01-Mat Financeira PDF

M ATEMTICA
F INANCEIRA
1a Edio - 2007
SOMESB
S OCIEDADE M ANTENEDORA DE E DUCAO S UPERIOR DA B AHIA S/C LTDA .
G ERVSIO M ENESES
DE O LIVEIRA
P RESIDENTE
W ILLIAM O LIVEIRA
V ICE -P RESIDENTE
S AMUEL S OARES
S UPERINTENDENTE A DMINISTRATIVO E F INANCEIRO
G ERMANO TABACOF
S UPERINTENDENTE DE E NSINO, P ESQUISA E E XTENSO
P EDRO DALTRO G USMO DA S ILVA
S UPERINTENDENTE DE D ESENVOLVIMENTO E P LANEJAMENTO ACADMICO
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FACULDADE DE T ECNOLOGIA E C INCIAS E NSINO A D ISTNCIA

R EINALDO DE O LIVEIRA B ORBA
D IRETOR G ERAL
M ARCELO N ERY
D IRETOR ACADMICO
J EAN C ARLO N ERONE

D IRETOR
DE
T ECNOLOGIA
A NDR P ORTNOI
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J ANE F REIRE
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L US C ARLOS N OGUEIRA A BBEHUSEN
G ERENTE DE S UPORTE T ECNOLGICO
R OMULO AUGUSTO M ERHY

C OORD. DE S OFTWARES E S ISTEMAS
O SMANE C HAVES
C OORD. DE T ELECOMUNICAES E H ARDWARE
J OO J ACOMEL
C OORD. DE P RODUO DE M ATERIAL D IDTICO
M ATERIAL D IDTICO
P RODUO ACADMICA
J ANE F REIRE
G ERENTE DE E NSINO
A NA PAULA A MORIM
S UPERVISO
G ECIARA
DA S ILVA C ARVALHO
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M AURCIO P ORTO S ILVA

AUTOR ( A )
P RODUO T CNICA
J OO J ACOMEL
C OORDENAO
C ARLOS M AGNO B RITO A LMEIDA S ANTOS
R EVISO
DE
T EXTO
PAULO H ENRIQUE R IBEIRO DO

R EVISO DE C ONTEDO
N ASCIMENTO
A DRIANO P EDREIRA C ATTAI

PAULO H ENRIQUE R IBEIRO DO N ASCIMENTO
E DIO
EM
LATEX 2
E QUIPE
A LEXANDRE R IBEIRO, A NGLICA J ORGE , C EFAS G OMES, C LAUDER F ILHO, D ELMARA B RITO, D IEGO D ORIA A RAGO, FBIO
G ONALVES , F RANCISCO F RANA J NIOR , H ERMNIO F ILHO, I SRAEL DANTAS, LUCAS DO VALE , MARCIO S ERAFIM , MARIUCHA
P ONTE , RUBERVAL F ONSECA E TATIANA C OUTINHO.
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Sumrio
Bloco 1: A Matemtica e o Clculo Financeiro
Tema 1: Progresses Aritmticas e Geomtricas, Juros Simples e Compostos
1.1
1.2
1.3
1.4
Progresses Aritmticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1.1
Classificao das Progresses Aritmticas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1.2
Termo Geral de uma Progresso Aritmtica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1.3
Representaes Especiais de uma PA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1.4
Soma dos n Primeiros Termos de uma PA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
1.1.5
Exerccios Propostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Progresses Geomtricas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
1.2.1
Termo Geral de um Progresso Geomtrica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1.2.2
Representao Especial de uma PG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.2.3
Soma dos n Primeiros Termos de uma PG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
1.2.4
Soma dos Infinitos Termos de uma PG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
1.2.5
Juros Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1.3.1
Introduo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1.3.2
Capitalizao Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
1.3.3
Taxas Equivalentes em Juros Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.3.4
Anlise Grfica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
1.3.5
Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
1.4.1
Capitalizao Composta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
1.4.2
Taxas Equivalentes em Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
1.4.3
Anlise Grfica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
1.4.4
Juros Simples Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
1.4.5
1.4.6
1.4.7
Taxa Nominal Taxa Efetiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
Tema 2: Descontos e Equivalncia de Capitais
33
2.1
Fluxo de Caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
2.2
Equivalncia de Capitais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
2.2.1
Equivalncia de Capitais a Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
2.2.2
2.3
Desconto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
2.4
Desconto Racional Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

2.4.1
2.5
Desconto Comercial Simples ou Bancrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

2.5.1
2.6
Relao entre os Descontos: Racional Simples e Comercial Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
2.7
Desconto Bancrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
2.8
Desconto Racional Composto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

2.8.1
MATEMTICA FINANCEIRA
2.9
Desconto Comercial Composto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

2.9.1 Exerccios Propostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Bloco 2: Pagamentos, Financiamentos e Anlise de Investimentos
45
Tema 3: Srie de capitais, Inflao e Depreciao
45
3.1
Srie de Capitais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.1 Srie Postecipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.2 Exerccios Propostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.3 Sries Antecipadas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.5 Sries Diferidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
45
45
50
51
54
55
3.1.6 Sries Diferidas Postecipadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

3.1.8 Sries Diferidas Antecipadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2
Inflao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2.1 Atualizao de Preos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2.2 Taxa Nominal e Taxa Real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3
Depreciao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.1 Mtodo de Depreciao Linear . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.2 Plano de Depreciao. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
55
57
58
59
60
60
61
62
62
63
63
64
Tema 4: Sistemas de Amortizao e Anlise de Investimentos

4.1
4.2
Sistemas de Amortizao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Sistema de Amortizao Constante - SAC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3
Sistema de Amortizao Francs - SAF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4
Sistema de Amortizao Americano - SAA. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.5
Sistema de Amortizao Varivel - SAV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6
Anlise de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.1 Mtodos de Avaliao de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.2 Mtodo do Valor Presente Lquido - VPL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.4 Mtodo da Taxa Interna de Retorno - TIR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.6 Mtodo do Prazo de Retorno - PayBack . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6.7
65
65
66
70
70
75
76
77
77
79
79
79
80
82
83
85
86
Referncias Bibliogrficas
89
A PRESENTAO
DA
D ISCIPLINA
Caro aluno,
Poderamos afirmar, sem equvoco algum, que, em forma resumida, a matemtica financeira
possui, basicamente, dois aspectos importantes: Os juros simples e os juros compostos.
A matemtica financeira poderia ser definida como a matemtica do cotidiano, do dia-a-dia de

cada um de ns. No simples ato de adquirir um certo bem de consumo, um televisor numa compra
a prazo ou, ento, pedir um desconto por estar comprando algo a vista, so exemplos prticos da
influncia da matemtica financeira, seja por meios diretos ou indiretos, na vida de todos ns.
O interessante na leitura deste material que o aluno possa adquirir conhecimento suficiente ao
ponto de questionar situaes cotidianas como, por exemplo, saber se tal financiamento na hora de
comprar um carro , realmente o melhor dentre as opes fornecidas.
No tema 1, as progresses aritmticas e geomtricas, to importantes no ensino mdio, juntamente com os princpios bsicos da matemtica financeira, que so os juros simples e compostos.
No tema 2, estudaremos equivalncia de capitais e descontos, onde daremos bastante nfase a
situaes do cotidiano. No tema 3, estudaremos todos os tipos de sries de pagamentos: postecipada, diferida e antecipada. Tais sries so utilizadas em situaes como financiamento de imveis,
carros, compras a prazo, etc. No tema 4, abordaremos os principais sistemas de amortizao,
falaremos um pouco sobre inflao e depreciao.
O estudo a distncia feito com base no estudante. Aqui o material apresenta a teoria de modo
didtico. Faa uma leitura de efeito, ou seja, com ateno e muita pacincia, de modo que, todo
conceito aqui escrito possa ser compreendido e assimilado.
Agradecemos a ajuda de todos os professores que, exerceram, de algum modo, influncia na

construo desse material e, tambm, aos alunos leitores que nos ajudaro, continuamente, a
aprimor-lo.
Desejamos uma boa leitura, e que Deus nos abenoe nesta caminhada.
Prof.
Maurcio Porto Silva.
BLOCO 01
A Matemtica e o Clculo Financeiro

Progresses Aritmticas e Geomtricas,
TEMA 01
Juros Simples e Compostos
Apresentao
Os conceitos de capitalizao simples (Juros Simples) e de capitalizao composta (Juros Compostos)
esto presentes no dia-a-dia, seja de forma direta ou indireta. Adquirir um certo bem de consumo numa loja
comercial qualquer, aplicar um certo valor em dinheiro numa caderneta de poupana so exemplos prticos da
utilizao da matemtica financeira no cotidiano. Assim sendo, alguns questionamentos importantes se fazem
presentes neste momento. Por exemplo: Qual ser a melhor forma de investir o nosso dinheiro?, ou ento:
Ser que essa forma de pagamento a melhor dentre todas as disponveis?. A resposta de tais perguntas no
to difcil quanto parece; contudo, a compreenso dos conceitos e aplicaes dos juros simples e compostos
sero de fundamental importncia para que possamos encontrar as respostas.
Os conceitos de juros simples e compostos sero abordados neste tema; aplicaes e exerccios para a
fixao de todos os conceitos que sero apresentados se fazem presentes tambm. A matemtica financeira
possui uma linguagem ou forma de apresentao bastante simples e direta, tornando o estudo mais atrativo e
interessante.
Antes do estudo dos juros simples e compostos, faremos uma breve reviso sobre as progresses, um caso
particular das seqncias numricas. Entender os conceitos sobre progresses aritmticas e geomtricas ser
muito importante dentro do contexto dos juros simples e compostos.
1.1
Progresses Aritmticas
Introduo
Bissexto o ano em que ao ms de fevereiro atribudo 29 dias ao invs de 28. Eles foram introduzidos no
nosso calendrio e so contados de quatro em quatro anos. Na realidade, um ano possui 365 dias e 6 horas
e, para que possamos definir um ano com uma quantidade exata de dias, foi necessrio criar o ano bissexto
e, assim, a cada 4 anos as 24 horas acumuladas seriam compensadas. Sendo assim, os anos passaram a ter
365 dias exceto os bissextos, com 366 dias.
Suponha que, a partir do ano de 2000, estivssemos interessados em contar os anos bissextos. Assim,
podemos escrever:
2.000, 2.004, 2.008, 2.012, . . .
e, dessa forma, percebemos que todos os anos bissextos, a partir do ano de 2.000, formam uma seqncia
numrica. Observa-se, tambm, que os elementos dessa seqncia so acrescidos em 4 unidades a partir
do primeiro termo que no caso em questo seria o ano de 2.000. Podemos visualizar a relao entre esses
elementos de uma outra maneira, por exemplo, denotando por:
a1 = 2.000, a2 = 2.004, a3 = 2.008 e a4 = 2.012

6
FTC EaD | LICENCIATURA EM MATEMTICA
temos que a diferena entre um termo qualquer e o seu antecessor ser sempre constante e igual a 4, ou seja,
a2 a1 = a3 a2 = a4 a3 = 4.
Seqncias numricas que possuem tal caracterstica so chamadas de progresses aritmticas. A definio
formal de uma progresso aritmtica, ou PA por abreviao dado a seguir:
1.1 Definio. Uma progresso aritmtica (PA) uma seqncia de nmeros reais em que a diferena entre
um termo qualquer (a partir do 2 termo) e do seu antecessor um valor constante. A este valor constante
d-se o nome razo da PA e , geralmente, representado pela letra r .
Exemplo 1.1.
(a) (2, 4, 6, . . .) uma PA de razo r = 2;
(b) (1, 1, 1, . . .) uma PA de razo r = 0;

(c) (4, 3, 2, . . .) uma PA de razo r = 1.
1.1.1
Classificao das Progresses Aritmticas
Podemos classificar as progresses aritmticas, de acordo com o sinal da razo r , em 3 tipos. Se a razo
positiva (r > 0), a PA crescente. O exemplo (a) ilustra tal situao. Quando r = 0, significa que todos os
elementos da PA so iguais entre si, e a PA constante (exemplo (b)). Finalmente, se r < 0 (exemplo (c)) a PA
decrescente.
Identificar se uma dada seqncia numrica uma PA, no uma tarefa difcil, uma vez que ela uma
seqncia numrica que possui um termo geral, ou seja, uma frmula que relaciona qualquer um dos seus
termos. O mais interessante que o termo geral de uma PA, depende de um de seus termos e da razo r , que
facilmente calculada.
1.1.2
Termo Geral de uma Progresso Aritmtica
Suponha que uma certa PA (a1 , a2 , a3 , a4 , . . .) possua razo igual a r . J sabemos que a diferena entre
qualquer termo (comeando pelo 2 termo) pelo seu antecessor ser sempre igual a razo r , assim:
a2 a1 = r
a3 a2 = r
a4 a3 = r
..
.
a2 = a1 + r
a3 = a2 + r
a4 = a3 + r
..
.
a3 = (a1 + r ) + r
a4 = (a1 + 2 r ) + r
..
.
a3 = a1 + 2 r
a4 = a1 + 3 r
..
.
Observe que a2 = a1 + r , a3 = a1 + 2 r , a4 = a1 + 3 r . Seguindo essa lgica chegamos ao termo geral, ou

n-simo termo da seqncia:
an = a1 + (n 1) r , n N.
Dessa forma, de posse do primeiro termo da seqncia a1 e da razo r , podemos encontrar qualquer outro
termo que desejarmos.
Nota 1. Uma outra frmula para o termo geral de uma progresso aritmtica dada por:
an = ak + (n k ) r , n N; k N.
Exemplo 1.2. Encontrar o 50 termo da PA (3, 1, 5, 9, . . .).
Soluo: Observe que o primeiro termo da PA igual a 1, para encontrarmos a razo, basta fixar um
termo (exceto o primeiro) e subtrairmos o seu antecessor. Por exemplo, r = a2 a1 = 1 (3) = 4. Observe
ainda, que poderamos calcular a razo utilizando a3 e a4 sem qualquer tipo de problema, pois neste caso
r = a4 a3 = 9 5 = 4. Assim, de posse de a1 = 3 e r = 4 pelo termo geral da PA para n = 50 temos que:

a50 = a1 + 49 r = 3 + 49 4 = 193.
Exemplo 1.3. Encontre uma PA onde o 10 termo igual a 48 e a soma do 5 termo com o 20 igual a 121.
Soluo: Como a10 = 48, temos a1 + 9 r = 48. A soma a5 + a20 igual a 121, ou seja, (a1 + 4 r ) + (a1 +
19 r ) = 121. Segue que, 2 a1 + 23 r = 121. Para encontrarmos a PA devemos resolver o sistema:
a1 + 9 r
2 a1 + 23 r
48
= 121
Multiplicando-se a primeira equao por 2, temos que:
2 a1 18 r
2 a1 + 23 r
= 96
=
121
25
r = 5. Para encontrar o primeiro termo, podemos
5
escolher qualquer uma das equaes anteriores. Para simplificar os clculos, escolhemos a1 + 9 r = 48.
Isolando a1 nesta equao temos: a1 = 48 9 5 = 3. Assim, a PA (3, 8, 13, . . .).
Adicionando-se as equaes, temos: 5 r = 25 r =
Exemplo 1.4. Quantos meios aritmticos devem ser inseridos entre 15 e 160, de modo que a razo da
interpolao seja igual a 5?
Soluo: Neste exemplo, devemos encontrar a quantidade de elementos entre os termos a1 = 15 e
an = 160 para algum valor de n. Utilizando a expresso para o termo geral de uma PA, temos que:
160 = 15 + (n 1) 5 n 1 =
160 15
n 1 = 29 n = 30
5
Observe que entre a quantidade total de elementos ser 30, como j temos dois, ou seja, a1 e a30 significa
que entre eles existem um total de 28 elementos.
1.1.3
Representaes Especiais de uma PA
Em algumas situaes, faz-se necessrio o uso de uma notao ou representao especial para progresses aritmticas. Tal representao visa equacionar, de forma simples e eficiente, situaes que envolvem
progresses aritmticas as quais o nmero de termos conhecido. Por exemplo, suponha que estejamos
procurando trs termos em uma PA tais que a soma deles igual a 33 e o produto igual a 440. Poderamos
modelar a situao da seguinte forma: Suponha que os termos a1 , a2 e a3 so de uma PA. Portanto, a2 = a1 + r ,
a3 = a1 + 2 r . Assim, utilizando os dados fornecidos, temos que:
a1 + (a1 + r ) + (a1 + 2 r ) = 33 e a1 (a1 + r ) (a1 + 2 r ) = 440.

Observe que, agindo desta forma, transformamos um problema, a princpio simples, num sistema de equaes
no linear, cuja soluo no to simples assim. Como devemos proceder ento?
Lembrando que podemos selecionar uma quantidade de termos em uma PA e que esta um nmero
natural, a quantidade de termos um nmero par ou mpar. Caso este seja mpar, existir um termo central e,
assim, comearemos a equacionar, a partir dele. No exemplo em questo, n = 3 e, dessa forma, os termos em
progresso representado por:
(x r , x , x + r ).
8
A representao especial mostrada anteriormente no poder, em hiptese alguma, deixar de satisfazer as

condies de uma PA. Por exemplo, a diferena entre qualquer termo (comeando pelo segundo termo) com
o seu antecessor sempre igual a razo, chamando de a1 = x r , a2 = x e a3 = x + r , fcil perceber que
a2 a1 = x (x r ) = r e a3 a2 = x + r x = r .
Voltando a nosso exemplo: a soma dos trs elementos 33 e o produto dos meus elementos era igual a 44,
utilizando a notao especial, temos:
(x r ) + x + (x + r ) = 33
3x = 33 x = 11
(x r ) x (x + r ) = 440 11 (11 r ) (11 + r ) = 440
Observe que, na primeira equao, j encontramos uma das variveis, ou seja, o valor de x . Substituindo na
segunda equao, ficamos apenas com uma equao com uma varivel, no caso r , encontrando o valor de r
temos que:
(11 r ) (11 + r ) = 40 121 r 2 = 40 r = 81 r = 9

Como no existiu outra informao a respeito da PA, encontramos, para o problema, duas respostas, que so:
(2, 11, 20) e (20, 11, 2).
E, quando selecionarmos cinco elementos que esto em uma PA, como ficaria a sua representao especial?
Neste caso, a quantidade de elementos tambm mpar e, desta forma, existe um termo central que, por
razes bvias, o a3 . Assim, a representao para cinco termos em uma PA :
(x 2r , x r , x , x + r , x + 2r ).
No caso em que a quantidade de nmeros par, no existir mais o termo central da PA. Mesmo assim,
existir uma representao especial. Supondo que a PA tenha quatro termos, uma representao :
(x 3y , x y , x + y , x + 3y )
Observe que, neste caso, r = 2y (verifiquem!) e, somente desta forma, conseguimos uma representao
simtrica.
ER 1. Determine trs nmeros em PA crescente cuja soma seja 39 e o produto dos extremos seja 144.
Soluo: O exemplo fala de uma PA de trs termos. Assim, usaremos a notao especial dada por:
(x r , x , x + r ).
Observe que a soma dos termos igual a 39, dessa forma temos:
(x r ) + x + (x + r ) = 39 3x = 39 x = 13.
Como o produto dos termos extremos 144 e conhecendo o valor de x , ficamos com:
(13 r ) (13 + r ) = 144 132 r 2 = 144 r = 25 r = 5.

A questo menciona o fato da PA ser crescente. Dessa forma, o valor negativo para a razo no nos interessa.
Portanto, r = 5. A PA procurada (13 5, 13, 13 + 5) = (8, 13, 18).
ER 2. Num quadriltero, os ngulos internos esto em PA e o maior deles mede 150 . Quais so as medidas
dos outros ngulos internos?
Soluo: Para este exemplo, utilizaremos a notao especial para uma PA de quatro elementos:
(x 3y , x y , x + y , x + 3y ), onde r = 2y .
O exemplo informa que o maior, dentre os 4 ngulos do quadriltero, mede 150 . Por razes bvias isto
significa que x + 3y = 150 . A soma dos ngulos internos de qualquer quadriltero igual a 360 . Portanto:
(x 3y ) + (x y ) + (x + y ) + (x + 3y ) = 360 4x = 360 x = 90
Substituindo o valor de x em x + 3y = 150 com a finalidade de encontrar y chegamos a:
90 + 3y = 150 y =
150 90
y = 20
3
Dessa forma, os 4 ngulos do quadriltero que formam a PA so: PA = (30 , 70 , 110 , 150).
1.1.4
Soma dos n Primeiros Termos de uma PA
Pelo simples fato de ser um caso particular de uma seqncia numrica, podemos pensar em conceitos mais
sofisticados, tais como convergncia. Com relao a uma PA (a1 , a2 , a3 , . . .) de razo r , ser que a soma dos
elementos converge? a resposta no. Prove isso como exerccio. Entretanto, se tomarmos uma determinada
quantidade de elementos da PA, a sua soma facilmente obtida. Vamos demonstrar isso.
Considere os n termos de uma PA (a1 , a2 , a3 , . . . , an2 , an1 , an ) de razo r . A sua soma dada por:
Sn = a1 + a2 + a3 + . . . + an2 + an1 + an
Suponha, para um certo ndice k , com 1 < k < n, que todos os termos anteriores a ak e este, sejam escritos
em funo do primeiro termo a1 e da razo r . Do termo de ndice k + 1 em diante, todos sero escritos em
funo do termo an e da razo r .
Atravs de um exemplo com 6 termos de uma PA visualizaremos o que foi dito anteriormente.
Considere os termos (a1 , a2 , a3 , a4 , a5 , a6 ) de uma PA e tomemos k = 3. Assim, para n = 1, n = 2 e n = 3,
todos os termos sero escritos em funo de a1 , ou seja:
(a1 , a1 + r , a1 + 2r , a4 , a5 , a6 )
Para os demais termos, n = 4, n = 5 e n = 6, escreveremos em funo do ltimo termo da PA, que no caso em
questo o a6 . Assim, temos:
(a1 , a1 + r , a1 + 2r , a6 2r , a6 r , a6 ).
Observe que esta representao poder ser feita com qualquer quantidade de termos de uma PA. Alm disso,
a representao preserva as caractersticas dos termos que esto em uma PA. Por exemplo, a diferena entre
o quarto e o terceiro termo ser igual a razo da PA. Observe:
a4 a3 = (a6 2r ) (a1 + 2r ) = (a1 + 5r 2r ) a1 2r = 3r 2r = r .

Retornemos representao dos n termos de uma PA como sugerido, ou seja,
(a1 , a1 + r , a1 + 2r , . . . , an 2r , an r , an ).
Assim, a soma dos n primeiros termos da PA :
(i ) Sn = a1 + (a1 + r ) + (a1 + 2r ) + . . . + (an 2r ) + (an r ) + an
10
Podemos calcular a mesma soma, de uma outra maneira. Por exemplo, do ltimo termo para o primeiro, afinal,
a ordem das parcelas no altera a soma.
(ii ) Sn = an + (an r ) + (an 2r ) + . . . + (a1 + 2r ) + (a1 + r ) + a1 .
Adicionando (i ) a (ii ) temos:
Sn
Sn
2 sn
=
=
a1
an
+
+
= (a1 + an ) +
(a1 + r )
(an r )
(a1 + an )
+ (a1 + 2r ) +
+ an 2 r +
(a1 + an )
... +
... +
an 2 r +
(a1 + 2r ) +
an r
(a1 + r )
... +
(a1 + an )
(a1 + an ) +
+
+
an
a1
(a1 + an )
Observe que a parcela (a1 + an ) foi adicionada n vezes. Portanto,

2 Sn = (a1 + an ) n Sn =
(a1 + an ) n
.
2
Exemplo 1.5. Calcule a soma dos 15 primeiros termos da PA (14, 10, 16, . . .).
Soluo: Utilizando a frmula para o clculo da soma dos n termos de uma PA para n = 15, temos:
S15 =
(a1 + a15 ) 15
.
2
Como o primeiro termo a1 = 14 e a razo da PA r = 10 (14) = 10 + 14 = 4, temos que
a15 = a1 + 14 r = 10 + 14 4 = 46. Assim, a soma dos quinze primeiros termos :

S15 =
32 15
(14 + 46) 15
S15 =
S15 = 240.
2
2
Exemplo 1.6. Dada a PA (e x , e x + 1, e x + 2, . . .), determine o valor de x tal que a soma dos seus dez primeiros
termos seja igual a 50.
Soluo: A soma dos dez primeiros termos :
S10 =
(a1 + a10 ) 10
S10 = (a1 + a10 ) 5.
2
Como a1 = e x e a razo da PA r = a2 a1 = e x + 1 e x = 1, ento a10 = a1 + 9 r = e x + 9. Substituindo-se

S10 = 50 em S10 = (a1 + a10 ) 5, temos:
50 = (e x + e x + 9) 5 10 = 2e x + 9 2e x = 1 e x =
1.1.5
1
x = ln(1/2).
2
Exerccios Propostos
EP 1.1. Numa PA o primeiro termo 12 e o dcimo quinto termo 30. Qual o quarto termo dessa PA?
EP 1.2. Numa PA de 7 termos, a7 = 3 a1 e o termo central 6. Qual a razo da progresso?
EP 1.3. Determine m de modo que a seqncia (m 14, 2m + 2, m2 ) seja uma PA
EP 1.4. Interpole seis meios aritmticos entre 22 e 20.
EP 1.5. Quantos nmeros inteiros x , tais que 23 x 432, no so mltiplos de 3?
EP 1.6. Determine trs nmeros que formam uma PA crescente cuja soma deles seja 39 e o produto dos
extremos seja 144.
EP 1.7. Num quadriltero, os ngulos internos esto em PA e o maior deles mede 150 .Quais so as medidas
dos outros ngulos internos?
11
EP 1.8. Uma gravadora observou, que em um ano, a venda de cds aumentava mensalmente segundo uma
PA de razo 400. Se em maro foram vendidos 1.600 cds, quantos cds a gravadora vendeu naquele ano?
EP 1.9. Quantos termos devemos somar na PA = (15, 12, 9, . . .) para obtermos uma soma igual a 270?
EP 1.10. Suponha que, em um certo ms, o nmero de queixas dirias registradas em um rgo de defesa
do consumidor aumente segundo uma PA Sabendo que nos 10 primeiros dias houve 245 reclamaes e nos 10
dias seguintes houve mais 745 reclamaes. Determine a seqncia do nmero de reclamaes naquele ms.
1.2
Progresses Geomtricas
Introduo
Uma lenda antiga retrata a histria da criao do jogo de xadrez. Diz a lenda que, num certo reino, o rei,
todo poderoso, estava cansado de tanto governar. Assim, pediu a um dos seus servos mais inteligentes que
criasse um jogo, no qual ele pudesse se entreter. Levando em considerao um pedido muito especial, o jogo
tinha que representar, necessariamente, uma espcie de batalha, dado que o rei era um verdadeiro f de tal
tipo de atividade fsica. Em retribuio inveno de tal jogo, o rei deu a sua palavra ao servo, prometendo
que atenderia a qualquer pedido seu. Ele, que no era bobo, aps a inveno do jogo, fez o seguinte pedido:
Como o jogo que inventei se passa num tabuleiro contendo 8 8 quadradinhos, ao todo, peo-te, rei,
que, para cada quadradinho, eu ganhe uma certa quantidade de gros, contados da seguinte forma: para o
primeiro quadrado, um gro apenas; para o segundo, o dobro; para o terceiro, o dobro do segundo, ou seja,
quatro gros, e assim sucessivamente, at o ltimo quadrado.
O rei, que no era matemtico, achou o pedido fcil de ser atendido, mas, desconfiado, como qualquer
rei, pediu a alguns de seus braos direitos que contabilizassem a quantidade total de gros. Ser que a
quantidade de gros era pagvel? vamos analisar da seguinte forma:
1
2
3
64
Quadrado
Quadrado
Quadrado
..
.
Quadrado
1 gro = 20 gro
2 gros = 21 gros
4 gros = 22 gros
..
..
.
.
64
2 gros
Observe que a quantidade a ser paga a soma de todas as quantidades por cada um dos quadradinhos do
tabuleiro de xadrez. Assim,
20 + 21 + 22 + . . . + 264
S para se ter uma idia da quantidade de gros que deve ser pago, nos dias atuais, a quantidade mundial
de gros, no seria capaz de chegar nem perto do valor obtido pela soma anterior. Nem tudo parece ser to
simples quanto a forma com a qual se apresenta, o rei no sabia, mas o conjunto formado pela quantidade de
gros em cada quadradinho do jogo, ou seja, (20 , 21 , 22 , . . . , 264 ) so termos de um tipo especial de seqncia,
denominada progresso geomtrica. Observe que, cada termo desta seqncia (exceto pelo primeiro termo)
obtido do seu antecessor multiplicado por 2. A definio matemtica de uma progresso geomtrica, ou PG de
forma abreviada, dada a seguir:
1.2 Definio. [Progresso geomtrica] Uma progresso geomtrica uma seqncia de nmeros reais
no nulos em que o quociente entre um termo qualquer (a partir do segundo) e o seu antecessor sempre
constante. Essa constante chamada de razo da PG e ser indicada pela letra q .
So exemplos de progresses geomtricas, as seqncias:
12
(a) (2, 6, 18, 54, . . .), onde q = 3;
(d) (4, 4, 4, 4, . . .), onde q = 1;

1
1
1 1
(e) (1, , , , . . .), onde q = ;
3 9 27
3
(f) (1, 2, 4, 8, . . .), onde q = 2.
(b) (5, 15, 45, 135, . . .), onde q = 3;

1
5
(c) (20, 10, 5, , . . .), onde q = ;
2
2
As progresses geomtricas se dividem em trs tipos:

Alternada ou oscilante: Quando a razo for negativa. Como exemplo, podemos citar as progresses geomtricas em (b) e em (d).
Crescente: Quando a razo q for maior que 1 (q > 1), aliado ao fato do primeiro termo ser positivo (a1 > 0).
o caso do exemplo em (a). Um outro caso dado quando a razo q for um nmero real positivo menor
que 1, 0 < q < 1 e o primeiro termo for negativo. o caso do exemplo em (e).
Decrescente: Quando o primeiro termo positivo (a1 > 0) e a razo um nmero positivo menor que um
(0 < q < 1). o caso do exemplo em (b). Ou ainda, quando (a1 < 0) e a razo maior do que 1 (q > 1).
o caso do exemplo em (f).
1.2.1
Termo Geral de um Progresso Geomtrica
Assim como foi visto nas progresses aritmticas, as geomtricas possuem uma frmula para o clculo do
termo geral. A idia que utilizaremos bem simples e de fcil compreenso.
Suponha que uma certa PG (a1 , a2 , a3 , a4 , . . .) possua razo igual a q . J sabemos que o quociente entre
qualquer termo (a partir do 2 termo) pelo seu antecessor igual a razo q . Assim:
a2
=q
a1
a2 = a1 q
a3
=q
a2
a3 = a2 q
a3 = (a1 q ) q
a3 = a1 q 2
a4
=q
a3
a4 = a3 q
a4 = (a1 q 2 ) q
a4 = a1 q 3
..
.
..
.
..
.
Observe que a2 = a1 q , a3 = a1 q 2 , a4 = a1 q 3 . Seguindo essa lgica chegamos ao termo geral, ou n-simo

termo da seqncia:
an = a1 q n1 , n 1
Dessa forma, de posse do primeiro termo da seqncia (a1 ) e da razo q , podemos encontrar qualquer outro
termo que desejarmos tal como aconteceu nas progresses aritmticas.
ER 3. Qual o 8 termo da PG (800, 400, 200, . . .)?
Soluo: Encontrar o 8 termo, significa fazer n = 8 na expresso do termo geral da PG. Portanto, a8 =
7
1
800
1
400
= , substituindo na expresso anterior, temos: a8 = 800
a8 = 7 .
a1 q 7 . Como a1 = 800 e q =
800
2
2
2
Exemplo 1.7. O 2 termo de uma PG de termos positivos 105 e o 10 termo 1021 . Qual a razo dessa
PG?
Soluo: O segundo termo de qualquer PG obtido fazendo o ndice n do termo geral igual a 2. Dessa
forma:
a2 = a1 q como a2 = 105 a1 =
105
a2
a1 =
q
q
13
O dcimo termo obtido do termo geral, fazendo o ndice n igual a 10, assim:
a10 = a1 q 9 como a10 = 1021 e a1 =
105
105 9
1021
1021 =
q
= q8 .
q
q
105
8
Assim, q 8 = 1016 q = 1016 = 102. Como a PG formada de termos positivos, ento q = 102 .
ER 4. Dada a PG (2x , 22x , 23x , . . .), determine o valor de x de modo que seu dcimo termo seja
1
.
128
Soluo: O dcimo termo da PG ser obtido, fazendo o ndice n igual a 10. Portanto, a10 = a1 q 9 . Como
a1 = 2x , precisamos encontrar a razo da PG e com isso calcular o seu dcimo termo. A razo ser dada por
2 2x
1
a2
= x q = 2x . Utilizando o fato de que a10 =
temos:
q=
a1
2
128
1
7
1
= 2x (2x )9 210x = 7 210x = 27 10x = 7 x =
.
128
2
10
1.2.2
Representao Especial de uma PG
Assim como foi visto para os termos iniciais de uma progresso geomtrica, temos, tambm, representaes
simples e eficientes para os n termos iniciais de uma progresso geomtrica. Por exemplo, suponha a seguinte
situao:
As idades de trs irmos so nmeros inteiros que esto em PG. Se o produto dessas idades 64 e a soma
das idades dos dois mais velhos 20, quantos anos tem cada um dos irmos?
Para resolver este problema, suponha que os trs primeiros termos (a1 , a2 , a3 ) de uma PG representam as
idades procuradas. Observe que poderamos escrever estes termos em funo apenas do primeiro termo (a1 )
e da razo q . Dessa forma,
(a1 , a1 q , a1 q 2 )
Contudo, esta representao no a ideal, pois quando formos utilizar as informaes do problema, o sistema
de equaes obtido ser de resoluo bastante complicada. Compare:
a1 (a1 q ) (a1 q 2 )
(a1 q ) + (a1 q 2 )
= 64
= 20
a13 q 3
=
2
(a1 q ) + (a1 q ) =
64
20
Resolver um sistema como o anterior uma tarefa bastante rdua e complicada. Entretanto, existem atalhos que a matemtica nos proporciona, fazendo com que possamos representar a mesma situao de uma
maneira muito mais atrativa e simplificada.
Considere 3 termos de uma PG (a1 , a2 , a3 ). Como a quantidade de elementos mpar, temos a presena
de um termo central. Sendo assim, consideraremos o termo central como sendo x , ou seja, a2 = x . Como
x a3
a2
= q a1 = e
= q a3 = x q , Uma outra representao para os termos da PG dado por:
a1
q a2
x
, x, x q
q
Voltando ao problema, tinhamos que o produto das idades dos trs irmos era igual a 64 e a soma das
idades dos dois mais velhos era igual a 20. Assim,
< x x (x q ) = 64
x3
= 64
q
:
x (q + 1) = 20
x + (x q )
= 20
14
A primeira equao j nos fornece o valor de x , pois, se x 3 = 64, ento x = 4. Substituindo este valor na
equao x (q + 1) = 20, encontramos o valor de q . De fato,
4 (q + 1) = 20 q + 1 =
20
q+1=5q =4
4
De posse do valor de x e de q , podemos, enfim, saber quais so as idades de cada um dos irmos, que so
os termos (1, 4, 16).
Observe que podemos equacionar, de maneira anloga, qualquer quantidade mpar de termos de uma PG.
Por exemplo, se tivermos cinco termos de uma PG, faremos o termos central a3 = x e sua representao
especial :
x x
2
.
,
,
x
,
x
q
,
x
q
q2 q
No caso de progresses geomtricas que possuem um nmero par de elementos, procedemos de uma
forma um pouco diferente, afinal no existe o termo central.
Tomemos, inicialmente, quatro termos iniciais de uma PG. Uma representao especial que apresenta uma
espcie de simetria dos elementos dada por:
x x
, , x y, x y2
y3 y
Observe que, assim como ocorreu com os termos iniciais de uma progresso aritmtica, os de uma progresso geomtrica, em nmero par de elementos, possui representao especial uma nova varivel. Em ambos os casos, utilizamos y . Para encontrar a razo, basta dividir, por exemplo, o segundo termo pelo primeiro,
na representao especial de quatro termo de uma PG, a razo q = y 2 (verifiquem!)
1.2.3
Soma dos n Primeiros Termos de uma PG
Considere os n primeiros termos de uma PG (a1 , a2 , a3 , . . . , an1 , an ), onde q 6= 1, e seja Sn a soma destes n
termos. Assim,
(i )Sn = a1 + a2 + a3 + . . . + an1 + an
Multiplicando-se ambos os lados da igualdade pela razo q , temos:
(ii )q Sn = q (a1 + a2 + a3 + . . . + an1 + an ) = q a1 + q a2 + q a3 , . . . , q an1 + q an
Sabemos que numa PG o quociente entre um termo qualquer, a partir do segundo, pelo seu antecessor igual
a razo. Isto pode ser enunciado de outra maneira. A saber: um determinado termo (exceto o primeiro) o
produto do seu antecessor pela razo. Dessa forma, a2 = a1 q , a3 = a2 q e, seguindo essa lgica, an = an1 q .
Substituindo esses resultados em (ii ), temos:
(iii )q Sn = a2 + a3 + a4 + . . . + an + an q .
Subtraindo (iii ) de (i ) temos:
q Sn Sn = (a2 + a3 + a4 + . . . + an + an q ) (a1 + a2 + a3 + . . . + an1 + an ).

Fazendo as devidas simplificaes, chegamos a:
(iv )q Sn Sn = an q a1 .
Como an = a1 q n1 e substituindo em (iv ), obtemos:
q Sn Sn = a1 q n1 q a1 Sn (q 1) = a1 (q n 1) Sn =
a1 (q n 1)
.
(q 1)
15
Observe que a condio para que a razo seja diferente de 1 se faz necessria para a existncia da soma
dos termos.
Nota 2. Se uma PG possui razo igual a 1, por motivos bvios, todos os termos so iguais. Assim, para
somar os n termos iguais, basta que multipliquemos n por qualquer um dos termos da PG.
(a1 , a1 , . . . , a1 ) Sn = a1 + a1 + . . . + a1 = n a1
{z
{z
ER 5. Calcule a soma dos oito primeiros termos da PG (2, 6, 18, . . .).

Soluo: Para responder este exemplo precisamos fazer o ndice n da expresso que calcula a soma
dos termos de uma PG igual a 8, dessa forma:
S8 =
a1 (q 8 1)
.
(q 1)
O termo a1 = 2, a razo da PG encontrada dividindo-se o segundo termo pelo primeiro. Assim,
q=
a2
6
q=
= 3.
a1
2
Calculando a soma, temos:
S8 =
1.2.4
2 6.560
2 [(3)8 1]
S8 =
S8 = 3.280.
(3 1)
4
Soma dos Infinitos Termos de uma PG
Vimos, na disciplina Clculo III, que uma srie formada pela adio dos infinitos termos de uma seqncia.
Se podemos encontrar um resultado para esta adio (soma), a srie dita convergente. Estudamos vrios
resultados, os quais garantem a convergncia de uma srie. Quando tratamos de uma PG que possui razo q ,
1 < q < 1, sua srie converge para um valor s que dada por:
a1 (q n 1)
.
n
(q 1)
S = lim Sn S = lim
n
Observe que q n tende a zero medida que o expoente n aumenta, uma vez que 1 < q < 1. Dessa forma,
S =
a1
a1
a1 (0 1)
S =
S =
.
q1
q1
1q
Em suma, dada uma PG (a1 , a2 , a3 , . . .), com 1 < q < 1, temos que a adio de seus termos dada por:
a1 + a2 + a3 + . . . =
a1
.
1q
ER 6. Utilizando a frmula da soma dos infinitos termos de uma progresso geomtrica, encontre a frao
geratriz da dzima peridica 0, 777 . . .
Soluo: Podemos decompor a dzima peridica atravs da adio de infinitas parcelas as quais so
termos de uma PG. Veja a seguinte decomposio:
0, 777 . . . = 0, 7 + 0, 07 + 0, 007 + . . . =
Observe que as parcelas determinam a PG
16
7
7
7
7
7
7
+
+ ...
+
+
+ ... =
+
10 100 1000
10 102 103
2
7
1
7 10
7 7
,
, . . . de razo q = 10 = 2
,
=
.
7
10 102 103
10
7
10
10
7
10
7
7
10
=
= .
9
1
9
1
10
10
7
Portanto, a frao geratriz da dzima peridica .
9
1
a1
Como 1 <
< 1, temos que S =
=
10
1q
ER 7. Resolva a equao x +
x2
x3
x4
+
+
+ . . . = 6, com x R.
2
4
8
Soluo: Observe que as parcelas determinam uma PG de razo
q=
a2
x 2 /2
x
=
= ,
a1
x
2
e que temos que a soma 6. Portanto,
S = 6 6 =
1.2.5
x x =6
1
2
2x
2
x = 6 3x 4x = 6 x =
3
.
2
Exerccios Propostos
2 4
8
EP 1.11. Os termos , , , . . . esto em PG. Qual o sexto termo?
3 9 27
EP 1.12. Determine x de modo que os termos (3x +1 , 34x , 33x +1 ) sejam de uma PG.

EP 1.13. Qual o nmero de termos ( 3, 6, . . . , 16 3) sabendo que estes esto em PG.

EP 1.14. Numa PG oscilante, a soma do 2 com o 5 termo 210, e a soma do 4 com o 7 840. Qual
o primeiro termo dessa PG?
EP 1.15. Subtraindo-se um mesmo nmero dos nmeros 6, 14 e 38, obtemos, nessa ordem, os 3 termos
iniciais de uma PG. Qual a razo dessa PG?
EP 1.16. Quantos termos da PG = (2, 6, 18, 54, . . .) devemos considerar a fim de que a soma seja 9.842?
EP 1.17. Encontre a frao geratriz da dzima peridica 1, 777 . . ..
EP 1.18. A soma de trs termos iniciais de uma PG crescente 26 e o produto entre eles 216. Encontre
essa PG.
EP 1.19. Sabendo que a seqncia (4y , 2y 1, y + 1, . . .) uma PG, determine:
(a) O valor de y
(b) A razo da PG
EP 1.20. Os nmeros que expressam as medidas do lado, da diagonal e da rea de um quadrado podem
estar, nessa ordem, em PG? Em caso afirmativo, qual a razo dessa PG?
1.3
1.3.1
Juros Simples
Introduo
Quando estudamos alguns conceitos, no ensino mdio, como velocidade e acelerao, suas unidades de
medidas so dadas pelo quociente entre duas outras unidades de medidas. No caso da velocidade, a unidade
m
m
(metros por segundo). J em respeito acelerao, temos 2 (metros por segundo ao quadrado). Existem
s
s
17
duas caractersticas presentes nas unidades mencionadas, nota-se que ambas so dadas como um quociente
entre medidas e a medida situada no denominador da frao de natureza temporal, ou seja, uma grandeza
que mede unidade de tempo.
Uma taxa nada mais do que um quociente entre medidas. A acelerao e a velocidade so exemplos de
taxas, onde a medida situada no denominador da frao de natureza temporal. Uma taxa de juros representa
um valor monetrio qualquer, em que a unidade de tempo pode ser dias, semanas, meses, semestres, anos e
etc. Representaremos a taxa de juro pela letra i admitindo, portanto, as formas: percentual e unitria.
Taxa de Juros
Forma Percentual
Forma Unitria
2 por cento ao dia
i = 2% a.d.
i = 0, 02 a.d.
24 por cento ao ms
i = 24% a.m.
i = 0, 24 a.m.
30 por cento ao semestre
i = 30% a.s.
i = 0, 30 a.s.
5 por cento ao ano
i = 5% a.a.
i = 0, 05 a.a.
Observe, na tabela anterior, que as taxas possuem uma forma simplificada na escrita. Ao invs de escrevermos 10 por cento ao bimestre, escrevemos i = 10% a.b. Isso faz com que a representao da taxa de juros
seja de fcil compreenso. Agora que j sabemos como representar uma taxa, em qualquer unidade temporal,
podemos ento comear a pensar em capitalizar, primeiramente, a juros simples.
1.3.2
Capitalizao Simples
Andando pelo centro da cidade, um certo indivduo se depara com a seguinte proposta:
Invista R $ 1.000, 00 durante 4 meses aplicando uma taxa fixa de juros i = 10% am
O primeiro questionamento a ser feito nesta situao : quanto ele ir lucrar utilizando a taxa de juros
mencionada? Outra importante pergunta : como o investimento inicial ser capitalizado?
O investimento inicial ser de R $ 1.000, 00. Assim, o capital inicial que denotaremos, a partir deste instante,
pela letra C ser, exatamente, o valor de R $ 1.000, 00. Portanto C = R $ 1.000, 00. O capital inicial sofrer
a ao da taxa de juros i = 10% durante quatro meses que agora chamaremos de nmero de perodos
e representaremos pela letra n. O primeiro perodo de capitalizao sempre ser representado por n = 0.
Dessa forma, capitalizar, durante quatro perodos, significa admitir quatro valores naturais, comeando pelo
zero, ou seja, n {0, 1, 2, 3}. O juro do perodo, ser representado pela letra J . A simulao descrita de
forma detalhada na tabela abaixo. Observe, ainda, que em cada um dos perodos ser calculado o juro e, em
seguida, o montante, representado pela letra M , obtido. Obviamente, o montante a soma do capital com os
juros do perodo corrente, ou seja:
M =C +J
Perodo
Capital
Juros
1.000, 00
M = 1.000, 00 + 0 = 1.000, 00
1.000, 00
M = 1.000, 00 + 100, 00 = 1.100, 00
1.000, 00
1.000, 00 (0, 10) = 100, 00
1.000, 00
1.000, 00 (0, 10) = 100, 00
M = 1.200, 00 + 100, 00 = 1.300, 00
1.000, 00 (0, 10) = 100, 00
Montante
M = 1.100, 00 + 100, 00 = 1.200, 00
fcil perceber que os juros correntes durante toda a simulao uma taxa fixa, exceto pelo perodo n = 0.
Dessa forma, podemos afirmar que os juros total a soma de todos os juros encontrados em cada um dos
perodos. Chamando de Jn os juros do perodo n, com n {0, 1, 2, 3}, temos:
J = J0 + J1 + J2 + J3 = 0 + 1.000, 00 (0, 10) + 1.000, 00 (0, 10) + 1.000, 00 (0, 10)

18
Simplificando os clculos, os juros totais da simulao dado por: J = 1.000, 00 (0, 10) 3.
Observe que se tivssemos uma quantidade maior de perodos a capitalizar, o produto 1.000, 00 (0, 10) se
manteria fixo, mudando-se apenas o nmero a ser multiplicado pela direita. Por exemplo, se capitalizarmos
durante 6 perodos, o juro total acumulado dado por: J = 1.000, 00 (0, 10) 5. Assim, para uma capitalizao
qualquer de um certo capital inicial C , submetido a uma taxa de juros i durante um perodo n, teremos que o
juro total acumulado pode ser calculado pela expresso:
J =C i n
De posse da expresso que calcula os juros fixos, durante todo o perodo de capitalizao, podemos encontrar
a relao entre o montante M , o capital inicial C , a taxa de juros i e o nmero de perodos n. Observe o
seguinte desenvolvimento:
M = C + J, e J = C i n
Segue que,
M = C + C i n M = C (1 + i n).
Para a simulao descrita anteriormente, o montante obtido depois de submeter o capital inicial de R $1.000, 00
a uma taxa i = 10% a.m., durante quatro meses de capitalizao, M = R $ 1.300, 00. Observe que este mesmo
valor poder ser calculado utilizando a frmula M = C (1 + i n), onde C = R $ 1.000, 00, i = 10% e n = 4 meses
(verifiquem!).
1.3 Definio. [Juros Simples] Chamamos de capitalizao simples ou regime juros simples a toda movimentao financeira em que a taxa de juros por perodo incide sempre sobre o capital inicial. Os juros, neste
caso, verificam a relao J = C i n e, alm disso, o montante M , obtido depois de submeter um certo capital
C a uma taxa de juros i durante um certo nmero de perodos n dado por M = C (1 + i n).
Nota 3. As unidades temporais da taxa de juros i , juntamente com o nmero de perodos n, devem ser
sempre as mesmas. Por exemplo, se i = 4% a.a. o nmero de perodos dever, necessariamente, ser
dado em anos tambm. Suponha que, neste caso, n = 12 meses. Como proceder? Em alguns casos,
mudar a unidade temporal do nmero de perodos, mais simples do que mudar a da taxa de juros.
fcil perceber que, se n = 12 meses, ento n = 1 ano e, dessa forma, colocamos a taxa de juros e o
nmero de perodos em sintonia no que diz respeito a unidade temporal de ambos.
Como mudaramos a taxa de juros, ento? Tal questionamento simples de responder. Introduziremos, a
partir de agora, o conceito de taxas equivalentes e desta forma podemos alterar a unidade temporal da taxa
para qualquer outra unidade que quisermos.
1.3.3
Taxas Equivalentes em Juros Simples
Suponha que tenhamos um certo capital inicial C de R $ 500, 00 e desejamos submeter a regime de juros
simples utilizando duas taxas de juros ia = 12% a.a. e im = 1% a.m. durante n = 12 meses. Lembrando que
n = 12 meses pode ser reescrito como n = 1 ano, temos:
Para a primeira taxa de juros ia = 12% a.a. o montante M1 obtido : M1 = 500 (1 + (0, 12 1)) = 500 1, 12 =
560, 00.
Para a segunda, im = 1% a.m., o montante M2 : M2 = 500 [1 + (0, 01 12)] = 500 1, 12 = 560, 00.
Observe que M1 = M2 , porque isso aconteceu? A resposta disso mais simples do que parece, observe
atentamente as taxas utilizadas nesta simulao, ia = 12% a.a. e im = 1% a.m., a primeira foi dada em anos e
ia
a segunda em meses, alm disso ia = 12 im ou se preferir, im =
.
12
19
As taxas ia e im so chamadas de taxas equivalentes, em outras palavras, submetendo um mesmo capital

inicial C , num mesmo nmero de perodos, o montante encontrado ser sempre o mesmo. De uma forma geral,
suponha que ia seja uma taxa qualquer dada em anos e que desejamos encontrar as taxas equivalentes em
semestre (is ), bimestre (ib ), meses (im ), quinzenas (iq ) e dias (id ), supondo que o capital inicial e o nmero
de perodos so fixos, j sabemos de antemo que os montantes obtidos para cada umas das taxas ser o
mesmo. Se n = 1 ano podemos afirmar que n = 2 semestres, n = 6 bimestres, n = 12 meses , n = 24
quinzenas e n = 360 dias. Dessa forma:
Ma = Ms = Mb = Mm = Mq = Md
(1 + ia 1) = (1 + is 2) = (1 + ib 6) = (1 + im 12) = (1 + iq 24) = (1 + id 360)
ia = 2 is = 6 ib = 12 im = 24 iq = 360 id
Nota 4. A quantidade de dias em cada ms no regime comercial sempre igual a 30 no importando se
o ms tem 31 dias ou menos de 30 no caso do ms de fevereiro.
1.3.4
Anlise Grfica
Uma outra forma de analisar o comportamento de um certo investimento, submetido ao regime de juros
simples seria atravs da anlise grfica. Observe que, uma vez fixados o capital inicial C e a taxa de juros
simples i , a expresso que relaciona essas variveis juntamente com o montante M e o nmero de perodos n
torna-se uma funo de variveis M (dependente) e n (independente) como definida abaixo:
M (n) = C (1 + i n), onde C e i so fixos

O domnio dessa funo est restrito apenas ao primeiro quadrante. Portanto, no estaremos interessados
em valores negativos tanto do montante quanto do nmero de perodos. Dessa forma Dom(M ) = R+ .
M
Outra fato importante que o grfico da funo juros simples, pelo fato de ser
linear, representado por uma reta, que no passa pela origem. Isto se deve ao fato
que partiremos sempre de um certo capital inicial C . Assim, quando n = 0 temos C (1 + i )
no mnimo o valor do capital inicial C , haja visto que ainda no completamos um
ms de capitalizao para que o juros obtido no primeiro perodo fosse incorporado
ao montante.
ER 8. Quanto se deve aplicar hoje para obter um montante de R $ 10.000, 00 daqui a 19 meses a uma taxa de
juros simples de 50% a.a.
Soluo: O capital inicial c =? no temos, o montante M = 10.000, 00, o nmero de perodos n = 19
meses que poder ser transformado em anos atravs de uma simples regra de trs:
Ano
1
x
Meses
12
19
= 12 x = 19 x =
19
.
12
A frmula do montante para o regime de juros simples dada por M = C (1 + i n). Portanto:
10.000 = C 1 + 0, 50
19
12
10.000
C 5.581, 39.
C =
19
1 + 0, 50
12
Poderamos resolver a mesma questo mantendo o nmero de perodos fixo, ou seja, n = 19 meses, porm,
20
alterando a unidade temporal da taxa de juros simples.
ia = 12 im im =
0, 5
ia
. Logoim =
0, 0416 = 4, 16% a.m.
12
12
Encontrando o capital inicial C , utilizando a nova taxa de juros simples mensal i = 4, 16% temos:
10.000 = C [1 + (0, 0416 19)] C =
10.000
C 5.581, 39
[1 + (0, 0416 19)]
Portanto, o capital procurado de R $ 5.581, 39.

ER 9. Qual o valor dos juros contidos no montante de R $ 100.000, 00, resultante da aplicao de um certo
capital taxa de 42% a.a., durante 13 meses?
Soluo: Para resolvermos estes exerccios, devemos lembrar, primeiramente, que os juros no regime
de capitalizao simples fixo durante todos os perodos e a frmula para calcular o juro total acumulado
depende do capital inicial C , da taxa de juros simples i e do nmero de perodos n.
J =C i n
Precisamos encontrar o capital inicial C para depois calcular o juro total. Como o montante de R $100.000, 00,
atravs da frmula M = C (1 + i n), obteremos o valor do capital inicial. Observe ainda que as unidades
temporais da taxa e do nmero de perodos so incompatveis, ou trocamos a taxa de juros de anos para
13
meses ou trocamos o nmero de perodos de meses para anos. Se n = 13 meses, ento n =
anos.
12
13
100.000 = C 1 + 0, 42
12
100.000
C 68.728, 52.
C =
13
1 + 0, 42
12
Assim, o capital inicial de R $ 68.728, 52. Calculando o juros total do perodo, temos que:
J = 68.728, 52 0, 42
13
31.271, 48.
12
Podemos encontrar, da mesma forma, o valor total dos juros utilizando uma outra relao que envolve o
montante M , o capital inicial C e o juros total J . A frmula mencionada dado por:
M = C + J J = M C.
Assim, subtrai-se o valor do montante pelo capital e, dessa forma, encontra-se o valor para o juro total J .
J = 100.000, 00 68.728, 52 = 31.271, 48

O resultado do juro total, seria o mesmo, se mantivermos o nmero de perodos igual 13 meses e
transformando a unidade temporal da taxa de juros de ano para meses? Fica a cargo do leitor responder tal
questionamento.
ER 10. Uma empresa aplicou R $ 4.000, 00 reais no dia 15/06/06 ao dia 21/06/06 e gerou um montante de
R $ 4.042, 00. Qual foi a taxa mensal de rendimento dessa operao?
Soluo: Em primeiro lugar, precisamos descobrir o nmero de perodos existentes entre essas duas
datas. Seria muito comum que qualquer pessoa afirmasse que entre as datas 15/06/06 e 21/06/06 existem
apenas 6 dias e isto infelizmente incorreto. Quando contabilizamos datas, a data de partida dever tambm
ser levada em considerao, dessa forma no teremos apenas 6 dias, o correto, neste caso, afirmar que
entra as datas 15/06/06 e 21/06/06 existem na verdade 7 dias. Dessa forma o nmero de perodos ser n = 7
21
dias. Utilizando a frmula de juros simples M = C (1 + i n), temos:

4.042 = 4.000 (1 + i 7)
1, 0105 1
4.042
= 1 + i 7 1, 0105 = 1 + 7 i i =
= 0, 015.
4.000
7
Dessa forma, i = 0, 015 a taxa de juros simples diria, lembrando que o exerccio pede a taxa de juros
mensal. Assim devemos utilizar a equivalncia de taxas, onde im = 30 id .
im = 30 id = 30 0, 015 = 0, 045 = 4, 5% a.m.

ER 11. Depositei a quantia de R $ 72.000, 00 em um banco que remunera seus clientes taxa simples de 36%
a.a. Depois de um certo tempo, verifiquei que o meu saldo no banco era de R $ 73.800, 00. Por quantos dias
deu-se esta aplicao?
Soluo: A questo pede para encontrarmos o nmero de perodos em dias, que o capital inicial C =
72.000, 00 foi aplicado a uma taxa de juros simples i = 36% a.a., resultando num montante M = 73.800, 00.
Observe que o nmero de perodos a ser encontrado dever estar medido em dias, dessa forma devemos
fazer uma mudana na unidade temporal de ano para dias da taxa fornecida.
ia = 360 id id =
ia
0, 36
id =
id = 0, 001.
360
360
Utilizando a frmula de juros simples M = C (1 + i n) temos que:

73.800, 00 = 72.000, 00 (1 + 0, 001 n)
73.800, 00
1, 025 1
1 = 0, 001 n n =
= 25
72.000, 00
0, 001
Assim, o nmero de perodos procurado n = 25 dias.
1.3.5
Exerccios Propostos
EP 1.21. Uma empresa tomou emprestada a quantia de R $ 451.000, 00, se comprometendo a liquidar a dvida
em 45 dias, pagando por esta R $ 572.770, 00. Qual a taxa mensal de juros simples adotada nesta operao?
EP 1.22. Depositei a quantia de R $ 72.000, 00 em um banco que remunera seus clientes taxa de juros
simples de 36% ao ano. Depois de um certo tempo, o meu saldo neste banco era de R $ 73.800, 00. Por quantos
dias deu-se essa aplicao?
EP 1.23. Uma loja oferece um aparelho um aparelho por R $ 500, 00 a vista. Na compra deste aparelho a
prazo, pede-se 20% do valor a vista como entrada, e mais um pagamento de R $ 550, 00 no prazo de 2 meses.
Que taxa de juros simples a loja est cobrando nessa operao?
EP 1.24. Um capital, aplicado por 5 meses, foi elevado a R $42.000, 00. Caso esse capital tivesse sido aplicado
por 10 meses, mesma taxa de juros simples, teria se elevado R $ 54.000, 00. Encontre esse capital e a taxa
utilizada.
2
EP 1.25. Um capital aplicado por 2 meses, elevou-se a de si prprio. Qual foi a taxa de juros simples
3
considerada?
EP
1.26. Um capital (C2 ) supera um outro (C1 ) em 20%. Os dois foram aplicados a juros simples a
taxas de 10% a.m. e 7% a.m. respectivamente, e produziram juntos, em um mesmo prazo, um montante
de R $ 205.000, 00. Determine esse prazo, sabendo que o juro do capital (C2 ) supera (C1 ) em R $ 25.000, 00
EP 1.27. Que taxa de juros simples faz com que um certo capital inicial C triplique de valor em 2 anos e 1
ms.
EP 1.28. A soma de um capital, aplicado durante 110 dias, taxa de juros simples de 7% a.a., com seu juro,
igual R $ 2.553, 47. Determine o valor do juro, considerando o ano com 360 dias.
22
EP 1.29. Um comerciante oferece a sues clientes um abatimento de 5% no caso de compras a vista. Em

contra partida, nas compras a prazo, suas mercadorias sofrem um acrscimo de 15% e d-se ao cliente um
prazo de 3 meses para efetuar o pagamento. Qual a taxa mensal de juro simples adotada por essa loja?
EP 1.30. Uma pessoa aplicou um certo capital em um banco taxa de juros simples de 96% a.a. Transcorridos
5 meses, essa pessoa retirou o capital mais o juros e aplicou-os em um outro banco por 3 meses, taxa de
juros simples de 9% a.m. obtendo com isso um juro de R $ 4.536, 00. Qual o capital inicial aplicado por essa
pessoa?
1.4
Juros Compostos
Introduo
Agora que j sabemos lidar com os conceitos de juros simples, equivalncia de taxas num regime de juros
simples, podemos comear a pensar como se comporta um capital inicial C num regime de juros compostos,
submetido a uma taxa de juros composto i durante um nmero de perodos n. Ser que o resultado final, ou
seja, o montante M obtido durante a capitalizao composta sempre maior do que a capitalizao simples?
A matemtica nos reserva situaes fascinantes, responder perguntas dessa natureza significa possuir um
conhecimento bastante slido dentro do assunto proposto. Para introduzirmos o conceito de juros compostos
vamos utilizar como referncia a mesma simulao usada para ilustrar o regime de juros simples.
A capitalizao composta ou, simplesmente, juros compostos a forma de movimentao financeira mais
utilizada no mercado. O simples ato de comprar algum bem de consumo parcelado, ou investir um certo capital
inicial numa caderneta de poupana, so exemplos prticos da utilizao da capitalizao composta no diaa-dia. Entender os conceitos e aplicaes dos juros compostos de fundamental importncia no decorrer do
curso de matemtica financeira, principalmente no estudo de sries de pagamentos.
1.4.1
Capitalizao Composta
Lembrando do que foi visto com relao a juros simples, propusemos uma simulao baseada na seguinte
frase: Invista R $ 1.000, 00 durante 4 meses aplicando uma taxa fixa de juros i = 10% am.
Naquele instante, estvamos interessados em equacionar tanto a frmula de juros, quanto a frmula do
montante para o regime de juros simples. Observe que naquele momento os juros tinham uma caracterstica
de ser fixo durante toda a capitalizao. Vamos mudar a maneira de incidir a taxa de juros agora, ao invs de
incidirmos a taxa de juros sempre no capital inicial, incidiremos no montante do perodo anterior. Utilizaremos
a seguir de modo a ilustrar e melhorar a compreenso do que estamos dizendo.
Perodo
Capital
Juros
Montante
1.000, 00
M = 1.000, 00 + 0 = 1.000, 00
1.000, 00
M = 1.000, 00 + 100, 00 = 1.100, 00
1.000, 00
1.000, 00 (0, 10) = 100, 00
1.000, 00
1.210, 00 (0, 10) = 121, 00
M = 1.210, 00 + 121, 00 = 1.331, 00
1.100, 00 (0, 10) = 110, 00
M = 1.100, 00 + 110, 00 = 1.210, 00
Observamos, pela tabela, que nos perodos n = 0 e n = 1 os montantes obtidos foram exatamente iguais
aos calculados pelo regime de capitalizao simples. No entanto, olhando para os perodos n = 2 e n = 3, notase um acrscimo significativo se comparados as respectivos montantes dos perodos em questo no sistema
de capitalizao simples.
23
O juro total, neste caso, tambm ser a soma de todos os juros obtidos em cada perodo, o grande problema
que pelo fato de no ser constante, no existir uma frmula para calcularmos diretamente assim como foi
visto no regime de juros simples.
J = J0 + J1 + J2 + J3 = 0 + 100 + 110 + 121 = 331

Contudo, a frmula que envolve o montante M , o capital inicial C e o juros total J continua sendo vlida para
este caso ou seja, M = C + J .
M = C + J M = 1.000, 00 + 331, 00 M = 1331, 00

Qual ser a relao entre o montante M o capital inicial C , a taxa de juros composta i e o nmero de perodos
n para o regime de capitalizao composta?
De uma forma geral, suponha que tenhamos um certo capital C submetido a uma taxa de juros composta i
durante um nmero de perodos n. A caracterstica principal dos juros compostos que a taxa de juros incidir
sempre no montante anterior ao perodo em questo, dessa forma:
n = 0 J0 = 0 M0 = C + J0 = C + 0 M0 = C
No perodo seguinte, a taxa incidir sobre o montante M0 como M0 = C a capitalizao ainda se comporta
de forma idntica juros simples, assim:
n = 1 J1 = M0 i = C i M1 = M0 + J1 = C + C i M1 = C (1 + i )
Observe que se n = 2, a capitalizao composta comea a ter um comportamento bastante diferente com
relao a simples, pois neste caso a taxa de juros i incide sobre o montante anterior e neste caso M1 6= C , pois
M1 = C (1 + i ).
n = 2 J2 = M1 i = C (1 + i ) i M2 = M1 + J2 M2 = C (1 + i ) + C (1 + i ) i
Podemos simplificar M2 , pois o termo C (1 + i ) um fator comum a expresso, dessa forma pode ser colocado
em evidncia.
M2 = C (1 + i ) + C (1 + i ) i M2 = C (1 + i ) (1 + i ) M2 = C (1 + i )2
Seguindo essa lgica, fcil perceber que o montante M3 ser dado por M3 = C (1 + i )3 . Para um montante
qualquer Mn ou se preferir M (n) a expresso para o seu clculo ser:
M (n) = C (1 + i )n
De modo a simplificar a notao, utilizaremos somente a varivel M para representar o montante num perodo
qualquer, dessa forma:
M = C (1 + i )n
1.4 Definio. [Juros Compostos] Chamamos de capitalizao composta ou regime de juros compostos a
toda movimentao financeira em que a taxa de juros, para cada perodo, incide sempre sobre o montante do
perodo anterior. O montante M obtido depois de submeter um certo capital C a uma taxa de juros i durante
um certo perodo n dado por:
M = C (1 + i )n
Nota 5. Assim como no regime de juros simples, a taxa de juros compostos juntamente com o nmero
de perodos precisam estar sempre na mesma unidade temporal.
24
1.4.2
Taxas Equivalentes em Juros Compostos
De forma equivalente ao regime a juros simples, podemos encontrar as taxas equivalentes no regime
juros compostos. A idia bastante parecida, exceto pela forma de capitalizar, lembrando que no caso dos
juros simples, a relao entre o montante M , o capital inicial C , o nmero de perodos n e a taxa de juros i
representada pela expresso M = C (1 + i n) enquanto que no regime de capitalizao composta a expresso
obtida para o clculo do montante foi M = C (1 + i )n .
De uma forma geral, suponha que ia seja uma taxa qualquer dada em anos e que desejamos encontrar as
taxas equivalentes em semestre (is ), bimestre (ib ), meses (im ), quinzenas (iq ) e dias (id ), supondo que o capital
inicial e o nmero de perodos so fixos. Se n = 1 ano, podemos afirmar que n = 2 semestres, n = 6 bimestres,
n = 12 meses , n = 24 quinzenas e n = 360 dias. Dessa forma:
Ma = Ms = Mb = Mm = Mq = Md
(1 + ia )1 = (1 + is )2 = (1 + ib )6 = (1 + im )12 = (1 + iq )24 = (1 + id )360
Observe que, no caso dos juros compostos, o isolamento de uma taxa para efetuar os clculos e dessa forma
encontrar a respectiva taxa equivalente em uma outra unidade de medida temporal no to bvio. No regime
a juros simples as taxas equivalentes eram proporcionais e devido a isso, o clculo se tornou mais simplificado.
Neste momento no temos mais a proporcionalidade mas isto em nada impedir encontrarmos, por exemplo,
a taxa de juros compostos bimestral, possuindo a taxa de juros mensal, como proceder?
Devemos isolar a varivel ib na igualdade (1 + ib )6 = (1 + im )12 . Em hiptese alguma desenvolveremos as
potncias de cada parntesis, este procedimento totalmente equivocado. Utilizaremos uma maneira mais
inteligente, simples e muito mais elegante. Observe que, se o expoente do fator (1 + ib ) fosse 1, ao invs de 6
no teramos problema algum em isolar a varivel. Porque ento, no tornamos o expoente igual a 1 atravs
de alguma propriedade matemtica? Lembrando que pelo fato de ser uma igualdade, tudo o que for feito no
primeiro membro, dever, necessariamente, ser feito no segundo membro de forma a preservar o sinal de
igualdade entre os dois fatores, dessa forma:
(1 + ib )6 = (1 + im )12
(1 + ib )6 =
(1 + im )12 (1 + ib ) =
(1 + im )12
Agora que tornamos o expoente igual a 1 no fator (1 + ib ) podemos enfim isolar a varivel ib .
ib =
(1 + im )12 1
Observe, ainda, que podemos simplificar os clculos e sempre que isto for possvel, ser realizado.
12
ib = (1 + im ) 6 1 ib = (1 + im )2 1.
ER 12. Suponha que um certo capital R $ 500, 00 tenha sido submetido a uma taxa de juros compostos i = 4%
a.m. Encontrar as taxas de juros equivalentes ao ano, ao semestre e ao dia. Encontre o montante para cada
um das referidas taxas supondo que o nmero de perodos da capitalizao foi n = 6 meses.
Soluo: Vamos encontrar por motivos bvios, primeiro a taxa de juros equivalente ao ano, afinal o
expoente do fator (1 + ia ) j 1 e dessa forma os clculos se tornam mais simples.
(1 + ia )1 = (1 + im )12 ia = (1 + im )12 1 = (1 + 0, 04)12 1 0, 6010 = 60, 10%a.a.
A taxa de juro equivalente ao semestre ser:
(1 + is )2 = (1 + im )12 is = (1 + im )6 1 = (1 + 0, 04)6 1 0, 2553 = 26, 53%a.s.
Finalmente, a taxa de juros equivalente ao dia ser:
12
(1 + im )
360
= (1 + id )
id =
360
(1 + im
)12
12
1 = (1 + 0, 04) 360 1 0, 0013 = 0, 13%a.d.
25
Os montantes para cada uma das taxas encontradas so dados a seguir, lembrando que no regime de
capitalizao a juros simples, a expresso utilizada ser M = C (1 + i )n .
5
O montante anual Ma , utilizando a taxa 60, 10% a.a., com n =
anos, ser:
12
6
Ma = 500 (1 + 0, 6010) 12 632, 65
Utilizando a taxa de juros semestral i = 26, 53% a.s., o montante semestral Ms encontrado durante n = 1
semestre ser:
Ms = 500 (1 + 0, 2653)1 632, 65

Finalmente, utilizando a taxa de juros 0, 13% a.d durante um nmero de perodos n = 180 dias, o montante
dirio Md encontrado foi:
Md = 500 (1 + 0, 0013)180 631, 72

Observe que, dentre os trs montantes calculados, o terceiro deles, o montante dirio Md , possuiu uma
capitalizao inferior aos outros dois valores. Em alguns casos isto poder ocorrer, afinal no clculo das
taxas estamos fazendo aproximaes, pois os valores das mesmas no foram nmeros exatos, desta forma
uma pequena variao nos montantes j era esperada.
1.4.3
Anlise Grfica
Assim como foi feito nos juros simples, podemos abordar graficamente os juros compostos. Fixando o capital
inicial C juntamente com a taxa de juros compostos i , a expresso do montante composto M = C (1 + i )n
torna-se uma funo nas variveis M (dependente) e n (independente), assim:
M (n) = C (1 + i )n , onde C e i so fixos

O domnio dessa funo, tambm, est restrito apenas ao primeiro quadrante. Portanto, no estaremos
interessados em valores negativos, tanto do montante quanto do nmero de perodos. Dessa forma Dom(M ) =
R+ .
M
O comportamento da funo juros compostos totalmente diferente se comparado ao da funo juros simples. A funo juros compostos exponencial, visto
que a varivel independente (n) est situada no expoente do fator (1 + i ), uma vez C (1 + i )
C
que a taxa de juros compostos est fixa.
Depois de verificar domnio e natureza dos grficos de ambas as funes juros
simples e composto, ser que somos capazes de responder a seguinte pergunta:
melhor aplicar a juros simples ou a juros compostos ?

A resposta, digamos intuitiva, seria obviamente achar que os juros simples fornecem sempre os maiores
montantes. Mas para a surpresa de todos, isto nem sempre ser verdade. Em alguns casos investir um
certo capital a juros simples ser mais vantajoso do que os juros compostos. Para entender melhor isto,
construiremos os grficos das duas funes num mesmo plano cartesiano, identificando a situao onde ocorre
um montante maior pelo regime a juros simples.
1.4.4
Juros Simples Juros Compostos
Suponha que um certo investidor dispe da quantia de R $ 40.000, 00 e vai empregar o seu capital uma
taxa de 12% ao ano, durante 6 meses. Qual a melhor forma dele capitalizar o seu dinheiro, juros simples ou
composto?
26
Para responder esta pergunta, o mais correto ser calcular os dois montantes, ou seja, utilizando ambos os
regimes de capitalizao e depois comparar os valores obtidos. Lembrando que estamos comparando resultados fornecidos por funes de natureza totalmente distintas, juros simples (funo linear) e juros compostos
(funo exponencial).
Primeiro, capitalizaremos o valor de R $ 40.000, 00 utilizando o regime de capitalizao simples, a expresso
para o montante M = C (1 + i n), o nmero de perodos n = 6 meses e a taxa de juros simples ser de
i = 12% ao ano. Observe que a unidade temporal da taxa e do nmero de perodos no compatvel, utilizando
uma equivalncia de taxas no regime de juros simples, encontraremos a taxa proporcional ao ms, assim:
ia = 12 im im =
12
ia
im =
im = 1
12
12
Calculando o montante obtido pelo juros simples, temos:
M = 40.000, 00 (1 + (0, 01 6)) M = 42.400, 00

Com a capitalizao simples, obtivemos um montante igual a R $ 42.400, 00 ser que a capitalizao composta
proporcionar um montante maior? Vamos calcular agora o montante utilizando a capitalizao composta.
Antes, precisamos encontrar a taxa equivalente em meses utilizando juros compostos, dessa forma:
(1 + ia )1 = (1 + im )12 im =
12
(1 + 0, 12)1 1 im 0, 0095
Calculando o montante obtido pelo juros compostos, temos:
M = 40.000, 00 (1 + 0, 0095)6 42.334, 84

Interessante, o montante obtido pela capitalizao simples foi maior do que o obtido pela capitalizao composta. Observe, ainda, que o montante simples, excedeu o composto em R $ 65, 16. Porque isso aconteceu?
A pergunta anterior fcil de ser respondida, atravs de uma anlise grfica.
Identificaremos, assim, porque o juros simples rendeu mais do que o juros comM
posto. Observe, na figura ao lado, os grficos das funes juros simples e composto
construdos em um mesmo plano cartesiano.
C (1 + i )
fcil perceber, pelo grfico, que se o nmero de perodos estiver no intervalo
C
0 < n < 1, o grfico da funo juros simples est situado acima do grfico da funo
juros compostos, em termos de funo, isto significa que as imagens dos elementos
que estejam nesta faixa do domnio, possuem valores maiores pela funo juros
simples do que pela funo juros compostos.
Observe que n = 6 meses, poderia ser representado por n = 0, 5 ano, pois j sabemos que as unidades da
taxa e do nmero de perodos tem de ser compatveis, como 0 < 0, 5 < 1 fica explicado porque a capitalizao
simples superou a composta. Caso o nmero de perodos fosse igual a uma unidade temporal da taxa de
juros, ou seja, n = 1 ano, as capitalizaes simples e composta seria absolutamente iguais e, neste caso,
poderamos escolher qualquer uma das duas pois os montantes seriam os mesmo. Supondo n > 1, pelo
fato dos juros compostos possuir uma natureza exponencial, os montantes obtidos nesta faixa do domnio
seriam sempre maiores do que os obtidos pela funo juros simples. Denotando por Js e Jc os juros simples e
compostos respectivamente, em resumo, o que ocorrer sempre o seguinte:
n=1
0<n<1
n>1
Js = Jc
Js > Jc
Js < Jc
ER 13. Qual o montante produzido pela aplicao de R $ 58.000, 00 a uma taxa de 125% a.a. pelo prazo de
220 dias?
Soluo: A resoluo desta questo bem simples, porm, vale a pena lembrar que a unidade temporal
da taxa de juros deve ser sempre igual a unidade do nmero de perodos. Dessa forma, devemos transformar
27
n = 220 dias em anos ou transformar 125% a.a. em dias. Utilizaremos a converso de taxas para esta questo
e deixaremos a outra maneira de resolver a cargo do leitor. Transformando a taxa de juros composto ao ano
para dias, temos que:
(1 + ia )1 = (1 + id )360 id =
360
(1 + ia ) 1 =
360
(1 + 1, 25) 1 0, 0022
Portanto, a taxa equivalente em dias ao mesmo perodo de capitalizao ser id = 0, 22%. Utilizando a
expresso de juros compostos, encontraremos o montante.
M = 58.000 (1 + 0, 0022)220 95.057, 98

Assim, o montante encontrado ser de R $ 95.057, 98
ER 14. Uma pessoa recebe uma proposta de investir hoje uma quantia de R $1.000, 00 para receber R $1.343, 92
daqui h 10 meses. Calcular as taxas mensal e anual deste investimento.
Soluo: Utilizaremos a frmula de juros compostos de duas maneiras diferentes na resoluo deste
exerccio. Na primeira preservaremos o nmero de perodo em meses calculando assim a taxa de juros
mensal. Na segunda maneira, mudaremos a unidade temporal do nmero de perodos de meses para anos,
10
anos.
como n = 10 meses podemos afirmar que n =
12
10
1.343, 92 = 1.000, 00 (1 + im )
r
Portanto, a taxa mensal im =
10
1.343, 92
= (1 + im )10 im =
1.000, 00
r
10
1.343, 92
1
1.000, 00
1.343, 92
1 0, 0300. Assim, im = 3% a.m. Calculando a taxa de juros
1.000, 00
anual, temos:
10
10
12
1.343, 92 10
1.343, 92
1.343, 92 = 1.000, 00 (1 + ia ) 12
1
= (1 + ia ) 12 ia =
1.000, 00
1.000, 00
12
1.343, 92 10
1 0, 4257, ou ainda, ia = 42, 57% a.a.
Assim, a taxa anual ia =
1.000, 00
Uma outra forma de calcular a taxa de juros anual utilizando a equivalncia de taxas, uma vez que a
taxa mesal j foi calculada. Em outras palavras, resolvendo-se a equao:
(1 + ia )1 = (1 + im )12 ia = (1 + im )12 1 = (1 + 0, 03)12 1 0, 4257

ER 15. Em quanto tempo um certo capital C pode produzir juros iguais a um tero do seu valor, se aplicado
a uma taxa de 4, 9% a.m.?
Soluo: A questo atenta para o fato dos juros obtidos nesta capitalizao seja igual a um tero do
C
capital empregado. Isto significa que J = .
3
Devemos tomar cuidado para no confundir a frmula do clculo de juros no sistema de capitalizao
simples, com os juros mencionados nesta questo. A caracterizao principal com respeito ao regime de
capitalizao composta que os juros por perodos no so constantes e, portanto, no existe uma frmula
especfica para encontr-lo. Contudo, podemos usar uma relao bastante conhecida envolvendo o montante
M , o capital inicial C e o juros J : M = C + J .

C
e M = C + J , temos que:
Assim, como J =
3
M =C+
C
3C + C
4C
=
=
.
3
3
3
Mas, a frmula do montante no regime de capitalizao composta nos diz que M = C (1 + i )n . Portanto,
28
correto afirmar que:

4
4C
= C (1 + i )n = (1 + 0, 049)n .
3
3
Observe, neste caso, que nos deparamos com uma situao nova. A varivel que estamos interessados em
encontrar est situada no expoente de um fator. Como isolaremos a mesma? Para resolver esta situao
inconveniente, utilizaremos os logaritmos e, apenas por facilidade nos clculos, o logaritmo na base 10.
4
4
= (1 + 0, 049)n = log
3
3

= log(1 + 0, 049)n log
2
6
Assim, isolando o nmero de perodos n, temos que: n = 4
log
4
3
= n log(1, 049)
3
4
3 7
5 6 meses.
log(1, 049)
Nota 6. O recurso dos utilizado na questo anterior ser sempre necessrio, quando quisermos encontrar
o nmero de perodos num regime de capitalizao composta, afinal a frmula do montante em juros
compostos na verdade uma funo exponencial se fixarmos a taxa i e o capital inicial C deixando M e
n respectivamente como variveis dependente e independentes

ER 16. Qual ser o tempo necessrio para que um capital C , aplicado taxa de 20% a.a. duplique o seu
valor?
Soluo: Supondo que M seja o montante obtido depois de capitalizar C durante um certo nmero de
perodos n utilizando a taxa de juros compostos i = 20% a.a. ento M = 2 C . Utilizando a frmula para juros
compostos, temos que:
2 C = C (1 + 0, 20)n 2 = (1, 20)n log 2 = n log(1, 20) n =
log 2
3, 8.
log(1, 20)
Dessa forma, so necessrios n = 3, 8 anos para que o capital inicial dobre de valor.
1.4.5
Exerccios Propostos
EP 1.31. Que capital, aplicado taxa de juro composto de 15% ao ano, durante 10 anos produz juro de
R $ 1.065.945, 30?
EP 1.32. Que taxa mensal de juro composto recebida por um investidor que aplicou R $50.000, 00 e resgatou
aps 8 meses a quantia de R $ 92.546, 50
EP 1.33. Um objeto custa, a vista, R $ 2.000, 00 Na compra a prazo, d-se R $ 700, 00 de entrada e mais um
pagamento de R $ 1.800, 00 para 60 dias. Qual a taxa de juros composto envolvida nesta operao?
EP 1.34. Por quanto tempo deve-se aplicar um capital de R $ 10.000, 00 taxa de juros compostos de 5% a.m.
para obter-se, no final do prazo, um montante de R $ 14.489, 01
EP 1.35. Um investidor aplicou um capital taxa de juros compostos de 4% ao ms e no final de n meses,
produziu um montante igual a 1, 48 do capital investido. Qual o valor de n?
EP 1.36. O preo de um objeto R $ 1.200, 00 podendo esse valor ser pago daqui a 3 meses. Na compra
deste objeto, a vista, d-se um desconto de 15%. Qual a taxa de juros composto envolvida nessa operao?
EP 1.37. Que taxa mensal de juros compostos faz um certo capital inicial C triplicar de valor em 5 meses?
EP 1.38. Com a finalidade de comprar um aparelho que custa R $ 42.076, 56 uma pessoa fez uma aplicao
de R $ 30.000, 00 em um banco que paga 7% a.m. de juro composto. Quanto tempo levou essa aplicao para
atingir o valor desejado?
29
EP 1.39. Uma pessoa investiu em um banco R $ 150.000, 00 taxa de 10% a.m. por 4 meses e 10 dias. Qual
o montante relativo a essa aplicao?
EP 1.40. Em 1992, depositei R $ 300.000, 00 a juros compostos e recebi, aps 4 meses, R $ 856.830, 00. Por
quanto tempo deveria aplicar este capital, mesma taxa, para obter R $ 1.882.455, 51?
1.4.6
Taxa Nominal Taxa Efetiva
muito comum em alguns tipos de movimentaes financeiras, expressar a taxa de juros em termos anuais.
Contudo, essas mesmas operaes so as vezes, realizadas em perodos de capitalizao mensal, bimestral,
trimestral, semestral e etc. Dessa fato decorre situaes em que a taxa de juros expressa em um perodo de
capitalizao que no coincide com o perodo de tempo ao qual a taxa se refere.
Nesses casos se faz necessrio a distino entre o significado de taxa nominal e taxa efetiva.
1.5 Definio. Chamamos de taxa efetiva aquela que como o prprio nome j diz, efetivamente verifica uma
operao financeira.
1.6 Definio. Taxa Nominal uma taxa aparente que s pode ser definida quando a unidade qual a taxa
se refere no coincide com a unidade do perodo de capitalizao, e a converso feita calculando-se a taxa
proporcional.
Alguns esclarecimentos so importantes neste momento a fim de no tornar algumas interpretaes ambgas.
Toda vez que a unidade temporal da taxa coincidir com o perodo de capitalizao, estamos nos referindo
a uma taxa efetiva. So exemplos de taxas efetivas:
10% a.m. capitalizado mensalmente.
5% a.t. capitalizado trimestralmente.
Toda vez que a unidade temporal da taxa no coincidir com o perodo de capitalizao, estamos nos
referindo a uma taxa nominal. So exemplos de taxas nominal:
15% a.a. capitalizado mensalmente.
4% a.s. capitalizado quinzenalmente.
Nota 7. No caso das taxas efetivas a nvel de simplificao da escrita, j que o perodo de capitalizao
coincide com a unidade temporal da taxa, costuma apenas escrever a taxa sem o perodo de capitalizao,
j que coincide. Dessa forma ao invs de escrevermos 10% a.m. capitalizado mensalmente, escrevemos
apenas 10% a.m.
Quando mencionamos que um certo capital inicial C ser capitalizado juros compostos utilizando uma
taxa de 20% a.a. est claro que a taxa possui capitalizao anual. Contudo, poderamos pensar na mesma
situao porm com uma pequena diferena. E se a mesma taxa de 20% a.a. fosse capitalizada mensalmente?
ser que o montante obtido seria o mesmo? Nesses casos devemos tomar cuidado pois a taxa em questo
a nominal em outras palavras, a verdadeira taxa, ou seja, a efetiva est mascarada ou disfarada.
Por conveno a obteno da taxa efetiva que est embutida numa taxa nominal ser feita no sistema
de capitalizao simples calculando a taxa proporcional dada, relativa a unidade de tempo mencionada na
ik
capitalizao. Dessa forma, i = , onde:
k
i a taxa efetiva
30
ik a taxa nominal
k nmero de vezes em que o perodo correspondente taxa foi dividido.
ER 17. Suponha que um certo capital de R $ 1.000, 00 seja capitalizado durante 2 anos a uma taxa de juros
i = 12% a.a. capitalizada mensalmente. Encontre o montante utilizando e a taxa efetiva anual.
Soluo: Observe que a taxa, apesar de ser anual, est sendo capitalizada mensalmente, desta forma
precisamos encontrar a taxa proporcional a taxa nominal. Em um ano contamos com 12 meses, assim a taxa
i
im = 1 a.m. Calculando o montante, temos que:
efetiva mensal im =
12
M = 1.000, 00 (1 + 0, 01)24 M = 1.269, 73

a taxa de juros efetiva anual, ser obtida atravs de uma equivalncia de taxas, utilizando a taxa efetiva
mensal im = 1 a.m., dessa forma:
(1 + ia )1 = (1 + im )12 ia = (1 + 0, 01)12 1 0, 1268
Portanto, a taxa de juros anual efetiva neste caso de 12, 68%. Em outras palavras se tal simulao fosse
referente a um financiamento, o consumidor acabaria pagando mais do que ele imaginava.
ER 18. Sabendo-se que uma taxa de juros nominal de 48% ao semestre capitalizada trimestralmente
encontre a taxa de juros efetiva semestral.
Soluo: O primeiro passo encontrar a taxa de juros efetiva trimestral, pois, neste caso, a taxa semestral est sendo capitalizada trimestralmente. Em 1 semestre temos exatamente 2 trimestres, assim a taxa de
juros trimestral ser it = 48/2 = 24% ao trimestre. Para encontrar a taxa de juros efetiva semestral, usaremos
mais uma vez a equivalncia de taxas. Portanto:
(1 + is )1 = (1 + it )2 is = (1 + 0, 24)2 1 = 0, 5376 is = 53, 76%.
ER 19. A taxa de 36% ao bimestre com capitalizao mensal equivalente a uma taxa trimestral de?
Soluo: Lembrando que 1 bimestre possui, exatamente, 2 meses, assim a taxa efetiva mensal im =
36
im = 18% ao ms. Utilizando a equivalncia de taxa temos:
2
(1 + it )1 = (1 + im )3 it = (1 + 0, 18)3 1 0, 6430 it = 64, 30%
ER 20. Suponha que R $200.000, 00 sejam depositados numa caderneta de poupana que no possui correo
monetria e que rende juros de 8% a.a. capitalizados semestralmente. Se nenhuma retirada ou depsito
adicional foram feitos, ento o total de juros creditamos durante 3 anos de quanto?
Soluo: Em primeiro lugar, devemos encontrar a taxa de juros efetiva semestral. Em 1 ano, temos 2
semestres. Dessa forma, is = 8%/2 = 4% ao semestre. O nmero de perodos igual a 3 anos, que podem
ser transformados em 6 semestres. Calculando o montante obtido, temos:
M = 200.000, 00 (1 + 0, 04)6 253.063, 80.

Utilizando a relao J = M C , o juros acumulado : J = 253.063, 80 200.000, 00 = 53.063, 80.
1.4.7
Exerccios Propostos
EP 1.41. Um capital aplicado a uma taxa de juros de 120% a.a. capitalizada mensalmente. Calcule a taxa
efetiva mensal e a taxa da operao sabendo que a mesma durou 3 meses.
31
EP 1.42. Em quantos meses os juros ultrapassaro o valor do capital aplicado, se a taxa for 24% a.a. e
capitalizada trimestralmente?
EP 1.43. A importncia de R $ 40.000, 00 foi aplicada em um banco que remunera seus cliente taxa de 108%
a.a. com capitalizao semestral, por um perodo de 2 meses. Qual o montante relativo a essa aplicao?
EP 1.44. Qual a taxa nominal anual, com capitalizaes quadrimestrais, que conduz taxa efetiva de 50%
a.a.?
EP 1.45. Quanto se deve depositar hoje, em um banco que paga 84% a.a. com capitalizaes trimestrais,
para que ao final de 15 meses se tenha um montante de R $ 25.937, 42.
Gabarito
1.1 3 1.2 1 1.3 m = 6 ou m = 3. 1.4 (22, 16, 10, 4, 2, 8, 14, 20) com r = 6. 1.6 273. ?? (8, 13, 18) 1.7 30 , 70 e 110 . 1.8
16
64
1.12 x = 1. 1.13 9. 1.14 15. 1.15 3 1.16 9. 1.17
. 1.18 PG (2, 6, 18, . . .). 1.19
36.000 1.9 20. 1.10 (2, 7, 12, 17, . . .). 1.11
729
9
1
3
(a) e (b ) . 1.21 i = 18% ao ms 1.22 n = 25 dias 1.23 i = 18, 75% ao ms 1.24 C = R $ 30.000, 00 1.25 i = 0, 25% ao ms 1.26
8
2
n = 10 meses 1.27 i = 8% ao ms 1.28 J = R $ 53, 47 1.29 7, 02% ao ms 1.30 C = R $ 12.000, 00. 1.31 C = R $ 350.000, 00 1.32 i = 8%
ao ms 1.33 i = 17, 67% ao ms 1.34 n = 7, 6 meses 1.35 n = 10 meses 1.36 i = 5, 6% ao ms 1.37 i = 24, 57% ao ms 1.38 n = 5 meses
1.39 M = R $ 226.704, 15 1.40 n = 7 meses 1.41 im = 10% e ia = 2, 14%. 1.42 n > 35, 7 meses. 1.43 R $ 46.190, 60. 1.44 i = 43, 41% a.a.
cap. quadrimestralmente. 1.45 Aproximadamente R $ 10.000, 00.
32
TEMA 02
Descontos e Equivalncia de Capitais
Introduo
Saber movimentar um certo capital inicial, seja a juros simples ou compostos, de fundamental importncia,
no exato instante em que precisamos decidir sobre a escolha de dois ou mais investimentos. Denotando por
VP (valor presente) e VF (valor futuro) um certo capital inicial poder ser deslocado atravs dos n perodos de
capitalizao de forma simples ou composta.
2.1
Fluxo de Caixa
Definimos fluxo de caixa como uma sucesso de pagamentos e/ou recebimentos previstos ao longo do
tempo. Com a finalidade de facilitar a representao do fluxo de caixa, utilizamos um diagrama, chamado
diagrama de fluxo de caixa, que se constitui numa ferramenta grfica de grande utilizao na representao de
capitais que so movimentados durante uma certa quantidade n de perodos. No diagrama de fluxo de caixa,
convencionamos:
Um eixo horizontal, orientado para a direita, indicando a quantidade de perodos (dias, meses e etc.).
As setas que so orientadas para cima, representam as sadas de caixa (pagamentos, desembolsos etc.).
As que so orientadas para baixo, representam as entradas de caixa (recebimentos, reembolsos etc.).
8.000, 00
Exemplo 2.1. O diagrama abaixo mostra uma situao
onde uma pessoa investiu R $ 8.000, 00 e depois de 4 meses
recebeu o valor de R $ 12.000, 00.
meses
0
4
12.000, 00
Exemplo
2.2. O diagrama a seguir mostra uma situ-
ao em que uma pessoa adquiriu um bem, pagando por

ele R $ 10.000, 00, contraindo uma dvida mensal, durante 3
meses de R $ 5.000, 00
10.000, 00
meses
0
5.000, 00 5.000, 00 5.000, 00
2.2
Equivalncia de Capitais
Dois ou mais capitais, com datas de vencimento diferentes so ditos equivalentes quando transportados a
uma mesma data, utilizando uma mesma taxa, produzirem nesta data valores iguais. A data para a qual os
capitais sero transportados ser chamada data focal.
A data focal, pode estar situada antes ou depois de um certo capital, se pensarmos no diagrama de fluxo de
caixa. Assim, estaremos interessados em avanar ou recuar um determinado capital, submetido a dois ou mais
investimentos, do modo a verific-lo em uma mesma data focal, com a finalidade de analisar qual ser o mais
rentvel. Essa movimentao do capital pelo diagrama de fluxo de caixa, poder ser feita atravs dos juros
33
simples ou compostos. Contudo, o mercado financeiro utiliza apenas da prtica do juros compostos, assim
sendo, daremos uma maior nfase a equivalncia de capitais utilizando a capitalizao composta.
2.2.1
Equivalncia de Capitais a Juros Compostos
Utilizando a capitalizao composta, estaremos interessados em movimentar um certo valor ou capital,

adiantando ou recuando para uma determinada data focal, tendo como base o diagrama de fluxo de caixa.
O diagrama do fluxo de caixa ser mais uma vez importante na resoluo dos problemas, que envolvam a
equivalncia de capitais a juros compostos, pelo fato de ilustrar de forma clara e objetiva a situao corrente.
ER 21. Um comerciante tem dois pagamentos a realizar: Um de R $ 90.000, 00, com vencimento para 5 meses,
e outro de R $ 140.000, 00, com vencimento para 7 meses, e deseja pag-los hoje. Quanto dever desembolsar,
se a operao vai se realizar 4 % a.m.?
Soluo:
Ambos os pagamentos devero ter
seu valores atualizados na data focal zero, pelo

critrio pelo critrio da capitalizao composta. A
taxa e o nmero de perodos j esto com suas
unidades temporais compatveis, sem a necessidade de algum ajuste. Dessa forma, denotando
por VP1 e VP2 os valores presentes de ambos os
meses
0
pagamentos na data focal zero, temos:

VP1 =
90.000
(1 + 0, 04)5
VP1 = 90.000 (1, 04)5
90.000, 00
140.000, 00
VP1 = R $ 73.973, 43
Calculando o valor presente na data focal zero para o segundo pagamento, ficamos com:
VP2 =
140.000
(1 + 0, 04)7
VP2 = 140.000 (1, 04)7
VP2 = R $ 106.388, 52
Perceba que o valor total X ser exatamente a soma dos valores presentes na data focal zero, ou seja, VP1 e
VP2 , dessa forma:
X = VP1 + VP2 = 73.973, 43 + 106.388, 52 = 180.361, 95.
ER 22. Uma loja vende suas mercadorias a prazo em 3 pagamentos mensais iguais, acrescentando ao preo
destas 20 % sobre o preo a vista, o primeiro pagamento feito no ato da compra. Encontre a taxa de juro
composto cobrada por esta loja?
Soluo: Nesta questo devemos comparar todos os valores na data
focal zero, porque sabemos o preo a vista, denotado por P . A taxa a
ser encontrada dever ser dada em meses, pois os perodos de cada
uma das parcelas mensal. Assim, pela figura temos que:
P = 0, 4 P +
0, 4 P
0, 4 P
0, 4 P
0, 4 P
0, 6 P =
.
+
+
1+i
(1 + i )2
1+i
(1 + i )2
O fator P comum a todos os termos, assim podemos cancelar e da:

0, 6 =
0, 4
0, 4
+
1+i
(1 + i )2
0, 4P 0, 4P 0, 4P
0, 6 (1 + i )2 = 0, 4 (1 + i ) + 0, 4 3 (1 + i )2 2 (1 + i ) 2 = 0
1+i =
34
meses
2+
28
1 + i = 1, 21525 i 21, 53 %
6

Observe que a equao 3 (1 + i )2 2 (1 + i )
0 do
2 =
2 grau na varivel 1 + i , dessa forma possui no
2 28
mximo 2 razes. uma das razes ser negativa
e no nos interessa trabalhar com taxa negativa,
6
dessa forma foi excluda automaticamente. Assim a taxa procurada ser i 21, 53 % a.m.
ER 23. Suponha que um determinada empresa deva realizar dois pagamentos em um banco, onde R $100.000, 00
devero ser pagos hoje e R $70.000, 00 para 6 meses. Por motivos de convenincia, a empresa prope ao banco
que faa uma substituio na sua dvida por um pagamento de R $ 150.000, 00 em 3 meses e o saldo restante
da dvida para 9 meses. Qual o valor do saldo restante, supondo que o banco opere com uma taxa de juros
compostos de 10 % a.m.?
150.000
Soluo: Observe que, nesta situao, ser interessante

comparar todos os valores na data focal 9 meses, onde se en-
meses
contra o valor de X procurado, que representa neste caso o saldo

devedor. Denotando por VF1 , VF2 e VF3 os valores futuros de 0
cada um dos pagamentos dado pela figura anterior, temos:

100.000
n
VF1 = VP1 (1 + i )
VF1 = 100.000 (1 + 0, 1)
VF2 = VP2 (1 + i )n
VF3 = VP3 (1 + i )n
VF3 = 150.000 (1 + 0, 1)6
VF2 = 70.000 (1 + 0, 1)3
70.000
VF1 = R $ 235.794, 80
VF2 = R $ 93.170, 00
VF3 = R $ 265.734, 15
O pagamento que deveria ter sido efetuado pela empresa, na data focal 9 representado pela soma
VF1 + VF2 . O pagamento proposto pela empresa ao banco com saldo devedor para 9 meses representado por VF3 +X . Ambos os valores na data focal 9 sero equivalentes, assim:
VF3 +X = VF1 + VF2 X = 235.794, 80 + 93.170, 00 265.734, 15 X = R $ 63.230, 65
2.2.2
Exerccios Propostos
EP 2.1. Uma determinada empresa detm um ttulo no valor de R $ 200.000, 00 cujo vencimento ser em 6
meses. Sentindo a necessidade de adiantar o pagamento, a empresa prope ao banco uma substituio do
ttulo por um outro cujo vencimento ser trs meses antes. Qual ser o valor do novo ttulo, se o desconto
empregado pelo banco o racional composto, utilizando uma taxa de 5 % ao ms?
EP 2.2. Um cliente resolve quitar sua dvida de R $ 100.000, 00 com um determinado banco, que vence em 3
meses. No entanto, ele prope ao banco que parcele a dvida em dois pagamentos iguais, sendo um no ato do
acordo (hoje) e o outro para 2 meses. Qual o valor desses pagamentos, considerando uma taxa composta de
8 % ao ms?
EP 2.3. Um dbito de uma certa empresa com um banco soma no total R $ 100.000, 00, com vencimento na
data de hoje. Por motivos financeiros, a empresa prope a troca de sua dvidas por notas promissrias com o
primeiro valor sendo de R $ 50.000, 00 para 30 dias e uma outra, de X reais, para 60 dias. Qual o valor de X se
o banco opera com uma taxa de de juros composto de 4 % a.m.?
35
2.3
Desconto
Introduo
A noo intuitiva que temos sobre desconto, entre outras coisas, seria por exemplo, o abatimento efetuado
sobre um certo bem de consumo, quando realizamos a compra do mesmo a vista. Em matemtica financeira,
a idia do que seria desconto, ser o abatimento realizado sobre o valor de um certo ttulo ao qual algum faz
jus por compr-lo em data anterior ao seu vencimento. O desconto ser indicado pela letra D . Os descontos
se dividem em:
Simples
Simples
Desconto Comercial
Desconto Racional
Composto
Composto
Abordaremos cada um dos tipos de descontos de forma clara, objetiva e ilustrativa, a fim de tornar o estudo
da matemtica financeira uma prtica atrativa.
Antes de deduzirmos a expresso que calcula o desconto racional simples, de suma importncia destacarmos alguns conceitos importantes relativos data de anlise do problema.
Valor nominal ou valor futuro do ttulo: Refere-se ao valor de resgate definido para um ttulo em sua
data de vencimento, ou seja, o montante da operao (VF).
Valor atual ou valor presente do ttulo: o valor atual na data do desconto (VP).
Exemplo 2.3. Suponha que uma pessoa possua em mos uma duplicata no valor de R $ 30.000, 00. Admitindo que ela tenha vendido a duplicata a um banco pelo valor de R $ 20.000, 00 numa data anterior ao seu
vencimento, temos que:
Valor Nominal : VF
Valor Atual (na data do resgate) : VP
Desconto : D = VF VP
=
=
R $ 30.000, 00
R $ 20.000, 00
D = R $ 10.000, 00
De uma forma simplificada, poderamos interpretar o desconto como sendo um juro cobrado pelo comprador
do ttulo, a pretexto de aluguel do dinheiro antecipado. Observe que podemos calcular o desconto baseado
no valor atual (VP) ou nominal (VF) do ttulo. O mais correto seria calcular o desconto tendo como base o
valor atual, pois sendo o desconto uma espcie de juro e sendo o juro proporcional ao valor atual do ttulo,
que representa o valor do capital naquele momento. No entanto, na grande maioria dos casos o desconto ser
calculado sobre o valor nominal do ttulo por uma explicao bem simples, maior rentabilidade ao comprador
do ttulo.
Pela possibilidade de incidir o desconto sobre o valor nominal ou sobre o valor atual, gerou o aparecimento
de dois tipos de descontos, o desconto racional (calculado sobre A) e o desconto comercial (Calculado sobre
N ). A seguir estudaremos de forma detalhada cada um dos tipos de descontos mencionados anteriormente.
2.4
Desconto Racional Simples
Tambm chamado de desconto real ou desconto por dentro, aplicado sobre o valor atual do ttulo e o
indicaremos, por motivos bvios, pela letra D . Esse tipo de desconto, funciona de forma equivalente aos juros
simples, e desta forma o capital inicial corresponder ao valor atual do ttulo. Portanto, se um certo ttulo for
descontado n perodos de tempo antes de sua data de vencimento, a uma taxa i e com um certo valor presente
VP, temos:
D = VP i n
36
Na maioria das situaes que envolvem descontos, o valor nominal do ttulo conhecido e no o atual.
Dessa forma se faz necessrio deduzir a frmula de desconto simples em funo de VF.
Observe que VF = VP +D dessa forma, temos VP = VF D . Utilizando a expresso D = VP i n e
substituindo no lugar de VP por VP = VF D temos:
D = VP i n
D = (VP D ) i n
D + D i n = VF i n
Isolando o valor de D , temos: D =
D = VF i n D i n
D (1 + i n) = VF i n
VF i n
1+i n
Podemos deduzir uma importante relao para ser utilizada em desconto racional. A relao entre o valor
nominal (N ) e o valor atual (A).
VP = VF D
VP = VF
VP =
VF i n
1+i n
VF + VF i n VF i n
1+i n
VP =
VF (1 + i n) VF i n
1+i n
VP =
VF
1+i n
VF
pode ser reescrita como VF = VP (1 + i n) e desta forma percebemos que na
1+i n
verdade, estamos adaptando a frmula da capitalizao simples ou juros simples, V F = V P (1 + i n) ao
desconto.
Observe que VP =
ER 24. Uma pessoa pretende saldar uma dvida cujo valor nominal de R $ 6.462, 50, dois meses antes da
data de vencimento. Qual o desconto que ser obtido por ela, se a taxa corrente no mercado de 60 % a.a. e
o critrio adotado foi o do desconto racional simples?
Soluo: Para responder este exerccio, basta utilizar de forma direta a expresso do desconto racional
VF i n
.
simples D =
1+i n
Devemos observar que a taxa de juros, est com unidade temporal diferente do nmero de perodos, que
no caso em questo n = 2 meses. Utilizando equivalncia de taxas para juros simples temos:
ia = 12 im im =
60
ia
im =
im = 5
12
12
Assim, substituindo os valores na frmula do desconto racional simples, temos:
D=
6.462, 50 0, 05 2
646, 25
D=
D = R $ 587, 50
1 + 0, 05 2
1, 1
ER 25. Qual o valor atual de uma nota promissria de R $ 7.500, 00, quatro meses antes do seu vencimento,
taxa de 24 % a.a.? considerando o desconto como racional simples.
Soluo: Utilizaremos nesta questo a relao entre valor atual e valor nominal de um ttulo, ou seja,
VF
VP =
.
1+i n
Mais uma vez, a nica alterao que devemos fazer, mudar a taxa de ano para ms utilizando a equivalncia de taxas a juros simples, assim:
ia = 12 im im =
24
ia
im =
im = 2
12
12
Calculando o valor atual da promissria, temos:

VP =
7.500, 00
7.500, 00
VP =
VP R $ 6.944, 44
1 + 0, 02 4
1, 08
37
ER 26. Uma nota promissria, resgatada 90 dias antes de seu vencimento, foi negociada por R $ 53.409, 00,
taxa de desconto racional de 84 % a.a. Qual era o valor nominal desse ttulo?
Soluo: Para a resoluo desta questo, utilizaremos a relao entre valor nominal e valor atual dada
pela expresso VF = VP (1 + i n). A taxa dever ser alterada para ms, utilizando a equivalncia de taxa,
lembrando ainda que 90 dias so, na verdade, 3 meses. Portanto:
ia = 12 im im =
84
ia
im =
im = 7
12
12
Calculando o valor nominal da promissria, temos:

VF = 53.409, 00 (1 + 0, 07 3) VF = R $ 64.624, 89
ER 27. Um ttulo foi resgatado racionalmente 2 meses antes de seu vencimento. Qual foi a taxa de juros
simples adotada nessa operao, se o desconto concedido foi igual metade do valor atual do ttulo na data
do resgate?
Soluo: J sabemos que o desconto racional simples, aplicado diretamente no valor atual de qualquer
ttulo n perodos antes de seu vencimento, assim D = VP i n.
VP
A questo nos informa que D =
no ato do resgate, se n = 2 meses, calculando o valor de i , temos:
2
1
1
VP
= VP i 2 = 2 i i = = 0, 25 i = 25 % ao ms
2
2
4
2.4.1
Exerccios Propostos
EP 2.4. Um ttulo com valor nominal de R $ 50.000, 00 foi resgatado 35 dias antes de sua data de vencimento,
taxa de 90 % a.a., sobre o critrio de desconto racional simples. Qual foi o desconto concedido? Por quanto
foi negociado o ttulo?
EP 2.5. Qual o valor lquido de uma promissria, de valor nominal R $ 70.213, 15, resgatada 2 meses antes de
seu vencimento, a 17 % a.m., pelo critrio de desconto racional?
EP 2.6. O valor atual de um ttulo 5 dias antes do seu vencimento igual a 10 vezes o desconto racional a
ele relativo. Qual a taxa envolvida nesta operao?
EP 2.7. Dois ttulos, A e B , foram resgatados por R $ 220.000, 00 taxa de 5 % ao ms, 2 e 3 meses
respectivamente antes de suas datas de vencimento. Sabe-se que o valor do resgate do ttulo B supera o valor
do resgate do ttulo A em 20 % deste. Pede-se para encontrar o valor do desconto por dentro obtido em cada
ttulo.
EP 2.8. Uma pessoa tomou uma quantia de R $ 30.000, 00 emprestada para pagamento em 1 ano, taxa de
18, 5 % a.m. Quatro meses antes do prazo previsto para o vencimento, essa pessoa props o pagamento da
dvida, desde que fosse efetuado um desconto racional simples pela taxa em vigor na poca (25 %). Qual o
valor que o devedor est propondo pagar?
2.5
Desconto Comercial Simples ou Bancrio
Tambm chamado de desconto por fora o desconto aplicado sobre o valor nominal do ttulo. Indicaremos
o desconto comercial simples por D . Observe que este tipo de desconto o mais utilizado, afinal para quem
38
est comprando um certo ttulo antes de sua data de vencimento, interessante aplicar o desconto no valor
nominal do ttulo, pois, desta forma, o valor do desconto ser o maior possvel.
Este tipo de desconto equivale a uma espcie de juros simples, onde o capital inicial ou VP foi substitudo
pelo valor nominal do ttulo ou VF.
Para um ttulo ser descontado de forma comercial a uma taxa de desconto comercial id , n perodos de tempo
antes de sua data de vencimento, devemos ter:
D = VF id n
A relao entre o valor atual e o nominal, lembrando que VF = VP +D , poder ser deduzida da seguinte forma:
VP = VF D VP = VF VF id n VP = VF (1 id n)
Se quisermos colocar o valor nominal em funo do valor atual, basta isolar a varivel VF em VP = VF (1 id n),
assim:
VP
VF =
1 id n
ER 28. Em 2.002 um ttulo com valor nominal de R $ 35.000, 00 foi resgatada 40 dias antes de seu vencimento,
taxa de 30 % a.m. Qual o desconto comercial concedido?
Soluo: Para resolver esta questo, podemos utilizar de forma direta a expresso que calcula o desconto composto D . Antes, precisamos mudar a unidade temporal da taxa fornecida de ms para dias,
utilizando a equivalncia de taxas, assim:
im = 30 id id =
30
im
id =
id = 1
30
30
Calculando o desconto comercial simples, temos:
D = 35.000, 00 0, 01 40 D = R $ 14.000, 00
ER 29. Em 2.007 resolvi quitar uma dvida de R $ 8.500, 00, faltando 23 dias para o seu vencimento. Que valor
devo pagar, se meu credor exigiu que a a operao se realizasse com base na taxa de desconto comercial de
36 % ao ms?
Soluo: Esta questo pede para ser calculado o valor atual da dvida na referida data. Assim, utilizaremos a relao entre valor atual e valor nominal para desconto comercial simples. a taxa mais uma vez dever
ser alterada de ms para dias, assim:
im = 30 id id =
36
im
id =
id = 1, 2
30
30
Calculando o valor atual na referida data, temos:

VP = 8.500, 00 (1 (0, 012 23)) VP = 8.500, 00 0, 724 VP = R $ 6.154, 00
ER 30. Por uma duplicata de R $ 20.000, 00, um banco pagou o lquido de R $ 19.250, 00. Quantos dias ainda
faltavam para o vencimento do ttulo, se a operao deu-se a taxa comercial simples de 30 % ao ms?
Soluo: Assim como foi feito na questo anterior, podemos utilizar a relao entre valor atual e nominal
para desconto comercial. A taxa tem de ser alterada para dias, afinal a questo pode o nmero de perodos
antes da data de vencimento do ttulo em dias.
ia = 360 id id =
30
ia
id =
id 0, 0833
360
360
39
Calculando o nmero de perodos n temos:

19.250, 00 = 20.000, 00 = (1 0, 000833 n) 0, 000833 n =
2.5.1
19.250, 00
1 n 45 dias
20.000, 00
Exerccios Propostos
EP 2.9. Em 2.002, o resgate de uma nota promissria de R $ 320.000, 00, um ms e 15 dias antes de seu
vencimento, foi feito com desconto comercial simples de R $ 144.000, 00. Qual a taxa diria de desconto
adotada nesta operao?
EP 2.10. Qual foi o prazo de antecipao de um ttulo de R $32.000, 00 negociado com desconto de R $8.064, 00
taxa comercial de 7 % ao ms?
EP 2.11. O quociente entre os descontos comercial e racional de um ttulo de 1, 5. Qual a taxa de desconto
comercial ic adotada na operao, se ir = 2 ic e o perodo de antecipao foi de 5 meses.
EP 2.12. Em 2007, por uma duplicata de R $ 50.000, 00, um banco pagou, em data anterior a seu vencimento
R $ 30.000, 00.Encontre o perodo de antecipao do ttulo, sabendo que a operao se deu sobre o critrio do
desconto comercial.
EP 2.13. Um ttulo com valor nominal de R $ 10.000, 00 deveria ter sido resgatado pelos critrios de desconto
por fora. No entanto, na hora de efetuar os clculos, o critrio usado, por engano, foi o do desconto por
dentro. qual a diferena gerada por este equvoco, se isto ocorreu 2 meses antes do vencimento, a 15 % a.m.?
2.6
Relao entre os Descontos: Racional Simples e Comercial Simples
Em alguns casos, existe a necessidade de calcularmos o desconto racional simples tendo o comercial
simples ou vice-versa. Assim, podemos encontrar uma relao que envolva os dois descontos ao mesmo
tempo. A deduo para esta relao bastante simples e de fcil compreenso. Sabemos que o desconto
racional simples ou desconto por dentro, calculado sobre o valor atual de um certo ttulo, denotando por Dr ,
a sua expresso dado por:
VF i n
.
(i ) Dr =
1+i n
O desconto comercial simples ou por fora, calculado sobre o valor nominal de um determinado ttulo,
isso faz com que o comprador do ttulo se beneficie, afinal o valor a ser descontado ser maior. Denotando por
Dc , a expresso para o desconto comercial simples :
(ii ) Dc = VF id n.
Observe que o desconto comercial simples exatamente o numerado da expresso para o desconto racional
simples, usando (i ) e (ii ) temos:
Dr =
Dc
ou Dc = Dr (1 + i n).
1+i n
ER 31. Numa operao de desconto de um ttulo a vencer em 5 meses o Dc R $ 140, 00 maior que o Dr .
Determine o valor nominal do ttulo se a taxa empregada foi de 24 % a.a.
40
Soluo: Em primeiro lugar, precisamos ajustar o a unidade temporal da taxa de juros com o nmero de
perodos n. Como a capitalizao simples, usaremos a equivalncia de taxas a juros simples, assim:
ia = 12 im im =
24
ia
im =
im = 2
12
12
Observe que se encontrarmos o valor do desconto comercial dc utilizando a expresso Dc = VF i n, encontramos o valor nominal N . A questo nos informa que Dc = Dr + 140 Dr = 140 Dc mas Dc = Dr (1 + i n)
assim Dc = Dr (1 + (0, 02 5) Dc = 1, 1 Dr . Assim D = 140 Dc e Dc = 1, 1 Dr portanto:
Dc = 1, 1 (140 Dc ) Dc 1, 1 Dc = 140 1, 1 0, 1 Dc = 154 Dc = 1540

voltando expresso que calcula o desconto comercial comporto, temos:
1540 = VF 0, 02 5 VF =
2.7
1540
VF = R $ 15.400, 00.
0, 1
Desconto Bancrio
Sempre que utilizamos servios bancrios tais como: Abertura de contas, emisso de extrato bancrio,
emisso de tales de cheques, por exemplo, existe, nesses casos um percentual cobrado pelo banco por
oferecer tais servios.
O desconto bancrio pode ser considerado uma extenso do desconto comercial, para isso basta que acrescentemos a taxa de servio bancrio t que comumente inclui o IOF (Imposto sobre Operaes financeiras)
que incide sobre o valor nominal. Assim, as expresses que calculam o desconto comercial simples e o valor
a ser liberado sofrem um pequena alterao com a incluso da taxa de desconto bancrio, deste modo as
expresses passam a ser:
Desconto Bancrio:
D = VF id n + VF t
D = VF (id n + t ))
Valor Presente:
VP = VF D
VP = VF VF (id n + t ))
VP = VF [1 (id n + t )]
ER 32. Uma empresa foi a um banco e descontou uma duplicata no valor de R $ 18.000, 00, 108 dias antes do
vencimento. Se o banco cobrou uma comisso de 0, 5 % e que a taxa de desconto comercial foi de 30 % a.a.
determine o valor descontado.
Soluo: A resoluo desta questo bem simples, devemos estar atentos neste caso para a unidade
temporal da taxa de juros afinal o nmero de perodos foi dado em dias. Transformando a quantidade de dias
em anos basta resolver a seguinte regra de trs:
Anos
Dias
1
x
360
108
3
108
que simplificado por 36 resulta em x =
. Utilizando a
portanto 360 x = 108 e desta forma x =
360
10
expresso para o clculo valor presente, temos:
VP = VF [1 (id n + t )] VP = 18.000 1 0, 3
3
+ 0, 005
10
VP = R $ 16.290, 00
41
ER 33. Em um banco, com taxa de servio de 2 %, foi descontado no dia 05/03/07 um ttulo no valor nominal
de R $ 10.000, 00, com vencimento em 13/06/07. Se o valor descontado bancrio fosse de R $ 9.100, 00, qual
seria a taxa de desconto adotada?
Soluo: Apesar de ser algo to simples, contar dias entre duas datas a coisa mais fcil de se confundir, existem 2 meses e 8 dias entre as datas citadas anteriormente. Assim, n = 2, 8 meses. Utilizando a
frmula do valor presente com taxa bancria temos:
VP = VF [1 (id n + t )] 9.100 = 10.000 [2, 8 id + 0, 02] = 28.000 id + 200
Segue que
id =
2.8
9.100 200
0, 3178 = 31, 78% ao ms
28.000
Desconto Racional Composto
O desconto racional composto, com relao a um certo ttulo de crdito, a diferena entre o valor nominal
e o valor atual deste, os quais so determinados com base no sistema de capitalizao composta.
D = VF VP
A frmula para o desconto racional em funo do valor nominal do ttulo, ser obtida pela frmula de montante
composto V F = V P (1 + i )n , assim temos:
V F = V P (1 + i )n VP =
VF
ou VP = VF (1 + i )n
(1 + i )n
Como D = VF VP e VP = VF (1 + i )n ficamos com:
D = VF VF (1 + i )n D = VF [1 (1 + i )n ]
ER 34. Encontrar o desconto racional composto, concedido no resgate de um ttulo de R $ 50.000, 00, recebido
2 meses antes do seu vencimento taxa de 3 % ao ms.
Soluo: Observa-se que a unidade temporal da taxa e do nmero de perodos esto compatveis, caso
tivssemos que mudar a taxa, por exemplo, usaramos a equivalncia de taxa para juros compostos. Dessa
forma, podemos utilizar a frmula para desconto racional comporto de forma imediata.
D = 50.000, 00 [1 (1 + 0, 03)2] = 50.000, 00 0, 057404 = R $ 2.870, 20

ER 35. Qual o valor atual de um ttulo de R $ 100.000, 00, resgatado racionalmente taxa composta de 4 %
a.m., 3 meses antes do seu vencimento?
Soluo: Utilizando, de forma imediata, a relao entre valor atual juntamente com valor nominal VP =
VF (1 + i )n temos que:
VP = 100.000, 00 (1 + 0, 04)3 VP = 100.000, 00 0, 888996 VP = R $ 88.899, 60
ER 36. Por ter pago uma dvida de R $ 300.000, 00, 4 meses antes de seu vencimento, uma pessoa obteve um
desconto de R $ 22.846, 50. Qual a taxa de desconto racional envolvida nessa operao?
42
Soluo: Podemos aplicar a expresso D = VF [1 (1 + i )n ] uma vez que todos os dados fornecidos
esto com suas unidades compatveis, assim:
VF [1 (1 + i )n ] 22.846, 50 = 300.000, 00 [1 (1 + i )4 ]
r
4
0, 076155 = 1 (1 + i )
2.8.1
(1 + i )
= 0, 923845 i =
22.846, 50
= 1 (1 + i )4
300.000, 00
1
1 0, 02
0, 923845
Exerccios Propostos
EP 2.14. Uma indstria obteve um emprstimo para ser pago, em um nico pagamento de R $ 2.000.000, 00,
aps 1 ano. Decorridos 10 meses, a diretoria resolveu liquid-lo. Qual o desconto racional composto a que fez
jus se a taxa adotada na operao foi de 5 % ao ms?
EP 2.15. Com base na taxa composta de 10 % ao ms, um ttulo foi descontado 3 meses antes de seu
vencimento. Qual o valor atual desse ttulo se o seu valor nominal de R $ 400.000, 00?
EP 2.16. Encontre a taxa de juro composto adotada no desconto racional de um ttulo de R $ 975.000, 00,
sabendo que o ttulo sofreu um desconto de R $ 125.344, 50 a 4 meses de seu vencimento.
EP 2.17. Por um ttulo de R $ 1.000.000, 00, paguei R $ 887.971, 00. Qual o prazo de antecipao desse ttulo
se o desconto racional composto deu-se a 2 % a.m.?
EP 2.18. O valor de um ttulo, descontado 6 meses antes de seu vencimento, reduziu-se de R $ 465, 85 para
R $ 350, 00. Qual a taxa bimestral racional composta, adotada nessa operao?
2.9
Desconto Comercial Composto
Pelo motivo de estar fora de uso no mbito financeiro, no ser dada a mesma nfase ao desconto comercial composto se compararmos aos outros tipos de descontos vistos at agora. No entanto, deduziremos as
frmulas necessrias para o clculo do valor atual, nominal e do desconto comercial composto. Alm disso,
deixaremos como motivao aos leitores, dois exerccios resolvidos sobre este tipo de desconto.
O desconto comercial composto, ser obtido a partir do desconto comercial simples, aplicando a frmula
VP = VF (1 i ) perodo a perodo de forma bastante semelhante ao que foi feito com os juros compostos.
Chamando de VPn o valor atual comercial do ttulo, n perodos antes de sua data de vencimento descontado a
taxa composta i , temos:
VP1 = VF (1 i )
VP2 = VP1 (1 i )
VP3 = VP2 (1 i )
VP2 = VF (1 i ) (1 i ) = VF (1 i )2
VP3 = VF (1 i )2 (1 i ) = VF (1 i )3
..
.
VPn = VPn1 (1 i ) VPn = VF (1 i )n1 (1 i ) = VF (1 i )n
Portanto, temos que o valor atual comercial do ttulo VPn dado pela expresso:
VPn = VF (1 i )n .
Por abreviao de notao, utilizaremos, apenas, VP no lugar de VPn quando nos referirmos ao valor obtido
depois de efetuado o desconto comercial composto. Podemos visualizar a expresso anterior de uma outra
43
maneira, o valor nominal do ttulo em funo do valor atual comercial do ttulo. Dessa forma:
VF =
VP
ou VF = VP (1 i )n .
(1 i )n
Para encontrarmos a expresso do desconto comercial composto, que denotaremos por D , basta lembrarmos que VF = VP +D . Assim:
D = VF VP D = VF VF (1 i )n D = VF [1 (1 i )n ]
A seguir, alguns exemplos resolvidos, serviro para fortalecer as notaes e a utilizao do desconto comercial composto.
ER 37. Obter o desconto comercial composto, concedido num resgate de um ttulo de R $ 50.000, 00, 2 meses
antes de seu vencimento, taxa de 3 % ao ms.
Soluo: Observe que as unidades do nmero de perodos n e da taxa de desconto comercial composto
i = 3% ao ms esto totalmente compatveis. Dessa forma, podemos aplicar a frmula para os juros comercial
composto de forma imediata.
D = FV [1 (1 i )n ] D = 50.000, 00 [1 (1 0, 03)2 ]
D = 50.000, 00 0, 0591
D = R $ 2.955, 00
ER 38. Qual o valor de um ttulo de R $ 100.000, 00, 3 meses antes de seu vencimento, considerando-se uma
taxa composta de 4 % ao ms, sobre o critrio de desconto comercial composto?
Soluo: Nesta questo, estamos interessados em achar o valor atual do ttulo, ou seja, VP na data
em questo. Podemos usar de forma imediata a relao entre VP e FV, uma vez que todos os elementos
envolvidos esto com suas unidades compatveis. Desta forma:
VP = VF (1 i )n = 100.000, 00 (1 0, 04)3 = 100.000, 00 0, 9216 = R $ 92.160, 00
2.9.1
Exerccios Propostos
EP 2.19. Uma empresa deve R $ 80.000, 00 a um banco cujo vencimento se dar daqui a 10 meses. No
entanto, 4 meses antes do vencimento da dvida resolve quitar antecipadamente o emprstimo e solicita ao
banco um desconto. O banco informa que opera de acordo com o conceito de desconto composto por fora,
sendo sua taxa de desconto para esse tipo de operao de 3, 5 % ao ms. Pede-se calcular o valor lquido que
a empresa deve pagar ao banco quando da liquidao antecipada do emprstimo.
EP 2.20. Um ttulo foi descontado taxa de 3 % a.m. 5 meses antes de seu vencimento. Sabe-se que
esta operao produziu um desconto de R $ 39.000, 00. Admitindo o conceito de desconto comercial composto,
calcular o valor nominal do ttulo.
EP 2.21. Um ttulo de valor nominal de R $ 35.000, 00 negociado mediante uma operao de desconto
comporto por fora 3 meses antes de seu vencimento. a taxa de desconto adotada de 5 % ao ms. Pede-se
determinar o valor descontado e o desconto.
Gabarito
2.1 R $ 172.767, 51. 2.2 R $ 44.515, 66. 2.3 R $ 56.160, 00. 2.4 D = R $ 1.807, 23 e VP = R $ 48.192, 77 2.5 VP = R $ 52.397, 87. 2.6 i = 2 %
a.d. 2.7 DA = R $ 10.000, 00 e DB = R $ 18.000, 00. 2.8 VP = R $ 48.300, 00. 2.9 i = 1 % ao dia. 2.10 n = 3, 6 meses. 2.11 ic = 20 % ao
ms. 2.12 n = 10 dias. 2.13 R $ 692, 31. 2.14 D = R $ 185.942, 00. 2.15 VP = R $ 300.526, 00. 2.16 i = 3, 5 % ao ms. 2.17 n = 6 meses.
2.18 i = 10% ao bimestre. 2.19 R $ 69.374, 40. 2.20 R $ 276.074, 92. 2.21 Desconto - R $ 4.991, 88, Valor Descontado - R $ 30.008, 12.
44
BLOCO 02
Pagamentos,
Financiamentos
Anlise de Investimentos
Srie de capitais, Inflao e
TEMA 03
Depreciao
Apresentao
Todos ns, no dia-a-dia, nos defrontamos com apelos de consumo e de poupana atravs de planos de
pagamentos que se adaptam aos mais diversos oramentos, negcios so possveis atravs do parcelamento
ou recomposio de dbitos, alternativas de investimentos em mquinas e equipamentos de vida til economicamente limitada, ou suas respectivas substituies, tambm so algumas situaes com as quais as empresas
se defrontam em seus oramentos de capital. O estudo das sries nos fornece o instrumental necessrio para
estabelecer planos de poupana, de financiamento, de recomposio de dvidas e avaliao de alternativas de
investimentos.
3.1
Srie de Capitais
Define-se srie, renda, ou anuidade, a uma sucesso de pagamentos, exigveis em pocas pr-determinadas,
destinada a extinguir uma dvida ou constituir um capital. Cada um dos pagamentos que compem uma srie
denomina-se termo de uma renda e, conforme sejam iguais ou no, a srie se denominar, respectivamente,
uniforme ou varivel.
Se os pagamentos forem exigidos em pocas cujos intervalos de tempo so iguais, a srie se denominar
peridica. Se os pagamentos forem exigidos em intervalos de tempo variados, a srie se denominar noperidica.
Se o primeiro pagamento for exigido no primeiro intervalo de tempo a que se referir uma determinada taxa
de juros, teremos uma srie imediata, caso contrrio, ela ser diferida. Teremos uma srie temporria ou uma
perpetuidade conforme seja, respectivamente, finito ou infinito o nmero de seus termos. As sries peridicas
e uniformes podem ser divididas em sries postecipadas, antecipadas e diferidas. As sries peridicas e uniformes sero o alvo principal do nosso estudo, pelo simples fato de sua grande utilizao no mbito financeiro.
3.1.1
Srie Postecipada
So as sries onde os pagamentos ou recebimentos so efetuados no fim de cada intervalo de tempo a que
se referir a taxa de juros considerada. Os pagamentos ou recebimentos para este tipo de srie so sempre
constantes, durante todo o perodo da capitalizao. Um modelo de uma srie postecipada dado pela figura
a seguir. Nota-se pela figura, que o incio da srie no a data focal zero e esta ser a caracterstica principal
das sries postecipadas. Os pagamentos sero denotados por PMT, uma vez que so constantes; os valores
presente (VP) e futuro (VF) continuam com as mesmas notaes, assim como, a taxa de juros i juntamente
com o nmero de perodos n. A capitalizao utilizada para as sries postecipadas e tambm para as demais
sries, ser do tipo composta. Uma srie postecipada pode ser representada em sua forma geral pela figura:
45
Srie Postecipada
VP
VF
n7
PMT PMT PMT
PMT
Utilizando uma didtica um pouco diferente do modo convencional, ao invs de fazermos demonstraes
tericas das frmulas do valor presente (VP) e do valor futuro (VF), utilizaremos exemplos prticos no intuito
de chegarmos as mesmas frmulas de uma maneira mais natural. Veja o seguinte exemplo:
Exemplo 3.1. Suponha que uma certa pessoa deseja fazer 6 aplicaes mensais, iguais e consecutivas de
R $ 200, 00 a uma taxa de juros compostos de 4 % ao ms. Sabendo que a primeira parcela do investimento
ser aplicada ao final do primeiro ms, ou seja, 30 dias aps a data tomada (data focal zero) como referncia
ao incio do investimento, encontrar o montante ou valor futuro ao final de 6 meses de investimento.
A situao descrita anteriormente pode ser representada em termos de diagrama de fluxo de caixa pela
figura a seguir:
Srie Postecipada
VF =?
meses
0
200, 00 200, 00 200, 00
67
200, 00
Encontrar o valor futuro do investimento ao final de 6 meses, significar encontrar cada um dos valores futuros proporcionados por cada depsito na data focal n = 6 e adicion-los. Utilizando equivalncia de capitais,
j sabemos que um determinado valor poder ser adiantado ou recuado na linha do tempo atravs da capitalizao composta. Observe que apenas o depsito no ms 6 no precisar ser deslocado, uma vez que est
posicionado exatamente na data de anlise do problema (data focal 6). Assim para cada um dos pagamentos,
temos que:
ms 1 VF1 = 200 (1 + 0, 04)5 VF1 243, 33
ms 2 VF2 = 200 (1 + 0, 04)4 VF2 233, 97
ms 3 VF3 = 200 (1 + 0, 04)3 VF3 224, 97
ms 4 VF4 = 200 (1 + 0, 04)2 VF4 216, 32
ms 5 VF5 = 200 (1 + 0, 04)1 VF5 208, 00
ms 6 VF6 = 200 (1 + 0, 04)0 VF6 200, 00
Lembrando que devemos acrescentar a parcela de R $ 200, 00, referente ao ms 6, que no sofrer deslocamento algum. Dessa forma, o valor futuro total do investimento ser dado por:
VF = VF1 + VF2 + VF3 + VF4 + VF5 + VF6 VF = 1.326, 59
Tal procedimento no seria recomendado em sries cujo nmero de termos fosse muito elevado, imagine,
por exemplo, calcular o valor futuro numa srie de 100 termos, utilizando a idia do exemplo anterior? Portanto
temos que equacionar tal problema deduzindo uma expresso que nos facilite o clculo do valor futuro, sem
precisar calcular o valor futuro de cada termo da srie na data focal escolhida. Podemos pensar a mesma
46
situao anterior de uma forma mais sofisticada e elegante. O valor futuro encontrado atravs da soma de cada
um dos valores futuros obtidos pelo deslocamento de cada um dos termos da srie, poder ser rearrumado e
visto da seguinte maneira:
VF = 200 + 200 (1 + 0, 04)1 + 200 (1 + 0, 04)2 + 200 (1 + 0, 04)3 + 200 (1 + 0, 04)4 + 200 (1 + 0, 04)5
Se observamos com bastante ateno, a soma dos F Vi com 1 i 6 na verdade a soma finita dos termos
de uma progresso geomtrica (verifiquem!), cuja razo q a diviso de um termo qualquer (exceto o primeiro
termo) pelo seu antecessor. Calculando a razo da P .G . temos:
q=
200 (1 + 0, 04)1
a2
q=
q = (1 + 0, 04)
a1
200
A soma para uma quantidade finita de termos de uma P .G . qualquer dada pela expresso:
Sn =
a1 (q n 1)
q1
Utilizando-a para o nosso exemplo, onde a1 = 200 e n = 6 temos:
S6 =
a1 (q 6 1)
200 ((1 + 0, 04)6 1)
S6 =
S6 1.326, 59
q1
(1 + 0, 04) 1
Calcular o valor futuro utilizando a soma dos termos de uma P .G . finita ser uma ferramenta importante no
estudo de todas as sries que sero abordadas neste tema.
Generalizando para um srie postecipada de n pagamentos ou recebimentos denotados por PMT, contados
ao final do primeiro perodo de capitalizao composta, utilizando uma taxa de juros i , o valor futuro, ao final
de n perodos de capitalizao, dado por:
VF = PMT
(1 + i )n 1
i
(1 + i )n 1
chamado de fator de acumulao de capital e denotado por
i
(l-se a, n cantoneira i , muito utilizado em concursos devido a no permisso da
Nota 8. O elemento
FAC (i , n) ou an|i
utilizao de calculadoras, assim para encontrar o fator de acumulao, o candidato utiliza tabelas financeiras com os coeficientes j pr-calculados). Fica a cargo do leitor escolher a notao que lhe for mais
conveniente pois ambas esto corretas e so bastante utilizadas.
Anlogo ao que foi feito com relao ao valor presente das sries postecipadas, utilizaremos tambm um
exemplo, com a finalidade de encontrarmos a expresso para o clculo do valor presente (V P ) nas sries
postecipadas.
Exemplo 3.2. Qual ser o valor presente que, financiado a taxa de 4 % ao ms, poder ser pago em 5
prestaes mensais, iguais e sucessivas de R $ 200, 00 cada uma?
A situao descrita pelo exemplo 3.2 representada atravs de um diagrama de fluxo de caixa dado pela
figura a seguir:
Srie Postecipada
VP =?
meses
0
200, 00 200, 00 200, 00
57
200, 00
47
Como feito, anteriormente, atravs da equivalncia de capitais, o valor presente que salda a dvida financiada atravs de 5 pagamentos de R $ 200, 00 cada, ser obtido pela soma de cada um dos valores presentes
de cada termo da srie em outras palavras iremos retroceder cada um dos termos at a data focal zero, assim:
ms 1
VP1 =
200
(1 + 0, 04)1
VP1 192, 31
ms 2
VP2 =
200
(1 + 0, 04)2
VP2 184, 91
ms 3
VP3 =
200
(1 + 0, 04)3
VP3 177, 80
ms 4
VP4 =
200
(1 + 0, 04)4
VP4 170, 96
ms 5
VP5 =
200
(1 + 0, 04)5
VP5 164, 38
Portanto, o valor presente procurado ser exatamente a soma de todos dos valores presentes obtidos de cada
um dos termos.
VP = VP1 + VP2 + VP3 + VP4 + VP5 VP 890, 36
Como poderamos deduzir a frmula do valor presente, tendo em mos a expresso que calcula o valor
futuro de qualquer srie postecipada? Vamos pensar da seguinte forma, o valor presente VP = 890, 36 foi
obtido atravs da equivalncia de capitais, na data focal zero, de cada um dos termos da srie. Observe
que se tivssemos o valor futuro, associado ao valor presente VP = 890, 36, poderamos utilizar mais uma
vez a equivalncia de capitais na data focal zero, e desta forma o valor encontrado seria exatamente igual a
VP = 890, 36.
Para qualquer srie postecipada podemos comparar o valor presente na data focal zero, com o valor futuro
na data focal n, ou seja, no final da capitalizao, atravs da relao de juros compostos:
V F = V P (1 + i )n
O valor futuro, por sua vez, pode ser calculado atravs da expresso deduzida anteriormente:
VF = PMT
(1 + i )n 1
i
Utilizando as duas expresses, podemos afirmar que:
VP (1 + i )n = PMT
(1 + i )n 1
i
Isolando o varivel VP na expresso anterior, ficamos com:
(1 + i )n 1
VP = PMT
i (1 + i )n
Apesar da expresso colocar o valor de VP em funo da taxa de juros i dos termos PMT da srie e do
nmero de perodos n, podemos simplificar os clculos de modo a tornar essa relao simples de ser utilizadas.
Vamos proceder da seguinte forma, primeiro colocaremos o termo (1 + i )n em evidncia no numerado.
VP = PMT 6
4
48
1
(1 + i )n 7
7
5
i (1 + i )n
n
6 (1 + i ) 1
Depois disso, podemos cancelar o fator (1 + i )n j que comum tanto no numerador quanto no denominador e
1
= (1 + i )n chegamos a:
lembrando ainda que
(1 + i )n

VP = PMT
1 (1 + i )n
i
Isto significa que podemos encontrar o valor presente de uma srie postecipada qualquer de n termos iguais,
capitalizados a uma taxa de juros compostos i .
Voltando questo anterior, j sabemos do valor presente que foi VP = 890, 36, utilizando a frmula para o
valor presente da srie postecipada, vamos encontrar VP para o exemplo e comparar com o valor encontrado
anteriormente, assim:

VP = 200
1 (1 + 0, 04)5
VP 890, 36
0, 04
Os valores so exatamente iguais, como era de se imaginar, afinal utilizamos algo muito importante na matemtica
financeira, a equivalncia de capitais numa mesma data focal utilizando uma mesma taxa de juros e portanto
j sabamos que o resultado seria o mesmo.
1 (1 + i )n
Nota 9. O fator
tambm conhecido por fator de valor atual ou de forma abreviada por
i
F VA(i , n). A notao an|i tambm poder ser utilizada pelo leitor sem restries.
ER 39. Qual o valor futuro ou montante, no final de 8 meses, referente a uma aplicao de R $ 1.000, 00 por
ms, taxa de 5 % ao ms?
Soluo: A questo uma aplicao direta da frmula para o valor futuro de uma srie postecipada
como mostra a figura abaixo:
Srie Postecipada
VF =?
meses
0
1.000, 001.000, 001.000, 00
67
1.000, 00
Observe que a unidade temporal da taxa tem de ser sempre igual a unidade em que as parcelas so
depositadas, no caso em questo, meses. Assim aplicando a frmula para o valor futuro, temos:
(1 + 0, 05)8 1
VF R $ 9.549, 11
VF = 1.000
0, 05
ER 40. Calcule o nmero de prestaes semestrais de R $ 15.000, 00, cada uma, capaz de liquidar um financiamento de R $ 49.882, 65, taxa de 44 % ao ano.
Soluo: Nesta questo, devemos ficar atentos pois a taxa de juros no est com mesma unidade temporal das prestaes. Utilizando uma equivalncia de taxas, podemos encontrar a taxa semestral equivalente.
Assim,
p
(1 + ia ) = (1 + is )2 is = 1 + ia 1 is = 1 + 0, 44 1 is 20 %
49
Srie Postecipada
VP = 49.882, 65
semestre
0
n 7=?
15.000, 00 15.000, 00 15.000, 00
15.000, 00
Para encontrar o valor de n, utilizaremos a frmula do valor presente para sries postecipadas.

VP = PMT
1 (1 + i )n
1 (1 + 0, 2)n
1 (1, 2)n
49.882, 65
=
49.882, 65 = 15.000, 00
i
0, 2
15.000, 00
0, 2
1 (1, 2)n
3, 32551 =
0, 665102 = 1 (1, 2)n (1, 2)n = 0, 334898
0, 2
log(1, 2)n = log 0, 334898 n =
log 0, 334898
n 6 semestres
log(1, 2)
ER 41. Um emprstimo de R $ 30.000, 00 concedido por uma instituio financeira para ser liquidado em 12
prestaes iguais, mensais e consecutivas. Sabendo que a taxa de juros de 3, 5 % ao ms, calcular o valor
das parcelas.
Soluo: Para calcular o valor das prestaes, utilizaremos a frmula do valor presente para sries
postecipadas isolando PMT. A taxa no precisa ser alterada uma vez que as prestaes sero mensais.
Srie Postecipada
VP = 30.000, 00
meses
0
PMT =
3.1.2
PMT
PMT
PMT
12
7
PMT
VP
30.000
PMT =
PMT = 3.104, 52
n
1 (1 + i )
1 (1 + 0, 035)12
i
0, 035
Exerccios Propostos
EP 3.1. Quanto dever ser aplicado, a cada 2 meses, em um fundo de renda fixa, taxa de 5 % ao bimestre,
durante 3 anos e meio, para que se obtenha ao final desse prazo, um montante de R $ 175.000, 00?
EP 3.2. Uma certa loja de eletro-eletrnicos vendo um aparelho de som a vista por R $780, 00 ou dois cheques
pr-datados de R $ 413, 00 para 30 e 60 dias. Determinar a taxa de juros composta mensal.
EP 3.3. Calcular o valor presente de um fluxo de 15 pagamentos mensais de R $ 2.100, 00 cada, sendo que o
primeiro desembolso ocorre de hoje a 15 dias. Admita uma taxa de juros de 2, 2 % ao ms.
EP 3.4. Uma televiso est sendo negociada em 6 pagamentos mensais de R $ 72, 00 cada. Qual dever ser
a entrada, de forma que o financiamento seja equivalente ao preo a vista de R $650, 00, utilizando uma taxa de
juros igual a 3, 9 % ao ms.
50
As sries que trataremos a seguir so conhecidas pelo nome de antecipadas. Tais sries possuem uma
caracterstica importante, o primeiro pagamento ou recebimento ocorre sempre no incio do perodo, ou seja,
exatamente na data focal zero. Para deduo das frmulas do valor presente e futuro das sries antecipadas,
utilizaremos o que j foi visto para as sries postecipadas.
3.1.3
Sries Antecipadas
As sries chamadas de antecipadas ou com termos antecipados so caracterizadas pelos pagamentos ou

recebimentos comearem antes do vencimento do primeiro perodo. Assim a primeira prestao ser sempre
paga na data focal zero, ou seja, na data incio do contrato de emprstimo, financiamento ou qualquer outra
operao financeira que implique em pagamentos ou recebimentos de prestaes.
Srie Antecipada
VP
PMT
PMT
PMT
PMT
VF
n
6
PMT
As frmulas para o clculo do valor presente VP e do valor futuro VF sero deduzidas a partir do valor
presente e futuro das sries postecipadas. Com o intuito de ilustrar e tornar mais didtica a deduo das
frmulas, utilizaremos um exemplo com a finalidade de tornar mais simples a compreenso deste tipo de srie.
Exemplo 3.3. Qual ser o valor futuro ou montante, ao final do 6o ms de aplicao de seis prestaes
iguais, mensais e consecutivas de R $ 200, 00, a taxa de 4 % ao ms, sabendo que a primeira prestaes feita
na data focal zero, ou seja, exatamente na data incio do contrato.
Srie Antecipada
VF =?
meses
0
200, 00 200, 00 200, 00 200, 00
n
6
200, 00
Encontrar o que procuramos, ou seja, o valor futuro ao final de 6 meses, significar deslocar todos os
pagamentos, ms a ms e compar-los na mesma data focal 5. O montante procurado ser nada mais nada
menos do que a soma de todos os valores futuros obtidos de cada pagamento deslocado. Portanto, para cada
pagamentos, temos:
ms 0
ms 1
ms 2
ms 3
ms 4
ms 5
VF0
VF1
VF2
VF3
VF4
VF5
= 200 (1 + 0, 04)6
= 200 (1 + 0, 04)5
= 200 (1 + 0, 04)4
= 200 (1 + 0, 04)3
= 200 (1 + 0, 04)2
= 200 (1 + 0, 04)1
VF0
VF1
VF2
VF3
VF4
VF5
253, 06
243, 33
233, 97
224, 97
216, 32
208, 00
Portanto, ao final do sexto ms, o montante ou valor futuro obtido ser exatamente a soma de todos os valores
51
futuros de cada termo da srie, dessa forma:

VF = VF0 + VF1 + VF2 + VF3 + VF4 + VF5 VF = 1.379, 65
Observe que a situao utilizada para ilustrar e deduzir as frmulas do valor futuro e presente para as sries
antecipadas a mesma utilizada para as sries postecipadas, exceto pela forma de capitalizar, afinal as sries
postecipadas no possuem pagamentos ou recebimentos na data incio da srie. Naquele momento o valor
futuro obtido para a srie postecipada foi R $ 1.326, 59. Com o mesmo exemplo e utilizando um novo tipo de
srie, no caso, antecipada, obtemos um montante igual R $ 1.379, 65. fcil perceber que os valores futuros
encontrados para cada uma das sries esto interligados, afinal a distncia de um para o outro de apenas
1 perodo de capitalizao, ou no caso em questo, um ms. Desta forma correto afirmar que:
1.379, 65 = (1 + 0, 04)1 1.326, 59
Em outras palavras, encontrar o valor futuro de uma srie antecipada, significa encontrar o valor futuro de
uma srie postecipada e capitalizar o valor por mais um perodo apenas. Assim, a frmula para o clculo do
valor futuro das sries antecipadas :
VF = (1 + i ) PMT
(1 + i )n 1
.
i
Com relao ao valor presente para as sries antecipadas, antes da frmula propriamente dita, encontraremos cada um dos valores presentes para um determinado exemplo, assim como feita nas sries postecipadas e, logo aps, deduziremos a frmula. Lembrando que o valor presente VP para uma srie de capitais
qualquer, ser a soma de todos os valores presentes de cada um dos termos da srie, quando deslocados a
juros compostos para a data focal zero. Atravs de mais um exemplo, ilustraremos a relao existente entre o
valor presente das sries antecipadas com o da srie postecipada.
ER 42. Qual ser o valor presente que financiado a taxa de 4 % ao ms, poder ser pago em 5 prestaes
mensais, iguais e sucessivas de R $ 200, 00 cada uma, sendo a primeira delas a vencer hoje, ou seja, data focal
zero?
Soluo: O diagrama de fluxo de caixa, para este exerccio, dado a seguir.
200
ms 0 VP0 =
(1 + 0, 04)0
Srie Antecipada
VP =?
meses
0
VP1 200, 00
ms 1
VP1 =
200
(1 + 0, 04)1
VP1 192, 31
ms 2
VP2 =
200
(1 + 0, 04)2
VP2 184, 91
ms 3
VP3 =
200
(1 + 0, 04)3
VP3 177, 80
200, 00 200, 00 200, 00 200, 00 200, 00
200
VP4 170, 96
(1 + 0, 04)4
O valor presente procurado a soma de cada um dos valores presentes, deslocados para a data focal
zero. Assim,
ms 4
VP4 =
VP = VP0 + VP1 + VP2 + VP3 + VP4 VP = 925, 98

Observe que, para o exerccio 3.2, onde a srie postecipada, o valor presente encontrado foi R $ 890, 36
e se modificarmos a srie do exerccio 3.2 para uma srie do tipo antecipada, o valor presente igual
R $ 925, 98. Lembrando que, no caso das sries postecipadas, o valor presente era calculado um perodo antes
do primeiro termo, afinal tais sries comeam sempre um perodo aps o incio do financiamento. Desse modo,
52
quando encontramos o valor presente para as sries antecipadas, o resultado obtido est situado na data focal
zero igual as sries postecipadas, porm, ainda existe um termo neta data focal. Assim, para que os valores
presentes sejam equivalentes, precisamos descapitalizar, por mais um perodo, o valor presente obtido na
srie antecipada e, somente assim, tal valor ser equivalente ao obtido pela srie postecipada. Portanto,
890, 36 =
1
925, 98
ou ento 890, 36 =
925, 98.
1 + 0, 04
1 + 0, 04
Conclumos, ento, que o valor presente para a srie antecipada, ser igual ao da srie postecipada, se
recuarmos por mais um perodo de capitalizao. De forma geral, podemos escrever:
VP =
1
1 (1 + i )n
1 (1 + i )n
VP = (1 + i )1 PMT
PMT
(1 + i )
i
i
Atravs de alguns exemplos resolvidos, mostraremos a grande aplicao das sries antecipadas. Na grande
maioria dos casos, as sries postecipadas se caracterizam, por exemplo, por compras em que o consumidor
ter de efetuar um valor de entrada na aquisio de um determinado bem de consumo.
ER 43. Uma pessoa deve pagar um financiamento em 6 prestaes mensais antecipadas de R $ 13.000, 00
cada. Calcular o valor do financiamento se a taxa de juros cobrada for de 24 % ao ano.
Srie Antecipada
VP =?
meses
0
13.000, 00 13.000, 00 13.000, 00 13.000, 00 13.000, 00 13.000, 00

Soluo: Observe que o nmero de prestaes est com uma unidade diferente da taxa utilizada. Desta
forma precisamos colocar a taxa na unidade temporal mensal, utilizando equivalncia de taxas a juros compostos.
12
(1 + ia ) = (1 + im )
1
12
im = (1 + 0, 24) 1 im 0, 0181
De posse da taxa de juros equivalente mensal, calculemos o valor presente da srie. Assim,
VP = (1 + i )
1 (1 + i )n
PMT
i
VP = (1 + 0, 0181)
1 (1 + 0, 0181)6
13.000
0, 0181
VP R $ 71.984, 90
ER 44. Quantas aplicaes mensais de R $ 1.000, 00 so necessrias para se obter um valor futuro de
R $ 33.426, 47, sabendo-se que a taxa de juros utilizada de 3 % ao ms, e que a primeira aplicao feita
no ato da assinatura do contrato, e a ltima 30 dias antes do resgate daquele valor.
53
Soluo: Para este exemplo, utilizaremos a expresso que calcula o
Srie Antecipada
VF = 33.426, 47
valor futuro das sries antecipadas.

A taxa fornecida dada em meses,
meses
0
dessa forma o nmero de perodos a

ser encontrado, ser calculado de 30
1.000, 00 1.000, 00 1.000, 00
em 30 dias.
VF = (1 + i ) PMT
1.000, 00 1.000, 00
(1 + i )n 1
(1 + 0, 03)n 1
33.426, 47 = (1 + 0, 03) 1.000
i
0, 03
(1 + 0, 03)n 1
(1 + 0, 03)n 1
33.426, 47
32, 4528835 =
=
(1 + 0, 03) 1.000
0, 03
0, 03
n+
51
n 4=?
(1, 03)n = 1, 973586504 n =
log 1, 973586504
n 23 meses
log 1, 03
ER 45. Quanto se deve depositar no incio de cada ms para que, ao final de 3 anos no se processando
nenhuma retirada, se tenha R $ 60.000, 00 supondo que a instituio financeira opere com uma taxa de juros de
3, 2 % ao ms.
Soluo: Observe que, ao final de 3 anos,
Srie Antecipada
VF = 60.000, 00
tero se passado exatamente 3 12 meses.

Assim, o nmero de perodos da srie antecipada n = 36 meses. Como a taxa de juros j foi dada em meses, podemos aplicar
de forma direta a expresso para o valor futuro das sries antecipadas.
3.1.4
PMT PMT PMT
VF = (1 + i ) PMT
PMT =
meses
36
6
37
7
PMT
(1 + i )n 1
(1 + 0, 032)36 1
60.000, 00 = (1 + 0, 032) PMT
i
0, 032
60.000, 00
60.000, 00

PMT =
PMT = 882, 61
67, 98025181
(1 + 0, 032)36 1
(1 + 0, 032)
0, 032
Exerccios Propostos
EP 3.5. um determinado terreno est sendo vendido por R $ 20.000, 00 a vista, ou por 40 % de entrada e o
restante em 12 prestaes mensais. Utilizando uma taxa de 2, 5 % ao ms, determine o valor de cada prestao
mensal.
EP 3.6. Que montante obter uma pessoa que deposite periodicamente R $ 170, 00, conforme a tabela:
N de Prestaes
Perodo
Taxa mensal
ms
7, 5
12
trimestre
16
semestre
EP 3.7. Considerando juros nominais de 36 % ao ano, determinar o tempo necessrio para liquidar um
financiamento de R $ 842, 36 por meio de prestaes mensais antecipadas de R $ 120, 00.
54
EP 3.8. Uma loja financia compras cobrando uma taxa de juros efetiva de 8 % ao ms e oferece as seguintes
opes de pagamento:
(a) 12 parcelas mensais iguais postecipadas;
(b) 15 parcelas mensais iguais, com entrada;
Se o valor da compra de R $ 3.200, 00, determinar o valor de cada prestao.
3.1.5
Sries Diferidas
Diferimento ou carncia representado, em termos de diagrama de fluxo de caixa, por uma certa quantidade
m de perodos com m > 1, que antecedem o incio dos termos de uma determinada srie. As sries que
possuem tal caracterstica, so chamadas de diferidas e sua utilizao no mercado financeiro em geral
bastante significativa. As sries diferidas esto divididas em dois grupos:
Sries Diferidas
Postecipadas
Antecipadas
Situaes, como comprar parcelado e pagar em 60, 90 ou 120 dias, so exemplos de aplicao das sries
diferidas. Apesar de parecer uma tima proposta, os juros corrente nas situaes que envolvem carncia, estaro , sem sombra de dvidas, embutidos no valor do produto. So as armadilhas que muitos estabelecimentos
utilizam para mascarar o valor real do produto.
3.1.6
Sries Diferidas Postecipadas
A srie diferida postecipada tem como

principal caracterstica o fato do primeiro
termo estar situado exatamente um perodo
unitrio aps o tempo de carncia m. Observe que neste caso, encontrando o valor
presente, pela equivalncia de capitais de
todos os n termos da srie na data focal
m, basta retroceder VP mais m perodos de
modo a encontr-lo na respectiva data focal
zero.
Srie Diferida Postecipada
VP
VF
m+1 m+2
m+n
PMT PMT
PMT
Carncia
O valor presente na data focal m ser dado pela soma de cada um dos termos atualizados na mesma data
focal, utilizando uma taxa de juros compostos i , dessa forma:
VP
PMT
PMT
PMT
+
+ ...+
(1 + i )m+1m
(1 + i )m+2m
(1 + i )m+nm
PMT
PMT
1
1
PMT
1
+
+ ...+
= PMT
+
+ ...+
1
2
n
1
2
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )n
1
1
1
representa a soma dos n primeiros termos de uma P .G . e
+
+ ... +
1
2
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )n
desta forma podemos calcular a soma desses elementos atravs da expresso:
Observe que
Sn =
(1 + i )2
a1 (q n 1)
q = (1 + i )1 .
onde q =
q1
(1 + i )1
Portanto, o valor presente na data focal m ser:
6 (1 + i )
VP = PMT 4
[(1 + i )
1
1
1+i
1] 7
3
1
6 (1 + i )
5 = PMT 4
[(1 + i )
i
1+i
1 (1 + i )n
5 = PMT
i
1] 7
55
Lembrando-se que este valor presente est sendo calculado na data focal m, mas o que estamosinteressados

1 (1 + i )n
em encontrar o valor presente na data focal zero. Para isso basta que atualizemos VP = PMT
i
na referida data. Assim:

1 (1 + i )n
m
VP = (1 + i )
PMT
.
i
A expresso que calcula o valor presente para as sries diferidas postecipadas se assemelha bastante com
a frmula para o valor presente das sries antecipadas.
Para encontrar o valor futuro das sries diferidas postecipadas, basta atualizar todos os pagamentos na data
focal m + n atravs de equivalncia de capitais ou ento aproveitar que j temos em mos o valor presente na
data focal m e atualiz-lo na data focal n + m. Caminhar de m at m + n significa capitalizar durante n perodos.
Assim,
1 (1 + i )n
(1 + i )n 1
VF = VP (1 + i ) VF = PMT
(1 + i )n VF = PMT
i
i
Observe que o valor futuro para uma srie do tipo diferida postecipada exatamente igual ao da srie postecipada. Vejamos alguns exemplos de aplicao desse tipo de srie.
ER 46. Ana compra de um amigo uma casa, cujo valor vista de R $ 150.000, 00 nas seguintes condies:
Entrada de R $ 50.000, 00 mais prestaes mensais de R $ 18.598, 04, com 13 meses de carncia. Sabendo-se
que a taxa de juros utilizada na transao de 4, 5 % ao ms, encontre o nmero de prestaes.
Soluo: O problema trata de uma srie diferida postecipada, como mostra a figura. Dessa forma a
primeira parcela vence exatamente um perodo unitrio aps a carncia, ou seja no ms 14. A taxa de juros
j est em de acordo com o perodo (meses). Devemos lembrar ainda, que foi feito um pagamento (entrada)
na data focal zero, assim o valor presente a ser considerado ser VP = 150.000, 00 50.000, 00 = 100.000, 00.
Utilizando a frmula para valor presente das sries diferidas postecipadas, temos:
VP = 150.000, 00
13
14
meses
13 + n
15
Carncia
50.000, 00
18.598, 04 18.598, 04

VP
= (1 + i )m PMT
1 (1 + i )n
1 (1 + 0, 045)n
100.000 = (1 + 0, 045)13 18.598, 04
i
0, 045
18.598, 04
1 (1 + 0, 045)n
1 (1 + 0, 045)n
100.000
9,
528940132
=
=
(1 + 0, 045)13 18.598, 04
0, 045
0, 045
0, 428802305 = 1 (1 + 0, 045)n n =
log 0, 571197694
n 12 parcelas
log 1, 045
ER 47. Um financiamento de R $ 50.000, 00 ser pago em 12 prestaes mensais aplicando-se juros de 18 %

ao ano. Se o incio dos pagamentos deve ocorrer ao trmino de um perodo de carncia de 3 meses, calcular
o valor das prestaes.
Soluo: Em primeiro lugar, devemos transformar a taxa de juros de ano para meses, utilizando a
56
equivalncia de taxas.
1
(1 + ia ) = (1 + im )12 im = (1 + 0, 18) 12 1 im 0, 0138
PMT
PMT
VF = 50.000, 00
meses
15
8
Carncia
PMT
O tempo de carncia da srie so 3 meses, isto significa que m = 3, utilizando a frmula do valor presente
para sries diferidas postecipadas, temos:

VP
= (1 + i )m PMT
1 (1 + i )n
1 (1 + 0, 0138)12
50.000 = (1 + 0, 0138)3 PMT
i
0, 0138
7
50.000
50.000

7
12 5 PMT = 10, 54679466 PMT 4.425, 93
1 (1 + 0, 0138)
(1 + 0, 0138)3
0, 0138
PMT = 6
4
ER 48. Um clube vende ttulos de scio mediante uma entrada de R $500, 00 e 36 prestaes mensais de
R $ 200, 00. Para facilitar a venda, permite que o pagamento da 1a prestao ocorra 4 meses aps a compra.
Qual o valor do ttulo a vista, se a taxa de juros de 2, 5 % ao ms?
Soluo:
Devemos estar atentos para esta questo, pois existe um pagamento(entrada) efetu-
ado na data focal zero, desta forma o valor a vista do ttulo ser a soma do valor presente na data
focal zero com a entrada de R $ 200, 00. A taxa j est na unidade temporal das prestaes, assim podemos utilizar a frmula do valor presente para sries diferidas postecipadas de forma direta
VP =?
1
2
Carncia
500, 00
VP = (1 + i )
meses
39
8
200, 00 200, 00
200, 00
1 (1 + i )n
1 (1 + 0, 025)36
PMT
= (1 + 0, 025)3 200
4.374, 86
i
0, 025
Chamando por VAT, o valor vista do ttulo, temos:

VAT = VP +500, 00 VAT = 4.374, 86 + 500, 00 VAT = 4.874, 86.
3.1.7
Exerccios Propostos
EP 3.9. Determinar o preo de um televisor que vendido em 10 prestaes iguais e mensais de R $ 80, 00,
sendo a primeira prestao a ser paga 3 meses aps a data da compra. Considere uma taxa de juros de 4 %
57
ao ms.
EP 3.10. Uma dvida de R $ 34000, 00 foi financiada em 24 pagamentos mensais, com carncia de 8 meses,
taxa de 2, 34 % ao ms. Calcular o valor das prestaes.
EP 3.11. Uma mercadoria vendida a prazo em 5 pagamentos mensais e iguais de R $ 700, 00. Sendo de
3, 5 % a taxa de juros, determinar o seu preo a vista, admitindo que o primeiro pagamento ser efetuado ao
final do segundo ms.
EP 3.12. Um equipamento de som profissional vendido vista por R $ 8.000, 00, ou em 4 pagamentos
mensais de R $ 2.085, 79, ocorrendo o primeiro pagamento 3 meses aps a compra.Qual deve ser o valor da
entrada, admitindo uma taxa de juros igual 4 % ao ms?
3.1.8
Sries Diferidas Antecipadas
A caracterstica principal de uma srie

diferida do tipo antecipada que o
primeiro termo coincide com o final do
perodo de carncia. A deduo das
expresses para o valor presente e futuro, sero baseadas nas frmulas para as
sries diferidas postecipadas.
Srie Diferida Antecipada
VP
1
2
Carncia
m
3
m 4+ 1 m 5+ 2
VF
meses
m
+
n
7
8 1
PMT PMT PMT
PMT
1 (1 + i )n
foi deduzida, baseada na data focal m, final do perodo de
i
carncia, porm o primeiro termo da srie, estava situado 1 perodo aps o encerramento da carncia, ou seja,
m + 1. Precisamos fazer um pequeno ajuste nesta expresso de modo a torn-la vlida para as sries diferidas
antecipadas. Como j existe um termo posicionado na data focal m, significa que estamos atualizando, atravs
de equivalncia de capitais n 1 termos, supondo, claro, que o nmero total de termos da srie seja n, assim
na data focal m:
A frmula VP = (1 + i )m PMT
1 (1 + i )(n1)
1 (1 + i )n+1
VP = PMT 1 +
VP = PMT + PMT
i
i
Para encontrarmos o valor presente na data focal zero, utilizaremos mais uma vez a equivalncia de capitais
em VP. Assim,

1 (1 + i )n+1
VP = (1 + i )m PMT 1 +
i
Para encontrarmos o valor futuro, basta deslocar o valor presente que j foi calculado na data focal m,
utilizando a equivalncia de capitais, n perodos a frente, ou seja, multiplicaremos VP pelo fator (1+i )n . Portanto,

VF = VP (1 + i )n VF = PMT 1 +
1 (1 + i )n+1
(1 + i )n .
i
ER 49. Ana Rita receber 12 prestaes mensais iguais a R $20.000, 00 com a carncia de 12 meses. Sabendo
que a taxa de juros de 4 % ao ms. Determine o valor atual com as prestaes vencendo ao final do perodo.
Soluo: Este caso representa uma srie do tipo diferida antecipada, ou seja o primeiro termo vence
exatamente no final do perodo de carncia. A taxa de juros est com unidade temporal equivalente ao
nmero de perodos, desta forma podemos usar de forma direta a expresso que calcula o valor presente na
data focal zero para sries diferidas antecipadas.
58
VP =?
12
3
13
4
14
5
meses
23
8
Carncia
20.000, 00 20.000, 00 20.000, 00
VP = (1 + i )m PMT 1 +
20.000, 00
1 (1 + i )n+1
1 (1 + 0, 04)12+1
= (1 + 0, 04)12 20.000 1 +
i
0, 04
= 12491, 94099 1 +
1 (1 + 0, 04)12+1
121.927, 30
0, 04
ER 50. Encontrar o valor de cada prestao, na compra de um automvel cujo valor a vista de R $ 30.000, 00
a uma taxa de 3, 5 % ao ms, durante 36 meses, sendo que a primeira parcela, vence exatamente ao final de
um prazo de carncia de 90 dias.
Soluo: Para responder est questo podemos usar de forma direta a frmula para o calor presente
das sries diferidas antecipadas, dessa forma:
VP =?
PMT
PMT
PMT
meses
38
8
Carncia

30.000 = (1 + 0, 035)3 PMT 1 +
1 (1 + 0, 035)36+1
0, 035
PMT
Segue que:
PMT =
3.1.9
30.000
1.583, 83.
1 (1 + 0, 035)36+1
3
(1 + 0, 035) 1 +
0, 035
Exerccios Propostos
EP 3.13. Uma certa imobiliria, est fazendo liquidao de alguns dos seus apartamentos. Um individuo
est interessado em um apartamento no valor de R $ 300.000, 00, a imobiliria props financiar o apartamento
em 15 anos, utilizando uma taxa de juros mensal de 4, 5 %. Se a primeira parcela vence ao final de 120 dias,
qual ser o valor de cada um das parcelas?
EP 3.14. Se o financiamento de um automvel, em 24 meses, a uma taxa de juros 3 % ao ms, com carncia
de 4 meses (sendo que a primeira parcela vence exatamente no final do perodo de carncia), proporciona um
valor de parcela igual R $ 2.500, 00, qual ser o valor do automvel?
59
3.2
Inflao
A inflao caracteriza-se por aumentos persistentes e generalizados dos preos dos bens e servios
disposio da sociedade; quando ocorre o fenmeno inverso temos chamamos de deflao.
Alm de saber as razes pelas quais os preos sobem e mostrar como limitar essa tendncia, tambm h
interesse em saber como encontrar um ndice que reflita essa subida.
O ndice que mede a inflao , em geral, encontrado por uma mdia ponderada da variao dos preos de
certos produtos e servios. Mas que produtos e servios devem entrar nessa mdia? Que critrios vo definir
o peso atribudo a esse ou quele produto? Em que lugares do pas deve-se fazer essa coleta de preos? A
coleta se dar em que dias do ms?
Variaes nas respostas a essas perguntas levam diversas instituies a calcular cada qual um ndice, de
acordo com os seus critrios e metodologias. Assim temos a Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE), que calcula o IPC (ndices de Preo ao Consumidor), alm do INPC (ndice Nacional de
Preo ao Consumidor); o Dieese (Departamento Intersindical de Economia e Estatstica) que calcula o ICV
(ndice de Custo de Vida; a Fundao Getlio Vargas (FGV), que calcula o IGP (ndice Geral de Preos).
3.2.1
Atualizao de Preos
Os ndices de preos podem ser representados de duas formas: Absoluta ou relativa. Dizemos que os
ndices so relativos, quando esto se referindo a um determinado perodo de tempo (dia, ms, ano etc.). Os
ndices absolutos referem-se a valores acumulados a partir de um certo valor, em uma determinada data. O
ndice absoluto mais utilizado talvez seja o IGP - DI (ndice geral de preos - disponibilidade interna).
Estando os ndices em sua forma absoluta, podemos obter a taxa pela diferena entre o quociente do ndice
final e do incio do perodo e a unidade.
I
i = 1 onde:
Ir
i a taxa de inflao do perodo.
I o ndice absoluto atual.
Ir o ndice absoluto de referncia.
Atravs de um exemplo, mostraremos a utilizao dos ndices mencionados anteriormente.
ER 51. Em 1970, o IGP-DI da FGV era de 297 e, em 1975 era de 690. Qual a inflao do perodo?
Soluo: i =
690
I
1 i =
1 i 1, 3232 ou i 132, 32 %
Ir
270
Nota 10. No caso dos ndices relativos, para obtermos a taxa de inflao, basta utilizarmos a expresso:
i = (1 + I1 ) (1 + I2 ) . . . (1 + In ) 1 onde:
i a taxa de inflao acumulada no perodo de 1 a n;
I1 o ndice de preos do ms 1;
I2 o ndice de preos do ms 2;
In o ndice de preos do ms n.
60
ER 52. A taxa de inflao no Brasil em 1940 foi de 6, 3 % a.a. Em 1941 foi de 16, 2 % a.a. Qual a inflao
nesses dois anos?
Soluo: Foram acumulados nesses dois anos,
i = (1 + I1 ) (1 + I2 ) 1 = (1 + 0, 063) (1 + 0, 162) 1 = 23, 52 %
3.2.2
Taxa Nominal e Taxa Real
Se um dado investimento foi feito numa economia inflacionada, a taxa total da operao realizada, poder
ser dividida em duas partes: a taxa de inflao e a taxa real de juros. A taxa que se obtm pela diviso dos
valores atualizados a taxa real de juros.
Vamos encontrar uma relao entre as taxas de juros real e nominal. Para isto vamos supor que um certo
capital inicial ou valor presente VP aplicado por um perodo de tempo unitrio a uma certa taxa nominal i . O
montante ou valor futuro VF1 ao final do perodo ser dado por:
(i ) VF1 = VP (1 + i )
Consideremos agora que durante o mesmo perodo a taxa de inflao (desvalorizao da moeda) foi igual
a i . O capital corrigido por esta taxa, acarretaria um montante:
(ii ) VF2 = VP (1 + i )
A taxa real de juros, que indicaremos pela letra r ser aquela que aplicada ao montante VF1 produzir o
montante VF2 . Dessa forma correto afirmar:
(iii ) VF1 = VP2 (1 + r )
Usando (i ), (ii ) e (iii ) chegamos a relao:
VP (1 + i ) = VP (1 + i ) (1 + r ) 1 + r =
1+i
1+i
r =
1,
1 + i
1 + i
onde,
r : Taxa real da operao;
i : Taxa nominal da operao;
i : Taxa de inflao do perodo;
n : Nmero de perodos.
ER 53. R $ 100.000, 00 foi emprestado para ser quitado por R $ 150.000, 00 ao final de um ano. Se a inflao no
perodo foi de 20 %, qual a taxa real do emprstimo?
Soluo: Utilizando a frmula da capitalizao composta, estamos interessados em encontrar a taxa
nominal da transao. Portanto,
150.000 = 100.000 (1 + i )1 i =
150.000
1 0, 5(50 %)
100.000
Encontrando a taxa real da operao, temos:
r=
1 + 0, 50
1+i
1=
1 = 0, 25(25 %)
1 + i
1 + 0, 20
61
ER 54. Uma determinada aplicao de R $38.600, 00, pelo prazo de 7 meses, gera um resgate de R $48.400, 00.
Sendo os juros reais de 1, 5 % ao ms, calcular a taxa de correo monetria mensal e a taxa nominal de juros
desta operao.
Soluo: Para encontrar a taxa de juros nominal, basta aplicar a frmula do montante composto V F =
V P (1 + i )n sendo VF = 48.400, 00, VP = 38.600, 00, n = 7. Assim:
48.400, 00 = 38.600, 00 (1 + i ) (1 + i ) =
1
48.400, 00 7
38.600, 00
Segue que
i=
1
48.400, 00 7
1 0, 0328
38.600, 00
A correo monetria ser na verdade a taxa real da operao devido a influncia da taxa de juros existente.
Assim,
r=
1 + 0, 0328
1 0, 0175 r 1, 75 % ao ms
1 + 0, 015
ER 55. Um imvel foi adquirido por R $ 3.000, 00 em uma determinada data, sendo vendido por R $ 30.000, 00
quatro anos depois. Sendo a taxa de inflao em cada um desses anos de 100 %, determinar a rentabilidade
nominal e real anual desta operao.
Soluo: Para encontrarmos a rentabilidade nominal, utilizaremos a frmula de juros composto V F =
V P (1 + i )n , sendo VP = 3.000, 00, VF = 30.000, 00, n = 4 e como incgnita a taxa i .
30.000
30.000 = 3.000 (1 + i ) (1 + i ) =
i =
3.000
4
30.000
3.000
14
1 0, 7783 = 77, 83 %
Para encontrarmos a rentabilidade real anual, utilizaremos a relao r =

da operao e i a inflao do perodo. Assim,
r=
3.2.3
1+i
1 onde i a taxa nominal
1 + i
1 + 0, 7783
1, 7783
1r =
1 r = 0, 11085 r = 11, 09 % ao ano
1+1
2
Exerccios Propostos
EP 3.15. A taxa nominal de juros explicitada num emprstimo de 42 % ao ano. Tendo ocorrido uma variao
de 18 % nos ndices de preos neste mesmo perodo, determinar a taxa real anual de juros do emprstimo.
EP 3.16. Se um investidor auferiu a taxa real de 8 % em determinado perodo, determinar a taxa nominal, se
neste mesmo perodo, a CM (correo monetria) foi de 85 %.
EP 3.17. Calcular o montante de um emprstimo de R $ 10.000, 00 no fim de 3 meses sabendo que a taxa de
juros de 8 % a.m. e a inflao durante todo o perodo foi de 4, 5 %.
3.3
Depreciao
A diferena entre o preo de compra de um bem e seu valor de troca (valor residual) no fim de um certo
tempo, chama-se depreciao. Esta desvalorizao ocorre, devido, principalmente, ao desgaste e ao envelhecimento. Por exemplo, ao comprar uma mquina por R $ 2.000, 00 e, aps 10 anos, revender por R $ 500, 00,
62
obteve-se uma depreciao de R $ 1.500, 00. Dentre os mtodos de depreciao existentes, apenas o mtodo
linear ser alvo do nosso estudo.
Seja VP o custo de um ativo, cuja vida estimada em n anos. Admitamos, no decorrer desse prazo, que
seu valor residual seja R . Isto significa que esse ativo sofre, em n anos, a depreciao VP R . O problema
matemtico sobre depreciao consiste, ento, em calcular uma quota peridica, constante ou varivel, que
permita, no fim daquele prazo, formar a soma VP R , partida com a depreciao do ativo. A separao peridica dessas quotas constituir um fundo crescente, cujo valor no fim de n anos ser igual VP R .
3.3.1
Mtodo de Depreciao Linear
Por ser o mais simples, o mais utilizado. Consiste em dividir o total a depreciar pelo nmero de anos de
vida til do bem. Desse modo, a quota anual para a constituio do fundo constante e igual a:
Nota 11. Em geral a depreciao de um ativo no funo linear do
tempo, sendo mais acentuada no princpio do que nos ltimos anos
DL =
de vida estimada, do que resulta ser o valor dos ativos, calculado por
onde
esse mtodo, muito diferente da realidade.
Nota 12. Como, em geral, medida que se acentua o uso de uma
VP R
,
n
DL valor da depreciao;
mquina, tornam-se mais freqentes os reparos e maiores os gastos

de conservao, conveniente formar o fundo de depreciao por
VP valor de compra do bem;
uma quota decrescente, de modo que sejam menos onerados por

esse fundo os perodos em que se tornem maiores aqueles gastos, a
R valor residual;
fim de se conseguir mais uniformidade no custo de produo.
n vida til do bem;
ER 56. Estima-se em 8 anos a durao de uma mquina cujo custo de R $ 20.000, 00 e em R $ 2.000, 00 o seu
valor residual no fim prazo citado. Calcular, pelo mtodo linear, a quota anual para o fundo de depreciao e a
variao desse fundo no prazo estipulado.
Soluo: Aplicando-se, diretamente, a expresso para a depreciao linear, temos:
DL =
VP R
20.000, 00 2.000
DL =
DL = 2.250, 00.
n
8
Portanto, o equipamento sofrer uma depreciao de R $ 2.250, 00 por cada ano, at o total de oito anos.
3.3.2
Plano de Depreciao
O plano de depreciao, consiste num

quadro, que demonstra no final de cada
perodo, a quota de depreciao reservada,
o valor do fundo de proviso para a depreciao e o valor do bem, aps este teste de
uso. A tabela montada de acordo com a
quantidade de anos que representam a vida
til do bem de consumo. Para cada ano vencido, o valor da depreciao ser subtraido
do valor atual. Para o exemplo 56 o plano de
depreciao dado pela tabela ao lado:
Ano
Depreciao
Depreciao Acumulada
Residual
20.000, 00
2.250, 00
2.250, 00
17.750, 00
2.250, 00
4.500, 00
15.500, 00
2.250, 00
6.750, 00
13.250, 00
2.250, 00
9.000, 00
11.000, 00
2.250, 00
11.250, 00
8.750, 00
2.250, 00
13.500, 00
6.500, 00
2.250, 00
15.750, 00
4.250, 00
2.250, 00
18.000, 00
2.000, 00
ER 57. Os mveis e os utenslios de uma empresa foram adquiridos por R $ 30.500, 00. Sabendo que a vida
til de 5 anos e o valor residual de R $ 2.000, 00, montar a planilha de depreciao pelo Mtodo Linear.
63
Soluo:
O primeiro passo para a resoluo
desta questo encontrar o valor ou quota de

depreciao ao longo dos 5 anos.
30.500 2.000
VP R
=
= 5.700.
DL =
n
5
Ano
Depreciao
Depreciao
Acumulada
Residual
30.500, 00
5.700, 00
5.700, 00
24.800, 00
5.700, 00
11.400, 00
19.100, 00
Montando o plano de depreciao para o exem-
5.700, 00
17.100, 00
13.400, 00
plo, sabendo que a cada ano os mveis e uten-
5.700, 00
22.800, 00
7.700, 00
slios da empresa depreciaro em R $ 5.700, 00

temos:
5.700, 00
28.500, 00
2.000, 00
3.3.3
Exerccios Propostos
EP 3.18. Para uma mquina adquirida por R $ 5.000, 00, vida til de 7 anos e valor residual nulo. Monte, pelo
mtodo da depreciao linear, a planilha de depreciao.
EP 3.19. Monte a planilha de depreciao para o mtodo linear de um automvel comprado por R $ 18.000, 00,
com vida til de 5 anos e valor residual de R $ 5.000, 00.
Gabarito
3.1 R $4.900, 00. 3.2 i = 3, 91 % ao ms. 3.3 R $ 26.874, 90. 3.4 R $ 271, 33. 3.5 R $ 1.169, 85 3.6 R $ 1.605, 88, R $ 98.482, 32 e R $ 5.165, 56.
3.7 7 meses. 3.8 (a) R $ 424, 62 (b) R $ 346, 16 3.9 R $ 599, 92. 3.10 R $ 2.247, 42. 3.11 R $ 3.053, 66. 3.12 R $ 1.000, 00. 3.13 R $15.411, 32.
3.14 R $30.549, 54. 3.15 r = 20, 34 % a.a. 3.16 i = 99, 8 % no perodo. 3.17 R $ 11.039, 04.
Depreciao
Valor
Ano
Depreciao
Acumulada
Residual
Depreciao
Valor
Ano
Depreciao
0
0, 00
0, 00
5.000, 00
Acumulada
Residual
1
714, 28
714, 28
4.285, 72
0
0, 00
0, 00
18.000, 00
2
714, 28
1.428, 56
2.857, 16
1
2.600, 00
2.600, 00
15.400, 00
3.18
3.19
3
714, 28
2.142, 84
714, 32
2
2.600, 00
5.200, 00
10.200, 00
4
714, 28
2.857, 12
2.142, 80
3
2.600, 00
7.800, 00
2.400, 00
5
714, 28
3.571, 40
5.714, 20
4
2.600, 00
10.400, 00
8.000, 00
6
714, 28
4.285, 68
9.999, 88
5
2.600, 00
13.000, 00
21.000, 00
7
714, 28
4.999, 96
14.999, 84
64
TEMA 04
Sistemas de Amortizao e Anlise de

Investimentos
Apresentao
Os sistemas de amortizao so desenvolvidos, basicamente, para operaes de emprstimos e financiamentos de longo prazo, envolvendo desembolsos peridicos do principal e encargos financeiros. importante
conhecer os detalhes dos contratos de emprstimo e as diferentes modalidades de amortizao, com suas
vantagens e desvantagens, para, ao final, saber escolher dentre as possibilidades oferecidas, qual ser a mais
vantajosa para a pessoa fsica ou empresa.
4.1
Sistemas de Amortizao
Poderamos definir a amortizao como um processo de extino de uma dvida atravs de pagamentos
peridicos, que so realizados em funo de um planejamento, de modo que cada prestao corresponde
soma do reembolso do Capital ou do pagamento dos juros do saldo devedor, podendo ser o reembolso
de ambos, sendo que os juros so sempre calculados sobre o saldo devedor. Sero considerados, apenas,
o regime de juros compostos, pois, se os juros so calculados deste modo, o no pagamento em um dado
perodo, levar a um saldo devedor maior.
A carncia tambm pode estar presente nos processos de amortizaes, sendo designada como o perodo
que vai da data de concesso do emprstimo at a data em que ser paga a primeira prestao. Qualquer
sistema de amortizao que ser abordado dentro deste tema, pode ou no, ter carncia. Dentre os sistemas
de amortizao presentes no mbito financeiro, daremos um maior enfoque, pela sua grande utilizao no
mercado financeiro, as seguintes sistemas:
(SAC) Sistema de Amortizao Constante;
(SAA) Sistema de Amortizao Americano;
(Price) Sistema de Amortizao Francs;
(SAV) Sistema de Amortizao Varivel.
Antes de abordarmos cada um dos sistemas de amortizao mencionados anteriormente, vamos nos familiarizar com algumas nomenclaturas de uso corrente.
Muturio - Tambm chamado de devedor , exatamente, o responsvel por adquirir um determinado
emprstimo contraindo, desta forma, uma dvida.
Mutuante - Conhecido como Credor, a parte responsvel por financiar um determinado emprstimo ao
muturio.
Principal (VP) - o valor de contrato do financiamento que o muturio assume perante o agente de
financiamento e que serve de base para a apurao da prestao.
Prestao (PMT) - a parte do valor pago periodicamente, apurada na data de assinatura do eventual
contrato, por meio da frmula matemtica do sistema de amortizao acordado pela duas partes (muturio e mutuante). composta de tal forma que uma parcela amortiza a dvida (amortizao) e a outra
parcela remunera o capital emprestado (juros).
Prestao = Amortizao + Juros
65
Amortizao (AMORT) - a parte do valor da prestao que ser subtraido periodicamente do saldo
devedor remanescente amortizando o capital emprestado. Compreende a parcela da efetiva devoluo
da dvida ou a reposio do principal ao financiador ou mutuante.
Juros (J) - a parcela que integra o valor da prestao que destinada ao pagamento dos juros remuneratrios do perodo decorrido.
Saldo Devedor (SD) - o valor da dvida imediatamente aps o pagamento de uma determinada
prestao.
Prazo (n) - o perodo total de contratao de um determinado emprstimo.
4.2
Sistema de Amortizao Constante - SAC
Como o prprio nome j indica, o sistema de amortizao constante, tem como principal caracterstica,
o fato que amortizaes so sempre constantes (iguais) durante todo o prazo da operao. Os juros so
decrescentes perodo a perodo, afinal incidem sempre sobre o saldo devedor que se reduz a cada perodo
aps o pagamento da referida amortizao. Uma caracterstica interessante sobre as prestaes peridicas e
sucessivas no SAC que formam uma progresso geomtrica, devido ao comportamento da amortizao e
dos juros envolvidos.
Atravs de um exemplo prtico e bastante didtico, ilustraremos uma situao, construindo a planilha de
pagamentos para a referida operao de emprstimo pelo sistema de amortizao constante.
ER 58. Uma determinada empresa contraiu um emprstimo de R $ 100.000, 00 (principal) numa instituio financeira que cobra juros de 25% ao ano. Responsabilizando-se a pagar o emprstimo em 10 parcelas mensais,
a empresa aceitou quitar a dvida utilizando o sistema de amortizao constante (SAC). Construa a planilha de
pagamentos com 5 colunas nomeadas por: perodos, saldo devedor, amortizao, juros e prestao.
Soluo: Antes dos clculos necessrios para montar a planilha, devemos lembrar que a unidade temporal da taxa de juros sempre coincide com a unidade do nmero de perodos. Assim, se faz necessrio uma
converso de ano para meses atravs da equivalncia de taxas a juros compostos, ou seja,
12
(1 + ia ) = (1 + im )
1
im = (1 + 0, 25) 12 1 im 0, 0187.
A amortizao em cada perodo constante, caracterstica principal do SAC. Desse modo, o valor de
cada amortizao dado por:
Amortizao =
100.000, 00
Valor do principal
Amortizao =
= 10.000, 00.
nmero de prestaes
10
Observe que toda planilha, para qualquer um dos sistemas de amortizao, comea na data focal zero,
e, nesta, no h amortizao, juros e, muito menos, valor de prestao.
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
100.000, 00
A partir do incio do primeiro perodo (ms 1) o juro, a amortizao e a primeira parcela a ser paga
esto presentes. Os juros de um determinado perodo ser calculado com base no saldo devedor do perodo
anterior. Denotando por J1 o juro do primeiro perodo, temos:
J1 = 100.000 0, 0187 J1 = 1.870.
66
O valor de uma prestao igual a soma da amortizao com o juros do perodo. Dessa forma, para o
primeiro ms, a parcela a ser paga :
VF1 = Amortizao + J1 VF1 = 10.000 + 1.870 VF1 = 11.870.
Portanto, para o primeiro perodo, a segunda linha de nossa planilha preenchida da seguinte forma:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
100.000, 00
90.000, 00
10.000,00
1.870,00
11.870
Para o segundo perodo, o valor do juros incide sobre o saldo devedor do perodo anterior, ou seja, o ms
1. Observe, pela tabela, que o valor de R $ 100.000, 00 foi amortizado em R $ 10.000, 00, resultando num saldo
devedor para o ms 2 de R $ 90.000, 00. Calculando o juros do perodo, temos:
J2 = 90.000 0, 0187 J2 = 1.683.
Para o segundo perodo, o valor da prestao dado pela soma da amortizao de R $10.000, 00 com o
juros do perodo J2 = 1.683. Assim:
VF2 = amortizao + J2 VF2 = 10.000 + 1.683 VF2 = 11.683.
Dessa forma, para o segundo perodo, a planilha financeira corresponde a:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
100.000, 00
90.000, 00
10.000,00
1.870,00
11.870
80.000, 00
10.000,00
1.683,00
11.683
Continuando-se com este processo, ou seja, calculando-se os juros em cada perodo, utilizando o saldo
devedor do perodo anterior e, alm disso, levando em considerao que, em cada perodo, a parcela
sempre a soma do juros com a amortizao, a planilha completa, com todos os seus elementos calculados,
dada por:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
100.000, 00
90.000, 00
10.000, 00
1.870, 00
11.870, 00
80.000, 00
10.000, 00
1.683, 00
11.683, 00
70.000, 00
10.000, 00
1.496, 00
11.496, 00
60.000, 00
10.000, 00
1.309, 00
11.309, 00
50.000, 00
10.000, 00
1.122, 00
11.122, 00
40.000, 00
10.000, 00
935, 00
10.935, 00
30.000, 00
10.000, 00
748, 00
10.748, 00
20.000, 00
10.000, 00
561, 00
10.561, 00
10.000, 00
10.000, 00
374, 00
10.374, 00
10
10.000, 00
187, 00
10.187, 00
Total
100.000, 00
10.285, 00
110.285, 00
Observe, nesta tabela, que os juros decrescem perodo a perodo, afinal, incidimos a taxa de juros sobre
o saldo devedor, que sempre amortizado em cada perodo.
Agora que j sabemos como proceder para amortizar uma dvida de forma constante, podemos, enfim,
deduzir as expresses que calculam os juros e as parcelas por perodo.
Denotando-se a amortizao por AMORT, fcil perceber, pela tabela anterior, que em cada perodo n,
67
temos a seguinte relao:

VP
= AMORT1 = AMORT2 = . . . = AMORTn
n
Alm disso, ainda pela tabela anterior, percebemos que a soma das amortizaes em cada perodo
coincide com o principal, ou seja:
VP = AMORT1 + AMORT2 + . . . + AMORTn .
Os juros do primeiro perodo, foram calculados, incidindo a taxa de juros i sobre o saldo devedor do
perodo anterior, que no caso ser exatamente o valor do principal, ou seja, VP, portanto:
J1 = VP i .
Para o segundo perodo, o juro denotado por J2 foi calculado, fazendo-se incidir a taxa de juros i sobre o
saldo devedor do perodo anterior, ou seja, no primeiro perodo. O saldo devedor no primeiro perodo (SD1 )
exatamente a diferena entre o valor principal (VP) pela amortizao do perodo (AMORT1 ), assim:
SD1 = VP
VP
n
Assim, para o segundo perodo, os juros foram calculados da seguinte maneira:
J2 = VP
VP
n
i J2 =
VP (n 1)
i
n
O saldo devedor no segundo perodo (SD2 ), ser a diferena entre o saldo devedor do perodo anterior
(SD1 ) pela amortizao do perodo AMORT2 , assim:
SD2 = SD1 AMORT2 SD2 = VP
VP
n
VP
VP
SD2 = VP 2
n
n
Os juros para o terceiro perodo (J3 ), incidiro sobre o saldo devedor do perodo dois (SD2 ). Calculando
J3 temos que:
J3 = SD2 i J3 = VP 2
VP (n 2)
VP
i J3 =
i
n
n
Prosseguindo desta forma, podemos afirmar que os juros acumulados num certo perodo t ser a soma
de todos os juros calculados em cada um dos perodos, portanto:
Jt =
VP
[n (t 1)] i
n
De modo a garantir a consistncia desta frmula, faremos um teste utilizando uma das linda da planilha
anterior, para algum perodo escolhido de forma aleatria. Por exemplo, para n = 4, os juros calculados,
foram exatamente R $ 1.309, 00. Pela frmula, fazendo t = 4, n = 10, VP = R $ 100.000, 00 com taxa de juros
i = 0, 0187 temos:
100.000, 00
J4 =
[10 (4 1)] 0, 0187 J4 = 1.309, 00.
10
Podemos, ainda, utilizando a expresso que calcula os juros para qualquer perodo t , encontrar o valor
de cada prestao. Para isto, basta lembrar que:
VFt = AMORTn + Jt =
VP
VP VP
+
[n (t 1)] i =
[1 + (n t + 1) i ]
n
n
n
Para testar a veracidade da expresso anterior, poderamos utilizar mais uma vez a linha 4 da planilha
construda, fazendo t = 4. No perodo 4, a parcela encontrada foi igual a R $ 11.309, 00, com a utilizao da
frmula, encontramos:
VF4 =
68
100.000, 00
[1 + (10 4 + 1) 0, 0187] VF4 = 11.309, 00
10
No caso da existncia de carncia no SAC, podem ocorrer, basicamente, trs situaes: Os juros so pagos
durante a carncia, os juros so capitalizados e pagos no vencimento da primeira amortizao ou os juros so
capitalizados e acrescidos ao saldo devedor gerando um fluxo de amortizaes maior. Por motivos bvios a
melhor dentre as trs escolhas o pagamento dos juros durante o perodo de carncia, fica a cargo do leitor
a verificao de tal afirmao. Como efeito ilustrativo, utilizaremos um exemplo de um sistema de amortizao
constante com o pagamento dos juros durante o perodo de carncia.
ER 59. Construir a planilha de pagamentos pelo sistema de amortizao constante, devido a um emprstimo de R $ 100.000, 00 (principal) perante uma instituio financeira que cobra juros de 1, 87 % ao ms, se
comprometendo o devedor a quitar a dvida em 10 meses, com carncia de 4 meses para o inicio da primeira
amortizao.
Soluo: Durante os 4 primeiros meses, por ser um perodo de carncia, no existir nenhuma amortizao ficando portanto, o saldo devedor estagnado no valor de R $ 100.000, 00. Todavia, durante esse perodo
de carncia, os juros acumulados devidos a encargos financeiros e etc, devero ser pagos em cada um dos
4 meses iniciais. Calculando as 4 primeiras prestaes, temos:
VF1 = AMORT1 + J1
VF2 = AMORT2 + J2
VF3 = AMORT3 + J3
VF4 = AMORT4 + J4
VF1 = 100.000 0, 0187 = 1.870, 00
VF4 = 100.000 0, 0187 = 1.870, 00
VF2 = 100.000 0, 0187 = 1.870, 00

VF3 = 100.000 0, 0187 = 1.870, 00
Portanto, em cada um dos quatro primeiros meses, o muturio ter de desembolsar R $ 2.000, 00. Somente
a partir do 5 ms, comearam as amortizaes de forma semelhante ao que foi visto para o exemplo sem
carncia. A planilha completa para este exemplo dada a seguir:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
100.000, 00
100.000, 00
1.870, 00
1.870, 00
100.000, 00
1.870, 00
1.870, 00
100.000, 00
1.870, 00
1.870, 00
100.000, 00
1.870, 00
1.870, 00
90.000, 00
10.000, 00
1.870, 00
11.870, 00
80.000, 00
10.000, 00
1.683, 00
11.683, 00
70.000, 00
10.000, 00
1.496, 00
11.496, 00
60.000, 00
10.000, 00
1.309, 00
11.309, 00
50.000, 00
10.000, 00
1.122, 00
11.122, 00
10
40.000, 00
10.000, 00
935, 00
10.935, 00
11
30.000, 00
10.000, 00
748, 00
10.748, 00
12
20.000, 00
10.000, 00
561, 00
10.561, 00
13
10.000, 00
10.000, 00
374, 00
10.374, 00
14
10.000, 00
187, 00
10.187, 00
Total
100.000, 00
17.765, 00
117.765, 00
Comparando os dois exemplos, com ou sem carncia, nota-se que o valor a ser pago pelo mesmo emprstimo de R $ 100.000, 00 utilizando a mesma taxa de juros mensal 1, 87 % passou de R $ 110.285, 00 para
R $ 117.765, 00, ou seja, um aumento de 6, 35 %.

69
4.2.1
Exerccios Propostos
EP 4.1. Uma pessoa est negociando a compra de um imvel pelo valor de R $ 350.000, 00. Tendo que pagar
em cada ms uma quantia de R $ 70.000, 00, monte a planilha de pagamentos pelo sistema SAC, levando em
considerao uma taxa mensal de 2, 5 %.
EP 4.2. Um banco concede um financiamento de R $ 660.000, 00 para ser liquidado em 8 pagamentos mensais
pelo sistema SAC. A operao ser realizada com carncia de 3 meses, sendo que os juros sero pagos
durante esse perodo. Sabendo que o banco utiliza uma taxa de juros anual de 34, 49 %, monte a planilha de
pagamentos.
EP 4.3. Um banco concede um financiamento de R $ 80.000, 00 para ser liquidado em 8 pagamentos mensais pelo SAC. A operao realizada com carncia de 4 meses, sendo juros capitalizados neste perodo e
incorporados ao saldo devedor. A taxa efetiva de juros 23 % a.a. Construir a planilha deste financiamento.
EP 4.4. Um emprstimo de R $ 50.000, 00 ser liquidado em 40 prestaes mensais, taxa de 4 % ao ms.
Calcule o valor da 25a prestao, utilizando o sistema de amortizao constante.
4.3
Sistema de Amortizao Francs - SAF
Este sistema foi criado na Frana no final do sculo X I X e aprimorado no sculo anterior por Richard Price.
Tambm conhecido como sistema de amortizao Francs ou sistema de prestao constante muito utilizado
nas compras de prazos menores e no crdito direto ao consumidor.
O sistema consiste em um plano de amortizao de um dvida em prestaes peridicas iguais e sucessivas,
em que o valor de cada prestao ou pagamento composto por duas parcelas distintas: uma de juros e outra
de capital (chamado amortizao).
As prestaes no sistema Francs ou Price so iguais entre si e calculadas de tal forma que uma parcela
da prestao paga os juros e a outra amortiza o principal. Os juros decrescem enquanto as parcelas de
amortizao crescem com o tempo.
Com o intuito de tornar mais fcil a compreenso do sistema de amortizao Francs ou SAF por abreviao, utilizaremos um exemplo prtico, calculando cada um dos tens que compe a planilha de pagamentos.
ER 60. Um empresa levanta um financiamento de R $ 2.000.000, 00 sem carncia para ser amortizado em 6
anos pelo SAF. Os pagamentos so efetuados anualmente a uma taxa de juros de 9 % a.a. Montar a planilha
de pagamentos.
Soluo: A planilha de pagamentos pelo sistema de amortizao francs construda a partir das prestaes. o
VP = 2.000.000, 00
comportamento constante das prestaes, durante todo o

perodo de tempo n se assemelha s sries postecipada,
anos
assim calcularemos o valor de cada uma das prestaes

usando a expresso do valor presente para sries poste-
cipadas.
PMT PMT
1 (1 + i )n
i
VP = VF
VF = VP
=
i
1 (1 + i )n
64
PMT
2.000.000
= 445.839, 57.
0, 09
1 (1 + 0, 09)6
Assim, a ltima coluna da planilha de pagamentos pelo SAF ser formada pelo valor de cada uma das
70
prestaes calculadas anteriormente.

Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
2.000.000, 00
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
Total
2.675.037, 40
Os demais elementos da planilha sero calculados de forma seqencial, j que temos o valor da prestao
em cada perodo, podemos usar a relao entre prestao, amortizao e juros.
Prestao = Amortizao + Jur os
Para o primeiro perodo (1 ano), os juros devero incidir sobre o saldo devedor do perodo anterior.
Assim, calculando J1 , temos:
J1 = VP i J1 = 2.000.000, 00 0, 09 J1 = 180.000, 00
Portanto, a primeira amortizao AMORT1 ser calculada pela diferena entre VF1 e J1 . Dessa forma:
AMORT1 = VF1 J1 AMORT1 = 445.839, 57 180.000, 00 AMORT1 = 265.839, 57.
O saldo devedor para o primeiro perodo encontrado pela diferena entre o saldo devedor do perodo
anterior e a amortizao do perodo. Assim:
SD1 = VP AMORT1 SD1 = 2.000.000, 00 265.839, 57 SD1 = 1.734.160, 43
Portanto, atualizando a primeira linha da tabela com os valores da amortizao e dos juros para o primeiro
perodo, temos:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
2.000.000, 00
1.734.160, 43
265.839, 57
180.000, 00
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
Total
2.675.037, 42
Para o segundo perodo (2 ano), os juros sero calculados com base no saldo devedor do primeiro
perodo, ou seja, sobre R $ 1.734.160, 43, assim:
J2 = SD1 i J2 = 1.734.160, 43 0, 09 J2 = 156.074, 44.
De posse do valor de J2 e da prestao do perodo, podemos encontrar o valor da amortizao.
AMORT2 = VF2 J2 AMORT2 = 445.839, 57 156.074, 44 AMORT2 = 289.765, 13
Finalmente, podemos encontrar o saldo devedor para o segundo perodo, que ser dado pela diferena
71
entre o saldo devedor do perodo anterior SD1 e pela amortizao do perodo AMORT2 . Desta forma:
SD2 = SD1 AMORT2 SD2 = 1.734.160, 43 289.765, 13 SD2 = 1.444.395, 31
Atualizando os referidos dados para o perodo 2, na respectiva linha 2 da planilha de pagamentos pelo
SAF, temos:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
2.000.000, 00
1.734.160, 73
265.839, 57
180.000, 00
445.839, 57
1.444.395, 31
289.765, 13
156.074, 44
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
445.839, 57
6
Total
445.839, 57
2.675.037, 42
Continuando desta forma, calculando em primeiro lugar os juros, para cada um dos perodos, e logo aps
a amortizao e o saldo devedor, rigorosamente os trs nesta ordem, a planilha finalizada de pagamentos
pelo sistema de amortizao Francs, ser:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
2.000.000, 00
1.734.160, 73
265.839, 57
180.000, 00
445.839, 57
1.444.395, 31
289.765, 13
156.074, 44
445.839, 57
1.128.551, 32
315.843, 99
129.995, 58
445.839, 57
784.281, 37
344.269, 95
101.569, 62
445.839, 57
409.027, 13
375.254, 24
70.585, 32
445.839, 57
0, 00
409.027, 13
36.812, 44
445.839, 57
Total
2.000.000, 00
675.037, 40
2.675.037, 40
Assim como foi feito para o sistema de amortizao constante ou SAC, podemos deduzir as frmulas para os
juros e amortizao, pois neste caso as prestaes so constantes durante todo o perodo e sero calculadas
a parte, utilizando a frmula para o valor presente das sries postecipadas.
Portanto, para encontrarmos as n prestaes que sero pagas durante qualquer perodo t no sistema de
amortizao Francs, basta calcular VF, atravs da frmula:
VF =
VP
.
1 (1 + i )n
i
Com respeito s amortizaes, vlido lembrar que para cada um dos t perodos, encontramos cada uma
das amortizaes, pela diferena entre as prestaes VF e os juros J. Para o primeiro perodo, por exemplo,
tivemos:
AMORT1 = VF J1 AMORT1 = VF VP i
No segundo perodo, ou linha 2 da planilha de pagamentos, a respectiva amortizao foi encontrada da
seguinte maneira:
AMORT2 = VF J2 AMORT2 = VF SD1 i

72
Como SD1 = VP AMORT1 , temos:

AMORT2 = VF (VP AMORT1 ) i
AMORT2 = (VF VP i ) + AMORT1 i
{z
AMORT1
AMORT2 = AMORT1 (1 + i )1
No terceiro perodo ou linha 3 da planilha, a amortizao foi encontrada da seguinte forma:
AMORT3 = VF J3 AMORT3 = VF SD2 i

Mas, SD2 = SD1 AMORT2 , assim:
AMORT3 = VF SD1 i +[AMORT1 (1 + i )1 ] i
AMORT3 = VF (SD1 AMORT2 ) i
{z
AMORT2
AMORT3 = AMORT2 + AMORT1 (1 + i )1

AMORT3 = AMORT1 (1 + i )1 + AMORT1 (1 + i )1 i
AMORT3 = AMORT1 (1 + i )1 (1 + i )1
AMORT3 = AMORT1 (1 + i )2
Se continuarmos com este raciocnio, podemos enfim concluir que a amortizao para um perodo t qualquer, ser:
AMORTt = AMORT1 (1 + i )t 1
Para testarmos a veracidade desta frmula, escolhemos a linha 5 da planilha de pagamentos do exemplo
60 a fim de verificar a consistncia da expresso.
AMORT5 = AMORT1 (1 + 0, 09)51 AMORT5 = 265.839, 57 (1, 09)4 AMORT5 375.254, 25
Portanto, a expresso vlida e poder ser utilizada em qualquer um dos perodos existentes.
Com respeito ao saldo devedor (SD) em cada um dos perodos, vale lembrar que para o primeiro perodo, o
saldo devedor ser sempre a diferena entre o principal pela amortizao do perodo, assim:
SD1 = VP AMORT1
Como AMORT1 = VF J1 e J1 = VP i temos ento:
SD1 = VP (VF VP i ) SD1 = VP (1 + i ) VF
Como j foi mencionado anteriormente, o sistema de amortizao Francs, por possuir parcelas fixas durante todo o perodo, tem um comportamento similar a uma srie postecipada, isto significa que podemos
utilizar a expresso que calcula o valor presente de tais sries, substituindo no lugar de VP, dessa maneira:
SD1
1 (1 + i )n
(1 + i ) (1 + i )n+1
VF = VF
1
= VP (1 + i ) VF = (1 + i ) VF
i
i

= VF
(1 + i ) (1 + i )n+1 i
i

= VF
1 (1 + i )n+1
i
73
Para o segundo perodo, o saldo devedor, ser a diferena entre o saldo devedor do perodo anterior (SD1 )
pela amortizao do perodo. Dessa forma:
SD2
SD1 AMORT2 = SD1 (VF J2 ) = SD1 VF + SD1 i = SD1 (1 + i ) VF
(1 + i ) VF
1 (1 + i )n+1
(1 + i ) (1 + i )n+2
1 (1 + i )n+2
1 = VF
VF = VF
i
i
i
Prosseguindo de forma semelhante para os demais perodos, podemos ento concluir, que o saldo devedor
para qualquer perodo t ser calculado atravs da expresso:

SDt = VF
1 (1 + i )n+t
.
i
Vamos verificar a consistncia da expresso que deduzimos para o saldo devedor. Suponha para o exemplo
60 que no foi calculado o saldo devedor para o perodo 4, observe que pela frmula deduzida, no precisamos
saber o valor do saldo devedor dos perodos anteriores. Impondo a condio que t = 4 na expresso para o
saldo devedor temos:
1 (1 + 0, 09)6+4
SD4 784.281, 37
SD4 = 445.839, 57
0, 09
Nota 13. Vale a pena ressaltar que o valor encontrado para o saldo devedor no 4 perodo na planilha foi
centavos de real menor do que o encontrado pela frmula do saldo devedor. Isto se justifica, visto que as
prestaes encontradas sofreram um arrendondamento numrico, fato este que contribui para o aumento
em centavos no valor encontrado pela frmula do SDt .
Com respeito as juros encontrados durante todos os t perodos, podemos tambm deduzir uma expresso
que calcule de forma direta cada um. Para o primeiro perodo, J1 calculado, fazendo a taxa de juros incidir
sobre o valor presente VP. Para os demais juros, calculamos o valor atravs da incidncia sobre o saldo
devedor do perodo que o antecede, assim:
J2
J3
Jt
=
=
..
.
=
SD1 i
SD2 i
SDt 1 i
Como o saldo devedor j fornecido pela expresso SDt = VF
1 (1 + i )n+t
i

temos:
1 (1 + i )n+t 1
Jt = VF
i Jt = VF 1 (1 + i )t (n+1)
i
Curiosamente, poderamos, por exemplo, calcular o valor do juros acumulados para o perodo 3 do exemplo
60 e comparar o resultado obtido pela frmula com o da planilha. Portanto, teremos:
J3 = 445.839, 57 1 (1 + 0, 09)3(6+1) 129.995, 57

Caso o SAF possua carncia, o procedimento adotado ser semelhante ao feito para o sistema de amortizao constante - SAC, com carncia. Os juros sero pagos no perodo de carncia, por ser a melhor alternativa
entre as trs mencionadas para o SAC.
ER 61. Um equipamento no valor de R $ 1.200.000, 00 est sendo financiado por um certo banco no prazo de 6
anos. a taxa de juros contratada de 15 % ao ano e as amortizaes anuais sero feitas pelo mtodo Francs.
O banco ainda concede um carncia de 2 anos, sendo que nesse perodo os juros devero ser pagos. Elaborar
a planilha financeira de pagamentos
74
Soluo: Como o exemplo envolve um perodo de carncia, devemos antes de mais nada calcular os
juros que devero ser pagos durante estes dois anos, fazendo incidir sobre o principal R $ 1.200.000, 00 a taxa
de 15 % ao ano.
J = 1.200.000, 00 0, 15 J = 180.000, 00
Podemos calcular o valor de cada parcela que dever ser paga ao final do perodo de carncia, utilizando
a frmula do valor presente para sries postecipadas, assim:
1.200.000, 00
1 (1 + i )n
317.084, 29
VF
VP = VF
i
1 (1 + 0, 15)6
0, 15
Utilizando as expresses desenvolvidas para amortizao, Saldo devedor e juros para cada um dos perodos,
encontramos a seguinte tabela:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
1.200.000, 00
1.200.000, 00
180.000, 00
180.000, 00
1.200.000, 00
180.000, 00
180.000, 00
1.062.915, 71
137.084, 29
180.000, 00
317.084, 29
905.268, 78
157.646, 93
159.437, 36
317.084, 29
723.974, 81
181.293, 97
135.790, 32
317.084, 29
515.486, 75
208.488, 07
108.596, 22
317.084, 29
275.725, 47
239.761, 28
77.323, 01
317.084, 29
0, 00
275.725, 47
42.358, 82
317.084, 29
Total
1.200.000, 00
1.062.505, 73
2.262.505, 73
Nota 14. As frmulas desenvolvidas para o sistema de amortizao Francs, no levam em considerao situaes com carncia e sempre que existir, devemos fazer uma adaptao na varivel t . Por
exemplo na linha trs da tabela anterior, comeam de fato as amortizaes, assim para calcular os ju-
ros, por exemplo, utilizando a frmula Jt = VF 1 (1 + i )t (n+1) , est incorreto fazer t = 3, afinal as
amortizaes comeam em t = 3. Como proceder nesses casos? Basta fazer uma simples translao,
impondo que a varivel t seja substituda por t 3 na frmula, assim a nova expresso ser dada por
Jt = VF 1 (1 + i )(t 3)(n+1) e portanto calculamos de maneira correta os juros nesse perodo.
Agora que j foram mostradas todas as caractersticas do sistema de amortizao Francs, alguns exerccios propostos so dados a seguir. Lembrando que para cada um dos exerccios, dever ser montada uma
planilha de pagamentos. Nossa sugesto que seja utilizado o excel na construo de cada planilha com o
intuito de amenizar os clculos e tornar o estudo mais dinmico.
4.3.1
Exerccios Propostos
EP 4.5. Um financiamento no valor de R $ 240.000, 00 deve ser saldado em 30 prestaes mensais pelo
sistema SAF. A taxa de juros contratada de 3 % ao ms. Montar a planilha de pagamentos.
EP 4.6. Uma determinada empresa contraiu uma dvida de 1.000.000, 00 que foi financiada por um banco
a juros de 40 % ao ano. Supondo que as primeiras prestaes comecem a vencer 3 meses aps o inicio de
assinatura do financiamento, monte a planilha de pagamentos levando em considerao que a empresa dispe
de somente 5 meses para quitar sua dvida.
EP 4.7. Um equipamento no valor de R $ 50.000, 00 est sendo financiado por um banco pelo prazo de 6 anos.
75
A taxa de juros contratada de 21 % a.a. pelo SAF. O banco concede ainda uma carncia de 3 anos para incio
dos pagamentos, sendo os juros cobrados neste perodo. Elaborar a planilha deste financiamento.
EP 4.8. Uma empresa efetuou um financiamento de R $ 34.000, 00 para aquisio de equipamentos com
uma taxa especial de 3 % ao ms em 36 prestaes mensais, pelo sistema francs de amortizao. Calcule o
somatrio dos juros entre a 11a e a 23a prestao.
4.4
Sistema de Amortizao Americano - SAA
Neste modelo de sistema de amortizao no existem amortizaes peridicas durante todo o prazo. Em
cada um dos perodos que antecedem ao ltimo, os juros sero pagos normalmente; somente no ltimo
perodo, o valor total financiado pago por inteiro, juntamente com os juros do perodo.
Um situao comum aos muturios que assinam um contrato de financiamento pelo SAA a constituio
de um fundo de amortizao no qual sero acumuladas poupanas peridicas durante o prazo do emprstimo.
O objetivo principal deste fundo que o montante obtido, ao final do prazo n do emprstimo, seja igual ao valor
da dvida. Podemos representar o fundo de amortizao atravs de uma srie postecipada, com n parcelas
iguais a PMT, utilizando uma taxa de juros compostos i , produzindo ao final do prazo um montante VF, que
pode ser calculado atravs da expresso:
VF = PMT
(1 + i )n 1
i
Podemos ainda associar o sistema de amortizao americano, a um sistema que possui sempre carncia de
no mnimo t 1 perodos, afinal no ltimo perodo a divida por total ser amortizada. Atravs de um exemplo
prtico, montaremos a planilha de pagamentos, juntamente com o fundo de reserva para um determinado
emprstimo a ser pago.
ER 62. Um financiamento no valor de R $ 2.000.000, 00 concedido a uma empresa pelo prazo de 4 semestres.
A taxa de juros contratada de 10 % ao semestre. Sendo adotado o sistema de amortizao americano para
sanar tal dvida, montar a planilha de pagamentos e encontrar as parcelas para o fundo de amortizao.
Soluo:
Em primeiro lugar, devemos encontrar as
prestaes, durante os 4 perodos, utilizando a frmula para
VF = 2.000.000, 00
valor futuro das sries postecipadas.
VF
= PMT
(1 + i )n 1
i
semestres
0
VF
2.000.000, 00
470.980, 09.
=
(1 + i )n 1
(1 + 0, 04)4 1
PMT PMT PMT PMT
i
0, 04
Lembrando, ainda, que no sistema de amortizao americano, o valor das parcelas ser igual ao valor
dos juros durante t 1 perodos no ltimo perodo, o valor da parcela ser acrescido do valor do principal de
R $ 2.000.000, 00, assim do perodo 1 at 3 o valor de cada parcela ser:
PMT
VF = 2.000.000, 00 0, 04 = 80.000, 00
A planilha de pagamentos dada a seguir:
76
4.4.1
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
2.000.000, 00
2.000.000, 00
80.000, 00
80.000, 00
2.000.000, 00
80.000, 00
80.000, 00
2.000.000, 00
80.000, 00
80.000, 00
2.000.000, 00
2.000.000, 00
80.000, 00
2.080.000, 00
Total
2.000.000, 00
320.000, 00
2.320.000, 00
Exerccios Propostos
EP 4.9. Em fevereiro de 2005 uma pessoa adquiriu um casa financiada pelo banco Esperana pelo prazo de
120 meses pelo SAC. Sabendo-se que o valor financiado foi de R $ 60.000 e que a taxa efetiva de juros cobrada
pelo banco 19, 5618 % a.a. e que a primeira prestao foi paga no ms de maro desse mesmo ano, calcule:
(a) O valor da prestao a vencer em maro de 2006.
(b) O total de juros pagos durante o ano de 2006.
EP 4.10. Uma empresa efetuou um emprstimo R $ 8.000, 00, pelo sistema americano, a taxa de 5 % ao
ms, para pagamento em 5 meses, pagando o juros durante o perodo. Construir a planilha de pagamentos
conjugada com a planilha de parcelas que sero depositadas para formar o fundo de amortizao.
4.5
Sistema de Amortizao Varivel - SAV
Existem situaes onde o muturio e o mutuante fixam acordo entre si, com a finalidade de saldar um
determinado emprstimo, onde as amortizaes no so constantes durante todo prazo de vigncia do contrato
assinado pelas duas partes.
Observe que neste caso, a planilha de pagamentos comea a ser montada pelas amortizaes que j esto
pr-definidas, ficando os juros, as prestaes e o saldo devedor para ser calculados posteriormente.
Atravs de um exemplo, vamos visualizar o comportamento de uma determinada situao, onde as duas
partes (muturio e mutuante) fixam um acordo de pagamento de um determinado emprstimo ou dvida, com
amortizaes pr-determinadas.
ER 63. Uma determinada empresa contraiu um emprstimo de R $ 160.000, 00 para ser amortizado, anualmente, da seguinte forma: 1 ano - R $ 10.000, 00; 2 ano - R $ 30.000, 00; 3 ano - R $ 50.000, 00; 4 ano -
R $ 70.000, 00. Se o acordo entre as partes props uma taxa de 10 % ao ano, monte a planilha de pagamentos.
Soluo: O primeiro passo para a contrao da planilha ser posicionar as amortizaes pr-fixadas
nos respectivos perodos, assim:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
160.000, 00
10.000, 00
30.000, 00
50.000, 00
4
Total
70.000, 00
-
160.000, 00
77
Os juros do primeiro perodo J1 , sero calculados fazendo incidir sobre o principal a taxa de juros anual
de 10 %, portanto:
J1 = 160.000, 00 0, 10 J1 = 16.000
A prestao do primeiro perodo, ser a soma da amortizao com o juros ambos do perodo, assim:
VF1 = AMORT1 + J1 VF1 = 10.000, 00 + 16.000, 00 J1 = 26.000, 00
Para calcular o saldo devedor do primeiro perodo, basta subtrair o saldo devedor do perodo anterior,
pela amortizao do perodo. Desta forma:
SD1 = VP AMORT1 160.000, 00 10.000, 00 SD1 = 150.000, 00
Atualizando os valores encontrados para o primeiro perodo na tabela de pagamentos, temos:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
160.000, 00
150.000, 00
10.000, 00
16.000, 00
26.000, 00
30.000, 00
50.000, 00
70.000, 00
Total
Juros
Prestao
160.000, 00
Para o segundo perodo, o saldo devedor SD2 dado pela diferena entre SD1 e a amortizao do perodo
AMORT2 , assim:
SD2 = SD1 AMORT2 SD2 = 150.000, 00 30.000, 00 SD2 = 120.000, 00
Os juros para o segundo perodo, so calculados fazendo a taxa de 10 % incidir sobre o saldo devedor do
perodo anterior, ou seja, SD1 portanto:
J2 = SD1 i J2 = 150.000, 00 0, 10 J2 = 15.000, 00
A prestao para o segundo perodo ser dada pela soma do juros juntamente com a amortizao, ambos
do perodo.
VF2 = AMORT2 + J2 VF2 = 30.000, 00 + 15.000, 00 VF2 = 45.000, 00
Atualizando os dados para o segundo perodo na planilha de pagamentos, temos:
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
160.000, 00
150.000, 00
10.000, 00
16.000, 00
26.000, 00
120.000, 00
30.000, 00
15.000, 00
45.000, 00
50.000, 00
70.000, 00
Total
160.000, 00
Prosseguindo desta forma, calculando os juros de um perodo fazendo a taxa incidir sobre o saldo devedor
do perodo anterior, somando a amortizao do perodo com os juros do perodo para ento obter a prestao
e finalmente subtrair do saldo devedor de um perodo anterior a amortizao do perodo e com isso encontrar
o respectivo saldo devedor, a tabela finalizada ser:
78
4.5.1
Perodos
Saldo Devedor
Amortizao
Juros
Prestao
160.000, 00
150.000, 00
10.000, 00
16.000, 00
26.000, 00
120.000, 00
30.000, 00
15.000, 00
45.000, 00
70.000, 00
50.000, 00
12.000, 00
62.000, 00
0, 00
70.000, 00
7.000, 00
77.000, 00
Total
160.000, 00
50.000, 00
210.000, 00
Exerccios Propostos
EP 4.11. Monte a planilha de pagamentos para um emprstimo de R $ 200.000, 00 que dever ser liquidado
em 6 pagamentos mensais, com amortizaes pr-determinadas da seguinte forma:
1 ms R $ 10.000, 00 3 ms R $ 20.000, 00 5 ms R $ 55.000, 00
2 ms R $ 15.000, 00 4 ms R $ 35.000, 00 6 ms R $ 65.000, 00

Utilizando uma taxa de juros anual de 35 %, monte a planilha de pagamentos.
EP 4.12. Uma dvida de R $ 1.260, 00 dever ser quitada em 5 prestaes mensais, com as seguintes devolues do principal: R $ 300, 00 no primeiro ms, R $ 400, 00 no segundo, R $ 200, 00 no terceiro ms, e finalmente R $ 360, 00 no ltimo ms. Se a taxa de juros utilizada na operao de 6 % ao ms, monte a planilha de
pagamentos.
4.6
Anlise de Investimentos
Poderamos resumir, em poucas palavras, que toda operao financeira , na verdade, representada atravs
de fluxos de caixa, ou seja, fluxos futuros esperados de recebimentos e pagamentos de caixa.
A anlise de investimentos consiste em aplicar critrios que permitam identificar a escolha da alternativa
mais interessante, assim como, definir se ou no justificvel investir recursos financeiros ma implementao
de determinados projetos de investimento.
Avaliar um projeto de investimento sobre o ponto de vista financeiro consiste em analisar sobre o enfoque
empresarial, ou seja, medir o valor projetado de tal forma que haja a maximizao do lucro. A avaliao
econmica por sua vez alm de medir os fatores financeiros, tambm analisa outras variveis como a conjuntura
econmica, demanda de mercado e restries oramentrias.
4.6.1
Mtodos de Avaliao de Investimentos
Os mtodos de anlise de investimentos so processos quantitativos capazes de determinar as alternativas

factveis ou timas para a aplicao do capital e orden-las hierarquicamente de acordo com sua desejabilidade
econmica. Os mtodos mais utilizados na anlise de investimentos so os seguintes:
Mtodo do valor presente lquido
Mtodo do valor anual lquido
Mtodo do custo anual uniforme
Mtodo da taxa interna de retorno
79
Mtodo do prazo de retorno - (Pay-back )

Mtodo da relao benefcio - custo
Dentre os mtodos citados anteriormente, daremos uma maior abordagem aos que so mais utilizados e
comuns dentro do mbito financeiros, so eles: Mtodo do valor presente lquido, Mtodo da taxa interna de
retorno e Mtodo do prazo de retorno - (Pay-back ).
4.6.2
Mtodo do Valor Presente Lquido - VPL
Com a finalidade de atender a condio ou requisito bsico, o qual afirma que as alternativas s podero ser
comparadas se os seus respectivos fluxos de caixas forem transladados ou transportados a um ponto comum
ou data focal. A data focal zero, ou data presente ser o ponto de comparao no mtodo do valor presente.
A caracterstica principal do mtodo do valor presente a transferncia de todos os eventos financeiros que
compe o fluxo de caixa da alternativa sob anlise para a data zero do seu respectivo fluxo de caixa. Possui
ainda outras duas denominaes: Valor presente lquido - VPL ou simplesmente Valor lquido - VL.
O valor atual um aferidor ou maneira de se medir o que entendemos por lucro ou prejuzo que se obtm ao
investir em um determinado projeto, utilizando uma taxa mnima de atratividade (TMA). Desta forma, calculando
o VPL e encontrando um valor positivo, significa em termos prticos que o valor presente dos recebimentos
maior do que os correspondentes reembolsos ou ainda, um projeto economicamente interessante em virtude
da taxa de atratividade considerada. No caso de comparao de mais de uma alternativa de investimento, a
escolhida ser a que possuir o maior VPL dentre todas as consideradas. Caso VPL seja negativo, significa
que os benefcios no so suficientes para assegurar a recuperao do capital investido a taxa de atratividade
utilizada, dessa forma, o projeto dever ser rejeitado. Finalmente, quando VPL for nulo, o projeto representa
um retorno de capital simplesmente igual ao investimento utilizando uma determinada taxa de atratividade,
nesses casos costuma-se tambm no aprovar os investimentos. Em termos matemticos, VPL poder ser
representado pela diferena entre os valores de caixa de entrada ou sada, FC1 , FC2 , . . . , FCn pelo fluxo de
caixa no momento zero FC0 que poder representar um investimento, emprstimo ou financiamento. Dessa
forma temos:
VPL =
FC1
FCn
FC2
FC0
+ ... +
+
2
(1 + i ) (1 + i )
(1 + i )n
Atravs de alguns exemplos, mostraremos a aplicao do mtodo do valor presente em algumas das muitas
situaes que o envolvem.
ER 64. Estabelecer o valor mximo de compra de um negcio, atravs do mtodo do valor presente, no qual
so estimados ingressos anuais de R $ 50.000, 00 durante um horizonte de avaliao de 4 anos e um valor de
mercado no final deste perodo de R $ 100.000, 00, sabendo-se que o custo de oportunidade de 20 % ao ano.
Soluo: Observe, pela figura, que o primeiro

passo transportar o valor de R $ 100.000, 00 para
VF = 100.000, 00
VPL =?
a data focal zero, afinal este valor exatamente o

investimento inicial que foi feito no inicio do planejamento. Assim:
VP =
80
100.000
FV
VP =
VP 48.225, 31.
n
(1 + i )
(1 + 0, 20)4
anos
0
FC0 =? 50.000, 0050.000, 0050.000, 0050.000, 00
Montado a expresso para o valor presente, temos:
VPL =
50.000
50.000
50.000
50.000
+
+
+
(1 + 0, 20) (1 + 0, 20)2 (1 + 0, 20)3 (1 + 0, 20)4
{z
Soma dos 4 termos de uma PG48.225,31

Lembrando que a soma dos elementos de uma PG finita : Sn =
S4 =
50.000
(1 + 0, 20)
a1 (q n 1)
1
, temos, para n = 4 e q =
,
q1
1, 20
1 4
1
50.000
1, 2
50.000
1, 20
=
(1, 24 1)
=
(1, 24 1) 129.436, 73.
1
1, 2
0, 2
0, 2
1
1, 20
Calculando o valor presente, chegamos a: VPL = 129.436, 73 48.225, 31 = 81.211, 42.

ER 65. A Secretaria Municipal da cidade Longedemais planeja instalar uma rede de abastecimento de gua
em um distrito agrcola para reduzir o nmero doenas que acometem os moradores locais. Espera-se que
a construo da rede exija o suporte financeiro da prefeitura somando R $ 200.000, 00 proveniente dos cofres
municipais e que proporcionar uma reduo de custos com a sade pblica na ordem de R $ 20.000, 00 por
ano durante os prximos 10 anos. Sendo a TMA para o municpio de 15 % ao ano, analise se o investimento
atrativo ou no.
VPL =?
Soluo: Neste exemplo, o investimento inicial
j est posicionado na data focal zero, dessa
forma podemos usar a expresso que calcula o
anos
1
10
20.000
20.000
20.000
valor presente de forma direta. Assim:

200.000
VPL =
20.000
20.000
20.000
+ ... +
+
200.000, 00.
(1 + 0, 15) (1 + 0, 15)2
(1 + 0, 15)10
{z
Soma dos 10 termos de uma P .G .

Apesar de muitos no gostarem da utilizao da frmula para a soma dos termos de uma PG, em alguns
casos a sua no utilizao tornar os clculos bastante trabalhosos e cansativos. Neste exemplo, temos que
somar 10 valores, e claro que somar de um em um tornar a tarefa muito mais complicada.
1
temos:
Fazendo n = 10 e q =
1, 15
S10 =
20.000
(1 + 0, 15)
10
1
1
20.000
1, 15
1, 15
=
(1, 1510 1)
100.375, 37.
1
(1 + 0, 15)
0, 15
1
1, 15
Assim, temo que VPL = 100.375, 37 200.000, 00 = 99.624, 63.

Observe que, pelo mtodo do valor presente, mais vivel economicamente no construir a rede de
abastecimento de gua, pois o VPL < 0, em outras palavras, melhor gastar a cada ano a quantia de
R $ 20.000, 00 a mais com sade pblica do que investir os R $ 100.000, 00 na rede de abastecimento de gua.
Gostaramos ainda de deixar bem claro que a anlise feita puramente econmica, ou seja, fatores sociais
no esto envolvidos na anlise.
ER 66. Determinada empresa transportadora est avaliando a compra de um caminho por R $ 60.000, 00.
O veculo ser usado durante 5 anos, aps o que prev-se um valor de revenda de R $ 7.200, 00. A empresa
estima, ainda, um custo anual de manuteno, combustvel e etc de R $ 24.000, 00, no primeiro ano, crescendo
81
esse gasto aproximadamente 10 % ao ano. Segundo avaliao da empresa so esperados benefcios lquidos
de caixa gerados pelo caminho de R $ 60.000, 00, R $ 56.000, 00, R $ 48.000, 00, R $ 40.000, 00 e R $ 36.000, 00,
respectivamente, nos prximos 5 anos. Para uma taxa de 12 % ao ano, demonstrar se economicamente
interessante a compra desse caminho.
Soluo: A resoluo aqui, VP

se =?
comparada com as anteriores,
60.000, 00 56.000, 00 48.000, 00 40.000, 00 36.000, 00
um pouco diferente. Neste caso,

temos dois fluxos de caixa que
anos
representaro, respectivamente,0
os benefcios e os custos pela
compra do caminho.
Analisando os benefcios decorrentes da compra do caminho, estaremos interessados em verificar o
valor atual dos mesmo, em outras palavras, estaremos deslocando cada um para a data focal zero, assim:
PV =
60.000 56.000 48.000 40.000 36.000

+
+
+
178.227, 83
+
1, 12
1, 122
1, 123
1, 124
1, 125
O valor de R $ 178.227, 83 representa todos os valores atualizados na data focal zero. Analisando, agora,
os custos decorridos pela compra do caminho, temos:
VP =?
anos
0
60.000, 00 56.000, 00 48.000, 00 40.000, 00 36.000, 00

Procedendo da mesma forma, ou seja, deslocando todos os valores para a data focal zero, temos:
PV = 60.000 +
24.000 26.400 29.040 31.944 35.138, 40

7.200, 00
+
+
+
= 159.298, 60
+
1, 12
1, 122
1, 123
1, 124
1, 125
1, 125
Para analisarmos se tal proposta vantajosa ou no, de posse dos valores presentes tanto dos benefcios
quanto dos custos, faremos uma simples subtrao, afinal os custos neste caso funcionam como como o
investimento inicial na data focal zero, assim:
VPL = 178.227, 83 159.298, 60 VPL = 18.929, 23.
Desta forma correto afirmar que comprar o caminho ser um investimento vantajoso.
4.6.3
Exerccios Propostos
EP 4.13. Suponha que a tabela ao lado represente o fluxo de caixa, em

termos anuais, dos investimentos A, B e C , cujas respectivas taxas de
atratividade so 5 %, 10 % e 15 %. Utilizando o mtodo do valor presente,
encontre os VPL de cada um dos investimentos.
82
Ano
Fluxos de Caixa
-R $ 15.000, 00
R $ 7.000, 00
R $ 5.000, 00
R $ 3.000, 00
R $ 2.000, 00
R $ 1.000, 00
EP 4.14. Um emprstimo de R $ 22.000, 00 ser liquidado em trs prestaes mensais e sucessivas de
R $ 12.000, 00, R $ 5.000, 00 e R $ 8.000, 00. Considerando uma taxa de atratividade de 7 % ao ms, encontre o
valor lquido presente.
EP 4.15. Um bem vendido a vista por R $ 318.000, 00 ou a prazo por R $ 90.000, 00 de entrada, mais trs
prestaes mensais e iguais de R $ 80.000, 00 cada uma, vencendo a primeira um ms aps a entrada. Qual a
melhor alternativa para um comprador que pode aplicar seu dinheiro a taxa de 3 % ao ms?
EP 4.16. Investiu-se hoje R $ 50.000, 00 num projeto cujo retorno ser de 4 parcelas mensais de R $ 16.100, 00,
sendo a primeira aps 30 dias do investimento. Considerando a taxa de atratividade de mercado de 10, 8 % ao
ms, verifique se o projeto vivel.
EP 4.17. A Imobiliria Barraco S/A vende um apartamento de 3/4 por R $ 150.000, 00 a vista. Como alternativas de pagamento a prazo, oferece dois planos:
Plano A: Entrada de R $ 55.000, 00 mais 4 prestaes trimestrais de R $ 31.000, 00.
Plano B: Entrada de R $ 30.000, 00 mais 8 prestaes trimestrais de R $ 23.000, 00.
O Sr. Joo de Sousa, capitalista que aplica seu dinheiro a 10 % ao trimestre, deseja sabe r qual a melhor
opo de compra.
EP 4.18. Para a venda de um imvel so apresentadas duas propostas:
Proposta 1 - R $ 100.000, 00 de entrada, 36 prestaes mensais de R $ 3.000, 00 e 3 parcelas anuais intermedirias de R $ 20.000, 00.
Proposta 2 - entrada de R $ 80.000, 00, 12 parcelas mensais de R $ 4.000, 00, seguidas de 12 parcelas
mensais de R $ 9.000, 00.
Sabendo-se que a taxa de juros vigente de 2, 5 % ao ms, qual a melhor opo para o comprador?
4.6.4
Mtodo da Taxa Interna de Retorno - TIR
A taxa interna de retorno (TIR) a taxa de rendimento que obtida pelos recursos aplicados em um projeto
de investimento. A TIR a taxa de juros que valida a equao de equivalncia entre o fluxo de caixa das
receitas e o fluxo de caixa dos desembolsos. Normalmente adota-se a data a data de incio da operao, no
caso o momento zero como a data focal de comparao dos fluxos de caixa.
Normalmente, o fluxo de caixa no momento zero representado pelo valor do investimento, emprstimo
ou financiamento; os demais fluxos de caixa indicam os valores das receitas ou prestaes devidas. Em
termos matemticos, poderamos representar essa equivalncia entre o investimento inicial FC0 e as receitas
ou despesas FC1 , FC2 , . . . , FCn da seguinte forma:
FC0 =
FCn
FC2
FC1
+ ...+
.
+
1+i
(1 + i )2
(1 + i )n
A taxa i que aparece na equao , exatamente, a taxa interna de retorno que estamos interessados em
encontrar, afinal atravs dela, podemos analisar se o valor investido ser capaz de cobrir os custos durante um
certo prazo de vigncia de um determinado investimento. Observe que o calculo de i na equao anterior no
to simples quanto parece, afinal podemos nos deparar com situaes polinomiais de grau maior do que 2,
e desta forma fica mais complicado solucionar o problema. A nvel de compreenso do que foi dito at aqui,
vamos ilustrar o clculo da taxa interna de retorno de um exemplo prtico.
83
ER 67. Um determinado emprstimo concedido a uma empresa no valor de R $ 30.000, 00 dever ser em duas
prestaes mensais de R $ 15.500, 00, a contar pela data de hoje. Encontre a taxa interna de retorno.
Soluo: Observando, atentamente, o fluxo de caixa anterior, estamos interessados em descobrir qual a taxa de juros
mensal i , que torna uma igualdade entre os termos:
30.000 =
VP = 30.000, 00
15.500
15.500
.
+
1+i
(1 + i )2
meses
0
Sempre que o maior expoente do fator 1 + i for 2 podemos

resolver a equao de forma direta sem problemas, pois,
atravs de uma mudana de varivel, podemos transformar
a equao anterior, numa equao do segundo grau.
Seja 1 + i = z na equao acima, desta forma temos:
15.500, 0015.500, 00
30.000 =
z
15.500 15.500 1.000
30 z 2 15, 5 z 15, 5 = 0 (Eq. do 2 grau)
+
2
z
z
O discriminante desta equao = (15, 5)2 4 30 (15, 5) = 2100, 25 e as razes, na varivel z , so:
15, 5 + 2100, 25
15, 5 2100, 25
z =
1, 022141 e z =
0, 505475.
60
60
Por motivos bvios, o valor negativo de z no nos interessa e ser descartado. Observe que estamos procurando o valor de i , como 1 + i = Z , ento:
1 + i = 1, 022141 i = 1, 022141 1 i = 0, 022141 i = 2, 21% ao ms.
Na existncia de expoentes maiores do que 2 para o fator 1 + i , o problema pode ser solucionado de
maneira bem simples com uma calculadora financeira especfica, contudo, calculadoras deste tipo no so
acessveis a todos, pois, o valor de compra muito alto. Mesmo assim, ainda existe uma maneira de solucionar este problema, no a melhor delas, mas pode ser usada de forma uma tanto quanto satisfatria.
Para ilustrar uma situao onde isto ocorra, utilizaremos o exemplo dado a seguir.
ER 68. Uma aplicao financeira envolve uma sada de caixa de R $ 47.000, 00 no momento inicial, e os
seguintes benefcios esperados de caixa ao final dos trs meses imediatamente posteriores so: R $ 12.000, 00,
R $ 15.000, 00 e R $ 23.000, 00. Determinar a rentabilidade mensal ou taxa interna de retorno dessa operao
Soluo: De forma anloga ao exemplo anterior, aps

montado o fluxo de caixa que representa a situao, estare-
12.000, 0015.000, 0023.000, 00
mos interessados em encontrar a taxa de juros i , que verifica

a seguinte igualdade:
15.000
23.000
12.000
+
+
.
z 47.000 =
2
1+i
(1 + i)
(1 + i)3
meses
0
VP = 47.000, 00
Observe que mesmo fazendo a mudana de varivel 1 + i = z e efetuando os devidos clculos de modo a
reduzir as fraes ao mesmo denominador, chegaremos ao polinmio de grau 3 cujas razes no podem ser
encontradas pela frmula de Baskara.
47.000 z 3 12.000 z 2 15.000 z 23.000 = 0.
Dessa forma, precisamos encontrar uma forma alternativa de calcular a taxa interna de retorno i . Infelizmente o maneira que ser descrita aqui um tanto quanto emprica. Como j sabemos que a taxa de
juros i transforma todos os pagamentos na data focal zero, no valor presente R $ 47.000, 00, atravs de uma
84
suposio vamos tentar encontrar um intervalo de taxas, de modo que o valor presente esteja no mnimo
entre as taxas escolhidas. Sejam ento as taxas i = 2 % e i = 3 %. Substituindo em z de modo a encontrar
o valor presente fornecido, temos:
i = 2 % VP =
23.000
15.000
12.000
+
47.855, 65
+
1 + 0, 02 (1 + 0, 02)2 (1 + 0, 02)3
i = 3 % VP =
12.000
23.000
15.000
+
46.837, 68
+
2
1 + 0, 03 (1 + 0, 03)
(1 + 0, 03)3
Observe, ainda, que 46.837, 68 < 47.000, 00 < 47.855, 65. Portanto, a taxa de retorno procurada dever
estar entre 2 < i < 3. Perceba que o valor fornecido pela taxa de juros escolhida, i = 3 %, se aproximou pela
esquerda do valor R $ 47.000, 00. Assim, conclumos que a taxa procurada est muito prxima de 3 %. Para
refinar mais e mais este intervalo de taxas, utilizaremos uma tcnica conhecida como interpolao linear que
nada mais do que uma regra de trs simples. Montaremos a interpolao linear da seguinte forma:
Valores Presentes
Taxas (%)
47.855, 65 46.837, 68 :
23
47.000, 00 46.837, 68 :
i 3
Assim, os clculos ficam reduzidos :
47.000, 00 46.837, 68
1017, 97
162, 32
47.855, 65 46.837, 68
=
=
23
i 3
1
i 3
1017, 97 i + 3053, 91 = 162, 32 i =
162, 32 3053, 91
2, 84 %
1017, 97
Verificando o valor presente proporcionado pela taxa i = 2, 84 %, temos:
i = 2, 84 % VP =
12.000
23.000
15.000
+
46.988, 23
+
2
1 + 0, 0284 (1 + 0, 0284)
(1 + 0, 0284)3
Como a valor presente obtido est bem prximo do valor real de R $ 47.000, 00, a taxa encontrada pode ser
considerada satisfatria. Observe que para um problema relativamente simples como este, o tempo que
se gasta para encontrar uma taxa interna de retorno muito grande se tentar mos por interpolao linear.
Existem disponveis de forma gratuita, na internet, simuladores de mquinas financeiras de todos os tipos,
aconselhamos ao leitor que utilize tais simuladores com o intuito de agilizar clculos, lembrando que antes de
saber utilizar uma mquina financeira precisamos saber o que estamos calculando realmente.
Os exemplos propostos a seguir, visam solidificar as idias mostradas at aqui sobre os conceitos referentes
ao mtodo da taxa interna de retorno. vlido lembrar que alguns dos exemplos ser resolvido de forma mais
prtica com a utilizao de mquinas financeiras ou simuladores das mesmas.
4.6.5
Exerccios Propostos
EP 4.19. Calcular a taxa interna de retorno correspondente a um emprstimo de R $ 1.000, 00 a ser liquidado
em trs pagamentos mensais de R $ 300, 00, R $ 400, 00 e R $ 500, 00.
EP 4.20. Um imvel colocado a venda por R $360.000, 00 a vista, ou em 7 prestaes mensais nos seguintes
valores:
As duas primeiras parcelas de R $ 50.000, 00
As duas seguintes de R $ 70.000, 00
As trs ultimas de R $ 80.000, 00
85
Determinar o custo mensal desta operao expresso pela taxa interna de retorno.
EP 4.21. Um empresa contrata um financiamento de R $ 25.000, 00 para ser pago em 6 prestaes trimestrais,
iguais e sucessivas de R $ 8.600, 00 cada. Sabe-se que a primeira prestao ser liquidada ao final do 9 (dois
trimestres de carncia). Determinar a TIR dessa operao de financiamento.
4.6.6
Mtodo do Prazo de Retorno - PayBack
O mtodo do prazo de retorno ou simplesmente PayBack utiliza como indicador, o prazo de retorno do investimento como medida de avaliao de alternativas. O prazo de retorno ou PayBack que a partir deste momento
denotaremos por PB representa o nmero de perodos que se fazem necessrios para que os benefcios se
igualem aos custos em um fluxo de caixa.
Em outras palavras, o prazo de retorno ser o tempo necessrio para que seja recuperado todos os recursos
despendidos na implantao de um determinado projeto. A ordenao dos projetos uma funo do nmero
de perodos necessrios para a recuperao do investimentos; quanto menor o perodo de PayBack melhor
ser o projeto.
Chamando por T MRI o Tempo Mnimo de Retorno do Investimento, fcil perceber que se o PayBack ou
simplesmente PB < T MRI significar que o investimento vivel, caso contrrio, ou seja, se PB T MRI significa que o tempo de espera para que o capital investido retorne maior com relao ao T MRI , caracterizando
portanto a inviabilidade do projeto.
De forma geral, quanto mais alongado o prazo de re-pagamento do emprstimo, ou payback, menos interessante ele se torna para o emprestador. O payback, ou payout, utilizado como referncia para julgar
a atratividade relativa das opes de investimento. Deve ser encarado com reservas, apenas como um indicador; no servindo para seleo entre alternativas de investimento. Por exemplo, imagine-se uma empresa
transnacional tendo que decidir entre dois possveis investimentos em projetos distintos, em um mesmo pas,
localizados em reas geogrficas diferentes de sua sede. Imagine-se que tal pas oferea boas oportunidades
de negcios, mas tambm apresente riscos de ordem poltica, que podero acarretar violenta desvalorizao
cambial ou inflao galopante, o que, por sua vez, na hora da remessa de lucros para o exterior, diminuir os
resultados em uma moeda forte. Nesse caso hipottico, a empresa transnacional poder optar por alternativas de investimento, nesse pas em questo, que tenham menor prazo de re-pagamento, vale dizer, menor
payback. Logicamente, investimentos de maior envergadura, como aqueles ligados infra-estrutura (hidroeltricas, estradas de ferro, estradas de rodagem), ou na indstria mineral (minrio de ferro, petrleo) e siderurgia,
podero ter prazos de re-pagamento dilatados, com payback superior a 10 anos. Se a poltica da empresa
estrangeira investidora, no entanto, for de acreditar naquele pas (geralmente, pases em desenvolvimento oferecem boas oportunidades de investimento como as citadas), e de reinvestir seus lucros no pas em questo,
sem repatriao de lucros convertidos em moeda forte, o peso dado ao fator payback poder reduzir-se, na
tomada de deciso da empresa transnacional hipottica.
VP =?
Supondo que um determinado investimento,
seja representado atravs do fluxo de caixa
abaixo, vamos deduzir a expresso que calcula o
nmero de perodos necessrios para que o investimento inicial retorne.
FC0
FC1
FC2
FCn
Como os gastos ou recebimentos so constantes, podemos utilizar a expresso que calcula o valor presente
86
para as sries postecipadas, assim:

VP = VF
1 (1 + i )n
VP i
VP i
= 1 (1 + i )n (1 + i )n = 1
i
VF
VF
Aplicando o logaritmo em ambos os lados da igualdade, podemos isolar o valor de n, assim:
(1 + i )n = 1
VP i
VP i
n log(1 + i ) = log 1
VF
VF
VP i
log 1
VF
n=
log(1 + i )
Observe que a deduo feita est levando em considerao a uniformidade dos pagamentos ou recebimentos do investimento, caso isto no ocorra, antes de utilizar a expresso para calcular o nmero de perodos n,
devemos transformar o fluxo de caixa do investimento numa srie postecipada.
ER 69. Determine o tempo de retorno de um determinado capital no valor de R $ 2.000, 00 considerando uma
taxa mnima de atratividade igual a 5 % ao ano com receitas anuais dadas pelo fluxo de caixa abaixo:
Soluo: O primeiro passo ser encontrar o valor presente de todos recebimentos na data focal zero.
Portanto,
VP =
600
200
100
700
800
+
+
+
+
1 + 0, 05 (1 + 0, 05)2 (1 + 0, 05)3 (1 + 0, 05)4 (1 + 0, 05)5
VP = 761, 90 + 634, 92 + 518, 30 + 164, 54 + 78, 35 = 2.158, 01
VP =?
800
700
600
200
100
anos
0
2.000
Observe que a fluxo de caixa no possui termos iguais durante todo o perodo, dessa forma precisamos
transform-lo em uma srie postecipada, para isto, devemos encontrar o valor de cada um das prestaes.
1 (1 + i )n
VP
2.158, 01
=
498, 44
VP = VF
VF =
n
i
1 (1 + i )
1 (1 + 0, 05)5
i
0, 05
461, 95 461, 95 461, 95 461, 95 461, 95
anos
0
2.000
Agora que todos os recebimentos esto uniformes, podemos calcular o valor do prazo de retorno para o
investimento inicial de R $ 2.000, 00.
VP i
log 1
VF
n=
log(1 + i )
2.000 0, 05
log 1
498, 44
=
log(1 + 0, 05)
0, 097250
4, 6 meses
0, 021189
Observe que tal investimento foi vantajoso, se considerarmos que o tempo mnimo de retorno do invesMATEMTICA FINANCEIRA
87
timento ocorreria ao final de 5 anos, o prazo de retorno que foi 4, 6 menor, ou seja, os lucros obtidos pelo
investimento inicial de R $ 2.000, 00 ocorrero 0, 4 meses antes do prazo mnimo.
4.6.7
Exerccios Propostos
EP 4.22. Uma empresa tem a sua disposio, dois projetos de investimento a analisar. O Projeto A necessita
de um investimento inicial de R $ 2.000, 00 gerando receitas anuais de R $ 800, 00, R $ 700, 00 e R $ 1.000, 00. J
o projeto B tambm precisa de um investimento inicial de R $ 2.000, 00, gerando receitas anuais de R $ 600, 00,
R $ 800, 00, R $ 1.000, 00 e R $ 1.100, 00. Sabendo que a taxa de atratividade anual de 6 %, qual dos dois projetos
a empresa dever escolher se analisarmos pelo mtodo do prazo de retorno?
EP 4.23. Andr um rapaz trabalhador e quer montar seu prprio negcio. Ele pretende recuperar seu
investimento dentro de no mximo 4 anos. Dentre as possibilidades surgiram 3 oportunidades livres de risco,
As trs precisam de R $ 110.000, 00 de investimento inicial e prometem os fluxos de caixa para 4 anos conforme
a tabela:
-
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Oferta 1
R $ 55.000, 00
R $ 60.500, 00
R $ 66.550, 00
R $ 73.205, 00
Oferta 2
R $ 11.000, 00
R $ 127.050, 00
R $ 26.620, 00
R $ 131.769
Oferta 3
R $ 110.000, 00
R $ 12.100, 00
R $ 79.860, 00
Utilizando uma taxa de atratividade mensal de 10 %, qual seria a melhor dentre as trs opes, analisando
pelo mtodo do prazo de retorno?
Gabarito
4.13 VPLA = 1.222, 26, VPLB = 263, 24 e VPLA = 1.519, 09. 4.14 R $ 112, 52. 4.15 VPL = R $ 1.711, 09 a prazo. 4.16 vivel,
pois, VPL = 163, 42 > 0. 4.17 A vista, pois, VPL A = 3.265, 83 e VPL B = 2.703, 30. 4.18 A proposta 2, pois VPL1 = 204.819, 25 e
VPL2 = 189.676, 05. 4.19 i = 9, 265 % ao ms. 4.20 i = 7, 08 % ao ms 4.21 i = 14, 65 % ao trimestre. 4.22 O melhor escolher o projeto
B pois nA 2, 7 e nB 2, 6 e desta forma nB < nA . 4.23 Oferta 1.
88
Referncias Bibliogrficas
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2.001.
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Paulo: Makron, .
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[10] ASSAF, A. N.& , ; Matemtica Financeira e Suas Aplicaes. 8a edio. So Paulo: Atlas, 2003.
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89
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M ATEMTICA

FACULDADE DE T ECNOLOGIA E C INCIAS E NSINO A D ISTNCIA

J EAN C ARLO N ERONE

R OMULO AUGUSTO M ERHY

M AURCIO P ORTO S ILVA

PAULO H ENRIQUE R IBEIRO DO

A DRIANO P EDREIRA C ATTAI

Tema 1: Progresses Aritmticas e Geomtricas, Juros Simples e Compostos

Classificao das Progresses Aritmticas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Termo Geral de uma Progresso Aritmtica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Representaes Especiais de uma PA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Soma dos n Primeiros Termos de uma PA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

Termo Geral de um Progresso Geomtrica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Representao Especial de uma PG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

Soma dos n Primeiros Termos de uma PG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Soma dos Infinitos Termos de uma PG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

Taxas Equivalentes em Juros Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

Taxas Equivalentes em Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

Juros Simples Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26

Tema 2: Descontos e Equivalncia de Capitais

Equivalncia de Capitais a Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

Desconto Racional Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

Desconto Comercial Simples ou Bancrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

Relao entre os Descontos: Racional Simples e Comercial Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

Desconto Racional Composto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

Desconto Comercial Composto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

Bloco 2: Pagamentos, Financiamentos e Anlise de Investimentos

Tema 3: Srie de capitais, Inflao e Depreciao

3.1.6 Sries Diferidas Postecipadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Tema 4: Sistemas de Amortizao e Anlise de Investimentos

A matemtica financeira poderia ser definida como a matemtica do cotidiano, do dia-a-dia de

Agradecemos a ajuda de todos os professores que, exerceram, de algum modo, influncia na

Maurcio Porto Silva.

A Matemtica e o Clculo Financeiro

Juros Simples e Compostos

a1 = 2.000, a2 = 2.004, a3 = 2.008 e a4 = 2.012

FTC EaD | LICENCIATURA EM MATEMTICA

(a) (2, 4, 6, . . .) uma PA de razo r = 2;

(b) (1, 1, 1, . . .) uma PA de razo r = 0;

Classificao das Progresses Aritmticas

Termo Geral de uma Progresso Aritmtica

Observe que a2 = a1 + r , a3 = a1 + 2 r , a4 = a1 + 3 r . Seguindo essa lgica chegamos ao termo geral, ou

r = a4 a3 = 9 5 = 4. Assim, de posse de a1 = 3 e r = 4 pelo termo geral da PA para n = 50 temos que:

19 r ) = 121. Segue que, 2 a1 + 23 r = 121. Para encontrarmos a PA devemos resolver o sistema:

Multiplicando-se a primeira equao por 2, temos que:

Representaes Especiais de uma PA

a1 + (a1 + r ) + (a1 + 2 r ) = 33 e a1 (a1 + r ) (a1 + 2 r ) = 440.

FTC EaD | LICENCIATURA EM MATEMTICA

A representao especial mostrada anteriormente no poder, em hiptese alguma, deixar de satisfazer as

(11 r ) (11 + r ) = 40 121 r 2 = 40 r = 81 r = 9

(13 r ) (13 + r ) = 144 132 r 2 = 144 r = 25 r = 5.

Soma dos n Primeiros Termos de uma PA

a4 a3 = (a6 2r ) (a1 + 2r ) = (a1 + 5r 2r ) a1 2r = 3r 2r = r .

FTC EaD | LICENCIATURA EM MATEMTICA

Observe que a parcela (a1 + an ) foi adicionada n vezes. Portanto,

Como o primeiro termo a1 = 14 e a razo da PA r = 10 (14) = 10 + 14 = 4, temos que

a15 = a1 + 14 r = 10 + 14 4 = 46. Assim, a soma dos quinze primeiros termos :

Como a1 = e x e a razo da PA r = a2 a1 = e x + 1 e x = 1, ento a10 = a1 + 9 r = e x + 9. Substituindo-se

FTC EaD | LICENCIATURA EM MATEMTICA

(a) (2, 6, 18, 54, . . .), onde q = 3;

(d) (4, 4, 4, 4, . . .), onde q = 1;

(b) (5, 15, 45, 135, . . .), onde q = 3;

As progresses geomtricas se dividem em trs tipos: