Aspen Ski Company

Activos
Efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Planta y equipo
Bruto
Menos: Depreciacin acumulada
Total activos

ASPEN SKI COMPANY

Balance General
31 de diciembre de 2004
Pasivos y Capital contable
40,000 Cuentas por pagar
60,000 Gastos devengados
1,000,000 Documentos por pagar (actual)
3,000,000 Bonos (10%)
Capital comn (1.5 millones de acciones, valor par de $1)
5,000,000 Utilidades retenidas
2,000,000 Total pasivo y capital contable
7,100,000

Estado de Resultados 2004

Ventas (crdito)
Costos fijos
Costos variables (0.60)
Utilidad antes de intereses y de impuestos
Menos: Intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: Impuestos al 40%
Utilidad neta despus de impuestos
Dividendos
Incremento en las utilidades retenidas

1,800,000
100,000
600,000
2,000,000
1,500,000
1,100,000
7,100,000

6,000,000
1,800,000
3,600,000
600,000
200,000
400,000
160,000
240,000
43,200
198,000

* Los costos fijos incluyen a) gastos de arrendamiento de $190 000 y b)

depreciacin de $400 000.
Nota: Aspen Ski tambin tiene $100 000 por ao en obligaciones de un fondo de
amortizacin asociadas con su emisin de bonos. El fondo de amortizacin
representa un reembolso anual del monto principal del bono. No es fiscalmente
deducible.

a) Analcese la empresa Aspen Ski Company, usando un anlisis de razones

financieras. Calclense las razones por arriba de Aspen y comprense con los datos
de la industria que se proporcionan. Expnganse los puntos dbiles, los puntos
fuertes, y lo que usted piense que debera hacerse para mejorar el desempeo de la
compaa.
Razones
Margen de utilidad
Rendimiento sobre los activos
Rendimiento sobre el capital contable
Rotacin de las cuentas por cobrar
Rotacin del inventario
Rotacin de los activos fijos
Rotacin de los activos totales
Razn circulante
Prueba cida
Deuda a activos totales
Cobertura de los intereses
Cobertura de los pagos fijos

Aspen
4.0%
3.4%
9.2%
6.0
1.8
2.0
0.85
1.6
0.4
63.4%
3.0
1.4

Industria
6.1%
6.5%
8.9%
4.9
4.4
2.1
1.06
1.4
1.1
27.0%
4.2
3.0

Margen de utilidad
Se puede apreciar que la empresa genera 4% de utilidad por cada dlar de ventas, aunque ello
ocurre en un nivel inferior al de la industria.
Rendimiento sobre los activos
Por cada dlar de activo la empresa genera 3.4% de utilidad, ello en un nivel inferior al de la
industria.
Rendimiento sobre el capital contable
La empresa genera 9.2% de utilidad por cada dlar contable de capital, ello a un nivel superior
al de la industria.

Rotacin de cuentas por cobrar

La empresa cobra sus cuentas a crdito pendientes y presta nuevamente el dinero 6 veces, es
decir, a un ritmo superior al de la industria. Este aspecto es positivo en la medida que permite
disminuir el ciclo de conversin de efectivo y, con ello, las necesidades de financiamiento
externo.
Asimismo, la empresa cobra sus ventas a crdito en un promedio de 61 das, cuando la
industria lo hace en 74.
Rotacin de inventario
La empresa vende, o hace rotar, la totalidad del inventario 1.8 veces a lo largo del ao, por
debajo sector, lo cual constituye una debilidad. Asimismo, el inventario permanece 203 das en
promedio antes de ser vendido, a diferencia de los 83 das de la industria.
Rotacin de los activos fijos
Por cada dlar de activos fijos la empresa genera 2 dlares en ventas. La empresa usa sus
activos fijos con casi la misma eficiencia que el resto de la industria.
Rotacin de los activos totales
Por cada dlar de activos la empresa genera 0.85 dlares en venta.
Razn circulante
La empresa tiene 1.6 dlares en activos circulantes por cada dlar en pasivos circulantes, es
decir, la empresa cubre sus pasivos circulantes 1.6 veces.
Prueba cida
La empresa dispone de 0.4 soles por cada sol que debe en el corto plazo. Ello se debe a que
sus inventarios no son fcilmente convertibles en efectivo. Al comparar este ratio con el anterior
podemos decir que la cuenta de inventarios tiene una capacidad de pago de 1.2 (1.6 - 0.4)
soles por cada sol de deuda; por tanto, si la empresa pudiese rotar ms rpido sus inventarios,
dispondra de mayor liquidez.
Deuda a activos totales
La empresa usa 63.4% de deudas, es decir, la empresa tiene 0.63 dlares de deudas por cada
dlar de activos.
Cobertura de los intereses
La utilidad operativa de la empresa cubre 3 veces sus gastos financieros.
Cobertura de los pagos fijos
El ratio es bajo, con lo cual ms alto es el riesgo para prestamistas y propietarios.
b) En su anlisis, calclese el punto de equilibrio general en ventas en dlares y el
punto de equilibrio en efectivo. Calclese tambin el grado de apalancamiento
operativo, el grado de apalancamiento financiero, y el grado de apalancamiento
combinado.
Ventas
Costos fijos
Costos variables
Utilidad antes de intereses y de impuestos
Intereses

6,000,000
1,800,000
3,600,000
600,000
200,000

Punto de equilibrio general en ventas

Punto de equilibrio en efectivo
GAO
GAF
GAC

4,500,000
3,500,000
4.00
1.50
6.00

Esta informacin evidencia que la empresa tiene un alto grado de apalancamiento, sobre todo
operativo, con lo cual la estructura de costos de la empresa tendr una fuerte incidencia en la
utilidad operativa ante variaciones en el nivel de ventas.

c) sese la informacin que se presenta en las partes a) y b) para exponer el riesgo

asociado con esta compaa. Dado ese riesgo, decdase si un banco le debera
prestar fondos a Aspen Ski.
Aspen Ski Company est tratando de planear los fondos que se necesitarn para el
ao 2005. La administracin anticipa un incremento en las ventas de 20%, el cual
puede ser absorbido sin un incremento en los activos fijos.
El ratio de prueba cida sera un impedimento para el otorgamiento de un crdito, ya evidencia
que la empresa no es eficiente para cubrir sus obligaciones en forma casi inmediata.
El ratio de cobertura de pagos fijos es demasiado bajo y, con ello, alto el riesgo que asumira
una institucin financiera por prestar fondos. La empresa debe mejorar su eficiencia en la
produccin y o comercializacin.
La empresa debe incrementar los ratios de inventarios y rotacin de cuentas de cobrar para
producir y vender ms, manteniendo la misma inversin.
d) Cules seran las necesidades de fondos externos de Aspen Basndose en el
balance general actual? Calclense los fondos nuevos requeridos (RNF). Los
documentos por pagar (actuales) no son parte del clculo de los pasivos.
Las necesidades de fondos externos de la empresa ascienden a 377,880.