El crack del 29

Despus de una serie sorprendente de cinco aos de duracin en la cual el Promedio

Industrial Dow Jones (DJIA) increment su valor cinco veces, mayor a la de aos
anteriores, los precios alcanzaron su nivel mximo en 381,17 el 3 de septiembre de
1929. A partir de entonces, el mercado cay profundamente por un mes, perdiendo
17% de su valor en la cada inicial. Luego, durante la semana siguiente, los precios
recuperaron ms de la mitad de las prdidas, solo para caer nuevamente poco
despus. Entonces el declive se aceler en lo que se llam "Jueves Negro", el 24 de
octubre de 1929. Ese da se negociaron un nmero rcord de 12,9 millones de
acciones.
Desde el 15 de octubre la acumulacin de rdenes de venta haba hecho bajar los
valores; sin embargo el 24 de octubre el llamado Jueves Negro, 13 millones de ttulos
son puestos a la venta a bajo precio y no encuentran comprador, provocando el
hundimiento de la bolsa. A la 1 p.m. del viernes 25 de octubre, varios grandes
banqueros de Wall Street se reunieron para encontrar una solucin al pnico y caos en
las negociaciones burstiles. La reunin incluy a Thomas W. Lamont, actuando en
representacin de JPMorgan Chase; Albert Wiggin, representante del Chase National
Bank; y Charles E. Mitchell, presidente del National City Bank. Ellos escogieron a
Richard Whitney, vice presidente de la Bolsa de Nueva York, para actuar en su nombre.
Con los recursos financieros de los banqueros como respaldo, Whitney coloc una
oferta para comprar un gran bloque de acciones del U.S. Steel a un precio muy por
encima del mercado. Luego, ante la mirada sorprendida de los negociadores, Whitnet
compr un nmero similar de acciones en otro Blue chip. Esta tctica fue parecida a
una tctica que termin con el Pnico de 1907 y tuvo xito en detener el descenso ese
da. En este caso, sin embargo, la tregua fue solo temporal.
Durante el fin de semana, los eventos fueron cubiertos por los peridicos en todos los
Estados Unidos (Ver seccin AMRICA de la La Vanguardia publicada el da 31-10-1929 Heroteca de La Vanguardia). El lunes 28 de octubre ms inversores decidieron salir del
mercado y la cada continu con una prdida rcord del 13% en el Dow Jones ese da. El
da siguiente, "Martes Negro, 29 de octubre de 1929, se negociaron 16,4 millones de
acciones, un nmero que rompi el rcord establecido siete das antes y que no sera
excedido hasta 1969. Richard M. Salsman escribi que en octubre del 29, en medio de
rumores de que el presidente de los Estados Unidos Herbert Hoover no vetara el Acta
de Tarifas Hawley-Smoot que estaba pendiente, los precios de las acciones se vinieron
abajo an ms.6 William C. Durant se junt con miembros de la familiar Rockefeller y
otros gigantes financieros para comprar grandes cantidades de acciones con el fin de
demostrar al pblico su confianza en el mercado, pero sus esfuerzos fallaron en el
intento de detener la cada. El Dow Jones perdi otro 12% ese da. La bolsa perdi
$14.000 millones en valor ese da, sumando $30.000 millones la prdida para la
semana, diez veces ms que el presupuesto anual del gobierno federal y mucho ms
de lo que Estados Unidos gast en la Primera Guerra Mundial.7
Otra cada ocurri el 13 de noviembre cuando el Dow Jones cerr en 1986, aunque el
mercado se recuper en los siguientes meses de ese punto, alcanzando un pico de
294,0 en abril de 1997. En la primavera de 1930 la Banca Morgan decide vender las
acciones que ha acumulado y tiene lugar una nueva cada de la bolsa. Las cotizaciones
siguen descendiendo. El mercado de valores se embarc en una cada constante en
abril de 1931 que no termin hasta 1932 cuando el Dow Jones cerr en 41,22 el 8 de
julio, concluyendo en un deterioro de 89% de declive desde el punto ms alto. Este fue
el punto ms bajo en el que estuvo el mercado de valores desde el siglo XIX.8
Antecedentes

Despus de la Primera Guerra Mundial, Estados Unidos de Amrica era el principal pas
productor y exportador mundial de materia prima, productos industriales y alimenticios,
pero el gran endeudamiento que alcanzaron las principales naciones con ese pas
origin que el bloque europeo suspendiera las compras a la potencia, por lo que no
tena dnde colocar el excedente de produccin dado el descenso de las ventas al
exterior.
Algunos autores afirman que fue a consecuencia de un bajo consumo, ms que de
superproduccin; es decir, el problema no fue el exceso de oferta, sino ms bien la
reduccin de la demanda: al presentarse bajos niveles de consumo, no se adquiere
todo lo que se produce.
Endeudamiento
Interno: en Estados Unidos, los inversionistas norteamericanos, invierten todo el ahorro
de su vida ya que, con poco dinero, se podan amasar grandes fortunas; estos
comenzaban a comprar por medio de crditos, pero sin suficientes garantas ni medios
para pagar; los agentes de prstamos acudan a su banco y entregaban las fichas de
prstamos sin garantas, los bancos acudieron a la Reserva Federal de oro, pero al no
haber demanda, los inversionistas se quedan sin dinero para pagar sus prstamos, y
los bancos no podran pagar a la Reserva Federal, que se qued sin capital, y los
bancos se endeudaron con el pas; los inversionistas endeudados con los bancos son
obligados a vender y la bolsa sufre un importante descenso, perdiendo los pases gran
parte de sus reservas de oro por la inflacin.
Externo: una excesiva oferta y muy poca demanda provoc endeudamiento e inflacin
que hizo que los pases tomaran medidas drsticas para cubrir su endeudamiento; los
pases europeos piden dinero, sobre todo a EE.UU. despus de la guerra, debido a la
reconstruccin. La deuda pblica de Francia se multiplic por 6'5, la de Gran Bretaa
por 11 y la de Alemania por 27.
Inflacin
Consecuencias: la oferta excesiva, junto con la sobreproduccin, causaron la
devaluacin de las monedas europeas frente al dlar, la excesiva produccin y la
escasa demanda hicieron que la inflacin de los prstamos creciera an ms; las
deudas crecen y los valores de las distintas materias bajan en el mercado, provocando
la ausencia de ventas de productos.
Sobreproduccin
La produccin supera las necesidades reales de consumo a partir de 1925, sobre todo
en los Estados Unidos, donde los Stocks aumentaban conforme se reconstruan las
economas europeas. Las causas de la sobreproduccin son:
Distribucin desigual de las rentas, que lleva implcita la limitacin del consumo a las
capas sociales ms ricas, que en la mayor parte de los pases no eran muy numerosas.
Galbraith seala que en los Estados Unidos el 5 por 100 de la poblacin reciba la
tercera parte de la renta nacional.
Mantenimiento de precios de monopolio, tipo cartel, que obligaba a la existencia de
grandes cantidades de stocks sin vender, al comprometerse los fabricantes a mantener
unos precios pactados de antemano.
Desfase entre precios agrcolas e industriales: los primeros crecen ms lentamente
que los segundos y hacen disminuir, por tanto, el poder adquisitivo de los campesinos
(importante clientela de la industria)

 La reconstruccin de las economas europeas, y el incremento de produccin de

algunos pases menos desarrollados o coloniales durante la guerra, junto con el
desenfreno productivo de los Estados Unidos.
El sector agrario fue el ms perjudicado por los excedentes invendidos y la
consiguiente baja de precios, cuyo ndice pas de 147 en 1925 a 138 en 1929.
Cargas financieras
Los estados europeos se ven acuciados por la necesidad de pagar pensiones, por llevar
a cabo la reconstruccin, etc.
Fragmentacin en diversos estados de Europa central y oriental:
Esto supone la ruptura de circuitos oro.
Destruccin del sistema patrn oro:
Sobre este sistema descansa el sistema de pagos internacionales y el equilibrio
financiero del siglo XIX.
Reparaciones de guerra y el relevo de Europa
- El tratado de Versalles estipul las reparaciones de guerra que tenan que pagar los
pases vencidos, en especial Alemania. Las de Alemania fueron de tal magnitud que
hipotecaban su economa durante 40 o 50 aos. - Durante la guerra, los estados
beligerantes postergaron la produccin de bienes de consumo en favor de la industria
de armamento. Esto provoc la perdida de mercados de Europa en el mundo, y pases
como Canad, Australia y Japn desarrollaran su industria para satisfacer a los
mercados europeos y a los mercados dejados en el mundo por Europa. El mayor
beneficiado fue EE.UU. que se convirti en la primera potencia industrial del mundo,
con el 42% de la actividad industrial del mundo; en segundo lugar, todo el mundo le
deba dinero a EE.UU.; y en tercer lugar, Nueva York se convirti en el centro financiero
mundial, sustituyendo a Londres.
Dificultades por la reconversin de la economa mundial
Los pases beligerantes encuentran dificultades para transformar una economa de
guerra en una de paz. Pese a los problemas generados por la economa mundial, esta
experiment un crecimiento en 1919, sin embargo, del ao 20 al 21 sobrevino una
grave recesin debido a dos factores:
La restriccin de crditos de EE.UU. a Europa.
La restriccin de crditos de EE.UU. coincidi con un descenso de la demanda una vez
satisfechas las necesidades bsicas tras la guerra.
La crisis del 20 al 21 afect a los pases de diferente forma. En EE.UU., Gran Bretaa y
Francia vieron disminuida su actividad productiva y aumento del desempleo. Alemania
sufri una hiperinflacin. Italia sufri quiebras de empresas y de bancos, as como
aumentos del desempleo y de la inflacin, todo esto provoc en Italia una grave crisis
social que provoc el ascenso del fascismo en 1922. Tras esta crisis, se logra la
estabilizacin monetaria.
En 1922 tiene lugar la Conferencia Internacional en Gnova, donde se toman varias
medidas:
Se acuerda el aumento en la concesin de crditos, pero tomando medidas rigurosas
en lo relativo a quien se concede.
Se acuerda revisar las reparaciones de guerra. En la Conferencia de Londres de 1924 se
adopt el Plan Dawes (reparaciones segn la economa Alemana, s sta creca
pagaran ms, sino, no tendran que pagar).
EE.UU. acept la reduccin de la deuda de los pases europeos.
Los Felices Aos Veinte
Felices Aos Veinte.
3

La consecuencia de las medidas tomadas en la Conferencia de Gnova (1922) es que,

tras la crisis de 1920-1921, se inicia un periodo de intenso crecimiento industrial y
aparente prosperidad conocido como los Felices Aos Veinte.
Caractersticas
Impulso de nuevos sectores industriales: tales como el automotriz, industria qumica,
fibras textiles, petrleo, productos farmacuticos, industria elctrica, telefnica, radio,
cine, electrodomsticos y la aviacin.
Aplicacin de nuevos mtodos de produccin, el Taylorismo.
Aumento de la concentracin empresarial, principalmente en EE.UU., sobre todo
TRUSTS y HOLDINGS y en Alemania con la creacin de KONZERNS (concentracin de
empresas, o crteles oligopolistas). En los aos 20 tambin surgen crteles
internacionales que controlan los precios mundiales de acero y petrleo.
Frgil expansin econmica de 1924 a 1929: La economa mundial crece, en bases
dbiles [cita requerida], y se muestra una aparente prosperidad.
Factores que explican la prosperidad
Superproduccin industrial: Se consider unnimemente como la causante del Crac del
29. Durante la Primera Guerra Mundial se desarrollan las industrias de pases
extraeuropeos, con el fin de suplir el que la industria europea estuviese dedicada a la
produccin de armamentos. Terminada la guerra, la produccin industrial europea y
extraeuropea se suman por lo que aumentan los STOCKS industriales sin que
paralelamente aumente la demanda.
Superproduccin agrcola: Motivada por una serie de excelentes cosechas desde el ao
1925.
Causas de la crisis
El crac fue antecedido por un boom especulativo que haba surgido a principios de la
dcada de 1920 y haba llevado a cientos de miles de norteamericanos a invertir
fuertemente en el mercado de valores, incluso un nmero significativo se prestaron
dinero para comprar ms acciones. Para agosto de 1929, los brokers prestaban
rutinariamente a pequeos inversores ms de 2/3 del valor de las acciones que estos
compraban. Ms de $8.5 mil millones se haban prestado, una cantidad mayor al monto
total que estaba circulando en ese momento en los Estados Unidos.9 Los precios
ascendientes de las acciones estimularon a ms personas a invertir: esperaban que los
precios de las acciones creceran incluso ms. Entonces, la especulacin provoc alzas
mayores y cre una burbuja econmica. El promedio PER (Price to Earnings Ratio) de
las acciones compuestas S&P fue de 32.6 en septiembre de 1929,10 claramente por
encima de las normas histricas. Muchos economistas ven este evento como el ms
dramtico en la historia econmica moderna.
El 24 de octubre de 1929 (con el Dow Jones que haba pasado su pico del 3 de
septiembre de 381.17), el mercado finalmente cay y empez el pnico que llev a la
venta masiva de acciones. En un solo da se negociaron 12.894.650, al tratarse
desesperadamente de mitigar la situacin. Esta venta masiva fue considerada como un
factor central que contribuy a la Gran Depresin; sin embargo, los economistas e
historiadores con frecuencia difieren en sus interpretaciones de la significancia del crac
a este respecto.
Entonces, los factores que ocasionaron la crisis se pueden resumir en los siguientes:
Crisis de subconsumo: Al lado de la superproduccin tambin encontramos un
subconsumo, la demanda de productos desciende motivado por la desigual distribucin
de la renta.
Comercio internacional: Falta de dinamismo en esta poca debido a la cada de la
demanda exterior y al proteccionismo.
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Especulacin burstil: A pesar de los problemas, los valores en bolsa no dejan de subir.
La bolsa sube pero no los beneficios reales de las empresas sino por la expectativa de
beneficio. Las inversiones en bolsa se hacen a partir de prstamos concedidos por los
bancos por lo que el dinero no va a los inversores productivos, sino a la especulacin. El
desastre burstil provoc una grave crisis econmica y financiera en EE.UU. Las
principales manifestaciones de la crisis en EE.UU. entre el 1929-1932:
Sector financiero (los bancos): en 1929 haban quebrado cuarenta bancos, en el 1931
eran dos mil. La quiebra tiene lugar porque los particulares retiran sus depsitos ante el
temor de perderlos. Por otra parte, los bancos no pueden recuperar los prstamos
concedidos a los especuladores en bolsa, ni los invertidos a largo plazo en la industria.
La quiebra bancaria paraliza la inversin de la cual redujo drsticamente la produccin
a la mitad y cerca de cien mil empresas cerraron sus puertas.
Crisis industrial: Incrementa el desempleo en ndices hasta entonces desconocidos. En
1932 doce millones de desempleados en EE.UU. que constituan el 25% de la poblacin
activa. A este desempleo se sum la ruina de millones de agricultores ms la cada de
los precios agrcolas.
Errores de la administracin Hoover
No aceptar la gravedad de los hechos. Pensaban que era una crisis pasajera.
No se afront el problema del desempleo.
En la agricultura el Estado compr el excedente agrario lo que estimul la produccin;
sin embargo, para 1931, el gobierno era incapaz de sostener este gasto y solt los
stocks producindose un hundimiento de los precios llevando a la ruina a millones de
agricultores.
Causas de la expansin de la crisis
El endeudamiento de las personas, por no pagar sus crditos; razn por la cual los
bancos perdan solvencia.
Estrecha relacin econmica y financiera entre EE.UU. y el resto del mundo.
Ausencia de mecanismos de cooperacin internacional.
Aumento de las medidas proteccionistas.
La crisis afecta en especial a las naciones o regiones ms dependientes de EE.UU:
Japn: este pas destinaba 1/3 de sus exportaciones a EE.UU.
Amrica Latina: La crisis se inici hacia 1931. La regin era un mercado abierto,
eminentemente exportador de materias primas y dependiente de las importaciones de
productos elaborados. Fue una de las ms afectadas en el planeta, debido a la brusca
cada del precio de los productos latinoamericanos, que tenan su principal mercado en
Estados Unidos (desde la Primera Guerra Mundial y las consiguientes dificultades del
transporte martimo britnico). As, por ejemplo el caf brasileo, el azcar cubano, el
algodn peruano, el petrleo y los cereales venezolanos,y el salitre chileno (ya
presionado por la introduccin de abonos sintticos), que venan teniendo problemas
desde haca un par de aos, fueron especialmente castigados en el nuevo escenario
econmico. La crisis, por lo mismo moviliz enormes masas pauperizadas, que
abandonaron los centros de produccin de materias primas exportables en el campo y
las zonas mineras (donde tradicionalmente ya vivan en condiciones difciles), para
buscar algn precario medio de vida en la periferia de las grandes ciudades,
constituyendo precarios arrabales de gran extensin. La crisis fue un momento
emblemtico en el proceso local de migracin del medio rural al urbano, que ha dado
posterior origen a las megpolis o grandes "manchas urbanas" de Amrica Latina. La
Gran Depresin, en el mbito monetario, oblig a todos los pases de la regin a
abandonar el patrn oro y -especialmente en Sudamrica- signific la declinacin final
de la libra esterlina como divisa de referencia. Por otra parte, y en consonancia con la
5

teora keynesiana, impuls un fortalecimiento del rol estatal en la economa, el fomento

oficial a la industria local y la poltica de sustitucin de importaciones.
Alemania / Austria: en marzo de 1931, el principal banco austriaco, Credit Amsteld,
suspende los pagos y en su quiebra arrastrara los grandes bancos austriacos y
alemanes. La crisis bancaria alemana repercuti en toda Europa.
Gran Bretaa: la crisis no supuso una brusca cada porque su economa todava no se
haba recuperado de la crisis provocada por la I Guerra Mundial y por la crisis de 1921
al 1924. En septiembre de 1931, se acord que la libra esterlina abandonara el patrn
oro, su objetivo es la devaluacin de la moneda. Sin embargo Gran Bretaa tena una
serie de ventajas para salir de la crisis, pues dispona de grandes reservas de oro en
sus dominios. Adems, posea un imperio mundial que le permita un comercio interno
independiente de la situacin mundial o internacional.
Francia: es el menos sacudido por la depresin. La crisis no provoca un descenso
brusco de ndices industriales, y el paro no aumenta tanto como en otros pases. El que
se vea menos afectado se debe su menor nivel de industrializacin y a que posea una
agricultura diversificada que le permiti luchar contra la crisis. No deja de experimentar
dificultades, tras la devaluacin de la libra, que convirti a los productos franceses en
caros y escasamente competitivos.
Espaa: La integracin de la economa espaola en la economa mundial era baja. Pero
el naciente proceso de industrializacin sufri un duro golpe. Tambin tuvo hondas
repercusiones en el aspecto poltico. Contribuy al fin de la dictadura de Primo de
Rivera y se lo puso ms difcil a la II Repblica.
La Gran Depresin
La Gran depresin fue una crisis econmica mundial que se prolong durante la dcada
de 1930, en los aos anteriores a la Segunda Guerra Mundial. Su duracin depende de
los pases que se analicen, pero en la mayora comenz alrededor de 1929 y se
extendi hasta finales de la dcada de los aos treinta o principios de los cuarenta. Fue
la depresin ms larga en el tiempo, de mayor profundidad, y la que afect a ms
pases en el siglo XX. En el siglo XXI ha sido utilizada como paradigma de hasta qu
punto puede llegar a disminuir la economa mundial.
La llamada Gran Depresin se origin en los Estados Unidos, a partir de la cada de la
bolsa del 29 de octubre de 1929 (conocido como Martes Negro, aunque cinco das
antes, el 24 de octubre, ya se haba producido el Jueves Negro), y rpidamente se
extendi a casi todos los pases del mundo.
La depresin tuvo efectos devastadores en casi todos los pases, ricos y pobres. La
renta nacional, los ingresos fiscales, los beneficios y los precios cayeron, y el comercio
internacional descendi entre un 50 y un 66%. El desempleo en los Estados Unidos
aument al 25%, y en algunos pases alcanz el 33%.1 Ciudades de todo el mundo se
vieron gravemente afectadas, especialmente las que dependan de la industria pesada,
y la construccin se detuvo prcticamente en muchas reas. La agricultura y las zonas
rurales sufrieron la cada de los precios de las cosechas que alcanz aproximadamente
un 60%.2 3 4 Ante la cada de la demanda, las zonas dependientes de las industrias del
sector primario, con pocas fuentes alternativas de empleo, fueron las ms
perjudicadas.5
Los pases comenzaron a recuperarse a mediados de la dcada de 1930, pero sus
efectos negativos en muchos pases duraron hasta el comienzo de la Segunda Guerra
Mundial.6 La eleccin como presidente de Franklin Delano Roosevelt y el
establecimiento del New Deal en 1932 marc el inicio del final de la Gran Depresin en
Estados Unidos. Sin embargo, en Alemania, la desaparicin de la financiacin exterior,
6

a principios de la dcada de 1930, y el aumento de las dificultades econmicas,

propiciaron la aparicin del nacional-socialismo y la llegada al poder de Adolf Hitler.
Las consecuencias econmicas de la primera guerra mundial
Consecuencias econmicas de la Primera Guerra Mundial.
La guerra tuvo unas consecuencias econmicas profundas y duraderas al poner fin al
orden econmico internacional existente desde la segunda mitad del siglo XIX. Supuso
un descenso demogrfico directo e indirecto de alrededor del 10 % de la poblacin
europea y de un 3,5 % del capital existente.7 Desde el punto de vista financiero, el
conflicto blico conllev un gasto pblico descomunal en Europa financiado por deuda
pblica tanto interna como externa que supuso la multiplicacin por seis de la deuda ya
existente, tambin se valieron de la creacin de dinero lo que supuso una fuerte
presin inflacionista.
En el transcurso de la guerra, diversas naciones no participantes en el conflicto como
Estados Unidos y Japn se apoderaron de algunos mercados internacionales,
tradicionalmente dominados por los europeos, que en ese momento centraban sus
esfuerzos industriales en la produccin militar. En el sector agrcola la demanda
exterior de productos alimenticios de los pases participantes creci durante la guerra,
lo que estimul la produccin agrcola de los pases neutrales, que al acabar la guerra y
volver a la situacin anterior vieron como contaban con una oferta excesiva de
productos agrcolas que forz una bajada de los precios en este sector.
La guerra tambin estableci un nuevo mapa poltico de Europa con nuevas fronteras
que trastoc la estructura econmica y comercial del continente al romper mercados y
perder eficiencia econmica, exigiendo nuevas inversiones.
Las reparaciones econmicas impuestas por los vencedores de la guerra a los
derrotados fueron astronmicas. La cantidad fijada para Alemania por el Comit de
Reparaciones, en 1921, fue de 132.000 millones de marcos oro,8 lo que significaba, en
su momento inicial, el pago anual del 6 % del Producto Interior Bruto (PIB) de este pas.
Los acreedores cobraron solo una pequea parte de las deudas, a costa de que la
economa internacional perdiese oportunidades de fortalecimiento y crecimiento.