Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
Bruno Merino
bmerino@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR S.A.

Lima, Per

15 de octubre de 2014
Clasificacin

Categora

Definicin de Categora

Entidad

A-

La Entidad posee una estructura financiera y econmica slida y cuenta

con la ms alta capacidad de pago de sus obligaciones en los trminos y
plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en
la entidad, en la industria a que pertenece o en la economa.

Depsitos a Plazo
(hasta un ao)

EQL 1.pe

Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital

dentro de los trminos y condiciones pactados.

Depsitos a Plazo
(mayor a un ao)

AA.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

EQL 1.pe

Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital

dentro de los trminos y condiciones pactados.

AA.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

AA.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

Segundo Programa de
Certificados de Depsito Negociables
(hasta S/.200 millones)
Segundo Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.200 millones)
1 y 2 Emisin
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
1 y 2a Emisin
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
3a Emisin
Primer Programa de
Bonos Subordinados
(hasta S/.200 millones)
1, 2, 4 a y 5a Emisin

(nueva)

AA.pe

AA-.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada.
--------------------------Informacin en MM de S/.----------------------Dic-13 Jun-14
Dic-13
Jun-14
37.9%
18.5%
3,367.7 4,758.8
ROAE*
Activos
3.9%
2.8%
3,005.1 3,869.0
ROAA*
Pasivos
118.2
109.5
362.6
889.9
Ut. Neta*
Patrimonio
*Indicadores se presentan anualizados (12 ltimos meses) al 30 de
junio de 2014.

Historia de Clasificacin*: Entidad A- (23.06.10).

Tercer Programa de Bonos Corporativos (3 Emisin) AA.pe
(14.10.14).
* Ver Anexo 1

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Empresa Financiera Edificar S.A. al 31 de diciembre de 2010,
2011, 2012 y 2013, as como Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2013 y 2014. Adicionalmente, se cont informacin adicional
proporcionada por la Institucin. La informacin del sector proviene de la SBS. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros, se
asignan segn lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la revisin realizada, el Comit

de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la categora de A- como Entidad a Financiera Edyficar S.A. (en
adelante la Financiera o Edyficar), as como dejar sin
variacin las clasificaciones otorgadas a los Depsitos a
Plazo y dems instrumentos de deuda de la Entidad. De
igual manera, decidi otorgar la categora de AA.pe a la
Tercera Emisin contemplada dentro del Tercer Programa
de Bonos Corporativos de hasta S/.400.0 millones.
Las categoras otorgadas se sustentan en el sostenido
crecimiento de cartera de la Financiera durante los ltimos ejercicios (tasas anuales no menores de 30%), lo que
La nomenclatura .pe refleja riesgos slo comparables en el Per.

le ha permitido posicionarse como una de las entidades

lderes dentro del sector microfinanciero. Asimismo, las
clasificaciones recogen los adecuados indicadores financieros registrados por Edyficar, destacando los ratios de
rentabilidad, calidad de activos, eficiencia y solvencia, los
mismos que son superiores a los ratios observados en el
resto de entidades microfinancieras. A lo anterior se suma
el respaldo patrimonial que le brinda su principal accionista, el Banco de Crdito del Per (BCP), el mismo que a
la fecha cuenta con una clasificacin local de A+ como
entidad otorgada por Equilibrium, as como una calificacin internacional de Baa1 otorgada por Moodys Inves-

tors Service para sus instrumentos de largo plazo en ambas monedas. Cabe sealar que tambin se tom en cuenta
la experiencia de la plana gerencial en este tipo de negocio, la misma que ha sido clave para ubicar a la Financiera
en la posicin de lder.
No obstante lo anterior, a la fecha limita a Edyficar contar
con una mayor clasificacin la concentracin de sus activos en crditos a la micro y pequeas empresas, los mismos que si bien son considerados ms rentables, incorporan un mayor riesgo al estar altamente correlacionados
con el ciclo econmico, aunado al hecho que en su mayora no cuentan con garantas preferidas. Cabe sealar que
justamente son estos tipos de crditos los que han propiciado incrementos importantes en la morosidad del sistema financiero en general. No menos importante dentro de
las limitaciones est la concentracin que mantiene Edyficar en sus fuentes de fondeo, sumado a una alta exposicin por depositante y descalces individuales en moneda
nacional.
Al 30 de junio de 2014, Edyficar ocup el primer lugar en
el ranking de colocaciones directas en el sector de Financieras, con una participacin de 28.89%, escalando una
posicin en relacin al 2013. La Financiera coloca sus
recursos principalmente a los segmentos de pequea y
microempresa, en donde mantiene el liderazgo con el
37.69% y 43.93% de participacin respecto al total de
Entidades Financieras, respectivamente. Para el desarrollo
de su negocio, Edyficar cuenta con 200 puntos de atencin distribuidos a nivel nacional, los mismos que agrupan un total de 5,052 trabajadores.
Al trmino del primer semestre de 2014, los activos de
Edyficar ascendieron a S/.4,758.81 millones, exhibiendo
un crecimiento de 41.31% en relacin al cierre del ejercicio 2013. Parte importante de la evolucin de los activos
se explica por la adquisicin de las acciones de Mibanco,
que conllev a que la partida inversiones financieras
permanentes se incremente en aproximadamente S/.400
millones, adicionales al registro del goodwill por S/.106
millones, ambos derivados del aporte de capital ascendente a equivalente en Nuevos Soles- US$180 millones que
realiz su accionista el BCP para la mencionada compra.
En este sentido, en el mes de marzo del presente ejercicio
Edyficar adquiri el 60.68% de las acciones de Mibanco
que correspondan al Grupo ACP Corp. S.A.A., operacin
que fue autorizada por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS) mediante Resolucin SBS N 14902014. Posteriormente, en los meses siguientes la Financiera continu adquiriendo acciones ya sea a travs de una
Oferta Pblica de Acciones (OPA) o de forma directa, con
lo cual alcanza una participacin de 81.92%. Cabe sealar
igualmente que el Grupo Crdito S.A. mantiene una participacin de 5.0% en Mibanco.
Por otro lado, sustent tambin el incremento de los activos la expansin en 14.15% de la cartera de colocaciones
brutas, cerrando el primer semestre de 2014 con una cartera de crditos ascendente a S/.2,995.64 millones. Es de
sealar que la cartera de crditos de la Financiera se mantiene concentrada en el segmento MYPE, en donde los
desembolsos a la microempresa representan el 45.98% de
las colocaciones, mientras que los crditos a la pequea
empresa engloban el 41.78% del total de la cartera. Precisamente la dinmica de las colocaciones a este ltimo
segmento explic en su mayora el crecimiento de la
cartera de crditos, motivo por el cual pequea empresa

contina incrementando su participacin dentro de la

estructura de colocaciones de la Financiera.
En relacin a la calidad de la cartera, Edyficar se caracteriza por mantener indicadores de morosidad adecuados en
relacin al segmento en el que se desempea. En este
sentido, la cartera problema (vencidos + en cobranza
judicial + reestructurados + refinanciados) represent el
4.41% de la cartera de crditos (6.47% adicionando los
castigos de cartera realizados), en lnea con lo observado
en ejercicios anteriores y muy por debajo de lo registrado
en el sector Financieras (7.02%) e inclusive del sistema de
Cajas Municipales (8.49%) entidades que comparten el
mismo nicho de negocio que Edyficar. Respecto de las
coberturas de cartera, stas mejoraron en relacin al ejercicio previo producto del mayor dinamismo de las provisiones (+20.35%) en relacin a la cartera problema
(+17.68%), resaltando la sana poltica de la Financiera de
constituir provisiones voluntarias (24.55% del total de
provisiones a la fecha analizada). En este sentido, la cobertura de la cartera problema se ubic en 149.61%
Respecto de la estructura de fondeo de la Financiera, sta
se mantiene concentrada en depsitos y adeudados, esto a
pesar de la mayor participacin ganada por el patrimonio,
partida que pas de financiar el 10.77% al 18.70% del
total de activos producto del aporte de capital del BCP
para la adquisicin de Mibanco. Los depsitos se constituyen como la principal fuente de fondeo de Edyficar,
financiando el 36.81% del total de activos a la fecha analizada. Cabe sealar que los depsitos de la Financiera
provienen principalmente de clientes institucionales, toda
vez que an no capta depsitos de ahorro, registrando en
consecuencia una alta concentracin, en donde los 10
principales representan el 61% del total (59% al cierre de
2013). Segn lo sealado por la Gerencia, a la fecha se
encuentran en un plan piloto a fin de que las agencias
puedan comenzar a tomar fondeo a travs de depsitos de
ahorro, evento que de concretarse aportara de manera
positiva a la reduccin de la concentracin de depositantes. Asimismo, a fin de mitigar el riesgo de concentracin,
Edyficar mantiene inversiones lquidas (depsitos overnight en el BCRP por S/.392.3 millones, CDs del BCRP
por S/.523.1 millones, DPFs en bancos locales por
S/.34.7 millones, entre otros), as como lneas disponibles
por S/.1,025 millones al 30 de junio de 2014.
Por su parte, los adeudados se ubican en segundo lugar
dentro de las fuentes de fondeo, participando con el
32.46%. En trminos relativos los adeudados se expandieron en S/.10.18% en relacin al ejercicio 2013, producto
de la mayor toma de lneas locales, as como por prstamos del exterior entre los que resaltan International Finance Corporation (IFC) por S/.112.0 millones y Responsability Sicav por S/.83.1 millones, ambos con vencimiento promedio en el 2016. En relacin a las emisiones en el
mercado de valores, stas participan con el 6.37% dentro
de las fuentes de fondeo, no habiendo exhibido mayores
variaciones en trminos absolutos respecto del cierre del
ejercicio 2013. Sin embargo, como hecho de importante,
debe sealarse que en julio de 2014, Edyficar coloc
S/.88.0 millones de bonos subordinados correspondientes
a las Series A y B de la Quinta Emisin enmarcada dentro
del Primer Programa, ambas series a un plazo de 10 aos
y una tasa de inters anual de 7.75%.
En relacin a la solvencia, el ratio de capital global de la
Financiera retrocede de 17.01% a 15.24% durante el

semestre, explicado por el menor dinamismo del patrimonio efectivo (+0.93%) respecto de los requerimientos
patrimoniales (+12.66%), que se origin producto de la
inversin en acciones de Mibanco que conllev a que el
patrimonio efectivo Nivel II se reduzca a cero de acuerdo
a la Ley General de la SBS. Cabe sealar que al cierre del
mes de julio del ejercicio en curso el ratio de capital global se ubic en 18.38% sustentado en la emisin de
S/.88.0 millones en bonos subordinados (computan para
el patrimonio efectivo Nivel II) y en el acuerdo de capitalizacin del 80% de las utilidades generadas al primer
semestre de 2014. Es importante indicar que de las utilidades generadas en el ejercicio 2013, el 10.0% pas a
Reserva Legal, el 71.93% se capitaliz, mientras que el
18.07% restante se distribuy como dividendos. Lo anterior, aunado al aporte de capital del BCP del equivalente
en Nuevos Soles de US$180.0 millones, permiti que el
patrimonio neto de la Financiera se eleve en 145.38% y
ascienda a S/.889.85 millones al trmino del primer semestre de 2014. Es preciso acotar que el aporte de capital
se mantiene en la partida Capital Adicional hasta que se
regularicen los trmites de registro y legales correspondientes.
En relacin a los indicadores de rentabilidad, Financiera
Edyficar gener una utilidad neta de S/.42.67 millones al
trmino del primer semestre de 2014, nivel inferior en
16.87% a la registrada en el mismo periodo del ejercicio
anterior. Dicha disminucin se vio influenciada principalmente por la prdida de S/.10.79 millones que la Financiera registra dentro de sus gastos financieros por
concepto de prdida por inversin en subsidiarias, toda
vez que la vinculada Mibanco cerr el primer semestre
con una prdida neta de S/.13.16 millones. En trminos de
mrgenes, si bien el financiero bruto mejora al pasar de
74.78% a 76.12% en los ltimos 12 meses producto de la
favorable evolucin de los ingresos financieros
(+18.74%) asociados al crecimiento interanual de los

crditos en 34.12%; el resto de mrgenes disminuyen

producto del mayor gasto de provisiones (+51.69%) y
gastos operativos (+26.16%). Cabe precisar que el mayor
gasto operativo est asociado a la apertura de agencias (25
nuevas durante los ltimos 12 meses), el mismo que requiri un incremento de personal de 1,075 empleados, con
lo cual los gastos operativos pasaron de absorber de
39.81% a 42.30% del total de ingresos; no obstante, este
indicador est mejor posicionado que el ratio de eficiencia
observado en el sector Financieras (48.59%). Con todo lo
anterior, el margen neto de Edyficar disminuye durante
los ltimos 12 meses de 14.95% a 10.47%; no obstante, se
mantiene por encima del indicador registrado en promedio
por las Financieras (5.89%).
En relacin a la rentabilidad promedio anualizada para el
accionista (ROAE) de Edyficar, ste se mantiene por
encima del indicador registrado por las Financieras
(10.15%), esto a pesar de que retrocede de 40.65% a
18.47% en forma interanual, disminucin que obedece
fundamentalmente a un efecto denominador producto de
que el patrimonio neto se triplic durante el periodo analizado por los aportes de capital y capitalizaciones anteriormente mencionadas.
Finalmente, Equilibrium considera que la Financiera
contina mostrando adecuados indicadores, esto a pesar
de observarse al primer semestre de 2014 un ligero deterioro en la calidad de su cartera, en sus indicadores de
eficiencia y en sus mrgenes. El principal reto para Edyficar contina siendo la diversificacin de sus fuentes de
fondeo, a fin de disminuir el riesgo de concentracin en
depositantes y lograr una menor dependencia de su principal accionista, el BCP. A esto ltimo se suma las posibles sinergias con Mibanco, aprovechando las oportunidades que le brindar tener una mayor presencia en el
mercado, aunque tambin con el desafo de mejorar los
indicadores de ste ltimo, especialmente los relacionados
a la calidad de cartera y constitucin provisiones.

Fortalezas
1. Respaldo patrimonial de su accionista, el Banco de Crdito del Per.
2. Plana Gerencial profesional y con experiencia en el negocio de microfinanzas.
3. Adecuados indicadores financieros, resaltando la solvencia, rentabilidad y eficiencia.
4. Gestin de riesgos acorde al sector al cual se dirige.
Debilidades
1. Alta concentracin en depositantes y poca diversificacin de sus fuentes de fondeo.
2. Concentracin de sus recursos en dos tipos de crditos, los cuales son sensibles ante cambios en el ciclo econmico, lo
cual se traducen en una mayor morosidad. Asimismo, las colocaciones en su mayora no cuentan con garantas.
Oportunidades
1. Expansin geogrfica a travs de nuevos formatos de agencias.
2. Desarrollo de nuevos productos financieros orientados a nuevos segmentos de mercado.
3. Bajos niveles de intermediacin financiera.
Amenazas
1. Crecimiento de la competencia en el segmento de microfinanzas.
2. Sobreendeudamiento de clientes.
3. Desaceleracin de la economa.
4. Posible deterioro de algunos sectores como el agrcola, pesca y toda la cadena productiva relacionada producto del impacto del Fenmeno de El Nio.

Asimismo, en Directorio de Edyficar de fecha 19 de marzo de 2014 se aprob efectuar propuestas a los accionistas
minoritarios de Mibanco a fin de lograr una mayor participacin accionaria en dicha entidad, sea a travs de la
realizacin de una Oferta Pblica de Acciones (OPA) o de
forma directa. A fin de poder seguir adquiriendo ms
acciones representativas de capital de Mibanco, el 21 de
mayo de 2014 el Comit Ejecutivo del Directorio del BCP
aprob efectuar un aporte adicional a la Financiera por el
equivalente en moneda nacional de US$52.0 millones,
habindose aprobado mediante Junta General de Accionistas de fecha 28 de Mayo de 2014 un aumento de capital
en efectivo por dicho importe, el mismo que a la fecha del
presente informe se encuentra en proceso de formalizacin. Es de sealar que a la fecha del presente informe,
Edyficar posee el 81.92% de la totalidad de acciones de
Mibanco, mientras que el Grupo Crdito participa con el
5.0%.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Financiera Edyficar S.A. es una institucin creada originalmente por CARE Per (ONG) en agosto de 1997 dedicada a proporcionar servicios financieros a personas de
menores recursos econmicos, preferentemente micro
empresarios, con la finalidad de contribuir a la mejora de
su calidad de vida.
En el ao 1998 inici operaciones como Entidad para el
Desarrollo de la Pequea y Micro Empresa EDPYME
Edyficar, con presencia en los departamentos de Lima,
Arequipa y La Libertad, a mrito de la Resolucin SBS
N 831-97.
Dentro del marco de la Ley N 28393, la cual busc facilitar el ingreso de CMACs, CRACs y Edpymes a nuevas
operaciones financieras, Edyficar adquiri la Edpyme
Crear Cusco en diciembre de 2006 realizando una fusin
por absorcin, esto como parte de los planes de expansin
y consolidacin. Asimismo, en el segundo semestre de
2006, fue la primera empresa de microfinanzas en suscribir un convenio con el Banco de la Nacin para el uso
compartido de sus locales donde el BN tiene la nica
oferta bancaria y en el 2007 fue la primera empresa microfinanciera no bancaria en acceder al mercado de capitales.

Accionistas
A la fecha del presente informe la composicin del capital
de la Financiera es la siguiente:
Accionista
Banco de Crdito del Per
CARE Canad
Otros
Total

En agosto de 2007, Edyficar recibi la autorizacin de

organizacin para su transformacin en empresa financiera. Es as que el 18 de marzo de 2008 entr en vigencia la
transformacin a Financiera Edyficar, luego que la SBS
expidiera la correspondiente autorizacin de funcionamiento, para lo cual se cumpli con todas las acciones
orientadas a materializar la transformacin, as como
todas las exigencias administrativas establecidas por la
SBS.

N Acciones

Participacin

2,880,099
3,454
2,658
2,886,211

99.79%
0.12%
0.09%
100,00%

Directorio y Plana Gerencial

A la fecha del presente informe, la composicin del Directorio de Financiera Edyficar es la siguiente:

El 04 de septiembre de 2009, CARE Per suscribi con el

BCP un contrato de compra-venta de acciones mediante
el cual acord, sujeto a ciertas condiciones, la venta de
todas sus acciones clase A y clase C, representativas del
capital social de la Financiera. En consecuencia, al cierre
de 2009, la participacin total adquirida por el BCP corresponde al 99.79% del capital social.

Nombre

Cargo

Gianfranco Ferrari de las Casas

Percy Urteaga Crovetto
Alvaro Correa Malachowski
Fernando Dasso Montero
Benedicto Cigeas Guevara
Mara del Carmen Torres Mariscal
Harold Marcenado Goldfarb
Lionel Guillermo Derteano Ehni

Presidente del Directorio

Vicepresidente
Director
Director
Director
Director
Director Suplente
Director Suplente

En cuanto a la Plana Gerencial y Administrativa, a la

fecha del presente informe, sta se encuentra compuesta
de la siguiente manera:

Como hecho reciente Edyficar adquiri el paquete accionario que mantena el Grupo ACP Corp. S.A.A. en Mibanco (60.68%) por US$179.48 millones, operacin que
fue autorizada por la Superintendencia de Banca, Seguros
y AFP (SBS) el 07 de marzo de 2014 mediante Resolucin SBS N 1490-2014 y cuya transferencia se hizo
efectiva el 20 de marzo de 2014. Esto conllev a que el
BCP se comprometa a realizar un aporte por el equivalente en Nuevos Soles de US$180.0 millones, hecho que fue
comunicado al mercado el 19 de marzo de 2014. En este
sentido, el aporte final de S/.506.2 millones se realiz
dentro del marco del respectivo proceso de suscripcin
preferente de acciones; cabe sealar que en dicho proceso
de suscripcin no solo particip el BCP sino tambin los
accionistas Clase C, encontrndose dicho aumento de
capital en proceso de formalizacin.

Nombre
Ana Mara Zegarra Leyva
Luis Alberto Neyra Olaza
Mariela Ramirez Campos
Carlos Sotelo Rebagliati
Rita Patricia Quevedo Vela
Linda Yzela Avila Ortiz
Margherita Abril Alvarado
Jorge Luis Flores Armijo

Cargo
Gerente General
Gerente de Negocios
Gerente de Finanzas
Gerente de Riesgos
Gerente de Desarrollo Humano
Gerente Legal
Gerente de Auditora Interna
Gerente Soporte Centralizado

Es de sealar que el Sr. Luis Alberto Neyra Olaza asumi

la Gerencia de Negocios de manera interina el 01 de agosto del ejercicio en curso, en reemplazo del Sr. Gustavo
Morn Pastor que pas a ser Gerente de la Divisin de
Negocios de la relacionada Mibanco.

sibles a movimientos de las tasas de inters, del GAP de

los adeudados indexados a tasa de inters flotante y sobre
el impacto en los resultados por causa de variacin en la
tasa. Asimismo, la Financiera mantiene lmites sobre la
tasa de inters, operaciones derivadas de cobertura y el
nivel de inversiones.

Red de Atencin
Financiera Edyficar cuenta con una extensa red de atencin a nivel nacional, estando presente en 20 de de los 24
departamentos del pas. Al 30 de junio de 2014, la Financiera cuenta con 200 oficinas; 43 en Lima y Callao y el
resto en provincias (entre oficinas especiales y compartidas con el Banco de la Nacin). Es de sealar que en
relacin al cierre del ejercicio 2013, el nmero de agencias se increment en 09, siendo las principales plazas de
apertura los departamentos de Puno e Ica, con 03 y 02
oficinas nuevas respectivamente.

Riesgo de Liquidez
La Financiera mantiene un control de su liquidez a travs
de calce de vencimientos de activos y pasivos, as como el
uso de un sistema de informacin que permite gestionar la
tesorera de manera eficiente y prudente. Dentro de los
mecanismos para la administracin del riesgo de liquidez
se encuentran el seguimiento a la estructura del balance,
el establecimiento de bandas de tiempo y la planificacin
de contingencia de liquidez. Asimismo, establece lmites
orientados a mantener un monto mnimo de fondos disponibles para cubrir posibles retiros y busca mantener fondeo estable para acompaar el crecimiento de la cartera de
crditos.

En lnea con la expansin de los puntos de atencin, el

personal de Edyficar se increment en 693 personas durante el primer semestre del ejercicio en curso, sumando
un total de 5,052 empleados (no incluye la contratacin de
terceros ni practicantes) distribuidos a nivel nacional. Es
de precisar que se espera que la Financiera contine con
el ritmo de crecimiento observado en los ejercicios anteriores, acorde con su Plan Estratgico, lo que implica
apertura de al menos 20 agencias nuevas por ao.

Riesgo de Tipo de Cambio

Edyficar busca mantener posiciones de cambio con exposicin controlada, por lo que han determinado, entre otros,
la necesidad de contar con lmites de sobreventa, sobrecompra, y la posicin global de cambio. Asimismo, se han
definido controles de monitoreo de las posiciones abiertas
con las diferentes monedas, estableciendo intervalos de
posicin global de cambios, de las operaciones de cobertura y de la medicin del requerimiento patrimonial por
riesgo cambiario.

ADMINISTRACIN DE RIESGOS
En el desarrollo de sus actividades, Financiera Edyficar ha
ido afinando el esquema de administracin de riesgos de
acuerdo a los cambios realizados por la SBS y para incorporarse a las polticas del Grupo Credicorp. Conforme a
estos cambios, el riesgo se administra en cada rea, teniendo cada gerente la responsabilidad de su mbito.
Asimismo, es labor de la Gerencia de Riesgos el monitorear los riesgos y asesorar a las diversas gerencias y agencias.

Riesgo Operativo
Edyficar cuenta con procedimientos y mecanismos de
control interno con el fin de identificar y gestionar oportunamente los riesgos de operacin. Por esta razn se ha
alineado a los planteamientos y mejores prcticas de la
gestin integral de riesgo del BCP, coordinando esfuerzos
con las reas expuestas y el rea de riesgos.

Riesgo Crediticio
Este es el principal riesgo al que se encuentra expuesta la
Financiera, por lo que el apetito y tolerancia al riesgo
crediticio se encuentran debidamente plasmados en los
objetivos estratgicos de Edyficar, los cuales dependen de
cada segmento de mercado de acuerdo a su realidad e
historia. Asimismo, el rea de Riesgo de Crdito realiza
continuamente revisiones de la estructura y concentracin
de la cartera, niveles de sobreendeudamiento de los clientes, voluntad de pago, posibles refinanciados, el monitoreo de la constitucin de provisiones, as como el uso de
herramientas prospectivas como las alertas de riesgo por
oficina, anlisis de cosechas por producto y agencia,
esquema de segmentacin de la cartera de clientes, estrs
de cartera y su impacto en las variables de resultados.
Adicionalmente, Edyficar ha constituido el Comit Tctico y el Comit Gerencial de Riesgo de Crdito con la
finalidad de asegurar el cumplimiento de los objetivos
estratgicos en cada etapa.

La Gestin de Riesgo Operacional establece las mtricas

de apetito y tolerancia al riesgo que permita al Directorio
tomar acciones de manera preventiva, fortalece la cultura
y concientizacin de la toma de riesgos a travs de los
incentivos monetarios y no monetarios, identifica y evala
los riesgos en todos los procesos, en los nuevos productos
y cambios significativos previos a su lanzamiento. Asimismo, registra y monitorea los indicadores clave de
riesgos (KRI), los eventos de prdida e incidentes de
operacin.
En la Gestin de Continuidad del Negocio se desplegaron
los planes de continuidad operativa y dems estrategias de
continuidad en la Oficina Principal y las agencias, realizando pruebas y simulacros a nivel nacional y utilizando
los lugares alternos. Se implement el Comit de Crisis
para atender los incidentes que excedan el umbral establecido para la gestin de la continuidad.

Riesgo de Mercado
La Financiera est expuesta a riesgos de mercado en el
curso normal de sus operaciones, derivados de riesgos
inherentes al negocio referente a los movimientos de las
variables cambiarias o relacionadas con las curvas de
inters. Parte de la funcin del rea de Riesgos es evaluar
el grado de exposicin al riesgo de tasas de inters mediante el anlisis de las brechas de activos y pasivos sen-

En la Gestin de Seguridad de la Informacin se fortaleci la identificacin y valoracin de los activos de informacin, as como de los riesgos y controles asociados. Se
implement la administracin de incidentes y vulnerabili-

dades de la seguridad de la informacin en la financiera.

De igual modo se continu con el fortalecimiento y despliegue de los controles en la seguridad en desarrollo y
mantenimiento de sistemas, de la seguridad de operaciones y comunicaciones, de la seguridad fsica y ambiental,
de la seguridad lgica y personal.

respecto por el ente regulador y adecuado a las mejores

prcticas internacionales como son las Recomendaciones
de GAFI y Resoluciones emitidas por la ONU. Asimismo,
las funciones del rea de Prevencin son coordinadas a
travs del Oficial de cumplimiento Corporativo de Credicorp.

En el 2012 la Financiera recibi la autorizacin por parte

de la SBS el uso del mtodo estndar alternativo (ASA)
para el clculo de requerimiento de patrimonio efectivo
por Riesgo Operacional.

El seguimiento a las transacciones inusuales se realiza

principalmente a travs de: i) monitoreo de operaciones
sobre la base de parmetros predefinidos, ii) reportes
recibidos de todas las agencias y oficinas de Financiera
Edyficar S.A. y iii) noticias periodsticas. Estas alertas
son analizadas por el Asesor de Cumplimiento a fin de
identificar operaciones inusuales o sospechosas que pudiesen estar relacionadas al lavado de activos, a fin de
comunicarlas a la Unidad de Inteligencia Financiera
UIF.

Cumplimiento Normativo
Mediante Resolucin SBS N 8754-2011 de fecha 03 de
Agosto de 2011 se modifica el Reglamento de la Gestin
Integral de Riesgos, aprobado por Resolucin SBS N 372008, en el cual se incluye la funcin de Cumplimiento
Normativo con el objetivo de velar por el adecuado cumplimiento de la normativa que le sea aplicable a la empresa, tanto interna como externa.

Con el objetivo de consolidar la cultura de prevencin anti

lavado y, de acuerdo a las exigencias legales vigentes, la
Empresa realiza cursos de capacitacin al personal sobre
prevencin de lavado de activos por lo menos una vez al
ao y dos veces en caso del personal que tiene contacto
directo con clientes. Adicionalmente, en caso exista la
posibilidad de aceptar como clientes a personas que tengan influencia pblica o poltica, la decisin estar a
cargo del Gerente General y deber contar con la opinin
favorable del Oficial de Cumplimiento quien se encargar
del monitoreo de las cuentas de dichos clientes.

El puesto de Asesor de Cumplimiento Normativo en

Edyficar fue creado en Sesin de Directorio N 55,
Acuerdo 063-2011 del 18 de Noviembre del 2011, puesto
que depende funcionalmente del Oficial de Cumplimiento
Normativo Corporativo y Administrativamente del Gerente de Riesgos. Los tres frentes de accin que comprende
su programa de cumplimiento estn compuestos por el
tratamiento de Normas Nuevas, Normas Existentes y
Comportamiento y tica.

Sistemas y Tecnologa
El core financiero que mantiene Edyficar es el TOPAZ, el
mismo que se encuentra operativo desde el mes de marzo
de 2009. Dentro de los principales beneficios del core es
una mayor flexibilidad, un proceso de cierre mensual ms
gil, menos riesgos de inconsistencia y prdida de data y,
por ltimo, permite procesar mayor cantidad de informacin totalmente integrada, lo que facilita a la Entidad la
creacin de nuevos reportes.

Respecto a las Normas Existentes, se realiza una evaluacin de los riesgos relacionados al cumplimiento de normas existentes. En ese sentido, se efecta el relevamiento
de eventos de riesgo que puedan originar incumplimientos normativos, analizando para ello su origen, frecuencia
e impacto que pudiera afectar a la Financiera.
Respecto al tratamiento de Normas Nuevas, se identifican
las nuevas normas y/o modificaciones a la normativa
existente que emite la SBS y se efecta un seguimiento a
las acciones que se desarrollan a fin de asegurar su implementacin. Asimismo, se analizan las brechas que se
presentan evaluando el impacto que pudieran producirse
en las operaciones de la Financiera.

A la fecha Edyficar cuenta con dos Sites de contingencia,

el cual consiste en proveer un sitio alternativo (de respaldo) al Site de produccin de la compaa y, de esta forma,
asegurar la continuidad de los servicios TI. Los nuevos
Sites contingencia se encuentra en las oficinas principales
del BCP en La Molina y en Chorrillos.

Con relacin a Comportamiento y tica, se realiza el

monitoreo del cumplimiento del Cdigo de tica, lineamientos de conducta y de actividades que involucran
conflicto de intereses.

Plan Estratgico
La Financiera mantiene cuatro objetivos estratgicos: i)
mayor acceso e inclusin de personas de menores recursos econmicos al sistema financiero, con lo cual esperan
elevar su ratio de bancarizacin, ii) la mejora continua en
el servicio de productos financieros brindados a sus clientes a travs de las sinergias con el BCP para otorgar crditos de manera ms rpida y eficiente, iii) desarrollo del
capital humano a travs de capacitacin del talento y iv)
mejorar los niveles de rentabilidad y eficiencia de la mano
con una gestin de riesgo adecuada. Dichos objetivos se
vienen logrando a travs de la completa integracin a las
polticas corporativas del grupo, mejoras en el modelo de
gestin y en la estructura financiera a travs de su principal accionista, el BCP y el aprovechamiento de las sinergias con este ltimo.

Con el objetivo de consolidar la cultura y como parte de

las exigencias legales vigentes, la empresa realiza cursos
de capacitacin sobre Cumplimiento Normativo por lo
menos una vez al ao de manera corporativa, estando en
Edyficar a cargo de la Gerencia de Administracin y
Desarrollo Humano.
Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo
Financiera Edyficar cuenta con un Sistema de Prevencin
del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo
acorde a las exigencias de las normas legales emitidas al

ANALISIS ECONMICO Y DEL

SECTOR MICROFINANCIERO

El Sector Microfinanciero
Al 30 de junio de 2014, el sector microfinanciero regulado se encuentra conformado por 41 entidades financieras,
las que incluyen Cajas Municipales, Cajas Rurales, Edpymes y Empresas Financieras. Como hechos relevantes
durante el primer semestre de 2014 se encuentra la autorizacin a Financiera Edyficar para la adquisicin de un
paquete de acciones de Mibanco al Grupo ACP en el mes
de marzo, la adquisicin de un paquete de acciones de
Financiera Nueva Visin por parte del Grupo Diviso
(controlador de Caja Rural Credinka) en el mes de abril y
la intervencin de CMAC Pisco por parte de la SBS en el
mes de mayo, toda vez que la gestin de la entidad haba
causado una constante prdida de capital, dejndola en
ratios por debajo de los requeridos para continuar operando.

Expectativas de Recuperacin del Crecimiento Mundial

Al trmino del segundo trimestre de 2014 continan las
expectativas relacionadas a la recuperacin gradual de las
economas desarrolladas, luego de que los resultados del
primer trimestre conllevaron a que se corrijan los pronsticos de crecimiento del PBI mundial de 3.4% a 3.1%. Si
bien en EEUU los indicadores laborales han mejorado
ms de lo esperado segn la FED, todava no sera el
momento de elevar la tasa de referencia, la misma que
desde el 2008 se encuentra entre 0% - 0.25%. Asimismo,
el 30 de julio 2014, la FOMC determin que el estmulo
econmico brindado por la FED se reduzca en US$10,000
millones mensuales, con lo cual queda en un monto de
US$25,000 millones, disminucin que representa la sexta
en el 2014 y recoge un crecimiento interanual del PIB de
4.0% en el segundo trimestre del ao, nivel superior a lo
esperado por los analistas. Menos alentadores fueron los
resultados de la ZonaEuro, en donde el crecimiento fue
nulo en el segundo trimestre producto del deterioro de
Alemania e Italia y el freno en el crecimiento de Francia.

Colocaciones y Nmero de Deudores

Con relacin al ranking de colocaciones, por el lado de las
Cajas Municipales las colocaciones alcanzaron al primer
semestre de 2014 S/.12,244.1 millones, de los cuales
CMAC Arequipa, CMAC Piura y CMAC Huancayo
participan con el 23.6%, 15.8% y 11.4%, respectivamente.
Con relacin a las Entidades Financieras, las mismas
registraron colocaciones totales por S/.10,369.9 millones,
de los cuales Financiera Edyficar y Crediscotia Financiera
sustentan el 28.9% y 28.4%, respectivamente. Por el lado
de las Cajas Rurales, las mismas registraron colocaciones
totales por S/.1,635.0 millones al primer semestre de
2014, sustentando CRAC Seor de Luren el 42.7% de las
mismas, mientras que por el lado de las Edpymes, las
colocaciones ascendieron a S/.1,053.1 millones, de los
cuales Edpyme Raz sustenta el 45.1%.

Desaceleracin en el PBI asociado al Menor Dinamismo de la Demanda Interna

A nivel local los resultados fueron menores a lo esperado.
Es as que el PBI creci apenas 0.3% en junio, la inversin privada retrocedi en 3.9% durante el segundo trimestre, mientras que la demanda interna registr una
expansin de 2.2%, menor a la registrada en el mismo
perodo de 2013 (7.1%). Estos resultados conllevaron a
que el BCRP revise su estimado de crecimiento para el
2014, el mismo que estara cercano al 4.0%. Cabe sealar
igualmente que en el mes de julio el BCRP redujo la tasa
de inters de referencia de 4.0% a 3.75%, mientras que la
cotizacin del Nuevo Sol se ubic en S/.2.796 al 30 de
junio de 2014, aunque con tendencia al alza a raz del
anuncio del ltimo recorte del estmulo brindado por la
FED. En junio, el promedio del riesgo pas -medido por el
spread del EMBIG Per- baj de 149 en mayo a 145
puntos bsicos. En ese mes, el spread de la regin disminuy 22 pbs, a 343 puntos bsicos, por el renovado optimismo en la recuperacin de la economa de EEUU.

Al 30 de junio de 2014, contina mostrndose la desaceleracin en la tasa de crecimiento en las colocaciones en lo

que respecta a las Cajas Municipales, mientras que el
nmero de deudores se incrementa a una tasa mayor a la
registrada al cierre del ejercicio 2013. Por el lado de las
Entidades Financieras, la tasa de crecimiento de las colocaciones fue ligeramente mayor a la registrada en el 2013
(18.5% vs. 17.8% registrada en el 2013), mientras que a
nivel del nmero de deudores se muestra un retroceso al
pasar de 22.4% a 13.6% a nivel de tasa de crecimiento.
Cabe sealar que dichos cambios incluyen la conversin
de Edpyme Nueva Visin a Entidad Financiera en el 2013
y la fusin por absorcin de CRAC Nuestra Gente con
Financiera Confianza.

Tasa de Referencia e Inflacin

6.50

7.00

6.0

6.00
4.25

5.0

5.00

4.25
4.00

4.0
3.0

3.00

6.65

2.0

3.75

4.00
3.00

4.74

1.25
2.08

1.0

2.65

2.96

3.33

2012

2013

Jul-14

Inflacin (%)

Tasa de Referencia (%)

7.0

En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una recuperacin luego de que la tasa de crecimiento en el 2013 fue
negativa producto de los cambios detallados en el prrafo
anterior. De esta manera, las colocaciones se incrementaron en 8.4%, mientras que el nmero de deudores lo hizo
en 10.0%. En el caso de las Edpymes la tasa de crecimiento contina siendo negativa (igual que lo registrado en el
2013), disminuyendo la cartera de colocaciones en 1.3%,
mientras que el nmero de deudores lo hizo en 1.2%.

2.00
1.00

0.25

0.00

0.0
2008

2009

Inflacin

2010

2011

Tasa de Referencia

Rango Meta

Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium

Por tipo de crdito, las colocaciones a la micro y pequea

empresa continan siendo los que ostentan la mayor participacin en los cuatro tipo de entidades. Asimismo, se

muestra un aumento en el porcentaje de crditos de consumo en las Entidades Financieras, mientras que las colocaciones a la mediana empresa se incrementan en el caso
de las Cajas Municipales.

do, ha conllevado no solo a que se registre un deterioro en

la calidad crediticia del deudor en el sistema, sino a que se
incrementen los ratios de morosidad de todo el sistema
microfinanciero en general al semestre analizado.
De esta manera, en las Cajas Municipales la mora real
(que incluye refinanciados y castigos) alcanza 10.3% a
junio 2014. Cabe sealar igualmente el aumento en el
porcentaje de cartera castigada, la misma que al semestre
de anlisis equivalente a 1.8% del total de las colocaciones brutas de las Cajas Municipales. Asimismo, las Cajas
que registraron castigos por encima de la media son
CMAC Maynas, CMAC Paita, CMAC Del Santa, CMAC
Arequipa y CMAC Piura.

Composicin de la Cartera de las IMF's por Tipo de

Crdito - Junio 2014
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

5.59%
18.94%

12.75%

13.83%

Hipotecario

34.03%

11.08%
25.35%

22.73%

Microempresas
32.15%

40.45%

Consumo

26.55%
30.23%

Pequeas Empresas
Medianas Empresas

35.72%
28.09%

11.60%

10.28%

CMACs

CRACs

Grandes Empresas

32.02%

Corporativos

2.81%

EDPYMES

La situacin en las Cajas Rurales y Entidades Financieras

es ms crtica, toda vez que la mora real alcanza 12.9% y
12.8%, respectivamente, mientras que por el lado de las
Edpymes la misma fue de 9.4%.

Financieras

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por sector econmico, se mantiene la mayor parte de las

colocaciones de las Cajas Municipales hacia el sector de
comercio, mientras que agricultura y transporte retroceden
ligeramente. En el caso de las Cajas Rurales, se muestra
una disminucin progresiva de las colocaciones en los
sectores agricultura y comercio, mientras que las Entidades Financieras muestran una tendencia creciente hacia el
sector de hogares privados y transporte. Por el lado de las
Edpymes, la tendencia es creciente en el sector de transporte y disminucin en el tiempo en comercio y agricultura.

Al analizar los castigos realizados por las Cajas Rurales,

los mismos fueron equivalentes al 2.7% de sus colocaciones brutas, habiendo sido las entidades que registran
castigos por encima de la media CRAC Incasur, CRAC
Chavn, CRAC Cajamarca, CRAC Libertadores de Ayacucho y CRAC Prymera. En el caso de las Entidades
Financieras, los castigos representaron el 5.4% de sus
colocaciones brutas, siendo cuatro entidades las que se
mantiene por encima de la media: Crediscotia Financiera,
Financiera TFC, Financiera Efectiva y Financiera Uno. En
lo que respecta a las Edpymes, los castigos representaron
el 3.1% de las colocaciones brutas, siendo Marcimex,
Solidaridad, Credivisin y Credijet los que se ubican por
encima del promedio.

Expansin de las Microfinancieras

Contrario a lo visto en ejercicios anteriores, se muestra
una menor dinmica en la apertura de nuevas agencias por
parte del sistema microfinanciero en general, esto con el
objetivo de controlar los indicadores de eficiencia ante un
semestre de desaceleracin y deterioro de cartera. No
obstante, tambin se considera que durante el 2013 el
crecimiento fue agresivo por parte de algunas entidades,
las mismas que estn a la espera de la maduracin de
parte de sus nuevas agencias.

El deterioro de cartera detallado anteriormente ha venido

mermando igualmente los indicadores de cobertura de
cartera problema, la misma que todava se mantiene en
niveles aceptables para el caso de las Cajas Municipales,
Entidades Financieras y Edpymes, mientras que en el caso
de las Cajas Ruales, la cobertura de la cartera atrasa y
refinanciada alcanza apenas el 71.1%, exponiendo el
patrimonio de estas ltimas.

Evolucin del Nmero de Sucursales

1,000
865

900

862

Evolucin de la Exposicin Patrimonial Neta

800

30.00%

700
574

600
450

15.00%

134

215
124

229

EDPYMES

243
222

235
110

200

20.00%

CRACs

441

23.54%

25.00%

CMACs

374

400
300

596

586

523

241
172

500

491

5.00%

CMACs

9.11%

10.00%

Financieras

5.37%

CRACs

1.39%

EDPYMES

0.00%

100
0

-5.00%
2010

2011

2012

2013

Jun.14

-10.00%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

-7.74%

-8.97%
-12.60%

-15.00%
Dic.10

Deterioro de la Calidad de la Cartera y Retroceso en

la Cobertura de Cartera Problema con Provisiones
La desaceleracin en el crecimiento de la economa, sumado a los riesgos de sobreendeudamiento y la demora
por parte de las entidades microfinancieras en la aplicacin de parmetros ms rigurosos para la evaluacin de
los riesgos de acuerdo a las nuevas condiciones de merca-

Financieras

-1.49%

Dic.11

-6.61%

-10.00%

Dic.12

Dic.13

Jun.14

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al analizar la evolucin de la calificacin del deudor en el

sistema, se muestra un deterioro a nivel general, situacin
que no solo sustenta parte del aumento de la mora, sino
que tambin ha impactado en los indicadores de rentabili-

mayores, conllevando a que el margen financiero neto

pase de 58.0% a 54.8% en los ltimos seis meses e impacta en el margen neto que pasa de 8.2% a 5.9% en el
mismo periodo de tiempo. Las Edpymes, por su lado, no
fueron ajenas a este comportamiento, toda vez que el
margen operativo fue negativo en 5.1% y revierte con
ingresos extraordinarios.

dad de las entidades dada la mayor constitucin de provisiones contra cartera deteriorada.
De esta manera, para el caso de las Cajas Municipales, se
muestra una disminucin en los deudores calificados
como Normal, los mismos que pasan de 87.5% en el 2013
a 85.8% al semestre de anlisis. Por el lado de las Cajas
Rurales, las mismas registran el porcentaje ms bajo de
deudores calificados en Normal, los mismos que pasan de
85.6% a 80.5% en los ltimos seis meses. El deterioro fue
menos pronunciado para las Entidades Financieras (de
88.0% a 87.0%), mientras que en las Edpymes los deudores con calificacin Normal retrocedieron de 89.4% a
87.6% en el mismo perodo de anlisis.

ANLISIS FINANCIERO DE FINANCIERA

EDYFICAR
Rentabilidad
Al 30 de junio de 2014, Financiera Edyficar alcanza una
utilidad neta de S/.42.67 millones, exhibiendo una contraccin de 16.87% en relacin al resultado neto logrado a
junio de 2013. Dicha disminucin se debe principalmente
a la prdida por inversiones en subsidiarias que ascendi
a S/.10.79 millones y que est asociada al resultado neto
negativo por S/.13.16 millones que registr la subsidiaria
Mibanco al cierre del primer semestre del ejercicio en
curso. Asimismo, en menor medida, afectaron el resultado
neto de la Financiera el mayor gasto por constitucin de
provisiones por malas deudas y la mayor carga operativa.

Fortalecimiento en los Indicadores de Solvencia para

Soportar Mayores Requerimientos
Al semestre de anlisis, se muestra en general un fortalecimiento del ratio de capital global, esto en lnea con la
capitalizacin de parte de los resultados del ejercicio
2013, la toma de deuda subordinada por parte de algunas
entidades y nuevos aporte patrimoniales en el caso de
otras a fin de soportar el crecimiento futuro estimado en
las colocaciones y hacer frente a los mayores requerimientos asociados al riesgo operativo a partir del mes de
julio de 2014.

En relacin a los ingresos financieros, stos experimentaron un incremento de 18.74% en relacin al corte de junio
de 2013 sustentados en la expansin interanual de la
cartera de crditos en 34.12%, que permiti que los ingresos por intereses y comisiones por crdito aumenten en
S/.88.34 millones interanual. Cabe sealar que el crecimiento de los ingresos se vio en cierto modo reducido por
la menor ganancia por productos financieros derivados
(forwards) en relacin al mismo periodo del ejercicio
anterior. Por su parte, los gastos financieros exhibieron
una expansin de 12.44% producto principalmente de los
mayores adeudos tomados por la Financiera durante los
ltimos doce meses, y que incrementaron el gasto en esta
partida en S/.18.30 millones, as como por la prdida
percibida por el resultado neto negativo de la subsidiaria
Mibanco. Es de indicar que asociado a los instrumentos
derivados de cobertura tomados por Edyficar, se contrarrest la prdida cambiaria contable registrada en el periodo anterior, permitiendo un ahorro de S/.24.34 millones en el gasto financiero por este concepto.

20.55
15.01
14.63
17.31

22.57

20.25

15.89
14.17
17.43

21.65

15.00

16.29
14.44
15.15

16.79
15.22
16.47

20.00

14.89
13.57
17.72
20.56

Evolucin del Ratio de Capital Global

25.00

CMACs
CRACs
Financieras
EDPYMES

10.00

5.00
Dic.10

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Jun.14

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Deterioro en los Indicadores de Rentabilidad y Ajuste

en el Margen Neto por mayores Provisiones de Cartera
El deterioro de la calificacin del deudor en el sistema ha
conllevado a que las entidades microfinancieras en general tengan que constituir mayores provisiones contra
cartera. Con referencia a las Cajas Municipales, el manejo
del costo de fondeo les ha permitido mejorar el margen
financiero neto, lo cual mitig en parte las mayores provisiones e incremento de la carga operativa. No obstante, al
primer semestre el margen neto retrocede de 10.1% a
8.6%. Por el lado de las Cajas Rurales, el impacto de las
provisiones de cartera ha sido mayor, toda vez que no se
muestra la mejora en el margen financiero bruto, conllevando a que el margen financiero neto retroceda de 49.2%
al cierre de 2013 a 42.9% al corte de anlisis. Asimismo,
no fue suficiente para absorber la carga operativa del
semestre, cerrando con una prdida neta equivalente al
5.0% de sus ingresos financieros.

De acuerdo a lo sealado anteriormente, si bien el margen

financiero bruto de Edyficar mejora en relacin a junio
2013 (76.12% vs 74.78%), esto se vio contrarrestado por
el mayor gasto en provisiones por malas deudas que pasaron de absorber el 12.97% a 16.57% de los ingresos financieros; es decir, se expandieron en 51.69% en trminos absolutos en los ltimos 12 meses. En consecuencia,
el margen financiero neto de la Financiera retrocedi de
61.81% a 59.55% durante el periodo analizado.

En el caso de las Entidades Financieras se muestra el

mismo comportamiento, toda vez que el margen financiero bruto no mejora y las provisiones de cartera fueron

(13.25% y 1.73%, respectivamente).

Evolucin de Mrgenes
100.00%

83.12%

83.24%

80.09%

79.06%

Activos
Al 30 de junio de 2014, los activos de Financiera Edyficar
ascendieron a S/.4,758.81 millones, exhibiendo una expansin de 41.31% en relacin al ejercicio 2013. Dicho
crecimiento est sustentado en: i) los mayores fondos
disponibles, en lnea con los mayores requerimientos de
liquidez por parte de la SBS; ii) la adquisicin de parte
importante de la participacin accionaria de Mibanco, que
conllev a que la partida Inversiones Financieras Permanentes se eleve de S/.106 mil a S/.400.51 millones de
diciembre de 2013 a junio de 2014 y iii) a la expansin de
la cartera bruta de colocaciones.

76.12%

80.00%
60.00%

71.62%

69.73%

66.43%

66.10%

40.00%

25.59%

25.55%

24.77%

25.69%

59.55%
17.67%

20.00%
16.61%

16.87%

17.05%

16.99%

2010

2011

2012

2013

10.47%

0.00%

II-T 2014

Margen Financiero Bruto

Margen Financiero Neto

Margen Operacional Neto

Margen Neto

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin a los gastos operativos, stos presentaron un

incremento interanual de 26.16% asociados a la expansin de operaciones a nivel nacional reflejados en el aumento del nmero de oficinas y personal, principalmente.
De esta manera el ratio de eficiencia de la Financiera se
deterior en relacin al ejercicio anterior, toda vez que los
gastos operativos pasaron de absorber de 39.81% a
42.30% de los ingresos financieros. En consecuencia el
margen operacional neto de Edyficar se ubic en 17.67%
(22.42% a junio de 2013), el mismo que est por encima
del registrado en promedio por el sector de entidades
Financieras (17.67%) y Cajas Municipales (15.79%).

Respecto de los fondos disponibles (incluye Cajas, Bancos e Inversiones), stos sumaron S/.1,249.27 millones al
cierre del primer semestre de 2014, nivel superior en
73.50% a los saldos registrados al cierre del ejercicio
2013. Dicha expansin se sustenta principalmente en una
mayor posicin en inversiones a valor razonable conformadas por Certificados de Depsito del BCRP que aument de S/.261.6 millones a S/.523.1 millones; y en
mayores depsitos Overnight en el BCRP que pasaron de
S/.161.8 millones a S/.392.3 millones.
En relacin a la cartera de colocaciones brutas, esta se
expandi en 14.15% durante el primer semestre del ejercicio en curso, alcanzando un total de S/.2,995.64 millones, equivalentes al 62.95% del total de activos de la
Financiera. El crecimiento de la cartera se sustent fundamentalmente los mayores desembolsos de crditos de
pequea empresa (+20.24%), microempresa (+8.10%) y
consumo no revolvente (+18.49). Es de sealar que en
trminos relativos el segmento ms dinmico fue mediana
empresa, en donde las colocaciones se incrementaron en
35.50%; no obstante, la participacin de dicho tipo de
crdito es an mnima dentro del portafolio de la Financiera (0.52%). De esta manera, la cartera de colocaciones
de Edyficar se mantiene concentrada en el sector MYPE,
resaltando la mayor participacin del segmento pequea
empresa a lo largo de los ltimos ejercicios.

De esta manera, la utilidad neta de Financiera Edyficar

ascendi a S/.42.67 millones, equivalentes a un margen
neto de 10.47%, el mismo que si bien es el ms bajo
registrado durante los ltimos ejercicios, se sita por
encima del margen neto observado en promedio en las
entidades Financieras y las Cajas Municipales (5.89% y
8.56%, respectivamente).
Participacin sobre los Ingresos Financieros
100.00%
80.00%

10.47%

16.61%

16.87%

17.05%

16.99%

46.62%

44.54%

42.37%

40.88%

11.50%

13.51%

13.66%

12.95%

16.88%

16.76%

19.91%

20.94%

23.88%

2010

2011

2012

2013

II-T 2014

Provisiones

Gastos Operativos

42.30%

60.00%
40.00%
20.00%

16.57%

Evolucin de la Distribucin de la Cartera de

Colocaciones segn Tipo de Crdito

0.00%
100.00%
Gastos Financieros

Utilidad Neta

19.48%

8.82%

9.67%

11.12%

11.54%

56.22%

48.55%

45.98%

33.39%

39.66%

41.78%

2013

II-T 2014

80.00%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

60.00%

En relacin a los indicadores de rentabilidad de Edyficar,

medidos por el retorno promedio anualizada para el accionista (ROAE) y sobre activos (ROAA), stos retroceden de manera importante en relacin a ejercicios anteriores. Cabe precisar que dicha disminucin se debe principalmente al aporte de capital por parte del BCP destinado
a la compra del paquete accionario de Mibanco, que
conllev a un incremento significativo del nivel del patrimonio y de los activos de la Financiera. En este sentido
el ROAE se ubic en 18.47% y el ROAA en 2.77%
(40.65% y 3.68% a junio de 2013, respectivamente), los
cuales son superiores a los indicadores registrados en
promedio por las entidades Financieras (10.15% y 1.63%,
respectivamente) y el sector de Cajas Municipales

56.32%

70.38%

22.93%

20.02%

40.00%
20.00%
0.00%
2010

2011

2012

Pequeas Emp.

MES

Consumo

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al 30 de junio de 2014, la base de deudores de Edyficar

ascendi a 561,725; superior en 7.62% a los deudores
totales al cierre del ejercicio 2013. Lo anterior, aunado al
hecho que el crecimiento de la cartera se sustente principalmente en mayores colocaciones de pequea empresa,
as como al aumento de los desembolsos a mediana em-

10

presa, conllev a que el crdito promedio de la Financiera

incremente de S/.5,028 a S/.5,333, manteniendo la tendencia al alza que se observa a lo largo de los ltimos
ejercicios. Cabe sealar que si bien este indicador es
mayor que el crdito promedio registrado para las empresas financieras en promedio (S/.4,811), est muy por
debajo del crdito promedio observado en el sector de
Cajas Municipales (S/.11,150) y Cajas Rurales (S/.9.576),
entidades cuyo nicho de negocio lo constituyen tambin la
micro y pequea empresa.

financieras (7.02%) y Cajas Municipales (8.49%).

Asimismo, de considerar los castigos realizados por la
Financiera los mismos que ascendieron a S/.37.17 millones durante el primer semestre de 2014 y representaron el
2.16% de la cartera de colocaciones brutas en trminos
anualizados- el ratio de morosidad se ubic en 6.47%,
ligeramente superior al registrado en el ejercicio anterior
(6.20%), pero muy por detrs del observado en el sistema
de entidades Financieras (12.77%) y Cajas Municipales
(8.88%).

Crecimiento Anual de las Colocaciones Brutas y

Evolucin del Crdito Promedio

S/.
5,500

3,838

3,969

3,503

3,500

5,333

40.00%
4,811

5,028

4,712

4,412

36.54%

4,000

4,896

4,500

3,000

En relacin a las coberturas de cartera atrasada y la cartera problema, stas mejoraron en relacin al cierre del
ejercicio 2013 producto del mayor dinamismo de las
provisiones para crditos de cobranza dudosa (+20.35%)
respecto de la cartera problema. Es de sealar que las
provisiones sumaron S/.197.45 millones a la fecha de
anlisis, de las cuales S/.48.52 millones son voluntarias.
En este sentido, la cobertura de la cartera problema de
Edyficar asciende a 149.61%, superior a la media observada en el sistema de entidades Financieras (121.63%).

42.00%
39.93%

38.63%

4,498

5,000

38.00%
36.00%

37.26%

34.00%
34.12%

32.00%

2,500
2,000

30.00%
2010

2011

2012

2013

Crdito Prom. Edyficar

II-T 2014

Crdito Prom. Financieras

Var% AaA Coloc. Brutas Edyficar

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Evolucin de las Provisiones y la Cobertura de la Cartera

de Alto Riesgo

Calidad de Cartera
En relacin a la calidad de cartera, Financiera Edyficar se
caracteriza por mantener una cartera saludable, reflejada
en niveles de morosidad por debajo del sistema, as como
adecuadas coberturas, esto a pesar de orientarse a segmentos de mayor riesgo (MYPE). En ese sentido, el ratio de
morosidad de la Financiera se ubic en 3.98% a la fecha
de anlisis, en lnea con lo observado en los periodos
anteriores.

Millones de Nuevos Soles

250
148.02%

160.00%

153.87%

149.61%

146.29%

150.00%

200
133.97%

140.00%

150

130.00%
100

120.00%

50

110.00%

100.00%
2010

Provisiones Edyficar

Es de sealar que por tipo de crdito, los crditos hipotecarios presentan la mayor morosidad en Edyficar, con un
indicador de 4.87%, el mismo que disminuy en relacin
al ejercicio 2013 (5.29%). Asimismo, la mora de pequea
empresa se ubica en segundo lugar con 4.54% (4.48% a
diciembre de 2013). Cabe precisar que en todos los tipos
de crdito, Edyficar ostenta un ratio de morosidad inferior
en relacin al sistema de entidades Financieras.

2011

2012

2013

Cobertura CAR Edyficar

II-T 2014
Cobertura CAR Financieras

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En lo referente a la categora de riesgo por deudor, contina observndose un incremento en la cartera crtica1, la
cual pasa de 4.61% al cierre de 2013 a 4.80% a la fecha
de anlisis.
Evolucin de la Estructura de la Cartera segn
Clasificacin de Riesgo del Deudor

Ratio de Morosidad por Tipo de Crdito

100.00%
Hipotecario

4.87%

Consumo

3.86%

Pequeas Emp.

Grandes Emp.

0.00%

94.00%
7.43%
6.57%

3.65%

Financieras

92.00%

Edyificar

90.00%

4.59%

4.45%

4.61%

4.80%

2.23%

2.2%

2.21%

2.30%

2.60%

92.80%

93.2%

93.34%

93.09%

92.60%

2012

2013

II-T 2014

88.00%

1.84%

2010

Corporativos
0.00%

4.97%

96.00%

4.86%

4.54%

Medianas Emp.

98.00%

4.99%

2.44%

MES

5.83%

2011
Normal

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

CPP

Cartera Crtica

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Solvencia
Segn la Ley General, se establece como lmite global que
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de
los activos y contingentes ponderados por riesgos (requerimientos mnimos de capital) que incluyen la exigencia

De adicionar a la cartera atrasada los crditos reestructurados y refinanciados, la cartera problema represent el
4.41% de la cartera de crditos, ligeramente por encima
del ratio registrado a diciembre de 2013 (4.27%), pero
muy por debajo al observado en el sistema de entidades

11

Deudores clasificados como Deficiente, Dudoso y Prdida

patrimonial por riesgo de crdito, de mercado y operacional. Asimismo, de acuerdo a la Resolucin SBS 84252011 las entidades financieras debern constituir un patrimonio efectivo adicional, el cual responder al ciclo
econmico, riesgos de concentracin y de tasas de inters
entre otros. Dicho requerimiento tiene un plazo de adecuacin de cinco aos; no obstante, Edyficar registra un grado
de implementacin de 100%.

tes de fondeo de Financiera Edyficar se encuentran concentradas en los depsitos y las lneas de adeudados; no
obstante, el importante crecimiento de la participacin del
patrimonio producto del fortalecimiento del mismo. En
este sentido, los depsitos financian el 36.81% del total de
los activos de la Financiera (36.17% a diciembre de
2013), proviniendo la mayora de ellos de clientes institucionales, motivo por el cual estos fondos son destinados a
financiar la cartera de inversiones de acuerdo a la exigencia de inversiones lquidas para cumplir los lmites establecidos por la SBS respecto a los ratios de cobertura de
liquidez, alcanzando al cierre del primer trimestre de 2014
un indicador de 100.47% en moneda nacional (lmite
regulatorio SBS 80%).

Al 30 de junio de 2014, el ratio de capital global de Financiera Edyficar fue de 15.24%, exhibiendo un retroceso
en relacin al cierre del ejercicio 2013 (17.01%). Dicha
disminucin obedece a que mientras que los requerimientos patrimoniales aumentaron en 12.66% principalmente
por riesgo de crdito en lnea con el crecimiento de la
cartera, el patrimonio efectivo mostr apenas una ligera
expansin de 0.93% ascendiendo a S/.481.33 millones. El
cuasi nulo crecimiento del patrimonio efectivo est asociado a la inversin realizada en la adquisicin de las
acciones de Mibanco, la misma que segn la Ley General
es deducible y debe aplicarse tanto al patrimonio efectivo
Nivel I como Nivel II, y que en consecuencia propici
que el patrimonio efectivo Nivel II de la Financiera disminuya a cero a la fecha de anlisis.

Cabe sealar que Edyficar se caracteriza por mantener

una alta concentracin de depositantes, toda vez que
todava no capta fondos del pblico a travs de las agencias, aunque se encuentra en la implementacin de un
plan piloto para incorporar esto ltimo. En este sentido, al
trmino del primer semestre de 2014, los 10 principales
depositantes representan el 61% de las captaciones totales, incrementndose en comparacin al 59% registrado al
final del 2013.

Como hecho de importancia debe mencionarse que en

julio de 2014, Edyficar emiti bonos subordinados (5ta
emisin enmarcada dentro del Primer Programa) S/.88.0
millones, monto que computa para el clculo del Patrimonio Efectivo Nivel II. Asimismo, se decidi capitalizar
el 80% de las utilidades generadas al cierre del ejercicio
2014; con lo cual el ratio de capital global se ubic en
18.0% al corte de julio del ejercicio en curso.

Evolucin de la Concentracin de Depositantes

120%
99%
100%

85%

83%

76%

76%

71%

80%

59%

61%

60%
40%
20%
0%

Evolucin del Ratio de Capital Global

2011

20.00%

0.00%
2011
Edyficar

2012

2013

II-T 2014

En relacin a los adeudados, stos se incrementaron en

10.18% respecto del cierre del ejercicio 2013, con lo cual
participan con el 32.46% del total de las fuentes de fondeo. El crecimiento se dio principalmente por el mayor
uso de lneas de instituciones locales (+S/.87.32 millones)
resaltando entidades como Mibanco, Ripley, Banco Financiero y Citibank. En relacin al fondeo proveniente de
entidades del exterior, ste se incremento en S/.55.37
millones, fundamentalmente por prstamos tomados con
International Finance Corporation (IFC) y Responsability
Sicav, ambos con vencimiento en el 2016.

5.00%

2010

2013
20 principales

Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

17.07%

15.24%

17.72%

17.01%

17.98%

17.43%

16.7%

15.3%

16.42%

14.73%

15.00%

10.00%

2012
10 principales

II-T 2014

Financieras

Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

Por otro lado, cabe mencionar que de las utilidades netas

obtenidas en el ejercicio 2013 (S/.118.18 millones), el
10.0% pas a Reserva Legal, el 71.93% se capitaliz,
mientras que el 18.07% restante se distribuy como dividendos, segn lo acordado en la JGA del 25 de marzo de
2014, reparto que se hizo efectivo el 08 de mayo del
mismo ao. Es de sealar que el patrimonio neto de la
Financiera se vio fortalecido tambin por el aporte de
US$180.0 millones que realiz el BCP para la adquisicin de las acciones de Mibanco, estando este monto
registrado como Capital Adicional mientras se realizan
los trmites legales correspondientes.

Respecto de la participacin del patrimonio dentro de las

fuentes de fondeo, sta increment de manera importante
pasando de 10.77% a 18.70% durante el periodo analizado, como consecuencia fundamentalmente del aporte de
US$180.0 millones que realiz el BCP para la adquisicin
de las acciones de Mibanco.
En referencia a las emisiones de deuda de Financiera
Edyficar, stas ascienden a S/.303.09 millones al 30 de
junio de 2014, distribuidas en S/.192.11 millones en bonos corporativos y S/.110.98 millones en bonos subordinados; representando en conjunto el 6.37% de las fuentes

Fondeo
Al cierre del primer semestre del ejercicio 2014, las fuen-

12

de fondeo. En relacin al cierre del ejercicio 2013 no

hubo mayor variacin en el saldo en circulacin; sin embargo los das 10 y 14 de julio de 2014, la Financiera
coloc S/.50.0 millones y S/.38.0 millones correspondientes a la Serie A y Serie B, respectivamente, enmarcadas
dentro de la Quinta Emisin del Primer Programa de
Bonos Subordinados. Cabe precisar que ambas series se
colocaron a un plazo de 10 aos y a una tasa anual de
7.75%

tuciones financieras y la banca local, siendo la ms importante la lnea que mantiene con COFIDE. Asimismo,
Edyficar mantiene instrumentos que son considerados de
alta liquidez (S/.523.1 millones en Certificados de Depsitos del BCRP al 30 de junio de 2014) y mantiene con
el BCRP otras herramientas que le permitiran realizar
operaciones de reporte de cartera de crditos representada
en ttulos valores.

EMISIN DE DEUDA

Evolucin de las Fuentes de Fondeo

100.00%
90.00%
80.00%

12.09%
4.92%

13.44%
10.74%

9.73%

10.77%

8.97%

8.97%

18.70%
6.37%

70.00%
60.00%

Certificados de Depsito
Segundo Programa de Certificados de Depsito Negociables Edyficar
El programa se inscribi el 03 de agosto de 2012 en el
RPMV hasta por un valor de S/.200 millones. Dichos
CDs estarn respaldados con garanta genrica sobre el
patrimonio de la Financiera y no estarn cubiertos por el
Fondo de Seguro de Depsito.

Otros
Patrimonio

28.30%
50.62%

41.63%

39.77%

50.00%

35.70%

Emisiones

40.00%
30.00%
20.00%
10.00%

48.99%
29.93%

32.96%

2010

2011

36.17%

36.81%

Adeudados e
Interbancarios
Depsitos

0.00%
2012

2013

Bonos Corporativos
Segundo Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Fue inscrito en el RPMV el 05 de septiembre de 2011 por
un valor S/.200 millones y su vigencia es de dos aos a
partir de la fecha de inscripcin. Los recursos captados se
utilizarn para financiar las operaciones crediticias propias del negocio y otros usos corporativos de Edyficar.

II-T 2014

Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

Cabe resaltar la importancia para la Financiera de su

principal accionista, el cual ha contribuido a mejorar
aspectos bsicos del negocio como son: (i) reduccin del
costo de fondeo en los adeudados y las emisiones de
valores, (ii) acceso a tecnologa y (iii) posibilidad de usar
infraestructura del BCP para la mejora del servicio al
cliente.

Primera Emisin: Mantiene un saldo de circulacin

de S/.60 millones
Serie: A
Fecha de Colocacin: 19 de abril de 2012
Fecha de Redencin: 20 de abril de 2015
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Intereses: Semestrales

Calce de Operaciones
En relacin a la liquidez por tramos, al 30 de junio de
2014, Financiera Edyficar presenta una brecha acumulada
positiva en moneda nacional equivalente al 85.63% del
patrimonio efectivo, debido principalmente al descalce
positivo en el tramo inferior a 30 das. Asimismo, presenta descalces negativos los tramos de 01 a 02 meses y,
sobretodo, en el superior a 12 meses debido a que en este
plazo se concentran los adeudados. En relacin a la liquidez en moneda extranjera, Edyficar registra una brecha
acumulada negativa de 7.13% del patrimonio efectivo,
registrando descalces en la mayora de los tramos, excluyendo los tramos de 0 a 30 das y superior a 12 meses.

Segunda Emisin: Mantiene un saldo en circulacin

de S/.70.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 28 de junio de 2012
Fecha de Redencin: 02 de enero de 2016
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral

Brecha por tramos / Patrimonio Efectivo

100.00%
80.00%

77.36%

Tercer Programa de Bonos Corporativos Edyficar

Dicho programa fue inscrito en el RPMV el 14 de mayo
de 2013, por un valor S/.400 millones y su vigencia es de
dos aos a partir de la fecha de inscripcin. Los recursos
captados se utilizarn para financiar las operaciones crediticias propias del negocio y otros usos corporativos de
Edyficar.

60.00%
39.17%

40.00%
20.00%

MN.

18.03%

9.54%
2.39%

0.00%
-3.07%

-20.00%

-18.92%

0.11%

M.E.

-0.07%

-1.50%
-12.15%

-32.40%

-40.00%

menor a de 30 a 60 de 60 a 90 de 90 a de 180 a mayor a 1

30 das
das
das
180 das 360 das
ao

Primera Emisin: Mantiene un saldo de circulacin

de S/.62.11 millones
Serie: A
Fecha de Colocacin: 23 de mayo de 2013
Fecha de Redencin: 24 de noviembre de 2016
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija

Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

Ante un escenario de estrs que signifique un mayor

requerimiento de liquidez para la Financiera, esta mantiene lneas de crdito disponbiles aprobadas con otras insti-

13

cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de

cinco aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisin de rescatar los Bonos
los titulares con una anticipacin no menor de 30 das
calendario. El rescate se realizar a la par.

Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin

Pago de Inters: Semestral
Segunda Emisin: Todava no ha sido colocada. Se
realizar a travs de una o ms series de hasta
S/.100.0 millones cada una. Fue inscrita en el RPMV
el 18 de febrero de 2014, bajo las siguientes caractersticas:
Plazo de las Emisiones: 2.5 aos
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral

Cuarta Emisin: Mantiene un saldo en circulacin

de S/.40.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocacin: 11 de diciembre de 2012
Fecha de redencin: 12 de diciembre de 2022.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de inters: Semestral
Opcin de Rescate: Se podr rescatar total o parcialmente una o ms Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de
cinco aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisin de rescatar los Bonos
a los tenedores con una anticipacin no menor de 30
das calendario. El rescate se realizara a la par.

Tercera Emisin: Se encuentra en proceso de inscripcin en el RPMV. La colocacin se podr realizar

en una o ms series de hasta S/.100.0 millones, segn
se detalla:
Monto total de la Emisin: S/.200.0 millones
Plazo de las Emisiones: 2.5 aos
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral
Bonos Subordinados
El monto del programa es hasta por un monto mximo de
S/.200 millones y su vigencia es de dos aos a partir de la
fecha de inscripcin. Los recursos captados se utilizarn
para financiar las operaciones crediticias propias del
negocio y otros usos corporativos de Edyficar. El Programa corresponde a bonos subordinados de nivel 2.

Quinta Emisin: Mantiene un saldo en circulacin

de S/.88.0 millones.
Serie: A por S/.50.0 millones.
Fecha de Colocacin: 10 de julio de 2014
Fecha de redencin: 11 de julio de 2024.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Pago de Inters: Semestral
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.

Primera Emisin: Mantiene un saldo en circulacin

de S/.40.0 millones
Serie: A
Fecha de Colocacin: 13 de octubre de 2011
Fecha de Redencin: 14 de octubre de 2021
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Inters: Semestral
Opcin de Rescate: Se podr rescatar total o parcialmente una o ms series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de
cinco aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisin de rescatar los Bonos
a los titulares con una anticipacin no menor de 30
das calendario. El rescate se realizara a la par.

Serie: B por S/.38.0 millones.

Fecha de Colocacin: 17 de julio de 2014
Fecha de redencin: 18 de julio de 2024.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Inters: Fija
Pago de Inters: Semestral
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Opcin de Rescate: Se podr rescatar total o parcialmente una o ms Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de
cinco aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisin de rescatar los Bonos
a los tenedores con una anticipacin no menor de 30
das calendario. El rescate se realizara a la par.
Garanta: Genrica con el patrimonio de Edyficar
Representante de los Obligacionistas: Scotiabank
Per S.A.A.

Segunda Emisin: Mantiene un saldo en circulacin

de S/.30.0 millones
Serie: A
Fecha de Colocacin: 07 de diciembre de 2011
Fecha de Redencin: 09 de diciembre de 2021
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin
Pago de Intereses: Semestrales
Opcin de Rescate: Se podr rescatar total o parcialmente una o ms series de los Bonos, siempre y

Las emisiones del Primer Programa de Bonos Subordinados Edyficar estn garantizadas de forma genrica con su
patrimonio.

14

FINANCIERA EDYFICAR
BALANCE GENERAL
(En Miles de Nuevos Soles)

ACTIVOS
Caja y canje
Bancos y Corresponsales
Otros Depsitos
Total Caja y Bancos
Inv. a valor razonable y disp. para la venta, netas
Fondos Interbancarios
Fondos Disponibles
Colocaciones
Prstamos
Hipotecarios para Vivienda
Colocaciones Vigentes
Crditos Vencidos y en Cobranza Judicial
Crditos Refinanciados y Reestructurados
Cartera Problema
Colocaciones Brutas
Menos:
Provisiones para Colocaciones
Intereses y Comisiones no Devengados
Colocaciones Netas
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar
Inv. Financieras Permanentes. Neto de Prov.
Activo Fijo Neto
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Jun. 13

Dic.13

Jun.14

Var %
Jun.14/Dic.13

Var %
Jun.14/Jun.13

6,252
267,292
567
274,111
0
0
274,111

0%
21%
0%
21%
0%
0%
21%

10,416
66,190
929
77,535
114,189
0
191,724

1%
4%
0%
5%
7%
0%
12%

11,414
696,344
1,756
709,514
6,471
0
715,985

0%
26%
0%
27%
0%
0%
27%

14,384
633,030
1,497
648,911
187,264
18,346
854,522

0%
20%
0%
21%
6%
1%
27%

21,247
335,571
1,590
358,408
261,593
100,022
720,023

1%
10%
0%
11%
8%
3%
21%

23,217
573,649
92,163
689,029
524,236
36,004
1,249,269

0%
12%
2%
14%
11%
1%
26%

9.27%
70.95%
5696.42%
92.25%
100.40%
-64.00%
73.50%

61.40%
-9.38%
6055.02%
6.18%
179.94%
96.25%
46.20%

946,642
9,110
955,752
40,116
4,797
44,913
1,000,665

73%
1%
74%
3%
0%
3%
78%

1,299,625
7,465
1,307,090
55,120
4,114
59,233
1,366,323

83%
0%
84%
4%
0%
4%
87%

1,826,266
6,123
1,832,389
74,917
4,615
79,533
1,911,922

68%
0%
68%
3%
0%
3%
71%

2,131,727
6,226
2,137,952
89,643
5,962
95,604
2,233,556

68%
0%
68%
3%
0%
3%
71%

2,506,357
5,872
2,512,229
102,703
9,444
112,147
2,624,375

74%
0%
75%
3%
0%
3%
78%

2,858,347
5,324
2,863,671
119,231
12,739
131,970
2,995,641

60%
0%
60%
3%
0%
3%
63%

14.04%
-9.33%
13.99%
16.09%
34.90%
17.68%
14.15%

34.09%
-14.48%
33.94%
33.01%
113.69%
38.04%
34.12%

-60,169
17,278
957,774
13,378
0
36,578
7,285
1,289,130

-5%
1%
74%
1%
0%
3%
1%
100%

-87,680
20,950
1,299,593
20,083
0
44,425
5,713
1,561,538

-6%
1%
83%
1%
0%
3%
0%
100%

-122,377
1,789,545
28,958
88
66,283
75,826
2,676,685

-5%
0%
67%
1%
0%
2%
3%
100%

-144,464
0
2,089,092
54,602
101
80,446
65,852
3,144,615

-5%
0%
66%
2%
0%
3%
2%
100%

-164,055
2,460,321
36,987
106
93,856
56,432
3,367,725

-5%
0%
73%
1%
0%
3%
2%
100%

-197,445

-4%
0%
59%
1%
8%
2%
4%
100%

20.35%

36.67%

13.73%
8.90%
377737.74%
5.86%
203.37%
41.31%

33.94%
-26.23%
396760.85%
23.51%
159.97%
51.33%

15

2,798,196
40,279
400,508
99,356
171,198
4,758,806

PASIVOS

Var %

Var %

Jun.14/Dic.13

Jun.14/Jun.13

31%
6%
37%

35.69%
112.99%
43.82%

29.44%
150.09%
39.96%

0%
0%
37%

1.37%
43.82%

-58.67%
39.96%

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Jun. 13

Dic.13

Jun.14

Cuentas a Plazo de Oblig. con el Pblico

Depsitos a Plazo del Sist. Financ. y Org. Int.
Depsitos a Plazo

382,354
0
382,354

30%
0%
30%

476,017
32,000
508,017

30%
2%
33%

1,187,909
123,350
1,311,259

44%
5%
49%

1,142,477
109,088
1,251,564

36%
3%
40%

1,089,880
128,090
1,217,970

32%
4%
36%

1,478,858
272,813
1,751,671

Depsitos Restringidos
Otras Obligaciones
Total Depsitos y Obligaciones

132
3,344
385,830

0%
0%
30%

127
6,533
514,677

0%
0%
33%

39
1,311,298

0%
0%
49%

0
39
1,251,604

0%
0%
40%

16
1,217,986

0%
0%
36%

16
1,751,687

Depsitos y Obligaciones

0%

14,006

1%

62,900

2%

45,000

1%

0%

153,880

3%

Adeudados Instituciones del Pas

Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int.
Total Adeudados

Fondos Interbancarios

430,919
221,692
652,610

33%
17%
51%

445,958
160,985
606,942

29%
10%
39%

550,104
144,467
694,571

21%
5%
26%

1,018,181
123,059
1,141,240

32%
4%
36%

1,105,444
296,648
1,402,092

33%
9%
42%

1,192,762
352,020
1,544,782

25%
7%
32%

7.90%
18.67%
10.18%

17.15%
186.06%
35.36%

Bonos Corporativos
Certificados de Depsito
Bonos Subordinados
Total emisiones

15,508
47,969
63,477

1%
4%
0%
5%

96,901
70,847
167,748

0%
6%
5%
11%

130,000
110,000
240,000

5%
0%
4%
9%

192,108
110,977
303,085

6%
0%
4%
10%

192,108
110,000
302,108

6%
0%
3%
9%

192,108

0.00%

0.00%

110,977
303,085

4%
0%
2%
6%

0.89%
0.32%

0.00%
0.00%

Intereses y otros gastos por pagar

Otros Pasivos
Provisiones por crditos contingentes
Cuentas Por Pagar Netas
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO

8,116
23,278
1,133,311

1%
2%
0%
0%
88%

15,407
32,948
1,351,728

1%
2%
0%
0%
87%

25,383
38,560
261
43,315
2,416,288

1%
1%
0%
2%
90%

34,215
25,966
5,684
42,041
2,848,836

1%
1%
0%
1%
91%

34,333
4,724
228
43,613
3,005,084

1%
0%
0%
1%
89%

47,656
14,844
0
53,019
3,868,954

1%
0%
0%
1%
81%

38.81%
214.23%
-100.00%
21.57%
28.75%

39.28%
-42.83%
-100.00%
26.11%
35.81%

Capital Social
Capital Adicional
Reservas
Ajustes al Patrimonio
Utilidad / Prdida del Ejercicio
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

87,371
7,893
13,229
0
47,326
155,819
1,289,130

7%
1%
1%
0%
4%
12%
100%

120,621
7,893
17,822
36
63,438
209,809
1,561,538

8%
1%
1%
0%
4%
13%
100%

140,621
7,894
24,167
0
87,715
260,397
2,676,685

5%
0%
1%
0%
3%
10%
100%

203,621
7,893
32,938
0
51,327
295,779
3,144,615

6%
0%
1%
0%
2%
9%
100%

203,621
7,893
32,956
-4
118,175
362,641
3,367,725

6%
0%
1%
0%
4%
11%
100%

288,621
514,126
44,774
-338
42,669
889,852
4,758,806

6%
11%
1%
0%
1%
19%
100%

41.74%
6413.69%
35.86%
7596.08%
-63.89%
145.38%
41.31%

41.74%
6414.02%
35.93%

16

241.96%

-16.87%
200.85%
51.33%

FINANCIERA EDYFICAR
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En miles de Nuevos Soles

Dic.10
Ingresos Financieros
Disponible
Fondos interbancarios
Inversiones
Crditos Directos
Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj.
Diferencia de cambio
Ganancias por productos financieros derivados
Otros

Dic.11

Dic.12

Jun. 13

Dic.13

Jun.14

Var %
Jun.14/Jun.13

Var %
Dic.13/Dic.12

284,944
1,642
0
1,484
272,802
8,898
118

100%
1%
0%
1%
96%
0%
0%
3%
0%

376,051
4,543
42
1,370
367,081
2,378
0
637

100%
1%
0%
0%
98%
0%
1%
0%
0%

514,512
15,631
267
6,913
491,182
0
10
510

100%
3%
0%
1%
95%
0%
0%
0%
0%

343,361
13,044
77
1,090
304,939
5
0
23,940
265

100%
4%
0%
0%
89%
0%
0%
7%
0%

695,643
18,670
621
7,377
655,262
12
0
13,187
513

100%
3%
0%
1%
94%
0%
0%
2%
0%

407,720
3,300
1,877
8,000
393,277
0
1,033
64
169

100%
1%
0%
2%
96%
0%
0%
0%
0%

18.74%
-74.70%
2332.21%
633.66%
28.97%
-100.00%
0.00%
-99.73%
-36.48%

35.20%
19.44%
132.99%
6.72%
33.41%
0.00%
0.00%
135824.27%
0.60%

48,104
Gastos Financieros
Obligaciones con el pblico
5,748
Depsitos del Sist. Financiero y Org. Fin. Int.
0
Fondos interbancarios
0
Adeudos y Obligaciones Financieras
28,400
Obligaciones en Circulacin no Subordinadas
1,450
Obligaciones en Circulacin Subordinadas
Prdida por Valorizacin de Inversiones
Prdidas por Inv. en Subs., Asoc. y Negocios Conjuntos
Diferencia de Cambio
8,234
Prdidas por productos financieros derivados
0
Otros
4,272
MARGEN FINANCIERO BRUTO
236,840
Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv.
32,770

17%
2%
0%
0%
10%
1%
0%
0%
0%
3%
0%
1%
83%
12%

63,022
14,660
0
642
35,548
4,058
846
0
5,256
2,012
313,029
50,800

17%
4%
0%
0%
9%
1%
0%
0%
0%
0%
1%
1%
83%
14%

102,440
38,910
7,611
1,825
34,785
8,046
5,071
3,264
1,996
932
412,072
70,268

20%
8%
1%
0%
7%
2%
1%
0%
0%
1%
0%
0%
80%
14%

86,591
25,615
3,316
1,314
21,898
3,904
4,088
240
0
24,339
271
1,606
256,770
44,538

25%
7%
1%
0%
6%
1%
1%
0%
0%
7%
0%
0%
75%
13%

145,694
49,038
8,552
1,725
52,257
9,116
8,175
139
0
14,621
152
1,919
549,949
90,120

21%
7%
1%
0%
8%
1%
1%
0%
0%
2%
0%
0%
79%
13%

97,366
26,044
6,861
550
40,195
5,200
4,088
13
10,794
0
3,144
478
310,355
67,557

24%
6%
2%
0%
10%
1%
1%
0%
3%
0%
1%
0%
76%
17%

12.44%
1.68%
106.90%
-58.13%
83.55%
33.19%
0.00%
-94.73%
0.00%
-100.00%
1061.58%
-70.26%
20.87%
51.69%

42.22%
26.03%
12.36%
-5.49%
50.23%
13.29%
61.22%
0.00%
0.00%
347.96%
-92.38%
105.90%
33.46%
28.25%

Provisiones del ejercicio

Recuperos de provisin
Recupero de cartera castigada
MARGEN FINANCIERO NETO

45,867
-13,097
204,070

16%
-5%
0%
72%

70,587
-19,787
262,229

19%
-5%
0%
70%

95,289
-21,955
-3,066
341,804

19%
-4%
-1%
66%

70,705
-23,834
212,232

21%
-7%
0%
62%

129,856
-34,491
-5,245
459,829

19%
-5%
-1%
66%

101,624
-31,298
-2,769
242,797

25%
-8%
-1%
60%

43.73%
31.32%
0.00%
14.40%

36.28%
57.10%
71.07%
34.53%

Ingresos Netos por Servicios Financieros

Gastos Operativos

1,695
132,847

1%
47%

1,336
167,490

0%
45%

3,644
218,017

1%
42%

1,467
136,705

0%
40%

3,274
284,381

0%
41%

1,735
172,470

0%
42%

18.28%
26.16%

-10.16%
30.44%

Personal y Directorio
Generales
MARGEN OPERACIONAL NETO

93,686
39,161
72,918

33%
14%
26%

122,893
44,597
96,075

33%
12%
26%

167,694
50,323
127,431

33%
10%
25%

105,566
31,140
76,994

31%
9%
22%

222,138
62,243
178,721

32%
9%
26%

132,913
39,556
72,063

33%
10%
18%

25.91%
27.03%
-6.40%

32.47%
23.69%
40.25%

Ingresos / Gastos No Operacionales

Otras Provisiones y Depreciaciones
UTILIDAD / PERDIDA ANTES DE IMP. Y REI

774
-6,011
67,681

0%
-2%
24%

464
-6,976
89,562

0%
-2%
24%

1,095
-9,423
119,103

0%
-2%
23%

557
-7,278
70,273

0%
-2%
20%

912
-17,209
162,425

0%
-2%
23%

117
-10,205
61,975

0%
-3%
15%

-79.00%
40.21%
-11.81%

-16.65%
82.63%
36.37%

Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA

20,355
47,326

7%
17%

26,125
63,438

7%
17%

31,387
87,715

6%
17%

18,946
51,327

6%
15%

44,250
118,175

6%
17%

19,306
42,669

5%
10%

1.90%
-16.87%

40.98%
34.73%

17

PRINCIPALES INDICADORES
Liquidez
Disponible / Depsitos Totales
Fondos Disponibles / Total Activo
Colocaciones Neta / Depsitos Totales
Ratio de Liquidez MN
Ratio de Liquidez ME
Ratio Inversiones Lquidas (RIL) MN
Ratio Inversiones Lquidas (RIL) ME
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME
Endeudamiento
Ratio de Capital Global
Pasivo / Patrimonio
Pasivo / Activo
Colocaciones Brutas / Patrimonio
Cartera Atrasada / Patrimonio
Cartera Vencida / Patrimonio
Compromiso Patrimonial
Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas
Cartera Problema/ Colocaciones Brutas
Cartera Problema + Castigos / Coloc. Brutas
Provisiones / Cartera Atrasada
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
Margen Operacional
Margen Neto
ROAE*
ROAA*
Componente Extraordinario de Utilidades
Rendimiento de Prstamos
Costo de Depsitos
Eficiencia
Gastos Operativos / Activos
Gastos Operativos / Ingresos Financieros
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto
Gastos de personal / Colocaciones Brutas
Gastos de personal / Ingresos Financieros
Informacin Adicional
Ingresos de intermediacin (en miles)
Costos de Intermediacin (en miles)
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediacin
Nmero de deudores
Crdito Promedio
Nmero de Personal
Nmero de Oficinas
Castigos Anualizados (en miles)
Castigos / Colocaciones + Castigos

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Jun. 13

Dic.13

Jun.14

Sector
Financieras

0.71
0.21
2.48
27.4%
-

0.15
0.12
2.53
24.4%
34.3%
-

0.54
0.27
1.36
44.25%
42.79%
-

0.52
0.27
1.67
41.38%
50.35%
-

0.29
0.21
2.02
35.86%
64.49%
-

0.39
0.26
1.60
40.02%
62.55%
87.29%
68.74%
100.47%
199.58%

14.73%
7.27
0.88
6.42
25.75%

16.69%
6.44
0.87
6.51
26.27%

17.98%
9.28
0.90
7.34
28.77%

16.14%
9.63
0.91
7.55
30.31%

17.01%
8.29
0.89
7.24
28.32%

15.24%
4.35
0.81
3.37
13.40%

-9.79%

-13.56%

-16.45%

-16.52%

-14.31%

-7.36%

17.07%
4.89
0.83
4.36
25.2%
20.1%
-6.6%

4.01%
4.49%
7.77%
149.99%
133.97%

4.03%
4.34%
6.04%
159.07%
148.02%

3.92%
4.16%
5.91%
163.35%
153.87%

4.01%
4.28%
6.09%
161.16%
151.11%

3.91%
4.27%
6.20%
159.74%
146.29%

3.98%
4.41%
6.47%
165.60%
149.61%

5.78%
7.02%
12.77%
147.73%
121.63%

83.12%
71.62%
25.59%
16.61%
35.23%
4.41%
774
27.26%
1.49%

83.24%
69.73%
25.55%
16.87%
34.69%
4.50%
464
26.87%
2.85%

80.09%
66.43%
24.77%
17.05%
39.63%
3.61%
4,161
25.69%
3.55%

74.78%
61.81%
22.42%
14.95%
40.65%
3.68%
557
25.50%
4.44%

79.06%
66.10%
25.69%
16.99%
37.94%
3.91%
6,157
24.97%
4.73%

76.12%
59.55%
17.67%
10.47%
18.47%
2.77%
2,886
19.42%
2.74%

79.61%
54.78%
10.48%
5.89%
10.15%
1.63%
28.53%
4.17%

10.31%
46.62%
56.09%
9.36%
32.88%

10.73%
44.54%
53.51%
8.99%
32.68%

8.15%
42.37%
52.91%
8.77%
32.59%

8.07%
39.81%
53.24%
8.71%
30.74%

8.44%
40.88%
51.71%
8.46%
31.93%

6.73%
42.30%
55.57%
8.33%
32.60%

48.59%
61.03%
8.53%
29.03%

275,928
35,598
240,330
285,660
3,503
1,699
102
32,795
3.17%

373,036
55,754
317,282
355,974
3,838
2,360
124
23,233
1.67%

513,992
96,248
417,744
433,388
4,412
3,475
163
35,553
1.83%

319,151
60,135
259,015
479,500
4,658
3,977
175
42,950
1.89%

681,930
128,863
553,067
521,975
5,028
4,359
191
53,881
2.01%

406,454
82,938
323,516
561,725
5,333
5,052
200
66,178
2.16%

128,938
25,764
103,174
179,634
4,811
1,388
71
49,744
5.79%

* Indicador Anualizado
** Indicaro promedio del sector

18

0.15
1.59
29.02%
71.96%
-

ANEXO I
HISTORIA DE CLASIFICACIN FINANCIERA EDYFICAR
CATEGORA
INICIAL

FECHA OTORGADA

CATEGORA
ACTUAL

Entidad

A-

23 de junio de 2010

A-

Depsitos a Plazo
(hasta un ao)

EQL 1-.pe

23 de junio de 2010

EQL 1.pe

26 de agosto de 2011

Depsitos a Plazo
(mayor a un ao)

AA-.pe

23 de junio de 2010

AA.pe

27 de marzo de 2014

EQL 1.pe

22 de marzo de 2012

EQL 1.pe

AA-.pe

09 de abril de 2012

AA.pe

27 de marzo de 2014

AA-.pe

23 de abril de 2013

AA.pe

27 de marzo de 2014

AA.pe

14 de octubre de 2014

AA.pe

A+.pe

26 de agosto de 2011

AA-.pe

27 de marzo de 2014

Segundo Programa de
Certificados de Depsito Negociables
(hasta S/.200 millones)
Segundo Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.200 millones)
1 y 2 Emisin
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
1 y 2a Emisin
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
3a Emisin
Primer Programa de
Bonos Subordinados
(hasta S/.200 millones)
1, 2, 4a y 5 a Emisin

19

FECHA DE MODIFICACIN

ANEXO II
EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR - VALORES MOBILIARIOS
JULIO 2014

B. CORPORATIVOS

N Progr. o Fecha de
Fecha de
Pago de
Tasa de inters
Emisin inscripcin colocacin
interes
2do. Prog.
05-sep-11
17-abr-12

B. SUBORDINADOS

1ra. Emis.
A
2da. Emis.
A
1er. Prog.
1ra. Emis.
A
2da. Emis.
A
4ta. Emis.
A
5ta. Emis.
A
B

08-sep-11

Tipo de valor

C.D.N - e prospectus

B. CORPORATIVOS

Plazo

Fecha de
redencin

MONTO INSCRITO POR EMISIN

DOLARES
N. SOLES
140,000,000
60,000,000

19-abr-12 T.I.N.A 5.47%

SEM.

3 aos

20-abr-15

28-jun-12 T.I.N.A 5.50%

SEM.

3.5 aos

02-ene-16

22-jun-12

80,000,000

06-sep-11

210,000,000
40,000,000
13-oct-11 T.I.N.A. 8.16%

SEM.

10 aos

14-oct-21

07-dic-11 T.I.N.A. 8.13%

SEM.

10 aos

09-dic-21

11-dic-12 T.I.N.A. 6.19%

SEM.

10 aos

12-dic-22

10-jul-14
17-jul-14

SEM.
SEM.

10 aos
10 aos

11-jul-24
18-jul-24

29-nov-11

40,000,000

05-dic-12

40,000,000

26-jun-14

90,000,000
T.I.N.A. 7.75%
T.I.N.A. 7.75%

SALDO EN CIRCULACIN
CATEGORA
DLARES
N. SOLES
DE RIESGO
130,000,000
60,000,000
60,000,000
70,000,000
70,000,000
198,009,000

AA.pe

40,000,000
40,000,000
30,000,000
30,000,000
40,000,000
40,000,000
88,009,000
50,000,000
38,009,000

AA-.pe

AA.pe

AA-.pe
AA-.pe
AA-.pe

2do. Prog.

03-ago-12

100,000,000

EQL 1.pe

1ra. Emis.

27-sep-13

100,000,000

EQL1.pe

3er. Prog.

14-may-13

400,000,000

62,108,000

1ra. Emis.
A
2ra. Emis.

14-may-13

200,000,000

62,108,000
62,108,000
-

23-may-13 T.I.N.A. 5.28%

SEM.

3.5 aos

24-nov-16

18-feb-14

200,000,000

20

AA.pe
AA.pe