GTL a partir de shale

gas de vaca muerta

ESTUDIO ECONMICO

Nombre: Teresa Altamirano

Profesor: Andrs Vargas
Ayudante: Jorge Torres
Fecha: 15 de noviembre 2014

RESUMEN EJECUTIVO
El petrleo y el gas natural siguen siendo en la actualidad las principales fuentes de energa
disponible. Con el afn de monetizar el gas natural no convencional shale gas se ha
desarrollado la conversin qumica del gas natural a lquidos que permite una alternativa
para obtener petrleo sinttico a travs del proceso de GTL y todos sus derivados como
disel y gasolina . Adems, facilita el transporte puesto que los combustibles lquidos son
ms fciles de transportar y distribuir por barco, tren o automvil, oleoductos
Gracias a la gran cantidad de reservas de shale has en Argentina y la necesidad de Chile de
cubrir las alzas de consumo de disel, es que se espera construir una planta de GTL a partir
de shale gas en la Cuenca Neuquina en Argentina. Con este proceso se pretende cubrir el
25% de la demanda de disel en Chile produciendo diariamente 70000 [bbl/da].
Se pretende construir una planta con un 15% de capital propio y 85% de financiamiento
con un 15% de tasa de inters por el alto riesgo del proyecto sensible a los cambios del
precio del crudo y el abastecimiento de shale gas, en el caso de shale gas este sera
proporcionado a boca de pozo por la misma empresa que aporta el 15% del financiamiento
por que lo se asegura mantener el precio de la materia prima, por lo que la planta de GTL
debe sentar sus bases en rigor de lo que sucede con el mercado del petrleo convencional y
sus derivados disel y gasolina quienes sern los principales competidores del disel y
gasolina sinttico que la planta de GTL producir, ciertamente se estima que el precio del
crudo convencional siga mantenindose en precios bajos alrededor de 60 [ $US/bbl] .Todo
esto se debe al bajo crecimiento de la economa mundial y principalmente de China, a fines
de noviembre del presente ao en la cumbre de la (OPEP) decidieron mantener el nivel de
produccin en 30 millones de barriles diarios y mantener los precios bajos al menos hasta el
2017 .
Esta situacin del precio del petrleo trae sensibles cambios a la factibilidad de realizar un
proyecto de GTL de shale gas haciendo el anlisis de lo que sucedera con los cambios en
el precio del crudo en el proyecto de GTL en Argentina se obtuvieron los siguientes
factores financieros con la disminucin de un 25% de los precios actuales llegando a 58
[$US/bbl] de diesel y 69[ $US /bbl] de gasolina se obtiene un VAN de $US 186.000.000
con un TIR de 17% que supera en forma mnima el 15% de la tasa de inters al cual es
sometido el financiamiento del 85% del proyecto , adems la relacin costo beneficio
manteniendo los precios estables de 78 [$US/bbl] de disel y 91,9 [$US/bbl] es de 0,8 . Con
estos indicadores se puede concluir que el proyecto no es recomendable llevarlo a cabo con
estos valores del crudo convencional ya que la extraccin fracking del gas adems del
proceso GTL no es competitivo en el mercado de los hidrocarburos.

Contenido
RESUMEN EJECUTIVO .......................................................................................................................... 1
ANALISIS DE OFERTA DEL PRODUCTO FISCHER-TROPSCH (GTL)......................................................... 3
Plantas existentes............................................................................................................................ 3
Precios materia prima ..................................................................................................................... 3
Moneda seleccionada para la evaluacin ....................................................................................... 4
ESTRUCTURA DEL PROYECTO .......................................................................................................... 5
Financiamiento de los proyectos GTL ya existentes ....................................................................... 5
Suposiciones para el anlisis del proyecto ...................................................................................... 5
GENERALIDADES.................................................................................................................................. 7
Tendencias ...................................................................................................................................... 7
Anlisis de costos ............................................................................................................................ 7
Capital de inversin por etapas....................................................................................................... 9
Costos de inversin ........................................................................................................................... 10
Costos de operacin .......................................................................................................................... 12
Costos fijos de la operacin .......................................................................................................... 12
Costos variables de operacin ...................................................................................................... 13
ANTECEDENTES FINANCIEROS .......................................................................................................... 14
Determinacin de los ingresos por venta de los productos......................................................... 16
INDICADORES FINANCIEROS ............................................................................................................. 17
1.

Valor actual neto ( VAN) ...................................................................................................... 17

1.

Tasa interna de Retorno......................................................................................................... 18

2.

Relacin costo Beneficio o (beneficio costo) ....................................................................... 18

3.

Periodo de recuperacin de Capital o Payback ..................................................................... 19

4.

ndice del valor actual neto (IVAN) ....................................................................................... 19

ANALISIS DE SENSIBILIDAD ................................................................................................................ 20

BIBLIOGRAFIA .................................................................................................................................... 21
ANEXOS ............................................................................................................................................. 22

ANALISIS DE OFERTA DEL PRODUCTO FISCHER-TROPSCH (GTL)

Plantas existentes
En la actualidad Sudafrica es el lder mundial en la produccin de combustibles sintticos ,
siendo SASOL la compaa productora con 160000 [bbl/dia] a partir de gas derivado del
carbn. Otra planta que funciona en el mismo pas es PETRO S.A y Statoil los que
producen 27000 [bbl/dia] de productos GTL derivados del gas natural convencional. Estas
plantas en Sudfrica suplen las demandas internas de combustibles para el caso de SASOL
que synthol avanzado en su planta en secunda , los productos obtenidos son principalmente
especializados debido a que se produce principalmente Oleofinas y naftas, los cuales son
exportados a ms de 80 paises del mundo, especialmente en Europa.
Existen 5 grandes complejos que utilizan la tecnologa de Fisher-Tropsch representando
una produccin total de aproximadamente 270000 [bbl/dia]
Ubicacin
Johannesburgo, Sudfrica
Sudfrica
Bintulu, Malasia
Nigeria
Qatar

Compaa
SASOL
PETRO S.A -STATOIL
SHELL
SASOL-CHEVRON
SASOL-QP

Capacidad [bbl/dia]
160000
27000
14700
34000
34000

Tabla 1 : Ubicacin y capacidad de 5 plantas de GTL en el mundo

Dentro de la oferta latinoamericana se prev el pronto funcionamiento de la planta de GTL

de Bolivia la cual podra ser una competencia directa para la planta que se espera localizar
en la cuenca Neuquina Argentina.

Precios materia prima

En el proyecto de GTL tanto el precio de los productos obtenidos a ser comercializados
como el Disel, gasolinas entre otros (ceras, lubricantes, naftas) , y el gas natural no
convencional shale gas son importantes para la vialidad del proyecto.
Las oportunidades reales de factibilidad econmica de este tipo de proyectos siempre han
estado influenciadas por los precios del shale gas, el impacto que tienen estos precios sobre
los proyectos GTL.

Costo de gas [$US/MMBTU]

0,5-1,0

Impacto
oportunidades reales para trabajar y
desarrollar la tecnologa

1,0-1,5
1,5-2,0

viabilidad del proyecto gran escala

Se necesitan cambios en el costo

Tabla 2: Costo de oportunidad de un proyecto de GTL con respecto al costo del gas natural

Analizando la proyeccin en Latinoamrica se puede decir que la planta de GTL en

Argentina es una muy buena idea de inversin para la industria de hidrocarburos teniendo
en cuenta la alza del precio de los combustibles que estara a favor de la factibilidad de la
planta por lo que a simple viste si sera recomendable desarrollar la planta en este sector
ahora se analizaran los datos financieros del proyecto y se ver a ciencia cierta si realmente
conviene.

Moneda seleccionada para la evaluacin

Se selecciona el dlar Norteamericano [US$] para el anlisis econmico del proyecto. La
eleccin de esta moneda se debe a que es una moneda dura, esto quiere decir que presenta
una inflacin baja, por lo que se considera estable a largo plazo.
Adems de lo anterior se tiene en consideracin que los principales costos de inversin,
como los equipos, se tranzan en moneda norteamericana. Tambin se debe tomar en cuenta
que el precio de la materia prima y otros combustibles estn valorados en dlar
norteamericano.
El valor de dlar actual es de $618,69 aproximadamente y se ocupar para realizar el flujo
de caja.

ESTRUCTURA DEL PROYECTO

Financiamiento de los proyectos GTL ya existentes
Por el ambiente competitivo que enfrentan los proyectos de GTL requieren costos de
financiamientos lo ms bajos posibles y una tendencia de endeudamiento a largo plazo.
Debido al gran capital que se requiere el proyecto debe tener asegurado un flujo de caja a
largo plazo , con los mercados identificados para poder soportar la financiacin .
Analizando los sucedido en otros proyectos se sabe que el proyecto de Qatar fue financiado
con 700 millones de dlares lo que representa un 70% del costo de inversin total de la
planta de GTL en Qatar este financiamiento se bas en que el precio del crudo seria 15[
$US/b].
En general los bancos se interesan en estos proyectos cuando se aprecian las siguientes
caractersticas:
El propietario de la reserva de shale gas ser el que realice el proyecto de GTL con
el fin de obtener el shale gas a bajo costo.
La inversin debe ser menos que 25000 [$US/b]
Los costos de operacin deben ser bajos
Marco regulatorio que favorezca el mercado de los productos.
Beneficio de los productos en cuanto a los impuestos
Planta que favorezca la mayor produccin posible asegurando los compradores

Suposiciones para el anlisis del proyecto

Es necesario hacer suposiciones para poder realizar proyecciones que permitan determinar
las mejores opciones de planeacin. Una de las consideraciones ms importantes es conocer
la composicin de gas de entrada al reformador, son cercanas a las que necesita el
reformador para formar el syngas por lo que disminuyen en un porcentaje los costos de
tratamiento del gas.
Una de los aspectos ms importantes es conocer cmo se comportara el precio del disel
convencional y gasolina convencional en el mercado mundial los prximos aos para saber

si el proyectos podr sustentarse en los aos que vienen si se comienza su realizacin el

prximo ao.
Segn lo que se ha conocido hace algunos das atrs el precio del barril de crudo
permanecer bajo, ya que el crecimiento en la oferta y la baja en la demanda mundial ha
llevado a los miembros de la OPEC a mantener los precios y tambin pensando en bajarlos
en un porcentaje alrededor del 10% los aos que vienen hasta al menos el 2017
manteniendo la produccin de 30 millones de barriles al ao, pero Por qu han tomado
esta decisin? , el mercado de los hidrocarburos no convencionales a comenzado a tener
ms fuerza a nivel mundial y el proceso del fracking en EE.UU est comenzando a
aumentar en un 60% su extraccin del gas natural no convencional lo que ha llevado a los
miembros de la OPEC a tomar cartas en el asunto para no perder sus ganancias ,
manteniendo los precios como estn hoy se aseguran que los proyectos de extraccin de gas
natural no convencional shale gas y los procesos de GTL para petrleo sinttico sean menos
rentables para realizar retrasando mas aos el retroceso del petrleo convencional.
Todo esto retrasa las reformas energticas de los pases para reducir la contaminacin y los
mercados rabes retrasan la cada de su economa.
Precios proyectados para el consumidor de Diesel y Gasolina en Chile

Variacin de precios diesel y gasolina

120

$US/barril

100
80
variacin precio diesel

60
40

variacin precio
Gasolina

20
0
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Ao

Grafica 1: Precios esperados de gasolina y disel en los prximos aos

GENERALIDADES
Los proyectos de GTL desarrollados en el mundo hoy en da se caracterizan por sus altos
capitales de inversin requeridos, esta caracterstica se debe principalmente a la tecnologa
utilizada en cada una de las etapas del proceso. El desarrollo tecnolgico en estas industrias
ha ido evolucionando poco a poco en el tiempo lo que ha ido permitiendo la reduccin de
los costos de inversin lo que afecta a el presente proyecto ya que se trata de uno a gran
escala. Uno de los factores ms importantes que puede limitar que el proyecto salga a flote
es el alto costo del gas natural, por lo que es ms recomendable comprender desde la
explotacin de las reservas de gas natural no convencional hasta la comercializacin de los
productos obtenidos.
En el presente proyecto se busca realizar una estimacin econmica y financiera sobre el
monto de inversin que representar la implementacin de una planta de GTL en la cuenca
Neuquina Argentina, adems de buscar orientacin sobre lo que es conveniente elegir para
el proyecto.
Son muchos los factores que se ven involucrados en la puesta en marcha de un proyecto
GTL, motivo por el cual es necesario tener en cuenta los diferentes escenarios y las
tendencias tecnolgicas que se van desarrollando con el tiempo.

Tendencias
Las regulaciones de calidad, el alto contenido de generacin de contaminantes entre otros
aspectos hacen que los combustibles derivados del petrleo natural sean siempre
cuestionados y custodiados regulando su calidad, esto hace que los productos GTL
presenten un gran potencial en el mercado presente y futuro. Todo esto se suma a la gran
monetizacin del gas natural no convencional (shale gas), por lo que las compaas ligadas
a los combustibles adems de otras empresas se vean cada vez ms interesadas en este
mercado.

Anlisis de costos
La estructura general de los costos de produccin para un proyecto de GTL, segn los
anlisis internacionales son de un 52% para el costo de inversin del costo final del
producto, los gastos de operacin representan un 24% del costo final, y la materia prima el

shale gas representa un 22% del costo final del producto, estos costos estn basados en la
suposicin que el costo del shale gas es de 0,50 [$US/MMBTU].

Distribucin de costos de
produccin en una planta de
GTL shale gas
costos de operacin

costos de gas

costo de capital

otros

2%
22%

52%

24%

Grafica 2: Distribucin de costos de produccin en una planta GTL shale gas

Hay que tener en cuenta cuanto influyen estas variables en el costo final de los productos
obtenidos, donde los costos de inversin presentan el mayor peso, pudiendo modificar los precios
del producto final entre 5 y 10[ $US/bbl]. En el caso de los costos del shale gas se encuentran en el
segundo lugar del costo total del producto pero a pesar de ellos son los ms sensibles a los
cambios ya que si aumento el costo del gas en un 0,5$US/MMbtu puede aumentar los costos de
produccin hasta en 10$US/b o ms.

El capital de inversin ms alto en una planta de GTL teniendo en cuenta las diferentes etapas del
proceso de Fisher Tropsch es la etapa de la generacin de gas de sntesis

Capital de inversin por etapas

Capital de inversin por etapas

en la planta de GTL
Generacion del syngas

Sintesis de FT

Sistemas adicionales

mejoramiento del producto

10%

25%

50%

15%

Grafica 3: Capital de inversin por etapas en la planta de GTL

Costos de inversin

Equipo

detalle

Reformador de metano

H=12[m]; L= 35.5[m] ;A=

21,8[m]. P=2900 [Kpa]
H=9,94 [m]; D=2,21[m] . P=
2369 [Kpa]
H=6,35 [m] ;D=3,2 [m] ;
platos 11; P=2369 [Kpa]
H= 6,35 [m] ;D=5 [m] ; platos
10 ; P=101 [Kpa]
P= 135 ,8 [Kpa]
P= 66,85 [Kpa]
L=4 [m] ; D= 3,81 [m] ; P=67
[Kpa]
P=2439 [Kpa]
P=2404 [Kpa]
P=66,85 [Kpa]
P=135,8 [Kpa]

Separador Bifsico
Torre absorbedora de CO2
Columna regeneradora de MDEA
Reboiler
Condensador
Separador Bifsico horizontal
Intercambiador de coraza y tubos
Intercambiador de coraza y tubos
Intercambiador de coraza y tubos
Intercambiador de coraza y tubos
Bomba centrifuga
Vlvula isentlpica
Compresor centrifugo
Reactor F-T
Separador Trifasico

P=2369 [Kpa] ; 3600 rpm

P= 2369,8 [Kpa]
Potencia= 3270 [Hp]; 1800
rpm
D= 7[m]; H= 12,5 [m]; P=
2500 [Kpa]
D=1,42 [m] ; L=6,42 [m]; P=
2300 [Kpa]

nmero

costo total
$US
10
30.000.000
10

2.368.000

10

8.000.000

10

10.000.000

10
10
10

2.000.000
1.500.000
1.030.000

10
10
10
10

3.000.000
3.000.000
1.000.000
1.500.000

10
10
10

3.792.000
400.000
37.501.800

10

30.000.000

10

5.000.000

Etapa de mejoramiento( fraccionamiento

del petroleo sintetico)

50.000.000

otros equipos

30.000.000

220.091.800
Tabla 3: Costo de los equipos a utilizar en la planta de GTL shale gas
(Los precios de los equipos incluyen costos de tuberas, empaquetaduras, aislantes , cables
elctricos , vlvulas y otros.)

activos fijos
maquinarias y equipos
transporte de los productos , contratos , permisos etc
obras civiles (terreno, obras, edificios , pavimentacin)
Instalaciones (energa elctrica, sistemas de
refrigeracin, tratamiento de aguas, caldera , tendido
elctrico)
Mano de obra( supervisin materiales , montaje, etc)
sub total del costo fijo para montaje total de la planta

$US
220.091.800
66.027.540
440.18.360
132.055.080

77.032.130
539.224.910
$US

Monto total de inversin

Tabla 4: costo activos fijos de la planta de GTL shale gas
Activo variable
$US
Instalacin y puesta en marcha
costos financieros de prei- nversion
imprevistos ( del costo total de planta)
subtotal

948.155.474

110.045.900
33.013.770
107.844.982
250.904.652

Tabla 5: Costo de activos variables de la planta de GTL shale gas

Activo circulante (capital de trabajo)
$US
subtotal

158.025.912,4
Tabla 6: Activo circulante final de la planta de GTL Shale gas

Costos de operacin
Costos fijos de la operacin
Costos de produccin y fabricacin
Mano de obra y supervisin( bonos,
beneficios sociales)
Depreciacin del activo fijo
costo fijo de la planta sin incluir las
obras civiles ( 10 aos)
depreciacin de las obras civiles (60%
de las obras civiles)25 aos
Mantencin (2% anual del activo fijo)
Seguros (1% anual del activo fijo)
gastos generales (50% del costo anual
de los sueldos del personal)
Subtotal

$US/ao
5.880.000

49.520.655
1056440,64
10.784.498
5.392.249
2.940.000
75.573.842,94

Gastos de administracin
sueldos y beneficios sociales
gastos generales de administracin
tanto insumos como servicios
Subtotal

$US/ao

Gastos financieros
Inters del prstamo , valor promedio
de los intereses anuales

$US/ao
$ 87.266.391,31

TOTAL DE COSTOS FIJOS

Tabla 7: costos fijos totales de la planta de GTL shale gas

6.500.000
15.000.000
21.500.000

$184.340.234,3

Costos variables de operacin

Costos de produccin y fabricacin

$US/ao

Materia Prima shale gas $US/MMPCSD

1000
Productos Qumicos y Reactivos
(Reformador)
masa de catalizador [ton]
Catalizador Fe/ CuK en SiO2 ; 8[ $US/Kg]
( Reactor F-T)
masa catalizador [ton]
Absorbente MDEA ; 8$US/L
991,3 [l/h]
Agua del proceso , agua de enfriamiento
,electricidad, lodos
entre otros
Combustible (45 MMPCSD)

298.889.920
13.197.800
1319,78
67.633.920
8454,24
62.618.438,4
70.000.000

14.805.000
527.145.078,4

Costos de comercializacin

$US/ao

Sueldos y Beneficios sociales

Gastos generales de comercializacin
(Publicidad, servicios
seguros, transporte, materiales )
Ventas y distribucin de los
productos,3% sobre las ventas totales
de los productos

6.300.000
16.000.000

76.176.186,24

Subtotal
TOTAL DE COSTOS VARIABLES
Tabla 8 : Costos variables totales de la planta de GTL shale gas

$98.476.186,24
$625.621.264,6

ANTECEDENTES FINANCIEROS
La tasa de descuento a aplicar para la evaluacin econmica del proyecto est constituida
por los siguientes trminos:

La tasa libre de riesgo es un concepto que asume que en la economa existe una alternativa
de inversin que no tiene ningn riesgo para el inversionista. Se estimar como la tasa de
inters de los pagars descontables del banco central de Argentina la que para el ao 2015
corresponder al 7% aproximadamente.
La prima por riesgo se refiere al riesgo que est dispuesto a asumir el inversionista por el
proyecto. Segn la tabla que se muestra a continuacin es posible determinar su valor:

Nivel de
Riesgo
Alto

Prima por Riesgo

Medio

10%-15%

Promedio

5%-10%

Bajo

1%-5%

Muy bajo

0%-1%

Sobre 15 %

Ejemplo

Desarrollo de nuevo productos

Proyectos con conceptos muy novedosos
Contratos internacionales
Proyectos fuera del giro de la empresa
Proyectos nuevos que no han sido completamente
investigados
Incremento de capacidad de produccin
Implementacin de una nueva tecnologa conocida
Proyectos con informacin de mercado incompleta
Mejoramiento de la Productividad
Expansin en un mercado donde es lder y lo conoce
bien.
Reduccin de costos
Proyectos relativos a la seguridad

Tabla 9: Nivel de riesgo segn tasa de inters aplicada

En el presente proyecto se tomara una tasa de un 15% ya que se realizar el desarrollo de

nuevos productos innovadores para Latinoamrica adems de proyectos con contratos
internacionales. La empresa que realizara el proyecto de la planta de GTL ser inversionista
del proyecto en un 15% el resto ser gracias a un prstamo bancario de un 85% de la
inversin con una tasa del 15% ya mencionado considerando el riesgo de inversin.
Se darn 10 aos de plazo para el pago del prstamo total con 2 aos de gracia donde se
realizara el montaje de la planta y todo lo que esto conlleva a dems tomando en cuenta que

los 4 primeros aos se realizara produccin paulatina hasta llegar al 5 ao donde se

comenzara a hacer la produccin en su mxima capacidad.

Monto inversin total

Monto prstamo
inversin fija propia de la empresa
tasa de inters
plazo

$US
948.155.474
805932153,2
142223321,2
15%
8

Tabla 10: Caractersticas de la inversin del proyecto GTL de shale gas

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
total

Principal (Saldo
$US/ao)
805932153,2
805932153,2
805932153,2
$ 747.219.923,67
$ 679.700.859,67
$ 602.053.936,07
$ 512.759.973,93
$ 410.071.917,47
$ 291.980.652,54
$ 156.175.697,87
-$ 0,00

Amortizacin

120889823
120889823
$ 179.602.052,55
$ 179.602.052,55
$ 179.602.052,55
$ 179.602.052,55
$ 179.602.052,55
$ 179.602.052,55
$ 179.602.052,55
$ 179.602.052,55
$ 1.678.596.066,38

Inters

120889823
120889823
120889823
$ 112.082.988,55
$ 101.955.128,95
$ 90.308.090,41
$ 76.913.996,09
$ 61.510.787,62
$ 43.797.097,88
$ 23.426.354,68
$ 872.663.913,14

Cuota (PAGO
CAPITAL)
0
0
$ 58.712.229,57
$ 67.519.064,00
$ 77.646.923,60
$ 89.293.962,14
$ 102.688.056,46
$ 118.091.264,93
$ 135.804.954,67
$ 156.175.697,87
$ 805.932.153,24

Tabla 11: Servicio a la deuda

Con el fin de tener un valor medio de los intereses anuales, se divide el costo total del inters por
el nmero de aos durante los cuales se paga dicho inters, entonces se tiene que :
Costo inters del prstamo ser: $US 87.266.391,31

Determinacin de los ingresos por venta de los productos

Proyeccin de los precios de disel y gasolina los prximos 8 aos, considerando que siempre ira
subiendo el costo lo que hace ms favorable la factibilidad de la planta.

ao
2014
2015
2016
2017
2018
2020
2021
2022
2023
promedio

Disel ($US/ bbl)

Gasolina ($US/bbl)
74,49
87,53
77,9
91,96
70
95,99
77
93
70
93,2
70
94,3
75
93
76
93
76
92
74,04333333
92,66444444

Tabla 12: Precio proyectado de hidrocarburos

Se utilizara el precio de Disel estimado para el ao 2015 al 100% de capacidad y el precio del ao
2015 de gasolina al 100% de capacidad.

Cantidad e ingresos totales de los productos

Producto

bbl/dia

Disel
Gasolina
Otros (aceites , lubricantes, ceras, asfaltos)

precio
$US/bbl

70000
17000

Tabla 13: Total de ingresos para el precio estable

77,9
91,96

total $US/ao
1.794.037.000
514332280
230836928
2.539.206.208

INDICADORES FINANCIEROS

1. Valor actual neto ( VAN)

Es el indicador monetario que resulta al restar la suma de los flujos descontados a la
inversin inicial.
Matemticamente el Van se expresa como:

Donde:

En funcin del valor que puede tener el VAN, se puede predecir la rentabilidad del
proyecto:

$US 186.00.000 con un porcentaje de reduccin del precio de la gasolina y disel de un

mximo de 25% , con esta variante la utilidad econmica del proyecto es favorable para
que este si pueda realizarse y tener ganancias . Los precios de disel y gasolina son 58,4
[$US/bbl] y 69[$US/bbl] respectivamente.

1. Tasa interna de Retorno

Este criterio evala el proyecto en funcin de una nica tasa de rendimiento anual en
donde la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos
expresados en la moneda actual.
Dicho de otra manera, es la tasa que iguala a la suma de los flujos descontando a la
inversin inicial. Matemticamente es expresado como la tasa de descuento que hace que el
VAN sea igual a cero.

El valor del resultado se compara con el valor de la tasa de inters es de 15% (io)
Si:

El TIR mnimo es de un 17% siendo superior a la tasa de inters cuando se reduce en un

25% los precios de la gasolina y disel por lo que el proyecto es econmicamente
recomendable no as si la baja del precio es un 35% ah el proyecto deja de ser rentable
donde el TIR es de 14% siendo inferior a la tasa de inters.
2. Relacin costo Beneficio o (beneficio costo)

Dnde:

En funcin al valor de B/C , se presentan 3 casos que permiten evaluar el proyecto:

La relacin costo beneficio del proyecto es de 0,8 por lo que el proyecto es

econmicamente no recomendable ciertamente esto depende mucho del precio
internacional del disel y gasolina por lo que a medida que vaya bajando el precio
ms riesgoso ser el proyecto y el costo de desarrollarlo ser mucho mayor al
beneficio que este puede traer .

3. Periodo de recuperacin de Capital o Payback

Corresponde al periodo de tiempo necesario para que el flujo de caja del proyecto
cubra el monto total de la inversin, esto es, el perodo a partir del cual la suma de
los flujos netos de un proyecto comienza a ser positivo. Si los flujos de caja anuales
no son constantes, el Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y
acumulado es igual a cero. A menor Payback mejor es la alternativa.

4. ndice del valor actual neto (IVAN)

Corresponde a la relacin entre el valor actual neto (VAN) y la inversin llevada a
cabo. Si un proyecto posee un IVAN menor a uno, indica que no es recomendable
llevarlo a cabo. Este indicador es muy eficiente en los casos en que se cuenta con
hartos proyectos pero no hay recursos suficientes para poder implementarlos a
todos. Ya que las empresas buscan maximizar la rentabilidad de los recursos
escasos.

En el presente proyecto el IVAN es de 0,89 por lo que no es recomendable llevar a

cabo el proyecto.

Detalle del ao donde comienza

produccin
Capacidad de produccin %
Ingresos Totales
Volumen de ventas[bbl/ao]
Ventas ($US)

****

Costos totales [millones $US]

Costos variables operacin
costos de produccin
costos de comercializacin
Costos Fijos de operacin
gastos administrativos
gastos financieros
depreciacion
otros gastos
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
IVA
Impuesto a las ganancias (15%)
impuesto a hidrocarburos exp
Argentina 20%
Utilidad neta
Pago capital
Depreciacin
Valor residual
Flujo de Efectivo

10

50
1269,60
14,31
1269,60

65
1650,48
18,60
1650,48

80
2031,36
22,90
2031,36

90
2285,29
25,76
2285,29

100
2539,21
28,62
2539,21

100
2539,21
28,62
2539,21

100
2539,21
28,62
2539,21

100
2539,21
28,62
2539,21

100
2539,21
28,62
2539,21

100
2539,21
28,62
2539,21

491,27
312,81
263,57
49,24
178
21,5
87,3
51
19
778,33

585,114
406,65
342,64
64,01
178
21,5
87,27
51
19
1065,370

678,96
500,50
421,72
78,78
178
21,5
87,27
51
19
1352,41

741,519
563,06
474,43
88,63
178
21,5
87,27
51
19
1543,766

804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
$ 87,27
51
19
1735,12

804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
87,266
51
19
1735,12

804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
87,27
51
19
1735,12

804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
87,27
51
19
1735,12

804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
87,27
51
19
1735,12

804
625,62
527,1
98,48
178
21,5
87,27
51
19
1735,12

148
117
155,67

202
160
213,07

257
203
270,48

293
232
308,75

330
260
347,02

330
260
347,02

330
260
347,02

330
260
347,02

330
260
347,02

330
260
347,02

358,0

490,1

622,1
$ 58,71

710,1
$ 67,52

798,2
$ 77,65

798,2
$ 89,29

51

51

51

51

51

51

798,2
$
102,69
51

798,2
$
118,09
51

798,2
$
135,80
51

798,2
$
156,18
51

307,5

439,493

630,24

727,074

825,23

836,87

850,27

865,67

883,39

903,76

948,16

948,16

ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Para realizar el anlisis de sensibilidad del proyecto se han considerado variaciones del
precio de venta de los productos Disel y gasolina como productos estrellas y otros como
naftas, aceites, lubricantes como secundarios. Dichos incrementos en la variacin de los
precios y decrementos se encuentran en funcin a los precios proyectados de los
hidrocarburos para los aos venideros

Precio [$US/bbll]

Diesel

Gasolina

Diesel

Precio
($US/L]

VAN

TIR

Gasolina

(millones de
$US)

%
10
0
-10
-18
-25
-35

85,7
78
70,1
63,88
58,4
50,635

101,156
91,96
82,764
75,4
69,0
59,774

0,54
0,49
0,44
0,40
0,37
0,31

0,64
0,58
0,52
0,47
0,43
0,37

1262,0
848,74
592,2
364,87
186,01
-69,50

25%
22,59
21%
19%
17%
14%

Tabla 14: Variacin del VAN y TIR del proyecto con respecto a la variacin del precio del
disel y gasolina

Se concluye que es posible realizar decrementos en el precio de los combustibles alrededor

del 25% para lo cual el proyecto puede ser considerado aun rentable.

Analisis de sensibilidad TIR

20
10

PRECIO

0
0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

-10
Analisis de sensibilidad TIR
-20
-30
-40

TIR en %
Grfica 4 : Variacin del TIR

Analisis de sensibilidad VAN

20
10

PRECIO

0
-500

500

1000

1500

-10
Analisis de sensibilidad VAN
-20
-30
-40

VAN millones de $US

Grafica 5 : Variacin del VAN

BIBLIOGRAFIA

Comisin nacional de Energa www.cne.cl

ENAP Refinera

Plant Design and Economics de Peter and Timmerhaus.

www.matche.com
www.alibaba.com
www.ine.cl

ANEXOS

Producto

cantidad
[bbl/dia]

precio
[$US/bbl]

Diesel
10% Gasolina
otros

70000
17000

85,69
101,156

Diesel
-10% Gasolina
otros

70000
17000

70,11
82,764

Diesel
-18% Gasolina
otros

70000
17000

63,878
75,4072

Diesel
-25% Gasolina
otros

70000
17000

58,425
68,97

Diesel
-35% Gasolina
otros

70000
17000

50,635
59,774

total
[$US/ao]
1973440700
565765508
253920620,8
2793,126829
1614633300
462899052
207753235,2
2285,285587
1471110340
421752469,6
189286281
2082,149091
1345527750
385749210
173127696
1904,404656
1166124050
334315982
150044003,2
1650,484035

Tabla 15: variacin de ganancias con respecto a la variacin del precio del disel y
gasolina convencional

A continuacin se muestran cada uno de los balances generales con las variaciones en los
precios para hacer el anlisis de sensibilidad en Millones de $US.

Detalle del ao donde comienza produccin

Capacidad de produccin %
Ingresos Totales
Volumen de ventas[bbl/ao]
Ventas ($US)
Costos totales [millones $US]
Costos variables operacin
costos de produccin
costos de comercializacin
Costos Fijos de operacin
gastos administrativos
gastos financieros
depreciacion
otros gastos
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
IVA (19%)
Impuesto a las ganancias (15%) argentina
impuesto a hidrocarburos exp Argentina 20%
Utilidad neta
Otros
Pago capital
Depreciacin
Valor residual
Flujo de Efectivo

****

1
50
2793,13
14,31
2793,13
491,27
312,81
263,57
49,24
178
21,5
$ 87,27
51
19
2301,86

2
65
1815,53
18,60
1815,53
585,114
406,65
342,64
64,01
178
21,5
$ 87,27
51
19
1230,418

437
345
460,37

234
185
246,08

296
233
311,11

1058,9

565,992

948,16

948,16

3
4
80
90
2234,50 2513,81
22,90
25,76
2234,50 2513,81
678,96 741,519
500,50
563,06
421,72
474,43
78,78
88,63
178
178
21,5
21,5
$ 87,27
$ 87,27
51
51
19
19
1555,54 1772,295

5
100
2793,13
28,62
2793,13
804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
$ 87,27
51
19
1989,05

6
100
2793,13
28,62
2793,13
804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
$ 87,27
51
19
1989,05

7
100
2793,13
28,62
2793,13
804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
$ 87,27
51
19
1989,05

8
100
2793,13
28,62
2793,13
804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
$ 87,27
51
19
1989,05

9
100
2793,13
28,62
2793,13
804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
$ 87,27
51
19
1989,05

10
100
2793,13
28,62
2793,13
804,08
625,62
527,15
98,48
178
21,5
$ 87,27
51
19
1989,05

337
266
354,46

378
298
397,81

378
298
397,81

378
298
397,81

378
298
397,81

378
298
397,81

378
298
397,81

715,55

815,256

914,96

914,96

914,96

914,96

914,96

914,96

$ 58,71

$ 67,52

$ 77,65

$ 89,29

$ 102,69

$
135,80
51

$ 156,18

999,77

1020,14

51

51

51

51

51

51

51

$
118,09
51

1007,9

514,992

723,26

831,775

941,61

953,25

966,65

982,05

Tabla 16: aumento en un 10% los precios de las gasolinas y diesel convencional

51

Detalle del ao donde comienza

produccin
Capacidad de produccin %
Ingresos Totales
Volumen de ventas
Ventas ($US)
Costos totales [millones $US]
Costos variables operacin
costos de produccin
costos de comercializacin
Costos Fijos de operacin
gastos administrativos
gastos financieros
depreciacion
otros gastos
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
IVA (19%)
Impuesto a las ganancias (15%)
impuesto a hidrocarburos exp
Argentina 20%
Utilidad neta
Otros
Pago capital
Depreciacin
Valor residual
Flujo de Efectivo

****

10

50
65
80
90
100
100
100
100
100
100
1142,643 1485,436 1828,228 2056,757 2285,286 2285,286 2285,286 2285,286 2285,286 2285,286
14,3115 18,60495 22,8984 25,7607
28,623
28,623
28,623
28,623
28,623
28,623
1142,64 1485,44 1828,23 2056,76 2285,29 2285,29 2285,29 2285,29 2285,29 2285,29
491,27 585,114
678,96 741,519
804,08
804,08
804,08
804,08
804,08
804,08
307,73
400,05
500,50
563,06
625,62
625,62
625,62
625,62
625,62
625,62
263,57
342,64
421,72
474,43
527,15
527,15
527,15
527,15
527,15
527,15
44,15
57,40
78,78
88,63
98,48
98,48
98,48
98,48
98,48
98,48
166
166
166
166
166
166
166
166
166
166
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
$ 74,72
51
51
51
51
51
51
51
51
51
51
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
651,37 900,322 1149,27 1315,238 1481,20 1481,20 1481,20 1481,20 1481,20 1481,20
124
98
130,27

171
135
180,06

218
172
229,85

250
197
263,05

281
222
296,24

281
222
296,24

281
222
296,24

281
222
296,24

281
222
296,24

281
222
296,24

299,6

414,1

528,7

605,0

681,4

681,4

681,4

681,4

681,4

681,4

51

51

$ 58,71
51

$ 67,52
51

$ 77,65
51

$ 89,29
51

$ 102,69
51

$ 118,09
51

$ 135,80
51

$ 156,18
51

248,6

363,148

536,38

621,528

708,00

719,65

733,04

748,45

766,16

786,53

948,16

948,16

Tabla 17: disminucin en un 10% los precios de las gasolinas y disel convencional

Detalle del ao donde comienza produccin

****

Capacidad de produccin %

10

50

65

80

90

100

100

100

100

100

100

Ingresos Totales

1041,07

1353,40 1665,72

1873,93 2082,15 2082,15 2082,15

2082,15

2082,15 2082,15

Volumen de ventas
Ventas ($US)
Costos totales [millones $US]
Costos variables operacin
costos de produccin
costos de comercializacin
Costos Fijos de operacin
gastos administrativos
gastos financieros
depreciacion
otros gastos
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
IVA (19%)
Impuesto a las ganancias (15%)
impuesto a hidrocarburos exp Argentina 20%

14,31
1041,07
473,64
307,73
263,57
44,15
166
21,5
$ 74,72
51
19
567,43

18,60
22,90
25,76
28,62
28,62
28,62
1353,40 1665,72 1873,93 2082,15 2082,15 2082,15
678,957 741,52 804,081 804,08 804,08 804,08
400,05 563,06
625,62 625,62 625,62 625,62
342,64 474,43
527,15 527,15 527,15 527,15
57,40
88,63
98,48
98,48
98,48
98,48
166
166
166
166
166
166
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
21,5
$ 74,72 $ 74,72
$ 74,72 $ 74,72 $ 74,72 $ 74,72
51
51
51
51
51
51
19
19
19
19
19
19
674,440 924,20 1069,853 1278,07 1278,07 1278,07

28,62
2082,15
804,08
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
1278,07

28,62
28,62
2082,15 2082,15
804,08 804,08
625,62
0,00
527,15
0,00
98,48
0,00
166
166
21,5
21,5
$ 74,72 $ 74,72
51
51
19
19
1278,07 1278,07

Utilidad neta
Otros
Pago capital
Depreciacin
Valor residual
Flujo de Efectivo

108
85
113,49

128
101
134,89

176
139
184,84

203
160
213,97

243
192
255,61

243
192
255,61

243
192
255,61

243
192
255,61

243
192
255,61

243
192
255,61

261,0

310,2

425,1

492,1

587,9

587,9

587,9

587,9

587,9

587,9

$ 58,71

$ 67,52

$ 77,65

$ 89,29

$ $ 135,80
118,09
51
51

$
156,18
51

655,00

693,09

948,16

948,16

51

51

51

51

51

51

$
102,69
51

210,0

259,242

432,84

508,651

614,56

626,21

639,60

Tabla 18: disminucin en un 18% los precios de las gasolinas y diesel convencional

672,72

Detalle del ao donde comienza produccin

Capacidad de produccin %
Ingresos Totales
Volumen de ventas
Ventas ($US)
Costos totales [millones $US]
Costos variables operacin
costos de produccin
costos de comercializacin
Costos Fijos de operacin
gastos administrativos
gastos financieros
depreciacion
otros gastos
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
IVA (19%)
Impuesto a las ganancias (15%)
impuesto a hidrocarburos exp Argentina
20%
Utilidad neta
Otros
Pago capital
Depreciacin
Valor residual
Flujo de Efectivo

****

1
2
50
65
952,2 1237,9
14,3
18,6
952,2 1237,9
473,6
679,0
307,73 400,05
263,57 342,64
44,15
57,40
166
166
21,5
21,5
$ 74,72 $ 74,72
51
51
19
19
478,56 558,906

4
90
1714,0
25,8
1714,0
804,1
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
909,883

5
6
7
100
100
100
1904,4 1904,4 1904,4
28,6
28,6
28,6
1904,4 1904,4 1904,4
804,1
804,1
804,1
625,62 625,62 625,62
527,15 527,15 527,15
98,48
98,48
98,48
166
166
166
21,5
21,5
21,5
$ 74,72 $ 74,72 $ 74,72
51
51
51
19
19
19
1100,32 1100,32 1100,32

8
9
10
100
100
100
1904,4 1904,4 1904,4
28,6
28,6
28,6
1904,4 1904,4 1904,4
804,1
804,1
804,1
625,62 625,62
0,00
527,15 527,15
0,00
98,48
98,48
0,00
166
166
166
21,5
21,5
21,5
$ 74,72 $ 74,72 $ 74,72
51
51
51
19
19
19
1100,32 1100,32 1100,32

91
72
95,71

106
84
111,78

149
117
156,40

173
136
181,98

209
165
220,06

209
165
220,06

209
165
220,06

209
165
220,06

209
165
220,06

209
165
220,06

220,1

257,1

359,7

418,5

506,1

506,1

506,1

506,1

506,1

506,1

$ 58,71

$ 67,52

$ 77,65

$ 89,29

$ 118,09

51

51

51

51

51

$
102,69
51

51

$
135,80
51

$
156,18
51

169,1 206,097

367,43

435,065

532,80

544,44

557,84

573,24

590,95

611,32

948,16
51
948,16

3
80
1523,5
22,9
1523,5
741,5
563,06
474,43
88,63
166
21,5
$ 74,72
51
19
782,00

Tabla 19: disminucin en un 25 % los precios de las gasolinas y disel convencional

Detalle del ao donde comienza produccin

Capacidad de produccin %
Ingresos Totales
Volumen de ventas
Ventas ($US)
Costos totales [millones $US]
Costos variables operacin
costos de produccin
costos de comercializacin
Costos Fijos de operacin
gastos administrativos
gastos financieros
depreciacion
otros gastos
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
IVA (19%)
Impuesto a las ganancias (15%)
impuesto a hidrocarburos exp Argentina
20%
Utilidad neta
Otros
Pago capital
Depreciacin
Valor residual
Flujo de Efectivo

****

1
50
825,2
11,4
825,2
473,64
307,73
263,57
44,15
166
21,5
$ 74,72
51
19
351,60

2
65
1072,8
14,9
1072,8
678,96
400,05
342,64
57,40
166
21,5
$ 74,72
51
19
393,857

3
80
1320,4
18,3
1320,4
741,52
400,05
342,64
57,40
166
21,5
$ 74,72
51
19
578,87

4
90
1485,4
20,6
1485,4
804,08
563,06
474,43
88,63
166
21,5
$ 74,72
51
19
681,354

5
100
1650,5
22,9
1650,5
804,08
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
846,40

6
100
1650,5
22,9
1650,5
804,08
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
846,40

7
100
1650,5
22,9
1650,5
804,08
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
846,40

8
100
1650,5
22,9
1650,5
804,08
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
846,40

9
100
1650,5
22,9
1650,5
804,08
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
846,40

10
100
1650,5
22,9
1650,5
804,08
625,62
527,15
98,48
166
21,5
$ 74,72
51
19
846,40

67
75
110
129
161
161
161
161
161
161
53
59
87
102
127
127
127
127
127
127
70,320404 78,77148 115,77357 136,2708 169,2805 169,281 169,281 169,2805 169,281 169,2805

161,7

181,2

948,16

948,16

266,3

313,4

389,3

389,3

389,3

389,3

389,3

389,3

$ 58,71

$ 67,52

$ 77,65

$ 89,29

$ 118,09

$ 156,18

51

$
135,80
51

456,44

474,15

494,52

51

51

51

51

51

51

$
102,69
51

110,7

130,174

273,99

329,942

415,99

427,64

441,03

Tabla 19: disminucin en un 35 % los precios de las gasolinas y disel convencional

51