86

Anexos. .......................................................................................................

Pg. 92

A1 Unidades e fatores de converso. ................................................

Pg. 92

A2 Produto Nacional Bruto (PNB) real mundial em bilhes de

dlares de 2005 e Variao anual do PNB (VPNB) mundial. ...............

Pg. 93

A3 PNB real brasileiro em bilhes de dlares de 2005 e VPNB

brasileiro. ...............................................................................................

Pg. 94

A4 PNB mundial e os PNBs dos principais pases no ano de 2008,

em dlares x106. ...................................................................................

Pg. 95

A5 Cotao internacional do petrleo (nominal). ...............................

Pg. 96

A6 Cotao internacional do petrleo (real). ......................................

Pg. 97

A7 Teste de DP para PNBM. .............................................................

Pg. 98

A8 Teste de DP para PNBB. ..............................................................

Pg. 99

A9 Teste de DP para LPPN. ..............................................................

Pg. 100

A10 Teste de DP para LPPR. ............................................................

Pg. 101

xiii

A11 Teste ADF no nvel para PNBM (com constante e tendncia). ..

Pg. 102

A12 Teste ADF no nvel para PNBM (com constante). ...................... Pg. 103
A13 Teste ADF no nvel para PNBM (sem termos deterministas). ....

Pg. 104

A14 Teste ADF na 1 diferena de PNBM (com constante e

tendncia). ............................................................................................

Pg. 105

A15 Teste ADF no nvel para PNBB (com constante e tendncia). ... Pg. 106
A16 Teste ADF no nvel para PNBB (com constante). ......................

Pg. 107

A17 Teste ADF no nvel para PNBB (sem termos deterministas). ....

Pg. 108

A18 Teste ADF na 1 diferena de PNBB (com constante e

tendncia). ............................................................................................

Pg. 109

A19 Teste ADF na 1 diferena de PNBB (com constante). ..............

Pg. 110

A20 Teste ADF no nvel para LPPN (com constante e tendncia). ...

Pg. 111

A21 Teste ADF no nvel para LPPN (com constante). ....................... Pg. 112
A22 Teste ADF na 1 diferena para LPPN (com constante e
tendncia). ............................................................................................

Pg. 113

A23 Teste ADF na 1 diferena para LPPN (com constante). ...........

Pg. 114

A24 Teste ADF na 1 diferena para LPPN (sem termos

deterministas). ....................................................................................... Pg. 115
A25 Teste ADF no nvel para LPPR (com constante e tendncia). ...

Pg. 116

A26 Teste ADF no nvel para LPPR (com constante). ....................... Pg. 117
A27 Teste ADF no nvel para LPPR (sem termos deterministas). .....

Pg. 118

A28 Teste ADF na 1 diferena para LPPR (com constante e

tendncia). ............................................................................................

Pg. 119

A29 Teste ADF na 1 diferena para LPPR (com constante). ...........

Pg. 120

A30 Teste ADF na 1 diferena para LPPR (sem termos

deterministas). ....................................................................................... Pg. 121
A31 Valores crticos para o teste de Dickey-Fuller. ...........................

Pg. 122

A32 Valores crticos de Mackinnon para qualquer tamanho de

amostra Valores para uma amostra de 40 observaes. ..................

Pg. 123

A33 Regresso entre LPPN x PNBM. ................................................ Pg. 123

A34 Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPN x PNBM. .. Pg. 124
A35 Regresso entre LPPR x PNBM. ................................................ Pg. 125
A36 Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPR x PNBM. .. Pg. 126

xiv

A37 Regresso entre LPPN x PNBB. ................................................

Pg. 127

A38 Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPN x PNBB. ..

Pg. 128

A39 Regresso entre LPPR x PNBB. ................................................

Pg. 129

A40 Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPR x PNBB. ..

Pg. 130

xv

LISTA DE FIGURAS
Figura 1.1: Modelo de reservatrio de petrleo. .........................................

Pg. 10

Figura 1.2: Evoluo do preo nominal mundial do barril de petrleo. ......

Pg. 17

Figura 1.3: Evoluo do preo real mundial do barril de petrleo. .............

Pg. 18

Figura 1.4: Evoluo das reservas mundiais de petrleo entre 1980-2007

em bilhes de barris (BB). ..........................................................................

Pg. 21

Figura 1.5: Reservas provadas de petrleo por regio geogrfica no ano

de 2007. ......................................................................................................

Pg. 22

Figura 1.6: Produo mundial de petrleo cru entre 1973-2008 em

milhes de barris por dia (MBPD). .............................................................

Pg. 22

Figura 3.1: Preo do recurso no renovvel com adio do royalty. .........

Pg. 36

Figura 3.2: IC do mercado petrolfero. ........................................................

Pg. 45

Figura 3.3: Formao de preos da OPEP. ...............................................

Pg. 47

Figura 4.1: Histograma e estatstica descritiva para PNBM. ......................

Pg. 63

Figura 4.2: Histograma e estatstica descritiva para PNBB. .......................

Pg. 63

Figura 4.3: Histograma e estatstica descritiva para PPN. .........................

Pg. 64

Figura 4.4: Histograma e estatstica descritiva para PPR. .........................

Pg. 64

Figura 4.5: Exemplos de curtose. ...............................................................

Pg. 65

Figura 4.6: Exemplos de assimetria. ..........................................................

Pg. 65

Figura 4.7: Grfico das sries PNBM, PNBB, LPNBM e LPNBB. ..............

Pg. 67

Figura 4.8: Grfico das sries PPN, PPR, LPPN e LPPR. .........................

Pg. 68

Figura 4.9: Grfico das sries DPNBM, DPNBB, DLPNBN e DLPNBB. ....

Pg. 69

Figura 4.10: Grfico das sries DPPN, DPPR, DLPPN e DLPPR. ............

Pg. 70

Figura 4.11: Correlograma do PNBM. ........................................................

Pg. 73

Figura 4.12: Correlograma do DPNBM. .....................................................

Pg. 73

Figura 4.13: Correlograma do PNBB. .........................................................

Pg. 74

Figura 4.14: Correlograma do DPNBB. ......................................................

Pg. 74

Figura 4.15: Correlograma do LPPN. .........................................................

Pg. 75

Figura 4.16: Correlograma do DLPPN. ......................................................

Pg. 75

Figura 4.17: Correlograma do LPPR. .........................................................

Pg. 76

Figura 4.18: Correlograma do DLPPR. .......................................................

Pg. 76

Figura C1: PNB versus uso de energia. .....................................................

Pg. 84

Figura C2: PNB mundial versus consumo mundial de petrleo. ................

Pg. 84

xvi

LISTA DE TABELAS
Tabela I.1: Estatstica muldial da participao das fontes de energia. .......

Pg. 02

Tabela I.2: Estatstica brasileira da participao das fontes de energia. ...

Pg. 02

Tabela 1.1: Membros da OPEP. .................................................................

Pg. 20

Tabela 1.2: Principais reservas mundiais de petrleo no ano de 2008. .....

Pg. 21

Tabela 1.3: Principais produtores e exportadores mundiais de petrleo

no ano de 2007 (MBPD). ............................................................................

Pg. 23

Tabela 1.4: Principais consumidores e importadores mundiais de

petrleo no ano de 2007 (MBPD). ..............................................................

Pg. 24

Tabela 3.1: Estruturas mercadolgicas. .....................................................

Pg. 38

Tabela 3.2: Estruturas de mercado segundo Stakelberg. ..........................

Pg. 38

Tabela 3.3: Composio bsica do petrleo. .............................................

Pg. 41

Tabela 3.4: Principais caractersticas do petrleo. .....................................

Pg. 41

Tabela 3.5: Principais modelos de oligoplio. ............................................

Pg. 42

Tabela 3.6: IHH do mercado petrolfero. ....................................................

Pg. 46

Tabela 4.1: Padres tericos de FAC e FACP. ..........................................

Pg. 58

Tabela 4.2: Teste de Dickey-Fuller. ............................................................

Pg. 60

Tabela 4.3: Estatstica descritiva para todas as sries consideradas. .......

Pg. 71

Tabela 4.4: Metodologia de Hinkey para selecionar variveis. ..................

Pg. 71

Tabela 4.5: Teste de DP. ............................................................................

Pg. 78

Tabela 4.6: Causalidade no sentido de Granger. .......................................

Pg. 80

INTRODUO
Na dcada de 1970, instalava-se nas economias capitalistas um enorme
temor da escassez de energia, devido principalmente freada do crescimento no
perodo ps-segunda guerra, em parte gerada pelo desabastecimento energtico e
pelo reajuste dos preos internacionais do petrleo, pela Organizao dos Pases
Exportadores de Petrleo (OPEP ou OPEC1), nos anos 1973 e 1979.
Nota-se que esse temor apresenta dois aspectos, sendo o primeiro o da
escassez fsica2 e o segundo, por preos cada vez mais elevados da energia,
decorrentes em parte da possibilidade de exausto3 do petrleo.
Apesar de se estar em uma poca de relativa abundncia, esse tema
contnua gerando grandes incertezas, sendo o debate energtico, centrado
principalmente pelos combustveis fsseis, centro do debate para o crescimento e
desenvolvimento econmico dos pases capitalistas.
Quando se fala de desenvolvimento e crescimento econmico, importante
observar que, todo processo concreto de desenvolvimento repousa sobre o
desenvolvimento precedente. [...] (e) Todo processo de desenvolvimento cria os prrequisitos para o seguinte (SCHUMPETER, 1982: 47), sendo o desenvolvimento
das naes, dos pases, das empresas e de toda a humanidade um processo
dinmico e inacabado no tempo, sempre em plena mutao.
De acordo com KUZNETS (1983), podemos entender o desenvolvimento
econmico como sendo a juno do crescimento econmico (entendido como o
aumento do Produto Nacional Bruto per capita) acompanhada de mudanas na
estruturas produtivas, tecnolgicas e sociais, principalmente acompanhada de uma
melhoria do padro de vida da populao.
Para Kindleberger e Herrick, o desenvolvimento econmico um aumento na
produo acompanhado de modificaes nas disposies tcnicas e institucionais,
isto , mudanas nas estruturas produtivas e na alocao dos insumos pelos
diferentes setores da produo. (KINDLEBERGER, 1977: cap. 1).

OPEC: Organization of the Petroleum Exporting Countries, na verso inglesa da sigla.

Escassez fsica entendida como o risco da possibilidade de se exaurir o recurso, uma vez que o
petrleo um recurso natural no renovvel.
3
importante salientar que a exausto do recurso no implica necessariamente seu completo
excasseamento. Deve-se entender essa exausto como a impossibilidade de se recuperar volumes
marginais de petrleo, seja por impossibilidade tecnolgica ou por preos marginais cada vez mais
elevados, tornando as reservas economicamente inviveis.
2

Nessa linha de raciocnio, pode-se citar o petrleo como um dos insumos que
devem ser corretamente alocados, pois nos dias atuais, o desenvolvimento dos
pases em geral, depende da disponibilidade de energia em termos econmicos
satisfatrios, sendo esse insumo, a principal fonte energtica do mundo, como se
observa na tabela I.1.
Tabela I.1: Estatstica mundial da participao das fontes de energia
Combustveis Fsseis
80.9 % Demais Combustveis
Carvo
26.0 %
Energia nuclear (urnio)
Petrleo
34.4 %
Biomassa
Gs natural
20.5 %
Outras renovveis
6
4
NOTA: Total disponvel 11.741 10 tep .
FONTE: MME. Balano Energtico Nacional 2008, ano base 2007.

19.1 %
6.2 %
10.7 %
2.2 %

Comparando com o caso brasileiro tem-se na tabela I.2:

Tabela I.2: Estatstica brasileira da participao das fontes de energia
Combustveis Fsseis
Carvo
Petrleo
Gs natural

52.7 %
6.0 %
37.4 %
9.3 %

Demais Combustveis
Hidrulica e eletricidade
Biomassa e cana
Urnio
Outras renovveis
FONTE: MME. Balano Energtico Nacional 2008, ano base 2007.

47.3 %
14.9 %
27.8 %
1.4 %
3.2 %

Entretanto, no se escolhe onde se deseja explor-los, sendo a natureza

responsvel por sua criao e localizao, muitas ainda por descobrir e tantas
outras que talvez nem venham a ser descobertas.
Essa caracterstica, de carter espacial geolgico, ocasiona:
Uma complexa multiplicidade de problemas que suscita em seus aspectos
polticos, econmicos, militares, tecnolgicos, com desdobramentos e
impactos no campo das relaes internacionais. [...] vitais para o futuro da
nossa civilizao, cujos conflitos de poder so da essncia da geopoltica de
petrleo, [...]. (MARINHO JR. 1989: 04)

O petrleo importante no apenas pelo seu carter energtico, embora seja

o principal, mas tambm pela sua grande versatilidade, podendo ser obtidos
diversos subprodutos que tambm apresentam aplicaes no setor petroqumico, na
construo civil, em peas automotivas, no setor de plsticos, embalagens, no uso
domstico e etc.
4

Para outras unidades e fatores de converso, visualizar o anexo 1.

Ademais, observa-se que o petrleo, assim como todos os combustveis

fsseis, so recursos naturais no renovveis, sendo finito ao horizonte temporal do
ser humano, indicando que cedo ou tarde isto se evidenciar de maneira clara e
decisiva na economia, seja tanto por sua disputa, quanto por sua necessidade de
substituio, o que implicar mudana na estrutura produtiva e tecnolgica da
sociedade contempornea, bem como oscilaes de preos cada vez mais
freqentes.
Portanto, as naes necessitam desenvolver programas de longa maturao
no setor energtico, se fazendo necessrio anlises das perspectivas dos preos
internacionais do petrleo, estimar a quantidade e qualidade das reservas, e os
impactos desses fatores na economia a fim de se levantar os custos de
oportunidade entre adotar ou desenvolver outras fontes energticas agora, ou daqui
a n anos5.
Referindo-se especificamente ao preo internacional do petrleo, a avaliao
de seus impactos no mercado nacional um tema complexo, que envolve um
processo rduo de anlise, por ser uma indstria que apresenta diversas variveis
inter-relacionadas. Ademais, um ramo de que a economia brasileira carece de
anlises, sendo as poucas provenientes de alguns artigos pontuais ou textos para
discusses. Tais artigos e textos so em grande parte apresentados ao governo,
instituies privadas e/ou pblicas que necessitam dessas informaes. As
instituies que podem ser citadas no ramo petrolfero e seus derivados, inclusive os
petroqumicos, so: ANP, Braskem, Comgs, Petrobrs entre outras.
Muitos fatores interferem com esse mercado, tais como:

variao cambial,

variao no consumo,

variao da oferta, temor de escassez,

fatores geopolticos, conflitos internacionais,

crescimento chins,

reservas norte-americanas,

mera especulao,

importante deixar claro, que apesar desses pontos serem de relevada importncia, no trabalho se
ir analisar principalmente os impactos do preo internacional sobre a atividade econmica, e mesmo
que outros itens possam ser citados, no sero o ponto principal a ser explorado.

variaes nos padres de crescimento/ recesso ou estagnao

econmica, entre outros.

Com freqncia se observam inclusive disputas e conflitos internacionais,

muitos chegando at a guerras, uma vez que este insumo pode ser considerado
como uma fonte de poder.
Segundo Lnin (2002), os cartis, como o do petrleo6, passam a ser uma
das bases de toda a vida econmica. Segundo ele, o capitalismo se transforma a
partir de ento, sendo, esta fase propiciada pelo acelerado incremento da indstria e
rpido processo de concentrao, salientado por ele em diversos exemplos de
indstrias alems e norte-americanas.
Nesse contexto, importante desenvolver bens substitutos, a fim de diminuir
a dependncia e a vulnerabilidade causada pelo petrleo. Muitas naes a partir de
ento comeam a desenvolver tecnologias a fim de encontrarem fontes substitutas,
como o caso da energia nuclear, altamente difundida na Frana; do Programa
Nacional do lcool (PNA) desenvolvido no Brasil; as utilizaes de carvo mineral
(este tambm no renovvel) e vegetal; energias elicas, solares, hdricas, entre
outros.
Entretanto, os custos de produo desses bens substitutos ainda so
extremamente elevados. No caso do carvo, por exemplo, existem custos de
extrao, sendo este mais ou menos caro de acordo com a profundidade de suas
minas; custos de transporte, manuseio, transformao; custos adicionais com
antipoluentes sofisticados, levado em conta seu alto poder poluidor entre outros.
Claro que com o avano da tecnologia e escala de produo estes custos tendem a
cair, porm nesse ponto tem-se que considerar inclusive aquelas prprias s
pesquisas a fim de desenvolver novas formas de obteno.
Este um dado importante, pois segundo Pelin (1988), talvez o ponto mais
importante no seja predizer com preciso o preo futuro do petrleo, mas sim
descrever como ocorre sua evoluo e seu limite mximo de crescimento. Para o
autor, o preo do petrleo no poderia ir alm do custo marginal de seu substituto
mais prximo, no caso ele considera o carvo.

relevante ressaltar que o surgimento do cartel da OPEP petrleo ocorre posteriormente

publicao do seu livro, entretanto anlise parecida pode ser inferida.

Pensando em polticas energticas para um pas, Galindo (1994) analisa toda

a problemtica sobre a determinao do preo do petrleo, e sugere que sua
determinao baseia-se em uma gama de fatores tais como:

preos praticados pela OPEP,

preos presentes e futuros,

preo de venda governamental,

preo de recompra,

preos oficiais fora da OPEP entre outros, caracterizando o

funcionamento deste mercado como sendo um emaranhado de aes
econmicas e geopolticas.

Com base no exposto acima, este trabalho pretende cobrir uma lacuna na
economia da energia, pois visa fazer uma mensurao de elementos do setor
petrolfero, principalmente a variao de preos, sobre a atividade econmica.
Objetivos
O objetivo geral analisar os impactos do preo internacional do petrleo na
atividade econmica.
Partindo da premissa de que o preo do petrleo est, hora em patamares
superestimados, hora em patamares subestimados, pode se inferir que seu preo
no atende ao preo de equilbrio de mercado, bem como no condiz com o
conceito de racionalidade econmica dos agentes, pregada entre os neoclssicos7,
sendo sim uma estrutura que perpassa a lgica econmica, resultante de interesses
dos agentes e relaes geopolticas conturbadas entre os pases detentores de
reservas significativas, produtores e consumidores.
Os objetivos especficos so:
a) Levantar, no campo da teoria microeconmica, as principais variveis
explicativas para entender como ocorre formao e a determinao
do preo internacional do petrleo, e dentro de sua precificao,
entender a relevncia dos aspectos econmicos e geopolticos em
mbitos nacionais e internacionais. Nesse caso, ser analisada a
7

Equilbrio de mercado e racionalidade econmica entendidos como pressupostos utilizados na

abordagem neoclssica tradicional nas anlises do comportamento do consumidor e do produtor na
teoria microeconmica.

hiptese do estabelecimento de um mark up, segundo a viso

proposta por Kalecki;
b) Qualificar teoricamente os impactos do preo do petrleo, enquanto
insumo essencial para a dinmica capitalista e desenvolvimento
econmico;
c) Formular modelos economtricos capazes de captar a evoluo do
preo do petrleo no longo prazo e aplicar metodologia proposta por
Granger para verificao de causalidade entre preo do petrleo e a
atividade econmica.
Hipteses da pesquisa
A hiptese a ser testada :
O preo internacional do petrleo apresenta:
a) Influncia significativa sobre a economia mundial, e;
b) Pouca influncia sobre o mercado nacional.
Representado como:
petrleo economia mundial;
Ho :
/ economia nacional.
petrleo
A hiptese foi formulada levando-se em considerao que grande parcela do
produto nacional bruto mundial formada pelos principais pases desenvolvidos
mais a China8, ou seja, os que necessitam de volumosos insumos energticos e no
energticos para manter o crescimento e desenvolvimento econmico. Ademais, foi
considerado o petrleo pelo fato dele ser o principal insumo energtico mundial9.
No caso brasileiro, considerou-se que o consumo por este insumo, apesar de
significativo, tem um impacto menor dada a grande oferta interna de energia
hidrulica e oriunda de biomassa e cana-de-acar10.

Consultar anexo 4.
Consultar tabela I.1.
10
Consultar tabela I.2.
9

Metodologia
Para a realizao da pesquisa, ser feito, em primeiro lugar, um levantamento
do que petrleo, como ocorre sua formao, e principalmente sua contextualizao
histrica, apontando inclusivamente o cenrio internacional, a partir dos anos 1960
com a formao da OPEP (Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo) e
seus desdobramentos verificados na economia mundial ps anos 1970.
Em segundo lugar, ser realizada uma discusso da lgica do padro de
produo capitalista e a problemtica da sua expanso, pautada pela finitude dos
recursos naturais, como o caso do petrleo.
Essas duas etapas sero fundamentais para dar o embasamento terico e
histrico necessrios para compreender a determinao mundial do preo do
petrleo, procurando na medida do possvel, inferir seus desdobramentos e limites
de crescimento na economia internacional e brasileira.
Nesse caso, busca-se projetar tendncias e expectativas futuras desse
mercado, no tentando estimar um preo futuro, mas sim demonstrar como os
preos internacionais do petrleo tendem a evoluir e impactar a atividade
econmica. Entendida essa dinmica e relao entre a precificao do petrleo e
impactos na economia, ir se buscar desenvolver um modelo que tente explicar
estatisticamente a relevncia dos impactos e em que medida eles ocorrem. Como a
determinao de modelos ocorre com estimativas de dados presentes e passados,
geralmente seus resultados distanciam-se dos esperados11. A previso trabalhosa
e muitas vezes ingrata. Ento, com conhecimento deste ponto, ser analisado este
mercado observando sua evoluo e as lies que o mundo absorveu dos dois
choques do petrleo na dcada de 1970 e demais fatores pertinentes. Nesse caso
entende-se que os resultados sero os mais prximos possveis dinmica d
evoluo desse mercado.
Por fim, so apresentadas as concluses do trabalho.
Informaes complementares, para o tratamento de dados estatsticos sero
levantadas, alm da bibliografia, principalmente junto s instituies:

11

A idia de propor estimativas seguras para esse mercado foi objeto de pesquisa de muitos atores,
entre eles, podemos citar Galindo e Pelin.

Beyond Petroleum12 BP;

Energy Agency Administration/ United States Departamento of Energy

(EIA/ USDOE) EIA/ USDOE;

Economic Research Service/ United States Department of Agriculture

ERS/ USDA;

Fundo Monetrio Internacional FMI;

International Energy Agency IEA;

Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada IPEA Data;

Organizao de Cooperao e Desenvolvimento Econmico OCDE;

Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo OPEP.

Para o tratamento das sries temporais ser utilizado principalmente o

software economtrico E-VIEWS, verso 5.0.

12

No ano 2000, dois anos aps a fuso da Brithish Petroleum (BP) com a Amoco, ela passa a se
chamar Beyond Petroleum. Apesar da mudana, somente o seu logo sofre alteraes no ano de 2004
e a empresa continua sendo mais conhecida como sempre o fora, apenas com as siglas BP.

1. INDSTRIA PETROLFERA
Petrleo, o melhor negcio do mundo.
John D. Rockefeller. Fundador da
Standard Oil, primeiro truste petrolfero.

Neste primeiro captulo, sero levantadas bases tericas e histricas

fundamentais para dar o embasamento necessrio discusso nuclear deste
trabalho Indstria Petrolfera e Dinmica Capitalista: Anlise dos impactos do
petrleo no mercado nacional.
Ser caracterizado primeiramente o que petrleo, seu surgimento, como se
sucede sua explorao, suas formas de utilizao, importncia para os diversos
pases que dependem dele e salientando o porqu de ser um recurso hoje
indispensvel para a atividade econmica.
A seguir, situar-se- o tema historicamente, objetivando mostrar a partir de
quando ele passa a ser economicamente importante para os pases, alm do papel
da OPEP desde a sua criao na dcada de 1960, sua influncia nas crises dos
anos 1970 e seus desdobramentos a partir de ento, chegando at os dias atuais13.
1.1 - O que petrleo
Petrleo, em sua forma natural, uma substncia lquida, oleosa, com cheiro
caracterstico, menos denso que a gua, com colorao oscilando do negro ao
castanho claro, composta por molculas de carbono e hidrognio, denominadas
hidrocarbonetos, onde sua representao genrica pode ser feita atravs da
expresso Cn H n .
Existem duas teorias que explicam sua origem: A teoria de origem inorgnica
e a de origem orgnica.
A teoria de origem inorgnica, defendida por Mendeleiev, Marcellin Berthelot e
Henri Moissan, sustenta que o petrleo formado por processos no biolgicos na
crosta e no manto terrestre a partir de carburetos (de alumnio, clcio e outros) que,
13

importante salientar que os assuntos tratados o sero de maneira simplificada e sinttica, uma
vez que o objetivo situar o leitor da importncia do objeto de pesquisa para dar embasamento aos
estudos economtricos do impacto do preo do petrleo na economia nacilonal, ponto relevante neste
trabalho.

10

decompostos pela ao da gua (hidrlise), deram origem a hidrocarbonetos como

metanos, alcenos e etc., os quais, sob presso, teriam sofrido polimerizao (unio
de molculas idnticas para formar uma nova molcula mais pesada) e
condensao, dando origem ao petrleo (NOVA ENCICLOPDIA BARSA, 1998:
v.11, p. 298).
Por sua vez, a teoria de origem orgnica14, mais nova que a primeira, defende
que o petrleo foi formado ao longo do tempo pela ao do calor, presso sob
substncias orgnicas que se depositaram nos fundos dos oceanos a milhes de
anos.
Sua formao se d em rochas-matrizes ou geradora, que posteriormente
migra no sentido de mais baixa presso, ficando retidos em camadas impermeveis,
acima da gua e abaixo do gs, decorrente das densidades dos trs componentes,
ficando armazenados em espaos vazios de rochas impermeveis conhecido como
rochas sedimentares. Na figura 1.1, pode-se observar um modelo de reservatrio de
petrleo.
Figura 1.1: Modelo de reservatrio de petrleo15

FONTE: CANUTO, J.R. Petrleo. In: Geocincia

14

Gelogos, engenheiros, pesquisadores e etc. reconhecem, em sua grande maioria apenas a

formao orgnica do petrleo, entretanto, segundo DEFEO (2002), se aceita que uma parcela
mnima do petrleo mundial (da ordem de 1%) possa ter sido gerada de maneira inorgnica.
15
Essa figura utilizada de maneira meramente ilustrativa, uma vez que a disposio da reserva
pode ocorrer de maneira diferenciada da ilustrao.

11

O conceito apresentado na figura 1.1 importante, pois o correta delimitao

de reas economicamente viveis de perfurao para descoberta de petrleo feita
por gelogos em reas constitudas por rochas sedimentares. O processo de
pesquisa a primeira etapa a constituir parte do custo e, consequentemente, do
preo do petrleo. Aps essa etapa ainda se podem identificar pelo menos mais
cinco fatores que influem nos custos do petrleo, os processos de:

Produo;

Refino;

Transporte;

Distribuio, e;

Comercializao.

Alm destas etapas, ainda se podem citar caractersticas fsicas que tambm
influenciam o preo do petrleo, que so:

Densidade: petrleo leve ou pesado;

Fludez: relacionada aos ndices de cera que na extrao podem

bloquear o tubo extrator;

Acidez: o alto ndice de acidez compromete a qualidade do petrleo,

desvalorizando-o, alm de provocar, eventualmente, a corroso dos
tubos extratores;

Viscosidade: anlise feita a partir do ndice de enxofre. Quando este

baixo chama-se o petrleo de sweet e, quando alto, chama-se de
sauer.

Alm do seu processo de produo, a interao entre os fatores polticos, os

produtores e os consumidores afeta o processo final de determinao do preo de
petrleo. Isto particularmente importante para os pases, principalmente os
desenvolvidos, interessados na grande diversidade de produtos obtidos a partir de
sua cadeia produtiva, por suas caractersticas e potencialidades energticas e
calorficas.
1.2 - Histria do petrleo
O petrleo, segundo estudos arqueolgicos e documentos do Antigo
Testamento, conhecido desde a antiguidade, utilizado h quase 5.000 a.C. para

12

embalsamar corpos de faras e como argamassa em construes na Mesopotmia.

(BARSA, 1998: v. 11 e SIQUEIRA, 2003: 115).
Entretanto, ele ficou praticamente esquecido e inexplorado durante um longo
perodo de tempo, at a descoberta de seu primeiro subproduto de interesse
comercial, patenteado com o nome de querosene e utilizado como importante fonte
energtica para embeber os pavios das lamparinas usadas na iluminao
(MARINHO JR., 1989: 15).
A partir desse marco, segundo MARINHO JR. (1989: 14), foi organizada a
Seneca Oil Co., em 1858, sob superviso do coronel Edwin Laurentine Drake,
tendo seu pice a descoberta de petrleo em quantidade comercial em Lutsville,
Pensilvnia no dia 27 de agosto de 1859.
Como observa SIQUEIRA (2003: 117), a partir de ento, a indstria petrolfera
comeou a se desenvolver, sendo obtido outro marco, menos de uma dcada
depois. Em 1867 por John Rockfeller cria a Standard Oil, empresa que dominaria
praticamente a produo, refino, transporte e a comercializao do produto,
chegando a deter, em 1891, um quarto da produo de leo bruto nos Estados
Unidos. Essa ascenso propiciou inclusive a exportao do excedente de querosene
para a Europa, respondendo por quase 90% das exportaes.
Essa vertiginosa expanso chegou ao ponto de comprometer a livre
concorrncia no mercado, levando a Suprema Corte Americana determinar a
dissoluo da holding16, objetivando restabelecer o equilbrio de mercado.
Segundo SIQUEIRA:
Foi da deciso da Suprema Corte Americana que sobreveio a ciso da
Standard Oil em vrias companhias regionais, dentre elas a Standard Oil of
New Jersey, que anos aps passou a utilizar o nome empresarial Exxon; a
Standard Oil of New York, depois denominada Mbil; a Standard Oil of
California, depois conhecida por Chevron, dentre outras. (SIQUEIRA, 2003:
18).

Na Europa, por sua vez, com a unio em 1907 da Royal Dutch (constituda
em 1880) com a Shell17 formou um conglomerado que passou a dominar o mercado

16

Segundo SANDRONI (2001), as holding em geral no so empresas produtoras de mercadorias ou

servios, destinando-se apenas a centralizar e realizar o trabalho de controle sobre um conjunto de
empresas geralmente denominadas subsidirias, ao qual a holding detentora majoritria da demais.
17
A Shell Shell Trading & Transport CO. era na epoca uma empresa tradicional inglesa que
originalmente tinha sido constituda para comercializar e transportar conchas.

13

internacional, juntamente com as companhias originadas na ciso da Standard Oil.

(SIQUEIRA, 2003:188 e MARINHO JR., 1969 e 1989).
Em 1890, a Royal Dutch produzia 42 mil toneladas de petrleo por ano. Com
a unio da Royal Dutch com a Shell em 1907, e tendo a Marinha Britnica como
cliente cativo, em 1929 a Royal Dutch produzia e transportava 25 milhes de
toneladas de petrleo. Um feito excepcional dado o fato de ela ter aumentado sua
produo e comercializao num espao de 39 anos em cerca de 24 milhes de
toneladas de petrleo. Isto se deve basicamente a trs fatores, resolvidos a partir
desta unio: (i) porque a Royal Dutch no tinha navios para transportar o petrleo
produzido (ii) os tambores (barris) da Shell facilitaram problemas de tancagem,
fazendo os custos de transporte baixar, (iii) a Shell conseguiu permisso das
autoridades do canal de Suez permitindo ao seu petroleiro Murex atravessar o canal,
baixando tambm os custos dos fretes de transporte, uma vez que o petrleo
produzido anteriormente necessitava dar a volta pelo cabo de Boa Esperana.
Assim como as companhias geradas a partir de ciso da Standard Oil, a
companhias europias tambm apresentavam a caracterstica de terem iniciado
suas atividades no segmento de refino, transporte e distribuio, dirigindo depois
seus investimentos para a explorao e produo em reas que fossem de seus
pases de origem ou que apresentassem baixos custos de extrao como aponta
SIQUEIRA (2003: 118). Essas empresas apresentavam, assim, configurao
verticalizada, ou seja, uma forma de concentrao em que as empresas operavam
em diferentes nveis da mesma produo, mantendo entre si relaes comerciais,
nas qualidades de comprador, vendedor e ou prestador de servios, sendo
exemplos a Exxon, Mbil Oil, Chevron, Royal Dutch, Shell, Gulf Oil, Texaco e British
Oil.
O crescimento do mercado americano estimulou a atividade econmica em
diversos setores, entre eles a implantao do mercado automobilstico, fato
significativo para a demanda por derivados do petrleo, combustvel que se mostrou
adequado tecnologia de motores a combusto interna, por ser lquido, com alto
poder calorfico18 e fcil manejo.

18

importante lembrar que foram com o advento da utilizao da tecnologia nos processos
produtivos e a inveno da mquina a vapor com seu poder calorfico na gerao de energia, alguns
dos fatores propcios para a Revoluo Industrial Inglesa, nos sculos XVIII e XIX, sendo a
Revoluo Industrial por sua vez, um dos fatores na difuso do modo de produo capitalista.

14

A primeira guerra mundial representou o pice segundo SIQUEIRA (2003:

119) da dependncia econmico-social do petrleo, quando as mquinas de guerra
sofriam com a escassez de petrleo.
Segundo YERGIN (1992: 172), ocorreu em 1918, uma conferncia nomeada
Conferncia do Petrleo Interaliada, entre os Estados Unidos, Inglaterra, Frana e
Itlia objetivando coordenar e controlar os suprimentos e estoques de petrleo.
O problema de escassez e as caractersticas do petrleo transformaram-no
em um importante insumo no s mais energtico, mas acima de tudo estratgico,
propiciando aps o trmino da conferncia de 1918 uma busca por novas reservas,
sendo em 1928 descobertos grandes campos no Iraque, Mxico, Rssia e no Estado
do Texas nos Estados Unidos. No mesmo ano, segundo SIQUEIRA (2003: 119) foi
firmado um documento conhecido como Acordo de Achnacarry, onde a produo
internacional passava a ser controlada e passava a existir segundo MARINHO JR
(1989: 17) um sistema de preo de referncia nas negociaes.
Segundo YERGIN (1992: 262) as companhias de petrleo s poderiam
elevar a produo, caso tambm aumentasse a demanda. Tambm foi estabelecido
um sistema de preos e neste momento implementada uma poltica de
racionalizao, produo e comrcio no mercado internacional.
Como se observa em DUTRA e CECCHI (1998: 24-25), foram firmados ainda
outros documentos como o Acordo de Londres,em 1934, que previa o controle de
produo de sete companhias petrolferas, com o objetivo de equilibrar a relao
entre oferta e demanda. As sete companhias contratantes desse encontro ficaram
conhecidas como as Sete Irms, constituda pela Exxon, Shell, Mobil Oil, AngloPersian19, Socal, Texaco e Gulf Oil.
O acordo, segundo MARINHO JR. (1989: 35) previa assegurar que as novas
reservas no Oriente Mdio permanecessem sob controle das companhias fortes de
capital norte-americano, ingls e holands.
Para SIQUEIRA (2003: 121), a importncia do Oriente Mdio no cenrio
mundial tornou-se evidente por ocasio da segunda guerra mundial, o que persiste
ainda nos dias atuais como sendo os principais produtores e no mais os Estados
Unidos como outrora foi.

19

Companhia que conquistou posio monopolista na Mesopotmia s vsperas da primeira guerra

mundial, e grande expanso no ps-guerra (MARINHO JR, 1989: 35).

15

Em 1959, realizou-se no Cairo o Congresso rabe do Petrleo, cujo objetivo

foi uniformizar a posio dos pases produtores a respeito das concesses
outorgadas s companhias internacionais. Eeste congresso, segundo SIQUEIRA
(2003: 121), possibilitou a criao, em 1960, da OPEP (Organizao dos Pases
Exportadores de Petrleo), que passava a representar, perante as companhias
internacionais os interesses dos pases da organizao. Arbia Saudita, Kuwait,
Iraque, Ir e Venezuela20.
A partir desse momento temos uma nova configurao internacional,
transformando o petrleo num objeto de disputa voraz, como ainda no tinha se
observado na historia do mundo.
1.3 O petrleo no contexto internacional ps 1970
Com a criao da OPEP, a posio dos Estados Unidos como maior produtor
superada pelos pases membros da OPEP, que segundo YERGIN (1992: 541)
passaram a responder nesse ano por mais de 80% das exportaes mundiais de
petrleo bruto.
Essa posio fica evidente nos anos 1970, quando o Oriente Mdio
considerado o centro mundial fornecedor de petrleo, onde os custos estavam mais
baixos do que no Mxico e Venezuela, dois importantes produtores.
Nesse momento, o mundo capitalista estava no final de uma trajetria de
grande expanso. Segundo BRENNER (2003: 47) o mundo vivia uma expanso
econmica sem precedentes no perodo ps segunda guerra, sustentando altas
taxas de lucros, que por sua vez, mostraram-se fundamentais acima de tudo porque
possibilitaram a essas economias gerarem supervits relativamente grandes por
meio da utilizao de quantidades fixas de instalaes e equipamentos (estoque de
capital).

Esse

cenrio

possibilitou

uma

manuteno

de

altos

nveis

de

investimentos, sustentando um rpido crescimento da produtividade.

Para BRENNER (2003: 48), a sustentao de altas taxas de lucro
proporcionou um ambiente de negcios em geral excelente por toda a maior parte
das duas primeiras dcadas ps-guerra, [...] incentivando uma rpida acumulao
de capital.
20

A Venezuela, apesar de no estar localizado no Oriente Mdio e sim na Amrica Latina,

apresentava lugar de destaque na produo desde a dcada de 1930 e tinha objetivos parecidos se
opondo as grandes empresas internacionais.

16

Entretanto, esse longo perodo de expanso mundial cessa no incio da

dcada de 1970, comeando precisamente em 1973, um longo perodo de
estagnao da economia mundial (BRENNER, 2003)21.
Para BRENNER (2003), essa inverso de tendncia de crescimento e
conseqente estagnao esto pautadas principalmente nos motivos:

Excesso da capacidade produtiva; e

Crise da lucratividade mundial.

O conjunto desses dois motivos criou uma imediata e quase universal reao
dos produtores, tentando reduzir seus custos diretos e indiretos de mo-de-obra,
como forma de retomar seus lucros.
Nas figuras 1.2 e 1.3 observa-se, at o estopim da crise, um vertiginoso
crescimento da demanda, acompanhada de uma tmida elevao da produo de
fontes alternativas de energia, problema praticamente inexistente at a elevao dos
preos mundiais do petrleo em 1973 e posteriormente em 1979 pela OPEP.

21

Para maiores detalhes sobre a inverso na tendncia do crescimento econmico, consultar

BRENNER, 2003.

17

Figura 1.2: Evoluo do preo nominal mundial do barril de petrleo

Aumento da Demanda; Baixa
capacidade de produo; Dlar Fraco

120

Crise Imobiliria americana;

Recesso mundial
100

Corte de Produo
Nigeriana

Preo do Barril de Petrleo

Furaces Dennis, Katrina

e Rita no Golfo do Mxico
80

Furaco Ivan no
Golfo do Mxico

60
Guerra Ir-Iraque

Revoluo Iraniana

Greve dos trabalhadores da

PdVSA, na Venezuela e Invaso
do Iraque
OPEP corta cotas;
Aumento da demanda

40
Revoluo Iraniana
Embargo rabe
20

Ataques de 11/set.

Crise Asitica
0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

NOTA: Linha Vermelha Preo Oficial do Petrleo tipo rabe Leve; Linha Azul Preo referente ao custo de refino do Petrleo Importado Cr.
FONTE: Annual Oil Market Cronology, EIA 2008, Disponvel em http://www.eia.doe.gov/emeu/cabs/AOMC/Overview.html, acesso em 04/04/09.

18

Figura 1.3: Evoluo do preo real mundial do barril de petrleo

$90

Preo do Barril de Petrleo barrel

$80
$70
$60
$50
$40
$30
$20
$10
$06
20

04
20

02
20

00
20

98
19

96
19

94
19

92
19

90
19

88
19

86
19

84
19

82
19

80
19

78
19

76
19

74
19

72
19

70
19

NOTAS: Linha Azul, Preo Oficial do Petrleo tipo rabe Leve; Linha Vermelha, Preo referente ao custo de refino do Petrleo Importado Cr.
Preo deflacionado pelo Produto Nacional Bruto Americano. Base no Preo do Barril do Petrleo no ano de 2008.
FONTE: Annual Oil Market Cronology, EIA 2008, Disponvel em http://www.eia.doe.gov/emeu/cabs/AOMC/Overview.html, acesso em 04/04/09.

19

Observa-se nas figuras 1.2 e 1.3 uma elevao do preo do barril22 de

petrleo no ano de 1973 devido ao comeo do embargo de petrleo entre outubro de
1973 e maro de 1974. Posteriormente, em 1979, a elevao do preo ocorre por
causa do decrscimo na produo iraniana, agravada posteriormente pela revoluo
iraniana e queda do governo Shah, forando os pases membros a aumentarem o
preo em 14,5%, em abril daquele mesmo ano. (ANNUAL OIL MARKET
CHRONOLOGY, EIA, 2008).
Pode-se inferir que naquele momento, a crise do petrleo foi mais desastrosa
para os pases em desenvolvimento, uma vez que os pases desenvolvidos, em
particular, os Estados Unidos, transferiram parte significativa dos custos do dficit
externo elevado, atravs do governo de Ronald Reagan, desregulamentando a
economia, visando equilibrar poupana e gastos do governo por um lado
(SIQUEIRA, 2003: 123), e por outro, com a elevao da taxa de juros norteamericana realizada por Paul Volcker, objetivando diminuir a base monetria,
diminuir a inflao e captar recursos no mercado internacional em detrimento dos
pases em desenvolvimento endividados. (EICHENGREEN, 2000: 195).
Este cenrio fora a maioria dos pases, entre eles o Brasil, a orientar
pesquisas voltadas para o desenvolvimento de fontes renovveis de energia, sendo
o Programa Nacional do lcool brasileiro, conhecido como Prolcool, um dos mais
proeminentes na poca. Como exemplo, teve ainda os programas: energtico
nuclear alemo, hoje praticamente desativado, e o francs ainda em operao.
Paralelamente, segundo SIQUEIRA (2003: 122-123), temos nos anos 1980
privatizaes de companhias estatais, movimento proposto por Margaret Thatcher
na Inglaterra, mudando a filosofia de interveno econmica baseado em teorias
keynesianas em detrimento de polticas neoliberais. Para SIQUEIRA o programa da
chamada dama de ferro (privatizao) introduziu concorrncia no mercado nas
reas onde o Estado ingls tinha mais gastos, entre os quais podemos citar:
habitao, produo de ao, gerao de eletricidade, transporte e claro, os de
petrleo e gs. medida que os Estados passam a deixar de gerir e executar
polticas pblicas em vrios setores, eles passam a regular e regulamentar, de um
modo geral independentemente do pas, os setores passados iniciativa privada.

22

O barril de petrleo corresponde ao volume de 159 litros do produto.

20

Essas polticas de cunho neoliberal entram definitivamente nas agendas das

economias capitalistas na dcada de 1990, principalmnmete aps duas dcadas de
fraco

desempenho

das

economias

mundias

orientadas

sob

polticas

intervencionistas de cunho Keynesiano. Ocorre segundo SIQUEIRA (2003: 123) o

afastamento do Estado do papel de agente econmico, para atuar como agente
normatizador das atividades econmicas, e no qual o desenvolvimento se associa ao
capitalismo internacional e se implanta a liberalizao dos mercados, cenrio
observado claramente nos dias atuais.
Atualmente, a OPEP continua administrando a demanda de petrleo no
mundo e composta hoje por treze pases, a grande maioria do Oriente Mdio,
listados na tabela 1.2.
Tabela 1.1: Membros da OPEP
Regio/ Pas

Membro desde

frica
Angola
Arglia
Lbia
Nigria

Janeiro de 2007
Julho de 1969
Dezembro de 1962
Julho de 1971

Amrica do Sul
Venezuela
Equador

Setembro de 1960
1973 at 1992. Retornou em dez. de 2007

Sudeste Asitico
Indonsia

Dezembro de 1962

Oriente Mdio
Arbia Saudita
Emirados rabes Unidos
Ir
Iraque
Kuwait
Qatar

Setembro de 1960
Novembro de 1967
Setembro de 1960
Setembro de 1960
Setembro de 1960
Dezembro de 1961

Ex-Membros
Gabo
FONTE: Wikipdia, 2009.

1975 at 1994

As maiores reservas do mundo esto na Arbia Saudita, Canad, Ir, Iraque e

Kuwait. Na Amrica do Sul, o Brasil, ocupa posio privilegiada, possuindo a
segunda maior reserva depois apenas da Venezuela, como se observa na tabela
1.2.

21

Tabela 1.2. Principais reservas mundiais de petrleo no ano de 2008

Rank
Pas
Reservas em Bilhes de Barris
1
Arbia Saudita
264.3
2
Canad
178.6
3
Ir
138.4
Iraque
115.0
4
101.5
5
Kuwait
6
Unio dos Emirados rabes
97.8
7
Venezuela
87.0
8
Rssia
60.0
9
Lbia
41.5
10
Nigria
36.2
Brasil
12.2
16
NOTA: importante salientar que as agncias de estatsticas, principalmente as
internacionais, tm sido bastante conservadoras ao lidar com as reservas brasileiras, uma
vez que, principalmente, com a descoberta da Bacia de Santos eles inevtavelmente tiveram
um grande incremento. Entretanto, a mensurao ainda no confivel e as reservas
brasileiras neste momento esto subestimadas.
FONTE: International Energy Outkook 2008, EIA, 09/2008.

Na figura 1.4, observa-se que a evoluo das reservas ao longo dos anos tem
aumentado.
Figura 1.4: Evoluo das reservas mundiais de petrleo entre 1980-2007
em bilhes de barris (BB)
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200

19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06

OPEP (Oriente Mdio)

OPEP

Mundo

Outros

FONTE: Oil & Gs Journal, apud EIA, 2006.

Por sua vez, na figura 1.5 possvel visualizar a distribuio geogrfica das
reservas, corroborando o fato das regies produtoras estarem em lugar diferente das
grandes regies consumidoras.

22

Figura 1.5: Reservas provadas23 de petrleo por regio geogrfica no

ano de 2007
Europa

14

sia

34

Eurosia

Total Mundial:
1.332 Bilhes de Barris

99

Anrica do Sul e Central

110

frica

115
211

Amrica do Norte
Oriente Mdia

748
0

100

200

300

400

500

600

700

800

Bilhes de Barris

FONTE: Worldwide Look at Reserves and Production, Oil & Gas Journal, Vol. 105, No. 48
(December 24, 2007), pp. 24-25, apud International Energy Outkook 2008, EIA, 09/2008.

Na figura 1.6, se tem a evoluo da produo entre 1973-2006 dos principais

produtores de petrleo:
Figura 1.6: Produo mundial de petrleo cru, 1973-2008 em milhes de
barris por dia (MBPD)

23

De acordo com a PORTARIA ANP no. 9 (2000), as reservas podem ser classificadas em trs
categorias: Reservas Possveis, Provadas e Provveis, sendo que a soma das trs so denominadas
Reservas Totais. As Reservas Possveis so Reservas de petrleo e gs natural cuja anlise dos
dados geolgicos e de engenharia indica uma maior incerteza na sua recuperao quando
comparada com a estimativa de reservas provveis. As Reservas Provadas so Reservas de
petrleo e gs natural que, com base na anlise de dados geolgicos e de engenharia, se estima
recuperar comercialmente de reservatrios descobertos e avaliados, com elevado grau de certeza, e
cuja estimativa considere as condies econmicas vigentes, os mtodos operacionais usualmente
viveis e os regulamentos institudos pela legislaes petrolfera e tributria brasileiras. E por ltimo,
as Reservas Provveis so Reservas de petrleo e gs natural cuja anlise dos dados geolgicos e
de engenharia indica uma maior incerteza na sua recuperao quando comparada com a estimativa
de reservas provadas

23

FONTE: Monthly Energy Review, EIA, 03/2009.

Nas tabelas 1.3 e 1.4 observam-se os maiores produtores e exportadores, e

os principais consumidores e importadores de petrleo respectivamente.
Tabela 1.3: Principais produtores e exportadores mundiais de petrleo
no ano de 2007 (MBPD)
Rank
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

Pas
Produo Pas
Exportao
Arbia Saudita
10.248
Arbia Saudita
8.038
Rssia
9.874
Rssia
7.054
Estados Unidos
8.457
Unio dos Emirados rabes
2.507
Ir
4.034
Noruega
2.340
China
3.912
Ir
2.326
Mxico
3.500
Kuwait
2.291
Canad
3.422
Nigria
2.082
Unio dos Emirados rabes
2.948
Venezuela
1.960
Venezuela
2.670
Algria
1.907
Kuwait
2.616
Angola
1.711
Noruega
2.565
Lbia
1.584
Nigria
2.353
Iraque
1.501
Brasil
2.250
Mxico
1.381
Algria
2.174
Casaquisto
1.213
Iraque
2.097
Canad
1.058
FONTE: Energy Information Administration Country Energy Profiles 2008. Disponvel em
http://tonto.eia.doe.gov/country/index.cfm. Acesso em 05/06/2009.

Tabela 1.4: Principais consumidores e importadores mundiais de

petrleo no ano de 2007 (MBPD)
Rank
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

Pas
Consumo Pas
Importao
Estados Unidos
20.680
Estados Unidos
12.224
China
7.565
Japo
4.874
Japo
5.007
China
3.653
Rssia
2.820
Alemanha
2.310
ndia
2.800
Coria do Sul
2.184
Alemanha
2.456
ndia
1.919
Brasil
2.400
Frana
1.879
Canad
2.364
Espanha
1.583
Coria do Sul
2.214
Itlia
1.533
Arbia Saudita
2.210
Taiwa
967
Mxico
2.119
Cingapura
907
Frana
1.950
Holanda
901
Reino Unido
1.740
Turquia
645
Ir
1.708
Blgica
617
Itlia
1.702
Tailndia
607
FONTE: Energy Information Administration Country Energy Profiles 2008. Disponvel em
http://tonto.eia.doe.gov/country/index.cfm. Acesso em 05/06/2009.

24

Entre os maiores consumidores e importadores, se destacam os Estados

Unidos, China e Japo. importante destacar que os Estados Unidos consomem
cerca de 20% do petrleo mundial, sendo de longe o maior consumidor por causa do
tamanho da economia americana. A China, atual segunda colocada, ainda est em
plena expanso, uma vez que depende de importaes para seu pleno
abastecimento de seu mercado interno. J o Japo, altamente dependente do
consumo e importao de fontes de energia, principalmente o petrleo primeiro pela
sua elevada atividade econmica e segundo devido ao Japo ser um pas pequeno,
com severas limitaes de recursos passiveis de serem utilizados no abastecimento
energtico.
Observa-se que as preocupaes dos pases desenvolvidos esto voltadas
para: primeiramente a reduo da dependncia do petrleo e depois para a reduo
da dependncia do petrleo do Oriente Mdio, e para isso tem buscado estimular o
advento de fontes alternativas de energia, e a produo em outras reas, para
enquanto a primeira no se consolida, garantir a segurana mundial do
fornecimento. Entretanto, apesar de tal preocupao, o consumo de petrleo dos
pases desenvolvidos, como apresentado na tabela 5, ainda extremamente
elevada.
Segundo SIQUEIRA (2003: 125), existem regies promissoras para
substituio do petrleo do Oriente Mdio, dentre as quais se podem destacar:
Rssia, grande exportadora para os Estados Unidos, os pases do Mar Cspio,
como Azerbaijo, Cazaquisto e Turcomenisto, alm da frica.
O petrleo, sem dvida alguma, um instrumento que mobiliza politicamente
as sociedades. Sua disputa, cada vez mais acirrada, e claramente evidenciada pela
recente invaso do Iraque, segunda maior reserva e alvo de cobia entre as grandes
empresas petrolferas americanas e inglesas, pelos Estados Unidos em 2003.
Observa-se, contudo algumas mudanas estruturais. Primeiramente, esse
mercado

foi

controlado

por

grandes

empresas

americanas

inglesas

respectivamente. Apesar de tais empresas no terem deixado de existir, hoje o

mercado controlado basicamente por pases, e o principal exemplo disso so os
pases membros da OPEP. Ou seja, o controle do mercado basicamente passou da
iniciativa privada para a iniciativa publica.

25

Verifica-se que, apesar dos Estados Unidos ser o pas que mundialmente
mais consome petrleo, a China vem logo em seguida, e com o crescimento
acelerado do Produto Nacional Bruto chins, o consumo est em plena expanso.
Hoje, o consumo chins de seis e meio milho de barris por dia, e sua frota
de automveis e caminhes de vinte milhes. Segundo Samuelson (2005), sua
frota em 2020, considerando seu rpido crescimento, ser provavelmente de cento e
vinte milhes de carros e caminhes, sem considerar os outros setores em que o
petrleo necessrio, j se tem uma idia do impacto gerado pelo grande
incremento da demanda de petrleo que se far necessria nesse cenrio, sem
mencionar as problemticas decorrentes da complexa relao geopoltica presente.
Samuelson (2005) alerta que a soluo para os americanos, j que
necessitam do petrleo estrangeiro, seria importar volumes cada vez maiores,
possibilitando que parte da importao fosse estocada e parte utilizada no
suprimento de suas necessidades, diminuindo o risco de desabastecimento.
A explicao bsica para isso seria garantir o abastecimento em situaes
emergncias, como no caso do Furaco Katrina ou simplesmente deixar de sofrer os
impactos da alta volatilidade que o preo apresenta. Como exemplo tem o preo do
barril de petrleo acima da casa dos US$ 100,00 em 2008 e atualmente,
principalmente por causa da recesso mundial originada na crise imobiliria
americana e colapso de algumas instituies financeiras, est na casa dos US$
61,5024.

24

Cotao do dia 14/07/2009. Fonte: Bloomberg.com, Market Data: Commodities, energy prices,
disponvel em http://www.bloomberg.com/markets/commodities/energyprices.html, acesso em
14/07/2009.

26

2. DINMICA CAPITALISTA E DESENVOLVIMENTO SUSTENTVEL

A sociedade mais do que uma reunio de
indivduos. uma reunio de indivduos entre os
quais existem certas relaes definidas e mais
ou menos estveis. A forma da sociedade
determinada pelo carter e forma dessas
relaes.
Paul M. Sweezy.
Teoria do Desenvolvimento Capitalista.

Este captulo abordar a relao entre a dinmica capitalista e o crescimento

e desenvolvimento econmico sustentvel.
O padro de produo e consumo ps-revoluo industrial, estabelecido
durante o sculo XX levanta a preocupao quanto disponibilidade futura de nveis
adequados de recursos naturais. Dentre os principais produtos que ocasionam
preocupao, esto os energticos, podendo, ser elencados como recursos de
primeira grandeza para a atividade econmica, sendo atualmente o mais importante
o petrleo. Entretanto, a lgica da dinmica capitalista sempre buscar maior
expanso e gerar lucros cada vez maiores, prtica incompatvel no longo prazo, uma
vez que o planeta Terra, bem como seus recursos disponveis so finitos. Apesar de
opinies divergentes quanto a esta teoria como a de LOMBORG (2002), a maioria
dos estudiosos e pesquisadores concordam com isto, dentre os quais se pode
destacar MEADOWS, RANDERS & MEADOWS (1973 e 2004).
2.1 Anlise dos recursos naturais
Os recursos naturais podem ser agrupados de duas maneiras: elementos
tangveis (gua potvel, solo, recursos minerais etc); e intangveis (ar, gua dos
mares, gros de areia e etc.), resultantes de ciclos naturais do planeta terra que
podem durar desde alguns anos, at algumas centenas de anos para se formarem,
podendo ser economicamente exploradas por um pas.
Eles podem ser classificados como renovveis e no-renovveis, sendo o
critrio de avaliao o horizonte temporal do ser humano. (SILVA, 2003: 34).
Quando se observa este critrio, se pode classificar o petrleo, objeto de estudo,
como sendo um recurso no-renovvel, pois a sua formao depende de condies

27

propcias ao longo de milhares de anos, de acordo com a teoria da origem orgnica

do petrleo.
Os recursos naturais j exerciam um papel importante na anlise econmica,
dentre os quais se podem relacionar as teses dos fisiocratas, da segunda metade
do sculo XVIII, sobre a origem agrria do excedente; no sculo XIX pelo
desequilbrio entre crescimento populacional e a oferta de alimentos (Thomas
Malthus); pela reduo da produtividade do trabalho agrcola por escassez de
terras frteis (David Ricardo); e na anlise de Jevons, na segunda metade do
sculo XIX, que estava preocupado com o uso indiscriminado do carvo mineral na
Inglaterra. (SILVA, 2003: 33).
Pode-se incluir ainda, segundo SILVA (2004: 16), John S. Mill, em Princpios
de Economia Poltica de 1948, em que sugeria o estado estacionrio do estoque de
capital e da populao como soluo impossibilidade do crescimento ilimitado.
Entretanto, foi somente na dcada de 1960 que a questo ambiental recebeu
seu devido valor e entrou definitivamente no campo de pesquisa dos economistas:
As projees catastrficas acerca da finitude dos recursos naturais
evidenciaram a falta de ateno aos aspectos ecolgicos dos modelos
econmicos. Autores como Kenneth Boulding (The Economics of the
Coming Spaceship Earth, 1966), Herman Daly (On Economics as a life
Science, 1968) e Nicholas Georgescu-Rogen (The Entropy Law and the
Economic Process, 1971) foram os precursores dessa ecologizao da
economia, que por sua vez assumia um carter cada vez mais cientfico, no
sentido de tornar-se uma cincia exata. (LUSTOSA, MAY & VINHA, 2003:
XI).

Apesar de todos os estudos acima listados, principalmente os dos anos 1960,

somente na dcada de 1970, com a publicao do livro Limites do Crescimento25,
pesquisa promovida pelo Clube de Roma26, coordenada por D. H. Meadows, que o
assunto ganha grande fora no debate econmico internacional.
Como se observa em SILVA (2003: 34), complementado por SILVA (2004: 4)
e j apontado acima por LUSTOSA, MAY & VINHA (2003: XI), esse debate ganha
fora inclusive pelo uso de anlises microeconmicas neoclssicas, baseados em
modelagens matemticas, sendo um exemplo claro a publicao do prprio livro, j
25

Ttulo original da publicao: Limits to Growth. Apesar da publicao na dcada de 1970, seus
estudos remetem dcada de 1960.
26
Segundo SILVA (2003: 34), est insero definitiva no debate econmico possvel devido ao
resgate de trabalhos esquecidos, por no representarem o pensamento econmico dominante, dentre
os quais a autora cita: Faustmann (1984), sobre a regra de gesto de uso dos recursos naturais
florestais e Hotelling (1931) sobre a precificao de recursos naturais no renovveis.

28

citado, Limite do Crescimento, com o uso de um modelo matemtico pautado por

cinco parmetros:

Rpido crescimento demogrfico;

Industrializao crescente;

Desnutrio em expanso;

Esgotamento dos recursos naturais no renovveis;

Deteriorao ambiental.

Em 1992 e, posteriormente, em 2004, o livro original atualizado27 com

coordenao do prprio Meadows, com as publicaes dos livros Beyond the Limits:
Confronting Global Collapse e Limits to Growth The 30-Year Update,
respectivamente.
Observa-se que MEADOWS (1972 e 2004), corretamente, aponta para o
problema da finitude dos recursos naturais como sendo um dos principais problemas
da expanso econmica. Apesar de controversa, sua anlise normativa aponta
como deveria se dar o crescimento econmico, levantando uma situao que o
desenvolvimento no significa crescimento econmico, e que, portanto, crescimento
zero no significa estagnao, mas sim estabelecer uma condio de estabilidade
econmico-ambiental que seja sustentvel no somente no presente, mas tambm
no futuro.
Apesar de muitas previses terem falhado, em relao ao esgotamento dos
recursos naturais, dentre os quais cita-se o petrleo e o gs, seu estudo continua
atualizado, apontando corretamente o problema tratado. Percebe-se que a tarefa de
previso futura trabalhosa e na maioria dos casos ingrata porque exige modelos
economtricos e matemticos sofisticados e na maioria das vezes, esses modelos
no conseguem prever acuradamente mudanas estruturais. Mesmo assim, eles so
indispensveis para ilustrar cenrios e propor polticas de longa maturao factveis
com a realidade.
2.2 Sistema capitalista
Pode-se classificar o capitalismo como:

27

A publicao de 1992, apesar de no ser rigorosamente uma atualizao, (como no caso da de

2004), pode ser considerada como tal. (SILVA, 2004: 12).

29

Sistema econmico e social predominante na maioria dos pases

industrializados ou em fase de industrializao. Neles, a economia baseiase na separao entre trabalhadores juridicamente livres, que dispe
apenas da fora de trabalho e a vendem em troca de salrio, e capitalistas,
os quais so proprietrios dos meios de produo e contratam os
trabalhadores para produzir mercadorias (bens dirigidos para o mercado)
visando obteno de lucro. (SANDRONI, 2001: pp. 80-81)

Vrios cientistas sociais procuraram explicar o capitalismo. Entretanto, foi Karl

Marx que conseguiu, de maneira mais influente, explicar o seu funcionamento, lgica
e desenvolvimento, como o caso do prprio capitalismo levar ao seu esgotamento,
o que, ainda no se verificou, alm de ser uma tendncia extremamente remota para
a sociedade que se consolidou, principalmente no perodo ps-segunda guerra
mundial e ps-guerra fria28.
Para Marx29, a acumulao primitiva de capital foi o embrio da Revoluo
Industrial pela acumulao capitalista, sendo esta a fora motriz da sociedade
burguesa, que vive sua lgica pautada no processo de acumulao crescente de
capital.
Os agentes econmicos, interessados em elevar seus lucros, vm
intensificando a utilizao plena de mo-de-obra, capital, tecnologia e recursos
naturais.

Entretanto,

em

uma

perspectiva

de

longo

prazo,

tal

utilizao

indiscriminada dos recursos citados acima no compatvel com as capacidades

fsicas de nosso planeta, supondo um esgotamento de seu potencial expansionista.
De maneira geral, os lucros almejados e obtidos pelos capitalistas seguem a
regra do estabelecimento de um mark up30, como proposto por KALECKI.
Estudos como o Malthus e Meadows, apesar de suas limitaes, apresentam
muito bem essa problemtica, sugerindo que decises devem ser tomadas, a fim de
evitar catstrofes na economia mundial. Ou seja, o crescimento e desenvolvimento
econmico deve sempre considerar os recursos disponveis, uma vez que a grande
maioria finita.
2.3 Dinmica capitalista x crescimento sustentvel
A dinmica capitalista, como se observa, est sustentada por dois pilares, o
primeiro que ele objetiva o lucro dos agentes econmicos, e o segundo evidencia
28

Para maiores detalhes histricos sobre estes perodos sugere-se a leitura do livro: A Era dos
Extremos O Breve Sculo XX: 1914-1991 de Eric Hobsbawm.
29
Para uma anlise detalhada ver: O Capital, vol. 3 tomo 1 de Karl Marx.
30
Este conceito ser explorado no captulo 3.

30

que estes nunca esto satisfeitos, criando-se uma necessidade crescente de

expanso e acumulao de capital dos mesmos.
Cabe aqui uma distino entre crescimento sustentado e crescimento
sustentvel.
O crescimento/ desenvolvimento sustentado procura conciliar diversos fatores
a fim de garantir um crescimento econmico autnomo, que se sustenta por um
longo perodo e se repete de forma indefinida, sem reconhecer limites fsicos para
tal. (SILVA, 2004: 10). Esse molde de crescimento o que est nas agendas de
diversos pases, preocupados com um crescimento do Produto Nacional Bruto (PNB)
a uma taxa prxima de seu produto potencial. Destacam-se aqui os Estados Unidos
como maior exemplo, ao se negar a assinar o Protocolo de Kyoto, no se
comprometendo em reduzir as quantidades emitidas de dixido de carbono na
atmosfera terrestre. Ao contrrio, preferem no influir no seu processo de produo
e de consumo a fim de garantir maior crescimento, sem se preocupar com as
mudanas climticas e os desastres potnciais ocasionados pelo efeito estufa e
aquecimento climtico, num futuro prximo.
Este conceito oposto ao conceito de crescimento sustentvel, que
pressupe limites ao crescimento impostos pela sustentabilidade. (SILVA, 2004:
10). Deve-se aqui, inferir que a sustentabilidade, tanto econmica, quanto ambiental,
deve se preocupar em atender as necessidades correntes e futuras com eqidade
entre as geraes31, buscando atender as necessidades bsicas de todos. Este
conceito implica existncia de limites impostos pelo presente estado da tecnologia e
organizao social sobre os recursos naturais e pela capacidade do bioma terrestre
em absorver os efeitos da atividade humana.
2.4 Sustentabilidade econmica x sustentabilidade ambiental
O foco da sustentabilidade econmica propiciar crescimento com
desenvolvimento econmico. O impacto do crescimento econmico inexorvel foi
alvo de debate ambiental, principalmente na dcada de 1970, atingindo em 1990,
um novo conceito retrico chamado de crescimento verde.

31

Deve-se mencionar a existncia das perspectivas de sustentabilidade poltica e sistmica, alm das
mencionadas no texto.

31

A expanso e acumulao somente so viveis mediante estoques

suficientes e adequados de fatores de produo32: trabalho, capital, tecnologias
disponveis e matrias-primas. Entretanto, os fatores primrios para os meios de
produo, ou seja, as matrias-primas e os recursos naturais so finitos, e os
desejos, vontades e anseios da sociedade so ilimitados.
Quando se aborda a questo desta maneira, inexoravelmente se acaba
adotando mtodos de anlises ancoradas na microeconomia neoclssica, onde se
observa que a interao entre produtores e consumidores pauta-se numa
racionalizao, no tempo, do processo de produo e alocao de recursos, bem
como na criao de condies que evitem a estagnao e que permitam a
perpetuao do sistema econmico, numa situao de equilbrio, de forma a
aumentar a utilidade de ambos. Dessa interao, em tese, ocorre a precificao de
todos os bens disponveis na economia.
Quando se parte de anlises desta categoria, se encontram formas didticas
e maleveis de explicar a realidade, entretanto, tais anlises so feitas de maneira
que se consideram grande parte dos fatores estticos, mantendo as variveis
utilizadas no curto prazo inalteradas e inferindo variaes em apenas uma delas
para fazer possveis previses.
Entretanto, como o preo do petrleo a varivel que mais nos interessa para
o estudo, tal forma de anlise inadequada no longo prazo. Primeiramente porque o
mercado petrolfero est inserido numa complexa relao geopoltica suscetvel de
diversas alteraes, depois, porque sua estrutura de mercado no obedece
perfeita interao entre consumidores e produtores de um mercado competitivo,
sendo este sim caracterizado como um oligoplio. Seu preo final determinado
praticamente pelos produtores, no correspondendo ao ponto de equilbrio social
timo. Observa-se que o mercado imperfeito, e desta se observa uma ineficincia
alocativa do recurso. Ademais, o petrleo como j citado anteriormente um recurso
finito.
O fato de ele ser um recurso exaurvel implica decidir quando explor-lo, uma
vez que abrir-se mo de produzir bens e produtos do petrleo no presente possibilita
a obteno de mais bens oriundos de tal recurso no futuro e vice-versa. A deciso

32

So acrescidos nessa anlise fatores posteriormente incorporados, uma vez que para os
economistas neoclssicos eram incorporados apenas os fatores de capital e trabalho.

32

de produo presente e futura est intrinsecamente ligada com a expectativa de

auferir maior ou menor lucro hoje.
Esse fator, de acordo com a dinmica capitalista, foge a regra do nvel timo
de consumo do petrleo, que deveria ser compatvel apenas visando um
crescimento com sustentabilidade. Entretanto, o que se observa que a economia
no busca um crescimento que vise a sustentabilidade, visando sim um crescimento
sustentvel, ou seja, um crescimento no quais os agentes criam condies propcias
para um crescimento elevado durante um longo perodo, objetivando acumulao de
capital.

33

3.

FORMAO

DE

PREO

ESTRUTURA

DO

MERCADO

PETROLFERO
El estudio de las condiciones de equilibrio es
siempre un medio para conseguir un fin;
buscamos informes respecto a las que gobiernan
las cantidades que se compran a determinados
precios a fin de poder utilizarlos para descobrir
cmo cambiarn las cantidades que se comparn
al alterarse los precios. 33
John R. Hicks Valor y Capital.

No terceiro captulo, sero analisadas a formao de preo e a estrutura do

mercado petrolfero. Partindo da teoria apresentada por Harold Hotelling no comeo
da dcada de 1930, buscar-se- entender suas premissas e resultados. Entretanto,
se observa que, apesar de importante para anlise dos recursos naturais exaurveis,
ela apresenta grandes limitaes, o que nos remeter para outras formas de anlise,
que sero desenvolvidas ao longo do captulo.
Dentre as outras formas de anlise, sero evidenciadas as estruturas de
mercado, com a finalidade de se observar qual se ajusta melhor ao funcionamento
do mercado petrolfero. Tambm sero buscadas algumas relaes tericas que
expliquem a interao do preo do petrleo com a atividade econmica, ponto
essencial para o estudo do capitulo quatro, que ir mensurar econometricamente os
impactos do preo na atividade econmica.
3.1 A contribuio de Harold Hotelling
A anlise econmica dos recursos exaurveis, dentre eles o petrleo, passou
a ser assunto relevante nas linhas de pesquisas do pensamento econmico, em
grande parte por causa das publicaes do livro Limits to Growth, no comeo da
dcada de 1970 pelo grupo de Roma. Entretanto, mesmo antes de tal publicao,
pode-se citar o clssico artigo de Harold Hotelling, The Economics of Exhaustible
Resources, publicado em 1931. Este defendia que para seguir uma trajetria tima,
33

O estudo das condies de equilbrio so sempre um meio para se conseguir um fim; se busca
conhecer as quantidades que se compram aos respectivos preos para que se possam us-las para
descobrir as alteraes das quantidades compradas quando os preos mudarem. (Traduo livre).

34

os preos dos recursos exaurveis deveriam evoluir ao ritmo da taxa de desconto

igual taxa de juros praticada no mercado.
Observa-se a seguir, a importncia do artigo de Hotelling:
The most influential of all his papers, at least in recent years, was that on the
economics of exhaustible resources (e.g., minerals, such as oil) (1931). He
gave a formal argument that the price of a commodity (more precisely, the
excess of the price over the cost of extraction) would have to rise over time
at the same rate as the rate of interest. The argument, like some parts of the
paper on depreciation, used the calculus of variations, well beyond the
capacity of the great bulk of economists then, and the paper was rejected by
one journal before being published. With the post-World War II concern over
resource exhaustion, the paper became acknowledged and forms to this day
an important component of the analysis of the future of resource scarcity.
34
(ARROW & LEHMANN, pp. 6 e 7, 2005)

Os pressupostos do modelo de Hotelling so:

O detentor do recurso um produtor privado atuando numa estrutura

de mercado de concorrncia perfeita;

A procura acumulada que esgota o estoque do recurso D (q ) uma

funo decrescente do preo do recurso, que se esgota na data t ;

O estoque inicial da reserva do recurso conhecido;

O custo marginal de extrao do recurso nulo ou constante;

A informao perfeita ao longo de toda a durao da explorao e

extrao do recurso da jazida;

A taxa de preferncia do produtor (taxa de atualizao ou de desconto)

constante e igual taxa de juros.

De acordo com FAUCHEUX & NOL (1995: 117), se observa que o produtor
racional procura maximizar os seus lucros ao longo de toda a durao da jazida
limitada pela barreira de disponibilidade do estoque do recurso. Segundo estes
autores o lucro de um perodo equivalente diferena entre as receitas
34

O mais influente de todos seus trabalhos, pelo menos nos anos mais recentes, foi na rea da
economia dos recursos exaurveis (por exemplo, minrios e petrleo) (1931). Ele deu um argumento
formal de que o preo de uma commodity (mais precisamente, o preo extra em cima do custo de
extrao) teria que subir com o passar do tempo mesma taxa de juros praticada no mercado. Tanto
o argumento, como algumas partes de sua anlise sobre o papel da depreciao, usando o clculo
de variaes, foi bem alm da capacidade de entendimento dos economistas, ento, o artigo foi
rejeitado por um journal antes mesmo de ser publicado. Entretanto, no Ps-Segunda Guerra Mundial,
o problema do esgotamento dos recursos naturais ganhou interesse, e o trabalho tornou-se
reconhecido, sendo, nos dias atuais, um importante componente de anlise sobre o futuro e a
escassez dos recursos naturais. (Traduo livre).

35

procuradas pela explorao do recurso (preo multiplicado pela quantidade extrada

P (t ) Q (t ) ) e os custos gerados pela atividade de extrao (C ) so constantes ou

exgenos.
Na modelagem proposta por Hotelling, e, conseqentemente, seu resultado,
percebe que, primeiramente, de acordo com a teoria neoclssica, Hotelling aceita
que o detentor da reserva de um recurso no renovvel um agente maximizador
de renda, sendo assim o produtor dever, primeiramente, extrair uma quantidade
que maximize seu rendimento no valor presente e, simultaneamente, produzir uma
quantidade de recursos que maximize o valor presente da reserva, j que o produto
no renovvel.
Para determinar o caminho timo de preos no tempo de um recurso no
renovvel e o seu caminho timo de extrao exige que duas condies sejam
satisfeitas. A primeira condio que o preo do recurso deve ser igual ao custo
marginal de extrao mais o royalty, o segundo que o preo do recurso em
qualquer perodo t igual ao preo no perodo inicial acrescido de juros compostos
taxa de desconto. Ela tambm estabelece que o detentor do poo petrolfero seja
indiferente entre extrair uma unidade do recurso ao preo corrente hoje, ou est
mesma unidade ao preo futuro em n perodos adiante.
De acordo com a microeconomia, mais precisamente, com o estudo das
estruturas de mercado e das noes de estoque, observamos que sob regime de
concorrncia perfeita, um produtor no afeta os preos nem as quantidades
produzidas no mercado, produzindo a quantidade que o preo se iguala ao seu
custo marginal. Entretanto, o petrleo por se tratar de um recurso no renovvel, a
deciso de produzir uma unidade adicional do produto hoje impossibilita sua
produo no futuro, ou seja, o petrleo, por se tratar de um recurso exaurvel implica
(considerando fixa sua quantidade na natureza) reduo do estoque disponvel em
um dado perodo. Segundo PELIN (1988: 531), para a teoria econmica esta
diferena implica um custo adicional ao produtor, alm dos de mo-de-obra, capital e
insumo [...] conhecido na literatura como custo de uso, custo de oportunidade, rent,
preo lquido, lucro marginal ou Royalty.
representada na figura 3.1 a condio de equilbrio de um bem comum com
adio do royalty.

36

Figura 3.1: Preo do recurso no renovvel com adio do royalty

M
E

Dmg
O

FONTE: Economia dos Recursos Naturais. SILVA, 2003: 43.

De acordo com a figura 3.1, observa-se que o preo num mercado

concorrencial seria igual interseco da curva de custo marginal Cmg com a de
demanda marginal Dmg, no ponto E. J numa situao de monoplio, o preo de
equilbrio seria dado em Q1P1, no ponto M. Na situao de monoplio, as
quantidades ofertadas so menores e os preos, acrescidos do royalty, maiores. A
renda de Hotelling igual rea do retngulo de lados OQ1 e P1Pe.
O resultado do modelo proposto por Hotelling indica que, para explorar uma
jazida de petrleo de modo maximizador, o preo lquido do minrio deve evoluir ao
ritmo da taxa de desconto. As implicaes do modelo so:

Os recursos em estoque da jazida petrolfera devem ser to atrativos

quanto qualquer outro ativo. Assim, o ganho de capital deve ser igual
ao royalty, ou seja, ao rendimento que outra aplicao proporcionaria;

Como a reserva finita, isso se reflete na escassez da oferta ao longo

do tempo, o que resulta na diminuio da procura, visto que o preo do
recurso cresce no ritmo da taxa de juros.

A partir desse modelo, pode-se inferir que a explorao dos recursos naturais
depende de seu valor econmico. O resultado esperado em uma economia de
mercado ser, pelo fato do petrleo ser exaurvel, a elevao do preo no tempo
acompanhada de uma reduo no seu consumo e o preo seria mximo no ponto de
esgotamento.
Entretanto, observam-se diversas inadequaes na modelagem proposta por
Hotelling, sendo as principais:

37

Existncia de falhas de mercado (mercados imperfeitos pela ao de

monoplios, oligoplios e externalidades), negligenciada na hiptese
original de que o mercado estaria em concorrncia perfeita;

Desconhecimento da demanda futura;

Desconhecimento da quantidade de petrleo realmente disponvel no

mundo, uma vez que os volumes das reservas esto sempre sendo
revistos;

As diferenas entre as taxas de desconto social e de mercado, que

comprometem a possibilidade de se assegurar que os recursos sejam
alocados de forma compatvel com a otimizao do bem-estar social;

E a existncia de tecnologia de fundo (backstop technology), que a

alternativa mais cara para se produzir um bem substituto para o
produto em questo, impondo um limite elevao do royalty. No caso
do mercado petrolfero, principalmente para fins de combustvel, h
inmeros substitutos como o lcool, metanol, gs natural e etc., que
servem como freios elevao dos preos acima de certo patamar.

Em suma, se percebe a importncia do modelo apresentado por Harold

Hotelling em 1931, e o fato dele ser ponto de partida para muitos estudos
econmicos posteriores, principalmente para se entender a formao de preos dos
recursos exaurveis em geral, e do petrleo em particular. Entretanto, devido a suas
limitaes faz se necessria uma investigao com auxlio de outras bases tericas
para anlise da precificao do petrleo, como se ver mais adiante.
3.2 Estudo das estruturas de mercado
O preo e a quantidade de equilbrio nos mercados o resultado combinado
da ao de oferta e demanda. As estruturas de mercado so modelos que captam
aspectos inerentes de como os mercados esto organizados, sendo que cada
estrutura destaca algumas hipteses, como ser mostrado adiante. Entretanto, como
mostra Garfalo e Carvalho (1995: pp. 342), as estruturas de mercado caracterizamse basicamente pelos elementos a seguir:

Quantidade de agentes vendedores e compradores atuando no mercado;

Natureza da mercadoria ou fator de produo objeto de negociao.

38

Nas tabelas 3.1 e 3.2, se visualiza uma condensao das estruturas

mercadolgicas que sero alvo de breve anlise35.
Tabela 3.1: Estruturas mercadolgicas

Quantidade de
Firmas

Produtos Finais ou Fatores de Produo

Homogneos
Diferenciados
Muitas Firmas

Concorrncia Perfeita

Oligoplio Puro
ou
Poucas Firmas
Oligopsnio Puro
Monoplio
ou
Uma Firma
Monopsnio
FONTE: GARFALO & CARVALHO, 1995: pp. 355.

Concorrncia Monopolstica
ou
Concorrncia Monopsonstica
Oligoplio Diferenciado
ou
Oligopsnio Diferenciado
No se aplica

Tabela 3.2: Estruturas de mercado segundo Stakelberg

Compradores

Ofertantes

Muitos
Poucos
Um

Um

Poucos

Monoplio

Oligoplio

Quase

Oligoplio

Monoplio

Bilateral

Monoplio

Quase

Bilateral

Monopsnio

Muitos
Concorrncia
Perfeita
Oligopsnio
Monopsnio

FONTE: VICECONTI & NEVES, pp. 459, 2005.

Uma estrutura de mercado competitiva, ou seja, sob a forma de concorrncia

perfeita, aquela que apresenta um grande nmero de consumidores e produtores,
produto homogneo, simetria de informao e livre entrada e sada de produtores e
consumidores do mercado.
Nesta estrutura, ocorre alocao tima de recursos e anulao de lucros
extranormais, uma vez que nesse mercado os produtores no tm capacidade de
influir no preo, e, portanto so denominados tomadores de preo.

35

importante mencionar que o quadro faz meno s estruturas denominadas monopsnio e

oligopsnio, que so denominaes utilizadas quando a anlise ocorre pelo lado da demanda por
bens finais ou fatores de produo, que no sero objeto de estudo nesse trabalho.

39

Ademais, na concorrncia perfeita, os preos se igualam com os custos

marginais de produo, estando o mercado nessa situao em equilbrio. Se o
mercado est em equilbrio, no h espao para comportamentos assimtricos ou
estratgias competitivas, no havendo, tampouco, influncia das firmas na
determinao do preo do mercado.
Observa-se que para tal modelo, requer-se um grande nmero de firmas com
produto homogneo, uma vez que nas estruturas de mercado caracterizado pela
atuao de um nmero reduzido de produtores, como a petrolfera, se percebe uma
atuao no condizente com a teoria de concorrncia perfeita, necessitando-se
ento de outra explicao terica.
Na teoria econmica, como se observa nos livros-texto, podendo-se
mencionar Garfalo & Carvalho (1995) e Varian (2003) como exemplos, os
mercados que no satisfazem as condies de concorrncia perfeita se enquadram
na categoria de concorrncia imperfeita. Segundo Pertusier (2004: 12) a ocorrncia
de monoplios, derivados de economias de escala e escopo ou de qualquer outro
tipo de falha de mercado, sugere que h estruturas de mercado em que a firma
capaz de exercer influncia sobre os preos. Um grande nmero de mercados
enquadra-se fora dos parmetros da concorrncia perfeita. O mercado petrolfero
um exemplo claro, seja em relao ao nmero de firmas, a capacidade destas de
exercerem influncias sobre os preos, em decorrencia da possibilidade de
diferenciar qualidades diferentes de petrleo, ou quantidades praticadas no
mercado, ou mesmo na assimetria de informaes e etc. Outro ponto relevante a
capacidade do mercado formar coluses tcitas com a finalidade de praticar
quantidades e preos diferentes ao preo de concorrncia, sendo o principal caso o
cartel da OPEP.
Necessita-se, conseqentemente, da adoo de outros arcabouos tericos,
que devem ser analisados sob a forma de concorrncia imperfeita.
O monoplio seria o caso extremo ao da concorrncia perfeita, sendo uma
estrutura caracterizada basicamente pela existncia de um nico ofertante, ou seja,
a indstria seria constituda de uma nica firma produtora, responsvel, por toda
produo.
Diferentemente da situao anterior, no monoplio, a firma produz um produto
para o qual no existe substituto prximo, na qual, aliada com a caracterstica

40

anterior, lhe permite influenciar o preo de mercado. Apesar disto, o poder do

monopolista limitado pela renda e pelo nmero de consumidores.
Nesse regime mercadolgico, o agente vendedor no sofre nem recebe
influncias das decises sobre preos e quantidades, sendo seus pressupostos:

Concorrncia perfeita entre os consumidores;

Consumidores racionais;

A firma monopolista tem como objetivo a maximizao de seu lucro

total;

Nota-se, com essa exposio, que o mercado petrolfero no pode ser

caracterizado nem como uma estrutura de concorrncia perfeita, tampouco com uma
estrutura de monoplio, estando sim entre esses dois extremos tericos.
A estrutura do mercado de petrleo situa-se numa estrutura imperfeita de
mercado, denominado oligoplio, caracterizada como tal por alguns fatores, como:
Em suma, a definio de uma indstria como tal que uma firma considera as
aes de outras firmas quando decide suas prprias aes de ofertas. Logo, em
uma estrutura de mercado oligopolizada, as empresas tm espao para agir
estrategicamente, de acordo com seus objetivos, como veremos adiante.
Para Pertusier (2004: 13):
O nmero limitado de ofertantes, seu tamanho e poder de mercado, assim
como a uniformidade do produto, tornam a indstria do petrleo um caso
tpico de oligoplio, no qual todas as firmas devem considerar retaliaes a
iniciativas de reduo de preos ou aumento de oferta, uma vez que esses
comportamentos podem ser imitados. Num mercado com estrutura
oligopolizada, toda e qualquer ao que modifique os preos ou a
quantidade de uma firma modificar a condio de equilbrio de todas as
demais. (PERTUSIER, 2004: pp. 13).

Na estrutura de mercado oligopolizada, se percebe que os produtos podem

ser ou no homogneos. No caso do petrleo, ele caracterizado como um produto
heterogneo. De acordo com SANTOS (2007), apesar da composio molecular no
variar substancialmente, pequenas variaes nessa composio afetam as
propriedades fsico-qumicas do leo e seu desempenho na produo de derivados.

41

A composio elementar do petrleo pode ser assim representada:

Tabela 3.3: Composio bsica do petrleo
Elemento
% do Peso Molecular
Carbono

82,2 87,1

Hidrognio

11,7 14,7

Enxofre

0,1 5,5

Nitrognio

0,1 1,5

Oxignio

0,1 4,5

FONTE: SANTOS, 2007.

Pequenas alteraes vo influir: (i) no ndice API36, utilizado para medir a

densidade do petrleo quando comparado com a gua a 4C; (ii) na sua viscosidade
ou fluidez; (iii) nos seus teores de enxofre, elemento que causa diversos problemas
ambientais com a emisso de seus gases na combusto e na atividade industrial,
uma vez que o enxofre altamente corrosivo, entre outros. Na tabela 3.4 se
visualiza de maneira clara os problemas associados a cada elemento.
Tabela 3.4: Principais caractersticas do petrleo
Caracterstica
API

37

Viscosidade

Teor de enxofre

Compostos nitrogenados
Compostos oxigenados
Organo-metlicos
gua, sais e sedimentos

Observao
gua: Densidade 1,0 = 10API
Petrleo pesado: 10 < API < 22,3
Petrleo mdio: 22,3 < API < 31,1
Petrleo leve: 31,1 < API
Lquidos e gases so considerados fluidos, ou seja, podem fluir,
sendo que os fluidos ideais oferecem menor resistncia ao se
movimentar. Quando existe alguma resistncia (atrito) a este
movimento designa-se viscosidade.
Diz respeito produo de cidos sulforosos durante a
combusto, gerando problemas de corroso e poluio.
Denomina-se petrleo ou gs natural doce quando este apresenta
baixo teor de enxofre (< 2%), e cido para um alto teor (> 2%).
Escurecimento dos produtos e reduo da vida til dos
catalisadores.
Acidez e corrosividade.
Envenenamento permanente dos catalisadores.
Depsitos, corroso e coque

FONTE: Santos, 2007. Elaborao prpria.

36

Sigla de American Petroleum Institute.

Como exemplos do API, encontrados em alguns petrleos tpicos, temos: (i) Tia Juana
(Venezuela) 31API; Arabian Light 34API; Bonny Light (Nigria) 37API; Brent Blend (Reino
Unido) 38API; Ekofisk (Noruega) 42API; Campo de Marlin e Bacia de Santos (Brasil) 19API e
28 API respectivamente.

37

42

Nessa estrutura, observa-se, tambm que o mercado no tem condio de

atomizao a exemplo dos dois primeiros casos mostrados, sendo assim, dessa
maneira, as aes individuais ou isoladas, ou mesmo de um pequeno nmero de
agentes do mercado tero sempre uma influncia visvel para os demais, causando
uma reao a qualquer ao de uma firma isolada.
Outro ponto que se observa , que devido reao ocasionada por uma
ao, e at mesmo para maximizar os interesses comuns entre os produtores,
muito comum associaes entre produtores do mercado, controlando dessa forma
os preos e as quantidades praticadas no mercado.
Os principais modelos de oligoplio, na determinao do preo e de equilbrio,
so apresentados na tabela 3.5. importante mencionar que o modelo de firma
dominante, embora integrante dos cartis, no ser apresentado neste momento,
uma vez que ser detalhado adiante.
Tabela 3.5: Principais modelos de oligoplio
Preos de equilbrio

Nome do Modelo

Preos de monoplio

Chamberlin

Prximo ao preo de
monoplio

Cartis perfeitos
Liderana de preo;
Cartis imperfeitos
Quase-acordos
Cournot

Prximo ao preo puramente

competitivo

Modelo de livre ingresso de

longo prazo de Baumol

Observaes
Produtos e custos tm de ser
uniformes.
Se as firmas buscam lucros
mximos, os preos se
aproximam do nvel de
monoplio. Mas se buscam
lucros menores, os preos
esto mais perto do nvel
competitivo.
O preo se aproxima do nvel
competitivo medida que
aumenta o nmero de
vendedores.

O afastamento do preo
competitivo depende da
elasticidade da demanda.
NOTA: Estes modelos esto classificados por relao do preo com os nveis de monoplio ou
de concorrncia pura. Tambm esto excludos os modelos com preos indeterminados ou
flutuantes. O preo de monoplio maximiza os lucros da firma individualmente e os lucros
conjuntos quando as funes demanda e custo so conhecidas. O preo competitivo o de
equilbrio, coerente com lucros lquidos zero.
FONTE: Watson & Homan, 1979: pp. 390.

43

3.3 Formao de preos numa estrutura de oligoplio38

A caracterstica bsica da estrutura oligopolstica a presena de poucas
firmas que compem uma indstria especifica, podendo o produto ser ou no
diferenciado, sendo que geralmente a entrada de novas firmas no mercado
controlada pela existncia de barreiras.
O preo em oligoplio ocorre basicamente em dois sistemas.
O primeiro seria o baromtrico, onde a firma lder anuncia uma mudana no
preo de forma conluida, e a franja competitiva a segue sem restries.
A segunda, forma adotada adiante para explicar a formao de preos no
mercado petrolfero, a determinao de preos pela firma dominante, onde para
Labini (1984), esta anuncia o preo de acordo com suas convenincias, e fora as
empresas associadas ao cartel a seguirem essa determinao. Esta forma se d
pela forma de dominao e no de liderana como no caso anterior. No caso da
OPEP, podemos inferir que o cartel de maneira unificada desempenha o papel da
firma dominante, enquanto que as empresas que no fazem parte da OPEP so
obrigadas a ceder pela dominao.
Observa-se que o modelo de Estrutura-Conduta-Desempenho (ECD)39,
acrescenta um elemento dinmico anlise da indstria, ao adicionar choques
externos, para avaliar como as firmas afetam a estrutura da indstria, a conduta dos
participantes e, conseqentemente, seu desempenho.
No caso do mercado petrolfero, entre diversos choques, se pode citar um de
carter ambiental, ou seja, a disponibilidade fsica ou estoques conhecidos de
petrleo e sua caracterstica no renovvel. Isso leva a indstria como um todo a
discriminar quantidades produzidas, diminuindo-as, em decorrncia de uma iminente
exausto.
Observa-se em Martin (1988) que, a estrutura de mercado ocasiona uma
conduta e de acordo com esta espera-se um desempenho do mercado, sendo que
neste ponto de vista bsico, a estrutura de mercado determina o desempenho das
firmas no mercado e o comportamento das firmas determinam os vrios aspectos do

38

Essa sesso baseada principalmente nas obras de GAROFLO (1995), KON (1994) e POSSAS
(1987).
39
Um caso clssico s para exemplificar como ocorreria uma anlise de ECD: Estrtura do mercado
em concorrncia perfeita, como os participantes no podem fixar preos a conduta seria a adoo de
preo igual ao custo marginal e o desempenho desse mercado seria a eficincia alocativa.

44

desempenho do mercado40. O objetivo da economia, principalmente da economia

industrial, entender como ocorrem essas relaes, principalmente quando se trata
dos preos e das quantidades praticadas no mercado.
No caso da indstria petrolfera, percebe-se que a exausto apenas um
fator que determina a quantidade e os preos praticados, uma vez que, a indstria,
entendida de forma neoclssica e racional, deseja auferir sempre o maior lucro.
No caso do petrleo, este objetivo parece inabalvel pelo fato da elasticidade
da demanda ser muito baixa, ou seja, o petrleo ser classificado como um bem de
demanda inelstica41. Entretanto, no longo prazo, isso pode ocasionar um choque de
mudana de comportamento da sociedade no consumo pelo petrleo, devido aos
altos preos, que na pratica j vem ocorrendo com investimentos em fontes
alternativas, mas de participao ainda nfima42, que acarretaria uma mudana da
ECD. Em ltima instncia, tal mudana esperada num dado perodo histrico, uma
vez que os estoques de petrleo so finitos e no podero prover eternamente as
necessidades, principalmente energticas, dele adjacente.
Portanto, a formao de preos depende da capacidade das firmas de
dirigirem o comportamento da demanda e de anteverem as aes e reaes de suas
concorrentes no mercado. A rivalidade e a interdependncia entre as firmas levam
ao estabelecimento de acordos que visam maximizao do lucro conjunto de
todas, ou de algumas firmas, em substituio ao lucro individual, idia que explica de
maneira consistente a formao do cartel da OPEP, em 1960, onde se baseia um
acordo entre empresas rivais para ao comum nos negcios, a fim de dominar o
mercado e estabelecer comportamentos de controle mais rgido sobre os preos.
A formao da OPEP sucedeu-se de maneira organizada e formal, as
decises de determinao de preo e distribuio de mercado para os pases
membros, apesar de ela ser primordialmente descentralizada, ou seja, apenas
algumas funes, como estabelecimento de participaes e cotas, so delegadas,
diferente de uma organizao central, onde o controle seria quase que completo em
todos os aspectos.
40

Traduo livre do fragmento do texto original: In this basic view, market structure determines the
behavior of the firms in the market, and the behavior of firms determines the various aspects of market
performance.
41
Em virtude de suas caractersticas e importncia como colocado no captulo 1.
42
A mudana ainda pequena e a transio ainda levar um longo perodo de tempo, uma vez que
apesar do mercado petrolfero ser oligopolizado, a determinao de preo feita de tal forma a
maximizar o lucro das empresas participantes e a criar barreiras entrada a possveis entrantes,
mesmo que estes sejam produtores de bens substitutos.

45

Entretanto, os membros da OPEP, apesar de no serem todos os integrantes

do mercado, possuem o poder de fixao dos preos devido ao seu alto grau de
concentrao de mercado.
De acordo com Martin (1988: 03), com a OPEP pode-se pensar que the size
distribution of sellers reflects the belief that a market with one very large firm (OPEC)
and several small ones (non-OPEC) is more likely to perform as a monopoly than a
market with a few firms of roughly equal size.43
Levando-se em conta os valores dos pases listados na tabela 1.3 (principais
produtores e exportadores mundiais de petrleo), apresentada no primeiro captulo,
e considerando os membros da OPEP como um nico pas, verifica-se, atravs da
metodologia apresentada em Kon (1994), o grau de concentrao do mercado
petrolfero baseado no ndice de Concentrao (IC) e no ndice de HerfindahlHirschman (IHH)44, representadas na figura 3.2 e tabela 3.6:
Figura 3.2: IC do mercado petrolfero
100
80
IC (em %)

90.62

84.62

60

86.95

81.41

75.21
66.51

100.00
92.37

97.28

94.17

100.00
96.44

61.81

46.17

40
20
0

IC Produo

0
0

IC Exportao
7

No. de Firmas

Nota: Para o cculo do ndice de Concentrao, utilizou-se a formula:

C = Pi .
i =1

Fonte: Tabela 1.3, apresentada no captulo 1. Elaborao prpria.

43

O tamanho da distribuio dos produtores reflete a idia de que o mercado com uma firma muito
grande (OPEP) e a existncia de outras pequenas (no-OPEP) mais parecida com uma atuao
monopolistica do que um mercado com poucas firmas de igual participao. (Traduo livre). Na
prxima sesso ser retomada essa anlise na formao de preo.
44
O ndice de Concentrao (IC) mede a proporo representada por um nmero fixo das maiores
firmas da indstria, em relao ao nmero total da indstria, j o ndice de Herfindahl-Hirschman
(IHH) mensurado pela soma dos quadrados da participao de cada firma em relao ao tamanho
total, variando entre zero e um, onde quanto maior a concentrao de uma determinada firma, mais
ela se aproxima de um.

46

Tabela 3.6: IHH do mercado petrolfero

Principais Produtores
Principais Exportadores
2
Pas
Pi
Pi
Pas
Pi
Pi2
OPEP
Rssia
EUA
China
Mxico
Canad
Noruega
Brasil

46.17 %
15.64 %
13.40 %
6.20 %
5.54 %
5.42 %
4.06 %
3.56 %

0.2131
0.0245
0.0180
0.0038
0.0031
0.0029
0.0017
0.0013

OPEP
Rssia
Noruega
Mxico
Casaquisto
Canad

66.51 %
18.11 %
6.01 %
3.55 %
3.11 %
2.72 %

0.4423
0.0328
0.0036
0.0013
0.0010
0.0007

Total

100.00 %

0.2683

Total

100.00 %

0.4817
n

Nota: Para o cculo do ndice de Herfindahl-Hirschman, utilizou-se a frmula:

H = Pi 2 .
i =1

Como Pi dado em porcentagem, temos Pi = ( Pi 100) .

FONTE: Tabela 1.3, apresentada no captulo 1. Elaborao prpria.

Com base nos dois resultados obtidos, verificou-se a existncia de

concentrao, principalmente pelo lado das exportaes, o que corrobora a idia do
mercado petrolfero ser oligopolizado.
Considerando o conjunto dos pases membros da OPEP como a firma
dominante, em relao aos pases no membros, pequenos para influrem nos
preos, tambm conhecidos como franja ou periferia competitiva, possvel
afirmar a predominncia da OPEP na definio das quantidades e preos praticados
no mercado.
Outro elemento importante, que para Martin (1988), a distribuio dos
consumidores igualmente importante para a determinao do preo de mercado.
Entretanto no caso do petrleo, verifica-se que ele ainda vital para a atividade
econmica, alm de ser a principal componete da matriz energtica mundial,
ocasionando uma demanda praticamente inelstica, e conseqentemente no
afetando a conduta e o desempenho do mercado petrolfero.
Resumidamente, a estrutura ocorre da interao entre os produtores e
consumidores, ou seja, na estrutura do mercado petrolfero, os condicionantes de
oferta e demanda ocorrem num mercado oligopolizado. Como conduta as empresas
buscam maximizar seus lucros. Por sua vez, dado que os preos so de monoplio,
o desempenho a ineficincia alocativa.

3.4 Analise dos preos determinados por cartis: o caso da OPEP

47

Segundo Pyndick & Rubinfeld (2006: 398) muito raro que todos os
produtores de uma mercadoria consigam se juntar para formar um cartel, sendo
este responsvel por apenas uma parte da produo total,45 e a reao da oferta dos
produtores rivais.
No caso dos cartis, como o caso da OPEP, essa anlise pode ser feita
pelo modelo da empresa dominante, que um mercado oligopolstico, na qual uma
empresa de grande porte, no caso a OPEP, possui uma fatia substancial da
participao do mercado, sendo que um grupo menor abasteceria o resto do
mercado.
Nesse caso, a empresa dominante costuma atuar, escolhendo o preo e a
quantidade capaz de maximizar seus prprios lucros, as demais, poderiam influir de
maneira pfia sobre os preos, atuando praticamente como competidores perfeitos.
Segundo Labini (1984), esse sistema funciona quase como um monoplio, que
incorpora caractersticas para o seu xito a barreiras a entradas de novas firmas.
Considerando a figura 3.3, se explicar como ocorre a formao de preo do
petrleo.
Figura 3.3: Formao de preos da OPEP

FONTE: Pindyck & Rubinfeld, 2006: 399.

A figura 3.3 ilustra o caso da OPEP, onde, segundo Pindyck e Rubinfeld

(2006), DT a curva da demanda total do petrleo, e SC a curva da oferta

45

No caso do cartel da OPEP, foi demonstrada na sesso anterior a concentrao de mercado da

mesma, corroborando a validade da idia presente.

48

competitiva (no-OPEP). A demanda da OPEP, DOPEP, a diferena entre DT e SC.

Como a demanda total e a oferta competitiva so inelsticas, a demanda da OPEP
tambm inelstica. A quantidade QOPEP que maximiza os lucros da OPEP
encontrada no ponto de interseco entre as curvas da receita marginal e do custo
marginal, sendo cobrado pela OPEP o preo P*. Caso os produtores no tivessem
formado um cartel, o preo seria o de concorrncia, onde as curvas de demanda e
do custo marginal se cruzam.
Observa-se que a demanda inelstica conseqncia do elevado grau de
monoplio que o cartel detm, como j comprovado pelos IC e IHH.
Outra observao importante que a diferena entre os lucros das empresas
sob o cartel e a alternativa no-cooperativa suficientemente elevado para evitar
traies entre os membros do cartel. Ademais, os membros no-OPEP tambm
auferem lucros extra-normais com a manuteno do cartel.
Observa-se que o cartel da OPEP tem sido bem sucedido desde a sua
criao por trs motivos:

A demanda total no muito elstica;

O petrleo ainda o principal elemento da matriz energtica mundial; e

O cartel tem sido capaz de controlar a maior parte da produo

mundial, praticando conseqentemente uma liderana de preos que
so determinados pela OPEP e depois, acompanhados por outras
empresas.

3.5 Determinao do mark up em Kalecki e possveis aplicaes para o

mercado petrolfero
Como as empresas petrolferas atuam em um mercado no competitivo, as
mesmas podem fixar autonomamente o preo do petrleo e toda a cadeia de
produtos oriundas de seu refino.
Basicamente, a fixao de preo feita com base no custo varivel mdio
adicionado de uma porcentagem sobre este custo. Esta porcentagem recebe o
nome de mark up e tem como finalidade bsica amortizar os custos fixos da
produo e gerar lucros para as empresas.
Dada a caracterstica da indstria petrolfera, alm de incorrer numa srie de
custos fixos deve-se lembrar que a mesma apresenta uma srie de riscos, de ordens
tecnolgica, econmica e poltica, que devem ser considerados, como: Risco de

49

campos secos, de contaminao ambiental, dificuldade de mensurao do preo

dada alta volatilidade do preo do petrleo, definio de marcos regulatrio, custos
de operao, inflao e etc46.
De acordo com Viceconte e Neves (2005), a determinao do mark up
influenciada por diversos fatores, dentre os quais podemos destacar:

O tamanho da planta da empresa e o volume de custos fixos a ela

associados. De fato, parece lgico que, quanto maior o volume de custos

47

fixos a amortizar, maior dever ser a porcentagem do mark up .

A elasticidade-preo da demanda do mercado ( E pd ). Quanto menor

E pd , ou seja, quanto mais inelstica for demanda do produto, lcito

supor que a empresa poder fixar maiores porcentagens de mark up, j que
os consumidores tm grande necessidade do produto e preos mais
elevados implicam receitas totais mais expressivas. (Viceconte e Neves,
2005: 169).

importante destacar que alm desses dois fatores levantados por Viceconte
e Neves (2005), possivelmente o mais importante seja o grau de concentrao do
dado mercado. Quanto maior o poder de mercado, maior ser a taxa de mark up da
empresa.
Um exemplo claro disso a poltica de preos adotada no mercado de
combustveis da Petrobras. Como praticamente todo o refino de petrleo pertence a
ela, e devido escala e poder de fixao de preo da mesma ser elevado
constituindo uma barreira entrada de outras empresas neste mercado, a mesma
pode definir o preo do combustvel comercializado. Observa-se que no ano de 2009
o preo do petrleo mantm sua cotao mdia na casa dos US$ 52,00 o barril,
inferior mdia observada para o ano de 2008, de cerca de US$ 97,0048. Mesmo
observando uma queda no preo do petrleo, a Petrobras no repassou esta

46

Para maiores detalhes sobre as diversas modalidades de riscos e incertezas, consultar o livro de
Richard D. Seba, Economics of Worldwide Petroleum Production, captulo 6 (Risk and
Uncertainty), Tulsa, Oklahoma: Oil & Gas Consultants Internacional, 1998.
47
Observao feita por Michael Kalecki no livro Teoria da Dinmica Econmica, captulo 1, Coleo
Os Pensadores, So Paulo: Abril Cultural apud Viceconte e Neves, 2005: pp. 169.
48
Cotao mdia do petrleo, de acordo com dados mensais da EIA/ USDOE. Fonte: Europe Brent
Spot Price FOB (Dollars per Barrel), disponvel em http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/hist/rbrtem.htm,
acesso em 14/07/2009.

50

variao para o preo dos combustveis derivados de petrleo, praticando um

expressivo mark up dado o seu poder de mercado.49

49

A situao no to simplista e a Petrobras diz que tem segurado o preo para recuperar suas
perdas de manter o preo baixo quando o petrleo estava em nveis elevados. Entretanto se observa
uma falta de transparncia para estas afirmaes que circulam na imprensa, uma vez que ningum
sabe ao certo quando ela ir cobrir seus prejuzos como alegado pela empresa. Estudos mais
detalhados podem ser realizados, entretanto, tais estudos fogem do escopo do trabalho e esta frase
tem que ser interpretada, grosso modo, apenas como um exemplo de mark up, auferido pela
Petrobras.

51

4. MENSURAO DOS IMPACTOS DO PREO INTERNACIONAL DO

PETRLEO NA ECONOMIA
Measurement does not necessarily mean
progress. Failing the possibility of measuring
that which you desire, the lust for measurement
may, for example, merely result in your
measuring something else - and perhaps
forgetting the difference - or in your ignoring
some
things
because
they
cannot be
measured.50
George U. Yule (S.D.)
Numa carta para Maurice Kendall

Aps se estudar a importncia do petrleo, sua interao com o crescimento

e desenvolvimento econmico e as principais teorias relacionadas com a sua
precificao, este captulo ir relacionar e mensurar os impactos do preo
internacional do petrleo na atividade econmica nacional e mundial.
De acordo com Copper (1948), when the economist wishes to explain the
determination of price in a market he has recourse to perhaps the most familiar of all
economic laws: the law of supply and demand51, sendo de fato o que ir se buscar
nesse captulo. Entender importncia do petrleo para a atividade econmica.
4.1 Breve reviso bibliogrfica sobre o tema
O trabalho Oil and the Macroeconomy since World War II52, publicado por
James D. Hamilton (1983) talvez seja o principal trabalho a tratar do assunto.
Durante as dcadas de 1970 e 1980 o mundo sofreu diversas mudanas
devido aos choques e elevao dos preos do petrleo que ocorreram nos anos de
1973-1974 e 1979-1980. Talvez exemplos clssicos irrefutveis sejam as recesses

50

Mensurar no significa necessariamente progredir. Se a mensurao do que voc deseja falha, a

luxria pelo seu desejo de medir, pode, por exemplo, resultar em qualquer outra coisa e talvez
esquecendo a diferena ou ignorar algumas coisas porque elas no podem ser medidas. Yule
(S.D.). Traduo livre.
51
Quando o economista tenta explicar a determinao do preo em um mercado, ele est remetendo
para a lei primaria da economia: a lei da oferta e da procura. Copper, 1948. Traduo livre.
52
O Petrleo e a Macroeconomia desde a Segunda Guerra Mundial. Hamilton (1983). Traduo livre.

52

globais de 1975 e 1980. No Brasil, os impactos foram verificados com um lapso

temporal maior, sendo a principal recesso a crise da dvida de 198253.
De acordo com Hamilton, as flutuaes do preo do petrleo e propriamente
do salto verificado em 1974 impactaram e geraram mudanas no comportamento do
PNB real.
Como os preos do petrleo flutuaram antes das recesses, Hamilton
mostrou que estes precediam as recesses. Pindyck e Rubinfeld (2004) relatam de
maneira sistemtica o teste de causalidade proposto por Hamilton em 198354.
Hipteses nulas testadas:

H1 : PNB
/ Petrleo : mudanas no PNB real no causam mudana nos

preos do petrleo

H 2 : Petrleo
/ PNB : mudanas no preo do petrleo no causam

mudana no PNB real

Enquanto Hamilton verifica que H 2 pode ser rejeitada, e H1 no pode, ele
conclu que existe evidncia de forte relao entre os preos do petrleo e a
economia.
Alm deste trabalho, podemos citar outros importantes trabalhos como:

Bohi (1989) Energy Price Shocks and Macroeconomic Performance

Cuado & Prez de Gracia (2000) Do Oil Price Shocks Matter?

Eviddence from some European Countries

Ferderer (1996) Oil Price Volatility and the Macroeconomy: A

Solution to the Asymmetry Puzzle

Hamilton (1985) Historical Causes of Postwar Oil Shocks and

Recessions

Hamilton (1999) What is an Oil Shock, 1999

Hamilton (2008) Understand Oil Prices, 2008

Hooker (1996) What Happened to the Oil Price-Macroeconomy

Relation-ship?

53

importante ressaltar que o exemplo da crise da dvida brasileira em 1982 no foi relacionado no
artigo original, uma vez que seu estudo estava mais relacionado com o PNB mundial, entretanto
provvel que a origem seja a mesma, dada as devidas propores.
54
So apresernatados apenas as hipteses e resultados. Para as equaes e coeficientes, consultar
Pindyck & Rubinfeld, 2004: pp.281-282.

53

Mork (1989) Oil and the Macroeconomy When Prices Go Up and

Down: An Extension of Hamiltons Results

Pindyck (1980) Energy Price Increases and Macroeconomic Policy

Solow (1980) What to Do (Macroeconomically) when OPEC Comes

Estes so apenas alguns trabalhos publicados a tratar do tema. Entretanto, se

observa que todos estes trabalhos esto interessados com o desempenho das
grandes economias desenvolvidas como os Estados Unidos, os principais pases
asiticos, os membros da Unio Europia ou mesmo os pases que fazem parte da
OCDE. No Brasil, o tema pouco discutido e a metodologia de sries temporais
raramente utilizada para relacionar a atividade econmica com o setor de
energia.55 Posto isto, essa dissertao busca fazer esta mensurao do ponto de
vista do PNB mundial e brasileiro.
4.2 Metodologia
A pesquisa ser feita utilizando a metodologia de sries temporais. Para isto,
so apresentados alguns conceitos bsicos que sero utilizados nas sees
subseqentes.
4.2.1 Srie Temporal
Uma srie temporal pode ser definida como qualquer conjunto de
observaes ordenadas no tempo. As sries temporais so utilizadas para vrias
finalidades e reas do conhecimento, sendo exemplos:

Valores dirios da Bolsa de Valores de So Paulo;

Valores anuais, semestrais ou trimestrais do PIB brasileiro;

Registros dirios do trnsito em So Paulo; etc.

Para o estudo, utilizaremos sries temporais discretas, ou seja, as

observaes so feitas em tempos especficos, e em geral, equipaados, ou seja,

55

importante ressaltar que neste pargrafo se est fazendo meno exclusivamente as relaes
entre o setor energtico e econmico. No se pode generalizar que est metodologia no seja
utilizada para outras finalidades no setor de energia.

54

dado o conjunto T = {t1 , t2 ,..., tn } , a srie temporal ser denotada como { X t : t T } , ou

simplesmente T = {1, 2,..., n} .

4.2.2 Processos estocsticos

De acordo com MORETTIN & TOLOI (2006), seja T um conjunto arbitrrio,
um processo estocstico (ou uma funo aleatria) uma famlia Z = {Z ( t ) , t T } ,
tal que, para cada t T , Z ( t ) uma varivel aleatria.
Na abordagem de BOX & JENKINS (1970), a varivel aleatria de um modelo
qualquer, como yt = ( xt1 + xt2 + ... + xt3 ) + t , ganha destaque, uma vez que o erro do
modelo t deve ter uma composio pequena na explicao da varivel yt .
Os processos estocsticos podem ser:

Estritamente estacionrio: Um processo estocstico Z = {Z ( t ) , t T }

diz-se estritamente estacionrio se todas as distribuies finitodimensionais permanecem as mesmas sob translao no tempo,
MORETTIN & TOLOI (2006). Logo, a mdia (t ) e a varincia V (t )
so constantes, ou (t ) = e V (t ) = 2 .

Fracamente estacionrio: Um processo estocstico Z = {Z ( t ) , t T }

diz-se fracamente estacionrio ou estacionrio de segunda ordem (ou
em sentido amplo), se e somente se satisfazer s condies abaixo
(MORETTIN & TOLOI, 2006):
o

E {Z (t )} = (t ) = , constante, para todo t T ;

E Z 2 (t ) < , para todo t T ;

(t1 , t2 ) = Cov {Z (t1 ), Z (t2 )} uma funo de t1 t2 .

As duas primeiras condies indicam que tanto a mdia como a

varincia so invariantes no tempo, e por sua vez, a terceira condio
diz respeito que as autocovarincias tambm so independentes no
tempo. Quando trabalhamos com variveis econmicas, na prtica se
adota este processo estocstico.

55

Fortemente estacionrio: Um processo estocstico Z = {Z ( t ) , t T }

diz-se Gaussiano se, para qualquer conjunto t1,t2 ,..., tn de T , as v.a.
Z (t1 ),..., Z (tn ) tm distribuio normal n-variada, MORETTIN & TOLOI

(2006). Ou seja, Z

N ( , 2 ) .

Os pricipais processos de sries discretas, definidos de acordo com FAVA

(2007), so:

Processo Rudo Branco: Um processo rudo branco (white noise)

fracamente estacinrio se a varivel t , para qualquer t :
o

E ( t ) = 0 ;

o V ( t ) = E ( t2 ) = 2 ;
o

Cov( t , s ) = E ( t , s ) = 0 , t s .

Agora se ele for um rudo branco estritamente estacionrio, ou um rudo

branco Gaussiano, o t ~ N .

Processos da famlia ARIMA:

o Processo Auto-regressivo AR (p): De acordo com FAVA
(2000), esse modelo, Zt descrito apenas por seus valores
passados e pelo rudo branco t . Genericamente, um processo
estocstico Zt denominado um processo AR se for descrito
por: Z t = 1Z t 1 + 2 Z t 2 + ... + p Z t p + t , onde, t

um rudo

branco e s os parmetros.
Considerando Z t = 1Z t 1 + 2 Z t 2 + ... + p Z t p + t e utilizando o
operador defasagem B , podemos reescrever a equao como:

Z t = 1BZ t + 2 B 2 Z t + ... + p B p Z t + t ,

(1 B B
1

que

igual

... p B p Z t = t , ou ( B ) Z t = t .

A varincia dada por

o = 1 1 + 2 2 + ... + p p + 2

e a

autocovarincia igual k = 1 k 1 + 2 k 2 + ... + p k p .

o Processo de Mdia-mvel MA (q): De acordo com FAVA
(2000), por esse modelo, a srie Zt resulta da combinao

56

linear dos choques aleatrios (rudos brancos) ocorridos no

perodo corrente e nos perodos passados. Genericamente, um
processo estocstico Zt denominado um processo MA se for
descrito por: Z t = t t 1 2 t 2 ... q t q , onde, t um rudo
branco e s os parmetros.
Considerando

Z t = t t 1 2 t 2 ... q t q

e utilizando o

operador defasagem B , podemos reescrever a equao como:

Z t = 1 1 B 2 B 2 ... q B q t , ou Z t = ( B ) t .

varincia

dada

por

0 = (1 + 12 + 22 + ... + q2 ) 2

autocovarincia igual k = ( k + 1 k +1 + 2 k + 2 + ... + q k q ) 2 .

o Processo Integrado I (d): Os processos integrados estudam
se uma srie ou no estacionria. Esse conceito ser
aprofundado no item 4.2.3.
o

Processos ARIMAs (p,d,q): Um processo ARIMA pode conter

todos os componentes (p,d,q) ou nenhum deles (0,0,0), sendo
este ltimo nada mais do que um processo estocstico rudo
branco. Se a srie for estacionria a mesma pode ser um MA
(0,0,q), AR (p,0,0) ou um ARMA (p,0,q). Agora se ela for
integrada ou no estacionria ela pode ser um ARI (p,d,0), um
IMA (0,d,q), ou um I (0,d,0), este ltimo processo sendo tambm
conhecido como random walk.

4.2.3 Estacionariedade
De acordo com MORETTIN & TOLOI (2006), uma srie temporal
estacionria quando ela se desenvolve no tempo aleatoriamente ao redor de uma
mdia constante, refletindo alguma forma de equilbrio estvel.
Entretanto, observa-se que a maioria das sries econmicas so noestacionrias, ou estacionrias em curtos perodos de tempo. Diversos estudos
foram feitos mostrando o problema de se trabalhar com sries no-estacionrias,
dentre os quais caem destaque:

YULE (1926) o primeiro a perceber esse problema e chega

concluso que fazer regresses com variveis no-estacionarias

57

poderiam gerar regresses chamadas por ele como nonsense, ou

sem sentido;

GRANGER & NEWBOLD (1974) tambm chamam a ateno para

esse problema e denominam essas regresses como spurious
regressions, ou simplesmente regresses esprias. Para GRANGER
& NEWBOLD (1974), apud FAVA (2000), alta a probabilidade de se
aceitar estatisticamente a existncia de causalidade entre duas
variveis geradas por dois passeios aleatrios independentes;

PHILLIPS (1986) aprofunda os estudos nesse sentido;

NELSON & PLOSSER (1982) demonstram que a maioria das sries

econmicas so no-lineares, necessitando a maioria delas serem
diferenciada uma vez para tornarem-se lineares.

O procedimento para se linearilizar uma srie consiste em aplicar diferenas

sucessivas srie original.
Dada

uma

srie

Zt ,

primeira

diferena

definida

como:

Z ( t ) = Z ( t ) Z ( t 1) . Se a srie precisar ser diferenciada mais uma vez para

tornar-se

linear,

segunda

diferena

dada

como:

2 Z ( t ) = Z ( t ) = Z ( t ) Z ( t 1) ou seja, 2 Z ( t ) = Z ( t ) 2Z ( t 1) + Z ( t 2 ) . De

um modo geral, a n-sima diferena de Z ( t ) n Z ( t ) = n 1Z ( t ) . Em condies

normais, uma srie econmica ser estacionria com apenas uma diferenciao.56
Para identificao se as sries so ou no estacionrias ir se utilizar
metodologia de DICKEY & PANTULA DP (1987) para averiguar se a srie possui
duas razes-unitrias e DICKEY & FULLER ADF (1979) para verificar se a mesma
estacionria ou possui raiz unitria.
4.2.4 Correlograma
Quando se plota o correlograma se pode visualizar as funes de
autocorrelao (FAC) e autocorrelao parcial (FACP) defasada no tempo, sendo
56

Uma srie que necessita de uma diferenciao para ser estacionria pode ser chamada tambm de

uma srie integrada de ordem 1

ordem

I (1) , se necessitar de duas diferenciaes pode ser chamada de

I ( 2 ) , e de modo geral pode ser chamada de ordem I ( n ) .

58

que o Eviews 5.0 permite visualizar o correlograma no nvel, e nas primeira e

segunda diferena da srie.
Podemos visualizar se a srie ou no estacionaria atravs da FAC. A FAC
na defasagem k , indicada por k , definida de acordo com GUJARATI (2000)
como:

k =

k covarincia na defasagem k
=
varincia
0

J a FACP, indicada por kk , a corelao entre Yt e Yt k depois de se

remover o efeito dos Ys intermedirios.57 Os padres tericos de FAC e FACP,
podem ser visualizados na tabela 4.1.
Tabela 4.1: Padres tericos de FAC e FACP
Tipo de modelo

Padro tpico de FAC

Declina exponencialmente ou
com padro de onda senoidal

AR(p )

amortecida, ou ambos
Picos significativos atravs

MA(q )

das defasagebs q

ARMA(p, q )

Declina exponencial

Padro tpico de FACP

Picos significativos atravs
das defasagens p

Declina exponencialmente
Declina exponencialmente

Fonte: GUJARATI, pp. 748, 2000.

4.2.5 Raz Unitria

Considerando a equao Z t = Z t 1 + t , e que t seja um rudo branco, o
objetivo verificar se a equao estacionria, ou se a mesma possui razes
unitrias, atravs das metodologias de DP e ADF.
4.2.5.1 Teste de Dickey & Pantula DP
O DP, apresentado em 1987, serve para verificar se a srie temporal
apresenta duas ou mais razes unitrias. Como as sries econmicas na sua grande
maioria so integradas de primeira ordem ou estacionrias, o DP ser utilizado para

57

Em sries de tempo, uma grande proporo da correlao entre Yt e Yt k pode ser devida s

correlaes que eles tm com as defasagens intermedirias Yt 1, Yt 2, Yt k +1 . A correlao parcial rkk

remove a influncia dessas variveis intermedirias. (GUJARATI, 2000).

59

se verificar se a mesma apresenta ou no, no mximo, duas razes unitrias, atravs

das hipteses: H 0 : 2 RU e H1 = 1RU .
Considerando a equao 2 Z t = + t + 1Z t 1 + 2 Z t 1 + t , onde Zt a
varivel no perodo t, a constante, t a tendncia, t o erro rudo branco, e
os parmetros a serem testados so os 1 e 2 .
De um modo geral, se os t estatsticos de 1 e 2 forem estatisitcamente
iguais zero, aceitamos a H o , entretanto se 1 for menor do que zero e 2 igual
zero, aceitamos a H1 .
Iniciamos sempre com um modelo mais parcimonioso, considerando a
tendncia e a presena de constante, e caso as mesmas forem estatisticamente
insignificantes as mesmas so retiradas do modelo, atravs de testes estatsticos
apropriados, apresentados no artigo de Dickey e Fuller em 1981.
4.2.5.2 Teste de Dickey & Fuller Aumentado ADF58
O ADF, apresentado em 1981, serve para verificar se a srie estacionaria
ou se necessita ser diferenciada para tornar-se estacionria. As hipteses neste
caso a serem checadas so se a srie estacionria ou apresenta uma raiz unitria,
atravs das hipteses: H 0 : =0 RU e H1 = < 0 AR(p ) . A diferena do ADF
(1981) para o primeiro teste proposto por Dickey & Fuller (1979) que este
considerava uma hiptese alternativa restritiva, uma vez que considerava
H1 = < 0 AR(1) , sendo que este para um processo AR de qualquer ordem.
1

Considerando a equao Z t = + t + Z t 1 + i Z t 1 + t , onde Zt a

i =1

varivel no tempo t, a constante, t a tendncia, t o erro rudo branco,

Z t 1 = Z t i Z t i 1 , e o parmetro a ser testado .

Os testes para verificao das hipteses so realizados atravs da equao

$ s$ e devem ser consultados na tabela apresentada por Fuller em 1976 da

estatstica $ .
58

Apesar da existncia de outros testes para verificao de estacionariedade ou sries integradas de

ordem um, tais como os apresentados por Phillips & Perron em 1988 e o de Kwiatkowski, Phillips,
Schmidt & Shin em 1992, ser apenas considerado o teste ADF, mais comumente utilizado, para
verificar se as sries so estacionrias ou integradas de primeira ordem.

60

Os testes individuais para se testar os parmetros e t so realizados

atravs das estatsticas $ , e $ , apresentados por Dickey & Fuller em
1981.
Na tabela 4.2 so apresentadas as estatsticas e as regras de deciso dos
modelos.
Tabela 4.2: Testes de Dickey-Fuller
Modelo estimado

Com constante
e tendncia

H0

Estatstica do Teste

=0

= estatstica t de

( , , ) = (0,0,0)
( , , ) = ( ,0,0)
=0

2 =
3 =

SQR (3) SQR(1)

3 SQR(1) n

SQR (2) SQR (1)

2 SQR (1) n

= estatstica t de

S com constante

( , ) = (0,0)
Sem termos
deterministas

=0

1 =

SQR (3) SQR (2)

2 SQR (2) n

= estatstica t de

Regra de deciso

> valor crtico

H 0 no rejeitada

2 < valor crtico

H 0 no rejeitada

3 < valor crtico

H 0 no rejeitada

> valor crtico

H 0 no rejeitada

1 < valor crtico

H 0 no rejeitada

> valor crtico

H 0 no rejeitada

Notas: SQR (j) a soma dos quadrados dos resduos do modelo j. Para j = 1, se tem a
presena de constante e tedncia no modelo; para j = 2, se tem apenas a constante e; para j
= 3 no se tem a presena de termos deterministas. Tabelas contendo os valores crticos
para , e podem ser encontradas em Fuller (1976) e em MacKinnon (1991). Para 1 ,

3 , as tabelas esto em Dickey & Fuller (1981).

Fonte: Fava (2000, pp. 247).

4.2.6 Co-integrao
Na econometria, a anlise de co-integrao importante para se evitar fazer
regresses esprias, uma vez que as sries temporais costumam apresentar algum
tipo de tendncia. Como exemplo pode-se estabelecer uma relao de equilbrio
entre o consumo e a renda ( C = 0 + 1Y ), supondo uma linearidade entre estas
duas variveis.

61

Entretanto, regresses mesmo apresentando um R 2 alto e um DW baixo, ou

com R 2 > DW devem ser consideradas com cautela, uma vez que esses resultados
podem ser advindos de uma regresso espria.
Phillips (1986) demonstra que no corremos o risco de se trabalhar com
regresses esprias no nvel, mesmo que as variveis necessitem ser diferenciadas,
desde que elas sejam co-integradas.
De acordo com ENGLE & GRANGER (1987), pode-se definir co-integrao
como: Seja X t um vetor (Nx1), X t co-integrado de ordem (d,b), denotado por
X t ~CI (d,b), se: (i) todos os componentes X t so I(d); (ii) existe um vetor 0 tal

que Z t = X t ~I(d b), b>0, sendo que o vetor de co-integrao.

Isto quer dizer que para se poder fazer uma regresso, as variveis devem
ser estacionrias ou integradas de mesma ordem. Se isso ocorrer, as variveis
podem ser regredidas, sendo que se a regresso for significativa, verificasse a
segunda condio de co-integrao atravs dos resduos da regresso, que devero
ser estacionrios, quando testados atravs de testes de raiz unitria.
Se a regresso no for significativa no nvel, a mesma poderia ser refeita
utilizando a primeira diferena das variveis, entretanto tal soluo no ser
adotada, pois quando regredimos as variveis nas suas primeiras diferenas, reduzse ou mesmo se elimina a tendncia, escondendo as propriedades de longo prazo
da relao entre as variveis econmicas, o que em ltima instncia uma das
razes de se trabalhar com as variveis no nvel (FAVA, 2000: pp. 250).
4.2.7 Causalidade no sentido de Granger
Correlao no implica necessariamente causalidade causao no sentido da
palavra e muitas regresses podem ser realizadas de maneira que seus resultados
sejam esprios.
Granger (1969) percebendo isto props abordagem de forma a explicar que a
regresso no seria espria se uma varivel endgena pudesse ser explicada a
partir de valores passados de um conjunto de variveis exgenas, onde medida
que fossem adicionadas defasagens nas sries, o poder explicativo das mesmas
melhoraria, ou seja, a causalidade de Granger no diz respeito ao sentido de
causao e sim no sentido de precedncia temporal.

62

Considerando as regresses: yt = 0 + 1 yt 1 + ... + l yt l + 1 xt 1 + ... + l x l + t , e

xt = 0 + 1 xt 1 + ... + l xt l + 1 yt 1 + ... + l y l + t , com diversas possibilidades para

( x, y ) , ir se testar a hiptese de

B1 = B2 = ... = Bl = 0 para cada equao.

x no Granger-causa y, e
A H 0 ser dada como: Ho :
y no Granger-causa x

A estatstica ser representada pelo teste F. Como regra de deciso tem-se

que se a mesma for significativa, rejeitamos a H 0 , ou seja, a varivel Granger-causa
a outra. O resultado sempre apresentado em pares, sendo que os resultados
possveis so: (i) Granger-causa nas duas equaes, (ii) de apenas uma equao
ser Granger-causa, e (iii) no Granger-causa nas duas equaes.
4.3 Dados
As sries temporais estudadas sero representadas pelas siglas59:

PNBM

Produto Nacional Bruto Mundial

PNBB

Produto Nacional Bruto Brasileiro

PPN

Preo do Petrleo Nominal

PPR

Preo do Petrleo Real

Elas apresentam periodicidade anual, comeando no ano de 1969 at 2008,

sendo ao todo a sries constitudas por 40 observaes cada.
Na figuras 4.1, 4.2, 4.3 e 4.4, se observam os histogramas e respectivas
estatsticas descritivas:

59

As tabelas, com as sries e fontes podem ser visualizadas nos anexos 2, 3 e 6. Sempre que essas
siglas forem precedidas da letra D, significa que as mesmas esto na sua primeira diferena. Da
mesma forma, se as siglas forem precedidas da letra L, significa que as sries esto na sua forma
logartmicas. Estando por sua vez precedidas de DL, significa que as sries esto na sua forma
logartmicas e diferenciadas uma vez.

63

Figura 4.1: Histograma e estatstica descritiva para PNBM:

5

Series: PNBM
Sample 1969 2008
Observations 40

4
3
2
1
0
20000

30000

40000

Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis

29466.69
28762.56
49510.68
15029.34
9885.389
0.382340
2.058381

Jarque-Bera
Probability

2.452302
0.293420

50000

Fonte: Anexo 2. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

Figura 4.2: Histograma e estatstica descritiva para PNBB:

7

Series: PNBB
Sample 1969 2008
Observations 40

6
5
4
3
2
1
0
200

400

600

800

Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis

658.5267
669.4950
1126.150
232.2100
228.7284
0.018607
2.306811

Jarque-Bera
Probability

0.803161
0.669261

1000

Fonte: Anexo 3. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

64

Figura 4.3: Histograma e estatstica descritiva para PPN:

20

Series: PPN
Sample 1969 2008
Observations 40

16
12
8
4
0
0

20

40

60

80

Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis

24.12027
19.15165
97.03500
1.790000
19.21393
1.906363
7.302285

Jarque-Bera
Probability

55.07755
0.000000

100

Fonte: Anexo 5. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

Figura 4.4: Histograma e estatstica descritiva para PPR:

7

Series: PPR
Sample 1969 2008
Observations 40

6
5
4
3
2
1
0
10

20

30

40

50

60

70

80

90

Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis

40.95575
33.07500
96.17000
9.650000
23.51308
0.832785
2.841602

Jarque-Bera
Probability

4.665356
0.097036

100

Fonte: Anexo 6. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

Observando as estatsticas descritivas, algumas observaes podem ser

feitas:
(i) Todas as sries, com exceo da figura 4.3, possuem o valor da curtose60
1
K=
N
60

yi y

i =1
N

'4

menor do que trs, ou seja, elas possuem distribuies

Nas distribuies normais, o valor da curtose igual a trs.

65

achatadas ou platicrticas [curva (c) na figura 4.5]. No caso da srie PPN, se

observa que a mesma apresenta um excesso de curtose, sendo que est possui
caudas longas ou leptocrtica [curva (a) no exemplo 4.5];
Figura 4.5: Exemplos de curtose:

Nota: Curtose um indicador do achatamento da curva da funo de densidade, significando

valores mais altos para curvas afuniladas e mais baixos para curvas achatadas. Na curva (a)
temos um excesso de curtose positivo, indicando ser uma srie com caudas longas ou
leptocrtica; em (b) o excesso nulo, exemplo de uma srie mesocrtica; em (c) se observa
um excesso de curtose negativo, indicando que a srie achatada ou platicrtica.
Fonte:
MSPC
informaes
tcnicas,
disponvel
em
http://www.mspc.eng.br/matm/prob_est320.shtml, acesso em 08/06/2009.

(ii) Nas sries, o valor da assimetria61 S =

1
N

yi y

positivo, indicando

i =1
N

que as distribuies so assimtricas esquerada [curva (a) na figura 4.6];

Figura 4.6: Exemplos de assimetria:

Nota: A assimetria uma medida de igualdade ou desigualdade da distribuio em torno de

uma mdia. Na curva (a), em casos de assimetria positiva, verifica-se que a desigualdade em
relao mdia encontra-se a esquerda; em (b), quando a assimetria zero se percebe que
a curva tem um comportamento de igualdade ao longo de sua distribuio; e em (c), em
casos de assimetria negativa, verifica-se que a desigualdade da curva em relao a mdia
encontra-se a direita.
Fonte:
MSPC
informaes
tcnicas,
disponvel
em
http://www.mspc.eng.br/matm/prob_est320.shtml, acesso em 08/06/2009.

61

Nas distribuies normais, o valor da assimetria igual a zero.

66

(iii)

teste

S 2 ( K 3) 2
JB = N
+
24
6

de

Jarque-Bera,

representado

pela

equao

, normalmente utilizado para testar a hiptese de

normalidade, e o valor calculado de JB comparado com a distribuio Quiquadrado ( X 2 ) com dois graus de liberdade62. Como os resultados dos testes de JB
foram respectivamente 0,80 < 2,45 < 4,66 < 5,99 < 55,08, verifica-se que no se
pode rejeitar a hiptese de normalidade das sries, com exceo da srie PPN.
A seguir, se iro visualizar os grficos das variveis, nas figuras 4.7, 4.8, 4.9 e
4.10.

62

O valor tabelado do

X 2 com dois graus de liberdade a 5% de significncia 5,99.

67

Figura 4.7: Grfico das sries PNBM, PNBB, LPNBM e LPNBB

PNBM
50000

PNBB
1200

45000
1000

40000
35000

800

30000
600

25000
20000

400

15000
10000

200
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

LPNBM
11.0

LPNBB
7.2

10.8

6.8

10.6
6.4

10.4
10.2

6.0

10.0
5.6

9.8
9.6

5.2
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Fonte: Anexos 2 e 3. Ebaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

68

Figura 4.8: Grfico das sries PPN, PPR, LPPN e LPPR

PPN

PPR

100

100

80

80

60

60

40

40

20

20

0
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

LPPN
5

LPPR
4.8
4.4

4.0
3

3.6
3.2

2.8
1

2.4

2.0
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Fonte: Anexos 5 e 6. Ebaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

69

Figura 4.9: Grfico das sries DPNBM, DPNBB, DLPNBM e DLPNBB

DPNBM
2000

DPNBB
60
50

1600

40
30

1200

20
10

800

0
-10

400

-20
0

-30
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

DLPNBM
.06

DLPNBB
.15

.05
.10
.04
.03

.05

.02
.00
.01
.00

-.05
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Fonte: Anexos 2 e 3. Ebaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

70

Figura 4.10: Grfico das sries DPPN, DPPR, DLPPN e DLPPR

DPPN
30

DPPR
50
40

20

30
20

10

10
0

0
-10

-10

-20
-20

-30
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

DLPPN
1.6

DLPPR
1.2

1.2

0.8

0.8
0.4
0.4
0.0
0.0
-0.4

-0.4
-0.8

-0.8
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Fonte: Anexos 5 e 6. Ebaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

71

Tabela 4.3: Estatstica descritiva para todas as sries consideradas

PNBM

PNBB

PPN

PPR

LPNBM

LPNBB

LPPN

LPPR

Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis

29466.69
28762.56
49510.68
15029.34
9885.389
0.382340
2.058381

658.5267
669.4950
1126.150
232.2100
228.7284
0.018607
2.306811

24.12027
19.15165
97.03500
1.790000
19.21393
1.906363
7.302285

40.95575
33.07500
96.17000
9.650000
23.51308
0.832785
2.841602

10.23503
10.26667
10.80994
9.617760
0.341913
-0.067732
1.907738

6.421252
6.506521
7.026560
5.447642
0.394975
-0.752503
2.963183

2.854746
2.952371
4.575072
0.582216
0.931928
-0.996788
3.940525

3.544943
3.498632
4.566117
2.266958
0.606524
-0.269747
2.495680

Jarque-Bera
Probability

2.452302
0.293420

0.803161
0.669261

55.07755
0.000000

4.665356
0.097036

2.018979
0.364405

3.777336
0.151273

8.098219
0.017438

0.908990
0.634769

Sum
Sum Sq. Dev.

1178667.
3.81E+09

26341.07
2040351.

964.8109
14397.83

1638.230
21561.72

409.4010
4.559269

256.8501
6.084217

114.1898
33.87110

141.7977
14.34696

40

40

40

40

LPNBM

LPNBB

LPPN

LPPR

Observations
40
40
40
40
Fonte: Anexos 2, 3, 5 e 6. Elaborao prpria com auxlio do Eviews 5.0.
Tabela 4.4: Metodologia de Hinkey para selecionar variveis
PNBM

PNBB

PPN

PPR

0.07
0.05
0.26
0.34
0.09
0.22
0.10
0.08
Nota: Hinkey (1977) sugere que se calcule a mdia, medina e um estimador de escala (desvio padro ou algum estimador robusto) e, ento, para a
transformao

Z t e tomando valores ..., -1/2, -1/4, 0 1/4, 1/2, 1, 2, 3, ..., escolha-se o valor de que minimize d =

que pode ser vista como uma medida de assimetria; numa distribuio simtrica,
Fonte: MORETTIN & TOLOI, 2006. Elaborao prpria.

d = 0 .

mdia - mediana
,
medida de escala

72

Considerando os grficos apresentados nas figuras 4.7 e 4.8, e considerando

os valores de d , apresentados na tabela 4.4, as variveis com dados mais
simtricos ou prximos de uma distribuio normal so respectivamente: as sries
PNBM e PNBB, e as transformadas LPPN e LPPR, variveis ests que sero
utilizadas para dar continuidade aos outros testes.
Por sua vez, seus respectivos correlogramas podem ser visualizados nas
figuras 4.11, 4.12, 4.13, 4.14, 4.15, 4.16, 4.17 e 4.18.

73

Figura 4.11: Correlograma do PNBM

Fonte: Anexo 2. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

Figura 4.12: Correlograma do DPNBM

Fonte: Anexo 2. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

74

Figura 4.13: Correlograma do PNBB

Fonte: Anexo 3. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

Figura 4.14: Correlograma do DPNBB

Fonte: Anexo 3. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

75

Figura 4.15: Correlograma do LPPN

Fonte: Anexo 5. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

Figura 4.16: Correlograma do DLPPN

Fonte: Anexo 5. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

76

Figura 4.17: Correlograma do LPPR

Fonte: Anexo 6. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

Figura 4.18: Correlograma do DLPPR

Fonte: Anexo 6. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

77

De acordo com GUJARATI (pp. 748, 2000), percebemos nas figuras 4.11,
4.12, 4.13, 4.14, 4.15, 4.16, 4.17 e 4.18 que as FACs declinam exponencialmente ou
com padro de onda senoidal, indicando a presena de padro AR(p ) , ou seja, no
se pode aceitar que as sries sejam estacionrias, indicando que as mesmas
apresentam padro estocstico heterocedstico e provavelmente necessitam de
diferenas sucessivas at tornarem-se estacionrias.
4.4 Resultados
4.4.1 Raiz unitria
Aps verificar que as sries apresentam comportamento estocstico
heterocedstico, realizaram-se os testes de raiz unitrias, apresentados nas sees
4.2.5.1 (DP) e 4.2.5.2 (ADF).
A estratgia dos testes comear sempre com um modelo mais
parcimanioso, considerando constante e tendncia, e se estes componentes no
forem significativos os mesmos vo sendo retirados do modelo. O primeiro passo ,
utilizando a metodologia de DP, testar a existncia de no mximo duas razes
unitrias atravs das hipteses: H o = 2 RU e H1 = 1RU . Se a hiptese nula de duas
razes unitrias for rejeitada, se realizar o teste ADF para determinar se a srie
estacionria ou possui uma raiz unitria.
Na tabela 4.5, se visualiza os resultados do teste de DP.

78

Tabela 4.5: Teste de DP

^

PNBM (1)

2.50

2.12

-3.99 (c)

PNBM (2)

2.75

-2.91 (b)

PNBM (3)

-0.90 (b)

PNBB (1)

0.51

1.72

-4.35 (b)

PNBB (2)

3.42

-4.39 (b)

PNBB (3)

-2.43 (a)

LPPN (1)

-0.56

1.37

-5.60 (b)

LPPN (2)

1.84

-5.63 (b)

LPPN (3)

-5.16 (a)

LPPR (1)

-0.29

0.81

-5.82 (b)

LPPR (2)

1.19

-5.89 (b)

LPPR (3)

-5.74 (a)

Notas: (1) Modelo com constante e tendncia; (2) Somente com constante; (3) Sem termos
deterministas. (a) Rejeita a hiptese de 2RU a 1%, 5% e 10%; (b) Rejeita a hiptese de 2RU
a 5% e 10%; (c) Somente rejeita a hiptese de 2RU a 10% de nvel de significncia. (a), (b) e
^

(c) comparados com os valores crticos

do anexo A32.

Fonte: Anexos A7, A8, A9 e A10. Elaborao prpria.

Depois de descartar a presena de duas razes unitrias para as sries,

realizaram-se os testes ADF. Os resultados observados63 formam que todas as
sries precisam ser diferenciadas uma vez para tornarem-se estacionrias, ou seja,
elas so integradas de primeira ordem.
Os resultados obtidos foram:

PNBM integrada de ordem 1 I(1), com constante e tendncia64;

PNBB I(1) somente com constante65;

LPPN e LPPR so I(1) sem os termos deterministas66.

4.4.2 Co-integrao
Como as sries so integradas de mesma ordem, sendo todas I(1), a
regresso entre elas pode ser realizada com as variveis no nvel. Como o

63

Verificar os anexos A11, A12, A13, ..., A29 e A30.

Verificar anexo A14.
65
Verificar anexo A19.
66
Para LPPN verificar anexo A24 e para LPPR A30.
64

79

procedimento de Engle & Granger (1987) permite trabalhar apenas com variveis
duas a duas, foram propostas as regresses:

LPPN = f ( PNBM ) ;

LPPR = f ( PNBM ) ;

LPPN = f ( PNBB ) ;

LPPR = f ( PNBB ) .

Os resultados obtidos foram que todas as regresses propostas tiveram os

parmetros significativos, sendo as regresses vlidas67.
A condio proposta para verificar se as equaes so co-integradas, como
proposto por Engle & Granger (1987) e verificar se os resduos das equaes so
estacionrios. O resultado obtido, considerando um nvel de significncia de 5%
que apenas as regresses LPPN = f ( PNBM ) e LPPN = f ( PNBB) so co-integradas,
sendo que as regresses LPPR = f ( PNBM ) e LPPR = f ( PNBB) no, sendo
consideradas regresses, apesar de vlidas, esprias.
4.4.3 Causalidade no sentido de Granger
Considerando a metodologia apresentada no item 4.2.7, testou-se a hiptese
nula da varivel 1 no Granger-causa a varivel 2. Como o teste sensvel a
defasagens no tempo, testou-se a H 0 considerando vrias defasagens. Se a
estatstica for significativa, rejeitamos a H 0 . O resultado do teste apresentado na
tabela 4.6.

67

Verificar anexos A33, A35, A37 e A39.

80

Tabela 4.6: Causalidade no sentido de Granger

2 defasagens

4 defasagens

6 defasagens

8 defasagens

10 defasagens

12 defasagens

H0

Est. F

Prob.

Est. F

Prob.

Est. F

Prob.

Est. F

Prob.

Est. F

Prob.

Est.a F

Prob.

LPPR NGC LPPN

0.364

0.697

1.978

0.126

2.219

0.082***

2.442

0.065***

1.282

0.360

0.810

0.660

LPPN NGC LPPR

0.431

0.653

1.789

0.160

1.583

0.201

1.779

0.160

0.830

0.614

0.629

0.757

PNBB NGC LPPN

1.317

0.282

1.184

0.340

2.718

0.041**

2.232

0.086***

1.977

0.160

2.032

0.306

LPPN NGC PNBB

0.310

0.736

0.122

0.973

1.044

0.426

1.283

0.322

1.954

0.164

1.884

0.330

PNBM NGC LPPN

2.577

0.091***

1.624

0.197

1.628

0.189

1.805

0.154

1.091

0.452

1.797

0.346

LPPN NGC PNBM

1.559

0.226

0.544

0.705

0.988

0.458

2.261

0.082***

1.399

0.312

5.844

0.086***

PNBB NGC LPPR

0.389

0.681

0.710

0.592

2.209

0.083***

2.127

0.099***

1.684

0.223

1.817

0.343

LPPR NGC PNBB

0.266

0.768

0.104

0.980

1.010

0.445

1.159

0.383

1.754

0.206

1.913

0.325

PNBM NGC LPPR

1.760

0.188

1.109

0.373

1.143

0.373

1.556

0.219

0.802

0.634

1.343

0.454

LPPR NGC PNBM

1.249

0.300

0.422

0.791

0.919

0.501

2.206

0.089***

1.616

0.241

4.017

0.139

PNBM NGC PNBB

6.119

0.005*

3.900

0.013**

4.378

0.005*

3.273

0.023**

2.585

0.084***

6.875

0.069***

PNBB NGC PNBM

0.136

0.874

1.058

0.396

0.932

0.493

0.503

0.836

0.233

0.984

0.341

0.923

Notas: Siglas:

H 0 para hiptese nula; Est. F para estatstica F; Prob. para probabilidade; e NGC para no Granger-causa. Nvel de significncia: *

Significativo 1%; ** Significativo 5%; e *** Significativo 10%.

Fonte: Anexos A2, A3, A5 e A6. Elaborao prpria com auxlio do EViews 5.0.

81

De acordo com os resultados obtidos, se verifica que o LPPN Granger-causa

apenas o Produto Nacional Bruto Mundial, quando considerado com 8 e 12
defasagens. J o LPPR Granger-causa apenas o Produto Nacional Bruto Mundial,
considerando apenas 8 defasagens. No caso brasileiro, no se verificou causalidade
no sentido de Granger das variveis LPPN e LPPR.
Na tabela verifica-se tambm outros resultados importantes, como o fato da
economia mundial (PNBM) apresentar causalidade no sentido de Granger sobre a
economia brasileira (PNBB), resultado este importante e esperado, dado que o Brasil
est inserido num contexto capitalista mundial, mas que neste trabalho foge do
escopo do que se proposto.

82

CONCLUSES
Com este trabalho, verificou-se que:
O petrleo, dadas suas caractersticas e utilizaes energticas e

i.

no energticas, um insumo importante na atividade econmica

como um todo. Entretanto se observou que sua disponibilidade
finita e distribuda geograficamente de maneira irregular, estando os
grandes plos consumidores em regies diferentes dos produtores.
Outro ponto observado a concentrao de mercado, tanto do
ponto de vista dos exportadores, como dos produtores e elevada,
alm dos preos praticados no mercado internacional serem
extremamente volteis.
Outro ponto relevante a ser destacado que a indstria petrolfera,

ii.

ao longo de sua histria passa por diversas fases, desde o seu

descobrimento, com produo local e privada at tornar-se mundial,
com forte controle estatal. Esta medida em parte foi direcionada por
polticas nacionais como forma de diminuir a concentrao do
mercado petrolfero, o que de certa forma teve bons resultados at
a formao do cartel da OPEP. Numa estrutura de mercado
imperfeita, pode-se inferir que a OPEP atua como firma dominante,
sendo que os outros produtores, denominados como uma franja
competitiva, sozinhos no tem muita influncia sobre o preo e
quantidades transacionadas no mercado mundial.
Dada importncia do petrleo na atividade econmica e sua volatilidade de
preos no mercado nacional, seria fcil supor que o mesmo apresenta impacto
significativo como um todo na atividade econmica. Para tanto foi formulada a
hiptese de que o petrleo apresentava influncia significativa sobre a economia
mundial

pouca

influncia

sobre

economia

nacional,

ou

petrleo economia mundial;

Ho :
.
/ economia nacional.
petrleo

A hiptese foi formulada levando-se em considerao que grande parcela do

produto nacional bruto mundial formada pelos principais pases desenvolvidos, ou
seja, os que necessitam de volumosos insumos energticos e no energticos para
manter o crescimento e desenvolvimento econmico, principalmente os insumos

83

oriundos do petrleo68. No caso brasileiro, considerou-se que o consumo por este

insumo, apesar de significativo, tivesse um impacto menor dada a grande oferta
interna de energia hidrulica e oriunda de biomassa e cana-de-acar69.
A metodologia adotada foi verificar tal hiptese atravs de modelos
economtricos de sries temporais.
A primeira observao a ser feita foi no comportamento das sries estudadas,
verificando-se que todas apresentaram comportamento estocstico heterocedstico,
sendo necessrio as mesmas serem diferenciadas uma vez para tornarem-se
estacionrias.
Como todas as variveis foram I(1), foi proposto regresses no nvel para:
LPPN = f ( PNBM ) , LPPR = f ( PNBM ) , LPPN = f ( PNBB) e LPPR = f ( PNBB ) , sendo

que os resduos das mesmas foram estacionrios apenas para: LPPN = f ( PNBM ) e
LPPN = f ( PNBB ) , sendo as outras duas num nvel de significncia de 5% esprias,

de acordo com a metodologia de Engle & Granger (1987).

Por ltimo foi proposto o teste de causalidade no sentido de Granger (1969) e
de acordo com os resultados obtidos, verificou-se que o LPPN Granger-causa
apenas o Produto Nacional Bruto Mundial, quando considerado com oito e doze
defasagens. J o LPPR Granger-causa apenas o Produto Nacional Bruto Mundial,
considerando apenas oito defasagens. No caso brasileiro, no se verificou
causalidade no sentido de Granger das variveis LPPN e LPPR.
No geral, se pode aceitar a hiptese petrleo economia mundial , tanto pela
proposta de co-integrao como no sentido de Granger, quando considerada a
varivel LPPN. No caso brasileiro, rejeitou-se a hiptese petrleo
/ economia nacional
atravs da proposta de co-integrao, considerando apenas a varivel LPPN e se
aceitou essa mesma hiptese sob a metodologia de Granger (1969). Como a
hiptese petrleo economia mundial foi aceita nos dois testes propostos, e a
petrleo
/ economia nacional apenas na metodologia de Engle & Granger, o segundo

modelo no sustenta um resultado to robusto, o que no leva a rejeitar a hiptese

petrleo economia mundial;
Ho :
proposta no incio do trabalho.
/ economia nacional.
petrleo

68
69

Consultar tabela I.1 e anexo 4.

Consultar tabela I.2.

84

Observando as figuras C1 e C2, percebe-se que do ponto de vista mundial,

tanto o uso de energia como o consumo de petrleo aparentemente so
significativos para a economia mundial. Entretanto, ambos esto perdendo
importncia, sendo que est tendncia mais acentuada para o petrleo no perodo
presente.
Figura C1: PNB versus uso de energia

G1

G2

Nota: G1: Pases da OCDE; G2: Pases no-OCDE.

Fonte: EIA, International Energy Outlook, 2008, pp. 19.

Figura C2: PNB mundial versus consumo mundial de petrleo

140

130

World* GDP
120
World* oil consumption
110

100
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Fonte: BP, World Markets in the Approach to War, sem data.

Estas figuras corroboram parcialmente com os resultados obtidos70. Estudos

mais detalhados devem ser realizados, considerando outras variveis como
consumo, investimento e etc. Ademais, como se observa um descolamento entre as
tendncias, o modelo deve ser periodicamente revisado com a finalidade de manter
70

Uma vez que foram realizadas apenas sob o ponto de vista da economia mundial.

85

a sua confiabilidade e poder explicativo. Dado a dinmica econmica, resultados

diferentes poderam ser observados daqui a n anos,

86

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92

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A1 Unidades e fatores de converso
Energia

Btu

cal

KWh

Joule (J)

947,8 x10-6

0,239

277,7 x 10

252

2,931 x 10

4,187

3,968 x 10-3

1,163 x 10

3,6 x 106

3412

860 x 103

41,87 x 109

39,68 x 106

10,0 x 109

11,63 x 10

5,78 x 109

5,48 x 106

1,38 x 109

1,61 x 10

British Thermal Unit (Btu)

1,055 x 10

Caloria (cal)
Kilowatt-hora (kWh)
Toneladas Equivalente de
Petrleo (tep*)
Barris Equivalente de
Petrleo (Bep)

NOTA: * De acordo com o critrio do Conselho Mundial de Energia. O Balano Energtico Nacional,
9

MME, adota 1 tep = 10,8 x 10 cal

m3

gal. (EUA)

gal. (UK)

Barril

Ft3

1000

264,2

220

6,289

35,315

Litro (L)

0,001

0,2642

0,22

0,0063

0,0353

Galo (EUA)

0,0038

3,785

0,833

0,0238

0,1337

Galo (UK)

0,0045

4,546

1,201

0,0286

0,1605

0,159

159

42

34,97

5,615

0,0283

28,3

7,48

6,23

0,1781

Volume
3

Metro Cbico (m )

Barril
3

P Cbico (ft )

Siglas Usuais
Kilo

10

Mega

10

Giga

10

Tera

10

12

Peta

10

15

Exa

10

18

93

A2 Produto Nacional Bruto (PNB) real mundial em bilhes de dlares

de 2005 e Variao anual do PNB (VPNB) mundial
Ano

PNB

1969

15.029,34

1970

15.636,91

1971

VPNB

Ano

PNB

VPNB

1989

29.271,02

3,60

4,04

1990

29.995,45

2,47

16.242,21

3,87

1991

30.316,47

1,07

1972

17.079,93

5,16

1992

30.829,49

1,69

1973

18.114,43

6,06

1993

31.290,02

1,49

1974

18.378,65

1,46

1994

32.264,78

3,12

1975

18.543,76

0,90

1995

33.208,31

2,92

1976

19.439,63

4,83

1996

34.272,92

3,21

1977

20.171,26

3,76

1997

35.528,44

3,66

1978

21.027,51

4,24

1998

36.420,17

2,51

1979

21.863,56

3,98

1999

37.635,59

3,34

1980

22.256,92

1,80

2000

39.207,65

4,18

1981

22.651,06

1,77

2001

39.858,47

1,66

1982

22.756,17

0,46

2002

40.648,93

1,98

1983

23.401,09

2,83

2003

41.660,41

2,49

1984

24.448,11

4,47

2004

43.314,86

3,97

1985

25.296,58

3,47

2005

44.771,76

3,36

1986

26.133,67

3,31

2006

46.560,71

4,00

1987

27.062,06

3,55

2007

48.314,34

3,77

1988

28.254,10

4,40

2008

49.510,68

2,48

FONTE: World Bank World Development Indicators, International Financial Statistics of the
IMF, Global Insight, and Oxford Economic Forecasting, as well as estimated and projected
values developed by the Economic Research Service all converted to a 2005 base year apud
ERS/ USDA, 16/12/2008.

94

A3 PNB Real Brasileiro em bilhes de dlares de 2005 e VPNB

brasileiro
Ano

PNB

1969

232,21

1970

252,57

1971

VPNB

Ano

PNB

VPNB

1989

693,00

3,28

8,77

1990

664,78

-4,07

281,10

11,30

1991

671,64

1,03

1972

314,98

12,05

1992

667,99

-0,54

1973

359,01

19,98

1993

700,89

4,92

1974

391,47

9,04

1994

741,91

5,85

1975

411,86

5,21

1995

775,11

4,48

1976

452,19

9,79

1996

791,75

2,15

1977

473,02

4,61

1997

818,51

3,38

1978

488,30

3,23

1998

818,95

0,05

1979

521,34

6,77

1999

820,88

0,24

1980

568,84

9,11

2000

856,23

4,31

1981

543,85

-4,39

2001

867,61

1,33

1982

547,01

0,58

2002

890,53

2,64

1983

528,35

-3,41

2003

900,78

1,15

1984

556,19

5,27

2004

952,31

5,72

1985

600,39

7,95

2005

980,34

2,94

1986

648,35

7,99

2006

1.016,49

3,69

1987

671,69

3,60

2007

1.071,50

5,41

1988

671,00

-0,10

2008

1.126,15

5,10

FONTE: World Bank World Development Indicators, International Financial Statistics of the
IMF, Global Insight, and Oxford Economic Forecasting, as well as estimated and projected
values developed by the Economic Research Service all converted to a 2005 base year apud
ERS/ USDA, 16/12/2008.

95

A4 PNB mundial e os PNBs dos principais pases no ano de 2008, em

dlares x106
Rank

Pas

PNB

Rank

Pas

Mundo

PNB

69.490.000

26

Tailndia

553.400

Unio Europia

14.820.000

27

frica do Sul

489.700

Estados Unidos

14.290.000

28

Paquisto

452.700

China

7.800.000

29

Egito

442.600

Japo

4.348.000

30

Colmbia

399.400

ndia

3.267.000

31

Blgica

390.500

Alemanha

2.863.000

32

Malsia

386.600

Reino Unido

2.231.000

33

Venezuela

357.900

Rssia

2.225.000

34

Sucia

348.600

10

Frana

2.097.000

35

Grcia

343.600

11

Brasil

1.990.000

36

Nigria

338.100

12

Itlia

1.821.000

37

Ucrnia

337.000

13

Mxico

1.559.000

38

ustria

325.000

14

Espanha

1.378.000

39

Filipinas

320.600

15

Canad

1.307.000

40

Sua

309.900

16

Coria do Sul

1.278.000

41

Hong Kong

307.600

17

Indonsia

915.900

42

Romnia

271.200

18

Turquia

906.500

43

Repblica Checa

266.300

19

Ir

842.000

44

Noruega

256.500

20

Austrlia

800.500

45

Chile

245.300

21

Taiwan

738.800

46

Vietn

241.800

22

Holanda

670.200

47

Singapura

240.000

23

Polnia

667.400

48

Peru

238.900

24

Arbia Saudita

582.800

49

Portugal

237.300

25

Argentina

575.600

50

Algria

235.500

NOTA: A tabela original apresenta 229 pases. Nessa tabela foram retirados apenas os 50
primeiros pases.

FONTE: CIA. The World Factbook, 2008.

96

A5 Cotao internacional do petrleo (nominal)

Ano

Preo

Variao

Ano

Preo

Variao

1969

1,7900

1989

17,9058

21,24

1970

1,7900

0,00

1990

22,985

28,37

1971

2,1908

22,39

1991

19,3675

-15,74

1972

2,4433

11,53

1992

19,0358

-1,71

1973

3,2717

33,90

1993

16,7867

-11,82

1974

11,5033

251,60

1994

15,9483

-4,99

1975

11,4525

-0,44

1995

17,2042

7,87

1976

11,5542

0,89

1996

20,3733

18,42

19,2675

-5,43

1977

12,5125

8,29

1997

1978

12,7767

2,11

1998

13,0742

-32,14

17,9808

37,53

1979

29,8267

133,45

1999

1980

35,7067

19,71

2000

28,2342

57,02

1981

34,0383

-4,67

2001

24,3308

-13,83

1982

31,5442

-7,33

2002

24,9500

2,54

1983

29,4692

-6,58

2003

28,8917

15,80

37,7600

30,69

1984

28,5458

-3,13

2004

1985

27,3708

-4,12

2005

53,3542

41,30

64,2725

20,46

1986

14,1717

-48,22

2006

1987

18,1983

28,41

2007

71,1275

10,67

-18,84

2008

97,0350

36,42

1988

14,7692

Commodities - petrleo - cotao internacional

Periodicidade: Anual. Unidade: US$. Comentrio: Preo do petrleo em dlar americano
(US$) por barril. Obs.: Commodities: produtos agropecurios e minerais cotados em bolsa no
mercado internacional. No original: petroleum:average crude price (cdigo IFS:
00176AAZZF...).
Fonte: Fundo Monetrio Internacional, International Financial Statistics (FMI/IFS). Apud:
IpeaData.
Srie atualizada em: 12/03/2009. Acessado em: 06/05/2009.

97

A6 Cotao internacional do petrleo (real)

Ano
Preo
Variao
Ano

Preo

Variao

1969

10,23

1989

30,47

16,12

1970

9,65

-5,65

1990

37,82

24,12

1971

11,53

19,48

1991

30,57

-19,18

1972

12,36

7,21

1992

28,65

-6,27

1973

15,42

24,76

1993

24,52

-14,42

22,37

-8,75

1974

48,92

217,19

1994

1975

44,64

-8,74

1995

23,40

4,58

27,54

17,71

1976

46,84

4,93

1996

1977

47,83

2,12

1997

24,97

-9,36

1978

44,77

-6,41

1998

16,69

-33,16

1979

90,68

102,57

1999

22,74

36,25

1980

93,08

2,64

2000

34,92

53,58

29,03

-16,86

1981

82,25

-11,63

2001

1982

71,08

-13,58

2002

29,06

0,09

32,51

11,88

1983

61,73

-13,16

2003

1984

56,14

-9,06

2004

42,02

29,24

1985

53,21

-5,22

2005

57,90

37,80

1986

27,22

-48,85

2006

67,03

15,78

1987

33,64

23,59

2007

72,39

7,99

-21,99

2008

96,17

35,26

1988

26,24

Commodities - petrleo - cotao internacional

Periodicidade: Anual. Unidade: US$. Comentrio: Preo do petrleo em dlar americano
de 2007 (US$) por barril. Obs.:
Fonte: 1969 at 2007 BP Statistical Review of World Energy, Junho de 2008.
Para o ano de 2008, foi achado o deflator da srie atravs da frmula

Petrleodeflacionado =

CotaoUS $corrente
. Da srie foi extrada a regresso linear, cuja
CotaoUS $2007
2

frmula obtida foi: y = 0,125 + 0, 0221 x , com R = 0,9946 . A srie foi extrapolada em um
perodo, chegando ao deflator do preo do petrleo no ano de 2008 de 1,009. Aplicou-se
ento o deflator ao preo nominal do petrleo no ano de 2008, apresentada na tabela A5.

98

A7 Teste de DP para PNBM

Dependent Variable: D(PNBM,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments

Com constante e tendncia

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
@TREND
D(PNBM(-1),1)

262.4195
14.65270
-0.624835

123.7101
5.851841
0.156433

2.121246
2.503948
-3.994256

0.0411
0.0171
0.0003

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.313122
0.273872
310.2483
3368890.
-270.3773
1.820988

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

15.49395
364.0849
14.38828
14.51756
7.977588
0.001398

Com constante
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
D(PNBM(-1),1)

349.9478
-0.381831

127.0576
0.131364

2.754245
-2.906662

0.0092
0.0062

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.190077
0.167579
332.1805
3972379.
-273.5082
1.916161

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

15.49395
364.0849
14.50043
14.58662
8.448686
0.006216

Sem termos deterministas

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(PNBM(-1),1)

-0.054174

0.060469

-0.895896

0.3761

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.019412
0.019412
360.5339
4809433.
-277.1412

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

15.49395
364.0849
14.63901
14.68211
2.176623

99

A8 Teste de DP para PNBB

Dependent Variable: D(PNBB,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments

Com constante e tendncia

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
@TREND
D(PNBB(-1),1)

13.80272
0.157622
-0.730380

8.000165
0.308457
0.167836

1.725305
0.511002
-4.351748

0.0933
0.6126
0.0001

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.353058
0.316089
20.84473
15207.60
-167.7670
2.033610

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.902368
25.20558
8.987736
9.117020
9.550318
0.000490

Com constante
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
D(PNBB(-1),1)

16.98719
-0.728262

4.964943
0.166054

3.421426
-4.385691

0.0016
0.0001

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.348231
0.330126
20.62971
15321.06
-167.9082
2.023545

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.902368
25.20558
8.942538
9.028727
19.23428
0.000096

Sem termos deterministas

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(PNBB(-1),1)

-0.308580

0.127093

-2.427975

0.0202

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.136294
0.136294
23.42500
20303.03
-173.2575

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.902368
25.20558
9.171448
9.214542
2.436353

100

A9 Teste de DP para LPPN

Dependent Variable: D(LPPN,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments

Com constante e tendncia

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
@TREND
D(LPPN(-1),1)

0.155688
-0.002695
-0.952081

0.113560
0.004767
0.169941

1.370976
-0.565414
-5.602406

0.1791
0.5754
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.472860
0.442738
0.320006
3.584138
-9.059371
1.971290

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.008174
0.428675
0.634704
0.763987
15.69803
0.000014

Com constante
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
D(LPPN(-1),1)

0.099335
-0.940759

0.053910
0.167155

1.842604
-5.628049

0.0736
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.468045
0.453269
0.316968
3.616876
-9.232131
1.974306

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.008174
0.428675
0.591165
0.677354
31.67494
0.000002

Sem termos deterministas

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPN(-1),1)

-0.848218

0.164511

-5.155977

0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.417876
0.417876
0.327067
3.957987
-10.94450

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.008174
0.428675
0.628658
0.671752
1.978067

101

A10 Teste de DP para LPPR

Dependent Variable: D(LPPR,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments

Com constante e tendncia

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
@TREND
D(LPPR(-1),1)

0.087545
-0.001344
-0.989936

0.107693
0.004597
0.170186

0.812916
-0.292462
-5.816797

0.4218
0.7717
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.491617
0.462567
0.310008
3.363676
-7.853182
1.970660

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.009011
0.422874
0.571220
0.700503
16.92288
0.000007

Com constante
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
D(LPPR(-1),1)

0.059812
-0.986554

0.050392
0.167622

1.186935
-5.885588

0.2430
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.490375
0.476219
0.306045
3.371896
-7.899558
1.972288

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.009011
0.422874
0.521029
0.607218
34.64014
0.000001

Sem termos deterministas

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPR(-1),1)

-0.952476

0.166055

-5.735918

0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.470431
0.470431
0.307732
3.503851
-8.628919

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.009011
0.422874
0.506785
0.549880
1.963770

102

A11 Teste ADF no nvel para PNBM (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: PNBM has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

0.190365
-4.219126
-3.533083
-3.198312

0.9971

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBM)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBM(-1)
D(PNBM(-1))
C
@TREND(1969)

0.009080
0.356272
158.0475
7.564418

0.047700
0.187122
562.4428
37.70520

0.190365
1.903957
0.281002
0.200620

0.8502
0.0654
0.7804
0.8422

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.475471
0.429189
314.6101
3365303.
-270.3571
1.813957

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

891.4150
416.4153
14.43985
14.61222
10.27337
0.000058

Nota: A tendncia no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

103

A12 Teste ADF no nvel para PNBM (com constante)

Null Hypothesis: PNBM has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

2.502977
-3.615588
-2.941145
-2.609066

1.0000

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBM)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBM(-1)
D(PNBM(-1))
C

0.018531
0.339716
50.54280

0.007404
0.165623
168.5015

2.502977
2.051137
0.299955

0.0171
0.0478
0.7660

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.474850
0.444842
310.2666
3369287.
-270.3795
1.807625

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

891.4150
416.4153
14.38840
14.51768
15.82384
0.000013

Nota: A constante no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

104

A13 Teste ADF no nvel para PNBM (sem termos deterministas)

Null Hypothesis: PNBM has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

3.905872
-2.627238
-1.949856
-1.611469

0.9999

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBM)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBM(-1)
D(PNBM(-1))

0.020107
0.339501

0.005148
0.163515

3.905872
2.076269

0.0004
0.0451

R-squared
0.473501 Mean dependent var
891.4150
Adjusted R-squared
0.458876 S.D. dependent var
416.4153
S.E. of regression
306.3199 Akaike info criterion
14.33833
Sum squared resid
3377948. Schwarz criterion
14.42452
Log likelihood
-270.4283 Durbin-Watson stat
1.806274
Nota: Como o valor calculado do teste ADF foi maior do que os valores crticos se rejeitam a
hiptese de estacionariedade da srie.

105

A14 Teste ADF na 1 diferena para PNBM (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: D(PNBM) has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-3.994256
-4.219126
-3.533083
-3.198312

0.0174

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBM,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(PNBM(-1))
C
@TREND(1969)

-0.624835
262.4195
14.65270

0.156433
123.7101
5.851841

-3.994256
2.121246
2.503948

0.0003
0.0411
0.0171

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.313122
0.273872
310.2483
3368890.
-270.3773
1.820988

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

15.49395
364.0849
14.38828
14.51756
7.977588
0.001398

Nota: Na primeira diferena, tanto a constante e a tendncia foram significativas a 5% de

significncia. Como o valor calculado do teste ADF foi menor do que os nveis de significncia de 5%
e 10%, apenas se rejeita a hiptese de uma raiz unitria para 1% de nvel de significncia.

106

A15 Teste ADF no nvel para PNBB (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: PNBB has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-1.160981
-4.211868
-3.529758
-3.196411

0.9047

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBB)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBB(-1)
C
@TREND(1969)

-0.118942
51.39236
2.421460

0.102449
28.24165
1.964317

-1.160981
1.819737
1.232724

0.2533
0.0771
0.2257

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.044177
-0.008925
20.90987
15740.01
-172.3464
1.340407

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

22.92154
20.81718
8.992123
9.120089
0.831931
0.443402

Nota: A tendncia no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

107

A16 Teste ADF no nvel para PNBB (com constante)

Null Hypothesis: PNBB has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

0.377169
-3.610453
-2.938987
-2.607932

0.9794

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBB)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBB(-1)
C

0.005893
19.11139

0.015625
10.64979

0.377169
1.794532

0.7082
0.0809

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.003830
-0.023093
21.05618
16404.42
-173.1526
1.442451

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

22.92154
20.81718
8.982185
9.067496
0.142257
0.708203

Nota: A constante no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

108

A17 Teste ADF no nvel para PNBB (sem termos deterministas)

Null Hypothesis: PNBB has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

6.384088
-2.625606
-1.949609
-1.611593

1.0000

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBB)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBB(-1)

0.032490

0.005089

6.384088

0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

-0.082873
-0.082873
21.66260
17832.20
-174.7800

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

22.92154
20.81718
9.014358
9.057014
1.360172

Nota: Como o valor calculado do teste ADF foi maior do que os valores crticos se rejeitam a
hiptese de estacionariedade da srie.

109

A18 Teste ADF na 1 diferena para PNBB (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: D(PNBB) has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-4.351748
-4.219126
-3.533083
-3.198312

0.0072

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBB,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(PNBB(-1))
C
@TREND(1969)

-0.730380
13.80272
0.157622

0.167836
8.000165
0.308457

-4.351748
1.725305
0.511002

0.0001
0.0933
0.6126

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.353058
0.316089
20.84473
15207.60
-167.7670
2.033610

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.902368
25.20558
8.987736
9.117020
9.550318
0.000490

Nota: A tendncia no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

110

A19 Teste ADF na 1 diferena para PNBB (com constante)

Null Hypothesis: D(PNBB) has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-4.385691
-3.615588
-2.941145
-2.609066

0.0013

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(PNBB,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(PNBB(-1))
C

-0.728262
16.98719

0.166054
4.964943

-4.385691
3.421426

0.0001
0.0016

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.348231
0.330126
20.62971
15321.06
-167.9082
2.023545

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.902368
25.20558
8.942538
9.028727
19.23428
0.000096

Nota: Como a constante foi significativa, considerando um nvel de significncia de 5%, a

mesma foi deixada no modelo. Como o valor calculado do teste ADF foi menor do que os nveis de
significncia de 1%, 5% e 10%, se aceita a hiptese de uma raiz unitria para a srie PNBB.

111

A20 Teste ADF no nvel para LPPN (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: LPPN has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-1.992206
-4.211868
-3.529758
-3.196411

0.5872

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPN)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

LPPN(-1)
C
@TREND(1969)

-0.154271
0.406474
0.006475

0.077437
0.163081
0.006118

-1.992206
2.492462
1.058398

0.0540
0.0174
0.2969

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.105408
0.055709
0.300765
3.256540
-6.922122
1.796879

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.102381
0.309510
0.508827
0.636793
2.120915
0.134662

Nota: A tendncia no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

112

A21 Teste ADF no nvel para LPPN (com constante)

Null Hypothesis: LPPN has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-1.763949
-3.610453
-2.938987
-2.607932

0.3923

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPN)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

LPPN(-1)
C

-0.095695
0.371345

0.054251
0.159927

-1.763949
2.321964

0.0860
0.0258

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.077572
0.052641
0.301253
3.357873
-7.519651
1.845302

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.102381
0.309510
0.488187
0.573498
3.111515
0.085997

Nota: Como a constante foi significativa, considerando um nvel de significncia de 5%, a

mesma foi deixada no modelo. Como o valor calculado do teste ADF foi maior do que os nveis de
significncia de 1%, 5% e 10%, se rejeita a hiptese da srie ser estacionria.

113

A22 Teste ADF na 1 diferena para LPPN (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: D(LPPN) has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-5.602406
-4.219126
-3.533083
-3.198312

0.0002

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPN,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPN(-1))
C
@TREND(1969)

-0.952081
0.155688
-0.002695

0.169941
0.113560
0.004767

-5.602406
1.370976
-0.565414

0.0000
0.1791
0.5754

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.472860
0.442738
0.320006
3.584138
-9.059371
1.971290

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.008174
0.428675
0.634704
0.763987
15.69803
0.000014

Nota: A tendncia no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

114

A23 Teste ADF na 1 diferena para LPPN (com constante)

Null Hypothesis: D(LPPN) has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-5.628049
-3.615588
-2.941145
-2.609066

0.0000

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPN,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPN(-1))
C

-0.940759
0.099335

0.167155
0.053910

-5.628049
1.842604

0.0000
0.0736

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.468045
0.453269
0.316968
3.616876
-9.232131
1.974306

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.008174
0.428675
0.591165
0.677354
31.67494
0.000002

Nota: A constante no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

115

A24 Teste ADF na 1 diferena para LPPN (sem termos deterministas)

Null Hypothesis: D(LPPN) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-5.155977
-2.627238
-1.949856
-1.611469

0.0000

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPN,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPN(-1))

-0.848218

0.164511

-5.155977

0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.417876
0.417876
0.327067
3.957987
-10.94450

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.008174
0.428675
0.628658
0.671752
1.978067

Nota: Como o valor calculado do teste ADF foi menor do que os valores crticos se aceita a
hiptese de uma raiz unitria para a srie LPPN.

116

A25 Teste ADF no nvel para LPPR (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: LPPR has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-1.792144
-4.211868
-3.529758
-3.196411

0.6893

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPR)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

LPPR(-1)
C
@TREND(1969)

-0.147337
0.561954
0.000697

0.082213
0.288922
0.004262

-1.792144
1.945003
0.163584

0.0815
0.0596
0.8710

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.082773
0.031816
0.293730
3.105975
-5.999043
1.844603

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.057456
0.298517
0.461489
0.589456
1.624369
0.211146

Nota: A constante no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

117

A26 Teste ADF no nvel para LPPR (com constante)

Null Hypothesis: LPPR has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-1.819071
-3.610453
-2.938987
-2.607932

0.3661

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPR)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

LPPR(-1)
C

-0.144695
0.566601

0.079543
0.283715

-1.819071
1.997080

0.0770
0.0532

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.082091
0.057283
0.289841
3.108284
-6.013532
1.848218

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.057456
0.298517
0.410950
0.496261
3.309018
0.077001

Nota: A constante no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

118

A27 Teste ADF no nvel para LPPR (sem termos deterministas)

Null Hypothesis: LPPR has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

0.889409
-2.625606
-1.949609
-1.611593

0.8966

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPR)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

LPPR(-1)

0.012020

0.013514

0.889409

0.3794

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

-0.016853
-0.016853
0.301022
3.443334
-8.009737

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.057456
0.298517
0.462038
0.504693
1.945393

Nota: Como o valor calculado do teste ADF foi maior do que os nveis de significncia de 1%,
5% e 10%, se rejeita a hiptese da srie ser estacionria.

119

A28 Teste ADF na 1 diferena para LPPR (com constante e tendncia)

Null Hypothesis: D(LPPR) has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-5.816797
-4.219126
-3.533083
-3.198312

0.0001

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPR,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPR(-1))
C
@TREND(1969)

-0.989936
0.087545
-0.001344

0.170186
0.107693
0.004597

-5.816797
0.812916
-0.292462

0.0000
0.4218
0.7717

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.491617
0.462567
0.310008
3.363676
-7.853182
1.970660

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.009011
0.422874
0.571220
0.700503
16.92288
0.000007

Nota: A tendncia no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

120

A29 Teste ADF na 1 diferena para LPPR (com constante)

Null Hypothesis: D(LPPR) has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-5.885588
-3.615588
-2.941145
-2.609066

0.0000

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPR,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPR(-1))
C

-0.986554
0.059812

0.167622
0.050392

-5.885588
1.186935

0.0000
0.2430

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.490375
0.476219
0.306045
3.371896
-7.899558
1.972288

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.009011
0.422874
0.521029
0.607218
34.64014
0.000001

Nota: A constante no foi significativa a 5% de significncia e foi retirada do modelo.

121

A30 Teste ADF na 1 diferena para LPPR (sem termos deterministas)

Null Hypothesis: D(LPPR) has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-5.735918
-2.627238
-1.949856
-1.611469

0.0000

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(LPPR,2)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

D(LPPR(-1))

-0.952476

0.166055

-5.735918

0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.470431
0.470431
0.307732
3.503851
-8.628919

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.009011
0.422874
0.506785
0.549880
1.963770

Nota: Como o valor calculado do teste ADF foi menor do que os valores crticos se aceita a
hiptese de uma raiz unitria para a srie LPPR.

122

A31 Valores crticos para o teste de Dickey-Fuller

Sample
size

Teste K
1%

Teste t
5%

Teste F (a)

Teste F (b)

1%

5%

1%

5%

1%

5%

AR (1) com constante e tendncia

25

-22.5

-17.9

-4.38

-3.60

10.61

7.24

8.21

5.68

50

-25.7

-19.8

-4.15

-3.50

9.31

6.73

7.02

5.13

100

-27.4

-20.7

-4.04

-3.45

8.73

6.49

6.50

4.88

250

-28.4

-21.3

-3.99

-3.43

8.43

6.34

6.22

4.75

500

-28.9

-21.5

-3.98

-3.42

8.34

6.30

6.15

4.71

-29.5

-21.8

-3.96

-3.41

8.27

6.25

6.09

4.68

AR (1) com constante

25

-17.2

-12.5

-3.75

-3.00

7.88

5.18

50

-18.9

-13.3

-3.58

-2.93

7.06

4.86

100

-19.8

-13.7

-3.51

-2.89

6.70

4.71

250

-20.3

-14.0

-3.46

-2.88

6.52

4.63

500

-20.5

-14.0

-3.44

-2.87

6.47

4.61

-20.7

-14.1

-3.43

-2.86

6.43

4.59

AR (1) sem termos deterministas

25

-11.9

-7.7

-2.62

-1.95

100

-13.3

-7.9

-2.60

-1.95

250

-13.6

-8.0

-2.58

-1.95

500

-13.7

-8.0

-2.58

-1.95

-13.8

-8.1

-2.58

-1.95

Notas: (a) Teste F para

H o = = 0 , 0 em y t = + y t + t e H o = = 0 ,

= 1 em yt = + t + y t + t ; (b) Teste F para H o = = 0 , = 0 , = 1

em y t = + t + y t + t .
Fonte: Para o teste K, Fuller (1976, pp. 371); para o teste t, Fuller (1976, pp. 373); para o
teste F, Dickey & Fuller (1981, pp. 1063) - Apud: Maddala & Kim (2004, pp.64). MacKinnon
(1991) apud Fava (2007).

123

A32: Valores crticos de MacKinnon para qualquer tamanho de amostra

Valores para uma amostra de 40 observaes
Modelo
Sem termos deterministas

Nvel
de signif.
1%
5%
10%

-2,57
-1,94
-1,62

-1,96
-0,40
-0,18

-10,04
0
0

valores
crticos
-2,62
-1,95
-1,62

1%
5%
10%

-3,43
-2,86
-2,57

-5,99
-2,74
-1,44

-29,25
-8,36
-4,48

-3,60
-2,94
-2,61

Com constante

Com constante e tendncia

1%
-3,96
-8,35
-47,44
-4,20
5%
-3,41
-4,04
-17,83
-3,52
10%
-3,13
-2,42
-7,58
-3,19
Notas: Para os valores crticos, considerando uma amostra de 40 observaes (nmero
de observaes das sries estudadas), utilizaram-se os valores crticos calculados por
Mackinoon.
Fonte: MacKinnon (1991) apud Fava (2007).

A33: Regresso entre LPPN x PNBM

Dependent Variable: LPPN
Method: Least Squares
Sample: 1969 2008
Included observations: 40
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBM
C

6.78E-05
0.855734

1.06E-05
0.329636

6.388357
2.595993

0.0000
0.0133

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.517834
0.505146
0.655573
16.33148
-38.84184
0.224777

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

2.854746
0.931928
2.042092
2.126536
40.81111
0.000000

Nota: A constante e o coeficiente da varivel explicativa foram significativas, sendo a

regresso vlida.

124

A34: Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPN x PNBM

Null Hypothesis: RESID02 has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-2.213754
-2.625606
-1.949609
-1.611593

0.0276

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(RESID02)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

RESID02(-1)

-0.160882

0.072674

-2.213754

0.0329

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.096986
0.096986
0.292521
3.251597
-6.892505

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.042401
0.307829
0.404744
0.447399
1.768627

Nota: Como o valor calculado foi menor que os valores crticos de 5% e 10%, o resduo
estacionrio a 5% e 10%, sem os termos deterministas que no foram significativos.

125

A35: Regresso entre LPPR x PNBM

Dependent Variable: LPPR
Method: Least Squares
Sample: 1969 2008
Included observations: 40
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBM

0.000110

5.80E-06

18.96992

0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

-2.523604
-2.523604
1.138522
50.55302
-61.44041

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

3.544943
0.606524
3.122020
3.164242
0.066447

Nota: A regresso foi vlida sem a constante, que foi retirada mesmo sendo a constante
significante a 5%.

126

A36: Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPR x PNBM

Null Hypothesis: RESID03 has a unit root
Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-2.217899
-4.211868
-3.529758
-3.196411

0.4669

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(RESID03)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

RESID03(-1)
C
@TREND(1969)

-0.168985
0.353668
-0.016855

0.076192
0.173926
0.007307

-2.217899
2.033441
-2.306638

0.0330
0.0494
0.0269

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.134574
0.086494
0.281541
2.853545
-4.346113
1.931637

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

-0.039809
0.294568
0.376724
0.504690
2.798999
0.074155

Nota: Como o valor calculado foi maior que os valores crticos de1%, 5% e 10%, se rejeita a
hiptese do resduo ser estacionrio.

127

A37: Regresso entre LPPN x PNBB

Dependent Variable: LPPN
Method: Least Squares
Sample: 1969 2008
Included observations: 40
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBB
C

0.003254
0.711629

0.000398
0.276851

8.183655
2.570439

0.0000
0.0142

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.637999
0.628473
0.568038
12.26136
-33.10901
0.288341

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

2.854746
0.931928
1.755450
1.839894
66.97221
0.000000

Nota: A constante e o coeficiente da varivel explicativa foram significativas, sendo a

regresso vlida.

128

A38: Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPN x PNBB

Null Hypothesis: RESID04 has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-2.122181
-2.625606
-1.949609
-1.611593

0.0341

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(RESID04)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

RESID04(-1)

-0.175074

0.082497

-2.122181

0.0404

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.098280
0.098280
0.288409
3.160837
-6.340470

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.027785
0.303720
0.376434
0.419090
1.831476

Nota: Como o valor calculado foi menor que os valores crticos de 5% e 10%, o resduo
estacionrio a 5% e 10%, sem os termos deterministas que no foram significativos.

129

A39: Regresso entre LPPR x PNBB

Dependent Variable: LPPR
Method: Least Squares
Sample: 1969 2008
Included observations: 40
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

PNBB
C

0.000958
2.913903

0.000401
0.279235

2.389108
10.43532

0.0220
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat

0.130591
0.107711
0.572928
12.47338
-33.45190
0.268956

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)

3.544943
0.606524
1.772595
1.857039
5.707835
0.021958

Nota: A constante e o coeficiente da varivel explicativa foram significativas, sendo a

regresso vlida.

130

A40: Teste ADF para o resduo da regresso entre LPPR x PNBB

Null Hypothesis: RESID05 has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=9)

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:
1% level
5% level
10% level

t-Statistic

Prob.*

-1.858079
-2.625606
-1.949609
-1.611593

0.0608

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(RESID05)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

RESID05(-1)

-0.151678

0.081632

-1.858079

0.0709

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood

0.069664
0.069664
0.284484
3.075377
-5.805986

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Durbin-Watson stat

0.035491
0.294943
0.349025
0.391680
1.845425

Nota: Como o valor calculado foi menor que os valores crticos de 10%, o resduo
estacionrio somente considerando um nvel de significncia de 10%, sem os termos deterministas
que no foram significativos.