EL SISTEMA FINANCIERO COLOMMBIANO

1. Introduccin

Por definicin, los sistemas financieros se conforman por las instituciones

financieras prestadoras de los respectivos servicios y por las autoridades
gubernamentales que regulan y ejercen el control sobre ellas y sobre la
actividad financiera en general.

Como es apenas inherente a su naturaleza, su principal labor est en la de

proveer los recursos necesarios para que la economa de un pas pueda
evolucionar, mediante la colocacin de dineros que previamente ha
captado del pblico, es decir la realizacin de intermediacin financiera.

En Colombia el sistema financiero se compone principalmente de

instituciones financieras (bancos, corporaciones financieras, etc) y las
entidades de control (Superintendencia Bancaria)

en funcin de la

captacin de recursos (ahorro) del pblico; igualmente, se puede entender

como parte del sistema, la financiacin que se otorga a los emisores de
valores a travs del mercado pblico de valores colombiano, lo que a su
vez implica la participacin de dichos actores, de los comisionistas de
bolsa y de la Superintendencia de Valores en funcin tambin de la
captacin de dineros (inversin) del pblico.

2. Marco Regulatorio

La

actividad

financiera

burstil

colombiana

encuentra

expresas

referencias en la Constitucin Poltica, constituyendo sta la norma de

normas de nuestro ordenamiento jurdico. En este sentido, la Constitucin
Poltica faculta al Congreso de la Repblica, para que ste en su calidad de
legislador, expida leyes de carcter general en las cuales se indiquen los
objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno al momento de
de expedir las normas reguladoras de la actividad financiera y burstil.

Con el tiempo, el Congreso ha expedido varias leyes (principalmente la Ley

45 de 1990, la Ley 510 de 1999 y la reciente Ley 795 de 2003) sobre las
cuales el Gobierno, en virtud de la delegacin constitucional, ha expedido
numerosos Decretos. As mismo, la Superintendencia Bancaria y la
Superintendencia de Valores como entidades pertenecientes a la rama
ejecutiva del poder pblico pero con facultades regulatorias en virtud del
fenmeno de deslegalizacin, constantemente expiden circulares y
resoluciones que regulan el detalle de la actividad financiera.

Por su parte, el Banco de la Repblica como autoridad monetaria y

cambiaria por expresa disposicin constitucional, expide las normas

referentes al encaje y las tasas de inters e igualmente las normas en

materia cambiaria. Ambas reas se encuentran estrechamente ligadas a la
actividad financiera. La primera por la obligacin aplicable a los
establecimientos de crdito con relacin a la restriccin de circulante y la
segunda dada la importancia cada vez ms relevante para ciertas
instituciones financieras en desarrollo de su labor de intermediarios del
mercado cambiario.

Es preciso recordar, que la Constitucin Poltica expresamente reconoce el

derecho de igualdad a los extranjeros que invierten en Colombia, precepto
recogido por la Ley 9 de 1991 (Ley de Cambios Internacionales) y por el
Decreto 2080 de 2000 (Estatuto de Inversiones Internacionales). En otras
palabras, es legalmente posible en Colombia que personas naturales o
jurdicas sean propietarias del 100% del capital accionario de instituciones
financieras colombianas; dichas inversiones del extranjero son tratadas
para todos los efectos de igual forma que la inversin de nacionales
residentes.

El Sistema Financiero Colombiano

El sistema financiero Colombiano se ha estructurado sobre la base

filosfica de la banca especializada, es decir es un sistema financiero en el
cual existes diversas instituciones financieras, tales como bancos,

administradoras de fondos de pensiones, corporaciones financieras y

sociedades fiduciarias, las cuales prestan cada una sus respectivos
servicios

financieros

especializados

de

acuerdo

con

su

particular

naturaleza.

Ahora, si bien sta fue la base concebida para nuestro sistema hace ya
unos aos, con el paso del tiempo y la consolidacin de varios grupos
econmicos, nuestro sistema financiero ha sufrido una variacin haca un
esquema con primaca de grupos o conglomerados financieros, los cuales
en el fondo reflejan un sistema de multibanca, en la medida que una
matriz (en nuestro ordenamiento jurdico un banco) presta varios servicios
financieros directamente y a travs de sus filiales.

Mucho se ha debatido sobre la necesidad de una reforma estructural del

sistema financiero colombiano que permita un esquema de multibanca. Los
principales argumentos a favor del esquema de multibanca han sido que
dicho esquema conllevara: (a) una mejora en la estructura de costos, (b)
lograr un mayor control en el manejo de los clientes y su informacin y (c)
una mayor diversificacin de los riesgos al interior de cada institucin de
forma tal que se mitigara en cierto grado, el surgimiento de una crisis
endmica en un sector particular que afecte de manera grave a
instituciones financieras centralizadas en dicha actividad. Un claro ejemplo
de esto, lo vivi Colombia desde finales de la dcada pasada con la crisis

de la construccin que impuls la desaparicin de las corporaciones de

ahorro y vivienda.

PASES QUE HAN ADOPTADO

EL ESQUEMA DE MULTIBANCA

EN LA REGIN Y EN EL MUNDO.
Pas

Ao

Argentina

1977

Australia y Nueva Zelanda

1985

Chile

1986

Canad

1987

Brasil

1988

Mxico

1990

El Salvador

1991

Repblica Dominicana

1992

Bolivia

1993

Italia

1993

Per

1993

Japn

1993

Venezuela

1993

Estados Unidos

1999

3. Estructura del sistema Financiero colombiano

No obstante la discusin alrededor de qu esquema sera el ms apropiado
para el entorno Colombiano, en la actualidad de acuerdo con nuestra
legislacin bancaria existente, se mantiene un esquema de banca
especializada, con una alta presencia de grupos financieros.

El siguiente es un cuadro que refleja la actual estructura del sistema

financiero Colombiano:
Establecimientos Bancarios
Corporaciones Financieras
Establecimientos
de crdito

Bancos Comerciales
Bancos Hipotecarios

Compaas de financiamiento
Comercial
Cooperativas Financieras
Sociedades fiduciarias

Sociedades de
servicios
financieros
Instituciones
Financieras

Almacenes generales de depsito

Sociedades administradoras
de fondos de pensiones y cesantas

Sociedades de capitalizacin
Organismos cooperativos de grado superior
Otras
instituciones
financieras
Instituciones con rgimen especial

Compaas y cooperativas de seguros

Entidades
aseguradoras

Compaas y cooperativas de reaseguros

Entidades
Aseguradoras
e Intermediarios
de seguros

Corredor de seguros
Intermediarios
de seguros y
reaseguros

Agencias y agentes de seguros

Corredor de reaseguros

Instituciones
complementarias

Sociedades de servicios
tcnicos o administrativos

Teniendo presente la estructura de nuestro sistema financiero descrita en

el anterior cuadro, a continuacin describimos las ms importantes
instituciones financieras en Colombia, junto con una corta referencia a la
principal o principales actividades que hoy en da desempean en la
economa. En este sentido nuestra legislacin, define algunas instituciones
financieras de la siguiente manera:

3.1. Establecimientos de Crdito

Establecimientos de crdito: Son instituciones financieras

cuya funcin

principal consiste en captar en moneda legal, recursos del pblico por

medio de depsitos a la vista o a trmino, para colocarlos nuevamente a
travs de prstamos, descuentos, anticipos u otras operaciones activas de
crdito.

Los establecimientos de crdito ms relevantes son los siguientes:

- Establecimientos bancarios: Son instituciones financieras que

tienen por funcin principal la captacin de recursos en cuentas
corrientes bancarias, as como la captacin de depsitos a la vista o a
trmino, principalmente con el objeto de realizar operaciones activas
de crdito.

En otras palabras, se trata principalmente de bancos comerciales,

que son las instituciones financieras que por definicin adelantan la
mayor parte de la financiacin de la economa del pas, as mismo
son

los

principales

negociadores

de

moneda

extranjera

(intermediarios autorizados del mercado cambiario) en el giro de

divisas hacia y desde Colombia. No obstante, tambin existen bancos
hipotecarios especializados como su nombre lo indica en cartera
hipotecaria, aunque estos ltimos cada vez son menos.

- Corporaciones financieras: Tienen como funcin principal la

captacin de recursos a largo plazo a travs de depsitos, con el
propsito

de

fomentar

la

creacin,

reorganizacin,

fusin

transformacin de empresas, y realizar en general operaciones

activas de crdito.

En nuestro sistema financiero, son las instituciones financieras

equivalentes a los bancos de inversin del sistema estadounidense,
en la medida que por lo menos en teora, el desarrollo de su objeto
principal implica la adquisicin de participacin accionara en
empresas con el propsito de mejorar la situacin de la empresa y
recibir utilidades va la venta de dicha participacin o al momento de
la reparticin de dividendos.

En este sentido es importante

mencionar que por expresa disposicin legal los establecimientos

bancarios no pueden realizar inversiones en acciones de sociedades

del sector real.

Hoy en da las corporaciones financieras ms grandes de Colombia,

adelantan como parte fundamental de su negocio, la estructuracin
de proyectos de infraestructura as como la estructuracin de
crditos sindicados y de emisiones en el mercado pblico de valores
y la intermediacin en el mercado de moneda extranjera.

- Compaas de financiamiento comercial: Su funcin principal es la

de captar recursos del pblico con el propsito de financiar la
comercializacin de bienes y servicios y realizar operaciones de
arrendamiento financiero o leasing.

El principal mercado de las compaas de financiamiento se

encuentra en los crditos corporativos, en las operaciones de leasing
de maquinaria y equipos de computacin y en la financiacin de
vehculos y educacin superior.

Composicin de los Establecimientos

de Credito
Establecimientos
bancarios

9%

Coorporaciones
finacieras
Compaa de
Financiamiento
Comercial
Cooperativas
Financieras

43%
42%
6%

3.2. Sociedades de servicios financieros

Sociedades de servicios financieros: Son instituciones financieras que si

bien captan recursos del ahorro pblico, por la naturaleza de su actividad
se consideran como instituciones que prestan servicios complementarios y
conexos con la actividad financiera. Las sociedades de servicios financieros
ms importantes son las administradoras de fondos de pensiones y las
sociedades fiduciarias. Tambin son sociedades de servicios financieros los
Almacenes Generales de Depsito.

- Sociedades administradoras de fondos de pensiones (AFP): Tienen

Por objeto exclusivo la administracin y manejo de los fondos de
pensiones y de cesantas, tanto obligatorios como voluntarios.

10

Como resultado de su actividad principal y debido al gran tamao de

los recursos que administran los fondos de pensiones, se han
constituido recientemente en el inversionista institucional ms
importante del pas y por lo tanto juegan un papel definitivo en la
dinmica del mercado pblico de valores Colombiano y en la
negociacin de los ttulos de deuda pblica soberana de Colombia.

Su rgimen de inversiones est definido en su mayora por las

regulaciones expedidas por la Superintendencia Bancaria y en el caso
de los fondos de pensiones voluntarias en el reglamento de
colocacin.

Igualmente y debido a que son instituciones con un importante

portafolio de inversiones en el exterior o en moneda extranjera y por
lo mismo con riesgo cambiario, se han convertido recientemente en
constantes contrapartes en contratos de cobertura transnacionales
por lo general utilizando el Contrato Marco ISDA 1992.

- Sociedades fiduciarias: Tienen como principal actividad el actuar

como agentes fiduciarios (trustees) en virtud de negocios fiduciarios
bien sea que se trate de simples mandatos (encargos fiduciarios) o
como administrador de patrimonios autnomos (trusts) en los casos

11

de fiducia mercantil; sta ltima figura implica la transferencia en

propiedad de los bienes entregados al patrimonio autnomo,
asemejndose en cierto modo el concepto de true sale del derecho
anglosajn.

En la actualidad son instituciones que atraen grandes recursos del

ahorro pblico a travs de los fondos comunes ordinarios; estos son
fondos a la vista, generalmente con rentabilidad superior a los
depsitos a la vista o de corto plazo de los establecimientos de
crdito, captacin que les permiten a su vez a las sociedades
fiduciarias actuar como inversionistas institucionales.

Aparte de su rol como inversionistas institucionales, las sociedades

fiduciarias desempean una labor fundamental en las emisiones de
bonos en el mercado de capitales (como representantes de los
tenedores) y en las estructuras de crditos y de financiacin de
proyectos (project finance) debido a su funcin de administradores
de patrimonios autnomos, que suelen servir como vehculo que
permite la efectividad del mecanismo como fuente de pagos y
garanta.

Otras instituciones financieras relevantes son los almacenes generales de

depsito, las sociedades de capitalizacin, las cooperativas de grado

12

superior de carcter financiero y las instituciones con rgimen especial.

Adicionalmente, encontramos como parte del sistema financiero y
asegurador colombiano a las compaas de seguros y de reaseguros y a los
corredores y agencias de seguros y reaseguros.

Composicin de las Instituciones

Financieras
Establecimientos
de crdito

4%
4%

Sociedades de
servicios
financieros
Sociedades de
capitalizacin

34%
58%

Otras
instituciones
financieras

4. El Sector en cifras

4.1. Tendencia de la Economa

Como es evidente, el crecimiento de las distintas industrias en un pas, se

encuentra ligado al crecimiento econmico del mismo. El caso de Colombia
no es la excepcin. Desde el ao 1997 y hasta el 2001, la tendencia de
decrecimiento en trminos reales del Producto Interno Bruto-PIB se

13

reflejaba en menores niveles de cartera clasificada como A (excelente

calidad) y en las menores utilidades de las instituciones financieras.

A partir del ao 2002 y especialmente durante el 2003 se ha venido

consolidando en Colombia, el crecimiento de la demanda interna. Es as
como segn las cifras del Departamento Administrativo Nacional de
Estadstica y clculos del Banco de la Repblica, el crecimiento de la
demanda interna durante el primer y tercer trimestre del 2003 ha superado
tasas del 4% con relacin a los mismos periodos del 2002, dinamismo que
no se registraba desde 1997. Dicho crecimiento de la demanda interna ha
trado como consecuencia la aceleracin del crecimiento del PIB.1

A su turno, el crecimiento de la demanda ha conllevado igualmente a un

crecimiento de la exposicin en crditos corporativos por parte de las
instituciones financieras, principalmente las compaas de financiamiento
comercial y las especializadas en leasing. Este aumento se ha visto
reflejado en el aumento de la cartera tpicamente comercial, el microcrdito
y las operaciones de leasing.

Esta misma tendencia de crecimiento se ha evidenciado en los dems

establecimientos de crdito.

Banco de la Repblica, Reporte de Estabilidad Financiera, Diciembre 2003.

14

4.2. Cifras Establecimientos de Crdito

De acuerdo con las cifras reportadas por la Superintendencia Bancaria al

corte del tercer trimestre del 20032, las utilidades del total de los
establecimientos

de

crdito

fueron

de

$1.4

billones

de

pesos

(aproximadamente US$511 millones), casi el doble del monto de las

utilidades a septiembre de 2002.

En cuanto al nivel de activos, el total reportado a finales de Septiembre de

2003 fue de $93.1 billones de pesos (aproximadamente US$34.000
millones), lo que equivale a un aumento de $6 billones de pesos con
respecto al nivel de septiembre de 2002.

De los activos, la cartera de

crditos bruta totaliz $52.4 billones de pesos, es decir un aumento de

6.5% y su nivel de calidad igualmente mejor.

No obstante el crecimiento y mejora de la cartera de crditos dentro de los

activos, sigue siendo superior el aumento de los activos por inversiones
que en los ltimos aos ha crecido de manera importante. En el mismo
periodo de septiembre 2002-2003, el crecimiento de los activos por
inversiones de los establecimientos de crdito fue de 15.4% mientras que
el crecimiento de cartera de crditos fue de 6.5%.

Superintendencia Bancaria, noviembre 2003. No incluye cooperativas ni instituciones oficiales especiales.

15

Finalmente, los pasivos de los establecimientos de crdito sumaron $82.3

billones de pesos (aproximadamente US$29.970 millones), lo que signific
un aumento de 6.3%. con respecto al 2002.

Cuadro

comparativo

Cuadro Comparativo

Utilidades 2002/2003

Monto

Pasivos 2002/2003

Monto

1,5

$82 Billones

billones
1,400,000

1.4

1,300,000
1,200,000

82.3

81
80

1,100,000

79

1,000,000
900.000

78

800.000
700.000 750,000

77

600.000
500.000

77.1

76

400.000
300.000

$75 Billones

200.000
100.000
Millones
Ao

2002

2003

Ao

16

2002

2003

Cuadro Comparativo de la Cartera de

Crdito en los aos 2002 y 2003

$54

$94

Billones

Billones
93

53

93.1

52

92

52.4

51

91

50

90

49

89

48.9

48

88

47

87.1

46

86

$45

$85

Billones

Billones
Ao

en los aos 2002 y 2003

Monto

Monto

87

Cuadro
Cuadro Comparativo de activos

2002

Ao

2003

2002

2003

Las anteriores cifras demuestran que existe en la actualidad una tendencia

de evidente mejora y de potencial crecimiento, que se encuentra en
concordancia con la perspectiva de crecimiento tanto de la demanda
interna como del PIB en general, lo que hace atractiva la inversin en la
actividad financiera colombiana en estos momentos.

Como veremos en la siguiente seccin, existen actualmente varias

oportunidades de inversin en el sector financiero colombiano, unas que
ya han sido aprovechadas por inversionistas extranjeros y locales y otras

17

que en el corto y mediano plazo parecen ser bastante atractivas, dada la

actual coyuntura de mejora.

5. Negocios

Durante buena parte de los 90s, se vivi en Colombia una importante

corriente de fusiones y adquisiciones en el sector financiero. Es as como
durante esos aos, se privatizaron bancos importantes como el Banco de
Colombia (hoy Bancolombia el primer banco del pas por nivel de activos) y
el Banco Popular; se fusionaron varias instituciones financieras como fue el
caso del Banco Industrial Colombiano y el Banco de Colombia y el caso de
Ahorrams y Las Villas; se consolid la creacin del Grupo Aval (el
conglomerado

financiero

ms

grande

del

Pas);

se

crearon

las

administradoras de fondos de pensiones privadas y llegaron al pas varios

bancos internacionales, entre otros, ABN AMRO Bank, Bank Boston, Banco
Bilbao Vizcaya-BBVA y Banco Santander, los cuales se sumaron as a los
bancos extranjeros existentes en Colombia como el Citibank y el Banco
Sudameris.

Vale la pena resaltar que la inversin de los Bancos BBVA y Santander, fue
pensando en la prestacin de servicios financieros integrales y con una
fuerte presencia en la operacin bancaria a travs de sucursales y a travs

18

de filiales, como sociedades fiduciarias y comisionistas de bolsa, lo cual

han logrado con el tiempo.

La presencia de otros bancos internacionales, se ha focalizado en ser

bancos de segundo piso limitados a operaciones de tesorera, crditos
corporativos y operaciones de derivados.

En los ltimos aos, se ha presentado en Colombia un inters claro por

parte de organismos multilaterales de crdito de participar tanto a nivel
accionario en las instituciones financieras como garante de las mismas y de
emisores en general en procesos de emisiones en el mercado pblico de
valores de Colombia.

Ejemplo de lo anterior, se tiene la participacin de la Internacional Finance

Corporation - IFC en el capital accionario de Corfinsura y su rol de garante

de emisiones de bonos locales, tal y como lo han sido (i) la emisin de
bonos subordinados de Banco Davivienda y (ii) la emisin de bonos
ordinarios por parte de una empresa de servicios pblicos (Triple A de
Barranquilla); igualmente el Banco Interamericano de Desarrollo actu
como garante en la emisin de bonos hipotecarios de Banco Colpatria.

Como resultado de la crisis econmica que vivi Colombia durante la

segunda parte de los 90s y principios sta dcada, se produjeron en

19

Colombia varias intervenciones de la Superintendencia Bancaria sobre

instituciones financieras, especialmente de aquellas ms pequeas. Como
resultado de dichas intervenciones (Toma de Posesin o takeover), el
Gobierno a travs del Fondo de Garanta de las Instituciones Financieras
Fogafin, se constituy en uno de los principales administradores de activos
del sistema financiero Colombia.

Fogafin es la entidad gubernamental encargada, de designar los agentes

especiales que en su nombre administran, las instituciones financieras que
ha sido sujeto de Toma de Posesin.

La Toma de Posesin, puede ser con

el propsito de administrar o de liquidar la respectiva institucin, decisin

que usualmente se toma un tiempo despus de que la institucin ha sido
intervenida.

En la actualidad, Fogafin con la asesora de entidades de banca de

inversin liderada por Credit Suisse First Boston, adelanta uno proceso de
vinculacin de capital privado a Bancafe S.A. mediante el sistema de
capitalizacin al mejor postor. Este banco es el tercer banco ms grande en
Colombia por nivel de activos ($6.2 billones aproximadamente US$2.200
millones). Cuenta con aproximadamente 3.900 empleados y con una de las
ms grandes redes de sucursales en el pas. Inicialmente se ha previsto la
capitalizacin del 55% del capital accionario de Bancafe por parte del
inversionista ganador, para despus proceder a adelantar un proceso de

20

democratizacin de propiedad estatal (privatizacin) del 44.99% restante,

en el que se espera que al final del mismo el inversionista adquiera un
porcentaje adicional de participacin cercano al 90% o ms.

Hasta el momento han manifestado inters y han visitado el data room tres
(3) potenciales inversionistas, entre locales y extranjeros.

Se espera de

acuerdo con el cronograma establecido por Fogafin, que antes de finalizar

el primer trimestre de 2004 (en principio el 18 de febrero de 2004) se
culmine el proceso de capitalizacin con la escogencia del inversionista
que capitalizar el banco.

De la misma manera, se espera que durante el 2004, Fogafin adelante

otros procesos de enajenacin de instituciones financieras que administra
actualmente, como es el caso de Banco Aliadas, y varias sociedades
fiduciarias.

Por su parte el sector privado financiero, tambin ha experimentado

cambios en los meses recientes. Es el caso por ejemplo del Banco
Sudameris que hasta el mes de diciembre de 2003, tena como accionista
mayoritario a Banca Intesa S.p.A. (Italia/Francia) y como principales
accionistas minoritarios (21.1%) a un conglomerado industrial nacional.
Tanto la participacin mayoritaria como la participacin minoritaria local
(94.73%) fue adquirida por una empresa extranjera controlada por

21

inversionistas colombianos con experiencia en el control de instituciones

financieras, toda vez que en el pasado haban adquirido el control
accionario del Banco de Colombia cuando ste fue privatizado a mediados
de los 90s.

En el sector asegurador, se ha mostrado inters en los ltimos meses de

2003, de empresas de seguros del exterior de entrar a Colombia, mediante
el establecimiento de subsidiarias.

Finalmente, desde el 2001 y con especial nfasis durante el 2002 y 2003,

el mercado de las operaciones de derivados, tanto a nivel domstico como
transnacional se ha incrementado a unas tasas superiores al 23% anual.3 En
esta rea, se ha evidenciado un notable inters por parte de bancos
extranjeros de proveer cobertura de mediano y largo plazo a residentes
Colombianos

con

deuda

denominada

en

moneda

extranjera

inversionistas institucionales con inversiones indexadas o denominadas en

divisas.

Las operaciones de derivados transnacionales usualmente se documentan

utilizando el Contrato Marco para Operaciones de Derivados publicado por
International Swap Dealers Association ISDA (1992) y sus respectivos
anexos (Schedule, Credit Support Annex y Confirmation Letters).

Fuente: Banco de la repblica, Reporte de Estabilidad Financiera, Diciembre 2003.

22