Trading

TRADING ARGENTINA
Lic. Paula Premrou

CEO
ppremrou@portfoliopersonal.com
Lic. Sabrina Corujo
Head of Research
scorujo@portfoliopersonal.com
Paul Edward
Analyst
pedward@portfoliopersonal.com
FEBRERO, 24 de FEBRERO de 2015
RESUMEN
ACCION
PR. ACTUAL RECOM. FUNDAMENTAL TEND
RECOM. TECNICA (*)
TEND
STOP LOSS
GGAL
25,70 COMPRAR
MANTENER
23,20
YPF
304,00 COMPRAR
COMPRAR
289,00
TENARIS
168,75 MANTENER
COMPRAR
159,00
SIDERAR
6,81 COMPRAR
MANTENER
6,40
PAMPA ENERGIA
6,09 COMPRAR
MANTENER
5,70
PETROBRAS BRASIL
40,30 COMPRAR
COMPRAR
33,70
TELECOM
55,60 MANTENER
MANTENER
49,90
EDENOR
7,89 MANTENER
MANTENER
6,70
BANCO MACRO
59,60
PESA
5,35
BANCO FRANCES
64,90
ALUAR
8,80
66,10 COMPRAR
6,80 MANTENER
69,00 COMPRAR
9,87 MANTENER
MANTENER
COMPRAR
MANTENER
MANTENER
(*) De corto plazo.
Pg. 2
YPF
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: YPFD AR
NYSE: YPF US
$ 304,1
$ 25,8
VAR. DIA
-0,9%
1,6%
5,2%
10,0%
VAR. MENSUAL
VAR. YTD
-3,5%
-2,6%
2,4%
-8,8%
VAR. 12 MESES
MAX 52 SEM
30/09/2014
561,0
-45,8%
30/07/2014
41,7
-38,2%
MIN 52 SEM
16/12/2014
243,5
24,9%
16/12/2014
20,8
-38,2%
VOLATILIDAD
VOLUMEN (*)
10 DIAS
37,8
36,6
60 DIAS
60,7
56,4
5 DIAS
64,9
30 DIAS
66,1
-1,8%
1396,5
-4,7%
106,7
-39,1%
1643,9
-19,1%
6 MESES
1330,3
Cada ADR representa 1 accin de YPFD AR
51000
41000
31000
MULTIPLOS
DATO
EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

61000
21000
YPFD
PESA
PETR4
PER
12,6
26,4
5,9
11,1
13,0
PER PROY.
11,0
9,9
6,4
10,1
26,5
P/S
0,9
0,6
0,3
0,7
1,3
PR. LATAM
PR. USA
11000
1000
I T 12
I T 13
I T 14
I T 15 P
EVOLUCION BPA (POR ACCION)
P/B
1,7
1,1
0,3
1,1
1,6
DIV. YIELD (%)
0,4
0,9
6,2
2,7
BETA
PART. MERVAL:
1,0
20,0%
(*) Promedio diario en miles de papeles
CAPITALIZACIN BURSTIL (**)

PART. MERVAL PROY:
119.622
23,5%
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
I T 12
I T 13
I T 14
I T 15 P
(**) En millones de pesos
Fuente: PP en base a datos de Mercado
Pg. 3
YPF
VISION FUNDAMENTAL TEND.
COMPRAR
VISION TCNICA
COMPRAR
TEND.
YPF presenta una recuperacin oscilante desde mediados de diciembre,

alcanzado un mximo de $ 333, y descomprimiendo desde all en las ltimas
ruedas. Tcnicamente, por el momento, el gap bajita observado nos delimita
como soporte clave a monitorear la zona de $ 309, que delimita el nivel ms
importante de corto plazo para dar sostn a este ajuste de precios. Un
quiebre de ese nivel implicara un escenario ms complejo en la baja,
ubicndose el siguiente rango de posible piso entre 295/290-289. Hacia
arriba, si la accin logra reposicionarse sobre $ 328.5 estaremos validando un
avance a $ 368/375/387 de siguientes escollos. Los indicadores tcnicos de
corto plazo se ubican en valores neutrales, con seales alcistas latentes.
Semanalmente, la descompresin evidenciada no ha dejado signos de
sobreventa ni seales de compra de mediano plazo, por lo que no podemos
concluir un cambio de tendencia. Su ADR alcanz niveles de USD 27.9, que
volvi a respetar como techo, manteniendo as una continuidad lateral de la
accin. Esto nos lleva a monitorear el soporte en USD 25,4, ya que un
quiebre de ese nivel podra llevar al ADR a los siguientes niveles de USD
24,4-23,6. La confirmacin alcista de mediano plazo la tendremos por encima
de 28-28.52.
Recomendacin: compras de corto en niveles de $ 300-305, con stop
loss en $ 289; o si la accin cruza el nivel de $ 328.
YPFD AR
YPF US
Soporte: $ 289; 275; 274; 272; 267;243,5

Resistencia: $ 328,5; 333; 335,4; 359
Stop loss: $ 289
Soporte: USD 25,4; 22,3; 20,8; 20,35; 17,10
Resistencia: USD 27,7; 28; 28,2; 28,5; 29,9
Stop loss: USD 25,4
RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS

Banco
Recomend.
Goldman Sachs
Raymond James
JPMorgan
Credit Suisse
Neutral
Outperform
Neutral
Neutral
Pr. Obj.
Potencial
Fecha
32,0
37,7
30,0
36,0
24,1%
46,2%
16,3%
39,6%
20/02/2015
09/02/2015
03/02/2015
13/01/2015
Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses
Pg. 4
200
150
100
8,00
50
03/01/2015
03/01/2015
03/10/2014
03/10/2014
0,00
03/07/2014
2,00
03/07/2014
4,00
03/04/2014
Ratio YPFD/APBR
03/04/2014
6,00
03/01/2014
10,00
03/01/2014
300
03/10/2013
Evolucin de volumen
-en miles de papeles70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
03/10/2013
400
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
4000
03/07/2013
100,0
03/07/2013
5000
24/07/2014
150,0
03/04/2013
6000
03/04/2013
200,0
24/06/2014
25,0
03/01/2013
7000
03/01/2013
250,0
27,5
24/05/2014
300,0
30,0
8000
03/10/2012
350,0
9000
03/10/2012
400,0
24/04/2014
37,5
03/07/2012
10000
40,0
03/07/2012
11000
24/03/2014
450,0
03/04/2012
500,0
24/02/2014
12000
03/04/2012
250
03/01/2012
YPFD (azul) vs. Merval (celete)

-en $-
03/01/2012
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
600,0
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
350
24/03/2014
24/02/2014
550,0
24/03/2014
24/02/2014
YPF
13000
Evolucin ADRs YPF

-en USD-
35,0
32,5
22,5
20,0
17,5
15,0
Ratio YPFD/PESA
Pg. 5
PETROBRAS BRASIL
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: APBR AR
NYSE: PBR US
$ 40,4
$ 6,8
VAR. DIA
4,8%
4,5%
VAR. MENSUAL
7,0%
12,6%
-8,4%
-7,3%
-33,7%
-42,0%
VAR. YTD
VAR. 12 MESES
MAX 52 SEM
02/09/2014
137,0
-70,5%
03/09/2014
20,9
-67,7%
MIN 52 SEM
16/12/2014
33,7
19,9%
06/01/2015
5,8
16,9%
VOLATILIDAD
VOLUMEN (*)
10 DIAS
59,9
61,1
60 DIAS
92,3
85,6
5 DIAS
444,8
30 DIAS
596,8
-25,5%
34403,7
45705,3
-24,7%
6 MESES
517,7
-14,1%
46073,6
-25,3%

101000
81000
Cada ADR representa 2 acciones de APBR AR

61000
MULTIPLOS
41000
21000
DATO
APBR
YPF
PESA
PER
6,5
12,7
30,3
11,1
PER PROY.
6,3
10,9
9,9
10,1
P/S
0,4
0,9
0,7
0,7
P/B
0,3
1,7
1,2
1,1
0,4
0,9
6,2
DIV. YIELD (%)
PR. LATAM
1000
IT 12
IT 13
IT 14
IT 15

0,5
0,4
BETA
PART. MERVAL:
0,9
14,1%

PART. MERVAL PROY:
386593,3
25,5%
0,3
IVT 14
IT 15
IIT15
IIIT 15
IVT 15

Pg. 6
PETROBRAS BRASIL
COMPRAR
VISION TCNICA
COMPRAR
TEND.
La cotizacin de las acciones de Petrobras Brasil permanece fluctuando en

valores deprimidos, desde mediados de diciembre. Este rango est
determinado por precios de entre $ 35-47. A nivel tcnico, el soporte crtico se
mantiene en $ 33.7; y un cruce de ello podra habilitar nuevos mnimos en la
zona de $ 24.4-23. Mientras que el rebote desarrollado hasta $ 47.55 en enero,
no luce con una secuencia tendencial en ondas de Elliott y es bajo este
esquema que se mantiene la cautela de corto plazo, especialmente mientras la
accin no logre volver a cotizar sobre 43/45.4 de resistencias intermedias. La
grilla de indicadores tcnicos semanales dejan indicios de sobreventa, sin una
nueva seal de compra del RSI semanal. De corto plazo, en tanto, tenemos
valores neutrales en indicadores. Su ADR no vari su comportamiento; tambin
en un rango de precios mnimos, PBR mantuvo una nueva baja en las ltimas
ruedas y amenaza con testear otra vez la zona de piso en USD 6-5,87, y detrs
USD 4.7. Para poder especular con un escenario alcista deberamos tener
una superacin de 7.17/7.75 de resistencias. Mientras eso no ocurra los
riesgos de bajas adicionales siguen estando latentes.
Recomendacin: Compras especulativas de trading de baja exposicin,
con stop loss en $ 33,7.
APBR AR
PBR US
Soporte: $ 35; 33,7; 26; 24,5; 23

Resistencia: $ 47-47,5; 52,5; 53,5; 73,5
Stop loss: $ 33,7
Soporte: USD 6; 5,8; 4,7
Resistencia: USD 7,17; 7,75; 7,8; 9,5; 9,8
Stop loss: $ 5,8
Banco
Recomend.
Santander
Credit Suisse
Barclays
JPMorgan
Retener
Underperform
Overweight
Neutral
Pr. Obj.
8,2
5,0
14,0
9,0
Potencial
21,1%
-26,1%
106,8%
32,9%
Fecha
19/02/2015
08/02/2015
04/02/2015
03/02/2015
Pg. 7
500
250
0
34,00
29,00
24,00
19,00
14,00
9,00
4,00
03/01/2015
750
03/10/2014
1000
03/07/2014
1250
03/04/2014
03/01/2015
03/10/2014
03/07/2014
03/04/2014
Evolucin de volumen
-en miles de papeles-
03/01/2014
2250
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
5,0
03/01/2014
4000
03/10/2013
30,0
03/10/2013
7,0
24/08/2014
40,0
03/07/2013
9,0
5000
03/07/2013
6000
24/07/2014
11,0
03/04/2013
7000
03/04/2013
13,0
24/06/2014
8000
03/01/2013
80,0
03/01/2013
15,0
24/05/2014
9000
03/10/2012
90,0
03/10/2012
17,0
24/04/2014
19,0
10000
03/07/2012
50,0
11000
03/07/2012
60,0
21,0
24/03/2014
70,0
23,0
12000
03/04/2012
100,0
24/02/2014
110,0
13000
APBR (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
03/04/2012
1500
03/01/2012
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
140,0
03/01/2012
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
2000
24/04/2014
120,0
24/03/2014
24/02/2014
130,0
24/03/2014
24/02/2014
PETROBRAS BRASIL
Evolucin ADRs PBR

-en USD-
1,50
1,00
Ratio APBR/YPFD
1750
0,50
0,00
Ratio APBR/PESA
Pg. 8
TENARIS
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: TS AR
NYSE: TS US
$ 168,0
$ 28,7
VAR. DIA
0,6%
2,5%
VAR. MENSUAL
-2,6%
1,7%
VAR. YTD
-7,7%
-5,0%
-24,5%
-32,0%
VAR. 12 MESES
MAX 52 SEM
30/09/2014
347,0
-51,6%
11/07/2014
48,5
-40,7%
MIN 52 SEM
15/12/2014
159,0
5,7%
14/01/2015
26,3
9,2%
VOLATILIDAD
10 DIAS
41,6
40,8
60 DIAS
50,8
45,2
5 DIAS
95,9
30 DIAS
83,8
14,4%
2643,7
28,8%
111,0
-13,7%
1969,0
72,9%
VOLUMEN (*)
6 MESES
3404,2
Cada ADR representa 2 acciones de TS AR
MULTIPLOS
DATO
TS
YPFD
PESA
PER
17,0
12,7
30,3
PR. LATAM
11,1
PER PROY.
20,2
11,0
10,0
10,1
P/S
2,2
0,9
0,7
0,7
P/B
1,8
1,7
1,2
1,1
DIV. YIELD (%)
2,0
0,4
0,9
6,2

2900
2800
2700
2600
2500
2400
2300
2200
2100
2000
IT 12
IT 13
IT 14
IT 15

0,5
0,4
0,3
0,2
BETA
PART. MERVAL:
0,8
13,1%

PART. MERVAL PROY:
198.330
0,1
12,7%
0,0
IT 12
IT 13
IT 14
IT 15

Pg. 9
TENARIS
MANTENER
VISION TCNICA
COMPRAR
TEND.
Luego del impulso alcista de principios de febrero, en el que TS lleg a operar en $

192.9, el papel se estanc en una zona de entre 180-190; para en las ltimas ruedas,
ante el comportamiento bajista del crudo y un balance decepcionante, reaccion a la
baja hasta niveles en torno a $ 175. Tcnicamente, gener una figura tcnica de gap
correctivo que nos delimita la resistencia ms cercana en$ 187. Hasta tanto ese nivel
no logre ser superado nuevamente, retomaremos la cautela de corto plazo. Como
soporte intermedio tendremos la zona de $ 166 y seguir siendo un rea crtica la
delimitada por el promedio mvil de 200 semanas, respetado como piso en la ltima
baja de diciembre y enero, en $161. Los indicadores tcnicos de corto plazo se ubican
actualmente en instancias neutrales con sesgo bajista, y con un incremento de
volumen en las ltimas sesiones adicionando cautela al sustentar la baja.
Semanalmente, tuvimos seales de
sobreventa
y compra en el RSI, sin
confirmaciones an en los restantes indicadores monitoreados. La misma tendencia
bajista present el ADRs; luego de cruzar la zona de USD 30, TS volvi a caer. No
obstante, por el momento la secuencia de rebote observada no luce tendencial en
ondas de Elliott y la nueva debilidad de precios nos llevan a reforzar la cautela. Como
soporte encontramos el nivel de USD 27,1 y detrs los mnimos previos. Mientras que
ser necesario que la accin logre revertir a USD 30.6 para disipar riesgos de nuevas
bajas. Indicadores RSI y MACD diarios son seales de venta, pero con seales de
compra en el plano semanal.
Recomendacin: Compras de trading de CP de baja exposicin debajo de

$ 170, con stop loss en $ 159.
TS AR
TS US
Soporte: $ 166;163.5; 160; 159; 157

Resistencia: $ 187; 193; 200; 204,6; 209,7; 215.5
Stop loss: $ 159
Soporte: USD 27.1; 26.9; 26.2; 23.3
Resistencia: USD 30.6; 31.3-31.4; 33; 34; 36.3
Stop loss: $ 26.2

Banco
Recomend.
UBS
JPMorgan
Goldman Sachs
Ita
Neutral
Neutral
Neutral
Outperformn
Pr. Obj.
29,0
34,0
26,6
48,6
Potencial
1,0%
18,4%
-7,3%
69,3%
Fecha
23/02/2015
23/02/2015
19/02/2015
19-feb
Pg. 10
50
40,00
0
20,00
03/01/2015
60,00
03/10/2014
100
03/07/2014
150
03/04/2014
200
03/01/2015
03/10/2014
03/07/2014
03/04/2014
03/01/2014
300
03/01/2014
Evolucin de volumen
03/10/2013
1,50
03/10/2013
2,00
400
03/07/2013
450
03/07/2013
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
4000
24/07/2014
150,0
03/04/2013
5000
24/06/2014
175,0
03/04/2013
31,0
03/01/2013
33,0
6000
03/01/2013
7000
24/05/2014
8000
03/10/2012
250,0
03/10/2012
9000
24/04/2014
10000
03/07/2012
11000
03/07/2012
200,0
47,0
24/03/2014
225,0
24/02/2014
275,0
49,0
12000
03/04/2012
300,0
13000
03/04/2012
250
03/01/2012
TS (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
03/01/2012
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
350,0
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
350
24/03/2014
24/02/2014
325,0
24/03/2014
24/02/2014
TENARIS
45,0
43,0
41,0
37,0
39,0
35,0
Evolucin ADRs TS
-en USD-
29,0
27,0
25,0
2,50
Ratio TS/YPFD
1,00
0,50
0,00
80,00
Ratio TS/PESA
0,00
Pg. 11
G. FINANCIERO GALICIA
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: GGAL AR
NYSE: GGAL US
$ 25,7
$ 21,7
VAR. DIA
VAR. MENSUAL
VAR. YTD
VAR. 12 MESES
0,4%
0,5%
28,9%
32,5%
38,6%
36,4%
154,0%
119,8%
MAX 52 SEM
24/02/2015
25,9
-1,0%
24/02/2015
22,4
-3,1%
MIN 52 SEM
24/02/2014
9,9
160,4%
24/02/2014
9,3
133,0%
VOLATILIDAD
10 DIAS
24,4
34,7
60 DIAS
46,3
37,7
VOLUMEN (*)
5 DIAS
1668,8
30 DIAS
855,1
95,1%
580,6
386,2
50,3%
6 MESES
990,8
68,4%
422,3
37,5%

13000
11000
Cada ADR representa 10 acciones de GGAL AR
MULTIPLOS
9000
7000
5000
DATO
GGAL
FRAN
BMA
PER
9,9
11,7
13,9
11,5
PER PROY.
9,8
11,7
9,7
11,1
P/S
1,2
2,1
2,6
2,1
P/B
3,2
3,6
3,6
2,0
DIV. YIELD (%)
0,1
0,1
2,0
3,1
BETA
PART. MERVAL:
1,1
12,1%
3000
PR. LATAM
1000
I T 12
III T 12
I T 13
III T 13
I T 14
III T 14
33.352
PART. MERVAL PROY:
10,5%
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0,0
I T 12
I T 13
I T 14
I T 15 P

Pg. 12
COMPRAR
VISION TCNICA
MANTENER
TEND.
Desde mediados de diciembre, en donde GGAL oper en niveles debajo de $

16, el papel inici un proceso alcista que la llev a nuevos mximos
acumulando una suba mayor al 57%-. Tcnicamente, el papel mostr una
ruptura alcista de su lateralizacin, continuando con la tendencia latente hasta
octubre. En principio la zona de $ 26.35 marca la resistencia mas cercana, y
luego $26.7/27.10 o hacia arriba en el rango de $ 30/32. En tanto, como soporte
crtico a monitorear, tendremos el nivel de $ 21,15. De forma intermedia $
23.20/22.8/22.55/22.10/21.8.La grilla de indicadores tcnicos semanales marcan
sesgo alcista, observndose cierta divergencia en el RSI acorde al etiquetado de
ondas de Elliott propuesto. Mientras que de corto plazo se evidencian
indicadores en sobrecompra, sin seales de venta, ni de agotamiento del
avance. Con un volumen en aumento, fortaleciendo el rally de la accin. Su ADR
tambin ha mostrado estas semanas un sustancial rally posicionndonos en el
rea de USD 20.6, y dejando tcnicamente con este accionar un potencial de
extensin del movimiento por arriba del mximo de USD 22.12 del ao 2001. A
pesar de la sobrecompra de indicadores de corto plazo no tenemos seales de
venta desde estas instancias y monitorearemos la zona de USD
19.15/18.75/18.45 como soportes ms cercanos.
Recomendacin: Mantenemos posiciones compradas; con stop loss de
corto en niveles de $ 23,2. Toma de ganancias de trading en niveles de $
27-30
GGAL AR
Soporte: $ 23,3; 22,8; 22,5; 22,1; 21,8; 21,3

Resistencia: $ 26,3; 26.7; 27.1; 29.5; 30.8
Stop loss: $ 23.2
GGAL US
Soporte: USD 19,15; 18,75; 18.45; 17.2

Resistencia: USD 22,1; 23.5; 25; 25.85
Stop loss: USD 19.15
Pg. 13
2500
1500
1000
0,45
500
Ratio GGAL/FRAN
0,35
0,30
0,25
03/01/2015
03/01/2015
03/10/2014
0,40
03/10/2014
0,50
03/07/2014
2000
03/07/2014
3500
03/04/2014
4000
03/04/2014
0,45
03/01/2014
Evolucin de volumen
03/01/2014
0,50
03/10/2013
5000
03/10/2013
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
4000
24/08/2014
5000
03/07/2013
6000
03/07/2013
24/07/2014
7000
03/04/2013
11
03/04/2013
8000
24/06/2014
13
03/01/2013
9000
03/01/2013
15
24/05/2014
10000
03/10/2012
17
03/10/2012
11000
24/04/2014
19
03/07/2012
12000
23
22
21
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
03/07/2012
21
24/03/2014
13000
03/04/2012
23
24/02/2014
14000
03/04/2012
3000
03/01/2012
GGAL (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
03/01/2012
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
27
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
4500
24/04/2014
24/03/2014
24/02/2014
25
24/03/2014
24/02/2014
Evolucin ADRs GGAL

-en USD-
https://publicador.portfoliopersonal.com/informes/8539.pdf
Ratio GGAL/BMA
0,40
0,35
0,30
0,25
Pg. 14
SIDERAR
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: ERAR AR
$ 6,9
VAR. DIA
3,8%
VAR. MENSUAL
8,9%
VAR. YTD
13,9%
VAR. 12 MESES
86,2%
MAX 52 SEM
21/10/2014
7,5
-8,4%
MIN 52 SEM
10/03/2014
3,3
107,6%
VOLATILIDAD
10 DIAS
33,2
60 DIAS
48,3
VOLUMEN (*)
5 DIAS
1630,5
30 DIAS
6 MESES
990,3
64,6%
1732,3
-5,9%

7000
6000
ERAR no tiene ADR
5000
4000
MULTIPLOS
DATO
3000
ERAR
ALUA
PER
9,2
20,2
10,8
PER PROY.
7,5
15,4
18,9
P/S
1,4
2,8
0,4
P/B
1,6
3,6
0,5
DIV. YIELD (%)
2,2
0,1
2,7
BETA
PART. MERVAL:
0,9
8,6%
2000
PR. LATAM

PART. MERVAL PROY:
1000
I T 12
IIIT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14

0,4
0,3
0,2
31.032
7,9%
0,1
0,0
-0,1
I T 12
IIIT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14

Pg. 15
SIDERAR
COMPRAR
VISION TCNICA
MANTENER
TEND.
ERAR present una recuperacin desde los mnimos de diciembre, hasta

niveles de $ 7.07 ruedas atrs. No llegando a testear mximos previos en $
7.50. El reporte de sus resultados ha llevado al papel a una fase de ajuste,
teniendo un gap bajista como seal tcnica de cautela de corto plazo. La zona
de soporte ms cercano se ubica en $ 6,45-6.4, siendo quiebres de este nivel lo
que nos lleve a considerar una secuencia ms compleja de lateralizacin. La
grilla de indicadores tcnicos de corto plazo denotan seales de venta en RSI y
MACD tras la baja de estos das, siendo clave el accionar del oscilador de
precios que se ubica sobre su lnea de cero, para confirmar un cambio de
tendencia de corto plazo o para poder retomar los avances de la cotizacin si
logra sostenerse sobre ese nivel pivot. En cambio, semanalmente, tenemos
indicadores en valores neutros, sin poder el MACD dejar un cruce alcista en la
suba previa, mantenindose los signos de tendencia lateral. El incremento de
volumen reciente tambin sustenta la recomendacin de cautela de corto.
Recomendacin: mantener posiciones de trading de corto, con stop loss
en $ 6.4.
ERAR AR
Soporte: $ 6.45-6.4; 6.25; 5.65; 5.2; 4.8

Resistencia: $ 6,98; 7.07; 7.5; 8.5
Stop loss: $ 6.4
Pg. 16
24/01/2015
4000
24/12/2014
5000
24/11/2014
6000
24/10/2014
7000
24/09/2014
8000
24/08/2014
9000
24/07/2014
10000
7000
6500
6000
5500
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
24/06/2014
11000
24/05/2014
12000
24/04/2014
13000
24/03/2014
24/02/2014
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
ERAR (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
03/01/2015
03/10/2014
03/07/2014
03/04/2014
03/01/2014
03/10/2013
03/07/2013
03/04/2013
03/01/2013
03/10/2012
1,00
0,90
0,80
0,70
0,60
0,50
0,40
03/07/2012
24/03/2014
24/02/2014
8,0
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
03/04/2012
03/01/2012
SIDERAR
Evolucin de volumen
Ratio ERAR/ALUA
Pg. 17
PAMPA ENERGIA
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: PAMP AR
NYSE: PAM US
$ 6,1
$ 12,8
VAR. DIA
VAR. MENSUAL
VAR. YTD
VAR. 12 MESES
0,3%
1,3%
12,0%
18,5%
37,6%
27,7%
181,0%
151,0%
MAX 52 SEM
29/09/2014
6,5
-6,6%
24/02/2015
12,9
-1,0%
MIN 52 SEM
14/03/2014
1,9
219,5%
03/03/2014
4,5
184,4%
VOLATILIDAD
10 DIAS
26,4
31,3
60 DIAS
57,1
41,0
VOLUMEN (*)
5 DIAS
2270,3
30 DIAS
951,8
138,5%
124,3
124,4%
1215,8
86,7%
135,5
105,9%
6 MESES
279,0
2000
1800
Cada ADR representa 25 acciones de PAMP AR
1600
MULTIPLOS
DATO
1400
1200
PAMP
TRAN
EDN
PER
9,0
15,1
PER PROY.
15,0
P/S
1,4
1,6
1,9
1,7
P/B
3,6
4,0
0,0
2,2
0,7
3,6
0,5
DIV. YIELD (%)
PR. LATAM
1000
IT 12
IIIT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14

0,9
0,3
BETA
PART. MERVAL:
1,1
7,1%
7.978
0,1
PART. MERVAL PROY:
4,9%
-0,1
-0,3
I T 12
III T 12
I T 13
III T 13
I T 14
III T 14

Pg. 18
PAMPA ENERGIA
COMPRAR
VISION TCNICA
MANTENER
PAMP AR
PAM US
TEND.
Soporte: $ 5,75; 5.25; 5.1; 4,7; 4.05

Resistencia: $ 6; 6.25; 6.4; 6.5
Stop loss: $ 5,7
Soporte: USD 11.9; 11.6; 11,1; 10.75; 10.35
Resistencia: USD 13.05; 13.8; 14.35; 15
Stop loss: USD 11,9
La cotizacin de Pampa Energa marc estas semanas una recuperacin

sustancial en relacin a las bajas observadas en diciembre, las que se limitaron
a un mnimo de $ 4.05, reconociendo la media mvil de 200 das o 40 semanas
como soporte. El papel teste en las ltimas ruedas niveles de $ 6, acumulando
desde esos mnimos un alza del 48%, y dejando a la accin cerca de los
mximos de septiembre en $ 6.5. Tcnicamente, el avance acumulado hasta
esta semana nos ubica cerca del retroceso de 76.4% de Fibonacci del ajuste
anterior, dejando justamente una resistencia intermedia en 6 para liberar un
ruptura de 6.5 mencionado. No obstante, de muy corto plazo, la sobrecompra de
trading nos lleva a monitorear soportes muy inmediatos en 5.75, siendo un
quiebre de este nivel lo que confirme una toma de ganancia ms importante que
pueda regresarnos a la zona de 5.25/5.10, antes de poder volver a especular
con un nuevo mximo. De hecho, en trminos diarios el RSI deja una seal de
descompresin a la baja, tras testear valores de sobrecompra y divergencia que
dejan un signo de alerta para los siguientes das. A mediano, los indicadores se
ubican en instancias neutrales con un cruce alcista del oscilador de precios de
su lnea de cero como signo de compra. Su ADR, se ubica en tanto en zona de
mximos de USD 12-12,25, despus de haber presentado un proceso de
recuperacin en los ltimos meses. En principio favorecemos mayores avances
de la cotizacin, aunque puedan observarse tomas de ganancia intermedias
desde estas instancias. El rea de USD 11.9 constituye el soporte ms cercano
y si tenemos un quiebre de este nivel, la accin podra regresar a 11.6/11 o
10.75 antes de retomar la tendencia alcista en curso. Sobrecompra en RSI de
corto plazo sin confirmaciones de venta en MACD y el oscilador diario.
Recomendacin: Mantenemos posiciones compradas, aunque no
descartamos una toma de ganancias de corto. Stop loss a respetar en $
5.7, y target objetivo de corto en los mximos previos. La presentacin de
sus resultados en las prximas ruedas ser un factor relevante para el
comportamiento de la accin en el CP.
Pg. 19
5000
4000
3000
2000
03/07/2014
03/10/2014
03/01/2015
03/07/2014
03/10/2014
03/01/2015
0,50
03/04/2014
1,50
03/04/2014
1000
03/01/2014
Ratio PAMP/TRAN
03/01/2014
2,50
03/10/2013
3,50
03/10/2013
7000
03/07/2013
8000
03/07/2013
2,00
03/04/2013
Evolucin de volumen
03/04/2013
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
4000
24/06/2014
5000
03/01/2013
6000
03/01/2013
6,0
24/05/2014
7,0
7000
03/10/2012
8000
03/10/2012
10,0
24/04/2014
10000
03/07/2012
9000
12,0
03/07/2012
11,0
24/03/2014
11000
03/04/2012
24/02/2014
12000
03/04/2012
6000
03/01/2012
13000
03/01/2012
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
PAMP (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
9000
24/06/2014
10000
24/05/2014
24/04/2014
24/03/2014
24/02/2014
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
24/03/2014
24/02/2014
PAMPA ENERGIA
14,0
13,0
Evolucin ADRs PAM
-en USD-
9,0
8,0
5,0
4,0
3,0
2,0
2,50
1,50
Ratio PAMP/EDN
1,00
0,50
0,00
Pg. 20
EDENOR
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: EDN AR
BCBA: EDN US
$ 7,9
$ 13,3
VAR. DIA
VAR. MENSUAL
VAR. YTD
VAR. 12 MESES
6,6%
6,6%
30,2%
33,0%
44,8%
41,9%
132,1%
110,4%
MAX 52 SEM
23/09/2014
8,8
-10,3%
14/07/2014
17,5
-24,0%
MIN 52 SEM
11/03/2014
3,1
154,5%
25/02/2014
6,1
118,0%
VOLATILIDAD
VOLUMEN (*)
10 DIAS
52,8
55,6
60 DIAS
52,6
60,1
5 DIAS
482,7
30 DIAS
243,9
97,9%
32,4
44,1%
6 MESES
590,1
-18,2%
70,1
-33,4%
46,7
1000
800
Cada ADR representa 20 acciones de EDN AR
600
MULTIPLOS
DATO
400
200
EDN
TRAN
PAMP
PER
9,0
15,1
PER PROY.
15,0
P/S
1,9
1,6
1,4
1,7
P/B
0,0
4,0
3,6
2,2
1,0
3,6
-1,0
DIV. YIELD (%)
PR. LATAM
0
IIIT 12
IT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14

3,0
-3,0
BETA
PART. MERVAL:
1,1
5,9%
7.152
-5,0
PART. MERVAL PROY:
3,2%
-7,0
-9,0
I T 12
III T 12
I T 13
III T 13
I T 14
III T 14

Pg. 21
EDENOR
MANTENER
VISION TCNICA
MANTENER
TEND.
Luego de haber observado un comportamiento estable en niveles de $ 6-6,25

durante febrero, Edenor mostr un fuerte avance de su cotizacin en las ltimas
rueddas, y rompiendo as una serie de barreras tcnicas ubicadas en la zona de
$6.4/6.5$ y con el nivel de $ 6.9-7. Comportamiento ltimo que favorece un
avance mayor en estas acciones, teniendo los siguientes escollos de cortsimo
plazo en la zona de 7.3/7.95. En cambio, los soportes ms cercanos se trazan
en 6.7/6.6 y en 6.5/6.4. La grilla de indicadores tcnicos de corto muestran
sesgo alcista y signos de sobrecompra en RSI, sin seales de venta en esta
zona. Mientras que semanalmente no tenemos an una confirmacin alcista en
los osciladores. El incremento d volumen observado, favorece una continuidad
de avance. El salto de la accin local el viernes, fue acompaado por su ADR
que se ubic as arriba de USD 11. De esta forma, el principal escollo de corto
es USD 11.45, teniendo en ese nivel el escollo de la media de 200 das. Este
accionar liberara un potencial de regreso a USD 12.75/12.8, e idealmente entre
el rango de USD 14.15/15.4 en las siguientes semanas. En tanto, que los
soportes los ubicamos en USD 11/10.5 y 9.7.
Recomendacin: Mantener posiciones de trading de corto plazo, con stop
loss en $ 6,7.
EDN AR
Soporte: $ 6,7; 6,6; 6,4; 5,9; 5,5

Resistencia: $ 7,95; 8; 8,5-8,8; 9,5
Stop loss: $ 6,7
EDN US
Soporte: USD 11; 10,5; 9,7; 9; 8,6; 8,5

Resistencia: USD 13-13,3; 14,2; 17,5
Stop loss: USD 11
Pg. 22
2,00
03/07/2014
03/10/2014
03/07/2014
03/10/2014
03/01/2015
03/04/2014
03/04/2014
03/01/2015
03/01/2014
03/01/2014
0,00
03/10/2013
0,50
03/10/2013
1,00
03/07/2013
Ratio EDN/PAMP
03/07/2013
1,50
03/04/2013
2,50
03/04/2013
Evolucin de volumen
03/01/2013
3,00
03/01/2013
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
4000
24/05/2014
5000
03/10/2012
6000
03/10/2012
7000
24/04/2014
8000
03/07/2012
9000
17,5
16,5
15,5
14,5
13,5
12,5
11,5
10,5
9,5
8,5
7,5
6,5
5,5
4,5
3,5
2,5
1,5
0,5
03/07/2012
10000
24/03/2014
11000
24/02/2014
12000
03/04/2012
13000
03/04/2012
03/01/2012
24/02/2015
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
EDN (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
03/01/2012
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
7000
6500
6000
5500
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
24/03/2014
24/02/2014
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
24/03/2014
24/02/2014
EDENOR
Evolucin ADRs EDN

-en $-
4,00
Ratio EDN/TRAN
2,00
1,00
0,00
Pg. 23
ALUAR
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: ALUA AR
$ 9,8
3,3%
VAR. DIA
VAR. MENSUAL
21,4%
16,0%
VAR. YTD
VAR. 12 MESES
132,8%
MAX 52 SEM
30/09/2014
10,0
-1,5%
MIN 52 SEM
28/07/2014
3,7
164,2%
VOLATILIDAD
10 DIAS
28,5
60 DIAS
41,8
5 DIAS
672,2
30 DIAS
359,6
87,0%
6 MESES
736,9
-8,8%
VOLUMEN (*)
ALUAR
2013
2012
Var.

2800
MULTIPLOS
Ventas netas (1)
5874,7
4768,3
23%
Costo de Merc. (2)
5000,6
3786,9
32%
Gtos. Comerc./Adminis.
252,7
233,121
8%
Resultado operativo
587,2
748,3
-22%
2400
2000
1600
1200
800
PR. LATAM
400
ALUA
ERAR
PER
20,2
9,2
10,8
Margen operativo
10,0%
15,7%
PER PROY.
15,4
7,5
18,9
Resultados Financieros
-336,3
128,3
P/S
2,8
1,4
2,1
-3,8
-42
-91%
0,2
Impuesto a las ganancias
-137,3
-166,4
-17%
0,2
Resultado neto
271,04
668,2
-59%
0,1
4,6%
14,0%
DATO
P/B
3,6
1,6
2,6
DIV. YIELD (%)
0,1
2,2
2,7
BETA
PART. MERVAL:
0,9
4,4%
CAPITALIZACIN BURSTIL(**)
PART. MERVAL PROY:
Resultados de Soc. Controladas
24.500
Margen Neto
0
IT 12
IT 13
IT 14
IT 15
0,1
0,0
4,0%
-0,1
Millones de $ - Junio cierra balance
IT 12
IIIT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14
IT 15

Pg. 24
ALUAR
MANTENER
VISION TCNICA
MANTENER
TEND.
A comienzos de mes, ALUA mostr un quiebre alcista en su cotizacin

confirmando una salida de la zona de consolidacin, en la que venan
movindose los precios. De esta forma, la accin ha retornado a nivel de 9.35,
mantenindose un escenario positivo de corto plazo que debera ubicarnos
sobre los $ 9.95 de mximo anterior. En caso de evidenciarse una toma de
ganancia, encontramos los niveles de $ 8.8/8.6 como principal soporte. Un
quiebre de ello significara que ALUA est an inmersa en un rango de trading
tcnico ms complejo, con sostenes inferiores en 7.75/7.5 y dilatando as la
bsqueda de objetivos en $10.60 y $ 11.20/11.30-12. La grilla de indicadores
diarios denotan una descompresin, con seal bajista en RSI pero sin
confirmaciones en el MCD y el oscilador de precios. Semanalmente no tenemos
confirmaciones alcistas de MACD, sin embargo el pivot que enfrenta el oscilador
de precios sobe su lnea de cero tras el ajuste visto a la zona de 6.74 es un
signo optimista par interpretar esa baja de precios como temporal. El volumen,
por su parte, juega a favor de una continuidad alcista; con fuerte repunte en el
rally previo y reduccin de volumen en estas ltimas ruedas.
Recomendacin: mantenemos posiciones compradas de trading, con stop
loss en $ 8.8 y stop gain en la zona de $ 10.
ALUA AR
Soporte: $ 8.8; 8.45; 8; 7.5; 7.2; 6.75

Resistencia: $ 9.65; 10.45; 10.6; 10.9
Stop loss: $ 8.8
Pg. 25
24/01/2015
4000
24/12/2014
5000
24/11/2014
6000
24/10/2014
7000
24/09/2014
8000
24/08/2014
9000
24/07/2014
10000
24/06/2014
11000
24/05/2014
12000
3250
3000
2750
2500
2250
2000
1750
1500
1250
1000
750
500
250
0
24/04/2014
13000
24/03/2014
24/02/2014
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
ALUA (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
03/01/2015
03/10/2014
03/07/2014
03/04/2014
03/01/2014
03/10/2013
03/07/2013
03/04/2013
03/01/2013
03/10/2012
1,00
03/07/2012
24/03/2014
24/02/2014
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
03/04/2012
03/01/2012
ALUAR
Evolucin de volumen
2,00
1,50
Ratio ALUA/ERAR
0,50
0,00
Pg. 26
BANCO MACRO
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: BMA AR
NYSE: BMA US
$ 66,0
$ 55,4
VAR. DIA
-1,5%
-0,6%
VAR. MENSUAL
39,8%
43,4%
VAR. YTD
VAR. 12 MESES
33,3%
2668,6%
175,0%
13544,4%
MAX 52 SEM
23/02/2015
67,0
-1,5%
24/02/2015
56,5
-2,0%
MIN 52 SEM
24/02/2014
23,0
187,0%
24/02/2014
21,8
154,2%
VOLATILIDAD
10 DIAS
33,3
35,7
60 DIAS
51,9
46,2
5 DIAS
250,8
30 DIAS
147,8
69,6%
160,2
48,6%
6 MESES
117,1
114,2%
149,1
59,7%
VOLUMEN (*)
238,1
4000
3500
Cada ADR representa 10 acciones de BMA AR
3000
2500
MULTIPLOS
2000
DATO
BMA
FRAN
GGAL
PER
13,9
11,7
9,9
11,5
PER PROY.
9,8
11,4
9,9
11,1
P/S
2,6
2,1
1,2
2,1
P/B
3,6
3,6
3,2
2,0
DIV. YIELD (%)
1,5
0,1
0,1
3,1
1500
PR. LATAM
1000
IT 12
IIIT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14

2,0
1,5
1,0
BETA
PART. MERVAL:
1,2
3,8%

PART. MERVAL PROY:
37.909
0,5
3,5%
0,0
I T 12
I T 13
I T 14
I T 15 P
Pg. 27
BANCO MACRO
COMPRAR
VISION TCNICA
MANTENER
TEND.
BMA continu la tendencia alcista, siguiendo el mismo comportamiento que los

otros papeles bancarios, hasta marcar nuevos mximos el 19-02 en $ 64.
Tcnicamente por el momento favorecemos una continuidad de este movimiento
alcista teniendo los valores de resistencia en la zona de 67.15 y 73.10/74.5, y el
soporte crtico de trading se ubica en 59.6/59.5, donde se gestara das atrs una
figura de gap alcista. Un quiebre de estas instancias ser una seal de alerta,
que nos lleve a monitorear un regreso de precios a la zona de base de la figura
lateral entre 51.60/49.25.Por su parte, los indicadores tcnicos semanales
muestran sesgo alcista y cruces positivos como seales de compra. De corto
plazo, en tanto, se evidencia sobrecompra en indicadores pero sin seales de
divergencia ni de reversin, teniendo un repunte vertical del volumen
acompaando la tendencia de precios. Su ADR tambin rompi el canal lateral,
llevando el papel arriba de USD 53; cerca de sus mximos del 2010 en
USD56.9. Monitorearemos como soportes ms cercanos los niveles de
49.8/47.2, y mientras la base de ese rango no sea perforada es factible que el
direccionamiento a la zona de 57/57.15 se de en forma directa.
Recomendacin: Mantenemos posiciones compradas de trading, con stop
loss en 59,6, y precio objetivo de corto en la zona de $ 71-72.
BMA AR
Soporte: $ 59.6-59.5; 54,5: 51.6; 49,25

Resistencia: $ 67,1; 69; 70,9; 71; 72,5-73.1
Stop loss: $ 59,6
BMA US
Soporte: USD 47; 44.9; 40; 38-37.8

Resistencia: USD 57; 62,8; 69; 75
Stop loss: USD 47
Pg. 28
500
400
300
1,35
200
1,15
100
03/01/2015
03/10/2014
03/10/2014
03/01/2015
03/07/2014
03/07/2014
0,75
03/04/2014
0,95
03/04/2014
03/01/2014
Ratio BMA/FRAN
03/01/2014
700
03/10/2013
Evolucin de volumen
03/10/2013
1000
03/07/2013
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
4000
03/07/2013
10,0
24/07/2014
15,0
03/04/2013
20,0
03/04/2013
7000
24/06/2014
25,0
03/01/2013
30,0
03/01/2013
35,0
24/05/2014
50,0
03/10/2012
12000
03/10/2012
40,0
24/04/2014
10000
03/07/2012
45,0
03/07/2012
50,0
24/03/2014
55,0
03/04/2012
BMA (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
24/02/2014
13000
03/04/2012
600
03/01/2012
65,0
03/01/2012
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
70,0
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
800
24/07/2014
900
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
24/03/2014
24/02/2014
60,0
24/04/2014
24/03/2014
24/02/2014
BANCO MACRO
60,0
Evolucin ADRs BMA

-en USD-
11000
9000
40,0
8000
30,0
6000
20,0
5000
10,0
0,0
3,50
3,00
Ratio BMA/GGAL
2,50
2,00
Pg. 29
BANCO FRANCES
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: FRAN AR
NYSE: BRF US
$ 70,8
$ 18,0
VAR. DIA
VAR. MENSUAL
VAR. YTD
VAR. 12 MESES
0,5%
2,9%
21,6%
27,5%
33,1%
30,8%
184,3%
148,8%
MAX 52 SEM
18/02/2015
71,0
-0,3%
24/02/2015
18,2
-0,8%
MIN 52 SEM
13/03/2014
23,3
203,9%
20/03/2014
6,6
173,3%
VOLATILIDAD
10 DIAS
26,5
37,4
60 DIAS
57,7
39,6
5 DIAS
69,4
30 DIAS
53,9
28,7%
180,1
16,2%
6 MESES
68,3
1,6%
237,9
-12,0%
VOLUMEN (*)
209,3
Cada ADR representa 3 acciones de FRAN AR
MULTIPLOS
DATO
PR. LATAM

4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
FRAN
GGAL
BMA
PER
11,7
9,9
13,9
11,5
PER PROY.
11,4
9,9
9,8
11,1
P/S
2,1
1,2
2,6
2,1
P/B
3,6
3,2
3,2
2,0
2,5
DIV. YIELD (%)
0,1
0,1
1,9
3,1
2,0
IT 12
IIIT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14

3,0
1,5
BETA
PART. MERVAL:
1,3
3,0%

PART. MERVAL PROY:
38.011
1,0
0,0%
0,5
0,0
I T 12
I T 13
I T 14
I T 15 P

Pg. 30
BANCO FRANCES
COMPRAR
VISION TCNICA
MANTENER
TEND.
La cotizacin de las acciones de Banco Francs ha evidenciado una ruptura

alcista, al igual que el resto del sector bancario, impulsando el papel a nuevos
mximos de $71 en las ltimas ruedas. Tcnicamente, los niveles testeados
coinciden con la resistencia trazada por la lnea alcista en escala
semilogartmica que forma parte de una secuencia de canal desde los mnimos
de la ltima crisis del 2008. En lo inmediato ser clave un monitoreo de los
soportes luego de este quiebre alcista de la figura triangular en $ 66.2/64.95.
Mientras que la zona crtica la ubicamos en $ 64, o con extremo 62; un quiebre
de ello podra habilitar bajas mayores y poner a prueba la continuidad alcista.
Los indicadores semanales presentan una confirmacin alcista destacndose
el pivot del oscilador de precios, que notramos en los ltimos reportes como
seal optimista y sin seales bajistas. Por su parte, el avance del ADR de
Francs se extendi recientemente a un nuevo record de USD
17.6.
Favorecemos mayores avances de BFR especialmente mientras se respete la
zona de USD 16.55/16.4/16. Los indicadores muestran sobrecompra y
divergencia de corto plazo, sin seales de venta.
Recomendacin: mantenemos posiciones de fondo y de trading de corto.
Estas ltimas con stop loss en $ 64.9 y stop gain en la zona de $ 71-74
FRAN AR
Soporte: $ 66,2; 64,95; 64; 62

Resistencia: $ 71; 74; 77; 81; 86,15
Stop loss: $ 64,9
BFR US
Soporte: USD 16,55; 16,4; 16; 15,45; 14,65

Resistencia: USD 17,5; 20,5; 20,75; 21,5; 28
Stop loss: USD 16
Pg. 31
200
100
03/01/2014
03/04/2014
03/07/2014
03/10/2014
03/01/2015
03/01/2014
03/04/2014
03/07/2014
03/10/2014
03/01/2015
2,00
03/10/2013
2,50
03/10/2013
Ratio FRAN/GGAL
03/07/2013
3,00
03/07/2013
3,50
03/04/2013
400
03/04/2013
Evolucin de volumen
03/01/2013
600
03/01/2013
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
4000
24/05/2014
5000
03/10/2012
6000
19,0
18,0
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
03/10/2012
7000
24/04/2014
8000
03/07/2012
9000
03/07/2012
10000
24/03/2014
24/02/2014
11000
03/04/2012
12000
03/04/2012
300
03/01/2012
13000
03/01/2012
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
FRAN (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
500
24/05/2014
24/04/2014
24/03/2014
24/02/2014
75,0
70,0
65,0
60,0
55,0
50,0
45,0
40,0
35,0
30,0
25,0
20,0
15,0
10,0
24/03/2014
24/02/2014
BANCO FRANCES
Evolucin ADRs BFR

-en USD-
1,35
1,15
Ratio FRAN/BMA
0,95
0,75
Pg. 32
TELECOM
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: TECO AR
NYSE: TEO US
$ 55,0
$ 23,3
VAR. DIA
-0,9%
0,0%
9,6%
22,4%
VAR. YTD
19,6%
20,6%
VAR. 12 MESES
57,6%
37,4%
VAR. MENSUAL
MAX 52 SEM
03/11/2014
65,0
-15,4%
14/07/2014
25,6
-8,7%
MIN 52 SEM
14/03/2014
32,1
71,6%
14/03/2014
15,7
49,1%
VOLATILIDAD
10 DIAS
38,2
22,1
60 DIAS
42,9
29,2
5 DIAS
77,0
30 DIAS
37,8
103,8%
139,5
27,3%
6 MESES
72,3
6,6%
127,1
39,8%
VOLUMEN (*)
177,6
12000
10000
Cada ADR representa 5 acciones de TECO AR
MULTIPLOS
8000
6000
4000
DATO
TECO
PR. LATAM
2000
PER
15,3
18,3
PER PROY.
14,4
16,0
P/S
1,7
1,3
P/B
4,0
2,7
1,0
DIV. YIELD (%)
1,2
2,4
0,8
IT 12
IT 13
IT 14
IT 15 P

1,2
0,6
BETA
PART. MERVAL:
1,0
-

PART. MERVAL PROY:
54.141
0,4
0,2
0,0
IT 12
IT 13
IT 14
IT 15 P

Pg. 33
TELECOM
MANTENER
VISION TCNICA
MANTENER
TEND.
A diferencia de otras acciones, TECO ha mantenido un comportamiento mucho

ms contenido en los ltimos meses. Recin ha salido de su rango de
lateralizacin de entre 45-50 a fines de enero, y desde all una recuperacin
hasta testear en las ltimas ruedas la zona de $ 55. A nivel tcnico, el soporte
crtico se ubica en la zona de los mnimos precios en $42.6, mientras que de
forma intermedia tendremos $ 51 y $ 47. Hacia arriba, el accionar sigue
favoreciendo superar la zona de $ 65-pico de octubre pasado- y 68-71.2-76. De
forma intermedia igual deber ganar fuerza para superar 56.6-60. Los
indicadores tcnicos semanales se mantienen en rea neutral, siendo crucial el
accionar del MACD y del oscilador de precios en estas semanas al quedar cerca
de puntos de cruce. De corto plazo tenemos cierta sobrecompra de RSI, sin
seales de venta. Su ADR se encuentra
en una figura triangular de
lateralizacin, que incluso forma parte de una estructura triangular mayor
iniciada en el pico de ao 2007. El avance de estas semanas nos ha ubicado en
la zona de 22.5/22.55, nivel coincidente con la lnea de resistencia trazada para
la figura de tringulo desde julio, accionar por el cual si continuamos
evidenciando un avance de la cotizacin por sobre 22.55 y 23.9 se habilitarn
subas a 25.
Recomendacin: Nos mantenemos comprados; con stop loss de trading
de corto en $ 49,9 y objetivo en mximos previos.
TECO2 AR
TEO US
Soporte: $ 49,9; 48,4; 45; 42,6-42,5; 42; 39

Resistencia: $ 55; 56,6; 60; 65; 68
Stop loss: $ 49,9
Soporte: USD 21,6; 23,3; 21; 20; 18,7
Resistencia: USD 23,3; 23,9; 25; 30
Stop loss: USD 21,6
Banco
Recomend.
Itau
JP Morgan
HSBC
Outperform
Underweight
Underweight
Pr. Obj.
26,3
13,0
18,0
Potencial
12,7%
-44,3%
-22,9%
Fecha
12/02/2015
11/02/2015
21/01/2015
Pg. 34
200
100
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
25,0
5000
20,0
4000
Pg. 35
24/02/2015
6000
24/01/2015
30,0
24/12/2014
7000
24/11/2014
8000
35,0
24/10/2014
40,0
24/09/2014
9000
24/08/2014
10000
45,0
24/07/2014
50,0
24/06/2014
11000
24/05/2014
12000
26,0
25,0
24,0
23,0
22,0
21,0
20,0
19,0
18,0
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
24/04/2014
13000
24/03/2014
24/02/2014
TECO (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
24/02/2015
65,0
24/01/2015
24/01/2015
300
24/12/2014
Evolucin de volumen
24/12/2014
500
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
400
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
60,0
24/03/2014
24/02/2014
55,0
24/03/2014
24/02/2014
TELECOM
Evolucin ADRs TEO

-en USD-
PETROBRAS ARGENTINA
DATOS DE MERCADO
DATOS FUNDAMENTALES
BCBA: PESA AR
NYSE: PZE US
$ 6,9
$ 5,8
VAR. DIA
2,5%
0,3%
VAR. MENSUAL
22,0%
18,7%
VAR. YTD
24,7%
17,0%
VAR. 12 MESES
35,7%
16,8%
MAX 52 SEM
26/09/2014
10,0
-30,7%
30/07/2014
7,4
-21,9%
MIN 52 SEM
13/03/2014
4,8
44,8%
21/03/2014
4,3
33,8%
VOLATILIDAD
10 DIAS
47,6
30,3
60 DIAS
53,3
48,2
5 DIAS
316,4
30 DIAS
267,5
18,3%
110,1
53,1%
6 MESES
313,8
0,8%
124,0
36,0%
VOLUMEN (*)
168,6
6000
5000
Cada ADR representa 10 acciones de PESA AR
4000
MULTIPLOS
3000
2000
DATO
PESA
YPF
TS
PER
30,3
12,7
17,0
11,1
13,0
PER PROY.
9,9
10,9
20,2
10,1
26,5
P/S
0,7
0,9
2,2
0,7
1,3
P/B
1,2
1,7
1,8
1,1
1,6
DIV. YIELD (%)
0,9
0,4
2,0
6,2
2,7
BETA
1,1
PART. MERVAL:
PR. LATAM

PART. MERVAL PROY:
PR. USA
13.973
1000
IT 12
IIIT 12
IT 13
IIIT 13
IT 14
IIIT 14

0,4
0,2
0,0
-0,2
-0,4
-0,6
I T 12
III T 12
I T 13
III T 13
I T 14
III T 14

Pg. 36
PETROBRAS ARGENTINA
MANTENER
VISION TCNICA
COMPRAR
TEND.
Luego de cruzar la zona de $ 6 a principios de febrero, PESA logr una

sustancial recuperacin en su cotizacin respetando como resistencia la zona
donde se ubica el promedio mvil de 200 ruedas en $ 6.95. A pesar que desde
estas instancias pueda haber alguna toma de ganancia, mientras la misma se
limite a niveles de 6.65, o con extremo 6.35, favoreceremos una continuidad
alcista. La grilla de indicadores tcnicos de corto denotan signos de
sobrecompra, pero sin seales de venta que indiquen un ajuste mayor desde
estas instancias. Semanalmente, tenemos un RSI neutral, incremento de
volumen y una confirmacin alcista en el Indicador MACD, restando un cruce
del oscilador de precios para reforzar la chance de subas de mayor
envergadura. Su ADR ha mostrado tambin avances esta semana hasta niveles
de USD 5.95, donde se ubican los promedios mviles de 200 das y de 200
semanas como resistencia, con avances sustanciales en precios y volumen nos
dejan abierta la posibilidad de continuar evidenciando una recuperacin en este
ADR. La zona de 5.5/5.35 traza los soportes ms cercanos de corto plazo, y
mientras esa zona no sea perforada favorecemos un avance a USD 6.7/7.3 La
seal alcista del RSI semanal se valida con un cruce de MACD teniendo, no
obstante, cierta sobrecompra de trading que podra traducirse en una
descompresin.
Recomendacin: compras de trading de corto con stop loss en $ 6.2.
PESA AR
Soporte: $ 6,65; 6,35; 6; 5,8; 4,9

Resistencia: $ 6,9-7; 7,5; 8; 8,15; 8,8; 10
Stop loss: $ 6,2
PZE US
Soporte: USD 5,50; 5,35; 4,7; 4,3; 4,1

Resistencia: USD 5,95; 6,43
Stop loss: $ 5,35
Pg. 37
1250
1000
750
0,06
500
0,05
250
0,04
0
0,03
03/01/2015
03/10/2014
03/10/2014
03/01/2015
03/07/2014
03/07/2014
0,02
03/04/2014
Ratio PESA/YPFD
03/04/2014
0,00
03/01/2014
0,05
1750
03/01/2014
2000
03/10/2013
0,15
03/10/2013
Evolucin de volumen
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
3,0
03/07/2013
4000
03/07/2013
3,5
24/07/2014
5000
03/04/2013
4,0
03/04/2013
4,5
6000
24/06/2014
7000
03/01/2013
5,0
03/01/2013
5,5
8000
24/05/2014
9000
03/10/2012
6,0
03/10/2012
6,5
24/04/2014
11000
10000
03/07/2012
7,0
03/07/2012
12000
24/03/2014
7,5
03/04/2012
24/02/2014
13000
03/04/2012
1500
03/01/2012
2500
03/01/2012
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
PESA (azul) vs. Merval (celeste)

-en $-
24/01/2015
24/12/2014
24/11/2014
24/10/2014
24/09/2014
24/08/2014
24/07/2014
2250
24/06/2014
24/05/2014
24/04/2014
24/03/2014
24/02/2014
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
24/03/2014
24/02/2014
PETROBRAS ARGENTINA
Evolucin ADRs PZE

-en $-
0,20
Ratio PESA/APBR
0,10
Pg. 38
Este informe ha sido preparado por el personal de Portfolio Personal S.A., y en el se vierten opiniones personales. El objeto del mismo es brindar informacin y de
ningn modo debe ser considerado como una oferta, o recomendacin para la compra, venta o seguimiento de una estrategia determinada respecto de ttulos
valores u otros instrumentos financieros. Portfolio Personal S.A. no garantiza que la informacin contenida en el presente sea correcta, completa o actualizada ya
que la mayor parte de ella es provista por terceros sobre los cuales no existe un control por parte de Portfolio Personal S.A. La informacin vertida en el presente
informe puede ser modificada sin que sea necesario ningn tipo de notificacin previa ni aviso al respecto. Para evaluar la conveniencia de las inversiones a las
que puede hacer referencia el presente informe, el lector deber realizar un anlisis personal siendo adems recomendable el asesoramiento por parte de
personal calificado respecto de su situacin especfica. Portfolio Personal S.A. no asume responsabilidad alguna, explcita o implcita, directa o indirecta, por los
daos producidos por el uso del presente informe
Pg. 39

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TRADING ARGENTINA

Lic. Paula Premrou

PR. ACTUAL RECOM. FUNDAMENTAL TEND

RECOM. TECNICA (*)

(*) De corto plazo.

Cada ADR representa 1 accin de YPFD AR

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

DIV. YIELD (%)

(*) Promedio diario en miles de papeles

CAPITALIZACIN BURSTIL (**)

(**) En millones de pesos

Fuente: PP en base a datos de Mercado

YPF presenta una recuperacin oscilante desde mediados de diciembre,

Soporte: $ 289; 275; 274; 272; 267;243,5

RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS

Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses

YPFD (azul) vs. Merval (celete)

Evolucin ADRs YPF

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

Cada ADR representa 2 acciones de APBR AR

DIV. YIELD (%)

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

CAPITALIZACIN BURSTIL (**)

(*) Promedio diario en miles de papeles

(**) En millones de pesos

La cotizacin de las acciones de Petrobras Brasil permanece fluctuando en

RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS

Soporte: $ 35; 33,7; 26; 24,5; 23

Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses

APBR (azul) vs. Merval (celeste)

Evolucin ADRs PBR

Cada ADR representa 2 acciones de TS AR

DIV. YIELD (%)

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

CAPITALIZACIN BURSTIL (**)

(*) Promedio diario en miles de papeles

(**) En millones de pesos

Luego del impulso alcista de principios de febrero, en el que TS lleg a operar en $

Recomendacin: Compras de trading de CP de baja exposicin debajo de

Soporte: $ 166;163.5; 160; 159; 157

RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS

Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses

TS (azul) vs. Merval (celeste)

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

Cada ADR representa 10 acciones de GGAL AR

DIV. YIELD (%)

(*) Promedio diario en miles de papeles

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

CAPITALIZACIN BURSTIL (**)

PART. MERVAL PROY:

(**) En millones de pesos

Desde mediados de diciembre, en donde GGAL oper en niveles debajo de $

Soporte: $ 23,3; 22,8; 22,5; 22,1; 21,8; 21,3

Soporte: USD 19,15; 18,75; 18.45; 17.2

GGAL (azul) vs. Merval (celeste)

Evolucin ADRs GGAL

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

ERAR no tiene ADR

DIV. YIELD (%)

CAPITALIZACIN BURSTIL (**)

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

(*) Promedio diario en miles de papeles